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Catena Labsは、USDCステーブルコインの共同開発者であるCircleの共同創設者ショーン・ネヴィルによって設立され、AIエージェントのために特別に設計された、世界初の完全規制金融機関を構築しています。ボストンを拠点とするこのスタートアップは、2025年5月にステルスモードから脱却し、a16z cryptoが主導する1,800万ドルのシード資金調達を発表しました。これにより、人工知能、ステーブルコインインフラ、規制された銀行業務の交差点に位置づけられています。同社は、AIエージェントのIDと決済のためのオープンソースプロトコルであるAgent Commerce Kit (ACK) をリリースすると同時に、金融機関のライセンス取得を進めています。この二重戦略は、2030年までに1.7兆ドルに達すると予測される「エージェントエコノミー」の基盤インフラとしてCatenaを確立する可能性があります。

AIネイティブバンキングのビジョン​

USDCを世界で2番目に大きなステーブルコインに成長させるのに貢献したCircleの元メンバーであるショーン・ネヴィルとマット・ヴェナブルズは、AIエージェントと従来の金融システムとの間に根本的な非互換性があることを認識し、2021年にCatena Labsを設立しました。彼らの核心的な主張は、AIエージェントが間もなく経済取引の大部分を担うようになるが、今日の金融インフラは自動化された活動に積極的に抵抗し、ブロックしているというものです。人間が処理する速度に設計された従来の決済レール（3日間のACH送金、3%のクレジットカード手数料、ボットを検出する不正防止システムなど）は、機械速度で動作する自律型エージェントにとって乗り越えられない摩擦を生み出します。

Catenaのソリューションは、既存のシステムを改修するのではなく、規制に準拠した、コンプライアンス第一の金融機関をゼロから構築することです。このアプローチは、3つの重要なギャップに対処します。AIエージェントは、所有者に代わって合法的に行動していることを証明するための広く採用されたID標準を欠いています。従来の決済ネットワークは、高頻度のエージェント取引には遅すぎ、費用がかかりすぎます。そして、経済主体としてのAIに対する規制の枠組みが存在しません。同社は、規制されたステーブルコイン、特にUSDCを「AIネイティブマネー」として位置づけ、ほぼ瞬時の決済、最小限の手数料、AIワークフローとのシームレスな統合を提供します。

市場機会は非常に大きいものです。ガートナーは、2030年までに世界の経済活動の30%が自律型エージェントを伴うと推定しており、エージェントコマース市場は2025年の1,360億ドルから2030年までに1.7兆ドルへと年平均成長率67%で成長すると予測されています。ChatGPTはすでに毎日5,300万件のショッピング関連クエリを処理しており、これは妥当なコンバージョン率で年間730億ドルから2,920億ドルの潜在的なGMV（流通取引総額）に相当します。ステーブルコインは2024年に15.6兆ドルを処理し、Visaの年間取引量に匹敵しており、市場は2028年までに2兆ドルに達すると予想されています。

Agent Commerce Kitが技術的基盤を解き放つ​

2025年5月20日、CatenaはAgent Commerce Kit (ACK) をMITライセンスの下でオープンソースインフラとしてリリースしました。これは、AIエージェントコマースの基本的な問題を解決する、独立しながらも補完的な2つのプロトコルを提供します。

ACK-ID (Identity Protocol) は、W3C分散型識別子 (DID) と検証可能なクレデンシャル (VC) を使用して、検証可能なエージェントIDを確立します。このプロトコルは、法的主体から自律型エージェントへの暗号的に証明された所有権チェーンを作成し、エージェントが自身を認証し、正当な承認を証明し、必要なID情報のみを選択的に開示することを可能にします。これにより、AIエージェントが従来のKYCプロセスで指紋認証できないという根本的な課題に対処します。代わりに、プログラム的で暗号的なID検証が必要です。ACK-IDは、サービスエンドポイントの発見、評判スコアリングフレームワーク、およびコンプライアンス要件のための統合ポイントをサポートします。

ACK-Pay (Payment Protocol) は、標準的な決済開始、多様な決済ネットワーク（従来の銀行レールとブロックチェーンベース）を横断する柔軟な実行、および検証可能なクレデンシャルとして発行される検証可能な暗号化されたレシートを備えた、エージェントネイティブな決済処理を提供します。このプロトコルはトランスポートに依存せず、HTTPや基盤となる決済レイヤーに関係なく機能し、マイクロペイメント、サブスクリプション、払い戻し、成果ベースの価格設定、クロス通貨取引など、複数の決済シナリオをサポートします。重要な点として、人間による監視とリスク管理のための統合ポイントが含まれています。これは、AI駆動システムであっても、高リスクの金融意思決定には人間の判断が必要であることを認識しているためです。

ACKプロトコルは、洗練された設計原則を示しています。広範な互換性のためのベンダーニュートラルなオープン標準、可能な限り中央機関に依存しない暗号的信頼、KYC/KYBおよびリスク管理をサポートするコンプライアンス対応アーキテクチャ、および監視のための戦略的な人間的関与です。Catenaは、agentcommercekit.comで包括的なドキュメントを公開し、GitHub (github.com/catena-labs/ack) でコードをリリースし、5分でエージェント登録を可能にするACK-Lab開発者プレビューを開始しました。

ACK以外にも、Catenaのベンチャースタジオフェーズ（2022-2024年）では、彼らの技術的能力を示すいくつかの実験的な製品が生まれました。Duffleは、XMTPプロトコルを使用した分散型メッセージングアプリで、エンドツーエンド暗号化とクロスウォレット通信（Coinbase Walletとの直接相互運用性を含む）を提供します。DecentAIは、ユーザーのプライバシーを保護しながら、複数のLLM間でスマートルーティングを行うことでプライベートなAIモデルアクセスを可能にします。Fridayは、安全なデータ接続を備えたカスタマイズされたAIエージェントを作成するためのクローズドアルファプラットフォームです。そしてDecentKitは、ウォレットとID間の分散型暗号化メッセージングのためのオープンソース開発者SDKです。これらの製品は、分散型ID、安全なメッセージング、AIオーケストレーションに関するコア技術を検証し、現在Catenaの金融機関構築に役立っています。

未開拓の領域で規制された事業体を構築する​

Catenaのビジネスモデルは、AIに特化した銀行サービスを提供する完全なライセンスを持つ規制された金融機関になることに焦点を当てています。これは、AIエージェントを展開する企業、エージェント自体、およびエージェントが代理で取引を行うエンドユーザーにサービスを提供するB2B2Cハイブリッドです。同社は現在、シード段階で収益を上げておらず、必要な管轄区域全体で送金業者ライセンスを取得し、自律システムのために特別に設計されたコンプライアンスフレームワークを構築することに注力しています。

2025年7月にシャーダ・カロ・デル・カスティージョを最高法務・事業責任者として戦略的に採用したことは、規制への真剣な意図を示しています。カロ・デル・カスティージョは、Affirmの最高法務責任者（IPOを指導）、Airbnbのグローバル決済責任者/法務顧問/最高コンプライアンス責任者、Square、PayPal、Wells Fargoでの上級職を含む、25年以上のフィンテック法務リーダーシップの経験を持っています。彼女の、新しい決済製品のための規制フレームワークを策定し、規制当局と協力してイノベーションを可能にしつつ公共の利益を保護する専門知識は、AIネイティブな金融機関のライセンス取得という前例のない課題を乗り越えるためにCatenaがまさに必要としているものです。

計画されている収益源には、ステーブルコインベースの決済における取引手数料（従来の3%のクレジットカード手数料よりも低コストと位置づけられています）、AIエージェント向けに調整されたライセンス付き金融サービス、ACKプロトコル上に構築する開発者向けのAPIアクセスおよび統合手数料、そして最終的には財務管理、決済処理、エージェント固有の口座を含む包括的な銀行商品が含まれます。対象顧客セグメントは、自律システムを構築するAIエージェント開発者とプラットフォーム、サプライチェーン自動化、財務管理、eコマースのためにエージェントを展開する企業、AIを活用した金融業務を必要とする中小企業、およびエージェントコマースアプリケーションを作成する開発者に及びます。

市場投入戦略は3つのフェーズで展開されます。フェーズ1（現在） は、オープンソースのACKリリースを通じて開発者エコシステムを構築し、最終的な金融サービスへの需要を生み出すビルダーを惹きつけることに焦点を当てます。フェーズ2（進行中） は、カロ・デル・カスティージョが規制当局や政策立案者との連携を主導し、規制当局の承認を追求します。フェーズ3（将来） は、規制されたステーブルコイン決済レール、AIネイティブな銀行商品、および既存の決済ネットワークとの統合を「未来への架け橋」として含む、ライセンス付き金融サービスを開始します。この慎重なアプローチは、市場投入の速度よりも規制コンプライアンスを優先しており、一般的な暗号スタートアップの戦略とは異なる注目すべき点です。

Circleの血統がエリート創設チームを支える​

創設チームのWeb3とフィンテックの経歴は並外れたものです。ショーン・ネヴィル（共同創設者兼CEO）は、2013年にCircleを共同設立し、2020年初頭まで共同CEO兼社長を務めました。彼はUSDCステーブルコインを共同開発し、現在では数百億ドルの時価総額を持ち、数千億ドルの取引量を処理しています。ネヴィルはCircleの取締役会に留まっています（Circleは2025年4月に約50億ドルの評価額でIPOを申請しました）。彼の初期のキャリアには、Brightcoveのシニアソフトウェアアーキテクト、Adobe Systemsのシニアアーキテクト/プリンシパルサイエンティストが含まれます。Circleを退社後、ネヴィルは2020年から2021年にかけてAIを研究し、「私たちはWebのAIネイティブバージョンに突入しているという非常に強い確信」を持って現れました。

マット・ヴェナブルズ（共同創設者兼CTO）は、2014年にシニアソフトウェアエンジニアとして入社後、Circleの製品エンジニアリング担当シニアバイスプレジデント（2018-2020年）を務めました。彼はUSDCの作成に貢献した初期のチームメンバーであり、Circleの技術アーキテクチャに大きく貢献しました。ヴェナブルズは、IPO前の株式流動性プラットフォームであるVested, Inc.も設立し、Bitcoinのソフトウェアを構築するシニアコンサルタントとしても働きました。彼の専門知識は、製品エンジニアリング、フルスタック開発、分散型ID、ブロックチェーンインフラに及びます。同僚は彼を、技術的卓越性とビジネスセンスの両方を兼ね備えた「10倍エンジニア」と評しています。

ブライス・ステイシー（共同創設者兼チーフアーキテクト）は、Circleのエンジニアリングディレクター（2018-2020年）およびソフトウェアエンジニア（2014-2018年）を務め、USDCの開発期間中にコアインフラに携わりました。彼はフルスタックエンジニアリング、ブロックチェーン開発、システムアーキテクチャに関する深い専門知識を持っています。ステイシーは、AIネイティブな金融インフラへの転換前にCatenaの初期製品をインキュベートしたベンチャースタジオであるM2 Labs（2021年）を共同設立しました。

9人のチームには、Meta、Google、Jump Crypto、Protocol Labs、PayPal、Amazonの才能が含まれています。ジョアン・ザカリアス・フィアデイロは最高製品責任者（元Google、Netflix、Jump Trading）を務め、最近の採用者にはAI、決済、コンプライアンスに焦点を当てたエンジニア、デザイナー、スペシャリストが含まれます。チームの規模が小さいことは、時期尚早な人員拡大ではなく、エリートでレバレッジの高い人材を構築するという意図的な戦略を反映しています。

暗号とフィンテックのリーダーからのティア1の支援​

2025年5月20日に発表されたCatenaの1,800万ドルのシードラウンドは、暗号、フィンテック、従来のベンチャーキャピタルにわたるトップティアの投資家を惹きつけました。a16z cryptoがラウンドを主導し、クリス・ディクソン（創設者兼マネージングパートナー）は次のように述べています。「ショーンとCatenaチームは、その課題に対応する専門知識を持っています。彼らはエージェントコマースが依存できる金融インフラを構築しています。」a16zのリーダーシップは、特にAIと暗号の融合に焦点を当てている同社の姿勢を考えると、チームと市場機会の両方に対する強い確信を示しています。

戦略的投資家には、Circle Ventures（ネヴィルの元会社、USDCの深い統合を可能にする）、Coinbase Ventures（取引所とウォレットエコシステムへのアクセスを提供する）、Breyer Capital（ジム・ブレイヤーはCircleのシリーズAに投資し、ネヴィルと長年の関係を維持している）、CoinFund（暗号に焦点を当てたベンチャーファンド）、Pillar VC（初期のパートナー兼戦略アドバイザー）、およびStanford Engineering Venture Fund（学術/機関投資家による支援）が含まれます。

注目すべきエンジェル投資家は、資本以上の大きな価値をもたらします。トム・ブレイディ（FTX後、暗号に戻ってきたNFLのレジェンド）は主流の信頼性を高めます。バラジ・スリニヴァサン（元Coinbase CTO、著名な暗号思想的リーダー）は技術的および戦略的助言を提供します。ケビン・リン（Twitch共同創設者）は消費者向け製品の専門知識を提供します。サム・パルミサーノ（元IBM CEO）は企業および規制関係をもたらします。ブラッドリー・ホロウィッツ（元Google VP）は製品およびプラットフォームの経験に貢献します。そしてハメル・フセイン（AI/ML専門家）は人工知能における技術的深みを加えます。

資金調達構造には、未リリースの暗号通貨に対する権利であるトークンワラントが付帯した株式が含まれていました。しかし、ネヴィルは2025年5月に、同社は「現時点では暗号通貨やステーブルコインをローンチする計画はない」と明言し、規制されたインフラの構築を優先しつつ、選択肢を維持しています。同社の評価額は開示されていませんが、業界オブザーバーは、チーム、市場機会、戦略的ポジショニングを考慮すると、将来のシリーズAで1億ドルを超える可能性があると示唆しています。

フィンテックと暗号の巨人と競い合う先駆者​

Catenaは、黎明期ながら爆発的に成長している「AIネイティブな金融インフラ」カテゴリーで事業を展開しており、AIエージェントのために特別に設計された完全規制金融機関を構築する最初の企業として位置づけられています。しかし、暗号ネイティブなプレーヤーと従来のフィンテック大手企業の両方がこの機会を認識しているため、競争は複数の方向から急速に激化しています。

Stripeは、Bridgeの11億ドル買収（2024年10月、2025年2月完了）に続き、最も重大な競争上の脅威となっています。Bridgeは、Coinbase、SpaceXなどにオーケストレーションAPIとステーブルコインから法定通貨への変換サービスを提供していた主要なステーブルコインインフラプラットフォームでした。買収後、StripeはOpenAIと提携してAgentic Commerce Protocol（2025年9月）、AI Agent SDK、およびカスタムステーブルコイン作成のためのOpen Issuanceを立ち上げました。1,067億ドルの評価額、年間1.4兆ドルの処理量、そして大規模な加盟店ネットワークを持つStripeは、既存の関係を活用してステーブルコイン決済とAIコマースを支配することができます。ChatGPT（Walmartのトラフィックの20%を占める）との統合は、即座の流通チャネルを生み出します。

Coinbaseは、AgentKitと即時ステーブルコイン決済のためのx402プロトコルを通じて、独自のAI決済インフラを構築しています。主要な米国暗号取引所、USDCの共同発行者、そしてCatenaへの戦略的投資家として、Coinbaseはパートナーと競合他社の両方のユニークな立場を占めています。Googleは2025年にCoinbaseとAmerican Expressと提携してAgent Payments Protocol (AP2) を立ち上げ、別の競合プロトコルを作成しました。PayPalはPYUSDステーブルコイン（2023年）をAgent Toolkitとともに立ち上げ、2025年末までに2,000万以上の加盟店をターゲットにしています。

新興の競合他社には、Coinflow（Pantera CapitalとCoinbase Venturesから2025年10月にシリーズAで2,500万ドルを調達）があり、ステーブルコインの入出金PSPサービスを提供しています。Crossmintは、40以上のブロックチェーンにわたるデジタルウォレットと暗号決済のためのAPIインフラを提供し、40,000以上の企業にサービスを提供しています。CloudflareはAIエージェント取引のためのNET Dollarステーブルコイン（2025年9月）を発表しました。そして、Stripeのベテランによって設立されたCircuit & Chiselのような複数のステルス段階のスタートアップがあります。従来のカードネットワークであるVisaとMastercardは、既存の加盟店ネットワークを使用してAIエージェントによる購入を可能にする「Intelligent Commerce」と「Agent Pay」サービスを開発しています。

Catenaの競争上の優位性は、単なる決済レイヤーではなく、AIネイティブな規制された金融機関としての先駆的なポジショニング、USDCの共同開発とCircleの規模拡大による創設者の信頼性、初日から包括的なコンプライアンスフレームワークを構築する規制第一のアプローチ、流通チャネルを提供する戦略的投資家ネットワーク（USDCのためのCircle、ウォレットエコシステムのためのCoinbase、Web3ネットワーク効果のためのa16z）、そして早期に開発者コミュニティを構築するオープンソース基盤に集中しています。ACKプロトコルは、広く採用されればインフラ標準となり、ネットワーク効果を生み出す可能性があります。

主な脆弱性には、競合他社が急速に製品を出荷しているにもかかわらず、まだ製品がローンチされていないこと、StripeやPayPalの数千人規模の従業員と比較して9人という小規模なチームであること、Stripeの1,060億ドルの評価額と比較して1,800万ドルの資本であること、規制当局の承認に数年かかり、タイムラインが不確実であること、そしてエージェントコマースの採用が予測を下回った場合の市場タイミングリスクが含まれます。同社は、より資金力のある巨人に圧倒される前に、ライセンス取得と製品ローンチを迅速に実行する必要があります。

戦略的パートナーシップによるエコシステム統合​

Catenaのパートナーシップ戦略は、排他的な関係ではなく、オープンスタンダードとプロトコルの相互運用性を重視しています。XMTP (Extensible Message Transport Protocol) の統合は、Duffleの分散型メッセージングを強化し、Coinbase Walletユーザーとのシームレスな通信を可能にします。これは、紙の契約を必要としない直接的なコードレベルの統合です。これにより、オープンプロトコルの力が実証されます。Duffleユーザーは、どちらの会社も従来のパートナーシップ条件を交渉することなく、Coinbase Walletユーザーとエンドツーエンドで暗号化されたメッセージをやり取りできます。

Circle/USDCの関係は戦略的に極めて重要です。Circle VenturesはCatenaに投資し、ネヴィルはCircleの取締役会に留まっており、USDCはCatenaの決済レールにおける主要なステーブルコインとして位置づけられています。CircleのIPO申請（2025年4月、約50億ドルの評価額）と、米国で最初の公開ステーブルコイン発行者になる道筋は、Catenaが構築しているインフラを検証するものです。このタイミングは幸運です。Circleが規制の明確さと主流の正当性を獲得するにつれて、CatenaはUSDCの安定性とコンプライアンスをAIエージェント取引に活用できます。

Catenaは、Ethereum Name Service (ENS)、Farcaster、Lens Protocol、Mastodon (ActivityPub)、Bluesky (AT Protocol) など、複数のブロックチェーンおよびソーシャルプロトコルを統合しています。同社は、独自のシステムを構築するのではなく、グローバルスタンダードに貢献するため、ACK-IDの基盤としてW3C Web Standards（分散型識別子と検証可能なクレデンシャル）をサポートしています。この標準ベースのアプローチは、相互運用性を最大化し、Catenaをプラットフォーム競合他社ではなくインフラプロバイダーとして位置づけます。

2025年9月、CatenaはGoogleのAgent Payment Protocol (AP2) 上での構築を発表し、複数の新興標準との統合意欲を示しました。同社はまた、ACK-PayでCoinbaseのx402フレームワークをサポートし、主要なエコシステムプレーヤーとの互換性を確保しています。このマルチプロトコル戦略は、エージェントコマースの標準化状況がまだ断片化している中で、選択肢を生み出し、プラットフォームリスクを低減します。

初期段階では限定的なトラクション​

2025年5月にステルスモードから脱却したばかりのシード段階の企業として、Catenaの公開トラクション指標は限定的です。これはこの段階では適切ですが、包括的な評価を困難にしています。同社は収益化前であり、製品ローンチ前であり、ユーザーの拡大よりもインフラの構築と規制当局の承認取得に注力しています。

開発者指標は、控えめな初期活動を示しています。GitHub組織には103人のフォロワーがおり、moa-llmリポジトリは51スターを獲得し、decent-ai（アーカイブ済み）は14スターを獲得しています。ACKプロトコルは数ヶ月前にリリースされ、開発者プレビュー（ACK-Lab）は2025年9月に開始され、5分でエージェント登録してテストできるようになりました。CatenaはReplitで、エージェントが実行するUSDCからSOLへの交換やデータマーケットプレイスへのアクセス交渉を示すデモプロジェクトを公開していますが、具体的な開発者の採用数は開示されていません。

財務指標には、1,800万ドルのシード資金調達と、エンジニアリング、デザイン、コンプライアンスの役割における積極的な採用が含まれており、健全な資金繰りを示唆しています。9人のチーム規模は、積極的な人員拡大ではなく、資本効率と意図的なエリートチーム戦略を反映しています。ユーザー数、取引量、TVL、収益指標は公開されていません。これは商業化前の状態と一致しています。

より広範なエコシステム状況は、いくつかの楽観的な見通しを提供します。Catenaが統合しているXMTPプロトコルには400人以上の開発者が構築しており、DuffleはCoinbase Walletユーザーとの直接相互運用性を達成し（Coinbaseの数百万人のウォレットユーザーへのアクセスを提供）、ACKのオープンソースアプローチは、初期の標準がエコシステムに組み込まれる成功したインフラ戦略を再現することを目指しています。しかし、Catena自身の製品（Duffle、DecentAI）の実際の使用データは未開示のままです。

業界の予測は、Catenaが成功すれば巨大な機会があることを示唆しています。エージェントAI市場は2024年の51億ドルから2030年までに1,500億ドルへと年平均成長率44%で成長すると予測されており、特にエージェントコマースは2030年までに1.7兆ドルに達する可能性があります。ステーブルコインはすでに年間15.6兆ドルを処理しており（Visaに匹敵）、市場は2028年までに2兆ドルの時価総額に達すると予想されています。しかし、Catenaはこのマクロな機会を実際の製品、ユーザー、取引に変換する必要があります。これが今後の重要な試練です。

技術コンテンツを通じたコミュニティ構築​

Catenaのコミュニティプレゼンスは、この段階のインフラ企業にふさわしく、マスマーケットの消費者向けアウトリーチではなく、開発者および技術的なオーディエンスに焦点を当てています。Twitter/X (@catena_labs) には約9,844人のフォロワーがおり、適度な活動が見られます。技術デモ、製品発表、採用情報、エージェントエコノミーに関する教育コンテンツなどを共有しています。このアカウントは、偽のトークン（Catenaはトークンをローンチしていません）について積極的に警告しており、コミュニティ保護への注力を示しています。

LinkedInには308社のフォロワーがおり、チームメンバー、製品ローンチ（Duffle、DecentAI、Friday、ACK）、およびソートリーダーシップ記事を強調する定期的な投稿があります。コンテンツは、プロモーションメッセージではなく、技術革新と業界の洞察を強調しており、B2Bおよび開発者オーディエンスにアピールしています。

GitHubは開発者にとって主要なコミュニティハブとして機能し、catena-labs組織はオープンソースライセンスの下で9つの公開リポジトリをホストしています。主要なリポジトリには、ack-lab-sdk、web-identity-schemas、did-jwks、tool-adapters、moa-llm（51スター）、decent-ai（アーカイブ済みですが、コミュニティの利益のためにオープンソース化されています）が含まれます。別のagentcommercekit組織は、Apache 2.0ライセンスの下でACKプロトコル専用の2つのリポジトリをホストしています。活発なメンテナンス、包括的なREADMEドキュメント、および貢献ガイドライン（CONTRIBUTING.md、SECURITY.md）は、オープンソース開発への真剣なコミットメントを示しています。

ブログコンテンツは、2025年5月以降に公開された広範な技術記事で、卓越したソートリーダーシップを示しています。「Building the First AI-Native Financial Institution」、「Agent Commerce Kit: Enabling the Agent Economy」、「Stablecoins Meet AI: Perfect Timing for Agent Commerce」、「AI and Money: Why Legacy Financial Systems Fail for AI Agents」、「The Critical Need for Verifiable AI Agent Identity」、「The Agentic Commerce Stack: Building the Financial Capabilities for AI Agents」。これらのコンテンツは、エージェントエコノミーの概念について市場を教育し、CatenaをAIネイティブ金融の知的リーダーとして確立しています。

Discordの存在は以前の製品（DecentAI、Crosshatch）で言及されていますが、公開サーバーリンクやメンバー数は開示されていません。Telegramは存在しないようです。コミュニティ戦略は、表面的なフォロワーを増やすのではなく、開発者、企業、技術的な意思決定者との深いエンゲージメントを構築することに重点を置いています。

規制当局の承認が短期的な実行を左右する​

最近の進展は、ステルスモードからの脱却（2025年5月20日）に集中しており、1,800万ドルのシード資金調達、オープンソースACKプロトコルのリリース、および最初のAIネイティブ金融機関を構築するというビジョンが同時に発表されました。このステルスモードからの脱却は、Fortune誌の独占報道、TechCrunchの記事、主要なブロックチェーン/フィンテック出版物の記事など、メディアでCatenaを際立たせました。

シャーダ・カロ・デル・カスティージョの任命（2025年7月29日）は、最高法務・事業責任者として、Catenaが前例のない規制上の課題を乗り越える必要があるまさにその時に、世界クラスのコンプライアンス専門知識をもたらす、最も戦略的に重要な採用です。Affirm、Airbnb、Square、PayPal、Wells Fargoでの25年以上の経験は、深い規制関係と、IPOや規制当局の監視を通じてフィンテック企業を拡大した運用経験の両方を提供します。

ソートリーダーシップの取り組みは、ローンチ後に加速し、ショーン・ネヴィルは著名なポッドキャストに出演しました。StrictlyVC Download（2025年7月、AIエージェントバンキングインフラに関する25分間のインタビュー）、Barefoot Innovation Podcast（「Pathfinder: Sean Neville is Changing How Money Will Work」）、MARS Magazine Podcast（2025年8月、「AI is coming for your bank account」）などです。これらの出演は、ネヴィルをAIネイティブ金融の権威ある声として確立し、投資家、規制当局、潜在顧客を教育しています。

技術開発は、ACK-Lab開発者プレビューの開始（2025年9月）により進展し、開発者は5分でエージェントIDと決済プロトコルを試すことができるようになりました。GitHubの活動は、複数のリポジトリで定期的なコミットを示しており、did-jwks（2025年8月）、standard-parse（2025年7月）、tool-adapters（2025年7月）に主要な更新がありました。GoogleのAgent Payment Protocol (AP2) とGENIUS Act（2025年7月のステーブルコイン規制枠組み法案）を分析するブログ記事は、進化するエコシステム標準と規制への積極的な関与を示しています。

ロードマップは迅速な拡大よりもライセンス取得を優先​

Catenaの公に表明されたビジョンは、迅速な決済製品のローンチよりも、包括的な規制されたインフラの構築に焦点を当てています。主要なミッションは、AIエージェントが安全に自身を識別し、安全に金融取引を行い、機械速度で決済を実行し、コンプライアンスに準拠した規制枠組み内で運用できるようにすることです。これには、米国の管轄区域全体で送金業者ライセンスを取得し、規制された金融機関エンティティを設立し、AIに特化したコンプライアンスシステムを構築し、規制当局の承認後にのみ商業製品をローンチすることが必要です。

ACKプロトコルの技術ロードマップには、強化されたIDメカニズム（追加のDIDメソッドのサポート、ゼロ知識証明、クレデンシャル失効の改善、エージェントレジストリ、評判スコアリング）、高度な決済機能（洗練されたマイクロペイメント、条件付きロジックによるプログラマブル決済、サブスクリプションおよび払い戻し管理、成果ベースの価格設定、クロス通貨取引）、プロトコル相互運用性（x402、AP2、Model Context Protocolとの接続の深化）、およびコンプライアンスツール（エージェント固有のリスクスコアリング、自動取引の監視、AI不正検出）が含まれます。これらの強化は、エコシステムのニーズと開発者プレビュー参加者からのフィードバックに基づいて、反復的に展開されます。

金融サービスロードマップは、ステーブルコインベースの決済レール（ほぼ瞬時の決済、低手数料、グローバルなクロスボーダー機能）、AIエージェント口座（法的主体にリンクされた専用の金融口座）、IDおよび検証サービス（「Know Your Agent」プロトコル、AI間取引の認証）、リスク管理製品（AIに特化した不正検出、自動コンプライアンス監視、エージェント取引のAML）、財務管理（現金ポジション監視、自動決済実行、運転資金最適化）、および決済処理（短期的には既存ネットワークへの橋渡し、長期的にはネイティブステーブルコインレール）に及びます。

規制戦略のタイムラインは不確実ですが、AIネイティブな金融機関のライセンス取得という前例のない性質を考えると、12〜24か月以上かかる可能性があります。カロ・デル・カスティージョは、規制当局や政策立案者との連携を主導し、自律システムのために特別にコンプライアンスフレームワークを構築し、AI金融アクターの先例を確立しています。同社はGENIUS Act（2025年7月のステーブルコイン法案）に積極的にコメントし、規制フレームワークの発展を支援する立場にあります。

チーム拡大は、エンジニア、デザイナー、コンプライアンス専門家、事業開発の役割で活発な採用が続いていますが、Catenaは積極的な採用ではなく、エリートの小規模チーム哲学を維持しています。地理的焦点は当初米国（ボストン本社）に留まりますが、ステーブルコイン戦略とクロスボーダー決済インフラによってグローバルな野心が示唆されています。

トークンローンチ計画は明示的に保留されています。ネヴィルは2025年5月に「現時点では」暗号通貨やステーブルコインをローンチする計画はないと述べており、投資家がトークンワラントを受け取っているにもかかわらず、この慎重なアプローチは、将来のトークンの可能性よりも規制された基盤を優先しています。これは、規制当局や従来の金融機関からの信頼を得るためには、まず非暗号ビジネスモデルの実現可能性を示す必要があることを認識しているためです。ステーブルコイン（特にUSDC）は戦略の中心にありますが、新しいトークン発行ではなく、決済インフラとして位置づけられています。

巨人が動き出す中、競争の窓は閉じつつある​

Catena Labsは、AIネイティブな規制された金融インフラの先駆者として、世界クラスの創設チームと戦略的投資家を持ちながら、より大規模な資本を持つ競合他社が急速に動き出す中で、魅力的だが不安定な立場にあります。同社の成功は、今後12〜18か月間の3つの重要な実行課題にかかっています。

規制当局の承認タイミングが主要なリスクです。ゼロから完全にライセンスされた金融機関を構築するには通常数年かかり、AIネイティブなエンティティには前例がありません。Catenaが動きが遅すぎると、Stripe（Bridge買収により）、Coinbase、またはPayPalが、既存のライセンスを活用し、AI機能を改修することで、より迅速に競合する規制サービスを立ち上げる可能性があります。逆に、規制当局の承認を急ぐと、信頼性を損なうコンプライアンス違反のリスクがあります。カロ・デル・カスティージョの採用は、この課題に適切に対処するという真剣なコミットメントを示しています。

ACKプロトコルの開発者エコシステムの採用が、Catenaが基盤インフラになるか、ニッチなプレーヤーになるかを決定します。オープンソースのリリースは賢明な戦略でした。競合他社が代替標準を確立する前に、プロトコルを無償で提供してネットワーク効果とロックインを生み出すためです。しかし、GoogleのAP2、Coinbaseのx402、OpenAI/StripeのAgentic Commerce Protocolはすべて、開発者の関心を競い合っています。2025年から2026年のプロトコル戦争では、1〜2つの勝者に統合される可能性が高く、Catenaは限られたリソースにもかかわらず、ACKの採用を迅速に推進する必要があります。

資本効率と規模の要求は緊張を生み出します。9人のチームと1,800万ドルのシードラウンドは12〜18か月以上の資金繰りを提供しますが、Stripeの1,060億ドルの評価額と数千人の従業員と比較すると見劣りします。Catenaは、より大規模な競合他社よりも多くを費やしたり、多くを構築したりすることはできません。代わりに、巨人がより広範なポートフォリオにリソースを分散させる一方で、AIネイティブな金融インフラという特定の課題において、より優れた実行をしなければなりません。AIエージェントエコノミーが予測どおりに急速に発展すれば、この集中アプローチは機能する可能性がありますが、市場タイミングのリスクは大きいです。

市場機会は、実行が成功すれば並外れたものです。2030年までに1.7兆ドルのエージェントコマース市場、2030年までに1,500億ドルのエージェントAI市場、年間15.6兆ドルを処理し、2028年までに2兆ドルの時価総額に成長するステーブルコイン市場。Catenaの創設者たちは、カテゴリーを定義するインフラ（USDC）を構築する能力、深い規制専門知識、AI-暗号-フィンテックの交差点での戦略的ポジショニング、そして資本以上のものを提供するトップティアの投資家からの支援を証明しています。

Catenaが「AIエージェントのためのCircle」となり、新しい経済パラダイムのインフラを定義するのか、それともより大きなプレーヤーに吸収されるのかは、前例のない課題、すなわち競争の窓が閉じる前に、自律型ソフトウェアエージェントのための規制された金融機関をライセンス取得し、立ち上げるという課題を完璧に実行できるかどうかにかかっています。今後12〜24か月が決定的な期間となるでしょう。​

仮想通貨カード市場は、2022年の仮想通貨の冬以来劇的に統合され、過去の持続不可能な8%以上のリワード率ではなく、1〜4%の持続可能なリワードを提供する、より少数ながらも強力なプレイヤーが残りました。 米国ユーザーにとっては、Gemini Credit Cardがガソリンで4%のリワードを提供し、ステーキング要件がないため、最も強力な価値を提供します。一方、Coinbaseの新しいクレジットカード（2025年秋発売）は、競争力のある2〜4%のビットコインリワードを約束しています。欧州ユーザーは、Bybit（最大10%）、Wirex（37カ国）、Plutus（加盟店特典）などのMiCA準拠プロバイダーにより、最も多くの選択肢を享受しています。市場の進化は、BlockFiとFTXの破綻から得られた厳しい教訓を反映しており、持続可能性がプロモーションの誇大広告に勝るようになりました。

2022年から2023年の仮想通貨の冬がBlockFi、Upgrade、Binance Cardのような弱いプレイヤーを排除した後、今日の生き残りは、主要なネットワーク（Amex、Visa、Mastercard）に支えられた、規制され持続可能なプログラムを提供しています。デビットカードからクレジットカードへの移行、純粋なステーキングに代わるサブスクリプションモデル、そして規制遵守（特にEUのMiCAフレームワーク）が2025年の状況を定義しています。Coinbase One CardやGeminiのSolana Editionのような新規参入は、新たな自信を示しており、市場は101億ドル（2023年）から277億ドル（2031年）に成長すると予測されています。

このガイドでは、リワード、手数料、サポートされている仮想通貨、およびユースケース全体で主要なプロバイダーを比較し、2025年に仮想通貨を支出するための最適なカードを選択するのに役立ちます。

米国市場：限定的だが競争力のある選択肢​

Gemini Credit Cardが米国の明確なリーダーとして際立つ​

Gemini Credit Cardは、米国の仮想通貨保有者がステーキングやサブスクリプションなしで利用できる最も寛大なリワード構造を提供します。ガソリンスタンドとEV充電で4%の還元（月額300ドルまで、その後1%）、ダイニングで3%、食料品で2%、その他すべてで1%を獲得できます。これらはすべて、ビットコイン、イーサリアム、XRP、ソラナ、ドージコインを含む50以上の仮想通貨から選択して即座に支払われます。このカードは年会費、海外取引手数料がゼロで、Rippleの法廷勝利後、最近XRPをリワードオプションに追加しました。

Geminiは2025年10月に、最大4%のSOLリワードと6.77%のAPYでの自動ステーキングを提供するSolana Editionでカードを強化し、市場でユニークな複利効果を生み出しました。新規カード所有者は、90日以内に3,000ドルを支出すると200ドル相当の仮想通貨を受け取ります（2025年6月30日まで有効なプロモーション）。メタルカードのデザイン、5人の無料の追加ユーザー、およびMastercard World Eliteの特典（Instacartクレジット、購入保護、旅行保険）は、仮想通貨リワードを超えて実質的な価値を追加します。

