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Em apenas sete dias, os capitalistas de risco cripto aplicaram $ 763 milhões em seis projetos. A mensagem foi inequívoca: a era da especulação acabou, e a infraestrutura é soberana.

A primeira semana de janeiro de 2026 não foi apenas um começo forte — foi uma declaração de intenções. O Série C de $ 250 milhões da Rain com uma avaliação de $ 1,95 bilhão. A Fireblocks adquirindo a Tres Finance por $ 130 milhões. A BlackOpal surgindo com $ 200 milhões. A Babylon Labs garantindo $ 15 milhões da a16z para infraestrutura de colateral em Bitcoin. A ZenChain fechando $ 8,5 milhões para sua L1 de Bitcoin compatível com EVM. Isso não foi capital perseguindo hype. Isso foi capital encontrando um lar na infraestrutura de base de um novo sistema financeiro.

A Grande Realocação: Da Especulação para a Infraestrutura​

Algo fundamental mudou no capital de risco cripto entre 2024 e 2026. Em 2025, os investidores aplicaram mais de $ 25 bilhões no setor — um aumento de 73 % em relação ao ano anterior — mas a composição desse capital contou uma história mais interessante do que a cifra principal.

O volume de negócios caiu na verdade 33 %, enquanto o tamanho médio dos cheques subiu 1,5 x para $ 5 milhões. Menos negócios, cheques maiores, maior convicção. Os investidores concentraram suas apostas no que um VC descreveu como "bunching" — agrupamento de capital em torno de stablecoins, exchanges, mercados de previsão, protocolos DeFi e a infraestrutura de conformidade que sustenta esses verticais.

O contraste com a exuberância de 2021 não poderia ser mais gritante. Aquele ciclo jogou dinheiro em qualquer coisa com um token e um whitepaper. Este exige receita, clareza regulatória e prontidão institucional. Como disse uma proeminente empresa de VC: "Trate a cripto como infraestrutura. Construa ou faça parcerias agora em torno da liquidação de stablecoins, canais de custódia/conformidade e distribuição de ativos tokenizados. Os vencedores serão as plataformas que tornarem essas capacidades invisíveis, regulamentadas e utilizáveis em escala."

Rain: O Unicórnio das Stablecoins Definindo o Ritmo​

O Série C de $ 250 milhões da Rain dominou as manchetes da semana, e por um bom motivo. A plataforma de pagamentos com stablecoins ostenta agora uma avaliação de $ 1,95 bilhão — sua terceira rodada de financiamento em menos de um ano — e processa $ 3 bilhões anualmente através de mais de 200 parceiros empresariais, incluindo Western Union e Nuvei.

A rodada foi liderada pela ICONIQ, com participação da Sapphire Ventures, Dragonfly, Bessemer Venture Partners, Galaxy Ventures, FirstMark, Lightspeed, Norwest e Endeavor Catalyst. Essa lista parece um "quem é quem" do capital tradicional e nativo de cripto.

O que torna a Rain atraente não é apenas o volume de pagamentos — é a tese que ela valida. As stablecoins evoluíram de instrumentos especulativos para a espinha dorsal da liquidação financeira global. Elas não são mais apenas uma história de cripto; são uma história de fintech que por acaso roda em trilhos de blockchain.

A tecnologia da Rain permite que as empresas movam, armazenem e usem stablecoins por meio de cartões de pagamento, programas de recompensas, on / off-ramps, carteiras e canais transfronteiriços. A proposta de valor é simples: pagamentos globais mais rápidos, baratos e transparentes, sem o atrito do sistema bancário correspondente legado.

M&A Aquece: Fireblocks e a Consolidação da Infraestrutura​

A aquisição da Tres Finance pela Fireblocks por $ 130 milhões sinaliza outra tendência importante: a consolidação entre provedores de infraestrutura. A Tres Finance, uma plataforma de contabilidade cripto e relatórios fiscais, havia levantado anteriormente $ 148,6 milhões. Agora, ela se torna parte da missão da Fireblocks de construir um sistema operacional unificado para ativos digitais.

