26 постов с тегом "Финтех"

Когда в начале 2026 года ежедневный объем торгов на Kalshi достиг $814 миллионов, что составило 66,4$ 5,9 миллиарда и продолжает расти — соперничает со многими традиционными рынками деривативов, с одной важной разницей: эти рынки торгуют информацией, а не просто активами.

Это «Информационные финансы» (Information Finance) — монетизация коллективного разума через рынки прогнозов на базе блокчейна. Когда трейдеры ставят $42 миллиона на то, достигнет ли OpenAI уровня AGI до 2030 года, или$ 18 миллионов на то, какая компания следующей выйдет на IPO, они не занимаются азартными играми. Они создают ликвидные, торгуемые прогнозы, которым институциональные инвесторы, политики и корпоративные стратеги доверяют все больше, чем традиционным аналитикам. Вопрос не в том, разрушат ли рынки прогнозов индустрию прогнозирования. Вопрос в том, как быстро институты внедрят рынки, которые превосходят предсказания экспертов по измеримым показателям.

Веха в $ 5,9 млрд: от периферии к финансовой инфраструктуре​

Рынки прогнозов завершили 2025 год с рекордными объемами за все время, приблизившимися к $5,3 миллиарда, и эта траектория ускорилась в 2026 году. Еженедельные объемы теперь стабильно превышают$ 5,9 миллиарда, а ежедневные пики достигают $ 814 миллионов во время крупных событий. Для контекста: это превышает ежедневный объем торгов многими акциями компаний средней капитализации и соперничает со специализированными рынками деривативов.

Рост не линейный — он экспоненциальный. Объемы рынков прогнозов в 2024 году измерялись сотнями миллионов в год. К 2025 году ежемесячные объемы превысили $1 миллиард. В 2026 году еженедельные объемы регулярно достигали$ 5,9 миллиарда, что представляет собой более чем 10-кратный годовой рост. Это ускорение отражает фундаментальные сдвиги в том, как институты воспринимают рынки прогнозов: от новинки к необходимости.

Kalshi доминирует с долей рынка 66,4 %, обрабатывая большую часть институционального объема. Polymarket, работающий в крипто-нативной среде, привлекает значительные розничные и международные потоки. Вместе эти платформы обрабатывают миллиарды еженедельного объема на тысячах рынков, охватывающих выборы, экономику, технологические разработки, спорт и развлечения.

Легитимность сектора получила подтверждение от ICE (Intercontinental Exchange), когда материнская компания NYSE инвестировала $ 2 миллиарда в инфраструктуру рынков прогнозов. Когда оператор крупнейшей в мире фондовой биржи развертывает капитал в таком масштабе, это сигнализирует о том, что рынки прогнозов больше не являются экспериментальными — это стратегическая инфраструктура.

ИИ-агенты: фактор вклада в 30 %​

Самый недооцененный фактор роста рынков прогнозов — участие ИИ-агентов. Автономные торговые алгоритмы теперь вносят более 30 % от общего объема, фундаментально меняя динамику рынка.

Почему ИИ-агенты торгуют прогнозами? Три причины:

Информационный арбитраж: ИИ-агенты сканируют тысячи источников данных — новости, социальные сети, ончейн-данные, традиционные финансовые рынки — для выявления неверно оцененных прогнозов. Когда рынок оценивает вероятность события в 40 %, но анализ ИИ предполагает 55 %, агенты торгуют на спреде.

Предоставление ликвидности: Подобно тому как маркет-мейкеры обеспечивают ликвидность на фондовых биржах, ИИ-агенты предлагают двусторонние рынки на платформах прогнозирования. Это улучшает обнаружение цен и сокращает спреды, делая рынки более эффективными для всех участников.

Диверсификация портфеля: Институциональные инвесторы используют ИИ-агентов для получения доступа к нетрадиционным информационным сигналам. Хедж-фонд может использовать рынки прогнозов для хеджирования политических рисков, сроков разработки технологий или регуляторных результатов — рисков, которые трудно выразить на традиционных рынках.

Появление торговли с помощью ИИ-агентов создает петлю положительной обратной связи. Большее участие ИИ означает лучшую ликвидность, что привлекает больше институционального капитала, что оправдывает дальнейшую разработку ИИ. Рынки прогнозов становятся тренировочной площадкой для автономных агентов, которые учатся ориентироваться в сложных реальных задачах прогнозирования.

Трейдеры на Kalshi оценивают вероятность того, что OpenAI достигнет AGI до 2030 года, в 42 % — по сравнению с 32 % шестью месяцами ранее. Этот рынок с ликвидностью более $ 42 миллионов отражает «мудрость толпы», в которую входят инженеры, венчурные капиталисты, эксперты по политике и, все чаще, ИИ-агенты, обрабатывающие сигналы, которые люди не могут отслеживать в таких масштабах.

Институциональное доминирование Kalshi: преимущество регулируемой биржи​

Доля рынка Kalshi в 66,4 % не случайна — она структурна. Будучи первой регулируемой CFTC биржей рынков прогнозов в США, Kalshi предлагает институциональным инвесторам то, чего не могут предложить конкуренты: регуляторную определенность.

Институциональный капитал требует соблюдения нормативных требований (комплаенса). Хедж-фонды, управляющие активами и корпоративные казначейства не могут вкладывать миллиарды в нерегулируемые платформы без возникновения юридических и комплаенс-рисков. Регистрация Kalshi в CFTC устраняет этот барьер, позволяя институтам торговать прогнозами наряду с акциями, облигациями и деривативами в своих портфелях.

Статус регулируемой площадки создает сетевые эффекты. Больший объем институциональных сделок привлекает лучших поставщиков ликвидности, что сужает спреды, что, в свою очередь, привлекает больше трейдеров. Книги ордеров Kalshi теперь достаточно глубоки, чтобы многомиллионные сделки исполнялись без значительного проскальзывания — это порог, отделяющий функциональные рынки от экспериментальных.

Широта продуктов Kalshi также имеет значение. Рынки охватывают выборы, экономические показатели, технологические вехи, сроки IPO, корпоративные доходы и макроэкономические события. Такое разнообразие позволяет институциональным инвесторам выражать нюансированные взгляды. Хедж-фонд, играющий на понижение оценки технологических компаний, может открывать короткие позиции на рынках прогнозов IPO «единорогов». Политический аналитик, ожидающий изменений в законодательстве, может торговать на рынках результатов голосования в Конгрессе.

Высокая ликвидность гарантирует, что ценами нелегко манипулировать. Когда на кону миллионы и в торгах участвуют тысячи участников, рыночные цены отражают подлинный консенсус, а не индивидуальные манипуляции. Эта «мудрость толпы» превосходит прогнозы экспертов в слепых тестах — рынки прогнозов последовательно превосходят опросы, прогнозы аналитиков и мнения экспертов.

Крипто-нативная альтернатива Polymarket: децентрализованный конкурент​

Пока Kalshi доминирует на регулируемых рынках США, Polymarket привлекает крипто-нативные и международные потоки. Работая на базе блокчейна с расчетами в USDC, Polymarket предлагает беспрепятственный доступ — без KYC, географических ограничений и регуляторного контроля.

Преимущество Polymarket заключается в глобальном охвате. Трейдеры из юрисдикций, где Kalshi недоступен, могут участвовать свободно. Во время выборов в США в 2024 году объем торгов на Polymarket превысил 3 млрд долларов США, что доказало способность крипто-нативной инфраструктуры справляться с институциональными масштабами.

Интеграция платформы с криптотехнологиями открывает путь к новым механизмам. Смарт-контракты обеспечивают автоматические расчеты на основе данных оракулов. Пулы ликвидности работают непрерывно без посредников. Расчеты происходят за секунды, а не дни. Эти преимущества привлекают крипто-нативных трейдеров, привыкших к примитивам DeFi.

Однако неопределенность в регулировании остается главной проблемой Polymarket. Работа без официального одобрения регуляторов США ограничивает институциональное внедрение внутри страны. В то время как розничные и международные пользователи приветствуют открытый доступ, институты США в основном избегают платформ, лишенных регуляторной ясности.

Соперничество между Kalshi (регулируемая, институциональная) и Polymarket (крипто-нативная, открытая) отражает более широкие дискуссии в сфере цифровых финансов. Обе модели жизнеспособны. Обе обслуживают разные базы пользователей. Рост сектора указывает на то, что место найдется для нескольких победителей, каждый из которых выбирает свои компромиссы между регулированием и технологиями.

Информационные финансы: монетизация коллективного разума​

Термин «информационные финансы» описывает ключевую инновацию рынков предсказаний: превращение прогнозов в ликвидные торговые инструменты. Традиционное прогнозирование опирается на экспертов, предоставляющих точечные оценки с неопределенной точностью. Рынки предсказаний объединяют распределенные знания в непрерывные рыночные вероятности.

Почему рынки побеждают экспертов:

Личная ответственность (Skin in the game): участники рынка рискуют капиталом, делая прогнозы. Плохие прогнозы приводят к потере денег. Такая структура стимулов фильтрует сигнал от шума лучше, чем опросы общественного мнения или экспертные панели, где участники не несут ответственности за ошибки.

Постоянное обновление: рыночные цены корректируются в режиме реального времени при появлении новой информации. Прогнозы экспертов статичны до выхода следующего отчета. Рынки динамичны, они мгновенно учитывают срочные новости, утечки и новые тренды.

Агрегированные знания: рынки собирают информацию от тысяч участников с разным опытом. Ни один эксперт не сравнится с коллективным разумом инженеров, инвесторов, политиков и операторов, каждый из которых привносит уникальные идеи.

Прозрачная вероятность: рынки выражают прогнозы как вероятности с четкими доверительными интервалами. Рыночная оценка события в 65% означает «вероятность примерно в две трети» — это полезнее, чем экспертное «вероятно» без количественной оценки.

Исследования последовательно показывают, что рынки предсказаний превосходят экспертные группы, опросы и прогнозы аналитиков в самых разных областях — от выборов и экономики до технологических разработок и корпоративных результатов. Результаты не идеальны, но они заметно лучше альтернатив.

Финансовые институты обратили на это внимание. Вместо найма дорогих консультантов для анализа сценариев компании могут обращаться к рынкам предсказаний. Хотите знать, примет ли Конгресс закон о регулировании криптовалют в этом году? Для этого есть соответствующий рынок. Хотите понять, выйдет ли конкурент на IPO до конца года? Торгуйте этим прогнозом. Оцениваете геополитические риски? Сделайте ставку на это.

Институциональное применение: прогнозирование как услуга​

Рынки предсказаний превращаются из спекулятивного развлечения в институциональную инфраструктуру. Несколько вариантов использования способствуют их внедрению:

Управление рисками: корпорации используют рынки предсказаний для хеджирования рисков, которые сложно выразить в традиционных деривативах. Менеджер по логистике, обеспокоенный забастовками в портах, может торговать на рынках предсказаний относительно хода трудовых переговоров. Финансовый директор, обеспокоенный процентными ставками, может сопоставлять данные рынков предсказаний по ФРС с фьючерсами на облигации.

Стратегическое планирование: компании принимают многомиллиардные решения на основе прогнозов. Будет ли принято регулирование ИИ? Столкнется ли технологическая платформа с антимонопольным иском? Запустит ли конкурент новый продукт? Рынки предсказаний дают вероятностные ответы, подкрепленные реальным капиталом.

Инвестиционные исследования: хедж-фонды и управляющие активами используют рынки предсказаний как альтернативные источники данных. Рыночные цены на технологические вехи, регуляторные решения или макроэкономические события влияют на формирование портфелей. Некоторые фонды напрямую торгуют на рынках предсказаний в поисках источников альфы.

Анализ политики: правительства и аналитические центры обращаются к рынкам предсказаний, чтобы узнать общественное мнение за рамками обычных опросов. Рынки отделяют искренние убеждения от демонстрации добродетели — участники, ставящие свои деньги, раскрывают истинные ожидания, а не социально одобряемые ответы.

Инвестиция ICE в размере 2 млрд долларов США сигнализирует о том, что традиционные биржи рассматривают рынки предсказаний как новый класс активов. Подобно тому, как рынки деривативов возникли в 1970-х годах для монетизации управления рисками, рынки предсказаний появляются в 2020-х для монетизации прогнозирования.

Цикл обратной связи «ИИ-агент — рынок»​

ИИ-агенты, участвующие в рынках предсказаний, создают цикл обратной связи, ускоряющий развитие обеих технологий:

Улучшение ИИ на основе рыночных данных: Модели ИИ обучаются на результатах рынков предсказаний для повышения точности прогнозирования. Модель, предсказывающая сроки IPO технологических компаний, совершенствуется путем бэктестинга на исторических данных Kalshi. Это создает стимул для лабораторий ИИ создавать модели, ориентированные на прогнозирование.

Улучшение рынков за счет участия ИИ: ИИ-агенты обеспечивают ликвидность, осуществляют арбитраж при неверном ценообразовании и улучшают процесс обнаружения цен. Трейдеры-люди получают выгоду от более узких спредов и лучшего агрегирования информации. Рынки становятся более эффективными по мере роста участия ИИ.

Институциональное внедрение ИИ: Учреждения, развертывающие ИИ-агентов на рынках предсказаний, получают опыт работы с автономными торговыми системами в условиях с низкими ставками. Извлеченные уроки переносятся на торговлю акциями, форекс и деривативами.

Вклад ИИ в объем торгов более 30 % — это не потолок, а пол. По мере улучшения возможностей ИИ и роста институционального внедрения участие агентов может достичь 50–70 % в течение нескольких лет. Это не заменяет человеческое суждение, а дополняет его. Люди задают стратегии, а ИИ-агенты исполняют их в масштабах и со скоростью, невозможными при ручном управлении.

Технологические стеки сближаются. Лаборатории ИИ сотрудничают с платформами рынков предсказаний. Биржи создают API для алгоритмической торговли. Институты разрабатывают проприетарный ИИ для стратегий на рынках предсказаний. Эта конвергенция позиционирует рынки предсказаний как полигон для испытаний автономных финансовых агентов следующего поколения.

Проблемы и скептицизм​

Несмотря на рост, рынки предсказаний сталкиваются с реальными проблемами:

Риск манипуляций: Хотя высокая ликвидность снижает риск манипуляций, рынки с низким объемом остаются уязвимыми. Мотивированный участник с капиталом может временно исказить цены на нишевых рынках. Платформы борются с этим с помощью требований к ликвидности и обнаружения манипуляций, но риск сохраняется.

Зависимость от оракулов: Рынки предсказаний требуют наличия оракулов — доверенных сущностей, определяющих исходы. Ошибки оракулов или коррупция могут привести к некорректным расчетам. Рынки на базе блокчейна минимизируют это с помощью децентрализованных сетей оракулов, но традиционные рынки полагаются на централизованное разрешение споров.

Регуляторная неопределенность: Хотя Kalshi регулируется CFTC, более широкие нормативно-правовые рамки остаются неясными. Получат ли одобрение новые рынки предсказаний? Столкнутся ли международные рынки с ограничениями? Изменения в регулировании могут непредсказуемо сдерживать или ускорять рост.

Концентрация ликвидности: Большая часть объема концентрируется на резонансных рынках (выборы, крупные технологические события). Нишевым рынкам не хватает ликвидности, что ограничивает их полезность для специализированного прогнозирования. Решение этой проблемы требует либо стимулов для маркет-мейкинга, либо предоставления ликвидности ИИ-агентами.

Этические вопросы: Должны ли существовать рынки на деликатные темы — политическое насилие, смерти, катастрофы? Критики утверждают, что монетизация трагических событий неэтична. Сторонники возражают, что информация с таких рынков помогает предотвратить вред. Эта дискуссия определит, какие рынки будут разрешены платформами.

Траектория 2026–2030 годов​

Если еженедельные объемы достигнут 5,9 млрд долларов в начале 2026 года, куда будет двигаться сектор?

При условии умеренного роста (50 % ежегодно — консервативно, учитывая недавнее ускорение), годовые объемы рынков предсказаний могут превысить 50 млрд долларов к 2028 году и 150 млрд долларов к 2030 году. Это поставит сектор в один ряд с рынками деривативов среднего размера.