地理的利用可能性は、米国の全50州とプエルトリコ、および一部の欧州諸国をカバーしています。クレジット承認は標準的な信用度に基づいており、Crypto.comのモデルと比較してステーキング要件がないため、参入障壁が低くなっています。

Crypto.comは米国で最高の潜在的リワードを提供するが、かなりのコミットメントが必要​

Crypto.comは、プリペイドデビットカードと新しいVisa Signature Credit Card（米国のみ）の両方を運営しており、その価値提案は劇的に異なります。クレジットカードは、Level UpサブスクリプションティアまたはCROステーキングコミットメントに基づいて、CROトークンで1.5〜6%の還元を提供します。2025年9月に改訂された構造では、Basic（1.5%、無料）、Plus（3.5%、月額4.99ドルまたは500 CROステーキング）、Pro（4.5%、月額29.99ドルまたは5,000ステーキング）、Private（6%、50,000ドル以上のステーキング）を提供しています。

プリペイドデビット版は、100万ドルのCROステーキングを必要とするPrimeティアで**最大8%**に達し、これは典型的なユーザーではなく超富裕層を明らかにターゲットにしています。より現実的には、Ruby Steel（2%、500ドルステーキング）とRoyal Indigo/Jade Green（3%、5,000ドルステーキング）が中級ユーザーにサービスを提供しますが、月額リワード上限により、Rubyは25ドル、Jade/Indigoは50ドルに制限されます。

Crypto.comの2025年10月から11月にかけての積極的な特典削減により、Amazon Prime、Expedia、Airbnb、X Premiumのリベートが削除され、レガシーカード所有者向けの非ステーキングリワードが廃止されました。しかし、上位ティアでは引き続きSpotifyとNetflixのリベート（それぞれ月額最大13.99ドル）、Priority Pass空港ラウンジアクセス（Jade+で無制限）、および上位ティア向けのCrypto.com Travelを通じた10%の旅行キャッシュバックを受け取ることができます。

このプログラムは、12ヶ月間資金をロックアップする意思のあるCROのコミットされた保有者に最適です。Level Upエコシステムとの統合により、追加の特典が提供されます：取引手数料ゼロ、現金残高で最大5%のAPY、および強化されたEarnレート。しかし、頻繁なプログラム変更とカスタマーサービスの苦情（12時間の待機時間が報告されている）は、将来の特典について不確実性をもたらします。

Coinbaseがビットコインのみに焦点を当ててクレジットカード市場に参入​

2025年秋に発売されるCoinbase One Cardは、Coinbaseが長年デビットオプションのみを提供してきた後、真のクレジットカード市場への参入を示します。このAmerican Expressカードは、カテゴリー制限なしにすべての購入で2〜4%のビットコインリワードを提供します。これはGeminiの階層型アプローチよりもシンプルな定額制です。リワード率は**Coinbase上の資産（AOC）**によって異なり、誰もが2%からスタートし、より多くの仮想通貨（USDCまたはUSDを含むあらゆる種類）を保有することで、2.5%、3%、または最大4%のティアがアンロックされます。

このカードはCoinbase Oneメンバーシップ（年間49.99ドルまたは月額4.99ドル）を必要とし、Crypto.comのサブスクリプションモデルに対抗する位置付けです。Coinbase Oneには、貴重な付帯特典が含まれています：最初の10,000 USDCで4.5%のAPY、月額500ドルまでの取引手数料ゼロ、月額10ドルのBaseネットワークガス料金クレジット、および1,000ドルの不正アクセス保護。上位のサブスクリプションティア（月額29.99ドルのPreferred、月額299.99ドルのPremium）は、これらの制限を大幅に拡大します。

このメタルカードは、2009年1月3日のビットコインジェネシスブロックの碑文を特徴としており、コレクターの魅力を高めています。American Expressの特典には、Amex Experiences、購入保護、旅行保険、延長保証が含まれており、一般的なVisa/Mastercardの提供よりも包括的です。海外取引手数料がゼロであるため、ペナルティなしで国際的な支出をサポートします。

ビットコインのみのリワードは、仮想通貨の好みによってシンプルさと制限の両方を生み出します。このカードは、リワード通貨の多様性よりもBTCの蓄積を重視するCoinbaseエコシステムユーザーをターゲットにしています。

元祖Coinbase Cardデビットオプションは価値が低下したものの引き続き利用可能​

CoinbaseのVisaデビットカードはクレジットカードに先行して存在し、直接仮想通貨を支出することを好むユーザーに引き続きサービスを提供しています。このカードは、BTC、ETH、USDC、ドージコインを含む100以上の仮想通貨を資金源としてサポートしていますが、仮想通貨は販売時点でUSDに変換されます。現在のリワードは、様々な仮想通貨で0.5〜4%のキャッシュバックをローテーションで提供し、レートは毎月変更され、最大化するためにはアクティブな選択が必要です。

重要な手数料の考慮事項：Coinbaseは、非ステーブルコインの仮想通貨を支出する際に2.49%の仮想通貨清算手数料を請求します。国際取引手数料と合わせると、変動性の高い仮想通貨を支出すると**合計5.49%**の費用がかかる可能性があり、キャッシュバックの恩恵を完全に打ち消してしまいます。賢い戦略：USDCまたはUSDのみをロードして支出することで、変換手数料を完全に回避できます。

このデビットカードは、年会費、ATM引き出し手数料（オペレーター手数料が適用される場合があります）、海外取引手数料がゼロです。信用調査やステーキング要件がないため、アクセスは簡単です。1日の支出限度額は2,500ドル（米国）または10,000ユーロ（欧州）に達し、ハワイを除く米国の全州に加え、欧州と英国で利用可能です。

サブスクリプション費用なしで直接仮想通貨を支出したいCoinbaseユーザーにとって、USDCを戦略的に使用すれば、これは適切に機能します。しかし、リワードの削減（以前は高かった）とかなりの変換手数料は、今後登場するクレジットカードやGeminiの提供と比較して価値を低下させます。

BitPay Cardはリワードなしでシンプルなニーズに対応​

BitPay Cardは、キャッシュバックリワードプログラムなしで仮想通貨を支出するためのプリペイドMastercardデビットカードとして、基本的なユーティリティセグメントを占めています。このカードは、15以上の仮想通貨（ビットコイン、イーサリアム、ライトコイン、USDC、ドージコインなど）をサポートし、販売時点で即座にUSDに変換されます。年会費ゼロ、月額維持手数料ゼロで継続的なコストは低く抑えられますが、BitPayは10ドルの1回限りの発行手数料と、90日間使用がない場合の月額5ドルの非活動手数料を請求します。

地理的利用可能性は、米国の全50州に米国のみに限定されます。支出限度額は1日あたり10,000ドルで、ATM引き出しは1日あたり最大6,000ドル（2,000ドルの引き出しを3回）まで可能で、ほとんどのユーザーのニーズを満たします。ATM手数料は国内で2.50ドル、国際で3.00ドルですが、3%の海外取引手数料により、国際的な支出は高額になります。

このカードは、リワードを期待せずに、仮想通貨から法定通貨へのシンプルな支出に最適です。BitPayの長い運用履歴（2011年以来）とシンプルな手数料構造は、最適化よりも信頼性を優先するユーザーにアピールします。ステーキング要件、サブスクリプション、または複雑なティアシステムがないため、これは米国で最も透明性の高いオプションであり、何を得ているのかを正確に知ることができます。

欧州市場は最も競争力のある状況を提供​

Bybit CardはMiCA準拠で優れたリワードを提供​

Bybit Cardは2024年に欧州で最も積極的なリワードプログラムとして登場し、ステーキング要件ではなく月間支出量に基づいて2〜10%のキャッシュバックを提供します。ティア構造はアクティブユーザーに報います：ティア1（2%ベース）、ティア2（3%、月額2,000ユーロ）、ティア3（4%、月額10,000ユーロ）、ティア4（6%、月額25,000ユーロ）、ティア5（8%、月額50,000ユーロ）。Supreme VIPステータスは、最高額の支出者に対して10%のキャッシュバックに達します。

このカードのNetflix、Spotify、Amazon Prime、TradingView、ChatGPTに対する100%のサブスクリプションリベートは、キャッシュバックとは別に月額50〜100ユーロ以上の価値を提供します。リワードはBTC、USDT、USDC、またはAVAXで自動的に支払われます。このプログラムは年会費がゼロ（物理カードは10ユーロ、バーチャルカードは無料）で、通貨換算には控えめな0.5%の外国為替手数料が適用されます。

MiCA準拠により、BybitはEUの新しい仮想通貨フレームワークで規制上の信頼性を獲得しています。これは、Binanceの欧州撤退後、重要な信頼要因です。2025年10月のMantleとの提携は、一時的に25%の追加キャッシュバックと0%の変換手数料を提供し、継続的なプログラム強化を示しています。このカードは、8つの主要な仮想通貨（BTC、ETH、USDT、USDC、XRP、BNB、TON、MNT）をサポートし、0.9%の仮想通貨変換手数料と標準的なBybit現物取引手数料が適用されます。

地理的利用可能性は、クロアチアとアイルランドを除く欧州経済領域をカバーしており、米国とオーストラリアでは利用できません。月額100ユーロまでの無料ATM引き出し（その後2%）と標準的な支出限度額（1取引あたり1,000ユーロ、1日あたり5,000ユーロ、1ヶ月あたり25,000ユーロ、1年あたり150,000ユーロ）は、ほとんどのユーザーに対応します。Bybit Earn（未使用残高で最大8%のAPY）との統合、およびApple/Google Payのサポートが機能セットを完成させます。

最大のキャッシュバックと規制遵守を優先する欧州ユーザーにとって、Bybit Cardは現在市場をリードしていますが、支出ベースのティアシステムは、最高のレートを維持するために一貫したボリュームを必要とします。

Plutus Cardは加盟店固有の特典で優れている​

Plutus Cardは、純粋なキャッシュバックモデルとは異なるアプローチを取り、3〜9%のPLUリワードと「Plutus Perks」を組み合わせて提供します。これには、Spotify、Netflix、Amazon、Tesco、Apple、Sainsbury'sなど50以上の加盟店で月額10ポンドのリベートが含まれます。毎月3〜5つの対象サービスを利用する場合、標準的な購入リワードに加えて、実質的に月額30〜50ポンド（約35〜60ユーロ）以上を獲得できます。

2025年8月のリワード再構築では、長期PLU保有者のリターンを増加させるCompounding Rewards Yield (CRY%)が導入されました。これはエコシステムへの忠誠心を奨励するユニークな機能です。リワードレベルはNoob（1 PLUステーキング）からLegend（10,000 PLUステーキング）まで進み、サブスクリプション費用は月額14.99ポンドまたは年額149.99ポンドです（14日間の無料トライアルあり）。2025年5月のBaseネットワークへの移行により、取引手数料が削減され、パフォーマンスが向上しました。

2025年に開始された新機能には、PlutusSwap（PLUから法定通貨への変換）、PlutusGifts（月額100ポンドのギフトカードが60%オフ）、および定期的なプロモーションメタルカードが含まれます。このカードはStarterティアで1.75%の変換手数料を請求しますが、Premium/Proサブスクライバーでは**0%**であり、アクティブユーザーにとっては他の欧州オプションと競争力があります。

地理的利用可能性は英国とEEAのみをカバーしており、米国では利用できません。このカードはVisaデビット製品として機能し、PLUトークンを償還するにつれて標準的な支出限度額が増加します。サポートされている仮想通貨が限定的（主にイーサリアム上のETHとPLU）であるため、ユースケースは広範なマルチ仮想通貨ユーザーではなく、コミットされたPlutusエコシステム参加者に限定されます。

サポートされている加盟店を定期的に利用する欧州居住者にとって、Plutus Cardの特典システムは、純粋なキャッシュバックカードでは匹敵できない優れた価値を提供します。これは、基本的にベースラインリワードに加えて加盟店リベートを積み重ねるものです。特典を最大限に活用すれば、サブスクリプション費用はすぐに元が取れます。

Wirex Cardは最も広範な地理的カバー範囲を提供​

Wirex Cardは、米国、英国、欧州、オーストラリア、香港、台湾、ニュージーランドを含む37カ国以上でサービスを提供しており、あらゆる仮想通貨カードの中で最も広い利用可能性を誇ります。このVisa/Mastercardデビットカードは、複数のブロックチェーンにわたる37以上の仮想通貨をサポートしており、ユーザーに資金源の最大限の柔軟性を提供します。Cryptoback™リワードは、WXTトークンのステーキングとサブスクリプションティアに基づいて**0.5〜8%**の範囲です。

3段階のティア構造は、サブスクリプションとオプションのステーキングを組み合わせます：**Standard（無料）**は0.5〜3%を提供し、**Premium（月額9.99ドル）**は2〜6%を提供し、**Elite（月額29.99ドル）**は4〜8%を提供します。最大レートにブーストするには、180日間にわたるかなりのWXTトークンのロックアップ（8%の場合は最大750万WXT）が必要であり、ほとんどのユーザーにとっては非現実的なかなりの資本コミットメントです。

Wirexは仮想通貨カードのパイオニア（2014年以来運営）であり、複数の市場サイクルを通じて強力な運用履歴を維持しています。このプラットフォームは海外取引手数料がゼロで、月額200〜750ドルまでの無料ATM引き出し（ティアによって異なり、その後2%）を提供します。X-Account貯蓄機能は、WXT保有で最大16%のAPYを提供し、カード使用を超えた追加の収益機会を生み出します。

変換手数料は**仮想通貨支出で約1%**であり、代替案と競争力があります。多通貨サポート（26通貨）は、単一通貨の競合他社よりも国際ユーザーに対応しています。Apple PayとGoogle Payの統合、即時バーチャルカード発行、および完全なモバイルアプリ管理は、期待される現代的な機能を提供します。

Wirexは、多くの管轄区域で信頼性の高い仮想通貨支出を必要とする国際的に移動するユーザーに最適です。控えめなベースリワード（ほとんどの現実的なユーザーにとって0.5〜3%）はBybitやPlutusに劣りますが、地理的柔軟性と仮想通貨の多様性は、状況に応じて補償されます。

Nexo Cardはユニークなデュアルモードの柔軟性を提供​

Nexo Cardは、アプリのトグルで切り替えるデュアルクレジット/デビットモードで際立っています。仮想通貨を担保としてクレジットを使用するか（課税対象イベントを回避）、残高から直接支出するか（デビットモード）を選択できます。EEA、英国、スイス、アンドラでのみ利用可能で、Mastercardネットワークで動作し、86以上の仮想通貨を担保として包括的にサポートしています。

クレジットモードは、ロイヤルティティア（Base、Silver、Gold、Platinum）に応じて**NEXOトークンで0.5〜2%のキャッシュバック、またはビットコインで0.1〜0.5%**を提供します。ロイヤルティの進捗には、ポートフォリオ価値に対して1〜10%以上のNEXOトークンを保有し、最低5,000ドルの残高が必要です。これらの要件は2025年1月に以前の最低500ドルから引き上げられました。月額キャッシュバック上限は、Base/Goldで50ドル、Platinumで200ドルに制限されます。

デビットモードは、未使用のカード残高で最大14%のAPYを毎日支払うという珍しい機能を提供し、カードを利息付き口座に変えます。このモードは、最低残高を維持するのではなく、購入の間にカードに資金を残しておくユーザーに適しています。

年会費ゼロ、月額手数料ゼロ、および月額20,000ユーロまでの寛大な無料外国為替（その後0.5%）により、国際的な支出は経済的です。無料ATM引き出しはティアによって異なり（月額200〜2,000ユーロ、0〜10回）、制限を超えると2%の手数料と最低1.99ユーロの料金がかかります。このカードは、業界で最も低い部類に入る競争力のある約0.75%の仮想通貨変換スプレッドを適用します。

重要な制限：物理カードの注文は2025年1月17日に停止され、再開の時期は発表されていません。バーチャルカードは完全に機能していますが、物理カードを希望するユーザーは現在入手できません。これはATMアクセスや物理カードが必要な状況に影響を与える大きな欠点です。

Nexoエコシステムにすでに参加している欧州の仮想通貨保有者、特に税金を発生させずに保有資産を担保に借りたい人にとって、このデュアルモードアプローチはユニークなユーティリティを提供します。しかし、物理カードの停止とティア要件の増加は、2024年と比較してアクセシビリティを低下させています。

避けるべきカードまたは制限に注意すべきカード​

Binance Cardはほとんどの市場で運営を停止​

Binance Cardは、規制圧力、Mastercardパートナーシップの終了、Binanceの法的問題の後、欧州（2023年12月20日）およびGCC諸国で完全に閉鎖されました。 かつて30以上の欧州諸国で競争力のある1〜8%のBNBベースのリワードを提供していたこのカードは、Binanceユーザーの1%未満に影響を与えたものの、主要な競合他社を排除しました。

Binanceはブラジルのみで再開（2025年10月1日）し、Dock発行者を通じたMastercardパートナーシップにより、14以上の仮想通貨をサポートする簡素化された2%のキャッシュバック構造を提供しています。ブラジルカードは年会費ゼロ、0.9%の仮想通貨変換手数料、BRL支払い手数料ゼロです。しかし、ブラジルへの地理的制限と、過去の閉鎖を考慮するとプログラムの寿命に関する不確実性があるため、対象ユーザーにとってもリスクの高い選択肢です。

米国、カナダ、欧州全域、英国、およびアジアのほとんどの地域はBinance Cardにアクセスできません。 Binanceは、制限された市場のユーザーをBinance Payに誘導しています。このカードの歴史は、仮想通貨カードにおける規制リスクの例であり、規制環境が変化するにつれて、今日機能するものが明日には消える可能性があることを示しています。

BlockFi Cardは永久に機能停止のまま​

BlockFi Rewards Visa Signature Credit Cardは、FTX破綻の影響でBlockFiがチャプター11破産申請（2022年11月28日）を行った直後に閉鎖されました。BlockFiはFTXに3億5500万ドルが凍結され、Alameda Researchに6億8000万ドルのデフォルトローンを抱えていました。同社は2023年10月に破産から脱却しましたが、事業を清算し、残りの資産を債権者に分配するためだけでした。

このカードは、運用中に競争力のある1.5〜2%の仮想通貨キャッシュバック、年会費ゼロ、100ドルのビットコインサインアップボーナスを提供していました。しかし、BlockFiのずさんなリスク管理（顧客資金をSilicon Valley Bankに預け入れたこと自体が破綻の原因となった）による失敗により、このオプションは永久に消滅しました。債権者への分配は2024年から2025年にかけて継続され、2025年5月15日が未請求資産の期限でした。

BlockFiの破綻は、仮想通貨カードにおけるカウンターパーティリスクに関する警告の物語として機能します。確立されたプレイヤーでさえ、他の破綻したエンティティ（FTX、Alameda）へのエクスポージャーが伝染を引き起こすと、急速に破綻する可能性があります。現在、BlockFiカードの運用は存在せず、再開される予定もありません。

Upgrade Bitcoin Card、SoFi、Brexは仮想通貨機能を廃止​

かつて仮想通貨をサポートしていたいくつかのカードは、その仮想通貨機能を完全に削除しました。Upgrade Bitcoin Rewards Visaは閉鎖され（2023年）、SoFi Credit Cardは仮想通貨の償還を廃止し（2023年初頭）、Brex Cardは仮想通貨の償還を停止しました（2024年8月31日）。これらの廃止は、市場の統合と、規制の不確実性の中で企業が仮想通貨から撤退したことを反映しています。

特定のユースケースに最適なカード​

最大のリワードポテンシャル：欧州ユーザーにはBybit Card、コミットされたステーキングユーザーにはCrypto.com​

最大キャッシュバックを求める欧州ユーザーは、Bybit Cardを選択すべきです。 高額な支出ティアで8〜10%のリワードに加え、100%のストリーミングサブスクリプションリベートが得られます。ステーキングではなく支出ベースのティアシステムにより、利用だけでリワードにアクセスできます。VIPステータスは10%のキャッシュバックを達成します。これはCrypto.comの理論上のPrimeティアと並んで市場で最高のレートです。

ステーキングを通じて資金をコミットする意思のあるユーザーには、Crypto.comのプリペイドカードが5〜8%（Obsidian/Primeティア）に達し、無制限の空港ラウンジアクセス、永続的なストリーミングリベート、10%の旅行キャッシュバック、取引手数料ゼロなど、かなりの追加特典があります。しかし、50万〜100万ドルのCROステーキング要件（12ヶ月間のロックアップ）は、これを富裕層のみに限定します。

**現実的な中間点：Gemini Credit Card（米国）またはPlutus Card（欧州）**は、極端なステーキング要件なしに、強力な3〜4%のレートと加盟店特典を提供し、大規模な資本コミットメントや支出量を必要とする8〜10%の願望的なレートよりも、一般的なユーザーにとってより実用的です。

最低手数料と最もシンプルな構造：GeminiとBitPay​

Gemini Credit Cardは、年会費ゼロ、海外取引手数料ゼロ、ステーキング要件ゼロ、およびカテゴリベースのシンプルなリワード（ガソリン4%、ダイニング3%、食料品2%、その他1%）を組み合わせています。この透明性により、隠れた変換スプレッド、月額上限、または複雑なティア計算が排除されます。50以上の仮想通貨での即時支払いは、強制的なトークン保有なしにリワード通貨を制御できることを意味します。

BitPay Cardは最大限のシンプルさを提供します。リワードプログラムの複雑さはなく、仮想通貨から法定通貨への直接的な支出のみです。10ドルの発行手数料と90日間使用がない場合の月額5ドルの非活動手数料がかかりますが、年会費、サブスクリプション要件、またはステーキングコミットメントがないため、最も明確なコスト構造を提供します。リワードの最適化よりも、時折の仮想通貨支出に最適です。

手数料に関して避けるべきカード：Coinbaseデビットカード（2.49%の仮想通貨清算手数料はUSDCを使用しない限りリワードを打ち消す）、Nexo（2025年1月の増加以来、最低5,000ドルの残高が必要）、およびCrypto.com Ruby/Jadeティア（月額リワード上限がパーセンテージレートにもかかわらず価値を著しく制限する）。

国際的な支出：Wirex、Nexo、Gemini​

Wirex Cardの37カ国での利用可能性は、地理的柔軟性においてすべての競合他社を凌駕し、海外取引手数料ゼロで26の法定通貨をサポートしています。サポートされている国間を移動する旅行者は、一貫した機能の恩恵を受けます。ただし、米国旅行者は、米国でのWirexの利用可能性が欧州での運用と比較して限定的であることに注意する必要があります。

Nexo Cardは最も寛大なFX許容量を提供します。 月額20,000ユーロまでの無料外国為替（その後0.5%の手数料）と、上位ティアではインターバンク為替レートが適用されます。これにより、高額な国際支出が欧州の旅行者にとって特に経済的になります。週末のFX追加料金（追加0.5%）は、計画的な支出にとっては小さな考慮事項です。

Gemini Credit Cardは、海外取引手数料がゼロで、加盟店通貨に関係なく同じレートを維持するシンプルなリワードを提供します。米国の旅行者は、Mastercard World Eliteの旅行保護（旅行キャンセル、荷物紛失補償）と仮想通貨リワードの組み合わせの恩恵を受けます。これはほとんどの仮想通貨カードにはない組み合わせです。

初心者向け：GeminiまたはCoinbaseデビット​

Gemini Credit Cardは、最も少ない仮想通貨知識で利用できます。通常のクレジットカードのように使用し、50以上のオプションから希望の仮想通貨リワードを選択し、Geminiアカウントに自動的に即時入金されます。ステーキング要件、CROまたはWXTトークンの購入、サブスクリプション管理、複雑なティアはありません。標準的な信用承認プロセスは、従来の金融ユーザーが仮想通貨に移行する際に馴染みやすいものです。

Coinbaseデビットカードは、既存のCoinbaseアカウントを持つユーザーに、信用調査なしで即座にアクセスを提供します。USDCステーブルコインをロードすることで、変換手数料や仮想通貨のボラティリティの懸念を回避しながら、控えめなローテーションリワードを獲得できます。馴染みのあるCoinbaseインターフェースとカスタマーサービスインフラストラクチャ（問題はあるものの）は、新しい競合他社よりも多くのサポートを提供します。

初心者として避けるべきカード：Crypto.com（複雑なLevel Upティア、CROトークンへのエクスポージャー、頻繁なプログラム変更）、Plutus（PLUトークンとエコシステムの理解が必要）、Nexo（デュアルモードの混乱、NEXOトークンのロイヤルティティア）、およびWirex（最適化されたリワードのためのWXTステーキングの複雑さ）。

大量支出者向け：Bybit、Crypto.com、Gemini​

Bybit Cardのティア構造は、支出量を特に重視します。 月間の支出額が増えるほど、追加のステーキング要件なしにキャッシュバック率が上昇します。大量支出者は、自然にティア4〜5（6〜8%）またはVIP（10%）に到達します。100%のサブスクリプションリベートは、支出レベルに関係なく、月額50〜100ユーロ以上の価値を追加します。

Crypto.comの無制限ティア（Icy/Rose、Obsidian、Prime）は、Ruby/Jadeカード保有者を制限する月額リワード上限を排除します。Obsidian（50万ドルステーキング）およびPrime（100万ドルステーキング）ユーザーは、人工的な制限なしに5〜8%を無期限に獲得できます。Level Upエコシステムは、仮想通貨/株式購入の取引手数料ゼロを提供し、カード支出とプラットフォーム利用を組み合わせるアクティブトレーダーにとって価値を倍増させます。

Gemini Credit Cardの月額300ドルのガソリン上限は、レートが引き下げられる前（4%→1%）にそのカテゴリーで最も高額な獲得者を制限しますが、上限なしのダイニング3%、食料品2%、一般支出1%は、大量の総量をうまく処理します。即時支払いシステムは、リワードがすぐに再利用可能になることを意味します。月次明細サイクルを待つ必要はありません。

全体的な最高の価値：米国にはGemini、欧州にはBybitまたはPlutus​

米国居住者は、Gemini Credit Cardを優先すべきです。 高いリワード（ほとんどの支出パターンで実質3〜4%）、手数料ゼロ、ステーキング要件ゼロ、50以上の仮想通貨オプション、即時支払い、Mastercard World Elite特典の最適なバランスを提供します。200ドルのサインアップボーナス、メタルカードデザイン、および自動ステーキング（6.77% APY）付きのSolana Editionは、ベースライン機能を超えた価値を高めます。CoinbaseまたはCrypto.comエコシステムに特化して資金をステーキングする意思がない限り、Geminiは優れたリスク調整後リターンを提供します。

欧州居住者は、利用プロファイルに応じてBybit CardとPlutus Cardのどちらかを選択する必要があります。 Bybitは、支出量による最大キャッシュバック（2〜10%）とストリーミングリベートで優れており、Plutusは、50以上の提携加盟店を利用するユーザーにとって優れています（特典のみで月額実質30〜50ポンドの価値）。どちらも、サブスクリプションを管理する意思のある熱心なユーザーにとって、Nexo（物理カードが利用不可、キャッシュバックが低い）やWirex（実質的なレートが0.5〜3%と控えめ）を大幅に上回ります。

Coinbase One Card（2025年秋発売）は、シンプルな定額制の蓄積（2〜4%）とAmerican Expressの特典を求めるビットコインマキシマリストにとって検討に値します。特に、USDCの利回りや取引手数料の恩恵のためにすでにCoinbase Oneに加入している場合はなおさらです。しかし、Geminiのより高いカテゴリーレートとサブスクリプションなしの構造は、ほとんどの支出パターンにとってより多くの価値を提供します。

現在の市場状況と今後の展望​

仮想通貨カード市場は2024年から2025年にかけて転換期を迎え、破綻後の回復から新たな成長段階へと移行しました。101億ドル（2023年）の市場は、2031年までに年平均成長率13.7%で277億ドルに達すると予測されていますが、その構成は2021年から2022年の状況から劇的に変化しました。

規制フレームワークがついに持続可能な成長の触媒として登場しました。 欧州のMiCA導入（2024年12月30日に完全準拠）は、明確なライセンス経路を確立し、規制されたプラットフォームに対するユーザーの信頼を80%に高め、登録VASPを47%増加させました。米国は2025年7月にGENIUS法（ステーブルコインフレームワーク）とデジタル資産市場CLARITY法を含む画期的な法案を可決し、SECは主要な取引所への調査を終了（2025年2月）し、執行からガイダンスへとシフトしました。英国の包括的な「仮想通貨ロードマップ」（2024年11月）は、2026年までに最終規則を約束しています。FTX破綻時にはなかったこの規制の明確化により、伝統的な金融機関は仮想通貨プロバイダーと自信を持って提携できるようになりました。

CoinbaseとのAmerican Expressパートナーシップは、この機関投資家による正当化を象徴しています。主要な決済ネットワークは、仮想通貨カードを評判上のリスクではなく、実行可能な成長セグメントと見なすようになりました。GeminiのMastercard World Eliteの地位、Crypto.comのVisa Signatureクレジットカード、および複数のMastercardパートナーシップ（Bybit、Wirex、Nexo、BitPay）は、主流の決済インフラが仮想通貨統合を受け入れていることを示しています。

持続可能性が投機に代わって決定的な原則となりました。 Crypto.comの初期プログラムによる歴史的な8%のキャッシュバック率は経済的に持続不可能であることが判明し、2022年6月の削減は市場統合を予見させました。今日の1〜4%の持続可能なレートは、従来のクレジットカード経済と一致しており、仮想通貨のボラティリティとネットワーク手数料は競争力のある提供のためのマージンを提供します。サブスクリプションモデル（Coinbase One、Crypto.com Level Up、Plutus、Wirex）は、取引手数料のみへの依存を減らす経常収益を生み出します。このビジネスモデルの進化は、カウンターパーティの失敗で破綻したBlockFiの貸付ベースのアプローチから生き残った企業を差別化します。

製品の洗練度が劇的に向上しました。 初期のリワードカードは、保有資産を販売時点で法定通貨に変換するだけでした。これは原始的でしたが機能的でした。2025年の提供は、DeFi（ether.fiの非カストディアルカード）、自動ステーキング（Gemini Solana Editionの6.77% APY）、デュアルクレジット/デビットモード（Nexo）、加盟店固有の特典（Plutusの50以上のパートナー）、およびエコシステム機能（Crypto.comの取引手数料ゼロ、Coinbase OneのUSDC利回り、Bybit Earnの8% APY）を統合しています。スタンドアロン製品から統合された金融プラットフォームへの移行は、既存のプレイヤーに利益をもたらすスイッチングコストとネットワーク効果を生み出します。

規制環境の相違により、地理的断片化が続いています。 米国ユーザーは、プロバイダーが州ごとの送金法とSECの不確実性を乗り越えるため、限定的だが質の高い選択肢（Gemini、Crypto.com、Coinbase、BitPay）に直面しています。欧州ユーザーは、MiCAの調和のおかげで、最も競争力のある市場（Bybit、Plutus、Wirex、Nexo、Crypto.com）を享受しています。アジアは、管轄区域固有の提供により断片化されたままです。Binanceの欧州撤退とブラジルのみでの再開は、規制の風向きがアクセシビリティをいかに迅速に変化させるかを示しています。この断片化は、真のグローバルリーダーの出現を妨げ、代わりに地域スペシャリストが支配しています。

消費者心理は、FOMOの熱狂から慎重な楽観主義へと進化しました。 FTX後のトラウマは永続的な信頼の欠如を生み出し、過去の仮想通貨に関する苦情の40%が詐欺に関わり、16%が資産凍結に関連していました。Crypto.comのカスタマーサービスの問題（12時間の待機時間、カード凍結）と遡及的な特典削減は、プログラムの安定性に対する懐疑心を育んでいます。しかし、仮想通貨所有者の63%が増加したエクスポージャーを望んでいる（2024年調査）ことは、回復力を示しています。市場は、規制遵守とセキュリティを求める懐疑的なユーザーと、利回りと柔軟性を優先する仮想通貨ネイティブユーザーの間で二極化しました。成功するカードは両方のセグメントに対応しています。BybitのMiCA準拠は慎重なユーザーにアピールし、10%のキャッシュバックは高レートを求めるユーザーを引き付けます。

競争環境は3つのティアを中心に統合されました。 ティア1のプロバイダー（Crypto.com、Coinbase、Gemini）は、取引所統合、規制リソース、ブランド認知度から恩恵を受けています。ティア2のスペシャリスト（Bybit、Nexo、Wirex）は、地域に特化した焦点やユニークな機能を通じて差別化を図っています。ティア3の新興プレイヤー（ether.fi、KAST、MetaMask）は、DeFiネイティブと特定のブロックチェーンコミュニティをターゲットにしています。2022年から2023年の淘汰は、仮想通貨の冬の間にリワードを維持できなかった資金不足の競合他社を排除し、資金力があり、コンプライアンスを遵守する事業者を優遇する自然淘汰となりました。

非カストディアルカードやDeFi統合カードの登場により、イノベーションは継続しています。 MetaMask Card（2025年発売予定）は、非カストディアルな管理（あなたの鍵、あなたの仮想通貨、あなたのカード）を約束し、BlockFiの破綻が浮き彫りにしたカストディの懸念に対処します。Ether.fi Cash Cardの1日あたり1,000万ドル以上の取引量は、DeFi統合の実現可能性を示しています。Geminiの自動ステーキングSolana Editionとカテゴリーベースのリワードの進化は、伝統的な製品がDeFi機能を採用していることを示しています。CeFiの利便性とDeFiの自己カストディおよび利回り生成の融合は、次世代のハイブリッドモデルを生み出しています。

短期的な見通しは、残存するリスクにもかかわらず、慎重ながらも強気です。 親仮想通貨の米国政権、ビットコインETFの成功による機関投資家の採用、日常取引のためのステーブルコインの成長、および世界的に明確化される規制は、好ましい追い風を生み出しています。しかし、市場の低迷の可能性（仮想通貨のボラティリティ）、規制の行き過ぎの可能性、信頼を損なうセキュリティインシデント、および競合製品を発売する伝統的な銀行は、重大な脅威となります。2026年から2027年の期間は、仮想通貨カードが主流の決済手段になるか、ニッチな製品にとどまるかを決定する可能性が高いです。

決定的な洞察：仮想通貨カードは、従来のカードを置き換えることによってではなく、仮想通貨経済によって資金提供される優れたリワードを提供することによって成功しました。 ユーザーは主に変動性の高い仮想通貨を使いたいのではなく、従来の金融では不可能なリワードを獲得できる仮想通貨保有によって資金提供されるドル/ユーロを加盟店で使いたいのです。Geminiのガソリン4%、Bybitの10%キャッシュバック、Plutusの加盟店特典、そして基本的な2%のビットコイン蓄積でさえ、一般的な1〜2%のクレジットカードリワードを上回ります。仮想通貨ネットワークがステーキング利回り、取引量、トークン評価を通じて価値を生み出す限り、カードは仮想通貨愛好家を超えた実用的なユーザーを引き付ける差別化されたリワードを持続的に提供できます。

2021年から2022年の投機的な過剰から、2022年から2023年の壊滅的な破綻を経て、2024年から2025年の規律ある再建へと市場が成熟したことで、仮想通貨カードは主流採用に向けて位置付けられています。これは、継続的な規制の進展と、FTX後の脆弱な信頼を損なうようなシステム的な失敗がないことを前提としています。今日、資産を使いたい仮想通貨保有者にとって、複数の管轄区域で強力な選択肢が存在します。問題は、仮想通貨カードが機能するかどうかではなく、あなたの特定のニーズ、場所、リスク許容度に最も適しているのはどれかということです。

賢明に選択し、戦略的にステーキングし、プログラムの変更を監視してください。この市場で唯一不変なのは進化です。

暗号資産と人工知能（AI）の融合は、2024 年から 2025 年にかけて最も変革的な技術的統合を象徴しており、AI が拡張可能なインテリジェンスを提供し、ブロックチェーンが拡張可能な信頼を提供する、自律的な経済システムを構築しています。市場は劇的に反応しました。AI クリプトトークンの時価総額は 2025 年半ばまでに 240 億ドルから 270 億ドルに達し、9 つのブロックチェーン全体で 350 万件以上のエージェント・トランザクションが完了しました。これは単なる漸進的なイノベーションではありません。ボーダレスなグローバル経済において、価値、知能、信頼がどのように交差するかを根本的に再構築するものです。BingX のチーフ・プロダクト・オフィサー（CPO）である Vivien Lin 氏は、その緊急性を次のように語っています。「AI とブロックチェーンは強制的な結婚です。なぜなら、ブロックチェーンは人々がいかに合意形成を達成するかを扱い、それには常に時間がかかるからです。AI は膨大なデータ統計を消費し、AI がすべきことは時間を消費することなのです。」この共生関係は、かつてない規模で金融の尊厳とアクセスを可能にしており、機関投資家は現在、数億ドルを投じています。JPMorgan が AI ヘッジファンド Numerai に 5 億ドルを配分したことは、この変化が不可逆的であることを示唆しています。

