Новости, анализ и аналитика по криптовалютам
Посмотреть все теги
Потребовалось 17 лет, чтобы добыть первые 20 миллионов биткоинов. Потребуется еще 114 лет, чтобы добыть последний миллион. Когда 20-миллионный BTC поступит в обращение примерно 15 марта 2026 года, ориентировочно на высоте блока 940 217, криптовалюта пересечет психологический порог, который превращает абстрактный дефицит в осязаемую реальность. Остался всего один миллион монет, которые когда-либо будут созданы.
Впервые в истории DeFi-протоколы могут получить доступ к данным фондового рынка США в реальном времени во время внебиржевых и ночных сессий. Запуск Chainlink 24/5 Equities Data Streams в январе 2026 года обеспечивает субсекундное ценообразование для основных американских акций и ETF непосредственно ончейн — в более чем 40 блокчейнах — соединяя рынок акций США объемом 80 триллионов долларов с постоянно работающим миром децентрализованных финансов. Временной разрыв, который удерживал традиционные акции и торговлю на блокчейне в разных вселенных, официально закрывается.
В 2017 году три трейдера сырьевыми товарами с Уолл-стрит объединили свои ресурсы для майнинга Ethereum в Нью-Джерси. Сегодня та же компания — CoreWeave — только что получила инвестиции в размере 2 миллиардов долларов от Nvidia и управляет инфраструктурой ИИ с контрактной выручкой в 55,6 миллиарда долларов. Переход от операций по майнингу криптовалют к статусу ИИ-гиперскейлера — это не просто история корпоративного разворота. Это дорожная карта того, как нативная криптоинфраструктура становится основой экономики ИИ.
Менее чем через два года после того, как SEC одобрила первый спотовый Биткоин-ETF, в США было запущено 39 фондов, отслеживающих цифровые активы, а еще 125 ожидают своей очереди. Аналитик Bloomberg Эрик Балчунас теперь оценивает вероятность одобрения всех 16 ожидающих рассмотрения основных заявок в 100%. Polymarket показывает 99% вероятность для ETF на Solana и XRP. Ландшафт крипто-ETF превратился из истории только о Биткоине в полноценную точку доступа для институциональных инвесторов, при этом JPMorgan прогнозирует, что приток средств в 2026 году превысит рекордные 130 миллиардов долларов, достигнутые в 2025 году.
Всего за одну неделю Solana привлекла больше активных адресов, чем большинство блокчейнов за месяц. К середине января 2026 года количество активных адресов в сети взлетело до 27,1 миллиона — это 56-процентный еженедельный скачок, который оставил все остальные блокчейны далеко позади. С 515 миллионами транзакций в неделю, объемом торгов на DEX в размере 52,4 миллиарда долларов и шестью протоколами, чей TVL превышает 1 миллиард долларов, Solana не просто восстанавливается после краха эпохи FTX. Она позиционирует себя как инфраструктурный уровень для нового поколения ончейн-финансов.
В 2024 году крипто-аирдропы распределили более $ 19 миллиардов на пике цен токенов. В 2025 году эта цифра составила $ 4,5 миллиарда только в пяти крупнейших раздачах — Story Protocol, Berachain, Jupiter, Linea и Animecoin. Спад произошел не потому, что аирдропы умирают. Это случилось потому, что протоколы стали более грамотно подходить к вопросу о том, кто получает токены и в каком количестве.
2026 год обещает стать самым значимым годом для аирдропов. OpenSea подтвердила запуск токена в первом квартале с выделением 50 % сообществу. Директор по маркетингу Polymarket публично заявил: «Токен будет, аирдроп будет». Сеть Base от Coinbase изучает возможность запуска нативного токена, рыночная капитализация которого, по оц енкам JPMorgan, может составить от $ 12 до $ 34 миллиардов. У Hyperliquid есть 428 миллионов невостребованных токенов HYPE, находящихся в кошельке вознаграждений сообщества. А 30 миллионов пользователей MetaMask все еще ждут токена MASK, выпуск которого подтвердила компания Consensys.
Возможности реальны. Как и риски. 88 % распределенных через аирдропы токенов теряют в цене в течение трех месяцев. 64 % получателей продают их сразу после генерации токенов. А сибилл-атаки поглотили почти 48 % токенов в некоторых крупных аирдропах, таких как Arbitrum. Проекты наносят ответный удар — 85 % новых аирдропов теперь включают механизмы борьбы с сибиллами, основанные на анализе ИИ и оценке ончейн-поведения.
Это руководство охватывает все основные аирдропы, ожидаемые в 2026 году, способы квалификации для каждого из них и методы избежания мошенничества, которое обошлось пользователям в $ 3,1 миллиарда только в первой половине 2025 года.
Токен SEA от OpenSea — это наиболее четко определенный предстоящий аирдроп. Детали необычайно щедры:
Программа вознаграждений запускалась поэтапно. Этап 1 был нацелен на ранних бета-тестеров OS2 (переработанной платформы OpenSea). Этап 2, проходивший с 15 октября по 15 ноября 2025 года, открыл право на участие через ончейн-действия — торговлю NFT, листинг активов и выставление предложений.
