メインコンテンツまでスキップ

Initia の Interwoven Rollups：L2 の断片化を解消するための 9 億ドルの賭けの内側

· 約 19 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

イーサリアムのロールアップ中心のロードマップは、ネットワークを拡張するはずでした。しかし、実際には別の種類の混乱を招きました。現在、数百もの L2 が流動性、ユーザー、そして開発者の関心を奪い合っています。各 L2 は独自のシーケンサーを運用し、TVL を囲い込み、ユーザーは USDC をモジュラースタックのわずか 3 ブロック先に移動させるためだけに、サードパーティのメッセージングレイヤーという迷路を介したブリッジを強いられています。

Initia の主張は非常にシンプルです。「もし相互運用性がブリッジではなく、L1 そのものだったらどうなるか？」

Cosmos ベースのモジュラーネットワークである Initia は、YZi Labs（旧 Binance Labs）、Delphi Ventures、Hack VC、Theory Ventures から 2,400 万ドル以上を調達し、2025 年 4 月 24 日にメインネットをローンチしました。初年度は、Optimism の Superchain や広範な Cosmos IBC エコシステムとは直交する独自の理論を静かに構築してきました。INIT は、完全希薄化後時価総額（FDV）約 7 億ドルでデビューし、2026 年 5 月には 1 トークンあたり 2.14 ドルに達し、FDV は約 9 億ドルを記録しました。現在、Celestia 以外で最も話題のモジュラーブロックチェーンとなっています。Web3Caff Research は最近、Initia をモジュラー時代の潜在的な「ユニコーン候補」と位置づける 1 万語のディープダイブ記事を公開しました。

その評価が定着するかどうかは、このアーキテクチャが L2 の断片化を真に解決するのか、それとも単にサイロ（孤立状態）を並べ替えるだけなのかにかかっています。

Initia が織り込んでいる断片化の問題​

Initia が存在する理由を理解するには、ロールアップの急増によって何がうまくいかなくなったのかを理解する必要があります。イーサリアムのスケーリング理論は、アプリケーションチームをアプリ専用ロールアップへと駆り立てました。Coinbase の Base、Uniswap の Unichain、Worldcoin の World Chain に加え、四半期ごとに数十ものロールアップがローンチされています。各ロールアップは、手数料、スループット、実行に関する主権を得ますが、同時に新たな「流動性の砂漠」も引き継ぐことになります。

その結果、調整コスト（コーディネーション・タックス）が発生します。Arbitrum で USDC を保有し、Base の perp DEX（無期限先物取引所）を利用したいユーザーは、LayerZero、Across、Hyperlane といったサードパーティのメッセージングレイヤーを介してブリッジしなければなりません。これらは信頼の仮定を必要とし、手数料を徴収し、レイテンシ（遅延）を引き起こします。Optimism の Superchain は、OP-stack チェーン間でシーケンサーを共有することでこの解決を試みましたが、その設計は依然として L1 コントラクトの外部に存在するブリッジプロバイダーやオラクルインフラに依存しています。

Cosmos は、IBC（Inter-Blockchain Communication）プロトコルで異なるアプローチを取りました。IBC は、主権を持つゾーン間での信頼を最小限に抑えたクロスチェーンメッセージングを実現しており、実際に機能しています。しかし、Cosmos のゾーンは独立したバリデーターセット、独自のトークン経済、そして弱い共有インセンティブを持つ完全に独立したチェーンとして運用されています。断片化は依然として現実であり、それはネットワークではなく「見知らぬ人たちの連合体」に近い状態です。

Initia の賭けは、相互運用性は後から付け加えるものではなく、L1 コンセンサスレイヤーに組み込まれるべきであるという点にあります。L1 はオーケストレーション・プレーン（調整面）として機能し、Minitias と呼ばれる織り交ぜられた（interwoven）L2 アプリケーションチェーンのメッシュに対して、セキュリティ、ガバナンス、流動性、クロスチェーンメッセージングを調整します。すべての Minitia は、善意ではなく設計によって、同じ標準、同じ流動性ハブ、同じ経済的引力を継承します。

L1 + Minitia アーキテクチャ​

Initia L1 は CometBFT コンセンサスと Cosmos SDK で動作し、MoveVM をネイティブなスマートコントラクト環境として採用しています。ここまでは、かなり標準的なモジュラー Cosmos チェーンです。興味深いのはその上に位置する部分です。