Vivien Lin 氏のビジョン：AI エンパワーメントによる金融の尊厳​

Vivien Lin 氏は、Morgan Stanley、BNP Paribas、Deutsche Bank での約 10 年にわたる伝統的金融の経験を BingX のプロダクト・イノベーションの牽引に活かし、暗号資産 × AI の対話における決定的な代弁者として浮上しました。彼女の哲学の中心にあるのは「金融の尊厳」です。これは、すべての個人が市場を理解し、自信を持って行動できるようにするツールにアクセスできるべきであるという信念です。2024 年 5 月、BingX は 3 億ドル規模の 3 カ年 AI 進化戦略を発表し、AI 統合にこのレベルの投資を約束した最初の大手暗号資産取引所の一つとなりました。

Lin 氏は、業界が取り組むべき重要なギャップを指摘しています。「あらゆるレベルのトレーダーが情報に溺れながらも、ガイダンスに飢えていました。従来のボットやダッシュボードはコマンドを実行するだけで、なぜその決定が重要なのか、あるいは状況が変わったときにどのように適応すべきかをユーザーが理解する助けにはなりませんでした。」彼女の解決策は、AI を「偉大なイコライザー（平等化装置）」として活用することです。彼女は、暗号資産トレーダーには、意思決定時に 1,000 以上の要因を分析するプロのトレーダーのような機関レベルの経験が不足していることが多いと説明します。「しかし、今では AI を使用してそれらの要因をスクリーニングし、重みを自動調整することができます... このテクノロジーは、プロのトレーディングの世界出身の人々とほぼ同等の戦略を立てる力を人々に与えるのです。」

BingX の実装は 3 つのフェーズに分かれています。フェーズ 1 では、BingX AI Master や AI Bingo を含む AI 搭載ツールを導入しました。2024 年 9 月にリリースされた AI Master は、AI 駆動のバックテストを使用して、5 人のトップ・デジタル投資家の戦略と 1,000 以上のテスト済み戦略を組み合わせた、世界初の AI 搭載暗号資産トレーディング・ストラテジストとして機能します。このプラットフォームは驚異的な普及を遂げ、BingX AI Bingo は最初の 100 日間で 200 万人のユーザーに達し、2,000 万件のクエリを処理しました。フェーズ 2 では BingX AI Institute を設立し、トップクラスの AI 人材を採用して Web3 のための責任ある AI ガバナンス・フレームワークを開発します。フェーズ 3 では、AI がすべてのコア戦略立案と意思決定に組み込まれる AI ネイティブな運営を構想しています。

Lin 氏の AI とブロックチェーンの「強制的な結婚」に関する視点は、それらの補完的な性質に対する深い理解を示しています。ブロックチェーンは分散型でトラストレスな基盤を提供しますが、合意形成の要件により動作が遅くなります。AI は迅速なデータ処理を通じてスピードと効率を提供します。これらが合わさることで、信頼性と大規模な実用性の両方を備えたシステムが構築されます。彼女は、今後 2 〜 3 年で AI がもたらす最大のインパクトは、パーソナライゼーションと意思決定支援によるものだと考えています。「AI は取引所をインテリジェンスなエコシステムへと変貌させることができ、そこではすべてのユーザーが、自分と共に成長するパーソナライズされたインサイト、リスク管理、学習ツールを手にすることができます。」

彼女のビジョンは、トレーディングを超えて根本的なアクセシビリティにまで及びます。2024 年 9 月の ETHWarsaw での講演で、Lin 氏は、暗号資産が掲げる金融エンパワーメントの約束は、その圧倒的な複雑さと断片化された情報によって、本来救うべき人々を遠ざけてしまうことが多いと強調しました。AI はこれを打破します。「AI はこれらすべての情報を取得し、市場で注目すべきことの要約を提供してくれます。」 このアプローチは、トレーダーが単に情報を消費する段階から、明確な目的を持って行動する段階へと移行するのを助けます。また、BingX Labs を通じて、Lin 氏は初期段階の分散型プロジェクトに 1,500 万ドル以上を投資し、次世代の Web3 と AI のイノベーションを育成しています。

AI 搭載トレードが機関投資家レベルのパフォーマンスで DeFi を変革​

暗号資産取引と分散型金融（DeFi）への AI の統合は、2024 年から 2025 年にかけて、実験的な目新しさから機関投資家レベルのインフラへと成熟しました。AI 搭載ヘッジファンドである Numerai は、2024 年に 25.45% の純利益と 2.75 のシャープレシオを達成し、2025 年 8 月には JPMorgan Asset Management から 5 億ドルの出資を取り付けました。この画期的な投資は、AI 駆動の暗号資産戦略が、主要な金融機関にとっての信頼性のしきい値を超えたことを示しています。Numerai のモデルは、世界中の 5,500 人以上のデータサイエンティストから機械学習の予測をクラウドソーシングしており、彼らは自身のモデルのパフォーマンスに対して NMR トークンをステーキングしています。これはクオンツ金融に対する全く新しいアプローチを生み出しました。

AI トレーディングボットは、個人投資家および機関投資家のセグメント全体で普及しています。3Commas、Cryptohopper、Token Metrics などのプラットフォームは現在、市場状況にリアルタイムで適応する洗練された AI 強化アルゴリズムを提供しています。パフォーマンス指標は説得力があります。保守的な AI 駆動戦略は 12 〜 40% の年間リターンを示しており、高度な実装では、ビットコインの従来のバイ・アンド・ホールド・アプローチの 223% に対し、6 年間で 1,640% のリターンを達成しました。Token Metrics は 2024 年に 850 万ドルを調達し、AI を使用して感情分析、ファンダメンタル・レポート、コード品質評価を通じて 6,000 以上の暗号資産プロジェクトを分析しています。

価格予測のための機械学習モデルは大きく進化しました。GRU（Gated Recurrent Unit）および LightGBM モデルは現在、ビットコインの価格予測において 0.1% 未満の平均絶対誤差率（MAPE）を達成しており、GRU モデルは 0.09% の MAPE を記録しています。2024 年に発表された研究では、ランダムフォレスト、勾配ブースティング、ニューラルネットワークを組み合わせたアンサンブル学習法が、ARIMA のような従来の統計的手法を一貫して上回ることが示されています。これらのモデルは、30 以上のテクニカル指標、ブロックチェーン固有の指標、ソーシャルメディアのセンチメント、マクロ経済要因を統合し、短期的な動きに対して 52% の方向精度で予測を生成します。

自動マーケットメーカー（AMM）は、予測 AI アーキテクチャによって強化されています。2024 年に発表された研究では、ハイブリッド LSTM と Q 学習（Q-Learning）強化学習システムが提案されており、最適な流動性集中範囲を予測し、価格変動が起こる前に流動性を期待される範囲に移動させることができます。これにより、流動性プロバイダーのインパーマネントロス（乖離損失）とトレーダーのスリッページが軽減され、資本効率が向上します。Cardano 上の Genius Yield は、市場状況の変化に基づいて資産を自動的に配分するスマート流動性ボルト（Smart Liquidity Vaults）により、AI 搭載のイールド最適化を実装しました。

DeFAI（Decentralized Finance AI）エコシステムは急速に拡大しています。AI エージェントは現在、1 億ドル以上の資産を管理しており、インフラプロバイダーに年間 6 桁の経常収益をもたらしています。ai16z の Eliza エージェントは、流動性プール管理で年換算 60% 以上のリターンを実証し、人間のトレーダーを上回りました。アプリケーションは、自動化されたイールド最適化（現物・先物裁定取引による APR 15 〜 50% の機会の特定）、ポートフォリオのリバランス、バリデーターのパフォーマンス評価を伴うスマートステーキング、およびダイナミックなリスク管理に及びます。センチメント分析は不可欠なものとなっています。Crypto.com は Amazon Bedrock 上に Anthropic の Claude 3 を実装し、世界 1 億人のユーザーに向けて 25 以上の言語で 1 秒未満のセンチメント分析を提供しています。

この融合は市場構造を再形成しています。主要な取引所は現在、取引高の 60 〜 75% がアルゴリズムおよびボット駆動の取引によるものであると報告しています。Binance は、グリッドトレード、DCA ボット、裁定取引アルゴリズム、および AI 最適化を使用して大規模な取引を分割するアルゴリズム注文など、広範な AI 機能を提供しています。Coinbase は、3Commas や Cryptohopper などのプラットフォーム向けにネイティブなボット統合を備えた Advanced Trade API を提供しています。インフラは急速に成熟しており、パフォーマンス・データがそのアプローチを裏付け、機関投資家の資本がこのセクターに流入しています。

分散型インフラストラクチャが AI の計算とトレーニングを民主化する​

ブロックチェーン AI インフラストラクチャ市場は 2024 年に 5 億 5,070 万ドルに達し、2034 年までに年平均成長率（CAGR）22.93% で 43 億 4,000 万ドルに成長すると予測されています。これはパラダイムシフトを意味します。計算リソースに対するビッグテックの独占を打破するために AI 開発を分散化し、中央集権的なクラウドプロバイダーと比較して 70-80% のコスト削減を実現します。ビジョンは明確です。検閲耐性があり、透明性が高く、経済的にアクセス可能なブロックチェーンベースのインフラストラクチャを通じて、人工知能へのアクセスを民主化することです。

Bittensor は分散型機械学習分野をリードしており、時価総額は 41 億ドルに達し、世界中で 7,000 人以上のマイナーが計算リソースを提供しています。このプラットフォームの革新性は、Yuma Consensus メカニズムと Proof of Intelligence（知能の証明）にあります。これは、恣意的な計算作業ではなく、価値のある機械学習（ML）のアウトプットに対して報酬を与えます。Bittensor は 32 の専門化されたサブネットを運営しており、それぞれがテキスト生成から画像作成、文字起こしから予測市場まで、特定の AI タスクに焦点を当てています。このネットワークは、Polychain Capital や Digital Currency Group から多額のベンチャー資金を調達しており、機関投資家のステーキング額は 2,600 万ドルに達し、年利は 10% となっています。

Render Network は、時価総額 18 億 9,000 万ドルの主要な分散型 GPU レンダリングおよび AI トレーニングプラットフォームとしての地位を確立し、7,600% 以上の過去最高投資利益率（ROI）を達成しました。2024 年、Render は 4,000 万フレーム以上を処理し、ネットワーク使用量は 3 倍に増加、ピーク時の計算能力は前年比で 136.51% 成長しました。同ネットワークは、高速かつ低コストなトランザクションを実現するために 2023 年に Solana へ移行し、Runway、Black Forest Labs、Stability AI と戦略的パートナーシップを締結しました。その Burn-Mint-Equilibrium（燃焼・鋳造・均衡）トークンモデルは、使用量の増加に伴いデフレ圧力を生み出します。

Akash Network は分散型クラウドマーケットプレイスの概念を先駆的に提唱し、Cosmos SDK 上に構築されたリバースオークションシステムにより、AWS や Google Cloud と比較して最大 80% のコスト削減を可能にしました。「Akash Supercloud」は現在、150-200 個の GPU をサポートしており、稼働率は 50-70% に達していますが、依然として供給が需要を上回っています。同ネットワークは 2024 年に全コードベースをオープンソース化し、USDC 決済を統合、アクセスを簡素化するために AkashML フロントエンドを立ち上げました。特別関心グループ（SIG）を通じたコミュニティガバナンスが開発の優先順位を決定しています。

Artificial Superintelligence Alliance（人工超知能同盟）は、分散型 AI における最も野心的な統合を象徴しています。2024 年 7 月の Fetch.ai、SingularityNET、Ocean Protocol の合併（さらに 2024 年 10 月の CUDOS の統合）によって形成され、統合されたエンティティは 2025 年 2 月に時価総額 92 億ドルに達しました。これは合併後 22.7% の増加です。この提携は、Ethereum、Cosmos、Cardano、Polkadot、Solana の 5 つのブロックチェーンにわたって展開されており、20 万人以上のトークンホルダーを擁しています。Fetch.ai は、DeltaV マーケットプレイスを通じて経済取引のための自律型 AI エージェントを提供しています。「AGI の父」と呼ばれるベン・ゲルツェル博士によって設立された SingularityNET は、エージェント間の相互作用を可能にする世界初の分散型 AI マーケットプレイスを運営しています。Ocean Protocol は「データトークン」を通じてデータのトークン化を可能にし、データの主権を維持しながら AI トレーニングデータの収益化を実現します。同盟は、世界初の Web3 ベースの大規模言語モデルである ASI-1 Mini を発表し、金融、ヘルスケア、電子商取引、製造業など、幅広い分野で企業パートナーシップを形成しています。

ストレージソリューションは、膨大な AI データセットをサポートするために進化しました。IPFS（InterPlanetary File System）は現在、Snapshot を通じて 9,000 以上の Web3 プロジェクトにサービスを提供しています。注目すべき採用事例としては、NASA と Lockheed Martin が軌道上に IPFS ノードを配備したことが挙げられます。Filecoin は、マイナーが Proof-of-Replication（複製証明）と Proof-of-Spacetime（時空証明）に対して FIL トークンを獲得するブロックチェーンベースのマーケットプレイスを通じて、インセンティブ付きのストレージを提供し、24 時間ごとの検証によってデータの永続性を保証しています。Lighthouse Storage、Storacha、NFT.Storage などのサポートプラットフォームは、トークンゲートによるアクセス制御から NFT メタデータの永久保存まで、専門化されたサービスを提供しています。

Internet Computer Protocol（ICP）は、真のオンチェーン AI 推論を実現している点で際立っており、ブロックチェーン上で直接顔認識機能を実証しています。Cyclotron マイルストーンによりパフォーマンスが 10 倍向上しました。より大規模なモデル向けに GPU サポートの開発も進められています。これは重要な課題に対処するものです。現在、ほとんどの AI 計算は高コストとブロックチェーンのガスリミットのためにオフチェーンで行われており、信頼の前提（Trust Assumptions）を生み出しています。ICP の WebAssembly ベースの「Canisters（キャニスター）」は、AI 機能を組み込んだ高度なスマートコントラクトを可能にします。

Gensyn Protocol は、革新的な Probabilistic Proof-of-Learning（確率的学習証明）システムを通じて、勾配最適化から検証可能な証明書を生成し、機械学習トレーニングの検証課題に取り組んでいます。Graph-Based Pinpoint Protocol は一貫した実行検証を保証し、ステーキングとスラッシングメカニズムを備えた Truebit スタイルのインセンティブゲームが誠実さを確保します。2024 年から 2025 年にかけての新しい発表には、3 万台以上のスマートフォンを分散型計算ノードとして集約し、安全な処理のためにハードウェアセキュリティモジュール（HSM）を使用する Acurast が含まれます。

インフラストラクチャ層は急速に成熟していますが、依然として大きな課題が残っています。10 万個以上の GPU を 1-2 年間にわたって必要とする基盤モデルのトレーニングは、分散型ネットワークではまだ現実的ではありません。検証メカニズムは高価です。zkML（ゼロ知識機械学習）は現在、元の推論コストの 1000 倍のコストがかかり、実用化までには 3-5 年かかると見られています。TEEs（信頼実行環境）は、より現実的な短期的ソリューションを提供しますが、ハードウェアへの信頼が必要です。現在、中央集権的なシステムの方が 10-100 倍高速であり、パフォーマンスのギャップも存在します。しかし、民主化されたアクセス、データの主権、検閲耐性、そして劇的な低コストという価値提案は非常に魅力的であり、継続的なイノベーションと多額の機関投資を促進しています。

Web3 における自律的な経済主体として台頭する AI エージェント​

Web3 における AI エージェントは、ブロックチェーン採用における最も深刻なパラダイムシフトの 1 つを象徴しており、その時価総額は 100 億ドルを超え、取引件数は毎月 30% 以上のペースで成長しています。核心的な洞察：Web3 は大規模な人間向けに設計されたのではなく、マシンのために構築されたということです。歴史的にメインストリームへの普及を制限してきた複雑さは、分散型システムをシームレスにナビゲートできる AI エージェントにとって、むしろ利点となります。業界の幹部たちは、2025 年までに 100 万を超える AI エージェントが Web3 に存在し、独自のウォレット、署名キー、暗号資産の保管権を持つ自律的な経済主体として活動すると予測しています。

Autonolas（Olas）は「AI の共同所有」という概念を先駆けて提唱し、2021 年に最初の Crypto x AI プロジェクトとして立ち上げられました。このプラットフォームは現在、月間 70 万件以上のトランザクションを処理し、前月比 30% の成長を遂げており、9 つのブロックチェーン全体で合計 350 万件のトランザクションを記録しています。Olas の「エージェント アプリ ストア」である Pearl は、ユーザー所有の AI エージェントを可能にし、Olas Stack はエージェント開発のための構成可能なフレームワークを提供します。このプロトコルは、有用なコード提供に報酬を与えるトークノミクスを通じて、エージェントの作成を奨励しています。2025 年、Olas は 1kx が主導し、Tioga Capital や Zee Prime などの戦略的パートナーが参加したラウンドで 1,380 万ドルを調達しました。Olas Predict という製品は、予測市場を管理するエージェントの実力を示しており、Modius は自律的なトレード機能を提供しています。

Morpheus は、パーソナライズされたスマート エージェントの最初のピアツーピア ネットワークとして立ち上げられ、1% の MOR トークン保有が分散型計算予算への 1% のアクセス権に相当するという、継続的な支出を必要としない斬新な経済モデルを導入しました。これにより、中央集権的な AI サービスの従量課金に伴う摩擦が解消されます。Morpheus のスマート エージェント プロトコルは、Web3 データでトレーニングされた LLM とウォレット機能（Metamask）を統合し、自然言語によるトランザクションの実行を可能にします。プラットフォームのフェアローンチ（プレマインなし）と Arbitrum 上での 16 年間にわたる放出曲線は、14,400 個の初期トークンによって確立されたモデルを作り上げました。そのアーキテクチャは、計算（分散型 GPU ネットワーク）、コード（開発者の貢献）、資本（stETH の流動性提供）、コミュニティ（ユーザーの採用とガバナンス）という 4 つの柱で構成されています。

Virtuals Protocol は、2024 年 10 月に「AI エージェント版 Pump.fun」として急速に普及し、Base と Solana 上でトークン化された AI エージェントのローンチパッドを確立しました。このプラットフォームのエコシステム時価総額は 16 億ドルから 18 億ドルに達し、2024 年 11 月だけで 21,000 以上のエージェント トークンがローンチされました。1 日あたりのローンチ数は 1,000 件を超えています。G.A.M.E フレームワーク（Generative Autonomous Multimodal Entities）は、テキスト、音声、3D アニメーション機能を備えたエージェントを可能にし、オンチェーン ウォレット（ERC-6551）を使用してプラットフォームをまたいで活動します。経済設計では、エージェントをローンチするために 100 VIRTUAL トークンが必要で、エージェントごとに 10 億トークンが発行され、すべての取引は $VIRTUAL を経由するため、デフレ的な買い戻しとバーンの圧力が発生します。著名なエージェントには、Luna（時価総額 6,900 万ドルのバーチャル K-POP スター、TikTok や Spotify で展開）や aixbt（時価総額が 7 億ドルに達した AI 仮想通貨アナリスト）などが含まれます。

Delysium は、YKILY ネットワーク（You Know I Love You）を通じて、「10 億人の人間と 1,000 億人の AI バーチャル ビーイングがブロックチェーン上で共生する」というビジョンを掲げています。AI 搭載の Web3 オペレーティング システムである Lucy OS は、140 万以上のウォレット接続を達成し、ネットワーク上の最初のエージェントとして機能しています。Lucy は、トレード エージェント（トークンの監視と戦略策定）、DEX アグリゲーション（市場全体での最適なルーティング）、インフォメーション エージェント（プロジェクト分析とニュース更新）を提供します。Agent-ID システムは、エージェントのためのユニークなデジタル パスポートを作成し、ユーザーとエージェントの両方がアクセスできる統合ウォレットを備えた NFT ベースのエージェント所有権を可能にします。Delysium は Microsoft、Google Cloud、Y Combinator、Galaxy Interactive、Republic Crypto からの支援を受けており、2025 年の本格的な拡大に向けて準備を整えています。

AI エージェントは、人間のトレード パフォーマンスを超える自律的な運用を通じて DeFi を変革しています。ai16z の Eliza エージェントは、流動性プール管理において年利 60% 以上のリターンを実証し、Mode Network のエージェントは一貫して人間のトレーダーを上回る成果を上げています。Allora Labs は、Uniswap での積極的な流動性管理や、リアルタイムの誤差修正を伴うレバレッジ借入戦略を通じて、エージェントのミスを減らす分散型 AI ネットワークを運営しています。Loky AI は、950 人のステイカーと 30,000 人以上のトークン保有者を抱え、100 以上の DeFi およびトレード エージェントを支えており、エージェント接続のための MCP API とリアルタイムのトレード シグナルを提供しています。インフラは急速に成熟しており、エージェントによる管理資産は 1 億ドルを超え、主要プラットフォームの年間経常収益（ARR）は 6 桁に達しています。

DAO は、投票デリゲート、提案分析、トレジャリー管理を通じて、AI を活用した意思決定を統合しています。Autonolas の Governatooorr は、AI 搭載のガバナンス デリゲートとして機能し、事前定義された基準に基づいて投票を行いながら、常にクォーラム（定足数）が満たされるようにします。このハイブリッド モデルは、人間の権威を保持しつつ、データに基づいた推奨事項のために AI を活用します。Ocean Protocol の Trent McConaghy は次のようなビジョンを語っています。「AI DAO は、AI 単体や DAO 単体よりもはるかに大きくなる可能性があります。AI は欠けていた要素である『リソース』を手に入れ、DAO は欠けていた要素である『自律的な意思決定』を手に入れるのです。その潜在的な影響は相乗的です。」

エージェント マーケットプレイスを可能にする経済モデルは、多様で革新的です。Olas Mech Marketplace は、エージェントが他のエージェントのサービスを雇用し、自律的に協力する最初の分散型マーケットプレイスとして機能しています。推論手数料による収益分配、買い戻しとバーンのデフレ モデル、LP 報酬、およびステーキング インセンティブが持続可能なトークノミクスを生み出しています。$VIRTUAL、$OLAS、$MOR、$AGI などのプラットフォーム トークンは、アクセス ゲートウェイ、ガバナンス メカニズム、およびデフレ資産として機能します。AI エージェント市場は、2025 年の 76.3 億ドルから 2030 年には 526 億ドルまで、年平均成長率（CAGR）45% 以上で成長すると予測されており、北米が世界シェアの 40% を占め、アジア太平洋地域が CAGR 49.5% で最も急速に成長すると見られています。

Terminal of Truths は、その $GOAT トークンによって時価総額 10 億ドルを超えた最初の AI エージェントとなり、自律的エージェントのバイラルな可能性を証明しました。独立した運営、経済的な目標志向、スキルの習得、リソースの所有、および取引の自律性を備えた「経済主体としてのエージェント」という概念は、もはや理論ではなく実用的な現実となっています。Coinbase の John D'Agostino は、その必要性を次のように捉えています。「AI エージェントが伝統的な金融に依存することはありません。それはあまりにも遅く、国境や第三者の許可によって制限されているからです。」ブロックチェーンは、エージェントが国境のないパーミッションレスな経済において、真に自律的に活動するために必要なインフラを提供します。

AI の最適化によるクロスボーダー決済の再定義​

AI は、リアルタイムのルーティング最適化、予測的な流動性管理、自動化されたコンプライアンス、およびインテリジェントな FX タイミングを提供することで、暗号資産を真に境界のない通貨のためのインフラへと変貌させています。 ある欧州のフィンテック企業は、AI 駆動の流動性とルーティング最適化ツールを使用することで、決済時間を 72 時間から 10 分未満に短縮しました。 伝統的なシステムでは、世界の企業が国境を越えて移動させる 23.5 兆ドルに対し、年間 1,200 億ドル以上の取引手数料が課されています。これは AI と暗号資産が協力して排除できる巨大な非効率性です。

Wise はその可能性を象徴しており、AI と機械学習を活用することで、わずか 300 人の従業員で 12 億件の支払いを処理しています。 同プラットフォームは、毎秒 80 回のチェックを実行する 150 以上の機械学習（ML）アルゴリズムを使用して、99 % のストレート・スルー・プロセッシングを実現しており 、毎日 700 万件の取引を分析して詐欺、制裁、AML リスクを精査しています。これにより、パートナーである Aseel のオンボーディング時間は 87 % 短縮され、平均 40 秒になりました。AI は決済の「航空管制」として機能し、取引を継続的に監視し、ネットワークの混雑状況、FX の流動性、手数料を評価して最適なパスに動的にルーティングします。送信前に取引詳細を事前検証することで、遅延の原因となるエラーや拒否を減少させます。あるフィンテック企業は、AI の予測に基づき 3 時間待機することで 10 万ドルの送金に対して 0.5 % を節約し、カナダの e コマース企業は AI 駆動のバッチ最適化を通じて処理コストを年間 22 % 削減しました。

ステーブルコインはこの変革のレールを提供します。 ステーブルコインの総供給量は 5 年間で 50 億ドルから 2,200 億ドル以上に増加し、2024 年の取引高は 32 兆ドルに達しました。 現在、推定 195 兆ドルの世界的なクロスボーダー決済の 3 % を占めていますが、予測では 5 年以内に 20 % （60 兆ドル）に成長するとされています。Juniper Research は、ブロックチェーンによるクロスボーダー決済の普及により、コスト削減が 3,300 倍に拡大し、2030 年までに最大 100 億ドルに達すると推定しています。パーミッション型 DeFi の導入により、伝統的な手法と比較して取引コストを最大 80 % 削減できます。

Mastercard の Brighterion AI プラットフォームは、B2B ネットワークにおいて AI で強化された制裁スクリーニングと AML を備えたリアルタイムの取引インテリジェンスを提供します。PayPal は 4 億以上の有効アカウントを活用し、デバイスの指紋、位置、支出パターンを数分の一秒で分析する ML 搭載の不正検知を利用しています。Stripe の Radar は、195 か国以上にわたる数千億のデータポイントでトレーニングされた機械学習を使用しており、不正インテリジェンスのためにネットワーク上でカードが以前に確認された確率は 91 % に達します。GPT-4 の統合により、企業はプレーンな英語で不正ルールを作成できるようになりました。JPMorgan の Kinexys プラットフォームは、リアルタイムの FX レートを可視化する API 接続を備え、ブロックチェーンを介してほぼ 24 時間 365 日のクロスボーダーの価値移動を可能にします。

Harvard Business Review の調査によると、AI を活用したコンプライアンスの自動化により、KYC コストが最大 70 % 削減されています。AI ビジョンシステムによる文書検証は、ID を即座に検証し、写真を比較し、ライブネスチェック（実在確認）を実行することで、オンボーディングを数日から数分に短縮します。ML モデルによる取引監視は正常および異常な行動パターンを学習し、誤検知を 50 % 以上削減しながら疑わしいパターンを検出します。NLP とスマートマッチングアルゴリズムは制裁スクリーニングの精度を向上させ、一般的な名前に対する誤一致を減少させます。継続的な本人確認（pKYC）を通じた継続的なモニタリングは、自動化を利用して顧客のリスクプロファイルを追跡し、重要な変更があった場合にアラートをトリガーします。

暗号資産 × AI による境界のない通貨のビジョンは、お金がデータのように移動する、プログラム可能で境界がなく、コストがほぼゼロの即時かつ低コストなグローバル決済を包含しています。AI はオーケストレーション層として機能し、動的な通貨換算やルーティングの決定を行い、リスク、コンプライアンス、最適化をリアルタイムで管理します。スマートコントラクトは条件に基づいた自動実行を可能にし、AI がトリガー（配送確認など）を監視して手動の介入なしに支払いを実行します。これにより、当事者間の信頼の必要性が排除され、マイクロペイメント、サブスクリプションモデル、条件付き送金などの新しいユースケースが可能になります。正式な ID を持たない人々に対しても、代替データ（デバイスインテリジェンス、行動バイオメトリクス）を使用した AI 検証を通じて金融包摂が拡大し、グローバル商取引への参加障壁が下がります。Stripe による 11 億ドルの Bridge 買収と AI エージェント SDK の発表は、ステーブルコインを交換媒体として AI エージェントが自律的な商取引を行うというビジョンを示しています。

セキュリティと不正防止がかつてないほど高度化​

AI は、不正検知、ウォレット保護、スマートコントラクト監査、およびブロックチェーン分析の全域において、暗号資産のセキュリティに革命を起こしています。 2024 年に DeFi のハッキングで 91.1 億ドルが失われ 、AI を悪用した詐欺が増加する中、これらの機能はエコシステムの継続的な成長と機関投資家による採用にとって不可欠なものとなっています。

Chainalysis はブロックチェーンインテリジェンスの市場リーダーであり、100 以上のブロックチェーンをカバーし、アドレスを検証済みのエンティティに関連付ける 1,000 億以上のデータポイントを保有しています。 同プラットフォームの高度な機械学習は、最大規模のグローバル・インテリジェンス・チームからの実測データ（グラウンド・トゥルース）に基づいたアドレスのクラスタリングとエンティティの属性特定を可能にします。 データは法廷で証拠として認められ、顧客が世界規模で画期的な法的措置を講じるのを支援してきました。Alterya 製品は、パターン認識、言語分析、行動モデリングにわたる検出方法により、暗号資産詐欺をリアルタイムでブロックする AI 駆動の脅威インテリジェンスを提供します。Chainalysis のデータによると、詐欺ウォレットへの全入金の 60 % が AI を悪用した詐欺に流れており、2021 年以降着実に増加しています。

Elliptic は、1,000 億以上のデータポイントにわたる AI 駆動のリスクスコアリングを通じて、暗号資産市場の 99 % をカバーしています。 マネーロンダリング検知のための機械学習に関する MIT-IBM Watson AI Lab との共同研究 により、2 億件以上の取引を含む Elliptic2 データセットが作成され、現在は研究用に公開されています。AI は「ピーリングチェーン（Peeling Chains）」や新しいネストされたサービスパターンなどのマネーロンダリングパターンを特定しました。取引所は AI が予測した 52 のマネーロンダリングサブグラフのうち 14 を確認しました。通常、フラグが立てられるアカウントが 1 万件に 1 件未満であることを考えると、これは驚異的な数値です。用途には、取引スクリーニング、ウォレット監視、クロスチェーン分析機能を備えた調査ツールなどがあります。

Sardine は、不正防止におけるデバイスインテリジェンスと行動バイオメトリクス（DIBB）の威力を実証しています。 同プラットフォームは、モデルトレーニングのための 4,800 以上のリスク機能を備え、毎月 80 億ドル以上の取引を監視し、1 億人以上のユーザーを保護しています。 クライアントである Novo Bank は、月間 10 億ドルの取引量に対し、チャージバック率 0.003 % （不正なチャージバックはわずか 26,000 ドル）を達成しました。アカウント作成から取引に至るまでのリアルタイムのセッション監視により、VPN の使用、エミュレーター、リモートアクセスツール、疑わしいコピー＆ペーストの動作を検出します。システムは一貫して、リスク予測モデルにおいてデバイスインテリジェンスと行動バイオメトリクスを最高性能の機能として評価しています。

スマートコントラクトのセキュリティは、AI 駆動の監査を通じて劇的に進化しました。 CertiK は 2025 年 3 月までに 5,000 以上の Ethereum コントラクトを監査し、5 億ドル相当のゼロデイ脆弱性を含む 1,200 の脆弱性を特定しました。 AI 駆動の静的分析、動的分析、および形式検証により、監査時間が 30 % 短縮されました。Octane は、継続的な監視のための深い AI モデルを通じて 1 億ドル以上の資産を保護し、予防的な脆弱性スキャンによる 24 時間 365 日の攻撃的インテリジェンスを提供します。微調整された LLaMA 3.1 モデルである SmartLLM は、脆弱性検出において再現率 100 % 、精度 70 % を達成しています。採用されている手法には、シンボリック実行、コントラクトの関係を分析するグラフニューラルネットワーク（GNN）、コードパターンを理解するトランスフォーマーモデル、および脆弱性を平易な英語で説明する NLP が含まれます。これらのシステムは、リエントランシー攻撃、整数オーバーフロー／アンダーフロー、不適切なアクセス制御、ガス制限の問題、タイムスタンプ依存、フロントランニングの脆弱性、および複雑なコントラクトのロジックの欠陥を検出します。

ウォレットセキュリティは、犯罪、詐欺、マネーロンダリング、贈収賄、テロ資金供与、制裁を追跡する 270 以上のリスク指標を活用しています。クロスチェーン検出は、Bitcoin、Ethereum、NEO、Dash、Hyperledger、および 100 以上の資産にわたる取引を監視します。行動バイオメトリクスは、マウスの動き、タイピングパターン、デバイスの使用状況を分析し、不正アクセスの試みを特定します。多層的なセキュリティは、多要素認証、生体認証、時間ベースのワンタイムパスワード、異常検知、および高リスク活動に対するリアルタイムアラートを組み合わせています。

AI とブロックチェーン分析の融合は、前例のない調査能力を生み出します。TRM Labs、Scorechain、Bitsight、Moneyflow、Blockseer などの企業は、ディープ／ダークウェブの監視からブロックチェーン承認前のリアルタイム取引通知まで、特殊なツールを提供しています。主な技術トレンドには、脆弱性の説明やコンプライアンスルールの作成のための生成 AI （GPT-4、LLaMA）の統合、オフチェーンインテリジェンスと組み合わせたリアルタイムのオンチェーン監視、行動バイオメトリクスとデバイスフィンガープリント、プライバシーを保護するモデルトレーニングのための連合学習、規制遵守のための説明可能な AI 、および新たな脅威に適応するための継続的なモデルの再学習が含まれます。

数値化可能な改善は顕著です。ルールベースのシステムと比較して AML の誤検知が 50 % 以上減少、手動レビューでは数時間から数日かかっていた不正検知がミリ秒単位でリアルタイム化、自動化による KYC コストの 70 % 削減、AI の活用によるスマートコントラクト監査時間の 30〜35 % 短縮などがあります。金融機関は 2023 年に AML／KYC／制裁違反で世界的に 260 億ドルを支払っており、これらの AI 駆動型ソリューションは単に有益であるだけでなく、コンプライアンスと業務の維持にとって不可欠なものとなっています。

国境なき通貨と知能のナラティブが中心舞台に​

「国境なき通貨」と「国境なき知能」の出会いという概念が、2024 年から 2025 年における Crypto x AI 融合の決定的なナラティブとして浮上しています。a16z crypto の Chris Dixon 氏は、「未来の AI を支配するのは誰か — 大企業か、それともユーザーのコミュニティか？ それこそが Crypto の出番だ」と、この問いを鮮明に投げかけています。 このナラティブは、AI を「拡張可能な知能（Scalable Intelligence）」、ブロックチェーンを「拡張可能な信頼（Scalable Trust）」と位置づけ、国境や仲介者、許可を必要とせずにグローバルに機能する自律的な経済システムを構築することを目指しています。

主要なベンチャーキャピタル各社は、この論文に対して多大なリソースを投入しています。Crypto VC の中でパフォーマンス指標 11.80% で第 1 位にランクされる Paradigm は、2023 年にフォーカスを Crypto 限定から AI を含む「フロンティア・テクノロジー」へと拡大しました。同社は、Solana 上での分散型 AI トレーニングを行う Nous Research のシリーズ A ラウンドにおいて、10 億ドルの評価額で 5,000 万ドルの投資を主導しました（2025 年 4 月）。 この際、150 億パラメータの LLM のトレーニングがライブ配信されました。共同創設者の Fred Ehrsam 氏（元 Coinbase 共同創設者）と Matt Huang 氏（元 Sequoia）は、2025 年 8 月にサンフランシスコで、最先端の Crypto および AI アプリケーション開発に焦点を当てた「Paradigm Frontiers」カンファレンスを開催予定です。

