6 постов с тегом "financial regulation"

6 февраля 2026 года восемь китайских министерств совместно выпустили Документ 42, фундаментально перестроив подход страны к блокчейну и цифровым активам. Документ не отменяет запрет на криптовалюты в Китае — он превращает его в нечто более стратегическое: запрет на спекулятивную крипту и контролируемые пути для токенизации реальных активов (RWA), одобренных государством.

Это представляет собой самую значительную эволюцию политики Китая в области блокчейна с момента полного запрета в 2021 году. Там, где предыдущие правила проводили бинарные линии — крипта — это плохо, блокчейн — это хорошо, — Документ 42 вводит нюансы: комплаентная финансовая инфраструктура для одобренных RWA-проектов и строгий запрет на все остальное.

Сдвиг в политике заключается не в принятии Web3. Речь идет о контроле над ним. Китай признает полезность блокчейна для финансовой инфраструктуры, сохраняя при этом абсолютную регуляторную власть над тем, что токенизируется, кто участвует и как движутся потоки стоимости.

Документ 42: Структура восьми министерств​

Документ 42, озаглавленный «Уведомление о дальнейшем предотвращении рисков, связанных с виртуальными валютами, и борьбе с ними», представляет собой совместное решение органов финансового регулирования Китая:

1. Народный банк Китая (НБК)
2. Государственный комитет по развитию и реформам (ГКРР)
3. Министерство промышленности и информатизации
4. Министерство общественной безопасности
5. Государственное управление по регулированию рынка (SAMR)
6. Государственное управление финансового надзора
7. Китайская комиссия по регулированию ценных бумаг (CSRC)
8. Государственное управление валютного контроля (SAFE)

Такая координация свидетельствует о серьезности намерений. Когда восемь министерств приходят к согласию по политике в области блокчейна, реализация становится правоприменением, а не просто рекомендацией.

Документ официально отменяет Объявление № 924 (полный запрет 2021 года) и заменяет его категоризированным регулированием: виртуальные валюты остаются под запретом, токенизация RWA получает юридическое признание через комплаентную инфраструктуру, а стейблкоины сталкиваются со строгим контролем на основе обеспечения активами.

Документ 42 — это первый министерский нормативный акт Китая, который явно определяет и регулирует токенизацию реальных активов (Real World Assets). Это не случайная формулировка — это преднамеренная архитектура политики, создающая правовую базу для подконтрольной государству инфраструктуры цифровых активов.

Модель «Предотвращение рисков + Направленное руководство»​

Новая блокчейн-стратегия Китая работает по двум направлениям:

Предотвращение рисков: сохранение строгого запрета на спекулятивную криптовалютную деятельность, работу иностранных криптобирж с пользователями из материкового Китая, ICO и предложения токенов, привязанные к юаню стейблкоины без одобрения правительства, а также несанкционированные трансграничные потоки криптовалют.

Направленное руководство: создание комплаентных путей для использования технологии блокчейн в государственных целях через систему подачи заявок CSRC для токенов безопасности, обеспеченных активами; участие одобренных финансовых институтов в токенизации RWA; использование Сети блокчейн-сервисов (BSN) в качестве стандартизированной инфраструктуры; и замена функционала частных стейблкоинов цифровым юанем (e-CNY).

В политике прямо указано: «тот же бизнес, тот же риск, те же правила» — независимо от того, происходит ли токенизация в Гонконге, Сингапуре или в офшоре, китайские базовые активы требуют одобрения регуляторов материкового Китая.

Этот двухпутный подход позволяет проводить эксперименты с блокчейном в контролируемых параметрах. RWA-проекты могут развиваться, если они зарегистрированы в CSRC, используют одобренную инфраструктуру, ограничивают участие квалифицированными институтами и соблюдают требования регуляторов материкового Китая для активов китайского происхождения.

Эта структура фундаментально отличается от западных подходов в стиле «регулировать, но не запрещать». Китай не стремится к безразрешительным инновациям — он проектирует инфраструктуру с ограниченным доступом, служащую конкретным государственным целям.

Что на самом деле разрешает Документ 42​

Комплаентный путь RWA включает в себя специфические требования:

Классы активов: Токенизация финансовых активов (облигаций, акций, паев фондов), сырьевых товаров с четкими правами собственности, интеллектуальной собственности с проверенным происхождением и недвижимости через одобренные каналы. Спекулятивные активы, криптовалютные деривативы и токены, ориентированные на конфиденциальность, остаются под запретом.

Требования к инфраструктуре: Использование BSN или других одобренных государством блокчейн-сетей, интеграция с существующими системами финансового регулирования, соблюдение требований KYC/AML на институциональном уровне и мониторинг транзакций с обеспечением видимости для правительства.

Процесс регистрации: Регистрация в CSRC для токенов безопасности, обеспеченных активами, получение одобрения на токенизацию активов материкового Китая за рубежом, ежегодная отчетность и аудит комплаенса, а также регуляторная проверка экономики и распределения токенов.

Ограничения для участников: Допуск только для лицензированных финансовых институтов и квалифицированных институциональных инвесторов (никакого участия розничных инвесторов), а также запрет для иностранных платформ на обслуживание пользователей материкового Китая без специального разрешения.

Эта структура создает правовую определенность для одобренных проектов, сохраняя при этом абсолютный контроль государства. RWA больше не находится в «серой зоне» регулирования — деятельность либо соответствует узким установленным параметрам, либо является незаконной.

Стратегическое положение Гонконга​

Гонконг становится зоной контролируемых экспериментов для блокчейн-амбиций Китая.

Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) приравнивает токенизированные ценные бумаги к традиционным ценным бумагам, применяя существующие регуляторные нормы вместо создания отдельных правил для криптовалют. Этот подход «тот же бизнес, те же риски, те же правила» обеспечивает ясность для институциональных игроков, занимающихся токенизацией RWA (активов реального мира).

Преимущества Гонконга для развития RWA включают развитую финансовую инфраструктуру и правовую базу, доступ к международному капиталу при сохранении связи с материковой частью страны, регуляторный опыт работы с цифровыми активами (крипто-ETF, лицензированные биржи) и близость к предприятиям материкового Китая, стремящимся к комплаентной токенизации.

Однако Документ 42 распространяет полномочия властей материка на операции в Гонконге. Китайские брокерские компании получили указания приостановить определенные виды деятельности по токенизации RWA в Гонконге. Зарубежные организации, принадлежащие или контролируемые китайскими фирмами, не могут выпускать токены для пользователей материковой части Китая. Токенизация материковых активов требует одобрения CSRC (Китайской комиссии по регулированию ценных бумаг) независимо от места выпуска.

Это создает сложности для проектов, базирующихся в Гонконге. Особый административный район (ОАР) обеспечивает регуляторную ясность и международный доступ, но надзор со стороны материка ограничивает стратегическую автономию. Гонконг функционирует как контролируемый мост между китайским капиталом и глобальной блокчейн-инфраструктурой — это полезно для одобренных государством проектов, но накладывает ограничения на независимые инновации.

Запрет на стейблкоины​

Документ 42 проводит жесткую черту в отношении стейблкоинов.

Стейблкоины, привязанные к юаню, прямо запрещены, если они не выпущены организациями, одобренными правительством. Логика проста: частные стейблкоины конкурируют с e-CNY и способствуют бегству капитала в обход валютного контроля.

Иностранные стейблкоины (USDT, USDC) остаются незаконными для пользователей материкового Китая. Офшорные RWA-сервисы не могут предлагать платежи в стейблкоинах участникам из материковой части страны без специального разрешения. Платформы, способствующие транзакциям в стейблкоинах с пользователями материка, сталкиваются с юридическими последствиями.

e-CNY представляет собой государственную альтернативу стейблкоинам в Китае. После перевода из статуса M0 в статус M1 с 1 января 2026 года, цифровой юань расширяет сферу своего применения от потребительских платежей до институциональных расчетов. Международный операционный центр e-CNY в Шанхае строит инфраструктуру для трансграничных платежей, платформы для цифровых активов и сервисы на базе блокчейна — и все это под контролем центрального банка.

Посыл Китая ясен: инновации в области цифровых валют должны происходить под руководством государства, а не в частных криптосетях.

BSN: Государственная инфраструктура​

Сеть блокчейн-сервисов (BSN), запущенная в 2020 году, предоставляет стандартизированную и недорогую инфраструктуру для развертывания блокчейн-приложений по всему миру.

BSN предлагает интеграцию публичных блокчейнов и сетей с разрешениями (permissioned chains), международные узлы с соблюдением китайских стандартов, инструменты для разработчиков и стандартизированные протоколы, а также структуру затрат, значительно ниже коммерческих альтернатив.

Сеть функционирует как экспорт китайской блокчейн-инфраструктуры. Страны, внедряющие BSN, получают доступные возможности блокчейна, одновременно интегрируя китайские технические стандарты и модели управления.

Для внутренних RWA-проектов BSN предоставляет уровень комплаентной инфраструктуры, который требует Документ 42. Проекты, создаваемые на базе BSN, автоматически соответствуют государственным техническим и регуляторным требованиям.

Этот подход отражает более широкую технологическую стратегию Китая: предоставлять превосходную инфраструктуру по конкурентоспособным ценам, внедрять механизмы стандартов и надзора, а также создавать зависимость от государственных платформ.

Международные последствия​

Экстерриториальный охват Документа 42 меняет глобальные рынки RWA.

Для международных платформ: Проекты, токенизирующие китайские активы, требуют одобрения материковой части страны независимо от местоположения платформы. Обслуживание пользователей из материкового Китая (даже при использовании VPN) влечет за собой нарушение регуляторных норм. Партнерства с китайскими организациями требуют тщательной проверки на соответствие требованиям (compliance).

