予測市場の月間取引高が 210 億ドルに到達 — ウォール街がイールドファーミングではなく「賭け」に投資する理由
予測市場は、暗号資産セクターの中で、真の機関投資家向けプロダクトマーケットフィット（PMF）を達成した最初の分野として、静かにその地位を確立しました。DeFi のイールドファーミングが収益の低下やトークンインセンティブへの依存に苦戦する一方で、イベントコントラクトは 220 億ドルの評価額を叩き出し、証券取引所運営会社から 6 億ドルの戦略的投資を引き出し、ウォール街で最も洗練された企業のいくつかから取引インフラを引き寄せています。
数字は他のどの暗号資産の垂直市場も太刀打ちできない物語を物語っています。月間取引高は 210 億ドルを超え、月間アクティブウォレット数は 84 万を超え、Robinhood は予測市場を同社史上「最も急速に成長している製品ライン」と呼んでいます。
ニッチな実験から 220 億ドルの評価額へ
Kalshi の軌跡は、18 か月に凝縮されたシリコンバレーの熱狂的な夢のように読めます。CFTC（商品先物取引委員会）規 制下の予測市場である同社は、2025 年 12 月のシリーズ E ラウンドで、Paradigm、Sequoia Capital、Andreessen Horowitz、ARK Invest の参加を得て、評価額 110 億ドルで 10 億ドルを調達しました。その 3 か月後の 2026 年 3 月、Coatue Management が主導した別のラウンドでは、評価額が 2 倍の 220 億ドルに達しました。
成長指標がこの熱狂を正当化しています。Kalshi の 2026 年 2 月の取引高は 100 億ドルを超え、わずか 6 か月前の 12 倍に達しました。年換算収益は 15 億ドルに達し、Kalshi は近年の金融プラットフォームの中で最も急速にスケーリングしているプラットフォームの一つとなりました。
Polymarket のストーリーも並行しています。暗号資産ネイティブな予測プラットフォームである同社は、ニューヨーク証券取引所の親会社であるインターコンチネンタル取引所（ICE）から 6 億ドルの直接現金投資を獲得したことを 2026 年 3 月 27 日に発表しました。ICE は以前、2025 年 10 月に 80 億ドルの評価額で最大 20 億ドルの投資を約束していました。主要な予測プラットフォーム全体を合わせた未決済建玉（オープンインタレスト）は、約 33 億ドルから 130 億ドル近くまで急増し、月間ユニークウォレット数は 2026 年 2 月までに 3 倍近い 84 万に達しました。
おそらく最も顕著なシグナルは、勝者総取りの市場で激しいライバル関係にある Kalshi と Polymarket の両 CEO が、予測市場のインフラに特化した新しい 3,500 万ドルのベンチャーファンド「5c(c) Capital」を共同で支援したことです。競合他社がエコシステムの拡大に共同投資する場合、そのセクターはゼロサムゲームを超越したと言えます。
なぜ予測市場は成功し、イールドファーミングは停滞するのか
2026 年の DeFi イールドファーミングは、より小規模なリターンを受け入れることを学ぶ成熟した市場となっています。持続可能な利回りは、2021 年の「DeFi サマー」を定義した 3 桁の APY から、5 〜 30 % にまで縮小しました。プロトコルは、インフレ的なトークンインセンティブよりも、取引手数料からの「リアルイールド」にますます依存するようになり、市場は規律ある発行とペイアウトを組み合わせた設計を高く評価しています。
これは健全ではありますが、特筆すべきことではありません。対照的に、予測市場は、DeFi が 5 年間探し続けてきたものを見つけました。それは、トークンの投機やレバレッジによるボリュームに依存しない収益モデルです。
構造的な違いは根本的です。DeFi のイールドファーミングは、流動性提供を奨励することでリターンを生み出します。つまり、他のユーザーが取引や借入を行えるように、ユーザーに資本の預け入れを促し、対価を支払います。このモデル全体は、レバレッジと取引に対する継続的な需要に依存しており、弱気相場では崩壊します。予測市場は、「ビットコインは 6 月までに 10 万ドルに達するか？」「FRB は 7 月に利下げを行うか？」といった個 別の結果に価格を付けることで収益を上げます。ここでは、需要は暗号資産特有の投機ではなく、現実世界の不確実性によって駆動されます。
