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Arquitectura del Protocolo​

Enso Network es una plataforma de desarrollo Web3 construida como un motor de ejecución unificado y basado en intenciones para operaciones en la cadena. Su arquitectura abstrae la complejidad de la blockchain al mapear cada interacción en la cadena a un motor compartido que opera a través de múltiples cadenas. Los desarrolladores y usuarios especifican intenciones de alto nivel (resultados deseados como un intercambio de tokens, provisión de liquidez, estrategia de rendimiento, etc.), y la red de Enso encuentra y ejecuta la secuencia óptima de acciones para cumplir esas intenciones. Esto se logra a través de un diseño modular de "Acciones" y "Atajos".

Las Acciones son abstracciones granulares de contratos inteligentes (por ejemplo, un intercambio en Uniswap, un depósito en Aave) proporcionadas por la comunidad. Múltiples Acciones pueden componerse en Atajos, que son flujos de trabajo reutilizables que representan operaciones comunes de DeFi. Enso mantiene una biblioteca de estos Atajos en contratos inteligentes, por lo que las tareas complejas pueden ejecutarse mediante una sola llamada a la API o transacción. Esta arquitectura basada en intenciones permite a los desarrolladores centrarse en los resultados deseados en lugar de escribir código de integración de bajo nivel para cada protocolo y cadena.

La infraestructura de Enso incluye una red descentralizada (construida sobre el consenso de Tendermint) que sirve como una capa unificadora que conecta diferentes blockchains. La red agrega datos (estado de varias L1, rollups y appchains) en un estado de red compartido o libro mayor, permitiendo la componibilidad entre cadenas y una ejecución precisa en múltiples cadenas. En la práctica, esto significa que Enso puede leer y escribir en cualquier blockchain integrada a través de una única interfaz, actuando como un único punto de acceso para los desarrolladores. Inicialmente centrado en cadenas compatibles con EVM, Enso ha ampliado su soporte a ecosistemas no-EVM; por ejemplo, la hoja de ruta incluye integraciones para Monad (una L1 similar a Ethereum), Solana y Movement (una cadena de lenguaje Move) para el primer trimestre de 2025.

Participantes de la Red: La innovación de Enso radica en su modelo de participantes de tres niveles, que descentraliza cómo se procesan las intenciones:

• Proveedores de Acciones – Desarrolladores que contribuyen con abstracciones de contratos modulares ("Acciones") que encapsulan interacciones específicas de protocolos. Estos bloques de construcción se comparten en la red para que otros los usen. Los Proveedores de Acciones son recompensados cada vez que su Acción contribuida se utiliza en una ejecución, incentivándolos a publicar módulos seguros y eficientes.

• Graphers – Solucionadores independientes (algoritmos) que combinan Acciones en Atajos ejecutables para cumplir las intenciones de los usuarios. Múltiples Graphers compiten para encontrar la solución más óptima (la ruta más barata, más rápida o de mayor rendimiento) para cada solicitud, de manera similar a cómo compiten los solucionadores en un agregador de DEX. Solo se selecciona la mejor solución para la ejecución, y el Grapher ganador obtiene una parte de las tarifas. Este mecanismo competitivo fomenta la optimización continua de las rutas y estrategias en la cadena.

• Validadores – Operadores de nodos que aseguran la red de Enso verificando y finalizando las soluciones de los Graphers. Los Validadores autentican las solicitudes entrantes, verifican la validez y seguridad de las Acciones/Atajos utilizados, simulan transacciones y, en última instancia, confirman la ejecución de la solución seleccionada. Forman la columna vertebral de la integridad de la red, asegurando que los resultados sean correctos y previniendo soluciones maliciosas o ineficientes. Los Validadores ejecutan un consenso basado en Tendermint, lo que significa que se utiliza un proceso de prueba de participación BFT para llegar a un acuerdo sobre el resultado de cada intención y para actualizar el estado de la red.

Cabe destacar que el enfoque de Enso es agnóstico a la cadena y centrado en la API. Los desarrolladores interactúan con Enso a través de una API/SDK unificada en lugar de lidiar con las particularidades de cada cadena. Enso se integra con más de 250 protocolos DeFi en múltiples blockchains, convirtiendo efectivamente ecosistemas dispares en una plataforma componible. Esta arquitectura elimina la necesidad de que los equipos de dApps escriban contratos inteligentes personalizados o manejen la mensajería entre cadenas para cada nueva integración; el motor compartido de Enso y las Acciones proporcionadas por la comunidad se encargan de ese trabajo pesado. A mediados de 2025, Enso ha demostrado su escalabilidad: la red facilitó con éxito $3.1 mil millones de migración de liquidez en 3 días para el lanzamiento de Berachain (uno de los mayores eventos de migración de DeFi) y ha procesado más de $15 mil millones en transacciones en la cadena hasta la fecha. Estas hazañas demuestran la robustez de la infraestructura de Enso en condiciones del mundo real.

En general, la arquitectura del protocolo de Enso ofrece un "middleware de DeFi" o un sistema operativo en la cadena para Web3. Combina elementos de indexación (como The Graph) y ejecución de transacciones (como puentes entre cadenas o agregadores de DEX) en una única red descentralizada. Esta pila única permite que cualquier aplicación, bot o agente lea y escriba en cualquier contrato inteligente en cualquier cadena a través de una sola integración, acelerando el desarrollo y habilitando nuevos casos de uso componibles. Enso se posiciona como una infraestructura crítica para el futuro multicadena: un motor de intenciones que podría potenciar una miríada de aplicaciones sin que cada una necesite reinventar las integraciones de blockchain.

Tokenomics​

El modelo económico de Enso se centra en el token ENSO, que es integral para la operación y gobernanza de la red. ENSO es un token de utilidad y gobernanza con un suministro total fijo de 100 millones de tokens. El diseño del token alinea los incentivos para todos los participantes y crea un efecto flywheel de uso y recompensas:

• Moneda de Tarifa ("Gas"): Todas las solicitudes enviadas a la red de Enso incurren en una tarifa de consulta pagadera en ENSO. Cuando un usuario (o dApp) activa una intención, se incrusta una pequeña tarifa en el bytecode de la transacción generada. Estas tarifas se subastan por tokens ENSO en el mercado abierto y luego se distribuyen a los participantes de la red que procesan la solicitud. En efecto, ENSO es el gas que impulsa la ejecución de intenciones en la cadena a través de la red de Enso. A medida que crece la demanda de los atajos de Enso, la demanda de tokens ENSO puede aumentar para pagar esas tarifas de red, creando un bucle de retroalimentación de oferta y demanda que respalda el valor del token.

• Reparto de Ingresos y Recompensas por Staking: El ENSO recaudado de las tarifas se distribuye entre los Proveedores de Acciones, Graphers y Validadores como recompensa por sus contribuciones. Este modelo vincula directamente las ganancias de tokens con el uso de la red: más volumen de intenciones significa más tarifas para distribuir. Los Proveedores de Acciones ganan tokens cuando se utilizan sus abstracciones, los Graphers ganan tokens por soluciones ganadoras y los Validadores ganan tokens por validar y asegurar la red. Los tres roles también deben hacer staking de ENSO como garantía para participar (para ser penalizados por mala praxis), alineando sus incentivos con la salud de la red. Los poseedores de tokens también pueden delegar su ENSO a los Validadores, apoyando la seguridad de la red a través de la prueba de participación delegada. Este mecanismo de staking no solo asegura el consenso de Tendermint, sino que también otorga a los stakers de tokens una parte de las tarifas de la red, de manera similar a cómo los mineros/validadores ganan tarifas de gas en otras cadenas.

• Gobernanza: Los poseedores de tokens ENSO gobernarán la evolución del protocolo. Enso se está lanzando como una red abierta y planea hacer la transición a una toma de decisiones impulsada por la comunidad. La votación ponderada por tokens permitirá a los poseedores influir en las actualizaciones, cambios de parámetros (como los niveles de tarifas o las asignaciones de recompensas) y el uso de la tesorería. Este poder de gobernanza asegura que los contribuyentes principales y los usuarios estén alineados en la dirección de la red. La filosofía del proyecto es poner la propiedad en manos de la comunidad de constructores y usuarios, lo cual fue una razón impulsora para la venta de tokens comunitaria en 2025 (ver más abajo).

• Flywheel Positivo: La tokenomics de Enso está diseñada para crear un bucle que se auto-refuerza. A medida que más desarrolladores integran Enso y más usuarios ejecutan intenciones, las tarifas de red (pagadas en ENSO) crecen. Esas tarifas recompensan a los contribuyentes (atrayendo más Acciones, mejores Graphers y más Validadores), lo que a su vez mejora las capacidades de la red (ejecución más rápida, más barata y más confiable) y atrae más uso. Este efecto de red está respaldado por el papel del token ENSO como moneda de tarifa e incentivo para la contribución. La intención es que la economía del token escale de manera sostenible con la adopción de la red, en lugar de depender de emisiones insostenibles.

Distribución y Suministro de Tokens: La asignación inicial de tokens está estructurada para equilibrar los incentivos del equipo/inversores con la propiedad de la comunidad. La siguiente tabla resume la distribución de tokens ENSO en su génesis:

Fuente: Tokenomics de Enso.

La venta pública en junio de 2025 ofreció el 5% (4 millones de tokens) a la comunidad, recaudando $5 millones a un precio de $1.25 por ENSO (lo que implica una valoración totalmente diluida de ~$125 millones). Notablemente, la venta comunitaria no tuvo bloqueo (100% desbloqueado en el TGE), mientras que el equipo y los inversores de capital de riesgo están sujetos a un calendario de vesting lineal de 2 años. Esto significa que los tokens de los insiders se desbloquean gradualmente bloque por bloque durante 24 meses, alineándolos con el crecimiento a largo plazo de la red y mitigando la presión de venta inmediata. La comunidad obtuvo así liquidez y propiedad inmediatas, reflejando el objetivo de Enso de una amplia distribución.

El calendario de emisiones de Enso más allá de la asignación inicial parece estar impulsado principalmente por las tarifas en lugar de ser inflacionario. El suministro total está fijado en 100 millones de tokens, y no hay indicación de inflación perpetua para las recompensas de bloque en este momento (los validadores son compensados con los ingresos de las tarifas). Esto contrasta con muchos protocolos de Capa 1 que inflan el suministro para pagar a los stakers; Enso aspira a ser sostenible a través de las tarifas de uso reales para recompensar a los participantes. Si la actividad de la red es baja en las fases iniciales, las asignaciones de la fundación y la tesorería pueden utilizarse para impulsar incentivos para el uso y subvenciones de desarrollo. Por el contrario, si la demanda es alta, la utilidad del token ENSO (para tarifas y staking) podría crear una presión de demanda orgánica.

En resumen, ENSO es el combustible de la Red Enso. Impulsa las transacciones (tarifas de consulta), asegura la red (staking y slashing) y gobierna la plataforma (votación). El valor del token está directamente ligado a la adopción de la red: a medida que Enso se utilice más ampliamente como la columna vertebral de las aplicaciones DeFi, el volumen de tarifas y staking de ENSO debería reflejar ese crecimiento. La cuidadosa distribución (con solo una pequeña porción circulando inmediatamente después del TGE) y el fuerte respaldo de los principales inversores (a continuación) proporcionan confianza en el soporte del token, mientras que la venta centrada en la comunidad señala un compromiso con la descentralización de la propiedad.

Equipo e Inversores​

Enso Network fue fundada en 2021 por Connor Howe (CEO) y Gorazd Ocvirk, quienes trabajaron juntos previamente en Sygnum Bank en el sector de la criptobanca de Suiza. Connor Howe lidera el proyecto como CEO y es la cara pública en comunicaciones y entrevistas. Bajo su liderazgo, Enso se lanzó inicialmente como una plataforma de trading social DeFi y luego pivotó a través de múltiples iteraciones para llegar a la visión actual de infraestructura basada en intenciones. Esta adaptabilidad destaca la resiliencia empresarial del equipo: desde ejecutar un "ataque vampiro" de alto perfil a protocolos de índices en 2021 hasta construir una super-app agregadora de DeFi, y finalmente generalizar sus herramientas en la plataforma para desarrolladores de Enso. El cofundador Gorazd Ocvirk (PhD) aportó una profunda experiencia en finanzas cuantitativas y estrategia de productos Web3, aunque fuentes públicas sugieren que podría haber pasado a otras empresas (fue señalado como cofundador de otra startup de cripto en 2022). El equipo central de Enso hoy incluye ingenieros y operadores con sólidos antecedentes en DeFi. Por ejemplo, Peter Phillips y Ben Wolf están listados como ingenieros de "blockend" (backend de blockchain), y Valentin Meylan lidera la investigación. El equipo está distribuido globalmente pero tiene sus raíces en Zug/Zúrich, Suiza, un conocido centro para proyectos de cripto (Enso Finance AG se registró en 2020 en Suiza).

Más allá de los fundadores, Enso cuenta con asesores y patrocinadores notables que le otorgan una credibilidad significativa. El proyecto está respaldado por fondos de capital de riesgo de cripto de primer nivel y ángeles: cuenta con Polychain Capital y Multicoin Capital como inversores principales, junto con Dialectic y Spartan Group (ambos fondos de cripto prominentes), e IDEO CoLab. Una impresionante lista de inversores ángeles también participó en las rondas: más de 70 individuos de proyectos Web3 líderes han invertido en Enso. Estos incluyen fundadores o ejecutivos de LayerZero, Safe (Gnosis Safe), 1inch, Yearn Finance, Flashbots, Dune Analytics, Pendle, y otros. Incluso el luminario tecnológico Naval Ravikant (cofundador de AngelList) es un inversor y partidario. Tales nombres señalan una fuerte confianza de la industria en la visión de Enso.

Historial de financiación de Enso: el proyecto recaudó una ronda semilla de $5M a principios de 2021 para construir la plataforma de trading social, y más tarde una ronda de $4.2M (estratégica/VC) a medida que evolucionaba el producto (estas primeras rondas probablemente incluyeron a Polychain, Multicoin, Dialectic, etc.). A mediados de 2023, Enso había asegurado suficiente capital para construir su red; notablemente, operó relativamente bajo el radar hasta que su pivote de infraestructura ganó tracción. En el segundo trimestre de 2025, Enso lanzó una venta de tokens comunitaria de $5M en CoinList, que fue sobresuscrita por decenas de miles de participantes. El propósito de esta venta no era solo recaudar fondos (la cantidad era modesta dado el respaldo previo de VC) sino descentralizar la propiedad y dar a su creciente comunidad una participación en el éxito de la red. Según el CEO Connor Howe, "queremos que nuestros primeros partidarios, usuarios y creyentes tengan una propiedad real en Enso... convirtiendo a los usuarios en defensores". Este enfoque centrado en la comunidad es parte de la estrategia de Enso para impulsar el crecimiento de base y los efectos de red a través de incentivos alineados.

Hoy en día, el equipo de Enso es considerado uno de los líderes de opinión en el espacio de "DeFi basado en intenciones". Participan activamente en la educación de desarrolladores (por ejemplo, el Speedrun de Atajos de Enso atrajo a 700k participantes como un evento de aprendizaje gamificado) y colaboran con otros protocolos en integraciones. La combinación de un equipo central fuerte con una capacidad probada para pivotar, inversores de primer nivel y una comunidad entusiasta sugiere que Enso tiene tanto el talento como el respaldo financiero para ejecutar su ambiciosa hoja de ruta.

Métricas de Adopción y Casos de Uso​

A pesar de ser una infraestructura relativamente nueva, Enso ha demostrado una tracción significativa en su nicho. Se ha posicionado como la solución de referencia para proyectos que necesitan integraciones complejas en la cadena o capacidades entre cadenas. Algunas métricas de adopción e hitos clave a mediados de 2025:

• Integración del Ecosistema: Más de 100 aplicaciones en vivo (dApps, billeteras y servicios) están utilizando Enso bajo el capó para potenciar funciones en la cadena. Estas van desde paneles de DeFi hasta optimizadores de rendimiento automatizados. Debido a que Enso abstrae los protocolos, los desarrolladores pueden agregar rápidamente nuevas funciones de DeFi a su producto conectándose a la API de Enso. La red se ha integrado con más de 250 protocolos DeFi (DEXes, plataformas de préstamos, granjas de rendimiento, mercados de NFT, etc.) en las principales cadenas, lo que significa que Enso puede ejecutar prácticamente cualquier acción en la cadena que un usuario pueda desear, desde una operación en Uniswap hasta un depósito en una bóveda de Yearn. Esta amplitud de integraciones reduce significativamente el tiempo de desarrollo para los clientes de Enso: un nuevo proyecto puede soportar, por ejemplo, todos los DEXes en Ethereum, Capas 2 e incluso Solana usando Enso, en lugar de codificar cada integración de forma independiente.

• Adopción de Desarrolladores: La comunidad de Enso ahora incluye a más de 1,900 desarrolladores que construyen activamente con su conjunto de herramientas. Estos desarrolladores pueden estar creando directamente Atajos/Acciones o incorporando Enso en sus aplicaciones. La cifra destaca que Enso no es solo un sistema cerrado; está habilitando un creciente ecosistema de constructores que utilizan sus atajos o contribuyen a su biblioteca. El enfoque de Enso de simplificar el desarrollo en la cadena (afirmando reducir los tiempos de construcción de más de 6 meses a menos de una semana) ha resonado entre los desarrolladores de Web3. Esto también se evidencia en hackatones y en la biblioteca de Plantillas de Enso, donde los miembros de la comunidad comparten ejemplos de atajos listos para usar.

• Volumen de Transacciones: Más de $15 mil millones en volumen acumulado de transacciones en la cadena se han liquidado a través de la infraestructura de Enso. Esta métrica, según se informó en junio de 2025, subraya que Enso no solo se ejecuta en entornos de prueba, sino que procesa valor real a escala. Un ejemplo de alto perfil fue la migración de liquidez de Berachain: en abril de 2025, Enso impulsó el movimiento de liquidez para la campaña de testnet de Berachain ("Boyco") y facilitó $3.1 mil millones en transacciones ejecutadas durante 3 días, uno de los mayores eventos de liquidez en la historia de DeFi. El motor de Enso manejó con éxito esta carga, demostrando fiabilidad y rendimiento bajo estrés. Otro ejemplo es la asociación de Enso con Uniswap: Enso construyó una herramienta de Migración de Posiciones de Uniswap (en colaboración con Uniswap Labs, LayerZero y Stargate) que ayudó a los usuarios a migrar sin problemas las posiciones de LP de Uniswap v3 de Ethereum a otra cadena. Esta herramienta simplificó un proceso entre cadenas típicamente complejo (con puentes y redespliegue de NFTs) en un atajo de un solo clic, y su lanzamiento mostró la capacidad de Enso para trabajar junto a los principales protocolos de DeFi.

• Casos de Uso del Mundo Real: La propuesta de valor de Enso se entiende mejor a través de los diversos casos de uso que habilita. Los proyectos han utilizado Enso para ofrecer características que serían muy difíciles de construir por sí solos:

  • Agregación de Rendimiento entre Cadenas: Plume y Sonic utilizaron Enso para impulsar campañas de lanzamiento incentivadas donde los usuarios podían depositar activos en una cadena y desplegarlos en rendimientos en otra. Enso manejó la mensajería entre cadenas y las transacciones de múltiples pasos, permitiendo que estos nuevos protocolos ofrecieran experiencias fluidas entre cadenas a los usuarios durante sus eventos de lanzamiento de tokens.
  • Migración y Fusión de Liquidez: Como se mencionó, Berachain aprovechó Enso para una migración de liquidez similar a un "ataque vampiro" desde otros ecosistemas. De manera similar, otros protocolos podrían usar los Atajos de Enso para automatizar el movimiento de los fondos de los usuarios desde una plataforma competidora a la suya, agrupando aprobaciones, retiros, transferencias y depósitos entre plataformas en una sola intención. Esto demuestra el potencial de Enso en las estrategias de crecimiento de protocolos.
  • Funcionalidad de "Super App" DeFi: Algunas billeteras e interfaces (por ejemplo, el asistente de cripto Eliza OS y la plataforma de trading Infinex) integran Enso para ofrecer acciones DeFi todo en uno. Un usuario puede, con un solo clic, intercambiar activos a la mejor tasa (Enso enrutará a través de DEXes), luego prestar el resultado para ganar rendimiento, y quizás hacer staking de un token LP, todo lo cual Enso puede ejecutar como un solo Atajo. Esto mejora significativamente la experiencia del usuario y la funcionalidad de esas aplicaciones.
  • Automatización y Bots: La presencia de "agentes" e incluso bots impulsados por IA que utilizan Enso está emergiendo. Debido a que Enso expone una API, los traders algorítmicos o los agentes de IA pueden introducir un objetivo de alto nivel (por ejemplo, "maximizar el rendimiento del activo X en cualquier cadena") y dejar que Enso encuentre la estrategia óptima. Esto ha abierto la experimentación en estrategias de DeFi automatizadas sin necesidad de ingeniería de bots personalizada para cada protocolo.

• Crecimiento de Usuarios: Aunque Enso es principalmente una infraestructura B2B/B2Dev, ha cultivado una comunidad de usuarios finales y entusiastas a través de campañas. El Shortcut Speedrun, una serie de tutoriales gamificados, tuvo más de 700,000 participantes, lo que indica un interés generalizado en las capacidades de Enso. El seguimiento social de Enso ha crecido casi 10 veces en unos pocos meses (248k seguidores en X a mediados de 2025), lo que refleja un fuerte reconocimiento entre los usuarios de cripto. Este crecimiento de la comunidad es importante porque crea una demanda de base: los usuarios conscientes de Enso animarán a sus dApps favoritas a integrarlo o utilizarán productos que aprovechen los atajos de Enso.

En resumen, Enso ha pasado de la teoría a la adopción real. Es confiable para más de 100 proyectos, incluyendo nombres conocidos como Uniswap, SushiSwap, Stargate/LayerZero, Berachain, zkSync, Safe, Pendle, Yearn y más, ya sea como socios de integración o usuarios directos de la tecnología de Enso. Este amplio uso en diferentes verticales (DEXs, puentes, capas 1, dApps) destaca el papel de Enso como infraestructura de propósito general. Su métrica clave de tracción, más de $15 mil millones en transacciones, es especialmente impresionante para un proyecto de infraestructura en esta etapa y valida el ajuste del mercado para un middleware basado en intenciones. Los inversores pueden estar tranquilos de que los efectos de red de Enso parecen estar activándose: más integraciones generan más uso, lo que a su vez genera más integraciones. El desafío por delante será convertir este impulso inicial en un crecimiento sostenido, lo que se relaciona con el posicionamiento de Enso frente a los competidores y su hoja de ruta.

Panorama Competitivo​

Enso Network opera en la intersección de la agregación DeFi, la interoperabilidad entre cadenas y la infraestructura para desarrolladores, lo que hace que su panorama competitivo sea multifacético. Aunque ningún competidor único ofrece un producto idéntico, Enso se enfrenta a la competencia de varias categorías de protocolos Web3:

• Middleware Descentralizado e Indexación: La analogía más directa es The Graph (GRT). The Graph proporciona una red descentralizada para consultar datos de blockchain a través de subgrafos. Enso de manera similar obtiene proveedores de datos de la comunidad (Proveedores de Acciones) pero va un paso más allá al permitir la ejecución de transacciones además de la obtención de datos. Mientras que la capitalización de mercado de ~$924M de The Graph se basa solo en la indexación, el alcance más amplio de Enso (datos + acción) lo posiciona como una herramienta más poderosa para captar la atención de los desarrolladores. Sin embargo, The Graph es una red bien establecida; Enso tendrá que demostrar la fiabilidad y seguridad de su capa de ejecución para lograr una adopción similar. Se podría imaginar que The Graph u otros protocolos de indexación se expandan hacia la ejecución, lo que competiría directamente con el nicho de Enso.

• Protocolos de Interoperabilidad entre Cadenas: Proyectos como LayerZero, Axelar, Wormhole y Chainlink CCIP proporcionan infraestructura para conectar diferentes blockchains. Se centran en el paso de mensajes y el puenteo de activos entre cadenas. Enso en realidad utiliza algunos de estos bajo el capó (por ejemplo, LayerZero/Stargate para el puenteo en el migrador de Uniswap) y es más una abstracción de nivel superior. En términos de competencia, si estos protocolos de interoperabilidad comienzan a ofrecer APIs de "intención" de nivel superior o SDKs amigables para desarrolladores para componer acciones multicadena, podrían superponerse con Enso. Por ejemplo, Axelar ofrece un SDK para llamadas entre cadenas, y el CCIP de Chainlink podría permitir la ejecución de funciones entre cadenas. El diferenciador de Enso es que no solo envía mensajes entre cadenas; mantiene un motor unificado y una biblioteca de acciones DeFi. Se dirige a los desarrolladores de aplicaciones que desean una solución lista para usar, en lugar de obligarlos a construir sobre primitivas crudas entre cadenas. No obstante, Enso competirá por la cuota de mercado en el segmento más amplio de middleware de blockchain, donde estos proyectos de interoperabilidad están bien financiados e innovando rápidamente.