SEA также вводит механику стейкинга: пользователи могут стейкать токены под NFT и коллекции, получая доход в зависимости от показателей проекта. Это связывает полезность токена с активностью на рынке NFT, которая генерирует доход OpenSea.
Как квалифицироваться сейчас: если у вас есть историческая активность на OpenSea, вы, скорее всего, уже имеете право на распределение для OG. Для получения дополнительной аллокации взаимодействуйте с OS2 — создавайте листинги, делайте ставки и торгуйте. Критерии снимка (snapshot) не были раскрыты полностью, но последовательная активность на платформе является самым четким сигналом.
Серия аирдропов «Jupuary» от Jupiter продолжа ется утвержденным DAO распределением 700 миллионов токенов JUP. Снимок от 30 января 2026 года определит право на участие. Это позиционируется как «финальный Jupuary», что делает его последним запланированным распределением из первоначального фонда аирдропов протокола.
Jupiter распределил $ 791 миллион на пике цен во время аирдропа 2025 года. Ожидается, что финальный раунд будет не менее значимым, хотя распределение на один кошелек будет зависеть от активности на DEX в сети Solana, стейкинга JUP и участия в управлении.
Директор по маркетингу Polymarket Мэтью Модаббер подтвердил в подкасте Degenz Live: «Токен будет, аирдроп будет». В качестве вдохновения он привел запуск токена Hyperliquid.
Сроки зависят от перезапуска Polymarket в США — Модаббер указал, что приложение для США является приоритетом, а планы по токенам последуют за ним. Учитыв ая, что Polymarket сгенерировал огромный объем торгов во время предвыборного цикла 2024 года и продолжает доминировать на рынках предсказаний, аирдроп может быть существенным.
Как квалифицироваться: делайте ставки на Polymarket. Платформа отслеживает активность и вовлеченность. Участие в различных категориях рынков (политика, крипто, спорт, культура), вероятно, имеет большее значение, чем объем в одном единственном рынке.
В сентябре 2025 года создатель Base Джесси Поллак подтвердил, что команда «изучает возможность сетевого токена». Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг поддержал это, отметив при этом, что «окончательных планов нет». Аналитики JPMorgan оценивают потенциальную рыночную капитализацию токена Base в диапазоне от $ 12 до $ 34 миллиардов.
Если 20–25 % пойдет на распределение сообществу — стандартный диапазон для L2-аирдропов — индивидуальные аллокации могут варьироваться от $ 500 до $ 5 000 и более, в зависимости от активности.
Сложность ситуации уникальна: Coinbase — публичная компания, котирующаяся на Nasdaq. Выпуск токена несет регуляторные последствия, с которыми не сталкивается ни одна другая команда L2. Это делает сроки неопределенными, но потенциальный дроп — масштабным.
Как квалифицироваться: переводите ETH в сеть Base через мост. Используйте нативные протоколы (Aerodrome, Morpho, Extra Finance). Минтите NFT. Развивайте присутствие в Farcaster — Base имеет глубокую интеграцию с социальным графом. Широко распространено мнение, что активность в период до первого квартала 2026 года будет учитываться при распределении.
Аирдроп первого сезона Hyperliquid стал крупнейшим в истории криптовалют: более $ 7 миллиардов в токенах HYPE были распределены среди 94 000 пользователей — это 31 % от общего предложения. Платформа выделила 38,888 % от общего предложения для будущих эмиссий и вознаграждений сообщества.
Критическая цифра: 428 миллионов невостребованных токенов HYPE остаются в кошельке вознаграждений сообщества. Официального анонса второго сезона еще нет, но Polymarket оценивает вероятность второго аирдропа до 31 декабря 2026 года в 59 %.
Как квалифицироваться: Торгуйте бессрочными фьючерсами на HyperCore (оригинальный торговый интерфейс). Взаимодействуйте с HyperEVM — стейкайте, предоставляйте ликвидность, минтите и голосуйте. Ожидается, что оба столпа ончейн-активности будут определять право на получение наград во втором сезоне.
Lighter стала самым перспективным кандидатом на аирдроп в начале 2026 года. Это крупнейшая платформа для торговли бессрочными фьючерсами по объему торгов за 30 дней, и Polymarket оценивает вероятность аирдропа Lighter в 89 %.
Проект может распределить 25 % от общего предложения токенов и уже внедрил систему поощрений на основе баллов, привязанную к торговой активности. Программы начисления баллов, предшествующие запуску токенов, имеют почти идеальную историю конвертации в аирдропы.
Как квалифицироваться: Торгуйте на Lighter. Накапливайте баллы через программу поощрений. Коэффициент конвертации баллов в токены неизвестен, но постоянная торговая активность — это самый верный путь.
Генеральный д иректор Consensys Джо Любин подтвердил, что токен MASK появится «быстрее, чем вы ожидаете». В октябре 2025 года MetaMask запустил программу вознаграждений на сумму $ 30 миллионов, распределяя токены LINEA среди активных пользователей — это широко интерпретируется как генеральная репетиция распределения MASK.