A Fireblocks processa mais de $ 4 trilhões em transferências de ativos digitais anualmente. Adicionar as capacidades de relatórios financeiros da Tres cria uma solução de ponta a ponta para operações institucionais de cripto — da custódia e transferência à conformidade e auditoria.

Este não é um negócio isolado. Em 2025, o número de transações de M&A (Fusões e Aquisições) em cripto quase dobrou para 335 em relação ao ano anterior. As mais notáveis incluíram a aquisição da Deribit pela Coinbase por $ 2,9 bilhões, a compra da NinjaTrader pela Kraken por $ 1,5 bilhão e o negócio de $ 10,3 bilhões em ações da Naver pela Dunamu, operadora da Upbit.

O padrão é claro: players de infraestrutura maduros estão absorvendo ferramentas e capacidades especializadas, construindo plataformas integradas verticalmente que podem atender clientes institucionais em todo o ciclo de vida dos ativos digitais.

Infraestrutura de Bitcoin Finalmente Recebe o Devido Valor​

Duas captações focadas em Bitcoin completaram a atividade da semana. A Babylon Labs garantiu $ 15 milhões da a16z crypto para desenvolver os Trustless BTCVaults, um sistema de infraestrutura que permite que o Bitcoin nativo sirva como colateral em aplicações financeiras on-chain sem custodiantes ou wrapping de ativos.

O momento é significativo. A Aave Labs e a Babylon estão testando empréstimos garantidos por Bitcoin no primeiro trimestre de 2026, visando um lançamento em abril para o "Bitcoin-backed Spoke" da Aave V4. Se for bem-sucedido, isso poderá desbloquear bilhões em liquidez de Bitcoin para aplicações DeFi — algo que a indústria tentou e falhou em alcançar de forma elegante por anos.

Enquanto isso, a ZenChain fechou $ 8,5 milhões liderados por Watermelon Capital, DWF Labs e Genesis Capital para sua Layer 1 de Bitcoin compatível com EVM. O projeto se junta a um campo lotado de iniciativas de infraestrutura de Bitcoin, mas o interesse sustentado dos VCs sugere convicção de que a utilidade do Bitcoin se estende muito além das narrativas de reserva de valor.

O que Está Perdendo o Favor​

Nem todos os setores se beneficiaram do reset de capital de 2026. Vários VCs apontaram a infraestrutura de blockchain — particularmente novas redes Layer 1 e ferramentas genéricas — como propensas a ver uma redução no financiamento. O mercado está saturado de L1s, e os investidores estão cada vez mais céticos de que o mundo precise de outra plataforma de contratos inteligentes de propósito geral.

A convergência Cripto-IA também enfrenta ventos contrários. Apesar do intenso hype ao longo de 2025, um investidor observou que a categoria apresenta "muitos projetos que permanecem soluções em busca de um problema, e a paciência dos investidores se esgotou". A execução ficou dramaticamente atrás das promessas, e 2026 pode ver um ajuste de contas para projetos que captaram recursos baseados em narrativa em vez de substância.

O fio condutor: o capital agora flui para utilidade e receita comprováveis, não para potencial e promessas.

O Cenário Macro: Adoção Institucional como Impulsor​

O que está impulsionando esse foco em infraestrutura? A resposta mais simples é a demanda institucional. Bancos, gestores de ativos e corretores veem cada vez mais os produtos habilitados por blockchain — custódia de ativos digitais, pagamentos transfronteiriços, emissão de stablecoins, cartões, gestão de tesouraria — como oportunidades de crescimento, em vez de campos minados regulatórios.

As instituições estabelecidas estão lutando contra desafiadores nativos de cripto lançando suas próprias capacidades de blockchain. Mas elas precisam de parceiros de infraestrutura. Precisam de soluções de custódia com segurança de nível institucional. Precisam de ferramentas de conformidade que se integrem aos fluxos de trabalho existentes. Precisam de on / off-ramps que satisfaçam os reguladores em várias jurisdições.