• Agregadores de Transacciones y Automatización: En el mundo DeFi, existen agregadores como 1inch, 0x API o CoW Protocol que se centran en encontrar las rutas de intercambio óptimas a través de los exchanges. El mecanismo de Grapher de Enso para las intenciones es conceptualmente similar a la competencia de solucionadores de CoW Protocol, pero Enso lo generaliza más allá de los swaps a cualquier acción. La intención de un usuario de "maximizar el rendimiento" podría implicar intercambiar, prestar, hacer staking, etc., lo cual está fuera del alcance de un agregador de DEX puro. Dicho esto, Enso será comparado con estos servicios en eficiencia para casos de uso superpuestos (por ejemplo, Enso vs. 1inch para una ruta de intercambio de tokens compleja). Si Enso encuentra consistentemente mejores rutas o tarifas más bajas gracias a su red de Graphers, puede superar a los agregadores tradicionales. Gelato Network es otro competidor en automatización: Gelato proporciona una red descentralizada de bots para ejecutar tareas como órdenes límite, auto-compounding o transferencias entre cadenas en nombre de las dApps. Gelato tiene un token GEL y una base de clientes establecida para casos de uso específicos. La ventaja de Enso es su amplitud e interfaz unificada: en lugar de ofrecer productos separados para cada caso de uso (como lo hace Gelato), Enso ofrece una plataforma general donde cualquier lógica puede codificarse como un Atajo. Sin embargo, la ventaja inicial y el enfoque de Gelato en áreas como la automatización podrían atraer a desarrolladores que de otro modo usarían Enso para funcionalidades similares.

• Plataformas para Desarrolladores (SDKs Web3): También existen plataformas para desarrolladores al estilo Web2 como Moralis, Alchemy, Infura y Tenderly que simplifican la construcción en blockchains. Estas suelen ofrecer acceso a API para leer datos, enviar transacciones y, a veces, puntos finales de nivel superior (por ejemplo, "obtener saldos de tokens" o "enviar tokens a través de la cadena"). Aunque estos son en su mayoría servicios centralizados, compiten por la misma atención de los desarrolladores. El punto de venta de Enso es que es descentralizado y componible: los desarrolladores no solo obtienen datos o una única función, sino que acceden a toda una red de capacidades en la cadena contribuidas por otros. Si tiene éxito, Enso podría convertirse en "el GitHub de las acciones en la cadena", donde los desarrolladores comparten y reutilizan Atajos, de manera muy similar al código de fuente abierta. Competir con empresas de infraestructura como servicio bien financiadas significa que Enso necesitará ofrecer una fiabilidad y facilidad de uso comparables, lo cual está tratando de lograr con una API y documentación extensas.

• Soluciones Propias: Finalmente, Enso compite con el status quo: equipos que construyen integraciones personalizadas internamente. Tradicionalmente, cualquier proyecto que quisiera funcionalidad multiprotocolo tenía que escribir y mantener contratos inteligentes o scripts para cada integración (por ejemplo, integrar Uniswap, Aave, Compound por separado). Muchos equipos aún podrían elegir esta ruta para tener el máximo control o por consideraciones de seguridad. Enso necesita convencer a los desarrolladores de que externalizar este trabajo a una red compartida es seguro, rentable y está actualizado. Dada la velocidad de la innovación en DeFi, mantener las propias integraciones es una carga (Enso a menudo cita que los equipos gastan más de 6 meses y $500k en auditorías para integrar docenas de protocolos). Si Enso puede demostrar su rigor en seguridad y mantener su biblioteca de acciones actualizada con los últimos protocolos, puede convertir a más equipos para que dejen de construir en silos. Sin embargo, cualquier incidente de seguridad de alto perfil o tiempo de inactividad en Enso podría hacer que los desarrolladores vuelvan a preferir soluciones internas, lo cual es un riesgo competitivo en sí mismo.

Diferenciadores de Enso: La principal ventaja de Enso es ser el primero en el mercado con una red de ejecución centrada en intenciones e impulsada por la comunidad. Combina características que requerirían el uso de múltiples otros servicios: indexación de datos, SDKs de contratos inteligentes, enrutamiento de transacciones y puentes entre cadenas, todo en uno. Su modelo de incentivos (recompensar a desarrolladores de terceros por sus contribuciones) también es único; podría llevar a un ecosistema vibrante donde muchos protocolos de nicho se integren en Enso más rápido de lo que cualquier equipo podría hacerlo, de manera similar a cómo la comunidad de The Graph indexa una larga cola de contratos. Si Enso tiene éxito, podría disfrutar de un fuerte foso de efecto de red: más Acciones y Atajos lo hacen más atractivo para usar Enso en comparación con los competidores, lo que atrae a más usuarios y, por lo tanto, más Acciones contribuidas, y así sucesivamente.

Dicho esto, Enso todavía está en sus primeras etapas. Su análogo más cercano, The Graph, tardó años en descentralizarse y construir un ecosistema de indexadores. Enso necesitará de manera similar nutrir a su comunidad de Graphers y Validadores para garantizar la fiabilidad. Grandes jugadores (como una versión futura de The Graph, o una colaboración de Chainlink y otros) podrían decidir lanzar una capa de ejecución de intenciones competidora, aprovechando sus redes existentes. Enso tendrá que moverse rápidamente para consolidar su posición antes de que tal competencia se materialice.

En conclusión, Enso se encuentra en una encrucijada competitiva de varias verticales importantes de Web3: está creando un nicho como el "middleware de todo". Su éxito dependerá de superar a los competidores especializados en cada caso de uso (o agregarlos) y de continuar ofreciendo una solución integral convincente que justifique que los desarrolladores elijan Enso en lugar de construir desde cero. La presencia de socios e inversores de alto perfil sugiere que Enso tiene un pie en la puerta de muchos ecosistemas, lo que será ventajoso a medida que expanda su cobertura de integración.

Hoja de Ruta y Crecimiento del Ecosistema​

La hoja de ruta de desarrollo de Enso (a mediados de 2025) describe un camino claro hacia la descentralización total, el soporte multicadena y el crecimiento impulsado por la comunidad. Los hitos clave e iniciativas planificadas incluyen:

• Lanzamiento de la Mainnet (T3 2024) – Enso lanzó su red principal en la segunda mitad de 2024. Esto implicó el despliegue de la cadena basada en Tendermint y la inicialización del ecosistema de Validadores. Los primeros validadores probablemente fueron permissionados o socios seleccionados mientras la red se iniciaba. El lanzamiento de la mainnet permitió que las consultas de usuarios reales fueran procesadas por el motor de Enso (antes de esto, los servicios de Enso eran accesibles a través de una API centralizada mientras estaban en beta). Este hito marcó la transición de Enso de una plataforma interna a una red pública descentralizada.

• Expansión de Participantes de la Red (T4 2024) – Después de la mainnet, el enfoque se desplazó a la descentralización de la participación. A finales de 2024, Enso abrió roles para Proveedores de Acciones y Graphers externos. Esto incluyó el lanzamiento de herramientas y documentación para que los desarrolladores crearan sus propias Acciones (adaptadores de contratos inteligentes) y para que los desarrolladores de algoritmos ejecutaran nodos de Grapher. Podemos inferir que se utilizaron programas de incentivos o competiciones en testnet para atraer a estos participantes. Para finales de 2024, Enso aspiraba a tener un conjunto más amplio de acciones de terceros en su biblioteca y múltiples Graphers compitiendo en intenciones, yendo más allá de los algoritmos internos del equipo central. Este fue un paso crucial para asegurar que Enso no sea un servicio centralizado, sino una verdadera red abierta donde cualquiera puede contribuir y ganar tokens ENSO.

• Expansión entre Cadenas (T1 2025) – Enso reconoce que soportar muchas blockchains es clave para su propuesta de valor. A principios de 2025, la hoja de ruta apuntaba a la integración con nuevos entornos de blockchain más allá del conjunto inicial de EVM. Específicamente, Enso planeaba dar soporte a Monad, Solana y Movement para el primer trimestre de 2025. Monad es una próxima cadena de alto rendimiento compatible con EVM (respaldada por Dragonfly Capital); apoyarla tempranamente podría posicionar a Enso como el middleware de referencia allí. La integración con Solana es más desafiante (diferente tiempo de ejecución y lenguaje), pero el motor de intenciones de Enso podría funcionar con Solana utilizando graphers fuera de la cadena para formular transacciones de Solana y programas en la cadena que actúen como adaptadores. Movement se refiere a cadenas de lenguaje Move (quizás Aptos/Sui o una específica llamada Movement). Al incorporar cadenas basadas en Move, Enso cubriría un amplio espectro de ecosistemas (Solidity y Move, así como los rollups existentes de Ethereum). Lograr estas integraciones significa desarrollar nuevos módulos de Acción que entiendan las llamadas CPI de Solana o los scripts de transacción de Move, y probablemente colaborar con esos ecosistemas para oráculos/indexación. La mención de Enso en actualizaciones sugiere que estos estaban en camino; por ejemplo, una actualización de la comunidad destacó asociaciones o subvenciones (la mención de "Eclipse mainnet live + Movement grant" en un resultado de búsqueda sugiere que Enso estaba trabajando activamente con L1s novedosas como Eclipse y Movement a principios de 2025).

• A Corto Plazo (Mediados/Finales de 2025) – Aunque no se detalla explícitamente en la hoja de ruta de una página, para mediados de 2025 el enfoque de Enso está en la madurez y descentralización de la red. La finalización de la venta de tokens en CoinList en junio de 2025 es un evento importante: los siguientes pasos serían la generación y distribución de tokens (esperada alrededor de julio de 2025) y el lanzamiento en exchanges o foros de gobernanza. Anticipamos que Enso implementará su proceso de gobernanza (Propuestas de Mejora de Enso, votación en la cadena) para que la comunidad pueda comenzar a participar en las decisiones utilizando sus tokens recién adquiridos. Además, Enso probablemente pasará de "beta" a un servicio totalmente listo para producción, si no lo ha hecho ya. Parte de esto será el endurecimiento de la seguridad: realizar múltiples auditorías de contratos inteligentes y quizás ejecutar un programa de recompensas por errores, considerando los grandes TVL involucrados.

• Estrategias de Crecimiento del Ecosistema: Enso está fomentando activamente un ecosistema alrededor de su red. Una estrategia ha sido ejecutar programas educativos y hackatones (por ejemplo, el Shortcut Speedrun y talleres) para incorporar a los desarrolladores a la forma de construir de Enso. Otra estrategia es asociarse con nuevos protocolos en su lanzamiento; lo hemos visto con Berachain, la campaña de zkSync y otros. Es probable que Enso continúe con esto, actuando efectivamente como un "socio de lanzamiento en la cadena" para redes emergentes o proyectos DeFi, manejando sus complejos flujos de onboarding de usuarios. Esto no solo impulsa el volumen de Enso (como se vio con Berachain) sino que también integra a Enso profundamente en esos ecosistemas. Esperamos que Enso anuncie integraciones con más redes de Capa 2 (por ejemplo, Arbitrum, Optimism presumiblemente ya eran compatibles; quizás las más nuevas como Scroll o Starknet a continuación) y otras L1 (Polkadot a través de XCM, Cosmos a través de IBC u Osmosis, etc.). La visión a largo plazo es que Enso se vuelva ubicuo en todas las cadenas: cualquier desarrollador en cualquier cadena puede conectarse. Con ese fin, Enso también puede desarrollar una mejor ejecución entre cadenas sin puentes (utilizando técnicas como swaps atómicos o ejecución optimista de intenciones entre cadenas), lo que podría estar en la hoja de ruta de I+D más allá de 2025.

• Perspectivas Futuras: Mirando más allá, el equipo de Enso ha insinuado la participación de agentes de IA como participantes de la red. Esto sugiere un futuro donde no solo los desarrolladores humanos, sino también los bots de IA (quizás entrenados para optimizar estrategias de DeFi) se conecten a Enso para proporcionar servicios. Enso podría desarrollar esta visión creando SDKs o marcos para que los agentes de IA interactúen de manera segura con el motor de intenciones, un desarrollo potencialmente innovador que fusiona la IA y la automatización de blockchain. Además, para finales de 2025 o 2026, anticipamos que Enso trabajará en la escalabilidad del rendimiento (quizás fragmentando su red o utilizando pruebas de conocimiento cero para validar la corrección de la ejecución de intenciones a escala) a medida que crezca el uso.

La hoja de ruta es ambiciosa, pero la ejecución hasta ahora ha sido sólida: Enso ha cumplido hitos clave como el lanzamiento de la mainnet y la entrega de casos de uso reales. Un hito importante próximo es la descentralización total de la red. Actualmente, la red está en transición: la documentación señala que la red descentralizada está en testnet y que se estaba utilizando una API centralizada para producción a principios de 2025. A estas alturas, con la mainnet en vivo y el token en circulación, Enso buscará eliminar gradualmente cualquier componente centralizado. Para los inversores, seguir este progreso de descentralización (por ejemplo, el número de validadores independientes, la incorporación de Graphers comunitarios) será clave para evaluar la madurez de Enso.

En resumen, la hoja de ruta de Enso se centra en escalar el alcance de la red (más cadenas, más integraciones) y escalar la comunidad de la red (más participantes de terceros y poseedores de tokens). El objetivo final es consolidar a Enso como infraestructura crítica en Web3, de manera muy similar a cómo Infura se volvió esencial para la conectividad de dApps o cómo The Graph se volvió integral para la consulta de datos. Si Enso puede alcanzar sus hitos, la segunda mitad de 2025 debería ver un ecosistema floreciente alrededor de la Red Enso, impulsando potencialmente un crecimiento exponencial en el uso.

Evaluación de Riesgos​

Como cualquier protocolo en etapa inicial, Enso Network enfrenta una serie de riesgos y desafíos que los inversores deben considerar cuidadosamente:

• Riesgos Técnicos y de Seguridad: El sistema de Enso es inherentemente complejo: interactúa con una miríada de contratos inteligentes en muchas blockchains a través de una red de solucionadores y validadores fuera de la cadena. Esta amplia superficie de ataque introduce un riesgo técnico. Cada nueva Acción (integración) podría tener vulnerabilidades; si la lógica de una Acción es defectuosa o un proveedor malicioso introduce una Acción con una puerta trasera, los fondos de los usuarios podrían estar en riesgo. Asegurar que cada integración sea segura requiere una inversión sustancial (el equipo de Enso gastó más de $500k en auditorías para integrar 15 protocolos en sus primeros días). A medida que la biblioteca crece a cientos de protocolos, mantener auditorías de seguridad rigurosas es un desafío. También existe el riesgo de errores en la lógica de coordinación de Enso; por ejemplo, un fallo en cómo los Graphers componen las transacciones o cómo los Validadores las verifican podría ser explotado. La ejecución entre cadenas, en particular, puede ser arriesgada: si una secuencia de acciones abarca múltiples cadenas y una parte falla o es censurada, podría dejar los fondos de un usuario en el limbo. Aunque Enso probablemente utiliza reintentos o swaps atómicos en algunos casos, la complejidad de las intenciones significa que podrían surgir modos de fallo desconocidos. El modelo basado en intenciones en sí mismo es relativamente poco probado a escala; puede haber casos límite en los que el motor produzca una solución incorrecta o un resultado que diverja de la intención del usuario. Cualquier explotación o fallo de alto perfil podría socavar la confianza en toda la red. La mitigación requiere auditorías de seguridad continuas, un programa robusto de recompensas por errores y quizás mecanismos de seguro para los usuarios (ninguno de los cuales se ha detallado todavía).

• Riesgos de Descentralización y Operacionales: En la actualidad (mediados de 2025), la red de Enso todavía está en proceso de descentralizar a sus participantes. Esto significa que puede haber una centralización operacional no visible; por ejemplo, la infraestructura del equipo podría estar coordinando todavía gran parte de la actividad, o solo unos pocos validadores/graphers están genuinamente activos. Esto presenta dos riesgos: fiabilidad (si los servidores del equipo central caen, ¿se detendrá la red?) y confianza (si el proceso no es completamente sin confianza todavía, los usuarios deben tener fe en que Enso Inc. no hará front-running ni censurará transacciones). El equipo ha demostrado fiabilidad en grandes eventos (como manejar un volumen de $3B en días), pero a medida que el uso crece, escalar la red a través de más nodos independientes será crucial. También existe el riesgo de que los participantes de la red no aparezcan: si Enso no puede atraer suficientes Proveedores de Acciones o Graphers cualificados, la red podría seguir dependiendo del equipo central, limitando la descentralización. Esto podría ralentizar la innovación y también concentrar demasiado poder (y recompensas de tokens) en un grupo pequeño, lo contrario del diseño previsto.

• Riesgos de Mercado y Adopción: Aunque Enso tiene una adopción temprana impresionante, todavía se encuentra en un mercado naciente para la infraestructura "basada en intenciones". Existe el riesgo de que la comunidad de desarrolladores en general sea lenta en adoptar este nuevo paradigma. Los desarrolladores arraigados en prácticas de codificación tradicionales pueden dudar en depender de una red externa para la funcionalidad principal, o pueden preferir soluciones alternativas. Además, el éxito de Enso depende del crecimiento continuo de los ecosistemas DeFi y multicadena. Si la tesis multicadena flaquea (por ejemplo, si la mayor parte de la actividad se consolida en una única cadena dominante), la necesidad de las capacidades entre cadenas de Enso podría disminuir. Por otro lado, si surge un nuevo ecosistema que Enso no logra integrar rápidamente, los proyectos en ese ecosistema no usarán Enso. Esencialmente, mantenerse actualizado con cada nueva cadena y protocolo es un desafío interminable: perder o retrasarse en una integración importante (digamos un nuevo DEX popular o una Capa 2) podría empujar a los proyectos hacia competidores o código personalizado. Además, el uso de Enso podría verse afectado por las condiciones macroeconómicas del mercado; en una grave recesión de DeFi, menos usuarios y desarrolladores podrían estar experimentando con nuevas dApps, reduciendo directamente las intenciones enviadas a Enso y, por lo tanto, las tarifas/ingresos de la red. El valor del token podría sufrir en tal escenario, haciendo potencialmente menos atractivo el staking y debilitando la seguridad o participación de la red.

• Competencia: Como se discutió, Enso enfrenta competencia en múltiples frentes. Un riesgo importante es que un jugador más grande entre en el espacio de ejecución de intenciones. Por ejemplo, si un proyecto bien financiado como Chainlink introdujera un servicio de intenciones similar aprovechando su red de oráculos existente, podrían eclipsar rápidamente a Enso debido a la confianza de la marca y las integraciones. De manera similar, las empresas de infraestructura (Alchemy, Infura) podrían construir SDKs multicadena simplificados que, aunque no descentralizados, capturen el mercado de desarrolladores con conveniencia. También existe el riesgo de imitadores de código abierto: los conceptos centrales de Enso (Acciones, Graphers) podrían ser replicados por otros, quizás incluso como una bifurcación de Enso si el código es público. Si uno de esos proyectos forma una comunidad fuerte o encuentra un mejor incentivo de token, podría desviar a participantes potenciales. Enso necesitará mantener el liderazgo tecnológico (por ejemplo, teniendo la biblioteca más grande de Acciones y los solucionadores más eficientes) para defenderse de la competencia. La presión competitiva también podría afectar el modelo de tarifas de Enso: si un rival ofrece servicios similares más baratos (o gratis, subsidiados por VCs), Enso podría verse obligado a bajar las tarifas o aumentar los incentivos de tokens, lo que podría afectar su tokenomics.

• Riesgos Regulatorios y de Cumplimiento: Enso opera en el espacio de la infraestructura DeFi, que es un área gris en términos de regulación. Aunque Enso en sí no custodia los fondos de los usuarios (los usuarios ejecutan intenciones desde sus propias billeteras), la red sí automatiza transacciones financieras complejas a través de protocolos. Existe la posibilidad de que los reguladores puedan ver los motores de composición de intenciones como facilitadores de actividad financiera sin licencia o incluso como ayuda al lavado de dinero si se utilizan para mover fondos entre cadenas de manera oculta. Podrían surgir preocupaciones específicas si Enso permite intercambios entre cadenas que tocan pools de privacidad o jurisdicciones bajo sanciones. Además, el token ENSO y su venta en CoinList reflejan una distribución a una comunidad global; los reguladores (como la SEC en los EE. UU.) podrían examinarlo como una oferta de valores (notablemente, Enso excluyó a EE. UU., Reino Unido, China, etc., de la venta, lo que indica cautela en este frente). Si ENSO fuera considerado un valor en jurisdicciones importantes, podría limitar las cotizaciones en exchanges o el uso por parte de entidades reguladas. La red descentralizada de validadores de Enso también podría enfrentar problemas de cumplimiento: por ejemplo, ¿podría un validador ser obligado a censurar ciertas transacciones debido a órdenes legales? Esto es en gran medida hipotético por ahora, pero a medida que crezca el valor que fluye a través de Enso, la atención regulatoria aumentará. La base del equipo en Suiza podría ofrecer un entorno regulatorio relativamente amigable con las criptomonedas, pero las operaciones globales significan riesgos globales. Mitigar esto probablemente implica asegurar que Enso esté suficientemente descentralizado (para que ninguna entidad sea responsable) y posiblemente geocercar ciertas características si es necesario (aunque eso iría en contra del espíritu del proyecto).

• Sostenibilidad Económica: El modelo de Enso asume que las tarifas generadas por el uso recompensarán suficientemente a todos los participantes. Existe el riesgo de que los incentivos de las tarifas no sean suficientes para sostener la red, especialmente al principio. Por ejemplo, los Graphers y Validadores incurren en costos (infraestructura, tiempo de desarrollo). Si las tarifas de consulta se establecen demasiado bajas, estos participantes podrían no obtener ganancias, lo que los llevaría a abandonar. Por otro lado, si las tarifas son demasiado altas, las dApps pueden dudar en usar Enso y buscar alternativas más baratas. Lograr un equilibrio es difícil en un mercado de dos lados. La economía del token de Enso también depende en cierta medida del valor del token; por ejemplo, las recompensas por staking son más atractivas cuando el token tiene un alto valor, y los Proveedores de Acciones ganan valor en ENSO. Una fuerte caída en el precio de ENSO podría reducir la participación en la red o provocar más ventas (lo que deprime aún más el precio). Con una gran parte de los tokens en manos de inversores y el equipo (más del 56% combinado, con un vesting de 2 años), existe un riesgo de exceso de oferta: si estos interesados pierden la fe o necesitan liquidez, su venta podría inundar el mercado después del vesting y socavar el precio del token. Enso intentó mitigar la concentración con la venta comunitaria, pero sigue siendo una distribución de tokens relativamente centralizada a corto plazo. La sostenibilidad económica dependerá del crecimiento del uso genuino de la red a un nivel en el que los ingresos por tarifas proporcionen un rendimiento suficiente a los stakers y contribuyentes del token, convirtiendo esencialmente a Enso en un protocolo generador de flujo de caja en lugar de solo un token especulativo. Esto es alcanzable (piense en cómo las tarifas de Ethereum recompensan a los mineros/validadores), pero solo si Enso logra una adopción generalizada. Hasta entonces, existe una dependencia de los fondos de la tesorería (15% asignado) para incentivar y quizás para ajustar los parámetros económicos (la gobernanza de Enso puede introducir inflación u otras recompensas si es necesario, lo que podría diluir a los poseedores).

Resumen de Riesgos: Enso está abriendo nuevos caminos, lo que conlleva un riesgo proporcional. La complejidad tecnológica de unificar todo DeFi en una sola red es enorme: cada blockchain añadida o protocolo integrado es un punto potencial de fallo que debe ser gestionado. La experiencia del equipo navegando contratiempos anteriores (como el éxito limitado del producto inicial de trading social) muestra que son conscientes de los peligros y se adaptan rápidamente. Han mitigado activamente algunos riesgos (por ejemplo, descentralizando la propiedad a través de la ronda comunitaria para evitar una gobernanza excesivamente impulsada por VCs). Los inversores deben observar cómo Enso ejecuta la descentralización y si continúa atrayendo talento técnico de primer nivel para construir y asegurar la red. En el mejor de los casos, Enso podría convertirse en una infraestructura indispensable en todo Web3, generando fuertes efectos de red y acumulación de valor del token. En el peor de los casos, los contratiempos técnicos o de adopción podrían relegarlo a ser una herramienta ambiciosa pero de nicho.