Для гонконгских RWA-проектов: Необходимо соблюдать как требования SFC, так и положения Документа 42. Проекты, связанные с китайским капиталом или активами, имеют ограниченную стратегическую автономию. Усиливается контроль над бенефициарным владением и географией пользователей.

Для глобальных рынков токенизации: Принцип Китая «тот же бизнес, те же риски, те же правила» расширяет сферу влияния регуляторов на глобальном уровне. Наблюдается фрагментация стандартов токенизации (западные системы без разрешений против китайских систем с разрешениями). Появляются возможности для создания комплаентной трансграничной инфраструктуры, обслуживающей одобренные варианты использования.

Данная структура создает раздвоенную экосистему RWA: западные рынки, делающие упор на инновации без разрешений (permissionless) и доступ для розничных инвесторов, и рынки под влиянием Китая, приоритетом которых являются участие институциональных игроков и государственный надзор.

Проекты, пытающиеся объединить оба мира, сталкиваются со сложным комплаенсом. Китайский капитал может получить доступ к глобальным рынкам RWA через одобренные каналы, но китайские активы не могут быть свободно токенизированы без разрешения государства.

Криптоподполье продолжает существовать​

Несмотря на изощренность регулирования, криптовалюта остается активной в Китае через офшорные биржи и VPN, внебиржевые (OTC) торговые сети, одноранговые (P2P) платформы и ориентированные на конфиденциальность криптовалюты.

Народный банк Китая (НБК) подтвердил свою ограничительную позицию 28 ноября 2025 года, сигнализируя о продолжении правоприменения. Предотвращение финансовых преступлений оправдывает эти юридические барьеры. Правоприменение сосредоточено на заметных платформах и крупномасштабных операциях, а не на отдельных пользователях.

Регуляторная игра в «кошки-мышки» продолжается. Опытные пользователи обходят ограничения, принимая на себя риски. Правительство терпит мелкомасштабную активность, предотвращая при этом системные риски.

Документ № 42 не ликвидирует криптоподполье Китая — он проясняет правовые границы и предоставляет альтернативные пути для легального блокчейн-бизнеса через комплаентную инфраструктуру RWA.

Что это значит для блокчейн-разработки​

Смена политики Китая создает стратегическую ясность:

Для институциональных финансов: Существует четкий путь для одобренной токенизации RWA. Расходы на соблюдение нормативных требований высоки, но структура ясна. Государственная инфраструктура (BSN, e-CNY) обеспечивает операционный фундамент.

Для криптоспекуляций: Запрет остается абсолютным для спекулятивной торговли криптовалютами, предложений токенов и ICO, конфиденциальных монет и анонимных транзакций, а также участия розничных инвесторов в криптосфере.

Для разработки технологий: НИОКР в области блокчейна продолжаются при государственной поддержке. BSN предоставляет стандартизированную инфраструктуру. Направления фокуса: верификация цепочек поставок, оцифровка государственных услуг, расчеты в трансграничной торговле (через e-CNY), защита интеллектуальной собственности.

Стратегия: извлечь пользу из блокчейна, исключив финансовые спекуляции. Обеспечить повышение эффективности институционального сектора при сохранении валютного контроля. Позиционировать цифровую инфраструктуру Китая для глобального экспорта, защищая при этом внутреннюю финансовую стабильность.

Широкий стратегический контекст​

Документ № 42 вписывается в комплексную стратегию Китая в области финансовых технологий:

Доминирование цифрового юаня: Экспансия e-CNY для внутренних и трансграничных платежей, институциональная расчетная инфраструктура, заменяющая стейблкоины, интеграция с торговыми потоками инициативы «Один пояс, один путь».

Контроль над финансовой инфраструктурой: BSN как стандарт блокчейн-инфраструктуры, государственный надзор за всей значимой деятельностью с цифровыми активами, предотвращение появления частной теневой экономики, деноминированной в криптовалюте.

Экспорт технологических стандартов: Международные узлы BSN, распространяющие китайские стандарты блокчейна; страны, внедряющие китайскую инфраструктуру, повышают эффективность, но принимают модели управления; долгосрочное позиционирование для влияния на цифровую инфраструктуру.

Сохранение контроля над капиталом: Запрет криптовалют предотвращает обход валютного контроля, комплаентные пути RWA не угрожают управлению счетами капитала, цифровая инфраструктура позволяет усилить мониторинг.

Этот подход демонстрирует глубокое регуляторное мышление: запрет там, где это необходимо (спекулятивная крипта), направляемое руководство там, где это полезно (комплаентные RWA), предоставление инфраструктуры для стратегического преимущества (BSN, e-CNY).

Что будет дальше​

Документ № 42 устанавливает рамки, но результаты будут зависеть от реализации.

К ключевым неопределенностям относятся эффективность и узкие места процесса подачи заявок в CSRC, международное признание китайских стандартов токенизации RWA, способность Гонконга сохранять отличную от материка регуляторную идентичность и инновации частного сектора в узких рамках комплаентных путей.

Первые сигналы указывают на прагматичное правоприменение: одобренные проекты продвигаются быстро, неоднозначные случаи сталкиваются с задержками и тщательными проверками, а явные нарушения вызывают быстрые меры.

Ближайшие месяцы покажут, сможет ли китайская модель «предотвращения рисков + направляемого руководства» извлечь преимущества блокчейна без допущения финансовой дезинтермедиации, к которой стремятся криптоэнтузиасты.

Для глобальных рынков подход Китая представляет собой контрмодель западным инновациям без разрешений: централизованный контроль, одоброванные государством пути, доминирование инфраструктуры и стратегическое развертывание технологий.

Разделение становится постоянным — не одно будущее блокчейна, а параллельные системы, служащие разным философиям управления.

BlockEden.xyz предоставляет инфраструктуру корпоративного уровня для приложений Web3, предлагая надежный и высокопроизводительный RPC-доступ в основных блокчейн-экосистемах. Ознакомьтесь с нашими услугами для комплаентных RWA и институциональной блокчейн-инфраструктуры.

---

Источники:

• 8 министерств Китая опубликовали нормативную базу для RWA и виртуальных валют
• Интерпретация юриста по Web3: новые правила 8 департаментов вступают в силу, путь регулирования RWA официально прояснен
• Китай выпускает новые правила в отношении виртуальных валют и RWA
• Какой стандарт токенов RWA является оптимальным после публикации документа № 42?
• Китай заменяет запрет на криптовалюту более строгим режимом, выделяя узкий путь для контролируемых государством RWA
• Токенизация RWA в Китае: Пекин ужесточает меры против Web3
• Токенизация RWA в Гонконге: ведущий мировой инновационный хаб 2026 года
• Китай официально вводит широкий запрет на стейблкоины, привязанные к юаню, и токенизацию RWA
• Статистика регулирования криптовалют в Китае в 2026 году
• Стратегия Китая в области блокчейна: инфраструктура, влияние и новый цифровой порядок
• Крипто в Китае: путеводитель по криптоландшафту 2025 года
• Легальна ли криптовалюта в Китае? Регулирование и соблюдение требований в 2025 году

Когда президент Трамп объявил о масштабных европейских пошлинах 19 января 2026 года, криптотрейдеры, наблюдавшие за происходящим со своих экранов, столкнулись с тем, что Уолл-стрит знает десятилетиями: геополитическим шокам безразличен ваш коэффициент кредитного плеча. В течение 24 часов позиции с плечом на сумму $875 млн испарились. Биткоин упал почти на$ 4 000 всего за один час. И давняя мечта криптовалют стать «некоррелированными» с традиционными рынками умерла — снова.

Но это не было просто очередным событием волатильности. Вызванный тарифами каскад ликвидаций обнажил три неудобные истины о месте крипторынка в макроэкономической среде 2026 года: кредитное плечо усиливает всё, криптовалюта больше не является тихой гаванью, а индустрия до сих пор не дала ответа на вопрос, место ли торговым предохранителям (circuit breakers) в ончейне.

Объявление, которое сломало «лонги»​

19 января Трамп сбросил тарифную бомбу: с 1 февраля 2026 года Дания, Норвегия, Швеция, Франция, Германия, Великобритания, Нидерланды и Финляндия столкнутся с 10 % пошлинами на все товары, ввозимые в Соединенные Штаты. Пошлины вырастут до 25 % к 1 июня, «до тех пор, пока не будет достигнуто Соглашение о Полной и Окончательной покупке Гренландии».

Время было выбрано с хирургической точностью. Рынки были «тонкими» из-за выходных в США. Ликвидность была низкой. А криптотрейдеры, воодушевленные многомесячными нарративами об институциональном принятии, накопили огромные лонг-позиции с кредитным плечом.

Результат? Классический каскад ликвидаций.

Биткоин рухнул примерно с $96 000 до$ 92 539 в течение нескольких часов, упав на 2,7 % за сутки. Но настоящая бойня произошла на рынках деривативов. Согласно данным нескольких бирж, объем ликвидаций за 24 часа составил $867 млн, при этом на длинные позиции пришлось более$ 785 млн. Только в паре с Биткоином в ходе первой волны было уничтожено лонг-позиций с плечом на $ 500 млн.

Общая капитализация рынка криптовалют за тот же период упала почти на $ 98 млрд — суровое напоминание о том, что при макроэкономических шоках крипта торгуется как технологическая акция с высоким коэффициентом бета, а не как цифровое золото.