VanEck は、Wyatt Lonergan 氏と Juan Lopez 氏（元 Circle Ventures）が率いる、Crypto、AI、フィンテックのスタートアップに特化した 3,000 万ドルの「VanEck Ventures」を設立しました。同社の「2025 年の Crypto 予測 10 選」では、AI エージェントが 100 万人以上のオンチェーン参加者に達することが大きく取り上げられており、 自律的なネットワーク参加者として DePIN ノードの運用や分散型エネルギーの検証を行うと予測されています。VanEck は、ステーブルコインの決済額が 1 日あたり 3,000 億ドル（DTCC 決済量の 5% に相当し、2024 年 11 月の 1,000 億ドルから増加）に達すると予測しており、サイクルピーク時にはビットコインが 18 万ドル、イーサリアムが 6,000 ドルを超えると見込んでいます。

Multicoin Capital の Kyle Samani 氏は「Crypto と AI の融合：4 つの主要な接点」を公開し、分散型 GPU ネットワーク（Render への投資）、AI トレーニング・インフラストラクチャ、および真実性の証明に焦点を当てています。Galaxy Digital は劇的な転換を見せ、CEO の Mike Novogratz 氏は、テキサス州の Helios 施設に関する CoreWeave との 15 年間、45 億ドルの契約を通じて、ビットコイン・マイニングから AI データセンターへと移行しました。このインフラは 2026 年上半期までに 133MW の重要な IT 負荷を供給する予定であり、物理インフラ層への機関投資家のコミットメントを示しています。

市場データはこのナラティブの勢いを裏付けています。AI Crypto トークンの時価総額は 2025 年半ばまでに 240 億 〜 270 億ドルに達し、1 日の取引高は 17 億ドルに及びました。 2024 年第 3 四半期のベンチャーキャピタル活動では、Crypto VC 全体のアクティビティが 20% 減の 24 億ドル（478 件）となった一方で、AI x Crypto プロジェクトには前四半期比 5 倍増となる 2 億 7,000 万ドルが流入しました。DePIN セクターは、プレシードからシリーズ A 段階で 3 億 5,000 万ドル以上を調達しました。AI エージェント市場は、2025 年の 76.3 億ドルから 2030 年には 526 億ドルに達すると予測されており、年平均成長率（CAGR）は 44.8% に上ります。

主要なブロックチェーン・プラットフォームは、AI ワークロードの主導権を争っています。NEAR Protocol は時価総額 67 億ドルで最大の AI ブロックチェーン・エコシステムを維持しており、1.4 兆パラメータのオープンソース AI モデルを計画しています。Internet Computer は時価総額 94 億ドルに達し、真のオンチェーン AI 推論を実現している唯一のプラットフォームとなっています。時価総額 39 億ドル（Crypto 全体で 40 位）の Bittensor は、118 のアクティブなサブネットと 5,000 万ドルの DNA Fund からの投資を受け、分散型機械学習をリードしています。時価総額 60 億ドル（予測）の Artificial Superintelligence Alliance は、Fetch.ai、SingularityNET、Ocean Protocol の合併を象徴しており、分散型の代替案を通じてビッグテックによる AI 独占に挑んでいます。

Crypto Twitter のインフルエンサーやビルダーがナラティブの勢いを加速させています。Andy Ayrey 氏は、 $GOAT トークンで時価総額 13 億ドルを達成した初の AI エージェント「Terminal of Truths」を作成しました。Shaw 氏（@shawmakesmagic）は、エージェントの広範な展開を可能にする ai16z と Eliza フレームワークを開発しました。Ejaaz 氏（@cryptopunk7213）、Teng Yan 氏（@0xPrismatic）、0xJeff 氏（@Defi0xJeff）などのアナリストは、毎週 AI エージェントの分析とインフラのカバレッジを提供し、技術的な可能性に対するコミュニティの理解を深めています。

カンファレンス・サーキットもこのナラティブの重要性を反映しています。シンガポールの TOKEN2049 には、Vitalik Buterin 氏、Anatoly Yakovenko 氏、Balaji Srinivasan 氏を含む 300 名以上のスピーカーと、150 カ国以上から 2 万人以上の参加者が集まりました。Lunar Strategy、ChainGPT、Privasea が主催したサイドイベント「Where AI and Crypto Intersect」は、定員の 10 倍を超える申し込みがありました。 2024 年にリスボンで 1,250 人以上の参加者（完売）を集めて開幕した Crypto AI:CON は、2025 年には TOKEN2049 期間中のドバイを含む世界 6 カ所以上のイベントへと拡大しています。ルーヴル美術館のカルーゼルで開催される Paris Blockchain Week 2025 では、AI、オープンファイナンス、法人向け Web3、CBDC が主要テーマとして掲げられています。

Coinbase の John D'Agostino 氏は、採用を後押しする必然性を次のように具体化しています。「AI エージェントが伝統的な金融に頼ることは決してないでしょう。それはあまりにも遅く、国境や第三者の許可に制約されているからです。」 Coinbase は、エージェント間の経済インフラをサポートするために、Based Agent テンプレートと AgentKit 開発者ツールをリリースしました。 Tinder、ゲームプラットフォーム、ソーシャルメディアとの World ID パートナーシップは、ディープフェイクやボットの増殖により人間性の証明が不可欠となる中、人間性の証明（Proof of Personhood）のスケーリングを実証しています。このブロックチェーンベースのアイデンティティ・システムは、相互運用性、前方互換性、プライバシー保護を提供し、エージェント経済にとって不可欠なインフラとなっています。

Reown と YouGov の調査データによると、回答者の 37% が AI と決済を Crypto 採用の主要な原動力として挙げており、18 歳から 34 歳の 51% がステーブルコインを保有しています。コンセンサス・ビューでは、AI エージェントが Crypto のメインストリーム採用に向けた「トロイの木馬」として位置づけられており、組み込みウォレット、パスキー、アカウント抽象化によるシームレスな UX の改善が、エンドユーザーにとっての複雑さを目に見えないものにしています。Top Hat のようなノーコード・プラットフォームにより、誰でも数分でエージェントを立ち上げることが可能になり、テクノロジーへのアクセスが民主化されています。

このビジョンは金融サービスの枠を超えて広がっています。DePIN ノードを管理する AI エージェントは分散型エネルギーグリッドを最適化する可能性があり、Delysium は「10 億人の人間と 1,000 億の AI 仮想存在がブロックチェーン上で共存する」未来を描いています。エージェントは、永続的な個性と記憶を持ってゲーム、コミュニティ、メディアプラットフォーム間を移動します。推論手数料、コンテンツ作成、自律的サービスを通じた収益生成は、全く新しい経済モデルを生み出します。マッキンゼーによれば、GDP への潜在的な寄与は 2030 年までに 2.6 兆 〜 4.4 兆ドルに達するとされており、これはグローバルなビジネス・オペレーションの根本的な変革を象徴しています。

規制枠組みはイノベーションのスピードに追いつくのに苦慮している​

クリプト × AI の規制環境は、 2025 年における世界の金融システムが直面する最も複雑な課題の一つであり、技術が監督枠組みよりも速く進化する中で、各管轄区域は異なるアプローチをとっています。 米国では劇的な政策転換が見られました 。 2025 年 1 月のデジタル金融技術に関する大統領令により、責任あるデジタル資産の成長に対する連邦政府の支援が確立されました。デビッド・サックス氏が AI およびクリプト担当特別顧問に任命され、 SEC はヘスター・パース委員の下でクリプト・タスクフォースを創設、 CFTC は 「 クリプト・スプリント 」 を開始しました。これらの SEC - CFTC の連携した取り組みは、 2025 年 9 月の共同声明で結実し、登録取引所におけるクリプトの現物取引が明確化されました。

米国の主な優先事項は、 FIT 21 枠組み法案を通じて SEC （ 証券 ） と CFTC （ 商品 ） の監視を二分化すること、提案されている GENIUS 法の条項を通じて連邦ステーブルコイン枠組みを確立すること、そして自動取引アルゴリズムや詐欺防止を 2025 年の検査優先事項として投資ツールにおける AI を監視することに重点を置いています。 SAB 121 は撤回され、 SAB 122 に置き換えられました 。これにより銀行がクリプトカストディサービスを追求できるようになり、機関投資家による採用の大きな触媒となりました。政府は議会の承認なしでの CBDC 開発を禁止しており、民間セクターのステーブルコインソリューションを優先する姿勢を示しています。

欧州連合は包括的な枠組みを導入しました。 暗号資産市場規制 （ MiCAR ） は 2024 年 12 月に本格運用が開始され 、 2026 年 7 月までの移行期間が設けられています。これは暗号資産発行体 （ CAI ） およびサービスプロバイダー （ CASP ） を対象とし、資産参照トークン （ ARTs ） および電子マネートークン （ EMTs ） の製品分類を含みます。世界初の包括的な AI 法である EU AI 法は、リスクベースの分類と管理されたテストのための規制サンドボックスを備え、 2026 年までの完全な準拠を義務付けています。 DORA （ デジタル・オペレーショナル・レジリエンス法 ） は 2025 年 1 月 17 日までの準拠を要求し、 ICT リスク管理とインシデント報告の要件を確立しました。

アジア太平洋地域の管轄区域は、クリプトの覇権を争っています。 シンガポールの決済サービス法は、厳格な準備金管理を求める確定済みのステーブルコイン枠組みとともにデジタル決済トークンを管理しています 。 PDPC によるモデル AI ガバナンス枠組みは AI 導入を導き、 Project Guardian と Project Orchid はトークン化のパイロットを可能にします。香港証券先物委員会は 2025 年 2 月に ASPIRe 枠組み （ Access, Safeguards, Products, Infrastructure, Relationships ） を立ち上げ、 OTC 取引のライセンス供与やクリプトデリバティブを含む 12 のイニシアチブを推進しています。 2023 年 5 月から運用されている VATP ライセンス制度は、アジアのクリプトハブになるという香港のコミットメントを示しています。日本は資金決済法と金融商品取引法 （ FIEA ） の監督を通じて、保守的な消費者保護に焦点を当て続けています。

自律型 AI システムの規制には大きな課題が残っています。 AI エージェントが自律的に取引を実行する際、帰属と責任が不明確なままです 。 SEC と DOJ （ 司法省 ） は AI の出力を人間が決定を下したものとして扱い、企業に対してシステムが市場操作を行っていないことを証明するよう求めています。技術的な複雑さは、 AI モデルが意思決定の透明性を欠く 「 ブラックボックス問題 」 を引き起こし、規制の枠組みが適応できるよりも速く進化しています。分散化の課題としては、規制すべき中央機関が存在しない DeFi プロトコル、管轄区域の監督を困難にする国境を越えた運用、そして規制の緩い環境への移行を促す規制の裁定取引が挙げられます。

AI 取引のコンプライアンス要件は多岐にわたります。 FINRA は、自動取引監視、モデルリスク管理、包括的なテスト手順、および説明可能性の基準を求めています。 CFTC はテド・カオウク博士を初代最高 AI 責任者に任命し 、指定契約市場が自動取引監視を維持しなければならないことを明確にする 2024 年 12 月の勧告を発行しました。主要なコンプライアンス分野には、アルゴリズムの責任と説明可能性、手動オーバーライドのためのキルスイッチ、ヒューマン・イン・ザ・ループ （ 人間による監視 ） 、および GDPR や CCPA の下でのデータプライバシーコンプライアンスが含まれます。

DeFi のコンプライアンスは、プロトコルに従来のコンプライアンスのための中央実体が存在せず、仮名性が KYC / AML 要件と衝突し、スマートコントラクトが人間の介入なしに実行されるという独自の課題を提示しています。 FATF のトラベル・ルールは、 「 同じリスク、同じルール 」 の原則の下で DeFi プロバイダーにも適用されます 。 IOSCO は 2023 年 12 月に DeFi 規制の 6 つの主要分野をカバーする勧告を発表しました。実用的なアプローチには、アクセス管理のためのホワイト / ブラックリスト、コンプライアンスに準拠したフローのためのプライバシープール、 REKT テスト基準を使用したスマートコントラクト監査、バグバウンティプログラム、および責任メカニズムを備えたオンチェーンガバナンスが含まれます。

データプライバシーは根本的な緊張を生み出します。 GDPR の 「 忘れられる権利 」 はブロックチェーンの不変性と衝突し 、違反した場合は最大 2,000 万ユーロまたは収益の 4 % の罰金が科せられます。パーミッションレス・ブロックチェーンでデータ管理者を特定することは困難であり、データ最小化の要件はすべてのデータを分散するブロックチェーンの性質と矛盾します。技術的なソリューションには、 「 機能的な消去 」 のための暗号鍵の破棄、オフチェーンストレージとオンチェーンハッシュ （ EDPB の 2025 年 4 月のガイドラインで強く推奨 ） 、開示なしでの検証を可能にするゼロ知識証明、および義務的なデータ保護影響評価を伴う GDPR 第 25 条の下でのプライバシー・バイ・デザインが含まれます。

国境を越えた規制の課題は、普遍的な枠組みが存在しない管轄区域の断片化に起因しています。 FATF の 2024 年 6 月の評価では、 75 % の管轄区域が基準に一部のみ準拠しており 、 30 % がトラベル・ルールを導入していないことが判明しました。 FSB の 2024 年 10 月の状況報告によると、 93 % がクリプト枠組みの計画を持っていますが、 2025 年までに整合を見込んでいるのは 62 % のみです。国際的な調整は、 FSB のグローバル規制枠組み （ 2023 年 7 月 ） 、 IOSCO の 18 の勧告 （ 2023 年 11 月 ） 、バーゼル委員会のプルデンシャル基準 （ 2026 年 1 月発効 ） 、および仮想資産に関する FATF 勧告 15 を通じて進められています。

プロジェクトは戦略的なアプローチを通じてこの複雑さを乗り越えています。多国籍ライセンスの取得により、有利な管轄区域でのプレゼンスを確立します。 EU 、香港、シンガポール、英国の規制サンドボックスへの参加 により、管理されたテストが可能になります。コンプライアンス優先の設計では、プライバシー保護技術 （ ゼロ知識証明、オフチェーンストレージ ） 、規制対象機能と非対象機能を分離するモジュール型アーキテクチャ、および法的実体と分散型プロトコルを組み合わせたハイブリッドモデルを導入しています。規制当局との積極的な関わり、教育活動、および AI 駆動型のコンプライアンスインフラ （ Chainalysis や Elliptic などのプラットフォームを通じた取引監視、 KYC 自動化、規制インテリジェンス ） への投資がベストプラクティスとなります。

今後のシナリオは大きく分かれます。短期的 （ 2025 年 ～ 2026 年 ） には、包括的な米国法案 （ FIT 21 など ） 、連邦ステーブルコイン枠組み、 SAB 121 撤回後の機関投資家による採用急増、ステーキング型 ETF の承認、 MiCAR の完全導入、 AI 法への準拠、および 2025 年末までのデジタルユーロの決定が予想されます。中期 （ 2027 年 ～ 2029 年 ） には、 FSB 枠組みによるグローバルな調和、 FATF 準拠の向上 （ 80 % 以上 ） 、主流となる AI 駆動型コンプライアンス、 TradFi と DeFi の融合、およびトークン化の普及がもたらされる可能性があります。長期的 （ 2030 年以降 ） には、国際条約と G20 基準による調和されたグローバル枠組み、異なる哲学的アプローチをとる 3 つの主要ブロック （ 米国、 EU 、アジア ） による断片化された地域化、または AI システムが AI を規制する AI ネイティブな規制、リアルタイムの適応型枠組み、スマートコントラクトに組み込まれた監視という 3 つのシナリオが考えられます。

展望は楽観論と慎重論のバランスが取れています。肯定的な進展としては、米国のイノベーション推進的な規制リセット、 EU の包括的な MiCAR 枠組み、アジアの競争力のあるリーダーシップ、改善される国際調整、および進化する技術ソリューションが挙げられます。一方で、管轄区域の断片化リスク、 FATF 基準の導入ギャップ、 DeFi 規制の不確実性、米国の連邦 AI 監視の減少、および急速な成長によるシステムリスクへの懸念は根強く残っています。 成功には、イノベーションと保護策のバランス、規制当局との積極的な対話、および責任ある開発へのコミットメントが必要です 。この複雑さを効果的に乗り越える管轄区域とプロジェクトが、デジタル金融の未来を定義することになるでしょう。

前進への道：課題と機会​

2024 年 〜 2025 年における暗号資産と人工知能（AI）の融合は、理論的な可能性から実用的な現実へと移行しましたが、大きな課題がその並外れた機会を抑制しています。インフラは大幅に成熟しました。実証済みのパフォーマンス指標（Numerai の 25% のリターン、年間 12 〜 40% を達成する AI トレードボット）、主要な機関による承認（JPMorgan による 5 億ドル）、240 億 〜 270 億ドルの AI 暗号資産トークン市場、そして 350 万件を超えるエージェント取引は、その実行可能性と勢いの両方を示しています。

技術的なハードルは依然として手強いものです。1 〜 2 年にわたって 10 万個以上の GPU を必要とする基盤モデルのトレーニングは、分散型ネットワーク上では依然として非現実的です。現在のインフラは、最先端システムのトレーニングよりも、ファインチューニング、推論、および小規模モデルに適しています。検証メカニズムは、高コスト（推論コストの 1000 倍に達する zkML）、信頼依存（ハードウェアに依存する TEE）、または低速（コンセンサスベースの検証）というトリレンマに直面しています。現在、中央集権型システムの方が 10 〜 100 倍高速に動作しており、パフォーマンスの差は依然として存在します。オンチェーン計算は高コストとガスリミットに直面しており、ほとんどの AI 実行はオフチェーンで行わざるを得ず、その結果として信頼の前提が生じています。

市場のダイナミクスは、期待とボラティリティの両方を示しています。AI エージェントトークンのカテゴリーはミームコインのような価格変動を見せており、多くのトークンは 2024 年後半にピークを迎え、2025 年の統合期に反落しました。2024 年 11 月には Virtuals Protocol だけで 1 日のエージェントローンチ数が 1,000 件を超え、その多くが限定的な実用性しか持たない模倣品であるため、品質への懸念が高まっています。分散型コンピューティングネットワークでは、供給が需要を上回っています。Web3 をマシンにとって理想的なものにする複雑さは、依然として人間による採用を制限しています。最近の進展にもかかわらず規制の不確実性は続いており、自律型 AI の法的地位は不明確で、AI による財務上の決定に関するコンプライアンスの問題も解決されていません。

これらの課題にもかかわらず、バリュープロポジション（価値提案）は依然として魅力的です。中央集権的なクラウドプロバイダーと比較して 70 〜 80% のコスト削減を実現することで AI へのアクセスを民主化し、コンピューティングリソースに対するビッグテックの独占を打破します。連合学習、ゼロ知識証明、およびユーザーが制御するデータによるデータ主権とプライバシー保護コンピューティングにより、個人はコントロールを放棄することなく情報を収益化できます。地理的分散による検閲耐性は、ハイパースケーラーによる単一障害点でのシャットダウンやプラットフォームからの追放を防ぎます。不変のブロックチェーン記録を通じた透明性と検証可能な AI は、モデルのトレーニングと意思決定の監査証跡を作成します。トークン報酬による経済的インセンティブは、計算、データ、および開発の貢献に対して公正に報います。

2025 年以降の重要な成功要因には、中央集権型システムとのパフォーマンス差を縮めることが含まれます。これには、10 倍の向上を実現する ICP の Cyclotron のような技術的改善が含まれます。実用的な検証ソリューションを実現するには、短期的には zkML よりも TEE の方が有望です。増大する供給に見合う真の需要を喚起するには、投機を超えた魅力的なユースケースが必要です。組み込みウォレット、パスキー、アカウント抽象化、ノーコードプラットフォームを通じて主流層向けのユーザーエクスペリエンス（UX）を簡素化し、複雑さを意識させないようにすることが重要です。相互運用性標準を確立することで、クロスチェーンでのエージェント運用が可能になります。進化する規制環境に対して反応的ではなく積極的に対処することが、長期的な生存能力を守ることにつながります。

AI によるエンパワーメントを通じた「金融の尊厳」という Vivien Lin 氏のビジョンは、この技術の根底にある人間中心の目的を捉えています。AI は判断を代替するのではなく強化すべきであり、誤った確信を与えることなく明快さを提供し、地理や経験に関係なく機関投資家レベルのツールへのアクセスを民主化すべきであるという彼女の強調は、持続可能な成長に必要な精神を象徴しています。BingX の 3 億ドルのコミットメントと 100 日間での 200 万人以上のユーザー獲得は、適切に設計されれば、暗号資産と AI のソリューションが誠実さを維持しながら大規模なスケールを達成できることを証明しています。

国境のない通貨が国境のない知能と出会うという物語は誇張ではありません。それは、何兆もの取引を行う数百万のユーザーやエージェントにとっての実用的な現実です。時価総額 13 億ドルの Terminal of Truths のような AI エージェント、7,000 以上のマイナーと 41 億ドルの価値を持つ Bittensor のようなインフラ、そして 3 つの主要プロジェクトを統合して 92 億ドルのエコシステムを形成した ASI Alliance のようなプラットフォームが、この仮説を裏付けています。JPMorgan による 5 億ドルの割り当て、Galaxy Digital による 45 億ドルのインフラ取引、および Paradigm による分散型 AI トレーニングへの 5,000 万ドルの投資は、機関がこれを投機ではなく基盤であると認識していることを示唆しています。

業界のリーダーたちが描く未来——2025 年までに 100 万以上の AI エージェントがオンチェーンで稼働し、ステーブルコインが毎日 3,000 億ドルを決済し、2030 年までに AI が世界 GDP に 2.6 〜 4.4 兆ドル貢献する——というビジョンは野心的ですが、すでに見えている軌道に基づいています。競争は、中央集権型 AI が支配を維持するか、分散型の代替手段が完全に勝利するかというものではありません。むしろ、その共生関係がかけがえのない利益を生み出します。中央集権型 AI はパフォーマンスの優位性を維持するかもしれませんが、分散型の代替手段は、中央集権型システムでは提供できない信頼、アクセシビリティ、および価値観の整合性を提供します。

開発者や創業者にとっての機会は、模倣的なエージェントではなく真の実用性を構築すること、ELIZA や Virtuals Protocol のようなオープンフレームワークを活用して市場投入までの時間を短縮すること、ミームコインのボラティリティを超えた持続可能なトークノミクスを設計すること、およびクロスプラットフォームでのプレゼンスを統合することにあります。投資家にとっては、DePIN、コンピューティングネットワーク、およびエージェントフレームワークにおけるインフラ投資が、個別のエージェントよりも明確な優位性（モート）を提供します。NEAR、Bittensor、Render のような確立されたエコシステムは、実証済みの採用実績を示しています。a16z、Paradigm、Multicoin によるベンチャーキャピタル活動を追うことは、有望な分野の先行指標となります。研究者にとってのフロンティアには、エージェント間支払いプロトコル、個人認証（Proof of Personhood）ソリューションのスケーリング、オンチェーン AI モデルの推論改善、および AI 生成コンテンツの収益分配メカニズムが含まれます。

ブロックチェーンのスケーラブルな信頼と AI のスケーラブルな知能の融合は、国境、仲介者、または許可なしにグローバルに動作する自律的な経済システムのインフラを構築しています。これは既存のシステムの単なる次期バージョンではなく、価値、知能、および信頼がどのように相互作用するかという根本的な再考です。この変革のレールを構築している人々は、単に次のテクノロジーの波を定義しているだけでなく、デジタル文明の基盤となるアーキテクチャを定義しています。参加者が直面している問いは、関与するかどうかではなく、国境のない通貨と国境のない知能が融合し、人間の協調と繁栄のための真に新しい可能性を生み出すこの新しい現実に、いかに迅速に構築し、投資し、貢献するかということです。

TRONは、野心的なエンターテイメント中心のブロックチェーンから、世界を席巻するステーブルコイン決済ネットワークへと変貌を遂げました。750億ドル以上のUSDTを処理し、年間21.2億ドルの収益を生み出し、2024年にはイーサリアムを上回る最高収益ブロックチェーンとなりました。3億以上のユーザーアカウントと**世界のUSDT送金の75%**を占めるTRONは、ジャスティン・サンが2017年に掲げた分散型コンテンツ共有による「インターネットの癒し」というビジョンから、彼が現在「グローバル金融・データインフラ」と位置付けるものへと進化しました。この変革には、エンターテイメントからDeFiへの戦略的転換、BitTorrentやSteemitのような物議を醸す買収、盗作スキャンダルや規制上の課題の乗り越え、そして最終的に新興市場向けの低コスト決済レールとしてのプロダクト・マーケット・フィットの発見が必要でした。TRONの道のりは、実用的な適応がいかに当初のビジョンを凌駕し、国境を越えた決済に真の有用性をもたらす一方で、ブロックチェーンの創設原則と矛盾する中央集権化の懸念を内包しているかを示しています。

エンターテイメントプラットフォームから独立したブロックチェーンへ（2017-2019年）​

ジャスティン・サンは2017年7月にTRONを設立しました。彼の説得力のある経歴が、このプロジェクトの軌跡を形作りました。ジャック・マーが設立した名門湖畔大学の初のミレニアル世代卒業生であり、元リップルラボの中国代表であったサンは、起業家としての実行力とブロックチェーン決済システムの両方を理解していました。彼の以前のベンチャーであるPeiwoは1,000万人以上のユーザーを獲得しており、TRONは他のブロックチェーンスタートアップには匹敵しない即座のユーザーベースを主張できました。サンが2017年9月にTRONのICOを開始した際、中国がICOを禁止する数日前に戦略的に完了させ、7,000万ドルを調達しました。そのビジョンは、コンテンツクリエイターが仲介業者に30〜90%の手数料を取られることなく作品を収益化できる分散型インフラを構築することで、「インターネットを癒す」というものでした。

オリジナルのホワイトペーパーでは、野心的な哲学が明確に述べられていました。ユーザーは自身のデータを所有・管理すべきであり、コンテンツは中央集権的なゲートキーパーなしに自由に流通すべきであり、クリエイターはブロックチェーンベースのデジタル資産を通じて公正な報酬を受け取るべきであると。TRONは、2017年から2027年までの6つの開発フェーズで、「ブロックチェーンの無料コンテンツエンターテイメントシステム」を構築することを約束しました。「Exodus」（データ解放）から「Eternity」（完全な分散型ゲーミングエコシステム）までです。技術的なビジョンは、高いスループットに焦点を当てていました。イーサリアムの15〜25 TPSに対し、1秒あたり2,000トランザクションを主張し、ほぼゼロの手数料とDelegated Proof of Stake（DPoS）コンセンサスメカニズムを組み合わせました。この「イーサリアムキラー」としての位置づけは、2017年のICOブーム中に共感を呼び、2018年1月までにTRXを180億ドルの時価総額に押し上げました。

開発者たちがTRONのホワイトペーパーに、IPFSとFilecoinのドキュメントから9ページ連続で無断でコピーされた内容が含まれていることを暴露すると、その熱狂は劇的に崩壊しました。Protocol LabsのCEOであるファン・ベネットは盗作を認め、別の分析ではTRONがGNUライセンスに違反しながらイーサリアムのJavaクライアント（EthereumJ）をフォークしていたことが明らかになりました。ジャスティン・サンは「ボランティア翻訳者」のせいだとしましたが、中国語版にも同じコピーされた数式が含まれていたことで、その言い訳は説得力を失いました。ヴィタリック・ブテリンはTRONの「Ctrl+C + Ctrl+V効率」を皮肉たっぷりに言及しました。このスキャンダルは、誤った提携の噂やジャスティン・サンの物議を醸す自己宣伝戦術と相まって、TRXを2週間以内に80%以上暴落させました。しかし、サンは技術開発を推し進め、2018年3月にTRONのテストネットを立ち上げ、2018年6月25日、「独立記念日」と呼ばれる重要な節目を迎えました。この日、TRONはイーサリアムトークンから、独自のメインネットを持つ独立したレイヤー1ブロックチェーンへと移行したのです。

独立記念日のローンチは、以前の論争にもかかわらず、真の技術的成果を示しました。TRONは、コミュニティによって選ばれた27のジェネシス代表者グループを設立し、4段階のプロセスを通じてネットワークを検証し、最終的にはDelegated Proof of Stakeシステムの下で選出されたスーパー代表者へと移行しました。TRON Virtual Machine（TVM）は2018年8月にローンチされ、イーサリアムのSolidityプログラミング言語とほぼ100%の互換性を提供し、開発者がアプリケーションを簡単に移植できるようにしました。さらに重要なことに、サンは2018年7月にTRON初の主要な買収を実行し、BitTorrentを1億4,000万ドルで買収しました。これにより、1億人以上のユーザーと世界最大の分散型ファイル共有プロトコルがTRONの傘下に入り、ホワイトペーパーで約束されていた正当性とインフラを即座に提供しました。この買収パターンは、サンがゼロからすべてを構築するのではなく、既存ユーザーを持つ実績のあるプラットフォームを買収するという戦略的アプローチを確立しました。

エコシステムの拡大とステーブルコインのブレイクスルー（2019-2021年）​

TRONの実際のユースケースが当初の位置づけから乖離するにつれて、ジャスティン・サンのビジョンはエンターテイメントからより広範なインフラへと進化し始めました。ホワイトペーパーではコンテンツ共有が強調されていましたが、当初TRONのエコシステムを支配したのはギャンブルDAppであり、WINKのようなプラットフォームがトランザクション量を牽引していました。サンはTRONのリーチを広げることができる買収へと舵を切りました。月間350万人のユーザーを抱え、PewDiePieとの独占パートナーシップを持つブロックチェーンベースのライブストリーミングプラットフォームDLiveが、2019年12月にTRONに加わりました。物議を醸した2020年2月のSteemit買収は、ブロックチェーンソーシャルメディアプラットフォームからさらに100万人のユーザーをもたらしましたが、TRONが取引所保管のトークンを使って選出された証人を置き換えた際にコミュニティの反乱を引き起こし、異議を唱えるメンバーがHiveブロックチェーンを作成するハードフォークにつながりました。

これらの買収よりも重要だったのは、TRONの未来を決定づける有機的な発展でした。それは、Tetherが2019年にTRONネットワーク上で大量のUSDTを発行し始めたことです。TRONの低手数料（しばしば1セント未満）、高速な3秒のブロック時間、そして信頼性の高いインフラの組み合わせは、ステーブルコインの送金に理想的でした。イーサリアムはUSDT発行の先駆者でしたが、ネットワーク混雑時には1トランザクションあたり20ドルを超えることもあったガス料金の高騰が、TRONに機会をもたらしました。TRONのコスト優位性は、決済、送金、取引のためにドルをデジタルで移動させるというUSDTの主要なユースケースにとって非常に魅力的であることが証明されました。2021年までに、TRON上のUSDTは300億ドルを超え、ネットワークは一時的に総USDT流通量でイーサリアムを上回りました。

ステーブルコインの優位性は、サンが当初予期していなかったものの、すぐに受け入れた戦略的転換を表していました。「ブロックチェーンのエンターテイメントシステム」になるのではなく、TRONは世界の低コスト決済レールになりつつありました。サンのメッセージングもそれに応じて進化し、コンテンツクリエイターへの重点が薄れ、金融インフラへの重点が高まりました。ネットワークは独自のステーブルコインプロジェクトを立ち上げました。まず2020年9月にDeFiの「社会実験」としてSUNトークンを、次に2022年5月により野心的なアルゴリズム型ステーブルコインUSDDをリリースしました。USDDはTerra/USTの崩壊後に苦戦し、USDTの規模には達しませんでしたが、これらのイニシアチブは、TRONの未来がエンターテイメントではなく金融サービスにあるというサンの認識を示しました。

2021年12月は、ジャスティン・サンがTRONが完全に分散型自律組織（DAO）に移行すると発表した、もう一つの極めて重要な瞬間でした。サンはCEOを辞任し、グレナダの世界貿易機関常駐代表となり、カリブ諸国でのブロックチェーンと暗号通貨の採用を提唱する外交的役割を果たしました。彼の辞任書簡で、サンはTRONが「本質的に分散化された」と宣言し、DAO構造が「データプライバシーを尊重する安全で分散型のブロックチェーンでユーザーに力を与える」と述べました。批評家たちはその皮肉を指摘しました。サンは分散化を推進しながら、TRXトークンの大部分（後に裁判で供給量の60%以上と確認された）を支配していたのです。しかし、DAOへの移行は、スーパー代表者システムを通じてコミュニティガバナンスを可能にしました。このシステムでは、27人の選出されたバリデーターが、トークン保有者の投票に基づいて6時間ごとにブロックを生成し、プロトコル決定を行います。

ステーブルコインの優位性とインフラとしての位置づけ（2022-2024年）​

TRONのステーブルコインの優位性は、2022年以降劇的に加速し、競争力のある代替手段から圧倒的な市場リーダーへと進化しました。2024年までに、TRONは世界の全USDTの50〜60%（750億ドル以上）をホストし、**世界のUSDT送金の75%**を毎日処理し、170億〜250億ドルの取引量を動かしました。これは単なる数字上のリーダーシップ以上の意味を持ちます。TRONは、特に新興市場における暗号通貨決済のデフォルトの決済レイヤーとなったのです。ナイジェリア、アルゼンチン、ブラジル、東南アジアでは、TRONのドル建ての安定性（USDT経由）と無視できるほどの取引コストの組み合わせが、現地通貨がインフレに直面している地域での送金、商人決済、ドル建て貯蓄へのアクセスにとって好ましいインフラとなりました。

ジャスティン・サンのビジョン声明は、この変革をますます強調するようになりました。2024年10月にシンガポールで開催されたTOKEN2049で、サンは基調講演のタイトルを「TRONの進化：ブロックチェーンからグローバルインフラへ」と明確に掲げ、TRONの再定義されたアイデンティティを最も明確に表明しました。彼は、3億3,500万のユーザーアカウントがTRONを世界で最も利用されているブロックチェーンの一つにし、270億ドル以上のTVL（Total Value Locked）と四半期収益が10億ドルに迫っていることを強調しました。さらに重要なことに、サンは主流採用を示す機関投資家向けの節目を発表しました。米国商務省が公式GDPデータを公開するためにTRONブロックチェーンを選択したのです。これは政府の経済統計がパブリックブロックチェーンに掲載された初の事例です。TRXの米国ETF申請が2件保留中であり、TRON Inc.というナスダック上場企業がTRXの財務戦略を掲げて立ち上げられ、初日の取引高は18億ドルに達しました。

サンのメッセージングは、「イーサリアムキラー」から「グローバル決済レイヤー」そして「グローバルデジタル金融インフラの基幹コンポーネント」へと進化しました。2025年2月に香港で開催されたConsensusで、彼はTRONが「AIとブロックチェーンの組み合わせが極めて強力な組み合わせになると確信している」と宣言し、年内にはAI統合を約束しました。彼のビジョンは現在、3つのインフラレイヤーを包含しています。金融（ステーブルコイン決済、DeFiプロトコル）、データ（透明な経済データのための政府パートナーシップ）、そしてガバナンス（Google Cloud、Binance、Krakenを含む機関投資家スーパー代表者によるDAO構造）です。2024年から2025年にかけてのインタビューやソーシャルメディアの投稿で、サンはTRONを、世界で14億人が銀行口座を持たないと指摘し、従来の仲介業者なしに貯蓄、送金、資産形成を可能にするUSDTウォレットを通じてスマートフォンベースの金融包摂を提供することで、銀行口座を持たない人々に貢献するものとして位置づけました。

この位置づけを支えるために、技術インフラは成熟しました。TRONは2023年4月にStake 2.0を実装し、3日間のアンステーキングロックを撤廃し、柔軟なリソース委任を可能にしました。ネットワークは1日あたり800万件以上のトランザクションを処理し、実際のスループットは63〜272 TPS（主張される2,000 TPSよりはるかに低いものの、現在の需要には十分）です。最も重要なのは、TRONが99.7%の稼働率という並外れた信頼性を達成したことです。これはSolanaの定期的な停止とは対照的であり、ダウンタイムが金融損失を意味する決済インフラにとって信頼できるものとなっています。可変ガス料金ではなく、帯域幅とエネルギーを使用するネットワークのリソースモデルは、商人や決済処理業者にとって極めて重要なコスト予測可能性を提供しました。トランザクション手数料は平均0.0003ドルであり、イーサリアムの1〜50ドル以上の手数料体系では経済的に実行不可能であったマイクロペイメントや大量・低額の送金を可能にしました。