Desde la perspectiva de un inversor, Enso ofrece un perfil de alto potencial, alto riesgo. Su estado actual (mediados de 2025) es el de una red prometedora con uso real y una visión clara, pero ahora debe endurecer su tecnología y superar un panorama competitivo y en evolución. La debida diligencia sobre Enso debe incluir el monitoreo de su historial de seguridad, el crecimiento de los volúmenes/tarifas de consulta a lo largo del tiempo y cuán efectivamente el modelo del token ENSO incentiva un ecosistema autosostenible. Por ahora, el impulso está a favor de Enso, pero una gestión de riesgos prudente y una innovación continua serán clave para convertir este liderazgo temprano en un dominio a largo plazo en el espacio del middleware de Web3.

Fuentes:

• Documentación Oficial de Enso Network y Materiales de la Venta de Tokens

  • Página de Venta de Tokens de CoinList – Puntos Clave e Inversores
  • Documentos de Enso – Tokenomics y Roles de la Red

• Entrevistas y Cobertura Mediática

  • Entrevista de CryptoPotato con el CEO de Enso (junio de 2025) – Antecedentes sobre la evolución de Enso y el diseño basado en intenciones
  • DL News (mayo de 2025) – Resumen de los atajos de Enso y el enfoque de estado compartido

• Análisis de la Comunidad e Inversores

  • Hackernoon (I. Pandey, 2025) – Perspectivas sobre la ronda comunitaria de Enso y la estrategia de distribución de tokens
  • CryptoTotem / CoinLaunch (2025) – Desglose del suministro de tokens y cronograma de la hoja de ruta

• Métricas del Sitio Oficial de Enso (2025) y Comunicados de Prensa – Cifras de adopción y ejemplos de casos de uso (migración de Berachain, colaboración con Uniswap).

Las Finanzas Descentralizadas (DeFi) tradicionales son poderosas, pero seamos honestos: pueden ser una pesadilla para el usuario promedio. Manejar diferentes protocolos, gestionar tarifas de gas y ejecutar transacciones de varios pasos es confuso y consume tiempo. ¿Y si pudieras simplemente decirle a tu billetera lo que deseas y ella se encargara del resto?

Esa es la promesa de un nuevo paradigma impulsado por la intención, y la IA generativa es el motor que lo hace posible. Este cambio está listo para transformar DeFi de un panorama de transacciones complejas a un mundo de experiencias simples y orientadas a objetivos.

La gran idea: del “cómo” al “qué”​

En el modelo antiguo de DeFi, tú eres el piloto. Tienes que elegir manualmente el intercambio, encontrar la mejor ruta de swap, aprobar múltiples transacciones y rezar para no equivocarte.

DeFi impulsado por intención invierte el guion. En lugar de ejecutar pasos, declaras tu objetivo final—tu intención.

• En lugar de: Cambiar tokens manualmente en Uniswap, hacer un puente a otra cadena y apostar en un pool de liquidez...
• Dices: “Maximiza el rendimiento de mis $5,000 con bajo riesgo.”

Un sistema automatizado, a menudo impulsado por agentes de IA llamados “solvers”, encuentra y ejecuta la ruta más óptima a través de múltiples protocolos para hacer realidad tu objetivo. Es la diferencia entre seguir una receta paso a paso y simplemente decirle al chef lo que quieres comer.

Este enfoque aporta dos grandes beneficios:

1. Experiencia de usuario “un clic”: La complejidad de tarifas de gas, puentes y swaps de varios pasos queda oculta. Gracias a tecnologías como la abstracción de cuentas, puedes aprobar un objetivo complejo con una sola firma.
2. Ejecución mejorada y más eficiente: Solvers especializados (piensa en bots profesionales de market‑making) compiten para ofrecerte la mejor oferta, a menudo encontrando precios mejores y menos deslizamiento que un usuario manual jamás podría.

El papel de la IA generativa: el cerebro de la operación 🧠​

La IA generativa, especialmente los Modelos de Lenguaje Extenso (LLM), es la llave que desbloquea esta experiencia fluida. Así funciona:

• Interfaces de lenguaje natural: Puedes interactuar con DeFi usando inglés sencillo o español. “Copilotos” impulsados por IA como HeyAnon y Griffain te permiten gestionar tu portafolio y ejecutar operaciones simplemente conversando con una IA, haciendo que DeFi sea tan fácil como usar ChatGPT.
• Planificación y estrategia de IA: Cuando das un objetivo de alto nivel como “invertir para obtener el mejor rendimiento”, los agentes de IA lo desglosan en un plan concreto. Analizan datos de mercado, predicen tendencias y reequilibran tus activos automáticamente, 24/7.
• Optimización de rendimiento: Protocolos impulsados por IA como Mozaic usan agentes (el suyo se llama Archimedes) que escanean constantemente los mejores retornos ajustados al riesgo en distintas cadenas y mueven fondos automáticamente para capturar el APY más alto.
• Gestión de riesgo automatizada: La IA puede actuar como un guardián vigilante. Si detecta un pico de volatilidad que podría poner en riesgo tu posición, puede añadir colateral o mover fondos a un pool más seguro, todo basado en los parámetros de riesgo que definiste en tu intención original.

Esta poderosa combinación de DeFi e IA ha sido apodada “DeFAI” o “AiFi”, y está lista para atraer a una ola de nuevos usuarios que antes se sentían intimidados por la complejidad de las criptomonedas.

Una oportunidad de miles de millones de dólares 📈​

El potencial de mercado aquí es enorme. Se proyecta que el mercado DeFi crezca de alrededor de $20.5 mil millones en 2024 a $231 mil millones para 2030. Al hacer DeFi más accesible, la IA podría supercargar ese crecimiento.

Ya estamos viendo una fiebre de inversión e innovación:

• Asistentes de IA: Proyectos como HeyAnon y aixbt han alcanzado rápidamente capitalizaciones de mercado de cientos de millones.
• Protocolos centrados en la intención: Jugadores consolidados se están adaptando. CoW Protocol y UniswapX usan la competencia de solvers para proteger a los usuarios del MEV y ofrecerles mejores precios.
• Nuevas blockchains: Redes Layer‑2 completas como Essential y Optopia se están construyendo desde cero para ser “centradas en la intención”, tratando a los agentes de IA como ciudadanos de primera clase.

Desafíos en el camino​

Este futuro aún no está aquí. El espacio DeFAI enfrenta obstáculos significativos:

• Cuellos de botella técnicos: Las blockchains no están diseñadas para ejecutar modelos de IA complejos. La mayor parte de la lógica de IA debe ocurrir fuera de la cadena, lo que introduce complejidad y problemas de confianza.
• Alucinaciones y errores de IA: Una IA que interprete mal la intención del usuario o “alucine” una estrategia de inversión defectuosa podría ser desastrosa financieramente.
• Seguridad y explotación: Combinar IA con contratos inteligentes crea nuevas superficies de ataque. Un agente autónomo podría ser engañado para ejecutar una operación mala, drenando fondos en minutos.
• Riesgo de centralización: Para que los sistemas basados en intención funcionen, necesitan una red grande y descentralizada de solvers. Si solo unos pocos jugadores dominan, corremos el riesgo de recrear las mismas dinámicas centralizadas de las finanzas tradicionales.

El camino a seguir: Finanzas Autónomas​

La fusión de IA generativa y DeFi nos está impulsando hacia un futuro de Finanzas Autónomas, donde agentes inteligentes gestionan activos, ejecutan estrategias y optimizan rendimientos en nuestro nombre, todo dentro de un marco descentralizado.

El viaje requiere resolver desafíos técnicos y de seguridad importantes. Pero con docenas de proyectos construyendo la infraestructura, desde oráculos nativos de IA hasta blockchains centradas en la intención, el impulso es innegable.

Para los usuarios, esto significa un futuro donde interactuar con el mundo de las finanzas descentralizadas sea tan simple como mantener una conversación—un futuro donde te concentras en tus metas financieras y tu compañero de IA se encarga del resto. La próxima generación de finanzas se está construyendo hoy, y se ve más inteligente, más simple y más autónoma que nunca.

Plume Network: Visión General y Propuesta de Valor​

Plume Network es una plataforma blockchain diseñada específicamente para Activos del Mundo Real (RWA). Es una cadena pública, compatible con Ethereum, diseñada para tokenizar una amplia gama de activos financieros del mundo real – desde crédito privado y bienes raíces hasta créditos de carbono e incluso coleccionables – y hacerlos tan utilizables como los activos cripto nativos. En otras palabras, Plume no solo pone activos en la cadena; permite a los usuarios mantener y utilizar activos reales tokenizados en las finanzas descentralizadas (DeFi), habilitando actividades cripto familiares como staking, préstamos, endeudamiento, intercambios y trading especulativo sobre activos que se originan en las finanzas tradicionales.

La propuesta de valor central de Plume es unir TradFi y DeFi al convertir activos tradicionalmente ilíquidos o inaccesibles en tokens programables y líquidos. Al integrar activos de grado institucional (por ejemplo, fondos de crédito privado, ETFs, materias primas) con la infraestructura DeFi, Plume tiene como objetivo hacer que las inversiones de alta calidad – que antes estaban limitadas a grandes instituciones o mercados específicos – sean sin permisos, componibles y a un clic de distancia para los usuarios de cripto. Esto abre la puerta para que los participantes de cripto obtengan un "rendimiento real" respaldado por flujos de efectivo estables del mundo real (como intereses de préstamos, ingresos por alquiler, rendimientos de bonos, etc.) en lugar de depender de recompensas de tokens inflacionarias. La misión de Plume es impulsar las "Finanzas de RWA (RWAfi)", creando un sistema financiero transparente y abierto donde cualquiera pueda acceder a activos como crédito privado, deuda inmobiliaria o materias primas on-chain, y usarlos libremente de formas novedosas.

En resumen, Plume Network sirve como un "hogar on-chain para los activos del mundo real", ofreciendo un ecosistema completo que transforma los activos off-chain en herramientas financieras accesibles a nivel mundial con una verdadera utilidad cripto-nativa. Los usuarios pueden hacer staking de stablecoins para obtener rendimientos de los principales gestores de fondos (Apollo, BlackRock, Blackstone, etc.), realizar bucles y apalancar tokens respaldados por RWA como colateral, y comerciar con RWAs tan fácilmente como con tokens ERC-20. Al hacerlo, Plume se destaca como una plataforma que se esfuerza por hacer que los activos alternativos sean más líquidos y programables, atrayendo nuevo capital y oportunidades de inversión a Web3 sin sacrificar la transparencia o la experiencia del usuario.

Tecnología y Arquitectura​

Plume Network está implementada como una blockchain compatible con EVM con una arquitectura modular de Capa 2. Por debajo, Plume opera de manera similar a un rollup de Ethereum (comparable a la tecnología de Arbitrum), utilizando Ethereum para la disponibilidad de datos y la seguridad. Cada transacción en Plume es eventualmente publicada en lotes en Ethereum, lo que significa que los usuarios pagan una pequeña tarifa adicional para cubrir el costo de publicar calldata en Ethereum. Este diseño aprovecha la robusta seguridad de Ethereum mientras permite que Plume tenga su propio entorno de ejecución de alto rendimiento. Plume ejecuta un secuenciador que agrega transacciones y las confirma en Ethereum periódicamente, lo que le da a la cadena una ejecución más rápida y tarifas más bajas para los casos de uso de RWA, pero anclada a Ethereum para la confianza y la finalidad.

Debido a que Plume es compatible con EVM, los desarrolladores pueden desplegar contratos inteligentes de Solidity en Plume tal como lo harían en Ethereum, casi sin cambios. La cadena admite los métodos RPC estándar de Ethereum y las operaciones de Solidity, con solo diferencias menores (por ejemplo, la semántica del número de bloque y la marca de tiempo de Plume reflejan las convenciones de Arbitrum debido al diseño de Capa 2). En la práctica, esto significa que Plume puede integrar fácilmente protocolos DeFi existentes y herramientas de desarrollo. La documentación de Plume señala que se admite la mensajería entre cadenas entre Ethereum (la cadena "madre") y Plume (la L2), lo que permite que los activos y los datos se muevan entre las cadenas según sea necesario.

Notablemente, Plume se describe a sí misma como una "blockchain modular" optimizada para las finanzas de RWA. El enfoque modular es evidente en su arquitectura: tiene componentes dedicados para puentear activos (llamado Arc para traer cualquier cosa on-chain), para el enrutamiento de rendimiento omnichain (SkyLink) a través de múltiples blockchains, y para las fuentes de datos on-chain (Nexus, una "autopista de datos on-chain"). Esto sugiere que Plume está construyendo un sistema interconectado donde los tokens de activos del mundo real en Plume pueden interactuar con la liquidez en otras cadenas y donde los datos off-chain (como valoraciones de activos, tasas de interés, etc.) se introducen de manera fiable en la cadena. La infraestructura de Plume también incluye una billetera personalizada llamada Plume Passport (la "Billetera RWAfi") que probablemente maneja las verificaciones de identidad/AML necesarias para el cumplimiento de RWA, y una stablecoin nativa (pUSD) para transaccionar en el ecosistema.

Es importante destacar que la iteración actual de Plume a menudo se denomina una cadena de Capa 2 o rollup – está construida sobre Ethereum por seguridad. Sin embargo, el equipo ha insinuado planes ambiciosos para evolucionar aún más la tecnología. El CTO de Plume señaló que comenzaron como un rollup L2 modular pero ahora están avanzando "hacia abajo en la pila" hacia una arquitectura de Capa 1 totalmente soberana, optimizando una nueva cadena desde cero con alto rendimiento, características de privacidad "comparables a los bancos suizos" y un novedoso modelo de seguridad criptoeconómica para asegurar el próximo billón de dólares on-chain. Aunque los detalles son escasos, esto sugiere que con el tiempo Plume podría hacer la transición a una cadena más independiente o incorporar características avanzadas como FHE (Cifrado Totalmente Homomórfico) o pruebas zk (la mención de zkTLS y privacidad) para cumplir con los requisitos institucionales. Por ahora, sin embargo, la mainnet de Plume aprovecha la seguridad y el entorno EVM de Ethereum para incorporar rápidamente activos y usuarios, proporcionando una experiencia DeFi familiar pero mejorada para los RWAs.

Tokenómica e Incentivos​

**PLUME ($PLUME)** es el token de utilidad nativo de la Plume Network. El token$PLUME se utiliza para impulsar las transacciones, la gobernanza y la seguridad de la red en Plume. Como token de gas, $PLUME es necesario para pagar las tarifas de transacción en la cadena Plume (similar a cómo ETH es el gas en Ethereum). Esto significa que todas las operaciones – trading, staking, despliegue de contratos – consumen$PLUME para las tarifas. Más allá del gas, $PLUME tiene varios roles de utilidad e incentivo:

• Gobernanza: Los poseedores de $PLUME pueden participar en decisiones de gobernanza, presumiblemente votando sobre parámetros del protocolo, actualizaciones o decisiones de incorporación de activos.
• Staking/Seguridad: El token se puede poner en staking, lo que probablemente respalda las operaciones de los validadores o secuenciadores de la red. Los stakers ayudan a asegurar la cadena y, a cambio, obtienen recompensas de staking en $PLUME. (Incluso como un rollup, Plume puede usar un mecanismo de prueba de participación para su secuenciador o para la eventual descentralización de la producción de bloques).
• Rendimiento Real y utilidad DeFi: La documentación de Plume menciona que los usuarios pueden usar $PLUME en dApps para "desbloquear rendimiento real". Esto sugiere que mantener o hacer staking de$PLUME podría conferir mayores rendimientos en ciertas granjas de rendimiento de RWA o acceso a oportunidades exclusivas en el ecosistema.
• Incentivos del Ecosistema: $PLUME también se utiliza para recompensar la participación de la comunidad – por ejemplo, los usuarios pueden ganar tokens a través de misiones comunitarias, programas de referidos, participación en la testnet (como el programa para desarrolladores "Take Flight" o los NFTs "Goons" de la testnet). Este diseño de incentivos está destinado a impulsar los efectos de red distribuyendo tokens a aquellos que usan y hacen crecer activamente la plataforma.

Suministro y Distribución de Tokens: Plume tiene un suministro total fijo de 10 mil millones de tokens $PLUME. En el Evento de Generación de Tokens (lanzamiento de la mainnet), el suministro circulante inicial es el 20% del total (es decir, 2 mil millones de tokens). La asignación está fuertemente ponderada hacia el desarrollo de la comunidad y el ecosistema:

• 59% para Comunidad, Ecosistema y Fundación – esta gran parte está reservada para subvenciones, incentivos de liquidez, recompensas comunitarias y un fondo de la fundación para apoyar el crecimiento a largo plazo del ecosistema. Esto asegura que la mayoría de los tokens estén disponibles para impulsar el uso (y potencialmente señala un compromiso con la descentralización a lo largo del tiempo).
• 21% para Primeros Inversores – estos tokens se asignan a inversores estratégicos y socios que financiaron el desarrollo de Plume. (Como veremos, Plume recaudó capital de prominentes fondos de cripto; esta asignación probablemente se libera con el tiempo según los acuerdos con los inversores).
• 20% para Colaboradores Principales (Equipo) – asignado al equipo fundador y a los desarrolladores principales que impulsan Plume. Esta porción incentiva al equipo y los alinea con el éxito de la red, generalmente liberándose durante un período de varios años.

Además de $PLUME, el ecosistema de Plume incluye una stablecoin llamada Plume USD (pUSD). pUSD está diseñada como la stablecoin del ecosistema RWAfi para Plume. Sirve como unidad de cuenta y principal moneda de comercio/colateral dentro de las aplicaciones DeFi de Plume. De manera única, pUSD está totalmente respaldada 1:1 por USDC – efectivamente un USDC envuelto para la red Plume. Esta elección de diseño (envolver USDC) se hizo para reducir la fricción para las instituciones tradicionales: si una organización ya se siente cómoda manteniendo y acuñando USDC, puede acuñar y usar pUSD en Plume sin problemas bajo los mismos marcos. pUSD se acuña y canjea de forma nativa tanto en Ethereum como en Plume, lo que significa que los usuarios o instituciones pueden depositar USDC en Ethereum y recibir pUSD en Plume, o viceversa. Al vincular pUSD 1:1 a USDC (y en última instancia a las reservas de USD), Plume asegura que su stablecoin permanezca totalmente colateralizada y líquida, lo cual es crítico para las transacciones de RWA (donde se requiere previsibilidad y estabilidad del medio de intercambio). En la práctica, pUSD proporciona una capa de liquidez estable común para todas las aplicaciones de RWA en Plume – ya sea comprando bonos tokenizados, invirtiendo en bóvedas de rendimiento de RWA o comerciando activos en un DEX, pUSD es la stablecoin que sustenta el intercambio de valor.

En general, la tokenómica de Plume tiene como objetivo equilibrar la utilidad de la red con los incentivos de crecimiento. $PLUME asegura que la red sea autosostenible (a través de tarifas y seguridad de staking) y gobernada por la comunidad, mientras que grandes asignaciones a fondos del ecosistema y airdrops ayudan a impulsar la adopción temprana. Mientras tanto, pUSD ancla el ecosistema financiero en un activo estable y confiable, facilitando la entrada de capital tradicional a Plume y que los usuarios de DeFi midan los rendimientos de las inversiones del mundo real.

Equipo Fundador e Inversores​

Plume Network fue fundada en 2022 por un trío de emprendedores con experiencia en cripto y finanzas: Chris Yin (CEO), Eugene Shen (CTO) y Teddy Pornprinya (CBO). Chris Yin es descrito como el líder visionario de producto del equipo, impulsando la estrategia de la plataforma y el liderazgo de pensamiento en el espacio de RWA. Eugene Shen lidera el desarrollo técnico como CTO (habiendo trabajado previamente en arquitecturas de blockchain modulares, dada su nota sobre "personalizar geth" y construir desde cero). Teddy Pornprinya, como Director de Negocios, encabeza las asociaciones, el desarrollo de negocios y el marketing – fue fundamental para incorporar docenas de proyectos al ecosistema de Plume desde el principio. Juntos, los fundadores identificaron la brecha en el mercado para una cadena optimizada para RWA y dejaron sus roles anteriores para construir Plume, lanzando oficialmente el proyecto aproximadamente un año después de su concepción.

Plume ha atraído un respaldo significativo tanto de VCs cripto-nativos como de gigantes de las finanzas tradicionales, lo que indica una fuerte confianza en su visión:

• En mayo de 2023, Plume recaudó una ronda semilla de $10 millones liderada por Haun Ventures (el fondo de la ex socia de a16z, Katie Haun). Otros participantes en la ronda semilla incluyeron a Galaxy Digital, Superscrypt (el brazo cripto de Temasek), A Capital, SV Angel, Portal Ventures y Reciprocal Ventures. Esta diversa base de inversores le dio a Plume un fuerte comienzo, combinando experiencia en cripto y conexiones institucionales.

• A finales de 2024, Plume aseguró una financiación de Serie A de $20 millones para acelerar su desarrollo. Esta ronda fue respaldada por inversores de primer nivel como Brevan Howard Digital, Haun Ventures (regresando), Galaxy y Faction VC. La inclusión de Brevan Howard, uno de los fondos de cobertura más grandes del mundo con un brazo cripto dedicado, es especialmente notable y subrayó el creciente interés de Wall Street en los RWAs en la blockchain.

• En abril de 2025, Apollo Global Management – uno de los gestores de activos alternativos más grandes del mundo – realizó una inversión estratégica en Plume. La inversión de Apollo fue una cantidad de siete cifras (USD) destinada a ayudar a Plume a escalar su infraestructura y traer más productos financieros tradicionales on-chain. La participación de Apollo es una fuerte validación del enfoque de Plume: Christine Moy, Jefa de Activos Digitales de Apollo, dijo que su inversión "subraya el enfoque de Apollo en tecnologías que amplían el acceso a productos de calidad institucional... Plume representa un nuevo tipo de infraestructura centrada en la utilidad de los activos digitales, la participación de los inversores y las soluciones financieras de próxima generación". En otras palabras, Apollo ve a Plume como una infraestructura clave para hacer que los mercados privados sean más líquidos y accesibles a través de la blockchain.

• Otro inversor estratégico es YZi Labs, anteriormente Binance Labs. A principios de 2025, YZi (el brazo de riesgo de Binance renombrado) anunció también una inversión estratégica en Plume Network. YZi Labs destacó a Plume como una "blockchain de Capa 2 de vanguardia diseñada para escalar activos del mundo real", y su apoyo señala la confianza en que Plume puede unir TradFi y DeFi a gran escala. (Vale la pena señalar que el cambio de marca de Binance Labs a YZi Labs indica la continuidad de sus inversiones en proyectos de infraestructura central como Plume).

• Los patrocinadores de Plume también incluyen instituciones fintech y cripto tradicionales a través de asociaciones (detalladas a continuación) – por ejemplo, Mercado Bitcoin (la plataforma de activos digitales más grande de América Latina) y Anchorage Digital (un custodio de cripto regulado) son socios del ecosistema, alineándose efectivamente con el éxito de Plume. Además, Grayscale Investments – el gestor de activos digitales más grande del mundo – ha tomado nota: en abril de 2025, Grayscale agregó oficialmente $PLUME a su lista de activos "Bajo Consideración" para futuros productos de inversión. Estar en el radar de Grayscale significa que Plume podría ser incluido potencialmente en fideicomisos o ETFs de cripto institucionales, un importante reconocimiento de legitimidad para un proyecto relativamente nuevo.

En resumen, la financiación y el apoyo de Plume provienen de una lista de los principales inversores: VCs de cripto de primer nivel (Haun, Galaxy, a16z a través del respaldo de GFI a Goldfinch, etc.), fondos de cobertura y actores de TradFi (Brevan Howard, Apollo), y brazos de riesgo corporativos (Binance/YZi). Esta mezcla de patrocinadores aporta no solo capital, sino también orientación estratégica, experiencia regulatoria y conexiones con originadores de activos del mundo real. También ha proporcionado a Plume una financiación considerable (al menos $30M+ entre la ronda semilla y la Serie A) para construir su blockchain especializada e incorporar activos. El fuerte respaldo sirve como un voto de confianza de que Plume está posicionada como una plataforma líder en el sector de RWA de rápido crecimiento.