Os VCs que financiam Rain, Fireblocks, Babylon e seus pares estão apostando que o próximo capítulo da cripto não é sobre substituir as finanças tradicionais — é sobre se tornar a infraestrutura que torna as finanças tradicionais mais rápidas, baratas e eficientes.

O que Isso Significa para os Construtores​

Para desenvolvedores e fundadores, a mensagem do financiamento de janeiro é clara: a infraestrutura vence. Especificamente:

A infraestrutura de stablecoins continua sendo a categoria mais quente. Qualquer projeto que facilite a emissão, distribuição, conformidade ou pagamentos com stablecoins encontrará investidores receptivos.

Ferramentas de conformidade e relatórios financeiros estão em demanda. As instituições não adotarão cripto em escala sem trilhas de auditoria robustas e cobertura regulatória. A saída de $ 130 milhões da Tres Finance valida essa tese.

DeFi no Bitcoin está finalmente recebendo capital sério. Anos de experimentos fracassados com wrapped-BTC deram lugar a soluções mais elegantes como os cofres trustless da Babylon. Se você está construindo primitivas financeiras nativas de Bitcoin, o momento pode ser ideal.

A consolidação cria oportunidades. À medida que os grandes players adquirem ferramentas especializadas, surgem lacunas que novos entrantes podem preencher. A pilha de infraestrutura está longe de estar completa.

O que não funcionará: outra L1, outro híbrido de IA-blockchain sem utilidade clara, outro projeto focado primeiro no token esperando que a especulação sustente o negócio.

Olhando para Frente: A Tese de 2026​

A primeira semana de 2026 oferece uma prévia do ano que virá. O capital está disponível — potencialmente em níveis de 2021 se as tendências continuarem — mas a alocação mudou fundamentalmente. Infraestrutura, conformidade e prontidão institucional definem os projetos financiáveis. Especulação, narrativas e lançamentos de tokens, não.

Essa mudança representa o amadurecimento da cripto de uma classe de ativos especulativos para uma infraestrutura financeira. É menos emocionante do que ralis de 100 x em meme coins, mas é a base para uma adoção duradoura.

Os $ 763 milhões aplicados na primeira semana não estavam perseguindo o próximo "moonshot". Estavam construindo os trilhos nos quais todos — da Western Union a Wall Street — eventualmente operarão.

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O Ethereum acaba de concluir a expansão de throughput de dados mais agressiva de sua história — e a maioria dos usuários não faz ideia de que isso aconteceu.

Entre dezembro de 2025 e janeiro de 2026, três hard forks coordenados triplicaram silenciosamente a capacidade de blobs do Ethereum, enquanto reduziam as taxas de transação da Camada 2 em até 60 %. O upgrade, codinome Fusaka (uma amálgama de "Fulu" e "Osaka"), representa uma mudança fundamental na forma como o Ethereum lida com a disponibilidade de dados — e isso é apenas o começo.

Do Gargalo ao Avanço: A Revolução dos Blobs​

Antes do Fusaka, cada validador do Ethereum precisava baixar e armazenar 100 % dos dados dos blobs para verificar sua disponibilidade. Isso criava um teto de escalabilidade óbvio: mais dados significavam maiores requisitos de largura de banda para cada nó, ameaçando a decentralização da rede.

A principal funcionalidade do Fusaka, o PeerDAS (Peer Data Availability Sampling), reestrutura fundamentalmente esse requisito. Em vez de baixar blobs completos, os validadores agora amostram apenas 8 de 128 colunas — cerca de 6,25 % do total de dados — usando técnicas criptográficas para verificar se o restante está disponível.