Соучредитель MetaMask Дэн Финли указал, что токен сначала появится «непосредственно в самом кошельке», минуя внешние порталы для клейма. При 30 миллионах активных пользователей в месяц даже скромное распределение на один кошелек создаст колоссальный охват.
Как квалифицироваться: Используйте продукты MetaMask — Swaps (обмены), Bridge (мост), Portfolio, торговлю бессрочными фьючерсами. Активность в Linea (L2-сеть от Consensys), почти наверняка, будет иметь большой вес. Программа вознаграждений на основе баллов предоставляет прозрачную структуру для определения права на участие.
Meteora (MET): Протокол ликвидности на Solana с TVL почти в $ 1 миллиард. Команда намекнула на будущий токен MET, при этом 10 % предложения зарезервировано для ранних участников, включая участников аирдропа. Предоставляйте ликвидность и генерируйте комиссии, чтобы занять позицию.
Pump.fun: «Фабрика мемкоинов» на Solana принесла более $ 862 миллионов совокупного дохода. Соучредитель Алон Коэн предположил, что аирдроп «произойдет не скоро», но команда заявила, что вознаграждения ранних пользователей являются приоритетом. Создавайте и торгуйте мемкоинами на платформе.
Aztec: Конфиденциальная L2-сеть на Ethereum. Совершайте транзакции с сохранением конфиденциальности и взаимодействуйте с тестнетом, чтобы претендовать на потенциальный дроп.
MegaETH ( 244 млн инвестиций): Оба проекта L1 / L2 получили огромное финансирование, но пока не имеют токенов. Раунды с высоким объемом инвестиций обычно предшествуют запуску токенов в течение 12–18 месяцев.
EdgeX, Aster, Paradex: Все эти платформы запустили программы баллов на своих биржах для торговли перпами — надежный сигнал перед аирдропом.
Времена, когда можно было прогнать 50 кошельков через одну и ту же транзакцию в мосте, прошли. Проекты теперь внедряют сложные анти-сибил системы:
Поведенческий анализ на базе ИИ отслеживает шаблоны транзакций, время и последовательность. Если десять кошельков переводят по 0,1 ETH через мост с одной и той же биржи в течение нескольких минут, система помечает, снижает рейтинг или исключает их все.
Кроссчейн-верификация личности связывает активность кошельков в разных сетях. Протоколы вроде LayerZero и Starknet ввели агрессивную кластеризацию, которая группирует кошельки на основе идентичных паттернов, источников финансирования и тайминга.
Ончейн-скоринг репутации вознаграждает «историю кошелька» — кошельки с разнообразной историей транзакций, долгосрочной активностью и реальным использованием протоколов. Небольшие повторяющиеся действия в течение нескольких месяцев гораздо ценнее, чем всплески высокой активности в течение нескольких дней.
Что действительно работает в 2026 году:
В первой половине 2025 года пользователи потеряли $ 3,1 миллиарда из-за крипто-мошенничества. Фишинг под видом аирдропов остается одним из самых распространенных векторов атак. Правила просты, но обязательны к исполнению:
Никогда не подключайте основной кошелек к неизвестному сайту для получения наград. Используйте отдельный кошелек для клейма аирдропов. Если сайт просит вас подписать транзакцию, одобряющую неограниченный расход токенов (unlimited spending), немедленно закройте его.
Проверяйте каждый URL-адрес через официальные каналы. Изучите официальный аккаунт проекта в Twitter / X, Discord или веб-сайт. Мошенники создают идентичные копии легитимных порталов. Разница в один символ в URL-адресе — это все, что им нужно.
Ни один законный аирдроп не требует вашу сид-фразу. Никогда. Ни при каких обстоятельствах. Без исключений.
Скептически относитесь к срочности. Фразы типа «Заберите токены в течение 24 часов или потеряете их» — это почти всегд а мошенничество. Легитимные аирдропы предоставляют разумные окна для клейма — обычно недели или месяцы.
Используйте инструменты для проверки прав на участие. Платформы вроде Airdrops.io, DeFiLlama, раздел Earn на CoinGecko и CryptoRank агрегируют информацию о законных аирдропах. Сверяйте любые данные с этими доверенными источниками перед подключением кошелька.
Токены, полученные через аирдропы, являются налогооблагаемым доходом в большинстве юрисдикций. В Соединенных Штатах токены оцениваются по справедливой рыночной стоимости на момент получения — это означает, что если вы получили токены на сумму $5 000, и позже их цена упала до $500, вы все равно должны налоги с $5 000. Ожидаемые в 2026 году поправки ОЭСР и EU MiCA еще больше стандартизируют механизмы отчетн ости.
Отслеживайте все. Такие инструменты, как Koinly, CoinTracker и TokenTax, могут автоматизировать отчетность по доходам от аирдропов. Стоимость правильного учета ничтожна по сравнению с риском неожиданных налоговых обязательств.
