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多年来，区块链领域的传统观念是“更大更好”。以太坊全球网络（Ethereum Global Network，EGN）——支撑以太坊主网以及无数其他项目的庞大点对点（P2P）层——正是基于这一理念构建的[cite: 4, 25]。理论很简单：一个庞大、混合的网络，让所有节点共享同一空间，可提升节点发现效率，使生态系统对攻击更具韧性[cite: 34, 35]。

然而，一篇关键研究论文《为每个人提供空间 vs 每个人在其空间：衡量与攻击以太坊全球网络》对这一根本信念提出质疑。研究显示，这种“为每个人提供空间”的架构并非强项，反而带来了严重的低效和令人担忧的安全漏洞，可能影响总市值超过 5000 亿美元的服务[cite: 6, 24]。

效率噩梦：在喧闹中呼喊​

EGN 的承诺是节点能够轻松找到并连接提供相同服务的同行[cite: 34]。现实却恰恰相反。研究发现，节点在庞大且嘈杂的 EGN 海洋中极度难以找到对应的伙伴[cite: 8]。

低效程度惊人：

• 浪费的连接：超过 75% 的连接尝试指向完全不同服务的节点[cite: 8]。
• 极高的连接成本：在一起惊人的案例中，节点平均需要 45,908 次连接尝试 才能找到一个有效邻居[cite: 9]。这与比特币约四分之一成功率形成鲜明对比[cite: 54]。
• 倒退：新版发现协议 Discv5 本应改进，却表现更差。在一次 12 小时的测试中，使用 Discv5 的节点仅建立了三次或更少的连接，主要因为所有主流客户端中用于广告服务的关键 “主题发现机制” 尚未实现[cite: 57, 59]。

根本问题在于，EGN 中绝大多数节点的路由表（即 “地址簿”）充斥着无关的同行。研究发现，大多数 Discv4 节点在其 DHT（分布式哈希表）中，仅保留不到 5% 的同服务节点[cite: 44]。

安全幻象：脆弱的巨人​

“更大更好”论点的第二支柱是安全——EGN 的庞大规模会稀释任何攻击者的影响[cite: 35]。论文通过模拟 DHT 污染攻击——一种恶意节点向网络地址簿注入自身条目的基础攻击[cite: 61, 62]——彻底推翻了这一假设。

结果表明，EGN 的混合特性不是防御，而是关键漏洞[cite: 10, 65]：

• 毁灭性高效：仅 300 个恶意节点（不足网络的 0.3%）即可将大多数服务的连接成功率压低至 1% 以下[cite: 11, 63]。
• 大规模孤立：仅 24 小时后，这场小规模攻击便成功将网络分区，使数千个诚实节点与其服务隔离[cite: 11, 64]。
• 设计缺陷而非 Bug：该漏洞并非代码错误，而是混合架构的固有后果[cite: 65]。当相同攻击在为每项服务单独设立的专用网络上模拟时，因路由表干净且仅包含相关同行，攻击“基本无效”[cite: 66]。

前进之路：“每个人在其位置”​

研究得出结论：EGN 的混合架构有害，尤其是对在这种低效且不安全环境中成为附带损伤的小型服务[cite: 37]。解决方案不是放弃全球网络，而是对其进行更好的组织，从 “为每个人提供空间” 转向确保 “每个人在其位置”[cite: 522]。

论文提出两项关键方案：

1. 服务专属 DHT：要求所有节点在其以太坊节点记录（ENR）中直接写入服务信息[cite: 490, 491]。此举可让节点过滤并优先选择同服务的同行，显著提升发现效率和安全性，同时不牺牲去中心化[cite: 495]。
2. 更可靠的引导节点：仿真凸显引导节点在防止网络分区方面的关键作用[cite: 496]。论文建议各服务增加引导节点数量，并配置其优先存储同服务节点，以构建弹性的网络骨干，提升网络恢复能力[cite: 499]。

对于开发者以及整个生态系统的健康，这些发现是一次重要的警醒。稳健高效的 P2P 层是任何去中心化服务的基石。通过实施上述修复，社区可以迈向更有序、更安全、真正全球化的网络，让每个人都能在其应有的位置上发挥作用。

Plume Network：概述与价值主张​

Plume Network 是一个专为现实世界资产 (RWA) 构建的区块链平台。它是一个公开的、与以太坊兼容的链，旨在将广泛的现实世界金融资产代币化——从私人信贷、房地产到碳信用额度，甚至收藏品——并使它们像原生加密资产一样易于使用。换句话说，Plume 不仅仅是将资产上链；它允许用户在去中心化金融 (DeFi) 中持有和使用代币化的现实资产——从而能够在源自传统金融的资产上进行熟悉的加密活动，如质押、借贷、交换和投机交易。

Plume 的核心价值主张是通过将传统上缺乏流动性或难以获取的资产转变为可编程、具有流动性的代币，从而连接传统金融 (TradFi) 与 DeFi。通过将机构级资产（例如私人信贷基金、ETF、大宗商品）与 DeFi 基础设施相结合，Plume 旨在使高质量的投资——曾经仅限于大型机构或特定市场——对加密用户而言无需许可、可组合且一键可得。这为加密参与者打开了大门，让他们能够赚取由稳定的现实世界现金流（如贷款利息、租金收入、债券收益等）支持的“真实收益”，而不是依赖于通胀性的代币奖励。Plume 的使命是推动**“RWA 金融 (RWAfi)”**，创建一个透明开放的金融系统，任何人都可以在链上访问私人信贷、房地产债务或大宗商品等资产，并以新颖的方式自由使用它们。

总而言之，Plume Network 充当**“现实世界资产的链上家园”，提供一个全栈生态系统，将链下资产转变为具有真正加密原生效用的全球可访问金融工具。用户可以质押稳定币以从顶级基金经理（如 Apollo、BlackRock、Blackstone 等）处赚取收益，将 RWA 支持的代币作为抵押品进行循环和杠杆操作，并像交易 ERC-20 代币一样轻松地交易 RWA**。通过这样做，Plume 作为一个致力于使另类资产更具流动性和可编程性的平台脱颖而出，在不牺牲透明度或用户体验的情况下，为 Web3 带来了新的资本和投资机会。

技术与架构​

Plume Network 是一个采用模块化 Layer-2 架构的 EVM 兼容区块链。在底层，Plume 的运作方式类似于以太坊 rollup（可与 Arbitrum 的技术相媲美），利用以太坊实现数据可用性和安全性。Plume 上的每笔交易最终都会批量发布到以太坊，这意味着用户需要支付少量额外费用来覆盖在以太坊上发布 calldata 的成本。这种设计利用了以太坊强大的安全性，同时允许 Plume 拥有自己的高吞吐量执行环境。Plume 运行一个排序器 (sequencer)，该排序器聚合交易并定期将其提交到以太坊，从而为 RWA 用例提供更快的执行速度和更低的费用，但其信任和最终性则锚定于以太坊。

由于 Plume 与 EVM 兼容，开发者可以在 Plume 上部署 Solidity 智能合约，就像在以太坊上一样，几乎无需任何更改。该链支持标准的以太坊 RPC 方法和 Solidity 操作，只有微小的差异（例如，由于 Layer-2 设计，Plume 的区块号和时间戳语义反映了 Arbitrum 的惯例）。实际上，这意味着 Plume 可以轻松集成现有的 DeFi 协议和开发者工具。Plume 的文档指出，以太坊（“父”链）和 Plume（L2）之间支持跨链消息传递，从而使资产和数据能够根据需要在链之间移动。

值得注意的是，Plume 将自己描述为一个为 RWA 金融优化的“模块化区块链”。这种模块化方法在其架构中显而易见：它拥有用于桥接资产的专用组件（称为 Arc，用于将任何东西上链）、用于跨多个区块链的全链收益路由 (SkyLink)，以及用于链上数据馈送的组件（Nexus，一个“链上数据高速公路”）。这表明 Plume 正在构建一个互联系统，其中 Plume 上的现实世界资产代币可以与其他链上的流动性互动，并且链下数据（如资产估值、利率等）能够可靠地馈送到链上。Plume 的基础设施还包括一个名为 Plume Passport（“RWAfi 钱包”）的定制钱包，该钱包可能处理 RWA 合规所需的身份/AML 检查，以及一个用于在生态系统中进行交易的原生稳定币 (pUSD)。

重要的是，Plume 的当前版本通常被称为 Layer-2 或 rollup 链——它是建立在以太坊之上以确保安全。然而，团队已经暗示了进一步发展该技术的宏伟计划。Plume 的首席技术官指出，他们最初是一个模块化的 L2 rollup，但现在正向“底层堆栈”推进，目标是建立一个完全主权的 Layer-1 架构，从头开始优化一条新链，使其具有高性能、可与“瑞士银行相媲美”的隐私功能，以及一种新颖的加密经济安全模型，以保障下一万亿美元的链上资产安全。虽然具体细节不多，但这表明随着时间的推移，Plume 可能会过渡到一个更独立的链，或整合 FHE（全同态加密）或 zk-proofs（提及 zkTLS 和隐私）等高级功能，以满足机构要求。不过，目前 Plume 的主网利用以太坊的安全性和 EVM 环境来快速引入资产和用户，为 RWA 提供熟悉但增强的 DeFi 体验。

代币经济学与激励机制​

PLUME ($PLUME)** 是 Plume Network 的原生实用代币。$PLUME 代币用于驱动 Plume 上的交易、治理和网络安全**。作为 gas 代币，$PLUME 是在 Plume 链上支付交易费用所必��需的（类似于 ETH 是以太坊上的 gas）。这意味着所有操作——交易、质押、部署合约——都需要消耗$PLUME 作为费用。除了 gas 之外，$PLUME 还具有多种实用和激励作用：

• 治理： $PLUME 持有者可以参与治理决策，推测是就协议参数、升级或资产引入决策进行投票。
• 质押/安全： 该代币可以被质押，这可能支持网络的验证者或排序器操作。质押者帮助保护链的安全，并作为回报获得 $PLUME 的质押奖励。（即使作为 rollup，Plume 也可能为其排序器或最终的区块生产去中心化使用权益证明机制）。
• 真实收益与 DeFi 效用： Plume 的文档提到，用户可以在 dApp 中使用 $PLUME 来“解锁真实收益”。这表明持有或质押$PLUME 可能会在某些 RWA 收益农场中获得更高的收益，或获得生态系统中的独家机会。
• 生态系统激励： $PLUME 也用于奖励社区参与——例如，用户可能通过社区任务、推荐计划、测试网参与（如“Take Flight”开发者计划或测试网“Goons”NFT）来赚取代币。这种激励设计旨在通过向积极使用和发展平台的人分发代币来引导网络效应。

代币供应与分配： Plume 的总供应量固定为 100 亿枚 $PLUME 代币。在代币生成事件（主网上线）时，初始流通供应量为总量的 20%（即 20 亿枚代币）。分配严重偏向于社区和生态系统发展：

• 59% 分配给_社区、生态系统和基金会_——这大部分份额保留用于资助、流动性激励、社区奖励和一个基金会池，以支持生态系统的长期增长。这确保了大部分代币可用于引导使用（并可能表明随着时间的推移对去中心化的承诺）。
• 21% 分配给_早期支持者_——这些代币分配给资助 Plume 发展的战略投资者和合作伙伴。（正如我们将看到的，Plume 从著名的加密基金筹集了资金；这部分分配可能会根据投资者协议随时间解锁。）
• 20% 分配给_核心贡献者（团队）_——分配给推动 Plume 的创始团队和核心开发者。这部分激励团队，并使他们与网络的成功保持一致，通常会在多年内解锁。

除了 $PLUME，Plume 的生态系统还包括一个名为 Plume USD (pUSD) 的稳定币。pUSD 被设计为 Plume 的 RWAfi 生态系统稳定币。它在 Plume 的 DeFi 应用中充当记账单位和主要的交易/抵押货币。独特的是，pUSD 由 USDC 1:1 完全支持——实际上是 Plume 网络的封装版 USDC。这种设计选择（封装 USDC）是为了减少传统机构的摩擦：如果一个组织已经习惯于持有和铸造 USDC，他们可以在相同的框架下无缝地在 Plume 上铸造和使用 pUSD。pUSD 在以太坊和 Plume 上都可以原生铸造和赎回，这意味着用户或机构可以在以太坊上存入 USDC 并在 Plume 上收到 pUSD，反之亦然。通过将 pUSD 与 USDC 1:1 挂钩（并最终与美元储备挂钩），Plume 确保其稳定币保持完全抵押和流动性，这对于 RWA 交易至关重要（其中交易媒介的可预测性和稳定性是必需的）。实际上，pUSD 为 Plume 上所有的 RWA 应用提供了一个共同的稳定流动性层——无论是购买代币化债券、投资 RWA 收益金库，还是在 DEX 上交易资产，pUSD 都是支撑价值交换的稳定币。

总体而言，Plume 的代币经济学旨在平衡网络效用与增长激励。$PLUME 确保网络能够自我维持（通过费用和质押安全）并由社区治理，而对生态系统基金和空投的大量分配有助于推动早期采用。同时，pUSD 将金融生态系统锚定在一个值得信赖的稳定资产上，使传统资本更容易进入 Plume，并让 DeFi 用户更容易衡量现实世界投资的回报。

创始团队与支持者​

Plume Network 由三位具有加密和金融背景的企业家于 2022 年创立：Chris Yin (CEO)、Eugene Shen (CTO) 和 Teddy Pornprinya (CBO)。Chris Yin 被描述为团队富有远见的产品领导者，推动平台的战略和在 RWA 领域的思想领导力。Eugene Shen 作为 CTO 领导技术开发（鉴于他提到“定制 geth”并从头开始构建，他之前曾从事模块化区块链架构的工作）。Teddy Pornprinya 作为首席商务官，负责合作伙伴关系、业务发展和市场营销——他在早期将数十个项目引入 Plume 生态系统方面发挥了关键作用。创始人们共同发现了市场上对 RWA 优化链的空白，并辞去之前的职务来构建 Plume，在构思大约一年后正式启动了该项目。

Plume 吸引了来自加密原生风投和传统金融巨头的大力支持，这表明了对其愿景的强烈信心：

• 2023 年 5 月，Plume 在由 Haun Ventures（前 a16z 合伙人 Katie Haun 的基金）领投的种子轮中筹集了 1000 万美元。种子轮的其他参与者包括 Galaxy Digital、Superscrypt（淡马锡的加密部门）、A Capital、SV Angel、Portal Ventures 和 Reciprocal Ventures。这个多元化的投资者基础为 Plume 提供了一个强大的开端，结合了加密专业知识和机构联系。

• 到 2024 年底，Plume 获得了 2000 万美元的 A 轮融资，以加速其发展。此轮融资得到了顶级投资者的支持，如 Brevan Howard Digital、Haun Ventures（再次投资）、Galaxy 和 Faction VC。Brevan Howard 的加入尤其引人注目，它是全球最大的对冲基金之一，拥有专门的加密部门，这凸显了华尔街对区块链上 RWA 日益增长的兴趣。

• 2025 年 4 月，全球最大的另类资产管理公司之一 Apollo Global Management 对 Plume 进行了战略投资。Apollo 的投资额为七位数（美元），旨在帮助 Plume 扩展其基础设施并将更多传统金融产品上链。Apollo 的参与是对 Plume 方法的有力验证：Apollo 数字资产主管 Christine Moy 表示，他们的投资**“凸显了 Apollo 对拓宽机构级产品准入技术的高度关注……Plume 代表了一种专注于数字资产效用、投资者参与和下一代金融解决方案的新型基础设施”**。换句话说，Apollo 将 Plume 视为通过区块链使私募市场更具流动性和可访问性的关键基础设施。

• 另一个战略支持者是 YZi Labs，前身为 Binance Labs。2025 年初，YZi（Binance 的风险投资部门更名后）宣布对 Plume Network 进行战略投资。YZi Labs 强调 Plume 是一个_“专为扩展现实世界资产而设计的前沿 Layer-2 区块链”_，他们的支持表明了对 Plume 能够大规模连接 TradFi 和 DeFi 的信心。（值得注意的是，Binance Labs 更名为 YZi Labs 表明了他们对像 Plume 这样的核心基础设施项目的投资连续性。）

• Plume 的支持者还包括通过合作伙伴关系（详见下文）的传统金融科技和加密机构——例如，Mercado Bitcoin（拉丁美洲最大的数字资产平台）和 Anchorage Digital（一家受监管的加密托管机构）都是生态系统合作伙伴，实际上将他们的成功与 Plume 挂钩。此外，全球最大的数字资产管理公司 Grayscale Investments 也注意到了这一点：2025 年 4 月，Grayscale 正式将 $PLUME 加入其未来投资产品“考虑中”的资产清单。被 Grayscale 关注意味着 Plume 有可能被纳入机构加密信托或 ETF，这对于一个相对较新的项目来说是一个重要的合法性认可。

总而言之，Plume 的资金和支持来自顶级投资者的精英阵容：顶级的加密风投（Haun、Galaxy、通过 GFI 对 Goldfinch 的支持而来的 a16z 等）、对冲基金和传统金融参与者（Brevan Howard、Apollo），以及企业风险投资部门（Binance/YZi）。这种支持者组合不仅带来了资本，还带来了战略指导、监管专业知识以及与现实世界资产发起方的联系。它还为 Plume 提供了充足的资金（种子轮和 A 轮融资至少 3000 万美元以上），用于构建其专业化的区块链并引入资产。强大的支持证明了Plume 在快速增长的 RWA 领域中被定位为领先平台的信心。

生态系统合作伙伴与集成​

Plume 一直非常积极地在加密和传统金融领域建立生态系统合作伙伴关系，甚至在主网上线之前（以及上线后立即）就组建了一个广泛的集成网络。这些合作伙伴提供了使 Plume 的 RWA 生态系统得以运作的_资产、基础设施和分销渠道_：

• Nest Protocol (Nest Credit): 一个在 Plume 上运行的 RWA 收益平台，允许用户将稳定币存入金库，并接收由现实世界资产支持的计息代币。Nest 本质上是 RWA 收益的 DeFi 前端，提供代币化的美国国库券、私人信贷、矿产权等产品，但将复杂性抽象化，使其“感觉像加密货币”。用户将 USDC（或 pUSD）兑换为 Nest 发行的代币，这些代币由受监管、经审计的托管人持有的资产完全支持。Nest 与 Plume 密切合作——Anemoy（合作伙伴）的 Anil Sood 的一段证言强调：“与 Plume 合作加速了我们向每位投资者提供机构级 RWA 的使命……这次合作是 RWA 创新未来的蓝图。”。实际上，Nest 是 Plume 的原生收益市场（有时称为“Nest Yield”或 RWA 质押平台），许多 Plume 的大型合作伙伴关系都汇入 Nest 金库。

• Mercado Bitcoin (MB): 拉丁美洲最大的数字资产交易所（总部位于巴西）已与 Plume 合作，将约 4000 万美元的巴西现实世界资产代币化。这项于 2025 年 2 月宣布的计划涉及 MB 使用 Plume 的区块链发行代表巴西资产支持证券、消费信贷组合、公司债务和应收账款的代币。其目标是将全球投资者与巴西经济中的计息机会联系起来——实际上是通过 Plume 向全球链上投资者开放巴西信贷市场。这些巴西 RWA 代币将_从 Plume 主网上线的第一天起_在 Nest 平台上提供，提供由巴西小企业贷款和信贷应收款支持的稳定链上回报。这一合作伙伴关系之所以引人注目，是因为它为 Plume 提供了地理覆盖范围（拉丁美洲）和新兴市场资产的渠道，展示了 Plume 如何充当连接区域资产发起方与全球流动性的枢纽。

• Superstate: Superstate 是由 Robert Leshner（Compound 前创始人） 创立的金融科技初创公司，专注于将受监管的美国国债基金产品上链。2024 年，Superstate 推出了一个代币化的美国国债基金（被批准为 1940 年法案共同基金），目标是加密用户。Plume 被 Superstate 选为其多链扩张的动力。实际上，这意味着 Superstate 的代币化国库券基金（提供来自美国政府债券的稳定收益）将在 Plume 上提供，并可集成到 Plume 的 DeFi 生态系统中。Leshner 本人表示：“通过扩展到 Plume——这个独特的 RWAfi 链——我们可以展示专门构建的基础设施如何为代币化资产带来伟大的新用例。我们很高兴能在 Plume 上进行建设。”。这表明 Superstate 将在 Plume 上部署其基金代币（例如，可能是国债基金的链上份额），允许 Plume 用户在 DeFi 中持有或使用它们（或许作为借贷抵押品，或在 Nest 金库中进行自动收益）。这是对 Plume 链被视为_受监管资产代币（如国债）的首选家园_的有力验证。

• Ondo Finance: Ondo 是一个著名的 DeFi 项目，通过提供代币化债券和收益产品转型进入 RWA 领域（值得注意的是，Ondo 的 OUSG 代币代表短期美国国债基金的份额，而 USDY 代表计息美元存款产品）。Ondo 被列为 Plume 的生态系统合作伙伴之一，这意味着 Ondo 的计息代币（如 OUSG、USDY）可以在 Plume 上使用。事实上，Ondo 的产品与 Plume 的目标非常一致：Ondo 设立了法律实体（SPV）以确保合规，其 OUSG 代币由贝莱德（BlackRock）的代币化货币市场基金（BUIDL）支持，提供约 4.5% 的国债年化收益率。通过整合 Ondo，Plume 获得了像美国国债这样的蓝筹 RWA 资产上链。事实上，截至 2024 年底，Ondo 的 RWA 产品市值约为 6 亿多美元，因此将它们桥接到 Plume 会增加显著的 TVL。这种协同作用可能允许 Plume 用户兑换成 Ondo 的代币或将它们包含在 Nest 金库中以实现复合策略。

• Centrifuge: Centrifuge 是 RWA 代币化的先驱（运营自己的 Polkadot 平行链用于 RWA 池）。Plume 的网站将 Centrifuge 列为合作伙伴，表明存在合作或集成。这可能意味着可以从 Plume 访问 Centrifuge 的资产池（贸易融资、房地产过桥贷款等），或者 Centrifuge 将使用 Plume 的基础设施进行分销。例如，Plume 的 SkyLink 全链收益可能会将流动性从 Plume 路由到 Polkadot 上的 Centrifuge 池，或者 Centrifuge 可以将某些资产直接代币化到 Plume 上以实现更深的 DeFi 可组合性。鉴于 Centrifuge 在私人信贷 RWA 类别中以其池中约 4.09 亿美元的 TVL 领先，其参与 Plume 的生态系统意义重大。这表明行业正朝着 RWA 平台之间的互操作性发展，Plume 充当跨链 RWA 流动性的统一层。

• Credbull: Credbull 是一个私人信贷基金平台，与 Plume 合作推出了一个大型代币化信贷基金。据 CoinDesk 报道，Credbull 正在 Plume 上推出一个高达 5 亿美元的私人信贷基金，为链上投资者提供固定的高收益。这可能涉及将私人信贷（对中型公司的贷款或其他信贷资产）打包成一个工具，链上稳定币持有者可以投资以获得固定回报。其意义有两方面：（1）它为 Plume 的网络增加了巨大的收益资产渠道（约 5 亿美元），（2）它体现了 Plume 如何吸引真正的资产管理公司在其链上发起产品。加上其他渠道资产，Plume 表示计划到 2024 年底代币化约 12.5 亿美元的 RWA，包括 Credbull 的基金，外加 3 亿美元的可再生能源资产（通过 Plural Energy 的太阳能农场）、约 1.2 亿美元的医疗保健应收款（由 Medicaid 支持的发票），甚至还有石油和天然气矿产权。这个庞大的渠道表明，在启动时，Plume 并非空无一物——它带有准备就绪的有形资产。