Socios del Ecosistema e Integraciones​

Plume ha sido muy activa en la creación de asociaciones de ecosistema tanto en el ámbito cripto como en las finanzas tradicionales, reuniendo una amplia red de integraciones incluso antes (e inmediatamente después) del lanzamiento de la mainnet. Estos socios proporcionan los activos, la infraestructura y la distribución que hacen funcional el ecosistema RWA de Plume:

• Nest Protocol (Nest Credit): Una plataforma de rendimiento de RWA que opera en Plume, permitiendo a los usuarios depositar stablecoins en bóvedas y recibir tokens que generan rendimiento respaldados por activos del mundo real. Nest es esencialmente una interfaz DeFi para los rendimientos de RWA, ofreciendo productos como Bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados, crédito privado, derechos minerales, etc., pero abstrayendo la complejidad para que "se sientan como cripto". Los usuarios intercambian USDC (o pUSD) por tokens emitidos por Nest que están totalmente respaldados por activos regulados y auditados en poder de custodios. Nest trabaja en estrecha colaboración con Plume – un testimonio de Anil Sood de Anemoy (un socio) destaca que "asociarse con Plume acelera nuestra misión de llevar RWAs de grado institucional a cada inversor... Esta colaboración es un modelo para el futuro de la innovación en RWA.". En la práctica, Nest es el mercado de rendimiento nativo de Plume (a veces llamado "Nest Yield" o plataforma de staking de RWA), y muchas de las grandes asociaciones de Plume se canalizan hacia las bóvedas de Nest.

• Mercado Bitcoin (MB): El mayor exchange de activos digitales de América Latina (con sede en Brasil) se ha asociado con Plume para tokenizar aproximadamente $40 millones de activos del mundo real brasileños. Esta iniciativa, anunciada en febrero de 2025, implica que MB utilice la blockchain de Plume para emitir tokens que representan valores respaldados por activos, carteras de crédito al consumo, deuda corporativa y cuentas por cobrar brasileñas. El objetivo es conectar a los inversores globales con oportunidades de rendimiento en la economía de Brasil – efectivamente abriendo los mercados de crédito brasileños a los inversores on-chain de todo el mundo a través de Plume. Estos tokens de RWA brasileños estarán disponibles desde el primer día de la mainnet de Plume en la plataforma Nest, proporcionando rendimientos estables on-chain respaldados por préstamos a pequeñas empresas y créditos por cobrar brasileños. Esta asociación es notable porque le da a Plume un alcance geográfico (LATAM) y una cartera de activos de mercados emergentes, mostrando cómo Plume puede servir como un centro que conecta a los originadores de activos regionales con la liquidez global.

• Superstate: Superstate es una startup fintech fundada por Robert Leshner (ex fundador de Compound), enfocada en llevar productos de fondos del Tesoro de EE. UU. regulados on-chain. En 2024, Superstate lanzó un fondo tokenizado del Tesoro de EE. UU. (aprobado como un fondo mutuo de la Ley de 1940) dirigido a usuarios de cripto. Plume fue elegida por Superstate para potenciar su expansión multi-cadena. En la práctica, esto significa que el fondo de bonos del Tesoro tokenizados de Superstate (que ofrece un rendimiento estable de los bonos del gobierno de EE. UU.) está disponible en Plume, donde puede integrarse en el ecosistema DeFi de Plume. El propio Leshner dijo: "al expandirnos a Plume – la cadena RWAfi única – podemos demostrar cómo la infraestructura diseñada específicamente puede permitir nuevos y excelentes casos de uso para activos tokenizados. Estamos emocionados de construir sobre Plume.". Esto indica que Superstate desplegará sus tokens de fondo (por ejemplo, quizás una participación on-chain de un fondo de Bonos del Tesoro) en Plume, permitiendo a los usuarios de Plume mantenerlos o usarlos en DeFi (quizás como colateral para préstamos, o en bóvedas de Nest para rendimiento automático). Es una fuerte validación de que la cadena de Plume es vista como un hogar preferido para tokens de activos regulados como los Bonos del Tesoro.

• Ondo Finance: Ondo es un conocido proyecto DeFi que giró hacia el espacio de RWA ofreciendo bonos tokenizados y productos de rendimiento (notablemente, el token OUSG de Ondo, que representa acciones en un fondo de Bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, y USDY, que representa un producto de depósito en USD que genera intereses). Ondo figura entre los socios del ecosistema de Plume, lo que implica una colaboración donde los tokens que generan rendimiento de Ondo (como OUSG, USDY) pueden usarse en Plume. De hecho, los productos de Ondo se alinean estrechamente con los objetivos de Plume: Ondo estableció vehículos legales (SPVs) para garantizar el cumplimiento, y su token OUSG está respaldado por el fondo del mercado monetario tokenizado de BlackRock (BUIDL), proporcionando un ~4.5% de APY de los Bonos del Tesoro. Al integrar a Ondo, Plume gana activos RWA de primer nivel como los Bonos del Tesoro de EE. UU. on-chain. De hecho, a finales de 2024, los productos RWA de Ondo tenían un valor de mercado de alrededor de $600+ millones, por lo que llevarlos a Plume agrega un TVL significativo. Esta sinergia probablemente permite a los usuarios de Plume intercambiar por los tokens de Ondo o incluirlos en las bóvedas de Nest para estrategias compuestas.

• Centrifuge: Centrifuge es un pionero en la tokenización de RWA (operando su propia parachain de Polkadot para pools de RWA). El sitio de Plume lista a Centrifuge como socio, sugiriendo colaboración o integración. Esto podría significar que los pools de activos de Centrifuge (financiamiento comercial, préstamos puente de bienes raíces, etc.) podrían ser accesibles desde Plume, o que Centrifuge usará la infraestructura de Plume para la distribución. Por ejemplo, el rendimiento omnichain SkyLink de Plume podría enrutar la liquidez de Plume a los pools de Centrifuge en Polkadot, o Centrifuge podría tokenizar ciertos activos directamente en Plume para una mayor componibilidad DeFi. Dado que Centrifuge lidera la categoría de crédito privado RWA con ~$409M de TVL en sus pools, su participación en el ecosistema de Plume es significativa. Indica un movimiento a nivel de industria hacia la interoperabilidad entre plataformas de RWA, con Plume actuando como una capa unificadora para la liquidez de RWA a través de las cadenas.

• Credbull: Credbull es una plataforma de fondos de crédito privado que se asoció con Plume para lanzar un gran fondo de crédito tokenizado. Según CoinDesk, Credbull está lanzando un fondo de crédito privado de hasta $500M en Plume, ofreciendo un alto rendimiento fijo a los inversores on-chain. Esto probablemente implica empaquetar crédito privado (préstamos a empresas medianas u otros activos de crédito) en un vehículo donde los poseedores de stablecoins on-chain pueden invertir para obtener un rendimiento fijo. La importancia es doble: (1) Agrega una enorme cartera de activos de rendimiento (~quinientos millones de dólares) a la red de Plume, y (2) ejemplifica cómo Plume está atrayendo a gestores de activos reales para originar productos en su cadena. Combinado con otros activos en cartera, Plume dijo que planeaba tokenizar alrededor de $1.25 mil millones en RWAs para finales de 2024, incluyendo el fondo de Credbull, más $300M de activos de energía renovable (granjas solares a través de Plural Energy), ~$120M de cuentas por cobrar de atención médica (facturas respaldadas por Medicaid), e incluso derechos minerales de petróleo y gas. Esta gran cartera muestra que en su lanzamiento, Plume no está vacía – viene con activos tangibles listos para funcionar.

• Goldfinch: Goldfinch es un protocolo de crédito descentralizado que proporcionaba préstamos subcolateralizados a prestamistas fintech a nivel mundial. En 2023, Goldfinch giró hacia "Goldfinch Prime", dirigido a inversores acreditados e institucionales ofreciendo acceso on-chain a los principales fondos de crédito privado. Plume y Goldfinch anunciaron una asociación estratégica para llevar las ofertas de Goldfinch Prime a la plataforma Nest de Plume, uniendo efectivamente los acuerdos de crédito institucional de Goldfinch con la base de usuarios de Plume. A través de esta asociación, los inversores institucionales en Plume pueden hacer staking de stablecoins en fondos gestionados por Apollo, Golub Capital, Aries, Stellus y otros gestores de crédito privado líderes a través de la integración de Goldfinch. La ambición es masiva: colectivamente estos gestores representan más de $1 billón en activos, y la asociación tiene como objetivo hacer que porciones de eso estén disponibles on-chain. En términos prácticos, un usuario en Plume podría invertir en un pool diversificado que obtiene rendimiento de cientos de préstamos del mundo real hechos por estos fondos de crédito, todo tokenizado a través de Goldfinch Prime. Esto no solo mejora la diversidad de activos de Plume, sino que también subraya la credibilidad de Plume para asociarse con plataformas de RWA de primer nivel.

• Socios de Infraestructura (Custodia y Conectividad): Plume también ha integrado a actores clave de la infraestructura. Anchorage Digital, un banco custodio de cripto regulado, es un socio – la participación de Anchorage probablemente significa que los usuarios institucionales pueden custodiar sus activos tokenizados o $PLUME de forma segura en una solución de custodia a nivel bancario (imprescindible para grandes capitales). Paxos es otro socio listado, lo que podría estar relacionado con la infraestructura de stablecoins (Paxos emite la stablecoin USDP y también proporciona servicios de custodia y corretaje – posiblemente Paxos podría estar salvaguardando las reservas de pUSD o facilitando las carteras de tokenización de activos). LayerZero también se menciona, lo que indica que Plume utiliza el protocolo de interoperabilidad de LayerZero para la mensajería entre cadenas. Esto permitiría que los activos en Plume se muevan a otras cadenas (y viceversa) de una manera con confianza minimizada, complementando el puente rollup de Plume.

• Otras Integraciones DeFi: La página del ecosistema de Plume cita más de 180 protocolos, incluyendo especialistas en RWA y proyectos DeFi convencionales. Por ejemplo, nombres como Nucleus Yield (una plataforma para rendimientos tokenizados), y posiblemente proveedores de KYC on-chain o soluciones de identidad, son parte de la mezcla. Para el momento de la mainnet, Plume tenía más de 200 protocolos integrados en su entorno de testnet – lo que significa que muchas dApps existentes (DEXs, mercados monetarios, etc.) se han desplegado o están listas para desplegarse en Plume. Esto asegura que una vez que los activos del mundo real son tokenizados, tienen utilidad inmediata: por ejemplo, un flujo de ingresos de una granja solar tokenizada podría ser negociado en un exchange de libro de órdenes, o usado como colateral para un préstamo, o incluido en un índice – porque las piezas "lego de dinero" de DeFi (DEXs, plataformas de préstamos, protocolos de gestión de activos) están disponibles en la cadena desde el principio.

En resumen, la estrategia de ecosistema de Plume ha sido agresiva y completa: asegurar asociaciones ancla para activos (por ejemplo, fondos de Apollo, BlackRock a través de Superstate/Ondo, crédito privado a través de Goldfinch y Credbull, activos de mercados emergentes a través de Mercado Bitcoin), asegurar que la infraestructura y el cumplimiento estén en su lugar (custodia de Anchorage, Paxos, herramientas de identidad/AML), y portar los primitivos DeFi para permitir un florecimiento de mercados secundarios y apalancamiento. El resultado es que Plume entra en 2025 como potencialmente la red de RWA más interconectada en Web3 – un centro donde varios protocolos de RWA e instituciones del mundo real se conectan. Este efecto de "red de redes" podría impulsar un valor total bloqueado y una actividad de usuario significativos, como indican las métricas tempranas (la testnet de Plume vio 18+ millones de billeteras únicas y 280+ millones de transacciones en un corto período, en gran parte debido a campañas de incentivos y la amplitud de proyectos probando las aguas).

Hoja de Ruta y Hitos de Desarrollo​

El desarrollo de Plume ha avanzado a un ritmo rápido, con un enfoque por fases para escalar los activos del mundo real on-chain:

• Testnet y Crecimiento de la Comunidad (2023): Plume lanzó su testnet incentivada (nombre en clave "Miles") a mediados-finales de 2023. La campaña de la testnet fue extremadamente exitosa en atraer usuarios – se crearon más de 18 millones de direcciones de billetera de testnet, ejecutando más de 280 millones de transacciones. Esto probablemente fue impulsado por "misiones" de la testnet y una campaña de airdrop (la Temporada 1 del airdrop de Plume fue reclamada por los primeros usuarios). La testnet también incorporó más de 200 protocolos y vio la acuñación de 1 millón de NFTs ("Goons"), lo que indica un vibrante ecosistema de prueba. Esta masiva testnet fue un hito que demostró la escalabilidad técnica de Plume y generó expectación (y una gran comunidad: Plume ahora cuenta con ~1M de seguidores en Twitter y cientos de miles en Discord/Telegram).

• Lanzamiento de la Mainnet (Q1 2025): Plume apuntó a finales de 2024 o principios de 2025 para el lanzamiento de la mainnet. De hecho, para febrero de 2025, socios como Mercado Bitcoin anunciaron que sus activos tokenizados se lanzarían "desde el primer día del lanzamiento de la mainnet de Plume.". Esto implica que la mainnet de Plume se lanzó o estaba programada para lanzarse alrededor de febrero de 2025. El lanzamiento de la mainnet es un hito crucial, llevando las lecciones de la testnet a producción junto con la lista inicial de activos reales (~$1B+ en valor) listos para ser tokenizados. El lanzamiento probablemente incluyó la liberación de los productos principales de Plume: la Cadena Plume (mainnet), Arc para la incorporación de activos, la stablecoin pUSD y la billetera Plume Passport, así como las dApps DeFi iniciales (DEXs, mercados monetarios) desplegadas por los socios.

• Incorporación de Activos por Fases: Plume ha indicado una estrategia de "incorporación por fases" para los activos para garantizar un entorno seguro y líquido. En las primeras fases, los activos más simples o de menor riesgo (como stablecoins totalmente respaldadas, bonos tokenizados) vienen primero, junto con una participación controlada (quizás instituciones en lista blanca) para construir confianza y liquidez. Cada fase luego desbloquea más casos de uso y clases de activos a medida que el ecosistema se demuestra a sí mismo. Por ejemplo, la Fase 1 podría centrarse en Bonos del Tesoro on-chain y tokens de fondos de crédito privado (activos relativamente estables y generadores de rendimiento). Fases posteriores podrían traer activos más esotéricos o de mayor rendimiento como flujos de ingresos de energía renovable, tokens de capital inmobiliario, o incluso activos exóticos (la documentación menciona divertidamente "GPUs, uranio, derechos minerales, granjas de durián" como posibles activos on-chain eventuales). La hoja de ruta de Plume, por lo tanto, expande el menú de activos con el tiempo, en paralelo con el desarrollo de la profundidad de mercado y la gestión de riesgos necesarios on-chain.

• Escalado y Descentralización: Después de la mainnet, un objetivo de desarrollo clave es descentralizar las operaciones de la cadena Plume. Actualmente, Plume tiene un modelo de secuenciador (probablemente operado por el equipo o unos pocos nodos). Con el tiempo, planean introducir un conjunto robusto de validadores/secuenciadores donde los stakers de $PLUME ayuden a asegurar la red, y posiblemente incluso hacer la transición a un consenso totalmente independiente. La nota del fundador sobre la construcción de una L1 optimizada con un nuevo modelo criptoeconómico insinúa que Plume podría implementar un novedoso modelo de Prueba de Participación o de seguridad híbrido para proteger los RWAs de alto valor on-chain. Los hitos en esta categoría incluirían abrir más partes del stack, ejecutar una testnet incentivada para operadores de nodos e implementar pruebas de fraude o pruebas zk (si se va más allá de un rollup optimista).

• Actualizaciones de Funcionalidades: La hoja de ruta de Plume también incluye la adición de características avanzadas demandadas por las instituciones. Esto podría implicar:

  • Mejoras de privacidad: por ejemplo, integrar pruebas de conocimiento cero para transacciones confidenciales o identidad, de modo que los detalles financieros sensibles de los RWAs (como información del prestatario o datos de flujo de efectivo) puedan mantenerse privados en un libro mayor público. La mención de FHE y zkTLS sugiere investigación para permitir el manejo de activos privado pero verificable.
  • Cumplimiento e Identidad: Plume ya tiene módulos de detección de AML y cumplimiento, pero el trabajo futuro refinará la identidad on-chain (quizás la integración de DID en Plume Passport) para que los tokens de RWA puedan hacer cumplir restricciones de transferencia o solo ser mantenidos por inversores elegibles cuando sea necesario.
  • Interoperabilidad: Más integraciones con protocolos entre cadenas (expandiendo sobre LayerZero) y puentes para que la liquidez de RWA de Plume pueda fluir sin problemas hacia ecosistemas importantes como la mainnet de Ethereum, Capas 2 e incluso otras app-chains. El producto de rendimiento omnichain SkyLink es probablemente parte de esto, permitiendo a los usuarios en otras cadenas acceder a los rendimientos de los pools de RWA de Plume.

• Objetivos de Crecimiento: El liderazgo de Plume ha declarado públicamente objetivos como "tokenizar $3 mil millones+ en activos para el Q4 de 2024" y eventualmente mucho más. Mientras que $1.25B era la cartera a corto plazo en el lanzamiento, el viaje hacia los $3B en RWAs tokenizados es un hito explícito. A más largo plazo, dados los billones en activos institucionales potencialmente tokenizables, Plume medirá el éxito en cuánto valor del mundo real trae on-chain. Otra métrica es el TVL y la adopción de usuarios: para abril de 2025, el mercado de tokenización de RWA superó los $20B en TVL en general, y Plume aspira a capturar una parte significativa de eso. Si sus asociaciones maduran (por ejemplo, si incluso el 5% de esa cartera de $1 billón de Goldfinch llega on-chain), el TVL de Plume podría crecer exponencialmente.

• Hitos Recientes: Para la primavera de 2025, Plume tenía varios hitos notables:

  • La inversión de Apollo (abr 2025) – que no solo trajo financiación sino también la oportunidad de trabajar con la cartera de Apollo (Apollo gestiona $600B+ incluyendo crédito, bienes raíces y activos de capital privado que eventualmente podrían ser tokenizados).
  • Consideración de Grayscale (abr 2025) – ser agregado a la lista de vigilancia de Grayscale es un hito en reconocimiento, potencialmente allanando el camino para un producto de inversión de Plume para instituciones.
  • Liderazgo en el Mercado de RWA: El equipo de Plume publica frecuentemente los "Plumeberg" Newsletters señalando las tendencias del mercado de RWA. En uno, celebraron que los protocolos de RWA superaran los $10B de TVL y destacaron el papel clave de Plume en la narrativa. Han posicionado a Plume como infraestructura central a medida que el sector crece, lo que sugiere un hito de convertirse en una plataforma de referencia en la conversación sobre RWA.

En esencia, la hoja de ruta de Plume se trata de escalar hacia arriba y hacia afuera: escalar hacia arriba en términos de activos (de cientos de millones a miles de millones tokenizados), y escalar hacia afuera en términos de características (privacidad, cumplimiento, descentralización) e integraciones (conectando con más activos y usuarios a nivel mundial). Cada incorporación exitosa de activos (ya sea un acuerdo de crédito brasileño o un tramo de un fondo de Apollo) es un hito de desarrollo para probar el modelo. Si Plume puede mantener el impulso, los próximos hitos podrían incluir a grandes instituciones financieras lanzando productos directamente en Plume (por ejemplo, un banco emitiendo un bono en Plume), o entidades gubernamentales usando Plume para subastas de activos públicos – todo parte de la visión a más largo plazo de Plume como un mercado global on-chain para las finanzas del mundo real.

Métricas y Tracción​

Aunque todavía es temprano, la tracción de Plume Network se puede medir por una combinación de métricas de la testnet, la cartera de asociaciones y el crecimiento general de los RWA on-chain:

• Adopción de la Testnet: La testnet incentivada de Plume (2023) vio una participación extraordinaria. Se registraron 18 millones+ de direcciones únicas y 280 millones de transacciones – cifras que rivalizan o superan a muchas mainnets. Esto fue impulsado por una comunidad entusiasta atraída por los incentivos de airdrop de Plume y el atractivo de los RWAs. Demuestra un fuerte interés minorista en la plataforma (aunque muchos pueden haber sido especuladores buscando recompensas, no obstante, sembró una gran base de usuarios). Además, más de 200 protocolos DeFi desplegaron contratos en la testnet, señalando un amplio interés de los desarrolladores. Esto efectivamente preparó a Plume con una gran comunidad de usuarios y desarrolladores incluso antes del lanzamiento.

• Tamaño de la Comunidad: Plume construyó rápidamente un seguimiento social de millones (por ejemplo, 1M de seguidores en X/Twitter, 450k en Discord, etc.). Marcan a los miembros de su comunidad como "Goons" – se acuñaron más de 1 millón de NFTs "Goon" como parte de los logros de la testnet. Tal crecimiento gamificado refleja una de las construcciones de comunidad más rápidas en la memoria reciente de Web3, lo que indica que la narrativa de los activos del mundo real resuena con una amplia audiencia en cripto.

• Ecosistema y Cartera de TVL: En el lanzamiento de la mainnet, Plume proyectó tener más de $1 mil millones en activos del mundo real tokenizados o disponibles desde el primer día. En una declaración, el cofundador Chris Yin destacó el acceso propietario a activos de alto rendimiento y de propiedad privada que están llegando "exclusivamente" a Plume. De hecho, los activos específicos alineados incluían:

  • $500M de un fondo de crédito privado de Credbull,
  • $300M en granjas de energía solar (Plural Energy),
  • $120M en atención médica (cuentas por cobrar de Medicaid),
  • más derechos minerales y otros activos esotéricos. Estos suman ~$1B, y Yin declaró el objetivo de alcanzar $3B tokenizados para finales de 2024. Tales cifras, si se realizan, colocarían a Plume entre las principales cadenas por TVL de RWA. En comparación, el TVL on-chain de todo el sector de RWA era de aproximadamente $20B en abril de 2025, por lo que $3B en una plataforma sería una parte muy significativa.

• TVL / Uso Actual: Dado que el lanzamiento de la mainnet es reciente, las cifras concretas de TVL en Plume aún no se informan públicamente como en DeFiLlama. Sin embargo, sabemos que varios proyectos integrados traen su propio TVL:

  • Los productos de Ondo (OUSG, etc.) tenían $623M en valor de mercado a principios de 2024 – parte de eso ahora puede residir o estar reflejado en Plume.
  • Los activos tokenizados a través de Mercado Bitcoin (Brasil) agregan una cartera de $40M.
  • El pool de Goldfinch Prime podría atraer grandes depósitos (los pools heredados de Goldfinch originaron ~$100M+ de préstamos; Prime podría escalar más alto con instituciones).
  • Si las bóvedas de Nest agregan múltiples rendimientos, eso podría acumular rápidamente un TVL de nueve cifras en Plume a medida que los poseedores de stablecoins buscan rendimientos del 5-10% de los RWAs. Como métrica cualitativa, la demanda de rendimientos de RWA ha sido alta incluso en mercados bajistas – por ejemplo, los fondos del Tesoro tokenizados como los de Ondo vieron cientos de millones en pocos meses. Plume, concentrando muchas de estas ofertas, podría ver un rápido aumento en el TVL a medida que los usuarios de DeFi rotan hacia rendimientos más "reales".

• Transacciones y Actividad: Podríamos anticipar un número de transacciones on-chain relativamente menor en Plume en comparación con, digamos, una cadena de juegos, porque las transacciones de RWA son de mayor valor pero menos frecuentes (por ejemplo, mover millones en un token de bono vs. muchas micro-transacciones). Dicho esto, si el comercio secundario aumenta (en un exchange de libro de órdenes o un AMM en Plume), podríamos ver una actividad constante. La presencia de 280M de transacciones de prueba sugiere que Plume puede manejar un alto rendimiento si es necesario. Con las bajas tarifas de Plume (diseñadas para ser más baratas que Ethereum) y la componibilidad, fomenta estrategias más complejas (como el bucle de colateral, estrategias de rendimiento automatizadas por contratos inteligentes) que podrían impulsar las interacciones.

• Impacto en el Mundo Real: Otra "métrica" es la participación tradicional. La asociación de Plume con Apollo y otros significa que los AuM (Activos bajo Gestión) institucionales conectados a Plume están en las decenas de miles de millones (solo contando los fondos involucrados de Apollo, el fondo BUIDL de BlackRock, etc.). Aunque no todo ese valor está on-chain, incluso una pequeña asignación de cada uno podría aumentar rápidamente los activos on-chain de Plume. Por ejemplo, el fondo BUIDL de BlackRock (mercado monetario tokenizado) alcanzó $1B de AUM en un año. El fondo monetario gubernamental on-chain de Franklin Templeton alcanzó los $368M. Si fondos similares se lanzan en Plume o los existentes se conectan, esas cifras reflejan la escala potencial.

