9 записей с тегом "Инвестиционные исследования"

Обзор​

Казначейства цифровых активов (DATs) — это публичные корпорации, чья основная бизнес-модель заключается в накоплении и управлении криптотокенами, такими как ETH или SOL. Они привлекают капитал посредством размещения акций или конвертируемых облигаций и используют вырученные средства для покупки токенов, их стейкинга для получения дохода и увеличения количества токенов на акцию с помощью грамотного финансового инжиниринга. DATs сочетают в себе черты корпоративных казначейств, инвестиционных трастов и протоколов DeFi; они позволяют массовым инвесторам получить доступ к криптовалютам без прямого владения монетами и функционируют как «ончейн-банки». Следующие разделы обобщают видения четырех влиятельных лидеров — Тома Ли (Fundstrat/BitMine), Джозефа Любина (Consensys/SharpLink), Сэма Табара (Bit Digital) и Космо Цзяна (Pantera Capital), — которые формируют этот развивающийся сектор.

Том Ли – соучредитель Fundstrat и председатель BitMine​

Долгосрочный тезис: Ethereum как нейтральная сеть для суперцикла ИИ-крипто​

• В 2025 году Том Ли превратил бывшую биткойн-майнинговую компанию BitMine в казначейскую компанию Ethereum. Он утверждает, что ИИ и крипто — это два основных инвестиционных нарратива десятилетия, и оба требуют нейтральных публичных блокчейнов, при этом Ethereum предлагает высокую надежность и децентрализованный уровень расчетов. Ли описывает текущую цену ETH как «скидку на будущее» — он считает, что сочетание институциональных финансов и искусственного интеллекта в конечном итоге потребует нейтрального публичного блокчейна Ethereum для работы в масштабе, что сделает ETH «одной из крупнейших макросделок следующего десятилетия».
• Ли считает, что токенизированные реальные активы, стейблкоины и ончейн-ИИ будут стимулировать беспрецедентный спрос на Ethereum. В интервью Daily Hodl он заявил, что казначейства ETH добавили более 234 тыс. ETH за одну неделю, увеличив активы BitMine до более чем 2 миллионов ETH. Он объяснил, что переход Уолл-стрит и ИИ в ончейн трансформирует финансовую систему, и большая часть этого произойдет на Ethereum, поэтому BitMine стремится приобрести 5 % от общего предложения ETH, что получило название «алхимия 5 %». Он также ожидает, что ETH останется предпочтительной сетью из-за прокриптового законодательства (например, законов CLARITY и GENIUS) и описал Ethereum как «нейтральную сеть», одобряемую как Уолл-стрит, так и Белым домом.

Механика DAT: создание акционерной стоимости​

• В письме Pantera о блокчейне 2025 года Ли объяснил, как DATs могут создавать стоимость помимо роста цены токена. Выпуская акции или конвертируемые облигации для привлечения капитала, стейкая свой ETH, используя DeFi для получения дохода и приобретая другие казначейства, они могут увеличивать токены на акцию и поддерживать премию к чистой стоимости активов (NAV). Он рассматривает стейблкоины как «историю ChatGPT в крипто» и считает, что ончейн-денежные потоки от транзакций стейблкоинов будут поддерживать казначейства ETH.
• Ли подчеркивает, что DATs имеют множество рычагов, которые делают их более привлекательными, чем ETF: доходность от стейкинга, скорость (быстрый выпуск акций для приобретения токенов) и ликвидность (способность быстро привлекать капитал). В дискуссии на Bankless он отметил, что BitMine двигалась в 12 раз быстрее MicroStrategy в накоплении криптовалюты и описал преимущество BitMine в ликвидности как критически важное для получения премии к NAV.
• Он также подчеркивает управление рисками. Участники рынка должны различать надежных лидеров и тех, кто выпускает агрессивные долговые обязательства; инвесторы должны сосредоточиться на исполнении, четкой стратегии и контроле рисков. Ли предупреждает, что премии к рыночной NAV (mNAV) сжимаются по мере того, как все больше компаний принимают эту модель, и что DATs должны демонстрировать производительность, выходящую за рамки простого хранения токенов.

Видение будущего​

Ли предсказывает долгий суперцикл, в котором Ethereum будет лежать в основе токенизированных экономик ИИ, а казначейства цифровых активов станут мейнстримом. Он предвидит, что ETH достигнет 10–12 тыс. долларов США в ближайшей перспективе и значительно выше в горизонте 10–15 лет. Он также отмечает, что крупные учреждения, такие как Кэти Вуд и Билл Миллер, уже инвестируют в DATs и ожидает, что больше фирм с Уолл-стрит будут рассматривать казначейства ETH как основное вложение.

Джозеф Любин – основатель Consensys и председатель SharpLink​

Казначейства ETH как машины для повествования и получения дохода​

• Любин утверждает, что казначейские компании Ethereum мощнее биткойн-казначейств, потому что ETH является продуктивным активом. Путем стейкинга токенов и использования DeFi казначейства могут генерировать доход и увеличивать ETH на акцию, что делает их «мощнее биткойн-казначейств». SharpLink ежедневно конвертирует капитал в ETH и немедленно стейкает его, создавая сложный рост.
• Он рассматривает DATs как способ рассказать историю Ethereum Уолл-стрит. На CNBC он объяснил, что Уолл-стрит обращает внимание на зарабатывание денег; предлагая прибыльный акционерный инструмент, DATs могут лучше донести ценность ETH, чем простые сообщения о смарт-контрактах. В то время как нарратив Биткойна легко понять (цифровое золото), Ethereum потратил годы на создание инфраструктуры — казначейские стратегии подчеркивают его продуктивность и доходность.
• Любин подчеркивает, что ETH — это мощные, неподцензурные деньги. В интервью в августе 2025 года он сказал, что цель SharpLink — создать крупнейшее доверенное казначейство ETH и продолжать накапливать ETH, при этом один миллион ETH является лишь краткосрочным ориентиром. Он называет Ethereum базовым уровнем для глобальных финансов, ссылаясь на то, что в 2024 году он обработал транзакции на сумму более 25 триллионов долларов США и размещает большинство реальных активов и стейблкоинов.

Конкурентная среда и регулирование​

• Любин приветствует новых участников в гонке казначейств ETH, потому что они усиливают доверие к Ethereum; однако он считает, что SharpLink обладает преимуществом благодаря своей команде, ориентированной на ETH, ноу-хау в стейкинге и институциональному авторитету. Он предсказывает, что ETF в конечном итоге будет разрешено стейкать, но до тех пор казначейские компании, такие как SharpLink, могут полностью стейкать ETH и получать доход.
• В интервью CryptoSlate он отметил, что дисбаланс спроса и предложения на ETH и ежедневные покупки казначействами ускорят принятие. Он подчеркнул, что децентрализация — это направление движения, и ожидает, что как ETH, так и BTC продолжат расти по мере того, как мир становится более децентрализованным.

Реализация SharpLink​

• SharpLink незаметно переключила свое внимание с технологий спортивных ставок на Ethereum в начале 2025 года. Согласно отчетам акционеров, она конвертировала значительные части своих ликвидных резервов в ETH — 176 270 ETH за 462,9 миллиона долларов США в июле 2025 года и еще 77 210 ETH за 295 миллионов долларов США днем позже. Прямое размещение в августе 2025 года привлекло 400 миллионов долларов США и 200 миллионов долларов США через механизм «at-the-market», увеличив резервы SharpLink до более чем 598 800 ETH.
• Любин говорит, что SharpLink ежедневно накапливает десятки миллионов долларов в ETH и стейкает их через DeFi для получения дохода. Аналитики Standard Chartered отметили, что казначейства ETH, такие как SharpLink, остаются недооцененными относительно их активов.

Сэм Табар – генеральный директор Bit Digital​

Обоснование перехода на Ethereum​

• После прибыльного ведения бизнеса по майнингу биткойнов и инфраструктуре ИИ Сэм Табар возглавил полный переход Bit Digital в казначейскую и стейкинговую компанию Ethereum. Он считает, что программируемая платформа смарт-контрактов Ethereum, растущее принятие и доходность от стейкинга способны переписать финансовую систему. Табар утверждает, что если бы BTC и ETH были запущены одновременно, Биткойн мог бы не существовать, потому что Ethereum обеспечивает бездоверительный обмен ценностями и сложные финансовые примитивы.
• Bit Digital продала 280 BTC и привлекла около 172 миллионов долларов США для покупки более 100 тыс. ETH. Табар подчеркнул, что Ethereum больше не является второстепенным активом, а центром баланса Bit Digital, и что фирма намерена продолжать приобретать ETH, чтобы стать ведущим корпоративным держателем. Компания объявила о прямом размещении 22 миллионов акций по цене 3,06 доллара США для привлечения 67,3 миллиона долларов США на дальнейшие покупки ETH.

Стратегия финансирования и управление рисками​

• Табар является решительным сторонником использования необеспеченного конвертируемого долга, а не обеспеченных кредитов. Он предупреждает, что обеспеченный долг может «уничтожить» казначейские компании ETH на медвежьем рынке, потому что кредиторы могут изъять токены при падении цен. Выпуская необеспеченные конвертируемые облигации, Bit Digital сохраняет гибкость и избегает обременения своих активов.
• В интервью Bankless он сравнил гонку казначейств ETH с стратегией Биткойна Майкла Сэйлора, но отметил, что Bit Digital — это реальный бизнес с денежными потоками от инфраструктуры ИИ и майнинга; он стремится использовать эти прибыли для увеличения своих активов ETH. Он описал конкуренцию между казначействами ETH как дружественную, но подчеркнул, что внимание ограничено — компании должны агрессивно накапливать ETH, чтобы привлечь инвесторов, однако большее количество казначейств в конечном итоге приносит пользу Ethereum, повышая его цену и осведомленность.

Видение будущего​

Табар предвидит мир, в котором Ethereum заменит большую часть существующей финансовой инфраструктуры. Он считает, что регуляторная ясность (например, закон GENIUS) открыла путь для таких компаний, как Bit Digital, к созданию соответствующих требованиям казначейств ETH и видит доходность от стейкинга и программируемость ETH как основные движущие силы будущей стоимости. Он также подчеркивает, что DATs открывают двери для инвесторов публичного рынка, которые не могут напрямую покупать криптовалюту, демократизируя доступ к экосистеме Ethereum.

Космо Цзян – генеральный партнер Pantera Capital​

Инвестиционный тезис: DATs как ончейн-банки​

• Космо Цзян рассматривает DATs как сложные финансовые учреждения, которые функционируют скорее как банки, чем как пассивные держатели токенов. В обзоре Index Podcast он объяснил, что DATs оцениваются как банки: если они генерируют доход выше своей стоимости капитала, они торгуются выше балансовой стоимости. По словам Цзяна, инвесторы должны сосредоточиться на росте NAV на акцию (аналогично свободному денежному потоку на акцию), а не на цене токена, потому что исполнение и распределение капитала определяют доходность.
• Цзян утверждает, что DATs могут генерировать доход путем стейкинга и кредитования, увеличивая стоимость активов на акцию и производя больше токенов, чем простое хранение на споте. Одним из определяющих факторов успеха является долгосрочная сила базового токена; именно поэтому Solana Company (HSDT) Pantera использует Solana в качестве своего казначейского резерва. Он утверждает, что Solana предлагает быстрые расчеты, сверхнизкие комиссии и монолитный дизайн, который является быстрее, дешевле и доступнее — вторя «святой троице» потребительских желаний Джеффа Безоса.
• Цзян также отмечает, что DATs эффективно блокируют предложение, потому что они функционируют как закрытые фонды; после приобретения токены редко продаются, что сокращает ликвидное предложение и потенциально поддерживает цены. Он рассматривает DATs как мост, который привлекает десятки миллиардов долларов от традиционных инвесторов, предпочитающих акции прямому крипто-воздействию.