A mágica técnica acontece por meio da codificação de apagamento Reed-Solomon: cada blob é matematicamente estendido e dividido em 128 colunas distribuídas por sub-redes especializadas. Desde que 50 % das colunas permaneçam acessíveis, todo o blob original pode ser reconstruído. Essa otimização aparentemente simples desbloqueia um aumento teórico de 8x no throughput de blobs sem forçar os nós a escalar seu hardware.

A Sequência de Forks BPO: Uma Masterclass em Escalonamento Cuidadoso​

Em vez de lançar tudo de uma vez, os desenvolvedores principais do Ethereum executaram uma implementação precisa em três partes:

Fork	Data	Blobs Alvo	Blobs Máximos
Fusaka	3 de dezembro de 2025	6	9
BPO-1	17 de dezembro de 2025	10	15
BPO-2	7 de janeiro de 2026	14	21

Esta abordagem Blob-Parameter-Only (BPO) permitiu que os desenvolvedores coletassem dados do mundo real entre cada incremento, garantindo a estabilidade da rede antes de avançar mais. O resultado? A capacidade de blobs já mais que triplicou em relação aos níveis pré-Fusaka, com os desenvolvedores principais agora planejando BPO-3 e BPO-4 para atingir 128 blobs por bloco até meados de 2026.

Economia da Camada 2: Os Números que Importam​

O impacto para os usuários de L2 é imediato e mensurável. Antes do Fusaka, os custos médios de transação em L2 variavam de $ 0,50 a $ 3,00. Pós-upgrade:

• Arbitrum e Optimism: Usuários relatam custos de transação de $ 0,005 a $ 0,02
• Taxas médias de gas do Ethereum: Caíram para aproximadamente $ 0,01 por transação — abaixo dos $ 5+ durante os períodos de pico de 2024
• Custos de submissão de lote L1: Reduzidos em 40 % para sequenciadores de L2

As estatísticas de todo o ecossistema contam uma história convincente:

• As redes L2 processam agora aproximadamente 2 milhões de transações diárias — o dobro do volume da mainnet do Ethereum
• O throughput combinado de L2 excedeu 5.600 TPS pela primeira vez
• O ecossistema L2 lida com mais de 58,5 % de todas as transações do Ethereum
• O Valor Total Protegido (TVL) entre as L2s atingiu aproximadamente $ 39,89 bilhões

A Saga do EOF: Pragmatismo Sobre Perfeição​

Uma ausência notável no Fusaka conta sua própria história. O EVM Object Format (EOF), uma reformulação abrangente de 12 EIPs na estrutura de bytecode de contratos inteligentes, foi removido do upgrade após meses de debate acalorado.

O EOF teria reestruturado como os contratos inteligentes separam código, dados e metadados — prometendo melhor validação de segurança e menores custos de implantação. Os defensores argumentavam que ele representava o futuro do desenvolvimento da EVM. Os críticos o chamavam de complexidade excessiva.

No final, o pragmatismo venceu. Como observou o desenvolvedor principal Marius van der Wijden: "Nós não concordamos, e não estamos mais chegando a um acordo sobre o EOF, então ele tem que sair."

Ao remover o EOF e focar exclusivamente no PeerDAS, o Ethereum entregou algo que funcionava, em vez de algo que poderia ter sido melhor, mas permanecia contencioso. A lição: às vezes, o caminho mais rápido para o progresso é aceitar que nem todos concordarão.

A Atividade da Rede Responde​

O mercado percebeu. Em 16 de janeiro de 2026, as redes Ethereum L2 registraram 2,88 milhões de transações diárias — um novo pico impulsionado pela eficiência das taxas de gas. A rede Arbitrum, especificamente, viu seu throughput de sequenciador atingir 8.000 TPS sob testes de estresse após seu upgrade "Dia" otimizado para compatibilidade com o Fusaka.

A Base emergiu como a vencedora clara no cenário pós-Fusaka, capturando a maior parte da nova liquidez, enquanto muitas L2s concorrentes viram seus TVLs estagnarem. A combinação da vantagem de distribuição da Coinbase e custos de transação sub-centavos criou um ciclo virtuoso que outros rollups têm dificuldade em igualar.

