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Chainlink の静かなる戴冠：OpenAssets との提携がいかにして機関投資家向けトークン化のデフォルト・パイプラインとなったか

· 約 17 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

BlackRock の BUIDL ファンドが、一度に 8 つのチェーン上で展開することを決定したとき、業界は機関投資家レベルのトークン化が実際にどのようにスケールするかを垣間見ることになりました。それは単一の「勝者」となる L1 ではなく、買い手が望む場所で単一の株式クラスを決済できるようにする接続的な基盤（ファブリック）の上でスケールするのです。2026 年 4 月 21 日、OpenAssets はその基盤に関する未解決の疑問の 1 つを静かに解決しました。ICE、Tether、Fanatics、Mysten Labs、KraneShares をすでに顧客に持つこの機関投資家向けトークン化プラットフォームは、自社が構築するすべてのものの基盤となるオラクルおよびオーケストレーション・レイヤーとして Chainlink を選択しました。この提携は「1 兆ドルの波を解き放つ」道として宣伝されていますが、より興味深いのは構造的な側面です。Chainlink は現在、クロスチェーン決済用の CCIP、コンプライアンスを考慮したオーケストレーション用の Chainlink Runtime Environment (CRE)、ファンド価格設定用の NAVLink、そして新しいデジタル名義書換代理人 (DTA) 標準といった機関投資家グレードのスタックを十分に統合しました。これにより、発行体は基礎となる要素（プリミティブ）を探し回るのをやめ、製品の出荷を開始できるようになります。

これが重要なのは、顧客ベースがあまりにも拡大し、待つことができなくなったからです。トークン化された現実資産（RWA）の TVL は 2026 年 4 月に 276 億ドルを超え、米国債だけで現在 140 億ドルのオンチェーン市場となっています。McKinsey の基本予測では、2030 年までにこの数字は 2 兆ドルに達するとされています。そして、BlackRock BUIDL（運用資産残高 28 億ドル）、Apollo ACRED、Franklin Templeton BENJI、VanEck VBILL、Hamilton Lane SCOPE といった主要なファンドはすべて、好みではなく必要に迫られてすでに複数のチェーン上で展開されています。もはや、トークン化のバックボーンが登場するかどうかではなく、どれがそれになるかが問題なのです。OpenAssets との提携は、Chainlink がその座を勝ち取ったことを示すこれまでで最も明確なシグナルです。

OpenAssets が解決する「ゼロからの構築」問題​

トークン化に関する報道の多くは、どのファンドがオンチェーン化されたか、いくら調達したか、どのチェーンを選んだかといった買い手側に焦点を当てています。しかし、より困難な課題は発行側にあります。マネー・マーケット・ファンドをトークン化しようとする地方銀行や資産運用会社が、単一の製品を出荷するためだけに、カストディ統合、KYC レイヤー、名義書換代理人システム、NAV オラクル、クロスチェーンブリッジ、コンプライアンスフックを自前で立ち上げることは現実的ではありません。コストは法外で、エンジニアリングのリスクは極めて高く、その作業のほとんどは差別化につながらない基礎的なインフラ整備（配管作業）に過ぎません。

OpenAssets は、まさにその問題を解決するために存在しています。その提案は「モジュール式でプロトコルに依存せず、資産にも依存しないホワイトラベル・プラットフォーム」であり、トークン化における Shopify の機関投資家版と言えるものです。発行体は資産と規制上の枠組みを持ち込み、OpenAssets がレールを提供します。だからこそ、現在の顧客リストには今すぐ製品を出荷する必要がある機関が名を連ねているのです。市場インフラの ICE、ステーブルコインのオーケストレーションを行う Tether、デジタルコレクティブルの Fanatics、チェーンネイティブな展開を行う Mysten Labs、ETF スタイルの製品を提供する KraneShares などです。

しかし、ホワイトラベル・プラットフォームの信頼性は、それが採用している依存関係の信頼性に左右されます。OpenAssets がティア 1 銀行に対して「クロスチェーン決済は我々が処理します」と伝えた場合、その銀行のリスク管理チームは、具体的にどのオラクルがメッセージに署名しているのか、誰の価格フィードが NAV を設定しているのか、どの名義書換代理人標準が SEC の解釈ガイダンスを満たしているのかを正確に問い詰めるでしょう。Chainlink との提携は、これら 3 つの問いに対する OpenAssets の同時回答なのです。

Chainlink はしばしば「オラクルネットワーク」と説明されますが、機関投資家の文脈において、その実態を劇的に過小評価しています。OpenAssets との統合は 4 つの異なる製品に及んでおり、それぞれが、発行体が自前で構築するか、あるいは実績の乏しいベンダーを選ばざるを得なかったはずのギャップを埋めています。

