52 поста с тегом "Инфраструктура"

Tether, компания, стоящая за крупнейшим в мире стейблкоином с рыночной капитализацией в $ 167 млрд, долгие годы работала в тени офшорных финансов. Базируясь в Сальвадоре, находясь под пристальным вниманием регуляторов и под запретом на некоторых рынках, USDT построил свою империю вопреки — а возможно, и благодаря — своей удаленности от американского надзора.

Эта стратегия вот-вот кардинально изменится.

12 сентября 2025 года компания Tether представила USA₮ (USAT), свой первый регулируемый в США стейблкоин, обеспеченный долларом, а также объявила о сенсационном назначении: Бо Хайнс, бывший «крипто-царь» Белого дома в администрации Трампа, станет генеральным директором. Этот шаг сигнализирует об агрессивной игре Tether за легитимность на крупнейшем в мире финансовом рынке и о прямом вызове доминированию USDC от Circle на американской земле.

Стратегический разворот: почему Tether нужна Америка​

Офшорная модель Tether блестяще работала на протяжении десятилетия. USDT контролирует более 60 % рынка стейблкоинов, обрабатывает ежедневный объем торгов в размере $40–200 млрд (в 5 раз больше, чем USDC) и только за первые три квартала 2025 года принес более$ 10 млрд чистой прибыли.

Однако появляются трещины.

Регуляторное противодействие в Европе: В марте 2025 года биржа Binance исключила USDT из листинга для пользователей из Европейского Союза, чтобы соответствовать регламенту MiCA. У Tether отсутствует авторизация MiCA, что вынуждает компанию уходить с одного из крупнейших крипторынков мира.

Эрозия доли рынка: Согласно анализу JPMorgan, доминирование USDT снизилось с 67,5 % в начале 2025 года до 60,4 % к третьему кварталу. Между тем рыночная капитализация USDC с начала года подскочила на 72 % до $ 74 млрд, опередив рост USDT, составивший 32 %.

Возможности закона GENIUS: Принятие первого в Америке всеобъемлющего закона о регулировании стейблкоинов создало четкий путь для комплаентных эмитентов — и потенциальный барьер для тех, кто остается в офшорах.

Выбор стал очевиден: адаптироваться к американским правилам или наблюдать за тем, как USDC захватывает институциональный рынок, необходимый Tether для долгосрочного выживания.

Бо Хайнс: от «крипто-царя» до CEO стейблкоина​

Назначение Бо Хайнса раскрывает глубину политической стратегии Tether.

Хайнс, бывший принимающий (wide receiver) команды Йельского университета и двукратный кандидат в Конгресс от Северной Каролины, занимал пост исполнительного директора Совета советников президента Трампа по цифровым активам с января по август 2025 года. Вместе с «царем» по ИИ и криптовалютам Дэвидом Саксом он обеспечивал взаимодействие между администрацией, отраслевыми группами и законодателями во время решающего этапа принятия закона GENIUS.

Его отпечатки пальцев остались на правилах, которые теперь регулируют рынок, на который хочет выйти Tether.

Когда Хайнс ушел в отставку 9 августа 2025 года — всего через несколько дней после того, как Белый дом опубликовал 180-дневный отчет о цифровых активах — на него посыпались предложения о работе. Он утверждает, что получил более 50 предложений за считанные дни. Tether действовала быстро, пригласив его в качестве стратегического советника, а через несколько недель, 12 сентября, назначив его генеральным директором USA₮.

Посыл недвусмыслен: Tether создает американское подразделение с прямыми связями с администрацией, которая написала эти правила.

Политический капитал имеет значение. Tether уже работает с Cantor Fitzgerald в качестве основного кастодиана для обеспечения USDT казначейскими облигациями. Говард Латник, бывший генеральный директор Cantor, является министром торговли в администрации Трампа. «Вращающаяся дверь» между Tether и Вашингтоном теперь институционализирована.

Стратегия USA₮: денежные переводы, платежи и комплаенс​

USA₮ не предназначен для замены USDT — он создан для захвата рынков, которые USDT не может обслуживать.

Согласно веб-сайту Tether, основными сценариями использования являются:

• Денежные переводы: ориентация на массовый рынок трансграничных платежей.
• Глобальные платежи: инфраструктура расчетов для предприятий.
• Онлайн-кассы: интеграция с мерчантами для конечных потребителей.

Хайнс планирует разместить штаб-квартиру USA₮ в Шарлотте, Северная Каролина, намеренно позиционируя компанию в крупном финансовом центре США, а не в дружественных к криптоиндустрии хабах вроде Майами или Остина.

Соответствие закону GENIUS является фундаментом. Закон требует:

• Резервное обеспечение в соотношении один к одному высококачественными ликвидными активами.
• Ежемесячное раскрытие информации и сертифицированную аудированную финансовую отчетность.
• Соблюдение норм ПОД/ФТ (AML/CFT) в качестве «финансового учреждения» согласно Закону о банковской тайне.
• Подачу отчетов о подозрительной деятельности в FinCEN.
• Соблюдение санкций OFAC.

Федеральные регуляторы должны выпустить подзаконные акты к июлю 2026 года, а полное соблюдение ожидается в 2026–2027 годах. Tether позиционирует USA₮ как один из первых стейблкоинов с федеральной лицензией, когда эта нормативная база вступит в силу.

Военный бюджет Tether: 96 000 BTC и $ 135 млрд в казначейских облигациях​

Что делает экспансию Tether в США убедительной, так это масштаб ее резервов.

Владения в Bitcoin: Tether владеет 96 185 BTC стоимостью $8,42 млрд — это пятый по величине биткоин-кошелек в мире. Компания придерживается политики инвестирования 15$ 778 млн. Средняя цена покупки в $51 117 обеспечивает$ 3,5 млрд нереализованной прибыли.

Вложения в казначейские облигации: Казначейские облигации США составляют основу резервов Tether: объем прямых вложений составляет $97,6 млрд. С учетом прямых и косвенных вложений Tether сообщила о наличии казначейских облигаций на сумму около$ 135 млрд, что ставит компанию в число 20 крупнейших держателей государственного долга США в мире.