• Métricas de Seguridad/Cumplimiento: Vale la pena señalar que Plume se jacta de ser totalmente on-chain 24/7, sin permisos pero cumpliendo con las normativas. Una medida de éxito será cero incidentes de seguridad o impagos en las cohortes iniciales de tokens de RWA. Métricas como los rendimientos de pago entregados a los usuarios (por ejemplo, X cantidad de intereses pagados a través de contratos inteligentes de Plume desde activos reales) construirán credibilidad. El diseño de Plume incluye auditoría en tiempo real y verificación on-chain del colateral de los activos (algunos socios proporcionan informes de transparencia diarios, como lo hace Ondo para USDY). Con el tiempo, los pagos de rendimiento consistentes y verificados y quizás las calificaciones crediticias on-chain podrían convertirse en métricas clave a observar.

En resumen, los indicadores tempranos muestran un fuerte interés y una cartera robusta para Plume. Las cifras de la testnet demuestran la tracción de la comunidad cripto, y las asociaciones delinean un camino hacia un TVL y uso on-chain significativos. A medida que Plume transita a un estado estable, seguiremos métricas como cuántos tipos de activos están activos, cuánto rendimiento se distribuye y cuántos usuarios activos (especialmente institucionales) participan en la plataforma. Dado que toda la categoría de RWA está creciendo rápidamente (más de $22.4B de TVL a mayo de 2025, con una tasa de crecimiento mensual del 9.3%), las métricas de Plume deben verse en el contexto de este pastel en expansión. Existe una posibilidad real de que Plume pueda emerger como un centro líder de RWA capturando una participación de mercado de miles de millones de dólares si continúa ejecutando.

Activos del Mundo Real (RWA) en Web3: Visión General y Significado​

Los Activos del Mundo Real (RWAs) se refieren a activos tangibles o financieros de la economía tradicional que son tokenizados en la blockchain – en otras palabras, tokens digitales que representan la propiedad o los derechos sobre activos reales o flujos de efectivo. Estos pueden incluir activos como propiedades inmobiliarias, bonos corporativos, facturas comerciales, materias primas (oro, petróleo), acciones, o incluso activos intangibles como créditos de carbono y propiedad intelectual. La tokenización de RWA es posiblemente una de las tendencias más impactantes en cripto, porque sirve como un puente entre las finanzas tradicionales (TradFi) y las finanzas descentralizadas (DeFi). Al llevar los activos del mundo real on-chain, la tecnología blockchain puede inyectar transparencia, eficiencia y un acceso más amplio a mercados históricamente opacos e ilíquidos.

La importancia de los RWAs en Web3 ha crecido dramáticamente en los últimos años:

• Desbloquean nuevas fuentes de colateral y rendimiento para el ecosistema cripto. En lugar de depender del comercio especulativo de tokens o del yield farming puramente cripto-nativo, los usuarios de DeFi pueden invertir en tokens que derivan su valor de la actividad económica real (por ejemplo, ingresos de una cartera inmobiliaria o intereses de préstamos). Esto introduce un "rendimiento real" y diversificación, haciendo que DeFi sea más sostenible.
• Para las finanzas tradicionales, la tokenización promete aumentar la liquidez y la accesibilidad. Activos como bienes raíces comerciales o carteras de préstamos, que típicicamente tienen compradores limitados y procesos de liquidación engorrosos, pueden ser fraccionados y negociados 24/7 en mercados globales. Esto puede reducir los costos de financiamiento y democratizar el acceso a inversiones que antes estaban restringidas a bancos o grandes fondos.
• Los RWAs también aprovechan las fortalezas de la blockchain: transparencia, programabilidad y eficiencia. La liquidación de valores tokenizados puede ser casi instantánea y de igual a igual, eliminando capas de intermediarios y reduciendo los tiempos de liquidación de días a segundos. Los contratos inteligentes pueden automatizar los pagos de intereses o hacer cumplir los convenios. Además, el rastro de auditoría inmutable de las blockchains mejora la transparencia – los inversores pueden ver exactamente cómo se está desempeñando un activo (especialmente cuando se combina con datos de oráculos) y confiar en que el suministro de tokens coincide con los activos reales (con pruebas de reserva on-chain, etc.).
• Es importante destacar que la tokenización de RWA se considera un motor clave de la próxima ola de adopción institucional de la blockchain. A diferencia del verano DeFi en gran parte especulativo de 2020 o el auge de los NFT, los RWAs apelan directamente al núcleo de la industria financiera, al hacer que los activos familiares sean más eficientes. Un informe reciente de Ripple y BCG proyectó que el mercado de activos tokenizados podría alcanzar los **$18.9 billones** para 2033, subrayando el vasto mercado direccionable. Incluso a corto plazo, el crecimiento es rápido – a mayo de 2025, el TVL de los proyectos de RWA era de $22.45B (un aumento de ~9.3% en un mes) y se proyectaba que alcanzaría ~$50B para finales de 2025. Algunas estimaciones prevén **$1–$3 billones tokenizados para 2030**, con escenarios superiores de hasta $30T si la adopción se acelera.

En resumen, la tokenización de RWA está transformando los mercados de capital al hacer que los activos tradicionales sean más líquidos, sin fronteras y programables. Representa una maduración de la industria cripto – moviéndose más allá de los activos puramente autorreferenciales hacia la financiación de la economía real. Como lo expresó un análisis, los RWAs están "configurándose rápidamente para ser el puente entre las finanzas tradicionales y el mundo de la blockchain", convirtiendo la promesa largamente promocionada de que la blockchain perturbaría las finanzas en una realidad. Es por eso que 2024–2025 ha visto a los RWAs promocionados como la narrativa de crecimiento en Web3, atrayendo una seria atención de grandes gestores de activos, gobiernos y emprendedores de Web3 por igual.

Protocolos y Proyectos Clave en el Espacio RWA​

El panorama de RWA en Web3 es amplio, compuesto por varios proyectos, cada uno centrado en diferentes clases de activos o nichos. Aquí destacamos algunos protocolos y plataformas clave que lideran el movimiento RWA, junto con sus áreas de enfoque y progreso reciente:

(Fuentes de la tabla: TVL de Centrifuge, transición y volumen de préstamos de Maple, descripción de Goldfinch Prime, estadísticas de Ondo, asociación Ondo–BlackRock, Maker y proyección de mercado, ranking de Maple.)

Centrifuge: A menudo citado como el primer protocolo RWA DeFi (lanzado en 2019), Centrifuge permite a los originadores de activos (como empresas de financiamiento) agrupar activos del mundo real y emitir tokens ERC-20 llamados DROP (tramo senior) y TIN (tramo junior) que representan reclamaciones sobre el pool de activos. Estos tokens pueden usarse como colateral en MakerDAO o mantenerse para obtener rendimiento. Centrifuge opera su propia cadena para mayor eficiencia pero se conecta a Ethereum para la liquidez. Actualmente lidera el grupo en TVL de crédito privado on-chain (~$409M), demostrando un ajuste producto-mercado en áreas como el financiamiento de facturas. Un desarrollo reciente es la asociación de Centrifuge con la próxima cadena RWA de Clearpool (Ozea) para expandir su alcance, y el trabajo en Centrifuge V3 que permitirá que los activos sean componibles en cualquier cadena EVM (por lo que los pools de Centrifuge podrían ser aprovechados por protocolos en cadenas como Ethereum, Avalanche o Plume).

Maple Finance: Maple mostró la promesa y los peligros de los préstamos DeFi subcolateralizados. Proporcionó una plataforma para que los gestores delegados administraran pools de crédito prestando a creadores de mercado y empresas de cripto de forma no garantizada. Después de impagos de alto perfil en 2022 (por ejemplo, el colapso de Orthogonal Trading relacionado con FTX) que afectaron la liquidez de Maple, Maple decidió reinventarse con un modelo más seguro. Ahora el enfoque de Maple es doble: (1) "gestión de efectivo" RWA – dando a los prestamistas de stablecoins acceso a los rendimientos del Tesoro, y (2) préstamos cripto sobrecolateralizados – requiriendo que los prestatarios publiquen colateral líquido (BTC/ETH). El pool del Tesoro (en asociación con Icebreaker Finance) se lanzó en Solana en 2023, luego en Ethereum, permitiendo a los prestamistas acreditados ganar ~5% en USDC comprando notas del Tesoro de EE. UU. de corta duración. Maple también introdujo pools de Maple Direct que prestan a instituciones contra colateral cripto, convirtiéndose efectivamente en un facilitador de préstamos garantizados más tradicionales. La arquitectura Maple 2.0 (lanzada en el Q1 de 2023) mejoró la transparencia y el control para los prestamistas. A pesar de los contratiempos, Maple ha facilitado casi $2.5B en préstamos acumulativamente y sigue siendo un jugador clave, ahora a caballo entre los préstamos cripto y RWA. Su viaje subraya la importancia de una gestión de riesgos adecuada y ha validado el giro hacia el colateral del mundo real para la estabilidad.

Goldfinch: La innovación de Goldfinch fue permitir "pools de prestatarios" donde las empresas de préstamos del mundo real (como instituciones de microfinanzas o prestamistas fintech) podían obtener liquidez de stablecoins de DeFi sin publicar colateral, confiando en cambio en el modelo de "confianza a través del consenso" (donde los patrocinadores apuestan capital junior para avalar al prestatario). Permitió préstamos en lugares como Kenia, Nigeria, México, etc., ofreciendo rendimientos a menudo superiores al 10%. Sin embargo, para cumplir con las regulaciones y atraer un capital mayor, Goldfinch introdujo el gating de KYC y Prime. Ahora con Goldfinch Prime, el protocolo básicamente está incorporando a gestores de fondos de crédito privado bien conocidos y permitiendo que usuarios acreditados no estadounidenses les proporcionen capital on-chain. Por ejemplo, en lugar de prestar a un solo prestamista fintech, un usuario de Goldfinch Prime puede invertir en un pool que agrega muchos préstamos garantizados senior gestionados por Ares o Apollo – esencialmente invirtiendo en porciones de esos fondos (que off-chain son masivos, por ejemplo, el fondo de crédito privado de Blackstone es de $50B+). Esto eleva a Goldfinch a un mercado superior: se trata menos de préstamos fintech de mercados fronterizos y más de dar a los inversores de cripto una entrada al rendimiento de grado institucional (con menor riesgo). El token GFI de Goldfinch y la gobernanza permanecen, pero la base de usuarios y las estructuras de los pools han cambiado a una postura más regulada. Esto refleja una tendencia más amplia: los protocolos de RWA trabajan cada vez más directamente con grandes gestores de activos de TradFi para escalar.

Ondo Finance: La transformación de Ondo es un caso de estudio de adaptación a la demanda. Cuando los rendimientos degen de DeFi se agotaron en el mercado bajista, la sed de rendimiento seguro llevó a Ondo a tokenizar Bonos del Tesoro y fondos del mercado monetario. Ondo estableció una subsidiaria (Ondo Investments) y registró ofertas para que los acreditados e incluso los minoristas (en algunas regiones) pudieran comprar tokens de fondos regulados. El token insignia de Ondo, OUSG, es efectivamente acciones tokenizadas de un ETF de Bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo; creció rápidamente a más de quinientos millones en circulación, confirmando una enorme demanda de Bonos del Tesoro on-chain. Ondo también creó USDY, que va un paso más allá al mezclar Bonos del Tesoro y depósitos bancarios para aproximarse a una cuenta de ahorros de alto rendimiento on-chain. Con un ~4.6% de APY y una entrada baja de $500, USDY apunta al mercado masivo dentro de cripto. Para complementar esto, el protocolo Flux de Ondo permite a los poseedores de OUSG o USDY tomar prestadas stablecoins contra ellos (resolviendo la liquidez ya que estos tokens de otro modo podrían estar bloqueados). El éxito de Ondo lo ha convertido en uno de los 3 principales emisores de RWA por TVL. Es un excelente ejemplo de trabajar dentro de los marcos regulatorios (SPVs, corredores de bolsa) para llevar valores tradicionales on-chain. También colabora (por ejemplo, usando el fondo de BlackRock) en lugar de competir con los incumbentes, lo cual es un tema en RWA: asociación sobre disrupción.

MakerDAO: Aunque no es una plataforma RWA independiente, Maker merece una mención porque efectivamente se convirtió en uno de los mayores inversores de RWA en cripto. Maker se dio cuenta de que diversificar el colateral de DAI más allá de las criptomonedas volátiles podría estabilizar DAI y generar ingresos (a través de rendimientos del mundo real). Comenzando con pequeños experimentos (como un préstamo a un banco de EE. UU. y bóvedas para tokens de pools de Centrifuge), Maker aumentó en 2022-2023 asignando cientos de millones de DAI para comprar bonos a corto plazo e invertir en fondos del mercado monetario a través de cuentas de custodia. A mediados de 2023, Maker había asignado $500M a un fondo de bonos gestionado por BlackRock y una cantidad similar a una startup (Monetalis) para invertir en Bonos del Tesoro – estos son análogos al enfoque de Ondo pero hechos bajo la gobernanza de Maker. Maker también incorporó préstamos como el bono on-chain de $30M de Societe Generale, y bóvedas para el pool de Financiamiento Comercial de Harbor Trade, etc. Los ingresos de estas inversiones en RWA han sido sustanciales – según algunos informes, la cartera de RWA de Maker genera decenas de millones en tarifas anualizadas, lo que ha hecho crecer el superávit del sistema de DAI (y el token MKR comenzó recompras usando esas ganancias). Esta estrategia de RWA es central en el plan "Endgame" de Maker, donde eventualmente Maker podría escindir subDAOs especializadas para manejar RWA. La conclusión es que incluso un protocolo de stablecoin descentralizado ve a RWA como clave para la sostenibilidad, y la escala de Maker (con un suministro de DAI de ~$5B) significa que puede impactar materialmente los mercados del mundo real al desplegar liquidez allí.

Otros: Hay numerosos otros proyectos en el espacio RWA, cada uno labrándose un nicho:

• Materias Primas Tokenizadas: Proyectos como Paxos Gold (PAXG) y Tether Gold (XAUT) han hecho que el oro sea negociable on-chain (capitalización de mercado combinada de ~$1.4B). Estos tokens ofrecen la conveniencia de las criptomonedas con la estabilidad del oro y están totalmente respaldados por oro físico en bóvedas.
• Acciones Tokenizadas: Empresas como Backed Finance y Synthesized (anteriormente Mirror, etc.) han emitido tokens que reflejan acciones como Apple (bAAPL) o Tesla. Los tokens de Backed (por ejemplo, bNVDA para Nvidia) están 100% colateralizados por acciones en poder de un custodio y disponibles bajo exenciones del sandbox regulatorio de la UE, permitiendo el comercio de acciones 24/7 en DEXs. El total de acciones tokenizadas todavía es pequeño (~$0.46B), pero está creciendo a medida que aumenta el interés en el comercio continuo y la propiedad fraccionada.
• Plataformas de Bienes Raíces: Lofty AI (basado en Algorand) permite la propiedad fraccionada de propiedades de alquiler con tokens tan bajos como $50 por fracción. RealT (Ethereum) ofrece tokens por acciones en casas de alquiler en Detroit y otros lugares (pagando ingresos por alquiler como dividendos de USDC). Los bienes raíces son un mercado enorme ($300T+ a nivel mundial), por lo que incluso una fracción que llegue on-chain podría eclipsar a otras categorías; las proyecciones ven $3–4 Billones en bienes raíces tokenizados para 2030-2035 si la adopción se acelera. Aunque los bienes raíces on-chain actuales son pequeños, hay pilotos en marcha (por ejemplo, el gobierno de Hong Kong vendió bonos verdes tokenizados; Dubái está ejecutando un sandbox de bienes raíces tokenizados).
• Fondos Institucionales: Más allá de Ondo, los gestores de activos tradicionales están lanzando versiones tokenizadas de sus fondos. Vimos el BUIDL de BlackRock (un fondo del mercado monetario tokenizado que creció de $100M a $1B de AUM en un año). WisdomTree emitió 13 ETFs tokenizados para 2025. El fondo monetario gubernamental de Franklin Templeton (token BENJI en Polygon) se acercó a los $370M de AUM. Estos esfuerzos indican que los grandes gestores de activos ven la tokenización como un nuevo canal de distribución. También significa competencia para los emisores cripto-nativos, pero en general valida el espacio. Muchos de estos tokens se dirigen inicialmente a inversores institucionales o acreditados (para cumplir con las leyes de valores), pero con el tiempo podrían abrirse al por menor a medida que evolucionen las regulaciones.

¿Por qué múltiples enfoques? El sector de RWA tiene un elenco diverso porque el espacio de "activos del mundo real" es extremadamente amplio. Diferentes tipos de activos tienen diferentes perfiles de riesgo, rendimiento y regulación, lo que necesita plataformas especializadas:

• El crédito privado (Maple, Goldfinch, Centrifuge) se centra en préstamos e instrumentos de deuda, lo que requiere evaluación crediticia y gestión activa.
• Los valores/fondos tokenizados (Ondo, Backed, Franklin) se ocupan del cumplimiento normativo para representar valores tradicionales on-chain uno a uno.
• Los bienes raíces involucran leyes de propiedad, títulos y a menudo regulaciones locales – algunas plataformas trabajan en estructuras tipo REIT o NFTs que confieren la propiedad de una LLC que posee una propiedad.
• Las materias primas como el oro tienen modelos de respaldo uno a uno más simples pero requieren confianza en la custodia y las auditorías.

A pesar de esta fragmentación, vemos una tendencia de convergencia y colaboración: por ejemplo, Centrifuge asociándose con Clearpool, Goldfinch asociándose con Plume (e indirectamente con Apollo), los activos de Ondo siendo utilizados por Maker y otros, etc. Con el tiempo, podríamos obtener estándares de interoperabilidad (quizás a través de proyectos como RWA.xyz, que está construyendo un agregador de datos para todos los tokens de RWA).

Tipos de Activos Comunes que se están Tokenizando​

Casi cualquier activo con un flujo de ingresos o valor de mercado puede, en teoría, ser tokenizado. En la práctica, los tokens de RWA que vemos hoy en día se dividen en gran medida en unas pocas categorías:

• Deuda Gubernamental (Bonos del Tesoro y Obligaciones): Esta se ha convertido en la categoría más grande de RWA on-chain por valor. Los bonos y obligaciones del Tesoro de EE. UU. tokenizados son muy populares ya que conllevan un bajo riesgo y un rendimiento de ~4-5% – muy atractivo para los poseedores de criptomonedas en un entorno de bajo rendimiento DeFi. Múltiples proyectos ofrecen esto: OUSG de Ondo, el token del tesoro de Matrixdock (MTNT), el token TBILL de Backed, etc. A mayo de 2025, los valores gubernamentales dominan los activos tokenizados con ~$6.79B de TVL on-chain, convirtiéndolo en la porción más grande del pastel de RWA. Esto incluye no solo los Bonos del Tesoro de EE. UU., sino también algunos bonos gubernamentales europeos. El atractivo es el acceso global 24/7 a un activo seguro; por ejemplo, un usuario en Asia puede comprar un token a las 3 AM que efectivamente pone dinero en Bonos del Tesoro de EE. UU. También vemos a bancos centrales y entidades públicas experimentando: por ejemplo, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) ejecutó el Proyecto Guardian para explorar bonos y divisas tokenizados; HSBC y CSOP de Hong Kong lanzaron un fondo del mercado monetario tokenizado. Los bonos gubernamentales son probablemente la "aplicación estrella" de RWA hasta la fecha.

• Crédito Privado y Deuda Corporativa: Estos incluyen préstamos a empresas, facturas, financiamiento de la cadena de suministro, préstamos al consumo, etc., así como bonos corporativos y fondos de crédito privado. El crédito privado on-chain (a través de Centrifuge, Maple, Goldfinch, Credix, etc.) es un área de rápido crecimiento y forma más del 50% del mercado de RWA por número de proyectos (aunque no por valor debido a que los Bonos del Tesoro son grandes). El crédito privado tokenizado a menudo ofrece rendimientos más altos (8-15% APY) debido a un mayor riesgo y menor liquidez. Ejemplos: tokens de Centrifuge (DROP/TIN) respaldados por carteras de préstamos; pools de préstamos fintech de Goldfinch; pools de Maple para creadores de mercado; el piloto de blockchain de crédito privado de JPMorgan (hicieron repo intradía on-chain); y startups como Flowcarbon (tokenizando préstamos respaldados por créditos de carbono). Incluso las cuentas por cobrar comerciales de gobiernos (reclamaciones de Medicaid) se están tokenizando (como destacó Plume). Además, los bonos corporativos se están tokenizando: por ejemplo, el Banco Europeo de Inversiones emitió bonos digitales en Ethereum; empresas como Siemens hicieron un bono on-chain de 60 millones de euros. Hay alrededor de $23B de "bonos globales" tokenizados on-chain a principios de 2025 – una cifra que todavía es pequeña en relación con el mercado de bonos de más de $100 billones, pero la trayectoria es ascendente.

• Bienes Raíces: Los bienes raíces tokenizados pueden significar ya sea deuda (por ejemplo, hipotecas tokenizadas, préstamos inmobiliarios) o capital/propiedad (propiedad fraccionada de propiedades). Hasta ahora, ha habido más actividad en la deuda tokenizada (porque se ajusta fácilmente a los modelos de préstamos DeFi). Por ejemplo, partes de un préstamo puente de bienes raíces podrían convertirse en tokens DROP en Centrifuge y usarse para generar DAI. En el lado del capital, proyectos como Lofty han tokenizado propiedades de alquiler residenciales (emitiendo tokens que dan derecho a los titulares a ingresos por alquiler y una parte de las ganancias de la venta). También hemos visto algunos tokens tipo REIT (propiedades de RealT, etc.). Los bienes raíces son tradicionalmente muy ilíquidos, por lo que la promesa de la tokenización es enorme – uno podría comerciar fracciones de un edificio en Uniswap, o usar un token de propiedad como colateral para un préstamo. Dicho esto, la infraestructura legal es complicada (a menudo se necesita cada propiedad en una LLC y el token representa acciones de la LLC). Aún así, dadas las proyecciones de $3-4 Billones en bienes raíces tokenizados para 2030-35, muchos son optimistas de que este sector despegará a medida que los marcos legales se pongan al día. Un ejemplo notable: RedSwan tokenizó porciones de bienes raíces comerciales (como complejos de viviendas para estudiantes) y recaudó millones a través de ventas de tokens a inversores acreditados.

• Materias Primas: El oro es el ejemplo perfecto aquí. Paxos Gold (PAXG) y Tether Gold (XAUT) juntos tienen más de $1.4B de capitalización de mercado, ofreciendo a los inversores exposición on-chain al oro físico (cada token = 1 onza troy fina almacenada en una bóveda). Estos se han vuelto populares como una forma de cubrirse en los mercados de criptomonedas. Otras materias primas tokenizadas incluyen plata, platino (por ejemplo, Tether tiene XAGT, XAUT, etc.), e incluso petróleo hasta cierto punto (hubo experimentos con tokens para barriles de petróleo o futuros de tasa de hash). Han aparecido stablecoins respaldadas por materias primas como los tokens de huevos o soja de Ditto, pero el oro sigue siendo dominante debido a su demanda estable. También podemos incluir créditos de carbono y otros activos ambientales: tokens como MCO2 (Moss Carbon Credit) o los tokens de carbono basados en la naturaleza de Toucan tuvieron una ola de interés en 2021 mientras las corporaciones buscaban compensaciones de carbono on-chain. En general, las materias primas on-chain son sencillas ya que están totalmente colateralizadas, pero requieren confianza en los custodios y auditores.

• Acciones (Renta Variable): Las acciones tokenizadas permiten el comercio 24/7 y la propiedad fraccionada de acciones. Plataformas como Backed (de Suiza) y DX.Exchange / FTX (anteriormente) emitieron tokens que reflejaban acciones populares (Tesla, Apple, Google, etc.). Los tokens de Backed están totalmente colateralizados (mantienen las acciones reales a través de un custodio y emiten tokens ERC-20 que las representan). Estos tokens pueden negociarse en DEXs o mantenerse en billeteras DeFi, lo cual es novedoso ya que el comercio de acciones convencional es solo de lunes a viernes. A partir de 2025, circulan alrededor de $460M de acciones tokenizadas – todavía una pequeña porción del mercado de acciones de varios billones, pero está creciendo. Notablemente, en 2023, MSCI lanzó índices que rastrean activos tokenizados incluyendo acciones tokenizadas, señalando un monitoreo convencional. Otro ángulo son las acciones sintéticas (reflejando el precio de las acciones a través de derivados sin tener la acción, como lo hicieron proyectos como Synthetix), pero la reacción regulatoria (pueden ser vistos como swaps) hizo que el enfoque totalmente respaldado sea más favorecido ahora.