• Goldfinch: Goldfinch 是一个去中心化信贷协议，向全球金融科技贷款机构提供抵押不足的贷款。2023 年，Goldfinch 转型为 “Goldfinch Prime”，通过提供对顶级私人信贷基金的链上访问，瞄准合格和机构投资者。Plume 和 Goldfinch 宣布建立战略合作伙伴关系，将 Goldfinch Prime 的产品引入 Plume 的 Nest 平台，有效地将 Goldfinch 的机构信贷交易与 Plume 的用户群结合起来。通过这一合作，Plume 上的机构投资者可以通过 Goldfinch 的集成，将稳定币质押到由 Apollo、Golub Capital、Aries、Stellus 和其他领先私人信贷管理公司管理的基金中。这一雄心是巨大的：这些管理公司总共代表超过 1 万亿美元的资产，该合作旨在最终将其中一部分资产上链。实际上，Plume 上的用户可以投资于一个多元化的池子，该池子从这些信贷基金进行的数百笔现实世界贷款中赚取收益，所有这些都通过 Goldfinch Prime 进行代币化。这不仅增强了 Plume 的资产多样性，也凸显了 Plume 与顶级 RWA 平台合作的信誉。

• 基础设施合作伙伴（托管与连接）： Plume 还整合了关键的基础设施参与者。Anchorage Digital，一家受监管的加密托管银行，是其合作伙伴——Anchorage 的参与可能意味着机构用户可以在银行级别的托管解决方案中安全地托管其代币化资产或 $PLUME（这对大额资金来说是必须的）。Paxos 是另一个列出的合作伙伴，这可能与稳定币基础设施有关（Paxos 发行 USDP 稳定币，并提供托管和经纪服务——可能 Paxos 正在为 pUSD 保管储备金或促进资产代币化渠道）。LayerZero 也被提及，表明 Plume 使用 LayerZero 的互操作性协议进行跨链消息传递。这将允许 Plume 上的资产以信任最小化的方式移动到其他链（反之亦然），补充了 Plume 的 rollup 桥。

• 其他 DeFi 集成： Plume 的生态系统页面引用了 180 多个协议，包括 RWA 专家和主流 DeFi 项目。例如，像 Nucleus Yield（一个代币化收益平台）以及可能的链上 KYC 提供商或身份解决方案都在其中。到主网上线时，Plume 在其测试网环境中已经集成了超过 200 个协议——这意味着许多现有的 dApp（DEX、货币市场等）已经部署或准备在 Plume 上部署。这确保了一旦现实世界资产被代币化，它们就具有即时效用：例如，一个代币化的太阳能农场收入流可以在订单簿交易所上交易，或用作贷款的抵押品，或包含在一个指数中——因为 DeFi 的“货币乐高”组件（DEX、借贷平台、资产管理协议）从一开始就在链上可用。

总而言之，Plume 的生态系统战略一直积极而全面：确保_资产_的锚定合作伙伴关系（例如，来自 Apollo、通过 Superstate/Ondo 的 BlackRock 基金、通过 Goldfinch 和 Credbull 的私人信贷、通过 Mercado Bitcoin 的新兴市场资产），确保_基础设施和合规性_到位（Anchorage 托管、Paxos、身份/AML 工具），并移植_DeFi 原语_以促进二级市场和杠杆的繁荣。结果是，Plume 进入 2025 年时可能成为 Web3 中连接最紧密的 RWA 网络——一个各种 RWA 协议和现实世界机构接入的枢纽。这种“网络之网”效应可能会推动显著的总锁仓价值和用户活动，正如早期指标所示（Plume 的测试网在短时间内见证了 1800 多万个独立钱包和 2.8 亿多笔交易，这主要归功于激励活动和广泛的项目测试）。

路线图与发展里程碑​

Plume 的发展速度很快，采用分阶段的方法在链上扩展现实世界资产：

• 测试网与社区增长 (2023 年): Plume 于 2023 年中后期启动了其激励性测试网（代号“Miles”）。测试网活动在吸引用户方面非常成功——创建了超过 1800 万个测试网钱包地址，执行了 2.8 亿多笔交易。这很可能是由测试网“任务”和空投活动（Plume 空投的第一季由早期用户领取）推动的。测试网还引入了_超过 200 个协议_，并见证了 100 万个 NFT（“Goons”）的铸造，表明了一个充满活力的试用生态系统。这个大规模的测试网是一个里程碑，证明了 Plume 的技术可扩展性，并产生了热议（以及一个庞大的社区：Plume 现在拥有约 100 万 Twitter 关注者和数十万 Discord/Telegram 成员）。

• 主网上线 (2025 年第一季度): Plume 的目标是在 2024 年底或 2025 年初上线主网。事实上，到 2025 年 2 月，像 Mercado Bitcoin 这样的合作伙伴宣布他们的代币化资产将_“从 Plume 主网上线的第一天”_起上线。这意味着 Plume 主网在 2025 年 2 月左右上线或计划上线。主网上线是一个关键的里程碑，将测试网的经验教训带入生产环境，同时还有首批准备代币化的现实资产（价值约 10 亿多美元）。此次上线可能包括 Plume 核心产品的发布：Plume 链（主网）、用于资产引入的 Arc、pUSD 稳定币和 Plume Passport 钱包，以及由合作伙伴部署的初始 DeFi dApp（DEX、货币市场）。

• 分阶段资产引入： Plume 表示将采用**“分阶段引入”资产的策略，以确保一个安全、流动的环境**。在早期阶段，更简单或风险较低的资产（如完全支持的稳定币、代币化债券）会首先引入，同时伴随着受控的参与（可能是白名单机构），以建立信任和流动性。随着生态系统的自我证明，每个阶段将解锁更多的用例和资产类别。例如，第一阶段可能专注于链上国债和私人信贷基金代币（相对稳定、产生收益的资产）。后续阶段可能会引入更具异国情调或更高收益的资产，如可再生能源收入流、房地产股权代币，甚至奇异资产（文档中幽默地提到_“GPU、铀、矿产权、榴莲农场”_作为最终可能上链的资产）。因此，Plume 的路线图会随着时间的推移扩展资产菜单，同时发展所需的市场深度和链上风险管理。

• 扩展与去中心化： 主网上线后，一个关键的发展目标是去中心化 Plume 链的运营。目前，Plume 采用排序器模型（可能由团队或少数节点运行）。随着时间的推移，他们计划引入一个强大的验证者/排序器集合，其中 $PLUME 质押者帮助保护网络，甚至可能过渡到完全独立的共识机制。创始人关于构建一个具有新加密经济模型的优化 L1 的说明暗示，Plume 可能会实施一种新颖的权益证明或混合安全模型来保护链上的高价值 RWA。这一类别的里程碑将包括开源更多的堆栈、为节点运营商运行激励性测试网，以及实施欺诈证明或 zk-proofs（如果超越乐观 rollup 的话）。

• 功能升级： Plume 的路线图还包括增加机构要求的先进功能。这可能涉及：

  • 隐私增强： 例如，集成零知识证明用于机密交易或身份，以便 RWA 的敏感财务细节（如借款人信息或现金流数据）可以在公共账本上保持私密。提及 FHE 和 zkTLS 表明正在研究实现私密但可验证的资产处理。
  • 合规与身份： Plume 已经有 AML 筛选和合规模块，但未来的工作将完善链上身份（可能在 Plume Passport 中集成 DID），以便 RWA 代币可以在需要时强制执行转让限制或仅由合格投资者持有。
  • 互操作性： 进一步与跨链协议（在 LayerZero 基础上扩展）和桥梁集成，以便 Plume 的 RWA 流动性可以无缝流入以太坊主网、Layer-2 甚至其他应用链等主要生态系统。SkyLink 全链收益产品很可能是其中的一部分，使其他链上的用户能够利用 Plume 的 RWA 池的收益。

• 增长目标： Plume 的领导层已公开表示目标，如**“到 2024 年第四季度代币化 30 亿多美元的资产”，并最终实现更多**。虽然 12.5 亿美元是上线时的短期渠道，但_通往 30 亿美元_的代币化 RWA 之旅是一个明确的里程碑。从长远来看，考虑到可能被代币化的数万亿机构资产，Plume 将通过其为链上带来的现实世界价值来衡量成功。另一个指标是 TVL 和用户采用：到 2025 年 4 月，RWA 代币化市场的总 TVL 超过 200 亿美元，Plume 渴望占据其中的重要份额。如果其合作伙伴关系成熟（例如，即使 Goldfinch 1 万亿美元渠道的 5% 上链），Plume 的 TVL 也可能呈指数级增长。

• 近期亮点： 到 2025 年春季，Plume 有几个值得注意的里程碑：

  • Apollo 的投资（2025 年 4 月）——这不仅带来了资金，还带来了与 Apollo 投资组合合作的机会（Apollo 管理着 6000 多亿美元的资产，包括信贷、房地产和私募股权，这些最终都可能被代币化）。
  • Grayscale 的考虑（2025 年 4 月）——被列入 Grayscale 的观察名单是一个认可的里程碑，可能为机构推出 Plume 投资产品铺平道路。
  • RWA 市场领导地位： Plume 的团队经常发布_“Plumeberg”新闻通讯_，关注 RWA 市场趋势。在其中一期中，他们庆祝 RWA 协议的 TVL 超过 100 亿美元，并指出Plume 在这一叙事中的关键作用。他们将 Plume 定位为该领域增长的核心基础设施，这表明成为 RWA 对话中的参考平台是一个里程碑。

本质上，Plume 的路线图是关于向上和向外扩展：在资产方面向上扩展（从数亿到数十亿代币化），在功能方面向外扩展（隐私、合规、去中心化）和集成（连接到全球更多的资产和用户）。每一次成功的资产引入（无论是巴西的信贷交易还是 Apollo 的基金份额）都是证明该模型的发展里程碑。如果 Plume 能够保持势头，未来的里程碑可能包括主要金融机构直接在 Plume 上推出产品（例如，银行在 Plume 上发行债券），或政府实体使用 Plume 进行公共资产拍卖——所有这些都是 Plume 作为全球现实世界金融链上市场的长期愿景的一部分。

指标与市场表现​

虽然尚处于早期阶段，但 Plume Network 的市场表现可以通过测试网指标、合作伙伴渠道以及链上 RWA 的整体增长来衡量：

• 测试网采用情况： Plume 的激励性测试网（2023 年）获得了_非凡的参与度_。记录了 1800 多万个独立地址和 2.8 亿笔交易——这些数字可与许多主网相媲美甚至超过。这是由 Plume 的空投激励和 RWA 的吸引力所驱动的热情社区推动的。这表明了平台强大的零售兴趣（尽管许多人可能是为了奖励的投机者，但这仍然播下了一个庞大的用户基础）。此外，超过 200 个 DeFi 协议在测试网上部署了合约，表明了广泛的开发者兴趣。这有效地在上线前就为 Plume 准备了一个庞大的用户和开发者社区。

• 社区规模： Plume 迅速建立了数百万的社交媒体关注者（例如，X/Twitter 上有 100 万关注者，Discord 中有 45 万等）。他们将社区成员称为“Goons”——作为测试网成就的一部分，铸造了超过 100 万个“Goon”NFT。这种游戏化的增长反映了近期 Web3 中最快的社区建设之一，表明现实世界资产的叙事与加密领域的广泛受众产生了共鸣。

• 生态系统与 TVL 储备： 在主网上线时，Plume 预计第一天就有超过 10 亿美元的现实世界资产被代币化或可用。联合创始人 Chris Yin 在一份声明中强调了对高收益、私人持有资产的_专有访问权_，这些资产将_“独家”_登陆 Plume。事实上，已排定的具体资产包括：

  • 来自 Credbull 私人信贷基金的 5 亿美元，
  • 3 亿美元的太阳能农场（Plural Energy），
  • 1.2 亿美元的医疗保健（Medicaid 应收款），
  • 加上矿产权和其他奇异资产。这些总计约 10 亿美元，Yin 表示目标是到 2024 年底实现 30 亿美元的代币化。如果实现，这些数字将使 Plume 成为 RWA TVL 的顶级链之一。相比之下，整个 RWA 领域的链上 TVL 在 2025 年 4 月约为 200 亿美元，因此一个平台上的 30 亿美元将是一个非常显著的份额。

• 当前 TVL / 使用情况： 由于主网上线不久，Plume 上的具体 TVL 数据尚未像 DeFiLlama 上那样公开报告。然而，我们知道几个集成项目带来了自己的 TVL：

  • Ondo 的产品（OUSG 等）在 2024 年初的市值约为 6.23 亿美元——其中一部分现在可能驻留或镜像在 Plume 上。
  • 通过 Mercado Bitcoin（巴西）代币化的资产增加了 4000 万美元的渠道。
  • Goldfinch Prime 的池子可能吸引大量存款（Goldfinch 的传统池子发放了约 1 亿多美元的贷款；Prime 在机构的参与下可能规模更大）。
  • 如果 Nest 金库聚合多种收益，随着稳定币持有者寻求 5-10% 的 RWA 收益，这可能迅速在 Plume 上积累九位数的 TVL。 作为一个定性指标，对 RWA 收益的需求即使在熊市中也很高——例如，像 Ondo 这样的代币化国债基金在几个月内就吸引了数亿美元。Plume 集中了许多此类产品，随着 DeFi 用户转向更“真实”的收益，其 TVL 可能会迅速上升。

• 交易与活动： 我们可以预期 Plume 上的链上交易数量会相对低于游戏链，因为 RWA 交易价值更高但频率较低（例如，移动数百万美元的债券代币与许多微交易相比）。话虽如此，如果二级交易活跃起来（在 Plume 上的订单簿交易所或 AMM 上），我们可能会看到稳定的活动。2.8 亿笔测试交易的存在表明，如果需要，Plume 可以处理高吞吐量。凭借 Plume 的低费用（设计得比以太坊便宜）和可组合性，它鼓励更复杂的策略（如循环抵押品、智能合约的自动收益策略），这可能会推动互动。

• 现实世界影响： 另一个“指标”是传统参与。Plume 与 Apollo 等公司的合作意味着与 Plume 相关的机构管理资产 (AuM) 达数百亿美元（仅计算 Apollo 涉及的基金、BlackRock 的 BUIDL 基金等）。虽然并非所有这些价值都在链上，但即使每个机构的一小部分分配也可能迅速增加 Plume 的链上资产。例如，BlackRock 的 BUIDL 基金（代币化货币市场）在一年内达到了 10 亿美元的资产管理规模。富兰克林邓普顿的链上政府货币基金达到了 3.68 亿美元。如果类似的基金在 Plume 上推出或现有基金连接，这些数字反映了潜在的规模。

• 安全/合规指标： 值得注意的是，Plume 宣称自己是_完全链上 24/7、无需许可但合规_。衡量成功的一个标准将是初始批次的 RWA 代币零安全事件或违约。诸如向用户支付的收益（例如，通过 Plume 智能合约从真实资产中支付的 X 金额利息）等指标将建立信誉。Plume 的设计包括实时审计和资产抵押品的链上验证（一些合作伙伴提供每日透明度报告，如 Ondo 对 USDY 所做的那样）。随着时间的推移，持续、经过验证的收益支付以及可能的链上信用评级可能成为值得关注的关键指标。

总而言之，早期指标显示Plume 具有强烈的兴趣和强大的渠道。测试网数据展示了加密社区的吸引力，而合作伙伴关系则勾勒出通往显著链上 TVL 和使用量的路径。随着 Plume 过渡到稳定状态，我们将跟踪诸如上线资产类型数量、分配收益多少以及活跃用户（尤其是机构用户）数量等指标。鉴于整个 RWA 类别正在快速增长（截至 2025 年 5 月，TVL 超过 224 亿美元，月增长率为 9.3%），Plume 的指标应在此不断扩大的市场背景下看待。如果 Plume 继续执行，它很有可能成为一个领先的 RWA 中心，占据数十亿美元的市场份额。

Web3 中的现实世界资产 (RWA)：概述与重要性​

现实世界资产 (RWA) 指的是来自传统经济的有形或金融资产，这些资产在区块链上被代币化——换句话说，是代表对真实资产或现金流的所有权或权利的数字代币。这些资产可以包括房地产、公司债券、贸易发票、大宗商品（黄金、石油）、股票，甚至像碳信用额度和知识产权这样的无形资产。RWA 代币化可以说是加密领域中最具影响力的趋势之一，因为它充当了传统金融 (TradFi) 与去中心化金融 (DeFi) 之间的桥梁。通过将现实世界资产上链，区块链技术可以为历史上不透明和缺乏流动性的市场注入透明度、效率和更广泛的准入。

近年来，RWA 在 Web3 中的重要性显著增长：

• 它们为加密生态系统解锁了新的抵押品和收益来源。DeFi 用户不再依赖投机性代币交易或纯粹的加密原生收益农场，而是可以投资于从真实经济活动中获取价值的代币（例如，来自房地产投资组合的收入或贷款利息）。这引入了**“真实收益”**和多样化，使 DeFi 更具可持续性。
• 对于传统金融而言，代币化有望增加流动性和可访问性。像商业房地产或贷款组合这样的资产，通常买家有限且结算过程繁琐，可以被分割并在全球市场上 24/7 交易。这可以降低融资成本，并使曾经仅限于银行或大型基金的投资民主化。
• RWA 还利用了区块链的优势：透明度、可编程性和效率。代币化证券的结算可以接近即时和点对点，消除了中间层，并将结算时间从几天缩短到几秒。智能合约可以自动支付利息或执行契约。此外，区块链的不可变审计追踪增强了透明度——投资者可以确切地看到资产的表现（尤其是在与预言机数据结合时），并相信代币供应与真实资产相匹配（通过链上储备证明等）。
• 重要的是，RWA 代币化被视为推动下一波机构采用区块链的关键驱动力。与 2020 年主要投机性的 DeFi 之夏或 NFT 热潮不同，RWA 通过提高熟悉资产的效率，直接吸引了金融行业的核心。Ripple 和 BCG 最近的一份报告预测，到 2033 年，代币化资产市场可能达到 18.9 万亿美元，凸显了其巨大的潜在市场。即使在短期内，增长也很快——截至 2025 年 5 月，RWA 项目的 TVL 为 224.5 亿美元（一个月内增长约 9.3%），预计到 2025 年底将达到约 500 亿美元。一些估计预测到 2030 年将有 1-3 万亿美元被代币化，如果采用加速，上限情景高达 30 万亿美元。

简而言之，RWA 代币化正在通过使传统资产更具流动性、无国界和可编程性来改变资本市场。它代表了加密行业的成熟——从纯粹的自我参照资产转向为实体经济融资。正如一项分析所说，RWA “正迅速成为连接传统金融和区块链世界的桥梁”，将区块链颠覆金融的长期承诺变为现实。这就是为什么 2024-2025 年 RWA 被吹捧为 Web3 的增长叙事，吸引了大型资产管理公司、政府和 Web3 企业家的 серьезное внимание。

RWA 领域的关键协议与项目​

Web3 中的 RWA 格局非常广泛，包括各种专注于不同资产类别或细分市场的项目。这里我们重点介绍一些引领 RWA 运动的关键协议和平台，以及它们的重点领域和最新进展：

(表格来源：Centrifuge TVL、Maple 转型和贷款量、Goldfinch Prime 描述、Ondo 统计数据、Ondo–BlackRock 合作关系、Maker 与市场预测、Maple 排名。)

Centrifuge: 通常被认为是第一个 RWA DeFi 协议（于 2019 年推出），Centrifuge 允许资产发起方（如融资公司）汇集现实世界资产，并发行名为 DROP（高级部分）和 TIN（次级部分）的 ERC-20 代币，代表对资产池的债权。这些代币可用作 MakerDAO 中的抵押品或持有以获取收益。Centrifuge 运营自己的链以提高效率，但连接到以太坊以获取流动性。它目前在链上私人信贷 TVL（约 4.09 亿美元） 方面处于领先地位，展示了在发票融资等领域的产品市场契合度。最近的发展是 Centrifuge 与 Clearpool 即将推出的 RWA 链 (Ozea) 合作以扩大其覆盖范围，并致力于 Centrifuge V3，该版本将使资产能够在任何 EVM 链上组合（因此 Centrifuge 池可以被以太坊、Avalanche 或 Plume 等链上的协议利用）。

Maple Finance: Maple 展示了抵押不足的 DeFi 借贷的希望与风险。它为委托管理人提供了一个平台，以无担保的方式向做市商和加密公司提供信贷池贷款。在 2022 年发生高调违约事件（例如与 FTX 相关的 Orthogonal Trading 倒闭）打击了 Maple 的流动性后，Maple 选择以更安全的模式重塑自我。现在 Maple 的重点是双重的：(1) RWA“现金管理”——让稳定币贷款人获得国债收益，以及 (2) 超额抵押的加密借贷——要求借款人提供流动性抵押品（BTC/ETH）。国债池（与 Icebreaker Finance 合作）于 2023 年在 Solana 上推出，然后在以太坊上推出，使合格的贷款人能够通过购买短期美国国库券在 USDC 上赚取约 5% 的收益。Maple 还推出了 Maple Direct 池，以加密抵押品向机构贷款，实际上成为更传统担保贷款的促进者。Maple 2.0 架构（于 2023 年第一季度推出）提高了贷款人的透明度和控制力。尽管遭遇挫折，Maple 已累计促成近 25 亿美元的贷款，并且仍然是一个关键参与者，现在跨越加密和 RWA 借贷。它的历程凸显了适当风险管理的重要性，并验证了转向现实世界抵押品以求稳定的做法。

Goldfinch: Goldfinch 的创新在于允许**“借款人池”，现实世界的贷款业务（如小额信贷机构或金融科技贷款机构）可以从 DeFi 中获取稳定币流动性而无需提供抵押品，而是依赖于“通过共识建立信任”的模型（其中支持者质押次级资本为借款人担保）。它使得在肯尼亚、尼日利亚、墨西哥等地能够发放贷款，通常提供超过 10% 的收益。然而，为了遵守法规并吸引更大的资本，Goldfinch 引入了 KYC 门槛和 Prime。现在，通过 Goldfinch Prime，该协议基本上是在引入知名的私人信贷基金经理，并让非美国的合格用户在链上向他们提供资本。例如，Goldfinch Prime 用户可以投资于一个聚合了由 Ares 或 Apollo 管理的许多高级担保贷款的池子，而不是向单个金融科技贷款机构贷款——本质上是投资于这些基金的一部分（这些基金在链下规模巨大，例如 Blackstone 的私人信贷基金超过 500 亿美元）。这将 Goldfinch 推向了高端市场：它不再是关于前沿市场的金融科技贷款，而是更多地为加密投资者提供进入机构级收益**（风险更低）的途径。Goldfinch 的 GFI 代币和治理仍然存在，但用户基础和池子结构已转向更受监管的立场。这反映了一个更广泛的趋势：RWA 协议越来越多地直接与大型传统金融资产管理公司合作以实现规模化。