Анатомия обвала, подпитываемого кредитным плечом​

Чтобы понять, почему объявление о тарифах вызвало такие жесткие ликвидации, нужно понимать, как работает кредитное плечо на рынках криптодеривативов.

В 2026 году платформы предлагают кредитное плечо от 3× до 125× как на спотовой марже, так и на фьючерсах. Это означает, что трейдер с $1 000 может контролировать позиции стоимостью$ 125 000. Когда цена движется против него всего на 0,8 %, вся его позиция ликвидируется.

На момент заявления Трампа рынок был сильно перегружен лонгами. Данные CoinGlass показали, что Биткоин торговался с соотношением лонг/шорт 1,45x, Ethereum — 1,74x, а Solana — 2,69x. Ставки финансирования (фандинг) — периодические выплаты между лонгами и шортами — были положительными: +0,51 % для Биткоина и +0,56 % для Ethereum, что указывало на доминирование длинных позиций.

Когда появились новости о тарифах, произошло следующее:

1. Первоначальная распродажа: спотовые цены упали, так как трейдеры сокращали риски из-за геополитической неопределенности.
2. Триггер ликвидаций: падение цены вытолкнуло лонг-позиции с плечом в зоны ликвидации.
3. Принудительные продажи: ликвидации автоматически запускали рыночные ордера на продажу, толкая цены еще ниже.
4. Эффект каскада: более низкие цены вызывали новые ликвидации, создавая самоподдерживающуюся нисходящую спираль.
5. Усиление волатильности: низкая ликвидность в праздничные часы торгов усиливала каждую волну давления со стороны продавцов.

Именно этот каскадный эффект превратил движение спотового рынка на 2–3 % в уничтожение деривативов на сумму $ 875 млн.

Корреляция макроэкономики и крипты: смерть нарратива о тихой гавани​

В течение многих лет биткоин-максималисты утверждали, что крипта отсоединится от традиционных рынков во время кризиса — что она будет служить «цифровым золотом», когда фиатные системы окажутся под давлением.

События с тарифами окончательно разрушили этот нарратив.

Корреляция Биткоина с индексом S&P 500 выросла с уровней, близких к нулю в 2018–2020 годах, до диапазона 0,5–0,88 к 2023–2025 годам. К началу 2026 года крипта торговалась как часть глобального комплекса рисковых активов, а не как изолированная альтернативная система.

Когда вышло объявление Трампа о тарифах, стремление к безопасности было очевидным — но криптовалюта не была целью этого движения. Спрос на золото резко подскочил, толкнув цены к новым рекордным максимумам выше $ 5 600 за унцию. Биткоин же в это время снижался вместе с технологическими акциями и другими рисковыми активами.

Причина? Крипта теперь функционирует как высоколиквидный актив с высоким коэффициентом бета и кредитным плечом в глобальном инвестиционном портфеле. В периоды ухода от рисков (risk-off) корреляция между активами растет. Когда рынки переходят в режим risk-off, инвесторы продают то, что ликвидно, волатильно и обременено долгами (плечом). Криптовалюта соответствует всем трем критериям.

Эта динамика подтверждалась на протяжении всего начала 2026 года. Помимо тарифного события, другие геополитические шоки вызывали аналогичные паттерны:

• Напряженность вокруг Ирана в конце января усилила опасения более масштабного конфликта, что побудило инвесторов избавляться от рисковых активов, включая крипту.
• Выдвижение Кевина Уорша на пост главы Федеральной резервной системы просигнализировало о возможном переходе к политике «жестких денег», что спровоцировало более широкую распродажу криптовалют.
• Событие «Черное воскресенье II» 1 февраля привело к ликвидации $ 2,2 млрд за 24 часа — крупнейшему однодневному краху с октября 2025 года.

Каждое событие демонстрировало одну и ту же закономерность: неожиданные геополитические или политические новости → настроения ухода от риска → крипта распродается сильнее, чем традиционные рынки.

Проблема усиления кредитного плеча​

Каскад ликвидаций, вызванный тарифами, не был уникальным событием начала 2026 года. Он стал последним в серии обвалов, спровоцированных кредитным плечом, которые обнажили структурную хрупкость криптовалютных рынков.

Рассмотрим недавнюю историю:

• Октябрь 2025 года: обвал рынка уничтожил позиции с кредитным плечом на сумму более $ 19 миллиардов и более 1,6 миллиона розничных аккаунтов в ходе каскадных ликвидаций.
• Март 2025 года: в течение 24 часов произошел каскад ликвидаций бессрочных фьючерсов на сумму $294,7 миллиона, за которым последовала волна ликвидаций на$ 132 миллиона всего за один час.
• Февраль 2026 года: помимо инцидента с тарифами, 5 февраля Биткоин протестировал отметку в $70 000 (самый низкий уровень с ноября 2024 года), что спровоцировало дополнительные ликвидации на сумму$ 775 миллионов.

Закономерность очевидна: геополитические или макроэкономические шоки → резкие движения цен → каскады ликвидаций → усиление волатильности.

Данные по открытому интересу к фьючерсам показывают масштабы проблемы кредитного плеча. На крупных биржах открытый интерес превышает $500 миллиардов, при этом от$ 180 до $ 200 миллиардов сосредоточено у институциональных инвесторов. Это представляет собой огромный риск внезапного делевериджа при скачках волатильности.

Распространение бессрочных свопов — производных инструментов, которые никогда не истекают и используют ставки финансирования для поддержания ценового равновесия — сделало кредитное плечо более доступным, но и более опасным. Трейдеры могут бесконечно удерживать позиции с плечом 50–125x, создавая «пороховые бочки» принудительных ликвидаций, ожидающих подходящего катализатора.

Место ли автоматическим выключателям в ончейне?​

Обвал в октябре 2025 года и последующие события, включая каскад из-за тарифов, обострили давнюю дискуссию: должны ли криптовалютные биржи внедрять автоматические выключатели торгов (circuit breakers)?

На традиционных фондовых рынках автоматические выключатели существуют со времен краха 1987 года. Когда основные индексы падают на 7 %, 13 % или 20 % за день, торги приостанавливаются на время от 15 минут до нескольких часов, что позволяет панике утихнуть и предотвращает каскадные ликвидации.

Криптоиндустрия сопротивлялась этому подходу, утверждая, что:

• Рынки, работающие 24/7, не должны иметь искусственных остановок торгов.
• Децентрализация означает отсутствие центрального органа, который мог бы обеспечить соблюдение остановок на всех биржах.
• Опытные трейдеры должны самостоятельно управлять своими рисками без защиты на уровне всего рынка.
• Процесс формирования цены требует непрерывной торговли даже во время волатильности.

Однако после уничтожения позиций на $ 19 миллиардов в октябре 2025 года и повторных каскадов ликвидаций в 2026 году вектор обсуждения изменился. Crypto.news и другие отраслевые комментаторы предложили трехуровневую структуру автоматических выключателей:

Уровень 1: Краткая пауза (5 минут)

• Срабатывает при падении широкого рыночного индекса (BTC, ETH, BNB, SOL) на 15 % в течение 5 минут.
• Применяется ко всей системе для всех торговых пар.
• Позволяет трейдерам переоценить позиции без принудительных ликвидаций.

Уровень 2: Расширенная остановка (30 минут)

• Срабатывает при затяжной распродаже или более глубоком падении отдельного актива.
• Обеспечивает более длительный период охлаждения перед возобновлением торгов.
• Предотвращает распространение каскадных эффектов.

Уровень 3: Глобальный предохранитель

• Срабатывает, если крипторынок в целом падает стремительно, превышая пороги Уровня 2.
• Координирует остановку торгов на крупнейших биржах.
• Требует механизмов координации, которых в настоящее время не существует.

Вызов для DeFi​

Внедрение автоматических выключателей на централизованных биржах (CEX) технически несложно — у бирж уже есть возможности «аварийного режима» на случай инцидентов с безопасностью. Проблема заключается в DeFi.

Ончейн-протоколы работают на неизменяемых смарт-контрактах. Кнопки «пауза» не существует, если она не была явно прописана в коде протокола. А добавление функции паузы порождает опасения по поводу централизации и риски, связанные с административными ключами.

Некоторые DeFi-протоколы изучают возможные решения. Предложенный стандарт ERC-7265 «circuit breaker» будет автоматически замедлять вывод средств, когда отток превышает определенный порог, предоставляя протоколам кредитования «аварийный режим» без замораживания всей системы.

Но сложности реализации остаются огромными:

• Калибровка: каждая биржа должна установить параметры на основе ликвидности активов, профилей волатильности, исторической глубины книги ордеров, риска кредитного плеча в деривативах и толерантности к риску.
• Координация: без межбиржевой координации трейдеры могут просто перейти на биржи без остановок во время каскадных событий.
• Манипуляция: злоумышленники потенциально могут намеренно активировать выключатели, чтобы извлечь выгоду из паузы.
• Философское сопротивление: многие в криптосообществе считают автоматические выключатели противоречащими духу индустрии с ее круглосуточным доступом и отсутствием разрешений.

Чему нас учит ситуация с тарифами​

Каскад ликвидаций на сумму $ 875 миллионов, вызванный тарифами, был не просто очередным волатильным днем в криптомире. Это был стресс-тест, выявивший три структурные проблемы:

1. Кредитное плечо стало системным риском. Когда открытый интерес на сумму $ 500 миллиардов может испариться за считанные часы из-за одного политического заявления, рынок деривативов начинает диктовать условия спотовому рынку. Индустрии нужны лучшие инструменты управления рисками — будь то автоматические выключатели, снижение максимального плеча или более сложные механизмы ликвидации.

