贝莱德的 AI 能源警告： 5-8 万亿美元的建设规模或将挤压比特币挖矿的电力供应
当全球最大的资产管理公司警告称，单一技术在四年内可能消耗美国近四分之一的电力时，每一个接入电网的行业都应予以关注。贝莱德（BlackRock）的 2026 年全球展望报告正是发出了这样的预警：在 5-8 万亿美元的企业资本支出承诺支持下，AI 数据中心预计到 2030 年将消耗美国高达 24% 的电力。对于比特币矿工来说，这并非遥远的理论风险，而是对其最关键投入——廉价电力——的一次关乎生存的重新谈判。
AI 对能源的无止境渴求与加密货币挖矿依赖电力的经济模型之间的冲突，正在重塑这两个行业。而数据表明，AI 巨头占据了更有利的地位。
AI 能源需求的规模
机构研究得出的数据描绘了一幅现代电网从未遇到过的能源需求图景。高盛（Goldman Sachs）预测，到 2030 年，全球数据中心的电力需求将增长 165%。国际能源署（IEA）预计，到 2030 年，全球数据中心的耗电量将翻一番以上，达到约 945 TWh，大致相当于日本全年的用电量。具体到美国，劳伦斯伯克利国家实验室（LBNL）估算，到 2030 年，数据中心每年将消耗 325 TWh 至 580 TWh 的电力，占美国总发电量的 6.7% 到 12%。
贝莱德自身的预测则处于更激进的一端：到 2030 年，AI 驱动的数据中心将消耗美国高达 24% 的电力。即使是电力科学研究院（EPRI）较为保守的估计（4.6% 到 9.1%），也代表了电力在美国经济分配中的巨大结构性转变。
麦肯锡（McKinsey）指出，到 2030 年，全球数据中心的投资需求将达到 6.7 万亿美元，其中仅 AI 计算就需要 5.2 万亿美元。OpenAI 的基础设施项目 Stargate 计划在四年内投入约 5000 亿美元，目前的总承诺资金已接近 1 万亿美元。贝莱德、微软和英伟达已联合宣布在 AI 数据中心和能源基础设施方面投资 1000 亿美元。
这不再仅仅是一个关于软件的故事。正如贝莱德的高级投资组合经理在 2026 年展望演讲中所言：“AI 的经济潜力能否在未来五年内实现，很大程度上取决于土地和能源的限制。” 瓶颈在于电力，而非代码。
为什么比特币矿工是首批受害者
截至 2025 年，比特币挖矿每年消耗约 173 TWh 的电力，约占全球电力的 0.5%，相当于波兰的全年耗电量。2025 年 12 月，网络算力跨越了每秒 1 ZettaHash 的象征性里程碑，代表了前所未有的计算 强度。
然而，经济形势是残酷的。在 2024 年 4 月减半（将区块奖励从 6.25 BTC 削减至 3.125 BTC）之后，矿工们面临着分析师所称的“史上最严峻的利润环境”。挖掘一枚比特币的平均现金成本已升至约 74,600 美元，而全成本已飙升至每枚近 137,800 美元。以目前的效率水平，硬件回本周期已超过 1,200 天。
能源是决定性的变量。在 2025 年，挖掘一枚比特币需要约 854,400 kWh 的电量，相当于一个美国普通家庭 81 年的住宅用电量。如果电价不能低于每度 0.04 美元，挖矿盈利就变得具有投机性。通过优化运营并将电价控制在 0.04-0.06 美元/kWh，有效成本可降至每枚 34,000-51,000 美元，从而保持高达 71% 的利润率。但这些廉价电力正是 AI 数据中心现在正在竞争的目标。
竞争的不对称性非常明显：AI 数据中心每千瓦时产生的收入最高可对比特币挖矿的 25 倍。当微软、谷歌和亚马逊等超大规模云服务商进入电力市场时，他们带来了长期电力采购协议、政治支持以及支付更高费率的意愿，这是矿工们根本无法抗衡的。
矿工的大转型
面对这一现实，比特币矿工并没有坐以待毙。2025 年，上市挖矿公司与超大规模云服务商签署了超过 650 亿美元的 AI 和高性能计算（HPC）合同。CoinShares 的 2026 年展望预测，对于已获得 AI 合同的公司，挖矿收入在总收入中的占比将从 2025 年初的约 85% 暴跌至 2026 年底的不足 20%。
这种转型在战略上是合理的。矿工们集体控制着超过 14 吉瓦（GW）的电力容量，其中大部分位于拥有水电、风电或光伏资源的地区。他们的场址战略性地分布在电力成本较低的农村地区，且已具备关键的电力基础设施，这使得他们部署数据中心的时间比从零开始建设缩短了多达 75%。
曾于 2022 年因加密货币挖矿而申请破产的 Core Scientific，已重组为提供 H100 集群租赁的裸机 AI 基础设施供应商。Hut 8 获得了一项由谷歌支持的 70 亿美元交易，为 AI 数据中心提供电力。IREN 与微软签订了一份价值 97 亿美元的合同。CleanSpark 运营着约 1.03 吉瓦的供电设施，另有 1.7 吉瓦正在开发中，它将自己定位为混合运营商，利用比特币挖矿快速构建基础设施，随后将成熟场址转换为 AI 计算。