Создание выдающегося казначейства Solana​

• Pantera была пионером в области DATs, поддерживая ранние запуски, такие как DeFi Development Corp (DFDV) и Cantor Equity Partners (CEP), а также инвестируя в BitMine. Цзян пишет, что они рассмотрели более пятидесяти предложений DAT и что их ранний успех позиционировал Pantera как первый выбор для новых проектов.
• В сентябре 2025 года Pantera объявила о создании Solana Company (HSDT) с финансированием более чем на 500 миллионов долларов США, разработанной для максимизации SOL на акцию и обеспечения доступа к Solana на публичном рынке. Тезис Цзяна о DATs гласит, что владение DAT может предложить более высокий потенциал доходности, чем прямое владение токенами или через ETF, потому что DATs увеличивают NAV на акцию за счет генерации дохода. Фонд стремится расширить институциональный доступ к Solana и использовать опыт Pantera для создания выдающегося казначейства Solana.
• Он подчеркивает, что время имеет решающее значение: акции цифровых активов получили попутный ветер, поскольку инвесторы ищут крипто-воздействие помимо ETF. Однако он предупреждает, что ажиотаж вызовет конкуренцию; некоторые DATs добьются успеха, в то время как другие потерпят неудачу. Стратегия Pantera заключается в поддержке высококачественных команд, отборе руководства с согласованными стимулами и поддержке консолидации (слияния и поглощения или обратные выкупы) в сценариях спада.

Заключение​

В совокупности эти лидеры рассматривают казначейства цифровых активов как мост между традиционными финансами и развивающейся токенизированной экономикой. Том Ли видит казначейства ETH как инструменты для захвата суперцикла ИИ-крипто и стремится накопить 5 % предложения Ethereum; он подчеркивает скорость, доходность и ликвидность как ключевые факторы премий к NAV. Джозеф Любин рассматривает казначейства ETH как машины для генерации дохода, которые рассказывают историю Ethereum Уолл-стрит, одновременно продвигая DeFi и стейкинг в мейнстримные финансы. Сэм Табар делает ставку на то, что программируемость Ethereum и доходность от стейкинга перепишут финансовую инфраструктуру, и предостерегает от обеспеченного долга, продвигая агрессивное, но разумное накопление через необеспеченное финансирование. Космо Цзян представляет DATs как ончейн-банки, успех которых зависит от распределения капитала и роста NAV на акцию; он создает выдающееся казначейство Solana, чтобы показать, как DATs могут открыть новые циклы роста. Все четверо ожидают, что DATs будут продолжать распространяться, и что инвесторы публичного рынка будут все чаще выбирать их в качестве инструментов для получения доступа к следующей главе криптоиндустрии.

iShares Bitcoin Trust от BlackRock, тикер IBIT, стал одним из самых популярных способов для инвесторов получить доступ к биткойну непосредственно через стандартный брокерский счет. Но что это такое, как он работает и каковы его компромиссы?

Коротко говоря, IBIT — это биржевой продукт (ETP), который держит реальный биткойн и торгуется как акция на бирже NASDAQ. Инвесторы используют его за удобство, глубокую ликвидность и доступность на регулируемом рынке. По состоянию на начало сентября 2025 года фонд владеет активами на сумму примерно 82,6 млрд долларов США, взимает комиссию за управление в размере 0,25 % и использует Coinbase Custody Trust в качестве своего хранителя. Это руководство подробно объясняет, что вам нужно знать.

Что вы на самом деле владеете с IBIT​

Когда вы покупаете долю IBIT, вы покупаете долю товарного траста, который держит биткойн. Эта структура больше похожа на золотой траст, чем на традиционный взаимный фонд или ETF, регулируемый Законом 1940 года.

Стоимость фонда привязана к эталонной ставке CME CF Bitcoin Reference Rate – New York Variant (BRRNY) — справочной цене, рассчитываемой раз в день и используемой для определения его чистой стоимости активов (NAV).

Фактический биткойн хранится в Coinbase Custody Trust Company, LLC, а операционная торговля осуществляется через Coinbase Prime. Подавляющее большинство биткойнов находится в обособленном холодном хранилище, называемом «Балансом хранилища» (Vault Balance). Меньшая часть хранится на «Торговом балансе» (Trading Balance) для управления созданием и погашением акций, а также для оплаты комиссий фонда.

Ключевые цифры, которые имеют значение​

• Коэффициент расходов: Комиссия спонсора для IBIT составляет 0,25 %. Все вступительные льготы по комиссиям истекли, поэтому это текущая годовая стоимость.
• Размер и ликвидность: С чистыми активами в 82,6 млрд долларов США по состоянию на 2 сентября 2025 года, IBIT является гигантом в этой области. Ежедневно торгуются десятки миллионов акций, а его 30-дневный медианный спред bid/ask составляет всего 0,02 %, что помогает минимизировать проскальзывание для трейдеров.
• Где он торгуется: Вы можете найти фонд на бирже NASDAQ под тикером IBIT.

Как IBIT поддерживает цену биткойна​

Цена акций фонда остается близкой к стоимости его базового биткойна благодаря механизму создания и погашения, в котором участвуют Уполномоченные Участники (APs) — крупные финансовые учреждения.

В отличие от многих золотых ETP, которые допускают «натуральные» переводы (где AP могут обменивать блок акций на реальное золото), IBIT был запущен с моделью создания/погашения «наличными». Это означает, что APs передают наличные средства трасту, который затем покупает биткойн, или они получают наличные после того, как траст продает биткойн.

На практике этот процесс оказался очень эффективным. Благодаря большому объему торгов и активным APs, премия или дисконт к NAV фонда обычно были минимальными. Однако они могут увеличиваться в периоды высокой волатильности или если процесс создания/погашения ограничен, поэтому всегда разумно проверять статистику премии/дисконта фонда перед торговлей.

Что вам стоит IBIT (помимо основной комиссии)​

Помимо коэффициента расходов в 0,25 %, существуют и другие затраты, которые следует учитывать.

Во-первых, комиссия спонсора оплачивается трастом путем продажи небольших объемов своих биткойн-активов. Это означает, что со временем каждая акция IBIT будет представлять собой немного меньшее количество биткойнов. Если цена биткойна растет, этот эффект может быть замаскирован; в противном случае стоимость вашей акции будет постепенно снижаться по сравнению с прямым владением BTC.

Во-вторых, вы столкнетесь с реальными торговыми издержками, включая спред bid/ask, любые брокерские комиссии и потенциальную торговлю с премией или дисконтом к NAV. Использование лимитных ордеров — хороший способ сохранить контроль над ценой исполнения.

Наконец, торговля акциями IBIT предполагает работу с ценными бумагами, а не прямое владение криптовалютой. Это упрощает налоговую отчетность с помощью стандартных брокерских форм, но имеет свои налоговые нюансы по сравнению с прямым владением монетами. Важно прочитать проспект и при необходимости проконсультироваться с налоговым специалистом.

IBIT против самостоятельного хранения биткойна​

Выбор между IBIT и самостоятельным хранением зависит от ваших целей.

• Удобство и соответствие нормам: IBIT предлагает легкий доступ через брокерский счет, без необходимости управлять приватными ключами, регистрироваться на криптобиржах или работать с незнакомым программным обеспечением кошелька. Вы получаете стандартные налоговые отчеты и привычный торговый интерфейс.
• Компромиссы с контрагентами: С IBIT вы не контролируете монеты в блокчейне. Вы полагаетесь на траст и его поставщиков услуг, включая хранителя (Coinbase) и прайм-брокера. Крайне важно понимать эти операционные и кастодиальные риски, изучив отчетность фонда.
• Полезность: Если вы хотите использовать биткойн для ончейн-активностей, таких как платежи, транзакции Lightning Network или настройки мультиподписной безопасности, самостоятельное хранение — единственный вариант. Если ваша цель — просто получить ценовую экспозицию на пенсионном или налогооблагаемом брокерском счете, IBIT создан именно для этого.

IBIT против биткойн-фьючерсных ETF​

Также важно различать спотовые ETF и фьючерсные ETF. Фьючерсный ETF держит фьючерсные контракты CME, а не фактический биткойн. IBIT, как спотовый ETF, держит базовый BTC напрямую.

Эта структурная разница имеет значение. Фьючерсные фонды могут испытывать отклонение цены от базового актива из-за затрат на перенос контрактов и срочной структуры фьючерсов. Спотовые фонды, напротив, как правило, более точно отслеживают спотовую цену биткойна, за вычетом комиссий. Для прямого доступа к биткойну на брокерском счете спотовый продукт, такой как IBIT, обычно является более простым инструментом.

Как купить — и что проверить в первую очередь​

Вы можете купить IBIT на любом стандартном налогооблагаемом или пенсионном брокерском счете под тикером IBIT. Для лучшего исполнения ликвидность обычно максимальна вблизи открытия и закрытия фондового рынка США. Всегда проверяйте спред bid/ask и используйте лимитные ордера для контроля над вашей ценой.

Учитывая волатильность биткойна, многие инвесторы рассматривают его как сателлитную позицию в своем портфеле — достаточно небольшое распределение, чтобы они могли перенести значительную просадку. Всегда читайте раздел о рисках в проспекте перед инвестированием.

Дополнительное примечание: Существуют опционы​

Для более опытных инвесторов доступны биржевые опционы на IBIT. Торговля началась на таких площадках, как Nasdaq ISE, в конце 2024 года, что позволяет использовать стратегии хеджирования или получения дохода. Уточните у своего брокера о праве на участие и связанных рисках.

Риски, которые стоит прочитать дважды​

• Рыночный риск: Цена биткойна известна своей волатильностью и может резко колебаться в любом направлении.
• Операционный риск: Нарушение безопасности, сбой в управлении ключами или другая проблема у хранителя или прайм-брокера могут негативно повлиять на траст. Проспект подробно описывает риски, связанные как с «Торговым балансом», так и с «Балансом хранилища».
• Риск премии/дисконта: Если механизм арбитража по какой-либо причине нарушается, акции IBIT могут значительно отклоняться от своей NAV.
• Регуляторный риск: Правила, регулирующие криптовалюты и связанные с ними финансовые продукты, все еще развиваются.

Краткий контрольный список перед тем, как нажать «Купить»​

Перед инвестированием задайте себе следующие вопросы:

• Понимаю ли я, что комиссия спонсора оплачивается путем продажи биткойнов, что постепенно уменьшает количество BTC на акцию?
• Проверил ли я сегодняшний спред bid/ask, недавние объемы торгов и любую премию или дисконт к NAV?
• Достаточно ли длителен мой инвестиционный горизонт, чтобы выдержать присущую криптовалютам волатильность?
• Сделал ли я осознанный выбор между спотовой экспозицией через IBIT и самостоятельным хранением, исходя из моих конкретных целей?
• Прочитал ли я последний информационный бюллетень фонда или проспект? Он остается единственным лучшим источником информации о том, как на самом деле работает траст.

Этот пост предназначен исключительно для образовательных целей и не является финансовой или налоговой консультацией. Всегда читайте официальные документы фонда и при необходимости обращайтесь за профессиональной консультацией.

BlockEden.xyz с радостью объявляет о запуске нашего CryptoNews API, предоставляющего разработчикам доступ в реальном времени к исчерпывающим новостям о криптовалютах и данным о настроениях рынка. Это новое дополнение к нашему API-маркетплейсу отражает наше стремление предоставить разработчикам инструменты, необходимые для создания сложных, управляемых данными приложений в пространстве Web3.

Зачем нужен CryptoNews API?​

На современном быстро меняющемся крипторынке доступ к новостям в реальном времени и анализу настроений — это не просто приятное дополнение, а необходимость. Независимо от того, создаете ли вы торговую платформу, панель аналитики рынка или потребительское криптоприложение, интеграция надежных новостных данных может значительно улучшить пользовательский опыт и предоставить ценный рыночный контекст.

