2026년 Perp DEX 전쟁: 탈중앙화 파생상품이 선물 시장의 26%를 점유한 방법
무기한 선물(Perpetual) DEX 전쟁이 시작되었습니다. 디파이(DeFi)의 틈새 시장으로 시작했던 것이 이제는 월간 1조 달러 규모의 시장으로 폭발적으로 성장했으며, 탈중앙화 파생상품 거래소는 현재 전 세계 선물 거래량의 26%를 점유하고 있습니다. Hyperliquid는 95억 달러의 미결제약정(Open Interest)으로 시장을 압도하고 있지만, Lighter, Aster, EdgeX, Paradex와 같은 도전자들이 매일 수십억 달러의 거래량과 시장 점유율 확보를 위한 차별화된 전략을 통해 그 격차를 빠르게 좁히고 있습니다.
수치가 이를 증명합니다. 2023년 총 거래량 647억 6,000만 달러에서 2025년 말에는 단 한 달 만에 1조 2,000억 달러 이상으로 증가했습니다. Hyperliquid의 70억 달러 규모 에어드랍은 크립토 역사상 가장 부유한 사용자 층을 형성했습니다. Lighter는 2025년 12월 TGE 이전에 30일 동안 2,320억 달러의 거래량을 처리했습니다. Aster는 현재 전 세계 무기한 선물 DEX 시장 점유율의 20%를 차지하고 있습니다. 그리고 StarkWare의 기술은 Paradex, Extended, EdgeX 전체 거래량의 16%를 지원하고 있습니다.
중앙화 거래소(CEX)들에게는 겨울이 다가오고 있습니다.
시장 현황: 2.7%에서 26%까지
변화는 그 누구의 예측보다 빠르게 일어났습니다. 무기한 선물 DEX의 시장 점유율은 2023년 2.7%에서 2025년 말 26%로 급증했습니다. Coinbase Institutional의 2026년 시장 전망에 따르면, 탈중앙화 무기한 선물 거래소는 현재 월간 1조 2,000억 달러 이상의 거래량을 처리하고 있습니다.
이해를 돕기 위해 비교하자면, 2023년 초 전체 디파이 TVL(총 예치 자산)은 500억 달러였습니다. 현재는 단일 카테고리인 무기한 선물 분야만으로도 주간 거래량이 정기적으로 1,000억 달러를 넘어섭니다.
2025년 10월의 마일스톤은 전환점이 되었습니다. 사상 처음으로 무기한 선물 탈중앙화 거래소의 월간 거래량이 1조 달러를 돌파했으며, 정확히는 1조 490억 달러를 기록했습니다. 2025년 11월 첫째 주에는 단 7일 만에 3,400억 달러가 거래되었습니다.
이러한 폭발적인 성장에도 불구하고, 무기한 선물 DEX는 여전히 CEX 무기한 선물 거래량의 10% 정도만을 차지하고 있습니다. 바이낸스(Binance) 한 곳에서만 매일 690억 달러를 처리하며, 바이비트(Bybit)는 260억 달러를 처리합니다. DEX의 추가 성장을 위한 기회는 여전히 엄청나게 남아 있습니다.
Hyperliquid: 논란의 여지 없는 왕좌
Hyperliquid는 중앙화 거래소조차 부러워할 만한 지표로 무기한 선물 DEX 환경을 지배하고 있습니다. 이 플랫폼은 약 95억 7,000만 달러의 미결제약정을 보유하고 있으며, 이는 다른 모든 주요 무기한 선물 DEX를 합친 것보다 많습니다. 주간 거래량은 정기적으로 400억 달러를 초과하며, 이는 모든 탈중앙화 무기한 선물 거래의 약 32%를 차지합니다.
플랫폼의 성공은 2024년 11월 에어드랍으로 거슬러 올라갑니다. 당시 단 94,000명의 사용자에게 HYPE 토큰을 배포했습니다. 수령인당 평균 배정액은 45,000달러에서 50,000달러에 달하며 크립토 역사상 최대 규모의 에어드랍이 되었습니다. 벤처 캐피털(VC)을 배제하기로 한 전략적 결정 덕분에 공급량의 76%가 사용자에게 직접 돌아갔습니다.