Более агрессивные сценарии — запуск ICE рынков предсказаний на NYSE, предложение инструментов предсказания крупными банками, одобрение регуляторами большего количества типов рынков — могут подтолкнуть объемы к 500 млрд долларов и более к 2030 году. В таком масштабе рынки предсказаний становятся отдельным классом активов в институциональных портфелях.

Технологические факторы внедрения уже на месте: расчеты на блокчейне, ИИ-агенты, регуляторные рамки, институциональный интерес и проверенный опыт, превосходящий традиционное прогнозирование. Остается только динамика кривой адаптации — насколько быстро институты интегрируют рынки предсказаний в процессы принятия решений.

Переход от «маргинальных спекуляций» к «инструменту институционального прогнозирования» идет полным ходом. Когда ICE инвестирует 2 млрд долларов, когда ИИ-агенты обеспечивают 30 % объема, когда ежедневные объемы Kalshi достигают 814 млн долларов, нарратив меняется навсегда. Рынки предсказаний — это не любопытство. Это будущее того, как институты количественно оценивают неопределенность и хеджируют информационные риски.

Источники​

• Рынки предсказаний зафиксировали исторический максимум объема в 5,3 млрд долларов на конец 2025 года
• Великая война предсказаний 2026 года: Polymarket и Kalshi борются за доминирование
• Гонка за сингулярностью: почему трейдеры Kalshi делают крупные ставки на достижение AGI компанией OpenAI до 2030 года
• Kalshi — рынок предсказаний для торговли будущим

Когда Visa объявила о возможностях расчетов в стейблкоинах для эмитентов и эквайеров в США в 2025 году, это не было крипто-экспериментом — это было признание того, что предложение стейблкоинов в размере 300 млрд $ стало слишком значительным, чтобы его игнорировать. К 2026 году стейблкоины превратились из торговых инструментов DeFi в основную платежную инфраструктуру. PYUSD от PayPal обрабатывает платежи мерчантов. Mastercard обеспечивает транзакции с несколькими стейблкоинами в своей сети. Coinbase запустила white-label выпуск стейблкоинов для корпораций. Нарратив сместился с вопроса «заменят ли стейблкоины кредитные карты?» на «как быстро это произойдет?». Ответ: быстрее, чем предполагали традиционные финансы.

Глобальный рынок платежей объемом более 300 трлн $ сталкивается с трансформацией под влиянием программируемых цифровых долларов с мгновенными расчетами, которые работают 24/7 без посредников. Стейблкоины снижают стоимость трансграничных платежей на 90 %, обеспечивают расчеты за считанные секунды, а не дни, и открывают возможности для программируемых функций, невозможных в традиционных системах. Если стейблкоины захватят хотя бы 10–15 % объема транзакций, они перенаправят десятки миллиардов комиссионных сборов от карточных сетей к мерчантам и потребителям. Вопрос не в том, станут ли стейблкоины повсеместными, а в том, кто из традиционных игроков адаптируется достаточно быстро, чтобы выжить.

Рубеж в 300 млрд $: от хранения к тратам​

Объем предложения стейблкоинов превысил 300 млрд $ в 2025 году, но более значимым стал сдвиг в поведении: использование перешло от хранения к тратам. В течение многих лет стейблкоины служили в основном торговыми парами в DeFi и шлюзами для вывода средств из криптоактивов. Пользователи держали USDT или USDC, чтобы избежать волатильности, а не для совершения покупок.

Это изменилось в 2025–2026 годах. Ежемесячный объем транзакций со стейблкоинами сейчас составляет в среднем 1,1 трлн $, что представляет собой реальную экономическую активность, выходящую за рамки крипто-спекуляций. Платежи, денежные переводы, расчеты с мерчантами, начисление заработной платы и корпоративные казначейские операции формируют этот объем. Стейблкоины стали экономически значимыми не только для крипто-нативных пользователей.

Доминирование на рынке остается концентрированным: USDT от Tether имеет в обращении около 185 млрд $, в то время как USDC от Circle превышает 70 млрд$. Вместе эти два эмитента контролируют 94 % рынка стейблкоинов. Эта дуополия отражает сетевые эффекты: ликвидность привлекает больше пользователей, что ведет к большему количеству интеграций, а это, в свою очередь, привлекает еще больше ликвидности.

Переход от хранения к тратам важен, потому что он сигнализирует о достижении критической массы полезности. Когда пользователи тратят стейблкоины, а не просто хранят их, платежная инфраструктура должна адаптироваться. Мерчантам нужны решения для приема оплаты. Карточные сети интегрируют расчетные механизмы. Банки предлагают услуги по хранению стейблкоинов. Весь финансовый стек перестраивается вокруг стейблкоинов как средства платежа, а не просто спекулятивного актива.

Visa и Mastercard: традиционные гиганты внедряют стейблкоины​

Традиционные платежные сети не сопротивляются стейблкоинам — они интегрируют их, чтобы сохранять актуальность. Visa и Mastercard осознали, что конкурировать с платежами на базе блокчейна бесполезно. Вместо этого они позиционируют себя как поставщики инфраструктуры, обеспечивающие транзакции со стейблкоинами через существующие сети мерчантов.

Расчеты Visa в стейблкоинах: В 2025 году Visa расширила возможности расчетов в стейблкоинах в США, позволив отдельным эмитентам и эквайерам выполнять обязательства в стейблкоинах, а не в традиционной фиатной валюте. Это позволяет обходить корреспондентские банковские отношения, сокращает время расчета с T+2 до нескольких секунд и позволяет работать вне банковских часов. Важно отметить, что мерчантам не нужно менять свои системы — Visa берет на себя конвертацию и расчеты в фоновом режиме.

Visa также в партнерстве с Bridge запустила продукт для выпуска карт, позволяющий держателям использовать балансы в стейблкоинах для покупок у любого мерчанта, принимающего Visa. С точки зрения мерчанта, это стандартная транзакция Visa. С точки зрения пользователя, они тратят USDC или USDT напрямую. Этот «двухрельсовый» подход бесшовно соединяет криптоактивы и традиционные финансы.

Мульти-стейблкоиновая стратегия Mastercard: Mastercard выбрала иной путь, сосредоточившись на поддержке нескольких стейблкоинов вместо создания проприетарных решений. Присоединившись к Global Dollar Network от Paxos, Mastercard обеспечила поддержку USDC, PYUSD, USDG и FIUSD в своей сети. Эта стратегия «нейтральности к стейблкоинам» позиционирует Mastercard как нейтральную инфраструктуру, позволяя эмитентам конкурировать, в то время как Mastercard получает комиссии за транзакции в любом случае.

Эволюция бизнес-модели: Карточные сети зарабатывают на комиссиях за транзакции — обычно это 2–3 % от стоимости покупки. Стейблкоины угрожают этому, обеспечивая прямые транзакции между мерчантом и потребителем с почти нулевыми комиссиями. Вместо борьбы с этим трендом Visa и Mastercard перепозиционируют себя как «рельсы» для стейблкоинов, соглашаясь на более низкие комиссии за транзакцию в обмен на сохранение доминирующего положения в сети. Это оборонительная стратегия, признающая, что дорогостоящая инфраструктура кредитных карт не может конкурировать с эффективностью блокчейна.

Стратегия замкнутого цикла PayPal: PYUSD как платежная инфраструктура​

Подход PayPal отличается от Visa и Mastercard — вместо нейтральной инфраструктуры PayPal строит замкнутую платежную систему на базе стейблкоина PYUSD. Функция «Pay with Crypto» позволяет мерчантам принимать криптоплатежи, получая при этом фиат или PYUSD, а PayPal берет на себя вопросы конвертации и соответствия регуляторным нормам.

Почему важен замкнутый цикл: PayPal контролирует весь поток транзакций — выпуск, хранение, конвертацию и расчеты. Это обеспечивает бесшовный пользовательский опыт (потребители тратят криптоактивы, мерчанты получают фиат), позволяя компании собирать комиссии на каждом этапе. Это «модель Apple», примененная к платежам: вертикальная интеграция, создающая защищенные конкурентные преимущества.

Драйверы внедрения среди мерчантов: Для мерчантов PYUSD предлагает мгновенные расчеты без комиссий за интерчейндж кредитных карт. Традиционные кредитные карты взимают 2–3 % + фиксированные сборы за транзакцию. PYUSD стоит значительно дешевле и обеспечивает мгновенную финальность платежа. Для высокооборотных предприятий с низкой маржой (электронная коммерция, доставка еды) эта экономия существенна.

Преимущества пользовательского опыта: Владельцы криптоактивов могут тратить средства без вывода на банковские счета, избегая задержек и комиссий за перевод. Интеграция PayPal делает этот процесс бесшовным — пользователи выбирают PYUSD в качестве способа оплаты, а PayPal берет на себя всё остальное. Это резко снижает барьеры для массового внедрения стейблкоинов.

Конкурентная угроза: Стратегия замкнутого цикла PayPal напрямую конкурирует с карточными сетями. В случае успеха она захватит объем транзакций, который в противном случае прошел бы через Visa/Mastercard. Это объясняет спешку, с которой традиционные сети интегрируют стейблкоины — неспособность адаптироваться означает потерю доли рынка в пользу вертикально интегрированных конкурентов.

Корпоративные казначейства: от спекуляций к стратегическим активам​

Внедрение стейблкоинов в корпоративном секторе эволюционировало от спекулятивных покупок биткоина к стратегическому управлению казначейством. Компании теперь держат стейблкоины для повышения операционной эффективности, а не ради роста цены. Варианты использования носят практический характер: расчет заработной платы, платежи поставщикам, трансграничные расчеты и управление оборотным капиталом.

White-label выпуск от Coinbase: Coinbase запустила продукт для white-label выпуска стейблкоинов, позволяющий корпорациям и банкам выпускать собственные брендированные стейблкоины. Это решает критическую проблему: многие институты хотят получить преимущества стейблкоинов (мгновенные расчеты, программируемость) без репутационных рисков, связанных с хранением сторонних криптоактивов. Решения white-label позволяют им выпускать условный «BankCorp USD», обеспеченный резервами, используя при этом инфраструктуру и комплаенс Coinbase.

Финансирование Klarna в USDC: Компания Klarna привлекла краткосрочное финансирование от институциональных инвесторов, номинированное в USDC, продемонстрировав, что стейблкоины становятся легитимными казначейскими инструментами. Для корпораций это открывает новые источники финансирования и снижает зависимость от традиционных банковских отношений. Институциональные инвесторы получают возможности для извлечения доходности в активах, номинированных в долларах, обеспечивая прозрачность и расчеты на блокчейне.

USDC для B2B-платежей и зарплат: USDC доминирует в корпоративном сегменте благодаря регуляторной ясности и прозрачности. Компании используют USDC для межкорпоративных (B2B) платежей, избегая задержек и комиссий за банковские переводы. Некоторые фирмы оплачивают услуги удаленных подрядчиков в USDC, упрощая трансграничные выплаты. Соответствие Circle регуляторным нормам и ежемесячные отчеты об аттестации делают USDC приемлемым активом для институциональных систем управления рисками.

Эффективность казначейства: Использование стейблкоинов повышает эффективность казначейства, обеспечивая круглосуточный доступ к ликвидности, мгновенные расчеты и программируемые платежи. Традиционный банкинг ограничивает операции рабочими часами с многодневными периодами расчетов. Стейблкоины устраняют эти ограничения, позволяя управлять денежными средствами в режиме реального времени. Для транснациональных корпораций, управляющих ликвидностью в разных часовых поясах, это операционное преимущество является существенным.

Трансграничные платежи: «Killer App» технологии​

Если у стейблкоинов и есть «killer app» (решающий сценарий использования), то это трансграничные платежи. Традиционные международные переводы задействуют сети банков-корреспондентов, требуют многодневных расчетов и облагаются комиссиями, составляющими в среднем 6,25 % по всему миру (и значительно выше в отдельных регионах). Стейблкоины полностью обходят эту систему, проводя расчеты за считанные секунды с комиссией в доли цента.

Рынок денежных переводов объемом 630 млрд долларов: Объем мировых денежных переводов превышает 630 миллиардов долларов ежегодно. Здесь доминируют традиционные провайдеры, такие как Western Union и MoneyGram, взимающие комиссии в размере 5–10 %. Платежные протоколы на базе стейблкоинов бросают им вызов, предлагая снижение затрат на 90 % и мгновенные расчеты. Для мигрантов, отправляющих деньги домой, такая экономия имеет жизненно важное значение.

USDT в международной торговле: Токен USDT от Tether все чаще используется в нефтяных сделках и оптовой торговле, снижая зависимость от SWIFT и банков-корреспондентов. Страны, сталкивающиеся с банковскими ограничениями, используют USDT для расчетов, демонстрируя полезность стейблкоинов в обходе устаревшей финансовой инфраструктуры. Несмотря на неоднозначность, такое использование подтверждает рыночный спрос на безразрешительные (permissionless) глобальные платежи.

Трансграничные расчеты мерчантов: E-commerce мерчанты, принимающие международные платежи, сталкиваются с высокими комиссиями за конвертацию валют и многонедельными задержками выплат. Стейблкоины обеспечивают мгновенные и недорогие международные расчеты. Продавец из США может принять USDC от европейского клиента и мгновенно получить средства, избегая спредов при конвертации валют и задержек со стороны банков.

«Распаковка» банковских услуг: Трансграничные платежи долгое время были высокомаржинальной монополией банков. Стейблкоины превращают эту услугу в общедоступный стандарт (commoditization), делая международные переводы такими же простыми, как внутренние. Теперь банки вынуждены конкурировать в качестве сервиса и интеграции, а не извлекать выгоду из географического арбитража. Это стимулирует снижение комиссий и улучшение обслуживания, что идет на пользу конечным пользователям.

Деривативы и DeFi: стейблкоины как залоговое обеспечение​

Помимо платежей, стейблкоины выступают в роли залога на рынках деривативов и в протоколах DeFi. Такое использование генерирует значительные объемы транзакций и подчеркивает роль стейблкоинов как фундаментальной инфраструктуры для децентрализованных финансов.

USDT в торговле деривативами: Из-за отсутствия полного соответствия USDT нормам MiCA (европейское регулирование), он доминирует в торговле деривативами на децентрализованных биржах (DEX). Трейдеры используют USDT в качестве маржи и валюты расчетов для бессрочных фьючерсов и опционов. Ежедневный объем торгов деривативами в USDT превышает сотни миллиардов, что делает его де-факто резервной валютой криптотрейдинга.

Кредитование и заимствование в DeFi: Стейблкоины занимают центральное место в DeFi, на них приходится около 70 % объема транзакций в секторе. Пользователи вносят USDC или DAI в протоколы кредитования, такие как Aave и Compound, чтобы получать проценты. Заемщики используют криптовалюту в качестве залога для получения стейблкоинов, что позволяет использовать кредитное плечо без необходимости продавать свои активы. Это создает децентрализованный кредитный рынок с программируемыми условиями и мгновенными расчетами.

Ликвидный стейкинг и доходные продукты: Пулы ликвидности стейблкоинов позволяют генерировать доход через автоматизированных маркет-мейкеров (AMM) и предоставление ликвидности. Пользователи зарабатывают комиссии, предоставляя ликвидность парам вроде USDC-USDT на DEX. Подобная доходность конкурирует с традиционными сберегательными счетами, предлагая более высокие показатели при полной прозрачности операций в блокчейне.

Залоговый уровень: Стейблкоины функционируют как уровень «базовых денег» в экосистеме DeFi. Подобно тому как в традиционных финансах доллар используется в качестве счетной единицы (numeraire), в DeFi эту роль выполняют стейблкоины. Это основополагающая функция — протоколам необходима стабильная стоимость для оценки активов, расчетов по сделкам и управления рисками. Высокая ликвидность USDT и USDC делает их предпочтительным залогом, создавая сетевые эффекты, которые только укрепляют их доминирование.

Регуляторная ясность: Закон GENIUS и институциональное доверие​

Массовое внедрение стейблкоинов потребовало создания нормативно-правовой базы, снижающей институциональные риски. Закон GENIUS (принятый в 2025 году с реализацией в июле 2026 года) обеспечил эту ясность, установив федеральные стандарты для выпуска стейблкоинов, требований к резервам и регуляторного надзора.