Ключевые особенности​

• Обновления новостей в реальном времени: Получайте непрерывный поток криптоновостей из надежных источников
• Анализ настроений: Получайте предварительно обработанные оценки настроений для каждой новостной статьи
• Классификация по темам: Фильтруйте новости по конкретным темам, таким как "майнинг", "движение цен" и т. д.
• Отслеживание активов: Отслеживайте новости по конкретным тикерам криптовалют (BTC, ETH и т. д.)
• Богатые метаданные: Каждая статья включает информацию об источнике, дату публикации, изображения и многое другое
• Интерфейс GraphQL: Гибкие запросы с нашим интуитивно понятным GraphQL API

Начало работы​

Начать работу с CryptoNews API очень просто. Вот простой пример использования GraphQL:

query CryptoNews($after: String, $first: Int) {
  cryptoNews(after: $after, first: $first) {
    pageInfo {
      hasNextPage
      endCursor
      hasPreviousPage
      startCursor
    }
    edges {
      node {
        title
        text
        sentiment
        tickers
        topics
        sourceName
        newsUrl
      }
    }
  }
}

Посетите https://blockeden.xyz/api-marketplace/crypto-news, чтобы получить свой API-ключ и начать разработку.

Варианты использования​

• Торговые приложения: Интегрируйте новостные ленты в реальном времени, чтобы помочь трейдерам принимать обоснованные решения
• Инструменты анализа рынка: Создавайте комплексные платформы рыночной аналитики
• Трекеры портфелей: Улучшайте отслеживание портфелей с помощью актуальных новостей по удерживаемым активам
• Агрегаторы контента: Создавайте сервисы агрегации криптоновостей
• Анализ настроений: Разрабатывайте индикаторы рыночных настроений на основе новостных данных

Простая интеграция, мощные результаты​

Наш CryptoNews API разработан для удобства разработчиков, обеспечивая при этом надежность корпоративного уровня. Благодаря гибкой пагинации, широким возможностям фильтрации и исчерпывающей документации вы сможете начать получать данные криптоновостей в свое приложение за считанные минуты.

const response = await fetch(
  "https://api.blockeden.xyz/crypto-news/<access_key>",
  {
    method: "POST",
    headers: {
      "Content-Type": "application/json",
    },
    body: JSON.stringify({
      query: `
      query CryptoNews {
        cryptoNews(first: 10) {
          edges {
            node {
              title
              sentiment
              tickers
            }
          }
        }
      }
    `,
    }),
  },
);

Цены и доступ​

Мы предлагаем гибкие тарифные планы для проектов любого размера:

• Бесплатный уровень: Идеально подходит для тестирования и разработки
• Рост: Для масштабируемых приложений
• Корпоративный: Индивидуальные решения для больших объемов данных

Начните сегодня​

Готовы улучшить свое приложение с помощью криптоновостей в реальном времени? Посетите https://blockeden.xyz/api-marketplace/crypto-news, чтобы начать, или присоединяйтесь к нашему сообществу Discord для поддержки и обсуждений.

Оставайтесь на связи с BlockEden.xyz:

• Twitter: https://twitter.com/BlockEdenHQ
• Discord: https://discord.gg/eWZvE4RSBw

Стройте будущее криптоиндустрии с BlockEden.xyz! 🚀

В быстро развивающемся мире блокчейна венчурный капитал играет решающую роль. Тем не менее, за поверхностью сложного анализа скрывается простая цель: продажа токенов. К сожалению, многие венчурные капиталисты, особенно новички, не могут получить прибыль из-за отсутствия глубоких отраслевых знаний. Их основная функция часто сводится к продвижению и поддержке своих инвестиций через различные каналы.

Эффективность ликвидных фондов​

В настоящее время ликвидные фонды показывают худшие результаты по сравнению с Биткойном (BTC). Исторически они были прибыльными, но таковыми были и индивидуальные инвесторы. Инвесторы ликвидных фондов обычно уже имеют доступ к BTC, что вынуждает эти фонды инвестировать в активы, отличные от BTC, которые часто с трудом превосходят BTC. Если фонд не может превзойти BTC, он не создает ценности.

Продвинутая блокчейн-грамотность​

Инфлюенсеры (KOLs)​

Никогда не принимайте контент инфлюенсеров за чистую монету. Их заявления часто создают информационный шум и служат инструментами для оценки финансирования проектов и их сети. Когда кто-то продвигает проект, это обычно происходит потому, что у него есть финансовые интересы. Игнорируйте скриншоты прибыли и убытков, а также ретроспективные анализы. Истинное богатство часто недооценивается, и самые, казалось бы, состоятельные люди могут быть не так богаты, как кажутся.

Централизованные биржи​

По своей сути не доверяйте централизованным биржам. Избегайте использования их для торговли контрактами. Они могут служить кроссчейн-мостами или платформами для покупки спотовых валют, но всегда будьте готовы вывести средства при малейшем намеке на FUD (страх, неопределенность, сомнение). Использование централизованной биржи может быть хорошим началом карьеры, обеспечивая пассивный сбор информации, но успех зависит от вашей способности использовать эту информацию.

Оценка блокчейн-проектов​

Относитесь к заявлениям проектных команд со скептицизмом. Объявления о партнерствах часто означают минимальный прогресс. Сосредоточьтесь на ощутимых действиях проектной команды и оцените, как их работа ускоряет цепочку создания стоимости. Если результаты положительно влияют на общественное восприятие стоимости токена, проект стоит рассмотреть. Остерегайтесь проектов с прошлыми этическими нарушениями — они, вероятно, повторят такое поведение.

Маркетинг в блокчейне​

Большинству проектных команд не хватает эффективных маркетинговых стратегий. Трудно количественно оценить успех маркетинга, и метрики часто включают завышенные цифры. Базовые маркетинговые бюджеты лучше всего конвертировать в раунды с инфлюенсерами. Другие маркетинговые расходы менее эффективны, чем прямые рыночные действия, такие как повышение цен.

Индивидуальный инвестиционный подход​

Что касается токенов, поддерживаемых венчурным капиталом, избегайте их публичного продвижения, но не стесняйтесь делиться искренними мыслями. Для токенов, управляемых сообществом, участвуйте в создании сообщества и его поддержке. Доверяйте ончейн-данным и реальным ордерам на покупку. Поощряйте любую форму защиты прав инвесторов, если у вас нет конфликтующих интересов. Публичное документирование вашего пути обучения и успехов может укрепить доверие и авторитет.

Ключевые выводы​

Навигация в блокчейн-индустрии требует скептицизма, стратегического мышления и опоры на проверяемые данные. Доверяйте действиям, а не словам, и всегда отдавайте приоритет проектам и фондам, которые демонстрируют реальный, измеримый прогресс.

Как генеральный директор стартапа в сфере Web3, я часто интересуюсь новыми технологическими тенденциями. Быстрый рост бот-платформ, особенно в контексте блокчейна и децентрализованных финансов, привлек мое внимание.

Новая волна: Telegram-боты в Web3​

С ростом Unibot концепции роботов становятся новой областью конкуренции. В настоящее время ландшафт включает сотни бот-ориентированных и микроинновационных проектов. Telegram, обязательное социальное приложение в криптосообществе, насчитывает ошеломляющие 800 миллионов ежемесячных активных пользователей. Эти цифры становятся еще более увлекательными, если учесть, как Telegram-боты упрощают крипто-взаимодействия. В рамках платформы боты могут выполнять различные задачи, от децентрализованных финансов (DeFi) и защиты от извлекаемой майнерами стоимости (MEV) до анализа данных, отслеживания китов и даже управления игровыми сообществами. Привлекательность заключается в их доступности, удобстве и широком спектре применения.

Однако быстрый рост часто вызывает скептицизм и опасения. Начали появляться опасения по поводу уязвимостей безопасности Telegram-ботов и зрелости технологии.

Unibot: Феномен​

Запущенный в июне, Unibot всего за два месяца достиг феноменального статуса, породив сотни подражательных проектов. Он достиг пиковой рыночной капитализации более $200 миллионов, хотя позже столкнулся с жесткой конкуренцией со стороны «Banana Gun», что привело к значительному снижению доли рынка. Несмотря на это падение, его текущая рыночная стоимость составляет около $60 миллионов, что делает Unibot ведущей фигурой на арене ботов.

Особенности Unibot:

• Отслеживание новых проектов
• Возможности копитрейдинга
• Лимитные ордера
• Отслеживание токенов и точный снайпинг в Telegram
• Быстрее, чем обычные децентрализованные биржи, опережая такие платформы, как Uniswap.

Модель дохода:

1. Комиссия за обслуживание: Unibot взимает комиссию за обслуживание в размере 1%. 40% из нее распределяется между держателями токенов $UNIBOT, а оставшаяся часть идет на операционные расходы команды.
2. **Налог на токены $UNIBOT**: Токен облагается налогом в размере 5$UNIBOT.

В свой расцвет ежедневный доход превышал 300 ETH. Несмотря на сложные рыночные условия, Unibot показал впечатляющие результаты, привлекая около 15 000 пользователей и генерируя около 8 200 ETH (приблизительно $13 миллионов) общего дохода за три месяца.

Banana Gun: Претендент​

Banana Gun, недавний участник рынка, сумел бросить вызов доминированию Unibot. Обладая функциями, аналогичными Unibot, он привлек сопоставимую по размеру базу пользователей, но с немного более активными участниками. Примечательно, что он оказывается более эффективным в своих возможностях «снайпинга». Недавняя предпродажа Banana Gun привлекла 800 ETH, и они столкнулись с некоторыми проблемами вывода ликвидности из-за сложностей с налогом на контракты.

Более широкая экосистема ботов​

Другие боты на рынке сосредоточены на различных нишевых аспектах, таких как:

• Анализ деталей контрактов на предмет потенциальных тревожных сигналов, таких как блокировки пулов ликвидности, отказ от доступа к контракту и возможности «rug pull».
• Отслеживание действий высокоэффективных адресов кошельков.
• Мониторинг недавно запущенных токенов проектов для потенциальных ранних инвестиционных возможностей.

Почему боты набирают популярность?​

1. Их интеграция с Telegram, одним из наиболее широко используемых приложений в отрасли, обеспечивает естественное скопление трафика.
2. Суть покупки и продажи остается фундаментальной потребностью в финансах. Функциональность этих ботов вращается вокруг торговли, и в конечном итоге их преимуществом является прибыльность.

В заключение, мир Web3-ботов быстро развивается. По мере созревания децентрализованных технологий боты, несомненно, будут играть значительную роль в том, как мы взаимодействуем с блокчейном и используем его возможности. Как участник этого пространства, я рад быть частью этого пути и с нетерпением жду предстоящих инноваций.

• Twitter: https://twitter.com/BlockEdenHQ
• Discord: https://discord.gg/eWZvE4RSBw
• Source Link: https://blockeden.xyz/blog/2023/09/16/web3-bots-rise-unibot-vs-banana-gun/

In the evolving landscape of Web3, a new approach to user interactions is emerging – the intent-centric protocol. Here, users simply express what they want, leaving the intricate process of how it's achieved to the system. This approach heralds enhanced user experience, better composability, and greater privacy.

The Three Pillars of Intent-Centricity​

1. User-Centric Interaction: The essence of intent-centricity lies in streamlining user experience. By emphasizing the "what" over the "how," it spares users the need to grapple with complex underlying mechanisms. The result? A straightforward expression of their objectives.

2. Robust Composability: In the realm of Web3, composability denotes the ease with which various protocols or apps integrate and build upon each other. When users solely voice their intent, it provides room for systems to be tailored for maximized compatibility, fostering richer and more cohesive digital ecosystems.

3. Privacy by Design: Expressing just the intent can obviate the need for users to disclose detailed or sensitive data about themselves. This is a major stride towards ensuring user privacy in blockchain interactions.

Let's Paint a Picture​

Consider Alice – a newcomer to the DeFi (Decentralized Finance) world with minimal technical expertise. She's just dipped her toes into the realm of cryptocurrency and is curious about staking to earn interest.

For Alice, the intent-centric approach is a breath of fresh air. She’s spared the technical maze and instead, expresses her intent. The protocol does the heavy lifting, ensuring her privacy and sourcing the best available options.

