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Das $ 728-Mio.-Jahr des Crypto Valley: Wie eine Schweizer Stadt mit 30.000 Einwohnern 47 % des europäischen Blockchain-VCs eroberte

· 14 Min. Lesezeit
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Ein Kanton mit etwa 130.000 Einwohnern hat gerade fast die Hälfte des europäischen Blockchain-Risikokapitals absorbiert. Im Jahr 2025 zog das Schweizer Crypto Valley – verankert in Zug – 728 Mio. US-Dollar in 31 Deals an, ein Anstieg von 37 % gegenüber den 531 Mio. US-Dollar im Jahr 2024 und ein beeindruckender Anteil von 47 % an allen europäischen Blockchain-Finanzierungen. Nach jedem vernünftigen Maßstab für Kapitaldichte kam keine andere Region auch nur annähernd heran.

Doch die Schlagzeile verbirgt eine interessantere Geschichte. Hinter dem Wachstum sanken die Bewertungen um 21 %, die Anzahl der Unicorns halbierte sich fast, die Gründung neuer Unternehmen verlangsamte sich um 32 %, und ein einziger Deal – die 400-Mio.-Dollar-Finanzierungsrunde von TON – machte mehr als die Hälfte der Gesamtsumme aus. Das Crypto Valley im Jahr 2025 ist gleichzeitig der effizienteste Markt für Blockchain-Finanzierung weltweit und ein fragiler Markt, bei dem die Zeit für seinen zentralen Vorteil tickt. Hier ist der Grund, warum dieses Paradoxon wichtig ist.

Die Zahlen hinter der stillen Krönung der Schweiz​

Der elfte jährliche Crypto Valley Top 50-Bericht von CV VC, der im April 2026 veröffentlicht wurde, legt die Daten klar dar. Die Schweiz sicherte sich im Jahr 2025 5 % der weltweiten Blockchain-Finanzierung – absolut gesehen bescheiden –, aber 47 % der europäischen Blockchain-Venture-Deals, womit sie vor London, Berlin, Paris und Lissabon zusammen liegt.

Die Geografie innerhalb der Schweiz ist noch stärker konzentriert. Zug – ein Kanton mit weniger Einwohnern als eine mittelgroße US-Stadt – war für 20 der 31 Deals und 88 % des offengelegten Kapitals verantwortlich. Zürich fügte fünf weitere hinzu. Die verbleibenden sechs verteilten sich auf Genf, Lugano und eine Handvoll kleinerer Kantone. Zum Vergleich: Zug beherbergt heute mehr namhafte Blockchain-Protokoll-Stiftungen als jeder einzelne US-Bundesstaat.

Das gesamte Schweizer Blockchain-Ökosystem sieht wie folgt aus:

  • 1.766 aktive Blockchain-Unternehmen – ein Anstieg gegenüber 753 im Jahr 2020, was einem Zuwachs von 134 % über fünf Jahre entspricht.
  • 467 Mrd. US-Dollar kombinierte Bewertung der Top-50-Unternehmen.
  • 25 börsennotierte Token-Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 461,8 Mrd. US-Dollar.
  • 25 private Blockchain-Unternehmen im Gesamtwert von 5,6 Mrd. US-Dollar.
  • 10 Unicorns (weniger als die 17 im Jahr 2024).

Weltweit erreichten die Blockchain-Venture-Finanzierungen im Jahr 2025 rund 15,5 Mrd. US-Dollar in 986 Deals – ein Plus von 30 % gegenüber dem Vorjahr, wobei die Anzahl der Deals jedoch stark zurückging. Die Outperformance der Schweiz erklärt sich teilweise durch die Ticketgröße: Der durchschnittliche offengelegte Deal in der Schweiz lag 2025 bei etwa 23,5 Mio. US-Dollar, dem höchsten Durchschnitt pro Deal aller wichtigen Blockchain-VC-Regionen.

