华尔街的加密金库：为什么 Citadel、Fidelity 和 Schwab 正在为数字资产建立联邦信托银行
当传统金融领域最响亮的名字 —— Citadel Securities、Fidelity Digital Assets 和 Charles Schwab —— 共同支持一家加密合资企业时，市场会密切关注。当该企业申请联邦银行执照时，市场应该给予极度关注。
2026 年 3 月 25 日，EDX Markets 向美国货币监理署（OCC）提交了申请，旨在获得 EDX Trust, National Association 的执照 —— 这是一家位于芝加哥、专注于机构数字资产托管和结算的新设国家信托银行。该申请于 4 月 1 日公开，代表了加密行业前所未见的景象：传统金融中财力最雄厚的参与者正在从零开始构建自己受联邦监管的加密托管基础设施。
申请内容：EDX Trust 究竟要做什么
EDX Trust 并不打算成为一家全方位服务的银行。该申请请求根据《美国法典》第 12 编第 92a 条获得完整的受托权力，其业务范围被刻意限制在以下领域：
- 托管：为机构客户提供数字资产的受托保管
- 结算：为 EDX Markets 平台参与者和场外交易（OTC）场所提供无风险自营交易及每日终了净额结算
- 资产管理：与托管关系挂钩的投资组合服务
它明确 不会 做的事情包括：吸收存款、提供储蓄账户、接入 FDIC 保险或进行自营交易。EDX Trust 将仅服务于机构客户 —— 不面向零售。这是一个保险库，而不是银行分行。
这种结构性分离是有意为之。通过将托管和结算安置在一个独立的国家信托实体中，EDX 在其交易平台和所持资产之间建立了一道防火墙。自 FTX 倒闭证明了交易与托管职能混用的后果以来，机构投资者（养老基金、捐赠基金、家族办公室）一直在要求这种结构性保护。
为什么这份申请脱颖而出
EDX 的执照竞标正值美国历史上最激进的联邦加密银行推动浪潮之中。自 2025 年 12 月以来，OCC 已有条件地批准了 Circle、Ripple、BitGo、Fidelity Digital Assets、Paxos、Bridge（Stripe 的子公司）、Protego、Crypto.com 以及最近的 Coinbase 的执照。摩根士丹利（Morgan Stanley）、Payoneer 和 Zerohash 也提交了自己的申请。
但 EDX 的申请在三个重要方面与其同行不同。
首先，支持者的背景是独一无二的。 其他所有执照申请者要么是加密原生企业（Circle、BitGo、Crypto.com），要么是向现有业务添加加密功能的传统公司（摩根士丹利、富达）。EDX 是唯一一个专门作为传统金融巨头与加密基础设施合作而创建的申请者。其投资者名单就像是市场结构领域的名人录：Citadel Securities（全球最大的做市商）、Charles Schwab（资产规模最大的零售经纪商）、Fidelity Digital Assets（首家提供比特币服务的顶级托管商）、Virtu Financial（主导地位的电子交易公司）、Paradigm 和 Sequoia Capital（顶级风险投资）以及 Hudson River Trading（量化交易巨头）。
这不仅仅是一家加密公司附加了一个银行执照。这是华尔街最成熟的交易公司在构建他们自己想要使用的托管和结算管道。
其次，领导层释放了执行力的信誉。 首席执行官 Tony Acuna-Rohter 出身于机构衍生品领域 —— 曾任芝商所（CME Group）软件工程总监，随后担任 ErisX 的首席技术官（该机构于 2021 年被 Cboe Global Markets 收购以创建 Cboe Digital）。他曾构建过受监管的交易所基础设施。该团队深谙如何应对 OCC 的审查，因为他们多年来一直在应对 CFTC 和 SEC 的监管。
第三，时间点与关键的监管转变相吻合。 2026 年 4 月 1 日生效的 OCC 2026-4 号公告正式规定，国家信托银行可以开展非受托托管活动，作为“信托公司运营及相关活动”的一部分。这一规则变更消除了一个长期存在的模糊地带，即国家信托执照是否可以涵盖非受托数字资产托管 —— 而这正是 EDX Trust 提议提供的服务类型。EDX 在该规则生效前几天提交了申请。
机构托管竞赛：分类学
国家信托银行执照浪潮催生了几种截然不同的竞争模式。了解这些差异至关重要，因为它们揭示了关于机构加密基础设施将如何演变的不同博弈。