Minitias は、VM に依存しないオプティミスティック・ロールアップフレームワークである OPinit Stack を介して Initia L1 で決済を行う L2 アプリケーションロールアップです。チームは、アプリケーションのニーズに応じて、EVM、MoveVM、または WasmVM を使用して Minitia をデプロイできます。このフレームワークは、Celestia をデータ可用性（DA）に活用しながら、不正証明、決済、ロールバックを処理します。Minitias のブロックタイムは約 500 ミリ秒で、秒間 10,000 トランザクション以上の処理が可能であり、Sei v2 や Monad とほぼ同等のスループット層に位置しています。

既存のアプリチェーンプラットフォームと差別化する 3 つの構造的選択肢は以下の通りです。

重力井戸としての InitiaDEX: ネットワーク内のすべての Minitia は、L1 レベルの統合流動性ハブである InitiaDEX に接続されます。各アプリチェーンが独自の AMM やオーダーブックを立ち上げる代わりに、すべてのロールアップが利用できる共有の場に流動性が蓄積されます。Initia にブリッジされた資産は、さらなるブリッジを介さずに、すべての Minitia 間ですぐにアクセス可能になるという約束です。

ネイティブなクロスチェーンメッセージング: Minitias は L1 決済レイヤーを共有しているため、サードパーティのブリッジではなく、Initia ネイティブな経路を通じて通信します。Blackwing のレバレッジ取引ロールアップでのスワップは、LayerZero や Hyperlane を介さずに、Echelon のレンディング Minitia 上の流動性に対して決済を行うことができます。

IBC 互換性: クローズドループなアーキテクチャであるにもかかわらず、Initia は IBC の完全なサポートを維持しています。これにより、Minitias は Initia 内部の統合された体験を損なうことなく、Osmosis、Celestia、Noble といった Cosmos エコシステムの他の部分と通信できます。

Cosmos および Superchain との比較​

Initia を理解する最も明快な方法は、確立された 2 つの陣営の間に位置する 3 番目のアーキテクチャ上の選択肢として見ることです。

Cosmos IBC は、最大限の主権を提供します。すべてのチェーンが独自のバリデーターセットを運用し、独自の金融政策を設定し、IBC を通じて他と接続します。柔軟性はありますが、断片化されています。共有された流動性レイヤーも、共有されたユーザーベースも、メッセージングプロトコル以外に連合体を繋ぎ止める経済的接着剤もありません。Cosmos でアプリチェーンを構築することは、セキュリティ、バリデーター、流動性をゼロから再構築することを意味します。

Optimism Superchain は、共有インフラを提供します。OP-stack チェーンはシーケンサー、フォールトプルーフシステム、そしてますますガバナンスレイヤーを共有するようになっています。しかし、相互運用性は依然として Across のようなブリッジプロバイダー、クロスチェーン読み取りのためのオラクル、そして L1 コントラクトの上に位置するインスタントメッセージングインフラに依存しています。新しい OP ロールアップは OP フレームワークを継承しますが、ネイティブな代替性（fungibility）は継承しません。それは依然としてサードパーティによる「繋ぎ合わせ」の作業です。

Initia は、Cosmos ゾーンの主権と Superchain の統合を組み合わせ、さらに相互運用性を L1 コンセンサスに組み込むことで、より深い統合を目指しています。Minitias は VM、ガストークン、実行ルールについてアプリ固有の制御権を持ちますが、共有された流動性およびメッセージングレイヤーから離脱することはできません。なぜなら、それらは自身が決済を行う L1 に存在しているからです。これがトレードオフです。Cosmos ゾーンよりも主権は少ないが、OP-stack チェーンよりも主権は多く、かつ強制的な「接続組織」を備えています。

この点がスペクトル上の正しい位置であるかどうかは、今後の大きな課題です。最大限の柔軟性を求めるアプリチェーンチームは、Initia の制約を窮屈に感じるかもしれません。一方で、ゼロエフォートでの相互運用性を求めるチームにとっては、それらの制約は解放的に感じられるでしょう。

OPinit スタックとマルチ VM への賭け​

Initia の最も野心的な技術的選択は、3 つの仮想マシンを同時にサポートすることです。Ethereum ネイティブの開発者向けの EVM、リソース指向プログラミングを好む Sui / Aptos からの移住者向けの MoveVM、そして Cosmos ネイティブの CosmWasm 層向けの WasmVM です。