O Caminho para 10.000 TPS​

A Fusaka é explicitamente posicionada como um degrau, não um destino. O roadmap atual inclui:

Junho de 2026: Expansão da contagem de blobs para 48 através de forks BPO contínuos

Final de 2026 (Glamsterdam): A próxima grande atualização nomeada, visando:

• Aumentos no limite de gas para 200 milhões
• "Processamento paralelo perfeito" para execução de transações
• Otimizações adicionais de PeerDAS

Além: O slot do fork "Hegota", previsto para levar a escalabilidade ainda mais longe

Com essas melhorias, L2s como a Base projetam que podem atingir 10.000-20.000 TPS, com todo o ecossistema L2 combinado escalando dos níveis atuais para mais de 24.000 TPS.

O Que Isso Significa para os Desenvolvedores​

Para desenvolvedores e provedores de infraestrutura, as implicações são substanciais:

Camada de Aplicação: Custos de transação abaixo de um centavo finalmente tornam as microtransações viáveis. Jogos, aplicativos sociais e casos de uso de IoT que eram economicamente impossíveis a US$ 1+ por transação agora têm espaço para respirar.

Infraestrutura: Os requisitos reduzidos de largura de banda para operadores de nós devem ajudar a manter a descentralização conforme o throughput escala. Operar um validador não exige mais conectividade de nível empresarial.

Modelos de Negócio: Protocolos DeFi podem experimentar estratégias de negociação de alta frequência. Marketplaces de NFT podem agrupar operações sem custos proibitivos de gas. Modelos de assinatura e preços por uso tornam-se economicamente viáveis on-chain.

O Cenário Competitivo Muda​

Com as taxas de L2 agora competitivas com a Solana (frequentemente citadas em US$ 0,00025 por transação), a narrativa de que o "Ethereum é muito caro" precisa ser atualizada. As perguntas mais relevantes tornam-se:

• O ecossistema L2 fragmentado do Ethereum pode igualar a UX unificada da Solana?
• As pontes e a interoperabilidade melhorarão rápido o suficiente para evitar a balcanização da liquidez?
• A camada de abstração L2 adiciona complexidade que afasta os usuários para outros lugares?

Estas são questões de UX e adoção, não limitações técnicas. A Fusaka demonstrou que o Ethereum pode escalar — os desafios restantes são sobre como essa capacidade se traduz na experiência do usuário.

Conclusão: A Revolução Silenciosa​

A Fusaka não virou manchete da mesma forma que o The Merge. Não houve contagens regressivas dramáticas ou debates sobre impacto ambiental. Em vez disso, três hard forks coordenados ao longo de seis semanas transformaram silenciosamente a economia do Ethereum.

Para os usuários, a diferença é tangível: transações que custavam dólares agora custam centavos. Para os desenvolvedores, o campo de jogo expandiu-se drasticamente. Para a indústria em geral, a questão de se o Ethereum pode escalar foi respondida — pelo menos para a geração atual de demanda.

O próximo teste virá mais tarde em 2026, quando a Glamsterdam tentar elevar esses números ainda mais. Mas, por enquanto, a Fusaka representa exatamente o que as atualizações bem-sucedidas de blockchain devem ser: incrementais, baseadas em dados e focadas no impacto no mundo real, em vez da perfeição teórica.

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Quando uma empresa de tesouraria de Ethereum anuncia que está comprando motores a jato, você sabe que a indústria cripto entrou em território inexplorado. A aquisição de US$ 12,2 milhões da ETHZilla de dois motores de aeronave CFM56-7B24 através de sua recém-formada subsidiária ETHZilla Aerospace LLC não é apenas um pivô corporativo excêntrico — é uma janela para como a narrativa de tokenização de ativos do mundo real está remodelando as estratégias cripto corporativas em 2026.