加密原生托管机构向联邦化转型：Circle、BitGo、Paxos 和 Anchorage Digital（于 2021 年 1 月获得首个联邦加密银行执照）都 起源于加密公司，现在正在加入联邦监管。其优势在于深厚的加密专业知识。其风险在于机构信任 —— 传统分配者对于将资产委托给诞生于监管银行边界之外的公司仍持谨慎态度。
传统金融机构增加加密业务：富达（Fidelity）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和嘉信理财（Schwab）正将现有的托管业务扩展到数字资产领域。他们拥有庞大的现有客户关系和机构信誉。他们的挑战在于构建或获取加密托管所需的专业技术和运营经验 —— 密钥管理、区块链交易监控、多链支持。
混合基础设施构建者：EDX 占据了独特的地位。它由传统金融参与者 为 传统金融参与者而建，但从第一天起就被设计为加密基础设施。信托银行申请将这种混合身份扩展到了监管领域。
这里的竞争动态并不是零和游戏。一家想要持有比特币的养老基金可能会使用富达进行托管（因为其股票投资组合已在那里），通过 EDX Trust 结算交易（因为其卓越的交易基础设施），并持有由 Circle 发行的稳定币（因为其符合《GENIUS 法案》）。执照竞赛正在创建一个分层的机构堆栈，而不是一个赢家通吃的市场。
7,080 亿美元的利害关系
机构加密货币托管市场在 2026 年的估值约为 3.7 亿美元，并且正在迅速增长——但托管资产的数据才真正说明了问题。随着比特币 ETF 的管理资产规模超过 870 亿美元，稳定币市值超过 3,000 亿美元，以及公共区块链上的代币化现实世界资产（RWA）接近 120 亿美元，流经加密托管基 础设施的总价值已达数千亿美元。
SEC 员工会计公告第 121 号（SAB 121）的废除是根本性的催化剂。旧规则强制银行将托管的加密货币视为资产负债表内的负债，这实际上使得受监管的金融机构进行加密托管在经济上变得不划算。取而代之的风险框架为银行提供了“主权空中掩护”，让他们可以像对待其他任何资产类别一样对待数字资产。
现在的悬念不再是机构资本 是否 会流入加密货币，而是它将流经 谁 的托管和结算基础设施。每一份执照申请都是一场赌局，旨在获取分析师预测到 2030 年可能达到的 1.59 万亿美元托管市场的一份额。
接下来的发展
EDX 的申请已进入 OCC 的标准审查流程，该流程评估安全性与稳健性、资本充足性、合规能力和管理质量。虽然尚未公布时间表，但最近的执照审批速度比历史常态更快——目前的政治和监管环境异常有利。
三个值得关注的发展方向：
GENIUS 法案的最终确定。 稳定币立法的审慎规则制定（目前处于征求意见期）将定义使用国家信托银行执照的稳定币发行人的最低资本阈值、流动性缓冲和治理要求。这些规则将塑造经营数字资产活动的信托银行的经济模式。
SEC-CFTC 联合协调倡议。 2026 年 3 月的联合解释性公告将 16 种代币归类为“数字商品”，为受合规限制的机构分配者提供了交易和持有这些资产的法律框架。随着归类代币名单的扩大，流经机构托管基础设施的资产规模将按比例增长。
行业整合。 随着十几家实体都在寻求国家信托执照，市场无法支持所有实体规模化发展。预计会出现收购——尤其是大型传统金融机构收购规模较小的、加密原生的执照持有者，以寻求开箱即用的监管基础设施。
更宏观的蓝图
EDX Trust 的申请代表了加密市场构建方式的结构性转变。在早期，加密货币交易所是缺乏监管的平台，托管只是事后才考虑的事情——甚至更糟，是欺诈的温床。下一代交易所——Coinbase、Kraken、Gemini——增加了州级牌照和隔离托管。现在，第三代正在到来：从头开始为机构级数字资产托管和结算而设计的、获得联邦授权的专用信托银行。
EDX 的竞标之所以特别值得关注，是因为它反映了传统金融对加密货币的态度。Citadel Securities、嘉信理财（Schwab）和富达（Fidelity）并不是购买一家加密公司再对其进行合规化改造。他们正在构建他们认为将支撑下一代机构加密市场的托管和结算基础设施——而且他们是在管理金融系统其他部分的相同联邦监管框架下进行的。
传递出的信号很明确：华尔街不再仅仅是投资加密货币，它正在构建底层管道。
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