「Smart Contracts」タグの記事が 22 件 件あります

Ethereum や Solana がニュースを独占する一方で、Aptos では静かな革命が起きています。Meta の Diem プロジェクトから誕生したこのブロックチェーンは、有望なレイヤー 1 から DeFi の強力なプラットフォームへと変貌を遂げ、TVL（預かり資産残高）は 10 億ドルを超え、月間ステーブルコイン取引量は 600 億ドルに達しています。この成長の原動力は何でしょうか？それは、Move 言語の安全性、BlackRock や Franklin Templeton といった機関投資家との提携、そして Web3 の次のフェーズに向けた金融インフラを構築する一連のネイティブプロトコルの組み合わせです。

初期のブロックチェーンサイクルを特徴づけた投機的な狂乱とは異なり、Aptos は異なる種類の資本、つまり長期的で機関投資家中心の、インフラを重視した資本を引きつけています。2026 年に向けて、このネットワークの DeFi エコシステムは、現代のブロックチェーンがいかにパフォーマンス、セキュリティ、そして実用性を両立できるかを示す説得力のあるケーススタディを提供しています。

Move の優位性：設計によるセキュリティ​

Aptos の DeFi における成功の核心にあるのは Move プログラミング言語です。もともと Meta で Diem プロジェクトのために開発された Move は、スマートコントラクト開発にリソース指向のアプローチをもたらし、開発者がデジタルアセットを扱う方法を根本から変えました。

Solidity のような従来のスマートコントラクト言語は、トークンをコーディングミスによって複製されたり紛失したりする可能性のある台帳のエントリとして扱います。一方、Move はアセットを「第一級リソース（first-class resources）」として扱い、誤ってコピーされたり破棄されたりすることはありません。これは単なる理論的な優雅さではなく、これまでに DeFi で数十億ドルの被害をもたらしてきた脆弱性のクラスを完全に排除する、実用的なセキュリティです。

数字がそれを物語っています。DeFi で最も実績のあるプロトコルの 1 つである Aave V3 は、Aptos への展開にあたって Move で完全に書き直されました。チームは、Solidity コードを移植するのではなく、ゼロから再構築することを選択しました。これは開発スピードよりも Move の安全性の保証を優先した結果です。数億ドルの資産を管理するプロトコルがこのような選択をする際、それは言語のセキュリティモデルに対する信頼の証となります。

Move の形式検証機能は、さらなるセキュリティ層を提供します。Move Prover を使用すると、開発者はデプロイ前にコントラクトの動作を数学的に検証でき、従来のテストでは見逃される可能性のあるバグを特定できます。一夜にして単一のスマートコントラクトの脆弱性が数億ドルを流出させかねないこの業界において、このレベルの保証は極めて重要です。

2026 年に向けて、Move はさらに高速化しています。Move VM の完全な再設計である MonoMove は、言語のセキュリティ保証を維持しながら、並列処理とシングルスレッドパフォーマンスの大幅な向上を約束しています。これにより、DeFi プロトコルは Move を魅力的なものにしている安全性を損なうことなく、より複雑な操作を処理できるようになります。

ビッグ 3：Thala、Echelon、Aries​

3 つのプロトコルが Aptos DeFi の柱として浮上しており、それぞれがエコシステムのインフラにおいて明確かつ補完的な役割を果たしています。

Thala：DeFi のスーパーアプリ​

Thala Labs は、「もし 1 つのプロトコルですべてができたら？」という問いに対する Aptos の答えとしての地位を確立しました。このプラットフォームは、分散型取引所（ThalaSwap）、レンディング市場、担保型ステーブルコイン（MOD）、およびリキッドステーキングを 1 つの統合インターフェースに集約しています。

この戦略は成功しています。2025 年半ばの時点で、Thala は Aptos 上のスポット取引ボリュームの 30% 以上を継続的に占め、累計取引高は 104 億ドルを超え、652,000 人のユーザーを獲得しました。プロトコルの TVL は約 9,700 万ドルで推移しており、このチェーンで最大級の DeFi アプリケーションの 1 つとなっています。

Thala を際立たせているのは、その高度なプールアーキテクチャです。このプラットフォームは、効率的なステーブルコイン取引のためのステーブルスワッププール、バランスの取れた資産エクスポージャーのためのウェイトプール、そして新しいトークン発行のための流動性ブートストラッププールをサポートしています。この柔軟性により、Thala はスリッページの少ない交換を求める個人トレーダーと、新しい資産を発行するプロトコルの両方のニーズに応えています。

エコシステムの成長に対する Thala のコミットメントは、自社のプロトコルにとどまりません。Aptos Foundation が支援する 100 万ドルの DeFi ファンド「Thala Foundry」は、少なくとも 5 つの新しい Aptos ネイティブな DeFi プロトコルを育成することを目指しています。この広範なエコシステムへの投資は、ネットワークの成功には単一のプロトコルの支配以上のものが必要であるという長期的な視点を示しています。

Echelon：機関投資家グレードのレンディング​

Echelon は、機関投資家レベルのマインドセットで DeFi レンディングにアプローチしています。プロトコルの 1.8 億ドルの TVL は、高利回りよりも資本効率と洗練されたリスク管理を優先するユーザーからの資金を表しています。

Move でネイティブに構築された Echelon は、ユーザーが資産を提供して利回りを得たり、担保に対して借り入れを行ったり、チームが「資本効率の高いアーキテクチャ」と呼ぶ仕組みを使用してレバレッジ戦略を展開したりすることを可能にします。これにより、借り手は担保からより多くの価値を引き出すことができ、貸し手は適切な安全マージンを維持できます。これは、多くのレンディングプロトコルが苦労している繊細なバランスです。

プロトコルの設計思想は、DeFi の初期数年間から得られた教訓を反映しています。持続不可能なインセンティブを通じて TVL を最大化するのではなく、Echelon は実際の借入需要を通じて持続可能な利回りを創出することに重点を置いています。このアプローチは成長こそ緩やかかもしれませんが、長期的な成功のためのより強固な基盤を築きます。

2026 年初頭の時点で、Echelon はロードマップの次の段階に向けて準備を進めており、それには担保タイプの拡大やより高度なリスク管理ツールが含まれる可能性が高いでしょう。Aptos を代表するレンディングプラットフォームの 1 つとしての評価は、このビジョンが効果的に実行されていることを示唆しています。

Aries Markets：レバレッジレイヤー​

Aries Markets は、Aptos DeFi に新たな選択肢をもたらします。それは最大 10 倍のエクスポージャーを可能にするレバレッジ取引です。Aptos 初かつ最大のレンディングプロトコルとして、Aries は累計 6 億ドル以上の預入資産を処理し、70 万人以上のユニークウォレットユーザーにサービスを提供しています。

このプロトコルの強みは、Aptos の高いスループットと低レイテンシにあります。これにより、リアルタイムのリスク管理と即時の清算が可能になります。レバレッジ取引においてスピードは極めて重要です。清算までの時間が 1 秒か 10 秒かの違いが、軽微な損失で済むか、連鎖的な破綻を招くかの分かれ目となります。

Move エコシステムにおける実戦で鍛えられた Aries の実績は、新しいプロトコルにはない信頼性を与えています。DeFi の世界では、重大な脆弱性（エクスプロイト）に見舞われることなく存続し続けること自体が、強力なマーケティングになります。ユーザーは、市場のボラティリティを乗り越え、さまざまなストレステストを通じてセキュリティを維持してきたプロトコルに対して、より多額の資金を預け入れる傾向があります。

また、マージン取引に特化することで、Aptos DeFi における独自のニッチを確立しています。Thala や Echelon が利回りや基本的な借入を求める保守的なユーザー層をターゲットにしている一方で、Aries はレバレッジを効かせた方向性のある賭け（ディレクショナル・ベット）を行うトレーダーを惹きつけています。このようなユーザー層の多様化は、市場の下落局面においてエコシステム全体の安定化に寄与します。

機関投資家の統合：リテール DeFi の先へ​

2026 年の Aptos の軌跡が以前のブロックチェーンサイクルと一線を画しているのは、機関投資家との提携の質です。これらは単なる投機的な試みやパイロットプログラムではなく、大規模な実資本の投入を意味しています。

資産運用会社である BlackRock のトークン化マネー・マーケット・ファンド「BUIDL」は、Aptos 上で 5 億ドル以上を運用しています。世界最大の資産運用会社が規制対象の金融商品のために特定のブロックチェーンを選択したという事実は、そのインフラの信頼性とセキュリティに対する強い自信の表れです。

Franklin Templeton の Benji プラットフォームも BlackRock に続いて Aptos に参入し、機関投資家からの信頼をさらに強固なものにしました。伝統的金融（TradFi）の主要プレーヤーである Apollo や Brevan Howard も、このネットワークとの統合を果たしています。これらのパートナーシップは、単なるブロックチェーンの実験ではなく、セキュリティ、コンプライアンス、パフォーマンスに関する機関投資家の要件をサポートできるインフラ上でのトークン化資産の展開を目的としています。

ステーブルコインの指標も、この機関投資家中心の仮説を裏付けています。Aptos は月間約 600 億ドルのステーブルコイン取引量を処理しており、2026 年 1 月中旬時点でのステーブルコイン供給総額は 18 億ドルに達しています。USDT や USDC を含む主要な発行体はネットワーク上でネイティブに展開されており、機関投資家が必要とする流動性の基盤を提供しています。

現実資産（RWA）は、機関投資家による検証のもう一つの重要ポイントです。Aptos はネットワーク上に 12 億ドルの RWA が存在することを報告しており、トークン化された証券、不動産、その他の伝統的資産がこのチェーン上に定着しつつあることを示唆しています。TradFi 資産と DeFi プロトコルの統合は、以前のブロックチェーンでは不可能だった新しいコンポーザビリティ（構成可能性）の機会を創出しています。

Chainlink のクロスチェーン相互運用性プロトコル（CCIP）は 2026 年に Aptos メインネットでローンチされ、Move ベースのブロックチェーンにおける初の CCIP 統合となりました。60 以上の EVM および非 EVM ネットワークにわたるこの接続性は、機関投資家にとっての重大な課題である「流動性の断片化」を解決します。CCIP により、資産は従来のブリッジのようなセキュリティリスクを負うことなく、Aptos と他の主要チェーン間を自由に移動できるようになります。

2025 年に Bitnomial Exchange で米国規制対象の APT 先物が開始されたことに続き、2026 年のロードマップでは、パーペチュアル先物やオプション商品など、さらなる機関投資家向けの統合が予定されています。これらのデリバティブは、成熟した市場において機関投資家が期待する追加の流動性と価格発見メカニズムを生み出します。

ステーブルコイン・ハブ戦略​

Aptos は自らをステーブルコイン・ネイティブなブロックチェーンとして位置づけています。これは DeFi 成長の基盤を作るための戦略的な選択です。

ネットワークのステーブルコイン時価総額は 2025 年上半期に 12 億ドルに達し、USDT や USDC のネイティブ展開に加え、USDe のような新しい参入者によって 85.9% の増加を記録しました。この多様なステーブルコイン・エコシステムは、特定のステーブルコイン発行体に依存しすぎることで生じる単一障害点のリスクを防いでいます。

月間 600 億ドルのステーブルコイン取引量の処理は、単なる見せかけの数字ではありません。それは実際の経済活動を証明しています。ステーブルコインは DeFi プロトコルの基軸通貨、取引の決済レイヤー、そしてレンディング市場における収益源として機能します。堅牢なステーブルコイン・インフラがなければ、高度な DeFi アプリケーションを効果的に運用することはできません。

ステーブルコイン・ハブ戦略は、規制遵守を優先する機関投資家も惹きつけています。USDT と USDC は、確立されたコンプライアンス・フレームワークと第三者による監査済みの準備金を備えています。ボラティリティの高い暗号資産に抵抗がある機関投資家でも、ステーブルコインのみにエクスポージャーを維持しながら、Aptos の DeFi インフラを利用することが可能です。

このポジショニングは好循環を生み出します。ステーブルコインの流動性が高まるほど、スワップや貸付のための深いプールを求める DeFi プロトコルが集まります。プロトコルが増えれば、取引量を生み出すユーザーが増えます。そして取引量が増えれば、市場シェアを狙うさらなるステーブルコイン発行体が参入します。それぞれの要素が互いを強化し合っているのです。

パフォーマンス指標：2025-2026 年の成長ストーリー​

定量データは、投機的なブームと崩壊のサイクルではなく、着実で持続可能な成長の物語を物語っています。

Aptos の DeFi プロトコル全体における TVL（Total Value Locked）は、約 30 のアクティブなプロトコルで 10 億ドル前後で安定しています。これは Ethereum の DeFi エコシステムと比較すると控えめですが、比較的若いブロックチェーンにとっては有意義な資本投下を意味します。さらに重要なのは、TVL の分布が 1 つや 2 つのプロトコルへの集中ではなく、健全なエコシステムであることを示唆している点です。

DEX の取引高は、2025 年第 2 四半期に前四半期比 310.3% 増の 90 億ドルに急増しました。この成長を牽引したのは Hyperion で、2 月のローンチ以来、取引高は 29 倍の 54 億ドルに成長しました。また、ThalaSwap V2 も 4 倍の 29 億ドルに達しました。複数の成功した DEX の出現は、独占的な集中ではなく、競争とイノベーションを物語っています。

ユーザーエンゲージメント指標は、一貫したアクティビティを示しています。2025 年 6 月の 1 日平均トランザクション数は 420 万件で、ピーク時には 520 万件に達しました。これらはエアドロップファーミングによって膨らまされたボットによる数字ではなく、レンディング、トレード、ステーキングプロトコルにおける実際の DeFi インタラクションを表しています。

Echo Protocol のビットコイン統合は、Aptos のクロスチェーンへの野心を示す窓口となります。2025 年 7 月までに、Echo は Aptos のブリッジされた BTC 供給の主要なシェアを確保し、2,849 BTC がステーキングされ、TVL は 2 億 7,100 万ドルを超えました。ビットコインの流動性を Aptos DeFi にもたらすことで、ネイティブの APT ホルダーやステーブルコインユーザー以外のターゲット市場を拡大します。

Amnis Finance の爆発的な成長（前年比 1,882% 増）は、特化したプロトコルがいかにプロダクトマーケットフィット（PMF）を見出せるかを示しています。同プラットフォームの月間アクティブウォレット数は 2025 年第 1 四半期に 181% 増加し、Aptos で最も急速に成長しているプロトコルとなりました。このような放物線を描くような採用は、ユーザーが利回りファーミングのインセンティブを追い求めるのではなく、真のユーティリティを発見していることを示唆しています。

2026 年のロードマップ：トレーディングプリミティブとクロスチェーンアカウント​

Aptos の 2026 年の計画は、投機的なナラティブを追うのではなく、DeFi インフラの強化に焦点を当てています。

トレーディングプリミティブは、DeFi 開発者が利用できるツールキットを拡張します。これらの低レベルのビルディングブロックにより、各プロトコルがコア機能を再構築することなく、より洗練された金融商品を構築できるようになります。これらは、複雑なアプリケーションの構築を容易にする「DeFi レゴ」と考えてください。

クロスチェーンアカウントは、より野心的なビジョンを象徴しています。それは、複数のブロックチェーンとシームレスに相互作用できる単一のアカウントです。ユーザーにとっては、個別のウォレットやガス代トークンをやりくりすることなく、Ethereum、Solana、Aptos にわたる資産を管理できることを意味します。DeFi プロトコルにとっては、複雑なブリッジの統合なしに他のエコシステムから流動性にアクセスできることを意味します。

Raptr や Block-STM V2 といったパフォーマンスアップグレードは、1 秒未満のファイナリティを目標としており、分散性を維持しながら Aptos を中央集権型取引所のスピードに近づけます。DeFi においてレイテンシは重要です。アービトラージャー、清算人、トレーダーのすべてが、より速いトランザクション確定の恩恵を受けます。

エコシステムのスケーリングの取り組みでは、RWA（現実資産）と機関投資家の統合を優先しています。これはリテールの投機に関するものではなく、伝統的金融をブロックチェーンのレールに乗せることを目的としています。トークン化された国債、不動産、プライベートクレジットなどの資産は、インフラの信頼性が証明されれば、DeFi プロトコルに流入する可能性のある数兆ドル規模の価値を象徴しています。

2026 年に予定されている Decibel メインネットのローンチは、エコシステムにさらなる機関投資家向けのレイヤーを追加します。詳細な情報はまだ限られていますが、機関投資家のニーズに焦点を当てていることは、コンプライアンス第一のユースケース向けに設計されたプロトコルであることを示唆しています。

課題と競争​

Aptos DeFi の分析は、競争環境と残された課題を認めずには完結しません。

Move 言語の兄弟である Sui は、いくつかの指標でより強い勢いを示しています。最近のデータによると、Sui は DeFi の流動性において 10 億ドルの TVL を記録し、Aptos の 5 億ドルをリードしています。両方のチェーンが Move のセキュリティ上の利点を共有しているため、競争は実行力、エコシステムの開発、ネットワーク効果に集約されます。

Move の開発者コミュニティは、EVM や Solana のエコシステムと比較すると依然として小規模です。新しいプログラミング言語を学ぶことは、どのブロックチェーンで構築するかを検討している開発者にとって摩擦となります。Move のセキュリティ上の利点はこの学習曲線を正当化するものですが、Aptos は人材プールを拡大するために、開発者ツール、ドキュメント、教育への投資を継続する必要があります。

Ethereum L2 は、もう一つの競合の脅威です。Base や Arbitrum のようなネットワークは、EVM 互換性、膨大な流動性、急速に成長するエコシステムを提供しています。開発者は既存の Solidity コントラクトを最小限の変更で移植できるため、Move を学んで Aptos でゼロから構築するよりも、L2 の方が簡単な選択肢となります。

機関投資家とのパートナーシップは素晴らしいものですが、それを測定可能な成長につなげる必要があります。BlackRock との提携発表は期待感を高めますが、本当の試練は、Aptos 上のトークン化された資産が取引高とユーザー採用において持続的な成長を遂げるかどうかにあります。パイロットプログラムは、本番システムへと移行する必要があります。