TRONのDeFiエコシステムは、TVL（Total Value Locked）でイーサリアム以外のレイヤー1で2番目に大きいものへと拡大し、JustLend（貸付・借入）、JustStables（担保付きステーブルコイン発行）、SunSwap（分散型取引所）などのプロトコル全体で46億〜93億ドルに達しました。2024年8月にローンチされたSolanaのPump.funにインスパイアされたミームコインローンチパッドであるSunPumpは、TRONがトレンドに乗る能力を示しました。SunPumpは12日以内に日次トークンローンチ数でPump.funを上回り、2週間で150万ドル以上の収益を生み出し、ステーブルコインの優位性に加えてTRONを主要なミームコインプラットフォームとして位置づけました。

正当性を構築しつつ論争を乗り越える（2020-2025年）​

TRONの進化は、その評判を形成し、適応的な対応を余儀なくされた絶え間ない論争を背景に進みました。2018年の盗作スキャンダルを超えて、批評家たちは一貫して中央集権化の懸念を指摘しました。コンセンサスを制御する27のスーパー代表者は、イーサリアムの数千やSolanaの1,900以上のバリデーターよりもはるかに少なく、ジャスティン・サンの過半数のトークン支配は、DAOのレトリックにもかかわらずガバナンスの不透明性を生み出しました。学術研究者たちはTRONを「根本的な違いのないイーサリアムのクローン」と特徴づけ、フォークされたコード以外に技術革新が存在するかどうか疑問を呈しました。

さらに深刻なことに、TRONは違法な暗号通貨活動と関連付けられるようになりました。2024年のウォール・ストリート・ジャーナル紙の調査では、その年に**すべての違法な暗号通貨取引の58%**がTRON上で行われ、総額260億ドルに達したことが判明しました。国連の報告書は、TRON上のUSDTがアジア全域で「詐欺師に好まれている」と特定し、米国議会議員はTRONのインフラを使用したフェンタニル密売や北朝鮮の制裁回避について懸念を表明しました。TRONの強みである低手数料、高速決済、KYCなしでのアクセス性は、正当な新興市場のユーザーと、効率的で仮名的な送金を求める犯罪者の両方にとって魅力的でした。

ジャスティン・サン自身も、TRONの信頼性を定期的に損なう論争に直面しました。2019年のウォーレン・バフェットとのランチ騒動では、サンがチャリティディナーに457万ドルを支払い、腎臓結石を主張してキャンセルした後、数日後にマネーロンダリング疑惑の中で健康な姿を見せたことは、彼の判断力と透明性に関する懸念を象徴していました。彼が主張したリバプールFCとの提携は完全に捏造であることが判明し、クラブはあらゆる関係を明確に否定しました。2019年に削除された「下品な誇大宣伝」と「過剰なマーケティング」に対する謝罪は、サンが公にはめったに示さない自己認識を示唆していました。SECは2023年3月に、TRXとBTTの未登録証券提供と、未公開の有名人プロモーションを通じた市場操作を主張して提訴しました。この訴訟は2024年まで続き、トランプ政権の親暗号通貨姿勢を受けて2025年初頭に却下されました。

TRONはこれらの課題に対し、大きな転換点となる実用的なコンプライアンス戦略で対応しました。2024年9月、TRONはTetherおよびブロックチェーン分析企業TRM Labsと提携し、違法活動と戦う官民連携イニシアチブであるT3金融犯罪対策ユニット（T3 FCU）を立ち上げました。6ヶ月以内に、T3 FCUは5大陸で1億3,000万ドル以上の犯罪資産を凍結し、世界の法執行機関と協力して違法取引を約**60億ドル（24%減）**削減しました。この伝統的な金融セクターのアンチマネーロンダリングユニットをモデルにした積極的なコンプライアンスアプローチは、正当性がマーケティング以上のものであり、機関投資家レベルのリスク管理を必要とすることをジャスティン・サンが認識したことを示しています。

コンプライアンスへの転換は、TRONを機関投資家向けに位置づけるというサンのより広範な戦略と一致していました。TOKEN2049 2024で発表された戦略的パートナーシップには、MetaMask統合（数千万人のユーザーをもたらす）、25のブロックチェーンとのクロスチェーン相互運用性のためのdeBridge、そして決定的に重要な2024年10月のTRONの公式オラクルソリューションとしてのChainlinkが含まれ、65億ドル以上のDeFi TVL（Total Value Locked）を確保しました。Google Cloud、Binance、Krakenのような主要機関がスーパー代表者を務めることは、ガバナンスに信頼性を与えました。サンのコーネル、ダートマス、ハーバード、プリンストンへの大学アウトリーチは、学術的な正当性と開発者人材パイプラインを構築することを目的としていました。ドミニカ国連邦が2022年10月にTRONを「国家ブロックチェーンインフラ」と指定し、TRXとエコシステムトークンに法定通貨の地位を付与した決定は、小規模なカリブ海諸国からのものであったとしても、政府による承認を示しました。

今後の展望：野心的なロードマップと競争圧力​

ジャスティン・サンのTRONに対する現在のビジョンは、「グローバル決済レイヤー」としての地位を固めつつ、隣接する機会へと拡大することに焦点を当てています。2025年7月のTRUMPミームコインのアジアでのプロモーションに関する彼のインタビューは、彼の戦略的思考を明らかにしました。「TRONは、ステーブルコインだけでなく、ミームコインやその他の人気資産にとっても次世代の決済レイヤーとなる可能性を秘めている」と。この位置づけは、TRONがあらゆるブロックチェーンのユースケースで競争するのではなく、コスト、速度、信頼性といったインフラの優位性が防御可能な堀を築く特定のニッチを支配することを示唆しています。

2025年の技術ロードマップは、革命的な変更よりも安定性とパフォーマンスの最適化を重視しています。TRONは、悪意のある接続リスクに対処し効率を向上させるため、7年前のインフラを置き換える大規模なP2Pネットワークアーキテクチャの刷新を計画しています。ARMアーキテクチャサポートの実装は、ハードウェアコストを削減し、ノード展開オプションを拡大することを目的としています。長期的なイニシアチブには、並列トランザクション実行（現在はシーケンシャル処理がスループットを制限している）と、強化されたコンセンサスメカニズムを通じて確認時間を57秒から約6秒に短縮する高速ファイナリティが含まれます。ステートエクスパイアメカニズム、スマートコントラクトウォレットのアカウント抽象化、および継続的なEVM互換性改善が、技術的ビジョンを締めくくります。

サンの2024年から2025年の戦略的優先事項は、AI統合を強調しており、TRON上で取引戦略やユーザーインタラクションのためのAIモデルを「年内に」実装することを約束し、TRONをブロックチェーンと人工知能の交差点に位置づけています。DeFiロードマップには、JustLendとSunSwapの機能拡張、20%の金利を通じて2億ドルの時価総額からUSDD V2ステーブルコインを成長させること、そしてゼロガス料金とオンチェーン透明性を備えたTRON初の分散型無期限契約取引プラットフォームであるSunPerpの開発が含まれます。1,000万ドルのミームエコシステムブーストインセンティブプログラムや、拡大されたHackaTRONハッカソン（シーズン7では65万ドルの賞金を提供）のようなエコシステムイニシアチブは、開発者のエンゲージメントを維持することを目的としています。

しかし、TRONはステーブルコインの優位性を脅かす競争圧力の激化に直面しています。Arbitrum、Optimism、Baseのようなイーサリアムのレイヤー2ソリューションは、イーサリアムのセキュリティと分散化を維持しつつ、取引コストを数セントにまで削減しており、TRONの主要な差別化要因を侵食しています。Tetherは、TRONの核となる価値提案と直接競合しうるゼロ手数料のUSDTブロックチェーンであるPlasmaの計画を発表しました。Solanaのインフラ改善とCircleのUSDC拡大はTRONのステーブルコイン市場シェアを脅かしており、規制の動向はTRONを正当化する（準拠したステーブルコインフレームワークが既存のプレーヤーに有利な場合）か、壊滅させる（規制当局が違法活動に関連するネットワークを標的とする場合）かのいずれかとなる可能性があります。

ジャスティン・サンの最近の政治的駆け引きは、規制リスクへの認識を示唆しています。彼のWorld Liberty Financial（トランプ大統領と関連）への7,500万ドル以上の投資、1億ドルのTRUMPトークン購入、そしてトランプ氏との独占ディナーへの出席は、TRONが親暗号通貨の米国政策から恩恵を受けるような位置づけをしています。サンが、好意的な規制が「今後20年、50年、さらには100年にわたって米国に利益をもたらすだろう」と述べたことは、彼の長期的な機関投資家としての野心を反映しています。グレナダWTOでの外交的役割とドミニカ国連邦とのパートナーシップによる外交資格は、さらなる地政学的な位置づけを提供しています。

TRONのパラドックス：実用的な成功と哲学的妥協​

TRONのエンターテイメントブロックチェーンからステーブルコインインフラへの8年間の進化は、暗号通貨における根本的な緊張関係を体現しています。中央集権的な効率性が分散型の価値を提供できるのか？このネットワークは、分散化の純粋さよりもパフォーマンスが重要となる特定のユースケースに徹底的に焦点を当てることで、開発者エコシステムが10分の1であるにもかかわらずイーサリアムを超える年間21.2億ドルの収益を生み出しています。3億以上のユーザーアカウントと、毎日数百億ドル規模のステーブルコイン送金を処理していることは、特に伝統的な銀行インフラなしにドル建て金融サービスにアクセスする新興市場のユーザーにとって、真の有用性を示しています。

ジャスティン・サンのビジョンは、「インターネットを癒す」という理想主義的なレトリックやコンテンツクリエイターのエンパワーメントから、決済と金融包摂を中心とした実用的なインフラ構築へと進化しました。2025年のTRONを「金融のグローバルポート — お金が国境を越え、機会が普遍的になり、デジタル経済へのアクセスがすべての人に開かれる場所」と位置づけたことは、TRONがどこで成功し、どこで当初の野心が失敗したかについての戦略的な明確さを反映しています。エンターテイメントとコンテンツ共有のビジョンはほぼ消滅しました。BitTorrentの統合はTRONをコンテンツプラットフォームに変えることはなく、DLiveはコンテンツモデレーションの災害に直面し、Steemitの買収はエコシステムの成長よりもコミュニティの反乱を引き起こしました。

しかし、ステーブルコインの優位性は偶然の成功以上のものです。それは適応的な戦略的思考を示しています。サンは、TRONの技術的特性（低手数料、高速確認、信頼性の高い稼働時間）が、分散型コンテンツに関するいかなる物語よりも、新興市場の決済ニーズに合致していることを認識しました。彼は元のビジョンを押し付けるのではなく、有機的な牽引力を得たユースケースへとメッセージングと優先順位を転換しました。物議を醸し、時には管理が不十分であった買収は、有機的な成長よりも早くユーザーベースと正当性をもたらしました。特にT3 FCUのようなコンプライアンスイニシアチブは、防御的な否定ではなく、批判から学ぶ姿勢を示しました。

TRONの中央集権性 — 27のバリデーター、創設者による過半数の支配、集中したトークン配布 — がブロックチェーンの目的に矛盾するのか、それともパフォーマンスのための必要なトレードオフなのかという根本的な疑問は残ります。TRONは、比較的中央集権的なブロックチェーンが大規模な実世界価値を提供できることを証明しています。分散化に関する哲学的純粋さよりも、高速で安価で信頼性の高いドル送金を必要とする何百万人もの人々にサービスを提供しているのです。しかし、それはまた、物議を醸すリーダーシップ、コードの盗作、規制上の課題、ガバナンスの不透明性が、機関投資家の採用とコミュニティの信頼を制約する永続的な正当性の欠陥を生み出すことも示しています。

TRONの将来は、イーサリアムのレイヤー2が成熟するにつれてそのステーブルコインの堀が防御可能であるか、規制環境がその歴史的な違法活動との関連を有利にするか不利にするか、そしてジャスティン・サンが物議を醸す創設者から尊敬されるインフラプロバイダーへと移行できるかにかかっています。ネットワークは、サンが明確に述べるように、ブロックチェーンからインフラへと進化しましたが、「グローバル」な規模を達成できるかどうかは、競争、規制、評判の課題を乗り越えつつ、初期の成功を牽引したコスト効率と信頼性を維持できるかにかかっています。750億ドル以上のUSDT、3億人以上のユーザー、そして新興市場での支配的な存在感を持つTRONは、インフラとしての地位を確立しました。問題は、そのインフラが不可欠な基盤となるのか、それともより適切に管理された競合他社によって徐々に侵食されるニッチな決済レールとなるのか、ということです。

パオロ・アルドイーノ、チャールズ・カスカリラ、ロブ・ハディックの視点

背景: ステーブルコインは決済レールとして成熟しつつある​

• 急速な成長: ステーブルコインは暗号資産取引所での取引担保として始まったが、2025年半ばまでにグローバル決済の重要な一部となった。ドル建てステーブルコインの時価総額は2024年末までに2,100億米ドルを超え、取引量は26.1兆米ドルに達し、前年比57%増加した。マッキンゼーは、ステーブルコインが毎日およそ300億米ドルの取引を決済しており、年間取引量は27兆米ドルに達すると推定している。これは全資金フローの1%未満ではあるものの、急速に増加している。
• 単なる取引ではなく、実際の決済: ボストン・コンサルティング・グループは、2024年末時点のステーブルコイン取引量の**5～10%（約1.3兆米ドル）が、クロスボーダー送金や企業の財務業務などの実際の決済であったと推定している。クロスボーダー送金は、取引件数のおよそ10%を占める。2025年初頭までに、ステーブルコインは200兆米ドル規模のクロスボーダー決済市場の約3%**で使用されており、資本市場での利用は依然として1%未満である。
• 導入の推進要因: 新興市場: 自国通貨が年間50～60%下落する国々では、ステーブルコインが貯蓄者や企業にデジタルドルを提供している。トルコ、アルゼンチン、ベトナム、ナイジェリア、アフリカの一部地域で特に導入が進んでいる。 テクノロジーとインフラ: 新しいオーケストレーションレイヤーと決済サービスプロバイダー（例: Bridge、Conduit、MoneyGram/USDC via MoneyGram）がブロックチェーンと銀行のレールを連携させ、摩擦を減らし、コンプライアンスを向上させている。 規制: GENIUS法（2025年）は、決済用ステーブルコインに関する米国の連邦フレームワークを確立した。この法律は、厳格な準備金、透明性、およびAML要件を定め、州の制度が「実質的に同等」であるかを決定するためのステーブルコイン認証審査委員会を設置する。これにより、流通量が100億米ドル未満の州認定発行体は、基準が連邦レベルを満たす場合、州の監督下で運営することが可能となる。この明確化は、Visaのような既存の金融機関がステーブルコインを利用した国際送金を試験的に導入することを促し、Visaのマーク・ネルセンは、GENIUS法がステーブルコインを合法化することで「すべてを変えた」と述べている。

パオロ・アルドイーノ（Tether CEO）​

ビジョン: 「銀行口座を持たない人々のためのデジタルドル」​

• 規模と利用状況: アルドイーノ氏は、USDTが新興市場全体で5億人のユーザーに利用されており、約**35%が貯蓄口座として使用し、取引の60～70%がステーブルコインのみ（暗号資産取引ではない）であると述べている。彼は、USDTが今や「世界で最も利用されているデジタルドル」であり、「ラストマイル、銀行口座を持たない人々のためのドル」として機能していると強調する。Tetherは、その時価総額成長の60%**がアジア、アフリカ、ラテンアメリカでの草の根利用によるものと推定している。
• 新興市場への注力: アルドイーノ氏は、米国では決済システムがすでにうまく機能しているため、ステーブルコインが提供するメリットはわずかであると指摘する。しかし、新興経済国では、ステーブルコインは決済効率を**30～40%**向上させ、高インフレから貯蓄を保護する。彼は、自国通貨が不安定なトルコ、アルゼンチン、ベトナムにおいて、USDTが金融の生命線となっていると説明する。
• コンプライアンスと規制: アルドイーノ氏はGENIUS法を公に支持している。2025年のBanklessのインタビューで、彼は同法が「国内および海外のステーブルコインに対する強力なフレームワーク」を確立すると述べ、Tetherが海外発行体としてこれに準拠する意向であることを示した。彼はTetherの監視システムと250以上の法執行機関との協力関係を強調し、高いコンプライアンス基準が業界の成熟を助けると述べた。アルドイーノ氏は、米国のフレームワークが他国のテンプレートになると予想し、相互承認によってTetherのオフショアUSDTが広く流通するようになると予測した。
• 準備金と収益性: アルドイーノ氏は、Tetherのトークンが現金および現金同等物によって完全に裏付けられていることを強調する。彼は、同社が約1,250億米ドルの米国債を保有し、1,760億米ドルの総自己資本を有しており、Tetherが米国政府債務の最大の保有者の一つであると述べた。2024年にTetherは137億米ドルの利益を上げ、彼はこれがさらに成長すると予想している。彼はTetherを米国債の分散型購入者として位置づけ、グローバルな保有者を多様化させている。
• インフラへの取り組み: アルドイーノ氏は野心的なアフリカのエネルギープロジェクトを発表した。Tetherは、それぞれ充電式バッテリーを備えた村々にサービスを提供する10万～15万基の太陽光発電マイクロステーションを建設する計画である。サブスクリプションモデル（月額約3米ドル）により、村人たちはバッテリーを交換し、USDTを決済に利用することで、分散型経済を支援する。Tetherはまた、エコシステムを拡大するためにP2P AI、通信、ソーシャルメディアプラットフォームにも投資している。
• 決済シフトに関する視点: アルドイーノ氏は、ステーブルコインを金融包摂にとって変革的なものと捉えており、銀行口座を持たない何十億もの人々がデジタルドルにアクセスできるようにすると考えている。彼は、ステーブルコインは銀行を置き換えるのではなく補完するものであり、高インフレ経済圏の人々にとって米国金融システムへのオンランプを提供すると主張する。また、USDTの成長が米国債への需要を多様化させ、米国政府に利益をもたらすと主張している。

チャールズ・カスカリラ（Paxos 共同創業者兼CEO）​

ビジョン: 米ドルの近代化とそのリーダーシップの維持​

• 国家的な要請: 米下院金融サービス委員会での証言（2025年3月）で、カスカリラ氏は米国にとって**「ステーブルコインは国家的な要請である」**と主張した。彼は、近代化を怠れば、他国がデジタル通貨を展開するにつれてドルの優位性が侵食される可能性があると警告した。彼はこの変化を、物理的な郵便からEメールへの移行に例え、プログラム可能なマネーがスマートフォンを通じてアクセス可能な即時かつほぼゼロコストの送金を可能にすると述べた。
• 規制の青写真: カスカリラ氏はGENIUS法を良い基準だと称賛したが、議会にクロス管轄区域間の相互承認を追加するよう強く求めた。彼は、米国発行のステーブルコイン（およびシンガポール発行のUSDG）が海外で利用できるよう、財務省が外国の規制制度を承認する期限を設定することを推奨した。相互承認がなければ、米国企業がグローバル市場から締め出される可能性があると警告した。彼はまた、州の基準が連邦規則を満たすか上回る場合、発行体が州または連邦の監督のいずれかを選択できる同等性制度を提唱した。
• 民間セクター対CBDC: カスカリラ氏は、デジタルドルにおけるイノベーションは民間セクターが主導すべきだと考えており、中央銀行デジタル通貨（CBDC）は規制されたステーブルコインと競合し、イノベーションを阻害すると主張する。議会証言で彼は、ステーブルコインがすでにプログラム可能なデジタルマネーを提供しているため、米国CBDCの差し迫った必要性はないと述べた。彼は、ステーブルコイン発行体が1:1の現金準備金を保有し、日次証明を提供し、資産の再担保化を制限し、AML/KYC/BSA基準に準拠する必要があることを強調した。
• クロスボーダーへの注力: カスカリラ氏は、米国が相互運用可能なクロスボーダー決済を可能にするためにグローバルスタンダードを設定しなければならないと強調した。彼は、2023～24年の高インフレがステーブルコインを主流の送金に押し上げ、米国政府の姿勢が抵抗から受け入れへと変化したと指摘した。彼は議員に対し、現在規制されたステーブルコインを発行しているのはニューヨーク州のみだが、連邦レベルの最低基準が州全体の基準を引き上げると述べた。
• ビジネスモデルとパートナーシップ: Paxosは自らを規制されたインフラプロバイダーとして位置づけている。PayPal（PYUSD）やMercado Libreが使用するホワイトラベルのステーブルコインを発行し、Mastercard、Robinhoodなどにトークン化サービスを提供している。カスカリラ氏は、8年前には人々がステーブルコインでどうやって収益を上げるのかと尋ねていたが、今日では国境を越えてドルを移動させるすべての機関がそれを検討していると指摘する。
• 決済シフトに関する視点: カスカリラ氏にとって、ステーブルコインは資金移動の次の進化である。これらは従来の銀行を置き換えるのではなく、既存の銀行システムの上にプログラム可能なレイヤーを提供するだろう。彼は、米国がイノベーションを奨励しつつ消費者を保護し、ドルが世界の基軸通貨であり続けることを保証する堅牢な規制を構築することで主導権を握るべきだと考えている。そうしないと、他の管轄区域が基準を設定し、米国の金融覇権を脅かす可能性がある。

ロブ・ハディック（Dragonfly ジェネラルパートナー）​

ビジョン: 破壊的な決済インフラとしてのステーブルコイン​

• 破壊者としてのステーブルコイン: 2025年6月の記事（Foresight News翻訳）で、ハディック氏は、ステーブルコインは既存の決済ネットワークを改善するためではなく、完全に破壊するためにあると書いている。ステーブルコインは企業が従来の決済レールを迂回することを可能にする。決済ネットワークがステーブルコイン上に構築されると、すべての取引は銀行間のメッセージではなく、単なる台帳の更新となる。彼は、既存の決済チャネルを単に接続するだけではステーブルコインの可能性を過小評価していると警告し、代わりに業界は決済チャネルを根本から再考すべきだと述べた。
• クロスボーダー送金と市場規模: TOKEN2049のパネルで、ハディック氏は、米国からインドおよびメキシコへの送金の約10%がすでにステーブルコインを使用していることを明らかにし、従来の送金レールからの移行を示した。彼は、クロスボーダー決済市場が約200兆米ドルであり、暗号資産市場全体の約8倍であると推定した。彼は、**中小企業（SME）**が銀行から十分なサービスを受けておらず、摩擦のない資金フローを必要としていることを強調した。Dragonflyは、単なるAPIアグリゲーターではなく、コンプライアンスと消費者とのインタラクションを扱う「ラストマイル」企業に投資している。
• ステーブルコイン市場のセグメンテーション: Blockworksのインタビューで、ハディック氏は、企業間（B2B）ステーブルコイン決済が年間360億米ドルに達し、個人間（P2P）の180億米ドルを上回っているデータに言及した。彼は、USDTがB2B決済の80～90%を占める一方、USDCは月間取引量の約**30%**を占めていると指摘した。彼は、Circle（USDC）がより多くのシェアを獲得していないことに驚きを示したが、B2B側での成長の兆候も観察している。ハディック氏はこのデータを、ステーブルコインが小売投機から機関利用へと移行している証拠と解釈している。
• オーケストレーションレイヤーとコンプライアンス: ハディック氏は、パブリックブロックチェーンと従来の銀行レールを橋渡しするプラットフォームであるオーケストレーションレイヤーの重要性を強調する。彼は、最大の価値は、深い流動性とコンプライアンス能力を持つ決済レールと発行体に集まると指摘する。APIアグリゲーターや消費者向けアプリは、フィンテック企業からの競争激化とコモディティ化に直面している。Dragonflyは、単純なAPIラッパーではなく、直接的な銀行提携、グローバルなカバレッジ、高レベルのコンプライアンスを提供するスタートアップに投資している。
• 決済シフトに関する視点: ハディック氏は、ステーブルコイン決済への移行を**「ゴールドラッシュ」と見なしている。彼は、まだ始まったばかりだと考えている。クロスボーダー取引量は月間20～30%増加しており、米国および海外の新しい規制がステーブルコインを合法化した。彼は、ステーブルコインが最終的に既存の決済レールを置き換え**、中小企業、請負業者、グローバル貿易向けに即時、低コスト、プログラム可能な送金を可能にすると主張する。彼は、勝者となるのは、規制を乗りこなし、銀行との深い統合を構築し、ブロックチェーンの複雑さを抽象化する者であると警告している。

結論: 共通点と相違点​

• ステーブルコインの可能性に対する共通の信念: アルドイーノ、カスカリラ、ハディックの3氏は、ステーブルコインが決済において兆ドル規模の変革を推進することに同意している。3氏全員が、クロスボーダー送金やB2B取引での導入拡大を強調し、新興市場を早期導入者と見なしている。
• 異なる重点: アルドイーノ氏は、金融包摂と草の根での導入に焦点を当て、USDTを銀行口座を持たない人々のためのドル代替品として描写し、Tetherの準備金とインフラプロジェクトを強調している。 カスカリラ氏は、ステーブルコインを国家的な戦略的要請として位置づけ、ドルの優位性を維持するために堅牢な規制、相互承認、民間セクターのリーダーシップの必要性を強調している。 ハディック氏は、ベンチャー投資家の視点を取り、既存の決済レールの破壊、B2B取引の成長、オーケストレーションレイヤーとラストマイルのコンプライアンスの重要性を強調している。
• 触媒としての規制: 3氏全員が、明確な規制、特にGENIUS法がステーブルコインの規模拡大に不可欠であると考えている。アルドイーノ氏とカスカリラ氏は、オフショアステーブルコインが国際的に流通することを可能にする相互承認を提唱する一方、ハディック氏は規制がスタートアップの波を可能にすると見ている。
• 展望: ステーブルコイン市場はまだ初期段階にある。取引量はすでに兆単位に達し、ユースケースは取引を超えて送金、財務管理、小売決済へと拡大しており、「物語はまだ始まったばかり」である。アルドイーノ、カスカリラ、ハディックの視点は、規制当局、発行体、イノベーターが信頼、スケーラビリティ、相互運用性を構築できれば、ステーブルコインがどのように決済を変革し得るかを示している。それは、何十億もの銀行口座を持たない人々にデジタルドルを提供することから、企業が既存のレールを迂回できるようにすることまで多岐にわたる。

GoogleのAgent Payments Protocol (AP2) は、AIエージェントがユーザーに代わって開始する安全で信頼性の高い取引を可能にするために設計された、新しく発表されたオープン標準です。60以上の決済およびテクノロジー組織（主要な決済ネットワーク、銀行、フィンテック企業、Web3企業を含む）との協力により開発されたAP2は、「エージェント型」決済、すなわち自律型エージェント（AIアシスタントやLLMベースのエージェントなど）がユーザーのために実行できる購入や金融取引のための共通言語を確立します。AP2の創設は、根本的な変化によって推進されています。従来、オンライン決済システムは人間が直接「購入」をクリックすることを前提としていましたが、ユーザーの指示に基づいて行動するAIエージェントの台頭がこの前提を打ち破りました。AP2は、AI主導の商取引における承認、信頼性、説明責任といった課題に対処しつつ、既存の決済インフラとの互換性を維持します。本レポートでは、AP2の技術アーキテクチャ、目的とユースケース、AIエージェントおよび決済プロバイダーとの統合、セキュリティとコンプライアンスの考慮事項、既存プロトコルとの比較、Web3/分散型システムへの影響、および業界での採用/ロードマップについて考察します。

技術アーキテクチャ: AP2の仕組み​

AP2の核となるのは、検証可能なデジタルクレデンシャル (VDC) に基づいて構築された暗号学的に安全な取引フレームワークです。VDCは、ユーザーが承認した内容のデジタルな「契約」として機能する、改ざん防止された署名付きデータオブジェクトです。AP2の用語では、これらの契約はマンダートと呼ばれ、各取引の監査可能な証拠の連鎖を形成します。AP2アーキテクチャには、主に3種類のマンダートがあります。

• 意図マンダート (Intent Mandate): 購入に関するユーザーの初期指示または条件を捕捉します。特に*「人間が不在の」シナリオ（ユーザーがオンラインでない状態でエージェントが後で行動する場合）に適用されます。これは、ユーザーがエージェントに与える権限の範囲*を定義します。例えば、「コンサートチケットが200ドル以下になったら、2枚まで購入する」といったものです。このマンダートは、ユーザーによって事前に暗号学的に署名され、特定の制限内での同意の検証可能な証拠として機能します。
• カートマンダート (Cart Mandate): ユーザーが承認した最終的な取引詳細を表し、*「人間が同席する」*シナリオやチェックアウト時に使用されます。これには、正確なアイテムやサービス、その価格、および購入のその他の詳細が含まれます。エージェントが取引を完了する準備ができたとき（例えば、ショッピングカートに商品を詰めた後）、まずマーチャントがカートの内容を暗号学的に署名し（注文詳細と価格を保証）、次にユーザーが（デバイスまたはエージェントインターフェースを介して）署名してカートマンダートを作成します。これにより、表示されたものが支払うものであることが保証され、ユーザーに提示された通りの最終注文が確定されます。
• 決済マンダート (Payment Mandate): AIエージェントが取引に関与していることを決済ネットワーク（カードネットワークや銀行など）に通知するために送信される別のクレデンシャルです。決済マンダートには、承認時にユーザーが同席していたかどうかなどのメタデータが含まれ、リスク管理システムのためのフラグとして機能します。このマンダートは、ユーザーの意図の暗号学的に検証可能な証拠を取得銀行および発行銀行に提供することで、コンテキストを評価し（例えば、エージェントが開始した購入を一般的な不正行為と区別する）、それに応じてコンプライアンスや責任を管理するのに役立ちます。

すべてのマンダートは、関連当事者（ユーザー、マーチャントなど）の鍵によって署名された検証可能なクレデンシャルとして実装され、すべてのエージェント主導の取引に対して否認防止可能な監査証跡を生成します。実際には、AP2は機密情報を保護するためにロールベースのアーキテクチャを使用します。例えば、エージェントは生の決済詳細を一切見ることなく意図マンダートを処理することができ、決済詳細は必要なときにのみ制御された方法で開示され、プライバシーが保護されます。ユーザーの意図 → マーチャントのコミットメント → 決済承認という暗号学的連鎖は、取引がユーザーの真の指示を反映しており、エージェントとマーチャントの両方がその指示を遵守したという、すべての当事者間の信頼を確立します。

取引フロー: AP2がエンドツーエンドでどのように機能するかを説明するために、人間が関与する簡単な購入シナリオを考えてみましょう。

1. ユーザーリクエスト: ユーザーはAIエージェントに特定のアイテムまたはサービスの購入を依頼します（例：「この靴を私のサイズで注文して」）。
2. カートの構築: エージェントはマーチャントのシステムと通信し（標準APIまたはエージェント間の相互作用を使用）、指定されたアイテムのショッピングカートを特定の価格で組み立てます。
3. マーチャントの保証: カートをユーザーに提示する前に、マーチャント側がカートの詳細（アイテム、数量、価格など）を暗号学的に署名します。このステップにより、正確な条件を保証するマーチャント署名付きオファーが作成されます（隠れた変更や価格操作を防ぎます）。
4. ユーザーの承認: エージェントはユーザーに確定されたカートを表示します。ユーザーは購入を確認し、この承認によりユーザー側から2つの暗号学的署名がトリガーされます。1つはカートマンダート（マーチャントのカートをそのまま受け入れるため）に対するもので、もう1つは決済マンダート（選択した決済プロバイダーを通じて決済を承認するため）に対するものです。これらの署名済みマンダートは、それぞれマーチャントと決済ネットワークに共有されます。
5. 実行: カートマンダートと決済マンダートを携えて、マーチャントと決済プロバイダーは取引を安全に実行します。例えば、マーチャントはユーザー承認の証拠とともに決済リクエストを決済ネットワーク（カードネットワーク、銀行など）に送信し、決済ネットワークは決済マンダートを検証できます。その結果、ユーザーの意図と最終的な決済を結びつける暗号学的監査証跡を伴う購入取引が完了します。

このフローは、AP2がAI主導の購入の各ステップにどのように信頼を組み込むかを示しています。マーチャントは、ユーザーがどの価格で何を購入することに同意したかについて暗号学的証拠を持ち、発行者/銀行は、AIエージェントがプロセスを促進したにもかかわらず、ユーザーがその決済を承認したという証拠を持っています。紛争やエラーが発生した場合、署名済みマンダートは明確な証拠として機能し、説明責任の判断に役立ちます（例えば、エージェントが指示から逸脱した場合や、請求がユーザーが承認したものでなかった場合など）。本質的に、AP2のアーキテクチャは、エージェントの行動への信頼ではなく、検証可能なユーザーの意図が取引の基礎であることを保証し、曖昧さを大幅に軽減します。

AP2の目的とユースケース​

なぜAP2が必要なのか: AP2の主な目的は、AIエージェントがユーザーに代わって資金を使うことができるようになったときに生じる、新たな信頼とセキュリティの問題を解決することです。Googleとそのパートナーは、自律型エージェントが関与する場合に、今日の決済インフラでは適切に答えられないいくつかの重要な問題を特定しました。

• 承認: ユーザーが実際にエージェントに特定の購入を行う許可を与えたことをどのように証明するか？（言い換えれば、エージェントがユーザーの十分な同意なしに物を購入していないことを確認する。）
• 信頼性: マーチャントは、エージェントの購入リクエストが本物であり、間違いやAIの幻覚ではなく、ユーザーの真の意図を反映していることをどのように知ることができるか？
• 説明責任: エージェントを介して不正な取引や誤った取引が発生した場合、誰が責任を負うのか？ユーザー、マーチャント、決済プロバイダー、それともAIエージェントの作成者か？

解決策がなければ、これらの不確実性はエージェント主導の商取引に「信頼の危機」を生み出します。AP2の使命は、安全なエージェント取引のための統一プロトコルを確立することで、その解決策を提供することです。標準化されたマンダートと意図の証明を導入することで、AP2は各企業が独自の場当たり的なエージェント決済方法を考案する断片化されたエコシステムを防ぎます。代わりに、準拠するAIエージェントは、共通のルールと検証の下で、準拠するマーチャント/決済プロバイダーと対話できます。この一貫性は、ユーザーとマーチャントの混乱を避けるだけでなく、金融機関が独自のパッチワークのアプローチに対処するのではなく、エージェントが開始する決済のリスクを管理するための明確な方法を提供します。つまり、AP2の目的は、「エージェント経済」が決済エコシステムを破壊することなく成長できるようにする基盤となる信頼レイヤーとなることです。

意図されたユースケース: 上記の問題を解決することで、AP2は、人間が手動でクリックして購入するだけでは不可能な、新しい商取引体験とユースケースへの扉を開きます。AP2がサポートするエージェント対応の商取引の例をいくつか示します。

• よりスマートなショッピング: 顧客はエージェントに「この冬のジャケットを緑色で欲しい。現在の価格より20%までなら喜んで支払う」と指示できます。これらの条件をエンコードした意図マンダートを携えて、エージェントは小売業者のウェブサイトやデータベースを継続的に監視します。ジャケットが緑色で（かつ価格しきい値内で）利用可能になった瞬間、エージェントは安全な署名付き取引で自動的に購入を実行し、そうでなければ見逃されていたであろう販売機会を捉えます。ユーザーの最初の要求から自動チェックアウトまでのすべてのやり取りは、エージェントが承認されたものだけを購入することを保証するAP2マンダートによって管理されます。
• パーソナライズされたオファー: ユーザーはエージェントに、今後の旅行のために特定のマーチャントから特定の製品（例えば、新しい自転車）を探していると伝えます。エージェントは、この関心（意図マンダートの範囲内で）を、旅行日などの関連するコンテキストとともに、マーチャント自身のAIエージェントと共有できます。ユーザーの意図とコンテキストを知っているマーチャントエージェントは、カスタムバンドルや割引で応答できます。例えば、「自転車+ヘルメット+トラベルラックを15%オフで、今後48時間利用可能」といったものです。AP2を使用することで、ユーザーのエージェントはこのカスタマイズされたオファーを安全に受け入れて完了させることができ、単純な問い合わせをマーチャントにとってより価値のある販売に変えることができます。
• 協調タスク: 複雑なタスク（例えば、週末旅行）を計画しているユーザーは、それを完全に委任します。「これらの日付で、合計予算700ドルでフライトとホテルを予約して。」エージェントは、複数のサービスプロバイダーのエージェント（航空会社、ホテル、旅行プラットフォーム）と対話し、予算に合う組み合わせを見つけます。適切なフライトとホテルのパッケージが特定されると、エージェントはAP2を使用して複数の予約を一括で実行します。各予約は暗号学的に署名されます（例えば、航空会社とホテルに別々のカートマンダートを発行し、両方ともユーザーの意図マンダートの下で承認されます）。AP2は、この協調取引のすべての部分が承認されたとおりに行われることを保証し、途中で一部が失敗するリスクなしにチケットと予約が同時に行われるようにすることも可能です。