2. Макрокорреляция стала постоянной. Криптовалюта больше не является альтернативным классом активов, который движется независимо от традиционных рынков. Это компонент глобального рискового портфеля с высоким коэффициентом «бета». Трейдерам и инвесторам необходимо соответствующим образом корректировать свои стратегии, относясь к криптовалюте как к технологическим акциям с кредитным плечом, а не как к защитному активу вроде золота.

3. Геополитические шоки — это новая норма. Будь то угрозы введения тарифов, назначения на пост главы ФРС или напряженность вокруг Ирана, рыночная среда 2026 года определяется политической неопределенностью. Круглосуточный, глобальный и высокорискованный характер криптовалют делает их особенно уязвимыми к таким потрясениям.

Ситуация с тарифами также выявила положительный момент: рынок восстановился относительно быстро. В течение нескольких дней Биткоин отыграл большую часть своих потерь, так как трейдеры сочли угрозу тарифов скорее элементом переговоров, чем окончательной политикой.

Однако ущерб от ликвидаций уже был нанесен. Более 1,6 миллиона розничных аккаунтов — трейдеров, использовавших умеренное плечо и считавших свои действия разумными — лишились позиций в этом каскаде. В этом и заключается реальная цена системного кредитного плеча: оно наказывает осторожных так же, как и безрассудных.

Создание лучшей инфраструктуры для волатильных рынков​

Так каково же решение?

Автоматические выключатели (circuit breakers) — это один из ответов, но они не являются панацеей. Они могут предотвратить худшие каскадные эффекты, но не решают проблему зависимости от кредитного плеча на рынках криптодеривативов.

Необходимы более фундаментальные изменения:

Улучшенные механизмы ликвидации: Вместо мгновенных ликвидаций, которые обваливают позиции на рынок, биржи могли бы внедрить поэтапные ликвидации, дающие позициям время на восстановление.

Снижение лимитов кредитного плеча: Регуляторное давление может со временем заставить биржи ограничить плечо до 10–20x вместо 50–125x, что снизит риск каскадов.

Кросс-маржирование: Разрешение трейдерам использовать диверсифицированные портфели в качестве обеспечения вместо позиций по одному активу может сократить количество принудительных ликвидаций.

Повышение уровня образования в области рисков: Многие розничные трейдеры не до конца понимают механику кредитного плеча и риски ликвидации. Лучшее информирование могло бы снизить чрезмерное принятие рисков.

Инфраструктура для периодов волатильности: Биржам нужна надежная инфраструктура, способная выдерживать экстремальную волатильность без скачков задержки или простоев, которые усугубляют каскады.

Этот последний пункт — именно то место, где поставщики инфраструктуры могут изменить ситуацию. Во время тарифного каскада многие трейдеры сообщали о проблемах с доступом к биржам в моменты пиковой волатильности — именно тогда, когда им нужно было скорректировать позиции. Надежная инфраструктура с низкой задержкой становится критически важной, когда секунды имеют значение.

Для разработчиков, создающих продукты в такой среде, наличие надежной инфраструктуры нод, которая не выйдет из строя во время рыночного стресса, имеет решающее значение. BlockEden.xyz предоставляет доступ к API корпоративного уровня, разработанный для сценариев с высокой пропускной способностью, когда рынки наиболее волатильны. Изучите наши услуги, чтобы ваши приложения оставались отзывчивыми, когда это важнее всего.

Заключение: FUD становится реальным, когда его подпитывает кредитное плечо​

Угроза Трампа ввести пошлины для Европы во многих отношениях была FUD — страхом, неуверенностью и сомнением, распространяемыми на рынках из-за политического заявления, которое может никогда не быть полностью реализовано. К началу февраля участники рынка уже начали воспринимать эту угрозу как элемент переговоров.

Но ликвидации на сумму 875 млн $ не были FUD. Это были реальные деньги, реальные убытки и реальное доказательство того, что крипторынки остаются структурно уязвимыми к геополитическим потрясениям, усиленным чрезмерным кредитным плечом.

Вопрос для 2026 года заключается не в том, продолжатся ли эти потрясения — они продолжатся. Вопрос в том, внедрит ли индустрия инфраструктуру, инструменты управления рисками и культурные изменения, необходимые для выживания без каскадных ликвидаций, уничтожающих миллионы розничных аккаунтов.

Автоматические выключатели могут быть частью решения. Как и более низкие лимиты плеча, лучшее образование и более надежная инфраструктура бирж. Но в конечном итоге индустрия должна решить: является ли крипто зрелым классом активов, которому нужны правила и ограничения, или это Дикий Запад, где трейдеры принимают катастрофический риск как цену свободы?

Тарифный каскад подсказывает, что ответ становится очевидным. Когда политические твиты могут испарить 875 млн $ за считанные минуты, возможно, некоторые защитные механизмы — не такая уж плохая идея.

Источники​

• Трамп снова нацелился на европейских союзников с новыми угрозами пошлин - TheStreet Crypto
• Как пошлины Трампа могут повлиять на крипто (BTC, ETH, XRP) в 2026 году
• 875 миллионов долларов стерто, так как пошлины Трампа для Европы спровоцировали крах криптовалют - Yahoo Finance
• Пошлины Трампа для ЕС 2026: упадет ли цена биткоина или взлетит?
• Обновление крипторынка: угрозы пошлин Трампа спровоцировали волну ликвидаций на сумму 875 млн долларов США - INN
• 2,65 миллиарда долларов ликвидировано за 24 часа. Близки ли медведи к капитуляции?
• Объяснение краха крипторынка 2026: хронология, потери альткоинов и риски ликвидации
• Уязвимость крипто к геополитическим и регуляторным препятствиям в 2026 году
• Почему крипторынок обвалился в начале 2026 года - Блог MEXC
• Каковы ключевые сигналы рынка деривативата для криптотрейдинга в 2026 году - Gate.io
• Ошибка крипто на 19 миллиардов долларов: биржи должны внедрить автоматические выключатели, и вот как - Crypto.news
• Автоматический выключатель в крипто - The Capital
• Нужны ли крипторынку автоматические выключатели? Прошлый обвал цен разжег дискуссию - Yahoo Finance

Когда президент Трамп объявил Кевина Уорша своим кандидатом на пост председателя Федеральной резервной системы 30 января 2026 года, Биткоин не просто просел — он рухнул. В течение 72 часов криптовалютные рынки потеряли более 800 миллиардов $в стоимости, Биткоин упал ниже 82 000$, а спотовые ETF зафиксировали отток почти в 10 миллиардов $ всего за один день. Эта реакция не была вызвана твитами, регуляторным давлением или взломами. Она была связана с чем-то гораздо более фундаментальным: концом эры ликвидности, которая подпитывала рост криптосферы.

Это не было мгновенным обвалом (flash crash). Это была переоценка самого риска.

Человек, который напугал 800 миллиардов $​

Кевин Уорш — не самое известное имя за пределами финансовых кругов, но его послужной список говорит сам за себя. Будучи управляющим Федеральной резервной системы с 2006 по 2011 год, Уорш заслужил репутацию одного из самых «ястребиных» голосов в Комитете по операциям на открытом рынке (FOMC) — он был единственным несогласным, кто предупреждал о пузырях активов и долгосрочных последствиях сверхмягкой денежно-кредитной политики после финансового кризиса 2008 года.

В 2011 году он ушел в отставку в знак протеста, утверждая, что второй раунд количественного смягчения (QE2) председателя ФРС Бена Бернанке был «рискованным и неоправданным расширением полномочий ФРС». Его уход сопровождался суровым предупреждением: искусственно заниженные процентные ставки и агрессивное расширение баланса создадут моральный риск, исказят распределение капитала и раздуют спекулятивные пузыри. Четырнадцать лет спустя криптоинвесторы обнаруживают, что он, возможно, был прав.

Если Сенат утвердит его кандидатуру, Уорш сменит Джерома Пауэлла в мае 2026 года. Пауэлл, несмотря на недавнюю «ястребиную» риторику, руководил эпохой беспрецедентной монетарной экспансии. Баланс ФРС раздулся почти до 9 триллионов $ во время COVID-19, процентные ставки оставались близкими к нулю в течение многих лет, и эта ликвидность нашла путь во все уголки спекулятивных финансов — особенно в крипту.

Уорш представляет собой полную противоположность этой философии.

Во что на самом деле верит Уорш в отношении денег и рынков​

Позицию Уорша в отношении денежно-кредитной политики можно свести к трем основным принципам:

1. Меньший баланс ФРС = меньше рыночных искажений​

Уорш неоднократно призывал к агрессивному количественному ужесточению (QT) — сокращению баланса ФРС путем прекращения реинвестирования средств от облигаций с наступившим сроком погашения. Он рассматривает портфель ФРС в 9 триллионов $ как опасное искажение, которое искусственно подавляет волатильность, поддерживает компании-зомби и раздувает цены на активы, оторванные от фундаментальных показателей.

Для криптосферы это имеет огромное значение. Бычий рынок 2020–2021 годов совпал с расширением баланса ФРС на 4 триллиона $. Биткоин взлетел до 69 000$ в ноябре 2021 года, когда ликвидность хлынула в рисковые активы. Когда в 2022 году ФРС сменила курс и начала QT, крипторынок рухнул. Уорш хочет ускорить это сокращение, что означает меньше ликвидности, преследующей спекулятивные активы.

2. Реальные процентные ставки должны быть положительными​

Уорш — «ястреб» инфляции, который считает, что реальные процентные ставки (номинальные ставки минус инфляция) должны быть положительными, чтобы предотвратить неконтролируемые пузыри активов. Во время своего интервью CNBC в июле 2025 года он критиковал «нерешительность ФРС в снижении ставок», но ясно дал понять, что его беспокоит поддержание дисциплины, а не содействие спекуляциям.