Стратегия с наивысшим ожидаемым значением проста: регулярно используйте протоколы, которые вам действительно полезны, в различных экосистемах и в течение длительного времени.
Уровень 1 — Подтвержденные дропы с понятными путями: OpenSea (SEA), Jupiter (JUP), Polymarket. У них есть официальные подтверждения и известные или явно подразумеваемые критерии отбора.
Уровень 2 — Высокая вероятность с сильными сигналами: Base, Hyperliquid Season 2, Lighter, MetaMask. Программы баллов, публичные заявления основателей и масштабные раунды финансирования указывают на скорые запуски.
Уровень 3 — Спекулятивные, но заслуживающие внимания: Meteora, Pump.fun, Aztec, MegaETH, Monad. Раннее позиционирование требует минимальных затрат на газ и времени, но может принести значительную прибыль.
Совокупная возможность во всех этих дропах, по всей видимости, превышает $5 миллиардов распределенной стоимости. Даже получение части этой стоимости через подлинное и последовательное участие в этих экосистемах представляет собой одну из лучших возможностей с поправкой на риск в криптосфере на 2026 год.
Подвох тот же, что и всегда: большая часть этой стоимости достанется пользователям, которые уже использовали эти протоколы, а не тем, кто прибегает в последний момент с искусственной активностью. Начинайте сейчас. Пользуйтесь продуктами. И никогда, ни при каких обстоятельствах, не сообщайте свою сид-фразу сайтам для клейма.
BlockEden.xyz обеспечивает работу блокчейн-инфраструктуры для DeFi-протоколов, DEX-агрегаторов и мультичейн-приложений на базе Ethereum, Solana и других сетей. Независимо от того, создаете ли вы следующий протокол с поддержкой аирдропа или интегрируете кроссчейн-функциональность, надежный доступ к RPC — это фундамент. Изучите наш маркетплейс API для получения блокчейн-инфраструктуры корпоративного уровня.
Поищите «Mutuum Finance» в Google, и вы найдете страницу за страницей спонсируемых пресс-релизов, провозглашающих революционный протокол кредитования DeFi, $ 20 млн финансирования на этапе предпродажи и прогнозы доходности в 2 400 %. Поищите «Mutuum Finance scam», и вы обнаружите рейтинги доверия всего 14 из 100, жалобы пользователей на исчезающие балансы и анонимную команду, стоящую за продуктом, которого еще не существует.
Обе эти реальности верны одновременно. И это противоречие делает Mutuum Finance одним из самых поучительных примеров того, как оценивать — и, возможно, избегать — криптопроекты на этапе предпродажи в 2026 году.
Mutuum Finance (MUTM) позиционирует себя как следующий крупный протокол кредитования DeFi. Предпродажа привлекла более 18 900 инвесторов и почти 0,01 на Этапе 1 до 0,06. Проект заявляет о наличии двойных моделей кредитования, аудите безопасности от Halborn и рейтинге сканирования токена CertiK 90 из 100.
Но за фасадом пресс-релизов скрывается паттерн, который опытные криптоинвесторы уже видели раньше — и который требует тщательного изучения.
По своей сути Mutuum Finance описывается как децентрализованный некастодиальный протокол ликвидности для кредитования, заимствования и получения процентов через криптозаймы с избыточным обеспечением. Дизайн, на бумаге, не является необычным. Он зеркально отражает устоявшиеся протоколы, такие как Aave и Compound, с некоторыми структурными дополнениями.
Кредитование Peer-to-Contract (P2C): Пользователи вносят активы в общие пулы ликвидности, чтобы получать доход и mtTokens — процентные токены, стоимость которых растет по мере того, как заемщики погашают кредиты. Заемщики предоставляют избыточное обеспечение и могут выбирать между переменными и стабильными процентными ставками. Эта модель функционально идентична работе Aave V3.
Кредитование Peer-to-Peer (P2P): Второй рынок поддерживает прямое кредитование и заимствование более волатильных активов (проект называет PEPE и SHIB в качестве примеров) в рамках фиксированных параметров соотношения займа к стоимости (LTV). Изолируя спекулятивные токены в выделенной среде, протокол утверждает, что поддерживает безопасность своих основных пулов.
Стейблкоин с избыточным обеспечением: Mutuum описывает планы по созданию привязанного к USD стейблкоина, выпускаемого из казначейства протокола с использованием механики выпуска и сжигания (mint-and-burn) — концептуально похоже на стейблкоин GHO от Aave.
Механизм обратного выкупа и перераспределения: Комиссии платформы используются для покупки MUTM на открытом рынке, который затем перераспределяется среди пользователей, размещающих mtTokens в модуле безопасности (safety module).
Общий объем предложения токенов составляет 4 миллиарда MUTM, при этом 45,5 % (1,82 м иллиарда токенов) выделено на предпродажу. Проект базируется в Дубае и планирует развертывание на Ethereum с поддержкой Layer 2 и интеграцией оракулов Chainlink.
Ни одна из этих функций не является технически новой. Каждый элемент уже существует в работающих продуктах Aave, Compound, Morpho или SparkLend. Вопрос не в том, является ли дизайн теоретически обоснованным, а в том, сможет ли команда его реализовать.