• Stablecoins (respaldadas por fiat): Vale la pena mencionar que las stablecoins respaldadas por fiat como USDC, USDT son esencialmente activos del mundo real tokenizados (cada USDC está respaldado por $1 en cuentas bancarias o Bonos del Tesoro). De hecho, las stablecoins son el RWA más grande con diferencia – más de $200B en stablecoins en circulación (USDT, USDC, BUSD, etc.), en su mayoría respaldadas por efectivo, Bonos del Tesoro o deuda corporativa a corto plazo. Esto a menudo se ha citado como el primer caso de uso exitoso de RWA en cripto: los dólares tokenizados se convirtieron en el alma del comercio de cripto y DeFi. Sin embargo, en el contexto de RWA, las stablecoins generalmente se consideran por separado, porque son tokens de moneda, no productos de inversión. Aún así, la existencia de stablecoins ha allanado el camino para otros tokens de RWA (y de hecho, proyectos como Maker y Ondo canalizan efectivamente el capital de las stablecoins hacia activos reales).

• Misceláneos: Estamos empezando a ver activos aún más exóticos:

  • Arte Fino y Coleccionables: Plataformas como Maecenas y Masterworks exploraron la tokenización de obras de arte de alta gama (cada token representa una parte de una pintura). Los NFTs han demostrado la propiedad digital, por lo que es concebible que el arte real o los coleccionables de lujo puedan fraccionarse de manera similar (aunque la custodia legal y el seguro son consideraciones).
  • Tokens de Reparto de Ingresos: por ejemplo, CityDAO y otras DAOs experimentaron con tokens que otorgan derechos a un flujo de ingresos (como una parte de los ingresos de la ciudad o de un negocio). Estos desdibujan la línea entre valores y tokens de utilidad.
  • Propiedad Intelectual y Regalías: Hay esfuerzos para tokenizar las regalías musicales (para que los fanáticos puedan invertir en los futuros ingresos de streaming de un artista) o patentes. Royalty Exchange y otros han investigado esto, permitiendo tokens que pagan cuando, por ejemplo, se reproduce una canción (usando contratos inteligentes para distribuir las regalías).
  • Infraestructura y activos físicos: Las empresas han considerado tokenizar cosas como capacidad de centros de datos, poder de hash de minería, espacio de carga de envío, o incluso proyectos de infraestructura (algunas compañías de energía consideraron tokenizar la propiedad en granjas solares o pozos de petróleo – la propia Plume mencionó "uranio, GPUs, granjas de durián" como posibilidades). Estos siguen siendo experimentales pero muestran la amplia gama de lo que podría llevarse on-chain.

En resumen, prácticamente cualquier activo que pueda ser legal y económicamente delimitado puede ser tokenizado. El enfoque actual ha estado en activos financieros con flujos de efectivo claros o propiedades de reserva de valor (deuda, materias primas, fondos) porque se ajustan bien a la demanda de los inversores y a la ley existente (por ejemplo, un SPV puede mantener bonos y emitir tokens de manera relativamente sencilla). Los activos más complejos (como la propiedad directa de bienes o los derechos de propiedad intelectual) probablemente tardarán más debido a las complejidades legales. Pero la marea se está moviendo en esa dirección, a medida que la tecnología se demuestra a sí misma con activos más simples primero y luego se amplía.

También es importante señalar que la tokenización de cada tipo de activo debe lidiar con cómo hacer cumplir los derechos off-chain: por ejemplo, si tienes un token para una propiedad, ¿cómo aseguras el reclamo legal sobre esa propiedad? Las soluciones involucran envolturas legales (LLCs, acuerdos de fideicomiso) que reconocen a los poseedores de tokens como beneficiarios. Los esfuerzos de estandarización (como el estándar ERC-1400 para tokens de seguridad o iniciativas de la Interwork Alliance para activos tokenizados) están en marcha para hacer que los diferentes tokens de RWA sean más interoperables y legalmente sólidos.

Tendencias Recientes, Innovaciones y Desafíos en RWA​

Tendencias e Innovaciones:

• Afluencia Institucional: Quizás la mayor tendencia es la entrada de importantes instituciones financieras y gestores de activos al espacio de la blockchain de RWA. En los últimos dos años, gigantes como BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Fidelity, Franklin Templeton, WisdomTree y Apollo han invertido en proyectos de RWA o han lanzado iniciativas de tokenización. Por ejemplo, el CEO de BlackRock, Larry Fink, elogió públicamente "la tokenización de valores" como la próxima evolución. El propio fondo del mercado monetario tokenizado de BlackRock (BUIDL) alcanzando $1B de AUM en un año es una prueba de ello. WisdomTree creando 13 fondos indexados tokenizados para 2025 muestra que los ETFs tradicionales están llegando on-chain. Apollo no solo invirtió en Plume, sino que también se asoció en crédito tokenizado (Apollo y Hamilton Lane trabajaron con Provenance de Figure para tokenizar partes de sus fondos). La participación de tales instituciones tiene un efecto de volante: legitima a los RWA a los ojos de los reguladores e inversores y acelera el desarrollo de plataformas conformes. Es revelador que las encuestas muestren que el 67% de los inversores institucionales planean asignar un promedio del 5.6% de su cartera a activos tokenizados para 2026. Los individuos de alto patrimonio neto muestran de manera similar un interés de ~80% en la exposición a través de la tokenización. Este es un cambio dramático desde la era de las ICO de 2017-2018, ya que ahora el movimiento es liderado por instituciones en lugar de ser puramente liderado por la base cripto.

• Fondos Regulados On-Chain: Una innovación notable es traer fondos de inversión regulados directamente on-chain. En lugar de crear nuevos instrumentos desde cero, algunos proyectos registran fondos tradicionales con los reguladores y luego emiten tokens que representan acciones. El Fondo Monetario del Gobierno de EE. UU. OnChain de Franklin Templeton es un fondo mutuo registrado en la SEC cuya propiedad de acciones se rastrea en Stellar (y ahora en Polygon) – los inversores compran un token BENJI que es efectivamente una acción en un fondo regulado, sujeto a toda la supervisión habitual. De manera similar, ARB ETF (Europa) lanzó un fondo de bonos digitales totalmente regulado en una cadena pública. Esta tendencia de fondos regulados tokenizados es crucial porque une el cumplimiento con la eficiencia de la blockchain. Básicamente significa que los productos financieros tradicionales que conocemos (fondos, bonos, etc.) pueden ganar nueva utilidad al existir como tokens que se negocian en cualquier momento y se integran con contratos inteligentes. La consideración de Grayscale de $PLUME y movimientos similares de otros gestores de activos para listar tokens cripto o RWA en sus ofertas también indica una convergencia de los menús de productos de TradFi y DeFi.

• Agregación de Rendimiento y Componibilidad: A medida que surgen más oportunidades de rendimiento de RWA, los protocolos DeFi están innovando para agregarlos y aprovecharlos. Nest de Plume es un ejemplo de agregar múltiples rendimientos en una sola interfaz. Otro ejemplo es Yearn Finance comenzando a desplegar bóvedas en productos RWA (Yearn consideró invertir en Bonos del Tesoro a través de protocolos como Notional o Maple). Index Coop creó un token de índice de rendimiento que incluía fuentes de rendimiento de RWA. También estamos viendo productos estructurados como el tramo on-chain: por ejemplo, protocolos que emiten una división junior-senior de flujos de rendimiento (Maple exploró el tramo de pools para ofrecer porciones más seguras vs. más arriesgadas). La componibilidad significa que algún día podrías hacer cosas como usar un bono tokenizado como colateral en Aave para tomar prestada una stablecoin, y luego usar esa stablecoin para hacer farming en otro lugar – estrategias complejas que unen el rendimiento de TradFi y el rendimiento de DeFi. Esto está comenzando a suceder; por ejemplo, Flux Finance (de Ondo) te permite tomar prestado contra OUSG y luego podrías desplegar eso en una granja de stablecoins. El yield farming de RWA apalancado puede convertirse en un tema (aunque se necesita una gestión de riesgos cuidadosa).

• Transparencia y Análisis en Tiempo Real: Otra innovación es el surgimiento de plataformas de datos y estándares para RWA. Proyectos como RWA.xyz agregan datos on-chain para rastrear la capitalización de mercado, los rendimientos y la composición de todos los RWAs tokenizados en todas las redes. Esto proporciona una transparencia muy necesaria – uno puede ver cuán grande es cada sector, rastrear el rendimiento y señalar anomalías. Algunos emisores proporcionan un seguimiento de activos en tiempo real: por ejemplo, un token podría actualizarse diariamente con datos de NAV (valor liquidativo) del custodio de TradFi, y eso se puede mostrar on-chain. El uso de oráculos también es clave – por ejemplo, los oráculos de Chainlink pueden informar tasas de interés o eventos de impago para activar funciones de contratos inteligentes (como pagar un seguro si un deudor incumple). El movimiento hacia calificaciones crediticias on-chain o reputaciones también está comenzando: Goldfinch experimentó con la calificación crediticia off-chain para prestatarios, Centrifuge tiene modelos para estimar el riesgo de los pools. Todo esto es para hacer que los RWAs on-chain sean tan transparentes (o más) que sus contrapartes off-chain.

• Integración con CeFi y Sistemas Tradicionales: Vemos más mezcla de CeFi y DeFi en RWA. Por ejemplo, Coinbase introdujo "DeFi Institucional" donde canalizan fondos de clientes a protocolos como Maple o Compound Treasury – dando a las instituciones una interfaz familiar pero con rendimiento obtenido de DeFi. Bank of America y otros han discutido el uso de redes de blockchain privadas para comerciar colateral tokenizado entre ellos (para mercados de repo más rápidos, etc.). En el frente minorista, las aplicaciones fintech pueden comenzar a ofrecer rendimientos que, por debajo, provienen de activos tokenizados. Esta es una innovación en la distribución: los usuarios podrían ni siquiera saber que están interactuando con una blockchain, solo ven mejores rendimientos o liquidez. Dicha integración ampliará el alcance de RWA más allá de los nativos de cripto.

Desafíos:

A pesar del entusiasmo, la tokenización de RWA enfrenta varios desafíos y obstáculos:

• Cumplimiento Regulatorio y Estructura Legal: Quizás el desafío número uno. Al convertir activos en tokens digitales, a menudo los conviertes en valores a los ojos de los reguladores (si no lo eran ya). Esto significa que los proyectos deben navegar por las leyes de valores, las regulaciones de inversión, las reglas de transmisores de dinero, etc. La mayoría de los tokens de RWA (especialmente en los EE. UU.) se ofrecen bajo exenciones de Reg D (colocación privada a inversores acreditados) o Reg S (offshore). Esto limita la participación: por ejemplo, los inversores minoristas de EE. UU. generalmente no pueden comprar estos tokens legalmente. Además, cada jurisdicción tiene sus propias reglas – lo que está permitido en Suiza (como los tokens de acciones de Backed) podría no ser aceptado en los EE. UU. sin registro. También está el ángulo de la aplicabilidad legal: un token es un reclamo sobre un activo real; asegurar que ese reclamo sea reconocido por los tribunales es crucial. Esto requiere una estructuración legal robusta (LLCs, fideicomisos, SPVs) detrás de escena. Es complejo y costoso establecer estas estructuras, por lo que muchos proyectos de RWA se asocian con firmas legales o son adquiridos por actores existentes con licencias (por ejemplo, Securitize se encarga de mucho trabajo pesado para otros). El cumplimiento también significa KYC/AML: a diferencia de la naturaleza sin permisos de DeFi, las plataformas de RWA a menudo requieren que los inversores se sometan a verificaciones de KYC y acreditación, ya sea en la compra del token o continuamente a través de listas blancas. Esta fricción puede disuadir a algunos puristas de DeFi y también significa que estas plataformas no pueden estar completamente abiertas a "cualquiera con una billetera" en muchos casos.

• Liquidez y Adopción del Mercado: Tokenizar un activo no lo hace automáticamente líquido. Muchos tokens de RWA actualmente sufren de baja liquidez/bajos volúmenes de negociación. Por ejemplo, si compras un préstamo tokenizado, puede haber pocos compradores cuando quieras vender. Los creadores de mercado están comenzando a proporcionar liquidez para ciertos activos (como stablecoins o los tokens de fondo de Ondo en DEXes), pero la profundidad del libro de órdenes es un trabajo en progreso. En momentos de estrés del mercado, existe la preocupación de que los tokens de RWA puedan volverse difíciles de canjear o negociar, especialmente si los activos subyacentes no son líquidos (por ejemplo, un token de bienes raíces podría efectivamente solo ser canjeable cuando se vende la propiedad, lo que podría llevar meses/años). Las soluciones incluyen la creación de mecanismos de redención (como los fondos de Ondo que permiten redenciones periódicas a través del protocolo Flux o directamente con el emisor), y atraer una base de inversores diversa para negociar estos tokens. Con el tiempo, a medida que más inversores tradicionales (que están acostumbrados a mantener estos activos) lleguen on-chain, la liquidez debería mejorar. Pero actualmente, la fragmentación entre diferentes cadenas y plataformas también dificulta la liquidez – se necesitan esfuerzos para estandarizar y quizás agregar exchanges para tokens de RWA (quizás un exchange especializado en RWA o más listados cruzados en los principales CEXes).

• Confianza y Transparencia: Irónicamente para los activos basados en blockchain, los RWAs a menudo requieren mucha confianza off-chain. Los poseedores de tokens deben confiar en que el emisor realmente posee el activo real y no malversará los fondos. Deben confiar en el custodio que tiene el colateral (en caso de stablecoins u oro). También deben confiar en que si algo sale mal, tienen recurso legal. Ha habido fallas pasadas (por ejemplo, algunos proyectos anteriores de "bienes raíces tokenizados" que fracasaron, dejando a los poseedores de tokens en el limbo). Por lo tanto, construir confianza es clave. Esto se hace a través de auditorías, pruebas de reserva on-chain, custodios de buena reputación (por ejemplo, Coinbase Custody, etc.) y seguros. Por ejemplo, Paxos publica informes auditados mensuales de las reservas de PAXG, y USDC publica atestaciones de sus reservas. MakerDAO requiere sobrecolateralización y convenios legales al participar en préstamos de RWA para mitigar el riesgo de impago. No obstante, un impago o fraude importante en un proyecto de RWA podría hacer retroceder significativamente al sector. Por eso, actualmente, muchos protocolos de RWA se centran en activos de alta calidad crediticia (bonos gubernamentales, préstamos garantizados senior) para construir un historial antes de aventurarse en territorios más riesgosos.

• Integración Tecnológica: Algunos desafíos son técnicos. La integración de datos del mundo real on-chain requiere oráculos robustos. Por ejemplo, valorar una cartera de préstamos o actualizar el NAV de un fondo requiere fuentes de datos de sistemas tradicionales. Cualquier retraso o manipulación en los oráculos puede llevar a valoraciones incorrectas on-chain. Además, la escalabilidad y los costos de transacción en mainnets como Ethereum pueden ser un problema – mover potencialmente miles de pagos del mundo real (piensa en un pool de cientos de préstamos, cada uno con pagos mensuales) on-chain puede ser costoso o lento. Esto es en parte por lo que se están utilizando cadenas especializadas o soluciones de Capa 2 (como Plume, o Polygon para algunos proyectos, o incluso cadenas con permisos) – para tener más control y un menor costo para estas transacciones. La interoperabilidad es otro obstáculo técnico: mucha acción de RWA está en Ethereum, pero algo en Solana, Polygon, Polkadot, etc. Puentear activos entre cadenas de forma segura todavía no es trivial (aunque proyectos como LayerZero, como el utilizado por Plume, están progresando). Idealmente, un inversor no debería tener que perseguir cinco cadenas diferentes para gestionar una cartera de RWAs – una operatividad entre cadenas más fluida o una interfaz unificada será importante.

• Educación y Percepción del Mercado: Muchos nativos de cripto originalmente eran escépticos de los RWAs (viéndolos como traer "riesgo off-chain" al ecosistema puro de DeFi). Mientras tanto, mucha gente de TradFi es escéptica de las criptomonedas. Hay una necesidad continua de educar a ambos lados sobre los beneficios y riesgos. Para los usuarios de cripto, entender que un token no es solo otra moneda meme sino un reclamo sobre un activo legal con quizás períodos de bloqueo, etc., es crucial. Hemos visto casos en los que los usuarios de DeFi se frustraron porque no podían retirarse instantáneamente de un pool de RWA porque las liquidaciones de préstamos off-chain llevan tiempo – gestionar las expectativas es clave. De manera similar, los actores institucionales a menudo se preocupan por cuestiones como la custodia de tokens (cómo mantenerlos de forma segura), el cumplimiento (evitar billeteras que interactúan con direcciones sancionadas, etc.) y la volatilidad (asegurarse de que la tecnología del token sea estable). Desarrollos positivos recientes, como Binance Research mostrando que los tokens de RWA tienen menor volatilidad e incluso se consideran "más seguros que Bitcoin" durante ciertos eventos macro, ayudan a cambiar la percepción. Pero la aceptación amplia requerirá tiempo, historias de éxito y probablemente claridad regulatoria de que mantener o emitir tokens de RWA es legalmente seguro.

• Incertidumbre Regulatoria: Aunque cubrimos el cumplimiento, una incertidumbre más amplia son los regímenes regulatorios en evolución. La SEC de EE. UU. aún no ha dado una guía explícita sobre muchos valores tokenizados más allá de hacer cumplir las leyes existentes (por lo que la mayoría de los emisores usan exenciones o evitan a los minoristas de EE. UU.). Europa introdujo la regulación MiCA (Mercados en Criptoactivos) que en su mayoría define cómo deben manejarse las criptomonedas (incluidos los tokens referenciados a activos), y lanzó un Régimen Piloto DLT para permitir que las instituciones negocien valores en blockchain con algunos sandboxes regulatorios. Eso es prometedor pero aún no es ley permanente. Países como Singapur, EAU (Abu Dhabi, Dubái), Suiza están siendo proactivos con sandboxes y regulaciones de activos digitales para atraer negocios de tokenización. Un desafío es si las regulaciones se vuelven demasiado onerosas o fragmentadas: por ejemplo, si cada jurisdicción exige un enfoque de cumplimiento ligeramente diferente, agrega costo y complejidad. Por otro lado, la aceptación regulatoria (como el reciente fomento de la tokenización por parte de Hong Kong o la exploración de valores on-chain por parte de Japón) podría ser una bendición. En los EE. UU., un desarrollo positivo es que ciertos fondos tokenizados (como el de Franklin) obtuvieron la aprobación de la SEC, lo que demuestra que es posible dentro de los marcos existentes. Pero la pregunta que se cierne: ¿permitirán los reguladores eventualmente un acceso minorista más amplio a los tokens de RWA (quizás a través de plataformas calificadas o elevando los límites de las exenciones de crowdfunding)? Si no, RWAfi podría seguir siendo predominantemente un juego institucional detrás de jardines amurallados, lo que limita el sueño de las "finanzas abiertas".

• Escalar sin Confianza: Otro desafío es cómo escalar las plataformas de RWA sin introducir puntos centrales de falla. Muchas implementaciones actuales dependen de un grado de centralización (un emisor que puede pausar las transferencias de tokens para hacer cumplir el KYC, una parte central que maneja la custodia de activos, etc.). Si bien esto es aceptable para las instituciones, está filosóficamente en desacuerdo con la descentralización de DeFi. Con el tiempo, los proyectos necesitarán encontrar el equilibrio adecuado: por ejemplo, usando soluciones de identidad descentralizada para KYC (para que no sea una parte controlando la lista blanca sino una red de verificadores), o usando gobernanza multi-sig/comunitaria para controlar las operaciones de emisión y custodia. Estamos viendo movimientos tempranos como las bóvedas de Centrifuge de Maker donde la gobernanza de MakerDAO aprueba y supervisa las bóvedas de RWA, o Maple descentralizando los roles de delegados de pools. Pero el RWA "DeFi" completo (donde incluso la aplicación legal es sin confianza) es un problema difícil. Eventualmente, quizás los contratos inteligentes y los sistemas legales del mundo real interactúen directamente (por ejemplo, un contrato inteligente de token de préstamo que pueda desencadenar automáticamente una acción legal a través de una API legal conectada si ocurre un impago – esto es futurista pero concebible).

En resumen, el espacio de RWA está innovando rápidamente para abordar estos desafíos. Es un esfuerzo multidisciplinario: que requiere conocimientos en derecho, finanzas y tecnología blockchain. Cada éxito (como un pool de préstamos tokenizados totalmente reembolsado, o un bono tokenizado canjeado sin problemas) genera confianza. Cada desafío (como una acción regulatoria o un impago de activos) proporciona lecciones para fortalecer los sistemas. La trayectoria sugiere que muchos de estos obstáculos se superarán: el impulso de la participación institucional y los beneficios claros (eficiencia, liquidez) significan que la tokenización probablemente llegó para quedarse. Como lo expresó un boletín centrado en RWA, "los activos del mundo real tokenizados están emergiendo como el nuevo estándar institucional... la infraestructura finalmente está alcanzando la visión de los mercados de capital on-chain."

Panorama Regulatorio y Consideraciones de Cumplimiento​

El panorama regulatorio para los RWAs en cripto es complejo y aún está en evolución, ya que implica la intersección de las leyes tradicionales de valores/materias primas con la novedosa tecnología blockchain. Los puntos y consideraciones clave incluyen:

• Leyes de Valores: En la mayoría de las jurisdicciones, si un token de RWA representa una inversión en un activo con una expectativa de ganancia (lo que suele ser el caso), se considera un valor. Por ejemplo, en los EE. UU., los tokens que representan fracciones de bienes raíces generadores de ingresos o carteras de préstamos caen directamente bajo la definición de contratos de inversión (Prueba de Howey) o pagarés, y por lo tanto deben registrarse u ofrecerse bajo una exención. Es por eso que casi todas las ofertas de RWA hasta la fecha en los EE. UU. utilizan exenciones de oferta privada (Reg D 506(c) para inversores acreditados, Reg S para offshore, Reg A+ para recaudaciones públicas limitadas, etc.). El cumplimiento de esto significa restringir las ventas de tokens a inversores verificados, implementar restricciones de transferencia (los tokens solo pueden moverse entre direcciones en lista blanca) y proporcionar las divulgaciones necesarias. Por ejemplo, el OUSG de Ondo y el pool del Tesoro de Maple requerían que los inversores pasaran verificaciones de KYC/AML y acreditación, y los tokens no son libremente transferibles a billeteras no aprobadas. Esto crea un entorno semi-permisionado, bastante diferente del DeFi abierto. Europa bajo MiFID II/MiCA trata de manera similar las acciones o bonos tokenizados como representaciones digitales de instrumentos financieros tradicionales, requiriendo prospectos o utilizando el régimen piloto DLT para los lugares de negociación. En resumen: los proyectos de RWA deben integrar el cumplimiento legal desde el primer día – muchos tienen asesores legales internos o trabajan con firmas de tecnología legal como Securitize, porque cualquier paso en falso (como vender un token de seguridad al público sin exención) podría invitar a la aplicación de la ley.

• Protección al Consumidor y Licencias: Algunas plataformas de RWA pueden necesitar licencias adicionales. Por ejemplo, si una plataforma mantiene fiat de clientes para convertirlo en tokens, podría necesitar una licencia de transmisor de dinero o equivalente. Si proporciona asesoramiento o corretaje (emparejando prestatarios y prestamistas), podría necesitar una licencia de corredor de bolsa o ATS (Sistema de Negociación Alternativo) (por eso algunos se asocian con corredores de bolsa – Securitize, INX, Oasis Pro, etc., que tienen licencias de ATS para operar mercados de tokens). La custodia de activos (como escrituras de bienes raíces o reservas de efectivo) podría requerir licencias de fideicomiso o custodia. Que Anchorage sea socio de Plume es significativo porque Anchorage es un custodio calificado – las instituciones se sienten más cómodas si un banco con licencia mantiene el activo subyacente o incluso las claves privadas de los tokens. En Asia y Medio Oriente, los reguladores han estado otorgando licencias específicas para plataformas de tokenización (por ejemplo, la FSRA del Mercado Global de Abu Dhabi emite permisos para activos cripto, incluidos los tokens de RWA, la MAS en Singapur da aprobaciones específicas de proyectos bajo su sandbox).

