본문으로 건너뛰기

이더리움 트레저리에서 제트 엔진까지: ETHZilla의 1,200만 달러 규모 항공 토큰화 베팅 비하인드 스토리

· 약 8 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

이더리움 재무 전략을 채택한 기업이 제트 엔진을 구매한다고 발표할 때, 가상자산 산업이 미개척 영역에 진입했음을 알 수 있습니다. ETHZilla가 새로 설립한 ETHZilla Aerospace LLC 자회사를 통해 1,200만 달러 상당의 CFM56-7B24 항공기 엔진 2개를 인수한 것은 단순한 기이한 사업 전환이 아닙니다. 이는 2026년 실물 자산(RWA) 토큰화 내러티브가 기업의 가상자산 전략을 어떻게 재편하고 있는지를 보여주는 단면입니다.

이 회사는 최근 몇 달 동안 1억 1,450만 달러 이상의 ETH 보유분을 매각했으며, 주가는 8월 정점 대비 97% 폭락하는 것을 지켜보았습니다. 이제 이들은 항공우주 자산을 블록체인 네트워크로 가져오는 것에 미래를 걸고 있습니다. 이는 전략적 재창조의 모범 사례이거나, 기업의 가상자산 재무 관리에 대한 경고성 이야기일 수 있으며, 어쩌면 두 가지 모두일 수도 있습니다.

가상자산 재무 전략 전환의 구조​

ETHZilla의 여정은 기업의 가상자산 전략 실험의 압축된 역사와 같습니다. 피터 틸(Peter Thiel)의 지원을 받는 이 회사는 2025년 중반 이더리움을 주요 재무 자산으로 채택하며, 마이크로스트래티지(MicroStrategy)의 비트코인 플레이북을 따르되 ETH에 베팅하는 기업 대열에 합류했습니다.

하지만 밀월 기간은 짧았습니다. 불과 4개월 만에 ETHZilla는 자사주 매입 프로그램 자금을 조달하기 위해 10월에 4,000만 달러 상당의 ETH를 매각했으며, 12월에는 미상환 부채를 상환하기 위해 또다시 7,450만 달러를 매각했습니다. 이는 장기 가치 저장 수단으로 여겨졌던 재무 자산에서 약 1억 1,450만 달러 (토큰당 평균 약 3,066 달러 가격으로 약 24,291 ETH)를 현금화한 것입니다.

이제 이 회사의 "2026년 최우선 과제"는 1분기에 RWA 토큰 출시를 계획하며 실물 자산 토큰화 비즈니스를 성장시키는 것입니다. 제트 엔진 인수는 그 개념 증명 (PoC)입니다.

"중장비 시장에서 우리는 초기에 항공기 엔진 및 기체와 같은 항공우주 자산의 토큰화에 집중할 것"이라고 ETHZilla의 회장 겸 CEO인 맥앤드류 루디실 (McAndrew Rudisill)은 12월 주주 서한에서 설명했습니다. 이 엔진들은 항공기 운영사에 리스될 예정입니다. 이는 항공사가 운영 중단을 최소화하기 위해 예비 엔진을 유지하는 항공우주 산업의 표준 관행입니다.

왜 제트 엔진인가? 항공우주 토큰화 가설​

항공 자산의 선택은 임의적인 것이 아닙니다. 항공우주 산업은 심각한 엔진 공급 부족에 직면해 있습니다. IATA에 따르면, 항공사들은 2025년 한 해에만 추가 예비 엔진을 리스하기 위해 약 26억 달러를 지불해야 했습니다. 글로벌 항공기 엔진 리스 시장은 2025년 111억 7,000만 달러에서 2031년 155억 6,000만 달러로 성장할 것으로 예상되며, 이는 연평균 성장률 (CAGR) 5.68%를 나타냅니다.

이러한 수급 불균형은 흥미로운 토큰화 기회를 창출합니다. 전통적인 항공기 엔진 금융은 은행 대출과 자본 시장에 크게 의존하며 소규모 투자자에게는 진입 장벽이 높습니다. 토큰화는 이론적으로 다음과 같은 이점을 제공할 수 있습니다:

  • 조각 투자 (Fractional Ownership) 가능: 고가의 자산을 거래 가능한 작은 단위로 분할
  • 유동성 개선: 전통적으로 유동성이 낮은 항공 자산을 위한 2차 시장 형성
  • 투명성 강화: 소유권 기록, 유지보수 이력 및 활용 데이터를 위해 블록체인의 위변조 방지 원장 사용
  • 대안 금융 개방: 토큰화된 자산 유동화 증권 (ABS)이 전통적인 대출을 보완

ETHZilla는 규제 대상 브로커-딜러이자 SEC 등록 대체 거래 시스템 (ATS)인 Liquidity.io와의 파트너십을 통해 이 전략을 실행할 계획입니다. 이러한 규제 준수 프레임워크는 매우 중요합니다. 토큰화된 증권은 증권법 위반을 피하기 위해 적절한 등록과 거래 장소가 필요하기 때문입니다.