ユーザーエクスペリエンスの課題は DeFi 全体に根強く残っており、Aptos も例外ではありません。秘密鍵の管理、ガス代の理解、複雑なプロトコルの操作は、依然としてメインストリームへの普及の障壁となっています。ブロックチェーンの操作が銀行アプリを使うのと同じくらい簡単にならない限り、DeFi が暗号資産ネイティブのユーザーを超えて広がるのは難しいでしょう。

今後の展望​

Aptos DeFi の 2026 年に向けた軌跡は、ハイプサイクルや投機を超えて成熟しつつあるブロックチェーン・エコシステムを示唆しています。Move 言語の安全性、機関投資家とのパートナーシップ、そして堅牢なプロトコル開発の組み合わせが、持続的な成長の基盤を築いています。

主な差別化要因は単一の機能ではなく、複数の戦略的利点による相乗効果です。Move の安全性は、完全な書き換えに投資を厭わない Aave のようなプロトコルを惹きつけます。これらの高品質なプロトコルは、安全な運用機会を求める機関投資家の資金を呼び込みます。機関投資家の資金はさらなるプロトコルとユーザーを引き寄せ、フライホイールが加速します。

開発者にとって、Aptos は独自の提案を行っています。それは、レガシーシステムに後方互換性を持たせようとするのではなく、当初からセキュリティとパフォーマンスを重視して設計されたインフラ上で構築できるということです。機関投資家に対しては、基盤となるインフラへの信頼を持ってトークン化された資産をデプロイできる、コンプライアンスを遵守した環境を提供します。ユーザーに対しては、セキュリティと機能性のどちらかを選択せざるを得ない状況に陥らない DeFi アプリケーションを約束します。

Sui や Ethereum L2、その他のチェーンとの競争により、Aptos が現状に甘んじることはできません。しかし、ネットワークがファンダメンタルズ（セキュリティ、パフォーマンス、機関向けインフラ）に焦点を当てていることは、投機的な物語が実用性に取って代わる 2026 年の展望において、有利な立場を確立しています。

ブロックチェーン業界が成熟するにつれ、成功は稼働率、セキュリティ、取引速度、流動性の深さ、規制遵守といった「退屈な」ファンダメンタルズにますます依存するようになるでしょう。Aptos の DeFi エコシステムは、最もセンセーショナルな見出しを飾ることはないかもしれませんが、永続するように設計された金融システムのインフラを構築しています。

BlockEden.xyz は、Aptos および 10 以上のブロックチェーンネットワークにエンタープライズグレードの RPC インフラを提供し、開発者が信頼性とパフォーマンスを重視して設計された基盤上で DeFi アプリケーションを構築できるようにします。Aptos API サービスを探索 して、開発を加速させましょう。

X（Twitter）で意見を投稿しても、間違っていたところでコストはかかりません。しかし、予測市場で 10,000 ドルを賭けた場合、予測を外すと 10,000 ドルの損失が発生します。このたった一つの違い——「間違いのコスト」こそが、人類が真実をどのように価格設定するかを静かに再構築している、急成長中の 3 億 8,100 万ドル規模のセクターを支える基礎的なプリミティブです。

インフォメーション・ファイナンス（InfoFi）は、ヴィタリック・ブテリンが提唱した用語で、「知りたい事実から出発し、市場参加者からその情報を最適に引き出すために意図的に市場を設計する学問」を指します。資産の価格を決定する従来の金融とは異なり、InfoFi は「期待」の価格を決定し、認識論的な不確実性を取引可能なシグナルへと変換します。現在、このセクターは年間 400 億ドルを処理する予測市場、コンテンツクリエイターに 1 億 1,600 万ドルを分配するアテンション市場、そして 3,300 万人の認証済みユーザーを抱える信頼性ネットワークにまで広がっています。

しかし、マーケティングのナラティブの裏側では、すべての InfoFi システムは、情報が正確に価格設定されるか、ノイズに埋もれるかを決定する 5 つの技術的プリミティブに基づいて動作しています。これらのプリミティブを理解することは、堅牢な情報市場を構築するか、あるいは高価なスパムマシンを作ってしまうかの分かれ目となります。

プリミティブ 1：コストを伴うシグナル送信​

InfoFi の核心的な洞察は驚くほどシンプルです。それは、**「意見は安価だが、コミットメントにはコストがかかる」**ということです。適切に設計されたすべての InfoFi システムは、参加者が情報を送信する際に実際のコストを負担することを強制し、シグナルとノイズを分ける摩擦を生み出します。

予測市場において、これは信念に対して賭けられる資本という形をとります。Polymarket は 2025 年に 9,500 万件の取引を処理し、年間取引高は 215 億ドルに達しました。同プラットフォームは、自動マーケットメイカー（AMM）から、機関投資家向け取引所と同じメカニズムである中央リミットオーダーブック（CLOB）へと移行しました。これにはオフチェーンでの注文照合と、Polygon 上のスマートコントラクトを介したオンチェーン決済が含まれます。各取引はコストを伴うコミットメントです。参加者は予測を外すと資金を失うため、正確な確率評価に向けた絶え間ないインセンティブ圧力が生じます。

2025 年 1 月に Base でローンチされた Ethos Network は、このプリミティブを社会的評判に適用しています。他のユーザーの信頼性を推奨する場合、ETH をステーキングします。もし推奨した相手が不正な行為をした場合、その ETH は没収されるリスクにさらされます。その結果、評判の推奨は、それを行うためにコストがかかるからこそ、真の情報としての価値を持つようになります。

Intuition Protocol は最も明示的なアプローチをとっており、Superscrypt、Shima、F-Prime（フィデリティのベンチャー部門）、ConsenSys、Polygon から 850 万ドルの支援を受けて 2025 年 10 月にメインネットをローンチしました。そのアーキテクチャは、情報を資産クラスとして扱います。

• Atoms（アトム）: 任意の個別の主張（アイデンティティ、概念、または情報）に対する標準的な識別子
• Triples（トリプル）: 主語・述語・目的語による記述（例：「プロトコル X には脆弱性 Y がある」または「アリスは信頼できる」）

これらはいずれもボンディングカーブを介してステーキングが可能です。質の低い Atoms を作成するとトークンを失い、質の高いものをキュレートすると手数料を得られます。

共通しているのは、「間違いのコスト」がノイズフィルターとして機能する点です。確信度の低い適当な主張は、コミットメントに伴う摩擦によって抑制されます。

プリミティブ 2：適切なスコアリングルールとインセンティブ整合性​

コストを負担させるだけでは不十分です。報酬の構造が、真実を報告することが最適な戦略であることを保証しなければなりません。これは**適切なスコアリングルール（proper scoring rules）**という数学的領域であり、参加者が自分の真の信念を報告することによって期待報酬を最大化できるメカニズムを指します。

経済学者のロビン・ハンソンによって考案された対数マーケットスコアリングルール（LMSR）は、初期の予測市場における基礎的なメカニズムでした。そのコスト関数 C(q) = b × ln(Σ exp(qᵢ/b)) は、トレーダーが現れる前であっても自動マーケットメイカーが常に流動性を持つことを保証し、ブートストラップ問題を解決します。パラメータ b は、流動性の深さとマーケットメイカーの最大潜在損失のトレードオフを制御します。過去の取引は現在の価格に組み込まれ、ノイズトレーダーに対する自然な抑制効果を提供します。

LMSR の限界は資本効率の低さです。価格がどこにあっても同じ流動性の深さを提供するため、極端な確率値（95% の確信度がある市場など）の近くで資本を浪費してしまいます。Paradigm の 2024 年 11 月の論文では、予測市場に特化した AMM（pm-AMM）が導入されました。これは、アウトカムの価格がブラウン運動（ブラック・ショールズのオプション価格評価モデルの基礎となる数学的枠組みと同じ）に従うものとして扱い、流動性提供者の損失対リバランス率を一定に保つために、時間の経過とともに流動性の深さを動的に調整します。

これと同じ数学的特性である「インセンティブ整合性」は、非金融システムにも現れます。Ethos Network の保証（vouching）メカニズムはインセンティブ整合的です。誰かを推奨するために ETH をステーキングし、その人物が後にユーザーを裏切った場合、あなたの ETH はリスクにさらされます。最適な戦略は、心から信頼できると信じている人物のみを推奨することです。Intuition のトークン・キュレーテッド・レジストリも同様に機能します。ステーカーは、キュレートした情報の質が高いと判断されれば利益を得、質が低ければトークンを失います。

プリミティブ 3：グラフベースの信頼伝播​

静的なレピュテーションスコアは操作が容易です。スコアが単純な集計（フォロワー数、レビュー数、取引数）から計算される場合、資金力のある攻撃者は単にその入力を購入できてしまいます。グラフベースの信頼伝播（Graph-Based Trust Propagation）がその解決策です。信頼は絶対的に割り当てられるのではなく、ソーシャルグラフを通じて伝播し、文脈と関係性をスコア計算の中心に据えます。

EigenTrust は、元々ピアツーピアネットワーク内の悪意のあるノードを特定するために設計されたもので、この目的における主要なアルゴリズムです。OpenRank（Galaxy や IDEO CoLab が支援する Karma3 Labs による）は、EigenTrust を Farcaster や Lens Protocol のソーシャルグラフデータに適用しています。新規アカウントからの「フォロー」と信頼性の高いアカウントからの「フォロー」を同等に扱うのではなく、EigenTrust はアクターのレピュテーションによってインタラクションに重み付けを行います。このアルゴリズムは、誰があなたを信頼しているか、そしてその人物自身がどれほど信頼されているかに基づいて、レピュテーションが決まる安定した信頼割り当てへと収束します。

その結果、コミュニティ内でのレピュテーションがそのコミュニティ固有の社会的つながりを反映する、「パーソナライズされた信頼グラフ」が構築されます。OpenRank はこれを利用して、Farcaster の「For You」フィード、チャンネルランキング、およびフレームのパーソナライゼーションを強化しています。DeFi コミュニティに深く関わっているユーザーは、NFT アートコミュニティに関わっているユーザーとは異なる文脈で、異なるレピュテーションスコアを得ることになります。

Kaito の YAP スコアリングシステムは、同じロジックをアテンションマーケット（関心市場）に適用しています。YAP（レピュテーション）の高いアカウントからのエンゲージメントは、YAP の低いアカウントからのものよりも指数関数的に高い価値を持ちます。これは 「社会的資本に適用された PageRank」 です。権威の高いノードからのリンクは、権威の低いノードからのリンクよりも多くの権威を転送します。Kaito はこれを月間約 200,000 人のアクティブなクリエイターにわたって処理し、特定のプロジェクトが獲得した暗号資産 Twitter 全体のアテンションの割合である「マインドシェア」を、重み付けされたソーシャルグラフの探索によって計算します。

Ethos は、招待制システムによってグラフ伝播をさらに進化させています。アカウントの価値は、誰があなたを保証したかだけでなく、誰が誰を招待したかというチェーン全体に依存します。つながりの強い Ethos メンバーによって招待された新しいアカウントは、そのメンバーの信頼性の一部を継承します。これは「信頼された人々から信頼される」という原則を構造的に強制するものです。

プリミティブ 4：多層的なシビル耐性​

シビル攻撃（システムを偽のアイデンティティで溢れさせ、スコアを操作したり、報酬を収穫したり、市場を歪めたりすること）は、あらゆる InfoFi プリミティブにとって存亡に関わる脅威です。偽のアイデンティティを安価に作成できれば、コスト負担を伴うシグナルは連携したボットによって操作され、レピュテーショングラフは人為的に膨らまされ、予測市場の決着は操作される可能性があります。

InfoFi セクターは、多層的な防御スタックに集約されています：

レイヤー 0 — 生体認証: World（旧 Worldcoin）は、虹彩スキャンを行う Orb（オーブ）を使用して Worldchain 上で World ID を発行します。ゼロ知識証明により、ユーザーはどの虹彩がスキャンされたかを明かすことなく人間であることを証明でき、アプリケーションを跨いだ追跡を防ぎます。2025 年までに米国全土で 7,500 台の Orb が配備される予定であり、このレイヤーは 2 億件の人間性証明（Proof-of-Humanity）の検証を目指しています。

レイヤー 1 — 招待およびソーシャルグラフの制約: Ethos（招待制）、Farcaster（電話番号認証）、Lens Protocol（ウォレット制限付きプロフィール作成）は、アイデンティティ作成に構造的な摩擦を課します。偽のアイデンティティが立ち上がるには、実際の社会的なつながりが必要になります。

レイヤー 2 — ステーク加重型信頼: EigenTrust ベースのシステムは、ステークや確立されたレピュテーションによって信頼を重み付けします。連携攻撃を行うには、既存のメンバーから実際の信頼を蓄積する必要があり、これを偽装するには多大なコストがかかります。

レイヤー 3 — 行動分析: Kaito のアルゴリズムは、洞察力のある分析よりも KOL（キーオピニオンリーダー）によるコンテンツファームを優遇しているという批判を受け、2025 年にアップデートされました。このアップデートでは、有料フォロワー、ボットのような投稿パターン、洞察を提供せずにランキングに言及するだけのコンテンツを検出する AI フィルターが導入されました。返信はリーダーボードのランキングにカウントされなくなり、情報を付加せずに報酬についてのみ議論する投稿は、マインドシェアの計算から除外されます。

レイヤー 4 — ZK 資格情報の集約: Human Passport（旧 Gitcoin Passport、2025 年に Holonym Foundation が買収）は、ソーシャル検証、オンチェーン履歴、生体認証などの複数のソースからの資格情報を集約し、ゼロ知識証明を使用して単一のシビル耐性スコアを作成します。200 万人のユーザーと 3,400 万件の資格情報が発行されており、アプリケーションはユーザーがどの特定の検証を保持しているかを知ることなく、最小限のシビル耐性スコアを要求できるようになります。

Galxe は、これらのレイヤーを大規模に組み合わせています。7,000 以上のブランドにわたる 3,300 万人のユーザーが ZK 証明を通じて検証された資格情報を保持しており、Galxe Score は Ethereum、Solana、TON、Sui、その他のチェーンにわたるオンチェーン活動を多次元のレピュテーション指標に集約しています。

プリミティブ 5：ボンディングカーブによる継続的な価格設定​

バイナリ（二値）スコア（「信頼できる」か「信頼できない」か、「検証済み」か「未検証」か）は、情報のマーケットにおいては不十分です。なぜなら、確信、レピュテーション、またはアテンションの 程度 を表現できないからです。InfoFi システムは、需要量に基づいて価格を決定する連続的な数学関数である ボンディングカーブ を使用して、情報をスペクトラム上で価格付けする市場を構築します。

LMSR のコスト関数は、予測市場のシェアに対するボンディングカーブです。特定の結末のシェアが多く購入されるほど、その価格は連続的に上昇します。これにより、市場価格は集合的な確信度のリアルタイムの指標となります。

Ethos のレピュテーションマーケットレイヤーは、個人の信頼性のためのボンディングカーブを作成します。特定のユーザープロフィールに紐付けられた「信頼チケット（Trust Tickets）」と「不信チケット（Distrust Tickets）」は、需要に基づいて継続的に価格設定されます。コミュニティがユーザーの信頼性が高まっていると判断すると、信頼チケットの価格が上昇します。これにより、レピュテーション評価は静的なバッジから、継続的な価格発見を伴うライブマーケットへと変貌します。

Cookie.fun は、AI エージェントの継続的な評価指標として Price-to-Mindshare（P/M）レシオ を導入しました。これは時価総額をマインドシェアの割合で割ったもので、株式市場の株価収益率（PER）に類似しています。P/M が低いことは、時価総額に対してアテンションが過小評価されていることを示唆し、P/M が高いことはその逆を意味します。これは InfoFi におけるファンダメンタル評価に相当し、アテンションの指標を継続的な投資シグナルへと変換します。

Intuition のヴォルト（Vault）アーキテクチャは、ボンディングカーブを使用して、ステーキングが各 Atom および Triple の信頼性と関連性スコアにどのように影響するかを決定します。正確で広く引用されている情報を含むヴォルトにステークすることは利益をもたらしますが、質の低い情報を含むヴォルトにステークすると、他の参加者が退出するにつれて損失が発生します。この継続的な価格設定メカズムにより、キュレーターのインセンティブと情報の質が長期的に一致するようになります。

真実を価格付けするアーキテクチャ​

これら 5 つのプリミティブは独立したシステムではなく、統合されたアーキテクチャを構成しています。コストを伴うシグナルは、（真実の報告が最適となるような）適切なスコアリングルールとして構造化され、（文脈が価値に影響を与えるように）グラフ伝搬を介して集約され、（偽のシグナルに高いコストがかかるように）シビル耐性によって防御され、（信頼度が反映されるように）継続的な価格設定を通じて表現されることで初めて価値を持ちます。

予測市場における年間 400 億ドルの取引量、アテンション市場の参加者に分配された 1 億 1,600 万ドル、そして Web3 全体で 3,300 万件に及ぶ認証済みアイデンティティは、これらのメカニズムが機能している初期の証拠です。Polymarket の月間アクティブトレーダーは 2024 年から 2025 年の間に 45,000 人から 1,900 万人へと増加しました。これは 421 倍の成長であり、単なる投機ではなく、予測市場が伝統的なメディアよりも正確なイベント確率の評価を提供していることにユーザーが気づいたことによるものです。

InfoFi アプリケーションの次の波は、これらの市場をデータフィードとして利用する AI エージェントから生まれる可能性が高いでしょう。Kalshi は、CFTC 規制下のプラットフォームにおいて、アルゴリズムボットが主要な参加者であるとすでに報告しています。AI システムは、予測市場における確率の変化を、相関する伝統的市場での取引実行トリガーとして扱っています。AI エージェントが大規模に情報を消費・生成するようになると、基盤となる価格設定メカニズムの質が、その上に構築される AI システムの質を決定することになります。

ヴィタリックが「info finance（インフォファイナンス）」と呼んだものは、情報経済のインフラになりつつあります。それは、何が真実で、誰が信頼でき、何が注目に値するかを決定するレイヤーであり、伝統的な情報システムには決して存在しなかった、資本によって強制されるインセンティブを備えています。

