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Aave V4 이더리움 메인넷 출시 — 역대 가장 치열했던 거버넌스 투표가 드러낸 DeFi의 성장통

· 약 7 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

디파이 (DeFi) 최대 규모의 대출 프로토콜이 역사상 가장 야심 찬 업그레이드를 출시했습니다. 하지만 그 이면에서 거버넌스 모델의 균열은 그 어느 때보다 깊어지고 있습니다.

2026년 3월 30일, 아베 V4 (Aave V4)가 근본적으로 재설계된 허브 앤 스포크 (hub-and-spoke) 아키텍처와 함께 이더리움 메인넷에 출시되었습니다. 이 업그레이드는 온체인 구속력 있는 투표에서 약 60%의 찬성률로 통과되었습니다. 이는 앞서 스냅샷 (Snapshot)에서 보여주었던 95% 이상의 지지율과는 큰 차이가 있습니다. 한편, 거의 4년 동안 아베의 가장 중요한 기술 기여자 중 하나였던 BGD 랩스 (BGD Labs)는 4월 1일부로 프로토콜을 떠난다고 확인했습니다. 이러한 상황의 병치는 매우 인상적입니다. 아베의 가장 정교한 엔지니어링 이정표가 가장 깊은 거버넌스 위기와 동시에 도래한 것입니다.

아베 V4가 중요한 이유: 모놀리식 대출 풀의 종말​

아베 V3는 272억 달러의 TVL과 전체 탈중앙화 대출 시장의 62.8% 점유율을 기록하며 디파이의 지배적인 대출 프로토콜로 자리 잡았습니다. 2026년 2월, 이 프로토콜은 누적 대출 발생액 1조 달러를 돌파했습니다. 이는 JP모건 체이스의 소비자 대출 포트폴리오와 맞먹는 수치입니다.

하지만 V3의 모놀리식 (단일 구조) 설계는 모든 대형 디파이 프로토콜이 결국 직면하게 되는 긴장감을 조성했습니다. 즉, '일률적인 (one-size-fits-all)' 리스크 파라미터로는 보수적인 기관 대출자, 공격적인 수익 추구자, 그리고 생소한 담보 시장을 동시에 만족시킬 수 없었습니다. 단일 풀의 리스크 파라미터가 상장된 자산 중 가장 위험한 자산에 맞춰져야 했기에 자본 효율성이 저하되었습니다.

아베 V4의 허브 앤 스포크 아키텍처는 이 문제를 직접적으로 해결합니다. 세 개의 유동성 허브 (Liquidity Hub) — 프라임 (Prime), 코어 (Core), 플러스 (Plus) — 는 서로 다른 리스크 프로필을 가진 집중된 자금 공급원 역할을 합니다. 스포크 (Spoke)라고 불리는 개별 대출 시장은 이러한 허브에서 신용 한도를 끌어다 쓰는 동시에, 자체적인 담보 규칙, 청산 파라미터 및 차입 한도를 유지합니다.

이를 공항 시스템으로 생각하면 쉽습니다. 허브는 자본이 모이는 주요 터미널이고, 스포크는 서로 다른 목적지와 보안 요구 사항을 가진 게이트입니다. stETH 담보 대출 시장 (Lido Spoke)은 합성 달러 시장 (Ethena Spoke)과 완전히 다른 리스크 가정을 바탕으로 운영되지만, 두 시장 모두 동일한 기본 유동성을 활용합니다. 이를 통해 멀티 마켓 설계의 고질적인 문제였던 유동성 파편화를 제거합니다.

출시 구성: 5개의 스포크와 8개의 자산​

출시 시점에 아베 V4는 주요 디파이 파트너들과 함께 5개의 전용 스포크를 배포합니다:

  • Lido — stETH 및 기타 유동성 스테이킹 ETH 포지션을 담보로 한 차입
  • EtherFi — 아이겐레이어 (EigenLayer)로 보안이 강화된 유동성 스테이킹 담보
  • Kelp — stETH 기반의 구조화된 수익 전략
  • Ethena — USDe 및 파생상품을 이용한 합성 달러 시장
  • Lombard — 금 (XAUT) 및 토큰화된 국채를 포함한 토큰화된 실물 자산 (RWA)

지원되는 자산은 스테이블코인 전반을 아우릅니다: 테더 (Tether)의 USDT 및 XAUT, 서클 (Circle)의 USDC 및 EURC, 코인베이스 (Coinbase)의 cbBTC, 프락스 (Frax)의 frxUSD, 그리고 팍소스 (Paxos)의 USDG가 포함됩니다. 이러한 광범위한 스테이블코인 지원은 아베가 특정 스테이블코인 (USDC)에 의존하는 프로토콜이 아닌, 통화 중립적인 결제 인프라로 자리매김하고 있음을 시사합니다.