Команда Mutuum Finance анонимна. Ни основатели, ни разработчики, ни советники публично не идентифицированы. В сфере, где «рагпуллы» (rug pulls) и мошенничества с выходом (exit scams) остаются обычным делом, анонимность команды является самым значительным фактором риска для инвесторов предпродажи.
Анонимные команды не всегда являются мошенническими — Сатоши Накамото из Bitcoin является самым известным примером. Но Сатоши никогда не просил у кого-либо $ 20 млн до выпуска рабочего продукта. Когда проект привлекает значительный капитал от розничных инвесторов без публичной ответственности лиц, контролирующих эти средства, профиль риска меняется кардинально.
По состоянию на январь 2026 года Mutuum Finance развернула базовый смарт-контракт в тестнете Sepolia. Публичный интерфейс (frontend) отсутствует. Никаких транзакций в тестнете замечено не было. Ни один пользователь не протестировал протокол в сколь-либо значимом объеме.
Проект собрал почти $ 20 млн на продукт, который существует только в виде описания в Whitepaper и набора проверенных смарт-контрактов. Протокол V1 описывается как приближающийся к готовности в тестнете, а запуск в основной сети (mainnet) ожидается где-то в 2026 году, но точная да та не объявлена.
Для сравнения: Aave запустила свою основную сеть в январе 2020 года после обширного развертывания в тестнете и публичного бета-тестирования. Compound V1 был запущен в 2018 году еще до привлечения значительного капитала. В устоявшемся секторе кредитования DeFi продукты выпускаются до предпродаж, а не наоборот.
При подтвержденной цене запуска в 240 млн. Для контекста:
У Mutuum нулевой TVL, ноль пользователей и ноль транзакций в реальной сети. FDV в $ 240 млн для непроверенного протокола без рабочего продукта является атипичной даже по меркам криптоиндустрии, где завышенные оценки на предпродажах часто предшествуют резкому падению после листинга.
Поиск в Google по запросу «Mutuum Finance MUTM» выдает огромный объем спонсируемого контента и пресс-релизов — в основном распространяемых через GlobeNewswire и тиражируемых в финансовых новостных изданиях. Язык публикаций неизменно рекламный, с использованием таких фраз, как «подтвержденный рост на 300 %» и «самый перспективный альткоин дешевле 1 $».
Органическое обсуждение в сообществе практически отсутствует. Независимые отзывы в подавляющем большинстве негативны или носят предостерегающий характер. Соотношение платного маркетинга и подлинной вовлеченности пользователей инвертировано по сравнению с легитимными DeFi-протоколами, которые обычно выстраивают сообщества органически перед запуском маркетинговых кампаний.
Сторонние инструменты оценки доверия показывают противоречивые сигналы:
Расхождение между доменами вносит путаницу. Пользователи сообщали об инвестировании небольших сумм только для того, чтобы на следующий день обнаружить нулевой баланс, при этом команда проекта не выходила на связь.
Mutuum Finance акцентирует внимание на двух документах безопасности: аудите Halborn Security и результатах сканирования токенов CertiK с оценкой 90 из 100. Это реальные компании, выполняющие легитимную работу. Однако критически важно понимать, что именно они охватывают, а что нет.
Аудит Halborn проверил компоненты смарт-контракта, включая операции по ликвидации, оценку залога, логику заимствования и расчет процентных ставок. Это подтверждает, что код в написанном виде функционирует так, как задумано. Это не подтверждает честность команды, жизнеспособность бизнес-модели или безопасность средств от недобросовестного управления со стороны инсайдеров.
Сканирование токенов CertiK оценивает контракт токена на наличие распространенных уязвимостей — механизмов «honeypot» (приманок), скрытых функций минтинга и аналогичных технических рисков. Оценка 90 из 100 означает, что сам контракт токена технически чист. Это ничего не говорит о легитимности проекта, намерениях команды или вероятности поддержки после запуска.
Оба аудита являются необходимыми, но недостаточными условиями для доверия. Многие проекты, которые в итоге потерпели неудачу или оказались мошенническими, имели действующие аудиты безопасности. Аудит говорит вам, что код работает; он не говорит, что люди, стоящие за ним, заслуживают доверия.
Программа вознаграждения за найденные ошибки (bug bounty) на сумму 50 000 $ — это позитивный сигнал, но скромный по отраслевым стандартам (например, программа bug bounty Aave выплатила миллионы).
Чтобы оценить, отвечает ли Mutuum Finance реальным потребностям рынка, полезно понять конкурентную среду.
Сфера DeFi-кредитования значительно повзрослела. Общий объем непогашенных кредитов в основных протоколах вырос на 37,2 % в годовом исчислении в 2025 году. Aave доминирует с долей 56,5 % от общего долга DeFi, превысив 71 триллион . Morpho стал серь езным конкурентом, особенно в сети Base, где он обогнал Aave, став крупнейшим рынком кредитования.