Золотые запасы: Только в третьем квартале 2025 года Tether закупила 26 тонн золота, опередив любой отдельный центральный банк за этот период. Общий объем золотых запасов на данный момент составляет 116 тонн, что делает Tether крупнейшим частным держателем физического золота в мире.

Такой профиль резервов служит двум целям:

1. Спокойствие регуляторов: Регуляторы США хотят видеть резервы стейблкоинов в казначейских векселях, а не в криптоактивах. У Tether уже больше казначейских облигаций, чем у большинства банков.
2. Стратегическое хеджирование: Вложения в биткоин и золото обеспечивают потенциал роста в случае подрыва доверия к доллару.

Circle против Tether: война американских стейблкоинов​

Линии фронта определены.

Показатель	Tether (USDT)	Circle (USDC)
Рыночная капитализация	$167 млрд	$74 млрд
Доля рынка	60.4%	25.5%
Рост в 2025 году	32%	72%
Регуляторный статус в США	Офшорный (USA₮ в процессе)	Соответствует MiCA, базируется в США
Ежедневный объем	$40-200 млрд	$5-40 млрд
Институциональный фокус	Биржи, трейдинг	Партнерства в сфере TradFi

Преимущества Circle:

• Уже соответствует MiCA и базируется в США
• Растет быстрее в 2025 году (72% против 32%)
• Налаженные институциональные отношения
• Нативное соответствие требованиям закона GENIUS Act

Преимущества Tether:

• В 3 раза большая рыночная капитализация
• В 5+ раз больший ежедневный объем торгов
• Политические связи через Бо Хайнса и Cantor/Lutnick
• Огромные запасы казначейских облигаций демонстрируют резервные мощности
• Агрессивная экспансия через омничейн-инфраструктуру USDT0

Самая показательная статистика: USDC неуклонно захватывает долю рынка, занимая теперь почти 30% объединенного рынка USDT/USDC по сравнению с 24% в начале 2025 года. Закон GENIUS Act может еще больше сместить импульс в сторону эмитентов, соблюдающих нормативные требования.

Регуляторный ландшафт: реализация закона GENIUS Act​

Понимание сроков запуска USA₮ требует понимания процесса внедрения GENIUS Act.

Ключевые даты:

• 17 июля 2025 года: Закон GENIUS Act подписан (принят Палатой представителей 308–122, Сенатом 68–30)
• 14 января 2026 года: Отчет Казначейства по обнаружению незаконной деятельности должен быть представлен Конгрессу
• Июль 2026 года: Федеральные регуляторы должны выпустить нормативные акты по реализации
• Июль 2028 года: Поставщикам услуг цифровых активов запрещено предлагать стейблкоины, не соответствующие требованиям

Требования к соответствию для эмитентов платежных стейблкоинов:

• 100% резервное обеспечение высококачественными ликвидными активами
• Стандарты управления рисками капитала, ликвидности и процентных ставок
• Стандарты операционного управления, соответствия и управления ИТ-рисками
• Соблюдение Закона о банковской тайне (BSA) и санкций

Разрешенные категории эмитентов:

• Федеральные квалифицированные эмитенты (одобренные OCC)
• Квалифицированные эмитенты на уровне штатов (в рамках сертифицированных структур штатов)
• Дочерние компании застрахованных депозитарных учреждений
• Зарегистрированные иностранные эмитенты

FDIC уже одобрила предложение по установлению процедур подачи заявок для учреждений под надзором FDIC, стремящихся выпускать платежные стейблкоины. Структура создается в режиме реального времени.

Как выглядит успех для USA₮​

Если Tether реализует свою стратегию в США, вот что может принести 2026–2027 год:

Сценарий 1: Регуляторное одобрение и быстрый рост

• USA₮ становится первым (или одним из первых) федерально лицензированных стейблкоинов
• Бо Хайнс использует политические связи для получения благоприятного режима регулирования
• Партнерства в сфере денежных переводов и платежей стимулируют внедрение
• Рост доли рынка по сравнению с USDC в институциональных сегментах

Сценарий 2: Задержки со стороны регуляторов и сохранение доминирования в офшорах

• Нормативные акты по реализации отложены на срок после июля 2026 года
• Запуск USA₮ перенесен на 2027 год
• USDT продолжает доминировать на офшорных и международных рынках
• Circle захватывает институциональный рост в США

Сценарий 3: Отказ регуляторов

• USA₮ сталкивается с повышенным вниманием из-за офшорной истории Tether
• Требования к соответствию оказываются более обременительными, чем ожидалось
• Circle увеличивает свой отрыв на рынке США
• Tether удваивает усилия по расширению омничейн-инфраструктуры USDT0

Назначение Бо Хайнса свидетельствует о том, что Tether делает серьезную ставку на Сценарий 1.

Глобальная картина: стейблкоины как инфраструктура​

Помимо конкуренции Tether и Circle, запуск USA₮ отражает более широкую истину: стейблкоины переходят из разряда торговых инструментов в разряд платежной инфраструктуры.

Рынок стейблкоинов объемом $314 миллиардов в 2025 году — это только начало. По мере вступления в силу GENIUS Act и распространения нормативной ясности во всем мире:

• Распространение недолларовых стейблкоинов для трансграничных и валютных расчетов
• Выход традиционных банков (JPMorgan, SoFi и другие)
• Ускорение институционального принятия
• Расширение сценариев использования потребительских платежей

USA₮ от Tether — это не просто борьба за долю рынка, это позиционирование в мире, где стейблкоины станут такими же повсеместными, как кредитные карты.

Заключение​

Запуск USA₮ компанией Tether представляет собой самый значительный стратегический сдвиг в истории стейблкоинов. Крупнейший в мире эмитент стейблкоинов делает ставку на то, что соблюдение американских нормативных требований — подкрепленное политическими связями, огромными резервами и агрессивным исполнением — позволит сохранить доминирование перед лицом растущего вызова со стороны Circle.

