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Busque "Mutuum Finance" en Google y encontrará página tras página de comunicados de prensa patrocinados que proclaman un revolucionario protocolo de préstamos DeFi, $ 20 millones en financiación de preventa y proyecciones de rendimientos del 2.400 %. Busque "Mutuum Finance scam" y encontrará puntuaciones de confianza tan bajas como 14 sobre 100, quejas de usuarios sobre saldos que desaparecen y un equipo anónimo detrás de un producto que aún no existe.

Ambas realidades son ciertas simultáneamente. Y esa tensión convierte a Mutuum Finance en uno de los casos de estudio más instructivos sobre cómo evaluar —y potencialmente evitar— proyectos de preventa de criptomonedas en 2026.

Mutuum Finance (MUTM) se comercializa como el próximo gran protocolo de préstamos DeFi. La preventa ha atraído a más de 18.900 inversores y casi $20 millones en financiación a lo largo de siete fases. El precio del token ha subido de$ 0,01 en la Fase 1 a $0,04 en la Fase 7, con un precio de lanzamiento confirmado de$ 0,06. El proyecto afirma contar con modelos de préstamo duales, una auditoría de seguridad de Halborn y una puntuación de escaneo de tokens de CertiK de 90 sobre 100.

Pero bajo los comunicados de prensa subyace un patrón que los inversores experimentados en criptomonedas han visto antes, y uno que exige un escrutinio minucioso.

Lo que Mutuum Finance afirma ser​

En su esencia, Mutuum Finance describe un protocolo de liquidez descentralizado y no custodio para prestar, pedir prestado y ganar intereses a través de préstamos de criptomonedas sobrecolateralizados. El diseño, sobre el papel, no es inusual. Refleja protocolos establecidos como Aave y Compound con algunas adiciones estructurales.

Préstamos de par a contrato (P2C): Los usuarios depositan activos en pools de liquidez compartidos para obtener rendimientos y recibir mtTokens —tokens que generan intereses y que se revalorizan a medida que los prestatarios reembolsan los préstamos—. Los prestatarios proporcionan garantías sobrecolateralizadas y pueden elegir entre tasas de interés variables y estables. Este modelo es funcionalmente idéntico a cómo opera Aave V3.

Préstamos entre pares (P2P): Un segundo mercado admite el préstamo y la toma de préstamos directos de activos más volátiles (el proyecto menciona a PEPE y SHIB como ejemplos) dentro de parámetros fijos de préstamo-valor. Al aislar los tokens especulativos en un entorno dedicado, el protocolo afirma mantener la seguridad de sus pools principales.

Stablecoin sobrecolateralizada: Mutuum describe planes para una stablecoin vinculada al USD emitida desde la tesorería del protocolo utilizando mecánicas de emisión y quema (mint-and-burn), similar en concepto a la stablecoin GHO de Aave.

Mecanismo de compra y redistribución: Las tarifas de la plataforma se utilizan para comprar MUTM en el mercado abierto, que luego se redistribuye a los usuarios que realizan staking de mtTokens en un módulo de seguridad.

El suministro total de tokens es de 4.000 millones de MUTM, con un 45,5 % (1.820 millones de tokens) asignado a la preventa. El proyecto tiene su sede en Dubái y planea desplegarse en Ethereum con soporte para Capa 2 e integración de oráculos de Chainlink.

Ninguna de estas características es técnicamente novedosa. Cada elemento existe en producción en Aave, Compound, Morpho o SparkLend. La pregunta no es si el diseño es teóricamente sólido, sino si el equipo puede ejecutarlo.

Las señales de alerta (Red Flags)​

1. Equipo anónimo​

El equipo de Mutuum Finance es anónimo. Ningún fundador, desarrollador o asesor está identificado públicamente. En un espacio donde los rug pulls y las estafas de salida (exit scams) siguen siendo comunes, el anonimato del equipo es el factor de riesgo más significativo para los inversores de la preventa.

Los equipos anónimos no son intrínsecamente fraudulentos; Satoshi Nakamoto de Bitcoin es el ejemplo más famoso. Pero Satoshi nunca pidió a nadie $ 20 millones antes de entregar un producto funcional. Cuando un proyecto recauda un capital sustancial de inversores minoristas sin una responsabilidad pública de las personas que controlan esos fondos, el perfil de riesgo cambia fundamentalmente.

2. Sin producto funcional​

A fecha de enero de 2026, Mutuum Finance ha desplegado un contrato inteligente básico en la testnet de Sepolia. No hay una interfaz frontend disponible públicamente. No se han observado transacciones en la testnet. Ningún usuario ha probado el protocolo en ninguna capacidad significativa.

El proyecto ha recaudado casi $ 20 millones por un producto que existe solo como una descripción en un whitepaper y un conjunto de contratos inteligentes auditados. El protocolo V1 se describe como próximo a estar listo para la testnet, con la activación de la mainnet esperada para algún momento de 2026, pero no se ha anunciado una fecha firme.

Por comparación: Aave lanzó su mainnet en enero de 2020 tras un extenso despliegue en testnet y pruebas beta públicas. Compound V1 se lanzó en 2018 antes de recaudar un capital significativo. En el espacio establecido de los préstamos DeFi, los productos se lanzan antes de las preventas, no al revés.

3. Valoración de lanzamiento de $ 240 millones​

Al precio de lanzamiento confirmado de $0,06 por token con un suministro total de 4.000 millones, la valoración totalmente diluida (FDV) de Mutuum Finance al momento de cotizar es de$ 240 millones. Para ponerlo en contexto:

• Aave tiene $ 43.000 millones en TVL y procesa billones en depósitos acumulados.
• Compound mantiene $ 3.150 millones en TVL tras siete años de operación.
• Morpho se convirtió en el mercado de préstamos más grande en Base con $ 1.000 millones prestados.

Mutuum tiene cero TVL, cero usuarios y cero transacciones en producción. Una FDV de $ 240 millones para un protocolo no probado y sin un producto funcional es atípica incluso para los estándares de las criptomonedas, donde las valoraciones de preventa infladas suelen preceder a fuertes caídas tras la cotización.

4. Marketing de Pago Agresivo​

Buscar en Google "Mutuum Finance MUTM" devuelve un volumen abrumador de contenido patrocinado y comunicados de prensa — distribuidos principalmente a través de GlobeNewswire y sindicados en medios de noticias financieras. El lenguaje es consistentemente promocional, con frases como "crecimiento del 300 % confirmado" y "la altcoin más prometedora por debajo de 1 $".

La discusión orgánica de la comunidad es escasa. Las reseñas independientes son abrumadoramente negativas o de advertencia. La proporción entre el marketing de pago y el compromiso genuino de los usuarios está invertida en comparación con los protocolos DeFi legítimos, que suelen construir comunidades de forma orgánica antes de lanzar campañas de marketing.

5. Puntuaciones de Confianza Conflictivas​

Las herramientas de evaluación de confianza de terceros muestran señales contradictorias:

• Scam Detector califica a mutuum.finance con 14,2 sobre 100 ("Controversial. Alto Riesgo. Inseguro") pero califica a mutuum.com con 86,1 ("Auténtico. Confiable. Seguro")
• Gridinsoft califica a mutuum.finance con 39 sobre 100 con "múltiples señales de alerta"
• Scamadviser muestra una puntuación de confianza muy baja, con reseñas de usuarios con un promedio de 1,3 estrellas

La discrepancia entre dominios añade confusión. Los usuarios han informado haber invertido pequeñas cantidades solo para encontrar sus saldos en cero al día siguiente, sin obtener respuesta del equipo.

Lo que Realmente Significan las Auditorías​

Mutuum Finance destaca dos credenciales de seguridad: una auditoría de Halborn Security y una puntuación de escaneo de tokens de CertiK de 90 sobre 100. Estas son empresas reales que realizan un trabajo legítimo. Pero entender qué cubren — y qué no — es fundamental.

La auditoría de Halborn revisó los componentes de los contratos inteligentes, incluyendo operaciones de liquidación, valoración de colaterales, lógica de préstamos y cálculos de tasas de interés. Esto confirma que el código, tal como está escrito, funciona según lo previsto. No verifica que el equipo sea honesto, que el modelo de negocio sea viable o que los fondos estén a salvo de una mala gestión interna.

El escaneo de tokens de CertiK evalúa el contrato del token en busca de vulnerabilidades comunes: mecanismos de honeypot, funciones de acuñación (minting) ocultas y riesgos técnicos similares. Una puntuación de 90 sobre 100 significa que el contrato del token en sí es técnicamente limpio. No dice nada sobre la legitimidad del proyecto, las intenciones del equipo o la probabilidad de soporte post-lanzamiento.

Ambas auditorías son condiciones necesarias pero no suficientes para la confianza. Muchos proyectos que finalmente fallaron o resultaron ser fraudulentos contaban con auditorías de seguridad válidas. Una auditoría le indica que el código funciona; no le dice si las personas detrás de él son confiables.

El programa de recompensas por errores (bug bounty) de $ 50.000 es una señal positiva, pero modesta para los estándares de la industria — el bug bounty de Aave ha pagado millones.

El Mercado de Préstamos DeFi en 2026​

Para evaluar si Mutuum Finance aborda una necesidad real del mercado, ayuda entender el panorama competitivo.