• Sandboxes Regulatorios e Iniciativas Gubernamentales: Una tendencia positiva es que los reguladores lancen sandboxes o programas piloto para la tokenización. El Régimen Piloto DLT de la UE (2023) permite a las infraestructuras de mercado aprobadas probar la negociación de valores tokenizados hasta ciertos tamaños sin el pleno cumplimiento de todas las reglas – esto ha llevado a que varios exchanges europeos piloten la negociación de bonos en blockchain. Dubái anunció un sandbox de tokenización para impulsar su centro financiero digital. Hong Kong en 2023-24 hizo de la tokenización un pilar de su estrategia Web3, con la SFC de Hong Kong explorando bonos verdes y arte tokenizados. El Reino Unido en 2024 consultó sobre el reconocimiento de valores digitales bajo la ley inglesa (ya reconocen las criptomonedas como propiedad). Japón actualizó sus leyes para permitir tokens de seguridad (los llaman "derechos transferibles registrados electrónicamente") y varios valores tokenizados se han emitido allí bajo ese marco. Estos programas oficiales indican una voluntad por parte de los reguladores de modernizar las leyes para acomodar la tokenización – lo que eventualmente podría simplificar el cumplimiento (por ejemplo, creando categorías especiales para bonos tokenizados que agilicen la aprobación).

• Regla de Viaje / AML: La naturaleza global de las criptomonedas activa las leyes AML. La "regla de viaje" del GAFI requiere que cuando las criptomonedas (incluidos los tokens) por encima de un cierto umbral se transfieren entre VASPs (exchanges, custodios), la información de identificación viaje con ellas. Si los tokens de RWA se transaccionan principalmente en plataformas con KYC, esto es manejable, pero si entran en el ecosistema cripto más amplio, el cumplimiento se vuelve complicado. La mayoría de las plataformas de RWA actualmente mantienen un control estricto: las transferencias a menudo se restringen a direcciones en lista blanca cuyos propietarios han hecho KYC. Esto mitiga las preocupaciones de AML (ya que se conoce a cada titular). Aún así, los reguladores esperarán programas AML robustos – por ejemplo, la detección de direcciones de billetera contra sanciones (listas de la OFAC, etc.). Hubo un caso de una plataforma de bonos tokenizados en el Reino Unido que tuvo que deshacer algunas operaciones porque un titular de token se convirtió en una entidad sancionada – tales escenarios pondrán a prueba la capacidad de los protocolos para cumplir. Muchas plataformas incorporan funciones de pausa o congelación para cumplir con las solicitudes de las fuerzas del orden (esto es controvertido en DeFi, pero para RWA a menudo no es negociable tener la capacidad de bloquear tokens vinculados a actividades ilícitas).

• Impuestos e Informes: Otra consideración de cumplimiento: ¿cómo se gravan estos tokens? Si obtienes rendimiento de un préstamo tokenizado, ¿es ingreso por intereses? Si negocias una acción tokenizada, ¿se aplican las reglas de venta ficticia? Las autoridades fiscales aún no han emitido una guía completa. Mientras tanto, las plataformas a menudo proporcionan informes fiscales a los inversores (por ejemplo, un Formulario 1099 en los EE. UU. para intereses o dividendos obtenidos a través de tokens). La transparencia de la blockchain puede ayudar aquí, ya que cada pago puede registrarse y categorizarse. Pero la tributación transfronteriza (si alguien en Europa tiene un token que paga intereses de fuente estadounidense) puede ser compleja – requiriendo cosas como formularios W-8BEN digitales, etc. Esto es más un desafío operativo que un obstáculo, pero agrega fricción que la tecnología de cumplimiento automatizado necesitará resolver.

• Aplicación y Precedentes: Todavía no hemos visto muchas acciones de aplicación de alto perfil específicamente para tokens de RWA – probablemente porque la mayoría está tratando de cumplir. Sin embargo, hemos visto aplicación en áreas adyacentes: por ejemplo, las acciones de la SEC contra productos de préstamos cripto (BlockFi, etc.) subrayan que ofrecer rendimientos sin registrarse puede ser una violación. Si una plataforma de RWA se equivocara y, digamos, permitiera a los minoristas comprar tokens de seguridad libremente, podría enfrentar una acción similar. También está la cuestión de los lugares de negociación secundarios: si un exchange descentralizado permite la negociación de un token de seguridad entre inversores no acreditados, ¿es eso ilegal? Probablemente sí en los EE. UU. Es por eso que muchos tokens de RWA no están listados en Uniswap o están envueltos de una manera que restringe las direcciones. Es una línea delgada entre la liquidez de DeFi y el cumplimiento – muchos se inclinan por el lado del cumplimiento, incluso si reduce la liquidez.

• Jurisdicción y Conflicto de Leyes: Los RWAs por naturaleza se conectan a jurisdicciones específicas (por ejemplo, un bien raíz tokenizado en Alemania cae bajo la ley de propiedad alemana). Si los tokens se negocian globalmente, puede haber conflictos de leyes. Los contratos inteligentes podrían necesitar codificar qué ley rige. Algunas plataformas eligen jurisdicciones amigables para la incorporación (por ejemplo, la entidad emisora en las Islas Caimán y los activos en los EE. UU., etc.). Es complejo pero solucionable con una cuidadosa estructuración legal.

• Protección del Inversor y Seguros: Los reguladores también se preocuparán por la protección del inversor: asegurar que los poseedores de tokens tengan derechos claros. Por ejemplo, si se supone que un token es canjeable por una parte de los ingresos del activo, el mecanismo para eso debe ser legalmente exigible. Algunos tokens representan valores de deuda que pueden incumplir – ¿qué divulgaciones se dieron sobre ese riesgo? Las plataformas a menudo publican memorandos de oferta o prospectos (Ondo lo hizo para sus tokens). Con el tiempo, los reguladores podrían requerir divulgaciones de riesgo estandarizadas para los tokens de RWA, al igual que lo hacen los fondos mutuos. Además, el seguro podría ser obligatorio o al menos esperado – por ejemplo, asegurar un edificio en un token de bienes raíces, o tener un seguro contra delitos para un custodio que tiene colateral.

• Descentralización vs Regulación: Hay una tensión inherente: cuanto más descentralizada y sin permisos hagas una plataforma de RWA, más choca con las regulaciones actuales que asumen intermediarios identificables. Una estrategia en evolución es usar Identidades Descentralizadas (DID) y credenciales verificables para resolver este círculo. Por ejemplo, una billetera podría tener una credencial que demuestre que el propietario está acreditado sin revelar su identidad on-chain, y los contratos inteligentes podrían verificar esa credencial antes de permitir la transferencia – haciendo el cumplimiento automatizado y preservando algo de privacidad. Proyectos como Xref (en la red XDC) y Astra Protocol están explorando esto. Si tienen éxito, los reguladores podrían aceptar estos enfoques novedosos, lo que podría permitir el comercio sin permisos entre participantes verificados. Pero eso todavía está en etapas incipientes.

En esencia, la regulación es el factor decisivo para la adopción de RWA. El panorama actual muestra que los reguladores están interesados y cautelosamente solidarios, pero también vigilantes. Los proyectos de RWA que prosperen serán aquellos que adopten proactivamente el cumplimiento pero innoven para hacerlo lo más fluido posible. Las jurisdicciones que proporcionen reglas claras y acomodaticias atraerán más de este negocio (hemos visto una actividad de tokenización significativa gravitar hacia lugares como Suiza, Singapur y los EAU debido a la claridad allí). Mientras tanto, la industria está interactuando con los reguladores – por ejemplo, formando grupos comerciales o respondiendo a consultas – para ayudar a dar forma a políticas sensatas. Un resultado probable es que el DeFi regulado emerja como una categoría: plataformas como las que están bajo el paraguas de Plume podrían convertirse en Sistemas de Negociación Alternativos (ATS) o exchanges de valores de activos digitales registrados para activos tokenizados, operando bajo licencias pero con infraestructura de blockchain. Este enfoque híbrido puede satisfacer los objetivos de los reguladores mientras sigue ofreciendo las ganancias de eficiencia de los rieles cripto.

Datos de Inversión y Tamaño del Mercado​

El mercado de activos del mundo real tokenizados ha crecido de manera impresionante y se proyecta que explote en los próximos años, alcanzando billones de dólares si los pronósticos se cumplen. Aquí resumiremos algunos puntos de datos clave sobre el tamaño del mercado, el crecimiento y las tendencias de inversión:

• Tamaño Actual del Mercado de RWA On-Chain: A mediados de 2025, el mercado total de Activos del Mundo Real on-chain (excluyendo las stablecoins tradicionales) está en las decenas de miles de millones. Diferentes fuentes fijan totales ligeramente diferentes dependiendo de los criterios de inclusión, pero un análisis de mayo de 2025 lo situó en $22.45 mil millones en Valor Total Bloqueado. Esta cifra aumentó un ~9.3% con respecto al mes anterior, mostrando un rápido crecimiento. La composición de esos ~$22B (como se discutió anteriormente) incluye alrededor de $6.8B en bonos gubernamentales, $1.5B en tokens de materias primas, $0.46B en acciones, $0.23B en otros bonos, y unos pocos miles de millones en crédito privado y fondos. Para tener una perspectiva, esto todavía es pequeño en relación con el mercado cripto más amplio (que es de $1.2T en capitalización de mercado a partir de 2025, impulsado en gran medida por BTC y ETH), pero es el segmento de más rápido crecimiento de las criptomonedas. También vale la pena señalar que las stablecoins ($226B) si se contaran eclipsarían estas cifras, pero generalmente se mantienen separadas.

• Trayectoria de Crecimiento: El mercado de RWA ha mostrado una tasa de crecimiento anual del 32% en 2024. Si extrapolamos o consideramos una adopción acelerada, algunos estiman que $50B para finales de 2025 es plausible. Más allá de eso, las proyecciones de la industria se vuelven muy grandes:

  • BCG y otros (2030+): El informe de BCG/Ripple, a menudo citado, proyectó $16 billones para 2030 (y ~$19T para 2033) en activos tokenizados. Esto incluye una amplia tokenización de los mercados financieros (no solo el uso centrado en DeFi). Esta cifra representaría alrededor del 10% de todos los activos tokenizados, lo cual es agresivo pero no impensable dado que la tokenización de efectivo (stablecoins) ya es convencional.
  • Informe de Citi GPS (2022) habló de $4–5 billones tokenizados para 2030 como un caso base, con escenarios más altos si la adopción institucional es más rápida.
  • El análisis de LinkedIn que vimos señaló proyecciones que van desde $1.3 billones a $30 billones para 2030 – lo que indica mucha incertidumbre pero un consenso de que hay billones sobre la mesa.
  • Incluso el extremo conservador (digamos $1-2T para 2030) significaría un aumento de >50x desde el nivel actual de ~$20B, lo que da una idea de las fuertes expectativas de crecimiento.

• Inversión en Proyectos de RWA: El capital de riesgo y la inversión están fluyendo hacia las startups de RWA:

  • La propia financiación de Plume ($20M Serie A, etc.) es un ejemplo de la convicción de los VC.
  • Goldfinch recaudó ~$25M (liderado por a16z en 2021). Centrifuge recaudó ~$4M en 2021 y más a través de ventas de tokens; también está respaldado por Coinbase y otros.
  • Maple recaudó $10M en Serie A en 2021, y luego adicional en 2022.
  • Ondo recaudó $20M en 2022 (de Founders Fund y Pantera) y más recientemente hizo una venta de tokens.
  • También hay nuevos fondos dedicados: por ejemplo, el fondo cripto de a16z y otros destinaron porciones para RWA; Franklin Templeton en 2022 se unió a una ronda de $20M para una plataforma de tokenización; Matrixport lanzó un fondo de $100M para Bonos del Tesoro tokenizados.
  • Las finanzas tradicionales están invirtiendo: Nasdaq Ventures invirtió en una startup de tokenización (XYO Network), London Stock Exchange Group adquirió TORA (con capacidades de tokenización), etc.
  • También vemos fusiones: Securitize adquirió Distributed Technology Markets para obtener un corredor de bolsa; INX (exchange de tokens) recaudando dinero para expandir sus ofertas.

  En general, se han invertido decenas de millones en los principales protocolos de RWA, y las instituciones financieras más grandes están adquiriendo participaciones o formando empresas conjuntas en este ámbito. La inversión directa de Apollo en Plume y la asociación de Hamilton Lane con Securitize para tokenizar fondos (siendo los fondos de Hamilton Lane de miles de millones) muestran que no se trata solo de apuestas de VC, sino de un compromiso con dinero real.

• Activos y Rendimiento Notables On-Chain: Algunos datos sobre tokens específicos pueden ilustrar la tracción:

  • OUSG de Ondo: lanzado a principios de 2023, para principios de 2025 tenía >$580M en circulación, entregando un rendimiento de ~4-5%. Rara vez se desvía en precio porque está totalmente colateralizado y es canjeable.
  • BENJI de Franklin: a mediados de 2023 alcanzó los $270M, y para 2024 ~$368M. Es uno de los primeros casos de un importante fondo mutuo de EE. UU. reflejado on-chain.
  • Ganancias de RWA de MakerDAO: Maker, a través de sus inversiones en RWA de ~$1.6B, estaba ganando del orden de $80M+ anualizados en rendimiento a finales de 2023 (principalmente de bonos). Esto dio un vuelco a las finanzas de Maker después de que los rendimientos de cripto se agotaran.
  • Pool del Tesoro de Maple: en su piloto, recaudó $22M para inversiones en Bonos del Tesoro de <10 participantes (instituciones). El total de préstamos de Maple después de la reestructuración es menor ahora ($50-100M en préstamos activos), pero está comenzando a aumentar a medida que regresa la confianza.
  • Goldfinch: financió ~$120M en préstamos y reembolsó $90M con <$1M en impagos (tuvieron un impago notable de un prestamista en Kenia pero se recuperaron parcialmente). El token GFI una vez alcanzó un pico de capitalización de mercado de $600M a finales de 2021, ahora mucho más bajo ($50M), lo que indica una reevaluación del riesgo por parte del mercado pero aún interés.
  • Centrifuge: alrededor de 15 pools activos. Algunos clave (como el pool de facturas de ConsolFreight, el pool de préstamos de rehabilitación de bienes raíces de New Silver) cada uno en el rango de $5-20M. El token de Centrifuge (CFG) tiene una capitalización de mercado de alrededor de $200M en 2025.
  • Rendimientos Generales de RWA: Muchos tokens de RWA ofrecen rendimientos en el rango del 4-10%. Por ejemplo, el rendimiento de Aave en stablecoins podría ser de ~2%, mientras que poner USDC en el pool senior de Goldfinch rinde ~8%. Esta diferencia atrae gradualmente el capital de DeFi hacia los RWA. Durante las caídas del mercado de criptomonedas, los rendimientos de RWA parecían especialmente atractivos ya que eran estables, lo que llevó a los analistas a llamar a los RWAs un "refugio seguro" o "cobertura" en Web3.

• Segmentos Geográficos/de Mercado: Un desglose por región: Muchos Bonos del Tesoro tokenizados son activos con sede en EE. UU. ofrecidos por empresas estadounidenses o globales (Ondo, Franklin, Backed). Las contribuciones de Europa están en ETFs y bonos tokenizados (varias startups alemanas y suizas, y grandes bancos como Santander y SocGen haciendo emisiones de bonos on-chain). Asia: la plataforma Marketnode de Singapur está tokenizando bonos; SMBC de Japón tokenizó algunos productos de crédito. Medio Oriente: la DFSA de Dubái aprobó un fondo tokenizado. América Latina: varios experimentos, por ejemplo, el banco central de Brasil está tokenizando una porción de los depósitos bancarios (como parte de su proyecto de CBDC, consideran la tokenización de activos). África: proyectos como Kotani Pay investigaron el financiamiento de microactivos tokenizados. Esto indica que la tokenización es una tendencia global, pero EE. UU. sigue siendo la mayor fuente de activos subyacentes (debido a los Bonos del Tesoro y los grandes fondos de crédito) mientras que Europa lidera en claridad regulatoria para la negociación.

• Sentimiento del Mercado: La narrativa en torno a los RWAs ha cambiado muy positivamente en 2024-2025. Los medios de cripto, que solían centrarse principalmente en DeFi puro, ahora informan regularmente sobre los hitos de RWA (por ejemplo, "el mercado de RWA supera los $20B a pesar de la caída de las criptomonedas"). Agencias de calificación como Moody's están estudiando los activos on-chain; importantes firmas de consultoría (BCG, Deloitte) publican libros blancos sobre tokenización. El sentimiento es que RWAfi podría impulsar la próxima fase alcista de las criptomonedas al traer billones de valor. Incluso que Grayscale considere un producto de Plume sugiere el apetito de los inversores por la exposición a RWA empaquetada en vehículos cripto. También se reconoce que los RWA son en parte contracíclicos a las criptomonedas – cuando los rendimientos de cripto son bajos, la gente busca RWAs; cuando las criptomonedas prosperan, los RWA proporcionan una diversificación estable. Esto hace que muchos inversores vean los tokens de RWA como una forma de cubrir la volatilidad de las criptomonedas (por ejemplo, la investigación de Binance encontró que los tokens de RWA se mantuvieron estables e incluso se consideraron "más seguros que Bitcoin" durante cierta volatilidad macro).

Para concluir esta sección con cifras concretas: $20-22B on-chain ahora, dirigiéndose a $50B+ en uno o dos años, y potencialmente $1T+ dentro de esta década. La inversión está fluyendo, con docenas de proyectos respaldados colectivamente por más de $200M en financiación de riesgo. Las finanzas tradicionales están experimentando activamente, con más de $2-3B en activos reales ya emitidos en cadenas públicas o con permisos por grandes instituciones (incluidas múltiples emisiones de bonos de más de $100M). Si incluso el 1% del mercado global de bonos ($120T) y el 1% de los bienes raíces globales ($300T) se tokenizan para 2030, eso serían varios billones de dólares – lo que se alinea con esas proyecciones alcistas. Por supuesto, hay incertidumbres (la regulación, los entornos de tasas de interés, etc. pueden afectar la adopción), pero los datos hasta ahora respaldan la idea de que la tokenización se está acelerando. Como señaló el equipo de Plume, "el sector de RWA ahora está liderando a Web3 hacia su próxima fase" – una fase en la que la blockchain pasa de los activos especulativos a la columna vertebral de la infraestructura financiera real. La profunda investigación y la alineación de pesos pesados detrás de los RWAs subrayan que esta no es una tendencia pasajera, sino una evolución estructural tanto de las criptomonedas como de las finanzas tradicionales.

Fuentes:

• Documentación y Blog de Plume Network
• Noticias y Prensa: CoinDesk, The Block, Fortune (a través de LinkedIn)
• Análisis del Mercado de RWA: RWA.xyz, Informe de RWA de LinkedIn
• Análisis de Odaily/ChainCatcher
• Información de Goldfinch y Prime, información de Ondo, información de Centrifuge, información de Maple, cita de Apollo, mención de investigación de Binance, etc.

En uno de los ciberataques más sofisticados de 2023, Radiant Capital, un protocolo descentralizado de préstamos cross‑chain construido sobre LayerZero, perdió aproximadamente 50 millones de dólares a manos de hackers. La complejidad y precisión de este ataque revelaron las capacidades avanzadas de los hackers norcoreanos patrocinados por el Estado, ampliando los límites de lo que muchos creían posible en brechas de seguridad cripto.

El ataque de ingeniería social perfecto​

El 11 de septiembre de 2023, un desarrollador de Radiant Capital recibió lo que parecía ser un mensaje inocente en Telegram. El remitente se hacía pasar por un ex‑contratista, alegando que había cambiado de carrera a auditoría de contratos inteligentes y quería retroalimentación sobre un informe de proyecto. Este tipo de solicitud es habitual en la cultura de trabajo remoto del desarrollo cripto, lo que lo hace particularmente efectivo como táctica de ingeniería social.

Los atacantes fueron un paso más allá al crear un sitio web falso que imitaba de forma muy cercana al dominio legítimo del supuesto contratista, añadiendo otra capa de autenticidad a su engaño.

El caballo de Troya​

Cuando el desarrollador descargó y descomprimió el archivo, este parecía ser un documento PDF estándar. Sin embargo, el archivo era en realidad un ejecutable malicioso llamado INLETDRIFT disfrazado con un ícono de PDF. Al abrirlo, instaló silenciosamente una puerta trasera en el sistema macOS y estableció comunicación con el servidor de comando de los atacantes (atokyonews[.]com).

La situación empeoró cuando el desarrollador infectado, buscando retroalimentación, compartió el archivo malicioso con otros miembros del equipo, propagando inadvertidamente el malware dentro de la organización.

El sofisticado ataque Man‑in‑the‑Middle​

Con el malware instalado, los hackers ejecutaron un ataque de “cambio de cebo” precisamente dirigido. Interceptaron los datos de la transacción cuando los miembros del equipo operaban su billetera multi‑firma Gnosis Safe. Mientras la transacción aparecía normal en la interfaz web, el malware sustituyó el contenido de la transacción al llegar al hardware wallet Ledger para su firma.

Debido al mecanismo de firma ciega usado en las transacciones multi‑sig de Safe, los miembros del equipo no pudieron detectar que en realidad estaban firmando una llamada a la función transferOwnership(), que entregaba el control de los pools de préstamo a los atacantes. Esto permitió a los hackers drenar los fondos de los usuarios que habían sido autorizados a los contratos del protocolo.

La rápida limpieza​

Tras el robo, los atacantes demostraron una seguridad operativa notable. En apenas tres minutos, eliminaron todo rastro de la puerta trasera y de las extensiones del navegador, cubriendo eficazmente sus huellas.

Lecciones clave para la industria​

1. Nunca confiar en descargas de archivos: Los equipos deben estandarizarse en herramientas de documentos en línea como Google Docs o Notion en lugar de descargar archivos. Por ejemplo, el proceso de reclutamiento de OneKey solo acepta enlaces de Google Docs, rechazando explícitamente abrir cualquier otro archivo o enlace.

2. La seguridad del frontend es crítica: El incidente muestra lo fácil que es para los atacantes falsificar información de transacciones en el frontend, haciendo que los usuarios firmen sin saber transacciones maliciosas.

3. Riesgos de la firma ciega: Los hardware wallets a menudo muestran resúmenes de transacciones excesivamente simplificados, dificultando la verificación de la verdadera naturaleza de interacciones complejas de contratos inteligentes.

4. Seguridad de los protocolos DeFi: Los proyectos que manejan grandes cantidades de capital deben implementar mecanismos de timelock y procesos de gobernanza robustos. Esto crea un período de amortiguación para detectar y responder a actividades sospechosas antes de que los fondos puedan ser movidos.

El hackeo de Radiant Capital sirve como un recordatorio aleccionador de que, incluso con hardware wallets, herramientas de simulación de transacciones y mejores prácticas de la industria, los atacantes sofisticados aún pueden encontrar formas de comprometer la seguridad. Subraya la necesidad de vigilancia constante y evolución en las medidas de seguridad cripto.

A medida que la industria madura, debemos aprender de estos incidentes para construir marcos de seguridad más robustos que puedan resistir vectores de ataque cada vez más sofisticados. El futuro de DeFi depende de ello.

TL;DR​

• Restaking is moving from hype to real economics.
• Slashing is live, and Rewards v2 adds clarity.
• Data availability (DA) is cheaper and faster, fueling rollup revenue.
• LRTs provide convenience but introduce peg risk.
• Evaluate slashing risk conservatively to keep portfolios honest.

1) Restaking Narrative​

• Restaking moved from narrative to cash flow. With slashing live on mainnet as of April 17 2025, and the Rewards v2 governance framework in place, EigenLayer’s yield mechanics now include enforceable downside, clearer operator incentives, and increasingly fee‑driven rewards.
• Data availability got cheaper and faster. EigenDA, a major Actively Validated Service (AVS), slashed its prices by ~10× in 2024 and is on a path toward massive throughput. This is a big deal for the rollups that will actually pay AVSs and the operators securing them.
• Liquid Restaking Tokens (LRTs) make the stack accessible, but add new risks. Protocols like Ether.fi (weETH), Renzo (ezETH), and Kelp DAO (rsETH) offer liquidity and convenience, but they also introduce new vectors for smart‑contract failures, operator selection risk, and market‑peg instability. We’ve already seen events of de‑peg, a clear reminder of these layered risks.

