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비트코인 L2 현실 점검 : 75 + 개 이상의 프로젝트가 74 % TVL 폭락을 맞이했을 때

· 약 12 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

비트코인 레이어 2 (L2) 내러티브는 BTC를 '디지털 금'에서 프로그래밍 가능한 금융 기반 레이어로 변화시키겠다고 약속했습니다. 75개 이상의 활성 프로젝트와 연말까지 TVL 500억 달러라는 야심 찬 전망과 함께, BTCFi는 기관 채택을 위한 준비를 마친 것처럼 보였습니다. 하지만 현실은 냉혹했습니다. 2026년 비트코인 L2 TVL은 74% 폭락한 반면, 바빌론 프로토콜 (Babylon Protocol) 하나가 49억 5,000만 달러를 확보하며 전체 비트코인 DeFi 생태계의 절반 이상을 차지했습니다. 이 프로토콜들에 참여하고 있는 비트코인 유통량은 단 0.46%에 불과합니다.

이것은 단순한 암호화폐 시장의 조정이 아닙니다. 인프라 구축과 인센티브 중심의 투기를 구분 짓는 결산의 시간입니다.

비트코인 L2의 대수축​

2026년 초 비트코인 DeFi TVL은 약 70억 달러로, 2025년 10월 정점이었던 91억 달러에서 23% 감소했습니다. 더욱 극적인 것은 비트코인 L2 TVL이 올해 74% 이상 급감하여, 누적 101,721 BTC에서 단 91,332 BTC로 줄어들었다는 점입니다. 이는 전체 비트코인 유통량의 **0.46%**에 불과합니다.

참고로, 이더리움의 레이어 2 생태계는 수십 개의 프로젝트에 걸쳐 300억 달러 이상의 TVL을 보유하고 있습니다. 비트코인의 전체 L2 지형은 프로젝트 수가 더 많음에도 불구하고 (75개 이상 대 이더리움의 주요 L2들), 그 수치의 4분의 1에도 미치지 못합니다.

이 수치들은 불편한 진실을 드러냅니다. 대부분의 비트코인 L2는 에어드랍 파밍 주기가 끝나면 곧바로 유령 도시가 된다는 점입니다. The Block의 2026 레이어 2 전망 보고서는 이러한 패턴을 확인하며, "대부분의 신규 L2가 인센티브 주기 이후 사용량 폭락을 겪었으며" 반면 "단 소수의 L2만이 이 현상을 벗어날 수 있었다"고 언급했습니다.

바빌론의 49억 5,000만 달러 독주​

광범위한 비트코인 L2 생태계가 어려움을 겪는 동안, 바빌론 프로토콜은 압도적인 예외로 서 있습니다. 49억 5,000만 달러의 TVL을 보유한 바빌론은 **전체 비트코인 DeFi 시장의 약 70%**를 차지합니다. 이 프로토콜은 140,020명 이상의 고유 스테이커로부터 57,000개 이상의 비트코인을 확보했으며, 이는 비트코인 생태계 전체 TVL의 80%에 해당합니다.

바빌론의 지배력은 비트코인의 근본적인 한계, 즉 비트코인 코어 프로토콜을 변경하지 않고도 스테이킹 보상을 가능하게 한 데서 비롯됩니다. 혁신적인 접근 방식을 통해 비트코인 보유자는 브릿지, 래핑된 토큰, 수탁 위험 없이 자체 수탁을 유지하면서 자산을 스테이킹하여 지분 증명 (PoS) 체인의 보안을 지원할 수 있습니다.

2025년 4월 바빌론 제네시스 레이어 1 블록체인의 출시는 로드맵의 두 번째 단계를 장식했으며, 70개 이상의 블록체인에 걸쳐 멀티체인 비트코인 스테이킹을 도입했습니다. 유동성 스테이킹 토큰 (LST)은 비트코인 노출과 유동성을 유지하면서 수익 프로토콜에 참여할 수 있게 함으로써 비트코인 L2 빌더들이 옹호하는 "생산적 자산" 내러티브를 해결하는 핵심 기능으로 등장했습니다.