SparkLend достиг TVL в 7,9 миллиарда $, сочетая консервативные требования к залогу с инновационными стратегиями доходности. Даже среди новых участников успешными оказались те, кто запустил рабочие продукты до привлечения значительного капитала.
Рынок кредитования с избыточным обеспечением реален и растет. Вопрос в том, есть ли место для нового участника, который не приносит технических инноваций, не имеет сложившейся пользовательской базы и опыта работы в продакшене — особенно для проекта, претендующего на оценку в 240 миллионов $.
Честный ответ: скорее всего, нет, если команда не предложит нечто действительно уникальное. Модель P2P-кредитования для волатильных активов — самый интересный аспект дизайна, но она еще не создана, не говоря уже о тестировании.
Для тех, кто уже участвовал в пресейле Mutuum Finance — или рассматривает такую возможность — предлагаем структуру для принятия обоснованных решений:
Оптимистичный сценарий (Bull case): Смарт-контракты проверены аудиторами. Модель двойного кредитования концептуально обоснована. Если команда представит рабочий продукт, который привлечет пользователей и TVL, участники раннего пресейла купят активы со значительной скидкой по сравнению с ценой запуска. Стейблкоин с избыточным обеспечением добавляет возможность диверсификации доходов. Мультичейн-развертывание может расширить целевой рынок.
Пессимистичный сценарий (Bear case): Анонимная команда, отсутствие рабочего продукта, полностью разводненная стоимость (FDV) при запуске в 240 миллионов $, подавляющее преобладание платного маркетинга над органическим внедрением, противоречивые оценки доверия и жалобы пользователей. Структура проекта, в которой 45,5 % токенов достаются инвесторам пресейла по растущим ценам с периодами вестинга, создает механическое давление со стороны продавцов при запуске. Исторические данные по казывают, что 88 % токенов, полученных через эйрдропы и пресейлы, теряют в цене в течение трех месяцев.
Реалистичная оценка: Легитимные протоколы DeFi-кредитования сначала создают продукты, привлекают пользователей, а затем привлекают капитал. Mutuum Finance инвертировала эту последовательность. Это не делает проект автоматически мошенническим — некоторые законные проекты проводят пресейлы перед запуском. Но это резко повышает профиль риска, и вес косвенных улик (анонимность, отсутствие продукта, агрессивный маркетинг, низкие показатели доверия) склоняет анализ в сторону крайней осторожности.
Самый безопасный подход к любому пресейлу прост: никогда не инвестируйте больше, чем вы можете позволить себе полностью потерять, и проявляйте тот же скептицизм, который вы бы применили к любой непроверенной инвестиционной возможности, обещающей экстраординарную доходность.
DeFi-кредитование — это рынок объемом более 50 миллиардов $ с потенциалом для инноваций. Но важные инновации — кредитование с неполным обеспечением, интеграция активов реального мира (RWA), кроссчейн-ликвидность — создаются ком андами с открытыми личностями, рабочими продуктами и органическими сообществами. У Mutuum Finance нет ничего из этого. Сможет ли проект развить их, остается открытым вопросом, на который смогут ответить только время и готовый код.
Данная статья предназначена для образовательных целей и не является инвестиционным советом. Всегда проводите самостоятельное исследование перед участием в любом криптовалютном пресейле или инвестиционной возможности.
Berachain запустился в феврале 2025 года на фоне беспрецедентного хайпа. Кампании по предварительному внесению депозитов привлекли $3,1 миллиарда еще до запуска основной сети (mainnet). Нативный механизм Proof of Liquidity (PoL) обещал решить проблему фрагментации ликвидности в DeFi. Мем-культура и серьезные технологии, казалось, идеально сочетались друг с другом.
Спустя двенадцать месяцев цифры рисуют отрезвляющую картину. TVL достиг пика в $3,35 миллиарда и с тех пор рухнул до примерно $393 миллионов — падение составило 88%. Токен BERA обвалился более чем на 90% по сравнению со своим максимумом в $2,70. А споры вокруг пунктов о возврате средств инвесторам заставили задаться вопросом: кто на самом деле извлекает выгоду из этой «ориентированной на сообщество» сети?
Был ли Berachain неудачным э кспериментом или лежащая в его основе инновация по-прежнему актуальна? Давайте изучим факты.
Ключевой инновацией Berachain стал Proof of Liquidity (PoL) — механизм консенсуса, который связывает безопасность сети с участием в DeFi-экосистеме. В отличие от Proof of Stake, где токены бездействуют в контрактах валидаторов, PoL требует, чтобы ликвидность активно использовалась в экосистеме.
Трехтокенная модель:
Теория была элегантной. Валидаторам нужн ы делегации BGT для получения вознаграждений. Пользователи зарабатывают BGT, предоставляя ликвидность в одобренные «хранилища вознаграждений» (reward vaults). Протоколы конкурируют за эмиссию BGT, предлагая лучшую доходность. Это создает маховик, где предоставление ликвидности напрямую укрепляет безопасность сети.