Los préstamos DeFi han madurado significativamente. El total de préstamos pendientes en los principales protocolos aumentó un 37,2 % interanual en 2025. Aave domina con el 56,5 % de la deuda total de DeFi, habiendo superado los 71 billones de dólares en depósitos acumulados. Compound sigue siendo un protocolo fundamental con $ 3.150 millones en TVL. Morpho ha surgido como un competidor creíble, particularmente en Base, donde superó a Aave como el mercado de préstamos más grande.

SparkLend alcanzó los $ 7.900 millones en TVL combinando requisitos de colateral conservadores con estrategias de rendimiento innovadoras. Incluso entre los nuevos participantes, los que tuvieron éxito lanzaron productos funcionales antes de buscar un capital significativo.

El mercado de préstamos sobrecolateralizados es real y está creciendo. La pregunta es si hay lugar para un nuevo participante que no aporta innovación técnica, no tiene una base de usuarios establecida y no cuenta con un historial de producción — especialmente uno que busca una valoración de $ 240 millones.

La respuesta honesta es: probablemente no, a menos que el equipo entregue algo genuinamente diferenciado. El modelo de préstamos P2P para activos volátiles es el aspecto más interesante del diseño, pero aún no se ha construido, y mucho menos se ha probado.

Qué Deben Considerar los Inversores​

Para cualquier persona que ya haya participado en la preventa de Mutuum Finance — o lo esté considerando — este es el marco para tomar decisiones informadas:

El escenario alcista (bull case): Los contratos inteligentes están auditados. El modelo de préstamo dual es conceptualmente sólido. Si el equipo entrega un producto funcional que atraiga a usuarios y TVL, los participantes de la preventa temprana compraron con un descuento significativo respecto al precio de lanzamiento. La moneda estable sobrecolateralizada añade un ángulo de diversificación de ingresos. El despliegue multi-cadena podría expandir el mercado direccionable.

El escenario bajista (bear case): Equipo anónimo, sin producto funcional, FDV (valoración totalmente diluida) de lanzamiento de $ 240 millones, marketing de pago abrumador en relación con la adopción orgánica, puntuaciones de confianza en conflicto y quejas de los usuarios. La estructura del proyecto — donde el 45,5 % de los tokens van a los inversores de la preventa a precios escalonados con periodos de carencia (vesting) — crea una presión de venta mecánica al lanzamiento. Los datos históricos muestran que el 88 % de los tokens de airdrops y preventas pierden valor en tres meses.

La evaluación realista: Los protocolos de préstamo DeFi legítimos construyen productos, atraen usuarios y luego recaudan capital. Mutuum Finance ha invertido esta secuencia. Eso no lo convierte automáticamente en una estafa — algunos proyectos legítimos realizan preventas antes del lanzamiento. Pero aumenta drásticamente el perfil de riesgo, y el peso de la evidencia circunstancial (anonimato, falta de producto, marketing agresivo, bajas puntuaciones de confianza) inclina el análisis hacia una precaución extrema.

El enfoque más seguro para cualquier preventa es simple: nunca invierta más de lo que pueda permitirse perder por completo, y aplique el mismo escepticismo que aplicaría a cualquier oportunidad de inversión no probada que prometa rendimientos extraordinarios.

Los préstamos DeFi son un mercado de más de $ 50.000 millones con margen para la innovación. Pero las innovaciones que importan — préstamos infracolateralizados, integración de activos del mundo real, liquidez cross-chain — están siendo construidas por equipos con identidades públicas, productos funcionales y comunidades orgánicas. Mutuum Finance no tiene nada de esto. Si llegará a desarrollarlos sigue siendo una pregunta abierta — una que solo el tiempo y el código entregado pueden responder.

Este artículo tiene fines educativos y no constituye asesoramiento de inversión. Siempre realice una investigación independiente antes de participar en cualquier preventa de criptomonedas u oportunidad de inversión.

La altcoin mediana cayó un 79 % en 2025. La cascada de liquidaciones del 10 de octubre eliminó más de $20 mil millones en posiciones nocionales, eclipsando los desapalancamientos de Terra / Luna y FTX. Y, sin embargo, 151 empresas públicas terminaron el año con$ 95 mil millones en activos digitales, frente a menos de diez en enero de 2021.

Pantera Capital, el fondo institucional más antiguo de la industria cripto con $ 4.8 mil millones bajo gestión y una cartera de 265 empresas, ha publicado su perspectiva anual más detallada hasta la fecha. Escrita por el socio director Cosmo Jiang, el socio Paul Veradittakit y el analista de investigación Jay Yu, la carta destila nueve predicciones y doce tesis en un solo mensaje: 2026 es el año en que las cripto dejan de ser un casino y comienzan a ser infraestructura. Esa tesis merece un análisis detallado.

El Estado del Juego: Un Mercado Bajista Escondido Dentro de una Narrativa Alcista​

Antes de mirar hacia adelante, la mirada retrospectiva de Pantera es inusualmente sincera para una carta de un fondo. Bitcoin cayó aproximadamente un 6 % en 2025, Ethereum bajó un 11 %, Solana se deslizó un 34 % y el universo de tokens más amplio (excluyendo BTC, ETH y stablecoins) disminuyó un 44 % desde su máximo de finales de 2024. El Índice de Miedo y Codicia tocó mínimos de la era del colapso de FTX. Las tasas de financiación de los futuros perpetuos colapsaron, lo que indica una limpieza del apalancamiento.

El culpable, argumenta Pantera, no fueron los fundamentos sino la estructura. Las tesorerías de activos digitales (DATs) agotaron su poder de compra incremental. Las ventas por pérdidas fiscales, el reequilibrio de carteras y los flujos de CTA (asesores de comercio de materias primas) agravaron la caída. El resultado fue un mercado bajista de un año para todo, excepto para Bitcoin y las stablecoins, una divergencia que prepara el escenario para cada predicción que sigue.

La estadística clave: el 67 % de los gestores de inversiones profesionales todavía tienen cero exposición a activos digitales, según una encuesta del Bank of America. Solo 4.4 millones de direcciones de Bitcoin poseen más de $ 10,000 en valor, frente a los 900 millones de cuentas de inversión tradicionales en todo el mundo. La brecha entre el interés institucional y la asignación institucional es donde Pantera ve la oportunidad para 2026.

Predicción 1: "Poda Brutal" de las Tesorerías Corporativas de Bitcoin​

El llamado más provocativo es la consolidación entre las empresas con tesorerías de activos digitales. Para diciembre de 2025, 164 entidades (incluidos los gobiernos) poseían $148 mil millones en activos digitales. Strategy (anteriormente MicroStrategy) solo posee 709,715 Bitcoin comprados por aproximadamente$ 53.9 mil millones. BitMine, el mayor poseedor corporativo de Ethereum, acumuló 4.2 millones de ETH valorados en $ 12.9 mil millones.

La tesis de Pantera: solo sobrevivirán uno o dos actores dominantes por clase de activo. "Todos los demás serán adquiridos o se quedarán atrás". Las matemáticas respaldan esto. Las DATs más pequeñas enfrentan una desventaja estructural: no pueden emitir notas convertibles a la misma escala, no obtienen la misma prima sobre el NAV y carecen del reconocimiento de marca que impulsa los flujos minoristas.

Esto tiene implicaciones directas para las 142 empresas públicas que operan tesorerías corporativas de Bitcoin. Muchas enfrentan el mismo riesgo de descuento al estilo GBTC de Grayscale que hemos analizado anteriormente: cuando las primas se evaporan, estas empresas pasan a valer menos que sus tenencias subyacentes, lo que desencadena una espiral de muerte por presión de venta.

Predicción 2: Los Activos del Mundo Real se Duplican (Como Mínimo)​

El TVL de RWA alcanzó los $ 16.6 mil millones a mediados de diciembre de 2025, aproximadamente el 14 % del TVL total de DeFi. Pantera espera que las tesorerías y el crédito privado al menos se dupliquen en 2026, con las acciones tokenizadas creciendo más rápido gracias a una "Exención de Innovación" anticipada de la SEC para valores tokenizados en DeFi.

El llamado "sorpresa": una clase de activo inesperada (créditos de carbono, derechos minerales o energía) surgirá con fuerza. Esto se alinea con el consenso institucional más amplio. Galaxy Digital predice que la SEC otorgará exenciones para expandir los valores tokenizados en DeFi (aunque esas exenciones se pondrán a prueba en los tribunales). La tesis de Messari identifica a los RWA como un pilar de "integración sistémica" junto con la IA y DePIN.

Pantera también destaca el oro tokenizado como una categoría clave de RWA, pronosticando que los tokens de oro basados en blockchain respaldados por lingotes físicos se convertirán en una piedra angular de las estrategias de colateral en DeFi, posicionando esencialmente al oro tokenizado como una cobertura macro incrustada nativamente en los mercados de préstamos on-chain.

Predicción 3: La IA se Convierte en la Interfaz Principal de Cripto​

Esta predicción tiene dos capas. Primero, Pantera argumenta que la IA se convertirá en la forma principal en que los usuarios interactúan con las cripto: asistentes conversacionales que ejecutan operaciones, proporcionan análisis de cartera y mejoran la seguridad. Plataformas como Surf.ai se citan como ejemplos tempranos.

En segundo lugar, y de manera más ambiciosa, el analista de investigación Jay Yu predice que los agentes de IA adoptarán masivamente x402, un protocolo de pago basado en blockchain, con algunos servicios derivando más del 50 % de sus ingresos de micropagos iniciados por IA. Yu predice específicamente que Solana superará a Base en volumen de transacciones x402.

