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纽约证券交易所 (NYSE) 联手 Securitize 铸造区块链原生股票：50 万亿美元的大迁移正式开启

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

纽约证券交易所（New York Stock Exchange）—— 自 1792 年以来定义了全球股票交易方式的机构 —— 刚刚宣布将允许证券在区块链上进行铸造、交易和结算。而它选择构建这一基础设施的公司并不是华尔街的传统巨头，而是 Securitize。这是一家由贝莱德（BlackRock）支持的加密原生公司，已经为 Apollo、KKR 和 Hamilton Lane 等公司代币化了超过 40 亿美元的资产。

这不仅仅是新闻稿中随处可见的一个试点项目。这是一份谅解备忘录（MOU），指定 Securitize 为首个有资格在纽交所即将推出的数字交易平台上创建股票、ETF 和固定收益证券区块链原生版本的数字过户代理机构。

市值 50 万亿美元的美国股票市场刚刚获得了一条迁移路径。

纽交所与 Securitize 的谅解备忘录（MOU）究竟意味着什么​

2026 年 3 月 24 日，纽约证券交易所和 Securitize 正式确立合作关系，共同为代币化证券构建基础设施。该协议的核心是：Securitize 将担任数字过户代理 —— 即负责维护官方所有权记录、处理公司行为（如股息派发、拆股、代理投票）以及铸造代表真实证券的链上代币的实体。

这并非象征性的合作伙伴关系。过户代理是证券市场的支柱。正是因为他们的存在，你才真正拥有经纪商声称你拥有的股份。通过让 Securitize 成为其平台上的首个数字过户代理，纽交所正将区块链原生结算嵌入到监管美国每家上市公司的同一套合规框架中。

该平台本身结合了纽交所的 Pillar 撮合引擎 —— 每天处理数十亿美元股票交易量的核心技术 —— 与基于区块链的交易后系统。该设计支持多条区块链进行结算和托管，实现了：

  • 24/7 交易 —— 无需再等待开盘铃声
  • 即时结算 (T+0) —— 消除目前仍需隔夜锁定资金的 T+1 周期
  • 美元计价订单 —— 可以购买价值 100 美元的任意股票，而不仅限于整数股
  • 基于稳定币的注资 —— 存入 USDC 而不是等待电汇转账

平台启动前需要获得美国证券交易委员会（SEC）和金融业监管局（FINRA）的批准，试点计划的目标是在 2026 年第三季度面向选定的机构客户和经纪交易商开放。

为什么过户代理比你想象的更重要​

大多数关于纽交所与 Securitize 合作的报道都集中在“代币化股票”这一标题上。但真正的革命在于过户代理功能 —— 这是真正让证券市场运转起来的幕后核心组件。

如今，过户代理生态系统由少数几家传统服务商主导（其中最大的是 Computershare、EQ 和 AST）。这些公司在数据库中维护股东登记册，而这些数据库自 20 世纪 60 年代末的“文书危机”以来基本没有发生过根本性的改变。每笔股票交易都要经过一条复杂的链条：经纪商到交易所，再到结算所（DTCC），最后到过户代理和托管机构。每一步都会增加延迟、成本和对手方风险。

Securitize 的数字过户代理模式简化了这一链条。当证券被铸造为区块链原生代币时，所有权记录、结算功能和清算都发生在单一的原子交易中。代币就是股份。区块链就是登记册。

这不仅节省了后台运营资金，还消除了各类金融风险：

  • 结算风险消失，因为 T+0 意味着交易双方同时完成
  • 对手方风险缩小，因为不再存在一方已交付但另一方尚未付款的数天窗口期
  • 对账成本消失，因为存在单一事实来源，而不是必须每晚进行核对的多个账本

纳斯达克（Nasdaq）估计，代币化结算可将交易后成本降低多达 90%。考虑到 DTCC 每年处理超过 2500 万亿美元的证券交易，即使是边际效率的提升也意味着数十亿美元的节省。