더 광범위한 이더리움 재무 실험​

이더리움 재무 모델로 어려움을 겪은 회사는 ETHZilla뿐만이 아닙니다. 2025년 다수의 ETH 재무 기업의 등장은 비트코인 중심 전략에서 자연스러운 진화였으나, 그 결과는 엇갈리고 있습니다.

SharpLink Gaming (NASDAQ: SBET)은 2025년 중반까지 약 280,706 ETH를 축적하여 세계 최대의 공개 이더리움 보유사가 되었습니다. The Ether Machine (NASDAQ: ETHM)은 8월에 제프리 번스 (Jeffrey Berns)가 150,000 ETH를 투자했을 때 6억 5,400만 달러를 조달했으며, 현재 14억 달러 이상의 가치가 있는 495,362 ETH를 보유하고 있습니다. 수동적인 보유자와 달리 ETHM은 ETH를 스테이킹하고 디파이 (DeFi) 전략을 사용하여 수익을 창출합니다.

이 모든 기업의 근본적인 과제는 동일합니다. 이더리움의 가격 변동성은 안정적인 기업 재무 관리를 위한 토대로 삼기에 어렵다는 점입니다. ETH 가격이 횡보하거나 하락할 때, 이들 기업은 다음과 같은 압박에 직면합니다:

  1. 보유하며 가치 상승을 기대 (추가 손실 위험 감수)
  2. 스테이킹 및 디파이를 통해 수익 창출 (복잡성과 위험 증가)
  3. 대안 전략으로 전환 (ETHZilla의 RWA 전략과 같은 사례)

ETHZilla는 비판 속에서도 세 번째 길을 선택한 것으로 보입니다. 한 분석가는 이러한 변화를 "주주 가치의 파괴"라고 규정하며 "당혹스럽다"고 표현했고, "2개월 전 주당 순자산가치 (NAV)가 30달러였다"고 지적했습니다.

RWA 토큰화: 거품을 넘어서​

실물 자산 토큰화 내러티브는 탄력을 받고 있습니다. 매킨지 (McKinsey)에 따르면, RWA 토큰화 시장은 2030년까지 2조 달러에 달할 수 있으며, 스테이블코인 발행량은 2028년까지 2조 달러에 이를 수 있습니다. rwa.xyz에 따르면, 현재 이더리움은 온체인 전체 RWA 가치의 약 65%를 차지하고 있습니다.

하지만 ETHZilla의 전략 전환은 기회와 실행 과제를 동시에 보여줍니다:

기회:

  • 3,580억 달러 규모의 토큰화된 RWA 시장이 빠르게 성장 중
  • 항공 자산은 실제 수익을 창출하는 비즈니스 (엔진 리스)를 대변함
  • 브로커-딜러 및 ATS를 통한 규제 준수 경로 존재
  • 토큰화된 대안 자산에 대한 기관의 수요 증가

과제:

  • 재무 전략에서 운영 비즈니스로의 전환에는 다른 전문 지식이 필요함
  • 회사는 이미 상당한 자본을 소진함
  • 주가 실적은 이러한 전환에 대한 시장의 회의론을 시사함
  • Ondo Finance 및 Centrifuge와 같은 기존 RWA 플랫폼과의 경쟁

제트 엔진 도입 이전에 ETHZilla는 조립식 주택 대출 기관인 Zippy의 지분 15%를 인수하고, 자동차 금융 플랫폼 Karus의 지분을 확보했으며, 이 두 대출 자산을 모두 토큰화할 계획을 세웠습니다. 이 회사는 단순히 항공우주 분야에만 국한되지 않고 다각화된 RWA 포트폴리오를 구축하려는 것으로 보입니다.