La implicación institucional: los ciclos de comercio mediados por IA se volverán convencionales. No totalmente autónomos — Pantera reconoce que el trading autónomo basado en LLM todavía es experimental — pero la asistencia de IA "permeará gradualmente los flujos de trabajo de los usuarios de la mayoría de las aplicaciones cripto orientadas al consumidor". El próximo unicornio cripto, argumentan, puede ser una firma de seguridad on-chain que utilice IA para lograr "mejoras de seguridad de 100x" sobre las auditorías de contratos inteligentes actuales.

Esta predicción tiene números reales detrás. La IA actual ya logra un 95 % de precisión en el etiquetado de transacciones de Bitcoin para la detección de fraude. La brecha entre el 95 % y el 99.9 %, donde las instituciones necesitan que esté, es donde ocurre la creación de valor.

Predicción 4: El consorcio bancario de stablecoins y el mercado de $ 500 mil millones​

Las stablecoins alcanzaron una capitalización de mercado de $ 310 mil millones en 2025, duplicándose desde 2023 en una expansión de 25 meses. La apuesta más audaz de Pantera sobre las stablecoins: diez grandes bancos están explorando un consorcio de stablecoins vinculadas a las divisas del G7, mientras que diez bancos europeos investigan por separado una stablecoin vinculada al euro. Predicen que al menos un consorcio bancario importante lanzará su stablecoin en 2026.

Esto se alinea con el impulso más amplio de la industria. Galaxy Digital predice que las tres principales redes globales de tarjetas canalizarán más del 10 % del volumen de liquidación transfronteriza a través de stablecoins de cadena pública en 2026. Pantera pronostica que el mercado de stablecoins alcanzará los $ 500 mil millones o más para finales de año.

La tensión: el crecimiento de las stablecoins beneficia más a las empresas de capital privado (equity) fuera de la cadena que a los protocolos de tokens. Pantera es refrescantemente honesta al respecto. Circle capturó una valoración de OPI de $9 mil millones, Coinbase gana$ 908 millones anuales por el reparto de ingresos de USDC, y Stripe adquirió Bridge por $ 1,1 mil millones — todo valor de capital, no valor de token. Para los poseedores de tokens, el auge de las stablecoins es una infraestructura que enriquece a todos excepto a ellos.

Predicción 5: El año de las OPI de criptomonedas más grande de la historia​

EE. UU. vio 335 OPI en 2025 (un aumento del 55 % con respecto a 2024), incluyendo nueve cotizaciones de blockchain. Las empresas del portafolio de Pantera — Circle, Figure, Gemini y Amber Group — salieron a bolsa con una capitalización de mercado combinada de aproximadamente $33 mil millones a enero de 2026. Según se informa, Ledger está considerando una OPI de$ 4 mil millones con el asesoramiento de Goldman Sachs, Jefferies y Barclays.

Pantera predice que 2026 superará la actividad de OPI de 2025. El catalizador: el 76 % de las empresas encuestadas planean añadir activos tokenizados, y algunas apuntan a una asignación de más del 5 % de su portafolio a activos digitales. A medida que más empresas de criptomonedas tienen estados financieros auditables y cumplimiento regulatorio, el flujo de OPI se profundiza.

Predicción 6: Una adquisición de más de $ 1 mil millones en el mercado de predicción​

Con $28 mil millones negociados en mercados de predicción durante los primeros diez meses de 2025 (alcanzando un máximo histórico de$ 2,3 mil millones la semana del 20 de octubre), Pantera predice una adquisición que superará los $ 1 mil millones — una que no involucrará a Polymarket ni a Kalshi. Los objetivos: plataformas más pequeñas con infraestructura institucional que los grandes actores financieros preferirán adquirir en lugar de construir.

Yu predice por separado que los mercados de predicción se bifurcarán en plataformas "financieras" (integradas con DeFi, compatibles con apalancamiento y staking) y plataformas "culturales" (apuestas de interés localizadas y de nicho). Esta bifurcación crea objetivos de adquisición en ambos extremos.

Cómo se comparan las predicciones de Pantera con el consenso​

La perspectiva de Pantera no existe de forma aislada. Así es como se alinea — y diverge — de otros pronósticos institucionales importantes:

Cinco de las seis firmas principales coinciden en que la convergencia IA-cripto escalará en 2026. La divergencia más aguda está en el precio de Bitcoin: Galaxy predice $ 250.000, Bitwise espera nuevos máximos históricos en el primer semestre, mientras que Pantera evita un objetivo específico, centrándose en métricas de adopción estructural en lugar del precio.

Para contexto de precisión: los registros históricos de predicciones muestran a Messari con un 55 % de precisión, Bitwise con un 50 %, Galaxy con un 26 % y VanEck con un 10 %. El historial de Pantera es más difícil de evaluar porque sus predicciones tienden a ser estructurales en lugar de basarse en el precio, lo cual es posiblemente más útil para la construcción de portafolios.

La incómoda verdad que Pantera reconoce​

La sección más valiosa de la carta de Pantera no son las predicciones, sino la evaluación honesta de lo que salió mal en 2025. Identifican tres problemas estructurales que no tienen soluciones obvias para 2026:

Fallo en la acumulación de valor. Los tokens de gobernanza fallaron ampliamente en capturar los ingresos del protocolo. Pantera cita a Aave, Tensor y Axelar como casos donde los poseedores de tokens no se beneficiaron proporcionalmente del crecimiento de la plataforma. Yu predice que podrían surgir "tokens canjeables por capital" (equity-exchangeable tokens) como solución, pero el marco regulatorio para la convergencia entre tokens y capital sigue siendo incierto.

Desaceleración de la actividad on-chain. Los ingresos de capa uno, las tarifas de dApp y las direcciones activas se desaceleraron a finales de 2025. La infraestructura de desarrollo ha reducido drásticamente los costos de transacción, lo cual es excelente para los usuarios pero desafiante para las valoraciones de tokens L1 / L2 que dependen de los ingresos por tarifas.

Fuga de valor de las stablecoins. El mercado de stablecoins de $ 310 mil millones enriquece a los emisores (Circle, Tether) y a los distribuidores (Coinbase, Stripe) — empresas de capital, no protocolos gobernados por tokens. Esto crea una paradoja: el caso de uso de cripto de más rápido crecimiento puede no beneficiar a los poseedores de tokens cripto.

Estos no son problemas que Pantera afirme resolver. Pero reconocerlos pone las predicciones optimistas en un contexto útil: incluso el inversor institucional más optimista de la industria reconoce que el crecimiento de 2026 puede fluir hacia el capital en lugar de hacia los tokens.

Qué significa esto para constructores e inversores​

El marco de trabajo de Pantera para 2026 sugiere tres temas accionables:

Siga el capital (equity), no solo los tokens. Si la mayor creación de valor cripto ocurre a través de OPI, stablecoins bancarias y empresas de seguridad de IA, la construcción de carteras debería reflejar eso. La era de la pura especulación de tokens está dando paso a un panorama híbrido de equity-token.

El trade de consolidación es real. La "poda brutal" de DAT, las adquisiciones de mercados de predicción y la infraestructura de grado institucional sugieren que 2026 premiará la escala y el cumplimiento por encima de la innovación y la experimentación. Para los constructores, esto significa que el listón para lanzar nuevos protocolos ha subido drásticamente.

La IA es el canal de distribución, no solo el producto. El énfasis de Pantera en la IA como la "capa de interfaz" para el sector cripto implica que la próxima ola de adopción de criptomonedas no vendrá de mejores protocolos — vendrá de asistentes de IA que hagan que los protocolos existentes sean accesibles para el 67 % de los gestores de inversiones que actualmente tienen cero exposición a las criptomonedas.

La industria cripto ha estado prometiendo "el año de la infraestructura" durante media década. La apuesta de $ 4.800 millones de Pantera es que 2026 será finalmente el año en que se cumpla. Ya sea por convicción o marketing, los datos que citan — 151 empresas públicas que poseen $ 95.000 millones, $ 310.000 millones en stablecoins, $ 28.000 millones en mercados de predicción — argumentan que la infraestructura ya está aquí. La pregunta es si genera rendimientos para los poseedores de tokens o solo para los inversores de capital a los que sirve la propia estructura de fondos de Pantera.

Este artículo tiene fines educativos y no constituye asesoramiento de inversión. Realice siempre una investigación independiente antes de tomar decisiones de inversión.

El mercado de activos del mundo real (RWA) tokenizados acaba de superar los 33.000 millones de dólares. Pero si se observa más allá de la cifra principal, surge un desequilibrio sorprendente: el crédito privado domina el 58 % de todos los flujos de RWA tokenizados, los bonos del tesoro representan el 34 % y las acciones —la clase de activo que la mayoría de la gente esperaría que liderara— apenas registran un 2 %.

Esta no es una distribución aleatoria. Es el mercado diciéndonos exactamente qué activos están listos para la tokenización y cuáles enfrentan barreras estructurales que ninguna innovación de blockchain puede resolver de inmediato.