바빌론의 가장 가까운 경쟁자인 롬바드 (Lombard)는 약 10억 달러의 TVL을 보유하고 있는데, 이는 바빌론 점유율의 5분의 1 수준입니다. 이 격차는 네트워크 효과와 신뢰가 기존 플레이어에게 축적되는 비트코인 DeFi의 '승자 독식' 역학을 잘 보여줍니다.

75개 이상의 프로젝트 파편화 문제​

Galaxy의 연구에 따르면 비트코인 L2 프로젝트는 2021년 이후 10개에서 75개로 7배 이상 증가했으며, 알려진 구현체나 제안은 총 335개에 달합니다. 이러한 확산은 수십 개의 프로젝트가 콜드 스토리지 (Cold Storage)를 떠나려는 한정된 비트코인 풀을 두고 경쟁하는 파편화된 환경을 조성합니다.

주요 플레이어들은 다음과 같이 근본적으로 다른 기술적 접근 방식을 채택하고 있습니다.

Citrea는 수천 개의 트랜잭션을 일괄 처리하는 "실행 슬라이스 (execution slices)"가 포함된 ZK 롤업 아키텍처를 사용하며, 컴팩트 영지식 증명을 사용하여 비트코인 메인넷에서 검증됩니다. BitVM2 기반 네이티브 브릿지 "Clementine"은 2026년 1월 27일 메인넷과 함께 출시되어, Citrea를 비트코인 대출, 거래 및 결제를 위한 ZK 우선 인프라로 포지셔닝했습니다.

**Rootstock (RSK)**은 EVM 호환 환경을 실행하는 사이드체인으로 운영되며, Powpeg 멀티 시그니처 메커니즘을 통해 비트코인 채굴자에 의해 보안이 유지됩니다. 사용자는 DeFi 프로토콜, DEX 및 대출 시장과 상호 작용하기 위해 BTC를 Rootstock으로 브릿지합니다. 이는 입증되었지만 중앙 집중식인 신뢰 모델입니다.

Stacks는 전송 증명 (Proof-of-Transfer) 합의를 통해 보안을 비트코인에 직접 연결하며, BTC 커밋을 통해 채굴자에게 보상합니다. 나카모토 업그레이드 이후, Stacks는 비트코인 최종성 (finality)을 유지하면서 고속 스마트 컨트랙트를 가능하게 합니다.

Mezo는 블록체인, DeFi, 전통 금융 및 실세계 애플리케이션을 연결하는 "비트코인 네이티브 금융 인프라"를 구축하기 위해 비트코인 L2 중 가장 높은 2,100만 달러의 시리즈 A 투자를 유치했습니다.

BOB, Bitlayer, B² Network는 롤업 중심 접근 방식을 대표하며, 옵티미스틱 또는 ZK 롤업 아키텍처를 사용하여 비트코인 트랜잭션을 확장하는 동시에 보안을 베이스 레이어에 고정합니다.

이러한 기술적 다양성에도 불구하고, 대부분의 프로젝트는 동일한 실존적 도전에 직면해 있습니다. 왜 비트코인 보유자가 자신의 자산을 검증되지 않은 네트워크로 브릿지해야 하는가? 이더리움 L2는 수십억 달러의 유동성을 가진 성숙한 DeFi 생태계의 혜택을 누립니다. 반면 비트코인 L2는 사용자가 자신의 "디지털 금"을 기록이 제한적인 실험적 프로토콜로 옮기도록 설득해야만 합니다.