この違いは、機関投資家の導入において非常に重要です。ヘッジファンドは、予測市場を使用して、連邦準備制度（FRB）の決定に関するテールリスクを、DeFi のイールドファーミングでは再現できない方法でヘッジできます。BitGo と Susquehanna Crypto は、2026 年 3 月に予測市場への初の機関投資家向け店頭（OTC）アクセスを開始しました。これにより、ヘッジファンドやファミリーオフィスは、資産を清算することなく、カストディに保管されている暗号資産を担保としたイベント駆動型契約を取引できるようになりました。
Goldman Sachs は、予測市場が自社のデリバティブ取引ビジネスに「適している」と公言しています。地球上で最大の投資銀行が暗号資産関連の製品カテゴリーを検証した時点で、プロダクトマーケットフィットに関する議論は終わっています。
流通革命：ニッチなプラットフォームから 2 億以上のウォレットへ
予測市場を興味深いニッチからマスマーケットカテゴリーへと変貌させるのは、流通（ディストリビューション）です。
MetaMask は 2025 年 11 月に Polymarket を統合し、暗号資産で最大級のウォレットユーザーベースに対して、2 タップでの予測市場取引を可能にしました。ユーザーは、EVM 互換チェーンの任意のトークンでポジションの資金を調達でき、これまで予測市場への参加を暗号資産ネイティブなトレーダーに限定していた摩擦を排除しました。予測が行われるたびに付与される MetaMask Rewards ポイントは、エンゲージメントを高めるゲーミフィケーションの層を追加しています。
Robinhood の参入はさらに重要です。2025 年後半にイベントコントラクトを開始して以来、予測市場は Robinhood の歴史の中で収益ベースで最も急速に成長している製品ラインとなりました。100 万人以上の顧客が 110 億件の契約を取引し、2025 年第 4 四半期だけで 85 億件に達しました。同社は、イベントコントラクト専用の CFTC ライセンスを持つ取引所および清算機関を構築するため、2026 年 1 月に MIAXdx を買収しました。
アナリストは、予測市場に大きく牽引され、Robinhood の取引ベースの収益が年間 10 % の複利成長を遂げると予測しています。同社は、イベント市場がすでに年間 3 億ドルの収益を上げており、同社で最も急速に成長している事業部門であると推定しています。
この流通における優位性は、どの DeFi プロトコルも達成できていないものです。イールドファーミングには、インパーマネントロス、トークンエコノミクス、スマートコントラクトのリスクを理解する必要があります。予測市場が問いかけるのは、「X が起こると思いますか？ はい、いいえ」という単一の質問だけです。この認知的シンプルさは、スケールとともに複利効果を生 む製品の優位性です。
Paradigm の大きな賭け：新しいアセットクラスのためのインフラストラクチャ
Kalshi のシリーズ E を主導した暗号資産特化型ベンチャーキャピタルである Paradigm が、自社の予測市場トレーディングターミナルの構築を開始したことは、単なるポートフォリオ支援以上のものを意味しています。それは、同社がイベントコントラクトを、機関投資家レベルのインフラを必要とする恒久的なアセットクラスとして捉えていることを示唆しています。
Paradigm のパートナーである Arjun Balaji 氏が率いるこのターミナルは、大口の取引を行うプロのトレーダーやマーケットメイカーをターゲットにしています。また、同社は Polymarket や Kalshi、その他のプラットフォームにわたる、スポーツ、暗号資産、政治、文化、金融などの取引量や未決済建玉を追跡するダッシュボードも構築しました。
Kalshi と Polymarket 両社の CEO が支援する 5c(c) Capital ファンドは、2 年間で約 20 のアーリーステージのスタートアップに投資する計画です。その注力分野であるデータツール、流動性提供、コンプライアンスシステムは、エコシステムが今何を必要としているかを明らかにしています。それは、さらなる取引所ではなく、取引の場を本格的な金融市場へと変貌させる「ツルハシとシャベル」にあたるインフラストラクチャです。
規制という名の綱渡り
予測市場の急速な台頭は規制当局の目にも留まっており、規制環境はこのセクターにおける最大のリスク要因であり続けています。
アリゾナ州の Kris Mayes 検事総長は 2026 年 3 月、Kalshi に対して 20 件の刑事告発を行いました。これは、米国の主要な予測市場に対して提起された史上初の刑事告発です。告発内容は、Kalshi が州法に違反して、スポーツイベント、選手のパフォーマンス、選挙結果に関する賭けをアリゾナ州居住者から受け入れたというもので、4 件の選挙賭博に関する訴因が含まれています。