混合模式提供了一个独特的优势。正如 CleanSpark 首席执行官所指出的，将比特币挖矿与 AI 数据中心相结合可以提供电力公司所需的“可中断性”。比特币矿工可以在用电高峰期降低功率，而 AI 负载则可以持续运行。这种灵活性使得混合设施对于努力应对负载增长的电网运营商更具吸引力。
电网难以负荷
AI 与挖矿之间的能源竞争是在基础电网设施准备根本不足的背景下展开的。在德克萨斯州，ERCOT 大负荷并网排队容量已飙升至 226 吉瓦 (GW)，其中大部分申请来自 AI 和高性能计算项目。NERC 已就负荷快速增长与发电机组退役以及基础设施建设缓慢引发的可靠性威胁发出警告。
电力限制已经将数据中心的建设周期延长了 24 至 72 个月。变压器、开关柜和燃气轮机等关键部件的短缺加剧了这种延迟。BloombergNEF 预测，美国数据中心的电力需求到 2035 年将翻一倍以上，从 2024 年的近 35 吉瓦增长到 78 吉瓦。
一个 令人不安的事实是：要满足 2030 年的 AI 需求，需要建设约 75-100 GW 的新增装机容量。工程现实决定了其中大部分将来自天然气，这与脱碳目标产生了冲突。贝莱德 (BlackRock) 警告称，如果数据中心依赖高化石燃料排放的电网，排放量将会上升。如果它们依靠清洁能源运行，AI 可以在不增加排放的情况下增长，但清洁能源的建设速度跟不上需求。
对于数据中心快速扩张的地区，消费者已经感受到了影响。正如能源经济与金融分析研究所 (IEEFA) 所指出的，“发电价格已经大幅上涨，部分原因是数据中心对电力贪婪的需求。”
投资逻辑的转变
贝莱德的 2026 年全球展望预示着机构资本的结构性重新配置。一项针对 732 家总部位于 EMEA（欧洲、中东和非洲）机构的调查显示，仅有 20% 的投资者仍倾向于投资美国大型科技公司的 AI 项目，而超过半数则更青睐能源基础设施提供商。只有 7% 的人认为 AI 是市场泡沫，这表明市场相信其长期增长潜力，但投资逻辑已从软件转向物理基础设施。
贝莱德将此称为基础设施领域的“代际机遇”，并指出上市基础设施的交易价格相对于公开市场股票有大幅折价。该公司将“管道与电力” (Pipes & Power) 确定为 2026 年两大主题融合领域之一，另一个是“计算与冲突” (Compute & Conflict)。
这对加密货币的影响是巨大的。原本可能流向挖矿基础设施、区块链项目或加密货币相关能源产业的资本，正被重新导向 AI 电力基础设施。AI 建设呈现出“投资在前、收益在后”的特征，形成了一个以高杠杆和收益集中为特征的融资环境，这种环境恰恰会挤出像独立矿工这样规模较小、资本效率较低的参与者。
未来展望
AI 与比特币挖矿之间的能源战争将在 2026 年及以后进一步升级。几种动态将决定最终结果。
整合加速。 只有每度电成本低于 0.04 美元的高效、资本雄厚的挖矿业务才能作为纯矿工生存。其余的将转向 AI 托管、混合模式或面临关闭。使用 3 纳米和 5 纳米架构的下一代 ASIC 矿机效率约为 16-19 J/TH，但它们需要只有大型运营商才负担得起的大额资本投入。
混合基础设施成为默认标准。 比特币挖矿提供灵活的可中断负荷，与常驻 AI 计算并存，这一模式将成为新设施开发的标准。这同时有利于电网稳定和运营商的经济效益。
能源政治将起到决定性作用。 AI 数据中心作为经济竞争力和国家安全的驱动力，享有巨大的政治支持。比特币挖矿虽然日益获得主流认可，但仍缺乏同样的政治资本。当电网容量受限且必须做出选择时，AI 将会胜出。
核能和可再生能源成为长期解决方案。 贝莱德注意到中国在准时交付核反应堆、煤炭、水电和可再生能源方面的电力生产优势。在美国，未来的道路可能涉及核电重启、新型小型模块化反应堆 (SMR) 以及大规模的可再生能源建设，而所有这些都需要数年时间才能部署。
比特币挖矿的廉价电力时代即将结束。AI 革命不仅仅是引入了一个新的电力竞争者，它从根本上改变了美国及全球能源分配的经济逻辑。那些认识到这一转变并做出调整的矿工——无论是转向 AI 托管、锁定长期电力协议，还是建设混合设施——将会生存下来。而那些假设廉价电力永远唾手可得的人，将面临一个日益严峻的环境，在这个环境中，世界上最强大的科技公司及其背后的金融支持者正在竞购同样的电子资源。
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