BlockEden.xyz は、Sui、Aptos、Ethereum、および 20 以上のブロックチェーンネットワークのビルダーにインフラストラクチャを提供しています。情報市場、レピュテーションシステム、オンチェーン分析を構築する開発者は、BlockEden.xyz でプロダクション・グレードのノードサービスとデータ API にアクセスできます。

2016 年の The DAO ハックでは、わずか 1 日の午後に Ethereum から 6,000 万ドルが流出しました。9 年経った今でも、リエントランシー攻撃は 2024 年だけで 22 件の個別事案を通じて DeFi プロトコルに 3,570 万ドルの損害を与えています。攻撃者がコントラクトの状態が更新される前に再度呼び出すという、同じ種類の脆弱性が、長年の開発者教育、監査ツール、実績のあるパターンの普及にもかかわらず、依然として EVM エコシステムを悩ませ続けています。

Move 言語をベースに構築された Aptos と Sui は、根本的に異なるアプローチを採用しています。設計段階で特定のカテゴリの脆弱性を発生不可能にしているのです。

イーサリアムのコア開発者が、2026 年に予定されている 2 つの主要なネットワークアップグレードである Fusaka（フサカ）と Glamsterdam（グラムステルダム）を発表した際、彼らは単に技術的なロードマップを公開しただけではありませんでした。彼らは、世界最大のスマートコントラクトプラットフォームがどのように進化するかという根本的な転換を示唆していました。つまり、巨大な「ビッグバン」型のリリースから、予測可能な年 2 回の段階的な改善への移行です。この戦略的な転換は、イーサリアムがその支配力を維持するか、より動きの速い競合他社に遅れをとるかの分かれ目になる可能性があります。

現在、かつてないほどのリスクにさらされています。レイヤー 2 ソリューションが 1 日あたり数十億ドルのボリュームを処理し、機関投資家の採用が加速し、Solana（ソラナ）のような競合他社が「100,000 TPS」という見出しを掲げる中、イーサリアムは信頼性のテストに直面しています。それは、分散化やセキュリティを妥協することなくスケールできるかという問いです。2026 年のロードマップは、力強い「イエス」で答えていますが、その道のりは多くの人が予想していたものとは異なります。

新しいイーサリアム：モノリシックな破壊から段階的な革命へ​

イーサリアムのアップグレードに対するこれまでの歴史的なアプローチは、革新的なリリースに結実する数年にわたる開発サイクルを特徴としてきました。2022 年の The Merge（ザ・マージ）は、構想から実行まで 6 年近くを要し、ネットワークを一気にプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークへと移行させました。このモデルは成功しましたが、開発期間の長期化、数千ものノードにわたる調整の複雑さ、そして数十億ドルの資産を凍結させかねない致命的な失敗の可能性といった固有のリスクを伴っていました。

2026 年の戦略は、このモデルからの脱却を象徴しています。イーサリアムの開発者は現在、年 2 回の主要なネットワークアップグレードを計画しており、大規模な混乱のリスクを軽減しながら継続的な最適化を確実にする、より小規模で反復的なアップデートを優先しています。この年 2 回のペースは予測可能性と安全性を優先しており、過去の「ビッグバン」型の大規模改修とは対照的です。

なぜこのシフトが起きたのでしょうか？ その答えは、重要な金融インフラとしてのイーサリアムの成熟にあります。DeFi（分散型金融）の預かり資産（TVL）が 680 億ドルを超え、BlackRock（ブラックロック）のような機関投資家がオンチェーンで資産をトークン化している現在、ネットワークはもはや改善の間に数年の空白期間を置く余裕はありません。年 2 回のモデルは、ソフトウェア開発のベストプラクティスを借用しています。つまり、早期にリリースし、頻繁にリリースし、実際のパフォーマンスに基づいて改善を繰り返すという手法です。

Fusaka：稼働したばかりのスケーラビリティの基盤​

Fusaka は 2025 年 12 月 3 日にイーサリアムのメインネットでアクティベートされ、この新しいアップグレード哲学の最初の実装となりました。Fusaka は単なる段階的なパッチではなく、レイヤー 2 のスケーリング、レイヤー 1 の実行効率の向上、および開発者とユーザーのエクスペリエンスの向上という 3 つの主要な目的に基づいて構成された 13 の EIP（イーサリアム改善案）をパッケージ化したものです。

PeerDAS：注目のイノベーション​

Fusaka の最大の目玉は、EIP-7594 で定義されている PeerDAS（Peer Data Availability Sampling）です。PeerDAS は、ノードがブロブ全体をダウンロードするのではなく、サンプリングを通じてブロブデータの可用性を検証できるようにする新しいネットワーキングプロトコルを導入します。これにより、イーサリアムのデータ可用性モデルが根本的に変わります。

これまでは、すべてのフルノードがすべてのブロブ（レイヤー 2 ロールアップがトランザクションデータをイーサリアムに投稿するために使用するデータパケット）を保存する必要がありました。これがボトルネックとなっていました。ブロブの使用量が増えるにつれてノードのハードウェア要件が膨れ上がり、分散化が脅かされたためです。PeerDAS は、ブロブデータを多くのノードに分散させ、暗号化サンプリングを通じてその可用性を集合的に検証することで、この問題を解決します。

その影響は劇的です。Fusaka のアクティベーションに続いて、イーサリアムはブロブ容量を段階的に増やすために BPO（Blob Parameter Only）フォークを実装しました：

• BPO 1（2025 年 12 月 17 日）：ターゲットは 1 ブロックあたり 10 ブロブ、最大 15
• BPO 2（2026 年 1 月 7 日）：ターゲットは 1 ブロックあたり 14 ブロブ、最大 21

初期のデータによると、PeerDAS がアクティベートされブロブのスループットがスケールした最初の 1 ヶ月で、レイヤー 2 の手数料が 40 〜 60% 削減されました。2026 年を通じてネットワークが高いブロブ数へとランプアップするにつれて、90% 以上の削減が予測されています。参考までに、イーサリアムの 2 つの主要な L2 である Optimism（オプティミズム）と Arbitrum（アービトラム）では、トランザクション手数料が数セントから 1 セント未満に下がり、DeFi や NFT のトランザクションが大規模に経済的に実行可能になりました。

ガスリミットの引き上げと実行効率​

データ可用性に加えて、Fusaka はレイヤー 1 の実行能力もターゲットにしています。イーサリアムの利用可能なブロックガスリミットは 4,500 万から 6,000 万に引き上げられ、ブロックあたりの計算量とトランザクション数が増加します。この増加は、EIP-7825 のトランザクションガスリミットの上限設定と相まって、ブロックのコンポーザビリティを向上させ、ブロックあたりにより多くのトランザクションを保証します。

これらの変更は単なる生のスループットに関するものではありません。現在トランザクションをほぼ線形なパイプラインに通すことを余儀なくさせている実行とブロック伝搬のボトルネックを解消することが目的です。Fusaka は生のスループットと実効スループットの両方を向上させ、ネットワークの混雑なしにピーク時の需要を処理できるようにします。

その他の最適化には以下のものが含まれます：

• ModExp プリコンパイルの改善（EIP-7883 および EIP-7823）：これらの EIP は、計算の複雑さを正確に反映するためにガスコストを引き上げ、ModExp 操作の上限を設定することで、リソース集約型のタスクに適切な価格が設定されるようにし、暗号化操作を最適化します。
• ブロック伝搬の強化：ブロック生成とネットワーク全体の検証の間のレイテンシを削減する改善で、ブロックサイズが大きくなる中でセキュリティを維持するために不可欠です。

Glamsterdam：並列実行の画期的な進歩​

Fusaka がスケーラビリティの基盤を築くなら、2026 年前半に予定されている Glamsterdam は、Ethereum を 10 万 TPS 以上へと押し上げる可能性のあるアーキテクチャ上の突破口を提供します。このアップグレードでは、Block Access Lists と enshrined Proposer-Builder Separation (ePBS) が導入され、これら 2 つのイノベーションは Ethereum のトランザクション処理方法を根本的に変革します。

Block Access Lists：並列実行の解放​

Ethereum の現在の実行モデルは、主にシーケンシャル（逐次的）です。つまり、トランザクションはブロック内に現れる順序に従って一つずつ処理されます。これはシングルスレッド・システムには適していますが、現代のマルチコア・プロセッサの可能性を無駄にしています。Block Access Lists は、独立したトランザクションを同時に実行できるマルチコア処理モデルへの移行を可能にします。これにより、独立したトランザクションを同時に実行できるようになります。

そのメカニズムは洗練されています。トランザクションは、Ethereum のステート（状態）のどの部分を読み取り、または変更するか（「アクセスリスト」）を事前に宣言します。バリデータは、競合しないトランザクションを特定し、複数の CPU コアで並列に実行できます。例えば、Uniswap でのスワップと、全く別のトークン・コントラクトでの送金は同時に実行でき、ハードウェア要件を変えることなく実質的なスループットを倍増させることができます。

並列実行は、Ethereum メインネットを準並列トランザクション処理へと押し進めます。ノードが複数の独立したステート・チャンクを同時に処理することで、現在はトランザクションを主に線形パイプラインに追い込んでいるボトルネックが解消されます。新しい実行モデルの安定性が証明されれば、コアチームはガスリミットを現在の約 6,000 万から約 2 億へと引き上げる計画です。これは 3.3 倍の増加であり、Ethereum のレイヤー 1 キャパシティを、これまで「高性能」チェーン専用とされていた領域へと到達させます。

Enshrined Proposer-Builder Separation (ePBS)：MEV の民主化​

最大抽出価値（MEV）—バリデータがトランザクションの順序を入れ替えたり、挿入したり、検閲したりすることで抽出できる利益—は、Ethereum において物議を醸すトピックとなっています。現在、専門のブロック・ビルダーがトランザクションの順序を利益のために最適化することで、年間数十億ドルを手にしています。これが中央集権化の圧力となり、検閲への懸念も生んでいます。

ePBS は、ブロック構築のロジックをプロトコルのコアコードに直接組み込むことで、これらのリスクを軽減するために設計されたプロトコルレベルの変更です。バリデータがサードパーティのビルダーにブロック構築を外部委託する代わりに、プロトコル自体がブロック提案者（検証を行う者）とブロック構築者（順序を最適化する者）の分離を処理します。

これにより、洗練されたビルダー・インフラにアクセスできる者だけでなく、すべてのバリデータに MEV がより公平に分配されるようになり、ブロック生成の報酬が民主化されます。また、トランザクションのバッチ処理や順序付けの方法を標準化することで、並列トランザクション処理の土台を築き、現在のアドホックなビルダー・エコシステムでは不可能だった将来の最適化を可能にします。

Hegota：ステートレス・ノードの最終段階​

2026 年後半に予定されている Hegota は、Ethereum の 2026 年ロードマップの集大成である「ステートレス・ノードへの移行」を象徴しています。Hegota は、Merkle Patricia Tree に代わるデータ構造である Verkle Tree を導入します。この移行により、大幅に小さな暗号学的証明の作成が可能になり、参加者が数百ギガバイトの履歴データを保存することなくブロックチェーン全体を検証できる「ステートレス・クライアント」の立ち上げが可能になります。

現在、Ethereum のフルノードを運用するには 1TB 以上のストレージとかなりの帯域幅が必要です。これが個人や小規模なオペレーターにとっての参入障壁となり、中央集権的なインフラ・プロバイダーへの依存を招いています。ステートレス・ノードはこの状況を一変させます。Verkle 証明を使用することで、ノードはわずか数メガバイトのデータでネットワークの現在の状態を検証できるようになり、ハードウェア要件を劇的に下げることができます。

分散化への影響は計り知れません。ノート PC やスマートフォンでさえ誰でもフルノードを実行できるようになれば、Ethereum のバリデータセットは数万から数十万、あるいは数百万へと拡大する可能性があります。中央集権化の圧力に対してネットワークを強固にすることは、2026 年ロードマップの最も戦略的な要素かもしれません。すなわち、分散化を犠牲にすることなくスケーラビリティを実現するという、ブロックチェーンのトリレンマにおける「聖杯」の追求です。

なぜ年 2 回のアップグレードが重要なのか：戦略的スケーリング vs 戦術的スケーリング​

年 2 回のアップグレード・サイクルへの移行は、単に開発のイテレーションを速めることだけが目的ではなく、競争の激しい市場における戦略的なポジショニングを意味します。Ethereum の競合他社は手をこまねいているわけではありません。Solana は 1 秒未満のファイナリティで 65,000 TPS を謳っています。Sui や Aptos は当初から並列実行を活用しています。Bitcoin でさえ、Stacks や Citrea といったプロジェクトを通じてレイヤー 2 のプログラマビリティを模索しています。

主要リリースの間に数年の空白があるという Ethereum の従来のアップグレード・サイクルは、競合他社が市場シェアを獲得する機会を与えてきました。高いガス代に不満を感じた開発者は代替チェーンへ移行し、DeFi プロトコルはより高速なネットワークへとフォークしました。2026 年のロードマップは、6 か月ごとに有意義な機能強化を提供し続けることでこの窓口を閉じ、Ethereum をテクノロジーの最前線に維持します。

しかし、そこにはさらに深い戦略的論理が存在します。年 2 回というペースは、巨大なリリースよりも、小規模で頻繁なアップグレードを優先します。これにより、エコシステムを不安定にすることなく継続的な改善を保証します。これは機関投資家による採用にとって重要です。銀行やアセットマネジャーは予測可能性を必要としています。数年ごとに急進的な変革を遂げるネットワークよりも、定期的にテスト済みの改善を届けるネットワークの方がはるかに魅力的です。

The Merge（ザ・マージ）との対比を考えてみてください。成功はしましたが、それは存亡に関わるリスクでもありました。もしコンセンサスが失敗していれば、ネットワーク全体が停止していた可能性もあります。対照的に、2026 年のアップグレードは「付加的」なものです。PeerDAS は既存のデータ・アベイラビリティ・システムを置き換えるのではなく、拡張するものです。Block Access Lists は既存のトランザクション処理を壊すのではなく、追加の並列実行レイヤーを可能にするものです。この漸進的なアプローチにより、勢いを維持しながら各アップグレードのリスクを軽減しています。

技術的トリレンマ：イーサリアムはすべてを手にすることができるか？​

ブロックチェーンのトリレンマ — ブロックチェーンは「非中央集権化」「セキュリティ」「スケーラビリティ」の 3 つの特性のうち 2 つしか達成できないという概念 — は、イーサリアムの誕生以来、常に付きまとってきました。2026 年のロードマップは、このトリレンマが間違いであることを証明するためのイーサリアムによる最も野心的な試みです。

スケーラビリティ: Fusaka の PeerDAS と Glamsterdam の並列実行により、10 倍 〜 100 倍のスループット向上が実現します。100,000 件以上の TPS という目標は、イーサリアムを Visa のピーク時と同等の処理能力へと押し上げます。

非中央集権化: Hegota のステートレスノードはハードウェア要件を下げ、バリデーターセットを拡大します。PeerDAS のサンプリングメカニズムは、データストレージを数千のノードに分散させ、少数の高容量オペレーターへの集中を防ぎます。

セキュリティ: ePBS は MEV 関連の検閲リスクを軽減します。漸進的なアップグレードモデルにより、各変更における攻撃対象領域が最小限に抑えられます。そして、イーサリアムの 680 億ドルを超えるステーキングされた ETH は、他のどのブロックチェーンとも比較にならない経済的セキュリティを提供します。

しかし、真のテストは技術的なものではなく、採用（アダプション）にあります。レイヤー 2 は安価なブロブ（blob）手数料の恩恵を受けるために移行するでしょうか？ 開発者は並列実行を活用するアプリケーションを構築するでしょうか？ 機関投資家は、年 2 回のアップグレードが行われるネットワークを信頼するでしょうか？

開発者とユーザーにとっての意味​

イーサリアム上で構築を行う開発者にとって、2026 年のロードマップは具体的なメリットを提供します。

1. レイヤー 2 コストの削減: ブロブ手数料が 90% 削減される可能性があるため、これまで中央集権的なデータベースに追いやられていたユースケース — マイクロトランザクション、ゲーム、ソーシャルメディアなど — において、ロールアップベースのアプリケーションの導入が経済的に実行可能になります。

2. レイヤー 1 スループットの向上: ガスリミットが 2 億に引き上げられることで、以前は単一のブロックに収まらなかった複雑なスマートコントラクトが実現可能になります。DeFi プロトコルはより洗練された金融商品を提供でき、NFT マーケットプレイスは大勢のバッチミントを処理できるようになります。

3. ユーザーエクスペリエンスの向上: 先の Pectra アップグレードで導入された EIP-7702 によるアカウント抽象化と、Glamsterdam の実行効率の組み合わせにより、ユーザーはガス代、トランザクションのバッチ処理、ウォレットのシードフレーズを気にすることなく dApps とやり取りできるようになります。この UX の飛躍は、ついにブロックチェーンをメインストリームの普及へと導く可能性があります。

ユーザーにとっても、これらの変化は同様に重要です。

• より安価なトランザクション: Uniswap での取引、NFT のミント、トークンの送金のいずれにおいても、レイヤー 2 でのトランザクションコストは 1 セント未満に低下します。
• より高速な確定: 並列実行によりトランザクションの決済が速くなり、ユーザーをいらだたせる「保留（pending）」状態が減少します。
• 強化されたセキュリティ: ePBS とステートレスノードにより、イーサリアムは検閲や中央集権化に対してより回復力が高まり、ユーザーの主権が保護されます。

リスクとトレードオフ：何が問題になる可能性があるか？​

リスクのないアップグレードロードマップはありません。2026 年の計画には、いくつかの潜在的な失敗モードが存在します。

調整の複雑さ: 年 2 回のアップグレードには、クライアントチーム、インフラプロバイダー、およびエコシステム全体にわたる緊密な調整が必要です。13 以上の EIP のいずれかにバグがあれば、リリース全体が遅延したり、頓挫したりする可能性があります。