Назначение Бо Хайнса сигнализирует о том, что Tether понимает: эта битва будет выиграна в Вашингтоне так же, как и на рынке. Имея 96 000 BTC, $135 миллиардов в казначейских облигациях и бывшего крипто-царя Белого дома у руля, Tether выводит весь свой арсенал на американскую землю.

Вопрос не в том, выйдет ли Tether на рынок США, а в том, примет ли регуляторная система Америки офшорного гиганта или отдаст предпочтение доморощенному соответствию USDC от Circle. Для индустрии стейблкоинов объемом более $300 миллиардов ответ сформирует следующее десятилетие цифровых финансов.

---

BlockEden.xyz предоставляет RPC-инфраструктуру корпоративного уровня, поддерживающую интеграцию стейблкоинов в различных блокчейн-сетях. Поскольку принятие стейблкоинов ускоряется в сферах DeFi и платежей, надежная инфраструктура становится критически важной. Изучите наш маркетплейс API, чтобы строить на фундаментах, предназначенных для институционального масштаба.

Индустрия рынков предсказаний только что перешагнула порог, который казался невозможным два года назад: 5,9 млрд $ еженедельного объема торгов, при этом ИИ-агенты совершают более 30 % всех сделок.

Всего за семь дней крипто-венчурные капиталисты инвестировали 763 миллиона долларов в шесть проектов. Посыл был недвусмысленным: эпоха спекуляций закончилась, и теперь инфраструктура — это главное.

Первая неделя января 2026 года стала не просто мощным стартом, а декларацией о намерениях. Серия C компании Rain на 250 миллионов долларов при оценке в 1,95 миллиарда долларов. Поглощение Tres Finance компанией Fireblocks за 130 миллионов долларов. Появление BlackOpal с 200 миллионами долларов. Привлечение Babylon Labs 15 миллионов долларов от a16z для создания инфраструктуры обеспечения в Bitcoin. Закрытие ZenChain раунда на 8,5 миллиона долларов для своей EVM-совместимой сети Bitcoin L1. Это был не капитал, гоняющийся за хайпом. Это был капитал, находящий свое место в «фундаменте» новой финансовой системы.

Великое перераспределение: от спекуляций к инфраструктуре​

В период с 2024 по 2026 год в крипто-венчурном капитале произошло фундаментальное изменение. В 2025 году инвесторы вложили в сектор более 25 миллиардов долларов — на 73% больше, чем в предыдущем году, — но структура этого капитала рассказала более интересную историю, чем общая цифра.

Объем сделок фактически упал на 33%, в то время как медианный размер чека вырос в 1,5 раза до 5 миллионов долларов. Меньше сделок, крупнее чеки, выше уверенность. Инвесторы сконцентрировали свои ставки на том, что один из венчурных капиталистов назвал «группировкой» — кластеризации капитала вокруг стейблкоинов, бирж, рынков предсказаний, DeFi-протоколов и инфраструктуры комплаенса, поддерживающей эти вертикали.

Контраст с ажиотажем 2021 года не мог быть более разительным. Тот цикл разбрасывал деньги во все, что имело токен и whitepaper. Текущий цикл требует выручки, регуляторной ясности и институциональной готовности. Как выразилась одна известная венчурная фирма: «Относитесь к криптовалюте как к инфраструктуре. Стройте или ищите партнеров уже сейчас вокруг расчетов в стейблкоинах, кастодиальных механизмов, инструментов комплаенса и распределения токенизированных активов. Победителями станут платформы, которые сделают эти возможности незаметными, регулируемыми и пригодными для использования в глобальном масштабе».

Rain: Стейблкоин-единорог, задающий тон​

Серия C компании Rain на сумму 250 миллионов долларов доминировала в заголовках недели, и на то были веские причины. Платформа платежей в стейблкоинах теперь оценивается в 1,95 миллиарда долларов — это ее третий раунд финансирования менее чем за год — и обрабатывает 3 миллиарда долларов ежегодно через более чем 200 корпоративных партнеров, включая Western Union и Nuvei.

Раунд возглавил ICONIQ при участии Sapphire Ventures, Dragonfly, Bessemer Venture Partners, Galaxy Ventures, FirstMark, Lightspeed, Norwest и Endeavor Catalyst. Этот список выглядит как справочник «Кто есть кто» как в традиционном, так и в крипто-нативном капитале.

Rain делает привлекательным не только объем платежей, но и тезис, который она подтверждает. Стейблкоины эволюционировали из спекулятивных инструментов в основу глобальных финансовых расчетов. Это уже не просто крипто-история; это финтех-история, которая работает на блокчейн-рельсах.

Технология Rain позволяет предприятиям перемещать, хранить и использовать стейблкоины через платежные карты, программы вознаграждений, шлюзы ввода-вывода (on/off-ramps), кошельки и трансграничные каналы. Ценностное предложение простое: более быстрые, дешевые и прозрачные глобальные платежи без трений, присущих традиционному корреспондентскому банковскому обслуживанию.

Бум M&A: Fireblocks и консолидация инфраструктуры​

Приобретение Tres Finance компанией Fireblocks за 130 миллионов долларов сигнализирует о другом важном тренде: консолидации среди поставщиков инфраструктуры. Tres Finance, платформа для крипто-бухгалтерии и налоговой отчетности, ранее привлекла 148,6 миллиона долларов. Теперь она становится частью миссии Fireblocks по созданию единой операционной системы для цифровых активов.

Fireblocks ежегодно обрабатывает переводы цифровых активов на сумму более 4 триллионов долларов. Добавление возможностей финансовой отчетности Tres создает комплексное решение для институциональных крипто-операций — от кастодиального хранения и переводов до комплаенса и аудита.

Это не единичная сделка. В 2025 году количество сделок по слиянию и поглощению (M&A) в крипто-сфере почти удвоилось, достигнув 335. Среди наиболее заметных — приобретение Coinbase биржи Deribit за 2,9 миллиарда долларов, покупка NinjaTrader компанией Kraken за 1,5 миллиарда долларов и сделка Naver по приобретению оператора Upbit — Dunamu — за 10,3 миллиарда долларов акциями.