Чартеры цифровых активов OCC: Управление контролера денежного обращения (OCC) предоставило чартеры цифровых активов крупным эмитентам стейблкоинов, включив их в банковский периметр. Это создает регуляторный паритет с традиционными банками — эмитенты стейблкоинов сталкиваются с надзором, требованиями к капиталу и защитой прав потребителей, аналогичными банковским.

Прозрачность резервов: Регуляторные нормы предписывают регулярные аттестации, подтверждающие, что стейблкоины обеспечены резервами 1 : 1. Circle ежемесячно публикует аттестации для USDC, показывая, какие именно активы обеспечивают токены. Эта прозрачность снижает риск погашения и делает стейблкоины приемлемыми для институциональных казначейств.

Институциональный «зеленый свет»: Регулирование устраняет юридическую неопределенность, которая удерживала институты в стороне. Благодаря четким правилам пенсионные фонды, страховые компании и корпоративные казначейства могут распределять средства в стейблкоины без опасений по поводу комлпаенса. Это открывает доступ к миллиардам институционального капитала, который ранее не мог участвовать.

Внедрение на уровне штатов: Параллельно с федеральными структурами более 20 штатов США изучают или внедряют резервы в стейблкоинах в казначействах штатов. Техас, Нью-Гэмпшир и Аризона стали первопроходцами, сигнализируя о том, что стейблкоины становятся легитимными государственными финансовыми инструментами.

Проблемы и риски: что может замедлить внедрение​

Несмотря на динамику, несколько рисков могут замедлить массовое внедрение стейблкоинов:

Сопротивление банковской индустрии: Стейблкоины угрожают банковским депозитам и доходам от платежей. Standard Chartered прогнозирует, что стейблкоины на сумму 2 триллиона долларов могут поглотить 680 миллиардов долларов банковских депозитов. Банки лоббируют против доходных продуктов на стейблкоинах и продвигают регуляторные ограничения для защиты доходов. Это политическое противодействие может замедлить внедрение через регуляторный захват.

Проблемы централизации: USDT и USDC контролируют 94 % рынка, создавая единые точки отказа. Если Tether или Circle столкнутся с операционными проблемами, действиями регуляторов или кризисом ликвидности, вся экосистема стейблкоинов столкнется с системным риском. Сторонники децентрализации утверждают, что такая концентрация противоречит самой цели криптовалют.

Регуляторная фрагментация: В то время как в США есть ясность благодаря закону GENIUS, международные структуры различаются. Регламент ЕС MiCA отличается от правил США, что создает сложности с комплаенсом для глобальных эмитентов. Регуляторный арбитраж и юрисдикционные конфликты могут фрагментировать рынок стейблкоинов.

Технологические риски: Ошибки в смарт-контрактах, перегрузка блокчейна или сбои оракулов могут привести к потерям или задержкам. Хотя такие риски редки, они сохраняются. Массовые пользователи ожидают надежности банковского уровня — любой сбой подрывает доверие и замедляет внедрение.

Конкуренция со стороны CBDC: Цифровые валюты центральных банков (CBDC) могут напрямую конкурировать со стейблкоинами. Если правительства выпустят цифровые доллары с мгновенными расчетами и возможностью программирования, они могут захватить варианты использования, которые сейчас обслуживают стейблкоины. Однако CBDC сталкиваются с политическими и техническими проблемами, что дает стейблкоинам преимущество в несколько лет.

Точка перегиба 2026 года: от полезности к повсеместности​

2025 год сделал стейблкоины полезными. 2026 год делает их повсеместными. Разница в том, что сетевые эффекты достигают критической массы. Когда продавцы принимают стейблкоины, потребители хранят их. Когда потребители хранят их, все больше продавцов начинают их принимать. Эта петля положительной обратной связи ускоряется.

Конвергенция платежной инфраструктуры: Visa, Mastercard, PayPal и десятки финтех-компаний интегрируют стейблкоины в существующую инфраструктуру. Пользователям не нужно будет «изучать крипту» — они будут использовать привычные приложения и карты, расчеты по которым просто будут происходить в стейблкоинах. Эта «невидимость криптовалюты» является ключом к массовому внедрению.

Корпоративная нормализация: Когда Klarna привлекает финансирование в USDC, а корпорации платят поставщикам в стейблкоинах, это сигнализирует о массовом признании. Это не криптокомпании, а традиционные фирмы, выбирающие стейблкоины ради эффективности. Такая нормализация разрушает нарратив о том, что «криптовалюта — это спекуляция».

Смена поколений: Молодое поколение, привыкшее к цифровым технологиям, естественно переходит на стейблкоины. Для представителей поколения Z и миллениалов отправка USDC ничем не отличается от использования Venmo или PayPal. По мере того как эта демографическая группа обретает покупательную способность, внедрение стейблкоинов ускоряется.

Сценарий 10–15 %: Если стейблкоины захватят 10–15 % мирового рынка платежей объемом более 300 триллионов долларов, это составит 30–45 триллионов долларов годового объема. Даже при минимальных комиссиях за транзакции это принесет десятки миллиардов дохода поставщикам платежной инфраструктуры. Эта экономическая возможность обеспечивает дальнейшие инвестиции и инновации.

Прогноз: к 2027–2028 годам использование стейблкоинов станет таким же обычным делом, как использование кредитных карт. Большинство пользователей даже не поймут, что используют технологию блокчейн — они просто получат более быстрые и дешевые платежи. Именно тогда стейблкоины по-настоящему станут массовыми.

Источники​

• Стаблкоины стали полезными в 2025 году, смогут ли они стать повсеместными в 2026-м?
• Платежные финтех-компании продвигают технологии стаблкоинов к 2026 году
• Прогнозы для стаблкоинов на 2026 год: от крипто-инфраструктуры до платежных систем
• Стаблкоины против кредитных карт: предстоящая битва за платежный рынок США объемом 100 млрд долларов
• USDC против USDT: выбор стабильности и ликвидности
• Развенчание мифов о стаблкоинах: J.P. Morgan Private Bank Asia

Когда основатель Pudgy Penguins Лука Нетц выписывает чек, мир Web3 обращает на это внимание. Когда этот чек направляется в стейблкоин-необанк, ориентированный на миллиарды людей без доступа к банковским услугам на развивающихся рынках, финансовая инфраструктура Глобального Юга начинает меняться.

9 февраля 2026 года компания Zoth объявила о стратегическом финансировании со стороны Taisu Ventures, Луки Нетца и JLabs Digital — консорциума, который сигнализирует о чем-то большем, чем просто вливание капитала. Это подтверждение того, что следующая волна внедрения криптовалют придет не из торговых залов Уолл-стрит или протоколов DeFi Кремниевой долины. Она придет из безграничных долларовых экономик, обслуживающих 1,4 миллиарда взрослых людей во всем мире, которые остаются без доступа к банковским услугам.

Тезис о стейблкоин-необанке: доходность DeFi сочетается с традиционным UX​

Zoth позиционирует себя как «экосистему стейблкоин-необанка с приоритетом конфиденциальности», описание, которое объединяет три важнейших ценностных предложения в одном предложении:

1. Архитектура с приоритетом конфиденциальности

В условиях нормативного ландшафта, где соблюдение закона GENIUS Act сталкивается с требованиями MiCA и режимами лицензирования в Гонконге, концепция конфиденциальности Zoth решает фундаментальное противоречие пользователей: как получить доступ к безопасности институционального уровня, не жертвуя псевдонимностью, которая определяет привлекательность криптовалют. Платформа использует структуру Каймановой сегрегированной портфельной компании (SPC), регулируемую CIMA и BVI FSC, создавая соответствующую нормативным требованиям, но сохраняющую конфиденциальность юридическую оболочку для доходности DeFi.

2. Нативная инфраструктура стейблкоинов

Поскольку в 2026 году предложение стейблкоинов превысило 305 миллиардов долларов США, а объем трансграничных платежей достиг 5,7 триллиона долларов США в год, возможности инфраструктуры очевидны: пользователям в экономиках с высокой инфляцией необходим доступ к доллару без волатильности местной валюты. Согласно пресс-релизу, нативный подход Zoth к стейблкоинам позволяет пользователям «сохранять, тратить и зарабатывать в долларовой экономике без волатильности или технических препятствий, обычно связанных с технологией блокчейн».

3. Пользовательский опыт необанка

Критическая инновация заключается не в базовых блокчейн-рельсах, а в уровне абстракции. Объединяя «высокодоходные возможности децентрализованных финансов с интуитивно понятным интерфейсом традиционного необанка», Zoth устраняет барьер сложности, который ограничивал DeFi только опытными крипто-пользователями. Пользователям не нужно разбираться в плате за газ, взаимодействии со смарт-контрактами или пулах ликвидности. Им нужно сохранять, отправлять деньги и получать доход.

Тезис стратегического инвестора: IP, комплаенс и развивающиеся рынки​

Лука Нетц и стратегия использования IP Zoctopus​

Pudgy Penguins превратились из испытывающего трудности NFT-проекта в культурный феномен стоимостью более 1 миллиарда долларов благодаря неустанному расширению интеллектуальной собственности (IP) — партнерству с розничными сетями, такими как Walmart, империи лицензирования и потребительским товарам, которые принесли блокчейн в массы, не требуя настройки кошелька.

Инвестиции Нетца в Zoth несут в себе стратегическую ценность помимо капитала: «использование опыта Pudgy в области IP для превращения маскота Zoth, Zoctopus, в бренд, управляемый сообществом». Zoctopus — это не просто маркетинговый ход, это стратегия дистрибуции. На развивающихся рынках, где доверие к финансовым институтам низкое, а узнаваемость бренда стимулирует внедрение, культурно резонансный талисман может стать лицом финансового доступа.

Pudgy Penguins доказали, что внедрение блокчейна не требует от пользователей понимания того, как он работает. Zoctopus стремится доказать то же самое для DeFi-банкинга.

JLabs Digital и видение регулируемого DeFi-фонда​

Участие JLabs Digital свидетельствует о зрелости институциональной инфраструктуры. Согласно объявлению, семейный офис «ускоряет свое стратегическое видение по созданию регулируемого и соответствующего требованиям DeFi-фонда с использованием инфраструктуры Zoth». Это партнерство устраняет критический пробел: институциональный капитал хочет получать доходность DeFi, но требует ясности регулирования и рамок комплаенса, которые большинство протоколов DeFi предоставить не могут.

Регулируемая структура фонда Zoth, работающая в рамках Каймановой SPC под надзором CIMA, создает мост между институциональными распределителями капитала и возможностями получения доходности в DeFi. Для семейных офисов, эндаументов и институциональных инвесторов, опасающихся прямого взаимодействия со смарт-контрактами, Zoth предлагает инструмент с соблюдением нормативных требований для доступа к устойчивой доходности, обеспеченной реальными активами (RWA).

Ставка Taisu Ventures на развивающиеся рынки​

Последующие инвестиции Taisu Ventures отражают уверенность в возможностях Глобального Юга. На таких рынках, как Бразилия (где объем стейблкоинов в BRL вырос на 660%), Мексика (объем стейблкоинов в MXN вырос в 1100 раз) и Нигерия (где девальвация местной валюты стимулирует спрос на доллары), разрыв в инфраструктуре огромен и прибылен.

Традиционные банки не могут прибыльно обслуживать эти рынки из-за высоких затрат на привлечение клиентов, сложности регулирования и инфраструктурных издержек. Необанки могут охватить пользователей масштабно, но сталкиваются с трудностями в получении доходности и обеспечении стабильности доллара. Инфраструктура стейблкоинов может предложить и то, и другое — если она облечена в доступный UX и соответствует нормативным требованиям.

Долларовая экономика Глобального Юга: возможность на 5,7 триллиона $​

Почему развивающимся рынкам нужны стейблкоины​

В регионах с высокой инфляцией и ненадежной банковской ликвидностью стейблкоины предлагают хеджирование волатильности местных валют. Согласно исследованию Goldman Sachs, стейблкоины снижают затраты на обмен валюты до 70 % и обеспечивают мгновенные B2B-платежи и денежные переводы. К 2026 году денежные переводы перейдут с банковских переводов на рельсы «необанк — стейблкоин» в Бразилии, Мексике, Нигерии, Турции и на Филиппинах.

Структурное преимущество очевидно:

• Снижение затрат: традиционные службы денежных переводов взимают комиссию в размере 5–8 %; переводы в стейблкоинах стоят копейки.
• Скорость: международные банковские переводы занимают 3–5 дней; расчеты в стейблкоинах происходят почти мгновенно.
• Доступность: 1,4 миллиарда взрослых, не имеющих доступа к банковским услугам, могут получить доступ к стейблкоинам с помощью смартфона; банковские счета требуют документации и минимального баланса.

Структурное разделение (unbundling) необанков​

2026 год знаменует начало структурного разделения банковской деятельности: депозиты уходят из традиционных банков, необанки массово поглощают пользователей, а стейблкоины становятся финансовой «инфраструктурной обвязкой». Традиционная банковская модель, в которой депозиты финансируют кредиты и генерируют чистую процентную маржу, рушится, когда пользователи предпочитают держать стейблкоины вместо банковских вкладов.

Модель Zoth меняет сценарий: вместо привлечения депозитов для финансирования кредитования, она генерирует доходность через протоколы DeFi и стратегии с активами реального мира (RWA), передавая прибыль пользователям и поддерживая стабильность доллара за счет обеспечения стейблкоинами.

Регуляторное соответствие как конкурентное преимущество​

Семь крупнейших экономик теперь требуют полного резервного обеспечения, лицензирования эмитентов и гарантированных прав на выкуп стейблкоинов: США (Закон GENIUS), ЕС (MiCA), Великобритания, Сингапур, Гонконг, ОАЭ и Япония. Это созревание нормативно-правовой базы создает барьеры для входа, но также легитимизирует этот класс активов для институционального внедрения.

Структура Zoth в форме кайманской SPC (компании с сегрегированными портфелями) помещает её в выгодную регуляторную позицию: достаточно офшорная, чтобы иметь доступ к доходности DeFi без обременительных банковских правил США, но при этом достаточно соответствующая нормам, чтобы привлекать институциональный капитал и устанавливать банковские партнерства. Надзор со стороны CIMA и BVI FSC обеспечивает доверие без необходимости соблюдения требований к капиталу, предъявляемых к банкам с лицензией США.

Архитектура продукта: от доходности до повседневных трат​

Основываясь на позиционировании и партнерствах Zoth, платформа, скорее всего, предлагает трехуровневый стек:

Уровень 1: Генерация доходности

Устойчивая доходность, обеспеченная активами реального мира (RWA) и стратегиями DeFi. Регулируемая структура фонда позволяет получать доступ к инструментам с фиксированным доходом институционального уровня, токенизированным ценным бумагам и протоколам кредитования DeFi под надзором системы управления рисками и комплаенса.

Уровень 2: Инфраструктура стейблкоинов

Счета в долларах, обеспеченные стейблкоинами (вероятно, USDC, USDT или собственными стейблкоинами). Пользователи сохраняют покупательную способность без волатильности местной валюты, с возможностью мгновенной конвертации в фиат для трат.

Уровень 3: Повседневный банкинг

Бесшовные глобальные платежи и беспрепятственные траты через партнерства с платежными рельсами и сетями приема платежей мерчантами. Цель состоит в том, чтобы сделать блокчейн невидимым — пользователи взаимодействуют с необанком, а не с протоколом DeFi.

Эта архитектура решает дилемму «заработок против трат», которая ограничивала внедрение стейблкоинов: пользователи могут получать доходность DeFi на свои сбережения, сохраняя при этом мгновенную ликвидность для повседневных транзакций.

Конкурентная среда: кто еще строит необанки на стейблкоинах?​

Zoth не одинок в стремлении использовать возможности необанков на базе стейблкоинов:

• Kontigo привлекла 20 миллионов $ в рамках посевного раунда для развития необанкинга с упором на стейблкоины на развивающихся рынках.
• Rain закрыла раунд серии C на сумму 250 миллионов $при оценке в 1,95 миллиарда$, обрабатывая ежегодно платежи в стейблкоинах на сумму 3 миллиарда $.
• Традиционные банки запускают инициативы в области стейблкоинов: сеть Canton от JPMorgan, планы SoFi по выпуску стейблкоинов и консорциум из 10 банков по выпуску стейблкоинов, предсказанный Pantera Capital.