Ondo Finance: Ondo 的转型是适应需求的一个案例研究。当 DeFi 的高风险高收益在熊市中枯竭时，对安全收益的渴望促使 Ondo 将国库券和货币市场基金代币化。Ondo 设立了一家子公司（Ondo Investments）并注册了产品，以便合格甚至零售投资者（在某些地区）可以购买受监管的基金代币。Ondo 的旗舰产品 OUSG 代币实际上是短期美国国债 ETF 的代币化份额；它迅速增长到超过 5 亿美元的流通量，证实了对链上国债的巨大需求。Ondo 还创建了 USDY，它通过混合国库券和银行存款来近似于链上的高收益储蓄账户，更进一步。凭借约 4.6% 的年化收益率和 500 美元的低门槛，USDY 旨在面向加密领域的大众市场。为了补充这些产品，Ondo 的 Flux 协议允许 OUSG 或 USDY 的持有者以其为抵押借入稳定币（解决了流动性问题，因为这些代币否则可能会被锁定）。Ondo 的成功使其成为按 TVL 计算的前三大 RWA 发行方之一。这是在监管框架内（SPV、经纪交易商）将传统证券上链的典范。它还与现有企业合作（例如，使用贝莱德的基金）而不是竞争，这是 RWA 的一个主题：合作而非颠覆。

MakerDAO: 虽然不是一个独立的 RWA 平台，但 Maker 值得一提，因为它实际上已成为加密领域最大的 RWA 投资者之一。Maker 意识到，将 DAI 的抵押品多样化，超越波动的加密资产，既可以稳定 DAI，又可以产生收入（通过现实世界的收益）。从小型实验开始（如向一家美国银行贷款，以及为 Centrifuge 池代币设立金库），Maker 在 2022-2023 年加大了力度，分配了数亿美元的 DAI 来购买短期债券并通过托管账户投资货币市场基金。到 2023 年中，Maker 已向贝莱德管理的债券基金分配了 5 亿美元，并向一家初创公司（Monetalis）分配了类似金额以投资国债——这类似于 Ondo 的方法，但在 Maker 治理下完成。Maker 还引入了像法国兴业银行 3000 万美元的链上债券这样的贷款，以及为 Harbor Trade 的贸易融资池设立的金库等。这些 RWA 投资的收入相当可观——据一些报告称，到 2023 年底，Maker 的 RWA 投资组合年化收益达数千万美元，这使得 DAI 系统的盈余增长（并且 MKR 代币开始使用这些利润进行回购）。这一 RWA 策略是 Maker“Endgame”计划的核心，最终 Maker 可能会分拆出专门的 subDAO 来处理 RWA。关键在于，即使是去中心化的稳定币协议也将 RWA 视为可持续性的关键，而 Maker 的规模（DAI 供应量约 50 亿美元）意味着它可以通过在那里部署流动性来对现实世界市场产生实质性影响。

其他项目: RWA 领域还有许多其他项目，每个项目都在开拓自己的细分市场：

• 代币化大宗商品: 像 Paxos Gold (PAXG) 和 Tether Gold (XAUT) 这样的项目使黄金可以在链上交易（总市值约 14 亿美元）。这些代币提供了加密货币的便利性和黄金的稳定性，并由金库中的实物黄金完全支持。
• 代币化股票: 像 Backed Finance 和 Synthesized（前身为 Mirror 等） 这样的公司发行了模仿苹果 (bAAPL) 或特斯拉等股票的代币。Backed 的代币（例如，bNVDA 代表英伟达）由托管人持有的股票 100% 抵押，并在欧盟监管沙盒豁免下提供，实现了在 DEX 上 24/7 交易股票。代币化股票的总量仍然很小（约 4.6 亿美元），但随着对全天候交易和部分所有权兴趣的增加而增长。
• 房地产平台: Lofty AI（基于 Algorand）允许以低至每份 50 美元的代币实现租赁物业的部分所有权。RealT（以太坊）为底特律和其他地方的出租房屋股份提供代币（以 USDC 股息支付租金收入）。房地产是一个巨大的市场（全球超过 300 万亿美元），因此即使是一小部分上链也可能使其他类别相形见绌；预测显示，如果采用加速，到 2030-2035 年将有 3-4 万亿美元的代币化房地产。虽然目前链上房地产规模很小，但试点项目正在进行中（例如，香港政府出售了代币化绿色债券；迪拜正在运行一个代币化房地产沙盒）。
• 机构基金: 除了 Ondo，传统资产管理公司也在推出其基金的代币化版本。我们看到了 BlackRock 的 BUIDL（一个代币化货币市场基金，在一年内资产管理规模从 1 亿美元增长到 10 亿美元）。WisdomTree 到 2025 年发行了 13 只代币化 ETF。富兰克林邓普顿的政府货币基金（Polygon 上的 BENJI 代币）资产管理规模接近 3.7 亿美元。这些努力表明，大型资产管理公司将代币化视为一种新的分销渠道。这也意味着对加密原生发行方的竞争，但总体上验证了这个领域。这些代币中的许多最初都针对机构或合格投资者（以遵守证券法），但随着法规的演变，可能会向零售开放。

为什么有多种方法？ RWA 领域之所以有如此多样化的参与者，是因为“现实世界资产”这个领域极其广泛。不同的资产类型具有不同的风险、回报和监管特征，因此需要专门的平台：

• 私人信贷（Maple、Goldfinch、Centrifuge）专注于借贷和债务工具，需要信用评估和主动管理。
• 代币化证券/基金（Ondo、Backed、Franklin）处理监管合规问题，以一对一的方式在链上代表传统证券。
• 房地产涉及财产法、所有权和通常的地方性法规——一些平台采用类似 REIT 的结构或 NFT，授予拥有房产的有限责任公司的所有权。
• 大宗商品如黄金具有更简单的一对一支持模型，但需要对托管和审计的信任。

尽管存在这种碎片化，我们看到了融合与合作的趋势：例如，Centrifuge 与 Clearpool 合作，Goldfinch 与 Plume（并间接与 Apollo）合作，Ondo 的资产被 Maker 等使用。随着时间的推移，我们可能会得到互操作性标准（也许通过像 RWA.xyz 这样的项目，它正在为所有 RWA 代币构建数据聚合器）。

常见的代币化资产类型​

理论上，几乎任何具有收入流或市场价值的资产都可以被代币化。实际上，我们今天看到的 RWA 代币主要分为以下几类：

• 政府债务（国债与债券）： 这已成为链上 RWA 按价值计算的最大类别。代币化的美国国库券和债券非常受欢迎，因为它们风险低，收益率约为 4-5%——在 DeFi 收益率低的环境下对加密持有者非常有吸引力。多个项目提供此服务：Ondo 的 OUSG、Matrixdock 的国债代币 (MTNT)、Backed 的 TBILL 代币等。截至 2025 年 5 月，政府证券以约 67.9 亿美元的 TVL 主导着代币化资产，使其成为 RWA 市场中最大的一块。这不仅包括美国国债，还包括一些欧洲政府债券。其吸引力在于全球 24/7 访问安全资产；例如，亚洲的用户可以在凌晨 3 点购买一个代币，实际上是将资金投入美国国库券。我们也看到中央银行和公共实体在进行实验：例如，新加坡金融管理局 (MAS) 开展了“守护者计划” (Project Guardian)，探索代币化债券和外汇；香港的汇丰银行和南方东英推出了代币化货币市场基金。政府债券很可能是迄今为止 RWA 的“杀手级应用”。

• 私人信贷与公司债务： 这些包括对企业的贷款、发票、供应链金融、消费贷款等，以及公司债券和私人信贷基金。链上私人信贷（通过 Centrifuge、Maple、Goldfinch、Credix 等）是一个快速增长的领域，按项目数量计算占 RWA 市场的 50% 以上（尽管按价值计算不如国债大）。代币化私人信贷通常提供更高的收益率（8-15% APY），因为风险更高，流动性更低。示例： 由贷款组合支持的 Centrifuge 代币 (DROP/TIN)；Goldfinch 的金融科技贷款池；Maple 对做市商的池子；摩根大通的私人信贷区块链试点（他们在链上进行日内回购）；以及像 Flowcarbon 这样的初创公司（将碳信用支持的贷款代币化）。甚至**政府的贸易应收款（Medicaid 索赔）**也正在被代币化（正如 Plume 所强调的）。此外，公司债券也正在被代币化：例如，欧洲投资银行在以太坊上发行了数字债券；像西门子这样的公司发行了 6000 万欧元的链上债券。截至 2025 年初，链上约有 230 亿美元的代币化“全球债券”——这个数字相对于超过 100 万亿美元的债券市场仍然很小，但其发展轨迹是向上的。

• 房地产： 代币化房地产可以指债务（例如，代币化抵押贷款、房地产贷款）或股权/所有权（物业的部分所有权）。到目前 目前，更多的活动集中在代币化债务上（因为它很容易适应 DeFi 借贷模型）。例如，房地产过桥贷款的一部分可能会在 Centrifuge 上变成 DROP 代币，并用于生成 DAI。在股权方面，像 Lofty 这样的项目已经将住宅租赁物业代币化（发行代币，使持有者有权获得租金收入和销售收益的一部分）。我们也看到了一些类似 REIT 的代币（RealT 的物业等）。房地产传统上流动性很差，因此代币化的前景巨大——人们可以在 Uniswap 上交易建筑物的零碎部分，或使用房产代币作为贷款的抵押品。话虽如此，法律基础设施很棘手（你通常需要将每个房产放入一个有限责任公司，而代币代表有限责任公司的股份）。尽管如此，鉴于到 2030-35 年代币化房地产将达到 3-4 万亿美元的预测，许多人看好这个领域会随着法律框架的完善而起飞。一个显著的例子：RedSwan 将商业房地产（如学生公寓）的一部分代币化，并通过向合格投资者进行代币销售筹集了数百万美元。

• 大宗商品： 黄金是这里的典型代表。Paxos Gold (PAXG) 和 Tether Gold (XAUT) 的总市值超过 14 亿美元，为投资者提供对实物黄金的链上敞口（每个代币 = 1 金衡盎司存放在金库中）。这些已成为在加密市场中对冲的流行方式。其他被代币化的大宗商品包括白银、铂金（例如，Tether 有 XAGT、XAUT 等），甚至在某种程度上还有石油（曾有过石油桶或算力期货代币的实验）。以大宗商品为支持的稳定币，如 Ditto 的鸡蛋或大豆代币也曾出现，但由于其稳定的需求，黄金仍然占主导地位。我们还可以包括碳信用额度和其他环境资产：像 MCO2（Moss Carbon Credit）或 Toucan 的基于自然的碳代币在 2021 年引起了一波兴趣，因为企业开始关注链上碳抵消。总的来说，链上大宗商品很简单，因为它们是完全抵押的，但它们需要对托管人和审计师的信任。

• 股票 (Equities): 代币化股票允许 24/7 交易和股票的部分所有权。像 Backed（来自瑞士）和 DX.Exchange / FTX（早期） 这样的平台发行了模仿流行股票（特斯拉、苹果、谷歌等）的代币。Backed 的代币是完全抵押的（他们通过托管人持有实际股票，并发行代表它们的 ERC-20 代币）。这些代币可以在 DEX 上交易或存放在 DeFi 钱包中，这是新颖的，因为传统的股票交易仅在工作日进行。截至 2025 年，约有 4.6 亿美元的代币化股票在流通——仍然是数万亿美元股票市场的微小一部分，但它正在增长。值得注意的是，在 2023 年，MSCI 推出了跟踪代币化资产的指数，包括代币化股票，这标志着主流的监控。另一个角度是合成股票（通过衍生品模仿股票价格而不持有股票，像 Synthetix 这样的项目所做的那样），但监管的反对（它们可以被视为掉期）使得完全支持的方法现在更受青睐。

• 稳定币（法币支持）： 值得一提的是，像 USDC、USDT 这样的法币支持的稳定币本质上是代币化的现实世界资产（每个 USDC 由银行账户或国库券中的 1 美元支持）。事实上，稳定币是迄今为止最大的 RWA——超过 2000 亿美元的稳定币流通（USDT、USDC、BUSD 等），主要由现金、国库券或短期公司债务支持。这通常被认为是加密领域第一个成功的 RWA 用例：代币化的美元成为加密交易和 DeFi 的命脉。然而，在 RWA 的背景下，稳定币通常被分开考虑，因为它们是货币代币，而不是投资产品。尽管如此，稳定币的存在为其他 RWA 代币铺平了道路（事实上，像 Maker 和 Ondo 这样的项目有效地将稳定币资本引导到真实资产中）。

• 其他： 我们开始看到更多奇异的资产：

  • 艺术品与收藏品： 像 Maecenas 和 Masterworks 这样的平台探索了将高端艺术品代币化（每个代币代表一幅画的一部分）。NFT 已经证明了数字所有权，因此可以想象真实艺术品或奢侈品收藏品也可以类似地进行分割（尽管法律托管和保险是需要考虑的因素）。
  • 收入分享代币： 例如，CityDAO 和其他 DAO 实验了赋予收入流权利的代币（如城市收入或业务收入的一部分）。这些模糊了证券和实用代币之间的界限。
  • 知识产权与版税： 有人努力将音乐版税（以便粉丝可以投资艺术家的未来流媒体收入）或专利代币化。Royalty Exchange 等公司已经研究了这一点，允许代币在歌曲播放时支付（使用智能合约分配版税）。
  • 基础设施与实物资产： 公司已经考虑将诸如数据中心容量、挖矿算力、航运货物空间，甚至基础设施项目代币化（一些能源公司考虑将太阳能农场或油井的所有权代币化——Plume 本身也提到了_“铀、GPU、榴莲农场”_的可能性）。这些仍然是实验性的，但显示了可以上链的广泛范围。

总而言之，几乎任何可以在法律和经济上进行圈定的资产都可以被代币化。目前的重点是具有明确现金流或价值储存属性的金融资产（债务、大宗商品、基金），因为它们非常符合投资者的需求和现行法律（例如，一个 SPV 可以持有债券并相对直接地发行代币）。更复杂的资产（如直接的财产所有权或知识产权）可能需要更长的时间，因为法律上的复杂性。但潮流正朝着这个方向发展，因为技术首先通过更简单的资产证明了自己，然后才扩大范围。

同样重要的是要注意，每种资产类型的代币化都必须解决如何在链下执行权利的问题：例如，如果你持有一个房产的代币，你如何确保对该房产的合法所有权？解决方案涉及法律包装（有限责任公司、信托协议），承认代币持有者为受益人。标准化工作（如证券代币的 ERC-1400 标准或 Interwork Alliance 对代币化资产的倡议）正在进行中，以使不同的 RWA 代币更具互操作性和法律上的健全性。

RWA 的近期趋势、创新与挑战​

趋势与创新：

• 机构涌入： 也许最大的趋势是主要金融机构和资产管理公司进入 RWA 区块链领域。在过去两年中，像贝莱德、摩根大通、高盛、富达、富兰克林邓普顿、WisdomTree 和 Apollo 这样的巨头要么投资于 RWA 项目，要么启动了代币化计划。例如，贝莱德的首席执行官 Larry Fink 公开称赞“证券代币化”是下一次进化。贝莱德自己的代币化货币市场基金 (BUIDL) 在一年内达到 10 亿美元的资产管理规模就是一个证明。WisdomTree 到 2025 年创建了 13 只代币化指数基金，显示了传统 ETF 正在上链。Apollo 不仅投资了 Plume，还在代币化信贷方面进行了合作（Apollo 和 Hamilton Lane 与 Figure 的 Provenance 合作，将其部分基金代币化）。这些机构的参与具有飞轮效应：它在监管机构和投资者眼中使 RWA 合法化，并加速了合规平台的开发。调查显示，67% 的机构投资者计划到 2026 年将其投资组合的平均 5.6% 分配给代币化资产，这很有说服力。高净值个人同样对通过代币化获得敞口表现出约 80% 的兴趣。这与 2017-2018 年的 ICO 时代相比是一个巨大的转变，因为现在的运动是_机构主导_的，而不是纯粹的草根加密主导。

• 受监管的链上基金： 一个显著的创新是将受监管的投资基金直接上链。一些项目不是从头开始创建新工具，而是在监管机构注册传统基金，然后发行代表股份的代币。富兰克林邓普顿的链上美国政府货币基金是一个在美国证券交易委员会注册的共同基金，其股份所有权在 Stellar（现在是 Polygon）上跟踪——投资者购买一个 BENJI 代币，这实际上是一个受监管基金的股份，受到所有通常的监督。同样，ARB ETF（欧洲） 在公共链上推出了一个完全受监管的数字债券基金。这种_代币化受监管基金_的趋势至关重要，因为它将合规性与区块链的效率结合起来。这基本上意味着我们所知的传统金融产品（基金、债券等）可以通过作为代币存在而获得新的效用，这些代币可以随时交易并与智能合约集成。Grayscale 考虑 $PLUME 以及其他资产管理公司在其产品中列出加密或 RWA 代币的类似举动也表明了传统金融和 DeFi 产品菜单的融合。

• 收益聚合与可组合性： 随着更多 RWA 收益机会的出现，DeFi 协议正在创新以聚合和利用它们。Plume 的 Nest 是将多种收益聚合到一个界面的一个例子。另一个例子是 Yearn Finance 开始将金库部署到 RWA 产品中（Yearn 考虑通过 Notional 或 Maple 等协议投资国债）。Index Coop 创建了一个包含 RWA 收益来源的收益指数代币。我们也看到了结构化产品，如链上分层：例如，发行收益流的初级-高级部分的协议（Maple 探索了对池子进行分层以提供更安全与更高风险的部分）。可组合性意味着你有一天可以做这样的事情：在 Aave 中使用代币化债券作为抵押品借入稳定币，然后用该稳定币在别处进行收益农场——连接传统金融收益和 DeFi 收益的复杂策略。这已经开始发生；例如，Flux Finance（由 Ondo 提供） 允许你以 OUSG 为抵押进行借贷，然后你可以将其部署到稳定币农场中。杠杆化的 RWA 收益农场可能成为一个主题（尽管需要谨慎的风险管理）。

• 实时透明度与分析： 另一个创新是RWA 数据平台和标准的兴起。像 RWA.xyz 这样的项目聚合链上数据，以跟踪跨网络所有代币化 RWA 的市值、收益和构成。这提供了急需的透明度——人们可以看到每个领域有多大，跟踪表现，并标记异常。一些发行方提供实时资产跟踪：例如，一个代币可能每天用来自传统金融托管人的 NAV（净资产值）数据进行更新，并且这可以在链上显示。预言机的使用也很关键——例如，Chainlink 预言机可以报告利率或违约事件，以触发智能合约功能（如在债务人违约时支付保险）。向链上信用评级或声誉发展的趋势也已开始：Goldfinch 实验了对借款人的链下信用评分，Centrifuge 有模型来估计池子风险。所有这些都是为了使链上 RWA 像其链下对应物一样透明（甚至更透明）。

• 与 CeFi 和传统系统的集成： 我们看到 RWA 中 CeFi 和 DeFi 的融合越来越多。例如，Coinbase 推出了“机构 DeFi”，他们将客户资金引导到像 Maple 或 Compound Treasury 这样的协议中——为机构提供熟悉的界面，但收益来自 DeFi。美国银行和其他公司已经讨论过使用私有区块链网络相互交易代币化抵押品（以实现更快的 repo 市场等）。在零售方面，金融科技应用可能会开始提供在底层来自代币化资产的收益。这是分销方面的一个创新：用户甚至可能不知道他们正在与区块链互动，他们只是看到了更好的收益或流动性。这种集成将扩大 RWA 的覆盖范围，超越加密原生用户。

挑战：

尽管令人兴奋，RWA 代币化仍面临若干挑战和障碍：

• 监管合规与法律结构： 这可能是最大的挑战。通过将资产转化为数字代币，你通常在监管机构眼中将它们变成了证券（如果它们还不是的话）。这意味着项目必须应对证券法、投资法规、货币传输规则等。大多数 RWA 代币（尤其是在美国）是根据Reg D（向合格投资者私募）或 Reg S（离岸） 豁免提供的。这限制了参与：例如，美国零售投资者通常不能合法购买这些代币。此外，每个司法管辖区都有自己的规则——在瑞士允许的（如 Backed 的股票代币）可能在美国未经注册就行不通。还有法律可执行性的问题：代币是对真实资产的债权；确保该债权得到法院承认至关重要。这需要在幕后进行稳健的法律结构设计（有限责任公司、信托、SPV）。建立这些结构既复杂又昂贵，这就是为什么许多 RWA 项目与律师事务所合作或被拥有许可证的现有参与者收购的原因（例如，Securitize 为其他人处理了大量繁重的工作）。合规也意味着 KYC/AML：与 DeFi 的无需许可性质不同，RWA 平台通常要求投资者进行 KYC 和资格认证检查，无论是在购买代币时还是通过白名单持续进行。这种摩擦可能会阻止一些 DeFi 纯粹主义者，也意味着在许多情况下，这些平台不能完全向“任何有钱包的人”开放。

• 流动性与市场采用： 将资产代币化并不会自动使其具有流动性。许多 RWA 代币目前存在流动性低/交易量低的问题。例如，如果你购买了一个代币化的贷款，当你想要出售时可能没有多少买家。做市商开始为某些资产（如稳定币或 Ondo 的基金代币）在 DEX 上提供流动性，但订单簿深度仍在建设中。在市场压力时期，人们担心 RWA 代币可能变得难以赎回或交易，特别是如果基础资产本身不具流动性（例如，一个房地产代币可能实际上只有在房产出售时才能赎回，这可能需要数月/数年）。解决方案包括创建赎回机制（如 Ondo 的基金允许通过 Flux 协议或直接与发行人定期赎回），并吸引多元化的投资者基础来交易这些代币。随着时间的推移，随着更多习惯于持有这些资产的传统投资者上链，流动性应该会改善。但目前，跨不同链和平台的碎片化也阻碍了流动性——需要努力标准化并可能聚合 RWA 代币的交易所（也许是一个专门的 RWA 交易所或在主要 CEX 上进行更多交叉上市）。

• 信任与透明度： 具有讽刺意味的是，对于基于区块链的资产，RWA 通常需要大量的链下信任。代币持有者必须相信发行人确实持有真实资产并且不会滥用资金。他们必须信任持有抵押品的托管人（在稳定币或黄金的情况下）。他们还必须相信，如果出现问题，他们有法律追索权。过去曾有过失败的案例（例如，一些早期的“代币化房地产”项目 fizzled，让代币持有者陷入困境）。因此，建立信任是关键。这是通过审计、链上储备证明、信誉良好的托管人（例如，Coinbase Custody 等）和保险来实现的。例如，Paxos 每月发布 PAXG 储备的审计报告，USDC 发布其储备的证明。MakerDAO 在进行 RWA 贷款时要求超额抵押和法律契约以减轻违约风险。尽管如此，RWA 项目中的重大违约或欺诈可能会使该行业倒退。这就是为什么目前许多 RWA 协议专注于高信用质量的资产（政府债券、高级担保贷款），以在涉足风险更高的领域之前建立业绩记录。