これらのシナリオは、AP2が意図するユースケースのほんの一部を示しています。より広範には、AP2の柔軟な設計は、従来のeコマースフローとまったく新しい商取引モデルの両方をサポートします。例えば、AP2はサブスクリプションのようなサービス（エージェントが条件が満たされたときに購入することで必需品を補充し続ける）、イベント駆動型購入（トリガーイベントが発生した瞬間にチケットやアイテムを購入する）、グループエージェント交渉（複数のユーザーのエージェントがマンダートをプールしてグループ取引を交渉する）、その他多くの新たなパターンを促進できます。すべての場合において、共通のテーマは、AP2が信頼フレームワーク（明確なユーザー承認と暗号学的監査可能性）を提供し、これらのエージェント主導の取引が安全に行われることを可能にすることです。信頼と検証レイヤーを処理することで、AP2は開発者や企業が決済セキュリティをゼロから再発明することなく、新しいAIコマース体験の革新に集中できるようにします。

エージェント、LLM、および決済プロバイダーとの統合​

AP2は、AIエージェントフレームワークと既存の決済システムの両方とシームレスに統合するように明示的に設計されており、両者の間の橋渡し役を果たします。GoogleはAP2をAgent2Agent (A2A) プロトコルおよびModel Context Protocol (MCP) 標準の拡張機能として位置付けています。言い換えれば、A2Aがエージェントがタスクを通信するための汎用言語を提供し、MCPがAIモデルがコンテキスト/ツールを組み込む方法を標準化するならば、AP2は商取引のためのトランザクションレイヤーをその上に加えます。これらのプロトコルは補完的です。A2Aはエージェント間の通信（例えば、ショッピングエージェントがマーチャントのエージェントと会話できるようにする）を処理し、AP2はそれらの相互作用内でのエージェントからマーチャントへの決済承認を処理します。AP2はオープンで非独占的であるため、フレームワークに依存しないことを意図しています。開発者はGoogle独自のAgent Development Kit (ADK) または任意のAIエージェントライブラリで使用でき、同様にLLMを含むさまざまなAIモデルと連携できます。例えば、LLMベースのエージェントは、自由形式のテキストだけでなく、必要なマンダートペイロードを（AP2仕様に沿って）生成および交換することでAP2を使用できます。構造化されたプロトコルを強制することで、AP2はAIエージェントのハイレベルな意図（LLMの推論から来る可能性のあるもの）を具体的で安全な取引に変換するのに役立ちます。

決済側では、AP2は従来の決済プロバイダーや標準と連携して構築されており、既存システムを置き換えるものではありません。このプロトコルは決済方法に依存しないため、クレジットカード/デビットカードネットワークから銀行振込、デジタルウォレットまで、さまざまな決済レールを資金移動の基盤となる方法としてサポートできます。最初のバージョンでは、AP2はオンライン商取引で最も一般的なカード決済との互換性を重視しています。AP2の決済マンダートは、既存のカード処理フローに組み込まれるように設計されています。AIエージェントが関与しているかどうか、およびユーザーが同席していたかどうかに関する追加データを決済ネットワーク（Visa、Mastercard、Amexなど）および発行銀行に提供することで、既存の不正検出および承認チェックを補完します。本質的に、AP2は決済自体を処理するのではなく、ユーザーの意図の暗号学的証拠で決済リクエストを強化します。これにより、決済プロバイダーはエージェントが開始した取引を適切な注意または速度で処理できます（例えば、発行者は、ユーザーが事前に承認したことを証明する有効なAP2マンダートがある場合、通常とは異なる購入を承認する可能性があります）。特に、Googleとパートナーは、AP2を「プッシュ」決済方法（インドのUPIやブラジルのPIXシステムのようなリアルタイム銀行振込など）やその他の新たなデジタル決済タイプもサポートするように進化させることを計画しています。これは、AP2の統合がカードを超えて拡大し、世界中の現代の決済トレンドと連携することを示しています。

マーチャントや決済処理業者にとって、AP2の統合は、追加のプロトコルメッセージ（マンダート）のサポートと署名の検証を意味します。多くの大規模な決済プラットフォームはすでにAP2の形成に関与しているため、それらがAP2のサポートを構築することが期待できます。例えば、Adyen、Worldpay、Paypal、Stripe（ブログでは明示的に名前が挙げられていませんが、関心がある可能性が高い）などの企業は、AP2をチェックアウトAPIやSDKに組み込み、エージェントが標準化された方法で決済を開始できるようにする可能性があります。AP2はGitHubで公開されたオープン仕様であり、リファレンス実装も提供されているため、決済プロバイダーやテクノロジープラットフォームはすぐに試用を開始できます。Googleはまた、サードパーティのエージェントをリストできるAIエージェントマーケットプレイスについても言及しており、これらのエージェントは取引機能のためにAP2をサポートすることが期待されています。実際には、AIセールスアシスタントや調達エージェントを構築する企業は、このマーケットプレイスにそれをリストすることができ、AP2のおかげで、そのエージェントは購入や注文を確実に実行できます。

最後に、AP2の統合は幅広い業界の支持から恩恵を受けています。主要な金融機関やテクノロジー企業と共同でプロトコルを開発することで、GoogleはAP2が既存の業界ルールとコンプライアンス要件に適合することを保証しました。決済ネットワーク（Mastercard、UnionPayなど）、発行者（American Expressなど）、フィンテック企業（Revolut、Paypalなど）、eコマースプレーヤー（Etsyなど）、さらにはID/セキュリティプロバイダー（Okta、Cloudflareなど）との協力は、AP2が最小限の摩擦で現実世界のシステムに組み込まれるように設計されていることを示唆しています。これらのステークホルダーは、KYC（顧客確認規制）、不正防止、データプライバシーなどの分野で専門知識をもたらし、AP2がこれらのニーズに最初から対処するのに役立っています。要するに、AP2はエージェントフレンドリーで決済プロバイダーフレンドリーに構築されています。既存のAIエージェントプロトコルを拡張して取引を処理し、既存の決済ネットワークの上にレイヤーを重ねてそのインフラを利用しながら、必要な信頼保証を追加します。

セキュリティ、コンプライアンス、および相互運用性の考慮事項​

セキュリティと信頼はAP2設計の核心です。プロトコルが暗号技術（マンダートへのデジタル署名）を使用することで、エージェント型取引におけるすべての重要なアクションが検証可能で追跡可能であることが保証されます。この否認防止は非常に重要です。マンダートが安全な記録として機能するため、ユーザーもマーチャントも、承認され合意された内容を後で否認することはできません。直接的な利点は、不正防止と紛争解決にあります。AP2を使用すると、悪意のある、またはバグのあるエージェントが不正な購入を試みた場合、有効なユーザー署名済みマンダートがないことが明らかになり、取引を拒否または取り消すことができます。逆に、ユーザーが「この購入は承認していない」と主張しても、ユーザーの暗号学的署名付きカートマンダートが存在する場合、マーチャントと発行者は請求を裏付ける強力な証拠を持つことになります。この説明責任の明確さは、決済業界にとって主要なコンプライアンス上の懸念に応えるものです。

承認とプライバシー: AP2は、エージェント主導の取引に対してユーザーからの明示的な承認ステップ（または複数のステップ）を強制し、これは強力な顧客認証のような規制トレンドと一致しています。AP2に組み込まれたユーザーコントロールの原則は、ユーザー（またはユーザーから委任された者）が検証可能な指示を提供しない限り、エージェントが資金を使うことはできないことを意味します。完全に自律的なシナリオでも、ユーザーは意図マンダートを通じてルールを事前に定義します。このアプローチは、特定の取引についてエージェントに委任状を与えるのと似ていますが、デジタル署名され、きめ細かな方法で行われます。プライバシーの観点から、AP2はデータ共有について配慮しています。プロトコルはロールベースのデータアーキテクチャを使用し、機密情報（決済クレデンシャルや個人情報など）が絶対に必要な当事者とのみ共有されるようにします。例えば、エージェントはアイテムと価格情報を含むカートマンダートをマーチャントに送信するかもしれませんが、ユーザーの実際のカード番号は、エージェントやマーチャントではなく、決済処理業者との決済マンダートを通じてのみ共有される可能性があります。これにより、データの不必要な露出が最小限に抑えられ、プライバシー法や決済データ処理に関するPCI DSS規則への準拠が促進されます。

コンプライアンスと標準: AP2は、確立された金融機関からの意見を取り入れて開発されたため、決済における既存のコンプライアンス標準を満たすか、補完するように設計されています。このプロトコルは、通常の決済承認フローを迂回するものではなく、追加の証拠とフラグでそれらを強化します。これは、AP2取引が不正検出システム、3-Dセキュアチェック、または必要な規制チェックを依然として活用できることを意味し、AP2のマンダートは追加の認証要素またはコンテキストキューとして機能します。例えば、銀行は決済マンダートを顧客の取引に対するデジタル署名と同様に扱い、ユーザー同意の要件への準拠を合理化できる可能性があります。さらに、AP2の設計者は、「業界のルールと標準と連携して」作業していることを明示的に述べています。AP2が進化するにつれて、グローバルな金融標準に準拠することを確実にするために、正式な標準化団体（W3C、EMVCo、ISOなど）に持ち込まれる可能性があると推測できます。Googleは、標準化団体を通じてAP2のオープンで協力的な進化へのコミットメントを表明しています。このオープンなプロセスは、規制上の懸念を解消し、以前の決済標準（EMVチップカード、3-Dセキュアなど）が業界全体の協力によって行われたのと同様に、幅広い受け入れを達成するのに役立ちます。

相互運用性: 断片化の回避はAP2の主要な目標です。そのため、このプロトコルは公開されており、誰でも実装または統合できます。Google Cloudサービスに縛られていません。実際、AP2は**オープンソース（Apache-2ライセンス）**であり、仕様とリファレンスコードは公開GitHubリポジトリで入手できます。これにより、複数のベンダーがAP2を採用し、システムを連携させることができるため、相互運用性が促進されます。すでに、相互運用性の原則が強調されています。AP2は既存のオープンプロトコル（A2A、MCP）の拡張であり、非独占的であるため、単一ベンダーソリューションではなく、競争力のある実装エコシステムを育成します。実際には、企業Aが構築したAIエージェントは、両者がAP2に従っていれば、企業Bのマーチャントシステムと取引を開始できます。どちらの側も単一のプラットフォームにロックインされることはありません。

考えられる懸念の1つは、一貫した採用を確保することです。一部の主要なプレーヤーが異なるプロトコルやクローズドなアプローチを選択した場合、断片化が依然として発生する可能性があります。しかし、AP2を支える幅広い連合を考えると、デファクトスタンダードになる態勢が整っているようです。AP2エコシステムに多くのIDおよびセキュリティに特化した企業（例えば、Okta、Cloudflare、Ping Identity）が含まれていることは、相互運用性とセキュリティが共同で対処されていることを示唆しています。これらのパートナーは、AP2をID検証ワークフローや不正防止ツールに統合するのに役立ち、AP2取引がシステム間で信頼できることを保証します。

技術的な観点から見ると、AP2が広く受け入れられている暗号技術（JSON-LDまたはJWTベースの検証可能なクレデンシャル、公開鍵署名など）を使用しているため、既存のセキュリティインフラと互換性があります。組織は既存のPKI（公開鍵インフラ）を使用して、マンダート署名用の鍵を管理できます。AP2は分散型IDシステムとの統合も想定しているようです。Googleは、AP2がエージェント承認のための分散型IDのような分野で革新する機会を生み出すと述べています。これは、将来的にAP2がDID（分散型識別子）標準または分散型識別子検証を活用して、エージェントとユーザーを信頼できる方法で識別できることを意味します。このようなアプローチは、単一のIDプロバイダーに依存しないことで、相互運用性をさらに強化するでしょう。要するに、AP2は暗号技術と明確な説明責任を通じてセキュリティを強調し、設計上コンプライアンスに対応することを目指し、オープン標準の性質と幅広い業界サポートを通じて相互運用性を促進します。

既存プロトコルとの比較​

AP2は、既存の決済およびエージェントフレームワークがカバーしていなかったギャップ、すなわち自律型エージェントが安全かつ標準化された方法で決済を実行できるようにするという問題に対処する、斬新なプロトコルです。エージェント通信プロトコルの観点から見ると、AP2はAgent2Agent (A2A) プロトコルのような先行研究に基づいて構築されています。A2A（2025年初頭にオープンソース化）は、異なるAIエージェントが基盤となるフレームワークに関係なく相互に通信できるようにします。しかし、A2A自体は、エージェントが取引や決済をどのように行うべきかを定義していません。それはタスクの交渉とデータ交換に関するものです。AP2は、会話が購入につながったときに任意のエージェントが使用できるトランザクションレイヤーを追加することで、この状況を拡張します。本質的に、AP2はA2AやMCPと競合するのではなく、補完的であると見なすことができます。A2Aは通信とコラボレーションの側面をカバーし、MCPは外部ツール/APIの使用をカバーし、AP2は決済と商取引をカバーします。これらが一体となって、将来の「エージェント経済」のための標準のスタックを形成します。このモジュラーアプローチは、インターネットプロトコルにいくらか似ています。例えば、データ通信のためのHTTPとセキュリティのためのSSL/TLSのように、ここではA2AがエージェントのHTTPのようなものであり、AP2が商取引のための安全なトランザクションレイヤーであると言えます。

AP2を従来の決済プロトコルおよび標準と比較すると、類似点と相違点の両方があります。従来のオンライン決済（クレジットカード決済、PayPal取引など）は、通常、安全な送信のためのHTTPSなどのプロトコル、カードデータ処理のためのPCI DSSなどの標準、および追加のユーザー認証のための3-Dセキュアなどを含みます。これらはユーザー主導のフロー（ユーザーがクリックし、場合によってはワンタイムコードを入力する）を前提としています。対照的に、AP2は、セキュリティを損なうことなく、第三者（エージェント）がフローに参加する方法を導入します。AP2のマンダートの概念は、OAuthスタイルの委任された権限の拡張として、決済に適用されたものと比較できます。OAuthでは、ユーザーはトークンを介してアプリケーションにアカウントへの限定的なアクセスを許可します。同様にAP2では、ユーザーはマンダートを介して、特定条件下でエージェントに資金を使う権限を付与します。主な違いは、AP2の「トークン」（マンダート）が金融取引のための特定の署名済み指示であり、既存の決済承認よりもきめ細かい点です。

もう1つの比較点は、AP2が既存のeコマースチェックアウトフローとどのように関連するかです。例えば、多くのeコマースサイトは、W3C Payment Request APIやプラットフォーム固有のSDKなどのプロトコルを使用して決済を効率化しています。これらは主に、ブラウザやアプリがユーザーから決済情報を収集する方法を標準化するものであり、AP2は、エージェントがユーザーの意図をマーチャントと決済処理業者に証明する方法を標準化します。AP2が検証可能な意図と否認防止に焦点を当てている点は、より単純な決済APIとは一線を画します。決済ネットワークの上に信頼の追加レイヤーを追加しているのです。AP2は決済ネットワーク（Visa、ACH、ブロックチェーンなど）を置き換えるのではなく、むしろそれらを強化していると言えるでしょう。このプロトコルは、あらゆる種類の決済方法（暗号通貨でさえも）を明示的にサポートしているため、ゼロから新しい決済レールを作成するのではなく、これらのシステムとのエージェントの相互作用を標準化することに重点を置いています。

セキュリティおよび認証プロトコルの分野では、AP2はEMVチップカードのデジタル署名やデジタル契約の公証のようなものと共通の精神を持っています。例えば、EMVチップカード取引は、カードが存在していたことを証明するために暗号グラムを生成します。AP2は、ユーザーのエージェントが承認されていたことを証明する暗号学的証拠を生成します。どちらも不正防止を目的としていますが、AP2の範囲はエージェントとユーザーの関係、およびエージェントとマーチャントのメッセージングであり、これは既存の決済標準では対処されていません。もう1つの新たな比較は、**暗号通貨におけるアカウント抽象化（例：ERC-4337）**です。ユーザーは事前にプログラムされたウォレットアクションを承認できます。暗号通貨ウォレットは、特定の自動取引（スマートコントラクトを介したサブスクリプションの自動支払いなど）を許可するように設定できますが、これらは通常、1つのブロックチェーン環境に限定されます。一方、AP2はクロスプラットフォームであることを目指しています。一部の決済にブロックチェーンを活用できますが（その拡張機能を通じて）、従来の銀行とも連携します。

主流の決済業界には、AP2に直接「競合する」プロトコルはまだありません。AIエージェント決済のためのオープン標準に向けた最初の協調的な取り組みであるように見えます。独自の試みは発生する可能性があり（または個々の企業内で既に進行中である可能性もあります）、しかしAP2の幅広い支持は、その標準となる上で優位性をもたらします。IBMなどがAgent Communication Protocol (ACP) やエージェントの相互運用性のための同様のイニシアチブを持っていることは注目に値しますが、それらはAP2が包括的に行うような決済の側面を含んでいません。むしろ、AP2はこれらの取り組みと統合または活用する可能性があります（例えば、IBMのエージェントフレームワークは、商取引タスクのためにAP2を実装する可能性があります）。

要約すると、AP2はAIと決済の独自の交差点に焦点を当てることで差別化を図っています。古い決済プロトコルが人間ユーザーを前提としていたのに対し、AP2はAI仲介者を前提とし、その結果生じる信頼のギャップを埋めます。既存の決済プロセスと競合するのではなく、それらを拡張し、A2Aのような既存のエージェントプロトコルを補完します。今後、AP2は確立された標準と並行して使用される可能性があります。例えば、AP2カートマンダートは従来の決済ゲートウェイAPI呼び出しと連携して機能したり、AP2決済マンダートは銀行のISO 8583メッセージに添付されたりするかもしれません。AP2のオープンな性質は、代替アプローチが出現した場合でも、コミュニティの協力によってAP2がそれらを吸収または調整できることを意味します。この段階で、AP2はこれまで存在しなかったベースラインを設定しており、AIと決済スタックにおける新しいプロトコルレイヤーを効果的に開拓しています。

Web3と分散型システムへの影響​

当初から、AP2はWeb3および暗号通貨ベースの決済を包含するように設計されてきました。このプロトコルは、将来の商取引が従来の法定通貨チャネルと分散型ブロックチェーンネットワークの両方にまたがることを認識しています。前述のとおり、AP2はクレジットカードや銀行振込からステーブルコインや暗号通貨まで、さまざまな決済タイプをサポートしています。実際、AP2の発表と同時に、Googleは暗号通貨決済に特化した拡張機能であるA2A x402を発表しました。この拡張機能は、Coinbase、Ethereum Foundation、MetaMaskなどの暗号通貨業界のプレーヤーと共同で開発され、「エージェントベースの暗号通貨決済のための本番環境対応ソリューション」です。「x402」という名前は、Webで広く使用されることのなかったHTTP 402「Payment Required」ステータスコードへのオマージュであり、AP2の暗号通貨拡張機能は、オンチェーンで相互に請求または支払いを行いたい分散型エージェントのために、HTTP 402の精神を効果的に復活させます。実際には、x402拡張機能はAP2のマンダートの概念をブロックチェーン取引に適合させます。例えば、エージェントはユーザーからの署名済み意図マンダートを保持し、条件が満たされたらオンチェーン決済（例えば、ステーブルコインの送信）を実行し、そのオンチェーン取引にマンダートの証明を添付できます。これにより、AP2のオフチェーン信頼フレームワークとブロックチェーンのトラストレスな性質が結びつき、オンチェーン決済が*オフチェーンの当事者（ユーザー、マーチャント）*によって承認されたと信頼できるという、両方の世界の利点が得られます。

AP2とWeb3の相乗効果は、協力者のリストに明らかです。暗号通貨取引所（Coinbase）、ブロックチェーン財団（Ethereum Foundation）、暗号通貨ウォレット（MetaMask）、Web3スタートアップ（SuiのMysten Labs、Lightning NetworkのLightsparkなど）がAP2の開発に関与しています。彼らの参加は、AP2が分散型金融と競合するのではなく、補完的であると見なされていることを示唆しています。AIエージェントが暗号通貨決済と対話するための標準的な方法を作成することで、AP2はAI主導のアプリケーションにおける暗号通貨の使用を促進する可能性があります。例えば、AIエージェントはAP2を使用して、ユーザーの好みやマーチャントの受け入れに応じて、クレジットカードでの支払いとステーブルコインでの支払いをシームレスに切り替えることができます。A2A x402拡張機能は、エージェントがオンチェーン手段を通じてサービスを収益化または支払いできるように特別に設計されており、これは将来の分散型マーケットプレイスで非常に重要になる可能性があります。これは、ブロックチェーン上で自律的な経済主体として機能するエージェント（一部ではDACやDAOと呼ばれる概念）が、サービスに必要な支払い（情報のために別のエージェントに少額の手数料を支払うなど）を処理できる可能性を示唆しています。AP2は、そのような取引のための共通言語を提供し、分散型ネットワーク上であっても、エージェントがその行動に対する証明可能なマンダートを持っていることを保証できます。

競争という観点から見ると、純粋な分散型ソリューションがAP2を不要にするのか、あるいはその逆なのか、という疑問が生じるかもしれません。AP2はWeb3ソリューションと階層的なアプローチで共存する可能性が高いです。分散型金融はトラストレスな実行（スマートコントラクトなど）を提供しますが、「AIが人間からこれを行う許可を得たか？」という問題を本質的に解決するわけではありません。AP2は、決済自体がオンチェーンであっても重要な、その人間とAIの信頼のつながりに焦点を当てています。ブロックチェーンプロトコルと競合するのではなく、AP2はそれらをオフチェーンの世界と橋渡しするものと見なすことができます。例えば、スマートコントラクトは、有効なAP2マンダート署名への参照が含まれている場合にのみ特定の取引を受け入れることができ、これはオフチェーンの意図証明とオンチェーンの強制を組み合わせるために実装できます。逆に、暗号通貨ネイティブなエージェントフレームワーク（一部のブロックチェーンプロジェクトは、暗号通貨資金で動作する自律型エージェントを模索しています）がある場合、それらは独自の承認方法を開発するかもしれません。しかし、AP2の幅広い業界サポートは、それらのプロジェクトでさえも一貫性のためにAP2を採用または統合するように誘導する可能性があります。

もう一つの側面は分散型IDとクレデンシャルです。AP2が検証可能なクレデンシャルを使用していることは、Web3のIDへのアプローチ（W3Cによって標準化されたDIDやVCなど）と非常に一致しています。これは、AP2が分散型IDシステムに接続できることを意味します。例えば、ユーザーのDIDを使用してAP2マンダートに署名し、マーチャントはそれをブロックチェーンまたはIDハブに対して検証できます。エージェント承認のための分散型IDの探求に言及されていることは、AP2がWeb3のID革新を活用して、集中型機関にのみ依存するのではなく、分散型でエージェントとユーザーのIDを検証する可能性があることを裏付けています。これは相乗効果のポイントであり、AP2とWeb3の両方が、ユーザーにより多くの制御と行動の暗号学的証明を与えることを目指しています。

潜在的な対立は、大規模な仲介者の役割がない完全に分散化された商取引エコシステムを想定した場合にのみ発生する可能性があります。そのシナリオでは、AP2（Googleとそのパートナーによって最初に推進された）が集中化されすぎているか、従来のプレーヤーによって統治されすぎていると見なされる可能性があります。AP2がオープンソースであり、標準化可能であることを意図しているため、Google独自のプロトコルではないことに注意することが重要です。これは、オープンプロトコルを重視するWeb3コミュニティにとってより受け入れやすいものとなります。AP2が広く採用されれば、エージェント向けのWeb3固有の決済プロトコルの必要性を減らし、それによって取り組みを統一する可能性があります。一方で、一部のブロックチェーンプロジェクトは、特に集中型機関のないトラストレスな環境では、エージェント取引のために純粋なオンチェーン承認メカニズム（マルチシグウォレットやオンチェーンエスクローロジックなど）を好むかもしれません。これらは代替アプローチと見なされるかもしれませんが、オフチェーンシステムと相互作用できない限り、ニッチなままである可能性が高いです。AP2は両方の世界をカバーすることで、AIエージェントが暗号通貨をシームレスに使用できるもう1つの決済方法にするという点で、Web3の採用を実際に加速させるかもしれません。実際、あるパートナーは、「ステーブルコインは、レガシーインフラを持つエージェント型システムの[スケーリングの]課題に対する明白な解決策を提供する」と述べ、暗号通貨がAP2を補完して規模や国境を越えたシナリオを処理できることを強調しました。一方、Coinbaseのエンジニアリングリードは、x402暗号通貨拡張機能をAP2に導入することは「理にかなっていた。エージェントにとって自然な遊び場であり、エージェントが相互に支払いを行うことがAIコミュニティに響くのを見るのはエキサイティングだ」と述べました。これは、AIエージェントが暗号通貨ネットワークを介して取引することが単なる理論的なアイデアではなく、AP2を触媒として期待される結果であるというビジョンを示唆しています。

要約すると、AP2はWeb3に非常に密接に関連しています。暗号通貨決済を第一級市民として組み込み、分散型IDおよびクレデンシャル標準と連携しています。分散型決済プロトコルと真っ向から競合するのではなく、AP2はそれらと相互運用する可能性が高いです。AP2が承認レイヤーを提供し、分散型システムが価値移転を処理します。ステーブルコインやCBDCなどで伝統的な金融と暗号通貨の境界が曖昧になるにつれて、AP2のような統一されたプロトコルは、AIエージェントとあらゆる形態の通貨（集中型か分散型かに関わらず）との間の普遍的なアダプターとして機能する可能性があります。

業界での採用、パートナーシップ、およびロードマップ​

AP2の最大の強みの一つは、この初期段階にもかかわらず、広範な業界の支持を得ていることです。Google Cloudは、AP2に関して「60以上の多様な組織と協力している」と発表しました。これには、主要なクレジットカードネットワーク（例：Mastercard、American Express、JCB、UnionPay）、主要なフィンテックおよび決済処理業者（PayPal、Worldpay、Adyen、Checkout.com、Stripeの競合他社）、eコマースおよびオンラインマーケットプレイス（Etsy、Shopify（Stripeなどのパートナー経由）、Lazada、Zalora）、エンタープライズテクノロジー企業（Salesforce、ServiceNow、Oracle（パートナー経由の可能性あり）、Dell、Red Hat）、IDおよびセキュリティ企業（Okta、Ping Identity、Cloudflare）、コンサルティング会社（Deloitte、Accenture）、そして暗号通貨/Web3組織（Coinbase、Ethereum Foundation、MetaMask、Mysten Labs、Lightspark）などが含まれます。これほど幅広い参加者は、業界の関心と今後の採用の強力な指標です。これらのパートナーの多くは公に支持を表明しています。例えば、Adyenの共同CEOは、エージェント型商取引のための「共通のルールブック」の必要性を強調し、AP2を新しい決済構成要素でマーチャントをサポートするという彼らの使命の自然な延長と見なしています。American ExpressのEVPは、AP2が信頼と説明責任が最重要となる「次世代のデジタル決済」にとって重要であると述べました。Coinbaseのチームは、前述のとおり、AP2への暗号通貨決済の統合に期待を寄せています。この支持の合唱は、業界の多くの人々がAP2をAI主導の決済の有力な標準と見なし、その要件を満たすようにAP2を形成することに熱心であることを示しています。

採用の観点から見ると、AP2は現在、仕様および初期実装段階にあります（2025年9月発表）。完全な技術仕様、ドキュメント、および一部のリファレンス実装（Pythonなどの言語）は、開発者が試用できるようにプロジェクトのGitHubで入手できます。Googleはまた、AP2がエージェント向けの自社製品およびサービスに組み込まれることを示唆しています。注目すべき例は、前述のAIエージェントマーケットプレイスです。これは、サードパーティのAIエージェントをユーザーに提供できるプラットフォームです（おそらくGoogleの生成AIエコシステムの一部）。Googleは、エージェントを構築する多くのパートナーが、「AP2によって可能になる新しい、取引可能な体験」とともにマーケットプレイスでそれらを利用可能にすると述べています。これは、マーケットプレイスが立ち上がるか成長するにつれて、AP2が、Google Cloud Marketplaceからソフトウェアを自律的に購入したり、エージェントがユーザーのために商品/サービスを購入したりするなど、取引を実行する必要があるエージェントの基盤となることを意味します。自律調達（企業に代わってあるエージェントが別のエージェントから購入する）や自動ライセンススケーリングなどの企業ユースケースは、AP2がすぐに促進できる分野として具体的に言及されています。

ロードマップに関しては、AP2のドキュメントとGoogleの発表からいくつかの明確な兆候が示されています。

• 短期: コミュニティの意見を取り入れながら、プロトコルのオープンな開発を継続します。GitHubリポジトリは、実際のテストが行われるにつれて、追加のリファレンス実装と改善で更新されます。AP2をエージェントアプリケーションに統合しやすくするライブラリ/SDKの登場が期待されます。また、パートナー企業によって初期のパイロットプログラムや概念実証が実施される可能性があります。多くの大手決済企業が関与していることを考えると、それらは管理された環境（例えば、少数のユーザーベータ版でのAP2対応チェックアウトオプション）でAP2を試用するかもしれません。
• 標準とガバナンス: Googleは、AP2をオープンガバナンスモデルに移行するコミットメントを表明しており、おそらく標準化団体を通じて行われるでしょう。これは、AP2をLinux Foundation（A2Aプロトコルで行われたように）に提出したり、それを維持するためのコンソーシアムを形成したりすることを意味するかもしれません。Linux Foundation、W3C、さらにはISO/TC68（金融サービス）のような団体も、AP2を正式化する候補となる可能性があります。オープンガバナンスは、AP2が単一企業の管理下になく、中立的で包括的であることを業界に保証するでしょう。
• 機能拡張: 技術的には、ロードマップには、より多くの決済タイプとユースケースへのサポートの拡大が含まれています。仕様に記載されているように、カードの後、焦点は銀行振込や地域のリアルタイム決済スキーム、デジタル通貨などの「プッシュ」決済に移ります。これは、AP2が、カードプルとはフローが少し異なる直接銀行振込や暗号通貨ウォレット送金の場合に、意図/カート/決済マンダートがどのように機能するかを概説することを意味します。A2A x402拡張機能は暗号通貨のためのそのような拡張機能の1つであり、同様に、オープンバンキングAPIやB2B請求シナリオのための拡張機能も登場するかもしれません。
• セキュリティとコンプライアンスの強化: 実際の取引がAP2を通じて流れ始めると、規制当局やセキュリティ研究者からの精査が行われるでしょう。オープンプロセスは、マンダートをさらに堅牢にするために反復される可能性が高いです（例えば、マンダート形式が標準化されていることを確認する、おそらくW3C検証可能なクレデンシャル形式を使用するなど）。IDソリューションとの統合（ユーザーがマンダートに署名するための生体認証の活用、またはマンダートをデジタルIDウォレットにリンクするなど）は、信頼を強化するためのロードマップの一部となる可能性があります。
• エコシステムツール: 新たなエコシステムが生まれる可能性が高いです。すでに、スタートアップ企業はギャップに気づいています。例えば、Vellum.aiの分析では、Autumnというスタートアップが「AIのための請求インフラ」を構築しており、本質的にStripeの上にAIサービスの複雑な価格設定を処理するためのツールを提供していると述べられています。AP2が普及するにつれて、エージェントに特化した決済ゲートウェイ、マンダート管理ダッシュボード、エージェントID検証サービスなどのツールが増えることが期待されます。Googleの関与は、AP2がGoogle Cloud製品にも統合される可能性があることを意味します。DialogflowやVertex AI AgentsツールでのAP2サポートを想像してみてください。これにより、エージェントが取引を処理する（必要なすべての鍵と証明書がGoogle Cloudで管理される）ことがワンクリックで可能になります。

全体として、AP2の軌跡は、他の主要な業界標準を彷彿とさせます。強力なスポンサー（Google）による初期の立ち上げ、幅広い業界連合、オープンソースのリファレンスコード、それに続く反復的な改善と実際の製品への段階的な採用です。AP2がすべてのプレーヤーを「私たちと共にこの未来を築く」よう招待しているという事実は、ロードマップがコラボレーションに関するものであることを強調しています。勢いが続けば、AP2は数年後には、OAuthやOpenID Connectがそれぞれの分野で今日そうであるように、目に見えないが機能を実現する上で不可欠なレイヤーとして普及する可能性があります。

結論​

AP2 (Agents/Agent Payments Protocol) は、AIエージェントが人間と同じくらい信頼性高く安全に取引できる未来に向けた重要な一歩を表しています。技術的には、検証可能なマンダートとクレデンシャルの巧妙なメカニズムを導入し、エージェント主導の取引に信頼を植え付け、ユーザーの意図が明確で強制可能であることを保証します。そのオープンで拡張可能なアーキテクチャにより、急成長するAIエージェントフレームワークと確立された金融インフラの両方と統合できます。承認、信頼性、説明責任という核となる懸念に対処することで、AP2はセキュリティやユーザーコントロールを犠牲にすることなく、AI主導の商取引が繁栄するための基盤を築きます。

AP2の導入は、初期のインターネットプロトコルがウェブを可能にしたように、一部の人々が「エージェント経済」と呼ぶもののための新しい基盤を築くものと見なすことができます。それは、パーソナルショッパーエージェント、自動ディール検索ボット、自律型サプライチェーンエージェントなど、すべてが共通の信頼フレームワークの下で動作する、数え切れないほどの革新への道を開きます。重要なことに、AP2の包括的な設計（クレジットカードから暗号通貨まですべてを包含）は、伝統的な金融とWeb3の交差点に位置し、共通のエージェント仲介プロトコルを通じてこれらの世界を橋渡しする可能性があります。

これまでの業界の反応は非常に好意的で、幅広い連合がAP2が広く採用される標準になる可能性が高いことを示唆しています。AP2の成功は、継続的な協力と実世界でのテストにかかっていますが、それが対処する明確なニーズを考えると、その見通しは明るいです。より広い意味で、AP2はテクノロジーがどのように進化するかを示しています。新しい機能（AIエージェント）が登場し、古い前提を打ち破り、その解決策は、その機能に対応するための新しいオープン標準を開発することでした。今、オープンでセキュリティ第一のプロトコルに投資することで、Googleとそのパートナーは、商取引の次の時代に必要な信頼アーキテクチャを効果的に構築しています。「未来を予測する最善の方法は、それを構築することである」という言葉があるように、AP2はAIエージェントが私たちのためにシームレスに取引を処理する未来への賭けであり、その未来を可能にするために必要な信頼とルールを積極的に構築しています。

情報源:

• Google Cloud Blog – 「新しいAgent Payments Protocol (AP2)でAIコマースを強化」 (2025年9月16日)
• AP2 GitHub ドキュメント – 「Agent Payments Protocol 仕様と概要」
• Vellum AI Blog – 「GoogleのAP2: AIエージェント決済のための新しいプロトコル」 (分析)
• Medium記事 – 「Google Agent Payments Protocol (AP2)」 (Tahirによる要約、2025年9月)
• AP2に関するパートナーのコメント (Google Cloud Blog)
• A2A x402拡張機能 (AP2暗号通貨決済拡張機能) – GitHub README

Scotty James（アンバサダー）、Sam Liu（OKX Payプロダクトリード）、Haider Rafique（マネージングパートナー兼CMO）によって示されているOKX Payのビジョンについて、簡潔に情報源を明記した概要を以下に示します。

要点​

• オンチェーン決済を日常的に利用可能にする。 OKX Payはシンガポールでローンチされ、ユーザーはGrabPay SGQRコードをスキャンしてUSDC/USDTで支払うことができ、加盟店は引き続きSGDで決済を受け取ります。これは、暗号資産と現実世界での支出をつなぐ実用的な架け橋となります。
• ステーブルコインの流動性を統合する。 OKXは統一USDオーダーブックを構築しており、これにより準拠したステーブルコインが単一の市場とより深い流動性を共有します。これは、OKX Payをより広範な「ステーブルコイン流動性センター」戦略の一部として位置付けています。
• カード/決済インフラを介して受け入れを拡大する。 Mastercardと提携し、OKXはOKXカードを導入して、ステーブルコインの支出を主流の加盟店ネットワークに拡大し、「デジタル金融をよりアクセスしやすく、実用的で、日常生活に関連するものにする」と位置付けています。