Дифференциация сводится к следующему:

1. Регуляторное позиционирование: офшорные против оншорных структур.
2. Целевые рынки: ориентация на институциональных клиентов против розничных.
3. Стратегия доходности: нативная доходность DeFi против доходности, обеспеченной RWA.
4. Дистрибуция: продвижение через бренд (Zoctopus) против партнерской модели.

Сочетание архитектуры с приоритетом конфиденциальности, соблюдения нормативных требований, доступа к доходности DeFi и создания бренда на основе интеллектуальной собственности (Zoctopus) делает позицию Zoth уникальной в сегменте развивающихся рынков, ориентированном на розничную торговлю.

Риски: что может пойти не так?​

Регуляторная фрагментация​

Несмотря на регуляторную ясность 2026 года, соблюдение требований остается фрагментированным. Положения Закона GENIUS конфликтуют с требованиями MiCA; лицензирование в Гонконге отличается от подхода Сингапура; а офшорные структуры сталкиваются с пристальным вниманием, поскольку регуляторы борются с регуляторным арбитражем. Кайманская структура Zoth обеспечивает гибкость сегодня, но регуляторное давление может вынудить к реструктуризации, так как правительства защищают внутренние банковские системы.

Устойчивость доходности​

Доходность в DeFi не гарантирована. Годовая процентная доходность (APY) в 4–10 %, которую сегодня предлагают протоколы стейблкоинов, может снизиться по мере притока институционального капитала в стратегии доходности или исчезнуть во время рыночных спадов. Доходность, обеспеченная RWA, обеспечивает большую стабильность, но требует активного управления портфелем и оценки кредитного риска. Пользователи, привыкшие к сберегательным счетам формата «настроил и забыл», могут не понимать риск длительности (дюрации) или кредитный риск.

Кастодиальные риски и защита пользователей​

Несмотря на позиционирование «privacy-first» (приоритет конфиденциальности), Zoth по своей сути является кастодиальным сервисом: пользователи доверяют платформе свои средства. Если смарт-контракты будут взломаны, если по инвестициям в RWA произойдет дефолт или если Cayman SPC столкнется с неплатежеспособностью, пользователи лишатся защиты по страхованию вкладов, которая предусмотрена в традиционных банках. Регулирование со стороны CIMA и BVI FSC обеспечивает определенную защиту, но это не страхование FDIC.

Риски бренда и культурная локализация​

IP-стратегия Zoctopus сработает в том случае, если маскот найдет культурный отклик на различных развивающихся рынках. То, что работает в Латинской Америке, может не сработать в Юго-Восточной Азии; то, что привлекает миллениалов, может не заинтересовать поколение Z. Pudgy Penguins добились успеха благодаря органическому построению сообщества и розничной дистрибуции — Zoctopus еще предстоит доказать, что они могут повторить этот путь на фрагментированных мультикультурных рынках.

Почему это важно: революция в доступе к финансовым услугам​

Если Zoth добьется успеха, он станет не просто успешным финтех-стартапом. Это будет означать фундаментальный сдвиг в глобальной финансовой архитектуре:

1. Отделение доступа от географии: пользователи в Нигерии, Бразилии или на Филиппинах смогут получить доступ к сбережениям в долларах и глобальным платежным каналам без необходимости иметь банковский счет в США.
2. Демократизация доходности: доходность DeFi, которая ранее была доступна только опытным криптопользователям, станет доступной любому человеку со смартфоном.
3. Конкуренция с банками в области UX: традиционные банки теряют монополию на интуитивно понятные финансовые интерфейсы; необанки на стейблкоинах могут предложить лучший UX, более высокую доходность и низкие комиссии.
4. Доказательство совместимости конфиденциальности и комплаенса: модель «privacy-first» демонстрирует, что пользователи могут сохранять финансовую конфиденциальность, в то время как платформы соблюдают нормативные требования.

1,4 миллиарда взрослых людей, не имеющих доступа к банковским услугам, находятся в таком положении не потому, что им не нужны финансовые сервисы. Они не охвачены банковскими услугами, потому что традиционная инфраструктура не может обслуживать их с выгодой, а существующие крипторешения слишком сложны. Необанки на стейблкоинах — при правильном сочетании UX, комплаенса и дистрибуции — могут восполнить этот пробел.

Точка перегиба 2026 года: от спекуляций к инфраструктуре​

Нарратив о необанках на стейблкоинах является частью более широкого тренда 2026 года: созревание криптоинфраструктуры от инструментов для спекулятивной торговли до важнейших элементов мировой финансовой системы. Предложение стейблкоинов превысило 305 миллиардов долларов; институциональные инвесторы создают регулируемые DeFi-фонды; а развивающиеся рынки внедряют стейблкоины для повседневных платежей быстрее, чем развитые экономики.

Стратегическое финансирование Zoth — при поддержке экспертов по IP из Pudgy Penguins, институционального видения JLabs Digital и уверенности Taisu Ventures в потенциале развивающихся рынков — подтверждает тезис о том, что следующий миллиард пользователей криптовалют не придет из числа DeFi-дегенов или институциональных трейдеров. Это будут обычные пользователи на развивающихся рынках, которым нужен доступ к стабильной валюте, устойчивой доходности и глобальным платежным каналам.

Вопрос не в том, отнимут ли необанки на стейблкоинах долю рынка у традиционных банков. Вопрос в том, какие именно платформы смогут грамотно реализовать дистрибуцию, комплаенс и завоевать доверие пользователей, чтобы доминировать в этой нише с потенциалом в 5,7 триллиона долларов.

Zoth со своим маскотом Zoctopus и позиционированием, ориентированным на конфиденциальность, делает ставку на то, что сможет стать своего рода Pudgy Penguins в мире банкинга на стейблкоинах, превратив финансовую инфраструктуру в культурное движение.

Построение комплаентной и масштабируемой инфраструктуры для стейблкоинов требует надежных блокчейн-API и сервисов узлов. Изучите RPC-инфраструктуру корпоративного уровня от BlockEden.xyz для создания следующего поколения глобальных финансовых приложений.

---

Источники​

• Zoth привлекает стратегический капитал от Taisu Ventures, Luca Netz и JLabs Digital
• Zoth проводит стратегический раунд при участии Taisu Ventures, Luca Netz (основатель Pudgy Penguins) и семейного офиса JLabs Digital
• Zoth | Необанк на стейблкоинах для новой эры финансов
• Мировое регулирование стейблкоинов 2026: что нужно знать предприятиям
• Стейблкоины в 2025 году: как регулирование, банки и финтех превратили цифровые деньги в глобальную инфраструктуру
• Стратегические возможности в экосистемах регулируемых стейблкоинов по мере развития глобальной платежной инфраструктуры в 2026 году
• Стейблкоины и развивающиеся рынки | Goldman Sachs

12 декабря 2025 года Управление контролера денежного обращения (OCC) совершило беспрецедентный шаг: одним объявлением оно условно одобрило выдачу чартеров национальных трастовых банков пяти крипто-нативным компаниям. Circle, Ripple, BitGo, Paxos и Fidelity Digital Assets — представляющие в совокупности более $ 200 миллиардов в обращении стейблкоинов и кастодиальном хранении цифровых активов — теперь находятся в одном шаге от того, чтобы стать федерально регулируемыми банками.

Это не просто очередной заголовок из мира крипты. Это самый четкий сигнал о том, что цифровые активы перешли регуляторный Рубикон, переместившись из «дикого запада» финансовых инноваций в хорошо укрепленный периметр американской банковской системы.

17-кратное увеличение оценки за 10 месяцев. Три раунда финансирования менее чем за год. 3 млрд долларов годового объема транзакций. Когда 9 января 2026 года компания Rain объявила о раунде серии C на сумму 250 млн долларов при оценке в 1,95 млрд долларов, она не просто стала очередным крипто-единорогом — она подтвердила тезис о том, что главная возможность в сфере стейблкоинов заключается не в спекуляциях, а в инфраструктуре.

Пока криптомир одержим ценами на токены и механикой аирдропов, Rain тихо строила каналы, по которым стейблкоины фактически поступают в реальную экономику. В результате компания обрабатывает больший объем, чем большинство DeFi-протоколов вместе взятых, работая с такими партнерами, как Western Union, Nuvei и более чем 200 предприятиями по всему миру.

Когда Stripe заплатила 1,1 миллиарда долларов за стартап в сфере стейблкоинов, о котором большинство людей никогда не слышали, индустрия платежей обратила на это внимание. Спустя шесть месяцев объем стейблкоинов в обращении превысил 300 миллиардов долларов, и крупнейшие мировые финансовые игроки — от Visa до PayPal и Western Union — стремятся занять нишу в том, что может стать самым масштабным преобразованием в сфере трансграничных платежей со времен изобретения SWIFT.

Цифры говорят сами за себя: индустрия находится в переломном моменте. Ежедневно стейблкоины обеспечивают ончейн-платежи на сумму от 20 до 30 миллиардов долларов. Мировой рынок денежных переводов приближается к 1 триллиону долларов в год, при этом рабочие по всему миру ежегодно отправляют домой своим семьям около 900 миллиардов долларов, выплачивая в среднем 6% комиссии за эту услугу. Это 54 миллиарда долларов операционных издержек, которые могут быть сокращены.

«Первая волна инноваций и масштабирования стейблкоинов действительно произойдет в 2026 году», — прогнозирует Крис МакГи, глобальный руководитель отдела консалтинга в сфере финансовых услуг в AArete. Он не одинок в этой оценке. От Кремниевой долины до Уолл-стрит консенсус очевиден: стейблкоины превращаются из крипто-диковинки в критически важную финансовую инфраструктуру.

Веха в 300 миллиардов долларов​

Предложение стейблкоинов превысило 300 миллиардов долларов в конце 2025 года, при этом только в третьем квартале приток составил почти 40 миллиардов долларов. Это не спекулятивный капитал — это рабочие деньги. USDT от Tether и USDC от Circle контролируют более 94% рынка, причем на USDT и USDC приходится 99% объема платежей в стейблкоинах.

Переход от накопления к расходованию знаменует собой важный этап эволюции. Стейблкоины стали экономически значимыми за пределами криптовалютных рынков, обеспечивая реальную торговлю в сетях Ethereum, Tron, Binance Smart Chain, Solana и Base.

Что делает стейблкоины особенно эффективными для платежей, так это их архитектурное преимущество. Традиционные трансграничные переводы проходят через сети банков-корреспондентов, где каждый посредник увеличивает расходы и задержки. Денежный перевод из США на Филиппины может задействовать пять финансовых учреждений в трех разных валютах и занять от 3 до 5 рабочих дней. Тот же перевод через стейблкоин осуществляется за считанные минуты и стоит копейки.

Всемирный банк обнаружил, что средняя комиссия за денежные переводы превышает 6% и может достигать 10% для небольших сумм или менее популярных направлений. Маршруты через стейблкоины могут сократить эти комиссии более чем на 75%, трансформируя экономику глобального движения денег.

Ставка Stripe на Full-Stack инфраструктуру стейблкоинов​

Когда Stripe приобрела Bridge за 1,1 миллиарда долларов, она покупала не просто компанию — она покупала фундамент для новой парадигмы платежей. Bridge, малоизвестный стартап, сфокусированный на инфраструктуре стейблкоинов, предоставил Stripe техническую основу для масштабируемых цифровых платежей, обеспеченных долларом.

Сейчас Stripe собирает то, что по сути является полнофункциональной (full-stack) экосистемой стейблкоинов:

• Инфраструктура: Bridge обеспечивает основные механизмы для выпуска и перевода стейблкоинов.
• Кошельки: Приобретения Privy и Valora привносят ориентированные на потребителя решения для хранения стейблкоинов.
• Эмиссия (Issuance): Open Issuance позволяет создавать кастомные стейблкоины.
• Платежная сеть: Tempo предоставляет инфраструктуру для приема платежей мерчантами.

Интеграция уже приносит плоды. Visa в партнерстве с Bridge запустила продукты для выпуска карт, которые позволяют держателям тратить баланс в стейблкоинах везде, где принимается Visa. Stripe взимает 0,1–0,25% с каждой транзакции в стейблкоинах — это лишь малая часть традиционных комиссий за обработку карт, но в масштабе это огромные суммы.

Remitly, один из крупнейших игроков в сфере цифровых денежных переводов, объявил о партнерстве с Bridge для добавления каналов стейблкоинов в свою глобальную сеть выплат. Клиенты на отдельных рынках теперь могут получать переводы напрямую в виде стейблкоинов на свои кошельки, бесшовно интегрированные в существующую фиатную инфраструктуру Remitly.

Битва за коридоры денежных переводов​

Мировой рынок денежных переводов переживает тройное столкновение: крипто-нативные компании, традиционные игроки и финтех-гиганты сходятся в сфере платежей в стейблкоинах.

Традиционные игроки адаптируются: Western Union и MoneyGram, столкнувшись с экзистенциальным давлением со стороны цифровых конкурентов, разработали предложения на базе стейблкоинов. MoneyGram позволяет клиентам отправлять и получать Stellar USDC через свои глобальные розничные точки, используя сеть из более чем 400 000 агентов в качестве крипто-шлюзов (on/off ramps).

Крипто-нативная экспансия: Coinbase и Kraken превращаются из торговых платформ в платежные сети, используя свою инфраструктуру и ликвидность для захвата потоков денежных переводов. Их преимущество: нативные возможности работы со стейблкоинами без технического долга устаревших систем.

Финтех-интеграция: PYUSD от PayPal агрессивно расширяется, при этом генеральный директор Алекс Крисс сделал рост стейблкоинов приоритетом на 2026 год. PayPal представила финансовые инструменты на базе стейблкоинов, адаптированные для ИИ-бизнеса, в то время как YouTube начал позволять авторам контента получать платежи в PYUSD.

Цифры внедрения говорят о быстром выходе в мейнстрим. Стейблкоины уже используют 26% отправителей денежных переводов в США. На рынках с высокой инфляцией уровень внедрения еще выше: 28% в Нигерии и 12% в Аргентине, где стабильность валюты делает сбережения в стейблкоинах особенно привлекательными.

P2P-платежи в стейблкоинах в настоящее время составляют 3-4% от мирового объема денежных переводов и быстро растут. Circle продвигает предложение USDC в Бразилии и Мексике, подключаясь к региональным сетям платежей в реальном времени, таким как Pix и SPEI, встречая пользователей там, где они уже совершают транзакции.

Регуляторный импульс​

Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, установил федеральную нормативную базу для стейблкоинов, положив конец многолетней неопределенности. Эта ясность спровоцировала волну институциональной активности:

• Крупные банки начали разрабатывать собственные стейблкоины
• Платежные процессоры интегрировали расчеты в стейблкоинах
• Страховые компании одобрили резервное обеспечение в стейблкоинах
• Традиционные финансовые фирмы запустили сервисы на базе стейблкоинов

Нормативно-правовая база разграничивает платежные стейблкоины (предназначенные для транзакций) и другие категории цифровых активов, создавая четкий путь соблюдения требований (комплаенса), по которому могут следовать традиционные институты.

Эта ясность важна, поскольку она открывает путь для корпоративных трансграничных B2B-платежей — сферы, где стейблкоины готовы к массовому прорыву. На протяжении десятилетий трансграничные бизнес-платежи занимали несколько дней и стоили до 10 раз дороже внутренних тарифов. Стейблкоины делают такие платежи мгновенными и практически бесплатными.

Инфраструктурный уровень​

За клиентскими приложениями скрывается формирующийся сложный инфраструктурный уровень. Платежи в стейблкоинах требуют:

Сети ликвидности: Маркет-мейкеры и поставщики ликвидности обеспечивают конвертацию стейблкоинов в местные валюты по конкурентоспособным курсам в различных платежных коридорах.

Структуры соответствия (Compliance frameworks): KYC/AML-инфраструктура, которая отвечает нормативным требованиям, сохраняя при этом преимущества скорости расчетов в блокчейне.

Фиатные шлюзы (On/off ramps): Связи между традиционными банковскими системами и блокчейн-сетями, обеспечивающие беспрепятственную конвертацию фиата в криптовалюту и обратно.

Платежные каналы (Settlement rails): Непосредственно блокчейн-сети — Ethereum, Tron, Solana, Base — которые обрабатывают переводы стейблкоинов.