• 技术集成： 一些挑战是技术性的。将现实世界数据上链需要强大的预言机。例如，为贷款组合定价或更新基金的 NAV 需要来自传统系统的数据馈送。预言机的任何延迟或操纵都可能导致链上估值不正确。此外，像以太坊这样的主网上的可扩展性和交易成本可能是一个问题——在链上移动可能数千笔现实世界的支付（想象一个有数百笔贷款的池子，每笔都有月度支付）可能会成本高昂或缓慢。这部分解释了为什么正在使用专门的链或 Layer-2 解决方案（如 Plume，或某些项目的 Polygon，甚至是许可链）——以便对这些交易有更多的控制和更低的成本。互操作性是另一个技术障碍：许多 RWA 活动在以太坊上，但有些在 Solana、Polygon、Polkadot 等上。在链之间安全地桥接资产仍然不简单（尽管像 Plume 使用的 LayerZero 这样的项目正在取得进展）。理想情况下，投资者不应该为了管理一个 RWA 投资组合而追逐五个不同的链——更顺畅的跨链可操作性或统一的界面将很重要。

• 市场教育与认知： 许多加密原生用户最初对 RWA 持怀疑态度（认为它们将“链下风险”带入了 DeFi 的纯净生态系统）。与此同时，许多传统金融人士对加密货币持怀疑态度。需要不断教育双方关于其好处和风险。对于加密用户来说，理解一个代币不仅仅是另一个 meme 币，而是对具有可能锁定期的合法资产的债权，这一点至关重要。我们看到过 DeFi 用户因为无法立即从 RWA 池中提取资金而感到沮丧的案例，因为链下贷款结算需要时间——管理期望是关键。同样，机构参与者通常担心代币的托管问题（如何安全地持有它们）、合规性（避免与受制裁地址互动的钱包等）和波动性（确保代币技术稳定）。最近的积极发展，如币安研究院显示 RWA 代币波动性较低，甚至在某些宏观事件中被认为“比比特币更安全”，有助于改变认知。但广泛的接受将需要时间、成功案例，以及可能需要监管明确性，即持有或发行 RWA 代币在法律上是安全的。

• 监管不确定性： 虽然我们讨论了合规性，但一个更广泛的不确定性是监管制度的演变。美国证券交易委员会尚未就许多代币化证券给出明确指导，除了执行现有法律（这就是为什么大多数发行人使用豁免或避免美国零售）。欧洲推出了 MiCA（加密资产市场） 法规，该法规主要规定了如何处理加密货币（包括资产参考代币），并推出了一个 DLT 试点制度，让机构在区块链上交易证券，并提供一些监管沙盒。这很有希望，但还不是永久性法律。像新加坡、阿联酋（阿布扎比、迪拜）、瑞士这样的国家正在积极推出沙盒和数字资产法规以吸引代币化业务。一个挑战是，如果法规变得过于繁重或碎片化：例如，如果每个司法管辖区都要求略有不同的合规方法，这会增加成本和复杂性。另一方面，监管的接受（如香港最近鼓励代币化或日本探索链上证券）可能是一个福音。在美国，一个积极的发展是某些代币化基金（如富兰克林的）获得了 SEC 的批准，表明在现有框架内是可能的。但悬而未决的问题是：监管机构最终会允许_更广泛的零售投资者接触_ RWA 代币吗（也许通过合格的平台或提高众筹豁免的上限）？如果不是，RWAfi 可能仍然主要是机构在围墙花园内的游戏，这限制了“开放金融”的梦想。

• 无信任地扩展： 另一个挑战是如何在不引入中心化故障点的情况下扩展 RWA 平台。许多当前的实现依赖于一定程度的中心化（一个可以暂停代币转让以执行 KYC 的发行人，一个处理资产托管的中心方等）。虽然这对机构来说是可以接受的，但在哲学上与 DeFi 的去中心化相悖。随着时间的推移，项目将需要找到正确的平衡点：例如，使用去中心化身份解决方案进行 KYC（这样就不是一个方控制白名单，而是一个验证者网络），或使用多重签名/社区治理来控制发行和托管操作。我们看到了一些早期的举动，如 Maker 的 Centrifuge 金库，其中 MakerDAO 治理批准和监督 RWA 金库，或 Maple 去中心化池委托人角色。但完全的“DeFi”RWA（甚至法律执行都是无信任的）是一个难题。最终，也许智能合约和现实世界的法律系统将直接接口（例如，一个贷款代币智能合约，如果发生违约，可以通过连接的法律 API 自动触发法律行动——这是未来主义的，但可以想象）。

总而言之，RWA 领域正在迅速创新以应对这些挑战。这是一项多学科的努力：需要法律、金融和区块链技术的精通。每一次成功（如一个完全偿还的代币化贷款池，或一个顺利赎回的代币化债券）都会建立信心。每一次挑战（如监管行动或资产违约）都为加强系统提供了教训。发展轨迹表明，这些障碍中的许多都将被克服：机构参与的势头和明显的好处（效率、流动性）意味着代币化很可能会持续下去。正如一个专注于 RWA 的新闻通讯所说，“代币化的现实世界资产正在成为新的机构标准……基础设施终于赶上了链上资本市场的愿景。”

监管环境与合规考量​

加密领域中 RWA 的监管环境复杂且仍在演变，因为它涉及传统证券/商品法与新型区块链技术的交叉。关键点和考量包括：

• 证券法： 在大多数司法管辖区，如果一个 RWA 代币代表对一项资产的投资并有盈利预期（通常是这种情况），它就被视为证券。例如，在美国，代表创收房地产或贷款组合份额的代币完全符合投资合同（豪威测试）或票据的定义，因此必须注册或在豁免下发行。这就是为什么迄今为止在美国几乎所有的 RWA 发行都使用私募豁免（Reg D 506(c) 针对合格投资者，Reg S 针对离岸，Reg A+ 针对有限的公开发行等）。遵守这些规定意味着将代币销售限制在经过验证的投资者，实施转让限制（代币只能在白名单地址之间移动），并提供必要的披露。例如，Ondo 的 OUSG 和 Maple 的国债池要求投资者通过 KYC/AML 和资格认证检查，并且代币不能自由转让给未经批准的钱包。这创造了一个半许可的环境，与开放的 DeFi 大相径庭。欧洲在 MiFID II/MiCA 下同样将代币化股票或债券视为传统金融工具的数字表示，要求提供招股说明书或使用 DLT 试点制度进行交易。底线： RWA 项目必须从第一天起就整合法律合规——许多项目都有内部法律顾问或与像 Securitize 这样的法律科技公司合作，因为任何失误（如未经豁免向公众出售证券代币）都可能招致执法行动。

• 消费者保护与许可： 一些 RWA 平台可能需要额外的许可证。例如，如果一个平台持有客户的法币以转换为代币，它可能需要货币传输许可证或同等许可证。如果它提供建议或经纪服务（匹配借款人和贷款人），它可能需要经纪交易商或 ATS（另类交易系统）许可证（这就是为什么一些项目与经纪交易商合作——Securitize、INX、Oasis Pro 等，它们拥有 ATS 许可证来运营代币市场）。资产的托管（如房地产契约或现金储备）可能需要信托或托管许可证。Anchorage 作为 Plume 的合作伙伴意义重大，因为 Anchorage 是一个合格的托管人——如果一个有执照的银行持有基础资产甚至代币的私钥，机构会感到更安心。在亚洲和中东，监管机构一直在为代币化平台颁发特定许可证（例如，阿布扎比全球市场的 FSRA 颁发包括 RWA 代币在内的加密资产许可，新加坡的 MAS 在其沙盒下给予项目特定的批准）。

• 监管沙盒与政府举措： 一个积极的趋势是监管机构为代币化启动沙盒或试点项目。欧盟的 DLT 试点制度 (2023) 允许经批准的市场基础设施在不完全遵守每条规则的情况下测试交易代币化证券，最高可达一定规模——这已导致几家欧洲交易所试点区块链债券交易。迪拜宣布了一个代币化沙盒以促进其数字金融中心。香港在 2023-24 年将代币化作为其 Web3 战略的支柱，香港证监会正在探索代币化绿色债券和艺术品。英国在 2024 年就根据英国法律承认数字证券进行了咨询（他们已经承认加密货币为财产）。日本更新了其法律以允许证券代币（他们称之为“电子记录的可转让权利”），并且在该框架下已经发行了几种代币化证券。这些官方项目表明监管机构愿意现代化法律以适应代币化——这最终可能简化合规性（例如，为代币化债券创建特殊类别以简化审批）。

• 旅行规则 / AML： 加密货币的全球性触发了反洗钱法。FATF 的“旅行规则”要求，当超过一定阈值的加密货币（包括代币）在 VASP（交易所、托管人）之间转移时，识别信息必须随之传递。如果 RWA 代币主要在经过 KYC 的平台上交易，这是可以管理的，但如果它们进入更广泛的加密生态系统，合规性就会变得棘手。大多数 RWA 平台目前都严格控制：转让通常仅限于其所有者已完成 KYC 的白名单地址。这减轻了 AML 的担忧（因为每个持有者都是已知的）。尽管如此，监管机构仍期望有健全的 AML 计划——例如，根据制裁名单（OFAC 名单等）筛选钱包地址。英国曾有一个代币化债券平台的案例，由于一个代币持有者成为受制裁实体，不得不撤销一些交易——这种情况将考验协议遵守的能力。许多平台内置了暂停或冻结功能以遵守执法请求（这在 DeFi 中是有争议的，但对于 RWA 来说，拥有锁定与不法行为相关的代币的能力通常是不可协商的）。

• 税收与报告： 另一个合规考量是：这些代币如何征税？如果你从代币化贷款中获得收益，这是利息收入吗？如果你交易代币化股票，洗售规则是否适用？税务机关尚未发布全面的指导。在此期间，平台通常向投资者提供税务报告（例如，在美国，为通过代币获得的利息或股息提供 1099 表格）。区块链的透明度在这里可以提供帮助，因为每笔付款都可以被记录和分类。但跨境税收（如果欧洲有人持有支付美国来源利息的代币）可能很复杂——需要像数字 W-8BEN 表格等。这更多是一个操作上的挑战而不是障碍，但它增加了需要自动化合规技术来解决的摩擦。

• 执法与先例： 我们尚未看到许多专门针对 RWA 代币的高调执法行动——很可能是因为大多数项目都在努力遵守。然而，我们在邻近领域看到了执法行动：例如，SEC 对加密借贷产品（BlockFi 等）的行动强调了未经注册提供收益可能是一种违规行为。如果一个 RWA 平台失误，比如说，允许零售投资者自由购买证券代币，它可能会面临类似的行动。还有一个二级交易场所的问题：如果一个去中心化交易所允许非合格投资者之间交易证券代币，这是否违法？在美国很可能是。这就是为什么很多 RWA 代币没有在 Uniswap 上市，或者被包装成限制地址的方式。在 DeFi 流动性和合规性之间走钢丝——许多项目宁愿选择合规，即使这会降低流动性。

• 司法管辖区与法律冲突： RWA 本质上与特定的司法管辖区相关联（例如，德国的代币化房地产受德国财产法管辖）。如果代币在全球交易，可能会出现法律冲突。智能合约可能需要编码适用哪个法律。一些平台选择友好的司法管辖区进行注册（例如，发行实体在开曼群岛，资产在美国等）。这很复杂，但可以通过仔细的法律结构设计来解决。

• 投资者保护与保险： 监管机构也会关心投资者保护：确保代币持有者有明确的权利。例如，如果一个代币应该可以赎回资产收益的一部分，那么该机制必须在法律上是可执行的。一些代币代表可能违约的债务证券——关于该风险的披露是什么？平台通常会发布发行备忘录或招股说明书（Ondo 对其代币就是这样做的）。随着时间的推移，监管机构可能会要求 RWA 代币有标准化的风险披露，就像共同基金提供的那样。此外，保险可能会被强制要求或至少是预期的——例如，为房地产代币中的建筑物投保，或为持有抵押品的托管人购买犯罪保险。

• 去中心化 vs 监管： 这里存在一个固有的紧张关系：你把一个 RWA 平台做得越去中心化和无需许可，它就越与现行法规相抵触，因为现行法规假定有可识别的中介机构。一个正在演变的策略是使用去中心化身份 (DID) 和可验证凭证来解决这个问题。例如，一个钱包可以持有一个证明所有者是合格投资者的凭证，而不在链上透露其身份，智能合约可以在允许转让前检查该凭证——使合规自动化并保留一些隐私。像 Xref（在 XDC 网络上）和 Astra Protocol 这样的项目正在探索这一点。如果成功，监管机构可能会接受这些新颖的方法，这可能允许在经过审查的参与者之间进行无需许可的交易。但这仍处于萌芽阶段。

本质上，监管是 RWA 采用的成败关键。当前的格局显示，监管机构感兴趣并持谨慎支持的态度，但也很警惕。能够蓬勃发展的 RWA 项目将是那些主动拥抱合规，同时又创新以使其尽可能无缝的项目。提供清晰、宽松规则的司法管辖区将吸引更多此类业务（我们已经看到大量的代币化活动 gravitating to places like Switzerland, Singapore, and the UAE due to clarity there）。与此同时，行业正在与监管机构接触——例如，通过成立行业协会或回应咨询——以帮助制定明智的政策。一个可能的结果是，受监管的 DeFi 将作为一个类别出现：像 Plume 旗下的那些平台可能会成为代币化资产的另类交易系统 (ATS) 或注册的数字资产证券交易所，在许可证下运营，但拥有区块链基础设施。这种混合方法可能会满足监管机构的目标，同时仍然提供加密轨道带来的效率提升。

投资与市场规模数据​

代币化现实世界资产的市场已经取得了令人印象深刻的增长，并预计在未来几年内将爆炸式增长，如果预测成立，将达到数万亿美元。这里我们将总结一些关于市场规模、增长和投资趋势的关键数据点：

• 当前链上 RWA 市场规模： 截至 2025 年中，**链上现实世界资产市场（不包括传统稳定币）**的总规模在数百亿美元。不同来源根据纳入标准给出的总数略有不同，但 2025 年 5 月的一项分析将其定为 224.5 亿美元的总锁仓价值。这个数字比上个月增长了约 9.3%，显示出快速增长。这约 220 亿美元的构成（如前所述）包括约 68 亿美元的政府债券、15 亿美元的商品代币、4.6 亿美元的股票、2.3 亿美元的其他债券，以及数十亿美元的私人信贷和基金。从角度来看，这相对于更广泛的加密市场（截至 2025 年市值约 1.2 万亿美元，主要由 BTC 和 ETH 驱动）仍然很小，但它是加密领域增长最快的部分。还值得注意的是，如果计算在内，稳定币（约 2260 亿美元）将使这些数字相形见绌，但通常它们被分开计算。

• 增长轨迹： RWA 市场在 2024 年显示出 32% 的年增长率。如果我们外推或考虑加速采用，一些人估计到 2025 年底达到 500 亿美元是合理的。除此之外，行业预测变得非常庞大：

  • BCG 等 (2030+): 经常被引用的 BCG/Ripple 报告预测到 2030 年将有 16 万亿美元（到 2033 年约 19 万亿美元）的代币化资产。这包括金融市场的广泛代币化（不仅仅是 DeFi 中心的使用）。这个数字将代表约 10% 的所有资产被代币化，这是激进的，但并非不可想象，因为现金的代币化（稳定币）已经成为主流。
  • 花旗 GPS 报告 (2022) 谈到到 2030 年有 4-5 万亿美元的代币化资产作为基本情况，如果机构采用更快，则有更高的情景。
  • 我们看到的 LinkedIn 分析指出，预测范围从 2030 年的 1.3 万亿美元到 30 万亿美元——表明存在很多不确定性，但共识是数万亿是可能的。
  • 即使是保守的一端（比如到 2030 年 1-2 万亿美元），也意味着比今天的约 200 亿美元水平增长超过 50 倍，这给人一种强劲增长预期的感觉。

• 对 RWA 项目的投资： 风险资本和投资正在流入 RWA 初创公司：

  • Plume 自己的融资（2000 万美元的 A 轮等）是 VC 信念的一个例子。
  • Goldfinch 筹集了约 2500 万美元（2021 年由 a16z 领投）。Centrifuge 在 2021 年筹集了约 400 万美元，并通过代币销售筹集了更多；它也得到了 Coinbase 等的支持。
  • Maple 在 2021 年筹集了 1000 万美元的 A 轮融资，然后在 2022 年又进行了额外融资。
  • Ondo 在 2022 年筹集了 2000 万美元（来自 Founders Fund 和 Pantera），最近还进行了一次代币销售。
  • 还有新的专门基金：例如，a16z 的加密基金和其他基金为 RWA 预留了部分资金；富兰克林邓普顿在 2022 年加入了一个代币化平台的 2000 万美元融资轮；Matrixport 推出了一个 1 亿美元的代币化国债基金。
  • 传统金融正在投资：纳斯达克风险投资公司投资了一家代币化初创公司 (XYO Network)，伦敦证券交易所集团收购了 TORA（具有代币化能力） 等。
  • 我们也看到了合并：Securitize 收购了 Distributed Technology Markets 以获得经纪交易商牌照；INX（代币交易所）筹集资金以扩大产品。

  总的来说，数千万美元已经投资于领先的 RWA 协议，而更大的金融机构正在收购股份或在该领域组建合资企业。Apollo 对 Plume 的直接投资以及 Hamilton Lane 与 Securitize 合作将基金代币化（Hamilton Lane 的基金本身就是数十亿美元）表明，这不仅仅是 VC 的赌注，而是真金白银的参与。

• 值得注意的链上资产与表现： 一些特定代币的数据可以说明市场表现：

  • Ondo 的 OUSG: 2023 年初推出，到 2025 年初已发行超过 5.8 亿美元，提供约 4-5% 的收益。由于其完全抵押和可赎回，价格很少偏离。
  • 富兰克林的 BENJI: 到 2023 年中达到 2.7 亿美元，到 2024 年约 3.68 亿美元。这是美国主要共同基金在链上反映的首批实例之一。
  • MakerDAO 的 RWA 收益: Maker 通过其约 16 亿美元的 RWA 投资，到 2023 年底年化收益约为 8000 万美元以上（主要来自债券）。这在加密收益枯竭后扭转了 Maker 的财务状况。
  • Maple 的国债池: 在其试点中，从不到 10 个参与者（机构）那里为国库券投资筹集了约 2200 万美元。Maple 重组后的总贷款额现在较小（约 5000 万-1 亿美元的活跃贷款），但随着信任的恢复，它开始回升。
  • Goldfinch: 提供了约 1.2 亿美元的贷款，偿还了约 9000 万美元，违约额不到 100 万美元（他们在肯尼亚有一个显著的贷款人违约，但部分收回）。GFI 代币在 2021 年底曾达到 6 亿美元的市值峰值，现在低得多（约 5000 万美元），表明市场对风险的重新评级，但仍然有兴趣。
  • Centrifuge: 约有 15 个活跃的池子。一些关键的池子（如 ConsolFreight 的发票池，New Silver 的房地产修复贷款池）每个都在 500-2000 万美元的范围内。Centrifuge 的代币 (CFG) 在 2025 年的市值约为 2 亿美元。
  • 整体 RWA 回报: 许多 RWA 代币提供 4-10% 范围内的收益。例如，Aave 对稳定币的收益率可能约为 2%，而将 USDC 放入 Goldfinch 的高级池中收益率约为 8%。这种利差逐渐将 DeFi 资本吸引到 RWA 中。在加密市场低迷期间，RWA 收益看起来特别有吸引力，因为它们是稳定的，导致分析师称 RWA 为 Web3 中的**“避风港”或“对冲”**。

• 地理/市场细分： 按地区划分：许多代币化国债是美国或全球公司（Ondo、Franklin、Backed）提供的美国资产。欧洲的贡献在于代币化 ETF 和债券（几家德国和瑞士的初创公司，以及像桑坦德银行和法国兴业银行这样的大银行进行链上债券发行）。亚洲：新加坡的 Marketnode 平台正在将债券代币化；日本的三井住友银行将一些信贷产品代币化。中东：迪拜的 DFSA 批准了一个代币化基金。拉丁美洲：一些实验，例如，巴西中央银行正在将其部分银行存款代币化（作为其 CBDC 项目的一部分，他们考虑将资产代币化）。非洲：像 Kotani Pay 这样的项目研究了代币化微资产融资。这些表明代币化是一个全球趋势，但美国仍然是基础资产的最大来源（由于国债和大型信贷基金），而欧洲在交易的监管明确性方面处于领先地位。

• 市场情绪： 2024-2025 年，围绕 RWA 的叙事已经变得非常积极。过去主要关注纯 DeFi 的加密媒体，现在定期报道 RWA 的里程碑（例如，“尽管加密市场低迷，RWA 市场仍超过 200 亿美元”）。像穆迪这样的评级机构正在研究链上资产；主要咨询公司（BCG、德勤）发布代币化白皮书。情绪是RWAfi 可能通过引入数万亿美元的价值来推动加密的下一个牛市阶段。甚至 Grayscale 考虑推出 Plume 产品也表明投资者对以加密工具包装的 RWA 敞口有兴趣。人们也认识到 RWA 在某种程度上与加密是反周期的——当加密收益低时，人们寻求 RWA；当加密繁荣时，RWA 提供稳定的多样化。这使得许多投资者将 RWA 代币视为对冲加密波动性的一种方式（例如，币安研究发现 RWA 代币在某些宏观波动期间保持稳定，甚至被认为“比比特币更安全”）。

用硬数据总结本节：现在链上 200-220 亿美元，一两年内将达到 500 亿美元以上，本十年内可能达到 1 万亿美元以上。投资正在涌入，数十个项目总共获得了超过 2 亿美元的风险投资支持。传统金融正在积极实验，大型机构已经在公共或许可链上发行了超过 20-30 亿美元的真实资产（包括多个 1 亿美元以上的债券发行）。如果到 2030 年，全球债券市场（约 120 万亿美元）的 1% 和全球房地产（约 300 万亿美元）的 1% 被代币化，那将是数万亿美元——这与那些看涨的预测相符。当然存在不确定性（监管、利率环境等会影响采用），但迄今为止的数据支持代币化正在加速的观点。正如 Plume 团队指出的，“RWA 领域现在正引领 Web3 进入其下一阶段”——一个区块链从投机性资产转向真实金融基础设施骨干的阶段。重量级人物对 RWA 的深入研究和一致支持凸显了这并非昙花一现的趋势，而是加密和传统金融的结构性演变。

来源：

• Plume Network Documentation and Blog
• News and Press: CoinDesk, The Block, Fortune (via LinkedIn)
• RWA Market Analysis: RWA.xyz, LinkedIn RWA Report
• Odaily/ChainCatcher Analysis
• Goldfinch and Prime info, Ondo info, Centrifuge info, Maple info, Apollo quote, Binance research mention, etc.