各人物が強調していること​

1) Scotty James — 主流へのアクセス性と文化​

• 役割：TOKEN2049でOKXのプロダクトリーダー（例：Sam Liuとのセッション）と共に決済の未来に関する対談を共同主催するOKXアンバサダー。より幅広いオーディエンスにプロダクトのストーリーを伝える手助けをしています。
• 背景：彼はOKXのステージイベントやブランドストーリーテリング（例：TOKEN2049の炉辺談話）に頻繁に登場し、暗号資産を単なる技術的なものではなく、シンプルで日常的なものに感じさせる推進を強調しています。

注：Scotty Jamesはプロダクトオーナーではなくアンバサダーです。彼の貢献は物語性と普及に焦点を当てており、技術的なロードマップではありません。

2) Sam Liu — プロダクトアーキテクチャと公平性​

• 彼が公に提唱しているビジョン：
  • ステーブルコインの断片化を解消し、統一USDオーダーブックによって「すべての準拠した発行者が平等に流動性にアクセスできる」ようにする。これは、信頼性が高く、スプレッドの低い決済を直接サポートする公平性とオープン性の原則です。
  • 決済の形態：現在はQRコード決済。Tap‑to‑PayとOKXカードが段階的に導入され、受け入れを拡大します。
• サポートインフラ：統一USDオーダーブックは稼働中（USD、USDC、USDGが1つのブックに）、ユーザーエクスペリエンスを簡素化し、支出のユースケースにおける流動性を深めるように設計されています。

3) Haider Rafique — 市場投入と日常的な実用性​

• ポジショニング：OKX Pay（およびMastercardとのパートナーシップ）は、暗号資産を取引から日常生活へと移行させるものとして位置付けられています。

「Mastercardとの戦略的パートナーシップによりOKXカードをローンチすることは、デジタル金融をよりアクセスしやすく、実用的で、日常生活に関連するものにするという当社のコミットメントを反映しています。」— Haider Rafique、CMO、Mastercardのプレスリリースより。

• イベントでのリーダーシップ：OKXのAlphas Summit（TOKEN2049前夜）で、HaiderはCEOのStar XuとシンガポールCEOと共にオンチェーン決済とOKX Payの展開について議論し、シンガポールへの短期的な焦点と、通常のチェックアウトフローのように感じられるステーブルコイン決済を強調しました。

すでに稼働しているもの（具体的な事実）​

• シンガポールでのローンチ（2025年9月30日）：
  • シンガポールのユーザーは、OKXアプリでGrabPay SGQRコードをスキャンし、USDTまたはUSDC（X Layer上）を使用して支払うことができます。加盟店は引き続きSGDを受け取ります。GrabとStraitsXとの連携が変換を処理します。
  • ロイター通信は、ローンチとフローを裏付けています：USDT/USDC → XSGDへの変換 → 加盟店がSGDを受け取る。
  • 範囲の詳細：サポートされるのはGrabPay加盟店が提示するGrabPay/SGQRコードです。PayNow QRは_まだサポートされていません_（QRコードの対応範囲を議論する際に役立つニュアンスです）。

ビジョンの短期的な展開​

1. 日常的なオンチェーン支出
   • 決済がすでに普及している場所（シンガポールのSGQR/GrabPayネットワーク）から始め、その後決済カードや新しい形態（例：Tap‑to‑Pay）を介して受け入れを拡大します。
2. プラットフォームの優位性としてのステーブルコイン流動性
   • 分散したステーブルコインペアを1つの統一USDオーダーブックに集約し、より深い流動性とより狭いスプレッドを提供することで、取引と決済の両方を改善します。
3. カード決済インフラを介したグローバルな加盟店受け入れ
   • MastercardとのOKXカードは、規模を拡大するためのテコです。主流の受け入れネットワークを通じて、ステーブルコインの支出を日常の加盟店に拡大します。
4. L2での低手数料と高速性
   • X Layerを使用することで、消費者の決済がオンチェーンでありながら高速かつ安価に感じられるようにします。（シンガポールの「スキャンして支払い」は、Payアカウントに保持されているX Layer上のUSDT/USDCを具体的に使用します。）
5. ローンチする地域での規制への適合
   • シンガポールへの焦点は、ライセンス取得の進捗と現地のインフラ（例：MASライセンス、交換サービスのためのPayNow/FASTを介した以前のSGD接続）によって支えられており、これによりOKX Payは回避策ではなく、準拠したインフラとして位置付けられます。

関連するが別個の事項：一部の報道では、パスキー/MPCと**「サイレント報酬」を伴う「セルフカストディOKX Pay」について記述されています。これはグローバルなプロダクトの方向性（ウォレット主導）として扱い、OKX SGの規制されたスキャンして支払い**の実装とは区別してください。

なぜこれが異なるのか​

• 消費者レベルのUXを最優先： 慣れ親しんだQRをスキャンし、加盟店は引き続き法定通貨での決済を受け取ります。チェックアウト時に「暗号資産の複雑な操作」は不要です。
• 流動性＋受け入れの同時実現： 決済は、**流動性（ステーブルコイン）と受け入れ（QR + カード決済インフラ）**が同時に実現されるときに最も効果を発揮します。これが統一USDオーダーブックとMastercard/Grabのパートナーシップの理由です。
• 明確な順序付け： QRコードが多用される市場（シンガポール）で実用性を証明し、その後カード/Tap‑to‑Payで規模を拡大します。

注視すべき未解決の疑問​

• 地域ごとのカストディモデル： OKX Payの展開において、非カストディ型ウォレットフローと規制されたアカウントフローのどちらがどれだけ使用されるかは、国によって異なる可能性が高いです。（シンガポールのドキュメントでは、X LayerとGrab/StraitsXの変換を使用するPayアカウントが明確に記述されています。）
• 発行体とネットワークの広さ： 次にどのステーブルコインとどのQR/カードネットワークが導入されるのか、そしてそのスケジュールは？（BlockBeatsは、Tap‑to‑Payと地域ごとのカード展開が「一部の地域で」行われると指摘しています。）
• 規模拡大時の経済性： シンガポールを超えて展開する際の、加盟店の経済性やユーザーインセンティブ（手数料、為替、報酬）。

主要な情報源のハイライト​

• シンガポールでの「スキャンして支払い」のローンチ（公式 + 独立系）：OKX Learnの解説記事とロイター通信の記事。
• Sam Liuの発言内容（統一オーダーブックによる公平性、QR/Tap‑to‑Pay、OKXカード）：Alphas Summitのまとめ。
• Haider Rafiqueのポジショニング（Mastercardを介した日常的な関連性）：Mastercardのプレスリリース（直接引用あり）。
• 統一USDオーダーブックの詳細（それが何であり、なぜ重要なのか）：OKXのドキュメント/FAQ。
• Scotty Jamesの役割（TOKEN2049でのOKX Pay/決済の未来に関するセッションの共同主催）：OKXの発表/ソーシャルメディアおよび以前のTOKEN2049での登場。

従来のフィンテックアプリケーションは、消費者向けサービスから世界の暗号資産経済にとって不可欠なインフラへと根本的に変貌を遂げました。5つの主要プラットフォームが合計で7億人以上のユーザーにサービスを提供し、年間数千億ドル規模の暗号資産取引を処理しています。**このアプリから資産への移行は、単なる製品の拡張ではなく、金融インフラ全体の再構築を意味します。**そこでは、ブロックチェーン技術が隣接する機能ではなく、基盤となるレイヤーとなります。Robinhood、Revolut、PayPal、Kalshi、CoinGeckoは、暗号資産が代替資産クラスではなく、不可欠な金融インフラであるという単一のビジョンに収束する並行戦略を実行しています。

この変革は、2024年から2025年にかけて、欧州のMiCAフレームワークと米国のステーブルコイン向けGENIUS法を通じて規制の明確化が進み、数十億ドル規模の資産を運用するビットコインETFを通じて機関投資家の採用が加速し、フィンテック企業がシームレスな暗号資産統合を可能にする技術的成熟を達成したことで、決定的な勢いを増しました。これらのプラットフォームは現在、4億人の伝統的な金融ユーザーと分散型デジタル経済との間の架け橋を集合的に形成しており、それぞれが同じ根本的な課題の異なる側面に取り組んでいます。それは、暗号資産を一般のユーザーにとってアクセスしやすく、有用で、信頼できるものにすることです。

規模を可能にした規制のブレークスルー​

2024年から2025年の期間は、長年フィンテックの暗号資産への野心を抑制してきた規制環境において決定的な変化をもたらしました。Robinhood CryptoのゼネラルマネージャーであるJohann Kerbratは、業界の不満を次のように述べています。「最近、ウェルズ通知を受け取りました。私にとっての主な教訓は、米国における証券と暗号資産の区別に関する規制の明確化の必要性です。登録を試みるために、SECと16回会合しました。」しかし、この不確実性にもかかわらず、企業はコンプライアンス優先の戦略を推進し、最終的に明確化が到来した際に利益を得る態勢を整えました。

欧州連合の暗号資産市場規制（MiCA）は、初の包括的なフレームワークを提供し、Revolutが欧州経済領域の30カ国で暗号資産サービスを開始し、Robinhoodが2025年6月の2億ドル規模のBitstamp買収を通じて事業を拡大することを可能にしました。Revolutの暗号資産グローバルビジネス責任者であるMazen ElJundiは次のように認めました。「MiCAフレームワークには多くの長所と短所があります。完璧ではありませんが、実際に存在することには価値があり、私たちのような企業が顧客に何を提供できるかを理解するのに役立ちます。」不完全な規制であっても、規制の空白よりも受け入れるというこの現実的な姿勢が業界のコンセンサスとなりました。

米国では、複数の画期的な瞬間が収束しました。Kalshiが政治予測市場に関する訴訟でCFTCに勝利し、イベント契約に対する連邦管轄権が確立され、規制機関は2025年5月に控訴を取り下げました。2025年8月にKalshiの23歳の暗号資産責任者に任命されたJohn Wangは、「予測市場とイベント契約は、通常のデリバティブや株式と同じレベルで扱われるようになりました。これはまさに新世界の最新の資産クラスです」と宣言しました。トランプ政権が2025年3月に大統領令を通じて米国連邦戦略的ビットコイン準備金を設立し、ステーブルコインに規制された経路を提供するGENIUS法が可決されたことで、フィンテック企業が自信を持って事業を構築できる環境が整いました。

PayPalは、2023年8月にPayPal USDステーブルコインをローンチする数年前の2022年6月に、ニューヨーク州金融サービス局から完全なBitLicenseを最初に取得した企業の1つとなることで、コンプライアンス優先のアプローチを象徴しました。PayPalのブロックチェーン、暗号資産、デジタル通貨担当製品副社長であるMay Zabanehは、その戦略を次のように説明しました。「PayPalは、NYDFSがそのようなサービスに提供する堅牢なフレームワークを考慮すると、ユーザーに暗号資産サービスを提供するための最善の方法であったため、完全なライセンスを取得することを選択しました。」この規制の基盤により、SECが2025年にPYUSDの調査を措置なしで終了し、最後の不確実性の障壁が取り除かれた際に、PayPalは迅速に行動することができました。

規制の変革は、パーミッションレスなイノベーションだけでなく、伝統的なシステムと暗号資産ネイティブなシステムにわたる協調的なインフラ開発を可能にしました。RobinhoodのJohann Kerbratは、その実用的な影響について次のように述べました。「私の目標は、11月にどちらの側が勝っても、私たちが機能できるようにすることです。現時点では、規制が必要であることは明らかだと期待しています。さもなければ、EUやアジアの他の地域に比べて遅れをとることになるでしょう。」2025年後半までに、フィンテックプラットフォームは世界中の管轄区域で合計100以上のライセンスを確保し、規制当局への嘆願者から、暗号資産の主流金融への統合を形成する信頼できるパートナーへと変貌しました。

ステーブルコインが決済のキラーアプリケーションとして台頭​

フィンテックプラットフォームがステーブルコインをコアインフラとして収束させたことは、暗号資産が投機から実用性へと進化する最も明確な兆候かもしれません。May Zabanehは業界のコンセンサスを次のように述べました。「長年、ステーブルコインはブロックチェーンの力と法定通貨の安定性を組み合わせることで、暗号資産の『キラーアプリ』と見なされてきました。」2025年までに、この理論的な約束は運用上の現実となり、ステーブルコインの流通量は18ヶ月以内に2,500億ドルに倍増し、McKinseyは2028年までに2兆ドルに達すると予測しています。

PayPalのPayPal USDステーブルコインは、暗号資産を取引可能な資産から決済インフラへと戦略的に転換した例です。2023年8月にローンチされ、現在Ethereum、Solana、Stellar、Arbitrumブロックチェーンに展開されているPYUSDは、TetherとCircleが支配するステーブルコイン市場全体の1%未満であるにもかかわらず、2025年半ばまでに8億9,400万ドルの流通量に達しました。その重要性は市場シェアではなく、ユースケースにあります。PayPalは2024年10月にEYの請求書の支払いにPYUSDを使用し、従来のビジネス業務における実世界での有用性を実証しました。同社の2025年7月の「Pay with Crypto」マーチャントソリューションは、100以上の暗号資産を受け入れますが、決済前にすべてをPYUSDに変換します。これは、変動性の高い暗号資産と従来の商取引を橋渡しする決済レイヤーとしてのステーブルコインという戦略的ビジョンを明らかにしています。

Zabanehは決済の変革を強調しました。「クロスボーダー決済がデジタル通貨が実世界価値を提供できる主要な分野であると認識しており、Stellarとの連携は、この技術の利用を促進し、すべてのユーザーに利益をもたらすでしょう。」Stellarへの拡大は、特に送金とクロスボーダー決済を対象としています。これらの分野では、従来のレールは200兆ドルのグローバル市場で3%の手数料を請求します。PayPalのマーチャントソリューションは、暗号資産からステーブルコインへの変換を通じて、従来のクレジットカード処理と比較してクロスボーダー取引手数料を90%削減し、平均1.57%の米国クレジットカード処理手数料に対して0.99%のプロモーションレートを提供しています。

RobinhoodとRevolutの両社はステーブルコインへの意欲を示しており、Bloombergは2024年9月に両社が独自のステーブルコイン発行を検討していると報じました。Revolutはすでに、総額152億ドルのDeFiアプリケーションをサポートするPyth Networkに価格データを提供しており、ステーブルコインは暗号資産インフラプロバイダーへの変革を完了させるでしょう。Mazen ElJundiはこの進化を次のように述べました。「Pythとのパートナーシップは、Revolutの金融近代化の道のりにおける重要なマイルストーンです。DeFiが牽引力を増し続ける中、Pythの業界のバックボーンとしての地位は、Revolutがこの変革を活用するのに役立つでしょう。」

ステーブルコイン戦略は、暗号資産の採用に関するより深い洞察を反映しています。ユーザーが変動性の高い資産を受け入れることを期待するのではなく、これらのプラットフォームは、暗号資産の変革力はその資産ではなく、そのレールにあることを認識しました。法定通貨建てを維持しながら、ブロックチェーンの利点（即時決済、プログラマビリティ、24時間365日の利用可能性、低コスト）を得ることで、ステーブルコインは4億人のフィンテックユーザーが実際に求めている価値提案を提供します。それは、投機的な投資ではなく、より良い資金移動です。May Zabanehはこの哲学を次のように捉えました。「物事が主流になるためには、簡単にアクセスでき、簡単に採用できる必要があります。」ステーブルコインは、その両方であることが判明しました。

予測市場が洗練された金融商品のトロイの木馬となる​

Kalshiの爆発的な成長軌道（2024年初頭の市場シェア3.3%から2025年9月には66%に達し、1日の取引量で2億6,000万ドルの記録を達成）は、予測市場がいかに複雑な金融概念を一般のユーザー向けにうまくパッケージ化しているかを示しています。2025年8月に暗号資産責任者に任命されたJohn Wangは、予測市場を暗号資産採用の入り口として位置づけるというプラットフォームの明確な戦略を加速させました。「予測市場は、可能な限りアクセスしやすい形でパッケージ化されたオプションに似ていると思います」とWangは2025年10月のToken 2049シンガポールで説明しました。「だから、予測市場は人々が暗号資産に参入するためのトロイの木馬のようなものだと思います。」

このプラットフォームのCFTC規制ステータスは、QCEXを1億1,200万ドルで買収して米国再参入の準備を進めていたPolymarketのような暗号資産ネイティブな競合他社に対して、決定的な競争優位性を提供します。Kalshiの指定契約市場としての連邦規制指定は、州のギャンブル規制を回避し、50州でのアクセスを可能にする一方で、従来のスポーツブックは複雑な州ごとのライセンス取得に苦労しています。この規制裁定取引は、ビットコイン、Solana、USDC、XRP、Worldcoinの預金をサポートする暗号資産決済レールと組み合わされ、連邦規制下の予測市場と暗号資産ネイティブなインフラという独自の地位を確立しています。

Wangのビジョンは、単に暗号資産の預金を受け入れるだけにとどまりません。2025年9月にSolanaとBase（Coinbaseのレイヤー2）との戦略的パートナーシップによりローンチされたKalshiEco Hubは、開発者が洗練された取引ツール、分析ダッシュボード、AIエージェントを構築するためのプラットフォームとしてKalshiを位置づけています。「APIからオンチェーンにデータをプッシュすることから、将来的にはKalshiのポジションをトークン化すること、証拠金取引やレバレッジ取引を提供すること、サードパーティのフロントエンドを構築することまで、あらゆる範囲に及びます」とWangはSolana APEXで概説しました。開発者エコシステムにはすでに、市場分析用のKalshinomicsやプロフェッショナルグレードの発見用のVersoなどのツールが含まれており、WangはKalshiが12ヶ月以内に「すべての主要な暗号資産アプリと取引所」と統合することを約束しています。

2025年3月に発表され、8月に拡大されたRobinhoodとのパートナーシップは、戦略的な流通戦略の好例です。KalshiのCFTC規制下の予測市場を、2,520万人の資金を持つ顧客にサービスを提供するRobinhoodのアプリに組み込むことで、両社は利益を得ます。Robinhoodはギャンブル規制を回避しながら差別化された製品を提供し、Kalshiは主流の流通チャネルにアクセスできます。このパートナーシップは当初、NFLと大学フットボール市場に焦点を当てていましたが、政治、経済、より広範なイベント契約に拡大され、収益はプラットフォーム間で均等に分配されます。Johann KerbratはRobinhoodのより広範な戦略について次のように述べました。「私たちは暗号資産企業と非暗号資産企業の区別を実際には見ていません。時間が経てば、基本的に資金を動かす人、あるいは金融サービスに従事する人は誰でも暗号資産企業になるでしょう。」

Kalshiの成功は、簡素化された金融デリバティブ（現実世界のイベントに関するイエス/ノーの質問）が洗練された取引戦略を民主化できるというWangの論文を裏付けています。オプションの価格設定、ギリシャ指標、契約仕様の複雑さを取り除くことで、予測市場は確率的思考を個人投資家にとってアクセスしやすいものにします。しかし、このシンプルさの背後には、従来のデリバティブ市場を支えるのと同じリスク管理、ヘッジ、マーケットメイキングのインフラが存在します。Susquehanna International Groupを含むウォール街の企業が機関投資家向けの流動性を提供し、プラットフォームのZero Hashとの暗号資産処理統合とLedgerXとの清算統合は、機関投資家グレードのインフラを実証しています。2025年6月にParadigmとSequoiaが主導したシリーズC資金調達後のプラットフォームの20億ドルの評価額は、予測市場が真に新しい資産クラスであり、暗号資産がそれを世界規模で拡大するための理想的なインフラを提供するという投資家の確信を反映しています。

小売暗号資産取引がマルチアセットの富裕層向けプラットフォームへと成熟​

2021年にGameStopの取引を制限した企業から、2024年第4四半期だけで3億5,800万ドルの暗号資産収益（前年比700%増）を生み出す暗号資産インフラのリーダーへと変貌したRobinhoodは、小売プラットフォームがいかに単純な売買機能を超えて進化したかを示しています。Iron Fish、Airbnb、Uberでの役割を経て3年以上前にRobinhoodに入社したJohann Kerbratは、この包括的な暗号資産ネイティブな金融サービスへの成熟を監督してきました。「私たちは、暗号資産がEUでRobinhood全体をゼロから再構築するための方法であり、ブロックチェーン技術を使用するだけだと考えています」とKerbratは2025年のカンヌでのEthCCで説明しました。「ブロックチェーン技術は物事をより効率的に、より速く、より多くの人々を巻き込むことができると考えています。」

2025年6月に完了した2億ドル規模のBitstamp買収は、Robinhoodの機関投資家向け暗号資産インフラへの決定的な一歩となりました。14年続くこの取引所は、50以上のグローバルライセンス、5,000の機関投資家クライアント、50万人の個人ユーザー、および約720億ドルの過去12ヶ月間の取引量をもたらし、これはRobinhoodの個人向け暗号資産取引量の50%に相当します。より戦略的には、Bitstampは貸付、ステーキング、ホワイトラベルのCrypto-as-a-Service、API接続などの機関投資家向け機能を提供し、Robinhoodを個人投資家市場を超えて競争できる立場に置きました。「Bitstampの買収は、当社の暗号資産ビジネスを成長させる上で大きな一歩です」とKerbratは述べました。「この戦略的な組み合わせにより、当社は米国以外での事業を拡大し、機関投資家のお客様をRobinhoodに迎えるためのより良い立場にあります。」

しかし、最も野心的な取り組みは、2025年6月に発表されたRobinhoodのレイヤー2ブロックチェーンと株式トークン化プログラムかもしれません。このプラットフォームは、SpaceXやOpenAIトークンのような非公開企業の評価額に連動する物議を醸すデリバティブを含む、200以上の米国株式とETFをトークン化する予定です。「ユーザーにとっては非常にシンプルです。将来的には、米国株式だけでなく、あらゆる金融商品をトークン化できるようになります」とKerbratは説明しました。「ブローカーを変更したい場合、何日も待って株式がどこに行くのか心配する必要はありません。瞬時に行うことができます。」Arbitrum技術を基盤とするレイヤー2は、トークン化された資産向けのコンプライアンス対応インフラを提供し、Robinhoodの既存のエコシステムとシームレスに統合されることを目指しています。

このビジョンは、技術革新を超えて、根本的なビジネスモデルの変革にまで及びます。Robinhoodの暗号資産への野心について尋ねられたとき、Kerbratは取引量よりも技術をますます強調しています。「ブロックチェーンを基盤技術と見なすこの考え方は、本当に未開拓だと思います。」その意味するところは、Robinhoodが暗号資産を製品カテゴリとしてではなく、すべての金融サービスの技術的基盤として見ているということです。これは深遠な戦略的賭けです。株式やオプションと並行して暗号資産を提供するのではなく、同社はブロックチェーンレール上にコアインフラを再構築し、トークン化を利用して決済遅延を排除し、仲介コストを削減し、24時間365日の市場を可能にしています。

Coinbaseとの競争上の位置付けは、この戦略的相違を反映しています。Coinbaseが米国で260以上の暗号資産を提供するのに対し、Robinhoodは20以上の暗号資産を提供していますが、統合されたマルチアセット取引、暗号資産と並行した24時間5日の株式取引、少額取引の手数料の低さ（Coinbaseの段階的構造がメーカー0.60%/テイカー1.20%から始まるのに対し、約0.55%の固定料金）、およびハイブリッド投資家にとって魅力的なクロスアセット機能を提供しています。Robinhoodの株価は2024年に4倍になったのに対し、Coinbaseは60%の増加にとどまり、市場が純粋な暗号資産取引所よりも多角的なフィンテックスーパーアプリモデルを評価していることを示唆しています。Kerbratのユーザーに関する洞察はこのアプローチを裏付けています。「暗号資産に全く新しい投資家がいて、彼らは自分の株式の1つをコインの1つに取引し始め、ゆっくりと暗号資産の世界に入っていきます。また、資産を保有するだけでなく、ウォレットを使って実際に送金し、Web3に深く関与していくという進展も見られます。」

グローバルな暗号資産バンキングが伝統金融と分散型金融を橋渡しする​

Revolutが48カ国で5,250万人のユーザーを獲得し、2024年には暗号資産関連の富裕層向け収益が298%増の6億4,700万ドルに急増したことは、ネオバンクがいかに暗号資産を包括的な金融サービスに成功裏に統合したかを示しています。暗号資産、富裕層、取引のグローバルビジネス責任者であるMazen ElJundiは、2025年5月のGen Cポッドキャストで戦略的ビジョンを次のように述べました。Revolutは「伝統的な銀行業務とWeb3の間の架け橋を築き、教育と直感的なユーザー体験を通じて暗号資産の採用を推進しています。」この架け橋は、初心者向けの教育から洗練された取引インフラまで、幅広い製品を通じて実現されています。

毎月数十万人が参加し、世界中で300万人以上の顧客をオンボーディングした「Learn & Earn」プログラムは、教育優先のアプローチを象徴しています。ユーザーはPolkadot、NEAR、Avalanche、Algorandなどのブロックチェーンプロトコルに関するインタラクティブなレッスンを完了し、クイズに合格するとコースごとに5〜15ユーロ相当の暗号資産報酬を受け取ります。11FS Pulse Reportは、Revolutを2022年に暗号資産教育への「楽しくシンプルなアプローチ」で「トップ暗号資産スター」と称しました。ElJundiは戦略的重要性について強調しました。「ブロックチェーン技術の複雑な世界を誰もがよりアクセスしやすくするという私たちの使命を継続できることを嬉しく思います。Web3に関する教育コンテンツへの関心は、有望で励みになるペースで増加し続けています。」

上級トレーダー向けには、2024年5月に英国でローンチされ、2024年11月までにEEAの30カ国に拡大されたRevolut Xが、200以上のトークン、メーカー手数料0%、テイカー手数料0.09%のスタンドアロン取引所機能を提供しています。2025年3月のモバイルアプリのローンチにより、このプロフェッショナルグレードのインフラは外出先での取引にも拡大され、暗号資産取引製品責任者のLeonid Bashlykovは次のように報告しています。「英国では数万人のトレーダーが積極的にプラットフォームを利用しており、フィードバックは非常に良好で、多くの人がすでにほぼゼロの手数料、幅広い利用可能な資産、Revolutアカウントとのシームレスな統合を活用しています。」Revolutのエコシステム内でのシームレスな法定通貨から暗号資産への変換（RevolutアカウントとRevolut X間のオンランプ/オフランプに手数料や制限なし）は、通常暗号資産の採用を妨げる摩擦を排除します。

2025年1月に発表されたPyth Networkとのパートナーシップは、Revolutが単なる消費者向けアプリケーションではなく、暗号資産インフラプロバイダーになるという野心を示しています。Pyth Networkに参加した最初の銀行データパブリッシャーとして、Revolutは独自のデジタル資産価格データを提供し、152億ドルを管理し、80以上のブロックチェーンエコシステムで1兆ドル以上の総取引量を処理するDeFiアプリケーションを保護する500以上のリアルタイムフィードをサポートしています。ElJundiはこれを戦略的ポジショニングとして捉えました。「Pythと協力して信頼性の高い市場データをアプリケーションに提供することで、Revolutは開発者とユーザーが必要とする正確なリアルタイム情報にアクセスできるようにすることで、デジタル経済に影響を与えることができます。」このデータ貢献により、Revolutは資本コミットメントや積極的な取引なしにDeFiインフラに参加できます。これは、より直接的なDeFiエンゲージメントに対する規制上の制約に対するエレガントな解決策です。

2024年3月にMetaMaskとのパートナーシップを通じてローンチされたRevolut Rampは、Revolutの5,250万人のユーザーを自己管理型Web3体験に接続する重要なオンランプを提供します。ユーザーは、Revolutアカウント残高またはVisa/Mastercardを使用して、ETH、USDC、SHIBを含む20以上のトークンをMetaMaskウォレットに直接購入でき、既存のRevolut顧客は追加のKYCをバイパスして数秒以内に取引を完了できます。ElJundiはこれをエコシステム戦略として位置づけました。「Web3エコシステム向けの主要なオンランプソリューションである新しい暗号資産製品Revolut Rampを発表できることを嬉しく思います。当社のオンランプソリューションは、Revolutエコシステム内で行われる取引の高い成功率と、すべてのお客様への低手数料を保証します。」

3年間の申請プロセスを経て2024年7月に取得した英国の銀行ライセンスは、欧州中央銀行からのリトアニアの銀行ライセンス（MiCA準拠の運用を可能にする）と相まって、Revolutを暗号資産に友好的なネオバンクの中で独自の位置付けにしています。しかし、2025年にリトアニア銀行から暗号資産取引に関連するAML（アンチマネーロンダリング）違反で350万ユーロの罰金が科せられたことや、暗号資産関連の銀行サービスに対する継続的な規制圧力など、重大な課題が残っています。Revolutが英国の暗号資産企業の38%が銀行サービスに利用している「最も暗号資産に友好的な英国の銀行」と称されているにもかかわらず、同社は暗号資産のイノベーションと銀行規制の間の絶え間ない緊張を乗り越えなければなりません。ElJundiが最も有望な暗号資産のユースケースとしてクロスボーダー決済を強調していること（「国境を越えた決済は、暗号資産にとって最も有望なユースケースの1つです」）は、あらゆる暗号資産の機会を追求するのではなく、防御可能で規制に適合したアプリケーションに現実的に焦点を当てていることを反映しています。

データインフラが目に見えない基盤となる​

CoinGeckoが消費者向けの価格トラッカーから、年間6,770億件のAPIリクエストを処理するエンタープライズデータインフラプロバイダーへと進化したことは、データと分析がいかにフィンテックの暗号資産統合にとって不可欠な基盤となったかを示しています。共同創設者であり、2025年8月に新CEOに就任したBobby Ongは、その基本的な洞察を次のように説明しました。「私たちはデータサイトを追求することにしました。なぜなら、単純に、常に質の高いデータが必要だからです。」ビットコインが1桁の価格で取引され、Ongが2010年に最初のコインをマイニングしていたときに形成されたそのシンプルな洞察は、現在、Consensys、Chainlink、Coinbase、Ledger、Etherscan、Kraken、Crypto.comにサービスを提供する企業を支えています。

2020年のBinanceによるCoinMarketCap買収に続く独立性は、CoinGeckoの決定的な競争優位性となりました。「逆のことが起こり、ユーザーはCoinGeckoに目を向けました」とOngは述べました。「これは、CoinGeckoが常に数字を提供する際に中立的かつ独立した立場を維持してきたためです。」この中立性は、偏りのないデータソースを必要とするフィンテックアプリケーションにとって極めて重要です。Robinhood、Revolut、PayPalは、Coinbaseのような競合他社や特定のトークンに既得権益を持つ取引所のデータに依存することはできません。CoinGeckoの1,000以上の取引所における18,000以上の暗号資産の包括的なカバレッジと、GeckoTerminalを通じて1,700の分散型取引所で追跡される1,700万のトークンは、フィンテックプラットフォームに製品開発に必要な完全な市場の可視性を提供します。

Chainlinkとのパートナーシップは、CoinGeckoのインフラとしての役割を象徴しています。Chainlinkの分散型オラクルネットワークに暗号資産市場データ（価格、取引量、時価総額）を提供することで、CoinGeckoはスマートコントラクト開発者がDeFiアプリケーション向けの信頼性の高い価格設定にアクセスできるようにします。「CoinGeckoの暗号資産市場データは、分散型アプリケーションを開発する際にスマートコントラクト開発者によって簡単に呼び出せるようになりました」と両社は発表しました。「このデータは、ビットコイン、イーサリアム、およびCoinGeckoで現在追跡されている5,700以上のコインで利用可能です。」この統合は、複数のデータソースを評価することで単一障害点を排除し、数十億ドルのロックされた価値を処理するDeFiプロトコルにとって不可欠なオラクルの整合性を維持します。

Ongの市場に関する洞察は、四半期レポート、2025年10月のToken 2049シンガポールでの基調講演「Up Next: 1 Billion Tokens, $50 Trillion Market Cap」を含む会議発表、および長年続くCoinGecko Podcastを通じて共有され、フィンテック企業に戦略的計画のための貴重な情報を提供しています。彼のゲームが暗号資産採用の「ダークホース」になるという予測（「過去数年間で数億ドルがWeb3ゲームを構築するためにゲームスタジオに投入されました。必要なのは、たった1つのゲームが大ヒットすることだけで、突然数百万人の新しいユーザーが暗号資産を使用するようになります」）は、トークンローンチ、DEX活動、および暗号資産エコシステム全体でのユーザー行動パターンを監視することでCoinGeckoがアクセスできるデータ駆動型の洞察を反映しています。

2025年8月にCOOからCEOへのリーダーシップ移行（共同創設者のTM Leeは長期的な製品ビジョンとR&Dに焦点を当てる社長に就任）は、CoinGeckoが機関投資家向けのデータプロバイダーへと成熟したことを示しています。AIを運用に組み込み、「リアルタイムで高精度の暗号資産データ」を提供することを任務とするCedric ChanのCTO任命は、エンタープライズ顧客にサービスを提供するために必要なインフラ投資を実証しています。Ongはこの進化を次のように述べました。「TMと私は、分散型未来を強化するという共通のビジョンを持ってCoinGeckoを立ち上げました。これらの価値観は、今後も私たちを導き続けるでしょう。」暗号資産を統合するフィンテックプラットフォームにとって、CoinGeckoの包括的で中立的かつ信頼性の高いデータサービスは、不可欠なインフラであり、他のすべてが機能することを可能にするデジタル資産のブルームバーグターミナルです。

技術インフラがシームレスなユーザー体験を可能にする​

暗号資産が個別の機能から統合されたインフラへと変貌するには、カストディ、セキュリティ、相互運用性、ユーザー体験に関する複雑な技術的課題を解決する必要がありました。これらのフィンテックプラットフォームは、主流の暗号資産採用を可能にする技術的なレールを構築するために数十億ドルを投資し、そのアーキテクチャの決定は戦略的優先事項を明らかにしています。

2024年11月時点で380億ドルの暗号資産を保有するRobinhoodのカストディインフラは、資金の大部分に業界標準のコールドストレージ、サードパーティのセキュリティ監査、マルチシグネチャプロトコルを採用しています。同プラットフォームのニューヨーク州金融サービス局によるライセンス取得とFinCENへのマネーサービス事業としての登録は、規制グレードのセキュリティを実証しています。しかし、ユーザー体験はこの複雑さを完全に抽象化しており、顧客は残高を確認し、数秒以内に取引を実行するだけです。Johann Kerbratはこの原則を強調しました。「私たちをユニークにしているのは、私たちのUXとUIが非常に革新的であることだと思います。すべての競合他社と比較して、これはおそらく最高のUIの1つです。それが私たちが構築するすべての製品にもたらしたいものです。クラス最高の価格設定か、クラス最高のUI UXのいずれかです。」

2024年5月にローンチされた暗号資産取引APIは、消費者向けアプリケーションを超えたRobinhoodのインフラへの野心を示しています。リアルタイムの市場データアクセス、プログラムによるポートフォリオ管理、自動取引戦略、24時間365日の暗号資産市場アクセスを提供するこのAPIは、開発者がRobinhoodのインフラ上に洗練されたアプリケーションを構築することを可能にします。30以上のテクニカル指標、先物取引、高度な注文タイプを特徴とするRobinhood Legendデスクトッププラットフォームと組み合わせることで、同社は単なる個人投資家向けの初心者向けではなく、暗号資産のパワーユーザー向けのインフラプロバイダーとして位置付けられました。Bitstamp買収後のスマートオーダールーティングの統合は、複数の流動性会場にわたる機関投資家グレードの執行を提供します。

PayPalの技術的アプローチは、ブロックチェーンのイデオロギーよりもシームレスなマーチャント統合を優先しています。2025年7月に発表されたPay with Cryptoソリューションはこの哲学を象徴しています。顧客はチェックアウト時に暗号資産ウォレットを接続し、PayPalは中央集権型または分散型取引所で暗号資産を販売し、収益をPYUSDに変換し、その後PYUSDをUSDに変換してマーチャントに預金します。これらすべては、おなじみのPayPalのチェックアウトフローの背後で透過的に行われます。マーチャントは変動性の高い暗号資産ではなくドルを受け取るため、マーチャント採用の主要な障壁が排除されると同時に、PayPalは6億5,000万人のグローバルな暗号資産ユーザーという3兆ドル以上の潜在市場で取引手数料を獲得できます。May Zabanehはこの戦略的洞察を次のように捉えました。「決済に関するほとんどすべての場合と同様に、消費者と買い物客は、どのように支払いたいかを選択できるべきです。」