Положительные реальные ставки делают активы, не приносящие доход (как Биткоин и Ethereum), менее привлекательными. Когда вы можете заработать 5 % годовых без риска по казначейским облигациям при инфляции в 2 %, зачем вкладывать капитал в волатильную крипту без денежного потока?

3. ФРС должна обратить вспять «размывание функций»​

Уорш выступает за сужение мандата ФРС. Он против использования денежно-кредитной политики для достижения социальных целей, критикует оценки климатических рисков в банковском регулировании и хочет, чтобы ФРС была сосредоточена исключительно на ценовой стабильности и занятости, а не на поддержке фондовых рынков или поощрении спекулятивных маний.

Этот философский сдвиг имеет глубокие последствия. «Пут ФРС» (неявная вера в то, что центральные банки поддержат рисковые активы во время кризисов), возможно, подходит к концу. Для крипторынка, который непропорционально выиграл от этой динамики, устранение этой «страховочной сетки» является экзистенциальной угрозой.

Обвал до 82 000 $: анатомия ликвидации, вызванной Уоршем​

Реакция рынка на выдвижение Уорша была стремительной и жестокой. Биткоин упал с 98 000 $до уровня ниже 82 000$ за 48 часов. Ethereum рухнул более чем на 10 %. Общая капитализация крипторынка сократилась более чем на 800 миллиардов $. За 24 часа были ликвидированы маржинальные позиции на сумму более 1,7 миллиарда$.

Но распродажа не ограничилась только криптой. Золото упало на 20 %. Серебро рухнуло на 40 %. Фьючерсы на акции США снизились. Доллар резко вырос. Это была переоценка всех классов активов, вызванная одним тезисом: эра дешевых денег заканчивается.

Почему Уорш спровоцировал «ястребиную переоценку»​

Объявление было сделано в пятницу вечером — намеренно выбрано время, чтобы минимизировать немедленное влияние на рынок, но дать трейдерам все выходные на осмысление последствий. К утру понедельника переоценка завершилась:

1. Сокращение ликвидности ускоряется. «Ястребиный» настрой Уорша в отношении баланса означает более быстрое QT, меньшее количество долларов в обращении и более жесткие финансовые условия.

2. Снижение ставок снято с повестки дня. Рынки закладывали снижение на 75–100 базисных пунктов в 2026 году. Выдвижение Уорша сигнализирует о том, что ФРС может удерживать ставки высокими дольше — или даже повысить их, если инфляция снова вырастет.

3. Доллар становится «сокрушительным ядром». Более жесткая монетарная политика США укрепляет доллар, делая долларовые активы, такие как Биткоин, менее привлекательными для международных покупателей и подавляя ликвидность на развивающихся рынках.

4. Реальная доходность остается высокой. При доходности казначейских облигаций в 4–5 % и стремлении Уорша удерживать инфляцию ниже 2 %, реальная доходность может оставаться положительной годами — а это исторически сложная среда для активов без купонного дохода.

Уязвимость крипторынка была усилена кредитным плечом. Ставки финансирования по бессрочным фьючерсам оставались повышенными в течение нескольких недель, что сигнализировало о переизбытке длинных позиций. Когда Биткоин упал ниже 90 000 $, каскад ликвидаций ускорил падение. То, что началось как фундаментальный пересмотр позиций, превратилось в технический разгром.

Действительно ли Уорш настроен по-медвежьи в отношении Биткоина?​

Вот где повествование усложняется: Кевин Уорш не является противником Биткоина. Напротив, он осторожно его поддерживает.

В интервью Гуверовскому институту в мае 2025 года Уорш заявил, что Биткоин «не заставляет его нервничать», и назвал его «важным активом, который может служить инструментом контроля над политиками». Он называл Биткоин «новым золотом» — средством сбережения, не зависящим от ошибок фиатной политики. Он инвестировал в криптостартапы. Он поддерживает взаимодействие центральных банков с цифровыми активами и рассматривает криптовалюту как прагматичную инновацию, а не экзистенциальную угрозу.

Почему же тогда рынок рухнул?

Потому что личные взгляды Уорша на Биткоин второстепенны по сравнению с его взглядами на денежно-кредитную политику. Биткоину не нужен «болельщик» в ФРС. Ему нужна ликвидность, низкие реальные ставки и слабый доллар. «Ястребиная» позиция Уорша убирает все три столпа.

Ирония ситуации глубока: Биткоин задумывался как «цифровое золото» — хедж против монетарной безответственности. Тем не менее, взрывной рост криптоиндустрии зависел именно от той самой монетарной безответственности, которую Биткоин должен был решить. Дешевые деньги подпитывали спекуляции, кредитное плечо и ралли, основанные на хайпе, а не на полезности.

Номинация Уорша заставляет задуматься: сможет ли Биткоин процветать в условиях политики «твердых денег»? Или бычий рынок 2020–2021 годов был лишь миражом, вызванным избытком ликвидности?

Что Уорш значит для криптоиндустрии в 2026 году и далее​

Первоначальная реакция — панические продажи, каскады ликвидаций, потеря 800 млрд $ капитализации — была чрезмерной. Рынки всегда перегибают палку в обоих направлениях. Но структурный сдвиг реален.

Краткосрочные препятствия (2026–2027)​

• Более жесткие финансовые условия. Меньше ликвидности означает меньше спекулятивного капитала, текущего в криптоактивы. Доходность в DeFi снижается. Объемы торгов NFT остаются на низком уровне. Альткоины испытывают трудности.

• Давление сильного доллара. «Ястребиная» ФРС укрепляет доллар, что делает Биткоин менее привлекательным в качестве альтернативы мировым резервам и подавляет спрос на развивающихся рынках.

• Высокие альтернативные издержки. Если государственные облигации приносят 5 % доходности при ничтожном риске, зачем держать Биткоин с нулевой доходностью и волатильностью в 50 %?

• Усиление регуляторного надзора. Внимание Уорша к финансовой стабильности означает более строгий контроль над стейблкоинами, DeFi-протоколами и кредитным плечом в криптосфере — особенно если рынки останутся нестабильными.

Долгосрочные возможности (2028+)​

Парадоксально, но срок полномочий Уорша может оказаться бычьим фактором для первоначального тезиса Биткоина. Если ФРС под руководством Уорша успешно проведет ужесточение без рецессии, восстановит доверие и сократит баланс, это подтвердит возможность проведения разумной денежно-кредитной политики. В таком сценарии Биткоин становится менее необходимым как хедж от инфляции, но более авторитетным как несуверенное средство сбережения.

Однако если ужесточение политики Уорша спровоцирует финансовую нестабильность — рецессию, долговой кризис или банковский стресс — ФРС будет вынуждена сменить курс. И когда этот разворот произойдет, Биткоин вырастет сильнее, чем когда-либо. Рынок поймет, что даже самые «ястребиные» председатели ФРС не могут вечно избегать ловушки ликвидности.

Настоящий вопрос не в том, настроен ли Уорш по-медвежьи или по-бычьи. Вопрос в том, может ли глобальная финансовая система функционировать без постоянных монетарных стимулов. Если нет — ценностное предложение Биткоина укрепляется. Если да — криптоиндустрию ждут годы отставания.

Противоречивое мнение: это может быть лучшим сценарием для криптомира​

Вот неудобная правда: криптоиндустрии не нужны новые спекуляции, подпитываемые ликвидностью. Ей нужно реальное внедрение, устойчивые бизнес-модели и инфраструктура, которая работает в периоды ужесточения политики, а не только при избытке денег.

Бычий рынок 2020–2021 годов был построен на кредитном плече, мемах и FOMO. Проекты без дохода привлекали миллиарды. NFT продавались за миллионы просто на волне хайпа. DeFi-протоколы предлагали неустойчивую доходность, подпитываемую «понзи-номикой» токенов. Когда ликвидность иссякла в 2022 году, 90 % проектов погибли.

Эра Уорша заставляет криптоиндустрию повзрослеть. Проекты, которые не могут создавать реальную ценность, потерпят неудачу. Спекулятивные излишки будут вымыты. Выживут протоколы с долговечным соответствием продукта рынку: стейблкоины для платежей, DeFi для эффективности капитала, Биткоин для сбережений, блокчейн-инфраструктура для проверяемых вычислений.

Номинация Уорша болезненна в краткосрочной перспективе. Но это может быть именно то, что нужно криптоиндустрии, чтобы превратиться из спекулятивного казино в важную финансовую инфраструктуру.

Как ориентироваться в режиме Уорша​

Для разработчиков, инвесторов и пользователей правила игры изменились:

1. Приоритет активам, приносящим доход. В условиях высоких ставок доходность от стейкинга, DeFi-протоколы с реальным доходом и Биткоин с Ordinals/Inscriptions становятся более привлекательными, чем активы без доходности.
2. Снижение рисков кредитного плеча. Бессрочные фьючерсы, займы с недостаточным обеспечением и позиции с высоким LTV — это смертельные ловушки в мире Уорша. Наличные и стейблкоины — короли ситуации.
3. Фокус на фундаментальных показателях. Проекты с реальными пользователями, доходом и устойчивой токеномикой будут показывать результаты лучше, чем спекуляции на основе нарративов.
4. Следите за долларом. Если индекс DXY продолжит рост, криптоактивы останутся под давлением. Пик доллара станет сигналом к развороту.
5. Ставьте на Биткоин как на цифровое золото, но будьте терпеливы. Если Уорш добьется успеха, Биткоин станет технологией сбережения, а не инструментом спекуляций. Внедрение будет более медленным, но более устойчивым.