Hyperliquid의 HIP-3 프레임워크는 2026년의 게임 체인저가 되었습니다. 1분기에 출시된 HIP-3를 통해 서드파티 빌더들은 HYPE 토큰을 스테이킹함으로써 은, 토큰화된 주식, 이색 페어(exotic pairs) 등 모든 자산에 대한 무기한 선물 시장을 허가 없이(permissionlessly) 출시할 수 있게 되었습니다. 일일 HIP-3 거래량은 14억 ~ 15억 달러에 도달했으며, 총 미결제약정은 불과 한 달 전 2억 6,000만 달러에서 7억 9,000만 달러로 급증했습니다.
2025년 말까지 Hyperliquid는 전체 크립토 생태계에서 매출 4위를 기록했으며, 총 매출은 6억 5,000만 달러를 넘어섰습니다. 정점일 때 이 플랫폼은 무기한 선물 계약 거래량의 70%를 점유했습니다.
2026년 로드맵도 공격적으로 이어집니다. 1분기 USDH 스테이블코인 출시, ERC20 및 프 리컴파일(precompiles) 활성화를 통한 HyperEVM 기능 확장, 그리고 잠재적인 두 번째 에어드랍 시즌이 예정되어 있습니다. 플랫폼은 토큰 공급량의 38.88%를 향후 이니셔티브를 위해 할당해 두었습니다.
Lighter: 수수료 없는 ZK 도전자
Lighter는 2025년 말의 다크호스로 등장했습니다. 12월 30일 TGE를 앞두고 폴리마켓(Polymarket)의 에어드랍 확률은 88%에 달했으며, 출시일을 추적하는 예측 시장 거래량은 2,690만 달러를 기록했습니다.
수치가 이 열기를 증명했습니다. Lighter는 TGE까지 30일 동안 2,323억 달러의 거래량을 처리했는데, 이는 같은 기간 Hyperliquid의 1,700억 달러나 Aster의 1,850억 달러보다 많은 수치입니다. TVL은 14억 달러를 초과하며 Lighter를 상위 3대 무기한 선물 DEX의 반열에 올렸습니다.
Lighter의 차별점은 신뢰 우선(trust-first) 아키텍처에서 옵니다. Arbitrum 상의 커스텀 ZK 롤업(zk-rollup)으로 구축된 Lighter는 영지식 증명을 사용하여 모든 거래가 공정함을 보장합니다. 수수료 제로 정책과 결합하여, 이 플랫폼은 숨겨진 비용과 MEV 추출에 지친 트레이더들에게 큰 매력을 어필하고 있습니다.
LIT 토큰 출시는 생태계에 50%, 팀 및 투자자에게 50%를 할당했으며, 2025년 동안 적립된 1,250만 포인트를 토큰으로 즉시 전환하는 에어드랍을 진행했습니다. 초기 참여자들은 사실상 활동의 대가로 "공짜 돈"을 받은 셈입니다.
2026년 1월 현재, Lighter는 일일 거래량 약 37.5억 ~ 45.8억 달러, 미결제약정 15.3억 달러를 기록하며 무기한 선물 DEX 3위 자리를 유지하고 있습니다.
이더리움 네이티브 아키텍처, RWA(실물 자산) 통합 잠재력, 그리고 예상되는 티어 1 거래소 상장에 힘입어 Lighter의 2026년 말 기업 가치 전망치는 15억 달러에서 125억 달러 사이로 평가받고 있습니다.
Aster: 멀티체인 애그리게이터
Aster는 성공적인 합병 전략을 상징합니다. Astherus와 APX Finance의 결합으로 탄생한 Aster는 수익 창출형 제품과 고급 퍼페추얼 마켓을 하나로 통합했습니다. 그 결과, 2025년 9월까지 글로벌 퍼페추얼 DEX 시장 점유율 20%를 달성했습니다.
