Zama зарекомендовала себя как бесспорный лидер в области полностью гомоморфного шифрования (FHE) для блокчейна, став первым в мире FHE-единорогом в июне 2025 года с оценкой в 1 млрд послепривлеченияболее150млн. Парижская компания не конкурирует с блокчейнами — она предоставляет криптографическую инфраструктуру, позволяющую любой EVM-сети обрабатывать зашифрованные смарт-контракты без дешифрования исходных данных. Посл е запуска мейннета на Ethereum в конце декабря 2025 года и начала аукциона токенов $ZAMA 12 января 2026 года, Zama находится в критической точке перегиба, где теоретические криптографические прорывы встречаются с готовым к эксплуатации развертыванием.
Стратегическую значимость невозможно переоценить: в то время как доказательства с нулевым разглашением подтверждают правильность вычислений, а доверенные среды исполнения полагаются на безопасность оборудования, FHE уникальным образом обеспечивает вычисления на зашифрованных данных от нескольких сторон, решая фундаментальную трилемму блокчейна между прозрачностью, конфиденциальностью и комплаенсом. Такие институты, как JP Morgan, уже подтвердили этот подход в рамках проекта Project EPIC, продемонстрировав конфиденциальную торговлю токенизированными активами при полном соблюдении нормативных требований. Позиционирование Zama как инфраструктуры, а не конкурирующей сети, означает, что она аккумулирует ценность независимо от того, какой L1 или L2 блокчейн в конечном итоге займет доминирующее положение.
Техническая архитектура обеспечивает зашифрованные вычисления без допущений о доверии
Полностью гомоморфное шифрование представляет собой прорыв в криптографии, который теоретически существовал с 2009 года, но только недавно стал практически применимым. Термин «гомоморфный» относится к математическому свойству, при котором операции, выполняемые над зашифрованными данными, при дешифровании дают результаты, идентичные операциям над исходным открытым текстом. Реализация Zama использует TFHE (Torus Fully Homomorphic Encryption) — схему, отличающуюся быстрым бутстраппингом — фундаментальной операцией, которая сбрасывает накопленный шум в шифротекстах и обеспечивает неограниченную глубину вычислений.
Архитектура fhEVM представляет модель символьного исполнения, которая элегантно решает проблемы производительности блокчейна. Вместо обработки фактических зашифрованных данных в сети, смарт-контракты выполняются с использованием облегченных дескрипторов (указателей), в то время как фактические FHE-вычисления асинхронно переносятся на специализированные копроцессоры. Такая конструкция означает, что хост-сети, такие как Ethereum, не требуют модификаций, транзакции без FHE не замедляются, а FHE-операции могут выполняться параллельно, а не последовательно. Архитектура состоит из пяти интегрированных компонентов: библиотеки fhEVM для Solidity-разработчиков, узлов-копроцессоров, выполняющих FHE-вычисления, службы управления ключами с использованием 13 узлов MPC с пороговым дешифрованием, контракта списка контроля доступа (ACL) для программируемой конфиденциальности и шлюза, координирующего кроссчейн-операции.
Тесты производительности демонстрируют стремительное улучшение. Задержка бутстраппинга — критическая метрика для FHE — снизилась с первоначальных 53 миллисекунд до менее 1 миллисекунды на графических процессорах NVIDIA H100, а пропускная способность достигла 189 000 бутстрапов в секунду на восьми H100. Текущая пропускная способность протокола составляет 20 + TPS на CPU, что достаточно для всех зашифрованных транзакций Ethereum на сегодняшний день. Дорожная карта предусматривает 500 – 1 000 TPS к концу 2026 года с переходом на GPU и масштабирование до 100 000 + TPS со специализированными ASIC в 2027 – 2028 годах. В отличие от TEE-решений, уязвимых для атак по сторонним каналам на аппаратном уровне, безопасность FHE основана на предположениях о криптографической сложности на базе решеток, что обеспечивает постквантовую устойчивость.
Инструментарий для разработчиков созрел от этапа исследований до производства
Open-source экосистема Zama включает четыре взаимосвязанных продукта, которые привлекли более 5 000 разработчиков, что составляет примерно 70 % доли рынка FHE в блокчейне. Библиотека TFHE-rs предоставляет реализацию на чистом Rust с GPU-ускорением через CUDA, поддержкой FPGA через оборудование AMD Alveo и многоуровневыми API, варьирующимися от высокоуровневых операций до базовых криптографических примитивов. Библиотека поддерживает зашифрованные целые числа до 256 бит с операциями, включая арифметику, сравнение и условное ветвление.