Эра «просто роста цен» (number go up) закончилась. Начинается эра создания реальных вещей.

Вердикт: Уорш не враг криптоиндустрии — он её стресс-тест​

Кевин Уорш не убил бычий рынок криптовалют. Он обнажил его структурную зависимость от «дешёвых денег». Обвал на 800 млрд $ был связан не с личными взглядами Уорша на биткоин, а с окончанием режима ликвидности, который подпитывал спекуляции со всеми рисковыми активами.

В краткосрочной перспективе криптоиндустрия сталкивается со встречным ветром: ужесточение финансовых условий, повышение реальных ставок, укрепление доллара и снижение спекулятивного пыла. Проекты, зависящие от постоянного привлечения средств, кредитного плеча и импульса повествования, столкнутся с трудностями. «Эффект Уорша» реален, и он только начинается.

Но в долгосрочной перспективе это может стать лучшим, что случалось с криптоиндустрией. Здоровая денежно-кредитная политика обнажает неустойчивые бизнес-модели, вымывает «понзимику» и заставляет отрасль создавать реальную полезность. Проекты, которые переживут эпоху Уорша, будут устойчивыми, приносящими доход и готовыми к институциональному внедрению.

Биткоин был задуман как ответ на монетарную безответственность. Кевин Уорш проверяет, сможет ли он процветать без неё. Ответ на этот вопрос определит следующее десятилетие криптомира.

Единственный вопрос заключается в следующем: какие проекты строятся для мира, где деньги не являются бесплатными?

Источники​

• Номинация Кевина Уорша на пост главы ФРС | KuCoin
• Кто такой Кевин Уорш: возвращение кандидата Трампа на пост главы ФРС вызывает беспокойство на рынке биткоина
• Отчёт по макроисследованию крипторынка: под влиянием эффекта Уорша
• Кевин Уорш — бык или медведь для биткоина? Полное руководство
• Настоящий виновник краха крипторынка: эффект Уорша
• Три ключевых изменения: анализ влияния нового председателя ФРС Кевина Уорша
• Что означает выдвижение Трампом «ястреба инфляции» Кевина Уорша для Федеральной резервной системы | PBS News
• Что Кевин Уорш на посту главы ФРС может значить для процентных ставок | Morningstar
• Кевин Уорш — не просто ставленник Трампа. Но сможет ли он обеспечить ускоренный рост и снижение инфляции? — Boston Globe
• Биткоин (BTC) опускается ниже 80 000 $после ликвидаций на сумму 2,56 млрд$
• Почему падает биткоин? Назначение Уорша спровоцировало распродажу криптовалют ниже 80 000 $
• Биткоин упал до 9-месячного минимума, так как номинация Кевина Уорша напугала рынки
• Выдвижение Кевина Уорша на пост главы ФРС может укрепить доллар
• Почему выбор Трампом Кевина Уорша на пост главы ФРС считается плохой новостью для драгоценных металлов, сырьевых товаров, биткоина и акций?
• Кандидат на пост главы ФРС Кевин Уорш назвал биткоин «новым золотом»

Отмывание денег через криптовалюты взлетело до 82 миллиардов долларов в 2025 году — это восьмикратный рост по сравнению с 10 миллиардами всего пять лет назад. Но главная новость не в ошеломляющей сумме. Речь идет об индустриализации самой финансовой преступности. Профессиональные сети по отмыванию денег теперь ежедневно обрабатывают 44 миллиона долларов через сложные площадки в Telegram. Северная Корея превратила кражи криптовалют в инструмент финансирования ядерных программ, а инфраструктура, обеспечивающая глобальное мошенничество, росла в 7 325 раз быстрее, чем легальное внедрение криптовалют. Эра криптопреступников-любителей закончилась. Мы вступили в эпоху организованной профессиональной преступности в блокчейне.

Южная Корея только что сбросила регуляторную бомбу, которая может фундаментально перестроить второй по величине рынок торговли криптовалютами в мире. 30 декабря 2025 года Комиссия по финансовым услугам (FSC) обнародовала планы по ограничению владения акциями крупных акционеров на криптовалютных биржах на уровне 15-20% — шаг, который заставит основателей Upbit, Bithumb, Coinone и Korbit продать доли стоимостью в миллиарды долларов.

Последствия выходят далеко за пределы границ Кореи. Поскольку корейская вона уже конкурирует с долларом США в качестве самой торгуемой фиатной валюты для криптовалют в мире, а 110 миллиардов долларов уже ушли на зарубежные биржи только в 2025 году, вопрос не только в том, как адаптируются корейские биржи — вопрос в том, сохранит ли Корея свои позиции в качестве азиатского центра розничной торговли криптовалютами или уступит место Сингапуру, Гонконгу и Дубаю.

---

Цифры за этой «бомбой»​

Предложение FSC нацелено на биржи, классифицируемые как «ключевая инфраструктура» — это платформы с более чем 11 миллионами пользователей. Сюда попадает «Большая четверка» Кореи: Upbit, Bithumb, Coinone и Korbit.

Вот как выглядит текущая структура владения по сравнению с тем, что потребуется для соответствия новым правилам:

Биржа	Крупный акционер	Текущая доля	Необходимое сокращение
Upbit (Dunamu)	Song Chi-hyung	25%	~5-10%
Coinone	Cha Myung-hoon	54%	~34-39%
Bithumb	Холдинговая компания	73%	~53-58%
Korbit	NXC + SK Square	~92% в сумме	~72-77%
GOPAX	Binance	67.45%	~47-52%

Математика сурова. Основателю Coinone придется продать более половины своей доли. Холдинговой компании Bithumb придется расстаться более чем с 70% своей позиции. Контроль Binance над GOPAX становится невозможным.

FSC формулирует это как трансформацию частных предприятий, контролируемых основателями, в квазигосударственную инфраструктуру — аналогично Альтернативным торговым системам (ATS) в соответствии с Законом Кореи о рынках капитала. Предложение также сигнализирует о переходе от текущей системы регистрации к полноценному режиму лицензирования, при котором регуляторы будут проводить проверку соответствия крупных акционеров.

---

Рынок, слишком большой, чтобы его игнорировать, и слишком концентрированный, чтобы его не замечать​

Крипторынок Кореи — это парадокс: огромный по масштабу, но опасно концентрированный по структуре.

Цифры говорят сами за себя:

• 663 миллиарда долларов объема торгов криптовалютой в 2025 году
• 16+ миллионов пользователей (32% населения страны)
• Корейская вона занимает 2-е место среди фиатных валют в глобальной торговле криптовалютами, иногда превосходя USD
• Ежедневный объем торгов часто превышал 12 миллиардов долларов

Но на этом рынке доминирует Upbit с почти монопольной силой. В первой половине 2025 года Upbit контролировала 71,6% всего объема торгов — 833 триллиона вон (642 миллиарда долларов). Bithumb заняла 25,8% с 300 триллионами вон. На остальных игроков — Coinone, Korbit, GOPAX — в совокупности приходится менее 5%.

Опасения FSC не абстрактны. Когда одна платформа обрабатывает более 70% криптоторговли страны, операционные сбои, нарушения безопасности или скандалы в управлении не просто затрагивают инвесторов — они становятся системными рисками для финансовой стабильности.

Недавние данные подтверждают это беспокойство. Во время ралли Биткоина в декабре 2024 года до исторических максимумов рыночная доля Upbit подскочила с 56,5% до 78,2% всего за один месяц, так как розничные трейдеры консолидировались на доминирующей платформе. Именно такая концентрация заставляет регуляторов нервничать.

---

Отток капитала, который уже происходит​

Регуляторная позиция Кореи уже спровоцировала отток капитала, который по своей значимости затмевает предлагаемую реструктуризацию собственности.

Только за первые девять месяцев 2025 года корейские инвесторы перевели 160 триллионов вон (110 миллиардов долларов) на зарубежные биржи — это втрое больше оттока за весь 2023 год.

Почему? Внутренние биржи ограничены только спотовой торговлей. Никаких фьючерсов. Никаких бессрочных контрактов. Никакого кредитного плеча. У корейских трейдеров, которым нужны деривативы — а данные об объемах торгов свидетельствуют о том, что их миллионы — нет другого выбора, кроме как уходить в офшоры.

Бенефициары очевидны:

• Binance: 2,73 трлн вон комиссионного дохода от корейских пользователей
• Bybit: 1,12 трлн вон
• OKX: 580 млрд вон

Вместе эти три платформы извлекли из корейских пользователей 4,77 трлн вон в 2025 году — что в 2,7 раза превышает совокупную выручку Upbit и Bithumb. Нормативно-правовая база, призванная защитить корейских инвесторов, вместо этого выталкивает их на менее регулируемые площадки, переводя миллиарды экономической активности за границу.

Ограничения владения от FSC могут ускорить эту тенденцию. Если принудительная продажа долей создаст неопределенность в отношении стабильности бирж или если крупные акционеры полностью покинут рынок, доверие розничных инвесторов может рухнуть, что вытолкнет еще больше объемов в офшоры.

---

Конкуренция за звание криптохаба Азии​

Регуляторная авантюра Кореи разворачивается на фоне жесткой региональной конкуренции за доминирование в криптоиндустрии. Сингапур, Гонконг и Дубай борются за то, чтобы стать главным криптохабом Азии, и у каждого из них есть свои стратегические преимущества.