Самыми успешными провайдерами платежей в стейблкоинах становятся те, кто выстраивает работу на всех этих уровнях одновременно. Серия поглощений, осуществленная компанией Stripe, представляет собой именно такую стратегию: сборку полного стека, необходимого для предложения платежей в стейблкоинах как услуги.

Что ждет нас в 2026 году​

Сочетание регуляторной ясности, институционального признания и технической зрелости делает 2026 год годом прорыва для платежей в стейблкоинах. Ландшафт будут определять несколько трендов:

Расширение коридоров: Первоначальное внимание к высокообъемным коридорам (США–Мексика, США–Филиппины, США–Индия) сменится расширением на маршруты со средним объемом по мере созревания инфраструктуры.

Снижение комиссий: Конкуренция приведет к снижению комиссий за денежные переводы до 1–2%, что устранит миллиардные транзакционные издержки, которые в настоящее время удерживаются традиционной финансовой системой.

Ускорение B2B: Корпоративные трансграничные платежи перейдут на расчеты в стейблкоинах быстрее, чем потребительские переводы, благодаря очевидной окупаемости (ROI) казначейских операций.

Запуск банковских стейблкоинов: Несколько крупных банков запустят собственные стейблкоины, что приведет к фрагментации рынка, но расширит общее внедрение технологии.

Распространение кошельков: Криптокошельки для пользователей с интерфейсами, ориентированными прежде всего на стейблкоины, охватят сотни миллионов человек за счет интеграции в существующие финансовые приложения.

Вопрос больше не в том, изменят ли стейблкоины трансграничные платежи, а в том, как быстро действующие игроки смогут адаптироваться и какие новые участники воспользуются этой возможностью. С учетом ежегодных комиссий за денежные переводы в размере 54 миллиардов долларов — и триллионов долларов в трансграничных B2B-платежах — интенсивность конкуренции будет только расти.

Для более чем миллиарда человек, которые регулярно отправляют деньги через границы, революция стейблкоинов означает одно: больше их заработанных тяжелым трудом денег дойдет до людей, которым они пытаются помочь. Это не просто технологическое достижение — это перераспределение ценности от финансовых посредников к работникам и семьям, которые нуждаются в этом больше всего.

---

Источники:

• American Banker: Финтех-компании продвигают технологию стейблкоинов на 2026 год
• Fortune: Стейблкоины могут исправить сломанную систему международных платежей
• Fortune: Stripe уже является гигантом платежей. Теперь компания хочет сделать стейблкоины основой мировой торговли
• Stripe: Как работают платежи в стейблкоинах для денежных переводов
• PYMNTS: Стейблкоины стали полезными в 2025 году, смогут ли они стать повсеместными в 2026?
• Bitcoin Ethereum News: Объем стейблкоинов достиг рекордных 300 миллиардов долларов
• FXC Intelligence: Как стейблкоины захватили трансграничные платежи: итоги 2025 года в данных
• Remitly Newsroom: Remitly использует возможности стейблкоинов

Когда в 2024 году переводы в стейблкоинах незаметно достигли $ 27,6 триллиона — обойдя совокупный объем Visa и Mastercard почти на 8 % — большинство заголовков упустили суть. Этот сдвиг происходил не в залах заседаний Кремниевой долины или торговых залах Уолл-стрит. Он разворачивался среди уличных торговцев с QR-кодами в Лагосе, в киосках мобильных платежей в Найроби и на терминалах оплаты по QR-коду (scan-to-pay) по всей Юго-Восточной Азии.

Добро пожаловать в эпоху региональных платежных сетей, где созвездие специализированных игроков систематически разрушает убеждение, что для глобальных платежей нужны глобальные компании.

Сигнал на $ 27 триллионов​

На протяжении десятилетий трансграничные платежи были исключительной прерогативой нескольких гигантов. Visa обрабатывает транзакции более чем в 200 странах. Mastercard обслуживает 150 миллионов мерчантов по всему миру. Сеть PayPal охватывает 200 рынков. Эти цифры казались непреодолимыми — пока не перестали ими быть.

Согласно исследованию CEX.IO, стейблкоины, обеспеченные долларом США, превзошли Visa и Mastercard во всех четырех кварталах 2024 года и сохранили свое доминирование в первом квартале 2025 года. Но более интересным открытием является не объем, а то, откуда он берется.

Индекс глобального внедрения Chainalysis 2024 показывает, что Центральная и Южная Азия и Океания (CSAO) лидируют в мировом внедрении криптовалют: семь из 20 ведущих стран расположены в этом регионе. В странах Африки к югу от Сахары наблюдался «значительный» рост DeFi, при этом Южная Африка стала крупным хабом для розничных криптоплатежей.

Это не случайно. Это результат того, что региональные сети создают инфраструктуру, которая действительно соответствует местным потребностям.

AEON: 50 миллионов мерчантов за 18 месяцев​

Рассмотрим AEON — платежную сеть, о которой большинство западных обозревателей никогда не слышали. В течение 18 месяцев после запуска AEON подключила более 50 миллионов мерчантов на развивающихся рынках, преимущественно в Юго-Восточной Азии, Африке и Латинской Америке.

Цифры говорят сами за себя:

• Привлечено более 20 миллионов мерчантов в течение четырех месяцев после запуска
• Обработано более 994 000 транзакций на сумму более $ 29 миллионов на ранних этапах
• Более 200 000 активных пользователей, использующих функцию оплаты по QR-коду (scan-to-pay)

Подход AEON полностью обходит традиционную модель карточных сетей. Вместо того чтобы требовать обновления POS-терминалов или заключения соглашений с банками-эквайерами, AEON позволяет проводить платежи через QR-коды — тот же интерфейс, который уже доминирует в платежах по всей Азии. В декабре 2025 года AEON интегрировалась с X Layer, сетью Ethereum Layer 2 от OKX, предоставив возможность оплаты по QR-коду непосредственно базе мерчантов сети.

Дорожная карта сети на 2026 год еще более амбициозна: установление отраслевых стандартов для платежей ИИ-агентов с использованием фреймворков аутентификации «Знай своего агента» (Know Your Agent), что может сделать AEON расчетным слоем по умолчанию для автономной коммерции.

Gnosis Pay: Некастодиальное хранение на рельсах Visa​

Пока AEON строит параллельную инфраструктуру, Gnosis Pay выбирает другой путь: использование существующих рельсов при сохранении основного ценностного предложения криптовалют.

Дебетовая карта Gnosis Pay Visa была запущена в Европе в феврале 2024 года с уникальным преимуществом — она является по-настоящему некастодиальной (self-custodial). В отличие от практически всех других криптокарт, которые требуют внесения средств на кастодиальный счет, пользователи Gnosis Pay сохраняют контроль над своими приватными ключами. Средства остаются в кошельке Safe на Gnosis Chain до момента совершения покупки.

Экономика проекта не менее примечательна:

• Нулевая комиссия за транзакции у любого из более чем 80 миллионов мерчантов Visa по всему миру
• Нулевая комиссия за конвертацию валюты при международных покупках
• Нулевая комиссия за вывод в фиат (off-ramping), которая обычно съедает 1–3 % от каждой транзакции

Для европейских пользователей Gnosis Pay предоставляет эстонский IBAN через партнерство с Monerium, позволяя совершать переводы SEPA и получать зарплату. Фактически это традиционный банковский счет, подкрепленный некастодиальной криптовалютой.

Многоуровневая система кэшбэка — от 1 % до 5 % в зависимости от количества токенов GNO на счету — создает согласованность интересов пользователей и сети. Но настоящая инновация заключается в доказательстве того, что карточные сети и некастодиальное хранение не исключают друг друга. Gnosis Pay продемонстрировала, что криптоплатежи могут интегрироваться в существующую инфраструктуру, не жертвуя свойствами, которые делают криптовалюту ценной.

Планы географического расширения на 2026 год включают США, Мексику, Колумбию, Австралию, Сингапур, Таиланд, Японию, Индонезию и Индию — по сути, те же развивающиеся рынки, где AEON строит альтернативные пути.

M-Pesa: 60 миллионов пользователей переходят в ончейн​

Если AEON олицетворяет новых игроков, а Gnosis Pay — инновации в сфере крипто-нативных решений, то M-Pesa представляет нечто потенциально более значимое: принятие технологий со стороны традиционных лидеров рынка (incumbents).

В январе 2026 года M-Pesa — доминирующая в Африке платформа мобильных платежей с более чем 60 миллионами активных пользователей в месяц — объявила о партнерстве с ADI Foundation для развертывания блокчейн-инфраструктуры в восьми африканских странах: Кении, ДРК, Египте, Эфиопии, Гане, Лесото, Мозамбике и Танзании.

Это событие совпало по времени с вступлением в силу кенийского Закона о поставщиках услуг виртуальных активов (Virtual Asset Service Providers Act) в ноябре 2025 года, который стал самой комплексной нормативной базой для криптовалют в Африке. В рамках партнерства будет представлен стейблкоин, обеспеченный дирхамом ОАЭ и выпущенный First Abu Dhabi Bank под надзором Центрального банка ОАЭ. Это обеспечит пользователям защиту от волатильности местных валют.

Потенциал этого рынка огромен. Только в Кении за год (по состоянию на июнь 2024 года) объем транзакций со стейблкоинами составил 3,3 млрд долларов, что вывело страну на четвертое место среди африканских государств. Рынок криптовалют в странах Африки к югу от Сахары вырос на 52 % в годовом исчислении, достигнув более 205 млрд долларов в период с июля 2024 по июнь 2025 года.

Но объем транзакций — это лишь часть истории. Более впечатляющая статистика: 42 % взрослого населения в странах Африки к югу от Сахары по-прежнему не имеют доступа к банковским услугам. Интеграция блокчейна в M-Pesa не просто трансформирует финансовые услуги — она впервые предоставляет их тем слоям населения, которые традиционные банки систематически игнорировали.

Арбитраж затрат​

Почему региональные сети добиваются успеха там, где глобальные игроки десятилетиями сталкивались с трудностями? Ответ кроется в экономике, которая делает глобальных платежных гигантов структурно неконкурентоспособными в сфере трансграничных переводов.

Традиционные затраты на денежные переводы:

• Средний показатель по странам Африки к югу от Сахары: 8,78 % от суммы транзакции (1-й квартал 2025 г., Всемирный банк).
• Среднемировой показатель: 6 % + для трансграничных переводов.
• Время обработки банковского перевода: 3–5 рабочих дней.

Затраты на перевод стейблкоинов:

• Средняя комиссия: 0,5–1 % от отправленной суммы.
• Переводы стейблкоинов на базе Solana: Менее 0,01 доллара, расчеты за 30 секунд.
• Время обработки: менее 3 минут, 24/7/365.

Для денежного перевода в Кению на сумму 200 долларов расчет очевиден: традиционный перевод может обойтись в 17,56 доллара комиссионных, в то время как перевод в стейблкоинах стоит примерно 1–2 доллара. При условии, что объем глобальных денежных переводов превышает 800 млрд долларов ежегодно, эта разница в стоимости представляет собой десятки миллиардов потенциальной экономии — средств, которые в настоящее время уходят посредникам, а не получателям.

Региональные сети захватывают этот арбитраж, потому что они изначально созданы для этого. Они не несут расходов на поддержку устаревшей инфраструктуры корреспондентских банковских отношений или затрат на соблюдение нормативных требований при работе на 200 рынках одновременно.

Взрывной рост B2B​

Потребительские платежи чаще попадают в заголовки новостей, но более быстрорастущим сегментом является B2B. Ежемесячные объемы B2B-платежей в стейблкоинах выросли с менее чем 100 млн долларов в начале 2023 года до более чем 3 млрд долларов к 2025 году — это 30-кратный рост за два года.

Компании в Латинской Америке, Африке и Юго-Восточной Азии все чаще используют стейблкоины для выплаты заработной платы сотрудникам по всему миру, расчетов с поставщиками и оптимизации валютных операций (FX). Bitso, латиноамериканская криптоплатформа, сообщила о значительных B2B-потоках, полностью обусловленных расчетами в стейблкоинах.

Анализ 31 компании, занимающейся платежами в стейблкоинах, показывает, что с января 2023 года по февраль 2025 года были проведены платежи на сумму более 94,2 млрд долларов. Это не спекулятивные транзакции — это обычные бизнес-платежи, осуществляемые вне традиционных банковских каналов.

Причина привлекательности проста: предприятия на развивающихся рынках часто сталкиваются с ненадежными корреспондентскими банковскими отношениями, многодневными расчетами и непрозрачными комиссиями. Стейблкоины обеспечивают немедленную финальность транзакций и предсказуемые затраты, независимо от того, какие страны участвуют в сделке.

Как реагируют традиционные гиганты​

Visa и Mastercard не игнорируют эту угрозу. Mastercard заключила партнерство с MoonPay, чтобы сделать возможными платежи в стейблкоинах в сети из 150 миллионов мерчантов. Visa пилотирует сервисы стейблкоинов в шести странах Латинской Америки и поддерживает более 130 программ карт, привязанных к стейблкоинам, в более чем 40 странах.

Однако их реакция выявляет структурную проблему. Традиционные сети добавляют поддержку криптовалют в качестве дополнительного слоя над существующей инфраструктурой. Региональные же сети строят крипто-нативную инфраструктуру с нуля.

Это различие имеет значение. Когда Gnosis Pay предлагает нулевые комиссии, это происходит потому, что базовая сеть Gnosis Chain была специально разработана для эффективных расчетов. Когда Visa предлагает поддержку стейблкоинов, операции все равно маршрутизируются через ту же систему корреспондентских банков, которая делает традиционные переводы дорогими. Экономику диктует сама инфраструктура.

2026: Год конвергенции​

Несколько тенденций объединяются, чтобы ускорить внедрение региональных сетей:

Регуляторная ясность: Закон Кении о VASP, регламент MiCA в ЕС и регулирование стейблкоинов в Бразилии создают пути для обеспечения соответствия (compliance), которых не существовало еще 18 месяцев назад.

Зрелость инфраструктуры: Прогнозируется, что рынок цифровых платежей Юго-Восточной Азии достигнет 3 триллионов долларов к концу 2025 года, увеличиваясь на 18 % ежегодно. Это инфраструктура, которую региональные криптосети могут использовать, а не строить с нуля.

Проникновение мобильной связи: Экосистема мобильных денег в Африке достигла 562 миллионов пользователей в 2025 году, обрабатывая ежегодные транзакции на сумму 495 миллиардов долларов. Каждый смартфон становится потенциальным платежным терминалом для криптовалют.

Объем пользователей: По состоянию на начало 2025 года более 560 миллионов человек по всему миру владеют криптовалютой, при этом рост сосредоточен в тех же регионах, где традиционные банковские услуги недоступны.

Первая волна масштабирования инфраструктуры стейблкоинов действительно произойдет в 2026 году, по словам руководителя отдела консалтинга в сфере финансовых услуг компании AArete. Прогнозируется, что внедрение криптоплатежей вырастет на 85 % до 2026 года благодаря поддержке регуляторов и масштабируемой инфраструктуре.

Преимущество локализации​

Возможно, самым недооцененным преимуществом региональных сетей является локализация — не только с точки зрения языка, но и платежного поведения.

QR-коды доминируют в платежах по всей Азии по культурным и практическим причинам, которые отличаются от ориентированного на карты Запада. Модель агентской сети M-Pesa работает в Африке, потому что она отражает существующие структуры неформальной экономики. Предпочтение банковских переводов картам в Латинской Америке отражает десятилетия опасений по поводу мошенничества с кредитными картами.

Региональные сети понимают эти нюансы, потому что они создаются командами, интегрированными в местные рынки. Основатели AEON понимают платежное поведение в Юго-Восточной Азии. Команда Gnosis Pay понимает регуляторные требования Европы. Операторы M-Pesa имеют 15-летний опыт работы с мобильными деньгами в Африке.

Глобальные сети, напротив, оптимизируют решения для среднего случая. Они предоставляют те же POS-терминалы в Лагос, что и в Лондон, те же процессы онбординга в Джакарту, что и в Нью-Йорк. Результатом является инфраструктура, которая работает приемлемо везде, но оптимально — нигде.

Что это значит для будущего​

Последствия выходят за рамки платежей. Региональные сети доказывают, что критически важная финансовая инфраструктура не требует глобального масштаба, чтобы быть ценной — ей требуется соответствие местным условиям.