Concrete функционирует как компилятор TFHE, построенный на инфраструктуре LLVM / MLIR, преобразуя стандартные программы на Python в эквивалентные FHE-схемы. От разработчиков н е требуется экспертных знаний в криптографии — они пишут обычный код на Python, а Concrete берет на себя сложность оптимизации схем, генерации ключей и управления шифротекстами. Для приложений машинного обучения Concrete ML предоставляет готовые замены моделей scikit-learn, которые автоматически компилируются в FHE-схемы, поддерживая линейные модели, ансамбли на основе деревьев и даже дообучение зашифрованных LLM. Версия 1.8 продемонстрировала дообучение модели LLAMA 8B на 100 000 зашифрованных токенах примерно за 70 часов.
Solidity-библиотека fhEVM позволяет разработчикам писать конфиденциальные смарт-контракты, используя знакомый синтаксис с зашифрованными типами (от euint8 до euint256, ebool, eaddress). Например, зашифрованный перевод ERC-20 использует TFHE.le() для сравнения зашифрованных балансов и TFHE.select() для условной логики — и всё это без раскрытия значений. Партнерство с OpenZeppelin в сентябре 2025 года привело к созданию стандартизированных реализаций конфиденциальных токенов, примитивов для аукционов с закрытыми ставками и структур управления, которые ускоряют внедрение в корпоративном секторе.
Бизнес-модель извлекает выгоду как поставщик инфраструктуры
Траектория финансирования Zama отражает растущее доверие институциональных инвесторов: Серия A на сумму $73 млн в марте 2024 года под руководством Multicoin Capital и Protocol Labs, за которой последовала Серия B на сумму $57 млн в июне 2025 года под руководством Pantera Capital, обеспечившая компании статус «единорога». Список инвесторов напоминает перечень блокчейн-элиты — в раундах участвовали Хуан Бенет (основатель Filecoin и член совета директоров), Гэвин Вуд (сооснователь Ethereum и Polkadot), Анатолий Яковенко (сооснователь Solana) и Тарун Читра (основатель Gauntlet).
Модель монетизации использует двойное лицензирование BSD3-Clear: технологии остаются бесплатными для некоммерческих исследований и прототипирования, в то время как для промышленног о развертывания требуется покупка прав на использование патентов. К марту 2024 года Zama подписала контракты на сумму более $50 млн всего за шесть месяцев коммерциализации, имея в разработке еще сотни потенциальных клиентов. Для частных блокчейн-развертываний применяется ценообразование на основе транзакций, в то время как криптопроекты часто платят токенами. Предстоящий протокол Zama внедряет ончейн-экономику: операторы стейкают ZAMA, чтобы получить право на выполнение работ по шифрованию и дешифрованию, при этом комиссии варьируются от \0.005 до $0.50 за проверку ZKPoK и от $0.001 до $0.10 за операцию дешифрования.
Команда представляет собой крупнейшую в мире профильную исследовательскую организацию в области FHE: более 96 сотрудников из 26 стран, из которых 37 имеют докторскую степень (PhDs) (~40 % штата). Сооснователь и технический директор Паскаль Пайе (Pascal Paillier) изобрел схему шифрования Пайе, используемую в миллиардах смарт-карт, и получил престижную стипендию IACR Fellowship в 2025 году. Генеральный директор Ранд Хинди (Rand Hindi) ранее основал Snips, платформу голосового ИИ, приобретенную компанией Sonos. Такая концентрация криптографических талантов создает значительные барьеры в области интеллектуальной собственности — Пайе владеет примерно 25 патентными семействами, защищающими ключевые инновации.
Конкурентное позиционирование: стратегия «кирок и лопат» для конфиденциальности в блокчейне
Ландшафт решений для обеспечения конфиденциальности делится на три фундаментальных подхода, каждый из которых имеет свои компромиссы. Доверенные среды исполнения (TEEs), используемые Secret Network и Oasis Network, обеспечивают производительность, близкую к нативной, но полагаются на аппаратную безопасность с порогом доверия, равным единице — если защищенный анклав скомпрометирован, конфиденциальность полностью нарушается. Раскрытие уязвимостей TEE в октябре 2022 года, затронувшее Secret Network, подчеркнуло эти риски. Доказательства с нулевым разглашением (Zero-Knowledge proofs), применяемые Aztec Protocol ($100 млн в раунде Серии B от a16z), подтверждают правильность вычислений без раскрытия входных данных, но не могут выполнять вычисления над зашифрованными данными от нескольких сторон, что ограничивает их применимость для приложений с общим состоянием, таких как пулы кредитования.