Закономерность очевидна: зрелые инфраструктурные игроки поглощают специализированные инструменты и возможности, выстраивая вертикально интегрированные платформы, которые могут обслуживать институциональных клиентов на протяжении всего жизненного цикла цифровых активов.

Инфраструктура Bitcoin наконец получает должное​

Два привлечения средств, ориентированных на Bitcoin, дополнили активность недели. Babylon Labs получила 15 миллионов долларов от a16z crypto для разработки Trustless BTCVaults — инфраструктурной системы, которая позволяет нативному Bitcoin служить залогом в ончейн-финансовых приложениях без кастодианов или оборачивания активов.

Время выбрано не случайно. Aave Labs и Babylon тестируют кредитование под залог Bitcoin в первом квартале 2026 года, планируя запуск «Bitcoin-backed Spoke» в Aave V4 в апреле. В случае успеха это может высвободить миллиарды ликвидности Bitcoin для DeFi-приложений — то, что индустрия пыталась и не могла элегантно реализовать годами.

Тем временем ZenChain закрыла раунд на 8,5 миллиона долларов под руководством Watermelon Capital, DWF Labs и Genesis Capital для своей EVM-совместимой сети Bitcoin Layer 1. Проект присоединяется к переполненному полю инфраструктурных решений для Bitcoin, но устойчивый интерес венчурных капиталистов говорит об уверенности в том, что полезность Bitcoin выходит далеко за рамки нарратива о средстве сбережения.

Что теряет популярность​

Не каждый сектор выиграл от перезагрузки капитала в 2026 году. Несколько венчурных капиталистов отметили блокчейн-инфраструктуру — особенно новые сети Layer 1 и общие инструменты — как области, где финансирование, вероятно, сократится. Рынок перенасыщен L1-сетями, и инвесторы все чаще скептически относятся к тому, что миру нужна еще одна платформа смарт-контрактов общего назначения.

Сфера Крипто-ИИ также сталкивается с трудностями. Несмотря на интенсивный хайп в течение 2025 года, один инвестор отметил, что в этой категории «много проектов остаются решениями, ищущими проблему, и терпение инвесторов на исходе». Реализация значительно отстала от обещаний, и в 2026 году может наступить расплата для проектов, которые привлекали средства на основе нарративов, а не реальной сути.

Общая нить: капитал теперь течет к доказуемой полезности и выручке, а не к потенциалу и обещаниям.

Макрокартина: институциональное внедрение как попутный ветер​

Что движет этим фокусом на инфраструктуру? Самый простой ответ — институциональный спрос. Банки, управляющие активами и брокеры-дилеры все чаще рассматривают продукты на базе блокчейна — кастодиальное хранение цифровых активов, трансграничные платежи, выпуск стейблкоинов, карты, управление казначейством — как возможности для роста, а не как регуляторные минные поля.

Традиционные игроки наносят ответный удар крипто-нативным конкурентам, запуская собственные блокчейн-возможности. Но им нужны инфраструктурные партнеры. Им нужны кастодиальные решения с безопасностью институционального уровня. Им нужны инструменты комплаенса, которые интегрируются в существующие рабочие процессы. Им нужны шлюзы ввода-вывода, которые удовлетворяют регуляторов в нескольких юрисдикциях.

Венчурные капиталисты, финансирующие Rain, Fireblocks, Babylon и их коллег, делают ставку на то, что следующая глава криптовалют — это не замена традиционных финансов, а превращение в «водопровод», который делает традиционные финансы быстрее, дешевле и эффективнее.

Что это значит для разработчиков​

Для разработчиков и основателей сигнал от январского финансирования ясен: инфраструктура побеждает. А именно:

Инфраструктура стейблкоинов остается самой горячей категорией. Любой проект, упрощающий выпуск, распределение, комплаенс или платежи в стейблкоинах, найдет восприимчивых инвесторов.

Инструменты комплаенса и финансовой отчетности пользуются спросом. Институционалы не будут внедрять крипту масштабно без надежных журналов аудита и соответствия нормативным требованиям. Экзит Tres Finance за 130 миллионов долларов подтверждает этот тезис.

Bitcoin DeFi наконец получает серьезный капитал. Годы неудачных экспериментов с wrapped-BTC уступили место более элегантным решениям, таким как бездоверительные хранилища Babylon. Если вы строите финансовые примитивы на базе Bitcoin, время может быть оптимальным.

Консолидация создает возможности. По мере того как крупные игроки приобретают специализированные инструменты, возникают пробелы, которые могут заполнить новые участники. Инфраструктурный стек еще далеко не завершен.

Что не сработает: еще один L1, еще один гибрид ИИ и блокчейна без четкой полезности, еще один проект, ориентированный прежде всего на токен в надежде на то, что спекуляция спасет положение.

Взгляд в будущее: тезис 2026 года​

Первая неделя 2026 года дает представление о том, каким будет предстоящий год. Капитал доступен — потенциально на уровнях 2021 года, если тенденции сохранятся, — но его распределение фундаментально изменилось. Инфраструктура, комплаенс и институциональная готовность определяют проекты, заслуживающие финансирования. Спекуляции, нарративы и запуски токенов — нет.

Этот сдвиг представляет собой взросление криптосферы — переход от спекулятивного класса активов к финансовой инфраструктуре. Это менее захватывающе, чем ралли мемкоинов с доходностью 100x, но это фундамент для долгосрочного внедрения.

763 миллиона долларов, вложенные в первую неделю, не были погоней за следующей «ракетой». Это было строительство рельсов, по которым со временем пойдет каждый — от Western Union до Уолл-стрит.

---

BlockEden.xyz предоставляет RPC-инфраструктуру корпоративного уровня для более чем 30 блокчейн-сетей, поддерживая инфраструктурный уровень, который все чаще требует институциональный капитал. Если вы создаете приложения на базе стейблкоинов, DeFi-протоколы или инструменты комплаенса, изучите наш маркетплейс API для получения надежной инфраструктуры узлов, разработанной для производственных нагрузок.

Ethereum только что завершил самое агрессивное расширение пропускной способности данных в своей истории — и большинство пользователей даже не подозревают об этом.