프로그래밍 가능한 비트코인 비전 vs. 시장의 현실​

비트코인 L2 빌더들은 비트코인을 수동적인 가치 저장 수단에서 생산적인 금융 기본 레이어로 변화시키겠다는 매력적인 비전을 제시합니다. Citrea, Rootstock Labs, BlockSpaceForce의 리더들은 비트코인의 확장 레이어는 단순한 처리량보다는 "DeFi, 대출, 차입과 같은 기존 내러티브를 도입하고 해당 스택을 비트코인에 추가함으로써 비트코인을 생산적인 자산으로 만드는 것"에 더 중점을 두고 있다고 주장합니다.

기관용 솔루션 해제(Institutional unlock) 내러티브는 비트코인 ETF 와 기관용 커스토디를 통해 BTCFi 프로토콜과 프로그래밍 방식으로 상호작용할 수 있게 하는 데 집중되어 있습니다. 비트코인 ETF 의 운용 자산(AUM)이 1,250억 달러를 넘어서면서, 비트코인 L2 프로토콜에 단 5%만 할당되어도 60억 달러 이상의 TVL 이 유입될 수 있으며, 이는 현재 Babylon 의 독보적인 지배력과 거의 맞먹는 수준입니다.

하지만 시장의 현실은 다른 이야기를 하고 있습니다. Core Chain(TVL 6억 6,000만 달러 이상)과 Stacks 는 비트코인의 보안을 활용하면서 스마트 컨트랙트를 활성화하여 시장을 선도하고 있지만, 이들의 합산 TVL 은 겨우 10억 달러를 넘는 수준입니다. 나머지 70개 이상의 프로젝트는 남은 파이를 나누고 있으며, 대부분은 각각 5,000만 달러 미만의 자산을 보유하고 있습니다.

0.46%의 유통 침투율은 비트코인 보유자들이 자산 브릿징에 대해 깊은 회의감을 가지고 있음을 보여줍니다. 이는 ETH 의 30% 이상이 스테이킹, 유동성 스테이킹 파생상품 또는 DeFi 프로토콜에 참여하고 있는 이더리움과 대조적입니다. "디지털 금"이라는 비트코인의 문화적 정체성은 스마트 컨트랙트 리스크를 수반하는 수익 창출 방식에 대해 심리적 거부감을 형성합니다.

승자와 노이즈를 가르는 요소​

Babylon 의 성공은 비트코인 L2 환경에서 유의미한 신호(Signal)와 노이즈(Noise)를 구별하는 명확한 교훈을 제공합니다.

1. 보안 우선 아키텍처: Babylon 의 셀프 커스토디얼 스테이킹 모델은 대부분의 L2 에서 아킬레스건으로 작용하는 브릿지 리스크를 제거합니다. 사용자는 수익을 얻으면서도 자신의 개인 키에 대한 통제권을 유지하며, 이는 신뢰가 필요 없는 시스템(trustless systems)이라는 비트코인의 정신과 일치합니다. 반면, 래핑된 BTC 또는 커스토디얼 브릿지를 요구하는 프로젝트는 거대한 보안 공격 표면을 그대로 안고 가게 됩니다.

2. 투기를 넘어선 실질적 유틸리티: Babylon 은 비트코인이 70개 이상의 지분 증명(PoS) 체인의 보안을 확보할 수 있게 하여, 투기적인 이자 농사를 넘어선 비트코인 스테이킹에 대한 진정한 수요를 창출합니다. 이러한 유틸리티 중심 모델은 이미 더 깊은 유동성과 더 나은 UX 를 제공하는 이더리움의 DeFi 기본 요소(대출, DEX)를 제공하는 L2 들과 차별화됩니다.

3. 자본 효율성: 유동성 스테이킹 토큰(LST)은 스테이킹된 비트코인이 DeFi 애플리케이션 전반에서 생산적으로 유지될 수 있도록 하여 자본 효율성을 배가시킵니다. LST 에 상응하는 수단이 없는 프로젝트는 사용자로 하여금 스테이킹 수익과 DeFi 참여 중 하나를 선택하게 만드는데, 이는 Lido, Rocket Pool 등 성숙한 이더리움의 LST 생태계에 비해 경쟁력이 떨어지는 제안입니다.