What Fuels the Rise of Intent-Centricity?​

The rising wave of intent-centricity is spurred by a blend of the AIGC revolution, developments like EIP4337 (smart contract accounts), and the push to make Web3 accessible to all.

A testament to this trend is the project showcased at ETHGlobal Paris 2023: Bob the Solver - Pioneering infrastructure for intent-based transactions to elevate the UX of wallets and dapps.

Summary​

As the digital realm advances, user-centric approaches like intent-centric protocols are shaping the future of Web3 interactions. By shifting the focus from intricate processes to straightforward intent expression, these protocols are democratizing access, enhancing user experience, and promoting privacy. With innovations such as Bob the Solver leading the charge, the Web3 space is poised to become more inclusive and user-friendly, bridging the gap between the technical and the everyday user. Embracing intent-centricity is not just the next step; it's the future of decentralized digital interactions.

• Twitter: https://twitter.com/BlockEdenHQ
• Discord: https://discord.gg/eWZvE4RSBw
• Source Link: https://blockeden.xyz/blog/2023/08/30/embracing-intent-centric-protocols-web3-revolution/

Y Combinator, известный акселератор стартапов, всегда был в авангарде выявления тенденций и поддержки стартапов на ранних стадиях. Одним из сегментов, к которому YC проявил особый интерес, является мир Web3 и криптовалют. Давайте углубимся в криптопортфель YC и изучим некоторые из компаний, меняющих правила игры и возглавляющих движение Web3.

Ключевые игроки:​

1. Coinbase: Пожалуй, самая известная компания в списке, Coinbase стала синонимом мира цифровых валют. Будучи надежным кошельком и платформой для цифровых валют, она прокладывает путь к массовому принятию.
2. OpenSea: Маркетплейс NFT, который продемонстрировал значительный рост, является свидетельством того, как OpenSea завоевала рынок.
3. Protocol Labs: Идейный вдохновитель децентрализованных файловых систем, таких как IPFS, и инициатив, таких как Filecoin, демонстрирующий мощь распределенных систем.
4. Rainbow: Упрощает управление кошельками Ethereum и делает криптотранзакции удобными для пользователя.

Заметные темы:​

1. Финансовая инфраструктура: Такие компании, как TRM Labs, SFOX, QuickNode и Excheqr, укрепляют финансовые структуры, обеспечивая обнаружение мошенничества, предоставление ликвидности и общее финансовое благополучие.

2. Необанки и платежные решения: Littio, Wallbit Pay и Ping являются примерами необанков и платформ, способствующих легким трансграничным платежам и международным банковским решениям, особенно адаптированным для определенных демографических групп, таких как латиноамериканцы.

3. Безопасность и управление данными: Quantstamp, Spruce Systems и Blyss работают над обеспечением безопасности транзакций и данных в децентрализованном мире.

4. Инструменты и инфраструктура для разработчиков: Hiro Systems, WalletKit, Cedalio и Stackup предоставляют необходимые инструменты для разработчиков, чтобы беспрепятственно создавать приложения в децентрализованном интернете.

5. Децентрализованные финансы (DeFi): EthosX, Algofi и Meson — это лишь некоторые из платформ, переопределяющих финансовую систему с использованием технологии блокчейн.

6. Принятие и пользовательский опыт: Такие платформы, как Proxy, Notebook Labs и Lyra, призваны сделать взаимодействие с блокчейном и криптовалютами бесшовным для пользователей, уменьшая существующие трудности в использовании этих технологий.

7. NFT и креативная монетизация: Hypeshot и Winter демонстрируют эволюцию того, как создатели могут монетизировать свой контент, особенно с ростом NFT.

8. Локализованные решения: Несколько стартапов, таких как Botin, Valiu и Tienda Crypto, сосредоточены на конкретных региональных проблемах, предлагая индивидуальные решения для Латинской Америки, Африки и других регионов, что свидетельствует о глобальной привлекательности блокчейн-решений.

Выводы:​

1. Расширение горизонтов: Разнообразие криптопортфеля YC указывает на то, что применение блокчейна больше не ограничивается только финансами, но распространяется на различные секторы, от создания контента до управления.

2. Локальное и глобальное: В то время как некоторые стартапы решают глобальные проблемы, существует сильный акцент на локализованных решениях, признавая уникальные вызовы и возможности, предоставляемые различными регионами.

3. Ориентация на пользователя: Большинство этих стартапов стремятся упростить криптовалюты и Web3 для пользователей, будь то с помощью удобных кошельков, необанков или инвестиционных платформ. Акцент ясен: чтобы привлечь больше пользователей, опыт должен быть упрощен.

4. Безопасность прежде всего: По мере роста экосистемы растет и потребность в безопасности и предотвращении мошенничества. Существует четкий акцент на обеспечении безопасности транзакций, защите данных и сохранении безопасности экосистемы для всех пользователей.

В заключение, портфель Y Combinator предлагает всесторонний взгляд на развивающийся ландшафт Web3. От создателей фундаментальной инфраструктуры до приложений, ориентированных на потребителя, компании акселератора совместно формируют децентрализованное, ориентированное на пользователя и безопасное будущее интернета. Следующая волна эволюции интернета уже здесь, и очевидно, что стартапы, поддерживаемые YC, находятся у ее руля.

🔥 Посетите Список из 106 проектов Y Combinator, чтобы ознакомиться с этими отдельными проектами.

Автор: Phoenix Capital Management

Переводчик: Команда BlockEden.xyz и Payton Chat

📌 Глубокий анализ регуляторных споров и юридических проблем, с которыми криптоиндустрия сталкивается в прошлом, настоящем и, предположительно, в будущем.

TL;DR

• В деле Ripple была одержана частичная победа в отношении программных продаж, что позволило избежать признания их продажей ценных бумаг. Мы тщательно проанализировали логику судебного решения и считаем, что в признании фактов могут быть довольно очевидные ошибки, что с высокой вероятностью может быть отменено в дальнейшем.
• Мы изучили исторические истоки и основные коннотации законодательства о ценных бумагах и считаем, что токены, описываемые как "команда проекта выполняет свою работу", близки к определению ценных бумаг в соответствии с этим законодательством. Таким образом, в будущем значительная часть токенов может быть признана ценными бумагами. Однако текущие регуляторные требования SEC выходят за разумные рамки законодательства о ценных бумагах.
• Стейкинг/доходное фермерство с большей вероятностью будут рассматриваться как ценные бумаги, чем продажи токенов.
• По сравнению с регулированием CeFi, регулирование DeFi находится на более ранней стадии. Помимо законодательства о ценных бумагах, еще предстоит решить более бесспорные регуляторные вопросы, такие как KYC/AML.
• Даже если большое количество альткоинов будет признано ценными бумагами, это не будет означать конец индустрии. Токены с высокой рыночной капитализацией вполне способны добиваться соответствия в форме ценных бумаг; токены с меньшей рыночной капитализацией могут долгое время существовать на нерегулируемых рынках, но при этом косвенно получать ликвидность с регулируемых рынков. Пока существует четкая регуляторная база, независимо от ее характера, индустрия сможет найти новые пути и модели для долгосрочного развития.

Долгожданная (временная) победа — Интерпретация дела Ripple​

13 июля 2023 года Ripple Labs получила частичное благоприятное решение от Окружного суда Нью-Йорка, что вызвало значительный рост на крипторынке. Помимо самого XRP, ряд токенов, ранее идентифицированных SEC как ценные бумаги, также значительно вырос в цене.

Как мы обсудим позже, мы все еще далеки от эры, когда криптоиндустрия по-настоящему примет четкое регулирование. Однако, без сомнения, эта частичная победа Ripple Labs остается одним из самых важных событий в криптоиндустрии в 2023 году.

Ниже представлены некоторые из основных споров между регуляторами США и криптоиндустрией до дела SEC против Ripple Labs.

Нетрудно заметить, что почти все крупные споры до сих пор заканчивались неудачей или компромиссом со стороны криптокомпаний.

Тем не менее, мы хотим подчеркнуть, что это первая значимая победа криптоиндустрии в ее борьбе против регуляторов США, даже если это лишь частичная победа.

Было много подробных интерпретаций судебного решения, поэтому мы не будем вдаваться в детали здесь. Те, кто заинтересован, могут прочитать длинную ветку в Twitter от Джастина Слотера, директора по политике Paradigm:

Джастин Слотер в Twitter:

Ok, having gone through the Ripple decision, here’s my takeaway:

Big loss for the SEC’s approach to crypto via focusing solely on enforcement, and this measurably increases the odds of crypto legislation passing this year.

Thread https://t.co/c4wOVPORVb

— Justin Slaughter (@JBSDC)

13 июля 2023 г.

Вы также можете прочитать оригинальный текст судебного решения в свободное время:

Истец против Ripple Labs, Inc.

Прежде чем продолжить интерпретацию этого решения, кратко представим основной стандарт определения ценных бумаг в правовой системе США, о котором вы часто слышите, — Тест Хауи.

Тест Хауи, апельсиновые рощи и криптовалюта​

Чтобы понять споры, окружающие все регулирование криптовалют сегодня, мы должны вернуться в солнечную Флориду 1946 года, к основополагающему делу для сегодняшнего судебного решения по законодательству о ценных бумагах — SEC против Хауи.

(Следующий сюжетный очерк был в основном написан с помощью GPT-4)

📌 После Второй мировой войны, в 1946 году, компания W.J. Howey владела плодородной апельсиновой рощей в живописной Флориде.

Чтобы привлечь больше инвестиций, компания Howey запустила инновационный план, который позволял инвесторам приобретать землю в апельсиновой роще и сдавать ее в аренду компании Howey для управления, от чего инвесторы могли получать часть прибыли. В ту эпоху это предложение, несомненно, было очень привлекательным для инвесторов. В конце концов, владение собственной землей было таким заманчивым делом.

Однако SEC не согласилась. SEC считала, что план, предложенный компанией Howey, по сути, является ценной бумагой, но компания Howey не зарегистрировалась в SEC, что явно нарушало Закон о ценных бумагах 1933 года. Поэтому SEC решила подать в суд на компанию Howey.

Этот иск в конечном итоге дошел до Верховного суда. В 1946 году Верховный суд вынес историческое решение по иску SEC против Хауи. Суд поддержал позицию SEC, постановив, что инвестиционный план компании Howey соответствует определению ценных бумаг и, следовательно, должен быть зарегистрирован в SEC.

Решение Верховного суда США по инвестиционному плану компании Howey основывалось на четырех основных элементах так называемого "Теста Хауи". Эти четыре элемента: вложение денег, ожидание прибыли, общее предприятие, и прибыль поступает от усилий промоутера или третьей стороны. Инвестиционный план компании Howey соответствовал этим четырем элементам, поэтому Верховный суд определил его как ценную бумагу.

1. Во-первых, инвесторы вложили деньги в покупку земли в апельсиновой роще, что соответствовало первому элементу "Теста Хауи" — вложение денег.
2. Во-вторых, целью инвесторов, покупающих землю и сдающих ее в аренду компании Howey, было, очевидно, ожидание прибыли, что соответствовало второму элементу "Теста Хауи" — ожидание прибыли.
3. В-третьих, отношения между инвесторами и компанией Howey представляли собой общее предприятие. Инвесторы вкладывали средства, а компания Howey управляла апельсиновой рощей, обе стороны работали над получением прибыли. Это соответствовало третьему элементу "Теста Хауи" — общее предприятие.
4. Наконец, прибыль в этом инвестиционном плане в основном поступала от усилий компании Howey. Инвесторам нужно было только вложить деньги и они могли пожинать плоды, что соответствовало четвертому элементу "Теста Хауи" — прибыль поступает от усилий промоутера или третьей стороны.

Таким образом, согласно этим четырем элементам, Верховный суд постановил, что инвестиционный план компании Howey представлял собой ценную бумагу и требовал регистрации в SEC.