В период с декабря 2025 года по январь 2026 года три скоординированных хардфорка незаметно утроили объем блобов в Ethereum, сократив комиссии за транзакции в сетях второго уровня (Layer-2) до 60 %. Обновление под кодовым названием Fusaka (комбинация слов «Fulu» и «Osaka») знаменует собой фундаментальный сдвиг в том, как Ethereum обрабатывает доступность данных, и это только начало.

От «узкого места» к прорыву: революция блобов​

До Fusaka каждый валидатор Ethereum должен был загружать и хранить 100 % данных блобов для подтверждения их доступности. Это создавало очевидный потолок масштабируемости: больше данных означало более высокие требования к пропускной способности каналов для каждого узла, что ставило под угрозу децентрализацию сети.

Ключевая особенность Fusaka, PeerDAS (Peer Data Availability Sampling), фундаментально перестраивает это требование. Вместо загрузки полных блобов валидаторы теперь проверяют только 8 из 128 столбцов — примерно 6,25 % от общего объема данных — используя криптографические методы для подтверждения доступности остальных данных.

Техническая магия реализуется через коды исправления ошибок Рида — Соломона: каждый блоб математически расширяется и разделяется на 128 столбцов, распределенных по специализированным подсетям. Пока доступны хотя бы 50 % столбцов, весь исходный блоб может быть восстановлен. Эта, казалось бы, простая оптимизация открывает возможность теоретического восьмикратного увеличения пропускной способности блобов без необходимости масштабирования оборудования узлов.

Последовательность форков BPO: мастер-класс по осторожному масштабированию​

Вместо того чтобы внедрять всё сразу, основные разработчики Ethereum реализовали четкий трехэтапный план запуска:

Форк	Дата	Целевое число блобов	Макс. число блобов
Fusaka	3 декабря 2025	6	9
BPO-1	17 декабря 2025	10	15
BPO-2	7 января 2026	14	21

Подход Blob-Parameter-Only (BPO) позволил разработчикам собирать реальные данные между каждым этапом, обеспечивая стабильность сети перед дальнейшим расширением. Результат? Объем блобов уже увеличился более чем в три раза по сравнению с уровнем до Fusaka, и теперь основные разработчики планируют BPO-3 и BPO-4, чтобы к середине 2026 года достичь 128 блобов на блок.

Экономика Layer-2: цифры, которые имеют значение​

Влияние на пользователей L2 оказалось мгновенным и измеримым. До Fusaka средняя стоимость транзакций в L2 составляла от 0,50 до 3,00 долларов. После обновления:

• Arbitrum и Optimism: пользователи сообщают о стоимости транзакций в диапазоне от 0,005 до 0,02 доллара
• Средняя комиссия за газ в Ethereum: снизилась примерно до 0,01 доллара за транзакцию — по сравнению с 5+ долларами в пиковые периоды 2024 года
• Затраты на отправку пакетов (batches) в L1: сократились на 40 % для секвенсоров L2

Статистика всей экосистемы рисует впечатляющую картину:

• Сети L2 теперь обрабатывают около 2 миллионов транзакций в день — вдвое больше объема основной сети Ethereum
• Суммарная пропускная способность L2 впервые превысила 5 600 TPS
• Экосистема L2 обрабатывает более 58,5 % всех транзакций Ethereum
• Общая стоимость обеспечения (Total Value Secured) во всех L2 достигла примерно 39,89 млрд долларов

Сага об EOF: прагматизм важнее совершенства​

Одно заметное отсутствие в Fusaka говорит само за себя. EVM Object Format (EOF), масштабное обновление структуры байт-кода смарт-контрактов, включающее 12 EIP, было исключено из обновления после нескольких месяцев жарких споров.

EOF должен был реструктурировать то, как смарт-контракты разделяют код, данные и метаданные, обещая лучшую проверку безопасности и более низкие затраты на развертывание. Сторонники утверждали, что это будущее разработки EVM. Критики называли это избыточно сложным решением.

В конце концов победил прагматизм. Как отметил основной разработчик Мариус ван дер Вейден: «Мы не согласны друг с другом, и мы больше не придем к соглашению по поводу EOF, поэтому его пришлось убрать».

Отказавшись от EOF и сосредоточившись исключительно на PeerDAS, Ethereum выпустил то, что работает, а не то, что могло бы быть лучше, но вызывало споры. Урок таков: иногда кратчайший путь к прогрессу — это признание того, что не все придут к согласию.

Реакция сетевой активности​

Рынок это заметил. 16 января 2026 года в сетях Ethereum L2 было зафиксировано 2,88 миллиона транзакций в день — новый пик, обусловленный эффективностью комиссий за газ. В частности, пропускная способность секвенсора сети Arbitrum достигла 8 000 TPS в ходе стресс-тестов после обновления «Dia», оптимизированного для совместимости с Fusaka.

Сеть Base стала явным победителем после запуска Fusaka, привлекая большую часть новой ликвидности, в то время как TVL многих конкурирующих L2 застопорился. Сочетание преимуществ дистрибуции Coinbase и транзакционных издержек менее цента создало «благотворный цикл», с которым другим роллапам трудно конкурировать.

Путь к 10 000 TPS​

Fusaka позиционируется именно как промежуточный этап, а не конечная цель. Текущая дорожная карта включает:

Июнь 2026: Расширение количества блобов до 48 посредством продолжения BPO-форков

Конец 2026 (Glamsterdam): Следующее крупное именное обновление, нацеленное на:

• Увеличение лимита газа до 200 миллионов
• «Идеальную параллельную обработку» для выполнения транзакций
• Дальнейшую оптимизацию PeerDAS

Далее: Слот для форка «Hegota», который, как ожидается, продвинет масштабирование еще дальше

Благодаря этим улучшениям, L2-сети, такие как Base, прогнозируют достижение 10 000–20 000 TPS, при этом вся экосистема L2 в совокупности масштабируется с текущих уровней до более чем 24 000 TPS.