バリデーターの中央集権化: ステートレスノードは参入障壁を下げますが、現実にはほとんどのバリデーターがクラウドインフラ（AWS、Azure、Google Cloud）上で稼働しています。ガスリミットが 2 億に増加した場合、ステートレスクライアントが利用可能であっても、高性能サーバーだけが対応できることになり、バリデーションが中央集権化する可能性があります。

MEV の進化: ePBS は MEV の民主化を目指していますが、巧妙なアクターは価値を抽出する新しい方法を見つける可能性があり、プロトコル設計者と利益を追求するビルダーの間で軍拡競争が生じる可能性があります。

レイヤー 2 の断片化: ブロブ手数料が下がると、レイヤー 2 の数が爆発的に増え、互換性のない多数のチェーン間で流動性とユーザーエクスペリエンスが断片化する可能性があります。クロスチェーンの相互運用性は、依然として未解決の課題です。

イーサリアムのロードマップには、多くの人が考えているよりも大きなバリデーターリスクが含まれています: 大幅なスループット向上を実現するためには、ネットワークは増大する計算需要と、多様で分散化されたバリデーターセットを維持する必要性とのバランスを取らなければなりません。

将来の展望：2026 年以降のロードマップ​

2026 年のアップグレードは終着点ではなく、イーサリアムの数年にわたるスケーリングの旅の経由地です。ヴィタリック・ブテリンのロードマップは、Glamsterdam と Hegota の先にあるさらなる改善を構想しています。

• The Surge (ザ・サージ): レイヤー 2 の最適化とデータ可用性の向上を通じて、100,000 件以上の TPS 到達を目指す継続的なスケーリング作業。
• The Scourge (ザ・スカージ): ePBS を超えるさらなる MEV 対策と検閲耐性。
• The Verge (ザ・バージ): Verkle Trees、そして最終的には量子耐性暗号を用いた完全なステートレスクライアントの実装。
• The Purge (ザ・パージ): 履歴データの保存要件を削減し、ネットワークをさらに軽量化。
• The Splurge (ザ・スプラージ): アカウント抽象化の強化、暗号技術のアップグレード、開発者ツールなど、他のカテゴリーに当てはまらないすべての改善。

年 2 回のアップグレードモデルにより、この長期的なロードマップが実行可能になります。「The Surge」が完了するのを何年も待つのではなく、イーサリアムはコンポーネントを段階的にリリースし、各ステップを検証してから先に進むことができます。この適応的なアプローチにより、ネットワークは理論上の予測ではなく、現実の使用パターンに応じて進化していきます。

制度的意義：ウォール街がアップグレードを重視する理由​

イーサリアムの 2026 年のロードマップは、クリプト・コミュニティを遥かに超える重要性を持っています。BlackRock の BUIDL トークン化マネー・マーケット・ファンドは、18 億ドル以上のオンチェーン資産を保有しています。Fidelity、JPMorgan、Goldman Sachs は、ブロックチェーンベースの決済を実験しています。欧州中央銀行は、イーサリアム上でデジタル・ユーロのプロトタイプをテストしています。

これらの機関にとって、予測可能性は極めて重要です。年 2 回のアップグレード・ケイデンス（周期）は、透明性の高いスケジュールされたロードマップを提供し、企業が自信を持ってインフラ投資を計画することを可能にします。彼らは、2026 年上半期に Glamsterdam が並列実行を提供することを知っています。2026 年下半期に Hegota がステートレス・ノードを実現することを知っています。この可視性は、リスクを嫌う機関にとって、ブロックチェーン採用のリスクを軽減します。

さらに、技術的な改善は機関投資家の悩みに直接対処しています。

• コストの削減: blob 手数料の低減により、トークン化された資産の移転は、従来の決済レールに対して経済的な競争力を持つようになります。
• スループットの向上: 2 億ガスリミットの目標は、イーサリアムが機関規模のトランザクション量（毎秒数千件のトークン化された株式取引など）を処理できることを保証します。
• 規制コンプライアンス: ePBS による MEV の緩和は、フロントランニングや市場操作のリスクを低減し、公正な市場に関する SEC の懸念に対処します。

BlockEden.xyz は、ネットワークの 2026 年のアップグレードに合わせて拡張するように設計された、エンタープライズグレードのイーサリアム・インフラを提供しています。これには、PeerDAS に最適化されたデータ可用性、並列実行対応の RPC エンドポイント、およびイーサリアム・メインネットとすべての主要なレイヤー 2 にわたるシームレスなサポートが含まれます。イーサリアム API サービスを探索して、プロトコルと共に進化するインフラ上で構築を開始しましょう。

結論：イーサリアムの決定的な年​

2026 年は、イーサリアムが批判に対して決定的な答えを出す年になるかもしれません。「遅すぎる」「高すぎる」「拡張できない」といったおなじみの不満に対し、年 2 回のアップグレード・ロードマップは、それぞれに正面から取り組んでいます。Fusaka はレイヤー 2 が切実に必要としていたデータ可用性のスケーリングを実現しました。Glamsterdam は並列実行を解放し、イーサリアムのレイヤー 1 スループットを高性能チェーンと直接競合できるレベルに引き上げます。Hegota はステートレス・ノードを通じてバリデーションを民主化し、分散化を強化します。

しかし、真の革新は個々の技術的機能ではなく、漸進的で予測可能な改善という「メタ・戦略」にあります。大規模なアップグレードから年 2 回のリリースへと移行することで、イーサリアムは成功したソフトウェア・プラットフォームの開発ケイデンスを採用しました。つまり、素早く反復し、本番環境での使用から学び、継続的に提供するというサイクルです。

問題は、イーサリアムが 100,000 TPS に到達できるかどうかではありません。技術は証明されています。問題は、エコシステム（開発者、ユーザー、機関）がこれらの改善を活用するために十分に速く適応できるかどうかです。もし適応できれば、イーサリアムの 2026 年のロードマップは、「価値のインターネット」の決済レイヤーとしての地位を固めることになるでしょう。そうでなければ、競合他社がゲーム、DeFi、決済などの特化型ソリューションを提供し、シェアを奪い続けることになるでしょう。

一つ確かなことは、イーサリアムのアップグレードを何年も待つ時代は終わったということです。2026 年のロードマップは単なる技術計画ではありません。それは、イーサリアムがもはや研究プロジェクトではなく、インターネットそのものと同じスピードで進化する重要なインフラであるという宣言なのです。

---

出典​

• Ethereum Fusaka Upgrade
• Ethereum Fusaka Upgrade Explained: Faster Transactions, PeerDAS and 11 EIPs
• What Is the Fusaka Upgrade: Ethereum's Next Hard Fork
• The Fusaka Upgrade: Scaling Meets Value Accrual
• Fusaka Mainnet Announcement
• Ethereum's Glamsterdam Upgrade Fork to Undergo Key Upgrades in 2026
• Ethereum Roadmap Locks in Glamsterdam and Hegota Upgrades for 2026
• Ethereum Developers Plan Two New Upgrades For 2026
• Ethereum bumps blob capacity ahead of Fusaka upgrade
• Ethereum Pectra Upgrade: Key Improvements and Impact

2025 年 5 月 7 日、エポック 364032 で Ethereum が Pectra アップグレードを有効化したとき、それは単なる日常的なハードフォークではありませんでした。11 の Ethereum 改良提案 (EIP) が単一のデプロイメントにまとめられた Pectra は、The Merge 以来、ネットワークにとって最も野心的なプロトコルアップグレードであり、その余波は 2026 年になっても、機関投資家、バリデータ、レイヤー 2 ロールアップが Ethereum と対話する方法を再構築し続けています。

数字が物語っています。2025 年第 2 四半期にバリデータの稼働率は 99.2% に達し、ステーキングの TVL は第 3 四半期までに 860 億ドルに急増し、レイヤー 2 の手数料は 53% 低下しました。しかし、これらの主要指標の裏側には、Ethereum のバリデータ経済学、データ可用性アーキテクチャ、およびスマートアカウント機能の根本的な再編が隠されています。有効化から 9 ヶ月が経過し、私たちはようやくその戦略的な影響が完全に展開されるのを目の当たりにしています。

バリデータ革命：32 ETH から 2048 ETH へ​

Pectra の中心的存在である EIP-7251 は、ビーコンチェーンの誕生以来 Ethereum ステーキングを定義してきた制約、つまり厳格な 32 ETH のバリデータ上限を打ち破りました。

Pectra 以前、10,000 ETH を運用する機関投資家レベルのステーカーは、物流面での悪夢に直面していました。312 の個別のバリデータインスタンスを管理する必要があり、それぞれに独自のインフラ、監視システム、および運用コストが必要だったからです。1 つの機関が、データセンターに分散した数百のノードを運用することもあり、それぞれに継続的なアップタイム、個別の署名鍵、および個々の証明義務が求められていました。

EIP-7251 はゲームを完全に変えました。バリデータは、ソロステーカー向けの最小 32 ETH を維持しながら、バリデータあたり最大 2,048 ETH (64 倍の増加) までステーキングできるようになりました。これは単なる利便性のアップグレードではなく、Ethereum のコンセンサス経済学を根本的に変えるアーキテクチャ上の転換点です。

なぜこれがネットワークの健全性にとって重要なのか​

その影響は運用の簡素化にとどまりません。すべてのアクティブなバリデータは、各エポック (約 6.4 分ごと) で証明に署名する必要があります。数十万のバリデータが存在すると、ネットワークは膨大な量の署名を処理することになり、帯域幅のボトルネックが発生し、レイテンシが増大します。

集約を可能にすることで、EIP-7251 は分散化を損なうことなく、総バリデータ数を削減します。大規模なオペレーターはステークを統合しますが、ソロステーカーは依然として 32 ETH の最小単位で参加できます。その結果、エポックあたりの署名数が減り、コンセンサスのオーバーヘッドが削減され、ネットワークの効率が向上します。これらすべてが、Ethereum のバリデータの多様性を維持しながら実現されます。

機関投資家にとって、その経済性は魅力的です。312 のバリデータを管理するには、多大な DevOps リソース、バックアップインフラ、およびスラッシングリスクの軽減戦略が必要です。それぞれ 2,048 ETH を運用するわずか 5 つのバリデータに統合することで、収益力を維持しながら運用の複雑さを 98% 削減できます。

実行レイヤーの引き出し：ステーキングのアキレス腱を修正​

Pectra 以前、Ethereum ステーキングにおける最も過小評価されていたリスクの 1 つは、硬直的な引き出しプロセスでした。バリデータはコンセンサスレイヤーの操作を通じてのみ退出をトリガーできましたが、この設計はステーキング・アズ・ア・サービス・プラットフォームにセキュリティ上の脆弱性をもたらしていました。

EIP-7002 は 実行レイヤーからトリガー可能な引き出し を導入し、セキュリティモデルを根本的に変えました。現在、バリデータはコンセンサスレイヤーの鍵管理を介さずに、実行レイヤー上の引き出し資格情報から直接退出を開始できます。

この一見テクニカルな調整は、ステーキングサービスに大きな影響を与えます。以前は、ノードオペレーターのコンセンサスレイヤーの鍵が侵害されたり、オペレーターが不正を行ったりした場合、ステーカーが取れる手段は限られていました。実行レイヤーの引き出しにより、バリデータの鍵が侵害されたとしても、引き出し資格情報の保持者が最終的なコントロールを維持できます。

数十億ドルのステーキング ETH を管理する機関投資家向けカストディアンにとって、この責任の分離は非常に重要です。バリデータの運用は専門のノードオペレーターに委託しつつ、引き出しの制御は資産所有者の元に残すことができます。これは、運用の権限を財務の管理から分離するという、従来の金融機関が求めてきた区別をステーキングにおいて実現するものです。

ブロブ容量の爆発：ロールアップに 50% 広いスペースを​

バリデータの変更が大きく報じられる一方で、EIP-7691 によるブロブ容量の増加は、Ethereum のスケーリングの軌道において同様に革新的であることが証明されるかもしれません。

数字で見ると、ブロブのターゲットは 1 ブロックあたり 3 から 6 に増加し、最大数は 6 から 9 に増加しました。有効化後のデータはこの影響を裏付けています。1 日あたりのブロブ数は約 21,300 から 28,000 に急増し、これはアップグレード前の 2.7 GB に対して 3.4 GB のブロブスペースに相当します。

レイヤー 2 ロールアップにとって、これは Base、Arbitrum、Optimism が Ethereum の L2 トランザクション量の 90% 以上を共同で処理している時期における、データ可用性帯域幅の 50% 増加 を意味します。ブロブ容量が増えることで、ロールアップはブロブ手数料を競り上げることなく、より多くのトランザクションを Ethereum メインネットに決済できるようになり、事実上 Ethereum の総スループット容量が拡大しました。

しかし、手数料のダイナミクスも同様に重要です。EIP-7691 はブロブベース料金の計算式を再調整しました。ブロックがいっぱいになると、手数料は 1 ブロックあたり約 8.2% 上昇します (以前よりも緩やか)。一方、需要が低い期間は、手数料は約 14.5% 低下します (以前よりも急激)。この非対称な調整メカニズムにより、使用量が拡大してもブロブスペースが手頃な価格に保たれるようになります。これは、ロールアップ経済学にとって重要な設計上の選択です。

タイミングもこれ以上ないほど最適でした。Ethereum ロールアップが 1 日あたり数十億ドルのトランザクション量を処理し、L2 間の競争が激化する中、拡大されたブロブ容量は、2026 年のスケーリングの進展を阻害した可能性のあるデータ可用性の危機を防いでいます。

バリデーター・オンボーディングの高速化：12 時間から 13 分へ​

EIP-6110 の影響は時間、具体的にはバリデーターのアクティベーション遅延の劇的な短縮によって測定されます。

以前は、新しいバリデーターが 32 ETH のデポジットを送信すると、コンセンサス層は実行層がデポジット・トランザクションを確定させるのを待ち、その後ビーコンチェーンのバリデーター・キューを通じて処理していました。このプロセスには平均で約 12 時間を要していました。この遅延は、特にステーキング利回りが魅力的になる市場のボラティリティが高い時期に、迅速に資本を投入したい機関投資家のステーカーにとって摩擦となっていました。

EIP-6110 は、バリデーターのデポジット処理を完全に実行層に移行し、アクティベーション時間を約 13 分 に短縮しました。これは 98% の改善です。戦略的なタイミングで数億ドルの ETH を投入する大規模な機関にとって、数時間の遅延は機会損失に直結します。

アクティベーション時間の短縮は、バリデーターセットの応答性にとっても重要です。プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークにおいて、バリデーターを迅速にオンボーディングできる能力はネットワークの俊敏性を高めます。これにより、需要が高い時期にバリデータープールを急速に拡大し、イーサリアムのセキュリティ予算が経済活動に合わせてスケールすることを可能にします。

スマートアカウントの主流化：EIP-7702 によるウォレット革命​

ステーキングのアップグレードが技術的な議論の主流を占める一方で、EIP-7702 はユーザーエクスペリエンスに最も深い長期的影響を与える可能性があります。

イーサリアムのウォレット環境は、長い間、秘密鍵で制御される従来のウォレットである外部所有アカウント（EOA）と、ソーシャルリカバリー、支出制限、マルチシグ制御などの機能を提供するスマートコントラクトウォレットに分かれていました。問題は、EOA がスマートコントラクトのロジックを実行できず、EOA をスマートコントラクトに変換するには資金を新しいアドレスに移行する必要があったことです。

EIP-7702 は、EOA が 一時的に実行をスマートコントラクトのバイトコードに委任 できる新しいトランザクションタイプを導入します。実用的な面では、標準の MetaMask ウォレットが、単一のトランザクションにおいてフル機能のスマートコントラクトウォレットのように振る舞えるようになります。これにより、コントラクトアドレスに恒久的に変換することなく、バッチ操作、ガス代の支払委任、条件付き送金などの複雑なロジックを実行できます。

デベロッパーにとって、これはユーザーに既存のウォレットを放棄させることなく「スマートアカウント」の機能を解放することを意味します。ユーザーは、コントラクトに実行を委任する単一のトランザクションに署名するだけで、以下のような機能を利用できるようになります。

• 一括（バッチ）トランザクション：トークンの承認とスワップを 1 回のアクションで実行
• ガス・スポンサーシップ：DApps がユーザーに代わってガス代を支払う
• セッションキー：マスターキーを公開することなく、アプリケーションに一時的な権限を付与

後方互換性は極めて重要です。EIP-7702 は、EIP-4337 のようなアカウント抽象化の取り組みを置き換えるものではありません。むしろ、エコシステムの断片化を招くことなく、EOA がスマートアカウント機能にアクセスするための段階的なパスを提供します。

テストネットの混乱：Hoodi による解決策​

Pectra のメインネットへの道のりは平坦ではありませんでした。Holesky と Sepolia での初期のテストネット展開では、ファイナリティの問題が発生し、デベロッパーは一時停止して診断を行うことを余儀なくされました。

根本的な原因は、デポジットコントラクトアドレスの設定ミスにより Pectra リクエストハッシュの計算が狂い、誤った値が生成されたことでした。Geth のような主流のクライアントは完全に停止しましたが、Erigon や Reth のようなマイノリティ実装はブロックの処理を継続し、クライアントの多様性に関する脆弱性が露呈しました。

欠陥のあるアップグレードをメインネットに急いで導入するのではなく、イーサリアムのデベロッパーは、Pectra のエッジケースをストレスリサーチするために特別に設計された新しいテストネット Hoodi を立ち上げました。この決定によりアップグレードは数週間遅れましたが、それが極めて重要であったことが証明されました。Hoodi はファイナリティの問題を特定して解決することに成功し、メインネットでのアクティベーションが問題なく進行することを確実にしました。

このエピソードは、流行に左右されるタイムラインよりも「退屈な」実用主義を優先するというイーサリアムの姿勢を再確認させるものでした。これは、スピードのために安定性を犠牲にする競合他社とは異なる、このエコシステムの文化的特徴です。