Как это работает на практике:
Система по сути геймифицирует предоставление ликвидности, превращая пассивное доходное фермерство в активное участие в управлении.
Траектория TVL:
| Дата | TVL | Примечания |
|---|---|---|
| До запуска | $3,1 млрд | Кампании пред-депозитов Boyco |
| Февраль 2025 | $3,35 млрд | Пик TVL вскоре после запуска майннета |
| Q2 2025 | ~$1,5 млрд | Начало постепенного снижения |
| Январь 2026 | $393 млн – $646 млн | Текущий диапазон в зависимости от источника |
Обвал TVL на 88% вызывает немедленные вопросы. Была ли ликвидность пред-депозитов «спекулятивным капиталом», который ушел, как только иссякли стимулы? Не смог ли механизм PoL создать устойчивую ликвидность?
Показатели токена BERA:
Крах токена был усилен решением Berachain сделать BERA инфляционным. В отличие от дефляционных токенов, которые выгодны держателям во время медвежьего рынка, непрерывная эмиссия BERA создает постоянное давление на продажу.
Метрики экосистемы DeFi:
Несмотря на обвал TVL, в экосистеме наблюдаются признаки реально й активности:
Эти протоколы в совокупности обработали миллиардные объемы. Вопрос в том, устойчивы ли текущие уровни активности без искусственных стимулов.
Пункт о возврате средств Brevan Howard:
Пожалуй, ни один скандал не нанес такого ущерба репутации Berachain в сообществе, как информация о защите инвесторов. Сообщается, что фонд Brevan Howard Digital, инвестировавший $25 миллионов, договорился о пункте возврата средств, позволяющем им вернуть свои инвестиции, если цена BERA упадет ниже определенных порогов.
Критики указа ли на асимметрию: институциональные инвесторы получили защиту от падения, в то время как розничные пользователи взяли на себя все риски. Нарратив об «ориентированности на сообщество» выглядел пустым, когда у инсайдеров оказались «сети безопасности», недоступные обычным участникам.
Распределение аирдропа:
Аирдроп BERA выделил всего 3–5% от общего предложения участникам тестнета, которые поддерживали проект годами. Жалобы на «низкое вознаграждение за усилия» разошлись по социальным сетям. Пользователи, потратившие месяцы на тестирование сети, почувствовали себя обманутыми по сравнению с инвесторами, которые просто выписали чеки.
Эксплойт Balancer:
В марте 2025 года эксплойт на $12,8 млн поразил пулы на базе Balancer в сети Berachain. Хотя это не было ошибкой самого PoL, инцидент с безопасностью подорвал доверие к зарождающейся экосистеме. Средства были в конечном итоге заморожены и частично возвращены, но репутационный ущерб уже был нанесен.
Несмотря на существующие проблемы, Berachain представила инновации, заслуживающие признания:
Подлинная компонуемость DeFi:
Система PoL создала условия для глубокой интеграции между протоколами. Производные ликвидного стейкинга от Infrared (iBGT, iBERA) напрямую подключаются к пулам ликвидности Kodiak, которые, в свою очередь, обеспечивают работу стратегий доходности Concrete. Такая компонуемость является более сложной и продуманной, чем в архитектурах типичных блокчейнов.
Активное управление:
Делегирование BGT — это не просто теория: протоколы активно соревнуются за эмиссию. Рынок «взяток» (bribing market) создает прозрачный механизм определения цены за направление потоков ликвидности. Пользователи точно знают, сколько стоит их участие в управлении сетью.
Новые экономические эксперименты:
Berachain фактически создала «уровень ликвидности», которого не хватает другим сетям. Данные этого эксперимента — что работает, а что нет — представляют ценность независимо от ценовых показат елей токенов.
Активность разработчиков:
Экосистема привлекла серьезных разработчиков. Проекты вроде Infrared Finance создали сложные механизмы ликвидного стейкинга. Kodiak разработал функции концентрированной ликвидности, способные конкурировать с Uniswap V3. Этот технический фундамент не исчезает при падении цен.
Критики приводят несколько убедительных аргументов:
Проблема «наемного капитала» не решена:
Предполагалось, что PoL создаст «липкую» ликвидность, привязав ее к управлению. На практике капитал все равно покинул сеть, когда доходность упала. Механизм добавил сложности, но фундаментально не изменил согласованность стимулов.
Ошибки в дизайне токенов:
Решение сделать BERA инфляционным токеном, в то время как BGT является непередаваемым, создало структурное давление на продажу. Пользователи, зарабатывающие BGT, часто немедленно продавали полученную эмиссию BERA, что ускоряло падение цены.
Барьер сложности:
Система из трех токенов запутала новичков. Понимание различий между BERA, BGT и HONEY требовало серьезного изучения. Многие пользователи просто предоставляли ликвидность, не осознавая последствий для управления.