Это решение имело глубокие последствия и сформировало широко цитируемый "Тест Хауи", определяющий четыре основных элемента так называемых "инвестиционных контрактов": вложение денег, ожидание прибыли, общее предприятие и прибыль, поступающая от усилий промоутера или третьей стороны. Эти четыре элемента до сих пор используются SEC для определения того, является ли финансовый продукт ценной бумагой.

Для целей Закона о ценных бумагах инвестиционный контракт (не определенный Законом) означает договор, сделку или схему, посредством которых лицо вкладывает свои деньги в общее предприятие и ожидает прибыли исключительно от усилий промоутера или третьей стороны, при этом не имеет значения, подтверждаются ли доли в предприятии официальными сертификатами или номинальными долями в физических активах, используемых в предприятии.

Выше приведена точная интерпретация ценных бумаг из решения Верховного суда 1946 года, которую можно разбить на следующие общепринятые критерии:

1. Вложение денег
2. в общее предприятие
3. с ожиданием прибыли
4. исключительно от усилий промоутера или третьей стороны

Очарование закона поистине замечательно. Он часто использует абстрактные, но прямолинейные принципы для руководства постоянно меняющимися особенностями реальных сценариев, будь то цитрусовая роща или криптовалюта.

Почему существует законодательство о ценных бумагах​

На самом деле, то, как определяются ценные бумаги, не имеет значения. Присвоение чему-либо статуса ценной бумаги или его отсутствие не вносит существенной разницы. Ключевым является понимание того, какие юридические обязанности вытекают из экономической природы ценных бумаг, другими словами, почему что-либо, обладающее четырьмя атрибутами Теста Хауи, нуждается в отдельной правовой базе для надзора.

Закон о ценных бумагах 1933 года, который предшествовал Тесту Хауи более чем на десятилетие, явно отвечает на вопрос, почему необходимы законы о ценных бумагах.

Часто называемый законом "правды в ценных бумагах", Закон о ценных бумагах 1933 года имеет две основные цели:

1) требовать, чтобы инвесторы получали финансовую и другую значимую информацию относительно ценных бумаг, предлагаемых для публичной продажи; и

2) запрещать обман, искажение фактов и другое мошенничество при продаже ценных бумаг.

"Фундаментальная отправная точка законодательства о ценных бумагах проста — все сводится к обеспечению того, чтобы инвесторы имели достаточно информации о ценных бумагах, в которые они инвестируют, и были защищены от обмана. И наоборот, обязанности, возлагаемые на эмитентов ценных бумаг, прямолинейны, суть которых заключается в раскрытии информации — они должны предоставлять полную, своевременную и точную информацию, касающуюся ценных бумаг.

Причина такой цели законодательства о ценных бумагах заключается в том, что ценные бумаги по своей природе зависят от усилий третьих сторон (активных участников) для получения прибыли, что дает этим третьим сторонам асимметричное преимущество перед инвесторами в отношении доступа к информации и влияния на цены ценных бумаг. Поэтому существует требование к ним выполнять обязанность по раскрытию информации, чтобы гарантировать, что эта асимметрия не нанесет вреда инвесторам."

На товарных рынках нет аналогичных регуляторных требований, потому что там нет таких третьих сторон, или, в контексте криптовалют, «проектных команд». Золото, нефть и сахар, например, не имеют «проектных команд». Крипторынок обычно предпочитает Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC) Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), но это не из-за личных предпочтений регуляторов, которые приводят к различному отношению к криптовалютам. Различие между регулированием товаров и регулированием ценных бумаг основано на внутренних различиях между двумя типами финансовых продуктов. Поскольку нет «проектных команд» с асимметричным преимуществом, регуляторная база для товарного права, естественно, имеет тенденцию быть более мягкой.

💡 Существование третьей стороны или «Проектной команды» с информационным и влиятельным преимуществом является фундаментальной причиной существования законодательства о ценных бумагах; пресечение нарушения интересов инвесторов третьей стороной/«Проектной командой» является фундаментальной целью законодательства о ценных бумагах; а требование к «Проектной команде» предоставлять полную, своевременную и точную информацию является основным средством реализации законодательства о ценных бумагах."

Команда проекта выполняет свою работу = Ценные бумаги?​

Во время изучения истории законодательства США о ценных бумагах, фраза, часто слышимая в криптоиндустрии, привела меня к простому и эффективному стандарту для определения того, является ли токен ценной бумагой — то есть, заботится ли инвестор о том, активна ли Команда проекта или нет.

Если для инвесторов важно, что "команда проекта выполняет свою работу", это означает, что доходность от этой инвестиции зависит от действий Команды проекта, что явно соответствует четырем критериям Теста Хауи. С этой точки зрения легко понять, почему BTC не является ценной бумагой, поскольку с BTC не связана никакая Команда проекта. То же самое относится к мем-коинам: они являются лишь цифрами в реестре в рамках протокола ERC-20, за ними не стоит активная Команда проекта, и поэтому они не являются ценными бумагами.

Если Команда проекта активна, и ее действия — будь то технические обновления, итерации продукта, маркетинг, партнерства в экосистеме — влияют на цену токена, то определение ценной бумаги выполняется. Учитывая существование Команды проекта, она обладает информацией, неизвестной другим инвесторам, и имеет большее влияние на цену токена, отсюда и необходимость регуляторного надзора для обеспечения того, чтобы они не совершали действий, наносящих ущерб интересам инвесторов. Логика "действия Команды проекта имеют значение" → "Команда проекта может получать выгоду" → "Команда проекта должна регулироваться законодательством о ценных бумагах" является простым юридическим выводом.

Если вы принимаете эту логику, вы можете сами судить, какие токены в криптопространстве обоснованно классифицируются как ценные бумаги.

лучший результат поиска по запросу "项目方在做事" в Twitter

💡 По нашему мнению, если среди инвесторов существует ожидание или беспокойство по поводу того, что "команда проекта выполняет свою работу", этот токен в значительной степени соответствует определению ценной бумаги. С этой точки зрения, кажется вполне логичным, что большая часть токенов классифицируется как ценные бумаги.

Нынешняя SEC хочет большего, чем просто базовое регулирование. Как видно из публичных заявлений Гэри, он признает, что Биткойн не является ценной бумагой. Что касается большинства других токенов, он твердо убежден, что они должны быть классифицированы как ценные бумаги. Позиция по нескольким токенам, таким как ETH, относительно неоднозначна. Генеральный директор Coinbase также недавно упомянул в интервью, что до того, как SEC подала в суд на Coinbase, она требовала от Coinbase прекратить торговлю всеми токенами, кроме Биткойна, — запрос, от которого Coinbase отказалась.

Мы считаем неразумным классифицировать чистые мем-коины без действующей проектной команды или децентрализованные платежные токены как ценные бумаги. Требования SEC вышли за разумные рамки законодательства о ценных бумагах, что усложнило простое разрешение конфликта между индустрией и SEC.

Вы можете прочитать больше по этой теме в статье: SEC попросила Coinbase прекратить торговлю всем, кроме биткойна, говорит генеральный директор."

Краткий обзор дела SEC против Ripple Labs​

• Кратко выделим несколько ключевых моментов:
  • Сам по себе XRP не является ценной бумагой, но нам необходимо проанализировать конкретные обстоятельства продаж XRP (такие как процесс, метод и каналы продажи и т. д.), чтобы определить, является ли это продажей ценных бумаг. Мы подробнее остановимся на этом позже: Токен — это просто токен. Токен НИКОГДА не является ценной бумагой.
  • Суд отдельно проанализировал три формы продаж XRP: институциональные продажи, программные продажи и другие. В итоге, первый тип, институциональные продажи, был признан продажей ценных бумаг, в то время как два других — нет.
  • Причины признания институциональных продаж продажей ценных бумаг:

• Причины, по которым программные продажи не были признаны продажей ценных бумаг:

  1. В данном случае инвесторы не уверены, покупают ли они у Ripple Labs или у других продавцов XRP. Большая часть объема торгов XRP не поступает от продаж Ripple Labs, поэтому большинство покупателей XRP не инвестировали свои средства напрямую в Ripple Labs.

  2. Покупатели XRP не ожидали прибыли от усилий Ripple Labs, потому что:

     • Ripple Labs не давала никаких прямых обещаний этим инвесторам, и нет доказательств того, что рекламные материалы Ripple Labs широко распространялись среди этих инвесторов.

     • Эти инвесторы менее искушены, и не может быть доказано, что они полностью понимают влияние действий Ripple Labs на цену XRP.

• Нетрудно заметить, что решение суда по программным продажам в основном основано на четвертом пункте Теста Хауи, а именно на том, что эти инвесторы не ожидали прибыли от усилий Ripple Labs.

• Решение этого окружного суда не имеет окончательной обязательной силы; почти наверняка SEC подаст апелляцию. Однако из-за длительного судебного процесса может пройти несколько месяцев или даже лет, прежде чем мы увидим результаты нового апелляционного решения. В течение этого времени решение этого суда, по сути, будет служить важным руководством для развития отрасли.

Отбросив нашу позицию как инвесторов в криптовалюты и исключительно с точки зрения юридической логики, мы считаем, что логика суда в определении программных продаж как не являющихся ценными бумагами не очень убедительна.

📕 Вот две статьи опытных юристов со схожими противоположными мнениями. Рекомендую прочитать их, если у вас есть время, так как наш анализ также опирается на некоторые из их точек зрения.

• Является ли решение по Ripple поводом для крипто-праздника? В лучшем случае, временно.
• Решение по Ripple Labs ввергает регулирование крипто-токенов в США в хаос

Во-первых, необходимо обратить внимание на оригинальный текст Теста Хауи: «...ожидать прибыли исключительно от усилий промоутера или третьей стороны...», что ясно указывает на то, что источником прибыли может быть промоутер или третья сторона, то есть не имеет значения, кто является продавцом. Или, другими словами, не обязательно, чтобы источником усилий был продавец или промоутер, если существует такая третья сторона. Следовательно, не имеет значения, у кого инвестор покупает или является ли продавец источником дохода. Важно, осознает ли инвестор, что рост стоимости актива происходит благодаря усилиям третьей стороны. Поэтому упоминание судом о слепой покупке/продаже и тот факт, что покупатели не знают, купили ли они XRP у Ripple Labs или у кого-то другого, не имеют отношения к Тесту Хауи.

Настоящий вопрос заключается в том, осознают ли инвесторы в программных продажах, что рост цены купленного ими токена XRP связан с усилиями Ripple Labs. Основной аргумент суда заключается в том, что

1. Ripple Labs не проводила прямых рекламных кампаний для розничных инвесторов, и нет доказательств того, что их материалы (вайтпейперы и т. д.) широко распространялись среди розничных инвесторов,
2. Розничные инвесторы не обладают когнитивными способностями институциональных инвесторов, чтобы осознать, что токен XRP связан с работой, которую Ripple Labs выполняет в области технологий, продукта и маркетинга.

Прежде всего, это вопрос факта, а не логики, который мы не можем здесь продемонстрировать. XRP — старый проект, и у нас нет четкого представления о том, какими были розничные инвесторы в то время.

Но из нашего ограниченного опыта, подавляющее большинство держателей токенов с проектной командой осознают, что технические обновления команды, ранний запуск основной сети, улучшение продукта, увеличение TVL, партнерства в экосистеме, продвижение через KOL и другие усилия влияют на цену токена, которым они владеют.

В мире криптовалют KOL, Twitter и Telegram-группы, большие и малые, служат мостом между большинством проектных команд и пользователями, территорией для охвата розничных инвесторов. В больших и малых проектах мы часто слышим дискуссии о том, как дела у «сообщества». Большинство проектных команд имеют команду по маркетингу токенов/сообществу, ответственную за контакты с биржами по всему миру, найм KOL и помощь в распространении информации о ходе проекта и важных событиях.

💡Мы считаем, что в решении суда по программным продажам в этом постановлении присутствует предвзятость в установлении фактов; мы также согласны со многими юристами, что существует высокая вероятность того, что эта часть решения будет отменена в будущем.