2026 年のロードマップ：Fusaka と Glamsterdam​

Pectra はイーサリアムの最終形態として設計されたわけではありません。それは 2026 年に予定されている次の一連のスケーリングとセキュリティのアップグレードの基盤です。

Fusaka：データ可用性の進化​

2025 年第 4 四半期に予定されている（正常に開始された）Fusaka は、ノードが blob 全体をダウンロードすることなくデータの可用性を検証できるようにするメカニズムである PeerDAS（ピア・データ可用性サンプリング） を導入しました。ライトクライアントがランダムな blob チャンクをサンプリングし、統計的に可用性を検証できるようにすることで、PeerDAS はバリデーターの帯域幅要件を劇的に削減します。これは将来の blob 容量増加の前提条件となります。

Fusaka はまた、イーサリアムの「漸進的な改善」という哲学を継続し、大規模な全面刷新ではなく、ターゲットを絞ったアップグレードを提供しました。

Glamsterdam：並列処理の到来​

2026 年の大きなイベントは Glamsterdam（年中旬）で、トランザクションの並列実行とプロトコル内蔵型プロポーザー・ビルダー分離（ePBS）の導入を目指しています。

2 つの主要な提案：

• EIP-7732 (ePBS)：プロトコルレベルでブロックの提案とブロックの構築を分離し、MEV フローの透明性を高め、中央集権化のリスクを軽減します。バリデーター自身がブロックを構築する代わりに、専門のビルダーがブロック生成を競い合い、プロポーザーは単に最適なオプションに投票します。これによりブロック生成の市場が形成されます。

• EIP-7928 (Block-level Access Lists)：各トランザクションがどのステート要素にアクセスするかを宣言することで、トランザクションの並列処理を可能にします。これにより、バリデーターは競合しないトランザクションを同時に実行できるようになり、スループットが劇的に向上します。

これらが成功すれば、Glamsterdam はイーサリアムを、よく言及される「10,000 TPS」という目標に押し上げる可能性があります。これは単一の画期的な技術によるものではなく、レイヤー 2 のスケーリングと相乗効果を生むレイヤー 1 の効率化によって達成されます。

Glamsterdam に続き、Hegota（2026 年後半）では、相互運用性、プライバシーの強化、およびロールアップの成熟に焦点が当てられ、Pectra、Fusaka、Glamsterdam の成果を統合した一貫性のあるスケーリングスタックが完成する予定です。

機関投資家による採用：数字は嘘をつかない​

Pectra の影響の証拠は、アップグレード後の指標に明確に表れています：

• ステーキング TVL: 2025 年第 3 四半期までに 860 億ドルに達し、Pectra 以前の 680 億ドルから増加
• バリデータの稼働率: 2025 年第 2 四半期に 99.2% を記録し、運用効率の向上を反映
• レイヤー 2 手数料: Blob 容量の拡張により、平均で 53% 低下
• バリデータの集約: 初期のデータによると、大手オペレーターはステークレベルを維持しつつ、バリデータ数を 40-60% 削減

さらに顕著なのは、Coinbase、Kraken、Lido などの機関投資家向けステーキングサービスが、Pectra 後に運用オーバーヘッドの劇的な減少を報告したことです。これらのコスト削減は、個人投資家のステーキング報酬に直接的なプラスの影響を与えています。

Fidelity Digital Assets は Pectra の分析において、このアップグレードは「機関投資家の参加を制限していた実務上の課題を解決した」と指摘し、特に迅速なオンボーディングと引き出しセキュリティの向上が、規制対象組織にとって重要な要因であると言及しています。

開発者が知っておくべきこと​

Ethereum 上で構築を行う開発者にとって、Pectra は新たな機会と考慮すべき事項の両方をもたらします：

EIP-7702 ウォレットの統合: アプリケーションは、強化された EOA 機能を備えたユーザーに対応する準備をする必要があります。これは、EIP-7702 のサポートを検出し、トランザクションのバッチ処理やガス代の代理支払い（ガス・スポンサーシップ）などの機能を提供できるインターフェースを設計することを意味します。

Blob の最適化: ロールアップ開発者は、50% の容量増加を最大限に活用するために、calldata の圧縮と Blob の送信戦略を最適化する必要があります。効率的な Blob の利用は、L2 トランザクションコストの低減に直結します。

バリデータ運用: ステーキングサービスプロバイダーは、集約戦略を評価すべきです。2,048 ETH のバリデータは運用上の複雑さを軽減しますが、同時にスラッシングのリスクも集中させるため、堅牢なキー管理と稼働率の監視が必要になります。

将来への備え: Glamsterdam での並列実行を控えているため、開発者はスマートコントラクトの状態アクセスパターンを監査しておく必要があります。事前に状態依存関係を宣言できるコントラクトは、並列処理によるメリットを最も享受できます。

俯瞰的な視点：Ethereum の戦略的地位​

Pectra は、劇的な方向転換ではなく、規律ある漸進主義を通じて Ethereum の地位を固めるものです。

競合他社が目を引く TPS の数字や斬新なコンセンサスメカニズムを宣伝する一方で、Ethereum はバリデータの経済性、データの可用性、後方互換性のある UX 改善といった、華やかさはないが不可欠なファンダメンタルズに焦点を当てています。このアプローチは、短期的なナラティブな熱狂を犠牲にして、長期的なアーキテクチャの健全性を優先しています。

この戦略は市場の採用状況にも現れています。混迷を極めるレイヤー 1 の状況にもかかわらず、Ethereum のロールアップ中心のスケーリングビジョンは、引き続き開発者活動、機関投資家の資本、そして実世界の DeFi ボリュームの大部分を引き付けています。Base、Arbitrum、Optimism が合わせて毎日数十億ドルのトランザクションを処理しているのは、Ethereum のベースレイヤーが最速だからではなく、そのデータ可用性の保証とセキュリティの担保が、最も信頼できる決済レイヤーにしているからです。

Pectra の 11 の EIP は、革命的な突破口を約束するものではありません。その代わりに、複利的な改善をもたらします。既存のインフラを破壊することなく、バリデータはより効率的に運用され、ロールアップはより手頃な価格でスケーリングし、ユーザーはよりスマートなアカウント機能にアクセスできるようになります。

ブームとバーストを繰り返し、パラダイムシフトが頻繁に起こるこの業界において、「退屈なほどの信頼性」こそが Ethereum の最大の競争優位性かもしれません。

結論​

アクティベーションから 9 ヶ月が経過し、Pectra の功績は明白です。それは、スケーリングの野心を抱いたプルーフ・オブ・ステーク・ネットワークであった Ethereum を、機関投資家グレードのインフラを備えたスケーラブルなプルーフ・オブ・ステーク・ネットワークへと変貌させました。

バリデータのステーク容量の 64 倍の増加、15 分未満のアクティベーション時間、そして 50% の Blob 容量拡張は、単体では画期的な進歩とは言えないかもしれません。しかし、これらが組み合わさることで、Ethereum の機関投資家による採用とレイヤー 2 のスケーリングの可能性を制約していた摩擦点を取り除いたのです。

2026 年に Fusaka の PeerDAS や Glamsterdam の並列実行が導入される際、Pectra が築いた基盤は極めて重要であることが証明されるでしょう。32 ETH のステークと 12 時間のアクティベーション遅延を前提としたバリデータ・アーキテクチャの上には、10,000 TPS のシステムを構築することはできません。

Ethereum のロードマップは依然として長く、複雑で、決して派手ではありません。しかし、次の 10 年の分散型金融を構築する開発者にとって、ナラティブの煌びやかさよりも堅実な信頼性を選択するその現実的な漸進主義こそが、本番環境のシステムが真に必要としているものかもしれません。

BlockEden.xyz は、99.9% の稼働率とグローバルなエッジノードを備えたエンタープライズグレードの Ethereum RPC インフラストラクチャ を提供しています。持続するように設計された基盤の上に構築を始めましょう。

ソース​

• Ethereum Pectra Upgrade: Key Improvements and Impact | QuickNode
• What is the Ethereum Pectra Upgrade? Dev Guide to 11 EIPs | Alchemy
• Ethereum's Pectra Upgrade: What's next for ETH and staking | Liquid Collective
• Ethereum Pectra Upgrade: Everything you need to know | Consensys
• Ethereum Activates 'Pectra' Upgrade, Raising Max Stake to 2048 ETH | CoinDesk
• Prague-Electra (Pectra) | ethereum.org
• How will Ethereum Pectra upgrade impact validators and staking | Consensys
• Ethereum's Pectra Upgrade: What Should Investors Know? | Fidelity Digital Assets
• The After-Effects of Ethereum's Pectra Upgrade | Coin Metrics
• From Pectra to Fusaka: How Ethereum's protocol changed in 2025 | The Block
• The Fusaka Upgrade: Scaling Meets Value Accrual | Fidelity Digital Assets
• What Is the Fusaka Upgrade: Ethereum's Next Hard Fork | CoinGecko
• Ethereum developers name post-Glamsterdam upgrade 'Hegota' | The Block
• Ethereum Pectra Upgrade: Testnet Challenges, Client Diversity | QuickNode Blog

ウォール街がいまだに数兆ドル規模の取引を決済するためにファックスや電話に頼っているとすれば、そこには根本的な欠陥があります。暗号資産（クリプト）界の最も強力な投資家から 4,000 万ドルを調達したばかりのスタートアップ、Etherealize が、金融界で最もコストのかかる非効率性を解消するために立ち上がりました。

その構想は大胆です。何世紀も前の決済インフラを Ethereum のスマートコントラクトに置き換えるというものです。住宅ローン、信用商品、固定利付債券をトークン化します。3 日間の決済遅延をほぼ即時のファイナリティ（決済完了）に変えるのです。これは新しいビジョンではありませんが、今回の支持層は異なります。Vitalik Buterin 氏本人、Ethereum Foundation に加え、Paradigm と Electric Capital が主導しています。

Etherealize を独自の地位に置いているのは、その背後にいるチームです。ネットワークをプルーフ・オブ・ステーク（PoS）への「マージ」へと導いた元 Ethereum Foundation のリード開発者である Danny Ryan 氏と、伝統的金融の可能性と問題点の両方を熟知しているウォール街のベテラン Vivek Raman 氏です。彼らは、ブロックチェーンの構造的な優位性を提供しながら、ウォール街の言語を話す、クリプト界が長年必要としていた架け橋を築いています。

誰も語らない 1.5 兆ドルの問題​

業界の推計によると、世界の貿易およびコモディティ市場では、ファックスベースの手動プロセスにより、年間約 1.5 兆ドルが失われています。ダイムラーがドイツの LBBW 銀行から 1 億ユーロを借り入れた際、この取引には契約書の作成、投資家との調整、複数の仲介者を通じた支払い、そして確認のためのファックス使用が必要でした。

これは孤立したケースではありません。伝統的な決済フレームワークは、1970 年代から 80 年代に構築されたインフラ上で動作しており、レガシーな仕組みと何層もの仲介者によって制約されています。単純な株式取引の決済には 1 〜 5 営業日かかり、清算機関、カストディアン、コルレス銀行を経由するたびに、コスト、遅延、カウンターパーティリスクが増大します。

ブロックチェーン技術は、このスタック全体を単一のアトミックな取引に集約することを約束します。分散型台帳技術（DLT）を使用すれば、決済は数日ではなく数分または数秒でファイナリティに達することができます。スマートコントラクトは取引条件を自動的に執行し、手動での照合の必要性を排除し、運用オーバーヘッドを桁違いに削減します。

オーストラリア証券取引所（ASX）はこの可能性をいち早く認識し、1990 年代から運用されているレガシーな CHESS システムをブロックチェーンベースのプラットフォームに置き換えることを決定しました。この動きは、より広範な機関投資家の目覚めを示唆しています。問題はもはや、ブロックチェーンが金融を近代化するかどうかではなく、どのブロックチェーンがその競争に勝つかです。

なぜ Ethereum が機関投資家の競争で勝利しているのか​

Etherealize の共同創設者たちは、Ethereum はすでに勝利したと主張しています。このネットワークは、全ステーブルコインのボリュームの 95%（2,375 億ドル）と、トークン化された現実資産（RWA）の 82%（合計 105 億ドル）を処理しています。これは投機的なインフラではなく、今日の実際の機関投資家の資金フローを処理している、実戦で鍛えられたインフラです。

Danny Ryan 氏と Vivek Raman 氏は、BlackRock、Fidelity、JPMorgan による導入が、ウォール街が選択を下した証拠であると指摘しています。Ethereum の 10 年にわたる稼働実績、プルーフ・オブ・ステークへの移行成功、そして強力な開発者エコシステムは、競合するチェーンが再現するのに苦労するネットワーク効果を生み出しています。

かつてスケーラビリティは Ethereum のアキレス腱でしたが、レイヤー 2 ソリューションやシャーディングなどの継続的なアップグレードによって、その状況は根本的に変わりました。Arbitrum、Optimism、Base などのネットワークは現在、数ドルではなく数セントの費用で、毎秒数千件のトランザクションを処理しています。トランザクションのファイナリティとセキュリティが生のスループットよりも重要視される機関投資家のユースケースにとって、Ethereum のインフラはようやく本番稼働の準備が整いました。

規制の明確化もこの変化を加速させています。2025 年後半に可決された GENIUS 法は、米国法の下でのステーブルコインとトークン化の使用のリスクを事実上排除し、Raman 氏が言うところの「パブリックブロックチェーンの長期的（世俗的）な成長軌道」を解き放ちました。規制が不透明だった頃、機関投資家は傍観していました。現在、法的枠組みが整いつつあり、門戸は開かれようとしています。

4,000 万ドルのインフラ構築​

Etherealize は単に Ethereum をウォール街に売り込んでいるだけではありません。機関投資家が求める重要なミッシングピースを構築しています。株式とトークンワラントで構成される 4,000 万ドルの資金調達は、以下の 3 つの中核製品に充てられます。

決済エンジン（Settlement Engine）: 伝統的金融が求めるコンプライアンス、カストディ、運用の要件を処理するように設計された、機関投資家のトークン化ワークフローに最適化されたインフラレイヤー。これは単なる汎用的なブロックチェーンインターフェースではなく、規制当局への報告、マルチシグ承認、機関投資家グレードのセキュリティ管理を理解する専用インフラです。

トークン化された固定利付資産アプリケーション: 住宅ローンを皮切りに、社債、地方債、構造化商品へと拡大し、トークン化されたクレジット市場に実用性と流動性をもたらす一連のツール。目標は、現在流動性が低い、あるいは取引頻度が低い資産の流通市場を創出し、眠っている数兆ドルの価値を解き放つことです。

ゼロ知識プライバシーシステム: 機関投資家のクライアントはプライバシーを求めています。競合他社に自分たちの取引ポジション、決済フロー、ポートフォリオの保有状況を見られたくないのです。Etherealize は、機密データを保護しながら機関投資家がパブリックブロックチェーン上で取引できるようにするゼロ知識証明（ZK-proof）インフラを開発しており、透明な台帳に対する最大の懸念事項の一つを解決しています。

この 3 つのアプローチは、機関投資家導入の主な障壁であるインフラの成熟度、アプリケーション層のツール、およびプライバシーの保証に対処するものです。もし成功すれば、Etherealize は機関投資家のトークン化における Coinbase、つまり伝統的金融をオンチェーンへと導く信頼されたゲートウェイになる可能性があります。

ビジョンから現実へ：2026-2027 年のロードマップ​

Vivek Raman 氏は、Ethereum の機関投資家向け普及軌道について大胆な予測を公表しています。2026 年末までに、トークン化された資産は 5 倍の 1,000 億ドルに成長し、ステーブルコインは 5 倍の 1.5 兆ドルに拡大、そして ETH 自体は 2026 年初頭の水準から 5 倍の 15,000 ドルに達すると彼は予測しています。

これらは単なる楽観的な予測ではありません。現在の採用曲線と規制の追い風に基づいた推計です。BlackRock の BUIDL ファンドは、運用資産残高（AUM）が 20 億ドル近くに達しており、トークン化された米国債に対する機関投資家の意欲をすでに証明しています。もう一つのトークン化のパイオニアである Ondo Finance は、SEC の調査を終え、急速に規模を拡大しています。インフラが構築され、規制の枠組みが明確になり、機関投資家向け製品の第一波が市場に届きつつあります。

Etherealize のタイムラインはこの勢いと一致しています。決済エンジンは 2026 年半ばに本番テストが開始される予定で、第 3 四半期には初期の機関投資家クライアントのオンボーディングが行われます。続いて固定利回り（債券）アプリケーションが 2026 年後半または 2027 年初頭のローンチを目指します。プライバシーインフラは開発サイクルが最も長く、ZK システムは 2027 年にベータテストに入る予定です。

この戦略は計画的です。まず決済インフラから始め、固定利回り製品でモデルを証明し、コアプラットフォームが安定した後にプライバシー層を追加します。これは、機能の完全性よりも市場投入までの時間を優先する実利的な順序立てであり、機関投資家による採用がスプリントではなくマラソンであることを認識しています。

競合状況と課題​

機関投資家向けトークン化市場を追い求めているのは Etherealize だけではありません。JPMorgan の Canton Network は、機関投資家向けアプリケーション用のプライベートブロックチェーンを運営しており、銀行が参加者やガバナンスを制御できる許可型インフラを提供しています。Ondo Finance、Securitize、Figure Technologies といった競合他社は、すでに数十億ドルの現物資産（RWA）をトークン化し、それぞれ独自のニッチを築いています。

重要な差別化要因は、Etherealize がパブリックブロックチェーンインフラに焦点を当てている点にあります。プライベートチェーンは制御を可能にしますが、パブリックブロックチェーンを強力なものにしているネットワーク効果、相互運用性、そしてコンポーザビリティ（構成可能性）が犠牲になります。Ethereum 上でトークン化された資産は、DeFi プロトコルとの相互作用、分散型取引所での取引、広範なエコシステムへの統合が可能です。これらは、クローズドな環境（ウォールドガーデン）のソリューションでは真似できない機能です。