Что это значит для разработчиков​

Для разработчиков и провайдеров инфраструктуры последствия весьма существенны:

Уровень приложений: Стоимость транзакций менее цента наконец-то делает микротранзакции жизнеспособными. Гейминг, социальные приложения и сценарии использования IoT, которые были экономически невозможны при стоимости более 1 $ за транзакцию, теперь получают пространство для развития.

Инфраструктура: Снижение требований к пропускной способности сети для операторов узлов должно помочь сохранить децентрализацию по мере масштабирования пропускной способности. Запуск валидатора больше не требует подключения корпоративного уровня.

Бизнес-модели: DeFi-протоколы могут экспериментировать со стратегиями высокочастотной торговли. NFT-маркетплейсы могут объединять операции в пакеты без запретительно высоких затрат на газ. Подписные модели и оплата за каждое использование становятся экономически целесообразными в ончейн-среде.

Сдвиг конкурентной среды​

Поскольку комиссии в L2 теперь сопоставимы с Solana (часто упоминается 0,00025 $ за транзакцию), утверждение о том, что «Ethereum слишком дорог», требует пересмотра. Более актуальными становятся следующие вопросы:

• Сможет ли фрагментированная экосистема L2-сетей Ethereum соответствовать унифицированному UX Solana?
• Будут ли мосты и интероперабельность улучшаться достаточно быстро, чтобы предотвратить балканизацию ликвидности?
• Добавляет ли слой абстракции L2 сложность, которая уводит пользователей на другие платформы?

Это вопросы UX и адаптации, а не технические ограничения. Fusaka продемонстрировала, что Ethereum может масштабироваться — оставшиеся проблемы связаны с тем, как этот потенциал трансформируется в пользовательский опыт.

Заключение: Тихая революция​

Fusaka не попала в заголовки газет так, как это сделал The Merge. Не было ни драматических обратных отсчетов, ни дебатов о воздействии на окружающую среду. Вместо этого три скоординированных хардфорка за шесть недель незаметно трансформировали экономику Ethereum.

Для пользователей разница ощутима: транзакции, которые стоили доллары, теперь стоят центы. Для разработчиков игровая площадка значительно расширилась. Для индустрии в целом ответ на вопрос о том, может ли Ethereum масштабироваться, был получен — по крайней мере, для текущего уровня спроса.

Следующее испытание наступит в конце 2026 года, когда Glamsterdam попытается поднять эти показатели еще выше. Но на данный момент Fusaka представляет собой именно то, как должны выглядеть успешные обновления блокчейна: постепенные, основанные на данных и ориентированные на реальное воздействие, а не на теоретическое совершенство.

---

BlockEden.xyz предоставляет RPC-узлы корпоративного уровня и инфраструктуру индексирования для Ethereum и всех основных L2-сетей. По мере масштабирования экосистемы масштабируемся и мы. Изучите наш маркетплейс API, чтобы создавать проекты на инфраструктуре, разработанной для мульти-роллап будущего.

Когда компания с казначейством в Ethereum объявляет о покупке реактивных двигателей, становится ясно: криптоиндустрия вышла на неизведанную территорию. Приобретение компанией ETHZilla двух авиационных двигателей CFM56-7B24 за 12,2 млн долларов через ее недавно созданную дочернюю структуру ETHZilla Aerospace LLC — это не просто эксцентричная смена корпоративного курса. Это показатель того, как нарратив токенизации реальных активов (RWA) меняет стратегии криптокомпаний в 2026 году.

За последние месяцы компания продала свои активы в ETH на сумму более 114,5 млн долларов, наблюдала падение своих акций на 97 % по сравнению с августовским пиком и теперь ставит свое будущее на перенос аэрокосмических активов на блокчейн-рельсы. Это либо мастер-класс по стратегическому переосмыслению, либо поучительная история об управлении корпоративным криптоказначейством — а возможно, и то, и другое.

Анатомия разворота криптоказначейства​

Путь ETHZilla напоминает сжатую историю экспериментов с корпоративными криптостратегиями. При поддержке Питера Тиля компания приняла Ethereum в качестве своего основного казначейского актива в середине 2025 года, присоединившись к волне фирм, следующих стратегии MicroStrategy в отношении биткоина, но сделав ставку на ETH.

Медовый месяц был недолгим. В течение четырех месяцев ETHZilla продала ETH на 40 млн долларов в октябре для финансирования программы обратного выкупа акций, а затем реализовала еще 74,5 млн долларов в декабре для погашения непогашенной задолженности. Это 114,5 млн долларов в ликвидациях — примерно 24 291 ETH при средней цене около 3 066 долларов за токен — из казначейства, которое должно было стать долгосрочным средством сбережения.

Теперь «приоритетом номер один в 2026 году» для компании является развитие бизнеса по токенизации реальных активов с планами по выпуску RWA-токенов в первом квартале. Приобретение реактивных двигателей является доказательством концепции (proof of concept).

«На рынке тяжелого оборудования мы изначально сосредоточимся на аэрокосмических активах, таких как авиационные двигатели и планеры, для токенизации», — объяснил председатель и генеральный директор ETHZilla Макандрю Рудисилл в своем декабрьском письме акционерам. Двигатели будут сдаваться в аренду эксплуатантам воздушных судов — это стандартная практика в аэрокосмической отрасли, где авиакомпании содержат запасные двигатели для минимизации операционных сбоев.

Почему реактивные двигатели? Тезис о токенизации авиации​

Выбор авиационных активов не случаен. Аэрокосмическая отрасль сталкивается со значительным дефицитом поставок двигателей. По данным IATA, в одном только 2025 году авиакомпании были вынуждены выплатить около 2,6 млрд долларов за аренду дополнительных запасных двигателей. Прогнозируется, что мировой рынок лизинга авиационных двигателей вырастет с 11,17 млрд долларов в 2025 году до 15,56 млрд долларов к 2031 году, что соответствует среднегодовому темпу роста (CAGR) 5,68 %.