(Всего через неделю после написания этой статьи, в тот самый день, когда она должна была быть опубликована, мы случайно увидели, что новый судья по делу SEC против Terraform Labs отказался принять логику решения по делу SEC против Ripple Labs — логику, согласно которой независимо от того, где инвестор покупает токен, это не влияет на ожидание инвестора, что усилия команды проекта повлияют на цену токена.)

"Какое бы ожидание прибыли у них ни было, оно, по мнению того суда, не могло быть приписано усилиям ответчиков", — написал он. "Но *Хауи не делает такого различия между покупателями**. И это вполне логично, что он не делал. То, купил ли покупатель монеты напрямую у ответчиков или, вместо этого, в рамках вторичной перепродажи, *не влияет на то, будет ли разумный человек объективно рассматривать действия и заявления ответчиков как свидетельство обещания прибыли, основанного на их усилиях.*"

— Судья отклоняет прецедент решения по Ripple, отказывая в ходатайстве Terraform Labs об отклонении иска SEC

☕️ Кстати — Аирдропы, не требующие оплаты, также могут считаться продажей ценных бумаг.

Это взято из статьи Джона Рида Старка. Во время интернет-пузыря конца 90-х годов несколько компаний распространяли бесплатные акции среди пользователей через интернет. В последующем законодательстве и судебных процессах эти действия были признаны продажей ценных бумаг. Причина в том, что хотя пользователи не платили деньги в обмен на эти акции, они отказывались от других ценностей — включая свои личные данные (которые требовалось заполнять при регистрации акций) и повышенное внимание к компаниям, распространяющим акции, что составляло существенный обмен ценностями.

Директор по правоприменению SEC Ричард Х. Уокер заявил тогда: "Бесплатные акции — это на самом деле неправильное название в этих случаях. Хотя деньги не переходили из рук в руки, компании, выпустившие акции, получили ценные выгоды**. В этих обстоятельствах законы о ценных бумагах дают инвесторам право на полное и справедливое раскрытие информации, чего они не получили в этих случаях".

Токен — это просто токен. Токен НИКОГДА не является ценной бумагой​

Don’t be misled that Judge Torres ruled that sometimes XRP is a security and sometimes it isn’t. That’s exactly the opposite of what she ruled: XRP itself is NEVER a security. “ Page 15: "XRP, as a digital token, is not in and of itself a ‘contract, transaction[,] or scheme’…

— paulgrewal.eth (@iampaulgrewal)

14 июля 2023 г.

Как отметил Пол, главный юрист Coinbase, это самое важное предложение во всем решении, которое люди не до конца поняли.

XRP, как цифровой токен, сам по себе не является «контрактом, транзакцией [,] или схемой», которая воплощает требования Хауи к инвестиционному контракту**. Вместо этого Суд рассматривает совокупность обстоятельств, окружающих различные транзакции и схемы Ответчиков, связанные с продажей и распространением XRP.

Оба этих решения последовательно выражают важную точку зрения:

Токен — это просто токен — это не так, как многие ошибочно полагают, что суд иногда считает XRP ценной бумагой, а иногда нет — сам по себе токен никогда не может быть ценной бумагой.

Что может представлять собой ценную бумагу, так это весь комплекс действий по продаже и распространению токенов («схема»), нет вопроса о том, является ли токен ценной бумагой или нет, а только о том, является ли конкретное поведение по продаже токена ценной бумагой или нет. Мы никогда не можем прийти к выводу, является ли это ценной бумагой или нет, просто анализируя определенный токен; мы должны анализировать общую ситуацию этого поведения по продаже («совокупность…», «совокупность обстоятельств»).

Оба судьи, чьи мнения значительно расходятся, настаивали на том, что для определения того, является ли токен ценной бумагой, необходимо основываться на условиях продажи, а не на атрибутах самого токена — эта последовательность также означает, что вероятность принятия этой юридической логики в будущем значительно выше, чем решение по программным продажам, и мы также считаем, что это решение действительно обладает большей логической обоснованностью.

Токен — это просто токен. Токен НИКОГДА не является ценной бумагой.

Цифровые токены и акции принципиально отличаются. Сами акции — это контракт, подписанный инвесторами и компаниями. Их торговля на вторичном рынке сама по себе представляет собой торговлю и передачу этих договорных отношений. Как сказал судья в деле Telegram, цифровые токены — это не более чем «буквенно-цифровая криптографическая последовательность», и они сами по себе не могут составлять контракт. Они могут иметь экономическую сущность контракта только в конкретных ситуациях продажи.

Если эта юридическая точка зрения будет принята всеми последующими судами, то в будущем бремя доказывания для SEC в судебном процессе значительно возрастет. SEC не сможет получить регуляторную власть над всеми операциями по выпуску, торговле и другим действиям с определенным токеном, доказав, что он является ценной бумагой. Ей потребуется доказывать по отдельности, что общая ситуация каждой транзакции с токеном представляет собой транзакцию с ценными бумагами.

Суд не рассматривает вопрос о том, являются ли продажи XRP на вторичном рынке предложениями и продажами инвестиционных контрактов, поскольку этот вопрос не находится на надлежащем рассмотрении Суда. Является ли продажа на вторичном рынке предложением или продажей инвестиционного контракта, будет зависеть от совокупности обстоятельств и экономической реальности этого конкретного контракта, транзакции или схемы. См. Marine Bank, 455 U.S. at 560 n.11; Telegram, 448 F. Supp. 3d at 379; см. также ECF No. 105 at 34:14-16, LBRY, No. 21 Civ. 260 (D.N.H. 30 января 2023 г.)*

Дело Ripple также явно указало, что суд не может определить, является ли вторичная продажа XRP сделкой с ценными бумагами. Им необходимо оценивать конкретную ситуацию каждого торгового поведения, чтобы вынести решение. Это значительно усложняет регулирование вторичных транзакций со стороны SEC, и в некоторых отношениях может быть невозможно завершить; это, по сути, дает зеленый свет вторичной торговле токенами. Исходя из этого, Coinbase и Binance.US быстро повторно разместили XRP после объявления вердикта.

📕 В подкасте Bankless есть несколько интересных обсуждений, связанных с этим:

Bankless: Как победа Ripple меняет криптоиндустрию с Полом Грювалом и Майком Селигом

Повторим, пока еще слишком рано считать это решение окончательным правовым правилом, основываясь исключительно на этом деле; но юридическая логика "Токен — это просто токен" действительно значительно увеличит юридические препятствия, с которыми SEC столкнется при регулировании транзакций на вторичном рынке в будущем.

Взгляд в будущее — Где риски и возможности?​

Дамоклов меч над стейкингом​

Дамоклов меч, 1812, Ричард Вестолл

Стейкинг ETH был одним из самых сильных направлений во всей индустрии с 2023 года; однако регуляторные риски услуг стейкинга по-прежнему висят дамокловым мечом над этим супер-направлением.

В феврале 2023 года Kraken согласилась на урегулирование с SEC и закрыла свой сервис стейкинга в США. Coinbase, на которую также подали в суд за ее сервис стейкинга, решила продолжить борьбу.

Возвращаясь к рамкам Теста Хауи, объективно говоря, действительно существуют достаточные основания для того, чтобы услуги стейкинга рассматривались как ценные бумаги.

Kraken предпочла урегулировать дело. Итак, каковы причины, по которым Coinbase настаивает на том, что услуги стейкинга не являются ценными бумагами?

Coinbase: Почему мы поддерживаем стейкинг:

На самом базовом уровне стейкинг — это процесс, посредством которого пользователи могут вносить вклад в сеть, стейкая свои токены для обеспечения безопасности блокчейна, содействия созданию блоков и помощи в обработке транзакций. Пользователи не инвестируют. Скорее, пользователи получают компенсацию за выполнение этой важной роли через комиссии за транзакции и вознаграждения за консенсус, выплачиваемые самим блокчейном.

Coinbase делает интересное заявление, предполагая, что "пользователи, которые стейкают, не инвестируют, а скорее получают компенсацию за вклад, который они вносят в блокчейн-сеть".

Это утверждение справедливо для индивидуальных стейкеров. Однако, как делегированные стейкеры, они не напрямую выполняют задачу по проверке транзакций или обеспечению безопасности сети. Вместо этого они делегируют свои токены другим операторам нод, которые используют их токены для выполнения этих задач. Стейкеры не являются прямыми работниками. Фактически, они напоминают покупателей апельсиновой фермы в деле Хауи, владеющих землей/капиталом (ETH), делегирующих другим возделывание (операции ноды) и получающих прибыль.

Выплата капитала не является трудом, потому что доход от капиталовложений — это прирост капитала, а не компенсация.

Децентрализованные сервисы стейкинга несколько сложнее, и различные типы децентрализованного стейкинга могут в конечном итоге получить разные юридические решения.

Четыре критерия Теста Хауи в основном схожи в централизованном и децентрализованном стейкинге. Различие может заключаться в возможности существования общего предприятия. Таким образом, модель стейкинга, при которой весь ETH пользователей помещается в один и тот же пул, даже если он децентрализован, также явно соответствует четырем критериям Теста Хауи.

Аргумент в деле SEC против Ripple Labs, который позволил Ripple выиграть по пункту программных продаж (покупатель и продавец не знают друг друга, и нет прямого торгового представления), похоже, не защищает услуги стейкинга и здесь.

Поскольку, помимо прямой покупки cbETH/stETH на вторичном рынке, в случае, когда стейкеры закладывают свой ETH в Coinbase/Lido и получают cbETH/stETH взамен, ясно, что 1) покупатель знает, кто является эмитентом, и эмитент также знает, кто является покупателем, и 2) эмитент четко сообщает покупателю о потенциальной доходности и объясняет источник этих доходов.

Аналогично, помимо стейкинга в PoS-сетях, многие продукты DeFi, которые позволяют стейкать/блокировать токены для получения доходности, вероятно, соответствуют определению ценных бумаг. Если установить связь между ценой чистых токенов управления и усилиями команды проекта несколько сложно, то логика в контексте стейкинга для получения доходности очень прямолинейна и проста. Кроме того, аргументация в деле Ripple, согласно которой программные продажи не считались ценными бумагами, здесь также вряд ли применима:

1) Пользователи передают токены в стейкинг-контракты, разработанные командой проекта. Стейкинг-контракт приносит доход пользователям, и этот доход получается из выручки, генерируемой проектными контрактами, которые открыла команда проекта.

2) В процессе взаимодействия между пользователями и стейкинг-контрактом, контракт также продвигает и объясняет доходность пользователям, что затрудняет уход от аргументации из программных продаж XRP.

💡 Таким образом, проекты, предлагающие услуги стейкинга (в PoS-сетях, в DeFi-проектах), имеют более высокую вероятность быть классифицированными как ценные бумаги из-за

1. четкого распределения прибыли, и
2. прямого продвижения и взаимодействия с пользователями.

Это делает их более вероятными кандидатами на признание ценными бумагами, чем проекты, которые в целом "выполняют свою работу" командой проекта.

Законодательство о ценных бумагах — не единственная проблема​

Законодательство о ценных бумагах — основной фокус этой статьи, но важно напомнить всем, что законодательство о ценных бумагах — это лишь малая часть общей регуляторной базы для криптовалют — конечно, оно заслуживает особого внимания, потому что является одним из самых строгих аспектов. Независимо от того, будет ли токен в конечном итоге рассматриваться как ценная бумага, товар или что-то еще, некоторые более фундаментальные юридические обязанности являются общими, и многие регулирующие органы за пределами SEC и CFTC будут вовлечены. Содержание, затронутое здесь, достойно отдельной длинной статьи, мы лишь кратко приведем пример для справки.