しかし、課題も残っています。米国以外の主要な管轄区域、特に欧州やアジアでは規制の不確実性が続いています。トークン化された資産のためのコンプライアンスツールはまだ未熟であり、ブロックチェーンの効率性を一部相殺してしまう手動のプロセスを必要としています。また、機関投資家の保守的な慣性（イナーシャ）も無視できません。銀行や資産運用会社に対し、使い慣れたレガシーシステムからブロックチェーンのレールへの移行を納得させるには、技術的な優位性だけでなく、文化的な変革も必要です。

勝敗を決めるのはネットワーク効果です。もし Etherealize が、流動性がさらなる流動性を生むクリティカルマス（臨界点）を作り出せるほど多くの機関をオンボーディングできれば、プラットフォームは自己強化型になります。しかし、採用が停滞すれば、機関投資家のクライアントはプライベートチェーンに撤退するか、レガシーなインフラに留まることになるでしょう。これからの 18 ヶ月が決定的な時期となります。

開発者と投資家にとっての意味​

BlockEden.xyz のようなブロックチェーンインフラプロバイダーにとって、Etherealize の推進は巨大なチャンスを意味します。機関投資家が Ethereum に移行するにつれ、エンタープライズグレードのノードインフラ、API アクセス、データインデックス作成に対する需要が急増するでしょう。これまでリテール DeFi ユーザーにサービスを提供してきたアプリケーションは、機関投資家レベルの信頼性、コンプライアンス機能、およびパフォーマンス保証が必要になります。

トークン化の波は、スタック全体に隣接する機会を生み出します。カストディソリューション、コンプライアンスミドルウェア、本人確認（Identity Verification）、オラクルサービス、アナリティクスプラットフォームなどです。オンチェーンに移行する伝統的金融インフラのすべての断片が、ブロックチェーンネイティブな代替手段への需要を創出します。Etherealize に投資された 4,000 万ドルは始まりに過ぎません。今後数年間で、これらを支えるインフラに数百億ドルが流れ込むことが予想されます。

投資家にとって、Etherealize のテーゼは Ethereum が機関投資家向けアプリケーションにおいて支配力を持ち続けることへの賭けです。トークン化された資産とステーブルコインが予測通りに成長すれば、ETH の価値提案は強化されます。つまり、ETH は数兆ドルの金融フローの決済レイヤーになるのです。15,000 ドルの目標価格は、投機的資産から中核的な金融インフラへの、この根本的な再評価を反映しています。

規制当局や政策立案者にとって、Etherealize はテストケースとなります。もし GENIUS 法（GENIUS Act）の枠組みがコンプライアンスを遵守したトークン化を可能にすることに成功すれば、「プロトコルではなくアプリケーションを規制する」というアプローチが正当化されます。しかし、コンプライアンスの負担が重すぎることが判明したり、管轄区域間で規制が断片化したりすれば、機関投資家による採用が分断され、ブロックチェーンの影響力が制限される可能性があります。

「ファックス機」の瞬間​

Etherealize の創業者がファックス機の例えを持ち出し続けるのには理由があります。それは単なる比喩表現ではなく、レガシーなインフラは時代遅れになったからといって消えるわけではないという戒めです。信頼できる代替案が十分な成熟度と採用に達し、相転移を引き起こすまで、それは存続し続けます。

私たちは今、その転換点（インフレクションポイント）にいます。Ethereum は、機関投資家のワークロードを処理するためのセキュリティ、スケーラビリティ、および規制の透明性を備えています。欠けていたのはブリッジとなるインフラ、つまり移行を現実的なものにするための製品、ツール、および機関投資家向けの専門知識でした。4,000 万ドルの軍資金と一流の創業者チームを擁する Etherealize は、まさにそれを構築しています。

Etherealize 自体が成功するか、あるいは他者のための踏み台になるかにかかわらず、方向性は明確です。伝統的金融はオンチェーンにやってきます。唯一の疑問は、それがどれほど速く進むのか、そしてその過程で誰がその価値を獲得するのかということです。破壊的革新（ディスラプション）の上に築かれた業界にとって、ウォール街のレガシーなレールがスマートコントラクトに置き換わっていくのを見守ることは、詩的な正義であり、年間 1.5 兆ドルのチャンスでもあります。

BlockEden.xyz は、機関投資家向けアプリケーション向けに設計されたエンタープライズグレードの Ethereum ノードインフラと API アクセスを提供しています。サービスの詳細を見る で、長く使い続けられる基盤の上に構築を開始しましょう。

15 年もの間、仮想通貨のオンボーディング体験は弁解の余地がないほど壊れていました。新規ユーザーはウォレットをダウンロードし、理解もできない 12 個のランダムな単語を突きつけられ、何かをするには ETH が必要であることに気づき（しかし、ガス代のための ETH がなければ ETH を購入することすらできない）、たった一度のトランザクションも完了させられないまま、嫌気がさして離脱してしまいます。業界はこれを「分散化」と呼びましたが、ユーザーはそれを「不親切な設計」と呼びました。

アカウント抽象化（Account Abstraction）— 特に ERC-4337 と、2025 年 5 月の Ethereum の EIP-7702 アップグレードの組み合わせ — は、そもそも壊れているべきではなかった問題をようやく解決しようとしています。Ethereum と Layer 2 ネットワーク全体で 4000 万以上のスマートアカウントがデプロイされており、2024 年だけでも 2000 万近くが作成されました。この標準により 1 億件以上の UserOperations が実行され、2023 年から 10 倍の増加を記録しています。そして、それらのトランザクションの 87% がペイマスター（Paymaster）によってガス代を肩代わり（スポンサー）されており、「Ethereum を使うには ETH が必要」というパラドックスの終焉を私たちは目の当たりにしています。

これは単なる漸進的な改善ではありません。仮想通貨が、暗号学者ではないユーザーを罰することをやめる転換点なのです。

4000 万スマートアカウントの節目：何が変わったのか​

アカウント抽象化自体は新しい概念ではありません。開発者は Ethereum の初期からこれについて議論してきました。2024 年から 2025 年にかけて変わったのは、デプロイメント・インフラ、ウォレットのサポート、そしてスマートアカウントを経済的に実行可能にした Layer 2 のスケーリングです。

ERC-4337 は、2023 年 3 月に確定し、Ethereum のコアプロトコルを変更することなくスマートコントラクトウォレットを実装するための標準化された方法を導入しました。これは、バンドラー（Bundler）と呼ばれる専門のノードによってまとめられ送信される擬似トランザクション「UserOperations」を通じて機能し、従来の外部所有アカウント（EOA）では不可能だった機能を可能にします：

• ガスレス・トランザクション: ペイマスターがガス代を肩代わりし、ETH の準備問題を解消します。
• バッチ・トランザクション: 複数の操作を一つにまとめ、コストとクリック数を削減します。
• ソーシャルリカバリー: シードフレーズの代わりに、信頼できる連絡先を通じてアカウントを回復します。
• セッションキー: マスターキーを公開することなく、アプリに一時的な権限を付与します。
• プログラム可能なセキュリティ: カスタムの検証ロジック、支出制限、不正検知。

4000 万のデプロイメントという節目は、前年比 7 倍の成長を意味します。これらのアカウントのほぼ半分は 2024 年に作成され、主要なウォレットや Layer 2 が ERC-4337 インフラを採用したことで、2025 年にかけて加速しました。

Base、Polygon、Optimism が採用を牽引しています。Base と Coinbase Wallet の統合により、数百万人ものユーザーのガスレスなオンボーディングが可能になりました。Polygon の強力なゲームエコシステムは、プレイヤーに秘密鍵の管理を強いることなく、ゲーム内経済のためにスマートアカウントを活用しています。Optimism の OP Stack 標準化は、小規模な L2 が独自のカスタム実装なしにアカウント抽象化を採用するのを助けました。

しかし、真の起爆剤となったのは、2025 年 5 月 7 日の Ethereum の Pectra アップグレードで有効化された EIP-7702 でした。

EIP-7702：既存の 3 億ウォレットをアップグレードする方法​

ERC-4337 のスマートアカウントは強力ですが、それらは「新しいアカウント」です。2015 年から Ethereum を使用している場合、あなたの資産は EOA（秘密鍵がすべてを制御する単純なキー・バリュー・ペア）にあります。それらの資産をスマートアカウントに移行するには、トランザクション、ガス代、そしてエラーのリスクが伴います。ほとんどのユーザーにとって、その摩擦はあまりにも大きいものでした。

EIP-7702 は、既存の EOA がトランザクション中に一時的にスマートコントラクトのコードを実行できるようにすることで、この問題を解決しました。これは新しいトランザクションタイプ（0x04）を導入し、EOA が恒久的にコントラクトになることなく、実行可能なバイトコードを付加できるようにするものです。

仕組みはこうです。EOA の所有者は、自分のアカウントが一時的に採用する実行可能コードを含むアドレスを指定する「委任指定者（Delegation Designator）」に署名します。そのトランザクション中、EOA はスマートコントラクトの機能（バッチ操作、ガス代の肩代わり、カスタム検証ロジック）を獲得します。トランザクションが完了すると、EOA は元の状態に戻りますが、インフラ側はそのアカウントを「アカウント抽象化対応」として認識するようになります。

これは、3 億以上の既存の Ethereum アドレスが、資産を移行したり新しいコントラクトをデプロイしたりすることなく、スマートアカウントの機能を利用できることを意味します。MetaMask、Trust Wallet、Ambire などのウォレットは、ユーザーアカウントを透過的にアップグレードでき、以下のことが可能になります：

• ガスレス・オンボーディング: アプリが新規ユーザーのガス代を肩代わりし、ETH のパラドックスを解消します。
• トランザクションのバッチ化: 2 回のトランザクションではなく、ワンクリックでトークンの承認とスワップを完了させます。
• 代替キー・スキームへの委任: Face ID、パスキー、またはハードウェアウォレットを主要な認証方法として使用します。

主要なウォレットは、Pectra アップグレードから数週間以内に EIP-7702 への対応を実装しました。Ambire と Trust Wallet は即座にサポートを開始し、ユーザーの EOA を手動の移行なしにアカウント抽象化対応にしました。これは単なる機能のアップグレードではなく、既存のすべての Ethereum ユーザーベースを最新の UX でレトロフィット（後付け改修）することでした。

ERC-4337（新しいスマートアカウント）と EIP-7702（アップグレードされた既存アカウント）の組み合わせにより、業界の予測では 2025 年後半までに 2 億以上のスマートアカウントが実現する道筋ができています。これは単なる期待ではありません。仮想通貨が自ら課していた、理由のないオンボーディングの摩擦を取り除いたことによる、必然的な結果なのです。

1 億件の UserOperations： 真のアドプション指標​

誰も使っていなければ、スマートアカウントのデプロイ数は見せかけの指標（バニティメトリクス）に過ぎません。ERC-4337 スマートアカウントが送信するトランザクションのようなバンドルである「UserOperations」こそが、真実を物語っています。

ERC-4337 標準は、2023 年の 830 万件から増加し、1 億件を超える UserOperations を可能にしました。これは、主にゲーム、DeFi、およびガスレスなオンボーディングフローによって促進され、わずか 1 年で 12 倍に増加したことになります。

これらの UserOperations の 87% は、ユーザーに代わってトランザクション手数料を支払うスマートコントラクトである「ペイマスター（paymasters）」によってガス代がスポンサー（肩代わり）されていました。これこそがキラー機能です。ユーザーがアプリを利用する前に ETH を取得することを強いる代わりに、開発者はガス代をスポンサーして、ユーザーを即座にオンボードさせることができます。コストは？ 1 トランザクションにつき数セントです。メリットは？ 暗号資産のオンボーディングにおける最大の摩擦を取り除けることです。

ペイマスターは主に 3 つのモードで動作します：

1. 完全スポンサーシップ： アプリがすべてのガス代を支払います。オンボーディング、紹介、またはプロモーションキャンペーンに使用されます。
2. ERC-20 による支払い： ユーザーは ETH の代わりに USDC、DAI、またはアプリ独自のトークンでガス代を支払います。プレイヤーがトークンを獲得しているが ETH を保持していないゲームなどで一般的です。
3. 条件付きスポンサーシップ： 特定の条件（例： 初回のトランザクション、取引額がしきい値を超えた場合、既存メンバーによる紹介など）が満たされた場合にガス代をスポンサーします。

実用的な影響として、新しいユーザーは、中央集権型取引所に触れることなく、複数のウォレットをダウンロードすることなく、またガス代を理解することなく、60 秒以内にサインアップから最初のトランザクションまで完了できます。ユーザーはメールアドレスとパスワード（またはソーシャル認証）でサインアップし、アプリが最初のトランザクションをスポンサーします。ユーザーがウォレットや鍵について理解する必要が生じる頃には、すでにアプリを使用して価値を体験しているのです。

これは Web2 アプリが動作する仕組みと同じです。そして、これこそが暗号資産があるべき姿だったのです。

ガスレス・トランザクション： ETH ブートストラップ問題の終焉​

「Ethereum を使うには ETH が必要」という問題は、暗号資産界において最も恥ずべき UX の失敗でした。新しいアプリのユーザーにこう言うのを想像してみてください。「これを試す前に、別のサービスに行き、本人確認を行い、ネットワークの通貨を購入してから、このアプリに送金する必要があります。また、その通貨がなくなると、他の資金は一切使えなくなります。」

ペイマスターはこの不条理を終わらせました。開発者は、ETH を持っていないユーザーをオンボードし、最初のトランザクションをスポンサーし、すぐに DeFi、ゲーム、またはソーシャルアプリを利用させることができます。ユーザーが慣れてきたら、セルフカストディ（自己管理）や自分自身でのガス代管理に移行できますが、初期のエクスペリエンスでブロックチェーンの内部構造を理解していない初心者を罰することはありません。

Circle のペイマスターはその代表例です。これにより、アプリケーションは USDC で支払うユーザーのガス代をスポンサーできるようになります。ウォレットに USDC を持っているユーザーは、ETH を取得することなく Ethereum や Layer 2 で取引できます。ペイマスターはバックグラウンドで USDC をガス代に変換しますが、これはユーザーからは見えません。ステーブルコインを優先するアプリ（送金、決済、貯蓄）にとって、これは変動の激しいガストークンを管理するという心理的負担を取り除きます。

Base のペイマスター・インフラストラクチャにより、Coinbase は暗号資産の複雑さを排除して、何百万人ものユーザーを DeFi にオンボードすることができました。Coinbase Wallet はデフォルトで Base に設定され、初期のトランザクションをスポンサーし、ユーザーがガス代とは何かを理解する前に Uniswap や Aave などのアプリを利用できるようにします。ユーザーが ETH を購入する必要が生じる頃には、彼らはすでに価値を享受しており、なぜシステムがそのように機能するのかという文脈を理解しています。

Immutable X や Treasure DAO などのゲーミングプラットフォームは、ペイマスターを使用してプレイヤーのトランザクションを補助しています。アイテムのミント、マーケットプレイスでの取引、報酬の請求といったゲーム内のアクションは、ガス代の承認のためにゲームプレイを中断することなく即座に行われます。プレイヤーはゲームプレイを通じてトークンを獲得し、それを後でガス代に使用したり取引したりできますが、初期のエクスペリエンスは摩擦がありません。

その結果、2024 年から 2025 年にかけて、アプリケーションによって何千万ドルものガス代がスポンサーされました。これは慈善事業ではなく、顧客獲得コスト（CAC）です。アプリ側は、ユーザーを最初に中央集権型取引所に誘導するよりも、1 トランザクションあたり 0.02 〜 0.10 ドルを支払ってオンボードする方が安上がりで効果的であると判断したのです。

バッチ・トランザクション： 1 クリックで複数のアクション​

従来の Ethereum の UX で最も不満を感じる点の 1 つは、すべてのアクションを個別に承認する必要があることです。Uniswap で USDC を ETH に交換したいとします。そのためには 2 つのトランザクションが必要です。1 つは Uniswap に USDC の使用を許可（Approve）するため、もう 1 つは交換を実行するためです。各トランザクションにはウォレットのポップアップ、ガス代の確認、そしてブロックの承認時間が必要です。新しいユーザーにとって、これはアプリが壊れているように感じられます。経験豊富なユーザーにとっては、ただただ面倒なだけです。

ERC-4337 と EIP-7702 は、複数の操作を単一の UserOperation にまとめる「トランザクション・バッチング（transaction batching）」を可能にします。先ほどの Uniswap の交換も、1 クリック、1 回の確認、1 回のガス代で済むようになります。スマートアカウントは内部的に承認と交換を順次実行しますが、ユーザーには単一のトランザクションとしてしか見えません。

ユースケースは DeFi に留まりません：

• NFT のミント： USDC の承認、NFT のミント、マーケットプレイスへの出品を 1 つのトランザクションで実行
• ゲーム： 報酬の請求、アイテムのアップグレード、トークンのステーキングを同時に実行
• DAO ガバナンス： 各項目にガス代を支払う代わりに、単一のトランザクションで複数の提案に投票
• ソーシャルアプリ： アクションごとの確認なしに、コンテンツの投稿、クリエイターへのチップ、アカウントのフォローを実行

これは単なる UX の磨き上げではありません。ユーザーがオンチェーンアプリケーションと対話する方法を根本的に変えるものです。以前は不格好でコストがかかると感じていた複雑なマルチステップのフローが、今では即座に、かつ一貫性のあるものに感じられます。「このアプリは複雑だ」と「このアプリはただ動く」の差は、多くの場合、このバッチングにかかっています。

ソーシャルリカバリー：シードフレーズの不安からの解放​

暗号資産に詳しくないユーザーに、セルフカストディ（自己管理）で最も恐れていることは何かと尋ねれば、その答えは常に「シードフレーズを紛失したらどうしよう？」というものです。シードフレーズは理論上は安全ですが、実用的には破滅的な結果を招くことがあります。ユーザーはそれを紙に書き留め（紛失や破損が容易）、パスワードマネージャーに保存し（単一障害点）、あるいは全くバックアップを取らない（デバイスの故障で確実に紛失する）といった行動をとります。

ソーシャルリカバリー は、このモデルを覆します。唯一の復旧手段として 12 単語のニーモニックを使用する代わりに、スマートアカウントでは、ユーザーが信頼できる「ガーディアン（保護者）」を指定できます。これは友人、家族、あるいはハードウェアデバイスなど、プライマリキーを紛失した際に共同でアクセス権を復元できる存在です。