Это предполагает будущее, в котором платежи фрагментируются на региональные сети, соединенные протоколами интероперабельности, а не консолидируются под управлением нескольких глобальных провайдеров. Эта модель больше напоминает интернет — множество сетей, соединенных общими стандартами, — чем нынешнюю дуополию кредитных карт.

Для населения развивающихся рынков этот сдвиг представляет собой нечто более значимое: первую заслуживающую доверия альтернативу финансовым системам, которые десятилетиями взимали высокие комиссии, предоставляя при этом минимальный сервис.

Для традиционных платежных гигантов это представляет собой экзистенциальный стратегический вопрос: смогут ли они адаптировать свою инфраструктуру достаточно быстро, или региональные сети захватят следующий миллиард пользователей платежей раньше, чем они успеют отреагировать?

Следующие 24 месяца дадут ответ.

---

Для разработчиков, создающих решения в сфере Web3-платежей, надежная инфраструктура является основой всего. BlockEden.xyz предоставляет доступ к API корпоративного уровня в крупнейших блокчейн-сетях, включая Ethereum, Solana и Sui — тех самых сетях, на которых базируется следующее поколение платежных приложений. Изучите наш маркетплейс API, чтобы создавать решения на инфраструктуре, рассчитанной на масштабы, которых требуют эти возможности.

Что произойдет, если компания, стоящая за платежной сетью с 1,4 миллиарда пользователей, решит строить на Ethereum? Ответ был получен в октябре 2025 года, когда Ant Digital, блокчейн-подразделение Ant Group Джека Ма, запустило Jovay — сеть второго уровня (Layer-2), предназначенную для перевода активов реального мира (RWA) в ончейн в масштабах, которых криптоиндустрия еще не видела.

Это не очередной спекулятивный L2, ориентированный на розничных трейдеров. Jovay представляет собой нечто гораздо более значимое: финтех-гигант стоимостью 2 триллиона долларов делает стратегическую ставку на то, что публичная блокчейн-инфраструктура — в частности, Ethereum — станет расчетным уровнем для институциональных финансов.

Техническая архитектура: Создана для институциональных масштабов​

Характеристики Jovay выглядят как список пожеланий для институционального внедрения. В ходе испытаний в тестовой сети (testnet) сеть достигла показателей от 15 700 до 22 000 транзакций в секунду, при этом заявленная цель — 100 000 TPS за счет кластеризации узлов и горизонтального расширения. Для сравнения: основная сеть (mainnet) Ethereum обрабатывает около 15 TPS. Даже Solana, известная своей скоростью, выдает в среднем около 4 000 TPS в реальных условиях.

Сеть работает как zkRollup, наследуя гарантии безопасности Ethereum и обеспечивая пропускную способность, необходимую для высокочастотных финансовых операций. Один узел, работающий на стандартном корпоративном оборудовании (32-ядерный процессор, 64 ГБ ОЗУ), может поддерживать 30 000 TPS для переводов ERC-20 с задержкой около 160 мс «от конца до конца».

Но чистая производительность — это лишь часть истории. Архитектура Jovay сосредоточена на пятиэтапном конвейере, специально разработанном для токенизации активов: регистрация, структурирование, токенизация, выпуск и торговля. Такой структурированный подход отражает требования комплаенса в институциональных финансах — активы должны быть должным образом задокументированы, юридически структурированы и одобрены регуляторами перед началом торговли.

Важно отметить, что Jovay была запущена без нативного токена. Этот осознанный выбор сигнализирует о том, что Ant Digital строит инфраструктуру, а не создает спекулятивные активы. Сеть зарабатывает на транзакционных комиссиях и корпоративных партнерствах, а не на инфляции токенов.

Интеграция с Chainlink: Оракульная инфраструктура для рынков RWA​

В октябре 2025 года Chainlink объявила, что ее протокол межсетевого взаимодействия (CCIP) будет служить канонической кроссчейн-инфраструктурой для Jovay, а Data Streams будут предоставлять рыночные данные в реальном времени для токенизированных активов.

Эта интеграция решает фундаментальную проблему токенизации RWA: связь ончейн-активов с реальностью вне блокчейна. Токенизированная облигация ценна только в том случае, если инвесторы могут проверить выплаты по купонам. Токенизированная солнечная электростанция привлекательна для инвестиций только при условии доверия к данным о ее производительности. Сеть оракулов Chainlink предоставляет надежные потоки данных, которые делают возможными такие системы верификации.

Партнерство также решает вопрос кроссчейн-ликвидности. CCIP обеспечивает безопасную передачу активов между Jovay и другими блокчейн-сетями, позволяя учреждениям перемещать токенизированные активы, не полагаясь на централизованные мосты — источник взломов на миллиарды долларов за последние несколько лет.

Почему китайский финтех-гигант выбрал Ethereum​

В течение многих лет крупные корпорации отдавали предпочтение частным блокчейнам (permissioned blockchains), таким как Hyperledger, для корпоративных приложений. Логика была проста: частные сети предлагали контроль, предсказуемость и отсутствие волатильности, присущей публичным сетям.

Этот расчет меняется. Создавая Jovay на базе Ethereum, а не проприетарной сети, Ant Digital подтверждает статус публичной блокчейн-инфраструктуры как фундамента для институциональных финансов. Причины убедительны:

Сетевые эффекты и компонуемость: В Ethereum сосредоточена крупнейшая экосистема протоколов DeFi, стейблкоинов и инструментов для разработчиков. Работа на Ethereum означает, что активы Jovay могут взаимодействовать с существующей инфраструктурой — протоколами кредитования, биржами и кроссчейн-мостами — без необходимости в кастомных интеграциях.

Доказуемый нейтралитет: Публичные блокчейны обеспечивают прозрачность, с которой не могут сравниться частные сети. Каждая транзакция в Jovay может быть проверена в основной сети Ethereum, что обеспечивает аудиторский след, удовлетворяющий как регуляторов, так и группы по институциональному комплаенсу.

Окончательность расчетов: Модель безопасности Ethereum, подкрепленная стейкингом ETH на сумму около 100 миллиардов долларов, обеспечивает гарантии расчетов, которые частные сети не могут воспроизвести. Для учреждений, перемещающих активы на миллионы, эта безопасность имеет решающее значение.

Это решение особенно примечательно, учитывая регуляторную среду Китая. В то время как материковый Китай запрещает торговлю криптовалютой и майнинг, Ant Digital стратегически разместила международную штаб-квартиру Jovay в Гонконге и обеспечила присутствие в Дубае — юрисдикциях с дальновидной нормативно-правовой базой.

Гонконгский регуляторный шлюз​

Эволюция регулирования в Гонконге создала уникальную возможность для китайских технологических гигантов участвовать в крипторынках, сохраняя при этом соответствие требованиям материкового Китая.

В августе 2025 года Гонконг принял Постановление о стейблкоинах, устанавливающее комплексные требования к эмитентам стейблкоинов, включая строгие стандарты KYC / AML. Ant Digital провела несколько раундов обсуждений с гонконгскими регуляторами и завершила новаторские испытания в поддерживаемой правительством «песочнице» стейблкоинов (Project Ensemble).

Компания назначила Гонконг своей международной штаб-квартирой в начале 2025 года — это стратегический шаг, позволяющий Ant Group создавать криптоинфраструктуру для зарубежных рынков, в то время как ее операции на материке остаются обособленными. Этот подход «одна страна — две системы» стал шаблоном для китайских компаний, стремящихся к выходу на крипторынок без нарушения правил материкового Китая.

Благодаря партнерству с регулируемыми организациями, такими как OSL (лицензированный поставщик инфраструктуры цифровых активов в Гонконге), Jovay позиционирует себя как «регулируемый уровень токенизации RWA» для институциональных инвесторов — соответствующий требованиям по умолчанию, а не в результате доработки.

$ 8,4 миллиарда в токенизированных энергетических активах​

Ant Digital не просто создала инфраструктуру — она уже активно её использует. Через свою платформу AntChain компания связала китайские энергетические активы на сумму $ 8,4 миллиарда с блокчейн-системами, отслеживая более 15 миллионов устройств возобновляемой энергии, включая солнечные панели, зарядные станции для электромобилей и аккумуляторную инфраструктуру.

Эта существующая база активов обеспечивает немедленную полезность для Jovay. Токенизация «зелёных» финансов — представление долей собственности в проектах возобновляемой энергии — стала одним из наиболее убедительных сценариев использования RWA (активов реального мира). Эти активы генерируют предсказуемые денежные потоки (производство энергии), имеют установленные методологии оценки и соответствуют растущим требованиям ESG со стороны институциональных инвесторов.

Компания уже привлекла 300 миллионов юаней ($ 42 миллиона) для трёх проектов чистой энергии через выпуск токенизированных активов, демонстрируя рыночный спрос на ончейн-инвестиции в возобновляемую энергию.

Конкурентная среда: Jovay против других институциональных L2​

Jovay выходит на рынок с уже утвердившимися институциональными игроками блокчейна:

Polygon заключил партнёрские отношения со Starbucks, Nike и Reddit, но по-прежнему ориентирован в основном на потребительские приложения, а не на финансовую инфраструктуру.

Base (L2 от Coinbase) привлекла значительную активность в сфере DeFi, но ориентирована на США и не нацелена специально на токенизацию RWA.

Fogo, «институциональная Solana», нацелена на аналогичные высокопроизводительные финансовые приложения, но ей не хватает существующих институциональных связей и базы активов Ant Group.

Canton Network (блокчейн JPMorgan) работает как разрешённая (permissioned) сеть для традиционных финансов, жертвуя компонуемостью публичной сети ради институционального контроля.

Отличие Jovay заключается в сочетании доступности публичной сети, комплаенса институционального уровня и прямой связи с экосистемой Ant Group, насчитывающей 1,4 миллиарда пользователей. Ни одна другая блокчейн-сеть не может претендовать на сопоставимую инфраструктуру распределения.

Время выхода на рынок: возможность в $ 30 триллионов​

Standard Chartered прогнозирует, что рынок токенизированных RWA вырастет с $24 миллиардов в середине 2025 года до$ 30 триллионов к 2034 году — это увеличение в 1 250 раз. Этот прогноз отражает растущую убежденность институционалов в том, что расчеты на блокчейне со временем заменят традиционную финансовую инфраструктуру для многих классов активов.

Катализатором этого перехода является эффективность. Токенизированные ценные бумаги могут рассчитываться за минуты, а не за дни, работать в режиме 24/7, а не только в часы работы рынка, и сокращать расходы на посредников на 60–80 % согласно различным отраслевым оценкам. Для институтов, управляющих триллионами активов, даже незначительный прирост эффективности конвертируется в миллиарды экономии.

Фонд BUIDL от BlackRock, токенизированные казначейские облигации Ondo Finance и ончейн-фонды денежного рынка Franklin Templeton продемонстрировали, что крупные институты готовы принимать токенизированные активы, когда инфраструктура соответствует их требованиям.

Время запуска Jovay позволяет проекту привлечь институциональный капитал по мере ускорения тренда токенизации RWA.

Риски и открытые вопросы​

Несмотря на впечатляющее видение, сохраняется значительная неопределенность:

Регуляторный риск: Хотя Ant Digital заняла стратегическую позицию, сообщалось, что Пекин поручил компании приостановить планы по выпуску стейблкоинов в октябре 2025 года из-за опасений по поводу оттока капитала. Компания работает в «серых» зонах регулирования, которые могут неожиданно измениться.

Сроки внедрения: Корпоративным блокчейн-инициативам исторически требовались годы для достижения значимого внедрения. Успех Jovay зависит от того, удастся ли убедить традиционные финансовые институты перенести существующие операции на новую платформу.

Конкуренция со стороны TradFi: JPMorgan, Goldman Sachs и другие крупные банки строят свою собственную блокчейн-инфраструктуру. Эти учреждения могут предпочесть сети, которые они контролируют, публичным сетям, созданным потенциальными конкурентами.

Неопределенность с выпуском токенов: Решение Jovay запуститься без нативного токена может измениться. Если сеть в конечном итоге выпустит токены, ранние институциональные пользователи могут столкнуться с неожиданными осложнениями со стороны регуляторов.

Что это значит для Web3​

Вход Ant Group в экосистему Layer-2 Ethereum является подтверждением тезиса о том, что публичные блокчейны станут расчетной инфраструктурой для мировых финансов. Когда компания, обрабатывающая ежегодные транзакции на сумму более $ 1 триллиона, выбирает строительство на базе Ethereum, а не в частной сети, это сигнализирует об уверенности в готовности технологии к институциональному использованию.

Для криптоиндустрии в целом Jovay демонстрирует, что нарратив об «институциональном принятии» материализуется — просто не в той форме, которую многие ожидали. Вместо того чтобы покупать биткоин в качестве резервного актива, институты строят на Ethereum операционную инфраструктуру.

Следующие два года определят, реализует ли Jovay свое амбициозное видение или пополнит длинный список корпоративных блокчейн-инициатив, которые обещали революцию, но принесли лишь скромные улучшения. Имея 1,4 миллиарда потенциальных пользователей, $ 8,4 миллиарда в токенизированных активах и поддержку одной из крупнейших финтех-компаний мира, Jovay обладает фундаментом для успеха там, где другие потерпели неудачу.

Вопрос не в том, появится ли блокчейн-инфраструктура институционального уровня, а в том, сможет ли экосистема Layer-2 Ethereum, включая такие проекты, как Jovay, воспользоваться этой возможностью или же она будет наблюдать за тем, как традиционные финансы строят свои собственные закрытые системы.

---

BlockEden.xyz предоставляет услуги блокчейн-API корпоративного уровня с поддержкой Ethereum, сетей Layer-2 и более 20 других блокчейнов. Поскольку институциональная инфраструктура, такая как Jovay, расширяет экосистему токенизации RWA, разработчикам требуется надежная инфраструктура нод для создания приложений, связывающих традиционные финансы с ончейн-активами. Изучите наш маркетплейс API, чтобы получить доступ к инфраструктуре, на которой строится следующее поколение финансовых приложений.

Catena Labs создает первое в мире полностью регулируемое финансовое учреждение, разработанное специально для ИИ-агентов. Оно было основано соучредителем Circle Шоном Невиллом, который является одним из изобретателей стейблкоина USDC. Бостонский стартап вышел из скрытого режима в мае 2025 года, получив $18 миллионов посевного финансирования под руководством a16z crypto, позиционируя себя на пересечении искусственного интеллекта, инфраструктуры стейблкоинов и регулируемых банковских услуг. Компания выпустила протоколы Agent Commerce Kit (ACK) с открытым исходным кодом для идентификации и платежей ИИ-агентов, одновременно добиваясь получения лицензии финансового учреждения — двойная стратегия, которая может сделать Catena основополагающей инфраструктурой для формирующейся "экономики агентов", прогнозируемый объем которой к 2030 году достигнет $1.7 триллиона.

Видение ИИ-нативного банкинга​

Шон Невилл и Мэтт Венаблс, оба бывшие сотрудники Circle, которые помогли превратить USDC во второй по величине стейблкоин в мире, основали Catena Labs в 2021 году, осознав фундаментальную несовместимость между ИИ-агентами и устаревшими финансовыми системами. Их основная идея: ИИ-агенты скоро будут совершать большинство экономических транзакций, однако сегодняшняя финансовая инфраструктура активно сопротивляется и блокирует автоматизированную деятельность. Традиционные платежные рельсы, разработанные для транзакций со скоростью человека — с 3-дневными переводами ACH, 3% комиссиями по кредитным картам и системами обнаружения мошенничества, которые помечают ботов — создают непреодолимые препятствия для автономных агентов, работающих на машинной скорости.

Решение Catena заключается в создании регулируемого, ориентированного на соблюдение требований финансового учреждения с нуля, а не в модернизации существующих систем. Этот подход устраняет три критических пробела: ИИ-агентам не хватает широко принятых стандартов идентификации, чтобы доказать, что они действуют законно от имени владельцев; устаревшие платежные сети работают слишком медленно и дорого для высокочастотных транзакций агентов; и не существует нормативно-правовой базы для ИИ как экономических субъектов. Компания позиционирует регулируемые стейблкоины, в частности USDC, как "ИИ-нативные деньги", предлагающие почти мгновенные расчеты, минимальные комиссии и бесшовную интеграцию с рабочими процессами ИИ.

