DePIN 的收入转型：Akash、Render 和 io.net 如何用真实的 AI 算力收入取代代币补贴

多年来，去中心化物理基础设施网络依靠一个简单的交易运行：贡献硬件，赚取代币。这种模式引导了供给侧的增长，但从未回答最重要的问题——谁在真正为这些基础设施付费？2026 年第一季度，这个问题终于有了答案，并正在重塑整个 DePIN 赛道。

Akash、Render 和 io.net 等领先网络现在正从购买 AI 算力、存储和推理容量的企业客户那里获得真实收入。从代币补贴驱动的增长到需求驱动收入的转变标志着一个结构性拐点——它将可持续的基础设施业务与那些在排放减少后将悄然消退的项目区分开来。

代币补贴问题

DePIN 早期的增长模式模仿了所有双边市场的操作手册：补贴供给以吸引需求。Filecoin 以 FIL 支付存储提供商。Helium 以 HNT 奖励热点部署者。Render 以 RNDR 补偿 GPU 运营商。在代币价格攀升时，经济模型运转良好，但它们创造了脆弱的依赖关系。

当代币价格下跌时，提供者激励也随之下降。缺乏有机需求的网络利用率急剧下降。到 2024 年底，该赛道拥有超过 650 个项目，总市值超过 $16 billion，但只有不到 20 个产生了有意义的非代币收入。以代币计价的"收益"与实际美元计价收入之间的差距是该赛道公开的秘密。

根本问题是结构性的。代币排放在设计上就是通胀性的——它们通过稀释持有者来资助增长。没有真正的客户支付真金白银，DePIN 网络只是在补贴空闲的基础设施。这相当于加密货币版的烧风投资金做用户获取，却没有盈利路径。

AI 算力催化剂

然后 AI 需求爆发了。企业 AI 工作负载在 2024 年至 2026 年间增长了 400%，超大规模云服务商跟不上。在 AWS 上等待 NVIDIA H100 集群的时间延长至数周。现货价格飙升。AI 初创公司和研究实验室昨天就需要 GPU 算力，他们不在乎算力来自弗吉尼亚的数据中心还是横跨 94 个国家的分布式网络。

这波需求冲击是 DePIN 一直在等待的外部催化剂。与加密原生需求（往往是投机性和周期性的）不同，企业 AI 算力需求是结构性的。训练模型、运行推理管线和部署 AI 代理的公司需要 GPU 时间，就像工厂需要电力一样。这种需求不会因为代币价格下跌而消失。

世界经济论坛预计 DePIN 市场到 2028 年将增长至 $3.5 trillion，其中 AI 与区块链的融合是主要驱动力。但更有说服力的指标是当下正在发生的事情：2026 年 1 月，领先的 DePIN 网络从支付算力任务、存储交易和数据服务费用的真实客户那里产生了约 $150 million 的链上收入——一些项目同比增长了 800%。

谁在真正赚钱

三个网络因其收入质量而脱颖而出——即来自付费客户而非代币排放的收入。

Aethir：$127.8 Million 且仍在增长

Aethir 以 $127.8 million 的 2025 年收入领先所有 DePIN 项目，这些收入来自横跨 94 个国家和 200 多个地点的企业客户。该网络提供裸金属 GPU 访问，用于 AI 训练和推理、云游戏和实时渲染。与许多以代币形式报告收入的 DePIN 项目不同，Aethir 的数据反映的是客户为 GPU 时间支付的实际费用。

Render Network：从好莱坞到 AI 推理

Render Network 在 2026 年 1 月产生了 $38 million 的月收入，在全球 DePIN 项目中排名第二。该网络运营 5,600 个活跃 GPU 节点，累计渲染超过 6,700 万帧。Render 最初为 3D 渲染而建——其客户包括贡献了 2025 年 35% 产出的好莱坞工作室——后来积极转向 AI 推理。

2025 年 12 月，该网络推出了 Dispersed.com，一个汇聚分布式 GPU 进行机器学习工作负载的 AI 算力子网。它通过 OTOY Studio 支持 600 多个开放权重 AI 模型，提供企业级 H200 和 H100 GPU，价格为每算力小时 $1.75。该网络已在各种项目中经受了实战检验，从拉斯维加斯 Sphere 上的可口可乐激活活动到为国际空间站制作的 NASA 内容。

Akash Network：销毁-铸造突破

Akash 在 2026 年第一季度实现了创纪录的 $5 million 算力支出，其 AkashML 平台在 OpenRouter 上每日处理 17 亿个 token 用于 AI 推理。该网络以每小时 $1.20–1.80 的价格提供 H100 访问，而 AWS 为 $4.50–5.50，折扣高达 60–70%，即使对于没有去中心化信仰的团队来说，这种经济性也是令人信服的。