竞争格局：三条平行赛道​

纽交所的举动并非孤立发生。三条竞争性的机构代币化赛道正同时向生产化迈进：

纽交所 + Securitize：过户代理路径​

纽交所的方法可以说是最雄心勃勃的，因为它针对的是所有权层本身。通过让代币成为股份所有权的权威记录 —— 而不是衍生品、包装资产或合成资产 —— 纽交所创建了具有与传统股票相同法律保护的证券。这需要获得 SEC 和 FINRA 的批准，但一旦获得批准，将产生市场上法律效力最强的代币化证券。

纳斯达克 + DTC：托管路径​

纳斯达克走了一条不同的路线。2026 年 3 月，SEC 批准了纳斯达克的规则变更，允许某些证券以代币形式进行交易。在此框架下，合规的纳斯达克参与者可以像处理传统股票一样，将交易结算为基于区块链的代币 —— 相同的股票代码、相同的价格、相同的投资者权利。

与此同时，DTCC 在 2025 年 12 月收到了 SEC 的无异议函（no-action letter），获准开展为期三年的 DTC 托管资产代币化试点项目。该试点将于 2026 年上半年启动，最初涵盖罗素 1000 指数成份股、美国国债和主要指数 ETF。一个关键的安全保障是：代币代表证券权益，但在试点期间不计入 DTC 的抵押或结算用途，从而限制系统性风险。

定制化链：基础设施之路​

与其对现有的交易所进行改造，一些参与者正从头开始构建以代币化为核心的区块链。Ondo Chain（拥有 27.5 亿美元的代币化资产支持）专注于具有许可验证者的 RWA 原生结算。Tempo（Stripe 的支付链）于 2026 年 3 月启动了主网，德意志银行和渣打银行作为设计合作伙伴参与其中。Canton Network 则专注于机构隐私。

问题不在于哪种方法会胜出，而在于它们是否会趋同。纽交所（NYSE）与 Securitize 的合作暗示了答案：传统交易所在保持其现有监管框架和撮合引擎的同时，采用区块链结算。

Securitize：连接华尔街与区块链的公司​

Securitize 被选为纽交所的数字过户代理人并非偶然。该公司有系统地建立了这一时刻所需的所有监管许可和机构关系：

  • SEC 注册的过户代理人 —— 维护股东记录的法律基础
  • SEC 注册的经纪自营商（Broker-Dealer）和替代交易系统（ATS） —— 实现数字证券的交易
  • 投资顾问和基金管理人 —— 管理代币化基金的运营
  • 贝莱德（BlackRock）合作伙伴关系 —— 为 17 亿美元的 BUIDL 代币化国债基金提供动力
  • 机构客户名单 —— 阿波罗（Apollo）、KKR、Hamilton Lane、VanEck
  • 超过 40 亿美元的代币化资产 —— 超过任何其他受监管的平台

该公司还计划通过与 Cantor Fitzgerald 的特殊目的收购公司（SPAC）合并上市，估值为 12.5 亿美元，上市目标定于 2026 年上半年。首席执行官 Carlos Domingo 将 Securitize 定位为唯一一家在美国和欧盟（通过 DLT 试点制度）都拥有受监管数字证券基础设施许可的公司。

在过去的 18 个月中，其收入增长了约 10 倍。公司目前已实现盈利。这不仅仅是一家烧风投资金的加密初创公司，而是一家从真实的机构客户那里产生真实收入的基础设施提供商。

代币化国债市场证明了该模式的可行性​

纽交所对代币化股票的押注建立在已经得到验证的基础之上：代币化国债市场。

代币化美国国债从 2024 年初的不足 10 亿美元增长到 2026 年 1 月的超过 100 亿美元。由 Securitize 代币化的贝莱德 BUIDL 基金，其管理资产（AUM）峰值达到 29 亿美元。此后，Circle 的 USYC 已经略微超过 BUIDL，成为最大的代币化国债产品，推动总市场规模向 140 亿美元迈进。

其增长模式具有启发意义。机构采用代币化国债并不是因为它们是“加密货币”，而是因为代币化解决了真实的运营问题：

  • 24/7 流动性 —— 不再需要等待债券市场营业时间
  • 即时结算 —— 当资金不再锁定在途时，资本效率得到提高
  • 可组合性 —— 代币化国债可以作为 DeFi 抵押品，开启新的收益策略
  • 碎片化访问 —— 较小的机构和 DAO 可以获得机构级的收益产品