仕組みは次の通りです。ユーザーはスマートアカウントを設定し、3 人のガーディアン（数は任意で、2/3 や 3/5 などのしきい値を設定可能）を指定します。各ガーディアンは「リカバリーシャード（復旧用断片）」を保持します。これは単体ではアカウントにアクセスできない部分的な鍵です。ユーザーがプライマリキーを紛失した場合、ガーディアンに連絡して復旧を依頼します。しきい値が満たされると（例：3 人中 2 人のガーディアンが承認）、スマートアカウントのアクセス権はユーザーが管理する新しい鍵へと移譲されます。

Argent は 2019 年にこのモデルを先駆けて導入しました。2025 年までに、Argent は数十万人のユーザーに対してソーシャルリカバリーを可能にし、デバイスを紛失したユーザーの復旧成功率は 95% を超えています。心理的な変化は劇的です。「このシードフレーズを一生守り続けなければ全てを失う」という考えから、「信頼できる人々との関係を維持すればいい（それは既に日常的に行っていることだ）」という考えに変わるのです。

Ambire Wallet はハイブリッドなアプローチを採用し、メール・パスワード認証と、高額アカウント向けのオプションとしてのソーシャルリカバリーを組み合わせています。シンプルさを好むユーザーは、メールベースの復旧（サーバー間に分散保存された暗号化キーシャードを使用）を利用でき、パワーユーザーはさらなるセキュリティのためにソーシャルリカバリーを重ねることができます。

批判的な意見として、ソーシャルリカバリーは完全にトラストレスではない、つまりガーディアンが結託しないことを信頼する必要があるという指摘があります。それは一理あります。しかし、ほとんどのユーザーにとって、3 人の友人を信頼することは、自分が一枚の紙を決して失くさないと信じることよりもはるかに現実的です。暗号資産の「純粋なセルフカストディ」という至上主義的なスタンスは、人類の 99% にとってエコシステムを使いにくいものにしてきました。ソーシャルリカバリーは、現実的な脅威モデルにおいてセキュリティを犠牲にすることなく、オンボーディングを可能にする実用的な妥協案なのです。

セッションキー：漏洩のリスクなしに権限を委譲する​

従来の EOA（外部所有アカウント）は「全か無か」です。アプリがあなたのプライベートキーを持っていれば、ウォレットの中身をすべて引き出すことができてしまいます。これは、ユーザーが常に介入することなく頻繁なトランザクション署名を必要とするインタラクティブなアプリケーション（ゲーム、ソーシャルアプリ、自動取引ボット）にとってジレンマとなります。

セッションキー は、アプリに一時的かつ限定的な権限を付与することで、この問題を解決します。スマートアカウントの所有者は、特定の期間（例：24 時間）かつ特定の操作（例：Uniswap での取引、NFT のミント、ソーシャルアプリへの投稿）にのみ有効なセッションキーを作成できます。アプリはそのセッションキーを保持し、制約の範囲内でトランザクションを実行できますが、アカウントの全資金にアクセスしたり、許可されていない操作を行ったりすることはできません。

2025 年から 2026 年にかけて爆発的に普及するユースケース：

• ゲーミング：プレイヤーはゲームクライアントにセッションキーを付与します。これにより、30 秒ごとにウォレットのポップアップを表示させることなく、ゲーム内での即時トランザクション（戦利品の受け取り、アイテムの取引、キャラクターのアップグレード）が可能になります。セッションキーはゲーム関連のコントラクトに限定され、セッション終了後に期限切れとなります。

• 取引ボット：DeFi ユーザーは、自動取引戦略のためにセッションキーを作成します。ボットは取引の実行、ポートフォリオのリバランス、利回りの回収を行えますが、資金の出金やホワイトリスト外のコントラクトとのやり取りはできません。

• ソーシャルアプリ：分散型の Twitter や Reddit の代替アプリはセッションキーを使用し、ユーザーが個別の署名なしで投稿、コメント、チップの送信を行えるようにします。セッションキーはソーシャルコントラクトとのやり取りに制限され、チップの支出上限が設定されます。

このセキュリティモデルは、**「時間を限定し、範囲を制限した権限」**であり、まさに Web2 アプリの OAuth と同じ仕組みです。アプリにアカウントへのフルアクセスを与える代わりに、限られた時間だけ特定の権限を付与します。もしアプリが侵害されたり悪意のある動きをしたりしても、最悪の被害はセッションキーの範囲と期間内に封じ込められます。

これはユーザーが Web2 から持ち込む UX（ユーザー体験）の期待値そのものです。暗号資産の世界にこれが 15 年間も存在しなかったことは信じがたいことですが、アカウント抽象化がついにそれを解決しようとしています。

Base、Polygon、Optimism：4,000 万のスマートアカウントが実際に存在する場所​

4,000 万件のスマートアカウントのデプロイは均等に分布しているわけではありません。ガス代が十分に低く、アカウント抽象化を経済的に実行可能にするレイヤー 2（L2）に集中しています。

Base は、Coinbase の配信力を活用してリテールユーザーを大規模にオンボーディングし、採用をリードしています。Coinbase Wallet は新規ユーザーに対してデフォルトで Base を使用し、透過的にスマートアカウントを作成します。ほとんどのユーザーは、自分がスマートアカウントを使っていることさえ気づいていません。メールでサインアップし、取引を開始し、基盤となる技術を理解することなくガスレスなオンボーディングを体験します。それこそが目標です。暗号資産は、ユーザーがアプリを試す前にメルクルツリーや楕円曲線を理解することを要求すべきではありません。

Base のゲーミングエコシステムは、アカウント抽象化の恩恵を大きく受けています。Base 上で構築されたゲームは、セッションキーを使用して摩擦のないゲームプレイを実現し、トランザクションをバッチ化してゲーム内アクションの遅延を減らし、ペイマスター（Paymaster）を使用してプレイヤーのオンボーディング費用を助成しています。その結果、暗号資産の経験がゼロのプレイヤーでも、ブロックチェーン上にいることを意識せずに Web3 ゲームをプレイし始めることができます。

Polygon は、ERC-4337 を採用するゲーミングや NFT プラットフォームによって早い段階から勢いがありました。Polygon の低い手数料（多くの場合はトランザクションあたり 0.01 ドル未満）により、ペイマスターによるガス代の肩代わりが経済的に持続可能となっています。Aavegotchi、Decentraland、The Sandbox などのプロジェクトは、スマートアカウントを使用して、ウォレットの管理ではなくバーチャルワールドとの交流を望むユーザーの摩擦を取り除いています。

Polygon はまた、主要ブランド（Starbucks Odyssey、Reddit Collectible Avatars、Nike .SWOOSH）と提携し、何百万人もの非暗号資産ユーザーをオンボーディングしました。これらのユーザーは、ウォレットやシードフレーズ、ガス代を目にすることはありません。彼らが目にしているのは、ゲーム化されたロイヤリティプログラムやデジタルコレクタブルです。その裏側では、アカウント抽象化に対応したスマートアカウントが動いています。

Optimism の OP Stack の標準化により、アカウント抽象化はロールアップ間でポータブル（移植可能）になりました。どのような OP Stack チェーンでも、カスタム実装なしで Optimism の ERC-4337 インフラを継承できます。これにより、開発者がアカウント抽象化対応アプリを一度構築すれば、最小限の修正で Base、Optimism、その他の OP Stack チェーンに展開できるというネットワーク効果が生まれました。

Optimism の公共財資金調達（Public Goods Funding）への注力も、ウォレット開発者がアカウント抽象化を採用するインセンティブとなりました。Retroactive Public Goods Funding（RPGF）のラウンドでは、イーサリアムの UX を向上させるプロジェクトが明確に評価され、アカウント抽象化ウォレットに多額の資金が割り当てられました。

ここに見られるパターンは、**「低手数料 ＋ 配信チャネル ＋ 開発者ツール ＝ 普及」**です。イーサリアムのメインネットでスマートアカウントが普及しなかったのは、5 ドルから 50 ドルのガス代ではペイマスターによる肩代わりが極めて高額になるためです。スマートアカウントが普及したのは、トランザクションあたりのコストが数セントにまで下がり、ガスレスなオンボーディングが経済的に実現可能になったレイヤー 2 においてでした。

2億件のスマートアカウント・エンドゲーム​

業界の予測では、ERC-4337 の採用と EIP-7702 による既存 EOA への機能統合により、2025年後半までにスマートアカウントの数は 2億件を超えると推定されています。これは単なる楽観的な憶測ではなく、人為的な摩擦を取り除いた結果として自然にもたらされるものです。

2億件への道のり：

1. モバイルウォレットの普及。Ambire Mobile、Trust Wallet、および MetaMask Mobile がアカウント抽象化をサポートしたことで、何十億ものスマートフォンユーザーにスマートアカウント機能が提供されています。モバイルこそが次なる暗号資産普及の波が起こる場所であり、モバイルの UX においてシードフレーズの管理やトランザクションごとのガス代承認は許容されません。

2. ゲーミングのオンボーディング。Web3 ゲームはアカウント抽象化の最もボリュームの大きいユースケースです。Play-to-earn メカニズムを備えた基本プレイ無料のゲームは、何百万人ものプレイヤーをオンボードし、初期トランザクションをスポンサーし、摩擦のないゲームプレイを可能にします。2025年から 2026年にかけて 10〜20 の主要なゲームがアカウント抽象化を採用すれば、それだけで 5,000万〜1億人のユーザーが誕生します。

3. エンタープライズ・アプリケーション。Circle、Stripe、PayPal などの企業はブロックチェーン決済を統合していますが、顧客にシードフレーズの管理を強いることはありません。アカウント抽象化により、エンタープライズアプリは Web2 並みの UX でブロックチェーンベースのサービスを提供できるようになります。

4. ソーシャルアプリ。分散型ソーシャルプラットフォーム（Farcaster、Lens、Friend.tech）が Twitter や Instagram と競争するには、摩擦のないオンボーディングが必要です。投稿のたびにウォレットの承認が必要であれば、誰も分散型 Twitter を使いません。セッションキーとペイマスターが、分散型ソーシャルアプリを実用的なものにします。

5. EIP-7702 によるレトロフィット。3億件以上の既存の Ethereum EOA は、移行することなくスマートアカウント機能を利用できるようになります。もしこれらのアカウントの 20〜30% が EIP-7702 の機能を採用すれば、6,000万〜9,000万件のアカウントがアップグレードされることになります。

転換点は、スマートアカウントが例外ではなく「デフォルト」になったときです。主要なウォレット（MetaMask、Trust Wallet、Coinbase Wallet）が新規ユーザーに対してデフォルトでスマートアカウントを作成するようになれば、普及ベースは急速にシフトします。EOA は互換性のために維持されるレガシーインフラとなり、もはや主要なユーザーエクスペリエンスではなくなります。

なぜ BlockEden.xyz のビルダーが注目すべきなのか​

もしあなたが Ethereum や Layer 2 上で構築しているなら、アカウント抽象化はオプションのインフラではなく、競争力のある UX のための必須条件（テーブルステークス）です。ユーザーはガスレスのオンボーディング、バッチトランザクション、ソーシャルリカバリーを期待しています。なぜなら、それが Web2 アプリの仕組みであり、現代のクリプトアプリがあるべき姿だからです。

開発者にとって、アカウント抽象化の実装とは以下のことを意味します：

適切なインフラの選択： ゼロから構築するのではなく、ERC-4337 のバンドラーやペイマスターサービス（Alchemy、Pimlico、Stackup、Biconomy）を利用しましょう。プロトコルは標準化され、ツールは成熟しており、車輪の再発明は時間の無駄です。

複雑さを隠すオンボーディングフローの設計： サインアップ時にユーザーにシードフレーズを見せないでください。価値を体験する前にガス代の承認を求めないでください。初期トランザクションをスポンサーし、繰り返しの操作にはセッションキーを使用し、高度な機能は段階的に導入しましょう。

ソーシャルリカバリーのサポート： カジュアルユーザーにはメールベースのリカバリーを、希望者にはソーシャルリカバリーを、完全なコントロールを求めるパワーユーザーにはシードフレーズのバックアップを提供しましょう。ユーザーによって脅威モデルは異なります。あなたのウォレットはそれらすべてに対応する必要があります。

アカウント抽象化は、あなたのアプリを次の 10億人のユーザーに届けるためのインフラです。もしオンボーディングフローで、製品を試す前にユーザーに ETH を購入させる必要があるなら、あなたは片手を縛られた状態で戦っているようなものです。

アカウント抽象化を利用したアプリケーションを構築する開発者のために、BlockEden.xyz はスマートアカウントを大規模にサポートする RPC インフラを提供しています。ERC-4337 の UserOperations の実装、ペイマスターサービスの統合、あるいは Base、Polygon、Optimism へのデプロイなど、当社の API はプロダクション環境のアカウント抽象化に必要なスループットと信頼性の要求に応えます。API マーケットプレイスを探索して、次世代のクリプト UX を構築しましょう。

出典​

• ERC-4337 ドキュメント
• ERC-4337 とは何か？ | Alchemy
• EIP-7702 実装ガイド | QuickNode
• Ethereum Pectra アップグレード概要 | Alchemy
• Pectra アップグレードと EIP-7702 が EOA にスマートウォレットのスーパーパワーを与える | Circle
• ペイマスター（Paymaster）とは？ (ERC-4337) | Alchemy
• ペイマスターによるガスレス・トランザクション | Base ドキュメント
• アカウント抽象化とは何か？ | Ambire ブログ
• なぜアカウント抽象化がクリプト最大の課題を解決するのか | Medium

Aave は SEC の調査を終了しました。TVL（預かり資産）は 550 億ドルに急増し、3 年間で 114% 増加しました。そして、すでに DeFi レンディングの 62% を支配しているこのプロトコルは、過去最も野心的なアップグレードの準備を進めています。

2026 年第 1 四半期にローンチ予定の Aave V4 は、既存のデザインを単に改良するだけではありません。断片化された流動性を統合し、無限にカスタマイズ可能なリスク市場を可能にし、Aave を機関投資家資本のための DeFi オペレーティングシステムとして位置づける「ハブ・アンド・スポーク（Hub-Spoke）」アーキテクチャを導入することで、分散型レンディングの仕組みを根本的に再構築します。

公言されている目標は？数兆ドルの資産を管理することです。Aave の実績と暗号資産を支持する機関投資家の勢いを考えれば、これは決して誇張ではないかもしれません。

流動性の断片化問題​

Aave V4 がなぜ重要なのかを理解するには、まず今日の DeFi レンディングにおいて何が問題になっているのかを理解する必要があります。

現在のレンディングプロトコル（Aave V3 を含む）は、孤立した市場として運営されています。各展開先（Ethereum メインネット、Polygon、Arbitrum など）は、個別の流動性プールを維持しています。単一のチェーン内であっても、異なるアセット市場間で資本が効率的に共有されていません。

これにより、連鎖的な問題が発生します。

資本の非効率性： Ethereum で USDC を供給しているユーザーは、Polygon の借り手に流動性を提供できません。ある市場では流動性がアイドル状態（遊休状態）にある一方で、別の市場では高い利用率と金利の急騰に直面しています。

ブートストラップの摩擦： 新しいレンディング市場を立ち上げるには、集中的な資本投入が必要です。市場が実用的になる前にプロトコルが多額の預金を集める必要があり、これが既得権益者を優遇し、イノベーションを制限するコールドスタート問題を生んでいます。

リスク分離の課題： 保守的な機関投資家と、ハイリスクな DeFi デゲン（Degen）が同じ市場に共存することはできません。しかし、個別の市場を作成すると流動性が断片化され、資本効率が低下し、すべての人にとって金利が悪化します。

複雑なユーザー体験： 複数の孤立した市場にわたるポジションを管理するには、継続的な監視、リバランシング、手動の資本配分が必要です。この複雑さが、統合された流動性を提供する中央集権的な代替手段へとユーザーを向かわせる原因となっています。

Aave V3 は、Portal（クロスチェーン流動性転送）や Isolation Mode（リスクセグメンテーション）によってこれらの問題に一部対処しました。しかし、これらの解決策はアーキテクチャ上の問題を根本的に解決することなく、複雑さを増大させています。

Aave V4 は異なるアプローチをとります。システム全体を、統合された流動性を中心にゼロから再設計します。

ハブ・アンド・スポーク・アーキテクチャの解説​

Aave V4 は、レンディングプロトコルの動作を根本的に変える 2 層設計を使用して、流動性の保管と市場ロジックを分離します。

流動性ハブ（Liquidity Hub）​

すべての資産は、ネットワークごとの統合された流動性ハブに保管されます。これは単なる共有ウォレットではなく、以下を行う高度な会計レイヤーです。

• 認可されたアクセスの追跡： どのスポーク（Spoke）がどの資産にアクセスできるか
• 利用制限の執行： 各スポークがどれだけの流動性を引き出せるか
• コア不変条件の維持： すべての接続されたスポークにわたって、借入資産の総額が供給資産の総額を超えないようにする
• 統合された会計の提供： すべてのプロトコル残高の単一の真実のソース

ハブは、レンディングロジック、金利モデル、またはリスクパラメータを実装しません。これは純粋なインフラストラクチャであり、すべての市場がその上に構築される流動性レイヤーです。

スポーク（Spokes）​

スポークは、ユーザーが対話する場所です。各スポークは流動性ハブに接続し、カスタムルールとリスク設定を備えた特定のレンディング機能を実装します。

スポークを、共通の流動性バックエンドを共有する専門的なレンディングアプリケーションと考えてください。

保守的なスポーク： 優良な担保（ETH、wBTC、主要なステーブルコイン）のみを受け入れ、厳格な LTV 比率を実装し、低い金利を適用します。最大限の安全性を必要とする機関投資家をターゲットにします。

ステーブルコインスポーク： ボラティリティリスクを最小限に抑えたステーブルコイン間のレンディングに最適化されており、レバレッジ戦略や収益の最適化を可能にします。担保と負債が同様のボラティリティプロファイルを持つため、高い LTV 比率をサポートします。