ほとんどのモジュラープラットフォームは、開発者に VM の選択を強いています。Optimism は EVM 専用です。Sui と Aptos は Move 専用です。Solana と Sei は独自のランタイムを持っています。Initia の主張は、VM のロックインはモノリシック時代の遺物であるということです。モジュラーな世界において、L1 は実行に関しては中立でありながら、決済と流動性については強い意見を持つ基盤（サブストレート）として機能すべきだとしています。

MoveVM の側面は注目に値します。Move はもともと Meta の Diem プロジェクトにおいて、安全性が極めて重要な金融プリミティブ向けに設計されました。資産の二重支出やリエントランシーバグを構造的に困難にするリソースモデルを備えています。Sui と Aptos は、Move が実際にコンシューマーレベルのパフォーマンスを提供できることを過去 2 年間で証明してきました。Initia が MoveVM を主要な Minitia のオプションとして含めたことは、DeFi、RWA、オンチェーン経済を持つゲーミングなどの特定のカテゴリーが、EVM のネットワーク効果よりも Move の安全性の保証に惹かれるようになるという賭けです。

複数のチェーンをサポートしなければならないインフラを構築している開発者にとって、マルチ VM Minitia モデルは実務上の悩みの種です。インデクサー、RPC プロバイダー、分析ツールは、1 つのエコシステムの傘下で 3 つの実行環境を処理する必要があります。ここで、統一された API マーケットプレイスを通じて Sui、Aptos、および Ethereum 互換チェーンをすでに提供している BlockEden.xyz のようなインフラプロバイダーが、構造的に重要になります。マルチ VM エコシステムにおける開発体験の苦痛は、各アプリケーションチームに押し付けられるのではなく、API レイヤーによって吸収されるからです。

Vested Interest Program：接着剤としての経済学​

アーキテクチャだけではエコシステムの結束を維持できません。Initia の経済的な答えは Vested Interest Program（VIP）です。これは INIT の総供給量の 25% を、以下の 2 つの指標に基づいて Minitia に分配されるプログラム報酬に充てるものです。

  1. バランスプール（Balance Pool） — 特定の Minitia にどれだけの INIT 価値がブリッジされたか。これは本質的に L1 を経由した TVL であり、実際にネットワークに資本を引き込むロールアップに報いるものです。
  2. ウェイトプール（Weight Pool） — ゲージ投票を通じて、INIT ステーカーの投票権がどれだけ特定の Minitia に向けられたか。これはエコシステムの政治的レイヤーで勝利したロールアップに報いるものです。

報酬はベスティングスケジュールに従って esINIT（エスクロー INIT）として流れます。これは、Curve がゲージ投票を通じて CRV エミッションをプールに誘導する仕組みと構造的に似ています。このメカニズムはフライホイールを生み出します。Minitia は INIT ステーカーの注目を集めるために競い合い、ステーカーは実際のエミッションを制御する投票権から利益を得て、エコシステムは流動性を外部チェーンに漏らすことなく Initia 内部に蓄積します。

VIP 以外のトークン分配は次のようになっています。ローンチエアドロップに 5%（その 90% はテストネットユーザー向け）、投資家に 15%、チームに 15%、流動性とステーキングに 25%、そして残りの 25% が VIP に割り当てられます。これにより、供給量の約半分がエコシステムの成長と DeFi の流動性に直接結びつくことになります。これは、初期のモジュラープロジェクトのローンチを打ち砕いた「VC ダンプ（VC による投げ売り）」パターンを回避することを目的としたトークノミクス構造です。

エコシステムの牽引力と真実のリスク​

メインネットローンチ時の Initia エコシステムには、立派なシード段階のラインナップが揃っていました。Blackwing はインテントベースの実行によるレバレッジ取引を運営しています。Echelon は TVL が増加しているレンディング Minitia を運営しています。MilkyWay はリキッドステーキングを提供し、Celestia や Osmosis とのクロスチェーン連携を行っています。Contro Protocol はデリバティブと予測市場をカバーしています。Civitia は、ゲームプレイのループに報酬経済が組み込まれたゲーミング特化の Minitia です。