Die fünf Deals, die das Jahr prägten​

Konzentration ist das prägende Merkmal der Kapitalallokation im Crypto Valley im Jahr 2025. Fünf Deals machen den überwiegenden Teil der offengelegten Finanzierung aus:

  1. The Open Network (TON) – 400 Mio. US-Dollar. Allein TON macht 55 % des Gesamtwerts des Crypto Valleys und etwa ein Viertel des europäischen Blockchain-VCs des Jahres aus. Die Finanzierung machte ein einzelnes, Telegram-nahes Ökosystem zur dominierenden Gravitationskraft innerhalb der Schweizer Blockchain-Kapitalströme.
  2. Sygnum Bank – 58 Mio. US-Dollar Series B. Unter der Leitung von Bitcoin-fokussierten Fulgur Ventures im Januar 2025 verlieh diese Runde Sygnum eine Bewertung von 1 Mrd. US-Dollar und den Unicorn-Status. Die in Zürich und Singapur ansässige Bank für digitale Vermögenswerte wird das Kapital für die europäische Expansion, ein Büro in Hongkong und Zukäufe in den Bereichen Verwahrung und Tokenisierung einsetzen.
  3. M^0 Protocol – 40 Mio. US-Dollar. Die institutionelle Stablecoin-Emissionsplattform sammelte Kapital an der Schnittstelle von MiCA-konformen Euro-Stablecoins und der Programmierbarkeit der Machine Economy – eine These, die mit der breiteren Expansion des Stablecoin-Marktes im Jahr 2026 übereinstimmt.
  4. Impossible Cloud Network – 34 Mio. US-Dollar. Ein dezentraler Cloud-Speicher- und Rechenmarktplatz auf EVM-Basis, der sich als glaubwürdige Filecoin/Akash-Alternative mit Fokus auf europäische Datensouveränität positioniert.
  5. CratD2C – 30 Mio. US-Dollar. Ein Direct-to-Consumer-Handelsprotokoll, weniger bekannt als die Top vier, aber illustrativ für den Long Tail von Nischeninfrastruktur, die in Zug substanzielles Kapital einsammelt.

Zieht man die 400 Mio. US-Dollar von TON ab, kamen im Crypto Valley 2025 immer noch rund 328 Mio. US-Dollar zusammen – vergleichbar mit dem bereinigten Wert von 2024, aber ohne den großen Schlagzeilen-Effekt. Die Konzentration ist real und zweischneidig: Die strategischen Entscheidungen eines einzigen Ökosystems könnten die Zahlen des nächsten Jahres massiv beeinflussen.

Warum Zug weiterhin gewinnt: Der Vorteil des DLT-Gesetzes​

Der strukturelle Vorsprung der Schweiz gegenüber London, Singapur und den USA beruht auf einem einzigen Gesetz: dem Bundesgesetz zur Anpassung des Bundesrechts an Entwicklungen der Technik verteilter elektronischer Register – kurz DLT-Gesetz.

Das 2021 in Kraft getretene und seit 2023 voll funktionsfähige DLT-Gesetz schaffte etwas Einzigartiges: Es änderte das Schweizer Zivil-, Wertpapier- und Konkursrecht in einem kohärenten Paket, um tokenisierte Aktien, tokenisierte Anleihen und wertrechte Registerwertpapiere nach nationalem Recht zu legalisieren. Eine Protokoll-Stiftung, die Governance-Token ausgibt, ein tokenisierter Fondsmanager und ein Verwahrer, der institutionelle digitale Vermögenswerte hält, agieren alle unter derselben rechtlichen Sicherheit – ohne die Token-Emission in unpassende Wertpapierrahmen pressen zu müssen.

Die dreiteilige Token-Klassifizierung der FINMA (Zahlungs-, Nutzungs- und Anlage-Token, wobei Hybride zulässig sind) ermöglicht Projekten vom ersten Tag an einen vorhersehbaren Dialog mit den Regulierungsbehörden. Der Kontrast zu den USA unter der SEC der Gensler-Ära war eklatant: In Zug konnte ein Anwalt einer Stiftung ein No-Action-Meeting vereinbaren und mit praktikablen Rahmenbedingungen hervorgehen; in New York sah sich dasselbe Projekt jahrelanger Unsicherheit durch eine „Regulierung durch Vollstreckung“ gegenüber.

Die Schweiz weitet diesen Rahmen nun aus. Am 22. Oktober 2025 eröffnete der Bundesrat eine Vernehmlassung zur Änderung des Finanzinstitutsgesetzes – mit dem Vorschlag zweier neuer Bewilligungskategorien: Zahlungsinstitute und Krypto-Institute. Die Vernehmlassung läuft bis zum 6. Februar 2026, und es wird erwartet, dass das resultierende Gesetz das formalisiert, was bisher faktisch eine regulatorische Grauzone für kryptonative Banken und Broker war. BX Digital, das 2025 das erste von der FINMA zugelassene DLT-Handelssystem der Schweiz erhielt, ist der Prototyp dessen, was die neuen Kategorien in großem Stil marktfähig machen werden.