En el primer trimestre de 2025 solamente, 1,8 millones de proyectos cripto murieron. No es un error tipográfico—es casi la mitad de todos los fracasos de proyectos jamás registrados, comprimidos en solo tres meses. La carnicería incluyó startups bien financiadas respaldadas por VCs de primer nivel, tokens con mucho marketing que debutaron en los principales exchanges y memecoins políticas que alcanzaron brevemente valoraciones de 10.000 millones de $ antes de colapsar un 90 %.

El cementerio cripto de 2025 no es solo una historia de advertencia. Es una clase magistral sobre lo que separa a los proyectos que sobreviven de aquellos que se convierten en casos de estudio sobre el fracaso. Aquí detallamos qué salió mal, quiénes cayeron con más fuerza y los patrones que cada constructor e inversor debería reconocer.

Las cifras: un año de fracasos sin precedentes​

Las estadísticas son asombrosas. Según datos de CoinGecko, el 52,7 % de todas las criptomonedas lanzadas han fracasado —lo que significa que dejaron de cotizar por completo o cayeron a cero liquidez. De los casi 7 millones de tokens listados en GeckoTerminal desde 2021, 3,7 millones son ahora monedas muertas.

Pero la velocidad de la muerte en 2025 rompió todos los récords:

Las matemáticas son brutales: con 73.000 tokens lanzándose diariamente y menos del 2 % sobreviviendo más allá de su primera semana, el espacio cripto se convirtió en una fábrica de fracasos.

La masacre de las memecoins: 98 % de tasa de fracaso​

Ninguna categoría colapsó con más fuerza que las memecoins. Un informe de Solidus Labs reveló que el 98,6 % de los tokens lanzados en Pump.fun —la plataforma de lanzamiento de memecoins dominante en Solana— fueron rug pulls o esquemas de pump-and-dump.

De los más de 7 millones de tokens emitidos a través de Pump.fun desde enero de 2024, solo 97.000 mantuvieron incluso 1.000 $ en liquidez. Solo en agosto de 2025, se lanzaron 604.162 tokens, pero solo 4.510 "se graduaron" hacia el comercio real: una tasa de éxito del 0,75 %.

Los ejemplos más emblemáticos del fracaso de las memecoins fueron los tokens políticos:

Token TRUMP: Lanzado para celebrar la administración entrante, TRUMP se disparó de menos de 10 $a 70$ en las 48 horas posteriores a la toma de posesión, alcanzando brevemente un valor totalmente diluido por encima de los 10.000 millones de $. En pocas semanas, colapsó un 87$ al comprar antes del lanzamiento público.

Token MELANIA: Siguiendo el mismo manual de estrategias, MELANIA se lanzó con fanfarria y cayó rápidamente un 97 % desde su máximo.

Pi Network: El proyecto de "minar cripto en tu teléfono" pasó años generando expectativas entre millones de usuarios. Cuando el token finalmente se lanzó y el descubrimiento de precios se encontró con los calendarios de desbloqueo, Pi subió a casi 2,98 $en febrero antes de colapsar más del 90$ al final del año.

El mercado de memecoins en su conjunto pasó de un pico de 150.600 millones de $ en diciembre de 2024 a 47.200 millones en noviembre de 2025: un colapso del 69 %.

Caso de estudio: Movement Labs — Cómo los acuerdos de tokens opacos matan la credibilidad​

Movement Labs ofrecía algo más sustancial que los tokens de memes: una solución de escalado de Ethereum impulsada por Move-VM con un marketing impecable y listados en exchanges destacados. Sin embargo, a mediados de 2025, se había convertido en "un caso de estudio sobre cómo los acuerdos de tokens opacos destruyen la credibilidad más rápido que cualquier fallo técnico".

Qué sucedió: Surgieron informes de que Movement entregó aproximadamente 66 millones de tokens MOVE —aproximadamente el 5 % del suministro total, con un valor de 38 millones de $ en ese momento— a un creador de mercado vinculado a Web3Port a través de un intermediario. La mayoría de esos tokens llegaron al mercado de inmediato.

Las consecuencias:

• Coinbase eliminó MOVE de sus listados a medida que se desarrollaba el escándalo.
• La fundación suspendió y destituyó al cofundador Rushi Manche.
• MOVE cayó un 97 % desde su máximo histórico de diciembre de 2024.
• Se encargó una revisión externa de gobernanza.

La lección: Incluso los proyectos técnicamente sólidos pueden implosionar cuando la economía del token y los tratos internos socavan la confianza. El mercado castiga la opacidad sin piedad.

Caso de estudio: Mantra (OM) — La evaporación de 6.000 millones de $​

Mantra se posicionó como el jugador premium en la narrativa de tokenización de RWA (Real-World Assets). Una asociación en enero de 2025 con el DAMAC Group de los Emiratos Árabes Unidos para tokenizar 1.000 millones de $ en activos inmobiliarios parecía validar la visión.

El 13 de abril de 2025, OM cayó de aproximadamente 6,30 $a menos de 0,50$ en un solo día: un colapso de más del 90 % que borró más de 6.000 millones de $ en capitalización de mercado en cuestión de horas.

Las señales de alerta que precedieron al colapso:

• La valoración totalmente diluida (FDV) de OM alcanzó los 10.000 millones de $mientras que el valor total bloqueado (TVL) era de solo 4 millones de$.
• El suministro de tokens se duplicó abruptamente de 1.000 millones a 2.000 millones.
• En la semana previa al colapso, al menos 17 billeteras depositaron 43,6 millones de OM (227 millones de $) en los exchanges.
• Dos de estas direcciones estaban vinculadas a Laser Digital según datos de Arkham.

La historia oficial frente a la realidad: El cofundador John Patrick Mullin culpó a los "cierres forzosos imprudentes iniciados por exchanges centralizados". Los críticos señalaron la concentración: múltiples fuentes alegaron que el equipo controlaba el 90 % del suministro de tokens.

El fundador de OKX, Star Xu, lo calificó como "un gran escándalo para toda la industria cripto", prometiendo publicar informes de investigación.

Ya sea técnicamente un "rug pull" o no, Mantra se convirtió en un ejemplo de libro de texto sobre cómo las valoraciones desconectadas y la propiedad concentrada de tokens crean un riesgo catastrófico.

El apocalipsis de GameFi y NFT​

Dos narrativas que definieron el mercado alcista de 2021 - 2022 se convirtieron en cementerios en 2025 :

GameFi : bajó un 75.1 % en lo que va del año, convirtiéndose en la segunda narrativa cripto con peor desempeño ( solo por detrás de DePIN con un - 76.7 % ). Los proyectos que cerraron incluyeron COMBO, Nyan Heroes y Ember Sword. El mercado de GameFi colapsó de $237.5 mil millones a$ 90.3 mil millones.

NFTs : el mercado cayó de $92 mil millones a$ 25 mil millones. Plataformas como Royal, RECUR y X2Y2 cerraron sus operaciones por completo.

Tokens de IA : perdieron aproximadamente el 75 % de su valor combinado año tras año, eliminando un estimado de $ 53 mil millones del mercado — a pesar de que la IA fue la narrativa más popular en tecnología.

El patrón : valoraciones impulsadas por la narrativa que superaron con creces el uso real o los ingresos.

Las señales de advertencia : Cómo detectar un proyecto moribundo​

A través del desastre de 2025, surgieron señales de advertencia constantes :

1. Desconexión entre Valoración y TVL​

El FDV de $10 mil millones de Mantra frente a un TVL de$ 4 millones fue un ejemplo extremo de un problema común. Cuando la capitalización de mercado de un proyecto eclipsa las métricas de uso real en 1000 veces o más, esa brecha eventualmente se cierra — generalmente de forma violenta.

2. Concentración de desbloqueo de tokens​

El acuerdo con el creador de mercado de Movement y las tenencias concentradas de Mantra demuestran cómo la distribución de tokens puede definir el éxito o el fracaso de un proyecto. Verifique :

• Calendarios de vesting y tiempos de desbloqueo
• Concentración de billeteras ( % de los 10 principales holders )
• Depósitos grandes recientes en exchanges antes de anuncios importantes

3. Estancamiento de la actividad de desarrollo​

Use GitHub y otros repositorios para verificar la frecuencia de los commits. Si el último commit de código significativo fue hace seis meses, es posible que el proyecto ya esté muriendo.

4. Volumen de transacciones vs. Hype​

Los exploradores de blockchain revelan la verdad. Un bajo volumen de transacciones diarias o una actividad mínima de billeteras a pesar de una alta presencia en redes sociales sugiere una demanda artificial.

5. Problemas de transparencia del equipo​

Los equipos seudónimos no son intrínsecamente malos — Bitcoin tuvo a Satoshi — pero combine el anonimato con grandes asignaciones para personas internas y tendrá una receta para el desastre.

Lecciones para desarrolladores​

Los sobrevivientes de 2025 comparten rasgos comunes :

1. Ingresos sobre narrativa Los proyectos que generaron tarifas reales, uso y actividad económica — no solo especulación de tokens — resistieron la tormenta. Hyperliquid, al capturar el 53 % de los ingresos por trading on-chain, demuestra que los modelos de negocio reales importan.

2. Economía de tokens transparente Calendarios de vesting claros, asignaciones verificables on-chain y comunicación honesta sobre las ventas de los insiders generan la confianza que sostiene a las comunidades durante las caídas.

3. Pragmatismo regulatorio Los proyectos que ignoraron los marcos legales terminaron eliminados de los exchanges, demandados o cerrados. La inclusión de Pump.fun en la Lista de Advertencia de la FCA y las demandas colectivas que siguieron muestran que los reguladores están prestando atención.