유동성 허브는 핵심 회계 규칙 — 총 차입 자산이 총 공급 자산을 초과하지 않음 — 을 강제하며, 각 스포크는 개별 사용자 상호작용을 관리합니다. 사용자는 항상 스포크를 통해 자산을 공급하고 차입하며, 허브와 직접 상호작용하지 않습니다.

60%의 투표: 이번 승인이 달랐던 이유​

아베 거버넌스 제안은 역사적으로 거의 만장일치에 가까운 지지로 통과되어 왔습니다. V4 배포 투표는 그 패턴을 깼습니다. 투표된 약 715,000표 중 약 433,000표 (60%)가 찬성했고, 282,000표 (40%)가 반대했습니다.

이 근소한 차이는 여러 이슈에 대한 실질적인 이견을 반영합니다. 일부 대리인 (Delegate)들은 V3가 여전히 프로토콜 TVL의 절대다수를 처리하고 있는 상황에서 V4가 메인넷에 출시될 준비가 되었는지 의문을 제기했습니다. 다른 이들은 프로토콜의 기술적 방향에 대한 아베 랩스 (Aave Labs)의 통제력이 커지는 것에 우려를 표했습니다. 또한 이 투표는 DAO에서 가장 활발한 거버넌스 그룹 중 하나인 아베 체인 이니셔티브 (ACI)가 아베 랩스와의 충돌로 인해 활동 종료를 선언한 지 불과 며칠 만에 이루어졌습니다.

3월 24일에 실시된 비구속적 스냅샷 투표에서는 거의 만장일치의 지지를 보였기에, 온체인에서의 이러한 이견은 더욱 주목할 만합니다. 오프체인 신호와 온체인 확신 사이의 이러한 격차는 실제 거버넌스 권한이 걸려 있을 때 대리인들의 행동이 의미 있게 변화한다는 것을 시사합니다.

BGD 랩스의 이탈: 최고의 엔지니어가 그만둘 때​

BGD 랩스 (BGD Labs)의 이탈 타이밍은 이보다 더 극적일 수 없었습니다. 거의 4년 동안 아베의 핵심 기술 기여자 중 하나로 활동해 온 BGD 랩스는 V4가 출시된 다음 날인 2026년 4월 1일부로 서비스 계약을 갱신하지 않겠다고 확인했습니다.

거버넌스 포럼 게시물에서 BGD 랩스는 이례적으로 직설적인 이유를 밝혔습니다:

  • 비대칭적인 조직 역학: 아베 랩스가 브랜드 자산과 커뮤니케이션 채널을 장악하고 거버넌스 내에서 상당한 투표 영향력을 행사하고 있어, 이론적으로 탈중앙화된 체제 내에서 중앙집권화 리스크를 초래함.
  • V4 개발 배제: 기여자들은 V4 설계에 대한 실질적인 참여나 인센티브 없이 자문만을 요청받았으며, 동시에 V3 유지 보수의 우선순위를 낮추라는 압박에 직면함.
  • 적대적인 협력 분위기: BGD 랩스는 V3 개선에 대한 적대적인 접근 방식과 V4 개발 과정에서의 유의미한 협력 부재를 언급함.

이러한 이탈은 아베를 넘어선 "버스 지수 (bus factor)" 우려를 낳고 있습니다. BGD 랩스는 거버넌스 시스템과 V3 보안을 포함한 핵심 인프라를 유지해 왔습니다. 이들이 V3 및 거버넌스 사고 대응을 위해 2026년 4월부터 6월까지 제안한 20만 달러 규모의 보안 보수 비용 (retainer)은, 이 프로토콜이 떠나가는 기여자들에게 여전히 얼마나 의존하고 있는지를 잘 보여줍니다.

더 광범위한 DeFi 거버넌스의 갈등​

Aave의 거버넌스 분열은 유별난 사례가 아닙니다. Lido는 2025년에 유사한 기여자 분쟁을 겪었습니다. MakerDAO가 Sky로 전환하는 과정에서도 논란이 많은 투표와 기여자 이탈이 발생했습니다. 패턴은 일관적입니다. DeFi 프로토콜이 수십억 달러 규모의 TVL을 관리할 정도로 확장됨에 따라, 토큰 가중치 거버넌스와 기술 기여자의 독립성 사이의 긴장은 구조적으로 지속 불가능해집니다.