区块链技术（如以太坊）的核心承诺之一是一定程度的匿名性。被称为验证者的参与者应当在加密化名的面纱后运行，以保护其现实身份，从而保障其安全。

然而，来自 ETH Zurich 及其他机构的研究人员在最近的论文《Deanonymizing Ethereum Validators: The P2P Network Has a Privacy Issue》中揭示了这一假设的关键缺陷。他们展示了一种简单、低成本的方法，能够将验证者的公开标识直接关联到其运行机器的 IP 地址。

简而言之，以太坊验证者并不像许多人想象的那样匿名。该发现足以让研究人员获得以太坊基金会的漏洞赏金，彰显了此隐私泄露的严重性。

漏洞是如何产生的：Gossip 中的缺陷​

要理解该漏洞，首先需要了解以太坊验证者之间的基本通信方式。网络拥有超过一百万的验证者，持续对链的状态进行“投票”。这些投票称为 attestations，并通过点对点（ $P2P$ ）网络广播给所有其他节点。

如果每个验证者都向所有人广播每一笔投票，网络将瞬间被淹没。为了解决这一问题，以太坊的设计者实现了一种巧妙的扩展方案：网络被划分为 64 条独立的通信通道，称为 subnets。

• 默认情况下，每个节点（运行验证者软件的计算机）只订阅这 64 条子网中的 两条。它的主要职责是忠实地转发这两条通道上看到的所有消息。
• 当验证者需要投票时，其 attestation 会随机分配到 64 条子网中的一条进行广播。

漏洞正出现在这里。 想象有一个节点负责管理 12 号和 13 号通道。整天它只转发这两条通道的消息。但突然，它向你发送了一条属于 45 号通道的消息。

这是一条强有力的线索。为什么一个节点会处理它本不负责的通道消息？最合乎逻辑的推断是 该节点本身生成了这条消息。这意味着创建 45 号通道 attestation 的验证者正运行在这台机器上。

研究人员正是利用了这一原理。通过部署自己的监听节点，他们监控同伴发送 attestation 时所使用的子网。当同伴发送的消息来自其未正式订阅的子网时，研究人员即可高度自信地推断该同伴托管了相应的验证者。

该方法的效果令人震惊。仅使用 四个节点，历时三天，团队成功定位了超过 161,000 个验证者的 IP 地址，约占整个以太坊网络的 15%。

为什么这很重要：去匿名化的风险​

曝光验证者的 IP 地址绝非小事。这为针对性攻击打开了大门，威胁到单个运营者乃至整个以太坊网络的健康。

1. 针对性攻击与奖励盗窃
以太坊会提前几分钟公布下一个区块的提议验证者。攻击者若掌握该验证者的 IP 地址，可发动 拒绝服务（DDoS）攻击，使其离线。如果验证者错过了四秒的提议窗口，机会将转移给排在后面的验证者。若攻击者正是后者，则可窃取本应归属受害者的区块奖励和宝贵的交易费用（MEV）。

2. 对网络活性与安全性的威胁
资源充足的攻击者可以反复进行此类“抢块”攻击，使整个区块链变慢甚至停摆（活性攻击）。在更严重的情形下，攻击者可利用这些信息发起网络分区攻击，使网络不同部分对链的历史产生分歧，从而危及其完整性（安全攻击）。

3. 揭示中心化的现实
研究还揭示了网络去中心化的一些不舒服的真相：

• 极端集中：团队发现有单个 IP 地址托管了超过 19,000 个验证者。单台机器的故障可能对网络产生不成比例的影响。
• 对云服务的依赖：约 90% 被定位的验证者运行在 AWS、Hetzner 等云服务商上，而非个人家庭节点，这显示出显著的中心化倾向。
• 隐藏的依赖关系：许多大型质押池声称其运营者是独立的，但研究发现不同、相互竞争的质押池的验证者竟共用同一台物理机器，形成了潜在的系统性风险。

缓解措施：验证者如何自我保护？​

幸运的是，已有多种方式可以防御此类去匿名化技术。研究人员提出了以下几种缓解方案：

• 制造更多噪声：验证者可以选择订阅超过两条子网，甚至全部 64 条。这会让观察者更难区分转发的消息与自行生成的消息。
• 使用多节点：运营者可以将验证职责分散到不同 IP 的机器上。例如，一台节点负责 attestation，另一台私有节点仅用于提议高价值区块。
• 私有对等：验证者可以与可信的私有节点建立专属连接，以在小范围内转发消息，隐藏真实来源。
• 匿名广播协议：如 Dandelion 等更高级的方案，通过先在随机“茎”上传递再广泛广播，混淆消息来源，可予以实现。

结论​

该研究有力地展示了分布式系统中性能与隐私之间的固有权衡。为了扩容，以太坊的 $P2P$ 网络采用的设计在一定程度上牺牲了最关键参与者的匿名性。

通过将此漏洞公之于众，研究人员为以太坊社区提供了认识问题并加以修复的知识与工具。这项工作是迈向更稳健、更安全、真正去中心化的未来网络的重要一步。

我们很高兴宣布 BlockEden.xyz 的 API 市场实现重大扩展，新增了三条前沿区块链网络：Base、Berachain 和 Blast。这些新产品体现了我们为开发者提供最具创新性的区块链基础设施的承诺，帮助实现跨多生态系统的无缝开发。

Base：Coinbase 的以太坊 L2 解决方案​

Base 是由 Coinbase 开发的以太坊 Layer 2（L2）解决方案，旨在将数百万用户引入链上生态系统。作为安全、低成本、面向开发者友好的以太坊 L2，Base 将以太坊的强大安全性与乐观汇总（optimistic rollup）的可扩展性相结合。

我们的全新 Base API 端点让开发者能够：

• 在无需自行管理节点的情况下访问 Base 基础设施
• 利用 99.9% 可用性的高性能 RPC 连接
• 构建受益于以太坊安全性且费用更低的应用
• 无缝交互 Base 不断扩展的应用生态

Base 对于希望构建面向消费者、需要以太坊安全性但成本更低的应用的开发者尤具吸引力。

Berachain：性能与 EVM 兼容的完美结合​

Berachain 采用独特的区块链基础设施方案，将高性能与完整的以太坊虚拟机（EVM）兼容性相结合。作为新兴网络，Berachain 正受到开发者的广泛关注，提供：

• 具备增强吞吐量的 EVM 兼容性
• 先进的智能合约功能
• 日益壮大的创新 DeFi 应用生态
• 为交易速度优化的独特共识机制

我们的 Berachain API 为开发者提供对该前景广阔网络的即时访问，使团队能够在无需管理基础设施的情况下构建和测试应用。

Blast：首个原生收益 L2​

Blast 是首个为 ETH 和稳定币提供原生收益的以太坊 L2。其创新的收益生成方式使 Blast 对于关注资本效率的 DeFi 开发者和应用尤为吸引。

我们的 Blast API 的主要优势包括：

• 直接访问 Blast 的原生收益机制
• 支持构建收益优化的应用
• 与 Blast 独特特性简化集成
• 高性能 RPC 连接，实现无缝交互

Blast 对原生收益的聚焦为以太坊 L2 解决方案指明了令人振奋的方向，可能为生态系统设定新的资本效率标准。

无缝集成流程​

使用 BlockEden.xyz 开始使用这些新网络非常简单：

1. 访问我们的 API 市场 并选择所需网络
2. 通过 BlockEden.xyz 仪表盘创建 API 密钥
3. 使用我们完善的文档将端点集成到开发环境
4. 在 99.9% 可用性保障下自信构建

为什么选择 BlockEden.xyz 作为这些网络的合作伙伴？​

BlockEden.xyz 通过以下核心优势持续脱颖而出：

• 高可用性：我们在所有支持的网络上保持 99.9% 的运行时间
• 开发者优先：完善的文档与支持，确保顺畅集成
• 统一体验：通过单一、统一的接口访问多条区块链网络
• 竞争性定价：我们的 计算单元积分 (CUC) 系统确保成本高效扩展

展望未来​

将 Base、Berachain 和 Blast 纳入我们的 API 市场，彰显了我们对多元且不断演进的区块链生态系统的持续支持。随着这些网络日趋成熟并吸引更多开发者，BlockEden.xyz 将提供可靠的基础设施，助力构建下一代去中心化应用。

我们诚邀开发者探索这些新产品并提供反馈，帮助我们不断完善 API 市场，以满足你日益增长的需求。

准备好在 Base、Berachain 或 Blast 上开始构建了吗？立即访问 BlockEden.xyz API 市场，创建访问密钥，开启你的旅程！

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在快速演进的区块链技术格局中，一个熟悉的名字带着大胆的愿景踏入了舞台。娱乐与科技巨头 Sony 推出了 Soneium——一条基于以太坊的第2层区块链，旨在弥合前沿 Web3 创新与主流互联网服务之间的鸿沟。那么 Soneium 究竟是什么？为什么值得关注？让我们深入了解。

什么是 Soneium？​

Soneium 是在以太坊之上构建的第2层区块链，由 Sony Block Solutions Labs 开发——这是 Sony 集团与 Startale Labs 的合资企业。经过成功的测试网阶段后，于 2025 年 1 月正式上线，Soneium 旨在通过让区块链技术易于获取、具备可扩展性并适用于日常使用，实现“超越边界的开放互联网”。可以把它看作 Sony 试图让区块链像其 PlayStation 和随身听曾经让游戏和音乐变得如此友好一样，变得易于使用。

Soneium 背后的技术​

对于技术爱好者来说，Soneium 基于 Optimism 的 OP Stack，这意味着它使用与其他流行第2层解决方案相同的乐观汇总框架。通俗来说，它在链下处理交易，仅定期将压缩后的数据提交回以太坊，从而在保持安全性的同时，使交易更快、更便宜。Soneium 完全兼容以太坊虚拟机（EVM），因此熟悉以太坊的开发者可以轻松在平台上部署应用。它还加入了 Optimism 的 “Superchain” 生态系统，能够便捷地与其他第2层网络（如 Coinbase 的 Base）进行互通。

Soneium 有何独特之处？​

尽管市场上已有多种第2层解决方案，Soneium 因其专注于 娱乐、创意内容和粉丝互动 而脱颖而出——这些领域正是 Sony 拥有数十年经验和丰厚资源的所在。想象一下，购买电影票后收到一枚独家数字藏品，能够解锁额外内容；或参加虚拟演唱会，你的 NFT 票据成为带有特殊福利的纪念品。这些正是 Sony 设想在 Soneium 上构建的体验。

平台旨在支持：

• 游戏体验：为游戏内资产提供更快的交易
• NFT 市场：用于数字藏品
• 粉丝互动应用：让社区与创作者互动
• 金融工具：为创作者和粉丝提供
• 企业区块链解决方案

Sony 的合作伙伴助力 Soneium​

Sony 并非单打独斗。公司已建立战略合作伙伴关系，以推动 Soneium 的开发和采用：

• Startale Labs，一家总部位于新加坡的区块链初创公司，由 Astar Network 联合创始人渡边奏（Sota Watanabe）领导，是 Sony 的关键技术合作伙伴
• Optimism 基金会 提供底层技术
• Circle 确保 USD Coin（USDC）成为网络的主要货币
• Samsung 通过其风险投资部门进行战略投资
• Alchemy、Chainlink、Pyth Network 和 The Graph 提供关键基础设施服务

Sony 还利用内部部门——包括 Sony Pictures、Sony Music Entertainment 和 Sony Music Publishing——在 Soneium 上试点 Web3 粉丝互动项目。例如，平台已为《攻壳机动队》系列以及 Sony 旗下多位音乐艺术家开展 NFT 活动。

初步成功迹象​

尽管仅上线数月，Soneium 已展现出令人鼓舞的增长势头：

• 测试网阶段活跃钱包超过 1500 万，处理交易超过 4700 万 笔
• 主网上线首月，Soneium 吸引了超过 24.8 万 链上账户，约 180 万 地址与网络交互
• 平台已成功推出多次 NFT 发售，其中包括与 Web3 音乐厂牌 Coop Records 的合作

为推动增长，Sony 与 Astar Network 发起了为期 100 天 的激励活动，设立 1 亿代币奖励池，鼓励用户体验应用、提供流动性并活跃于平台。

安全性与可扩展性：平衡之道​

安全对 Sony 至关重要，尤其是在将其可信品牌带入区块链领域时。Soneium 继承了以太坊的安全性，同时加入了自身的防护措施。有趣的是，Sony 采用了略具争议的做法，对被视为侵犯知识产权的特定智能合约和代币进行黑名单限制。虽然此举引发了关于去中心化的质疑，Sony 认为适度的内容审查有助于保护创作者并赢得主流用户的信任。

在可扩展性方面，Soneium 的核心目标就是提升以太坊的吞吐量。通过链下处理交易，它能够以更低成本处理更大规模的交易，这对游戏或大规模 NFT 发售等大众化应用至关重要。

前进路线​

Sony 为 Soneium 制定了多阶段路线图：

1. 第一年：吸引 Web3 爱好者和早期采用者
2. 两年内：整合 Sony Bank、Sony Music、Sony Pictures 等 Sony 产品
3. 三年内：向企业及 Sony 生态系统之外的通用应用扩展

公司正逐步推出其 基于 NFT 的粉丝营销平台，让品牌和艺术家能够轻松向粉丝发行 NFT，提供独家内容和活动入场等福利。虽然 Soneium 目前使用 ETH 支付 gas 费用，并以 ASTR（Astar Network 的代币）作为激励，但业界猜测未来可能会推出 Soneium 原生代币。

Soneium 与其他第2层网络的比较​

在竞争激烈的第2层市场，Soneium 面临 Arbitrum、Optimism、Polygon 等成熟项目的竞争。然而，Sony 通过发挥其娱乐帝国的优势并聚焦创意应用，打造了独特的定位。不同于纯社区驱动的第2层网络，Soneium 受益于 Sony 的品牌信任、内容 IP 资源以及来自现有 Sony 服务的庞大用户基数。其代价是相较于已发行代币并实现社区治理的 Optimism 与 Arbitrum 等网络，去中心化程度（至少在初期）较低。

大局观​

Sony 的 Soneium 标志着区块链大众化的重要一步。通过聚焦 Sony 擅长的内容与粉丝互动领域，公司正将 Soneium 打造成 Web3 爱好者与日常消费者之间的桥梁。如果 Sony 能够将其数百万客户中的一小部分转化为 Web3 参与者，Soneium 有望成为首批真正主流的区块链平台之一。实验才刚刚开始，但潜力巨大。随着娱乐、技术与区块链的界限日益模糊，Soneium 极有可能站在这一融合的前沿，以每一个游戏角色或音乐 NFT 将区块链技术带给大众。

再质押详解： 在以太坊的权益证明 (PoS) 模型中，验证者通常质押 ETH 来保障网络安全并赚取奖励，如果其行为不当，则面临罚没 (slashing) 的风险。再质押 (Restaking) 允许这些已质押的 ETH（或其流动性质押衍生品）被 重复使用，以保障额外协议或服务的安全。EigenLayer 通过智能合约引入了再质押机制，让 ETH 质押者可以 选择加入 (opt in)，将其安全性扩展到新系统，以换取额外的收益。在实践中，以太坊验证者可以向 EigenLayer 注册，并授予其合约权限，以实施由外部协议指定的 额外罚没条件。如果验证者在任何选择加入的服务中表现出恶意行为，EigenLayer 合约可以像以太坊对共识违规进行处罚一样，罚没其质押的 ETH。这种机制有效地将以太坊强大的质押安全性转变为一种 可组合的 “安全即服务” (Security-as-a-Service)：开发者可以 借用 以太坊的经济安全性来启动新项目，而无需从头开始建立自己的验证者网络。通过利用已经保障以太坊安全的 3100 万+ ETH，EigenLayer 的再质押创造了一个 “共享安全性” (pooled security) 市场，多个服务可以共享同一个受信任的资本基础。

EigenLayer 的方法： EigenLayer 是作为一组协调此再质押过程的以太坊智能合约实现的。希望进行再质押的验证者（或 ETH 持有者）要么存入其流动性质押代币，要么对于原生质押者，将其提现凭证重新定向到由 EigenLayer 管理的合约（通常称为 EigenPod）。这确保了 EigenLayer 在必要时可以通过锁定或销毁底层 ETH 来执行罚没。再质押者始终保留其 ETH 的所有权（在退出/托管期后可提取），但他们在以太坊之上的规则外，还 选择加入了新的罚没规则。作为回报，他们有资格获得由其保障的服务支付的额外 再质押奖励。最终结果是一个模块化的安全层：以太坊的验证者集和质押资产被 “租用” 给外部协议。正如 EigenLayer 创始人 Sreeram Kannan 所言，这为 Web3 创造了一个 “可验证云” (Verifiable Cloud) —— 类似于 AWS 提供计算服务，EigenLayer 为开发者提供 安全即服务。早期采用非常强劲：到 2024 年年中，已有超过 490 万枚 ETH（约 150 亿美元） 被再质押到 EigenLayer 中，这证明了质押者对 收益最大化 的需求，以及新协议对以最低开销进行启动的需求。总之，以太坊上的再质押重新利用了现有的信任（已质押的 ETH）来保障新应用的安全，而 EigenLayer 则提供了使这一过程 可组合且无许可 的基础设施。

主动验证服务 (AVS) 的设计模式​

什么是 AVS？ 主动验证服务 (Actively Validated Services, AVS) 指的是任何需要其 自己的验证者集和共识规则，但可以将安全性外包给像 EigenLayer 这样的再质押平台的去中心化服务或网络。换句话说，AVS 是一个外部协议（在以太坊 L1 之外），它 雇佣以太坊的验证者 来执行某些验证工作。示例包括侧链或 Rollup、数据可用性层、预言机网络、跨链桥、共享排序器、去中心化计算模块等。每个 AVS 都定义了一个独特的 分布式验证任务 —— 例如，预言机可能需要对价格馈送进行签名，而数据可用性链（如 EigenDA）则需要对数据 Blob 进行存储和证明。这些服务运行自己的软件，并可能在参与的运营商之间运行自己的共识，但 依赖共享安全性：支撑它们的经济质押是由以太坊验证者的再质押 ETH（或其他资产）提供的，而不是每个新网络自己的原生代币。

架构与角色： EigenLayer 的架构清晰地分离了这种共享安全模型中的角色：

• 再质押者 (Restakers) —— 选择加入以保障 AVS 安全的 ETH 质押者（或 LST 持有者）。他们存入 EigenLayer 合约，将其质押资本延伸作为多个服务的抵押品。再质押者可以选择支持哪些 AVS（直接支持或通过委托），并从这些服务中赚取奖励。关键在于，如果任何受支持的 AVS 报告了违规行为，他们将承担罚没风险。

• 运营商 (Operators) —— 实际为每个 AVS 运行链下客户端软件的节点运营商。他们类似于 AVS 网络的矿工/验证者。在 EigenLayer 中，运营商必须注册并获得批准（最初是白名单制）才能加入，然后可以 选择加入 为特定 AVS 服务。再质押者将其质押委托给运营商（如果他们自己不运行节点），因此运营商会聚合来自可能许多再质押者的质押资产。每个运营商都 受其支持的 AVS 罚没条件约束，并因其服务赚取费用或奖励。这创造了一个运营商市场，他们在性能和可靠性上展开竞争，因为 AVS 会偏好能力强的运营商，而再质押者会偏好那些在不产生罚没的情况下实现收益最大化的运营商。

• AVS (主动验证服务) —— 外部协议或服务本身，通常由 两个部分 组成：(1) 运营商运行以执行服务的链下二进制文件或客户端（例如侧链节点软件），以及 (2) 部署在以太坊上并与 EigenLayer 交互的链上 AVS 合约。AVS 的以太坊合约编码了该服务的罚没和奖励分配规则。例如，它可能会定义如果提交了两个冲突的签名（运营商双签的证据），则对该运营商的质押执行 X 枚 ETH 的罚没。AVS 合约挂钩到 EigenLayer 的 罚没管理器 (slashing managers)，以便在发生违规时实际处罚再质押的 ETH。因此，每个 AVS 都可以拥有自定义的 验证逻辑和故障条件，同时依靠 EigenLayer 使用共享质押来执行经济惩罚。这种设计让 AVS 开发者可以创新新的信任模型（甚至是新的共识机制或密码学服务），而无需为了安全性重新发明一种抵押/罚没代币。

• AVS 消费者/用户 —— 最后是使用 AVS 输出的最终用户或其他协议。例如，一个 dApp 可能使用预言机 AVS 获取价格数据，或者一个 Rollup 可能将数据发布到数据可用性 AVS。消费者向 AVS 支付费用（通常用于资助再质押者/运营商赚取的奖励），并依赖其正确性，而其正确性由 AVS 从以太坊租用的经济安全性所保障。

利用共享安全性： 这种模式的精妙之处在于，即使是一个全新的服务，从诞生的第一天起也能拥有 以太坊级别的安全保证。AVS 无需招募和激励一套全新的验证者，而是接入了一套 经验丰富且有经济抵押 的验证者集。那些单独存在可能不安全的小型链或模块，通过 搭以太坊的便车 变得安全。这种共享安全性显著提高了攻击任何单个 AVS 的成本 —— 攻击者需要获取并质押大量 ETH（或其他列入白名单的抵押品），然后冒着通过罚没失去这些资产的风险。由于许多服务共享 同一个 再质押 ETH 池，它们实际上形成了一个 共享安全保护伞：质押资产的总经济权重阻止了对其中任何一个服务的攻击。从开发者的角度来看，这实现了 共识层的模块化 —— 你专注于服务的功能，而 EigenLayer 则负责使用现有的验证者集来保障其安全。因此，AVS 可以非常多样化。有些是许多 dApp 都可以使用的 通用型 “水平” 服务（例如通用的去中心化排序器或链下计算网络），而另一些则是 “垂直” 或特定于应用的（针对特定领域定制，如特定的跨链桥或 DeFi 预言机）。EigenLayer 上早期的 AVS 案例涵盖了数据可用性（如 EigenDA）、Rollup 的共享排序（如 Espresso、Radius）、预言机网络（如 eOracle）、跨链桥（如 Polymer、Hyperlane）、链下计算（如用于 ZK 证明的 Lagrange）等。所有这些都利用了 同样的以太坊信任基础。总之，AVS 本质上是一个 将信任外包给以太坊 的 可插拔模块：它定义了验证者必须做什么以及什么构成了可罚没的故障，而 EigenLayer 则在一池被全局用于保障许多此类模块安全的 ETH 上执行这些规则。

再质押者、节点运营商和开发者的激励机制​

一个稳健的激励设计对于协调再质押生态系统中的所有各方至关重要。EigenLayer 和类似的平台通过为质押者和运营商提供新收入，同时降低新兴协议的成本，创造了“三赢”局面。让我们按角色分解激励措施：

• 针对再质押者的激励： 再质押者的主要动力是 收益。通过选择加入 EigenLayer，ETH 质押者可以 在标准以太坊质押收益的基础上赚取额外奖励。例如，一个在以太坊信标链中质押了 32 ETH 的验证者将继续赚取约 4-5% 的基础年化收益率（APR），但如果他们通过 EigenLayer 进行再质押，他们可以同时从他们协助保护的多个 AVS 中赚取费用或代币奖励。这种 “双重收益”（double dipping）显著增加了验证者的潜在回报。在 EigenLayer 的早期推出阶段，再质押者获得了激励积分，这些积分随后转化为 EIGEN 代币空投（用于启动阶段）；随后，一个持续的奖励机制（程序化激励）启动，向再质押者分发了数百万个 EIGEN 代币作为流动性挖矿奖励。除了代币激励外，再质押者还受益于 收入多元化 —— 他们不再仅仅依赖于以太坊区块奖励，而是可以赚取各种 AVS 代币或费用。当然，这些更高的奖励伴随着更高的风险（更大的罚没风险敞口），因此理性的再质押者只会选择加入他们认为管理良好的 AVS。这创造了一种市场驱动的制衡：AVS 必须提供足够有吸引力的奖励来补偿风险，否则再质押者会避开它们。在实践中，许多再质押者会将权利委托给专业运营商，因此他们可能还需要从奖励中向运营商支付佣金。即便如此，再质押者通过将 原本闲置的安全性容量 货币化，仍能获得可观的收益。（值得注意的是，EigenLayer 报告称，超过 88% 的已分发 EIGEN 直接进入了再次质押/委托状态 —— 这表明再质押者正在积极复利他们的头寸。）