4. Enfoque en la experiencia del usuario Como señaló el informe State of Crypto de a16z, 2025 marcó la transición de la construcción de infraestructura a la construcción de aplicaciones. La tecnología revolucionaria que es inaccesible no logrará la adopción.

El riesgo sistémico : Fallos de seguridad más allá de los proyectos individuales​

Los fracasos de proyectos individuales fueron dolorosos. La crisis de seguridad sistémica fue catastrófica.

Las pérdidas totales en cripto por hackeos y exploits superaron los $3.5 mil millones en 2025, convirtiéndolo en uno de los años más perjudiciales en la historia de las criptomonedas. Solo el hackeo de ByBit en febrero — de$ 1.5 mil millones — representó la mayor brecha de DeFi jamás registrada.

Los $150 mil millones en liquidaciones forzosas a lo largo del año, incluido un solo período de 24 horas que borró$ 20 mil millones en posiciones apalancadas, demostraron qué tan interconectado se ha vuelto el ecosistema.

Qué sigue : Perspectivas para 2026​

La carnicería de 2025 eliminó el exceso especulativo, pero la infraestructura subyacente continuó construyéndose. Los volúmenes de stablecoins siguieron creciendo, la adopción institucional se aceleró y los sobrevivientes emergieron más fuertes.

Para los desarrolladores que ingresan a 2026 :

• Enfóquese en la utilidad real por encima del precio del token
• Priorice la transparencia en todas las transacciones de tokens
• Construya para usuarios que necesiten su producto, no para especuladores que esperan retornos
• Trate el cumplimiento regulatorio como una característica, no como un obstáculo

El cementerio cripto de 2025 contiene lecciones valiosas para quienes estén dispuestos a aprender. Los 1.8 millones de proyectos que murieron solo en el primer trimestre representan miles de millones en capital perdido e innumerables promesas incumplidas. Pero enterrados entre los fracasos se encuentran los patrones que distinguen a los proyectos duraderos de las salidas elaboradas.

El mejor momento para construir es cuando el dinero especulativo se ha ido. Los proyectos que comienzan ahora, con las lecciones de 2025 frescas en mente, bien podrían definir el próximo ciclo.

BlockEden.xyz proporciona infraestructura blockchain de grado empresarial diseñada para el largo plazo. Creemos en la construcción de tecnología sostenible que sirva a usuarios reales, no a ciclos de especulación. Explore nuestros servicios de API para construir sobre cimientos diseñados para durar.

Resumen​

Las tesorerías de activos digitales (DATs) son corporaciones que cotizan en bolsa cuyo modelo de negocio principal es acumular y gestionar criptoactivos como ETH o SOL. Recaudan capital mediante ofertas de acciones o bonos convertibles y utilizan los ingresos para comprar tokens, hacer staking con ellos para obtener rendimiento y aumentar los tokens por acción a través de una ingeniería financiera inteligente. Las DATs combinan características de tesorerías corporativas, fondos de inversión y protocolos DeFi; permiten a los inversores tradicionales obtener exposición a las criptomonedas sin poseer las monedas directamente y operan como «bancos en cadena». Las siguientes secciones sintetizan las visiones de cuatro líderes influyentes—Tom Lee (Fundstrat/BitMine), Joseph Lubin (Consensys/SharpLink), Sam Tabar (Bit Digital) y Cosmo Jiang (Pantera Capital)—que están dando forma a este sector emergente.

Tom Lee – Cofundador de Fundstrat y Presidente de BitMine​

Tesis a largo plazo: Ethereum como la cadena neutral para el superciclo de la IA y las criptomonedas​

• En 2025, Tom Lee transformó la antigua minera de Bitcoin BitMine en una empresa de tesorería de Ethereum. Argumenta que la IA y las criptomonedas son las dos principales narrativas de inversión de la década y ambas requieren blockchains públicas neutrales, con Ethereum ofreciendo alta fiabilidad y una capa de liquidación descentralizada. Lee describe el precio actual de ETH como un «descuento al futuro»—cree que la combinación de las finanzas institucionales y la inteligencia artificial eventualmente necesitará la blockchain pública neutral de Ethereum para operar a escala, haciendo de ETH «uno de los mayores macro trades de la próxima década».
• Lee cree que los activos del mundo real tokenizados, las stablecoins y la IA en cadena impulsarán una demanda sin precedentes de Ethereum. En una entrevista con Daily Hodl, dijo que las tesorerías de ETH añadieron más de 234 mil ETH en una semana, elevando las tenencias de BitMine por encima de los 2 millones de ETH. Explicó que Wall Street y la IA moviéndose a la cadena transformarán el sistema financiero y la mayor parte de esto ocurrirá en Ethereum, por lo que BitMine aspira a adquirir el 5 % del suministro total de ETH, denominado la «alquimia del 5 %». También espera que ETH siga siendo la cadena preferida debido a la legislación pro-cripto (por ejemplo, las leyes CLARITY y GENIUS) y describió a Ethereum como la «cadena neutral» favorecida tanto por Wall Street como por la Casa Blanca.

Mecánica de las DATs: construcción de valor para el accionista​

• En la carta de blockchain de Pantera de 2025, Lee explicó cómo las DATs pueden crear valor más allá de la apreciación del precio del token. Al emitir acciones o bonos convertibles para recaudar capital, hacer staking con su ETH, usar DeFi para obtener rendimiento y adquirir otras tesorerías, pueden aumentar los tokens por acción y mantener una prima sobre el NAV. Considera las stablecoins como la «historia de ChatGPT de las criptomonedas» y cree que los flujos de efectivo en cadena de las transacciones con stablecoins respaldarán las tesorerías de ETH.
• Lee enfatiza que las DATs tienen múltiples palancas que las hacen más atractivas que los ETFs: rendimientos de staking, velocidad (emisión rápida de acciones para adquirir tokens) y liquidez (capacidad de recaudar capital rápidamente). En una discusión de Bankless, señaló que BitMine se movió 12 veces más rápido que MicroStrategy en la acumulación de cripto y describió la ventaja de liquidez de BitMine como crítica para capturar una prima sobre el NAV.
• También enfatiza la gestión de riesgos. Los participantes del mercado deben diferenciar entre líderes creíbles y aquellos que emiten deuda agresiva; los inversores deben centrarse en la ejecución, una estrategia clara y controles de riesgo. Lee advierte que las primas sobre el NAV de mercado se comprimen a medida que más empresas adoptan el modelo y que las DATs necesitan ofrecer un rendimiento más allá de la simple tenencia de tokens.

Visión para el futuro​

Lee predice un largo superciclo en el que Ethereum sustentará las economías de IA tokenizadas y las tesorerías de activos digitales se volverán convencionales. Prevé que ETH alcance los US $10–12 mil a corto plazo y mucho más alto en un horizonte de 10–15 años. También señala que grandes instituciones como Cathie Wood y Bill Miller ya están invirtiendo en DATs y espera que más firmas de Wall Street consideren las tesorerías de ETH como una tenencia central.

Joseph Lubin – Fundador de Consensys y Presidente de SharpLink​

Las tesorerías de ETH como máquinas de narración y rendimiento​

• Lubin argumenta que las empresas de tesorería de Ethereum son más poderosas que las tesorerías de Bitcoin porque ETH es productivo. Al hacer staking con tokens y usar DeFi, las tesorerías pueden generar rendimiento y aumentar el ETH por acción, haciéndolas «más poderosas que las tesorerías de Bitcoin». SharpLink convierte capital en ETH diariamente y lo pone en staking inmediatamente, creando un crecimiento compuesto.
• Ve las DATs como una forma de contar la historia de Ethereum a Wall Street. En CNBC explicó que Wall Street presta atención a ganar dinero; al ofrecer un vehículo de capital rentable, las DATs pueden comunicar el valor de ETH mejor que los mensajes simples sobre contratos inteligentes. Mientras que la narrativa de Bitcoin es fácil de entender (oro digital), Ethereum pasó años construyendo infraestructura—las estrategias de tesorería resaltan su productividad y rendimiento.
• Lubin enfatiza que ETH es dinero de alto poder y no censurable. En una entrevista de agosto de 2025, dijo que el objetivo de SharpLink es construir la tesorería de ETH más grande y confiable y seguir acumulando ETH, siendo un millón de ETH solo un hito a corto plazo. Llama a Ethereum la capa base para las finanzas globales, citando que liquidó más de US $25 billones en transacciones en 2024 y aloja la mayoría de los activos del mundo real y las stablecoins.

Panorama competitivo y regulación​

• Lubin da la bienvenida a nuevos participantes en la carrera de las tesorerías de ETH porque amplifican la credibilidad de Ethereum; sin embargo, cree que SharpLink tiene una ventaja debido a su equipo nativo de ETH, su conocimiento en staking y su credibilidad institucional. Predice que eventualmente se permitirá a los ETFs hacer staking, pero hasta entonces, las empresas de tesorería como SharpLink pueden hacer staking completo de ETH y obtener rendimiento.
• En una entrevista con CryptoSlate, señaló que el desequilibrio entre la oferta y la demanda de ETH y las compras diarias por parte de las tesorerías acelerarán la adopción. Enfatizó que la descentralización es la dirección a seguir y espera que tanto ETH como BTC sigan subiendo a medida que el mundo se descentralice más.