Рыночные возможности значительны. По оценкам Gartner, 30% мировой экономической активности будет включать автономных агентов к 2030 году, в то время как рынок агентской коммерции, по прогнозам, вырастет со $136 миллиардов в 2025 году до $1.7 триллиона к 2030 году при среднегодовом темпе роста 67%. ChatGPT уже обрабатывает 53 миллиона запросов, связанных с покупками, ежедневно, что представляет собой потенциальный валовой объем товаров (GMV) в размере $73-292 миллиардов ежегодно при разумных коэффициентах конверсии. Стейблкоины обработали $15.6 триллиона в 2024 году — что соответствует годовому объему Visa — при этом ожидается, что рынок достигнет $2 триллионов к 2028 году.

Agent Commerce Kit открывает техническую основу​

20 мая 2025 года Catena выпустила Agent Commerce Kit (ACK) в качестве инфраструктуры с открытым исходным кодом под лицензией MIT, предоставляя два независимых, но взаимодополняющих протокола, которые решают фундаментальные проблемы для коммерции ИИ-агентов.

ACK-ID (протокол идентификации) устанавливает проверяемую идентичность агента с использованием децентрализованных идентификаторов W3C (DID) и проверяемых учетных данных (VC). Протокол создает криптографически подтвержденные цепочки владения от юридических лиц до их автономных агентов, позволяя агентам аутентифицировать себя, доказывать законную авторизацию и выборочно раскрывать только необходимую информацию об идентичности. Это решает фундаментальную проблему, заключающуюся в том, что ИИ-агенты не могут быть "отпечатаны" для традиционных процессов KYC — вместо этого им требуется программная, криптографическая проверка идентичности. ACK-ID поддерживает обнаружение конечных точек сервисов, системы оценки репутации и точки интеграции для требований соответствия.

ACK-Pay (платежный протокол) обеспечивает нативную для агентов обработку платежей со стандартной инициацией платежей, гибким выполнением в различных расчетных сетях (традиционные банковские рельсы и блокчейн-основанные) и проверяемыми криптографическими квитанциями, выдаваемыми в качестве проверяемых учетных данных. Протокол не зависит от транспорта, работая независимо от HTTP или базовых расчетных уровней, и поддерживает несколько сценариев платежей, включая микроплатежи, подписки, возвраты, ценообразование на основе результатов и межвалютные транзакции. Критически важно, что он включает точки интеграции для человеческого контроля и управления рисками — признавая, что финансовые решения с высокими ставками требуют человеческого суждения даже в системах, управляемых ИИ.

Протоколы ACK демонстрируют сложные принципы проектирования: открытые стандарты, не зависящие от поставщика, для широкой совместимости; криптографическое доверие без зависимости от центрального органа, где это возможно; архитектура, готовая к соблюдению требований, поддерживающая KYC/KYB и управление рисками; и стратегическое участие человека для надзора. Catena опубликовала исчерпывающую документацию на agentcommercekit.com, выпустила код на GitHub (github.com/catena-labs/ack) и запустила предварительную версию для разработчиков ACK-Lab, позволяющую зарегистрировать агента за 5 минут для тестирования.

Помимо ACK, фаза венчурной студии Catena (2022-2024) произвела несколько экспериментальных продуктов, демонстрирующих их технические возможности: Duffle, децентрализованное приложение для обмена сообщениями, использующее протокол XMTP с сквозным шифрованием и межкошельковой связью (включая прямую интероперабельность с Coinbase Wallet); DecentAI, обеспечивающее частный доступ к моделям ИИ с умной маршрутизацией через несколько БЯМ при сохранении конфиденциальности пользователя; Friday, закрытая альфа-платформа для создания настраиваемых ИИ-агентов с безопасными соединениями для данных; и DecentKit, SDK для разработчиков с открытым исходным кодом для децентрализованного зашифрованного обмена сообщениями между кошельками и идентификаторами. Эти продукты подтвердили основные технологии, связанные с децентрализованной идентификацией, безопасным обменом сообщениями и оркестрацией ИИ, которые теперь лежат в основе создания финансового учреждения Catena.

Создание регулируемой организации на неизведанной территории​

Бизнес-модель Catena сосредоточена на том, чтобы стать полностью лицензированным, регулируемым финансовым учреждением, предлагающим банковские услуги, специфичные для ИИ — гибрид B2B2C, обслуживающий предприятия, развертывающие ИИ-агентов, самих агентов и конечных потребителей, чьи агенты совершают транзакции от их имени. В настоящее время компания находится на посевной стадии, не получая дохода, и сосредоточена на получении лицензий на денежные переводы в необходимых юрисдикциях и создании систем соблюдения нормативных требований, специально разработанных для автономных систем.

Стратегический наем Шарды Каро Дель Кастильо на должность главного юрисконсульта и директора по бизнесу в июле 2025 года сигнализирует о серьезных регуляторных намерениях. Каро Дель Кастильо привносит более 25 лет юридического лидерства в финтехе, включая должность главного юрисконсульта в Affirm (руководство IPO), глобального руководителя по платежам/главного юрисконсульта/главного специалиста по комплаенсу в Airbnb, а также руководящие должности в Square, PayPal и Wells Fargo. Ее опыт в разработке нормативно-правовой базы для новых платежных продуктов и работе с регуляторами для обеспечения инноваций при защите общественных интересов — это именно то, что нужно Catena для решения беспрецедентной задачи лицензирования ИИ-нативного финансового учреждения.

Планируемые потоки доходов включают комиссии за транзакции на основе стейблкоинов (позиционируются как более дешевые, чем традиционные 3% комиссии по кредитным картам), лицензированные финансовые услуги, адаптированные для ИИ-агентов, плату за доступ к API и интеграцию для разработчиков, создающих на основе протоколов ACK, и, в конечном итоге, комплексные банковские продукты, включая управление казначейством, обработку платежей и счета, специфичные для агентов. Целевые сегменты клиентов охватывают разработчиков и платформы ИИ-агентов, создающие автономные системы; предприятия, развертывающие агентов для автоматизации цепочек поставок, управления казначейством и электронной коммерции; МСП, нуждающиеся в финансовых операциях, управляемых ИИ; и разработчиков, создающих приложения для агентской коммерции.

Стратегия выхода на рынок разворачивается в три фазы: Фаза 1 (текущая) сосредоточена на создании экосистемы разработчиков через выпуск ACK с открытым исходным кодом, привлекая разработчиков, которые создадут спрос на будущие финансовые услуги; Фаза 2 (в процессе) добивается одобрения регулятора, при этом Каро Дель Кастильо руководит взаимодействием с регуляторами и политиками; Фаза 3 (будущая) запускает лицензированные финансовые услуги, включая регулируемые платежные рельсы на основе стейблкоинов, ИИ-нативные банковские продукты и интеграцию с существующими платежными сетями в качестве "моста в будущее". Этот взвешенный подход отдает приоритет соблюдению нормативных требований над скоростью выхода на рынок — заметное отличие от типичных сценариев крипто-стартапов.

Происхождение Circle обеспечивает элитную команду основателей​

Полномочия команды основателей в области Web3 и финтеха исключительны. Шон Невилл (соучредитель и генеральный директор) соучредил Circle в 2013 году, занимая должности со-генерального директора и президента до начала 2020 года. Он является одним из изобретателей стейблкоина USDC, который теперь имеет рыночную капитализацию в десятки миллиардов и обрабатывает сотни миллиардов долларов транзакционного объема. Невилл остается в Совете директоров Circle (Circle подала заявку на IPO в апреле 2025 года с оценкой около $5 миллиардов). Его ранняя карьера включала должности старшего архитектора программного обеспечения в Brightcove и старшего архитектора/главного научного сотрудника в Adobe Systems. После ухода из Circle Невилл провел 2020-2021 годы, исследуя ИИ, и пришел к "довольно сильному убеждению, что мы вступаем в эту ИИ-нативную версию интернета".

Мэтт Венаблс (соучредитель и технический директор) был старшим вице-президентом по разработке продуктов в Circle (2018-2020) после прихода в качестве старшего инженера-программиста в 2014 году. Он был одним из первых членов команды, который помог создать USDC и внес значительный вклад в техническую архитектуру Circle. Венаблс также основал Vested, Inc., платформу ликвидности акций до IPO, и работал старшим консультантом, создавая программное обеспечение для Bitcoin. Его опыт охватывает разработку продуктов, фуллстек-разработку, децентрализованную идентификацию и блокчейн-инфраструктуру. Коллеги описывают его как "инженера 10x" с техническим превосходством и деловой хваткой.

Брайс Стейси (соучредитель и главный архитектор) занимал должности директора по инжинирингу в Circle (2018-2020) и инженера-программиста (2014-2018), работая над основной инфраструктурой в период разработки USDC. Он обладает глубоким опытом в фуллстек-инжиниринге, блокчейн-разработке и системной архитектуре. Стейси соучредил M2 Labs (2021), венчурную студию, которая инкубировала первоначальные продукты Catena до перехода к ИИ-нативной финансовой инфраструктуре.

Команда из 9 человек включает таланты из Meta, Google, Jump Crypto, Protocol Labs, PayPal и Amazon. Жоао Закариас Фиадейро занимает должность директора по продуктам (бывший сотрудник Google, Netflix, Jump Trading), а недавние сотрудники включают инженеров, дизайнеров и специалистов, сосредоточенных на ИИ, платежах и комплаенсе. Небольшой размер команды отражает продуманную стратегию создания элитных, высокоэффективных талантов, а не преждевременного масштабирования численности персонала.

Поддержка первого уровня от лидеров крипто и финтеха​

Посевной раунд Catena в размере $18 миллионов, объявленный 20 мая 2025 года, привлек ведущих инвесторов из крипто, финтеха и традиционного венчурного капитала. a16z crypto возглавил раунд, при этом Крис Диксон (основатель и управляющий партнер) заявил: "Шон и команда Catena обладают опытом, чтобы справиться с этой задачей. Они строят финансовую инфраструктуру, на которую может полагаться агентская коммерция". Лидерство a16z сигнализирует о сильной уверенности как в команде, так и в рыночных возможностях, особенно учитывая фокус фирмы на конвергенции ИИ и крипто.

Стратегические инвесторы включают Circle Ventures (бывшая компания Невилла, обеспечивающая глубокую интеграцию USDC), Coinbase Ventures (предоставляющая доступ к экосистеме бирж и кошельков), Breyer Capital (Джим Брейер инвестировал в Серию А Circle и поддерживает давние отношения с Невиллом), CoinFund (венчурный фонд, ориентированный на крипто), Pillar VC (ранний партнер и стратегический советник) и Stanford Engineering Venture Fund (академическая/институциональная поддержка).

Известные ангельские инвесторы приносят значительную ценность помимо капитала: Том Брэди (легенда НФЛ, возвращающийся в крипто после FTX) добавляет доверие широкой публики; Баладжи Сринивасан (бывший технический директор Coinbase, видный лидер мысли в крипто) предоставляет технические и стратегические консультации; Кевин Лин (соучредитель Twitch) предлагает опыт в потребительских продуктах; Сэм Пальмисано (бывший генеральный директор IBM) приносит корпоративные и регуляторные связи; Брэдли Хоровиц (бывший вице-президент Google) вносит опыт в продуктах и платформах; и Хамель Хусейн (эксперт по ИИ/МО) добавляет техническую глубину в искусственном интеллекте.

Структура финансирования включала акции с прикрепленными токен-варрантами — правами на еще не выпущенную криптовалюту. Однако Невилл явно заявил в мае 2025 года, что у компании "на данный момент нет планов по запуску криптовалюты или стейблкоина", сохраняя опциональность, сосредоточившись сначала на создании регулируемой инфраструктуры. Оценка компании не разглашалась, хотя отраслевые наблюдатели предполагают потенциал превышения $100 миллионов в будущей Серии А, учитывая команду, рыночные возможности и стратегическое позиционирование.

Первопроходец в гонке с гигантами финтеха и крипто​

Catena работает в зарождающейся, но стремительно растущей категории "ИИ-нативной финансовой инфраструктуры", позиционируя себя как первая компания, создающая полностью регулируемое финансовое учреждение специально для ИИ-агентов. Однако конкуренция быстро усиливается с нескольких сторон, поскольку как крипто-нативные игроки, так и традиционные гиганты финтеха осознают возможности.

Stripe представляет собой наиболее значительную конкурентную угрозу после приобретения Bridge за $1.1 миллиарда (октябрь 2024 года, закрыто в феврале 2025 года). Bridge была ведущей платформой инфраструктуры стейблкоинов, обслуживающей Coinbase, SpaceX и других с помощью API оркестрации и конвертации стейблкоинов в фиат. После приобретения Stripe запустила Протокол агентской коммерции с OpenAI (сентябрь 2025 года), SDK для ИИ-агентов и Open Issuance для создания кастомных стейблкоинов. С оценкой в $106.7 миллиарда, обрабатывая $1.4 триллиона ежегодно и имея огромный охват продавцов, Stripe может использовать существующие отношения для доминирования в платежах стейблкоинами и ИИ-коммерции. Их интеграция с ChatGPT (который имеет 20% трафика Walmart) создает немедленное распространение.

Coinbase строит свою собственную инфраструктуру ИИ-платежей через AgentKit и протокол x402 для мгновенных расчетов стейблкоинами. Как крупная американская криптобиржа, соэмитент USDC и стратегический инвестор в Catena, Coinbase занимает уникальное положение — одновременно партнер и конкурент. Google запустил Протокол агентских платежей (AP2) в 2025 году в партнерстве с Coinbase и American Express, создав еще один конкурирующий протокол. PayPal запустил стейблкоин PYUSD (2023) с Agent Toolkit, нацеливаясь на 20 миллионов+ продавцов к концу 2025 года.

Появляющиеся конкуренты включают Coinflow ($25 млн Серии А, октябрь 2025 года от Pantera Capital и Coinbase Ventures), предлагающий PSP-услуги по вводу/выводу стейблкоинов; Crossmint, предоставляющий API-инфраструктуру для цифровых кошельков и криптоплатежей через 40+ блокчейнов, обслуживающий 40 000+ компаний; Cloudflare, анонсировавший стейблкоин NET Dollar (сентябрь 2025 года) для транзакций ИИ-агентов; и несколько стартапов на скрытой стадии, основанных ветеранами Stripe, таких как Circuit & Chisel. Традиционные карточные сети Visa и Mastercard разрабатывают услуги "Интеллектуальная коммерция" и "Agent Pay", чтобы позволить ИИ-агентам совершать покупки, используя их существующие сети продавцов.

Конкурентные преимущества Catena сосредоточены на: позиции первопроходца как ИИ-нативного регулируемого финансового учреждения, а не просто платежного уровня; доверии к основателям, благодаря соизобретению USDC и масштабированию Circle; регуляторно-ориентированном подходе, создающем комплексные системы соблюдения нормативных требований с первого дня; сети стратегических инвесторов, обеспечивающей дистрибуцию (Circle для USDC, Coinbase для экосистемы кошельков, a16z для сетевых эффектов Web3); и основе с открытым исходным кодом, создающей сообщество разработчиков на ранней стадии. Протоколы ACK могут стать инфраструктурными стандартами при широком распространении, создавая сетевые эффекты.

Ключевые уязвимости включают: отсутствие запущенного продукта, в то время как конкуренты быстро выпускают продукты; небольшая команда из 9 человек против тысяч в Stripe и PayPal; капитал в $18 миллионов против оценки Stripe в $106 миллиардов; одобрение регулятора, занимающее годы с неопределенными сроками; и риск выбора времени выхода на рынок, если внедрение агентской коммерции отстает от прогнозов. Компания должна быстро выполнить лицензирование и запуск продукта, прежде чем быть подавленной более капитализированными гигантами, которые могут двигаться быстрее.

Стратегические партнерства обеспечивают интеграцию в экосистему​

Стратегия партнерства Catena подчеркивает открытые стандарты и интероперабельность протоколов, а не эксклюзивные отношения. Интеграция XMTP (Extensible Message Transport Protocol) обеспечивает децентрализованный обмен сообщениями Duffle и позволяет бесшовную связь с пользователями Coinbase Wallet — прямая интеграция на уровне кода, не требующая бумажных контрактов. Это демонстрирует мощь открытых протоколов: пользователи Duffle могут обмениваться сообщениями с пользователями Coinbase Wallet со сквозным шифрованием без необходимости для обеих компаний договариваться о традиционных условиях партнерства.