最重要的发展是 2026 年 3 月推出的销毁-铸造均衡（BME）机制，该机制在客户支付算力费用时自动购买并销毁 AKT。这将代币稀缺性与实际网络使用直接挂钩，用通缩的、需求驱动的模型取代了通胀的排放模型。这是 DePIN 网络将其代币经济学从补贴转向可持续性的最清晰范例。

io.net：扩展 GPU 市场

io.net 在 2026 年 3 月的 AI 训练网络利用率创历史新高，年化收入推向 $20 million，网络上拥有 139,000 个 GPU。该平台与 AWS 和 GCP 按需价格相比，成本降低 50–70%，提供 NVIDIA 和 AMD MI300X 集群的完整组合，用于大规模模型训练。

该网络 2026 年第一季度的战略重点是增加高端 GPU 库存，并将算力与存储捆绑销售——这一举措与传统云服务商通过服务集成提高每客户收入的方式如出一辙。

收入质量检验

并非所有 DePIN 收入都是一样的。该赛道正沿着一条清晰的分界线分化：拥有付费客户有机需求的项目，与仍然依赖伪装成收入的代币激励活动的项目。

三个指标将真正的商业模式与受补贴的基础设施区分开来：

• 收入来源：收入来自外部客户还是来自重新分配给参与者的代币排放？Akash 的 BME 模型使这一点透明化——每一美元的算力支出都会销毁 AKT，在需求和代币经济学之间建立了可验证的联系。

• 利用率：闲置的基础设施一无所获。Akash 报告进入 2026 年时利用率超过 80%，使用量同比增长 428%。利用率低于 20% 的网络很可能仍在补贴无人需要的供给。

• 估值倍数：领先的 DePIN 网络目前以 10–25 倍收入进行交易，低于 2021 年周期的超过 1,000 倍。这种压缩反映了基本面的成熟——投资者正在以更接近基础设施业务而非投机叙事的方式为这些代币定价。

这一转变与 Bitcoin 挖矿自身的演变如出一辙。早期矿工相对于交易费用获得了超额的区块奖励。随着奖励减半，只有运营效率高、能获得廉价能源的矿工才能生存。DePIN 网络面临同样的清算：随着代币排放按预定时间表减少，只有拥有真正客户收入的网络才能维持其提供者经济模型。

仍需验证的问题

AI 算力催化剂是真实的，但几个问题仍未解决。

企业可靠性担忧持续存在。 去中心化网络必须在正常运行时间、数据安全和合规性方面匹配超大规模云服务商的 SLA。好莱坞工作室渲染帧画面可以容忍一定的节点变动。金融机构运行实时 AI 推理则不能。预留实例——计划于 Akash 2026 年 8 月推出——代表了该赛道提供企业级保障的尝试，但该模型尚未经过验证。

供给碎片化限制了工作负载类型。 分布式 GPU 集群非常适合高度并行的任务，如渲染和推理。大规模模型训练需要紧密的 GPU 互连和低延迟通信，仍由中心化提供商主导。在 DePIN 网络解决互连问题之前，它们只是在争夺 AI 算力市场的一个子集。

监管不确定性隐约可见。 DePIN 网络在数据主权、能源消耗和金融合规规则各异的司法管辖区运营物理基础设施。随着这些网络超越加密原生客户进入企业合同领域，监管明确性成为先决条件，而非锦上添花。

650 个项目的长尾将整合。 拥有超过 650 个 DePIN 项目而只有不到 20 个产生有意义收入的赛道，即将迎来洗牌。没有差异化供给、真实需求或可持续代币经济学的项目，将在代币激励减弱时难以吸引提供者。问题不是整合是否会发生，而是会有多快。

更大的图景

DePIN 的收入转型意义超越了加密货币领域。它代表了去中心化网络能否在经济性和规模上——而不仅仅是意识形态上——与中心化云服务商竞争的首次可信检验。

迄今为止的数据令人鼓舞。$150 million 的月收入运行率、相比超大规模云服务商 60–70% 的成本折扣，以及领先网络超过 80% 的利用率表明，当外部需求足够强劲时，去中心化基础设施可以找到产品市场契合点。AI 算力短缺提供了这种需求。

但该赛道需要证明这不是与临时 GPU 短缺挂钩的周期性现象。如果超大规模云服务商建设了足够的容量来消除等待时间并压缩价格，DePIN 的成本优势就会缩小。可持续的护城河在于地理分布、抗审查性，以及汇聚原本闲置的长尾 GPU 供给的能力——这些优势在某些市场比其他市场更为重要。

目前，从代币补贴到 AI 算力收入的转变标志着真正的成熟。DePIN 不再要求你相信去中心化基础设施赚取真金白银的未来。它正在向你展示收据。

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