FHE занимает уникальную позицию: математически гарантированная конфиденциальность с настраиваемыми порогами доверия, отсутствие аппаратных зависимостей и критически важная способность обрабатывать зашифрованные данные из нескольких источников. Это позволяет реализовать сценарии, невозможные при других подходах — конфиденциальные AMM, выполняющие расчеты по зашифрованным резервам от поставщиков ликвидности, или протоколы кредитования, управляющие зашифрованными залоговыми позициями.
В сегменте FHE компания Zama выступает в качестве инфраструктурного уровня, в то время как другие строят сети поверх него. Проект Fhenix (привлечено $22 млн) создает оптимистичный роллап L2, используя TFHE-rs от Zama в рамках партнерства, и уже развернул сопроцессор CoFHE на Arbitrum как первое практическое внедрение FHE. Inco Network (привлечено $4.5 млн) предоставляет «конфиденциальность как сервис» для существующих сетей с помощью fhEVM от Zama, предлагая как быструю обработку на базе TEE, так и безопасные вычисления FHE+MPC. Оба проекта зависят от базовой технологии Zama — это означает, что Zama извлекает выгоду независимо от того, какая сеть FHE станет доминирующей. Такое позиционирование инфраструктуры напоминает модель OpenZeppelin, которая получает прибыль от внедрения смарт-контрактов, не конкурируя напрямую с Ethereum.
Варианты использования: DeFi, ИИ, RWA и комплаенс-платежи
В сфере DeFi технология FHE фундаментально решает проблему MEV (максимальной извлекаемой стоимости). Поскольку параметры транзакций остаются зашифрованными до момента включения в блок, фронтраннинг и сэндвич-атаки становятся математически невозможными — в мемпуле просто нет видимых данных для эксплуатации. Эталонная реализация ZamaSwap демонстрирует зашифрованные свопы AMM с полностью скрытыми балансами и резервами пула. Помимо защиты от MEV, конфиденциальные протоколы кредитования могут поддерживать зашифрованные залоговые позиции и пороги ликвидации, что позволяет проводить ончейн-оценку кредитоспособности на основе частных финансовых данных.
Для ИИ и машинного обучения Concrete ML обеспечивает вычисления с сохранением конфиденц иальности в здравоохранении (зашифрованная медицинская диагностика), финансах (обнаружение мошенничества в зашифрованных транзакциях) и биометрии (аутентификация без раскрытия личности). Фреймворк поддерживает зашифрованное дообучение LLM — обучение языковых моделей на конфиденциальных данных, которые никогда не покидают зашифрованную форму. По мере распространения ИИ-агентов в инфраструктуре Web3, FHE обеспечивает уровень конфиденциальных вычислений, гарантирующий приватность данных без ущерба для их полезности.
Токенизация активов реального мира (RWA) представляет собой, пожалуй, самую большую возможность. Проект EPIC от JP Morgan Kinexys продемонстрировал институциональную токенизацию активов с зашифрованными суммами заявок, скрытыми активами инвесторов и проверками KYC / AML на зашифрованных данных — при полном соблюдении нормативных требований. Это устраняет фундаментальный барьер, препятствующий использованию публичных блокчейнов традиционными финансами: невозможность скрыть торговые стратегии и позиции от конкурентов. Учитывая, что рынок токенизированных RWA оценивается более чем в $100 трлн, FHE открывает путь для институционального участия, которое не могут обеспечить частные блокчейны.
Платежи и конфиденциальность стейблкоинов завершают общую картину. Запуск основной сети в декабре 2025 года включил в себя первый конфиденциальный перевод стейблкоина с использованием cUSDT. В отличие от подходов на основе миксеров (Tornado Cash), FHE обеспечивает программируемый комплаенс — разработчики определяют правила контроля доступа, устанавливающие, кто и что может расшифровать. Это позволяет реализовать конфиденциальность, соответствующую нормативным требованиям, а не абсолютную анонимность. Авторизованные аудиторы и регуляторы получают соответствующий доступ без ущерба для общей приватности транзакций.
Регуляторная среда создает благоприятные условия для комплаентной конфиденциальности
Регуляторная база ЕС MiCA, полностью вступившая в силу с 30 декабря 2024 года, формирует высокий спрос на решения в области конфиденциальности, поддерживающие комплаенс. Правило Travel Rule обязует поставщиков услуг криптоактивов передавать данные об отправителе и получателе для всех переводов без минимального порога (de minimis), что делает подходы «конфиденциальности по умолчанию», такие как микширование, непрактичными. Механизмы выборочного раскрытия данных FHE точно соответствуют этому требованию: транзакции остаются зашифрованными для общего наблюдения, в то время как уполномоченные стороны получают доступ к необходимой информации.