Ejecución de SharpLink​

• SharpLink cambió discretamente su enfoque de la tecnología de apuestas deportivas a Ethereum a principios de 2025. Según los informes para accionistas, convirtió porciones significativas de sus reservas líquidas en ETH—176 270 ETH por $462.9 millones en julio de 2025 y otros 77 210 ETH por $295 millones un día después. Una oferta directa en agosto de 2025 recaudó $400 millones y una facilidad de $200 millones en el mercado, elevando las reservas de SharpLink por encima de los 598 800 ETH.
• Lubin dice que SharpLink acumula decenas de millones de dólares en ETH diariamente y lo pone en staking a través de DeFi para generar rendimiento. Los analistas de Standard Chartered han señalado que las tesorerías de ETH como SharpLink siguen infravaloradas en relación con sus tenencias.

Sam Tabar – CEO de Bit Digital​

Justificación para pivotar a Ethereum​

• Después de operar con éxito un negocio de minería de Bitcoin e infraestructura de IA, Sam Tabar lideró la transformación completa de Bit Digital en una empresa de tesorería y staking de Ethereum. Ve la plataforma de contratos inteligentes programables de Ethereum, su creciente adopción y los rendimientos del staking como capaces de reescribir el sistema financiero. Tabar afirma que si BTC y ETH se hubieran lanzado simultáneamente, Bitcoin podría no existir porque Ethereum permite el intercambio de valor sin confianza y primitivas financieras complejas.
• Bit Digital vendió 280 BTC y recaudó alrededor de $172 millones para comprar más de 100 mil ETH. Tabar ha enfatizado que Ethereum ya no es un activo secundario, sino la pieza central del balance de Bit Digital y que la firma tiene la intención de seguir adquiriendo ETH para convertirse en el principal tenedor corporativo. La compañía anunció una oferta directa de 22 millones de acciones con un precio de $3.06 para recaudar $67.3 millones para futuras compras de ETH.

Estrategia de financiación y gestión de riesgos​

• Tabar es un firme defensor del uso de deuda convertible no garantizada en lugar de préstamos garantizados. Advierte que la deuda garantizada podría «destruir» a las empresas de tesorería de ETH en un mercado bajista porque los acreedores podrían incautar los tokens cuando los precios caen. Al emitir pagarés convertibles no garantizados, Bit Digital mantiene la flexibilidad y evita gravar sus activos.
• En una entrevista de Bankless, comparó la carrera de las tesorerías de ETH con la estrategia de Bitcoin de Michael Saylor, pero señaló que Bit Digital es un negocio real con flujos de efectivo de infraestructura de IA y minería; su objetivo es aprovechar esas ganancias para aumentar sus tenencias de ETH. Describió la competencia entre las tesorerías de ETH como amistosa, pero enfatizó que la cuota de atención es limitada—las empresas deben acumular ETH agresivamente para atraer inversores, aunque más tesorerías finalmente benefician a Ethereum al aumentar su precio y conocimiento.

Visión para el futuro​

Tabar vislumbra un mundo donde Ethereum reemplaza gran parte de la infraestructura financiera existente. Cree que la claridad regulatoria (por ejemplo, la Ley GENIUS) ha abierto el camino para que empresas como Bit Digital construyan tesorerías de ETH conformes y ve el rendimiento del staking y la programabilidad de ETH como impulsores clave del valor futuro. También destaca que las DATs abren la puerta a los inversores del mercado público que no pueden comprar cripto directamente, democratizando el acceso al ecosistema de Ethereum.

Cosmo Jiang – Socio General en Pantera Capital​

Tesis de inversión: las DATs como bancos en cadena​

• Cosmo Jiang ve las DATs como instituciones financieras sofisticadas que operan más como bancos que como tenedores pasivos de tokens. En un resumen del Index Podcast, explicó que las DATs se evalúan como bancos: si generan un rendimiento por encima de su costo de capital, cotizan por encima del valor contable. Según Jiang, los inversores deben centrarse en el crecimiento del NAV por acción—análogo al flujo de caja libre por acción—en lugar del precio del token, porque la ejecución y la asignación de capital impulsan los rendimientos.
• Jiang argumenta que las DATs pueden generar rendimiento haciendo staking y prestando, aumentando el valor de los activos por acción y produciendo más tokens que simplemente mantenerlos al contado. Un determinante del éxito es la fortaleza a largo plazo del token subyacente; por eso la Solana Company (HSDT) de Pantera utiliza Solana como su reserva de tesorería. Sostiene que Solana ofrece liquidación rápida, tarifas ultrabajas y un diseño monolítico que es más rápido, más barato y más accesible—haciéndose eco de la «santísima trinidad» de los deseos del consumidor de Jeff Bezos.
• Jiang también señala que las DATs efectivamente bloquean el suministro porque operan como fondos cerrados; una vez que se adquieren los tokens, rara vez se venden, reduciendo el suministro líquido y potencialmente apoyando los precios. Ve las DATs como un puente que trae decenas de miles de millones de dólares de inversores tradicionales que prefieren las acciones a la exposición directa a las criptomonedas.

Construyendo la tesorería preeminente de Solana​

• Pantera ha sido pionera en las DATs, anclando lanzamientos tempranos como DeFi Development Corp (DFDV) y Cantor Equity Partners (CEP) e invirtiendo en BitMine. Jiang escribe que han revisado más de cincuenta propuestas de DAT y que su éxito inicial ha posicionado a Pantera como la primera opción para nuevos proyectos.
• En septiembre de 2025, Pantera anunció Solana Company (HSDT) con más de $500 millones en financiación, diseñada para maximizar el SOL por acción y proporcionar exposición al mercado público a Solana. La tesis de DAT de Jiang afirma que poseer una DAT podría ofrecer un mayor potencial de rendimiento que mantener tokens directamente o a través de un ETF porque las DATs aumentan el NAV por acción a través de la generación de rendimiento. El fondo tiene como objetivo escalar el acceso institucional a Solana y aprovechar el historial de Pantera para construir la tesorería preeminente de Solana.
• Enfatiza que el momento es crítico: las acciones de activos digitales han disfrutado de un impulso a medida que los inversores buscan exposición a las criptomonedas más allá de los ETFs. Sin embargo, advierte que el entusiasmo invitará a la competencia; algunas DATs tendrán éxito mientras que otras fracasarán. La estrategia de Pantera es respaldar a equipos de alta calidad, filtrar por una gestión alineada con los incentivos y apoyar la consolidación (fusiones y adquisiciones o recompras) en escenarios de desventaja.

Conclusión​

Colectivamente, estos líderes ven las tesorerías de activos digitales como un puente entre las finanzas tradicionales y la economía de tokens emergente. Tom Lee vislumbra las tesorerías de ETH como vehículos para capturar el superciclo de la IA y las criptomonedas y aspira a acumular el 5 % del suministro de Ethereum; enfatiza la velocidad, el rendimiento y la liquidez como impulsores clave de las primas sobre el NAV. Joseph Lubin ve las tesorerías de ETH como máquinas generadoras de rendimiento que cuentan la historia de Ethereum a Wall Street mientras impulsan DeFi y el staking hacia las finanzas convencionales. Sam Tabar apuesta a que la programabilidad de Ethereum y los rendimientos del staking reescribirán la infraestructura financiera y advierte contra la deuda garantizada, promoviendo una acumulación agresiva pero prudente a través de financiación no garantizada. Cosmo Jiang enmarca las DATs como bancos en cadena cuyo éxito depende de la asignación de capital y el crecimiento del NAV por acción; está construyendo la tesorería preeminente de Solana para mostrar cómo las DATs pueden desbloquear nuevos ciclos de crecimiento. Los cuatro anticipan que las DATs seguirán proliferando y que los inversores del mercado público las elegirán cada vez más como vehículos para la exposición al próximo capítulo de las criptomonedas.

El iShares Bitcoin Trust de BlackRock, con el ticker IBIT, se ha convertido en una de las formas más populares para que los inversores obtengan exposición directa a Bitcoin desde una cuenta de corretaje estándar. Pero, ¿qué es exactamente, cómo funciona y cuáles son sus compensaciones?

En resumen, IBIT es un producto cotizado en bolsa (ETP) que posee Bitcoin real y se negocia como una acción en la bolsa NASDAQ. Los inversores lo utilizan por su comodidad, alta liquidez y acceso dentro de un mercado regulado. A principios de septiembre de 2025, el fondo posee aproximadamente 82.600 millones de dólares en activos, cobra una ratio de gastos del 0,25 % y utiliza Coinbase Custody Trust como custodio. Esta guía desglosa todo lo que necesitas saber.

Qué Posees Realmente con IBIT​

Cuando compras una acción de IBIT, estás adquiriendo una participación en un fideicomiso de materias primas que mantiene Bitcoin. Esta estructura se asemeja más a un fideicomiso de oro que a un fondo mutuo tradicional o a un ETF regido por la Ley de 1940.

El valor del fondo se referencia contra el CME CF Bitcoin Reference Rate – New York Variant (BRRNY), un precio de referencia diario que se usa para calcular su Valor Neto del Activo (NAV).

El Bitcoin real se almacena con Coinbase Custody Trust Company, LLC, y la operativa de negociación se gestiona a través de Coinbase Prime. La gran mayoría del Bitcoin se mantiene en almacenamiento en frío segregado, llamado “Vault Balance”. Una porción menor se guarda en un “Trading Balance” para gestionar la creación y redención de acciones y pagar las comisiones del fondo.