Das Talent-Dichte-Schwungrad​

Kapital allein erklärt den Vorsprung von Zug nicht. Die andere Hälfte ist die Talentkonzentration. In einem Umkreis von etwa 30 Kilometern um die Zuger Bahnhofstrasse finden Sie Büros von:

  • Ethereum Foundation
  • Web3 Foundation (Polkadot)
  • Dfinity (Internet Computer)
  • Cardano Foundation
  • Solana Foundation (Europäischer Hub)
  • Tezos Foundation

Zählt man Aave, Chainlink Labs, Sygnum und den Long Tail von ZK-Infrastruktur-Startups (Midnight, Shutter Network) hinzu, ergibt sich ein Arbeitsmarkt, auf dem Senior Protocol Engineers, Tokenomics-Designer und Compliance-Beauftragte für digitale Assets den Job wechseln können, ohne ihren Wohnort wechseln zu müssen. Für Gründer bedeutet dies schnellere Einstellungszyklen und einen Pool an Fachexperten, der in einer einzelnen Jurisdiktion anderswo kaum zu replizieren ist.

Das Schwungrad dreht sich auch durch Universitäten und Forschung weiter. Die ETH Zürich und die EPFL bringen einen stetigen Strom von Absolventen in den Bereichen Kryptographie und verteilte Systeme hervor, von denen viele seit 2017 in den in Zug ansässigen Stiftungen eingestellt wurden. Diese Pipeline von der Forschung zum Protokoll ist nun ein Jahrzehnt alt – lange genug, dass ein bedeutender Teil des globalen Senior Protocol Engineering seine Wurzeln in der Schweizer Ausbildung hat.

Schweiz vs. Welt: Ein Vergleich der Kapitaldichte​

Um die Überperformance von Zug zu würdigen, muss man die Zahlen von 2025 den wichtigsten konkurrierenden Regionen gegenüberstellen:

RegionBlockchain-VC 2025Besonderes Profil
Schweiz~ 728 Mio. $ / 31 DealsHöchster Durchschnitt pro Deal; Fokus auf Protokoll-Stiftungen
USA~ 2,1 Mrd. $+Größtes absolutes Volumen, aber durch Rechtsstreitigkeiten für Token-Emittenten eingeschränkt; SEC-Trendwende noch in der Entwicklung
Vereinigte Arabische Emirate~ 1 Mrd. $ (H1 2025 Tech gesamt)Gefördert durch die 2-Milliarden-Dollar-Binance-Investition von Abu Dhabi MGX – kapitalstark bei Börsen
Singapur~ 450 Mio. $ (geschätzt)Starker Hub für Fondsgründungen; geringere Dichte bei Protokollausgaben
Großbritannien< 200 Mio. $ (nach der Schweiz)Starke DeFi-Forschung, schwächer bei der regulatorischen Klarheit für Emissionen

Die qualitativen Unterschiede wiegen ebenso schwer wie die Dollarbeträge. Die USA verfügen über mehr Kapital, haben aber mit einem Überhang an Rechtsstreitigkeiten zu kämpfen; Singapur hat mehr Fonds, aber weniger lokal ansässige Protokolle; die VAE werden eher von Börsen- und Eigenhandelskapital als von Infrastruktur dominiert. Die Schweiz ist die einzige Region, in der Infrastruktur-Emissionen auf Protokollebene die dominante Deal-Art sind, und dieser Mix macht ihr Kapital für den langfristigen Verlauf der Web3-Entwicklung so besonders effektiv.

Die Risse unter der Schlagzeile​

Trotz der optimistischen Darstellung ist der CV VC Bericht 2026 offen in Bezug auf die Warnsignale.

Die Bewertungen fielen im Jahresvergleich um 21,3 %. Der Gesamtwert der Top 50 sank von 593,4 Mrd. imJahr2024auf467Mrd.im Jahr 2024 auf 467 Mrd. im Jahr 2025. Der Großteil dieses Rückgangs stammte von den börsennotierten Token-Unternehmen – eine Mark-to-Market-Widerspiegelung der Kryptomarktbedingungen, kein Schweiz-spezifisches Problem. Dennoch ist es eine Erinnerung daran, dass Papierbewertungen den Token-Märkten folgen, nicht nur den Bilanzen.