Kalshi は、CFTC（米商品先物取引委員会）の管轄権が州のギャンブル法に優先すると主張し、これらの容疑を「重大な欠陥があり、根拠がない」と一蹴しました。この訴訟は、「予測市場は連邦政府が規制する金融商品なのか、それとも州が規制するギャンブルなのか」という根本的な管轄権の問いを試すものとなります。
トランプ政権は予測市場業界を全面的に支持する姿勢を見せています。Michael Selig CFTC 委員長は、予測市場を制限する規則案を撤回し、Polymarket に対してノーアクションレターを発行して、米国への再参入の道を開きました。Polymarket は 2025 年後半に仲介モデルの下で段階的な米国展開を開始し、2026 年 3 月時点で CFTC に新しい市場ルールの自己認証を行っています。
しかし、州レベルの反発も強まっています。ネバダ州は予測市場を全面的に禁止しました。アリゾナ州の刑事告発は、他の州の検事総長を勢いづかせる可能性のある先例リスクを生み出しています。連邦政府の寛容な姿勢と州政府の執行の間の溝が深まることで、機関投資家が通常避けるような、パッチワーク状の規制環境が作り出されています。
暗号資産のアイデンティティにとっての意味
予測市場のブームは、暗号資産の業界が長年避けてきた問いとの対峙を余儀なくさせています。「業界の未来は、分散型の金融インフラにあるのか、それとも、たまたまブロックチェーン技術を使用している規制された金融商品にあるのか」という問いです。
Kalshi は CFTC 規制下の取引所です。Robinhood は上場している証券会社です。ICE はニューヨーク証券取引所を運営しています。これらは、パーミッションレスなプロトコルを構築するクリプトネイティブな主体ではなく、新しい製品カテゴリーとしてイベントコントラクトを採用している伝統的な金融機関です。
Polymarket は両方の世界にまたがっています。Polygon 上で動作し、決済にスマートコントラクトを使用し、DeFi（分散型金融）を定義する透明 性とコンポーザビリティを維持しています。しかし、米国ユーザー向けの CFTC 承認済みの仲介モデルには、本人確認、カストディアル取引、規制コンプライアンスといった、お馴染みの中央集権的な要素が導入されています。
この緊張感は生産的です。DeFi のイールドファーミングは、自動マーケットメイカー（AMM）、コンポーザブルな流動性、パーミッションレスなレンディングといった素晴らしい技術を生み出しましたが、クリプトネイティブ以外のユーザーを見つけるのに苦労しました。対して予測市場は、「未来についての意見を表明し、収益化したい」という普遍的な人間の欲求に応えることで、膨大なユーザーを獲得しています。
今後の展望
2026 年、いくつかの触媒が予測市場の機関投資家への普及を加速させるか、あるいは停滞させる可能性があります。
- アリゾナ州の訴訟解決: Kalshi が勝訴すれば、連邦法による州ギャンブル法の優先が確立され、明確な全国市場が形成されます。敗訴すれば、州ごとの規制の断片化により、成長が劇的に鈍化する可能性があります。
- マルチアセットへの拡大: 予測市場が政治やスポーツを超えて、金融イベント（FRB の決定、決算報告、コモディティ価格）へと拡大するにつれ、伝統的なデリバティブ市場との競合や補完がますます進むでしょう。
- AI エージェントの統合: ポートフォリオのヘッジやシナリオ分析に予測市場を利用する自律型エージェントは、取引量を劇的に増加させる可能性があります。マシン主導の取引は、すでに暗号資産のスポット取引量の 30% に近づいています。
- ゴールドマン・サックスの参入: 予測市場に対する同行の関心表明は、競合する銀行が追随することで、機関投資家の流入を加速させる可能性があります。
予測市場セクターは、5 年間の DeFi イールドファーミングが成し遂げられなかったことを達成しました。それは、ウォール街が理解できるだけでなく、積極的に構築したいと考える暗号資産関連のプロダクトを生み出したことです。これが暗号資産の最大の成功を意味するのか、それとも究極の取り込みを意味するのかは、分散化論争のどちら側に立つかによって異なります。
一つ明らかなことは、月間取引高 210 億ドル、評価額 220 億ドルに達し、ニューヨーク証券取引所の親会社が 6 億ドルの小切手を切る中で、予測市場はもはや暗号資産の未来に「賭けて」いるのではないということです。彼ら自身が、その未来になりつつあるのです。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。投資判断を下す前に、必ずご自身で調査を行ってください。