4. 네트워크 효과와 신뢰: Babylon 의 49억 5,000만 달러 규모 TVL 은 기관의 관심을 끌며 유동성이 유동성을 부르는 플라이휠을 형성합니다. 소규모 L2 들은 닭이 먼저냐 달걀이 먼저냐 하는 문제에 직면해 있습니다. 사용자가 없으면 개발자가 구축하지 않고, 애플리케이션이 없으면 사용자가 오지 않으며, 유동성 공급자는 이 두 가지 모두를 요구합니다.

냉혹한 현실은 대부분의 비트코인 L2 가 차별화된 가치 제안이 부족하다는 것입니다. "비트코인 상의 EVM 호환성"이나 "더 빠른 트랜잭션 속도"를 제공하는 것은 핵심을 놓치고 있는 것입니다. 이더리움 L2 는 이미 훨씬 우수한 생태계와 함께 이러한 기능을 제공하고 있기 때문입니다. 비트코인 L2 는 다음 질문에 답해야 합니다: 비트코인에서만 구축할 수 있는 것은 무엇인가?

앞으로의 경로: 통합인가 멸종인가​

낙관적인 전망에 따르면 비트코인 L2 TVL 은 비트코인 ETF 도입과 성숙해진 인프라에 힘입어 2026년 말까지 500억 달러에 도달할 수 있습니다. 일부 분석가들은 강세장 조건이 지속될 경우 2027년까지 2,000억 달러를 예측하기도 합니다. 이러한 시나리오는 현재 수준에서 7배~10배 증가해야 가능하며, 이는 승리한 프로토콜을 중심으로 한 통합을 통해서만 실현될 수 있습니다.

그 결과는 이더리움 L2 의 재편 과정과 유사할 가능성이 높습니다. Base, Arbitrum, Optimism 이 L2 트랜잭션 볼륨의 90%를 차지하는 동안 수십 개의 "좀비 체인"은 무의미하게 사라졌습니다. 비트코인 L2 역시 유사한 승자 독식 역학에 직면해 있습니다.

Babylon은 이미 비트코인 스테이킹 표준으로 자리 잡았습니다. 이들의 멀티체인 접근 방식과 LST 생태계는 경쟁자들에 대해 방어 가능한 해자를 형성합니다.

Citrea와 Stacks는 각각 ZK-롤업과 사이드체인의 전형을 보여줍니다. 두 프로젝트 모두 생존할 수 있는 충분한 자금, 기술적 신뢰도, 생태계 파트너십을 보유하고 있지만, Babylon 으로부터 시장 점유율을 뺏어올 수 있을지는 불확실합니다.

Mezo의 2,100만 달러 시리즈 A 투자는 비트코인 네이티브 금융 인프라에 대한 투자자들의 확신을 보여줍니다. 전통 금융(TradFi)과 탈중앙화 금융(DeFi)을 잇는 이들의 초점은 순수 크립토 프로젝트가 접근할 수 없는 기관 자본의 흐름을 이끌어낼 수 있습니다.

나머지 70개 이상의 프로젝트는 실존적인 질문에 직면해 있습니다. 차별화된 기술, 기관 파트너십 또는 킬러 애플리케이션 없이는 인센티브 중심의 하이프 사이클에 희생되어 비트코인 역사의 각주로 남을 위험이 큽니다.

기관의 비트코인 DeFi 가설​

비트코인 L2 가 500억 달러 이상의 TVL 목표를 달성하려면 기관 도입이 비약적으로 가속화되어야 합니다. 그 구성 요소들이 속속 등장하고 있습니다.

비트코인 ETF 프로그래밍 가능성: 현물 비트코인 ETF 는 1,250억 달러 이상의 자산을 보유하고 있습니다. Fidelity, BlackRock, Coinbase 와 같은 커스토디안이 비트코인 DeFi 프로토콜에 대한 프로그래밍 방식의 접근 권한을 개발함에 따라, 기관 자본은 검증된 L2 가 제공하는 규정 준수 수익 상품으로 유입될 수 있습니다.