LST/LRT スポーク： リキッドステーキングトークン（stETH、rETH）およびリステイキングトークンに特化しています。相関リスクを理解し、基礎となるエクスポージャーを共有する資産に対して適切なリスクプレミアムを実装します。

ロングテールスポーク： パラメータを調整した上で、新興の資産やリスクの高い資産を受け入れます。基礎となる流動性プールを共有しながら、保守的な市場からリスクを分離します。

RWA スポーク (Horizon)： 機関投資家向けの許可型市場であり、規制遵守を組み込んだ状態でトークン化された現実資産（Real World Assets）を担保としてサポートします。

各スポークは、以下を完全に個別に実装できます。

• 金利モデル
• リスクパラメータ（LTV、清算しきい値）
• 担保の受け入れ基準
• ユーザーアクセス制御（パーミッションレス vs パーミッション型）
• 清算メカニズム
• オラクル設定

重要な洞察は、すべてのスポークが同じ流動性ハブから引き出すため、流動性がアイドル状態になることがないという点です。いずれかのスポークを通じてハブに供給された資本は、他の任意のスポークを通じて借りることができます（ハブによって強制される制限に従います）。

リスクプレミアム：価格設定のイノベーション​

Aave V4 は、金利を担保状況に連動させる洗練された価格設定モデルを導入しています。これは以前のバージョンからの大きな転換点です。

従来のレンディングプロトコルでは、担保の構成に関わらず、ある資産のすべての借り手に対して同じ基本レートを適用していました。これにより、リスクの低い担保を持つ借り手がリスクの高い担保を持つ借り手を補助するという、非効率なリスク価格設定が生じていました。

Aave V4 は 3 層のリスクプレミアムを実装しています：

資産流動性プレミアム： 市場の厚み、ボラティリティ、流動性リスクに基づいて資産ごとに設定されます。USDC のような流動性の高い資産の借り入れには最小限のプレミアムが課される一方、流動性の低いトークンの借り入れには多額のコストが加算されます。

ユーザーリスクプレミアム： 担保の組み合わせによって加重されます。ETH が 90 ％、新興トークンが 10 ％の担保を持つユーザーは、50 / 50 の比率のユーザーよりも低いプレミアムを支払います。プロトコルは、各ユーザーの特定のポートフォリオのリスクを動的に価格設定します。

スポークリスクプレミアム： スポーク（Spoke）全体の全体的なリスクプロファイルに基づきます。厳格な担保要件を持つ保守的なスポークは、高リスク資産を受け入れるアグレッシブなスポークよりも低いプレミアムで運用されます。

最終的な借り入れレート ＝ 基本レート ＋ 資産プレミアム ＋ ユーザープレミアム ＋ スポークプレミアム。

このきめ細かな価格設定により、統合された流動性を維持しながら、正確なリスク管理が可能になります。保守的なユーザーがリスクの高い行動を補助することはなくなり、アグレッシブなユーザーは、自らが求める柔軟性に対して適切なコストを支払うことになります。

統合流動性のテーゼ​

ハブ・スポークモデルは、採用規模が拡大するにつれて複利的なメリットをもたらします。

流動性提供者にとって​

サプライヤーはいずれかのスポークを通じて流動性ハブ（Liquidity Hub）に資産を預け、接続されているすべてのスポークにわたる借入活動から即座にリターンを得ることができます。これにより、資本効率が劇的に向上します。

Aave V3 では、保守的な市場に供給された USDC の利用率が 30 ％に留まる一方で、アグレッシブな市場の USDC が 90 ％に達することがありました。サプライヤーは市場間で簡単に資本を再配分できず、レートは局所的な需給の不均衡を反映していました。

Aave V4 では、すべての USDC 預金が統合されたハブに流れ込みます。システム全体の総需要が 60 ％であれば、すべてのサプライヤーは集計された利用率に基づくブレンドレート（混合金利）を獲得します。資本は手動のリバランスを必要とせず、必要とされる場所に自動的に流れます。

借り手にとって​

借り手は、どのスポークを使用しているかに関係なく、ハブの流動性の全深度にアクセスできます。これにより、以前はユーザーが市場間でポジションを分割したり、流動性の薄い市場で悪いレートを受け入れたりすることを余儀なくされていた断片化が解消されます。

特化型のスポークを通じて 1,000 万ドルの USDC を借りるユーザーは、そのスポークに 1,000 万ドルの局所的な流動性があるかどうかに依存しません。ハブは、すべてのスポークにわたる総流動性がそれを支えていれば、借り入れを実行できます。

これは、深い流動性を必要とし、スリッページや価格への影響が大きい薄い市場への露出を避けたい機関投資家にとって特に価値があります。

プロトコル開発者にとって​

以前は、新しいレンディング市場を立ち上げるには大規模な資本の調整が必要でした。チームは以下を行う必要がありました：

1. 数百万ドルの初期預金を集める
2. インセンティブで流動性提供者を補助する
3. 有機的な成長を数ヶ月待つ
4. ブートストラップ期間中の薄い流動性と低いレートを許容する

Aave V4 はこのコールドスタート問題を解消します。新しいスポークは、初日から数十億ドルの預金を持つ既存の流動性ハブに接続されます。新しいスポークは、隔離されたブートストラップを必要とすることなく、すぐに特殊な機能を提供できます。

これによりイノベーションの障壁が劇的に下がります。プロジェクトは、大規模な資本提供を必要とせずに、実験的なレンディング機能、ニッチな担保サポート、またはカスタムリスクモデルを立ち上げることができます。

Aave ガバナンスにとって​

ハブ・スポークモデルは、関心事を分離することでプロトコルのガバナンスを向上させます。

コアの会計ロジック（ハブ）への変更には、厳格なセキュリティ監査と保守的なリスク評価が必要です。これらの変更は稀であり、重要度が高いものです。

市場固有のパラメーター（スポーク）への変更は、ハブのセキュリティを危険にさらすことなく迅速に繰り返すことができます。ガバナンスは、基礎となるインフラストラクチャに触れることなく、新しい金利モデルの実験、LTV 比率の調整、またはスポーク構成を通じた新しい資産のサポート追加を行うことができます。

この分離により、重要なコンポーネントのセキュリティ基準を維持しながら、より迅速なイテレーションが可能になります。

Horizon：機関投資家向けのオンランプ​

Aave V4 のハブ・スポークアーキテクチャが技術革新を可能にする一方で、Horizon は機関投資家の資本を取り込むための規制インフラを提供します。

2025 年 8 月にローンチされ、Aave v3.3 上に構築（ローンチ後に V4 へ移行予定）された Horizon は、トークン化された現実資産（RWA）のために特別に設計された許可型（permissioned）レンディング市場です。

Horizon の仕組み​

Horizon は、厳格なアクセス制御を備えた特化型スポークとして機能します：

許可型の参加： ユーザーは RWA 発行者によってホワイトリストに登録される必要があります。これにより、プロトコルの基盤となるパーミッションレスな性質を損なうことなく、適格投資家や適格購入者に対する規制要件を満たします。

RWA 担保： 機関投資家は、トークン化された米国財務省証券、マネー・マーケット・ファンド、およびその他の規制対象証券を担保として預け入れます。現在のパートナーには、Superstate（USTB、USCC）、Centrifuge（JRTSY、JAAA）、VanEck（VBILL）、Circle（USYC）が含まれます。

ステーブルコインの借り入れ： 機関は RWA 担保に対して USDC やその他のステーブルコインを借り入れ、キャリートレード、流動性管理、または運営資金ニーズなどの戦略のためのレバレッジを創出します。

コンプライアンス優先の設計： KYC、AML、証券法遵守などのすべての規制要件は、スマートコントラクトの権限を通じて RWA トークンレベルで強制されます。Horizon 自体は、非カストディアルなインフラストラクチャであり続けます。

成長の軌跡​

Horizon はローンチ以来、驚異的な牽引力を示しています：

• 2026 年 2 月時点で 5 億 8,000 万ドルの純預入額
• Circle、Ripple、Franklin Templeton、および主要な RWA 発行体とのパートナーシップ
• 2026 年に 10 億ドルの預入目標
• 500 兆ドルを超える伝統的資産ベースのかなりのシェアを獲得するという長期目標

ビジネスモデルは明快です。機関投資家は何兆ドルもの低利回りの米国債やマネー・マーケット・ファンド（MMF）を保有しています。これらの資産をトークン化し、DeFi の担保として使用することで、原資産を売却することなく、レバレッジを解除し、資本効率を向上させ、分散型流動性にアクセスできるようになります。

Aave にとって、Horizon は伝統的金融（TradFi）の資本と DeFi インフラストラクチャの間の架け橋であり、まさに機関投資家の採用が加速する統合ポイントを象徴しています。

兆ドル規模のロードマップ​

Aave の 2026 年の戦略的ビジョンは、連携して機能する 3 つの柱を中心に展開されています：

1. Aave V4：プロトコル・インフラストラクチャ​

2026 年第 1 四半期のメインネットローンチにより、ハブ・スポーク（Hub-Spoke）アーキテクチャが本番環境に導入され、以下が可能になります：

• すべての市場にわたる統合された流動性
• ニッチなユースケース向けの無限のスポーク・カスタマイズ
• 資本効率の向上とより良い金利
• プロトコル・イノベーションの障壁の低下

これは、機関投資家規模の資本を管理するための建築的基盤となります。

2. Horizon：機関投資家の資本​

2026 年の 10 億ドルの預入目標は、単なる始まりに過ぎません。RWA トークン化市場は、2024 年の 85 億ドルから 3 年以内に 339 億 1,000 万ドルに成長すると予測されており、証券、不動産、コモディティがオンチェーンに移行するにつれて、より広範な市場規模は数千億ドルに達する見込みです。

Horizon は、Aave をこの資本の主要なレンディング・インフラストラクチャとして位置づけ、何兆ドルもの伝統的資産が DeFi を発見する中で、借入手数料とガバナンスの影響力の両方を獲得します。

3. Aave App：コンシューマーによる採用​

コンシューマー向けの Aave モバイルアプリは 2025 年 11 月に Apple App Store でリリースされ、2026 年初頭に本格的な展開が始まります。明確な目標は、最初の 100 万人の個人ユーザーをオンボードすることです。

機関投資家の資本が TVL の成長を牽引する一方で、コンシューマーによる採用はネットワーク効果、ガバナンスへの参加、および長期的な持続可能性を促進します。機関投資家の厚み（Horizon）と個人ユーザーの広がり（Aave App）の組み合わせは、各セグメントが互いを強化するフライホイールを生み出します。

「兆」の背後にある計算​

Aave の兆ドル規模の野心は、単なるマーケティングではありません。その計算は単純です：

現在の状況： TVL 550 億ドル、DeFi レンディング市場シェア 62％。

DeFi の成長軌道： DeFi 全体の TVL は 2030 年までに 1 兆ドルに達すると予測されています（2026 年初頭までに L2 だけで 510 億ドルから）。DeFi レンディングが全体の TVL の 30〜40％ のシェアを維持すれば、レンディング市場は 3,000 億〜4,000 億ドルに達する可能性があります。

機関投資家の資本： 伝統的金融は 500 兆ドル以上の資産を保有しています。今後 10 年間で、そのわずか 0.5％ がトークン化されたオンチェーン形式に移行したとしても、それは 2.5 兆ドルに相当します。Aave がその市場の 20％ を獲得すれば、RWA 裏付けのレンディングは 5,000 億ドルになります。

運用効率： Aave V4 のハブ・スポーク・モデルは、資本効率を劇的に向上させます。同じ名目 TVL でも、利用率の向上を通じて大幅に多くの借入活動をサポートできるため、実効的なレンディング能力は表面上の TVL 数値を上回ります。

兆ドル規模に到達するには、これら 3 つの柱すべてにおいて積極的な実行が必要です。しかし、インフラ、パートナーシップ、および市場の勢いは整いつつあります。

技術的課題と未解決の疑問​

Aave V4 の設計は魅力的ですが、いくつかの課題については精査が必要です。

セキュリティの複雑性​

ハブ・スポーク・モデルは、新たな攻撃対象領域（アタックサーフェス）を導入します。悪意のある、またはバグのあるスポークが、意図した制限を超えてハブの流動性を枯渇させることができれば、システム全体が危険にさらされます。Aave のセキュリティは以下に依存します：

• ハブ・ロジックに対する厳格なスマートコントラクト監査
• どのスポークがどのハブ資産にアクセスできるかの慎重な承認
• 単一のスポークが流動性を独占するのを防ぐ利用制限の強制
• 異常な動作を検出するための監視とサーキットブレーカー

モジュール式アーキテクチャは、逆説的に回復力（個別のスポークの失敗が必ずしもハブを壊さない）とリスク（ハブの侵害がすべてのスポークに影響を与える）の両方を増大させます。セキュリティモデルは完璧でなければなりません。

ガバナンスの調整​

数十、あるいは数百の特殊なスポークを管理するには、洗練されたガバナンスが必要です。誰が新しいスポークを承認するのか？ システム全体の安全性を維持するために、スポーク間でどのようにリスクパラメータを調整するのか？ 相反するインセンティブを持つスポークが同じハブの流動性をめぐって競合する場合、何が起こるのか？

Aave は、イノベーション（許可なしのスポーク展開）と安全性（中央集権的なリスク監視）のバランスを取らなければなりません。分散化を維持しながらこのバランスを見つけることは、容易ではありません。

オラクルへの依存​

各スポークは、清算とリスク計算を価格オラクルに依存しています。スポークが増殖するにつれて（特にロングテール資産や RWA 資産において）、オラクルの信頼性は極めて重要になります。操作されたオラクルがスポークに不正な価格を提供すると、連鎖的な清算を引き起こしたり、収益性の高いエクスプロイト（搾取）を可能にしたりする可能性があります。

Aave V4 は、フォールバック・メカニズム、操作耐性、およびオラクル障害の明確な処理を備えた、堅牢なオラクル・フレームワークを実装する必要があります。

規制の不確実性​

Horizon の許可型（permissioned）モデルは現在の規制要件を満たしていますが、暗号資産の規制は急速に進化しています。もし規制当局が、許可型の RWA スポークを許可レス（permissionless）のハブに接続することがコンプライアンス違反にあたると判断した場合、Aave の機関投資家向け戦略は深刻な逆風に直面することになります。

伝統的な金融機関の関与が増えるにつれ、Horizon（規制対象）を Aave プロトコルのコア（許可レス）から分離する法的構造は、規制当局の精査に耐えうるものでなければなりません。

なぜこれが DeFi の未来にとって重要なのか​

Aave V4 は、単なるプロトコルのアップグレード以上のものを象徴しています。それは DeFi の成熟への道のりに関する宣言です。

初期の DeFi のナラティブは革命的でした。誰もがプロトコルを立ち上げ、誰もが流動性を提供し、誰もが借入を行うことができる。ゲートキーパーのいない許可レスなイノベーションです。

そのビジョンは爆発的な成長をもたらしましたが、同時に断片化も引き起こしました。何百ものレンディングプロトコル、何千もの孤立した市場、そしてサイロに閉じ込められた資本。許可レスという精神はイノベーションを可能にしましたが、非効率性を生み出したのです。

Aave V4 は「中道」を提案しています。共有インフラを通じて流動性を統一する一方で、カスタマイズ可能なスポークを通じて許可レスなイノベーションを可能にすることです。ハブは効率的な資本配分を提供し、スポークは特化した機能を提供します。

このモデルは、成熟した DeFi がどのように運営されるかを定義する可能性があります。流動性レイヤーを共有するモジュール型インフラであり、資本を断片化させることなくアプリケーションレイヤーでイノベーションが起こる形態です。ベースプロトコルは、アプリケーション開発者がその上で構築を行うオペレーティングシステムとなります。これが Aave の「DeFi OS」という枠組みの理由です。

もし成功すれば、Aave V4 は DeFi が資本効率（CeFi に匹敵する）と許可レスなイノベーション（DeFi 独自のもの）の両立が可能であることを証明することになります。この組み合わせこそが、分散化の原則を維持しつつ、機関投資家の資本を惹きつけるものなのです。

1 兆ドル規模の課題は、実行力がビジョンに見合っているかどうかです。

BlockEden.xyz は、DeFi プロトコルやアプリケーション向けにエンタープライズグレードのインフラを提供しており、Ethereum、レイヤー 2 ネットワーク、および新興のブロックチェーンエコシステムへの高性能な RPC アクセスを提供しています。信頼性の高いインフラ上でスケーラブルな DeFi アプリケーションを構築するために、当社の API サービスを探索 してください。

---

情報源：

• Understanding Aave V4's Architecture - Aave Blog
• Aave V4 and the Unified Liquidity Thesis - Aave Blog
• How V4 Turns Aave Into DeFi's Operating System - Aave Blog
• Aave V4 roadmap signals end of multichain sprawl - Blockworks
• Some Notes About Aave v4: Hub–Spoke Architecture - Medium
• Aave's RWA Market Horizon Launches - Aave Blog
• Aave Labs Debuts Horizon - CoinDesk
• Aave's 2026 Roadmap and Regulatory Clarity - AInvest
• AAVE's Surging TVL and Governance Reforms - AInvest

Arbitrum は、2024 年のピーク時からは減少したものの、全 Layer 2 DeFi 流動性の 31% を保持し、28 億ドルの TVL と 21 億回以上の累計トランザクションを誇りながら 2026 年を迎えます。Base が爆発的な成長で話題をさらった一方で、Arbitrum は着実にロードマップを実行し、イーサリアムのスケーリングレイヤーにおける機関投資家向けのバックボーンとしての地位を確立しています。

ArbOS Dia アップグレード、2 億 1,500 万ドルのゲーミングファンド、Stylus 多言語スマートコントラクト、そしてステージ 2 の分散化への道筋は、技術的な深みと機関投資家からの信頼が、消費者向けのハイプ（熱狂）よりも長続きするという Arbitrum の賭けを象徴しています。2026 年に実際にリリースされるものと、それが重要である理由を解説します。