Вопросы устойчивости:
С исчерпанием стимулов и обвалом TVL сможет ли Berachain привлечь органическую активность? Сеть должна доказать, что она предлагает нечто большее, чем просто возможности для фарминга доходности, доступные на других площадках.
| Показатель | Berachain | Arbitrum | Solana | Avalanche |
|---|---|---|---|---|
| Консенсус | PoL | PoS (Ethereum) | PoS + PoH | PoS |
| Пиковый TVL | $ 3,35 млрд | $ 3,2 млрд | $ 8 млрд + | $ 2,5 млрд |
| Текущий TVL | ~ $ 400 млн | ~ $ 2,5 млрд | ~ $ 5 млрд | ~ $ 1 млрд |
| Нативный стейблкоин | HONEY | Нет | Нет | Нет |
| Стимулы ликвидности | Встроены в консенсус | Внешние | Внешние | Внешние |
Механизм PoL в Berachain действительно инновационен, но результаты показывают, что эта инновация пока не трансформировалась в устойчивое конкурентное преимущество.
Berachain находится на критическом этапе развития. Проект может пойти по одному из путей:
Сценарий 1: Перестройка вокруг ядра пользователей
Фокус на протоколах и пользователях, которые остались в сети после обвала. Команды Infrared, Kodiak и Concrete доказали свою приверженность. Развитие на основе меньшей, но более лояльной базы может обеспечить устойчивый рост.
Сценарий 2: Корректировка механизма PoL
Изменение токеномики для снижения давления на продажу. Возможные шаги включают введение частичной передачи прав на BGT, снижение инфляции BERA или внедрение механизмов сжигания.
Сценарий 3: Стагнация экосистемы
Без новых катализаторов Berachain рискует стать очередной «сетью-призраком» с интересными технологиями, но без реального использования. Культура мемов, вызвавшая первоначальный интерес, не сможет поддерживать долгосрочное развитие.
Ключевые метрики для мониторинга:
Результаты первого года Berachain дают важные уроки для всей отрасли:
1. Кампании с предварительными депозитами создают искусственную базу
$ 3,1 млрд ликвидности перед запуском выглядели впечатляюще, но задали нереалистичные ожидания. Успех сети следует оценивать по активности после прекращения стимулов, а не по пиковым значениям «наемного капитала».
2. Новым механизмам консенсуса требуется время
Proof of Liquidity — это подлинная инновация. Отвергать её только на основании одного года волатильности рынка было бы преждевременно. Механизму необходимо пройти через несколько рыночных циклов, чтобы доказать свою жизнеспособность.
3. Токеномика важна не меньше, чем технологии
Техническая реализация PoL может быть безупречной, но инфляционная модель токена BERA подорвала ценовые показатели. Экономическому дизайну должно уделяться не меньше внимания, чем механизмам консенсуса.
4. Доверие сообщества очень хрупко
Пункт о возврате средств Brevan Howard и споры вокруг аирдропов нанесли ущерб доверию, который невозможно исправить одними технологиями. Прозрачность условий для инвесторов должна стать стандартом в индустрии.
Первый год Berachain принес и инновации, и разочарования. Proof of Liquidity представляет собой искреннюю попытку решить проблему фрагментации ликвидности в DeFi. Трехтокенная модель обеспечила глубокую компонуемость протоколов, а разработчики создали сложные и качественные приложения.
Однако цифры говорят сами за себя. Обвал TVL на 88 % и падение цены токена на 90 % указывают на серьезные просчеты. Остается спорным вопрос: была ли причина в рыночных условиях, ошибках токеномики или в самом механизме PoL.
Технология продолжает жить — Infrared Finance по-прежнему обрабатывает значительные объемы, а система управления работает согласно проекту. Но Berachain должна доказать, что способна привлекать органическую активность без искусственной поддержки в виде стимулов на запуске.
Один год — слишком малый срок для окончательного вердикта по новому механизму консенсуса. Но этого времени достаточно, чтобы признать: первоначальная реализация не оправдала ожиданий. Следующие двенадцать месяцев определят, станет ли Berachain поучительной историей о неудаче или примером триумфального возвращения.
BlockEden.xyz предоставляет RPC-инфраструктуру корпоративного уровня для более чем 25 блокчейн-сетей, позволяя разработчикам создавать приложения как на проверенных, так и на новых блокчейнах. По мере развития ландшафта L1-решений надежный доступ к нодам остается критически важным для производственных приложений. Посетите наш маркетплейс API, чтобы найти инфраструктуру для мультичейн-разработки.
Что происходит, когда самая энергоемкая отрасль в мире находит еще более ненасытного клиента, чем биткоин? В 2026 году мы наблюдаем за ответом в режиме реального времени: майнеры биткоина отказываются от стратегий, ориентированных только на криптовалюту, чтобы стать основой инфраструктуры искусственного интеллекта, подписывая по пути контракты на сумму 65 миллиардов долларов с Microsoft, Google и другими технологическими гигантами.
Трансформация настолько масштабна, что некоторые майнеры прогнозируют: к концу года на биткоин будет приходиться менее 20 % их выручки — по сравнению с 85 % всего 18 месяцев назад. Это не просто смена курса; это промышленная метаморфоза, которая может изменить как ландшафт криптомайнинга, так и глобальную гонку инфраструктуры ИИ.