• 针对运营商的激励： EigenLayer 中的运营商是 服务提供商，负责运行每个 AVS 节点的繁重工作。他们的激励源于这些 AVS 支付的 费用收入或奖励分成。通常情况下，AVS 会向所有保护它的验证者发放奖励（以 ETH、稳定币或其原生代币的形式）；运营商代表其托管的质押份额接收这些奖励，并通常会提取一部分（如佣金）作为提供基础设施的报酬。EigenLayer 允许再质押者委托给运营商，因此运营商会竞争吸引尽可能多的再质押 ETH —— 委托的质押量越多，意味着他们可以执行的任务越多，赚取的费用也越多。这种动态鼓励运营商保持高度可靠，并专注于他们能够高效运行的 AVS（以避免被罚没并最大化在线时间）。信誉良好的运营商可能会获得更大规模的委托，从而获得更高的总奖励。重要的是，运营商与再质押者一样面临 罚没惩罚（因为他们携带的质押金可能会被罚没），这使其行为与诚实执行保持一致。EigenLayer 的设计有效地创造了一个 验证者服务的开放市场：AVS 团队可以通过提供奖励来 “雇佣” 运营商，而运营商将 选择那些 利润相对于风险更高的 AVS。例如，一家运营商可能会专注于运行高费用的预言机 AVS，而另一家运营商可能会运行虽然需要大量带宽但报酬丰厚的数据层 AVS。随着时间的推移，我们预计将出现一个 自由市场均衡，运营商选择最佳的 AVS 组合，并与委托人设定合适的费用分配。这与传统的单链质押形成了对比，在单链质押中，验证者的职责是固定的 —— 而在这里，他们可以 在多种服务间多任务运行 以叠加收益。因此，运营商的激励是最大化单位质押抵押品的收益，而 不至于 负载过重导致被罚没。这是一种微妙的平衡，应该会推动专业化，甚至可能出现保险或对冲解决方案（例如运营商可能会投保以防罚没，从而保护其委托人等）。

• 针对 AVS 开发者的激励： 协议开发者（构建新 AVS 或链的团队）可以说是从再质押的 “安全性外包” 模型中获益最多的。他们的主要激励是 成本和时间节省：他们不需要通过高通胀率启动一个新代币，也不需要说服数千名独立验证者从头开始保护其网络。启动一个 PoS 网络通常需要给早期验证者提供大量代币奖励（从而稀释供应），而且如果代币市值较低，仍可能导致安全性薄弱。通过共享安全性，一个新的 AVS 可以 在以太坊 2000 亿美元以上的经济安全性保护下上线，立即使攻击在经济上变得不可行。对于桥（bridge）或预言机（oracle）等需要强大安全保障的基础设施项目来说，这是一个巨大的吸引力。此外，开发者可以专注于他们的应用逻辑，并依靠 EigenLayer（或 Karak 等）进行 验证者集管理，极大地降低了复杂性。在经济上，虽然 AVS 必须为安全性付费，但其方式通常 更具可持续性。它不再需要巨大的通胀，而是可以重新定向协议费用，或提供适度的原生代币津贴。例如，一个桥 AVS 可以向用户收取 ETH 费用，并用这些费用支付给再质押者，从而在不印制无抵押代币的情况下实现安全性。最近的一项分析指出，消除对“高稀释性奖励机制”的需求是 Karak 全球再质押设计背后的核心动力。从本质上讲，共享安全性允许 “低成本启动”。此外，如果 AVS 确实有代币，该代币可以更多地用于治理或效用，而不是纯粹用于安全支出。开发者还受到 网络效应 的激励：通过接入再质押中心，其服务可以更容易地与其他 AVS（共享用户和运营商）互操作，并接触到庞大的以太坊质押者社区。另一方面，AVS 团队必须设计引人入胜的奖励计划，以在开放市场中 吸引 再质押者和运营商。这通常意味着初期需要提供丰厚的收益或代币激励以启动参与 —— 就像 DeFi 中的流动性挖矿一样。例如，EigenLayer 本身向早期质押者/运营商广泛分发了 EIGEN 代币以鼓励参与。我们在新的再质押平台中看到了类似的模式（例如 Karak 为未来的 $KAR 代币开展的 XP 活动）。总之，AVS 开发者权衡向以太坊质押者提供一些奖励，以换取避免保护新网络时面临的 冷启动问题。其 战略收益 是更快的上市时间和从第一天起就拥有的更高安全性，这对于跨链桥或需要信任的金融服务等关键基础设施来说，可能是一个决定性的优势。

监管风险与治理担忧​

监管不确定性： 新型的再质押（Restaking）模型目前处于法律灰色地带，引发了若干监管问题。其中一个担忧是，提供“安全即服务”（security-as-a-service）是否会被监管机构视为未经注册的证券发行或某种形式的高风险投资产品。例如，通过质押者空投分发 EIGEN 代币以及持续的奖励机制，已经引起了关于是否符合证券法的审查。项目方必须谨慎，确保其代币或奖励方案不会触发证券定义（例如美国的豪威测试/Howey test）。此外，再质押协议在不同网络间聚合和重新分配质押资金，如果没有实现适当的去中心化，这可能会被视为一种池化投资（pooled investment），甚至是类似于银行的活动。EigenLayer 团队承认存在监管风险，并指出不断变化的法律可能会影响再质押的可行性，且 EigenLayer “在某些地区可能被归类为非法金融活动”。这意味着监管机构可能会认定，将罚没（slashing）控制权移交给第三方服务（AVSs）违反了金融或消费者保护规则，尤其是在涉及散户用户的情况下。另一个角度是制裁与反洗钱（AML）：再质押将质押资金转移到验证其他链的合约中——如果其中一条链正在处理非法交易或受到制裁，以太坊验证者是否会无意中触犯合规条例？这目前尚未经过法律测试。到目前为止，还没有针对再质押的明确法规，但随着对加密货币质押立场的不断演变（例如美国 SEC 对中心化质押服务的行动），表明 随着再质押规模的增长，可能会招致更多审查。像 EigenLayer 这样的项目采取了谨慎的做法——例如，EIGEN 代币在推出初期是不可转让的，以避免投机交易和潜在的监管问题。尽管如此，在框架定义明确之前，再质押平台在运营中始终面临着新法律或执法可能施加限制的风险（例如要求参与者资格认定、信息披露，甚至禁止某些类型的跨链质押）。

治理与共识担忧： 再质押在协议层面和更广泛的以太坊生态系统中都引入了复杂的治理挑战：

• 过度负载以太坊的社会共识： 维塔利克·布特林（Vitalik Buterin）表达了一个主要的担忧，即以太坊验证者集的扩展用途可能会无意中将以太坊本身卷入外部纠纷。维塔利克的告诫是：“验证者质押 ETH 的双重用途虽然存在一些风险，但从根本上说是可以接受的；但试图为你的应用程序自身目的‘招揽’以太坊的社会共识则是不行的。”。通俗地说，如果以太坊验证者同时也验证例如预言机网络，并因在该网络中的错误行为而被单独罚没（这对以太坊的共识没有影响），这是可以接受的。危险之处在于，如果一个外部协议期望以太坊 社区 或核心协议介入以解决某些问题（例如，通过硬分叉剔除在外部服务中表现恶劣的验证者）。EigenLayer 的设计有意识地试图通过保持罚没故障的 客观性和隔离性 来避免这种情况。罚没条件是基于密码学的（例如双签证明），并且 不需要以太坊治理介入——因此，任何惩罚都仅限于 EigenLayer 合约内部，不涉及以太坊改变其状态或规则。在涉及主观错误的情况下（需要人类判断，例如预言机价格纠纷），EigenLayer 计划使用其自身的治理机制（例如 EIGEN 代币投票或委员会），而不是负担以太坊的社会层。这种分离对于维持以太坊的中立性至关重要。然而，随着再质押的发展，存在一种 系统性风险：如果发生重大事故（例如导致大量验证者被大规模罚没的漏洞），以太坊社区可能会面临回应压力（例如通过撤销罚没）。这将使以太坊与外部 AVSs 的命运纠缠在一起——这正是维塔利克所警告的。因此，社会共识风险 主要存在于极端的“黑天鹅”案例中，但它强调了保持以太坊核心精简且不参与再质押治理的重要性。

• 罚没级联与以太坊安全： 与此相关的是，人们担心 再质押中的罚没事件可能会产生级联效应 并损害以太坊。如果一个非常受欢迎的 AVS（拥有大量验证者）遭受灾难性失败导致大规模罚没，数千名 ETH 验证者可能会失去质押资金或被强制退出。在最坏的情况下，如果 足够多的质押资金被罚没，以太坊自身的验证者集可能会迅速萎缩或中心化。例如，假设一个运行着 10% 验证者的顶级 EigenLayer 运营商在某个 AVS 上被罚没——这些验证者在失去资金后可能会离线，从而降低以太坊的安全性。质押服务商 Chorus One 分析了 EigenLayer 并指出，如果再质押市场导致仅由少数大型运营商主导，这种级联风险将会加剧。好消息是，从历史上看，以太坊上的罚没是罕见的且通常规模较小。EigenLayer 在系统运行初期也限制了质押数量并禁用了罚没。到 2025 年 4 月，EigenLayer 在经过仔细监控后 在主网上启用了罚没功能。为了进一步缓解意外罚没（例如由于代码漏洞），EigenLayer 引入了 “罚没否决委员会”——本质上是一个由专家组成的多重签名小组，如果罚没看起来是错误或对协议的攻击，他们可以撤销该操作。这是一种暂时的中心化措施，但它解决了有缺陷的 AVS 智能合约造成破坏的风险。随着时间的推移，此类委员会可能会被更去中心化的治理或故障保险机制所取代。

• 再质押与治理的中心化： 一个关键的治理担忧是 谁控制着再质押协议及其参数。在 EigenLayer 的早期阶段，升级和关键决策由团队和紧密社区的多重签名控制（例如 13 签 9 的多签）。这对于快速开发的安全性是切合实际的，但它也带来了中心化风险——这些密钥持有者可能会串通或被攻破，从而恶意更改规则（例如窃取质押资金）。认识到这一点，EigenLayer 在 2024 年底建立了更正式的 EigenGov 框架，引入了专家组成的 协议委员会 和社区治理流程。该委员会目前通过 5 签 3 的多签控制升级，并接受社区监督。随着时间的推移，其意图是演变为代币持有者治理或完全去中心化的模式。尽管如此，在任何再质押系统中，治理决策（如支持哪些新抵押品、给予哪个 AVS 官方地位、如何解决罚没纠纷）都关系重大。存在一种 潜在的利益冲突：大型质押提供商（如 Lido 或交易所）可能会影响治理，使其有利于自己的运营商或资产。事实上，竞争正在显现——例如 Lido 创始人支持 Symbiotic（一个多资产再质押平台）——可以想象，如果出现 禁止 某个被视为有风险的 AVS 的提案，可能会引发治理战争。再质押层本身需要强大的治理来透明地管理这些问题。

• 验证者中心化： 在运营方面，人们担心 AVSs 会优先选择大型运营商，从而导致实际上验证大多数再质押服务的实体出现中心化。如果为了效率，许多 AVS 团队都选择少数专业的验证者（例如大型质押公司）来提供服务，这些实体将获得过大的权力和奖励份额。由于规模效应，他们随后可以通过提供更好的条件来压低竞争对手的价格，从而可能滚雪球般演变成寡头垄断。这反映了以太坊原生质押中的担忧（例如 Lido 的主导地位）。再质押可能会放大这种效应，因为运行多个 AVSs 的运营商拥有更多的收入来源。这既是一个 经济 问题，也是一个治理问题——它可能需要社区施加限制或激励措施来鼓励去中心化（例如，EigenLayer 可以限制一个运营商控制的质押上限，或者要求 AVS 分散其任务分配）。如果没有约束，“马太效应”（强者愈强）可能会导致少数节点运营商有效地控制跨多个服务的以太坊验证者集的很大一部分，这对去中心化是不利的。社区正在积极讨论这些问题，一些人建议再质押协议应包含 偏向小型运营商 或强制多样性的机制（可能通过委托策略或通过质押者社区的社会协调来实现）。

总结来说，虽然再质押释放了巨大的创新潜力，但也引入了 新的风险向量。监管机构正在关注这是否代表了不受监管的收益产品或构成了系统性危险。以太坊的领导层强调了 不 将底层治理卷入这些新用途的重要性。EigenLayer 社区和其他参与者通过谨慎的设计（仅客观罚没、针对不同错误类型的双层代币、审核 AVS 等）和中期中心化控制来预防事故。持续的治理挑战包括在不牺牲安全性的情况下实现控制权的去中心化、确保开放参与而非权力集中，以及建立明确的法律框架。随着这些再质押网络的成熟，预计会出现改进的治理结构，并可能出现解决这些问题的 行业标准或法规。

EigenLayer vs. Karak vs. Babylon: 比较分析​

再质押（Restaking）/ 共享安全性（Shared-security）领域目前包含了几个设计各异的框架。在这里，我们对比 EigenLayer、Karak Network 和 Babylon —— 重点分析它们的技术架构、经济模型和战略重心：

技术架构与安全基础： EigenLayer 是一个以太坊原生协议（以太坊 L1 上的智能合约），利用 质押的 ETH（及其等效的流动性质押代币 LST） 作为安全抵押品。它 “背靠” 以太坊的信标链 —— 验证者通过以太坊合约加入，并在其质押的 ETH 上执行罚没（Slashing）。这意味着 EigenLayer 的安全性从根本上与以太坊的 PoS 和 ETH 的价值挂钩。相比之下，Karak 将自己定位为 “通用再质押层”，不绑定到单一的基础链。Karak 推出了自己的 L1 区块链（兼容 EVM），专为共享安全服务而优化。Karak 的模型是 资产无关且链无关的：它允许 跨多条链再质押多种类型的资产，而不仅仅是 ETH。支持的抵押品据报道包括 ETH 和 LST，以及其他 ERC-20 代币（如 USDC/sDAI 等稳定币、LP 代币，甚至其他 L1 代币）。这意味着 Karak 的安全基础是一个多元化的资产篮子；Karak 中的验证可以由质押的 ETH、质押的 SOL（如果跨链转入）、稳定币等组合提供支持，具体取决于 AVS（在 Karak 术语中称为 “VaaS”）接受什么。Babylon 则走了一条不同的道路：它利用 比特币（BTC） —— 市值最大的加密资产 —— 的安全性来保护其他链。Babylon 构建为一个基于 Cosmos 的链（Babylon Chain），通过 IBC 协议连接比特币和 PoS 链。BTC 持有者 在比特币主网上锁定原生 BTC（通过巧妙的时间锁定保险库），从而向 Babylon “质押” BTC，Babylon 随后将其作为抵押品来保护消费者 PoS 链。因此，Babylon 的安全基础是比特币的价值（超过 5000 亿美元市值），并以 去信任化 的方式（无需包装的 BTC 或托管人 —— 它使用比特币脚本来执行罚没）进行挖掘。简而言之，EigenLayer 依赖以太坊的经济安全性，Karak 是 多资产 且多链的（任何抵押品的通用层），而 Babylon 将 比特币的去中心化工作量证明安全性 扩展到 PoS 生态系统中。

再质押机制： 在 EigenLayer 中，再质押是通过以太坊合约选择性加入的；罚没是程序化的，由以太坊共识强制执行（遵循 EigenLayer 合约）。Karak 作为一个独立的 L1，在其链上维护自己的再质押逻辑。Karak 引入了 验证即服务（VaaS） 的概念 —— 类似于 EigenLayer 的 AVS —— 但具有跨链的 通用验证者市场。Karak 的验证者（节点运营商）运行其链以及任意数量的 分布式安全服务（DSS）（DSS 是 Karak 对 AVS 的称呼）。一个 DSS 可能是一个新的特定应用区块链或从 Karak 质押资产池中租用安全性的服务。Karak 的创新在于标准化了要求，使得 任何链或应用（以太坊、Solana、L2 等）都可以接入并使用其验证者网络和多样化的抵押品。Karak 中的罚没将由其协议规则处理 —— 既然它可以质押例如 USDC，如果验证者在某项服务中违规，它理论上会罚没验证者的 USDC（具体的多资产罚没机制很复杂且尚未完全公开，但思路相似：如果违规行为得到证实，任何抵押品都可以被没收）。Babylon 的机制 由于比特币的限制而显得独特：比特币不支持自动罚没的智能合约，因此 Babylon 使用了密码学技巧。BTC 被锁定在一个需要密钥的特殊输出中。如果 BTC 质押参与者作弊（例如，在客户端链上签署两个冲突的区块），协议利用 可提取一次性签名（EOTS） 方案来 公开参与者的私钥，从而允许将其锁定的 BTC 转移到销毁地址。简单来说，作弊行为会导致 BTC 质押者实际上罚没自己，因为作弊行为会交出其存款的控制权（随后被销毁）。基于 Cosmos 的 Babylon 链负责协调这一过程，并与合作伙伴链沟通（通过 IBC），利用比特币的时间戳提供检查点和终局性等服务。在 Babylon 中，Babylon 链的验证者（称为 终局性提供者）是独立的 —— 他们运行 Babylon 共识并协助向比特币中继信息 —— 但 不提供经济安全性；经济安全性纯粹来自锁定的 BTC。

经济模型与奖励： EigenLayer 的经济模型以以太坊的质押经济为中心。再质押者赚取 AVS 特定的奖励 —— 这些奖励可以以 ETH 费用、AVS 自身的代币或其他代币的形式支付，具体取决于每个 AVS 的设计。EigenLayer 本身推出了 $EIGEN 代币，主要用于治理和奖励早期参与者，但 AVS 不被强制要求使用或以 EIGEN 支付（它不是 AVS 的 Gas 代币）。该平台目标是实现自由市场平衡，每个 AVS 设置奖励率以吸引足够的安全性。**Karak** 似乎正在推出其原生代币$KAR（截至 2025 年初尚未上线）作为其生态系统中的主要资产。Karak 筹集了 4800 万美元，并得到了顶级投资者的支持，这意味着 $KAR 将具有价值，并可能用于治理以及可能在 Karak 网络上支付费用。然而，Karak 的主要承诺是为使用它的新网络提供 **“零通胀”** —— 新网络无需为了安全性而发行自己的代币，而是通过 Karak 接入现有资产。因此，使用 Karak 的新链可以用其交易费（可能是稳定币或该链的原生代币）向验证者支付报酬，而无需持续铸造新代币作为质押奖励。Karak 建立了一个 **验�证者市场**，开发者可以在其中发布悬赏/奖励，以吸引验证者再质押资产并保护其服务。这种市场化方法旨在使奖励更具 **竞争力和一致性**，而不是极高的通胀后紧接着崩溃 —— 理论上降低了开发者的成本，并为验证者提供了稳定的多链收入。**Babylon 的经济模型** 也有所不同：锁定比特币的 BTC 质押者 **通过其所保护的网络的代币赚取收益**。例如，如果你质押 BTC 来帮助保护一个 Cosmos 分区（Babylon 的客户端链之一），你将获得该分区的质押奖励（其原生质押代币），就像你是那里的委托人一样。这些合作伙伴链通过获得 **额外的安全层**（比特币上的检查点等）而受益，作为回报，它们通过 Babylon 将其通胀或费用的一部分分配给 BTC 质押者。实际上，Babylon 充当了一个 **中心（Hub）**，BTC 持有者可以在这里向多条链委托安全性并 **获得多种代币支付**。Babylon 链本身有一个名为 **$BABY** 的代币，用于在 Babylon 自身的共识中进行质押（Babylon 仍需要自己的 PoS 验证者来运行链的基础设施）。$BABY 可能也用于治理和协调激励措施（例如，终局性提供者质押 BABY）。但重要的是，$BABY 并不 取代 BTC 作为安全来源 —— 它更多是为了运行链 —— 而 BTC 是支持共享安全服务的抵押品。截至 2025 年 5 月，Babylon 已成功引导了超过 50,000 枚 BTC 质押（约 55 亿美元），使其成为按资本计算最安全的 Cosmos 链之一。这些 BTC 质押者随后从多个连接的链（如 Cosmos Hub 的 ATOM、Osmosis 的 OSMO 等）赚取质押奖励，在持有 BTC 的同时实现了收益多元化。

战略重心与用例： EigenLayer 的战略一直以以太坊为中心，旨在 加速以太坊生态系统内的创新。其早期的目标用例（数据可用性、预言机等中间件、Rollup 排序）都增强了以太坊或其 Rollup。它本质上将以太坊强化为一个服务的 元层，现在随着其计划中的 “多链”支持（2025 年加入），EigenLayer 将允许 AVS 在其他 EVM 链或 L2 上运行，同时仍使用以太坊的验证者集。这种跨链验证意味着 EigenLayer 正在演变成一个 跨链安全提供商，但锚定在以太坊中（验证和质押仍留在以太坊进行罚没）。Karak 将自己定位为各种应用的 全球可扩展基础层 —— 根据其营销，不仅是加密基础设施，还包括现实世界资产（RWA）、金融市场甚至政府服务。“可编程 GDP 的全球基础层” 这一名称暗示了与机构和民族国家合作的雄心。Karak 强调传统金融和 AI 的融合，表明它将追求加密原生领域以外的合作伙伴关系。从技术上讲，通过支持稳定币和潜在的政府货币等资产，Karak 可以使政府能够推出一个由其通过 Karak 验证者质押的法定代币保护的区块链。它对 企业和多个司法管辖区 的支持是一个差异化因素。本质上，Karak 试图成为 “任何人在任何链上使用任何资产的再质押层” —— 这是一个比 EigenLayer 以太坊优先策略更广泛的网络。Babylon 的重点 是连接比特币和 Cosmos（以及更广泛的 PoS）生态系统。它通过将比特币的不可篡改性和经济权重提供给原本规模较小的权益证明链，特别增强了 链间安全性。Babylon 的杀手级应用之一是为 PoS 链添加 比特币终局性检查点，使得这些链在不攻击比特币的情况下极难被攻击或重组。因此，Babylon 将自己定位为将 “比特币的安全性带给所有加密货币”。其近期重点一直是 Cosmos SDK 链（它在第三阶段称之为 比特币超能网络），但其设计旨在与以太坊和 Rollup 互操作。在战略上，Babylon 开发了庞大的 BTC 持有者群体，为他们提供了一个收益选项（BTC 原本是非收益资产），同时为各条链提供了访问 加密安全“金本位”（BTC + PoW） 的途径。这与 EigenLayer 和 Karak 截然不同，后者更多是关于 利用 PoS 资产。