Отношения с Circle/USDC стратегически важны. Circle Ventures инвестировала в Catena, Невилл остается в Совете директоров Circle, и USDC позиционируется как основной стейблкоин для платежных рельсов Catena. Подача заявки Circle на IPO (апрель 2025 года) с оценкой около $5 миллиардов и путь к тому, чтобы стать первым публично торгуемым эмитентом стейблкоинов в США, подтверждает инфраструктуру, на которой строится Catena. Время выбрано удачно: по мере того, как Circle достигает регуляторной ясности и легитимности в широких кругах, Catena может использовать стабильность и соответствие USDC для транзакций ИИ-агентов.

Catena интегрирует несколько блокчейн и социальных протоколов, включая Ethereum Name Service (ENS), Farcaster, Lens Protocol, Mastodon (ActivityPub) и Bluesky (AT Protocol). Компания поддерживает веб-стандарты W3C (децентрализованные идентификаторы и проверяемые учетные данные) в качестве основы для ACK-ID, внося вклад в глобальные стандарты, а не создавая проприетарные системы. Этот подход, основанный на стандартах, максимизирует интероперабельность и позиционирует Catena как поставщика инфраструктуры, а не конкурента платформы.

В сентябре 2025 года Catena объявила о строительстве на основе Протокола агентских платежей Google (AP2), демонстрируя готовность интегрироваться с несколькими появляющимися стандартами. Компания также поддерживает фреймворк x402 Coinbase в ACK-Pay, обеспечивая совместимость с основными игроками экосистемы. Эта мультипротокольная стратегия создает опциональность и снижает риск платформы, пока ландшафт стандартов агентской коммерции остается фрагментированным.

Привлечение клиентов остается ограниченным на ранней стадии​

Будучи компанией на посевной стадии, которая вышла из скрытого режима только в мае 2025 года, публичные метрики привлечения клиентов Catena ограничены — что соответствует этой фазе, но затрудняет комплексную оценку. Компания не получает дохода и не запускала продукты, сосредоточившись на создании инфраструктуры и получении одобрения регулятора, а не на масштабировании пользователей.

Метрики разработчиков показывают скромную раннюю активность: организация GitHub имеет 103 подписчика, при этом репозиторий moa-llm набрал 51 звезду, а decent-ai (архивированный) — 14 звезд. Протоколы ACK были выпущены всего несколько месяцев назад, а предварительная версия для разработчиков (ACK-Lab) запущена в сентябре 2025 года, предоставляя 5-минутную регистрацию агентов для тестирования. Catena опубликовала демонстрационные проекты на Replit, показывающие обмены USDC на SOL, выполняемые агентами, и переговоры о доступе к рынку данных, но конкретные цифры внедрения среди разработчиков не раскрываются.

Финансовые показатели включают привлечение $18 миллионов посевного финансирования и активный найм на инженерные, дизайнерские и комплаенс-роли, что говорит о достаточном запасе средств. Размер команды из 9 человек отражает эффективность использования капитала и целенаправленную стратегию элитной команды, а не агрессивное масштабирование. Количество пользователей, объем транзакций, TVL или метрики дохода публично не доступны — что соответствует докоммерческому статусу.

Более широкий контекст экосистемы дает некоторый оптимизм: протокол XMTP, с которым Catena интегрируется, имеет более 400 разработчиков, создающих на его основе; Duffle достигла прямой интероперабельности с пользователями Coinbase Wallet (предоставляя доступ к миллионам пользователей кошельков Coinbase); и подход ACK с открытым исходным кодом направлен на повторение успешных инфраструктурных проектов, где ранние стандарты внедряются в экосистему. Однако фактические данные об использовании собственных продуктов Catena (Duffle, DecentAI) остаются нераскрытыми.

Отраслевые прогнозы предполагают огромные возможности, если Catena успешно реализует свои планы. Рынок агентского ИИ, по прогнозам, вырастет с $5.1 миллиарда (2024) до $150 миллиардов (2030) при среднегодовом темпе роста 44%, в то время как агентская коммерция может достичь $1.7 триллиона к 2030 году. Стейблкоины уже обрабатывают $15.6 триллиона ежегодно (что соответствует Visa), при этом ожидается, что рынок достигнет $2 триллионов рыночной капитализации к 2028 году. Но Catena должна превратить эти макроэкономические возможности в реальные продукты, пользователей и транзакции — это критическое испытание впереди.

Создание сообщества через технический контент​

Присутствие Catena в сообществе сосредоточено на разработчиках и технической аудитории, а не на массовом потребительском охвате, что соответствует инфраструктурной компании на данном этапе. Twitter/X (@catena_labs) имеет примерно 9 844 подписчика с умеренной активностью — делясь техническими демонстрациями, анонсами продуктов, объявлениями о найме и образовательным контентом об экономике агентов. Аккаунт активно предупреждает о поддельных токенах (Catena не запускала токен), демонстрируя фокус на защите сообщества.

LinkedIn показывает 308 подписчиков компании с регулярными публикациями, освещающими членов команды, запуски продуктов (Duffle, DecentAI, Friday, ACK) и статьи, демонстрирующие лидерство мысли. Контент подчеркивает технические инновации и отраслевые инсайты, а не рекламные сообщения, привлекая B2B и аудиторию разработчиков.

GitHub служит основным центром сообщества для разработчиков, при этом организация catena-labs размещает 9 публичных репозиториев под лицензиями с открытым исходным кодом. Ключевые репозитории включают ack-lab-sdk, web-identity-schemas, did-jwks, tool-adapters, moa-llm (51 звезда) и decent-ai (архивирован, но открыт для сообщества). Отдельная организация agentcommercekit размещает 2 репозитория специально для протоколов ACK под лицензией Apache 2.0. Активная поддержка, подробная документация README и руководства по участию (CONTRIBUTING.md, SECURITY.md) сигнализируют об искренней приверженности разработке с открытым исходным кодом.

Контент блога демонстрирует исключительное лидерство мысли с обширными техническими статьями, опубликованными с мая 2025 года: "Создание первого ИИ-нативного финансового учреждения", "Agent Commerce Kit: Обеспечение экономики агентов", "Стейблкоины встречаются с ИИ: Идеальное время для агентской коммерции", "ИИ и деньги: Почему устаревшие финансовые системы не подходят для ИИ-агентов", "Критическая необходимость проверяемой идентичности ИИ-агентов" и "Стек агентской коммерции: Создание финансовых возможностей для ИИ-агентов". Этот контент обучает рынок концепциям экономики агентов, утверждая Catena как интеллектуального лидера в ИИ-нативных финансах.

Присутствие в Discord упоминается для более ранних продуктов (DecentAI, Crosshatch), но публичная ссылка на сервер или количество участников не раскрываются. Telegram, похоже, отсутствует. Стратегия сообщества отдает приоритет качеству над количеством — создание глубокого вовлечения с разработчиками, предприятиями и техническими лицами, принимающими решения, а не накопление поверхностных подписчиков.

Одобрение регулятора определяет краткосрочное выполнение​

Последние разработки сосредоточены на выходе из скрытого режима (20 мая 2025 года) с одновременными анонсами посевного финансирования в размере $18 миллионов, выпуска протокола ACK с открытым исходным кодом и видения создания первого ИИ-нативного финансового учреждения. Момент выхода из скрытого режима заметно позиционировал Catena в СМИ с эксклюзивным освещением в Fortune, статьями в TechCrunch и публикациями в крупных блокчейн/финтех изданиях.

Назначение Шарды Каро Дель Кастильо (29 июля 2025 года) на должность главного юрисконсульта и директора по бизнесу представляет собой наиболее стратегически важное назначение, привносящее экспертизу мирового класса в области комплаенса именно тогда, когда Catena необходимо решать беспрецедентные регуляторные вызовы. Ее более чем 25-летний опыт работы в Affirm, Airbnb, Square, PayPal и Wells Fargo обеспечивает как глубокие регуляторные связи, так и операционный опыт масштабирования финтех-компаний через IPO и регуляторный контроль.

Инициативы по лидерству мысли ускорились после запуска, при этом Шон Невилл появлялся в известных подкастах: StrictlyVC Download (июль 2025 года, 25-минутное интервью об инфраструктуре банковских услуг для ИИ-агентов), Barefoot Innovation Podcast ("Первопроходец: Шон Невилл меняет принципы работы денег") и MARS Magazine Podcast (август 2025 года, "ИИ идет за вашим банковским счетом"). Эти выступления утверждают Невилла как авторитетный голос в ИИ-нативных финансах, обучая инвесторов, регуляторов и потенциальных клиентов.

Техническая разработка прогрессировала с запуском предварительной версии для разработчиков ACK-Lab (сентябрь 2025 года), позволяющей разработчикам экспериментировать с идентификацией агентов и платежными протоколами за 5 минут. Активность на GitHub показывает регулярные коммиты в нескольких репозиториях, с ключевыми обновлениями did-jwks (август 2025 года), standard-parse (июль 2025 года) и tool-adapters (июль 2025 года). Записи в блоге, анализирующие Протокол агентских платежей Google (AP2) и Закон GENIUS (законодательство о регулировании стейблкоинов от июля 2025 года), демонстрируют активное участие в развивающихся стандартах и правилах экосистемы.

Дорожная карта отдает приоритет лицензированию над быстрым масштабированием​

Публично заявленное видение Catena сосредоточено на создании комплексной регулируемой инфраструктуры, а не на запуске быстрых платежных продуктов. Основная миссия: дать возможность ИИ-агентам безопасно идентифицировать себя, безопасно проводить финансовые транзакции, выполнять платежи на машинной скорости и работать в рамках соответствующих нормативных требований. Это требует получения лицензий на денежные переводы в юрисдикциях США, создания регулируемого финансового учреждения, построения систем комплаенса, специфичных для ИИ, и запуска коммерческих продуктов только после одобрения регулятора.

Технологическая дорожная карта для протоколов ACK включает усовершенствованные механизмы идентификации (поддержка дополнительных методов DID, доказательства с нулевым разглашением, улучшенная отмена учетных данных, реестры агентов, оценка репутации), расширенные платежные возможности (сложные микроплатежи, программируемые платежи с условной логикой, управление подписками и возвратами, ценообразование на основе результатов, межвалютные транзакции), интероперабельность протоколов (углубление связей с x402, AP2, Model Context Protocol) и инструменты комплаенса (оценка рисков, специфичная для агентов, мониторинг автоматизированных транзакций, выявление ИИ-мошенничества). Эти усовершенствования будут внедряться итеративно на основе потребностей экосистемы и обратной связи от участников предварительной версии для разработчиков.

Дорожная карта финансовых услуг охватывает платежные рельсы на основе стейблкоинов (почти мгновенный расчет, низкие комиссии, глобальные трансграничные возможности), счета ИИ-агентов (выделенные финансовые счета, связанные с юридическими лицами), услуги по идентификации и верификации (протоколы "Знай своего агента", аутентификация для транзакций между ИИ), продукты для управления рисками (выявление ИИ-мошенничества, автоматизированный мониторинг комплаенса, AML для транзакций агентов), управление казначейством (мониторинг денежной позиции, автоматизированное выполнение платежей, оптимизация оборотного капитала) и обработку платежей (краткосрочное подключение к существующим сетям, долгосрочные нативные стейблкоин-рельсы).

Сроки регуляторной стратегии остаются неопределенными, но, вероятно, охватывают 12-24+ месяца, учитывая беспрецедентный характер лицензирования ИИ-нативного финансового учреждения. Каро Дель Кастильо руководит взаимодействием с регуляторами и политиками, создавая системы комплаенса специально для автономных систем и устанавливая прецеденты для финансовых участников ИИ. Компания активно комментировала Закон GENIUS (законодательство о стейблкоинах от июля 2025 года) и позиционируется для помощи в формировании регуляторных рамок по мере их развития.

Расширение команды продолжается с активным набором инженеров, дизайнеров, экспертов по комплаенсу и специалистов по развитию бизнеса, хотя Catena придерживается философии элитной небольшой команды, а не агрессивного найма. Географический фокус остается на США изначально (штаб-квартира в Бостоне) с глобальными амбициями, подразумеваемыми стратегией стейблкоинов и инфраструктурой трансграничных платежей.

Планы по запуску токенов остаются явно приостановленными — Невилл заявил в мае 2025 года, что "на данный момент нет планов" по запуску криптовалюты или стейблкоина, несмотря на то, что инвесторы получили токен-варранты. Этот взвешенный подход отдает приоритет регулируемой основе перед потенциальным будущим токеном, признавая, что доверие со стороны регуляторов и традиционных финансов требует сначала демонстрации жизнеспособности некриптовалютной бизнес-модели. Стейблкоины (в частности, USDC) остаются центральными в стратегии, но как платежная инфраструктура, а не как новая эмиссия токенов.

Конкурентное окно закрывается по мере мобилизации гигантов​

Catena Labs занимает увлекательное, но шаткое положение: первопроходец в ИИ-нативной регулируемой финансовой инфраструктуре с командой основателей мирового класса и стратегическими инвесторами, сталкивающийся с растущей конкуренцией со стороны значительно лучше капитализированных игроков, движущихся с возрастающей скоростью. Успех компании зависит от трех критических задач по реализации в течение следующих 12-18 месяцев.

Сроки одобрения регулятора представляют основной риск. Создание полностью лицензированного финансового учреждения с нуля обычно занимает годы, без прецедентов для ИИ-нативных организаций. Если Catena будет двигаться слишком медленно, Stripe (с приобретением Bridge), Coinbase или PayPal могут запустить конкурирующие регулируемые услуги быстрее, используя существующие лицензии и адаптируя возможности ИИ. И наоборот, спешка с одобрением регулятора рискует привести к сбоям в соблюдении требований, что подорвет доверие. Наем Каро Дель Кастильо сигнализирует о серьезной приверженности правильному решению этой проблемы.

Внедрение протоколов ACK в экосистеме разработчиков определит, станет ли Catena фундаментальной инфраструктурой или нишевым игроком. Выпуск с открытым исходным кодом был умной стратегией — предоставление протоколов для создания сетевых эффектов и привязки до того, как конкуренты установят альтернативные стандарты. Но AP2 Google, x402 Coinbase и протокол агентской коммерции OpenAI/Stripe — все они борются за внимание разработчиков. Войны протоколов 2025-2026 годов, вероятно, приведут к консолидации вокруг 1-2 победителей; Catena должна быстро стимулировать внедрение ACK, несмотря на ограниченные ресурсы.

Эффективность капитала против требований масштаба создает напряжение. Команда из 9 человек и посевной раунд в $18 миллионов обеспечивают запас на 12-18+ месяцев, но это ничто по сравнению с оценкой Stripe в $106 миллиардов и тысячами сотрудников. Catena не может превзойти или перестроить более крупных конкурентов; вместо этого она должна превзойти их в решении конкретной проблемы ИИ-нативной финансовой инфраструктуры, в то время как гиганты распределяют ресурсы по более широким портфелям. Сфокусированный подход может сработать, если экономика ИИ-агентов будет развиваться так быстро, как прогнозируется, — но риск выбора времени выхода на рынок значителен.

Рыночные возможности остаются экстраординарными, если реализация будет успешной: рынок агентской коммерции в $1.7 триллиона к 2030 году, рынок агентского ИИ в $150 миллиардов к 2030 году, стейблкоины обрабатывают $15.6 триллиона ежегодно и растут до рыночной капитализации в $2 триллиона к 2028 году. Основатели Catena доказали свою способность создавать инфраструктуру, определяющую категорию (USDC), обладают глубокой регуляторной экспертизой, стратегическим позиционированием на пересечении ИИ-крипто-финтеха и поддержкой ведущих инвесторов, которые предоставляют не только капитал.

Станет ли Catena "Circle для ИИ-агентов" — определяющей инфраструктурой для новой экономической парадигмы — или будет поглощена более крупными игроками, зависит от безупречного выполнения беспрецедентной задачи: лицензирования и запуска регулируемого финансового учреждения для автономных программных агентов до закрытия конкурентного окна. Следующие 12-24 месяца будут решающими.