Die Anzahl der Unicorns sank von 17 auf 10. Mehrere mittelgroße Protokolle, die 2021–2022 die 1-Milliarde-Dollar-Schwelle überschritten hatten, wurden nach der Normalisierung der Token-Märkte nach unten korrigiert. Der Weg zurück nach oben erfordert entweder Umsatzwachstum (selten bei Protokollen) oder eine weitere Beta-getriebene Token-Rallye.

Die Neugründungen von Unternehmen verlangsamten sich um 32 %. Die .1766 aktiven Unternehmen stellen zwar einen Fünfjahreszuwachs von 134 % dar, aber die Rate der neuen Gründungen ging 2025 stark zurück. Gründer gruppieren sich zunehmend um bestehende Zuger Stiftungen, anstatt neue Einheiten zu gründen – ein Zeichen für die Reifung des Ökosystems, aber auch für Konsolidierung.

Klumpenrisiko bei TON. Da ein einzelner Deal 55 % des Gesamtvolumens ausmacht, hängt die Schlagzeile für 2026 stark davon ab, ob vergleichbare Mega-Runden zustande kommen. Falls die Finanzierung von TON ein Einzelfall war, könnten die Zahlen des Crypto Valley für 2026 auf 300–350 Mio. $ zurückfallen und wie ein Rückschritt aussehen, selbst wenn der zugrunde liegende Dealflow gesund ist.

Das MiCA-Fenster: Wie lange hält der Vorsprung der Schweiz an?​

Die entscheidende Frage für die Zukunft von Zug betrifft nicht Singapur oder die VAE – sie betrifft Brüssel. Die EU-Verordnung über Märkte für Kryptowerte (MiCA) hat eine strikte Frist bis zum 1. Juli 2026. Danach muss jeder Anbieter von Kryptodienstleistungen, der in der EU tätig ist, über eine MiCA-Zulassung einer nationalen zuständigen Behörde verfügen. Mit der Reifung des harmonisierten Rahmens von MiCA verringert sich die Prämie für die Rechtssicherheit, die die Schweiz genießt.

Zwei gegensätzliche Dynamiken sind im Spiel:

Argument für einen schwindenden Vorteil. MiCA bietet eine einzige Lizenz, die in allen 27 EU-Mitgliedstaaten gültig ist (Passporting). Eine Protokoll-Stiftung, die sich nach MiCA in Irland oder Luxemburg niederlässt, erhält EU-weiten Marktzugang und ein vorhersehbares Regelwerk. Die Schweiz, außerhalb der EU, hat keine automatische Gleichwertigkeit – es gibt kein Drittstaaten-Äquivalenzregime unter MiCA selbst. Schweizer Unternehmen, die EU-Nutzer bedienen, benötigen möglicherweise separate Genehmigungen oder lokale Tochtergesellschaften.

Argument für einen dauerhaften Vorteil. Die Umsetzung von MiCA erfolgt ungleichmäßig. Die Übergangsfristen variieren je nach Mitgliedstaat, die nationalen Behörden interpretieren die Anforderungen unterschiedlich, und die Kapitalanforderungen sowie Governance-Regeln unter MiCA sind strenger als die Schweizer Anforderungen für DLT-Handelsplätze oder DLT-Wertpapierfirmen. Wie die BIZ am 20. April 2026 warnte, bleibt die Fragmentierung das operative Risiko bei der Regulierung von Stablecoins und Krypto-Assets – selbst nach MiCA. Für Protokolle, deren Primärprodukt die Emission und nicht der Vertrieb an Endkunden ist, bleibt das weniger restriktive Schweizer DLT-Gesetz attraktiv.

Die ehrliche Antwort ist, dass sich der Vorsprung der Schweiz bis 2026–2027 verringert, aber nicht verschwindet. Die Lizenzkategorie für Kryptoinstitutionen, die aus der Konsultation vom Oktober 2025 hervorgeht, sollte die Position der Schweiz als glaubwürdiges Domizil für Protokoll-Stiftungen stärken, selbst wenn MiCA voll greift. Doch der Abstand zwischen Zug und einer gut umgesetzten MiCA-Jurisdiktion (wahrscheinlich Frankreich oder die Niederlande) wird eher in Monaten der Due Diligence als in Jahren rechtlicher Unklarheit gemessen werden.