Chainlink Runtime Environment (CRE)：2025 年後半に一般公開された CRE は、発行体が手動でプリミティブを接続することなく、機関投資家向けのスマートコントラクトがデータを取得し、チェーン間で決済を行い、コンプライアンスを適用し、プライバシーを保護できるようにするオーケストレーション・レイヤーです。CRE の採用リストには、Swift、Euroclear、UBS、Kinexys（JPMorgan のブロックチェーン部門）、Mastercard、AWS、Google Cloud、Aave の Horizon、Ondo といった伝統的金融（TradFi）の主要機関が並んでいます。CRE は UBS アセット・マネジメントが最初の完全自動化された購読・償還パイロットで使用したものであり、UBS のトークン化ファンドを支えるのと同じオーケストレーション・レイヤーが、OpenAssets が次に出荷するすべての製品の基盤となることを意味します。

Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP)：これが主力となります。BlackRock の BUIDL は、Ethereum、Solana、Avalanche、Polygon、Arbitrum、Optimism、Aptos、BNB Chain にわたって統一された流動性を維持するために CCIP に依存しています。最近の Kinexys + Ondo + Chainlink による DVP（証券代金同時決済）テストでは、現金決済は JPMorgan のレールで行い、資産側は Ondo のテストネットで行うトークン化米国債のスワップが実行されました。これらはすべて CCIP によってエンドツーエンドで調整されました。OpenAssets の顧客にとって、CCIP は、発行体がブリッジコントラクトを維持することなく、ファンドを一度発行すればどこでも配布できることを意味します。

デジタル名義書換代理人 (DTA) 標準：これは最も過小評価されている要素です。UBS は Chainlink DTA 標準を採用した最初のグローバル資産運用会社となり、Ethereum 上でスマートコントラクト間の実行を通じて、購読、償還、名義書換代理人の記録保持といったファンドライフサイクルのワークフローを自動化しました。これは技術的な話に聞こえますが、規制上の意味合いは極大です。独自のプリミティブを開発したファンドよりも、認知されたデジタル名義書換代理人標準を介してライフサイクルイベントが実行されるトークン化ファンドの方が、既存の証券法に適合しやすくなります。OpenAssets の発行体は、デフォルトでそのコンプライアンス姿勢を継承します。

NAVLink と価格フィード：トークン化されたファンドには NAV が不可欠です。日中購読（イントラデイ・サブスクリプション）を行うトークン化ファンドには、信頼できる NAV が必要です。NAVLink は、ファンド管理者のオフチェーン報告システムをオンチェーンの価格設定に接続し、スマートコントラクトが株式の発行や償還に使用する数値が、監査人が目にする数値と同一であることを保証します。これに、すでに DeFi オラクルの主流となっている Chainlink の既存の価格フィードを組み合わせることで、発行体は価格設定に関するすべての領域をカバーできます。

これらを統合すると、それは単なる「オラクルの提携」ではありません。バックオフィス全体のインフラを提供しているのです。

68兆ドルの数字、その解読​

OpenAssets と Chainlink は、この提携を「数年以内」に予想される68兆ドルのオンチェーン移行という枠組みで捉えています。この数字は寛大であり、詳しく紐解く価値があります。その根底にある実数値はより小さく、より有用です：

  • 276億ドル — 現在のトークン化 RWA TVL（2026年4月時点）。広範な暗号資産の下落局面においても約4％増加しています。
  • 140億ドル — 2026年第1四半期におけるトークン化米国債のみの残高。2023年第1四半期の3億8,000万ドルと比較して、3年で36倍に拡大しました。
  • 965億ドル — ビットコイン現物 ETF の累積 AUM。さらに300億ドルのイーサリアム ETF AUM。パッケージングが適切であれば、機関投資家の資本が大規模なオンチェーン隣接製品を迅速に吸収できることを示しています。
  • 2兆ドル — McKinsey による2030年までのトークン化資産のベースケース予測（ステーブルコインとトークン化預金を除く）。

68兆ドルというヘッドラインは、主に、最終的にトークン化される可能性があるグローバルな対象資産プール（上場株式、固定利付債券、不動産、プライベート・クレジット）を指しています。関連性の高い短期的な TAM は、今日の276億ドルと McKinsey の2030年ベースケースとのギャップ、つまり、現在から2030年までの間に発行、流通、決済される必要がある約1兆9,700億ドルの純新規トークン化資産です。これこそが、OpenAssets と Chainlink が狙っている市場の切り口です。

なぜ競争が激化したのか​

OpenAssets は、機関投資家向けのトークン化を追求している唯一の企業ではありません。競合マップには大きく4つの陣営があり、Chainlink との提携は各陣営にプレッシャーを与えています：