表格：EigenLayer vs Karak vs Babylon

战略差异： EigenLayer 受益于以太坊庞大的去中心化验证者集和信誉，但它 局限于基于 ETH 的安全性。它擅长为以太坊导向的项目（许多 AVS 是以太坊 Rollup 或中间件项目）提供服务。Karak 的战略是通过在 资产支持和链支持方面保持灵活性 来占领更大的市场 —— 它不与以太坊绑定，甚至宣传开发者可以避免“专门受限于以太坊的安全性”。这可能会吸引 Arbitrum、Polygon 甚至希望获得中立安全提供商的非 EVM 链生态系统中的项目。Karak 的多资产方法还意味着它可以利用在其他地方收益较低的资产；正如联合创始人 Raouf Ben-Har 所指出的，“许多资产与 ETH 相比具有较低的机会成本……这意味着 [我们的服务] 有更容易实现可持续收益的路径。”。例如，质押的 ARB（Arbitrum 的代币） 目前用途较少；Karak 可以让 ARB 持有者再质押以保护新的 dApp，创造双赢。然而，这种战略也带来了技术复杂性和信任假设（安全地将资产桥接到 Karak 平台）。Babylon 的战略截然不同，它专注于比特币 —— 它 利用了市值最大的加密资产，该资产还具有非常不同的社区和使用特征。Babylon 基本上解锁了一个之前尚未开发的 新质押来源：1.2 万亿美元无法原生质押的 BTC。它通过为比特币持有者提供一种 在不交出 BTC 托管权的情况下 赚取收益的方式来吸引他们。有人可能会说 Babylon 几乎是 EigenLayer 的反面：它不是向外扩展以太坊的安全性，而是将比特币的安全性导入 PoS 网络。在战略上，它可以统一历史上相互独立的比特币和 DeFi 世界。

每种框架都有其权衡。EigenLayer 目前在以太坊再质押领域享有 先发优势，拥有巨大的 TVL（截至 2024 年底再质押约 200 亿美元），以及深度集成的以太坊社区支持。Karak 较新（主网于 2024 年 4 月启动），旨在通过覆盖 EigenLayer 未触及的领域（非 ETH 抵押品、非以太坊链）来发展。Babylon 在 Cosmos 领域运作并挖掘比特币 —— 它不与 EigenLayer 竞争 ETH 质押者，而是提供一种正交的服务。我们正看到一种 融合 趋势，多个再质押层甚至可以互操作：例如，一个以太坊 L2 可以使用 EigenLayer 获得基于 ETH 的安全性，并通过 Babylon 同时 接受 BTC 安全性 —— 这证明了这些模型并不是互斥的，而是更广泛的 “共享安全市场” 的一部分。

最近进展与生态系统更新 (2024–2025)​

EigenLayer 的进展： 自 2021 年成立以来，EigenLayer 已迅速从概念演变为一个上线网络。它在以太坊主网上分阶段推出——2023 年中期是第一阶段，实现了基础的再质押（Restaking）；到 2024 年 4 月，完整的 EigenLayer 协议（支持节点运营商和初始 AVS）已部署。生态系统的增长非常显著：截至 2025 年初，EigenLayer 报告有 29 个 AVS 已在主网运行（另有 130 多个正在开发中），涵盖从数据层到预言机的各种领域。超过 200 个运营商 和数万名再质押者参与其中，促使再质押的总锁仓价值（TVL）在 2024 年底达到了约 200 亿美元。一个重要的里程碑是 2025 年 4 月在主网上线了罚没（Slashing）和奖励强制执行，这标志着 EigenLayer 安全模型生效的最后一步。这意味着 AVS 现在可以真正惩罚不当行为并去信任地发放奖励，从而度过了这些功能被关闭的“试运行阶段”。与此同时，EigenLayer 实施了一系列升级：例如，2025 年 7 月的 MOOCOW 升级 通过允许更简便的再质押提款和合并（利用以太坊的 Pectra 分叉）提高了验证者的效率。也许最重要的新功能是 2025 年 7 月推出的多链验证（Multi-Chain Verification），它使 AVS 能够在多个链（包括 L2）上运行，同时仍使用基于以太坊的安全性。这已在 Base Sepolia 测试网上进行了演示，并将推广到主网，实际上将 EigenLayer 转变为一个跨链安全提供商（不仅限于以太坊 L1 应用）。它解决了之前 EigenLayer AVS 必须在以太坊上发布所有数据的限制；现在 AVS 可以在例如 Optimistic Rollup 或另一个 L1 上运行，而 EigenLayer 将在以太坊上验证证明（使用默克尔根），并根据需要进行罚没或奖励。这 极大地扩展了 EigenLayer 的触达范围 和性能（AVS 可以在成本更低的地方运行，同时保持以太坊的安全性）。在社区和治理方面，EigenLayer 在 2024 年底推出了 EigenGov——一个用于去中心化决策的委员会和 ELIP（EigenLayer 改进提案）框架。协议委员会（5 名成员）现在在社区的参与下监督关键变更。此外，EigenLayer 一直关注以太坊核心社区提出的担忧。针对 Vitalik 的警告，团队发布了相关材料，解释他们如何 避免以太坊共识过载，例如将 EIGEN 代币用于任何“主观”服务，而将 ETH 再质押留给纯粹的客观罚没案例。这种双层方法（ETH 用于明确的故障，EIGEN 用于更多主观或治理主导的决策）仍在完善中，但展示了 EigenLayer 与以太坊精神保持一致的承诺。

在 生态系统方面，EigenLayer 的出现激发了一波创新和讨论。到 2024 年中期，分析师指出再质押已成为 “以太坊社区内的一个领先叙事”。许多 DeFi 和基础设施项目开始策划如何利用 EigenLayer 来获取安全性或额外收益。与此同时，社区成员正在讨论风险管理：例如，Chorus One 在 2024 年 4 月发布的详细风险报告引起了人们对运营商中心化和级联罚没风险的关注，促使了进一步的研究，并可能催生出如质押分布监控等功能。EIGEN 代币的分发 也是一个热门话题——2024 年第四季度，EigenLayer 进行了“质押空投（Stake drop）”，活跃的以太坊用户和早期 EigenLayer 参与者收到了 EIGEN，但最初不可转让。一些社区成员对空投的某些方面感到不满（例如，大部分分配给了风险投资机构，以及一些集成 EigenLayer 的 DeFi 协议没有直接获得奖励）。这些反馈引导团队在未来更加强调以社区为中心的激励措施，事实上，推出的程序化激励措施旨在持续奖励那些实际参与再质押和运营的用户。到 2025 年，EigenLayer 已成为增长最快的开发者生态系统之一——甚至在 Electric Capital 的报告中获得了认可——并与 LayerZero、ConsenSys、Risc0 等建立了重大合作伙伴关系，以推动 AVS 的采用。总体而言，EigenLayer 在 2024–2025 年的发展轨迹显示出一个正在走向成熟的平台，它正在解决早期担忧并扩展功能，巩固了其作为 以太坊再质押先驱 的地位。

Karak 及其他竞争对手： Karak 网络随着 2024 年 4 月主网的上线而备受瞩目，并迅速将自己定位为以太坊及其他领域中 EigenLayer 的有力竞争对手。在大型投资者甚至某些以太坊利益相关者（如 Coinbase Ventures 等）的支持下，Karak 承诺的 “面向所有人、任何链、任何资产的再质押” 引起了关注。2024 年底，Karak 升级到了 V2 主网，增强了通用安全性功能，并在 2024 年 11 月之前完成了在 Arbitrum 和以太坊上的迁移。这表明 Karak 扩展了对更多资产的支持，并可能改进了其智能合约或共识。到 2025 年初，Karak 通过 XP 激励计划（鼓励测试网参与、质押等，并有望获得未来的 $KAR 空投）扩大了用户群。围绕 Karak 的社区讨论经常将其与 EigenLayer 进行比较：Bankless 在 2024 年 5 月指出，虽然 Karak 的总质押价值仍 “远不及 EigenLayer 的规模”，但它增长迅速（一个月内增长了 4 倍），这可能是因为用户在寻求更高的奖励或从 EigenLayer 进行多元化投资。Karak 的吸引力在于支持 Pendle 收益代币、Arbitrum 的 ARB、Mantle 的代币等资产，从而扩大了再质押市场。截至 2025 年，Karak 可能会专注于吸引更多“验证即服务（Validation-as-a-Service）”客户，并可能准备推出其 KAR 代币（其文档建议关注官方渠道以获取代币更新）。EigenLayer 和 Karak 之间的竞争保持着友好但激烈的态势——两者都旨在吸引质押者和项目。如果说 EigenLayer 占据了 以太坊极简主义 细分市场，那么 Karak 则吸引了多链用户和持有非 ETH 资产寻找收益的用户。我们可以预期 Karak 在未来一年内宣布更多合作伙伴关系，考虑到其“机构级”的品牌定位，合作伙伴可能包括 Layer2 网络甚至机构参与者。因此，再质押市场 并非一家独大；相反，多个平台都在寻找自己的生态位，这可能会导致一个分散但丰富的共享安全提供商生态系统。

Babylon 的发布与比特币质押前沿： Babylon 在 2025 年完成了一个重要的里程碑，激活了其核心功能——比特币质押共享安全性。在经历了第一阶段测试网和逐步推广后，Babylon 的第二阶段主网于 2025 年 4 月上线，到 2025 年 5 月，它报告协议中已 质押了超过 5 万枚 BTC。这是一个非凡的成就，实际上 将价值约 50 亿美元的比特币接入 了链间安全市场。Babylon 的早期采用链（首批“比特币增强型网络”）包括几个集成了 Babylon 轻客户端并开始依赖 BTC 检查点最终性（Checkpoint finality）的 Cosmos 生态链。Babylon Genesis 链 本身于 2025 年 4 月 10 日上线，由新的 $BABY 代币质押提供安全保护，一天后（4 月 11 日），去信任的比特币质押以最初 1000 枚 BTC 的上限开启试点。到 2025 年 4 月 24 日，比特币质押向所有人无许可开放，并取消了上限。上线最初几周的平稳运行使团队宣布比特币质押已“成功启动”，称 Babylon Genesis 现在 **“就质押市值而言，已跻身世界上最安全的 L1 之列”**。随着第二阶段的完成，**第三阶段的目标是吸引许多外部网络作为客户**，将它们转变为 **BSN（比特币增强型网�络）**。这将涉及互操作性模块，使以太坊、其 Rollup 以及任何 Cosmos 链都能使用 Babylon 从 BTC 中获取安全性。由比特币持有者、Cosmos 开发者等组成的 Babylon 社区一直在积极讨论$BABY 代币的治理（确保 Babylon 链对于所有连接的链保持中立和可靠）以及经济模型（例如，在许多消费者链之间平衡比特币质押奖励，使其在不过度补贴的情况下对比特币持有者具有吸引力）。一个有趣的进展是 Babylon 支持如 Nexus Mutual 保险（根据 2025 年 5 月的一篇帖子），为比特币质押罚没提供保险，这可能会进一步吸引参与者。这显示了围绕这一新范式的风险管理生态系统正在走向成熟。

社区与跨项目讨论： 截至 2025 年，关于 加密领域共享安全未来 的更广泛讨论正在展开。以太坊社区在很大程度上欢迎 EigenLayer，但仍保持谨慎；Vitalik 的博客文章（2023 年 5 月）为界定什么是可接受的行为奠定了基调。EigenLayer 定期通过其论坛与社区互动，回答诸如 “EigenLayer 是否会使以太坊共识过载？” 之类的问题（简短的回答：他们认为不会，因为有设计保障）。在 Cosmos 社区，Babylon 激发了人们的兴奋，因为它有可能解决长期存在的安全性问题（例如，遭受 51% 攻击的小型区域），而无需它们加入像 Polkadot 或 Cosmos Hub 的 ICS 这样的共享安全枢纽。此外，还出现了一些有趣的 融合：一些 Cosmos 成员询问以太坊质押是否可以为 Cosmos 链提供动力（这更多属于 EigenLayer 的领域），而以太坊成员则想知道比特币质押是否可以保护以太坊 Rollup（Babylon 的概念）。我们看到了早期 跨界融合 的迹象：例如，使用 EigenLayer 将 ETH 再质押到非以太坊链上（Symbiotic 和 Karak 是朝这个方向迈出的步伐），以及使用 Babylon 的 BTC 质押作为以太坊 L2 的选项。甚至 Solana 也有一个再质押项目（Solayer）启动了软测试并迅速达到上限，这表明兴趣涵盖了多个生态系统。

这些项目的 治理发展 包括增加社区代表性。EigenLayer 的委员会现在包括外部社区成员，并且它已经向以太坊核心开发者资助了赠款（通过 Eigen 基金会），向以太坊核心反馈了善意。Karak 的治理可能会围绕 KAR 代币展开——目前，他们运行一个链下 XP 系统，但可以预见，一旦 KAR 流通，将建立一个更正式的 DAO。Babylon 的治理将至关重要，因为它要在比特币（没有正式治理）和 Cosmos 链（具有链上治理）之间进行协调。它成立了 Babylon 基金会和社区论坛，讨论对比特币解绑期（Unbonding periods）等参数，这需要与比特币的限制进行仔细协调。

总之，到 2025 年中期，再质押和共享安全市场已从理论变为实践。EigenLayer 已全面运作，提供真实的服务和罚没，在以太坊上证明了该模型的可行性。Karak 引入了一个引人注目的多链变体，扩展了设计空间 并针对新资产。Babylon 证明了即使是比特币也可以通过巧妙的密码学加入共享安全的行列，解决了一个完全不同的细分市场。生态系统充满活力：新的竞争对手（例如以太坊上的 Symbiotic、Solana 上的 Solayer、使用托管 BTC 的 BounceBit）正在涌现，每个都在尝试不同的权衡（Symbiotic 与 Lido 结盟以使用 stETH 和任何 ERC-20，BounceBit 采用封装 BTC 的监管方法等）。这种竞争格局推动了快速创新——更重要的是，推动了 关于标准和安全的讨论。社区论坛和研究小组正在积极辩论诸如以下问题：每个运营商的再质押份额是否应该有限制？如何最好地实施跨链罚没证明？再质押是否会无意中增加链之间的系统性相关性？ 所有这些都在研究中。治理模式 也在不断演变——EigenLayer 向半去中心化委员会的转变是治理中平衡灵活性和安全性的一个例子。

展望未来，再质押范式有望成为 Web3 基础设施的基石，就像 云服务成为 Web2 的核心 一样。通过将安全性商品化，它使较小的项目能够有信心地启动，并使较大的项目能够优化其资本利用。到 2025 年的发展展示了一个充满希望但谨慎的轨迹：技术是可行的且正在扩展，但所有参与者都对风险保持警惕。随着以太坊核心开发者、Cosmos 构建者甚至比特币持有者现在都参与到共享安全倡议中，显然这个市场只会继续增长。我们可以预见 跨生态系统更紧密的合作（也许是联合安全池或标准化的罚没证明），并且随着监管机构跟上这些多链、多资产结构的步伐，监管清晰度 也将不可避免地出现。与此同时，研究人员和开发者拥有来自 EigenLayer、Karak、Babylon 等项目的大量新数据可以分析和改进，确保 “再质押革命” 以安全且可持续的方式继续进行。

资料来源：

1. EigenLayer 文档和白皮书——再质押和 AVS 的定义
2. Coinbase Cloud 博客（2024 年 5 月）——EigenLayer 概述，再质押者/运营商/AVS 的角色
3. Blockworks 新闻（2024 年 4 月）——Karak 创始人论“通用再质押”对比 EigenLayer
4. Ditto 研究（2023 年）——EigenLayer、Symbiotic、Karak 资产支持比较
5. Messari 研究（2024 年 4 月）——“Babylon：比特币共享安全”，BTC 质押机制
6. HashKey 研究（2024 年 7 月）——Babylon 与 EigenLayer 再质押收益对比
7. EigenLayer 论坛（2024 年 12 月）——关于 Vitalik 的“不要让以太坊共识过载”以及 EigenLayer 方法的讨论
8. Blockworks 新闻（2024 年 4 月）——Chorus One 关于 EigenLayer 风险的报告（罚没级联、中心化）
9. Kairos 研究（2023 年 10 月）——EigenLayer AVS 概述和监管风险笔记
10. EigenCloud 博客（2025 年 1 月）——“2024 年度回顾”（EigenLayer 统计数据、治理更新）
11. Blockworks 新闻（2024 年 4 月）——Karak 发布报道和资产支持
12. Babylon Labs 博客（2025 年 5 月）——“第二阶段发布总结”（比特币质押上线，已质押 5 万枚 BTC）
13. Bankless（2024 年 5 月）——“再质押竞赛”（EigenLayer vs Karak vs 其他）
14. Vitalik Buterin，“不要让以太坊共识过载”，2023 年 5 月——关于验证者重用与社会共识的指导
15. Coinbase 开发者指南（2024 年 4 月）——EigenLayer 运作的技术细节（EigenPods、委托、AVS 结构）。

以太坊一直在等待的速度革命？​

在区块链扩容解决方案的激烈竞争中，出现了一位新竞争者，引发了既兴奋又争议的讨论。MegaETH 正将自己定位为以太坊对标 Solana 等超快链的答案——承诺亚毫秒级延迟和惊人的 100,000 笔交易每秒（TPS）。

但这些主张伴随着显著的权衡。MegaETH 为了 “让以太坊再次伟大” 而做出了有计划的牺牲，提出了关于性能、安全性与去中心化之间平衡的重要问题。

作为见证了众多有前景方案起起落落的基础设施提供商，BlockEden.xyz 对此进行了分析，帮助开发者和构建者了解 MegaETH 的独特之处，以及在其上构建前需要考虑的风险。

MegaETH 有何不同？​

MegaETH 是一种以太坊 Layer-2 解决方案，重新构想了区块链架构，唯一聚焦点是 实时性能。

大多数 L2 方案将以太坊的 15 TPS 提升 10‑100 倍，而 MegaETH 目标是提升 1,000‑10,000 倍——速度足以独树一帜。

革命性的技术路径​

MegaETH 通过激进的工程决策实现了卓越的速度：

1. 单一排序器架构：不同于多数使用多排序器或计划去中心化的 L2，MegaETH 采用单一排序器进行交易排序，明确以性能优先于去中心化。

2. 优化状态 Trie：全新设计的状态存储系统，能够在 RAM 受限的节点上高效处理 TB 级别的状态数据。

3. 即时字节码编译（JIT）：对以太坊智能合约字节码进行即时编译，使执行接近 “裸金属” 速度。

4. 并行执行流水线：多核并行处理交易流，以最大化吞吐量。

5. 微块：通过持续 “流式” 区块生产实现 1 ms 区块时间，而非批处理。

6. EigenDA 集成：使用 EigenLayer 的数据可用性方案，而非将所有数据发布到以太坊 L1，降低成本的同时通过以太坊对齐的验证保持安全。

该架构交付的性能指标几乎让人难以置信：

• 亚毫秒级延迟（目标 10 ms）
• 100,000+ TPS 吞吐量
• 与 EVM 兼容，便于应用迁移

验证主张：MegaETH 的当前状态​

截至 2025 年 3 月，MegaETH 的公共测试网已上线。首次部署于 3 月 6 日启动，采用分阶段 rollout，先面向基础设施合作伙伴和 dApp 团队，随后向更广泛的用户开放。

早期测试网指标显示：

• 1.68 Giga‑gas 每秒吞吐量
• 15 ms 区块时间（显著快于其他 L2）
• 支持并行执行，未来可进一步提升性能

团队表示，测试网目前处于一定限流模式，计划开启更多并行化，预计可将 gas 吞吐量翻倍至约 3.36 Ggas/sec，最终目标为 10 Ggas/sec（即每秒 100 亿 gas）。

安全与信任模型​

MegaETH 的安全模型与传统区块链正统观念大相径庭。不同于以太坊拥有成千上万验证节点的去信任设计，MegaETH 采用中心化执行层，以以太坊作为安全后盾。

“不可作恶”哲学​

MegaETH 采用乐观汇总安全模型，并具备以下独特特性：

1. 欺诈证明系统：与其他乐观汇总类似，观察者可通过向以太坊提交欺诈证明来挑战无效状态转移。

2. 验证节点：独立节点复制排序器的计算结果，若发现不一致则发起欺诈证明。

3. 以太坊结算：所有交易最终在以太坊上结算，继承其最终状态安全性。

这形成了团队所称的 “不可作恶” 机制——排序器若产生无效区块或错误状态，将被捕获并受到惩罚。

中心化的权衡​

争议点在于：MegaETH 采用单一排序器，并明确表示 “永不去中心化排序器”。这带来两大风险：

1. 活性风险：若排序器离线，网络将停摆，直至恢复或任命新排序器。

2. 审查风险：短期内排序器理论上可以审查特定交易或用户（尽管用户最终可通过 L1 退出）。

MegaETH 认为这些风险是可接受的，因为：

• L2 通过以太坊提供最终安全保障
• 数据可用性由 EigenDA 的多节点处理
• 任何审查或欺诈行为都可被社区观察并挑战

使用场景：超高速执行何时重要？​

MegaETH 的实时能力解锁了在慢速区块链上难以实现的场景：

1. 高频交易与 DeFi​

MegaETH 使得 DEX 能够实现近乎即时的交易执行和订单簿更新。已有项目包括：

• GTE：结合中心化限价订单簿与 AMM 流动性的实时现货 DEX
• Teko Finance：提供杠杆借贷的货币市场，快速保证金更新
• Cap：跨市场套利的稳定币与收益引擎
• Avon：基于订单簿的贷款匹配借贷协议

这些 DeFi 应用借助 MegaETH 的吞吐量，实现最小滑点和高频更新。

2. 游戏与元宇宙​

亚秒级最终性让全链上游戏无需等待确认即可运行：

• Awe：基于链上操作的开放世界 3D 游戏
• Biomes：类似 Minecraft 的链上元宇宙
• Mega Buddies 与 Mega Cheetah：可收藏的头像系列

此类应用能够在区块链游戏中提供实时反馈，实现快节奏的玩法和链上 PvP 对决。

3. 企业级应用​

MegaETH 的性能适用于需要高吞吐量的企业场景：

• 即时支付基础设施
• 实时风险管理系统
• 具备即时最终性的供应链验证
• 高频拍卖系统

这些场景的核心优势在于能够在保持与以太坊生态连接的同时，实现计算密集型应用的即时反馈。

MegaETH 背后的团队​

MegaETH 由以下资深人士共同创立：

• Li Yilong：斯坦福计算机科学博士，专注低延迟计算系统
• Yang Lei：MIT 博士，研究去中心化系统与以太坊互联
• Shuyao Kong：前 ConsenSys 全球业务发展负责人

项目获得了包括以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 与 Joseph Lubin 在内的天使投资。Vitalik 的参与尤为引人注目，因为他很少对具体项目进行投资。

其他投资者还有 Sreeram Kannan（EigenLayer 创始人）、风险投资公司 Dragonfly Capital、Figment Capital、Robot Ventures，以及社区影响者 Cobie。

代币策略：Soulbound NFT 方案​

MegaETH 通过名为 “The Fluffle” 的 Soulbound NFT 引入创新的代币分配方式。2025 年 2 月，他们铸造了 10,000 个不可转让的 NFT，代表至少 5% 的 MegaETH 代币总供应。

代币经济关键点：

• 5,000 个 NFT 以 1 ETH 每个的价格售出（募集约 1300‑1400 万美元）
• 另 5,000 个 NFT 分配给生态项目和构建者
• NFT 为 Soulbound（不可转让），确保长期对齐
• 隐含估值约 5.4 亿美元，对前期项目而言极高
• 项目已获得约 3000‑4000 万美元的风险投资

未来，MegaETH 代币预计将作为交易手续费的原生货币，甚至可能用于质押和治理。

MegaETH 与竞争对手的对比​

与其他以太坊 L2​

相较于 Optimism、Arbitrum 与 Base，MegaETH 速度更快，但在去中心化方面让步更大：

• 性能：MegaETH 目标 100,000+ TPS，对比 Arbitrum 的 250 ms 交易时间和更低吞吐量
• 去中心化：MegaETH 使用单一排序器，而其他 L2 正在规划去中心化排序器
• 数据可用性：MegaETH 采用 EigenDA，而其他 L2 将数据直接发布到以太坊