2026년 기업 암호화폐 재무 관리 현황​

ETHZilla의 어려움은 기업 암호화폐 재무 전략에 대한 더 넓은 질문을 조명합니다. 2020년 MicroStrategy가 처음으로 비트코인을 대차대조표에 추가한 이후 이 분야는 상당히 발전했습니다.

비트코인 재무 보유 ( 정착기 )

  • Strategy ( 구 MicroStrategy ) 는 총 비트코인 공급량의 3% 가 넘는 약 687,410 BTC를 보유하고 있습니다.
  • Twenty One Capital은 약 43,514 BTC를 보유하고 있습니다.
  • Metaplanet Inc. ( 일본의 "MicroStrategy" ) 는 약 35,102 BTC를 보유하고 있습니다.
  • 61개의 상장 기업이 총 848,100 BTC를 보유하며 비트코인 재무 전략을 채택했습니다.

이더리움 재무 보유 ( 실험기 )

  • The Ether Machine이 495,362 ETH로 선두를 달리고 있습니다.
  • SharpLink Gaming은 약 280,706 ETH를 보유하고 있습니다.
  • ETHZilla의 보유량은 매각을 통해 상당히 줄어들었습니다.

새로운 트렌드 Melanion Capital의 CEO인 Jad Comair는 기업들이 비트코인을 넘어 확장함에 따라 2026년이 "알트코인 재무의 해" 가 될 것이라고 예측합니다. 그러나 ETHZilla의 사례는 변동성이 큰 암호화폐 자산이 기업 전략의 기반보다는 보완재로 더 적합할 수 있음을 시사합니다.

미국 재무회계기준위원회 ( FASB ) 의 새로운 회계 지침에 따라 이제 기업은 암호화폐 보유 자산을 공정 가치로 보고할 수 있게 되어 실무적 장애물 하나가 제거되었습니다. CLARITY 법안, GENIUS 법안 및 기타 입법을 통해 규제 환경도 개선되어 기업 채택을 위한 보다 지원적인 프레임워크가 조성되었습니다.

향후 전망​

ETHZilla의 2026년 1분기 RWA ( 실물 자산 ) 토큰 출시가 중요한 시험대가 될 것입니다. 회사가 항공 자산을 성공적으로 토큰화하고 실제 수익 창출을 입증할 수 있다면, 이러한 전환의 정당성을 입증하고 잠재적으로 어려움을 겪고 있는 다른 암호화폐 재무 기업들을 위한 템플릿을 만들 수 있습니다.

그 광범위한 영향은 한 회사의 운명을 넘어 확장됩니다.

  1. 재무 다각화 ( Treasury diversification ): 기업들은 암호화폐를 주요 보유 자산보다는 다각화된 재무 전략의 한 구성 요소로 점점 더 간주할 수 있습니다.
  2. 운영 비즈니스 ( Operating businesses ): 단순한 "암호화폐 보유" 전략은 토큰화 및 DeFi를 중심으로 구축된 활발한 비즈니스에 자리를 내줄 수 있습니다.
  3. 규제 명확성 ( Regulatory clarity ): 토큰화된 증권의 성공은 규제 수용 및 투자자 보호 프레임워크에 크게 좌우될 것입니다.
  4. 시장 타이밍 ( Market timing ): ETHZilla의 손실은 시장 정점에서 암호화폐 재무 전략에 진입하는 것의 위험성을 강조합니다.

항공우주 토큰화 논지는 흥미롭습니다. 엔진 리스에 대한 실제 수요, 실제 수익 잠재력, 그리고 부분 소유권 및 투명성과 관련된 정당한 블록체인 활용 사례가 존재합니다. 재무 자산의 상당 부분을 소진한 후 ETHZilla가 이 비전을 실행할 수 있을지는 지켜봐야 합니다.

현재 이 회사는 이더리움 보유 기업에서 블록체인 특성을 가진 항공우주 스타트업으로 변모했습니다. 빠르게 진화하는 기업 암호화폐 전략의 세계에서 이것은 절박한 피벗 ( Pivot ) 일 수도, 영감을 받은 재탄생일 수도 있습니다. 1분기 토큰 출시가 그 답을 알려줄 것입니다.

실물 자산 토큰화 및 블록체인 인프라를 탐구하는 개발자와 기업을 위해, BlockEden.xyz는 이더리움 및 기타 체인 전반에 걸쳐 엔터프라이즈급 API 서비스를 제공합니다. 이는 RWA 플랫폼이 신뢰할 수 있는 온체인 운영을 위해 필요로 하는 기반 계층입니다.

Share on Twitter