如果代币化国债是概念验证，那么代币化股票就是重头戏。美国股票市场的规模是目前代币化国债市场的 50 倍以上。

愿景与现实之间的障碍​

在第一支代币化股票交易之前，NYSE-Securitize 的合作伙伴关系面临着真实的障碍：

监管批准并非板上钉钉。 SEC 必须批准数字交易平台的框架，FINRA 必须批准经纪自营商的集成。尽管监管环境发生了巨大变化 —— SEC-CFTC 联合分类法在 2026 年 3 月将 16 种代币归类为数字商品，且 SEC 批准了纳斯达克的代币化框架 —— 但股票代币化引入了关于投资者保护、市场操纵和系统性风险的新问题。

市场结构碎片化。 如果纽交所、纳斯达克和 DTCC 都在不同的区块链上推出不同的代币化平台，流动性可能会分散而非整合。行业需要跨平台互操作性的标准 —— 当所有人都通过 DTCC 结算时，这个问题并不存在。

托管复杂性。 谁持有机构级代币化证券的私钥？这个答案对信托义务、保险覆盖和恢复程序至关重要。BitGo 最近获得的 OCC 执照和统一借贷平台表明托管基础设施正在发展，但对于 50 万亿美元的股票市场来说，它还不够成熟。

既得利益者的阻力。 现有的后台生态系统 —— 清算所、托管人、过户代理人、主经纪商 —— 共同从代币化所消除的效率低下中赚取了数百亿美元的费用。并非所有人都会欢迎这种改变。

大局：从试点到标准​

NYSE-Securitize 谅解备忘录（MOU）的意义不仅限于代币化股票。它代表了世界上最重要的金融机构正式采用区块链作为结算技术的时刻 —— 不是作为实验，而是作为一个战略方向。

考虑一下机构接受的时间线：

  • 2024 年：贝莱德推出 BUIDL，这是主要资产管理公司推出的首个代币化国债基金
  • 2025 年：DTCC 收到 SEC 关于代币化试点的无异议函；Securitize 上市
  • 2026 年：纽交所任命 Securitize 为数字过户代理人；纳斯达克获得 SEC 批准进行代币化交易；代币化国债市场突破 100 亿美元

每一步都建立在上一步的基础上。每一步都让下一步变得更加不可避免。问题不再是传统证券市场是否会迁移到区块链结算。问题是迁移速度有多快，以及谁能占据基础设施层。

更广泛的代币化 RWA 市场目前估值在 190 亿至 360 亿美元之间，预计到 2026 年底将达到 1000 亿至 3000 亿美元。如果机构采用加速，一些估计甚至会推向 4000 亿美元。到 2030 年，预测显示市场规模将达到 9.4 万亿美元，年复合增长率（CAGR）为 72.8%。

这些数字之所以重要，是因为它们代表了 Securitize、DTCC 和竞品平台如今正在构建的基础设施层的前在市场。谁能成为代币化证券的默认结算轨道，谁就能获得与 DTCC 目前在传统清算领域的垄断地位相媲美的地位 —— 一个隐秘且极其盈利的公用事业，支撑着整个金融体系。

对开发者和投资者的意义​

对于区块链开发者而言，NYSE-Securitize 的合作伙伴关系验证了一个特定的论点：机构级的采用是通过受监管的基础设施实现的，而不是通过颠覆性的叙事。获胜的代币化平台并不是要取代华尔街，而是正在成为华尔街的“管道”（基础设施）。

对于投资者来说，纽交所（NYSE）的数字交易平台、纳斯达克（Nasdaq）的代币化交易框架以及 DTCC 的区块链试点项目的交汇，创造了一个为期三到五年的窗口期，代币化金融的基础设施将在此期间构建完成。提供这些基础设施的公司——过户代理、托管机构、区块链结算提供商——其捕捉价值的潜力可与早期的互联网基础设施提供商相媲美。

对于更广泛的加密生态系统而言，这是迄今为止最明确的信号：区块链的杀手级应用不是 DeFi、NFT 或 memecoins。它是那些虽然“不性感”却价值数万亿美元的业务——让传统金融变得更快、更便宜、更易于访问。

纽约证券交易所刚刚判定，区块链是未来证券运作的方式。这场 50 万亿美元的迁移已经有了启动日期。

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