Revolutのマルチブロックチェーン戦略（DeFiアクセスにはEthereum、低コスト高速取引にはSolana、クロスボーダー決済にはStellar）は、単一チェーンの最大主義ではなく、特定のブロックチェーンをユースケースに合わせる洗練されたインフラアーキテクチャを示しています。Ethereum、Cardano、Polkadot、Solana、Polygon、Tezosをサポートするステーキングインフラと、特定のトークンに対する自動ステーキングは、ユーザーからブロックチェーンの複雑さを抽象化するために必要な深い統合を反映しています。RevolutのヨーロッパにおけるSolana保有の3分の2以上がステーキングされており、ユーザーは技術的な知識を必要とするオプション機能ではなく、デフォルト機能として利回り生成をますます期待していることを示唆しています。

KalshiとZero Hashとのパートナーシップは、すべての暗号資産預金処理（ビットコイン、Solana、USDC、XRP、その他の暗号資産をCFTCコンプライアンスを維持しながら即座にUSDに変換）において、インフラプロバイダーがいかに規制対象企業が自ら暗号資産カストディアンになることなく暗号資産レールにアクセスできるようにするかを示しています。このプラットフォームは、従来の銀行の低い制限と比較して50万ドルの暗号資産預金制限をサポートし、連邦規制の監視を維持しながらパワーユーザーに利点を提供します。John Wangの「純粋に付加的な」オンチェーンイニシアチブ（イベントデータをリアルタイムでブロックチェーンにプッシュすること、将来のKalshiポジションのトークン化、パーミッションレスな証拠金取引）のビジョンは、インフラの進化が既存ユーザー向けのコアな規制された取引所体験を維持しながら、機能を拡大し続けることを示唆しています。

競争環境が協調的なインフラを明らかにする​

これらのプラットフォーム間の見かけ上の競争は、エコシステム全体に利益をもたらす共有インフラにおける根底にある協力を覆い隠しています。KalshiとRobinhoodのパートナーシップ、RevolutとMetaMaskおよびPyth Networkの統合、PayPalとCoinbaseの無料PYUSD購入における協力、CoinGeckoのChainlinkオラクルへのデータ提供は、競争上のポジショニングとインフラの相互依存がいかに共存しているかを示しています。

ステーブルコインの状況はこのダイナミクスを例示しています。PayPalのPYUSDはTetherのUSDTやCircleのUSDCと市場シェアを競合していますが、これら3つのプロトコルはすべて同じインフラを必要とします。決済のためのブロックチェーンネットワーク、流動性のための暗号資産取引所、オンランプ/オフランプのための法定通貨銀行パートナー、コンプライアンスのための規制ライセンスです。RobinhoodがUSDGステーブルコインのGlobal Dollar Networkへの参加を発表したとき、それはPayPalのステーブルコイン戦略を同時に検証し、競争圧力を生み出しました。Bloombergが2024年9月に報じたRobinhoodとRevolutの両社が独自のステーブルコイン発行を検討しているという事実は、ステーブルコインの発行がフィンテックプラットフォームにとって不可欠なインフラであり、単なる製品の多様化ではないという業界のコンセンサスを示唆しています。

ブロックチェーンネットワークのパートナーシップは戦略的連携を明らかにしています。KalshiのKalshiEco HubはSolanaとBase（Coinbaseのレイヤー2）の両方をサポートし、Robinhoodのレイヤー2はArbitrum技術を基盤とし、PayPalのPYUSDはEthereum、Solana、Stellar、Arbitrumに展開され、RevolutはEthereum、Solanaを統合し、Stellarへの拡大を準備しています。これらのプラットフォームは、互換性のないネットワークに分散するのではなく、同じ少数の高性能ブロックチェーンに収束し、すべての参加者に利益をもたらすネットワーク効果を生み出しています。Hyperliquidが8番目に大きなパーペチュアル取引所へと台頭したことに続くBobby Ongの「ついにDEXがCEXに挑戦している」という観察は、分散型インフラがいかに機関投資家レベルの品質に成熟し、中央集権型仲介業者の優位性を低下させているかを反映しています。

規制擁護も同様のダイナミクスを示しています。これらの企業は市場シェアを競合していますが、イノベーションを可能にする明確なフレームワークという共通の利益を共有しています。Johann Kerbratの「11月にどちらの側が勝っても、私たちが機能できるようにすることが私の目標です」という発言は、業界全体の現実主義を反映しています。企業は特定の規制結果よりも、実用的な規制を必要としています。ステーブルコイン向けのGENIUS法の可決、トランプ政権による戦略的ビットコイン準備金の設立、SECによるPYUSD調査の措置なしでの終了はすべて、個々の企業のロビー活動ではなく、長年の業界全体の擁護活動の結果です。May Zabanehが繰り返し強調した「何らかの明確さ、何らかの基準、すべきこととすべきでないことのアイデア、そしてそれを取り巻く構造が必要である」という発言は、競争上のポジショニングに優先する共通の優先事項を明確に示しています。

ユーザーの採用が主流の暗号資産の実際のユースケースを明らかにする​

Robinhood、Revolut、PayPal、Venmo、CoinGeckoのプラットフォームの合計ユーザーベース（7億以上のアカウント）は、主流のユーザーが実際に暗号資産をどのように利用しているかについて実証的な洞察を提供し、暗号資産ネイティブな仮定とは異なるパターンを明らかにしています。

PayPalとVenmoのデータによると、暗号資産を購入したユーザーの74%が12ヶ月以上保有を続けており、活発な取引よりも安定性を求める行動を示唆しています。50%以上のユーザーが、分散化や自己管理ではなく、「安全性、セキュリティ、使いやすさ」を理由にVenmoを選択しており、これは暗号資産ネイティブな優先順位とは逆です。May Zabanehの「顧客は支払い方法の選択肢を求めている」という洞察は、DeFiのイールドファーミングではなく、決済機能に現れています。Venmoクレジットカードの自動「Cash Back to Crypto」機能は、フィンテックプラットフォームがいかに暗号資産を既存の行動パターンにうまく統合し、ユーザーに新しい行動パターンを採用することを要求しないかを示しています。

Robinhoodの観察によると、ユーザーは「自分の株式の1つからコインの1つに取引を始め、ゆっくりと暗号資産の世界に入っていく」傾向があり、「資産を保有するだけでなく、ウォレットを使って実際に送金し、Web3に深く関与していく」という進展が見られます。これは、プラットフォームへの慣れが暗号資産の実験に先行し、最終的に一部のユーザーを自己管理とWeb3への関与に導くというオンボーディングの経路を明らかにしています。Johann Kerbratがこの進展を強調していることは、ユーザーが暗号資産ファーストのアプリケーションを採用することを期待するのではなく、暗号資産を信頼できるマルチアセットプラットフォームに統合するという戦略を裏付けています。

Revolutの「Learn & Earn」プログラムは、毎月数十万人が参加し、300万人のユーザーをオンボーディングしており、金銭的インセンティブと組み合わせることで教育が採用を大幅に促進することを示しています。英国で2023年9月に規制変更により「Learn & Earn」報酬が禁止されたことは、教育単独では報酬と組み合わせた場合よりも効果が低いことを示す自然な実験を提供しています。Mazen ElJundiが「国境を越えた決済は、暗号資産にとって最も有望なユースケースの1つです」と強調していることは、クロスボーダー決済と送金がNFTやDeFiプロトコルではなく、実際のキラーアプリであることを示す利用パターンを反映しています。

Kalshiのユーザー層が「オプション取引者などの上級個人投資家」に偏っており、直接的なイベントへのエクスポージャーを求めていることは、予測市場が初心者ではなく洗練された暗号資産ユーザーを引き付けていることを示しています。2025年初頭の月間取引量1,300万ドルから、2025年9月には1日あたり2億6,000万ドルの記録的な取引量に爆発的に成長したこと（特にNFLなどのスポーツベッティングが牽引）は、暗号資産インフラがいかに明確なユーザーの要求に応える金融商品の規模拡大を可能にするかを示しています。John Wangが「暗号資産コミュニティはパワーユーザーの定義であり、新しい金融市場とフロンティア技術に生きる人々である」と特徴付けていることは、KalshiのターゲットオーディエンスがPayPalの一般消費者とは異なることを認識しており、暗号資産採用曲線の異なるセグメントに異なるプラットフォームがサービスを提供していることを示しています。

Bobby Ongのミームコインの行動に関する分析は、対照的な洞察を提供しています。「長期的には、ミームコインは極端なべき乗則に従い、99.99%が失敗するでしょう。」彼の「$TRUMPと$MELANIAのローンチは、他のすべての暗号資産から流動性と注目を吸い上げたため、ミームコインの頂点を示した」という観察は、投機的な熱狂がいかに生産的な採用を妨げるかを明らかにしています。しかし、ミームコイン取引はこれらのプラットフォーム全体でかなりの取引量を占めており、ユーザーの行動がインフラ構築者が認めたがるよりも投機的であることを示唆しています。実用性とステーブルコインを強調するプラットフォーム戦略と、かなりのミームコイン取引を含むユーザー行動との間の乖離は、暗号資産の成熟における継続的な緊張を反映しています。

Web3統合の課題が哲学的な相違を明らかにする​

これらのプラットフォームがWeb3統合（分散型アプリケーション、DeFiプロトコル、NFTマーケットプレイス、ブロックチェーンベースのサービスとのユーザーのインタラクションを可能にすること）に対して取るアプローチは、暗号資産サービスを提供するという表面的な類似性にもかかわらず、根本的な哲学的な相違を明らかにしています。

Robinhoodの自己管理型ウォレットは、「100カ国以上で数十万回」ダウンロードされ、Ethereum、Bitcoin、Solana、Dogecoin、Arbitrum、Polygon、Optimism、Baseネットワークをサポートし、クロスチェーンおよびガスレススワップを提供しており、Web3インフラを全面的に受け入れていることを示しています。2023年4月に発表されたRobinhood Connectを通じたMetaMaskとのパートナーシップは、Robinhoodを閉鎖的なエコシステムではなく、より広範なWeb3エコシステムへのオンランプとして位置付けています。Johann Kerbratがブロックチェーン技術が「EUでRobinhood全体をゼロから再構築する」と述べていることは、Web3を隣接する機能ではなく、根本的なアーキテクチャとして見ていることを示唆しています。

PayPalのアプローチは、外部のWeb3アプリケーションとの相互運用性よりも、PayPalのエコシステム内での実用性を重視しています。PYUSDはEthereum上で標準的なERC-20トークンとして、Solana上でSPLトークンとして機能し、クロスチェーン機能を維持していますが、PayPalの主要なユースケース（PayPal/Venmo内での即時決済、PayPalを受け入れるマーチャントでの決済、PayPalがサポートする他の暗号資産への変換）は、活動を主にPayPalの管理下に置いています。Revolut RampとMetaMaskとのパートナーシップは、自己管理型ウォレットへの直接購入を提供することで、より真のWeb3統合を代表しており、Revolutをオープンエコシステム向けのインフラプロバイダーとして位置付けています。Mazen ElJundiの「Revolut Xと最近のMetaMaskとのパートナーシップは、Web3の世界における当社の製品提供をさらに強化します」という発言は、統合を戦略的優先事項として捉えています。

カストディモデルの違いは、哲学的な相違を明確にしています。「Robinhoodで暗号資産を購入すると、Robinhoodはあなたが暗号資産の法的所有者であると信じている」が、Robinhoodがカストディを維持するというRobinhoodのアーキテクチャは、Web3の自己管理の精神との間に緊張を生み出しています。PayPalのカストディモデルでは、ユーザーはほとんどの暗号資産を外部ウォレットに引き出すことができません（特定のトークンを除く）。これは、ユーザーの主権よりもプラットフォームのロックインを優先しています。Revolutのモデルは、30以上のトークンを外部ウォレットに引き出すことを可能にしつつ、プラットフォームで保有されている暗号資産のステーキングやその他のサービスを維持しており、これは中間的な立場を代表しています。主権は利用可能ですが、必須ではありません。

CoinGeckoの役割は、直接参加することなくWeb3を可能にするインフラを強調しています。DeFiプロトコル、DEX、トークンローンチに関する包括的なデータを提供することで（GeckoTerminalで1,700万のトークンを追跡する一方、メインプラットフォームでは18,000のより確立された暗号資産を追跡）、CoinGeckoは競合製品を構築することなくWeb3開発者とユーザーにサービスを提供しています。Bobby Ongの「トークン化できるものはすべてトークン化されるだろう」という哲学は、CoinGeckoが中立的なデータプロバイダーとしての役割に焦点を当てながら、Web3の広範なビジョンを受け入れています。

NFT統合も同様に、コミットメントレベルのばらつきを明らかにしています。Robinhoodは、基本的な保有機能を超えてNFT機能をほとんど回避し、代わりに従来の証券のトークン化に焦点を当てています。PayPalはNFTを強調していません。Revolutは2023年6月にCoinGeckoからNFTデータを統合し、30以上のマーケットプレイスで2,000以上のコレクションを追跡していますが、NFTはRevolutのコア提供物にとって周辺的なものです。この選択的なWeb3統合は、プラットフォームが明確な実用性のあるコンポーネント（イールドのためのDeFi、決済のためのステーブルコイン、証券のためのトークン化）を優先し、明白なユーザー需要のない投機的なカテゴリを避けていることを示唆しています。

将来の軌道は再定義された組み込み型金融を指し示す​

これらのリーダーが明確にした戦略的ロードマップは、今後3〜5年間における金融サービスにおける暗号資産の役割に関する収束するビジョンを明らかにしています。そこでは、ブロックチェーンインフラが明示的な製品カテゴリではなく、目に見えない基盤となります。

Johann Kerbratの長期的なビジョン（「私たちは暗号資産企業と非暗号資産企業の区別を実際には見ていません。時間が経てば、基本的に資金を動かす人、あるいは金融サービスに従事する人は誰でも暗号資産企業になるでしょう」）は、暗号資産インフラの遍在が暗号資産カテゴリ自体を排除する終着点を明確に示しています。Robinhoodの株式トークン化イニシアチブは、「将来的に米国株式だけでなく、あらゆる金融商品」をトークン化し、数日かかる決済を即時ブローカー転送に置き換えることを計画しており、このビジョンを具体化したものです。コンプライアンス対応インフラのためにArbitrum技術を基盤とするレイヤー2ブロックチェーン開発は、これらの機能が2026年から2027年の間に実稼働に達することを示唆しています。

PayPalのマーチャント戦略は、2,000万のビジネス顧客をPYUSD統合のターゲットとし、米国マーチャントを超えてグローバル展開することで、同社を大規模な暗号資産決済インフラとして位置付けています。May Zabanehが強調する「決済ファイナンス」またはPayFi（ステーブルコインインフラを使用して、売掛金が遅延している中小企業に運転資金を提供すること）は、ブロックチェーンレールがいかに従来のインフラでは非現実的だった金融商品を可能にするかを示しています。CEOのAlex ChrissがPayPal Worldを「世界最大のデジタルウォレットを接続することで、世界中で資金がどのように移動するかを根本的に再考する」と特徴付けていることは、以前はサイロ化されていた決済ネットワーク間の相互運用性が暗号資産標準を通じて達成可能になることを示唆しています。

Revolutの暗号資産デリバティブへの計画的な拡大（2025年6月時点で暗号資産デリバティブのゼネラルマネージャーを積極的に採用中）、PYUSDやUSDCと競合するステーブルコインの発行、規制の明確化後の米国市場での暗号資産サービス再開は、包括的な暗号資産バンキングに向けた複数年ロードマップを示唆しています。Mazen ElJundiがTradFiとDeFiの融合を通じて「金融を近代化する」と述べ、RevolutがPyth Networkを通じてDeFiプロトコルに信頼性の高い市場データを提供しつつ、規制された銀行業務を維持していることは、ネオバンクが果たす橋渡し役を示しています。米国での事業拡大に3〜5年間で5億ドルを投資することは、戦略的野心に見合う資本コミットメントを示しています。

John Wangが明確にしたKalshiの12ヶ月ロードマップ（「すべての主要な暗号資産アプリと取引所」との統合、Kalshiポジションのトークン化、パーミッションレスな証拠金取引、サードパーティのフロントエンドエコシステム）は、予測市場をスタンドアロンアプリケーションではなく、構成可能な金融プリミティブとして位置付けています。Wangの「この10年間のあらゆる世代のフィンテック企業は暗号資産によって動かされるだろう」というビジョンは、ミレニアル世代/Z世代のリーダーシップがブロックチェーンインフラを代替ではなくデフォルトと見なしていることを反映しています。洗練されたデータダッシュボード、AIエージェント、裁定取引ツールへの助成金を含むプラットフォームの開発者中心の戦略は、Kalshiが単なる消費者向け取引所ではなく、予測市場アプリケーションのデータオラクルおよび決済レイヤーとして機能することを示唆しています。

Bobby OngのToken 2049でのプレゼンテーション「Up Next: 1 Billion Tokens, $50 Trillion Market Cap」は、CoinGeckoが今後数年間でトークンの爆発的な普及と市場価値の成長を予測していることを示しています。彼の「現在の市場サイクルは、企業間の暗号資産蓄積における激しい競争によって特徴付けられるが、次のサイクルは国家の関与にエスカレートする可能性がある」という予測は、トランプ政権による戦略的ビットコイン準備金の設立に続き、機関投資家や国家による採用が次の段階を牽引することを示唆しています。Ongが戦略的実行に焦点を当てるCEOに昇進し、共同創設者のTM Leeが長期的な製品ビジョンとR&Dを追求するというリーダーシップ移行は、CoinGeckoが今日の市場よりも指数関数的に大きな市場のためのインフラを準備していることを示唆しています。

成功の測定：暗号資産とフィンテック統合における重要な指標​

これらのプラットフォームが公開した財務実績と運用指標は、どの戦略が暗号資産統合を成功裏に収益化しているか、そしてどの戦略が将来の収益を待つ主に戦略的投資にとどまっているかを明らかにしています。

Robinhoodの2024年第4四半期の暗号資産収益3億5,800万ドルは、総純収益（合計10億1,000万ドル）の35%を占め、前年比700%増を記録し、暗号資産が実験的な機能ではなく、重要な収益ドライバーであることを示しています。しかし、2025年第1四半期の暗号資産収益の大幅な減少に続き、2025年第2四半期には1億6,000万ドルに回復したものの（それでも前年比98%増）、暗号資産市場のボラティリティに対する脆弱性を示しています。CEOのVlad Tenevは、暗号資産への依存から多角化する必要性を認め、Gold会員数の増加（350万人の記録）、IRAマッチング、クレジットカード、アドバイザリーサービスへとつながりました。同社の2024年の調整後EBITDAは14億3,000万ドル（前年比167%増）であり、収益性の高い事業運営は、多様な収益源と組み合わせることで暗号資産統合が財政的に持続可能であることを示しています。

Revolutの2024年の暗号資産関連の富裕層向け収益6億4,700万ドル（前年比298%増）は、総収益40億ドルのかなりの部分を占め、同様の重要性を示しています。しかし、税引前利益14億ドル（前年比149%増）への暗号資産の貢献は、暗号資産が不採算事業を維持するのではなく、収益性の高いコアビジネスの成長ドライバーとして機能していることを示しています。5,250万人のグローバルユーザー（前年比38%増）と380億ドルの顧客残高（前年比66%増）は、暗号資産統合が直接的な暗号資産収益を超えて、ユーザー獲得とエンゲージメント指標をサポートしていることを明らかにしています。3年間のプロセスを経て2024年7月に英国の銀行ライセンスを取得したことは、Revolutの統合された暗号資産バンキングモデルに対する規制当局の受け入れを示しています。

PayPalのPYUSDの時価総額は、2024年8月に10億1,200万ドルでピークに達した後、2025年を通じて7億ドルから8億9,400万ドルの間で変動しており、総ステーブルコイン市場2,292億ドルの1%未満ですが、資産蓄積ではなく決済インフラ戦略のための戦略的ポジショニングを提供しています。月間41億ドルの送金量（前月比23.84%増）は、その有用性の高まりを示していますが、51,942人の保有者は、採用がまだ初期段階であることを示唆しています。2025年4月にAnchorage Digitalとのパートナーシップを通じて導入された4%の年間報酬は、預金口座を直接競合し、PYUSDを利回りをもたらす現金代替として位置付けています。PayPalの4億3,200万人のアクティブユーザーと2024年第2四半期の総決済量4,170億ドル（前年比11%増）は、暗号資産を既存の巨大なビジネスにおける戦略的イニシアチブとして位置付け、存在を揺るがす変革ではないことを示しています。

Kalshiの劇的な軌道（2025年初頭の月間取引量1,300万ドルから、2025年9月には1日あたり2億6,000万ドルの記録、市場シェアは3.3%からPolymarketを追い抜いて66%に成長、2025年6月のシリーズCで20億ドルの評価額）は、予測市場が爆発的な成長を伴うプロダクトマーケットフィットを達成したことを示しています。同プラットフォームの2024年の収益成長率1,220%と総取引量19億7,000万ドル（2023年の1億8,300万ドルから増加）は、ビジネスモデルを裏付けています。しかし、選挙サイクルやスポーツのピークシーズンを超えた持続可能性はまだ証明されていません。2025年8月には取引量が減少しましたが、9月にはNFLに牽引されて再上昇しました。預金の10%が暗号資産で行われていることは、暗号資産インフラが重要ではあるものの、ユーザーベースにとって支配的ではなく、従来の決済レールが依然として主要であることを示唆しています。

CoinGeckoの年間6,770億件のAPIリクエストと、Consensys、Chainlink、Coinbase、Ledger、Etherscanなどのエンタープライズ顧客は、消費者向けアプリケーションからインフラプロバイダーへの成功した移行を示しています。シリーズBを含む同社の資金調達履歴と継続的な非公開所有権は、四半期ごとの収益圧力なしにインフラ投資を可能にする収益性または強力なユニットエコノミクスを示唆しています。Bobby Ongが「戦略的洞察力と運用上の卓越性」を任務とするCEOに昇進したことは、創業者主導のスタートアップから制度化された企業への成熟を示しています。

評決：暗号資産は目的地ではなくインフラとなる​

アプリから資産への変革は、根本的に暗号資産が伝統的な金融に取って代わるのではなく、金融インフラに吸収されることを意味します。これらの5社は、合計で7億人以上のユーザーにサービスを提供し、年間数千億ドル規模の暗号資産取引を処理することで、主流の暗号資産採用は、ユーザーが暗号資産ネイティブなプラットフォームを採用するのではなく、使い慣れたプラットフォームが暗号資産機能を追加することによって起こることを検証しました。

Johann Kerbratの「基本的に資金を動かす人、あるいは金融サービスに従事する人は誰でも暗号資産企業になるだろう」という観察は先見の明がありました。2025年後半までに、フィンテック企業と暗号資産企業の区別は実質的なものではなく、意味論的なものになりました。Robinhoodが株式をトークン化し、PayPalがステーブルコイン変換を通じてマーチャント決済を決済し、RevolutがDeFiプロトコルに価格データを提供し、Kalshiがイベントデータをオンチェーンにプッシュし、CoinGeckoがスマートコントラクトにオラクルサービスを提供することはすべて、伝統的な金融製品を可能にする暗号資産インフラであり、暗号資産製品が伝統的な金融に取って代わるものではありません。

ステーブルコインの収束はこの変革を例示しています。McKinseyが2025年の2,500億ドルから2028年までに2兆ドルのステーブルコイン流通を予測したように、ユースケースは明確になりました。それは、価値の保存手段ではなく、決済レールとしてのステーブルコインです。即時決済、24時間365日の利用可能性、プログラマビリティ、低コストといったブロックチェーンの利点はインフラにとって重要であり、法定通貨建ては主流の受け入れ可能性を維持します。May Zabanehがステーブルコインを「ブロックチェーンの力と法定通貨の安定性を組み合わせる」ことで暗号資産の「キラーアプリ」と表現したことは、主流の採用には主流の通貨建てが必要であるという洞察を捉えています。

2024年から2025年にかけてのMiCA、GENIUS法、Kalshiの連邦裁判所での勝利による規制のブレークスルーは、すべてのリーダーが主流の採用の前提条件として特定した明確さをもたらしました。May Zabanehの「何らかの明確さ、何らかの基準、すべきこととすべきでないことのアイデア、そしてそれを取り巻く構造が必要である」という発言は、規制の確実性が規制の有利さよりも重要であるという普遍的な感情を反映していました。コンプライアンス優先の戦略に投資した企業（PayPalの完全なBitLicense、RobinhoodのSECとの16回の会合、KalshiのCFTC訴訟、Revolutの英国銀行ライセンス）は、明確さが到来したときに利益を得る態勢を整えました。

しかし、重大な課題は依然として残っています。Robinhoodの第4四半期収益の35%が暗号資産に依存し、その後の第1四半期の減少はボラティリティリスクを示しています。Revolutの350万ユーロのAML罰金は、継続的なコンプライアンス課題を浮き彫りにしています。PayPalのPYUSDがステーブルコイン市場シェアの1%未満しか獲得していないことは、暗号資産市場における既存企業の優位性を示しています。Kalshiの選挙サイクルを超えた持続可能性はまだ証明されていません。CoinGeckoの、より資金力のある取引所所有のデータプロバイダーとの競争という課題は続いています。7億のアカウントから主流の遍在へと至る道は、継続的な実行、規制のナビゲーション、そして技術革新を必要とします。

成功の最終的な尺度は、暗号資産の収益率やトークン価格ではなく、暗号資産の不可視性となるでしょう。ユーザーがステーブルコインがそれらを動かしていることを知らずに貯蓄口座で利回りを得たり、ブロックチェーンレールを認識せずに国際送金を行ったり、スマートコントラクトを理解せずに予測市場を取引したり、カストディアーキテクチャを把握せずに資産をトークン化したりするようになる時です。John Wangの予測市場を「暗号資産のトロイの木馬」とするビジョン、Mazen ElJundiの「Web2とWeb3の間の架け橋」、そしてBobby Ongの「トークン化できるものはすべてトークン化されるだろう」という哲学はすべて、同じ終着点を指し示しています。それは、暗号資産インフラが金融サービスにシームレスに統合され、「暗号資産」を個別のカテゴリとして議論することが時代遅れになる未来です。これら5人のリーダーは、収束する戦略の並行実行を通じて、その未来を構築しています。1つのAPIリクエスト、1つの取引、1人のユーザーずつ。​

ステーブルコインは、暗号市場における「決済層」として最も広く認識されています。しかし、価値のインターネットの核として真にその可能性を発揮するためには、インサイダー向けツールから日常決済手段へと橋渡しし、私たちのポケットにある次世代デジタル通貨になる必要があります。

この道のりは多くの課題に満ちていますが、達成不可能ではありません。結論から述べると、米国でステーブルコインが「決済層」から「日常決済」へ移行する最も現実的な道は—

まず、インセンティブと相対的な利便性を活用してニッチなシナリオで持続可能な「拠点」を築くこと。

次に、オープンで中立的、かつ参加者がガバナンスするネットワークを用いて、これら分散した拠点を標準化・相互接続し、統合された全体へと集約し、主流へと到達させることです。

1. クレジットカードから学ぶ「二段階」

新しい決済手段は初期段階で共通のハードル、すなわちブートストラップ問題に直面します。これは古典的な「ニワトリか卵か」ジレンマで、ネットワークはユーザーがいなければ価値がなく、価値がなければユーザーは参加しません。ステーブルコインがこの循環を破る方法を理解するために、クレジットカード、特に BankAmericard（Visa の前身）が採用した「二段階」戦略から学びます。

クレジットカードの最初の突破口は、全国規模の即時展開ではなく、ローカルエリアで「固有の特性」に基づく正のフィードバックループを作り出すことでした。第一は利便性――1 枚のカードで複数店舗が利用でき、現金や小切手の取り扱い摩擦が大幅に削減されました。第二はインセンティブ――回転信用枠へのアクセスが容易になり、従来のチャージカードでサービスが行き届かなかった層にリーチし、ユーザーに具体的な利益を提供しました。加盟店にとっては売上増加をもたらし、信用とリスク管理を金融機関に「アウトソーシング」することで、中小企業でもクレジット提供による売上向上を享受できました。

これらの分散した拠点が正のフィードバックループを形成した後、真の飛躍は第二段階――それらをつなげることにありました。鍵となったのは、すべての参加者がガバナンスする組織的に中立なネットワークを構築することです。これにより「審判でもありプレイヤーでもある」ことへの初期不信感が解消され、銀行や加盟店は自信を持って参加できました。同時に、技術的な相互運用性が認可、クリアリング、決済、紛争解決の統一ルールを提供し、現金や小切手と競合できるほどの効率性を実現しました。

要点は、まず「固有の特性」でニッチに正のフィードバックループを作り、次に「オープンネットワーク」でローカルの優位性を全国規模のネットワーク効果へと拡大することです。

2. ステーブルコインの三本のレバー：利便性 | インセンティブ | 増分売上

現在のステーブルコインエコシステムは、かつてクレジットカードが持っていた「固有の特性」を徐々に獲得しつつあります。

1) 利便性（ギャップは縮小中）

現在のステーブルコイン決済の痛点は明確です：法定通貨のオンランプが高摩擦、プライベートキーとガス代のユーザー体験が劣悪、クロスチェーン互換性の複雑さ。幸い、銀行カード体験に近づくための技術的・規制的な道筋ははっきりしています。

将来的には、規制されたカストディアンや金融機関との深い統合により、法定通貨からステーブルコインへの交換摩擦が大幅に低減されます。同時に、アカウント抽象化、ガススポンサーシップ、パスキーといったインフラ改善が、プライベートキー管理やガス支払いの負担を解放します。さらに、チェーン抽象化とスマートルーティング技術の進展により、ユーザーと加盟店が同一チェーン上にいる必要がなくなり、シームレスな決済が可能になります。

結論として、現時点ではステーブルコイン決済は十分に便利ではありませんが、技術・規制の道筋は明確で、急速に追いついています。

2) インセンティブ（加盟店と消費者双方へ）

ステーブルコインは静的なポイント制度を超えるインセンティブを提供できます。たとえば「ホワイトラベルステーブルコイン」では、規制された発行者が基盤の発行・運用を担い、ブランドが自社ラベルで配布します。この新しい会員資産は、転送可能で換金できる点で従来のクローズドループ型プリペイドと比べてユーザーフレンドリーです。ブランドはプログラマビリティを活かし、即時割引、送料無料、優先アクセス、VIP サービスなどのターゲット補助金を提供できます。

消費者側では、プログラム可能なリワードが革命的体験をもたらします。ステーブルコインのネイティブなプログラマビリティにより、報酬は決済と緊密に結びつき、決済時に即時補助金を実装したり、特定行動に応じた動的リワードをトリガーしたりできます。エアドロップは低コストでターゲットリーチと即時アクティベーションに活用できます。ウォレットがユーザーの浮動資金をコンプライアントなイールドソースへシームレスにルーティングできれば、ユーザーは残高をエコシステム内に保持し、ステーブルコインで直接支払う意欲が高まります。

3) 増分売上（イールド駆動の「BNPL」モデル）

ステーブルコイン自体は信用商品ではありませんが、カストディとイールドメカニズムを組み合わせることで、消費刺激の新モデルを構築できます。加盟店は、取引資金がカストディアカウントに入りイールドを生むと、その一部を満期時にユーザーの請求額に補助金として還元する仕組みを設定できます。これは実質的に DeFi イールドを再配分し、取引補助金として洗練された形に変換したものです。資本コストを下げ、コンバージョン率と平均注文額を高めます。

3. ステーブルコイン決済ネットワークのブートストラップ手順

ステップ 1：自己完結型「拠点」を構築する

成功の秘訣は、主流と直接競合するのではなく、周辺的・ニッチなシナリオから始めることです。

• ニッチ A：相対的利便性 + 新規売上。

  • シナリオ： 米国の加盟店が、ドル建てデジタル商品・サービスを国際ユーザーに販売。従来の決済手段が高コストまたは制限されている場合。
  • 価値： ステーブルコインは手頃でアクセスしやすい決済レールを提供し、加盟店に新規売上と広範なリーチをもたらす。

• ニッチ B：インセンティブ駆動のオーディエンス & 高頻度プラットフォーム。

  • シナリオ 1：ファンエコノミー／文化アイコン。 ファンコミュニティが「ブランドドル」を保有し、優先アクセスや限定権利と交換。
  • シナリオ 2：プラットフォーム内高速マーケット。 例として中古品マーケットやコンテンツ制作プラットフォーム。売上がプラットフォーム内で循環するため、「プラットフォームドル」を使うと資金の出入り摩擦が減り、回転効率が向上。

これらの拠点が成功するために必要な三要素は：インセンティブがインパクト大（即時割引が長期ポイントより効果的）、体験がスムーズ（高速オンランプ、ガスレス、チェーン抽象化）、資金が転送可能・換金可能（「永久ロックイン」の心理的負担回避）です。

ステップ 2：オープンネットワークで「拠点」を接続する

分散した拠点が規模を獲得したら、統合ネットワークで集約する必要があります。このネットワークは以下を満たすべきです。

• 中立的ガバナンス： 参加者が共同でガバナンスし、特定発行者やアクワイアラとの垂直統合を排除して全員の信頼を獲得。
• 統一ルール： 適切な規制・ライセンス枠組みの下で、KYC/AML、消費者保護、償還、紛争解決の統一ルールを策定。資産凍結やブラックリスト等の極端ケースの手順も明確化。
• 技術的相互運用性： 認可、クリアリング、照合のメッセージングを標準化。マルチチェーンステーブルコイン向けの統一 API とスマートルーティングを提供し、コンプライアントなリスクゲートウェイ（AML、疑わしい取引モニタリング、トレーサビリティ）を統合。
• 共有エコノミクス： ネットワーク手数料、サービス手数料、イールドリターンを公平に分配し、発行者・加盟店・ウォレット・各種サービスプロバイダーがすべて利益を得られる仕組み。共ブランドロイヤリティやイールドシェアリングは、かつての共ブランドクレジットカードが大手加盟店を「リクルート」したような効果を持つ。

4. よくある反論とカウンターアーギュメント

• 「クレジットカードの方が便利、なぜ切り替えるのか？」

  • 置き換えの問題ではなく「側面から攻める」戦略です。ステーブルコインはまずサービスが行き届かないセグメントやインセンティブ駆動のオーディエンスで優位性を築き、ネットワーク集約でカバレッジを拡大します。

• 「チャージバックがないと消費者はどう保護されるのか？」

  • エスクロー、紛争仲裁、保険メカニズムで機能的に同等の保護が実現可能です。ハイリスク領域には取り消し可能なレイヤーやトークンゲート付き本人確認を提供できます。

• 「規制の不確実性がある中でどうスケールするのか？」

  • 「コンプライアンス・ファースト」の発行とカストディを前提に、明確な州・連邦枠組み内で「できることから始める」アプローチを取ります。ネットワーク層はプラグイン型コンプライアンスとジオフェンシングを設計し、規制が明確になるにつれて徐々に拡大します。

• 「カードネットワークが手数料を下げて報復してくる可能性は？」

  • ステーブルコインの核心的優位性は、プログラマビリティとオープン API によって創出される新たなプロダクトスペースです。特に国境跨ぎや高速閉ループシナリオでは、構造的コストと体験上の優位性はカードネットワークが単純に手数料で追随できないものです。

5. 12〜24 ヶ月での検証可能なマイルストーン

今後 1〜2 年で期待できるマイルストーンは以下の通りです。

• 体験指標： 新規ユーザーがアカウント作成から決済完了までに要する時間が 2 分以下。ガスレス体験と自動クロスチェーンルーティングの失敗率・レイテンシは主流の e‑wallet と同等。
• エコシステム指標： 5 社以上のコンプライアント発行者／カストディサービスがホワイトラベルステーブルコインを提供。5 万社以上の加盟店が受け入れ、うち 30% 以上が越境取引またはデジタル商品・サービス。
• 経済指標： ステーブルコイン決済の加盟店総コスト（リスク管理・償還含む）が対象シナリオで従来手段より顕著に低減。共ブランド／イールドシェアリングによるリピート購入率や平均注文額の向上が統計的有意性を示す。

結論

ステーブルコインが銀行カードと正面から競うと勝率は低いです。しかし、ニッチセグメントで拠点を築き、インセンティブと相対的利便性で優位性を確立し、オープンで中立的かつ参加者所有のネットワークで標準化・相互接続・スケールさせる――この道筋は実現可能であり、ネットワークが形になると振り返ったときに自然で論理的な次のステップに見えるでしょう。