핵심 문제는 인센티브의 불일치입니다. 토큰 보유자는 경제적 이익에 기반하여 투표하며, TVL과 수수료 수익을 창출하는 기능을 원합니다. 반면 기술 기여자는 보안, 코드 품질, 지속 가능한 아키텍처를 최적화합니다. 이러한 우선순위는 특히 시장 출시 속도에 대한 압박이 심해지는 대규모 업그레이드 중에 자주 충돌합니다.

Aave V4의 논란 속 출시는 이러한 긴장을 극명하게 보여줍니다. 이 프로토콜은 진정한 엔지니어링 혁신을 이뤄냈습니다. 허브 앤 스포크 (hub-and-spoke) 설계는 DeFi에서 가장 정교한 대출 아키텍처라고 할 수 있습니다. 하지만 그 과정에서 핵심 기여자들을 소외시키고 거버넌스 커뮤니티를 분열시켰습니다.

Aave V4와 경쟁 모델의 비교​

Aave V4의 허브 앤 스포크 모델은 두 가지 경쟁적인 DeFi 대출 철학 사이의 중간 지점에 위치합니다.

Morpho Blue는 단 650줄의 Solidity 코드로 미니멀리즘 접근 방식을 취합니다. 각 마켓이 독립적으로 설정된 리스크 매개변수로 격리되는 완전히 허가 없는 (permissionless) 마켓 생성을 제공합니다. 100억 달러의 TVL과 Apollo Global Management와의 파트너십을 통해 Morpho는 모듈식의 미니멀한 설계가 기관 자본을 끌어들인다는 것을 입증했습니다. 일반적으로 스테이블코인에 대해 더 높은 공급 금리를 제공합니다 (USDC 기준 Aave의 3 - 6% 대비 4 - 8%).

Compound V3는 반대 방향으로 단순화하여, 각 마켓이 단일 기본 자산 (주로 USDC)을 중심으로 돌아가게 했습니다. 이는 리스크 관리를 더 명확하게 만들었지만 자본 효율성과 다중 자산 결합성을 제한했습니다.

Aave V4는 기관 규모에서 Morpho의 모듈성과 Compound의 단순함을 결합하려고 시도합니다. 허브는 통합 유동성 (Aave의 핵심 장점)을 유지하는 한편, 스포크는 기관 차입자들이 요구하는 리스크 맞춤 설정을 가능하게 합니다. 이 아키텍처적 중간 경로가 양쪽의 장점을 모두 취할지, 아니면 불필요한 복잡성을 초래할지는 향후 몇 분기 동안의 채택 패턴에 따라 달라질 것입니다.

향후 전망​

Aave V4가 아키텍처적 약속을 이행할 수 있을지는 몇 가지 전개 상황에 달려 있습니다.

  • 마이그레이션 속도: TVL이 V3에서 V4로 얼마나 빨리 이동하느냐가 시장의 신뢰를 나타내는 신호가 될 것입니다. 느린 마이그레이션은 V4가 시기상조였다고 주장하는 비판자들의 의견을 뒷받침할 것입니다.
  • 스포크 확장: 초기 5개 파트너를 넘어선 새로운 스포크 파트너들의 등장은 허브 앤 스포크 모델이 의도한 대로 확장되는지를 시험할 것입니다. RWA 중심의 스포크는 특히 온체인 상의 토큰화된 국채 규모가 90억 달러를 넘어서는 상황에서 매우 중요할 수 있습니다.
  • 거버넌스 회복: BGD Labs가 떠나고 ACI가 운영을 중단함에 따라, Aave는 기여자 생태계를 재구축해야 합니다. 독립적인 기술 기여자를 유치하고 유지하는 프로토콜의 능력은 장기적인 회복력을 결정할 것입니다.
  • 보안 실적: V4의 새로운 아키텍처는 새로운 공격 표면을 도입합니다. 메인넷 운영의 첫 90일은 신뢰를 구축하는 데 매우 중요할 것입니다.

Aave V4는 DeFi 거버넌스의 한계와 기반을 동시에 보여줍니다. 이 프로토콜은 탈중앙화된 커뮤니티가 세계적인 수준의 금융 인프라를 구축할 수 있음을 증명했지만, 동시에 해당 인프라를 둘러싼 거버넌스 구조에도 자체적인 업그레이드 주기가 필요하다는 것을 보여주었습니다. DeFi 프로토콜이 수백억 달러의 가치를 관리할 정도로 성장함에 따라, 이제 문제는 정교한 기술을 구축할 수 있느냐가 아닙니다. 거버넌스 모델이 그 기술을 구축하는 사람들을 지속적으로 지원할 수 있느냐는 것입니다.

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