Этот дисбаланс спроса и предложения создает интересную возможность для токенизации. Традиционное финансирование авиационных двигателей в значительной степени опирается на банковские кредиты и рынки капитала с высокими барьерами входа для мелких инвесторов. Токенизация теоретически может:

• Обеспечить долевое владение: разделить дорогостоящие активы на более мелкие, торгуемые единицы.
• Улучшить ликвидность: создать вторичные рынки для традиционно неликвидных авиационных активов.
• Повысить прозрачность: использовать неизменяемый реестр блокчейна для записей о праве собственности, истории технического обслуживания и данных об использовании.
• Открыть альтернативное финансирование: токенизированные ценные бумаги, обеспеченные активами, могут дополнить традиционное кредитование.

ETHZilla планирует реализовать эту стратегию через партнерство с Liquidity.io, регулируемым брокер-дилером и зарегистрированной в SEC альтернативной торговой системой (ATS). Эта структура соответствия нормативным требованиям имеет решающее значение — токенизированные ценные бумаги требуют надлежащей регистрации и торговых площадок, чтобы избежать конфликтов с законами о ценных бумагах.

Более масштабный эксперимент с казначейством в Ethereum​

ETHZilla — не единственная компания, столкнувшаяся с трудностями модели казначейства в Ethereum. Появление нескольких фирм с ETH-казначейством в 2025 году стало естественной эволюцией стратегий, ориентированных на биткоин, но результаты оказались неоднозначными.

Компания SharpLink Gaming (NASDAQ: SBET) к середине 2025 года накопила примерно 280 706 ETH, став крупнейшим в мире публичным держателем Ether. Компания The Ether Machine (NASDAQ: ETHM) привлекла 654 млн долларов в августе, когда Джеффри Бернс инвестировал 150 000 ETH, и сейчас владеет 495 362 ETH на сумму более 1,4 млрд долларов. В отличие от пассивных держателей, ETHM использует стейкинг своих ETH и DeFi-стратегии для получения доходности.

Фундаментальная проблема для всех этих компаний одна и та же: волатильность цены Ethereum делает его сложной основой для стабильного управления корпоративным казначейством. Когда цена ETH стагнирует или снижается, эти фирмы сталкиваются с необходимостью:

1. Удерживать активы и надеяться на рост (рискуя дальнейшими убытками).
2. Генерировать доходность через стейкинг и DeFi (добавляя сложность и риск).
3. Переходить к альтернативным стратегиям (таким как RWA-проект ETHZilla).

ETHZilla, похоже, выбрала третий вариант, хотя и не без критики. Один из аналитиков охарактеризовал этот сдвиг как «разрушение акционерной стоимости» и назвал его «позорным», отметив, что «NAV (чистая стоимость активов) составляла 30 долларов за акцию всего два месяца назад».

Токенизация RWA: за рамками хайпа​

Нарратив токенизации реальных активов продолжает набирать обороты. По данным McKinsey, рынок токенизации RWA может достичь 2 трлн долларов к 2030 году, а выпуск стейблкоинов может составить 2 трлн долларов к 2028 году. Согласно данным rwa.xyz, в настоящее время Ethereum размещает около 65 % от общей стоимости RWA в сети.

Однако разворот ETHZilla подчеркивает как возможности, так и проблемы исполнения:

Возможности:

• Рынок токенизированных RWA объемом 358 млрд долларов быстро растет.
• Авиационные активы представляют собой реальный бизнес, приносящий доход (аренда двигателей).
• Существуют регулируемые пути через брокер-дилеров и ATS.
• Институциональный аппетит к токенизированным альтернативам растет.

Проблемы:

• Переход от стратегии казначейства к операционному бизнесу требует иных компетенций.
• Компания уже потратила значительный капитал.
• Динамика акций свидетельствует о рыночном скептицизме по поводу смены курса.
• Конкуренция со стороны состоявшихся RWA-платформ, таких как Ondo Finance и Centrifuge.

До покупки реактивных двигателей ETHZilla также приобрела 15 % долю в Zippy, кредиторе по займам на готовое жилье, и долю в платформе автофинансирования Karus — в обоих случаях с планами по токенизации этих кредитов. Похоже, компания создает диверсифицированный портфель RWA, а не фокусируется исключительно на аэрокосмической отрасли.

Ландшафт корпоративных криптоказначейств в 2026 году​

Проблемы ETHZilla проливают свет на более широкие вопросы стратегий корпоративных криптоказначейств. Это пространство значительно эволюционировало с тех пор, как MicroStrategy впервые добавила Bitcoin в свой баланс в 2020 году:

Bitcoin-казначейства (устоявшиеся)

• Strategy (ранее MicroStrategy) владеет примерно 687 410 BTC — более 3 % от общего предложения Bitcoin
• Twenty One Capital владеет около 43 514 BTC
• Metaplanet Inc. («MicroStrategy» в Японии) владеет примерно 35 102 BTC
• 61 публичная компания приняла стратегии Bitcoin-казначейства с совокупными активами в 848 100 BTC

Ethereum-казначейства (экспериментальные)

• The Ether Machine лидирует с 495 362 ETH
• SharpLink Gaming владеет примерно 280 706 ETH
• Активы ETHZilla были существенно сокращены за счет продаж

Развивающиеся тренды Жад Комаир, генеральный директор Melanion Capital, прогнозирует, что 2026 год станет «годом казначейств на альткоинах», поскольку компании выходят за рамки Bitcoin. Однако опыт ETHZilla показывает, что волатильные криптоактивы могут лучше подходить в качестве дополнения, а не основы корпоративной стратегии.

Новые правила бухгалтерского учета от Совета по стандартам финансового учета США (FASB) теперь позволяют компаниям отчитываться о криптоактивах по справедливой рыночной стоимости, устраняя одно из практических препятствий. Регуляторная среда также улучшилась благодаря законам CLARITY Act, GENIUS Act и другим законодательным актам, создающим более благоприятную базу для корпоративного внедрения.

Что дальше​

Запуск RWA-токенов ETHZilla в первом квартале 2026 года станет решающим испытанием. Если компания сможет успешно токенизировать авиационные активы и продемонстрировать реальную генерацию дохода, это может подтвердить правильность смены курса и, возможно, создать шаблон для других испытывающих трудности фирм с криптоказначействами.