  • Securitize — SEC 登録済みのトランスファー・エージェント、ブローカー・ディーラー、ATS、およびファンド管理者であり、EU DLT パイロット体制の認可も受けています。Securitize は規制対応の面で優れていますが、垂直統合型であるため、Securitize を利用する発行体は、そのテクノロジーの選択肢も同時に選ぶことになります。
  • Ondo Finance — 米国債、USDY、トークン化株式を中心としたプロダクト重視のプラットフォーム。Ondo は2025年に Oasis Pro のブローカー・ディーラーを買収し、フルスタックの発行体となりました。Ondo は特定の資産クラスを深掘りすることで競合しており、他の発行体のための基盤プラットフォームになるための競争はしていません。
  • Centrifuge — 資産オリジネーターおよび DeFi ネイティブのクレジット・インフラ。プライベート・クレジットや構造化 RWA に強みを持ちます。
  • Backed Finance — トークン化された公開証券のためのクリプトネイティブなラッパー層。

OpenAssets はこのグループの中で唯一、自社のブランドを維持しつつ、技術スタックは自前で持ちたくない機関投資家向けの、水平展開可能なホワイトラベル・プラットフォームとして明確に位置づけています。これを Chainlink（その CCIP、CRE、DTA、NAVLink レイヤーは、Securitize がサービスを提供するファンドや JPMorgan、UBS などですでに何らかの形で採用されています）と組み合わせることで、OpenAssets は、統合型のリーダーが依存しているのと同じインフラを事実上レンタルしつつ、顧客が独自の市場参入戦略を維持できるようにしています。

言及しておくべき集中リスクもあります。RWA 市場の中で実際に規模が拡大しているのは米国債のセグメントですが、それは危険なほど集中しています。BlackRock BUIDL、Ondo、Hashnote、Franklin BENJI が、トークン化米国債市場の約80％を占めています。残りの20％が、OpenAssets を利用したローンチが競い合う場所となります。一方で、15兆ドルのエージェンシー MBS 市場、10兆ドルの社債市場、そしてほとんどの構造化クレジットは、ほぼ完全に未トークン化のままです。これこそが、プラットフォームと Chainlink の組み合わせが最も鋭い優位性を持つ広大な未開拓地です。なぜなら、そのようなインフラを資産クラスごとに構築することは、単独の発行体では到底負担できないからです。

次に注目すべきこと​

Chainlink の「デフォルトのバックボーン（基幹インフラ）」という仮説が維持されるかどうかを判断するための、いくつかのシグナルがあります：

  1. 今後2四半期における OpenAssets の製品ローンチ。 Chainlink ネイティブではない機関投資家によって発行される、トークン化マネー・マーケット・ファンド、トークン化プライベート・クレジット・プール、またはトークン化株式スリーブに注目してください。これらが早くリリースされるほど、「Chainlink からレンタルしたスタック」モデルの信頼性は高まります。
  2. DTCC と Nasdaq の統合マイルストーン。 DTCC のパイロット認可と Nasdaq の規則変更提案は、2026年後半までに規制対象の米国市場インフラがトークン化証券と相互運用されることを示唆しています。DTCC に最初に接続したトークン化プラットフォームが、事実上、米国ブローカー・ディーラーへの流通のオンランプとなります。
  3. Swift のトークン化預金の稼働。 Swift は、ブロックチェーンベースの共有元帳の計画から構築段階へと移行しており、2026年末までにトークン化預金のライブ取引を目指しています。Swift はすでに Chainlink を使用しています。Swift の元帳が予定通りに稼働すれば、クロスボーダー決済のトークン化現金部分は、デフォルトで Chainlink が関与することになります。
  4. マルチチェーン BUIDL の経済学。 BlackRock BUIDL は先行指標です。8つのチェーンにわたる統合された流動性が深化し続け、他のメガファンドが単一のチェーンを選択するのではなく BUIDL のマルチチェーン戦略に従うならば、OpenAssets との提携の根底にある CCIP を基盤とする仮説が検証されることになります。

大きな展望​

2024年のトークン化は、千差万別の実験のように見えました。2026年のトークン化は、少数の標準規格への集約が始まりつつあります。OpenAssets と Chainlink の提携は、今四半期で最も派手な発表ではないかもしれませんが、構造的に最も重要かもしれません。これは、主要な水平型発行プラットフォームが、機関投資家向けのインフラ層は Chainlink のものであるべきだと認め、そのインフラの上に位置するすべてのものの販売に専念した瞬間だからです。

開発者にとっての実践的な教訓は、プラットフォーム統合のサイクルにおける教訓と同じです。興味深いプロダクトの領域は、発行の UX、資産クラス固有のコンプライアンス、流通、そして最終的にこれらの商品をプログラムで取引するエージェントのオーケストレーションなど、スタックの上位へと移動しています。インフラ部分は決定されつつあります。それに合わせて構築してください。

BlockEden.xyz は、Ethereum、Sui、Aptos、Solana など、機関投資家によるトークン化が実際に起きているチェーン全体で、エンタープライズグレードの RPC およびインデックス作成インフラを運用しています。発行ツール、流通プラットフォーム、または CCIP などの標準規格の上に構築された RWA 対応アプリケーションを開発している場合は、スタックの基盤となる接続レイヤーについて、当社の APIマーケットプレイス をご確認ください。

参照元​

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