Гонконг: агрессивное возвращение​

Гонконг вышел из тени Китая с удивительным импульсом. К июню 2025 года город выдал 11 лицензий для платформ для торговли виртуальными активами (VATP), и еще несколько находятся на рассмотрении. Указ о стейблкоинах (Stablecoin Ordinance), вступивший в силу в августе 2025 года, создал первый в Азии комплексный режим лицензирования для эмитентов стейблкоинов — первые лицензии ожидаются в начале 2026 года.

Цифры впечатляют: согласно данным Chainalysis, в 2024 году Гонконг лидировал в Восточной Азии с ростом криптоактивности на 85,6 %. Город явно позиционирует себя как центр притяжения крипто-талантов и компаний, переманивая их у таких конкурентов, как США, Сингапур и Дубай.

Сингапур: осторожный лидер​

Подход Сингапура противоположен жесткому вмешательству Кореи. В рамках Закона о платежных услугах (Payment Services Act) и режима цифровых платежных токенов (Digital Payment Token), Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) делает акцент на стабильности, соблюдении нормативных требований и долгосрочном управлении рисками.

Компромиссом стала скорость. Хотя репутация Сингапура в плане нормативной ясности и институционального доверия не имеет равных, его осторожная позиция означает более медленное внедрение. Система поставщиков услуг цифровых токенов (Digital Token Service Provider), принятая в июне 2025 года, установила строгие требования, ограничивающие многих эмитентов, ориентированных на зарубежные рынки.

Для корейских бирж, столкнувшихся с ограничениями на долю владения, Сингапур предлагает потенциальную тихую гавань — но только если они смогут соответствовать строгим стандартам MAS.

Дубай: «джокер» в колоде​

Управление по регулированию виртуальных активов Дубая (VARA) позиционирует эмират как альтернативу «все дозволено» более строгим азиатским юрисдикциям. Благодаря отсутствию подоходного налога с физических лиц, специализированной нормативно-правовой базе для криптовалют и активному привлечению бирж и проектов, Дубай привлек крупных игроков, стремящихся избежать регуляторного давления в других странах.

Если ограничения на владение в Корее вызовут волну миграции бирж, Дубай имеет все шансы перехватить этот поток.

---

Что будет с биржами?​

Предложение Комиссии по финансовым услугам (FSC) создает три возможных пути для крупнейших бирж Кореи:

Сценарий 1: принудительная продажа активов и реструктуризация​

Если правила будут приняты в предложенном виде, крупные акционеры столкнутся с суровым выбором: сократить доли владения для соблюдения закона или оспаривать его в суде. Учитывая политический импульс, стоящий за этим предложением, соблюдение кажется более вероятным.

Вопрос в том, кто купит активы. Институциональные инвесторы? Иностранные стратегические покупатели? Распределенный пул розничных акционеров? Каждый профиль покупателя создает свою динамику управления и операционные приоритеты.

Для Bithumb, которая уже готовится к IPO на NASDAQ в 2026 году, принудительная продажа активов может фактически ускорить сроки листинга. Выход на биржу естественным образом диверсифицирует собственность, обеспечивая ликвидность для существующих акционеров.

Для Upbit потенциальное слияние с интернет-гигантом Naver могло бы обеспечить прикрытие для реструктуризации собственности, создав при этом мощную объединенную структуру.

Сценарий 2: отмена регуляторных мер​

Криптоиндустрия не принимает предложение молча. Операторы бирж ответили резкой критикой, утверждая, что принудительное рассредоточение собственности:

• Устранит подотчетных контролирующих акционеров, создав неопределенность в отношении ответственности при возникновении проблем.
• Нарушит права собственности без четкого конституционного обоснования.
• Ослабит отечественные биржи по сравнению с международными конкурентами.
• Спровоцирует отток инвесторов из-за роста неопределенности.

Отраслевые группы настаивают на поведенческом регулировании и ограничении прав голоса в качестве альтернативы принудительной продаже активов. Учитывая, что предложение все еще находится на предварительной стадии — FSC подчеркнула, что конкретные пороги остаются предметом обсуждения — есть место для переговоров.

Сценарий 3: консолидация рынка​

Если более мелкие биржи не смогут позволить себе расходы на соблюдение нормативных требований и реструктуризацию управления, требуемую в рамках нового режима, «Большая четверка» может превратиться в «Большую двойку» или даже в «Большую единицу».

Доминирующее положение Upbit на рынке означает, что у биржи есть ресурсы для преодоления регуляторных сложностей. Более мелкие игроки, такие как Coinone, Korbit и GOPAX, могут оказаться зажатыми между расходами на реструктуризацию собственности и неспособностью конкурировать с масштабами Upbit.

Ирония заключается в том, что регулирование, направленное на рассредоточение концентрации собственности, может непреднамеренно привести к росту рыночной концентрации по мере ухода более слабых игроков.

---

Тупик со стейблкоинами​

Ситуацию осложняет продолжающаяся в Корее борьба за регулирование стейблкоинов. Основной закон о цифровых активах (Digital Asset Basic Act), принятие которого изначально ожидалось в конце 2025 года, застопорился из-за принципиального разногласия:

• Банк Кореи настаивает на том, что выпускать стейблкоины должны только банки с долей владения не менее 51 %.
• FSC предупреждает, что такой подход может затормозить инновации и уступить рынок иностранным эмитентам.

Этот тупик отодвинул принятие законопроекта как минимум до января 2026 года, а полная реализация вряд ли возможна до 2027 года. Тем временем корейские трейдеры, желающие работать со стейблкоинами, снова вынуждены уходить в офшоры.

Закономерность очевидна: корейские регуляторы мечутся между защитой внутренней финансовой стабильности и потерей доли рынка в пользу юрисдикций с более мягкими правилами. Каждое ограничение, которое «защищает» корейских инвесторов, одновременно подталкивает их к иностранным платформам.

---

Что это значит для региона​

Предложение Кореи об ограничении доли владения имеет последствия далеко за ее пределами:

Для иностранных бирж: Корея представляет собой один из самых прибыльных розничных рынков в мире. Если внутреннее регуляторное давление усилится, офшорные платформы смогут захватить еще больший объем торгов. 110 миллиардов долларов, которые уже ушли на иностранные биржи в 2025 году, могут быть только началом.

Для конкурирующих азиатских хабов: нормативная неопределенность в Корее создает возможности. Импульс лицензирования в Гонконге, институциональное доверие к Сингапуру и либеральная позиция Дубая становятся все более привлекательными на фоне принудительной реструктуризации корейских бирж.

Для глобальных крипторынков: корейские розничные трейдеры являются основным источником объема торгов, особенно для альткоинов. Любые сбои в торговой активности в Корее — будь то нестабильность бирж, нормативная неопределенность или бегство капитала — отражаются на мировых криптовалютных рынках.

Путь вперед​

Предложение FSC по ограничению доли владения остается предварительным, а его реализация вряд ли возможна ранее конца 2026 года. Но направление очевидно: Корея движется к тому, чтобы рассматривать криптобиржи как квазиобщественные предприятия, требующие распределенного владения и усиленного регуляторного надзора.

Для бирж следующие 12–18 месяцев потребуют преодоления беспрецедентной неопределенности при сохранении операционной стабильности. Для корейских розничных трейдеров — а их 16 миллионов — вопрос заключается в том, смогут ли отечественные платформы оставаться конкурентоспособными или же будущее корейской криптоторговли будет все чаще уходить в офшоры.

Гонка за звание криптохаба Азии продолжается, и Корея только что значительно усложнила свое положение.

---

Ссылки​

• Регуляторная реформа криптобирж в Южной Корее — AInvest
• Южная Корея стремится ограничить структуру владения криптобиржами — CryptoTimes
• Южная Корея предлагает ограничить владение криптобиржами — BeInCrypto
• FSC нацелилась на крупнейшие корейские криптобиржи — TronWeekly
• Upbit удерживает 72 % доли крипторынка Южной Кореи — CoinCentral
• Bithumb претендует на большую долю криптопространства Кореи — Bloomberg
• 110 млрд $ в криптовалюте покинули Южную Корею в 2025 году — CoinDesk
• Число криптопользователей в Южной Корее превысило 16 миллионов — FinTech Weekly
• Гонка за звание мирового криптохаба — DeFi Planet
• Крипторегулирование в Азии — BeInCrypto

Стейблкоины США только что перешли из серой правовой зоны в федерально регулируемый платежный инструмент. Новый Закон GENIUS устанавливает всеобъемлющий свод правил для выпуска, обеспечения, погашения и надзора за стейблкоинами, привязанными к доллару США. Эта вновь обретенная ясность не подавляет инновации — она стандартизирует основные предположения, на которых разработчики и компании могут безопасно строить, открывая следующую волну финансовой инфраструктуры.

---

Что закрепляет закон​

Закон создает стабильную основу, кодифицируя несколько не подлежащих обсуждению принципов для платежных стейблкоинов.