これらは素晴らしいローンチラインナップですが、「勝者総取り」にはまだ程遠い状態です。いくつかのリスクを考慮する必要があります。

相互運用性のプレミアムが本物である必要があります。 もしアプリケーションチームが、InitiaDEX の「重力圏」が実用的というよりも理論的なものであると気づいた場合、つまり、アーキテクチャ上の約束にもかかわらず実際には流動性が Minitia ごとにサイロ化されたままであれば、このネットワークの主な差別化要因は崩壊します。Web3Caff や Nansen のアナリストは、これを成功か失敗かを分ける重要な問題として指摘しています。

マルチ VM は諸刃の剣です。 EVM、MoveVM、WasmVM をサポートすることで、アプローチ可能な開発者市場は拡大しますが、ツール、監査、セキュリティ文化が断片化されます。Solidity で完全に理解されているバグクラスが、WasmVM では予測不可能な挙動を示す可能性があります。Initia の開発体験が、「決済レイヤーを共有する 3 つの別々のエコシステム」に劣化することなく、3 つの VM 全体で一貫性を保てるかどうかは、現時点では不透明です。

Cosmos の呪い。 モジュラーな Cosmos チェーンには、素晴らしい技術的ローンチの後に流動性が停滞するという長い歴史があります。Cosmos Hub 自体、dYdX v4 の移行、そして Sei v1 はすべて、アーキテクチャ上の野心がユーザーの採用ペースを上回ってしまいました。Initia は、重力圏のデザインがそのパターンを変えることに賭けています。2026 年のエコシステムデータがその試金石となるでしょう。

バリュエーションリセットのリスク。 流通供給量が 1 桁パーセントの状態で、ピーク時の FDV（完全希薄化後時価総額）が 9 億ドルというのは、市場が過去に罰を与えてきた構成です。今後 18 か月間にわたって VIP のエミッションとチームのアンロックが行われる中で、プロトコルの収益とエコシステムの TVL がそのスケジュールに追いつけるかどうかが、INIT が生産的なインフラ資産として取引されるか、それとも 2025 年産 の VC トークンとして取引されるかを決定するでしょう。

Initia が実際に語るモジュラーの次の章​

マーケティングの側面を削ぎ落とせば、Initia は特定の主張を行っています。それは、モジュラー時代の第一波は「関心の分離」（実行、決済、データ可用性、コンセンサス）については正しく理解していたものの、統合のストーリーを誤ったということです。Celestia は安価なデータ可用性を提供しました。EigenLayer は共有セキュリティを提供しました。OP Stack や Arbitrum Orbit は、デプロイ可能なロールアップフレームワークを提供しました。しかし、これらすべての要素にわたって一貫したユーザー体験と流動性体験を提供した者は誰もいませんでした。

もし Initia が成功するとすれば、それは純粋なモジュラリティ（モジュール性）が開発者向けの抽象化であり、消費者やトレーダーが最終的には拒絶するものであると認めているからです。ユーザーが求めているのは、1 つのウォレット、1 つの流動性プール、そして 1 つのメンタルモデルであり、47 ものチェーンやブリッジの UI ではありません。Initia の賭けは、次世代のモジュラーネットワークが、単なる機能の分解ではなく、いかに目に見えない形で再構成され、一般の人が使えるものになるかで競い合うという点にあります。

逆説的な見方をすれば、これこそが Solana のようなモノリシックなチェーンが以前から主張してきたことであり、Initia はモジュラーという包み紙の中でモノリシックな UX を再構築しているに過ぎません。モジュラーという構成が実際にメリットをもたらすのか、それとも単にアーキテクチャの純粋性を求めて複雑さを増しているだけなのか、それが 2026 年における真の争点となるでしょう。

現時点では、Web3Caff による「ユニコーン候補」という枠組みは妥当に見えますが、まだ証明されてはいません。Initia は適切なコンポーネントを揃え、信頼できる資金を調達し、予定通りにローンチし、立派なローンチエコシステムを準備しました。今後 4 四半期で、相互接続されたロールアップ（interwoven rollups）が支配的な L2 アーキテクチャになるのか、あるいはモジュラーブロックチェーンの歴史における、よく設計された単なる脚注の一つに終わるのかが決まるでしょう。

BlockEden.xyz は、Sui、Aptos、Ethereum、およびその他の Move や EVM チェーンにわたって、プロダクション・グレードの RPC およびインデックス作成インフラストラクチャを提供しています。これは Initia が賭けているのと同じマルチ VM 環境です。私たちの API マーケットプレイス を探索して、新しいチェーンごとにインフラを再構築することなく、モジュラーエコシステム上で構築を始めましょう。

情報源​

Share on Twitter