Это ответственность, связанная с процедурой "Знай своего клиента" (KYC), сосредоточенная на борьбе с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма (CTF). Любая финансовая транзакция не должна использоваться для финансовых преступлений, таких как отмывание денег и финансирование терроризма, и любое финансовое учреждение несет ответственность за то, чтобы предоставляемые им финансовые услуги не использовались для этих финансовых преступлений. Для достижения этой цели все финансовые учреждения должны принять ряд мер, включая, помимо прочего, KYC, мониторинг транзакций, сообщение о подозрительной деятельности регуляторам, ведение точных записей исторических транзакций и т. д.

Это один из самых фундаментальных, бесспорных базовых законов в финансовом регулировании, и это область, совместно контролируемая несколькими правоохранительными органами, включая Министерство юстиции, Казначейство/OFAC, ФБР, SEC и т. д. В настоящее время все централизованные криптоинституты также соблюдают этот закон для проведения необходимой KYC для всех клиентов.

Основной потенциальный риск в будущем заключается в DeFi: необходимо ли и возможно ли заставить DeFi соответствовать тем же нормам, что и CeFi, требуя KYC/AML/CTF; и не повредит ли эта регуляторная модель основе ценности блокчейна — отсутствию разрешений.

С точки зрения базового принципа, финансовые транзакции генерируются в DeFi, поэтому эти финансовые транзакции должны гарантировать, что они не используются для отмывания денег и других финансовых преступлений, поэтому необходимость регуляторного законодательства несомненна.

Основная проблема заключается в сложности определения объекта регулирования: по сути, эти финансовые транзакции основаны на услугах, предоставляемых строкой кода в Ethereum, поэтому кто должен быть объектом регулирования — ноды Ethereum, запускающие этот код, или стороны проекта/разработчики, написавшие эту строку кода? (Именно поэтому возникают спорные дела, вызванные арестом разработчиков Tornado Cash.) Кроме того, децентрализация нод и анонимность разработчиков еще больше затрудняют реализацию этого надзорного подхода — это проблема, которую должны решить законодатели и правоохранительные органы, и сомнительно, как они решат эти проблемы; но бесспорно то, что ни один регулятор не допустит отмывания денег, торговли оружием и других видов деятельности на анонимном блокчейне, даже если эти транзакции составляют менее одной десятитысячной от всех транзакций блокчейна.

На самом деле, буквально 19 числа этого месяца четыре сенатора из Сената США (два республиканца и два демократа, то есть это двухпартийный законопроект) предложили законодательство для DeFi — Закон о повышении национальной безопасности и правоприменении в отношении криптоактивов (CANSEE). Суть заключается в том, чтобы требовать от DeFi соблюдения тех же юридических обязанностей, что и от CeFi:

В попытке предотвратить отмывание денег и остановить преступления, совершаемые с использованием криптовалют, а также нарушения санкций, ведущая группа сенаторов США представляет новый двухпартийный законопроект, требующий от децентрализованных финансовых (DeFi) сервисов соблюдения тех же обязательств по борьбе с отмыванием денег (AML) и соблюдению экономических санкций, что и от других финансовых компаний**, включая централизованные криптоторговые платформы, казино и даже ломбарды. Законодательство также модернизирует ключевые полномочия Министерства финансов по борьбе с отмыванием денег и устанавливает новые требования для обеспечения того, чтобы «крипто-киоски» не стали вектором для отмывания доходов от незаконной деятельности.

— Двухпартийная группа сенаторов США представила законопроект о борьбе с отмыванием денег в криптовалютах для пресечения незаконных переводов

Обеспечение борьбы с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма (CTF) в транзакциях DeFi является ключевой регуляторной проблемой, выходящей за рамки законодательства о ценных бумагах. Независимо от того, классифицируется ли токен как ценная бумага или товар, существуют строгие правила против манипулирования рынком. Решение этих вопросов в криптоиндустрии — это будущая задача для отрасли.

Ниже приведены некоторые типичные формы манипулирования рынком. Любой, кто занимается торговлей криптовалютами, вероятно, узнает их.

Вот некоторые распространенные формы манипулирования рынком:

1. Памп и дамп: Это включает покупку ценной бумаги по низкой цене, искусственное завышение ее цены с помощью ложных и вводящих в заблуждение позитивных заявлений, а затем продажу ценной бумаги по более высокой цене. Как только манипулятор продает свои акции, цена обычно падает, оставляя других инвесторов в убытке.
2. Спуфинг: Это включает размещение крупных ордеров на покупку или продажу без намерения их исполнять, чтобы создать ложное впечатление рыночного интереса к определенной ценной бумаге или товару. Затем ордера отменяются до исполнения.
3. Вош-трейдинг: Это включает одновременную покупку и продажу инвестором одних и тех же финансовых инструментов для создания вводящей в заблуждение, искусственной активности на рынке.
4. Чёрнинг: Это происходит, когда трейдер размещает как ордера на покупку, так и на продажу по одной и той же цене. Ордера совпадают, создавая впечатление высоких объемов торгов, но без чистого изменения владения.
5. Захват рынка: Это включает приобретение достаточного количества определенного актива, чтобы получить контроль и установить на него цену.
6. Фронтраннинг: Это происходит, когда брокер или другая организация совершает сделку, потому что у них есть предварительное знание о крупной непубличной транзакции, которая повлияет на цену актива, тем самым извлекая выгоду из движения цены.

Что, если криптоиндустрия проиграет? — Законодательство о ценных бумагах не убьет альткоины​

Нам не хватает достаточных юридических и политических знаний, чтобы предсказать исход этих правовых споров, но объективный анализ приводит нас к признанию того, что логика законодательства США о ценных бумагах поддерживает классификацию большинства токенов как ценных бумаг. Поэтому мы должны вывести или представить, как может выглядеть криптоиндустрия, если большинство токенов будут считаться ценными бумагами.

Некоторые токены могут выбрать соответствие требованиям как ценные бумаги​

Во-первых, чисто с экономической точки зрения, стоимость соблюдения требований для публичного листинга не так велика, как может показаться. Для токенов с большой капитализацией и FDV более 1 миллиарда, они, вероятно, смогут понести эти расходы.

Простое сравнение рыночной стоимости показывает, что многие токены имеют сопоставимую рыночную стоимость с публичными компаниями, особенно те, у которых FDV превышает 1 миллиард. Вполне разумно полагать, что они могут справиться с затратами на соблюдение требований, предъявляемых к публичной компании.

• На фондовом рынке США насчитывается около 2000 компаний с рыночной капитализацией от 100 млн до 1 млрд долларов и около 1000 компаний с рыночной капитализацией от 1 млрд до 5 млрд долларов.
• В текущей медвежьей рыночной среде для альткоинов, в криптоиндустрии насчитывается около 40-50 токенов с FDV > 1 млрд и около 200 токенов с FDV от 100 млн до 1 млрд. Ожидается, что в условиях бычьего рынка больше токенов присоединятся к рангу стоимости 100 млн+/1 млрд+.

Мы также можем обратиться к некоторым исследованиям о стоимости соблюдения требований для публичных компаний. Одним из относительно надежных источников является оценка SEC затрат на соблюдение требований листинга для малых и средних компаний:

Их исследование показывает, что средняя стоимость достижения регуляторного соответствия для выхода на рынок в качестве IPO составляет около $2,5 млн. После того как они утвердятся, компании с малой капитализацией могут ожидать ежегодных затрат на постоянное соблюдение требований в размере около $1,5 млн.

Вывод таков: существует ~2,5 млн долларов США на расходы по листингу и ~1,5 млн долларов США на текущие ежегодные расходы. Учитывая инфляцию за эти годы, 3-4 млн долларов США для IPO и 2-3 млн долларов США для ежегодных повторяющихся расходов кажутся разумными оценками. Кроме того, эти цифры положительно коррелируют с размером компании, и затраты для микрокапитализационных компаний стоимостью в сотни миллионов долларов должны быть ниже этих средних значений. Хотя это и немалая сумма, для крупных проектных команд с сотнями участников это не является неприемлемой стоимостью."

"Что более неопределенно, так это как решить исторические проблемы соответствия этих проектов.

Листинг акций требует аудита финансовой истории компании. Токены, в отличие от акций, потребуют раскрытия иного содержания для листинга, что, таким образом, потребует новой регуляторной базы для четкого разграничения. Однако, пока существуют четкие правила, есть способы адаптироваться и справиться с ними. Компании с историческими финансовыми проблемами также могут получить шанс выйти на биржу, пересмотрев свои исторические отчеты.

Хотя стоимость соблюдения требований приемлема, она также довольно высока; так есть ли у сторон проекта стимул делать это? На этот вопрос нет простого ответа.

Во-первых, соблюдение требований действительно наложит много бремени на многие стороны проекта и ограничит их операционную гибкость. Они не смогут заниматься "управлением рыночной стоимостью", инсайдерской торговлей, ложной рекламой и объявлениями о продаже монет и т. д. Эти ограничения влияют на основы многих бизнес-моделей.

Однако для проектов с особенно большой рыночной стоимостью получение большей рыночной ликвидности, доступ к более состоятельным инвесторам и получение всеобъемлющего регуляторного одобрения являются существенными условиями для их перехода на следующий уровень, будь то с точки зрения роста рыночной стоимости или развития проекта.

«Нелегальный сбор урожая» может быть ожесточенным, но «луковое поле» мало; «легальный сбор урожая» должен быть сдержанным, но «луковое поле» велико.

По мере увеличения масштаба проекта баланс между потенциальными выгодами от несоблюдения требований и возможностями, предоставляемыми обширным рынком и доступом к капиталу после соблюдения требований, все больше склоняется в сторону последних. Мы считаем, что ведущие публичные блокчейны/решения второго уровня и голубые фишки DeFi сделают этот шаг к полностью соответствующей требованиям операционной модели.

Долгосрочное сосуществование и взаимозависимость регулируемых и нерегулируемых экосистем​

Конечно, большинство сторон проекта не смогут встать на путь соблюдения требований по ценным бумагам; будущий криптомир будет состоять как из регулируемых, так и из нерегулируемых частей, каждая с четкими границами, но также тесно взаимосвязанных."

Такая модель сосуществования уже существует сегодня, но влияние регулируемой экосистемы в криптомире все еще относительно невелико. По мере того как регуляторная база становится яснее, влияние и важность регулируемой экосистемы будут становиться все более значительными. Развитие регулируемой экосистемы не только значительно увеличит общий масштаб всей криптоиндустрии, но и "перельет" большое количество ликвидности в нерегулируемую экосистему за счет роста цен на основные активы и последующего перелива ликвидности.

💡 Крупные проекты станут регулируемыми, в то время как более мелкие проекты смогут оставаться на нерегулируемом рынке и по-прежнему пользоваться переливом ликвидности с регулируемого рынка. Два рынка будут дополнять друг друга экологически, доказывая, что законы о ценных бумагах не станут концом криптовалют.

Мир важнее победы​

В судебном плане дело SEC против Ripple еще не урегулировано, а дела SEC против Coinbase/Binance только начались — урегулирование этих дел может занять несколько лет.

Что касается законодательной стороны, с июля в обе палаты было внесено несколько законопроектов о регулировании криптовалют, включая Закон о финансовых инновациях и технологиях XXI века, Закон об ответственном финансовом регулировании, Закон о повышении национальной безопасности и правоприменении в отношении криптоактивов — Исторически в обе палаты было внесено более 50 законопроектов, связанных с криптовалютами, но мы все еще далеки от четкой правовой базы.

Статистика по принятию законопроектов в Палате представителей США на протяжении истории. В среднем Конгресс получает около 7000 законопроектов ежегодно, из которых около 400 становятся законами. https://www.govtrack.us/congress/bills/statistics

Наихудший исход для криптоиндустрии заключается не в том, что большинство токенов в конечном итоге будут классифицированы как ценные бумаги, а в потере времени и пространства для роста отрасли, а также в растрате ресурсов и возможностей из-за долгосрочного отсутствия четкой регуляторной базы.

Эскалация и интенсификация конфликтов между регуляторами и криптоиндустрией — это хорошая новость, поскольку это означает, что разрешение приближается.