• Полное резервирование, дизайн, подобный наличным: Эмитенты должны поддерживать идентифицируемые резервы 1:1 в высоколиквидных активах, таких как наличные деньги, депозиты до востребования, краткосрочные казначейские облигации США и государственные фонды денежного рынка. Они обязаны ежемесячно публиковать состав этих резервов на своем веб-сайте. Что крайне важно, реипотека — выдача или повторное использование активов клиентов — строго запрещена.
• Дисциплинированное погашение: Эмитенты должны публиковать четкую политику погашения и раскрывать все связанные с этим комиссии. Возможность приостанавливать погашения исключена из дискреции эмитента; ограничения могут быть наложены только по распоряжению регуляторов в исключительных обстоятельствах.
• Строгий надзор и отчетность: Ежемесячные отчеты о резервах должны проверяться публичной бухгалтерской фирмой, зарегистрированной в PCAOB, при этом генеральный директор и финансовый директор лично подтверждают их точность. Соблюдение правил по борьбе с отмыванием денег (AML) и санкционных правил теперь является явным требованием.
• Четкие пути лицензирования: Закон определяет, кто может выпускать стейблкоины. Рамки включают дочерние банки, федерально лицензированных небанковских эмитентов, контролируемых OCC, и эмитентов, квалифицированных на уровне штата, с порогом в 10 миллиардов долларов, выше которого обычно применяется федеральный надзор.
• Ясность в отношении ценных бумаг и товаров: В знаковом шаге, соответствующий платежный стейблкоин явно определяется как не являющийся ценной бумагой, товаром или долей в инвестиционной компании. Это разрешает многолетнюю двусмысленность и обеспечивает четкий путь для поставщиков услуг хранения, брокеров и рыночной инфраструктуры.
• Защита потребителей в случае банкротства: В случае банкротства эмитента держателям стейблкоинов предоставляется первоочередной доступ к требуемым резервам. Закон предписывает судам быстро начать распределение этих средств, защищая конечных пользователей.
• Исключения для самостоятельного хранения и P2P: Закон признает природу блокчейнов, явно защищая прямые, законные одноранговые (P2P) переводы и использование кошельков с самостоятельным хранением от определенных ограничений.
• Стандарты и сроки: Регуляторы имеют примерно один год для выпуска имплементирующих правил и уполномочены устанавливать стандарты интероперабельности. Разработчикам следует ожидать предстоящих обновлений API и спецификаций.

---

Правило "без процентов" и дебаты о вознаграждениях​

Ключевое положение Закона GENIUS запрещает эмитентам выплачивать любую форму процентов или доходности держателям просто за хранение стейблкоина. Это закрепляет идентичность продукта как цифровых наличных, а не замены депозита.

Однако широко обсуждается потенциальная лазейка. Хотя закон ограничивает эмитентов, он напрямую не блокирует биржи, аффилированные лица или другие третьи стороны от предложения программ "вознаграждений", которые функционируют как проценты. Банковские ассоциации уже лоббируют закрытие этого пробела. Это область, где разработчикам следует ожидать дальнейшего нормотворчества или законодательных разъяснений.

В глобальном масштабе регуляторный ландшафт разнообразен, но имеет тенденцию к ужесточению правил. Например, рамки MiCA ЕС запрещают как эмитентам, так и поставщикам услуг выплачивать проценты по определенным стейблкоинам. Гонконг также запустил режим лицензирования с аналогичными соображениями. Для тех, кто создает трансграничные решения, разработка с учетом самых строгих требований с самого начала является наиболее устойчивой стратегией.

---

Почему это открывает новые рынки для блокчейн-инфраструктуры​

С четким регуляторным периметром акцент смещается со спекуляций на полезность. Это открывает новые возможности для создания инфраструктуры "кирок и лопат", которая требуется зрелой экосистеме стейблкоинов.

• Подтверждение резервов как продукт данных: Преобразуйте обязательные ежемесячные раскрытия информации в аттестации в реальном времени, в блокчейне. Создавайте дашборды, оракулы и парсеры, которые предоставляют оповещения о составе резервов, сроках и дрейфе концентрации, напрямую интегрируясь с институциональными системами комплаенса.
• Оркестрация SLA погашения: Создавайте сервисы, которые абстрагируют сложность ACH, FedNow и банковских переводов. Предлагайте унифицированный координатор "погашения по номиналу" с прозрачными структурами комиссий, управлением очередями и рабочими процессами инцидентов, которые соответствуют регуляторным ожиданиям по своевременному погашению.
• Наборы инструментов "соответствие как код": Поставляйте встраиваемые программные модули для BSA/AML/KYC, проверки на санкции, полезных нагрузок Travel Rule и отчетности о подозрительной активности. Эти наборы инструментов могут быть предварительно настроены на конкретные элементы контроля, требуемые Законом GENIUS.
• Программируемые белые списки: Разрабатывайте логику разрешения/запрета на основе политик, которая может быть развернута на шлюзах RPC, уровнях хранения или внутри смарт-контрактов. Эта логика может применяться в различных блокчейнах и предоставлять четкий аудиторский след для регуляторов.
• Аналитика рисков стейблкоинов: Создавайте сложные инструменты для эвристики кошельков и сущностей, классификации транзакций и мониторинга стресса от отвязки от курса. Предлагайте рекомендации по автоматическим выключателям, которые эмитенты и биржи могут интегрировать в свои основные движки.
• Уровни политики интероперабельности и мостов: Поскольку Закон поощряет стандарты интероперабельности, существует явная потребность в мостах с учетом политики, которые могут распространять метаданные соответствия и гарантии погашения по сетям первого и второго уровня (Layer-1 и Layer-2).
• Стеки выпуска банковского уровня: Предоставляйте инструменты для банков и кредитных союзов для осуществления собственных операций по выпуску, резервированию и хранению в рамках их существующих систем контроля, с полным учетом регуляторного капитала и отчетности о рисках.
• Наборы для приема платежей для продавцов: Разрабатывайте SDK для POS-систем, API для выплат и плагины для бухгалтерского учета, которые обеспечивают опыт разработчика, подобный карточным сетям, для платежей стейблкоинами, включая управление комиссиями и сверку.
• Автоматизация режимов отказа: Поскольку требования держателей имеют установленный законом приоритет в случае неплатежеспособности, создавайте планы действий по разрешению и автоматизированные инструменты, которые могут делать снимки балансов держателей, генерировать файлы требований и организовывать распределение резервов в случае банкротства эмитента.

---

Архитектурные паттерны, которые будут успешными​

• Плоскость соответствия на основе событий: Передавайте каждый перевод, обновление KYC и изменение резервов в неизменяемый журнал. Это позволяет по требованию составлять объяснимые, поддающиеся аудиту отчеты как для банковских, так и для государственных надзорных органов.
• RPC и индексаторы с учетом политики: Применяйте правила на уровне инфраструктуры (шлюзы RPC, индексаторы), а не только в приложениях. Инструментирование этого уровня с помощью идентификаторов политик делает аудит простым и всеобъемлющим.
• Конвейеры аттестации: Относитесь к отчетам о резервах как к финансовой отчетности. Создавайте конвейеры, которые принимают, проверяют, аттестуют и нотариально заверяют данные о резервах в блокчейне. Предоставляйте эти проверенные данные через простой API /reserves для кошельков, бирж и аудиторов.
• Маршрутизатор погашения по нескольким каналам: Организуйте погашения через несколько банковских счетов, платежных рельсов и хранителей, используя логику наилучшего исполнения, которая оптимизирует скорость, стоимость и риск контрагента.

---

Открытые вопросы для отслеживания (и как снизить риски сейчас)​

• Вознаграждения против процентов: Ожидайте дальнейших указаний относительно того, что могут предлагать аффилированные лица и биржи. До тех пор разрабатывайте вознаграждения, не привязанные к балансу и не зависящие от срока. Используйте флаги функций для всего, что напоминает доходность.
• Разделение на федеральный и штатный уровни при объеме в 10 миллиардов долларов: Эмитентам, приближающимся к этому порогу, необходимо будет спланировать свой переход к федеральному надзору. Разумный шаг — с первого дня создавать свой стек соответствия федеральным стандартам, чтобы избежать дорогостоящих переделок.
• Сроки нормотворчества и изменение спецификаций: В течение следующих 12 месяцев будут появляться развивающиеся проекты окончательных правил. Заложите в бюджет изменения схем в ваших API и аттестациях и стремитесь к раннему согласованию с регуляторными ожиданиями.

---

Практический контрольный список для разработчика​

1. Соотнесите свой продукт с законом: Определите, какие обязательства Закона GENIUS напрямую влияют на ваш сервис, будь то выпуск, хранение, платежи или аналитика.
2. Инструментируйте прозрачность: Создавайте машиночитаемые артефакты для ваших данных о резервах, графиков комиссий и политик погашения. Версионируйте их и предоставляйте через публичные конечные точки.
3. Встраивайте переносимость: Нормализуйте свою систему для самых строгих глобальных правил сейчас — например, правил MiCA по процентам — чтобы избежать разветвления вашей кодовой базы для разных рынков позже.
4. Разрабатывайте для аудитов: Регистрируйте каждое решение о соответствии, изменение белого списка и результат проверки на санкции с хэшем, временной меткой и идентификатором оператора, чтобы создать просмотр в один клик для проверяющих.
5. Тестируйте режимы отказа по сценариям: Проводите настольные учения для событий отвязки от курса, сбоев у банков-партнеров и сбоев эмитентов. Подключите полученные планы действий к интерактивным кнопкам в ваших административных консолях.

---

Итог​

Закон GENIUS делает больше, чем просто регулирует стейблкоины; он стандартизирует интерфейс между финансовыми технологиями и регуляторным соответствием. Для разработчиков инфраструктуры это означает меньше времени на догадки о политике и больше времени на создание рельсов, которые предприятия, банки и глобальные платформы могут уверенно внедрять. Разрабатывая в соответствии с правилами сегодня — сосредоточившись на резервах, погашениях, отчетности и рисках — вы можете создать фундаментальные платформы, к которым будут подключаться другие, поскольку стейблкоины станут стандартным расчетным активом Интернета.

Примечание: Эта статья предназначена только для информационных целей и не является юридической консультацией. Разработчикам следует проконсультироваться с юристом по вопросам лицензирования, надзора и дизайна продукта в соответствии с Законом.