Los Números Clave que Importan​

• Ratio de Gastos: La comisión del patrocinador para IBIT es del 0,25 %. Cualquier exención introductoria ha expirado, por lo que este es el costo anual actual.
• Tamaño y Liquidez: Con activos netos de 82.600 millones de dólares al 2 de septiembre de 2025, IBIT es un gigante en el sector. Se negocian decenas de millones de acciones al día, y su spread medio bid/ask de 30 días es de un ajustado 0,02 %, lo que ayuda a minimizar el deslizamiento para los traders.
• Dónde se Negocia: Puedes encontrar el fondo en la bolsa NASDAQ bajo el símbolo IBIT.

Cómo IBIT Sigue el Precio de Bitcoin​

El precio de la acción se mantiene cercano al valor de su Bitcoin subyacente mediante un mecanismo de creación y redención que involucra a Participantes Autorizados (AP), que son grandes instituciones financieras.

A diferencia de muchos ETP de oro que permiten transferencias “in‑kind” (donde los AP pueden intercambiar un bloque de acciones por oro real), IBIT se lanzó con un modelo de creación/redención “en efectivo”. Esto significa que los AP entregan efectivo al fideicomiso, que luego compra Bitcoin, o reciben efectivo después de que el fideicomiso vende Bitcoin.

En la práctica, este proceso ha sido muy eficaz. Gracias al alto volumen de negociación y a los AP activos, la prima o descuento respecto al NAV del fondo ha sido generalmente mínima. Sin embargo, estos pueden ampliarse durante periodos de alta volatilidad o si el proceso de creación/redención se ve restringido, por lo que siempre es prudente revisar las estadísticas de prima/descuento antes de operar.

Qué Te Cuesta IBIT (Más Allá de la Comisión Principal)​

Además del ratio de gastos del 0,25 %, existen otros costos a considerar.

Primero, la comisión del patrocinador se paga vendiendo pequeñas cantidades de sus tenencias de Bitcoin. Esto implica que, con el tiempo, cada acción de IBIT representará una cantidad ligeramente menor de Bitcoin. Si el precio de Bitcoin sube, este efecto puede quedar enmascarado; si no, el valor de tu acción se irá degradando gradualmente en comparación con mantener BTC directamente.

Segundo, encontrarás costos reales de negociación, como el spread bid/ask, cualquier comisión de corretaje y la posible operación con prima o descuento al NAV. Utilizar órdenes limitadas es una buena forma de mantener el control sobre el precio de ejecución.

Finalmente, negociar acciones de IBIT implica valores, no la tenencia directa de criptomonedas. Esto simplifica la declaración fiscal con formularios estándar de corretaje, pero conlleva matices tributarios diferentes a los de poseer monedas directamente. Es importante leer el prospecto y consultar a un profesional tributario si es necesario.

IBIT vs. Poseer Bitcoin Directamente​

Elegir entre IBIT y la autocustodia depende de tus objetivos.

• Comodidad y Cumplimiento: IBIT ofrece acceso fácil a través de una cuenta de corretaje, sin necesidad de gestionar claves privadas, registrarse en exchanges de cripto o manejar software de billeteras desconocido. Obtienes estados de cuenta fiscales estándar y una interfaz de negociación familiar.
• Compensaciones de Contraparte: Con IBIT no controlas las monedas en cadena. Dependes del fideicomiso y sus proveedores de servicios, incluido el custodio (Coinbase) y el broker principal. Es crucial entender estos riesgos operacionales y de custodia revisando los documentos del fondo.
• Utilidad: Si deseas usar Bitcoin para actividades en cadena como pagos, transacciones Lightning Network o configuraciones de seguridad multi‑firma, la autocustodia es la única opción. Si tu objetivo es simplemente exposición al precio en una cuenta de jubilación o de corretaje gravable, IBIT está diseñado para eso.

IBIT vs. ETFs de Futuros de Bitcoin​

También es importante distinguir los ETFs al contado de los basados en futuros. Un ETF de futuros mantiene contratos de futuros del CME, no Bitcoin real. IBIT, como ETF al contado, posee el BTC subyacente directamente.

Esta diferencia estructural importa. Los fondos de futuros pueden experimentar desviaciones de precio respecto al activo subyacente debido a costos de rollover y a la estructura de los contratos. Los fondos al contado, por otro lado, tienden a seguir el precio spot de Bitcoin de forma más estrecha, menos las comisiones. Para una exposición directa a Bitcoin en una cuenta de corretaje, un producto al contado como IBIT suele ser el instrumento más sencillo.

Cómo Comprar — Y Qué Verificar Primero​

Puedes comprar IBIT en cualquier cuenta de corretaje estándar, ya sea gravable o de jubilación, bajo el ticker IBIT. Para obtener la mejor ejecución, la liquidez suele ser mayor cerca de la apertura y cierre del mercado bursátil estadounidense. Siempre revisa el spread bid/ask y usa órdenes limitadas para controlar tu precio.

Dada la volatilidad de Bitcoin, muchos inversores lo tratan como una posición satélite en su portafolio —una asignación lo suficientemente pequeña como para tolerar una caída significativa. Siempre lee la sección de riesgos del prospecto antes de invertir.

Nota Avanzada: Existen Opciones​

Para inversores más sofisticados, existen opciones listadas sobre IBIT. La negociación comenzó en plataformas como Nasdaq ISE a finales de 2024, permitiendo estrategias de cobertura o generación de ingresos. Consulta con tu corredor sobre la elegibilidad y los riesgos asociados.

Riesgos que Vale la Pena Leer Dos Veces​

• Riesgo de Mercado: El precio de Bitcoin es notoriamente volátil y puede fluctuar bruscamente en cualquier dirección.
• Riesgo Operativo: Una brecha de seguridad, una falla en la gestión de claves o cualquier otro problema en el custodio o broker principal podría afectar negativamente al fideicomiso. El prospecto detalla los riesgos asociados al “Trading Balance” y al “Vault Balance”.
• Riesgo de Prima/Descuento: Si el mecanismo de arbitraje se ve obstaculizado por cualquier motivo, las acciones de IBIT pueden desviarse significativamente de su NAV.
• Riesgo Regulatorio: Las normas que rigen las criptomonedas y los productos financieros relacionados siguen evolucionando.

Lista Rápida Antes de Hacer Clic en “Comprar”​

Antes de invertir, pregúntate lo siguiente:

• ¿Entiendo que la comisión del patrocinador se paga vendiendo Bitcoin, lo que reduce lentamente la cantidad de BTC por acción?
• ¿He revisado el spread bid/ask de hoy, los volúmenes de negociación recientes y alguna prima o descuento al NAV?
• ¿Mi horizonte de inversión es lo suficientemente largo como para soportar la volatilidad inherente al cripto?
• ¿He tomado una decisión consciente entre exposición al contado vía IBIT y autocustodia según mis objetivos específicos?
• ¿He leído la hoja de datos o prospecto más reciente del fondo? Sigue siendo la mejor fuente para comprender cómo opera realmente el fideicomiso.

Esta publicación es solo con fines educativos y no constituye asesoramiento financiero ni tributario. Siempre revisa los documentos oficiales del fondo y considera la guía de un profesional para tu situación.

BlockEden.xyz se complace en anunciar el lanzamiento de nuestra API CryptoNews, que permite a los desarrolladores acceder en tiempo real a noticias completas de criptomonedas y datos de sentimiento del mercado. Esta nueva incorporación a nuestro mercado de API refleja nuestro compromiso de proporcionar a los desarrolladores las herramientas necesarias para crear aplicaciones sofisticadas y basadas en datos en el espacio Web3.

¿Por qué la API CryptoNews?​

En el mercado cripto de hoy, que avanza rápidamente, tener acceso a noticias en tiempo real y análisis de sentimiento no es solo un extra, es esencial. Ya sea que estés construyendo una plataforma de trading, un panel de análisis de mercado o una aplicación cripto para consumidores, integrar datos de noticias confiables puede mejorar significativamente la experiencia del usuario y proporcionar un contexto valioso del mercado.

Características clave​

• Actualizaciones de Noticias en Tiempo Real: Accede a un flujo continuo de noticias cripto de fuentes confiables
• Análisis de Sentimiento: Obtén puntuaciones de sentimiento preprocesadas para cada artículo de noticias
• Clasificación por Temas: Filtra noticias por temas específicos como "minería", "movimiento de precios", etc.
• Seguimiento de Activos: Sigue noticias por símbolos de criptomonedas específicos (BTC, ETH, etc.)
• Metadatos Enriquecidos: Cada artículo incluye información de la fuente, fecha de publicación, imágenes y más
• Interfaz GraphQL: Consultas flexibles con nuestra intuitiva API GraphQL

Primeros pasos​

Comenzar con la API CryptoNews es sencillo. Aquí tienes un ejemplo simple usando GraphQL:

query CryptoNews($after: String, $first: Int) {
  cryptoNews(after: $after, first: $first) {
    pageInfo {
      hasNextPage
      endCursor
      hasPreviousPage
      startCursor
    }
    edges {
      node {
        title
        text
        sentiment
        tickers
        topics
        sourceName
        newsUrl
      }
    }
  }
}

Visita https://blockeden.xyz/api-marketplace/crypto-news para obtener tu clave API y comenzar a construir.