与 Solana 与高性能 L1​

MegaETH 旨在 “在 Solana 的游戏规则上取胜”，同时利用以太坊的安全性：

• 吞吐量：MegaETH 目标 100k+ TPS，对比 Solana 理论 65k TPS（实际通常只有几千）
• 延迟：MegaETH 10 ms，对比 Solana 约 400 ms 最终性
• 去中心化：MegaETH 1 个排序器，对比 Solana 的约 1,900 个验证者

与 ZK‑Rollup（StarkNet、zkSync）​

虽然 ZK‑Rollup 通过有效性证明提供更强的安全保证：

• 速度：MegaETH 提供更快的用户体验，无需等待 ZK 证明生成
• 信任性：ZK‑Rollup 不依赖排序器的诚实性，安全性更强
• 未来规划：MegaETH 可能最终集成 ZK 证明，成为混合方案

MegaETH 的定位十分明确：在以太坊生态中提供最快的选项，以牺牲部分去中心化来实现类 Web2 的速度。

基础设施视角：构建者应考虑的要点​

作为连接开发者与区块链节点的基础设施提供商，BlockEden.xyz 看到 MegaETH 方法的机遇与挑战：

对构建者的潜在收益​

1. 卓越的用户体验：应用可提供即时反馈和高吞吐，呈现类 Web2 的响应速度。
2. EVM 兼容：现有以太坊 dApp 可几乎无需改动迁移，直接获得性能提升。
3. 成本效益：高吞吐意味着每笔交易的费用更低。
4. 以太坊安全后盾：尽管执行层中心化，以太坊结算仍提供安全基础。

风险考量​

1. 单点故障：中心化排序器导致活性风险——若其宕机，应用亦会中断。
2. 审查风险：应用可能面临交易审查，且短期内缺乏直接救济。
3. 技术尚早：MegaETH 的新架构尚未在大规模真实价值环境中经受考验。
4. 对 EigenDA 的依赖：使用较新的数据可用性方案，引入额外的信任假设。

基础设施需求​

支撑 MegaETH 的吞吐量需要强大的基础设施：

• 能处理海量数据的高容量 RPC 节点
• 实时数据访问的高级索引解决方案
• 针对其独特架构的专用监控
• 跨链桥接的可靠监控与故障恢复机制

结论：革命还是妥协？​

MegaETH 是一次大胆的区块链扩容实验，明确将性能置于去中心化之上。其成功与否取决于市场是否更看重速度而非去中心化执行。

接下来的几个月将是关键：MegaETH 从测试网向主网过渡。如果它能够兑现性能承诺，同时保持足够的安全性，可能会彻底改变我们对区块链扩容的认知；若出现失误，则会再次证明去中心化是区块链的核心价值。

就目前而言，MegaETH 已是迄今为止最具野心的以太坊扩容方案之一。它敢于挑战正统，已在业界掀起关于可接受权衡的深刻讨论。

在 BlockEden.xyz，我们致力于支持开发者在任何链上构建，包括像 MegaETH 这样的高性能网络。我们的可靠节点基础设施和 API 服务旨在帮助应用在 27 条以上区块链上蓬勃发展，无论最终的扩容主流走向如何。

想在 MegaETH 上构建或需要高吞吐应用的可靠节点基础设施？联系邮箱：info@BlockEden.xyz 了解我们 99.9% 可用性保证以及覆盖 27 条以上区块链的专业 RPC 服务。

Web3 扩容问题​

区块链行业面临一个持续的挑战：如何在不牺牲安全性或去中心化的前提下，实现对数百万用户的扩容？ 以太坊，领先的智能合约平台，在其基础层大约每秒处理 15 笔交易。在需求高峰期，这一限制导致了高昂的 gas 费用——在 NFT 铸造或 DeFi 农场狂潮期间，单笔交易费用有时会超过 $100。 这种扩容瓶颈对 Web3 的采纳构成了生存威胁。习惯了 Web2 应用即时响应的用户，无法容忍为兑换代币或铸造 NFT 而支付 $50 并等待 3 分钟。 解决方案——正在快速重塑区块链架构的 Rollups-as-a-Service（RaaS） 出现了。

了解 Rollups-as-a-Service（RaaS）​

RaaS 平台使开发者能够部署自己的定制区块链 Rollup，而无需从头构建的复杂性。这些服务将原本需要专门工程团队和数月开发的工作，转变为简化的、甚至是一键部署的流程。 这为何重要？因为 Rollup 是区块链扩容的关键。

Rollup 的工作原理：

• 在主链（Layer 1）之外处理交易
• 将这些交易批量打包
• 将这些交易的压缩证明提交回主链

结果是？吞吐量大幅提升，成本显著降低，同时继承底层 Layer 1 区块链（如以太坊）的安全性。

“Rollup 并不是与以太坊竞争——它们是对以太坊的扩展。它们就像在以太坊高速公路上构建的专用快车道。”

这种扩容方式前景广阔，以至于以太坊在 2020 年正式采用了“Rollup 为中心的路线图”，承认未来不是单一的巨型链，而是由相互连接、专为特定用途构建的 Rollup 生态系统。

Caldera：引领 RaaS 革命​

在新兴的 RaaS 提供商中，Caldera 脱颖而出，成为领跑者。该公司成立于 2023 年，已从包括 Dragonfly、Sequoia Capital、Lattice 在内的知名投资者筹集了 2500 万美元，迅速定位为 Rollup 领域的领先基础设施提供商。

Caldera 与众不同之处​

1. 多框架支持：不同于仅专注单一 Rollup 框架的竞争对手，Caldera 支持包括 Optimism 的 OP Stack 和 Arbitrum 的 Orbit/Nitro 技术在内的主流框架，为开发者提供技术路线的灵活性。
2. 端到端基础设施：使用 Caldera 部署时，你将获得完整的组件套件：可靠的 RPC 节点、区块浏览器、索引服务以及桥接接口。
3. 丰富的集成生态系统：Caldera 预集成了 40+ Web3 工具和服务，包括预言机、浇水站、钱包以及跨链桥（LayerZero、Axelar、Wormhole、Connext 等）。
4. Metalayer 网络：或许是 Caldera 最具雄心的创新——Metalayer 是一个将所有 Caldera 驱动的 Rollup 连接成统一生态系统的网络，使它们能够无缝共享流动性和消息。
5. 多 VM 支持：在 2024 年底，Caldera 成为首个在以太坊上支持 Solana 虚拟机（SVM）的 RaaS，使得类似 Solana 的高性能链仍可结算到以太坊的安全基础层。

Caldera 的做法是打造他们所谓的“万物层”，一个不同 Rollup 能够互操作而非孤立存在的统一网络。

实际采用案例：谁在使用 Caldera？​

截至 2024 年底，Caldera 已拥有超过 75 条生产中的 Rollup。以下是一些值得关注的项目：

• Manta Pacific：一个高度可扩展的网络，用于部署零知识应用，使用 Caldera 的 OP Stack 并结合 Celestia 提供数据可用性。
• RARI Chain：Rarible 的 NFT 专用 Rollup，交易处理时间不足一秒，并在协议层强制执行 NFT 版税。
• Kinto：合规的 DeFi 平台，具备链上 KYC/AML 与账户抽象功能。
• Injective 的 inEVM：一个兼容 EVM 的 Rollup，扩展了 Injective 的互操作性，将 Cosmos 生态系统与基于以太坊的 dApp 连接起来。

这些项目展示了特定应用的 Rollup 如何实现通用 Layer 1 无法提供的定制化。到 2024 年底，Caldera 的 Rollup 总计已处理超过 3 亿笔交易，覆盖 600 万以上独立钱包，总锁定价值（TVL）接近 10 亿美元。

RaaS 对比：Caldera 与竞争者​

RaaS 市场竞争日益激烈，出现了多家值得关注的玩家：

Conduit​

• 专注于 Optimism 与 Arbitrum 生态系统
• 强调完全自助、无代码的体验
• 为约 20% 的以太坊主网 Rollup 提供动力，包括 Zora。

AltLayer​

• 提供 “Flashlayers”——一次性、按需的 Rollup，满足临时需求
• 专注于针对特定事件或高流量时期的弹性扩容
• 在游戏活动期间展示了惊人的吞吐量（每日超过 180,000 笔交易）

Sovereign Labs​

• 正在构建专注于零知识技术的 Rollup SDK
• 目标是在任何基础区块链上实现 ZK‑Rollup，而不仅限于以太坊
• 仍在开发中，布局下一波多链零知识部署。

虽然这些竞争者在特定细分领域表现出色，Caldera 的综合方案——统一的 Rollup 网络、多 VM 支持以及对开发者体验的专注——帮助其确立了市场领袖地位。

RaaS 与区块链扩容的未来​

RaaS 正在准备以深远的方式重塑区块链格局：

1. 应用专属链的激增​

行业研究表明，我们正迈向一个可能拥有数百万条 Rollup 的未来，每条 Rollup 为特定应用或社区服务。随着 RaaS 降低部署门槛，每个重要的 dApp 都可能拥有自己的优化链。

2. 互操作性：关键挑战​

随着 Rollup 数量激增，它们之间的通信与价值转移能力变得至关重要。Caldera 的 Metalayer 是对这一挑战的早期尝试——在一张 Rollup 网络中提供统一体验。

3. 从孤立链到网络化生态系统​

最终目标是实现无缝的多链体验，用户几乎不需要知道自己所在的链。价值和数据将在互联的专用 Rollup 网络中自由流动，所有链均由强大的 Layer 1 网络提供安全保障。

4. 类云的区块链基础设施​

RaaS 实际上正把区块链基础设施转变为类云服务。Caldera 的 “Rollup Engine” 支持动态升级和模块化组件，将 Rollup 视作可按需扩展的可配置云服务。

对开发者和 BlockEden.xyz 的意义​

在 BlockEden.xyz，我们看到 RaaS 革命蕴含巨大的潜力。作为连接开发者与安全区块链节点的基础设施提供商，我们正处于这一演进中的关键位置。 Rollup 的激增意味着开发者对可靠节点基础设施的需求空前增长。成千上万的专属链需要高可用的 RPC 服务——这正是 BlockEden.xyz 的专长所在。

我们尤其看好以下机会：

1. 针对 Rollup 的专用 RPC 服务：随着 Rollup 采用独特功能和优化，专用基础设施变得至关重要。
2. 跨链数据索引：价值在多个 Rollup 之间流动，开发者需要工具来追踪和分析跨链活动。
3. 增强的开发者工具：随着 Rollup 部署变得更简单，对高级监控、调试和分析工具的需求随之增长。
4. 统一的 API 接入：在多个 Rollup 上工作的开发者需要简化、统一的多链访问方式。

结论：模块化区块链的未来​

Rollups-as-a-Service 的崛起标志着区块链扩容思路的根本转变。我们不再将所有应用强行塞进单一链，而是迈向为特定用例打造的模块化专属链，并通过强大的 Layer 1 网络实现互联与安全。 Caldera 的做法——构建一个共享流动性和无缝消息的统一 Rollup 网络——提供了对这一未来的预览。通过将 Rollup 部署简化为像启动云服务器一样的操作，RaaS 正在让区块链基础设施大众化。 在 BlockEden.xyz，我们致力于通过提供可靠的节点基础设施和开发者工具，支持这一演进。正如我们常说的，Web3 的未来不是单链，而是数千条协同工作的专属链。

想在 Rollup 上构建或需要可靠的节点基础设施来支持你的区块链项目？请通过 联系邮箱: info@BlockEden.xyz 与我们取得联系，了解我们如何凭借 99.9% 的正常运行时间保证和覆盖 27 条以上区块链的专用 RPC 服务来支持你的开发。

多年来，以太坊名称服务（ENS）被许多人视为加密货币爱好者的小众工具——一种将冗长笨拙的钱包地址替换为人类可读的.eth名称的方法。但在2025年，这种认知已经过时了。ENS已经演化为可编程品牌身份的基础层，将一个简单的名称转变为公司整个数字存在的便携、可验证和统一锚点。

这不再仅仅是关于brand.eth。而是关于让brand.com具备加密货币感知能力，为员工发放可验证的角色，并通过单一规范的真实来源与客户建立信任。这是为企业准备的指南，说明为什么ENS现在很重要以及如何在今天实施它。

要点总结

• ENS将名称（例如brand.eth或brand.com）转换为可编程身份，映射到钱包、应用程序、网站和已验证的个人资料数据。
• 你无需放弃DNS域名：通过无Gas DNSSEC，brand.com可以在设置时无需支付链上费用即可作为ENS名称运行。
• .eth定价透明且基于续费（较短名称成本更高），收入通过ENS DAO为公共利益协议提供资金。
• 像alice.brand.eth或support.brand.com这样的子名称让你可以发放有时限且受NameWrapper"熔断"和到期约束的角色、福利和访问权限。
• ENS正在ENSv2中将核心功能迁移到L2，通过CCIP‑Read实现信任最小化解析——这对成本、速度和规模都很重要。

为什么ENS对现代企业很重要​

对于企业而言，身份是分散的。你有用于网站的域名、用于营销的社交媒体账号，以及用于支付和运营的独立账户。ENS提供了一种统一这些的方法，创建单一的权威身份层。

• 统一的人类可读身份： 在其核心，ENS将一个易记的名称映射到加密地址。但其威力远远超出单一区块链。通过多链支持，你的brand.eth可以同时指向你的比特币资金库、Solana运营钱包和以太坊智能合约。你品牌的名称成为整个web3生态系统中支付、应用程序和配置文件的单一用户友好锚点。

• 深度生态系统集成： ENS不是对小众协议的投机性押注；它是web3基元。它在主要钱包（Coinbase Wallet、MetaMask）、浏览器（Brave、Opera）和去中心化应用程序（Uniswap、Aave）中得到原生支持。当GoDaddy等合作伙伴集成ENS时，这标志着web2和web3基础设施的融合。通过采用ENS，你正在将品牌连接到一个庞大的互操作网络。

• 丰富且可验证的个人资料数据： 除了地址之外，ENS名称可以存储个人资料信息的标准化文本记录，如头像、电子邮件、社交媒体账号和网站URL。这将你的ENS名称转变为规范的机器可读名片。你的支持、营销和工程工具都可以从同一验证来源提取，确保一致性并与用户建立信任。

两个入口：.eth vs. "携带你自己的DNS"​

开始使用ENS很灵活，提供两个可以且应该一起使用的主要路径。

1. 注册brand.eth​

这是web3原生方法。注册.eth名称为你提供一个加密原生资产，标志着你品牌对生态系统的承诺。过程简单透明。

• 清晰的收费时间表： 费用每年用ETH支付以防止抢注并为协议提供资金。价格基于稀缺性：5+字符名称只需每年5美元，4字符名称每年160美元，3字符名称每年640美元。
• 设置主名称： 拥有brand.eth后，你应该将其设置为公司主钱包的"主名称"（也称为反向记录）。这是一个关键步骤，允许钱包和dapp显示你的易记名称而不是长地址，大大改善用户体验和信任度。

2. 在ENS内增强brand.com（无需迁移）​

你无需放弃宝贵的web2域名。得益于称为无Gas DNSSEC的功能，你可以将现有DNS域名链接到加密钱包，有效地将其升级为功能齐全的ENS名称。

• 所有者零链上成本： 该过程允许brand.com在ENS生态系统内变得可解析，而无需域名所有者提交链上交易。
• 主流注册商支持： GoDaddy已经通过由此ENS功能驱动的一键"Crypto Wallet"记录简化了这一过程。其他支持DNSSEC的主要注册商也可以配置为与ENS配合工作。

实用建议： 两者都做。对你的web3原生受众和资金库操作使用brand.eth。同时，将brand.com带入ENS以统一你的整个品牌足迹并为现有用户群提供无缝桥梁。

零到一部署：一周计划​

部署ENS不必是多季度项目。专注的团队可以在大约一周内建立强大的存在。

• 第1-2天：名称和政策 声明brand.eth并使用无Gas DNSSEC方法链接你现有的DNS名称。这也是建立关于规范拼写、表情符号使用和标准化规则的内部政策的时候。ENS使用名为ENSIP-15的标准来处理名称变体，但关键是要了解同形异义字符（看起来相似的字符），以防止针对你品牌的钓鱼攻击。

• 第3天：主名称和钱包 对于公司的资金库、运营和支付钱包，设置主名称（反向记录），以便它们解析为treasury.brand.eth或类似名称。利用这个机会填充多币种地址记录（BTC、SOL等），确保发送到你ENS名称的付款无论在哪个链上都能正确路由。

• 第4天：个人资料数据 填写主ENS名称的标准化文本记录。至少设置email、url、com.twitter和avatar。官方头像在支持的钱包中增加即时视觉验证。为了增强安全性，你还可以添加公共PGP密钥。

• 第5天：子名称 开始为员工发放像alice.brand.eth这样的子名称，或为部门发放support.brand.com。使用NameWrapper应用安全"熔断"，例如可以防止子名称被转移。设置到期日期，以便在合同结束或员工离职时自动撤销访问权限。

• 第6天：网站/文档 去中心化你的网络存在。将你的媒体资料包、服务条款或状态页面固定到像IPFS或Arweave这样的去中心化存储网络，并通过contenthash记录链接到你的ENS名称。为了通用访问，用户可以通过像eth.limo这样的公共网关解析此内容。

• 第7天：集成到产品中 在你自己的应用程序中开始使用ENS。使用像viem和ensjs这样的库来解析名称、标准化用户输入并显示头像。查找地址时，执行反向查找以显示用户的主名称。确保使用支持CCIP-Read的解析器网关，以确保你的应用程序对ENSv2的L2架构具有未来兼容性。

快速见效的常见模式​

设置完成后，ENS解锁了强大且实用的用例，提供即时价值。

• 更安全、更简单的支付： 与其复制粘贴冗长易错的地址，不如在发票上放上pay.brand.eth。通过在一个名称下发布所有多币种地址，你大大降低了客户将资金发送到错误地址或链的风险。

• 真实的支持和社交存在： 在你的ENS文本记录中发布官方社交媒体账号。一些工具已经可以验证这些记录，为防范冒充创建强大防护。support.brand.eth名称可以直接指向专用支持钱包或安全消息端点。

• 去中心化网络存在： 使用contenthash在brand.eth托管防篡改状态页面或关键文档。由于链接在链上，它不能被单一提供商删除，为重要信息提供更高程度的弹性。

• 可编程组织结构图： 发放授予访问内部工具或代币门控频道的employee.brand.eth子名称。通过NameWrapper熔断和到期日期，你可以为整个组织创建动态、可编程且自动可撤销的身份系统。

• 轻Gas用户体验： 对于像发放忠诚度ID或作为子名称的门票这样的高容量用例，链上交易太慢且昂贵。使用带有CCIP-Read的链下解析器。此标准允许ENS名称以信任最小化的方式从L2甚至传统数据库解析。像Uniswap（uni.eth）和Coinbase（cb.id）这样的行业领导者已经使用此模式来扩展其用户身份系统。

不应跳过的安全和治理​

像对待主域名一样对待你的主ENS名称：作为公司基础设施的关键部分。

• 分离"所有者"和"管理者"： 这是核心安全原则。拥有转移名称权力的"所有者"角色应在冷存储多签钱包中保护。可以更新IP地址或头像等日常记录的"管理者"角色可以委托给更易访问的热钱包。这种权力分离大大减少了密钥泄露的爆炸半径。

• 使用NameWrapper保护： 发放子名称时，使用NameWrapper燃烧像CANNOT_TRANSFER这样的熔断将它们锁定给特定员工，或使用CANNOT_UNWRAP强制执行治理政策。所有权限都由你控制的到期日期管理，默认提供有时限的访问。

• 监控续费： 不要因为错过付款而丢失你的.eth名称。将续费日期列入日历，并记住虽然.eth名称有90天宽限期，但子名称的政策完全由你决定。

开发者快速入门（TypeScript）​

使用像viem这样的现代库将ENS解析集成到你的应用程序中很简单。此代码片段显示如何从名称查找地址，或从地址查找名称。

import { createPublicClient, http } from "viem";
import { mainnet } from "viem/chains";
import { normalize, getEnsAddress, getEnsName, getEnsAvatar } from "viem/ens";

const client = createPublicClient({ chain: mainnet, transport: http() });

export async function lookup(nameOrAddress: string) {
  if (nameOrAddress.endsWith(".eth") || nameOrAddress.includes(".")) {
    // 名称 → 地址（按ENSIP-15规范化输入）
    const name = normalize(nameOrAddress);
    const address = await getEnsAddress(client, {
      name,
      gatewayUrls: ["https://ccip.ens.xyz"],
    });
    const avatar = await getEnsAvatar(client, { name });
    return { type: "name", name, address, avatar };
  } else {
    // 地址 → 主名称（反向记录）
    const name = await getEnsName(client, {
      address: nameOrAddress as `0x${string}`,
      gatewayUrls: ["https://ccip.ens.xyz"],
    });
    return { type: "address", address: nameOrAddress, name };
  }
}

此代码的两个关键要点：

• normalize对安全至关重要。它强制执行ENS命名规则并帮助防止来自相似名称的常见钓鱼和欺骗攻击。
• gatewayUrls指向支持CCIP-Read的通用解析器。这使你的集成对即将到来的L2和链下数据迁移具有前向兼容性。

对于使用React构建的开发者，ENSjs库提供包装这些常见流程的高级钩子和组件，使集成更加快速。

选择和保护你的名称：品牌和法律​

• 标准化和可用性： 熟悉ENSIP-15标准化。建立关于表情符号或非ASCII字符使用的明确内部指导原则，并积极筛选可能用于冒充你品牌的"易混淆"字符。
• 商标现实检查： .eth名称在传统ICANN框架及其UDRP争议解决程序之外运行。商标所有者不能依赖他们用于DNS域名的相同法律轨道。因此，对关键品牌术语的防御性注册是明智策略。（这不是法律建议；请咨询律师。）

下一步：ENSv2和向L2的迁移​

ENS协议不是静态的。下一个主要演进ENSv2正在进行中。

• 协议迁移到L2： 为了降低gas成本并提高速度，核心ENS注册表将迁移到Layer 2网络。名称解析将通过CCIP-Read和加密证明系统桥接回L1和其他链。这将使注册和管理名称显著便宜，解锁更丰富的应用模式。
• 无缝迁移计划： ENS DAO已发布详细的迁移计划，确保现有名称可以以最小摩擦迁移到新系统。如果你大规模运营，这是需要关注的关键发展。

实施检查清单​

使用此检查清单指导你团队的实施。

• 声明brand.eth；通过无Gas DNSSEC链接brand.com。
• 在安全多签中存放名称所有权；委托管理者角色。
• 在所有组织钱包上设置主名称。
• 发布用于支付的多币种地址。
• 填写文本记录（邮箱、网址、社交、头像）。
• 使用熔断和到期为团队、员工和服务发放子名称。
• 托管最小去中心化站点（如状态页面）并设置contenthash。
• 在产品中集成ENS解析（viem/ensjs）；标准化所有输入。
• 将所有.eth名称续费日期列入日历并监控到期。

ENS已为商业做好准备。它已经超越简单的命名系统，成为为下一代互联网构建的任何公司的关键基础设施部分。通过建立可编程和持久的身份，你可以降低风险，创造更流畅的用户体验，并确保你的品牌为去中心化的未来做好准备。