규제 명확성: GENIUS 법안과 발전하는 스테이블코인 규제는 기관의 크립토 참여를 위한 더 명확한 프레임워크를 제공합니다. 비트코인이 증권이 아닌 상품으로서 확립된 규제 지위는 알트코인 DeFi 에 비해 BTCFi 를 유리한 위치에 놓이게 합니다.

위험 조정 수익률: 래핑된 토큰의 스마트 컨트랙트 리스크 없이 비트코인에서 4~7%의 스테이킹 수익을 제공하는 Babylon 은 기관 재무 담당자들에게 매력적인 위험 조정 수익률을 제공합니다. 채택이 늘어남에 따라 이러한 수익률은 전통적인 비트코인의 "제로 수익" 내러티브를 정상화할 수 있습니다.

인프라 성숙: BTCFi 를 위한 Chainlink 의 예치금 증명(Proof of Reserve), 기관급 커스토디 통합, 보험 상품(Nexus Mutual, Unslashed 등)은 기관의 비트코인 DeFi 참여 장벽을 낮춥니다.

기관 중심의 가설은 비트코인 L2 가 투기적인 이자 농장이 아니라 규정을 준수하고, 감사를 받으며, 보험에 가입된 인프라가 되는지에 달려 있습니다. 규제된 기관용 레일을 향해 구축하는 프로젝트는 생존 가능성이 있습니다. 리테일 에어드랍 헌터들을 쫓는 프로젝트는 그렇지 않습니다.

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결론: 2026 년 비트코인 L2 의 대심판​

74 % 에 달하는 비트코인 L2 TVL 폭락은 야심 찬 내러티브와 시장 펀더멘털 사이의 격차를 여실히 드러냈습니다. 75 + 개의 프로젝트가 비트코인 유통 공급량의 단 0.46 % 를 두고 경쟁하면서, 대다수의 비트코인 L2 는 지속 가능한 수요 없이 투기적 인프라로만 존재하고 있습니다.

바빌론 (Babylon) 의 49 억 5 천만 달러 규모의 지배력은 비수탁 스테이킹 (self-custodial staking), 멀티체인 보안, 유동성 스테이킹 파생상품 (liquid staking derivatives) 이 실제 비트코인 홀더들의 니즈를 해결하며 성공할 수 있음을 증명합니다. 나머지 생태계는 설득력 있는 유스케이스를 중심으로 통합되거나 소멸의 위기에 직면하게 될 것입니다.

프로그래밍 가능한 비트코인 비전은 여전히 유효합니다. 기관의 비트코인 ETF, 성숙해지는 인프라, 그리고 규제 명확성은 장기적인 순풍을 만들어내고 있습니다. 하지만 2026 년의 현실 점검은 비트코인 홀더들이 보안 보장, 실질적인 유틸리티, 그리고 매력적인 위험 조정 수익률 없이는 자신들의 자산을 검증되지 않은 프로토콜로 브릿징하지 않을 것임을 보여줍니다.

비트코인 L2 지형은 극적으로 재편될 것입니다. 소수의 승자 (Babylon, 아마도 Citrea 및 Stacks, 그리고 Mezo) 가 TVL 의 90 % + 를 차지할 것입니다. 나머지 70 + 개의 프로젝트는 인센티브 프로그램이 종료되고 사용자들이 비트코인을 콜드 스토리지로 회수함에 따라 점차 사라질 것입니다.

빌더와 투자자들에게 교훈은 분명합니다. 비트코인 DeFi 에서 보안과 유틸리티는 속도와 하이프보다 중요합니다. 살아남는 프로젝트는 화려한 로드맵을 가진 프로젝트가 아니라, 비트코인 홀더들이 자신의 디지털 골드를 실제로 믿고 맡길 수 있는 프로젝트가 될 것입니다.

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