이 플랫폼은 월간 거래량 1,879억 달러를 기록하며 전 세계 3대 탈중앙화 파생상품 거래소 중 하나로 자리 잡았습니다. 일일 거래량은 정기적으로 60억 달러를 초과하며, 미체결 약정(Open Interest)은 26억 달러에 달합니다.
Aster의 핵심 혁신은 유동성 파편화 문제를 해결한 것입니다. 이 플랫폼은 BNB Chain, Ethereum, Solana, Arbitrum 등 유동성이 분산되어 실행 품질을 저하시킬 수 있는 4개의 체인을 가로질러 거래를 통합합니다.
"Trade & Earn" 모델을 통해 사용자는 asBNB나 USDF와 같은 수익 창출형 자산을 담보로 포지션을 설정할 수 있습니다. 트레이더는 활발하게 거래하는 동시에 수동적 소득(Passive Income)을 얻을 수 있는데, 이는 퍼페추얼 DEX가 처음 출시되었을 때는 불가능해 보였던 개념입니다.
기능 면에서 Aster는 시장에서 가장 공격적인 최대 1,001배의 레버리지를 제공합니다. 두 가지 인터페이스가 서로 다른 사용자 층을 공략합니다. Simple Mode는 개인 트레이더를 위해 MEV 저항성이 있는 원클릭 실행을 제공하고, Pro Mode는 전문가를 위한 숨김 주문(Hidden Orders), 그리드 전략, 24/7 주식 퍼페추얼 기능을 제공합니다.
2026년 상반기 로드맵에 따라 Aster는 퍼페추얼 DEX에서 포괄적인 사용자 소유형 트레이딩 네트워크로 진화하고 있습니다. 주요 마일스톤으로는 2026년 1분기 Aster Chain L1 출시, 법정화폐 온/오프램프 통합, 그리고 2분기 온체인 거버넌스를 포함한 ASTER 스테이킹 등이 있습니다.
EdgeX: 기관 투자자의 선택
EdgeX는 전문가 수준의 인프라를 필요로 하는 기관 트레이더라는 완전히 다른 시장 세그먼트를 타겟팅합니다. StarkEx(Ethereum L2 ZK-rollup 기술)를 기반으로 구축된 EdgeX는 초당 200,000건의 주문을 처리할 수 있는 초저지연 실행 환경을 제공합니다.
지표는 기관들의 관심을 반영합니다. 누적 거래량 5,150억 달러, 활성 주소 191,000개 이상, 그리고 1bp 스프레드 내 1,000만 달러 이상의 유동성을 보유하고 있습니다. 일일 거래량은 66억 달러에 달하며, 월간 거래량 약 910억 달러로 퍼페추얼 DEX 중 4위를 기록하고 있습니다.
EdgeX는 70개 이상의 블록체인에 대한 멀티체인 지원과 BTC 페어에 대해 최대 100배의 레버리지를 제공하는 점이 돋보입니다. PeckShield와 SlowMist의 보안 감사는 기관 자산 운용에 필요한 안정성을 보장합니다.
Amber Group이 인큐베이팅한 EdgeX는 개인 중심의 경쟁사들이 갖추지 못한 기관용 배포 채널의 이점을 누리고 있습니다. 이 플랫폼은 정교하고 신뢰할 수 있으며 전문적인 워크플로우를 위해 구축된 탈중앙화 파생상품계의 "블룸버그 터미널"로 자리매김하고 있습니다.
Paradex: 프라이버시 우선 접근 방식
Paradex는 수수료 제로와 완전한 프라이버시라는 근본적으로 다른 접근 방식을 취합니다. Starknet의 전용 앱체인(Appchain)으로 운영되는 Paradex는 주문, 포지션 및 거래 내역을 암호화하여 유지하면서도 CEX 수준의 실행력을 제공합니다.
이 플랫폼은 우량 암호화폐 페어부터 FX, 합성 지수, 프리마켓 거래에 이르기까지 600개 이상의 시장을 상장하고 있습니다. 트레이더는 18개 이상의 네트워크에서 멀티체인 입금을 지원받으며 최대 50배의 레버리지를 이용할 수 있습니다.