Casos de uso​

• Aplicaciones de Trading: Integra feeds de noticias en tiempo real para ayudar a los traders a tomar decisiones informadas
• Herramientas de Análisis de Mercado: Construye plataformas integrales de inteligencia de mercado
• Rastreadores de Portafolio: Mejora el seguimiento de portafolios con noticias relevantes para los activos mantenidos
• Agregadores de Contenido: Crea servicios de agregación de noticias cripto
• Análisis de Sentimiento: Desarrolla indicadores de sentimiento del mercado basados en datos de noticias

Integración simple, resultados potentes​

Nuestra API CryptoNews está diseñada para ser amigable para los desarrolladores, al tiempo que ofrece fiabilidad de nivel empresarial. Con paginación flexible, opciones de filtrado avanzadas y documentación completa, puedes comenzar a extraer datos de noticias cripto a tu aplicación en minutos.

const response = await fetch(
  "https://api.blockeden.xyz/crypto-news/<access_key>",
  {
    method: "POST",
    headers: {
      "Content-Type": "application/json",
    },
    body: JSON.stringify({
      query: `
      query CryptoNews {
        cryptoNews(first: 10) {
          edges {
            node {
              title
              sentiment
              tickers
            }
          }
        }
      }
    `,
    }),
  },
);

Precios y acceso​

Ofrecemos niveles de precios flexibles para adaptarnos a proyectos de cualquier tamaño:

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En el mundo rápidamente evolutivo de la blockchain, el capital de riesgo juega un papel crucial. Sin embargo, bajo la superficie de análisis sofisticados se encuentra un objetivo sencillo: vender tokens. Desafortunadamente, muchos VC, especialmente los recién llegados, no logran obtener ganancias debido a la falta de un conocimiento profundo de la industria. Su función principal a menudo se reduce a promover y respaldar sus inversiones a través de diversos canales.

El Rendimiento de los Fondos Líquidos​

Actualmente, los fondos líquidos están rindiendo por debajo de Bitcoin (BTC). Históricamente, fueron rentables, al igual que los inversores individuales. Los inversores en fondos líquidos típicamente ya tienen exposición a BTC, lo que obliga a estos fondos a invertir en activos que no son BTC, los cuales con frecuencia luchan por superar a BTC. Si un fondo no puede superar a BTC, no aporta valor.

Alfabetización Avanzada en Blockchain​

Influencers (KOLs)​

Nunca tomes el contenido de los influencers al pie de la letra. Sus declaraciones a menudo generan ruido y sirven como herramientas para medir la financiación de proyectos y su red. Cuando alguien promociona un proyecto, suele ser porque tiene intereses financieros. Ignora capturas de pantalla de ganancias y pérdidas y análisis retrospectivos. La riqueza genuina a menudo está subestimada, y los que parecen más acomodados pueden no ser tan ricos como aparentan.

Exchanges Centralizados​

Desconfía inherentemente de los exchanges centralizados. Evita usarlos para operar con contratos. Pueden servir como puentes cross‑chain o plataformas para comprar monedas al contado, pero siempre estate listo para retirar fondos al menor indicio de FUD (Miedo, Incertidumbre, Duda). Utilizar un exchange centralizado puede ser un buen comienzo de carrera, proporcionando información pasiva, pero el éxito depende de tu capacidad para aprovechar esa información.

Evaluación de Proyectos Blockchain​

Trata con escepticismo las declaraciones de los equipos de proyecto. Los anuncios de asociaciones a menudo indican un progreso mínimo. Concéntrate en las acciones tangibles del equipo y evalúa cómo su trabajo acelera la cadena de valor. Si los resultados influyen positivamente en la percepción pública del valor del token, el proyecto vale la pena considerar. Ten cuidado con proyectos que hayan tenido infracciones éticas en el pasado; es probable que repitan ese comportamiento.

Marketing en Blockchain​

La mayoría de los equipos de proyecto carecen de estrategias de marketing efectivas. Es difícil cuantificar el éxito del marketing, y las métricas a menudo incluyen cifras infladas. Los presupuestos básicos de marketing se convierten mejor en rondas de influencers. Otros gastos de marketing son menos efectivos que acciones directas en el mercado, como impulsos de precio.

Enfoque de Inversión Individual​

Para tokens respaldados por VC, evita promocionarlos públicamente pero siéntete libre de compartir ideas sinceras. Para tokens impulsados por la comunidad, participa en la construcción y defensa de la comunidad. Confía en los datos on‑chain y en órdenes de compra genuinas. Fomenta cualquier forma de protección de derechos de los inversores, a menos que tengas intereses conflictivos. Documentar públicamente tu proceso de aprendizaje y tus éxitos puede generar confianza y credibilidad.

Conclusiones Clave​

Navegar en la industria blockchain requiere escepticismo, pensamiento estratégico y dependencia de datos verificables. Confía en las acciones sobre las palabras, y siempre prioriza proyectos y fondos que demuestren progreso real y medible.

Como CEO de una startup en el dominio web3, a menudo me intrigan las tendencias tecnológicas emergentes. El rápido ascenso de las plataformas de bots, particularmente en el contexto de blockchain y finanzas descentralizadas, ha captado mi atención.

La Nueva Ola: Bots de Telegram en Web3​

Con el crecimiento de Unibot, los conceptos de robot se están convirtiendo en una nueva área de competencia. El panorama ahora cuenta con cientos de proyectos centrados en bots y micro‑innovaciones. Telegram, una aplicación social imprescindible en el círculo cripto, cuenta con asombrosos 800 millones de usuarios activos mensuales. Estas cifras se vuelven aún más fascinantes al considerar cómo los Bots de Telegram están simplificando las interacciones con cripto. Dentro de la plataforma, los bots pueden manejar una variedad de tareas, desde finanzas descentralizadas (DeFi) y protección contra valor extraíble por mineros (MEV) hasta análisis de datos, seguimiento de ballenas y hasta gobernanza de juegos comunitarios. El atractivo radica en su accesibilidad, conveniencia y aplicaciones de amplio alcance.

Sin embargo, el rápido crecimiento a menudo trae escepticismo y preocupaciones. Los temores sobre vulnerabilidades de seguridad de los Bots de Telegram y la madurez de la tecnología han comenzado a aflorar.

Unibot: El Fenómeno​

Lanzado en junio, Unibot tardó solo dos meses en alcanzar un estatus fenomenal, generando cientos de proyectos imitadores. Alcanzó una capitalización de mercado máxima de más de 200 millones de dólares, aunque luego enfrentó una dura competencia de “Banana Gun”, lo que provocó una considerable disminución de su cuota de mercado. A pesar de esta caída, su valor de mercado actual ronda los 60 millones de dólares, manteniendo a Unibot como la figura líder en el arena de bots.

Características de Unibot:

• Seguimiento de nuevos proyectos
• Capacidades de copy‑trading
• Órdenes limitadas
• Seguimiento de tokens y sniping preciso dentro de Telegram
• Más rápido que los intercambios descentralizados convencionales, superando plataformas como Uniswap.

Modelo de ingresos:

1. Tarifa de servicio: Unibot cobra una tarifa de servicio del 1 %. El 40 % de esta se asigna a los poseedores del token $UNIBOT, y el resto se destina a las operaciones del equipo.
2. **Impuesto al token $UNIBOT**: El token impone un impuesto del 5$UNIBOT.

En su apogeo, los ingresos diarios superaron los 300 ETH. A pesar de condiciones de mercado desafiantes, Unibot ha tenido un desempeño impresionante, acumulando aproximadamente 15 000 usuarios y generando alrededor de 8 200 ETH (aprox. 13 millones de dólares) en ingresos totales en tres meses.

Banana Gun: El Retador​

Banana Gun, un recién llegado, ha logrado desafiar el dominio de Unibot. Con características similares a Unibot, ha conseguido una base de usuarios comparable en tamaño, pero con ligeramente más miembros activos. Notablemente, está demostrando ser más eficaz en sus capacidades de “sniping”. La reciente preventa de Banana Gun recaudó 800 ETH, y enfrentó algunos problemas de retiro de liquidez debido a complicaciones con el impuesto del contrato.

El Ecosistema de Bots Más Amplio​

Otros bots en el mercado se enfocan en diversos nichos, tales como:

• Analizar detalles de contratos en busca de posibles señales de alerta, como bloqueos de pools de liquidez, renuncias de acceso al contrato y posibilidades de “rug pull”.
• Rastrear las acciones de direcciones de billeteras de alto rendimiento.
• Monitorear tokens de proyectos recién lanzados para identificar oportunidades de inversión temprana.

¿Por Qué los Bots Están Ganando Tracción?​

1. Su integración con Telegram, una de las aplicaciones más usadas en la industria, proporciona una congregación natural de tráfico.
2. La esencia de comprar y vender sigue siendo una necesidad fundamental en finanzas. Las funcionalidades de estos bots giran en torno al trading y, en última instancia, la rentabilidad es su principal argumento de venta.

En conclusión, el mundo de los bots web3 está evolucionando rápidamente. A medida que las tecnologías descentralizadas maduran, los bots sin duda jugarán un papel significativo en la forma en que interactuamos y aprovechamos las capacidades de la blockchain. Como parte interesada en este espacio, estoy entusiasmado de ser parte de este viaje y espero con ansias las innovaciones que están por venir.

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