В Соединенных Штатах подписание закона GENIUS Act в июле 2025 года заложило основу первой комплексной федеральной системы регулирования стейблкоинов, что свидетельствует о зрелости регулирования, отдающего предпочтение комплаентным решениям для обеспечения конфиденциальности, а не уклонению от правил. Азиатско-Тихоокеанский регион продолжает развивать прогрессивные структуры: режим регулирования стейблкоинов в Гонконге вступил в силу в августе 2025 года, а Сингапур сохраняет лидерство в лицензировании криптовалют. Во всех юрисдикциях прослеживается тенденция в пользу решений, обеспечивающих как конфиденциальность, так и соблюдение нормативных требований — именно в этом заключается ценностное предложение Zama.
Сдвиг в правоприменении в 2025 году от реактивного преследования к проактивным структурам создает возможности для внедрения FHE. Проекты, создающие архитектуры с поддержкой комплаентной конфиденциальности с самого начала — а не пытающиеся адаптировать дизайн «сначала конфиденциальность» под требования регуляторов — найдут более простые пути к институциональному внедрению и одобрению регуляторами.
Технические и рыночные вызовы требуют тщательной навигации
Производительность остается основным барьером, хотя траектория развития ясна. В настоящее время операции FHE выполняются примерно в 100 раз медленнее, чем аналогичные операции с открытым текстом — это приемлемо для редких высокоценных транзакций, но ограничивает приложения с высокой пропускной способностью. Дорожная карта масштабирования зависит от аппаратного ускорения: переход на GPU в 2026 году, оптимизация FPGA и, в конечном итоге, специализированные ASIC. Программа DARPA DPRIVE, финансирующая Intel, Duality, SRI и Niobium для разработки ускорителей FHE, представляет собой значительные государственные инвестиции, ускоряющие эти сроки.
Управление ключами вносит свои сложности. Текущий комитет MPC из 13 узлов для порогового дешифрования требует предположения о честном большинстве — сговор между пороговыми узлами может позволить провести «тихие атаки», незаметные для других участников. Дорожная карта нацелена на расширение до 100+ узлов с интеграцией HSM и постквантовыми ZK-доказательствами, что усилит эти гарантии.
Конкуренция со стороны альтернатив TEE и ZK не должна сбрасываться со счетов. Secret Network и Oasis предлагают готовые к промышленной эксплуатации конфиденциальные вычисления со значительно лучшей текущей производительностью. Поддержка Aztec в размере 100 миллионов долларов и команда, создавшая PLONK — доминирующую конструкцию ZK-SNARK — означают серьезную конкуренцию в области роллапов с сохранением конфиденциальности. Преимущество TEE в производительности может сохраняться, если аппаратная безопасность будет улучшаться быстрее, чем ускорение FHE, хотя предположения о доверии к оборудованию создают фундаментальный потолок, которого нет у решений ZK и FHE.
Заключение: Позиционирование в качестве инфраструктуры позволяет извлекать выгоду из роста всей экосистемы
Стратегический гений Zama заключается в ее позиционировании как инфраструктуры, а не конкурирующей сети. Обе ведущие реализации блокчейнов на базе FHE — Fhenix и Inco — построены на техн ологиях TFHE-rs и fhEVM от Zama, что означает, что Zama получает доход от лицензирования независимо от того, какой протокол получит распространение. Модель двойного лицензирования гарантирует, что внедрение разработчиками открытого исходного кода стимулирует коммерческий спрос со стороны предприятий, в то время как запуск токена $ZAMA в январе 2026 года создает ончейн-экономику, согласовывающую стимулы операторов с ростом сети.
Три фактора определят конечный успех Zama: выполнение дорожной карты по производительности с нынешних 20 TPS до 100 000+ TPS с помощью ASIC; институциональное внедрение после валидации со стороны JP Morgan; и рост экосистемы разработчиков за пределы текущих 5 000 до массового проникновения в Web3. Регуляторная среда решительно сместилась в пользу комплаентной конфиденциальности, а уникальная способность FHE к зашифрованным многосторонним вычислениям позволяет решать задачи, которые не могут обеспечить ни ZK, ни TEE.
Для исследователей и инвесторов Web3 Zama представляет собой классическую возможность «продажи кирок и лопат» в сфере конфиденциальности блокчейна — инфраструкт уру, которая аккумулирует стоимость по мере созревания уровня конфиденциальных вычислений в DeFi, AI, RWA и институциональном секторе. Оценка в 1 миллиард долларов учитывает значительный риск исполнения, но успешная реализация технической дорожной карты может сделать Zama важнейшей инфраструктурой для следующего десятилетия развития блокчейна.