Более широкие последствия выходят за рамки судьбы одной компании:

1. Диверсификация казначейства: Компании могут все чаще рассматривать криптовалюту как один из компонентов диверсифицированных казначейских стратегий, а не как основной актив
2. Операционный бизнес: Стратегии «простого хранения криптоактивов» могут уступить место активному бизнесу, построенному вокруг токенизации и DeFi
3. Регуляторная ясность: Успех токенизированных ценных бумаг будет в значительной степени зависеть от признания регуляторами и механизмов защиты инвесторов
4. Рыночный тайминг: Убытки ETHZilla подчеркивают риски входа в стратегии криптоказначейства на пиках рынка

Тезис о токенизации аэрокосмической отрасли интригует — существует реальный спрос на лизинг двигателей, потенциал реального дохода и легитимные варианты использования блокчейна в сфере долевого владения и прозрачности. Сможет ли ETHZilla реализовать это видение после истощения значительной части своего казначейства, пока остается неясным.

На данный момент компания превратилась из держателя Ethereum в аэрокосмический стартап с характеристиками блокчейна. В быстро меняющемся мире корпоративных криптостратегий это может быть либо отчаянным шагом, либо вдохновенным переосмыслением. Запуск токенов в первом квартале покажет, что именно.

---

Для разработчиков и предприятий, изучающих токенизацию реальных активов и блокчейн-инфраструктуру, BlockEden.xyz предоставляет API-сервисы корпоративного уровня для Ethereum и других сетей — фундаментальный уровень, необходимый RWA-платформам для надежных операций в сети.

17-кратное увеличение оценки за 10 месяцев. Три раунда финансирования менее чем за год. 3 млрд долларов годового объема транзакций. Когда 9 января 2026 года компания Rain объявила о раунде серии C на сумму 250 млн долларов при оценке в 1,95 млрд долларов, она не просто стала очередным крипто-единорогом — она подтвердила тезис о том, что главная возможность в сфере стейблкоинов заключается не в спекуляциях, а в инфраструктуре.

Пока криптомир одержим ценами на токены и механикой аирдропов, Rain тихо строила каналы, по которым стейблкоины фактически поступают в реальную экономику. В результате компания обрабатывает больший объем, чем большинство DeFi-протоколов вместе взятых, работая с такими партнерами, как Western Union, Nuvei и более чем 200 предприятиями по всему миру.

Когда соучредитель публично обвиняет протокол с капиталом в 2,5 миллиарда долларов в создании «фейкового TVL» за несколько дней до его листинга на Binance, криптосообщество обращает на это пристальное внимание. Когда этот протокол отвечает судебными угрозами и интеграцией Chainlink Proof of Reserve, это становится хрестоматийным примером того, как BTCFi взрослеет в условиях жесткой критики. Споры вокруг Solv Protocol в начале 2025 года обнажили хрупкую архитектуру доверия, лежащую в основе зарождающейся экосистемы DeFi для Биткоина, и продемонстрировали решения институционального уровня, появляющиеся для исправления ситуации.

Это не было очередной перепалкой в Twitter. Обвинения ударили в самое сердце того, что делает BTCFi жизнеспособным: могут ли пользователи доверять тому, что их Биткоины действительно находятся там, где заявляют протоколы? Ответ, который в итоге предоставил Solv — ончейн-верификация в режиме реального времени, обновляемая каждые 10 минут — может изменить подход всего сектора к прозрачности.

В январе 2026 года произошло нечто примечательное, что упустило большинство пользователей криптовалют: ZORA, популярная социальная платформа Web3, построенная на сети Base от Coinbase, сделала свой токен доступным для торговли на Solana — не через мост, а одним щелчком мыши. Пользователи, владеющие ZORA в экосистеме Ethereum, внезапно смогли торговать им на Jupiter, Phantom и Raydium без обертывания токенов, одобрения множества транзакций или молитв о том, чтобы их средства не застряли в процессе перевода.

Технология, обеспечивающая этот бесшовный опыт, — NEAR Intents, объем торгов которой только что превысил 5 миллиардов долларов за все время, и которая обрабатывает транзакции в более чем 25 блокчейн-сетях. После многолетних обещаний о совместимости, абстракция чейнов — идея о том, что пользователям не нужно знать или заботиться о том, какой блокчейн они используют, — наконец-то становится операционной реальностью.

Это важно, потому что мультичейн-фрагментация была самым стойким кошмаром UX в криптомире. В мире, где существует более 100 активных блокчейнов, пользователи были вынуждены управлять несколькими кошельками, приобретать нативные токены газа для каждой сети, ориентироваться в неуклюжих мостах, которые регулярно теряют средства, и мысленно отслеживать, где находятся какие активы. Абстракция чейнов обещает сделать все это невидимым. И в январе 2026 года мы видим первые убедительные доказательства того, что это действительно работает.

Когда 14 января 2026 года Morpho объявила, что её сервер Discord перейдет в режим «только для чтения» с 1 февраля, это не было просто очередным изменением стратегии сообщества протокола. Это стало заявлением о том, что Discord — платформа, которая на протяжении полудесятилетия определяла создание криптосообществ, — превратилась скорее в обузу, чем в актив.

« Discord на самом деле переполнен мошенниками», — заявил соучредитель Morpho Мерлин Эгалите. «Люди попадались на фишинг, даже когда просто искали ответы, несмотря на усиленный мониторинг, защитные меры и всё, что мы могли сделать». Протокол кредитования, управляющий депозитами на сумму более 13 миллиардов $, пришел к выводу, что риски платформы теперь перевешивают её преимущества для поддержки пользователей.

Morpho не одиноки. DefiLlama мигрирует из Discord в сторону традиционных каналов поддержки. Основатель Aavechan Initiative Марк Зеллер призвал основные протоколы, включая Aave, пересмотреть свою зависимость от платформы. Этот исход сигнализирует о фундаментальном сдвиге в том, как проекты DeFi воспринимают сообщество, и поднимает неудобные вопросы о том, что теряет криптосфера, отступая из открытых и доступных пространств.