2) The 2025 Yield Stack: From Base Staking to AVS Fees​

At its core, the concept is simple. Ethereum staking gives you a base yield for securing the network. Restaking, pioneered by EigenLayer, lets you extend that security to third‑party services (AVSs). In return, AVSs pay fees to node operators and ultimately to the restakers underwriting their operations—a “marketplace for trust.”

In 2025, this marketplace matured significantly:​

• Slashing is in production. AVSs can now define and enforce conditions to penalize misbehaving node operators, turning abstract security promises into concrete economic guarantees.
• Rewards v2 formalizes reward and fee distribution flows, aligning incentives across AVSs, operators, and restakers.
• Redistribution is rolling out, clarifying how slashed funds are handled and how losses are socialized.

Why it matters: Once AVSs generate real revenue and penalties are credible, restaked yield becomes a legitimate economic product—not just a marketing story. The April slashing activation was the inflection point, completing the vision of a system already securing billions across dozens of live AVSs.

3) DA as a Revenue Engine: EigenDA’s Price/Performance Curve​

If rollups are the primary customers for cryptoeconomic security, then data availability (DA) is where near‑term revenue lives. EigenDA, EigenLayer’s flagship AVS, illustrates this:

• Pricing: August 2024 saw a ~10× price cut and a free tier, making it viable for more rollups to post data and increase fee flow to operators and restakers.
• Throughput: Mainnet currently supports ~10 MB/s; roadmap targets >100 MB/s as the operator set expands, signaling capacity and economics trending toward sustainable fee generation.

Takeaway: Cheaper DA services + credible slashing = clear runway for AVSs to generate sustainable fee revenue instead of relying on inflationary token emissions.

4) AVS, Evolving: From “Actively Validated” to “Autonomous Verifiable”​

A subtle but important shift: AVSs are increasingly called “Autonomous Verifiable Services.” This language stresses systems that can cryptographically prove correct behavior and enforce consequences automatically—perfectly aligned with live slashing and programmatic operator selection, pointing to a future of more robust, trust‑minimized infrastructure.

5) How You Participate​

Average DeFi users or institutions have three common ways to engage, each with distinct trade‑offs:

• Native restaking

  • How it works: Restake native ETH (or other approved assets) directly on EigenLayer and delegate to an operator of your choice.
  • Pros: Maximum control over operator selection and AVS coverage.
  • Cons: Operational overhead and self‑conducted due diligence; you shoulder all selection risk.

• LST → EigenLayer (liquid restaking without a new token)

  • How it works: Deposit existing Liquid Staking Tokens (e.g., stETH, rETH, cbETH) into EigenLayer strategies.
  • Pros: Reuse familiar LSTs, keeping exposure simple.
  • Cons: Stacking protocol risks; failure in any layer can cause losses.

• LRTs (Liquid Restaking Tokens)

  • How it works: Protocols issue tokens like weETH, ezETH, rsETH that bundle delegation, operator management, and AVS selection into a single liquid token usable across DeFi.
  • Pros: Convenience and liquidity.
  • Cons: Added risk layers—smart‑contract risk of the LRT itself and peg risk on secondary markets. The ezETH depeg in April 2024 (cascading liquidations) reminds us LRTs are leveraged exposures to multiple interconnected systems.

6) Risk, Repriced​

Restaking promises higher yield for real work; its risks are now equally real.

• Slashing & policy risk: Custom (often complex) penalty conditions require understanding the quality of the operator set and dispute handling.
• Peg & liquidity risk in LRTs: Secondary markets can be volatile; sharp dislocations happen. Build buffers for liquidity crunches and use conservative collateral factors.
• Smart‑contract & strategy risk: Stacking multiple contracts (LST/LRT + EigenLayer + AVSs) makes audit quality and governance power paramount.
• Throughput/economics risk: AVS fees depend entirely on usage; sustained rollup demand is the ultimate engine of restaking yield.

7) A Simple Framework to Value Restaked Yield​

With these dynamics, think of expected return as:

Expected Return = Base Staking Yield + AVS Fees - Expected Slashing Loss - Friction

• Base staking yield: Standard return from securing Ethereum.
• AVS fees: Additional yield paid by AVSs, weighted by your operator/AVS allocation.
• Expected slashing loss: Crucial new variable; estimate as probability of a slashable event × penalty size × your exposure.
• Friction: Protocol fees, operator fees, liquidity haircuts or peg discounts (if using an LRT).

You’ll never have perfect inputs, but estimating the slashing term, even conservatively, keeps your portfolio honest. Rewards v2 and Redistribution make this calculation far less abstract than a year ago.

8) Playbooks for 2025 Allocators​

• Conservative
  • Prefer native restaking or direct LST strategies.
  • Delegate only to diversified, high‑uptime operators with transparent, well‑documented AVS security policies.
  • Focus on AVSs with clear, understandable fee models (e.g., data availability or core infrastructure services).

9) TL;DR​

• Restaking is moving from hype to real economics.
• Slashing is live; Rewards v2 adds clarity.
• DA is cheaper, enabling more rollups to pay AVS fees.
• LRTs provide convenience but add peg risk.
• Evaluate slashing risk conservatively.

10) References​

• EigenLayer Blog – “Introducing Rewards v2” (2024)
• EigenLayer Docs – “Rewards v2 Overview” (2024)
• EigenLayer Docs – “Redistribution Overview” (2024)
• EigenLayer Docs – “Rewards v2 FAQ” (2024)
• EigenLayer Docs – “Rewards v2 Governance Proposal” (2024)
• EigenLayer Docs – “Rewards v2 Technical Specification” (2024)
• EigenLayer Docs – “Rewards v2 Tokenomics” (2024)
• EigenLayer Docs – “Rewards v2 Tokenomics” (2024)
• EigenLayer Docs – “Rewards v2 Tokenomics” (2024)
• EigenLayer Docs – “Rewards v2 Tokenomics” (2024)

El Valor Extraíble Máximo (MEV) no es solo el coco de los traders—es el motor económico que silenciosamente da forma a cómo se construyen los bloques, cómo las billeteras enrutan órdenes, y cómo los protocolos diseñan mercados. Aquí tienes una guía pragmática para fundadores, ingenieros, traders y validadores.

TL;DR​

• Qué es MEV: Valor extra que un productor de bloques (validador/secuenciador) o sus socios pueden extraer reordenando, insertando o excluyendo transacciones más allá de recompensas base y gas.
• Por qué existe: Mempools públicos, ejecución determinista y dependencias del orden de transacciones (ej. slippage de AMM) crean juegos de ordenamiento rentables.
• Cómo funciona MEV moderno: Una cadena de suministro—billeteras y subastas de flujo de órdenes → searchers → builders → relays → proposers—formalizada por Separación Proposer-Builder (PBS) y MEV-Boost.
• Protecciones de usuario hoy: Envío de transacciones privadas y Subastas de Flujo de Órdenes (OFAs) pueden reducir el riesgo de sandwich y compartir mejoras de precio con usuarios.
• Qué sigue (a septiembre de 2025): PBS consagrado, listas de inclusión, MEV-burn, SUAVE, y secuenciadores compartidos para L2s—todos dirigidos a la equidad y resistencia.

El Modelo Mental de Cinco Minutos​

Piensa en blockspace como un recurso escaso vendido cada 12 segundos en Ethereum. Cuando envías una transacción, aterriza en un área de espera pública llamada mempool. Algunas transacciones, particularmente swaps de DEX, liquidaciones y oportunidades de arbitraje, tienen pagos dependientes del orden. Su resultado y rentabilidad cambian según dónde aterricen en un bloque en relación a otras transacciones. Esto crea un juego de altas apuestas para quien controla el ordenamiento.

La ganancia potencial máxima de este juego es Valor Extraíble Máximo (MEV). Una definición limpia y canónica es:

"El valor máximo extraíble de la producción de bloques en exceso de la recompensa estándar del bloque y tarifas de gas al incluir, excluir y cambiar el orden de las transacciones."

Este fenómeno fue formalizado por primera vez en el paper académico "Flash Boys 2.0" de 2019, que documentó las caóticas "subastas de gas prioritario" (donde los bots subirían las tarifas de gas para que su transacción se incluyera primero) y resaltó los riesgos que esto planteaba para la estabilidad del consenso.

Una Taxonomía Rápida (Con Ejemplos)​

MEV no es una actividad única sino una categoría de estrategias. Aquí están las más comunes:

• Arbitraje DEX (Backrunning): Imagina que un gran swap en Uniswap causa que el precio de ETH caiga en relación a su precio en Curve. Un arbitrajista puede comprar el ETH barato en Uniswap y venderlo en Curve para una ganancia instantánea. Esto es un "backrun" porque sucede inmediatamente después de la transacción que mueve el precio. Esta forma de MEV se considera generalmente beneficiosa ya que ayuda a mantener precios consistentes entre mercados.

• Sandwiching: Esta es la forma más infame y directamente dañina de MEV. Un atacante detecta la orden de compra grande de un usuario en el mempool. Frontrunean al usuario comprando el mismo activo justo antes que ellos, empujando el precio hacia arriba. La operación de la víctima luego se ejecuta a este precio peor y más alto. El atacante luego inmediatamente hace backrun a la víctima vendiendo el activo, capturando la diferencia de precio. Esto explota la tolerancia al slippage especificada del usuario.

• Liquidaciones: En protocolos de préstamos como Aave o Compound, las posiciones se vuelven subcolateralizadas si el valor de su colateral cae. Estos protocolos ofrecen un bono a quien sea el primero en liquidar la posición. Esto crea una carrera entre bots para ser el primero en llamar la función de liquidación y reclamar la recompensa.

• "Guerras de Gas" de Minteo de NFT (Patrón Heredado): En minteos de NFT muy esperados, surge una carrera para asegurar un token de suministro limitado. Los bots competirían ferozmente por los primeros espacios en un bloque, a menudo subiendo los precios de gas a niveles astronómicos para toda la red.

• MEV Cross-Domain: Mientras la actividad se fragmenta entre Layer 1s, Layer 2s y diferentes rollups, surgen oportunidades para beneficiarse de diferencias de precio entre estos entornos aislados. Esta es un área de extracción MEV que crece rápidamente y es compleja.

La Cadena de Suministro MEV Moderna (Post-Merge)​

Antes del Merge, los mineros controlaban el ordenamiento de transacciones. Ahora, los validadores lo hacen. Para prevenir que los validadores se vuelvan demasiado centralizados y especializados, la comunidad Ethereum desarrolló Separación Proposer-Builder (PBS). Este principio separa el trabajo de proponer un bloque para la cadena del trabajo complejo de construir el bloque más rentable.

En la práctica hoy, la mayoría de validadores usan middleware llamado MEV-Boost. Este software les permite subcontratar la construcción de bloques a un mercado competitivo. El flujo de alto nivel se ve así:

1. Usuario/Billetera: Un usuario inicia una transacción, ya sea enviándola al mempool público o a un endpoint RPC privado que ofrece protección.
2. Searchers/Solvers: Estos son actores sofisticados que monitorean constantemente el mempool para oportunidades MEV. Crean "bundles" de transacciones (ej. un frontrun, la operación de la víctima, y un backrun) para capturar este valor.
3. Builders: Estas son entidades altamente especializadas que agregan bundles de searchers y otras transacciones para construir el bloque más rentable posible. Compiten entre sí para crear el bloque de mayor valor.
4. Relays: Estos actúan como intermediarios confiables. Los builders envían sus bloques a relays, que los verifican por validez y ocultan el contenido del proposer hasta que esté firmado. Esto previene que el proposer robe el trabajo duro del builder.
5. Proposer/Validator: El validador ejecutando MEV-Boost consulta múltiples relays y simplemente elige el header de bloque más rentable ofrecido. Lo firman a ciegas, sin ver el contenido, y cobran el pago del builder ganador.

Aunque PBS ha ampliado exitosamente el acceso a la construcción de bloques, también ha llevado a centralización entre un pequeño conjunto de builders y relays de alto rendimiento. Estudios recientes muestran que un puñado de builders produce la gran mayoría de bloques en Ethereum, lo cual es una preocupación continua para la descentralización a largo plazo y resistencia a la censura de la red.

Por Qué MEV Puede Ser Dañino​

• Costo Directo al Usuario: Ataques sandwich y otras formas de frontrunning resultan en peor calidad de ejecución para usuarios. Pagas más por un activo o recibes menos de lo que deberías, con la diferencia siendo capturada por un searcher.
• Riesgo de Consenso: En casos extremos, MEV puede amenazar la estabilidad del blockchain mismo. Antes del Merge, ataques "time-bandit" eran una preocupación teórica donde los mineros podrían ser incentivados a reorganizar el blockchain para capturar una oportunidad MEV pasada, socavando la finalidad.
• Riesgo de Estructura de Mercado: La cadena de suministro MEV puede crear operadores incumbentes poderosos. Acuerdos exclusivos de flujo de órdenes entre billeteras y builders pueden crear paywalls para transacciones de usuario, atrincherando oligopolios de builder/relay y amenazando los principios centrales de neutralidad y resistencia a la censura.

Lo Que Realmente Funciona Hoy (Mitigaciones Prácticas)​

No eres impotente contra MEV dañino. Un conjunto de herramientas y mejores prácticas ha emergido para proteger usuarios y alinear el ecosistema.

Para Usuarios y Traders​

• Usa una Ruta de Envío Privada: Servicios como Flashbots Protect ofrecen un endpoint RPC "protect" para tu billetera. Enviar tu transacción a través de él la mantiene fuera del mempool público, haciéndola invisible a bots sandwich. Algunos servicios pueden incluso reembolsarte una porción del MEV extraído de tu operación.
• Prefiere Routers Respaldados por OFA: Las Subastas de Flujo de Órdenes (OFAs) son una defensa poderosa. En lugar de enviar tu swap al mempool, routers como CoW Swap o UniswapX envían tu intención a un mercado competitivo de solvers. Estos solvers compiten para darte el mejor precio posible, efectivamente devolviendo cualquier MEV potencial a ti como mejora de precio.
• Ajusta el Slippage: Para pares ilíquidos, configura manualmente una tolerancia de slippage baja (ej. 0.1%) para limitar la ganancia máxima que un atacante sandwich puede extraer. Dividir operaciones grandes en trozos más pequeños también puede ayudar.

Para Billeteras y Dapps​

• Integra una OFA: Por defecto, enruta transacciones de usuario a través de una Subasta de Flujo de Órdenes. Esta es la forma más efectiva de proteger usuarios de ataques sandwich y proveerles calidad de ejecución superior.
• Ofrece RPC Privado como Defecto: Haz que RPCs protegidos sean la configuración por defecto en tu billetera o dapp. Permite a usuarios avanzados configurar sus preferencias de builder y relay para ajustar el equilibrio entre privacidad y velocidad de inclusión.
• Mide Calidad de Ejecución: No asumas simplemente que tu enrutamiento es óptimo. Compara tu ejecución contra enrutamiento de mempool público y cuantifica la mejora de precio ganada de OFAs y envío privado.

Para Validadores​

• Ejecuta MEV-Boost: Participa en el mercado PBS para maximizar tus recompensas de staking.
• Diversifica: Conéctate a un conjunto diverso de relays y builders para evitar dependencia de un solo proveedor y mejorar la resistencia de la red. Monitorea tus recompensas y tasas de inclusión de bloques para asegurar que estés bien conectado.

L2s y el Ascenso de SEV (Valor Extraíble por Secuenciador)​

Layer 2 rollups no eliminan MEV; solo cambian su nombre. Los rollups concentran poder de ordenamiento en una sola entidad llamada secuenciador, creando Valor Extraíble por Secuenciador (SEV). La investigación empírica muestra que MEV está extendido en L2s, aunque a menudo con márgenes de ganancia más bajos que en L1.

Para combatir el riesgo de centralización de un solo secuenciador por rollup, están emergiendo conceptos como secuenciadores compartidos. Estos son mercados descentralizados que permiten a múltiples rollups compartir una sola entidad neutral para ordenamiento de transacciones, con el objetivo de arbitrar MEV cross-rollup de manera más justa.

Lo Que Viene Después (Y Por Qué Importa)​

El trabajo para domesticar MEV está lejos de terminar. Varias actualizaciones importantes a nivel de protocolo están en el horizonte:

• PBS Consagrado (ePBS): Esto busca mover la Separación Proposer-Builder directamente al protocolo Ethereum mismo, reduciendo la dependencia de relays centralizados confiables y endureciendo las garantías de seguridad de la red.
• Listas de Inclusión (EIP-7547): Esta propuesta da a los proposers una forma de forzar a un builder a incluir un conjunto específico de transacciones. Es una herramienta poderosa para combatir la censura, asegurando que incluso transacciones con tarifas bajas puedan eventualmente llegar a la cadena.
• MEV-Burn: Similar a cómo EIP-1559 quema una porción de la tarifa base de gas, MEV-burn propone quemar una porción de los pagos de builders. Esto suavizaría picos de ingresos MEV, reduciría incentivos para comportamiento desestabilizador, y redistribuiría valor de vuelta a todos los tenedores de ETH.
• SUAVE (Subasta Única Unificadora para Expresión de Valor): Un proyecto de Flashbots para crear una capa de subasta descentralizada y que preserve la privacidad para flujo de órdenes. El objetivo es crear un mercado más abierto y justo para construcción de bloques y combatir la tendencia hacia acuerdos exclusivos y centralizados.
• Estandarización OFA: Mientras las subastas se vuelven la norma, está en curso el trabajo para crear métricas formales y herramientas abiertas para cuantificar y comparar la mejora de precio ofrecida por diferentes routers, elevando el listón para calidad de ejecución en todo el ecosistema.

Lista de Verificación del Fundador (Envía Productos Conscientes de MEV)​

• Por Defecto a Privacidad: Enruta flujo de usuario a través de sistemas de envío privado o intenciones encriptadas.
• Diseña para Subastas, No Carreras: Evita mecánicas "primero en llegar, primero en ser servido" que crean juegos de latencia. Aprovecha subastas batch o OFAs para crear mercados justos y eficientes.
• Instrumenta Todo: Registra slippage, precio efectivo versus precio del oráculo, y el costo de oportunidad de tus decisiones de enrutamiento. Sé transparente con tus usuarios sobre su calidad de ejecución.
• Diversifica Dependencias: Confía en múltiples builders y relays hoy. Prepara tu infraestructura para la transición a PBS consagrado mañana.
• Planifica para L2s: Si estás construyendo una aplicación multicadena, cuenta con SEV y MEV cross-domain en tu diseño.

FAQ del Desarrollador​

• ¿Es MEV "malo" o "ilegal"? MEV es un subproducto inevitable de mercados blockchain abiertos y deterministas. Algunas formas, como arbitraje y liquidaciones, son esenciales para la eficiencia del mercado. Otras, como sandwiching, son puramente extractivas y dañinas para usuarios. El objetivo no es eliminar MEV sino diseñar mecanismos que minimicen el daño y alineen la extracción con el beneficio del usuario y seguridad de la red. Su estatus legal es complejo y varía por jurisdicción.

• ¿Garantiza el envío de transacciones privadas que no haya sandwiches? Reduce significativamente tu exposición al mantener tu transacción fuera del mempool público donde la mayoría de bots están mirando. Cuando se combina con una OFA, es una defensa muy fuerte. Sin embargo, ningún sistema es perfecto, y las garantías dependen de las políticas específicas del relay privado y builders que uses.

• ¿Por qué no simplemente "apagar MEV"? No puedes. Mientras haya mercados on-chain con ineficiencias de precio (que es siempre), habrá ganancia en corregirlas. Tratar de eliminarlo completamente probablemente rompería funciones económicas útiles. El camino más productivo es gestionarlo y redistribuirlo a través de mejor diseño de mecanismos como ePBS, listas de inclusión, y MEV-burn.

Lectura Adicional​

• Definición canónica y resumen: Docs de Ethereum.org—MEV
• Orígenes y riesgos: Flash Boys 2.0 (Daian et al., 2019)
• Primer de PBS/MEV-Boost: Docs de Flashbots y MEV-Boost in a Nutshell
• Investigación OFA: Uniswap Labs—Quantifying Price Improvement in Order Flow Auctions
• ePBS y MEV-burn: Discusiones del foro Ethereum Research
• Evidencia MEV L2: Análisis empíricos a través de rollups principales (ej. "Analyzing the Extraction of MEV Across Layer-2 Rollups")

Conclusión​

MEV no es un error; es un gradiente de incentivos inherente a blockchains. El enfoque ganador no es la negación—es diseño de mecanismos. El objetivo es hacer la extracción de valor contestable, transparente, y alineada con el usuario. Si estás construyendo, hornea esta conciencia en tu producto desde el día uno. Si estás operando, insiste que tus herramientas lo hagan por ti. El ecosistema está convergiendo rápidamente en este futuro más maduro y resistente—ahora es el momento de diseñar para él.

Hay un zumbido constante en el mundo de las criptomonedas, con nuevas narrativas que aparecen a intervalos regulares. Aunque se ha prestado mucha atención a las actualizaciones de Shanghai, BRC20, los meme coins y los fenómenos de halving, el “DeFi Summer” de 2020, un hito en la rotación de narrativas del criptoespacio, ha sido mayormente olvidado. Sin embargo, tres años después, han surgido algunos desarrollos notables en el espacio DeFi que vale la pena destacar.

La Disminución de la Atención en DeFi​

Tras el “DeFi Summer” de 2020, el ecosistema de Finanzas Descentralizadas (DeFi) ha evolucionado y crecido significativamente, introduciendo innovaciones como intercambios descentralizados, plataformas de préstamo, derivados, herramientas de renta fija, stablecoins algorítmicos, sintéticos de activos y agregadores.

No obstante, después de alcanzar su pico en mayo de 2021, los blue chips tradicionales de DeFi como UNI, LINK, SUSHI y SNX han mostrado una tendencia a la baja. Proyectos líderes como Uniswap y Synthetix, así como nuevas entradas como OHM bajo la etiqueta “DeFi 2.0”, parecen estar desapareciendo gradualmente del foco del mercado. La narrativa DeFi, que una vez fue la favorita del mundo cripto, ha sido eclipsada por otras narrativas emergentes como NFTs, DAOs, Metaverso y Web3.

Fundamentalmente, los servicios ofrecidos por la mayoría de los productos DeFi son similares, con solo unos pocos productos líderes que destacan por su marca y adherencia de usuarios. Muchas plataformas dependen en gran medida de sus tokens nativos para incentivar la participación. Sin embargo, estas recompensas de liquidez pueden inflar temporalmente las cifras de Valor Total Bloqueado (TVL) pero no son sostenibles a largo plazo, lo que genera volatilidad y movimientos rápidos de capital cuando aparecen oportunidades de mayor rendimiento. Esta dinámica ha provocado una tendencia a la baja en el precio de los tokens DeFi desde 2020.

Innovaciones en el Espacio DeFi​

Ignorando el desempeño decreciente de los tokens DeFi en los mercados secundarios, están ocurriendo cambios interesantes dentro del panorama DeFi. En particular, proyectos líderes como Curve y MakerDAO están diversificando su gama de productos, difuminando los límites entre diferentes protocolos DeFi.

MakerDAO, tradicionalmente conocido por su stablecoin DAI, ha comenzado a aventurarse en el sector de préstamos con el lanzamiento de Spark Protocol. Este protocolo, construido sobre los contratos inteligentes de Aave V3, permite a los usuarios pedir prestado activos como ETH, stETH, DAI y sDAI. Es un cambio estratégico notable que apunta a una superposición significativa entre funcionalidades de stablecoin y préstamo.

En una línea similar, Aave, conocido principalmente por sus servicios de préstamo, planea lanzar su stablecoin descentralizada nativa, GHO, respaldada por colateral y anclada al dólar. Tanto los mecanismos de préstamo de MakerDAO como los de Aave se basan en los contratos inteligentes de Aave V3, y será fascinante ver quién emerge exitoso en esta incursión fuera de sus dominios tradicionales.

Curve, conocido por sus servicios de intercambio de activos a gran escala, también ha introducido recientemente su stablecoin, crvUSD. Con las ventajas de liquidez inherentes a Curve, crvUSD parece tener una ventaja inicial en la carrera de stablecoins.

Entre todos estos blue chips de DeFi, Frax Finance ha logrado avances significativos en la colateralización de liquidez. Su producto frxETH ha mostrado un crecimiento excepcional desde su lanzamiento en octubre de 2022, alcanzando casi 220 000 tokens valorados en alrededor de 400 millones de dólares en apenas 200 días.

Conclusión​

La sostenibilidad de los proyectos DeFi que dependían en gran medida de incentivos de liquidez siempre fue cuestionable. Esta realidad ha impulsado a los principales protocolos DeFi a innovar y diversificar sus gamas de productos, rompiendo los límites tradicionales que los separaban.