Was dies für Builder und Allocators bedeutet​

Für Gründer , die im Jahr 2026 entscheiden , wo sie eine Protokoll-Foundation gründen sollen , bleibt das Wertversprechen von Zug das stärkste in Europa . Das DLT-Gesetz ist ausgereift , die Gespräche mit der FINMA sind vorhersehbar und das Talent-Ökosystem ist unübertroffen . Der Kompromiss sind die Kosten — die schweizerischen Rechts- , Buchhaltungs- und Compliance-Gebühren sind wesentlich höher als in Lissabon , Tallinn oder Dubai — aber für Projekte , die mehr als 20 Mio. $ + einsammeln , sind die Grenzkosten im Vergleich zum Vorteil der regulatorischen Klarheit nur ein Rundungsfehler .

Für LP-Allocators , die über eine geografische VC-Exposition nachdenken , ist der Anteil des Crypto Valley am europäischen Markt von 47 % ein Signal , das man ernst nehmen sollte . Die Kapitaleffizienz ( weltweit höchster Durchschnitt pro Deal ) , die Foundation-Dichte ( sechs grosse L1 / L2-Ökosysteme in unmittelbarer Nähe ) und die regulatorische Planungssicherheit ( DLT-Gesetz + kommendes Rahmenwerk für Krypto-Institutionen ) machen Zug zu einem strukturellen — nicht zyklischen — Übergewicht .

Für Infrastrukturanbieter , die diese Protokolle bedienen , bedeutet die 88 %ige Kapitalkonzentration in Zug , dass eine kleine Anzahl von Entscheidungsknoten den Grossteil der Nachfrage nach Tooling , RPC und Indexierung im Ökosystem steuert . BlockEden.xyz bietet RPC- und Indexierungs-Infrastruktur auf Enterprise-Niveau für die Ökosysteme Ethereum , Sui , Aptos und Solana an , die einen Grossteil der Protokollaktivitäten im Crypto Valley verankern . Entdecken Sie unseren API-Marktplatz , um auf denselben Schienen aufzubauen , auf die sich in Zug ansässige Foundations verlassen .

Ausblick : 2026 als Stresstest​

Die Zahlen des Crypto Valley für 2025 sind nach jedem Massstab aussergewöhnlich — aber das Ergebnis von 2026 wird zeigen , ob das Modell beständig ist oder ob 2025 ein Ein-Deal-Jahr mit makroökonomischem Rückenwind war . Die zu beobachtenden Variablen :

  • Haben sich Deals in der Grössenordnung von TON wiederholt ? Eine zweite Mega-Runde — vielleicht von einem auf Datenschutz fokussierten Protokoll oder einer Tokenisierungsplattform — würde die strukturelle These bestätigen .
  • Wie viele Neugründungen gab es ? Eine Umkehr der Verlangsamung von 32 % würde darauf hindeuten , dass die Gründer-Pipeline gesund ist .
  • Hat MiCA Deals an EU-Jurisdiktionen verloren ? Beobachten Sie Frankreich , Luxemburg und Irland auf Protokoll-Foundation-Gründungen , die historisch gesehen nach Zug gegangen wären .
  • Hat die Konsultation zu Krypto-Institutionen Ergebnisse geliefert ? Die endgültige Gesetzgebung zum Abschluss der Konsultation vom Oktober 2025 sollte Ende 2026 vorliegen — ihre Details werden darüber entscheiden , ob sich die regulatorische Planungssicherheit der Schweiz um ein weiteres Jahrzehnt verlängert oder sich zu verkürzen beginnt .

Zug hat das Jahr 2025 damit verbracht , im Verhältnis zu seiner Grösse still und leise den grössten Anteil an europäischem Blockchain-VC zu erobern . Die Frage für 2026 ist nicht , ob das Schweizer Modell funktioniert — die Daten haben das beantwortet — sondern ob es in einer regulatorischen Landschaft skalieren kann , die zum ersten Mal seit einem Jahrzehnt eine glaubwürdige Alternative hat , die dagegenhält .

Quellen​

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