Paradex의 제안은 투명성 및 자기 수탁(Self-custody)을 중앙화된 오더북의 효율성과 결합하는 것입니다. 모든 것은 아토믹 결제(Atomic Settlement)를 통해 온체인에서 정산되지만, 거래 경험은 중앙화된 경쟁사와 대등합니다.
DIME 토큰 출시는 Paradex Season 2 XP 프로그램이 종료되는 2026년 2월로 예정되어 있습니다. 초기 참여자들은 올해 가장 중요한 퍼페추얼 DEX 에어드랍 중 하나가 될 것으로 기대하며 포지션을 확보하고 있습니다.
일일 거래량은 14.7억 달러, 미체결 약 정은 7.96억 달러에 이릅니다. Hyperliquid나 Lighter보다는 규모가 작지만, Paradex의 프라이버시 기능은 보안과 익명성을 우선시하는 특정 사용자 층을 끌어들이고 있습니다.
StarkWare: 숨겨진 인프라 거인
상위 10개 퍼페추얼 DEX 중 3개의 기반에는 StarkWare의 기술이라는 공통된 토대가 있습니다. Paradex, Extended, EdgeX를 합치면 전체 퍼페추얼 거래량의 약 16%를 차지하며, 이는 개별적으로 Hyperliquid나 Aster와 어깨를 나란히 하는 수치입니다.
이러한 인프라 지배력은 퍼페추얼 DEX 전쟁에서 가치가 어디로 축적될지 시사합니다. 트레이더들이 경쟁 플랫폼에서 수익과 에어드랍을 쫓는 동안, StarkWare는 여러 승자로부터 동시에 수수료를 거둬들입니다.
ZK-rollup 기술은 옵티미스틱 롤업(Optimistic Rollup)의 챌린지 기간을 회의적으로 보는 기관 자본을 유인하는 보안 보증을 제공합니다. 수십억 달러를 운용하는 기관들에게 7일간의 출금 지연은 용납될 수 없습니다. ZK 증명은 즉각적으로 정산됩니다.
Variational: RFQ 대안
Variational은 완전히 다른 아키텍처 접근 방식을 취합니다. 전통적인 오더북 매칭 대신, Variational은 트레이더가 통합된 유동성 소스로부터 가격을 요청하는 RFQ(Request-for-Quote, 견적 요청) 모델을 사용합니다.
"Omni" 플랫폼은 공개 오더북을 단일 LP로 대체하며, 이 LP는 견적을 내고 CEX/DEX/OTC 시장에서 헤징을 수행하며 마켓 메이커 PnL을 예치자와 공유합니다. 여기서 중요한 지표는 표면적인 명목 거래량이 아니라, 오더북이 얇아질 때 제시된 규모에서의 체결률(Fill Ratio)입니다.
트레이더들은 전통적인 오더북 기반 DEX가 얇은 유동성으로 고전하는 변동성 큰 BTC 움직임 속에서도 거의 전체 물량이 체결된다고 보고합니다. 스트레스 상황에서의 이러한 신뢰성은 대규모 포지션을 운영하는 이들에게 Variational을 매력적으로 만듭니다.
이 플랫폼은 2025년 10월 기준 누적 거래량 25억 달러, TVL 3,300만 달러, 미체결 약정 1.95억 달러를 달성했습니다. Bain Capital Crypto, Peak XV (구 Sequoia India), Coinbase Ventures 등으로부터 1,180만 달러의 투자를 유치한 Variational은 변동성 지수, RWA, 이자율 스왑, 심지어 게임 내 아이템과 같은 엑조틱 파생상품(Exotic Derivatives) 시장을 겨냥하고 있습니다.
에어드랍 기회 지형
에어드랍 잠재력을 극대화하려는 트레이더들에게 2026년 퍼프 DEX 섹터는 가장 명확한 기회를 제공합니다:
GRVT: 2026년 1분기로 예상되는 $GRVT 토큰 할당으로 전환되는 포인트 시스템을 운영 중입니다. 최적화된 성능과 프라이버시를 위해 ZKsync Validium을 기반으로 구축되었습니다.