Вердикт по делу Ripple Labs был объявлен 13 июля, а на следующий день, 14 июля, отмечается годовщина Французской революции. Это напоминает мне о беспорядках во Франции после революции; но именно в то хаотичное время был заложен фундамент современного права — Французский гражданский кодекс. Я надеюсь, что мы увидим, что, хотя криптоиндустрия в настоящее время переживает хаос и потрясения, она в конечном итоге найдет свое направление и выход, установив набор норм и кодексов, которые смогут гармонично сосуществовать с внешним миром.

Гражданский кодекс французов

📎 Phoenix Capital Management — это криптовалютный хедж-фонд, ориентированный на фундаментальный анализ. Команда основателей занимала ключевые должности в нескольких хедж-фондах с многомиллиардным капиталом. Мы стремимся использовать строгую и научную методологию, сочетая макроисследования сверху вниз с отраслевыми инсайтами снизу вверх, чтобы выявлять структурные инвестиционные возможности в криптоиндустрии и создавать долгосрочную доходность, превосходящую бычьи и медвежьи циклы.

Все наши публикации вы можете найти здесь: Публикации .

🤩 Мы нанимаем! Мы активно ищем криптоисследователей для присоединения к нашей команде. Если вы заинтересованы, пожалуйста, отправьте свое резюме на info@phoenixfund.xyz. Подробности можно найти здесь.

Отказ от ответственности:

Этот контент предназначен исключительно для информационных целей и не является финансовой или юридической консультацией.

Автор не несет ответственности за любые ошибки или задержки в этой информации, а также за любой связанный с этим ущерб.

Обратите внимание, что эта информация может быть обновлена без предварительного уведомления.

Этот контент не продвигает и не рекомендует покупку или продажу каких-либо обсуждаемых финансовых инструментов или ценных бумаг.

Автор может владеть позициями в ценных бумагах или токенах, обсуждаемых в этом контенте.

В быстро развивающемся мире блокчейна и децентрализованных приложений QuickNode зарекомендовал себя как грозная сила. Этот документ представляет собой всестороннее исследование бизнес-модели QuickNode, конкурентной среды, потенциальных недостатков и ключевых тактик для успешной конкуренции с этим игроком блокчейн-рынка.

Бизнес-модель QuickNode — Рецепт успеха​

QuickNode демонстрирует образцовую производительность, его скорость в 2,5 раза выше, чем у конкурентов. Эта скорость — не просто заявление; она подтверждена фактическими показателями производительности, которые вы можете проверить на их сравнительной странице.

Благодаря гибкости в работе с более чем 15 блокчейнами и поразительной доступности в 99,99% — с гарантией SLA — QuickNode предлагает беспрецедентную надежность в этой сфере. Кроме того, они успешно привлекли таких крупных игроков, как Google, Visa, Adidas и Coinbase. Они также заручились поддержкой долгосрочных интернет-инвесторов, включая 776 Ventures, Tiger Global, Softbank и других.

Четыре столпа дохода​

Управление нодами

Платформа управления нодами QuickNode является флагманским продуктом компании и основным источником дохода. Благодаря двухуровневой модели она предлагает варианты самообслуживания для разработчиков и компаний, которым нужен прямой доступ, а также корпоративные решения для крупных корпораций. Этот подход охватывает широкий спектр потребностей клиентов, от небольших стартапов до промышленных гигантов.

• Варианты самообслуживания: Это идеально подходит для разработчиков или небольших организаций, которым требуется доступ к блокчейн-сетям по запросу. Он предлагает гибкость и контроль, позволяя им развертывать ноды и управлять своими приложениями по мере необходимости.

• Корпоративные решения: Для крупных корпораций с более сложными потребностями QuickNode предлагает индивидуальное решение. Этот пакет включает расширенную аналитику, приоритетную поддержку и гарантированное время безотказной работы. Персонализированный характер этого решения означает, что компании могут сосредоточиться на создании своих продуктов, а не беспокоиться об управлении нодами.

Icy Tools — Разработка NFT

Icy Tools, следующий столп QuickNode, предлагает уникальные утилиты для разработки NFT. По мере того как рынок NFT стремительно рос, спрос на инструменты для оптимизации создания, управления и торговли NFT увеличивался в геометрической прогрессии. Icy Tools от QuickNode предоставляют разработчикам эффективный и интуитивно понятный способ выйти на этот растущий рынок, тем самым принося компании значительный доход.

Магазин приложений

Магазин приложений QuickNode — еще один ключевой источник дохода. Он размещает широкий спектр приложений, построенных на инфраструктуре QuickNode, предоставляя платформу для других компаний и разработчиков для продажи своих продуктов. QuickNode, в свою очередь, получает доход за счет комиссий и платы за листинг. Этот магазин не только добавляет яркую экосистему к предложениям QuickNode, но и выступает в качестве дополнительной услуги для их клиентов по управлению нодами.

Плата за интеграцию сетей

Наконец, QuickNode также получает доход от платы за интеграцию сетей. Учитывая постоянно расширяющийся ландшафт блокчейн-протоколов, интеграция новых сетей является непрерывным процессом. QuickNode взимает плату с компаний и разработчиков за эту услугу, предоставляя им беспрепятственный доступ к новым протоколам.

Каждый из этих столпов играет решающую роль в модели дохода QuickNode, используя различные аспекты блокчейн-ландшафта для обеспечения устойчивого финансового здоровья компании. Их диверсифицированные источники дохода помогли им оставаться устойчивыми и адаптивными, готовыми к динамичным вызовам отрасли.

Высокоскоростной рост бизнеса​

QuickNode продемонстрировал надежные показатели роста, которые подчеркивают его растущую позицию на рынке. Только в 2022 году компания зафиксировала ежеквартальный рост корпоративного дохода более чем на 40%, что свидетельствует о стабильном спросе на ее предложения.

Использование платформы, ключевой показатель принятия продукта, увеличилось в 550 раз за последний год. Отражая сильный чистый доход, валовая выручка также резко возросла, показав рост на 370% в годовом исчислении.

Дальнейшим свидетельством расширения пользовательской базы QuickNode стал рост числа регистраций новых аккаунтов на 177% в годовом исчислении. Кроме того, наблюдался массовый рост развертывания конечных точек на 264% в годовом исчислении, что доказывает увеличение операционного масштаба и эффективности компании.

Конкурентная среда — где начинается самое интересное​

Теперь давайте углубимся в суть вопроса. Хотя QuickNode лидирует на рынке создания/подключения нод, он не лишен конкуренции. Такие соперники, как Amazon, Microsoft Azure и IBM, присматриваются к этой сфере, представляя потенциальную угрозу доминированию QuickNode. Однако QuickNode удалось удержать свои позиции, в первую очередь благодаря своей лидирующей в отрасли скорости и гибкости, что принесло ему восторженные отзывы клиентов. Но достаточно ли этого, чтобы оставаться впереди в этой игре с высокими ставками?

Загадка Alchemy

Alchemy, с ее корнями в Кремниевой долине и мощной поддержкой инвесторов, является интригующим претендентом. Хотя она многое предлагает, она не совсем соответствует QuickNode по скорости и предложениям. Тем не менее, связь Alchemy с Кремниевой долиной и ее известность могут сыграть роль в продолжающейся битве нод. Она привлекла инвестиции при оценке в 10,2 млрд долларов на пике рынка, что отражено в их оценке и мультипликаторе выручки, который, по слухам, составляет 120x - 200x.

Infura — Падшая звезда

Infura вышла на арену как первопроходец, сосредоточившись на RPC-нодах Ethereum. Однако после приобретения ConsenSys, похоже, она потеряла импульс. Хотя Infura поддерживает шесть блокчейнов, ее скорость отстает от QuickNode.

Coinbase Cloud — Фальшивая темная лошадка

Приобретение Bison Trails вывело Coinbase Cloud на карту, но слухи предполагают, что Coinbase недовольна результатом и свернула этот бизнес. Хотя продукт был перезапущен с поддержкой 25 блокчейнов, только Ethereum находится в общей доступности. Более того, отсутствие публичных данных о скорости держит его в тайне.

BlockDaemon — Специализированный претендент

BlockDaemon отличается тем, что специализируется в области — стейкинга институционального уровня, — которая довольно сильно отличается от основного фокуса QuickNode, и поэтому не считается удобной для разработчиков.

Неужели QuickNode отстает?​

Не совсем. Речь скорее идет об огромном океане возможностей, в которые могут углубиться его конкуренты. Это как сказать, что ни одна команда не может выигрывать каждый раз, даже если у нее лучшие игроки. Эта область достаточно велика для участия многих игроков, и у каждого игрока есть свои уникальные стратегии. Не будем забывать — блокчейн предназначен для распределения власти, а не для ее централизации. Поэтому ни один игрок не может доминировать в этой области.

Кроме того, влияние QuickNode сосредоточено на определенных блокчейнах, максимум на 25 сетях. В реальном мире существует по меньшей мере пятьсот-шестьсот блокчейнов, и с ростом AppChain на рынок выйдут новые игроки. Это, несомненно, даст новым участникам новые возможности.

Наконец, QuickNode ориентирован на крупных корпоративных пользователей, и его ценовая политика соответственно выросла, что делает его непригодным для малых и средних предприятий и независимых разработчиков.

Команда QuickNode — Мозг операции​

Команда QuickNode, имея предыдущий опыт управления хостинговыми и CDN-масштабируемыми бизнесами, обладает богатым набором соответствующих навыков. Тем не менее, мы не можем игнорировать тот факт, что их конкуренты также обладают своими уникальными сильными сторонами, сетями и опытом.

BlockEden.xyz против QuickNode​

BlockEden.xyz использует следующие стратегии для эффективной конкуренции с QuickNode.

1. Дифференциация по уникальным услугам: Во-первых, BlockEden.xyz может предлагать уникальные API или блокчейн-сервисы, которые QuickNode не предоставляет, например, Aptos и его индексатор, Sui и его индексатор. Выявляя пробелы в предложениях QuickNode и заполняя их, BlockEden.xyz позиционирует себя как уникальное, комплексное решение.
2. Конкурентоспособные цены: Еще один способ конкурировать — это ценообразование. BlockEden.xyz предлагает более конкурентоспособные ценовые модели, которые более доступны для малых предприятий или разработчиков. Гибкая, масштабируемая модель ценообразования может привлечь более широкий круг клиентов, от стартапов до организаций корпоративного уровня.
3. Превосходное обслуживание клиентов: Предоставление превосходного обслуживания клиентов и технической поддержки — еще один отличный способ конкурировать. Быстрое время ответа, полезные ресурсы и знающий персонал поддержки имеют решающее значение, когда речь идет об удовлетворенности и лояльности клиентов.
4. Партнерства и интеграции: BlockEden.xyz ищет партнерства с другими блокчейн-платформами или сервисами, создавая интеграции, которые делают его более привлекательным для клиентов. Эти партнерства могут расширить охват и функциональность BlockEden.
5. Вовлечение сообщества и поддержка разработчиков: QuickNode имеет сильное сообщество разработчиков. BlockEden.xyz мог бы конкурировать, развивая аналогичное сообщество и DAO разработчиков 10x.pub, обеспечивая мощную поддержку и культивируя экосистему разработчиков и пользователей, которые могут вносить вклад в платформу и улучшать ее.

Наш ключ к успешной конкуренции заключается не обязательно в том, чтобы превзойти QuickNode в его собственной игре, а в том, чтобы предоставить уникальную ценность, которую QuickNode не предлагает. Мы находим нишу, в которой BlockEden.xyz может преуспеть, и сосредоточены на исключительно качественном обслуживании этого рынка.

• Twitter: https://twitter.com/BlockEdenHQ
• Discord: https://discord.gg/eWZvE4RSBw
• Source Link: https://blockeden.xyz/blog/2023/07/09/quicknode/

Примечание: Это всесторонний анализ QuickNode и его конкурентной среды. Он не является одобрением или критикой компании, а призван предложить беспристрастный обзор. Всегда проводите собственное исследование при рассмотрении инвестиций или партнерств.