Paradex: 시즌 2 XP 프로그램이 2026년 2월에 종료되며, 그 직후 DIME 토큰 출시가 예상됩니다.
Variational: 상당한 견인력에도 불구하고 참여자들이 여전히 "비교적 초기"에 진입할 수 있는 몇 안 되는 플랫폼 중 하나입니다.
Pacifica: 클로즈드 베타 단계의 솔라나 네이티브 하이브리드 퍼프 DEX로, 자체 자금으로 운영되며 이전 솔라나 무기한 선물 프로토콜들의 배분 사례를 고려할 때 평균 이상의 에어드랍 가능성이 있습니다.
Hyperliquid의 교훈은 명확합니다. 승리하는 플랫폼에 조기에 참여하면 인생을 바꿀 수 있는 수익이 발생한다는 것입니다. 과연 어떤 플랫폼이 승리할 것인지 식별하는 것이 과제입니다.
CEX에 미치는 영향
중앙화 거래소(CEX)는 존재론적 도전에 직면해 있습니다. 셀프 커스터디, 투명성, 수익 창출 및 대등한 체결 속도라는 퍼프 DEX의 가치 제안은 계속 향상되는 반면 CEX의 장점은 약화되고 있습니다.
Binance 및 Bybit가 여전히 절대적인 거래량을 장악하고 있지만, 시장 점유율 잠식은 가속화되고 있습니다. 퍼프 DEX가 투박한 인터페이스와 열악한 체결 속도를 제공했을 때 중앙화 거래소는 뚜렷한 이점을 가졌습니다. 이제 그 격차는 빠르게 좁혀지고 있습니다.
규제 환경은 CEX의 어려움을 가중시킵니다. 탈중앙화 프로토콜이 라이선스 없이 전 세계적으로 운영되는 동안, 중앙화 거래소는 시장별로 복잡한 규정 준수 요건을 탐색해야 합니다.
스마트 머니는 이러한 추세를 읽고 있습니다. 기관 자금은 중앙화 플랫폼 토큰보다는 탈중 앙화 인프라로 점점 더 많이 유입되고 있습니다. 퍼프 DEX 전쟁은 이러한 이동의 최전선을 상징합니다.
향후 전망
무기한 선물 DEX 시장은 2026년에 들어서며 뚜렷한 선두 주자들이 나타났지만 보장된 결과는 없습니다. Hyperliquid의 지배력은 특화된 경쟁자들의 도전에 직면해 있습니다. Lighter의 수수료 제로 모델은 거래량을 유도하지만 지속 가능한 경제 모델을 입증해야 합니다. Aster의 멀티체인 애그리게이션은 파편화 문제를 해결하지만 복잡성을 더합니다. EdgeX 및 Paradex는 기관 및 프라이버시 틈새 시장을 개척하고 있습니다.
여러 2026년 촉매제가 이러한 변화를 가속화할 수 있습니다:
- Aster Chain L1 출시 (1분기): 파생상품 거래를 위한 전용 인프라 구축
- USDH 스테이블코인 (1분기): 바이백 메커니즘을 갖춘 Hyperliquid의 네이티브 스테이블코인
- DIME 토큰 (2월): Paradex의 토큰 생성 이벤트
- 잠재적인 Hyperliquid 시즌 2: 또 다른 대규모 에어드랍은 사용자 분포를 재편할 수 있습니다.
퍼프 DEX 전쟁은 이제 시작일 뿐입니다. CEX 거래량의 10%를 확보한 시점에서 잠재적 시장 규모는 현재 거래량의 10배에 달합니다. 승리하는 플랫폼이 크립토 거래의 다음 시대를 정의하게 될 것입니다.
현재로서는 한 가지 확실한 점이 있습니다. 탈중앙화 파생상품은 크립토의 변방에서 중심으로 이동했다는 것입니다. 월간 거래량 1조 달러 달성은 끝이 아니라 시 작이었습니다.
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