A empresa vendeu mais de US$ 114,5 milhões de suas participações em ETH nos últimos meses, viu suas ações despencarem 97% desde o seu pico em agosto, e agora está apostando seu futuro em trazer ativos aeroespaciais para os trilhos do blockchain. É ou uma aula de reinvenção estratégica ou um conto de advertência sobre a gestão de tesouraria cripto corporativa — e possivelmente ambos.

A Anatomia de um Pivô de Tesouraria Cripto​

A jornada da ETHZilla parece uma história comprimida da experimentação de estratégia corporativa cripto. Apoiada por Peter Thiel, a empresa adotou o Ethereum como seu principal ativo de tesouraria em meados de 2025, juntando-se à onda de empresas que seguem o manual de Bitcoin da MicroStrategy, mas apostando no ETH em seu lugar.

A lua de mel foi breve. Em quatro meses, a ETHZilla vendeu US$40 milhões em ETH em outubro para financiar um programa de recompra de ações, depois descarregou outros US$ 74,5 milhões em dezembro para resgatar dívidas pendentes. Isso representa US$114,5 milhões em liquidações — aproximadamente 24.291 ETH a preços médios de cerca de US$ 3.066 por token — de uma tesouraria que deveria ser uma reserva de valor a longo prazo.

Agora, a "prioridade número um em 2026" da empresa é expandir seu negócio de tokenização de ativos do mundo real (RWA), com planos de lançar tokens RWA no primeiro trimestre. A aquisição de motores a jato é a prova de conceito.

"No mercado de equipamentos pesados, focaremos inicialmente em ativos aeroespaciais, como motores de aeronaves e fuselagens, para tokenizar", explicou o presidente e CEO da ETHZilla, McAndrew Rudisill, em sua carta aos acionistas de dezembro. Os motores serão alugados para operadoras de aeronaves — uma prática padrão na indústria aeroespacial, onde as companhias aéreas mantêm motores sobressalentes para minimizar interrupções operacionais.

Por que Motores a Jato? A Tese da Tokenização Aeroespacial​

A escolha de ativos de aviação não é arbitrária. A indústria aeroespacial enfrenta uma escassez significativa de fornecimento de motores. De acordo com a IATA, as companhias aéreas foram forçadas a pagar aproximadamente US$2,6 bilhões para alugar motores sobressalentes adicionais apenas em 2025. O mercado global de leasing de motores de aeronaves deve crescer de US$ 11,17 bilhões em 2025 para US$ 15,56 bilhões até 2031, representando uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 5,68 %.

Esse desequilíbrio entre oferta e demanda cria uma oportunidade de tokenização interessante. O financiamento tradicional de motores de aeronaves depende fortemente de empréstimos bancários e mercados de capitais, com altas barreiras de entrada para investidores menores. A tokenização poderia, teoricamente:

• Permitir a propriedade fracionária: Dividir ativos caros em unidades menores e negociáveis
• Melhorar a liquidez: Criar mercados secundários para ativos de aviação tradicionalmente ilíquidos
• Aumentar a transparência: Usar o livro-razão imutável do blockchain para registros de propriedade, histórico de manutenção e dados de utilização
• Abrir financiamento alternativo: Títulos garantidos por ativos tokenizados poderiam complementar o empréstimo tradicional

A ETHZilla planeja executar essa estratégia através de uma parceria com a Liquidity.io, uma corretora broker-dealer regulamentada e um sistema de negociação alternativo (ATS) registrado na SEC. Esse quadro de conformidade regulatória é crucial — valores mobiliários tokenizados exigem registro adequado e locais de negociação para evitar problemas com as leis de valores mobiliários.

O Experimento Mais Amplo de Tesouraria de Ethereum​

A ETHZilla não é a única empresa que teve dificuldades com o modelo de tesouraria de Ethereum. O surgimento de múltiplas empresas de tesouraria de ETH em 2025 representou uma evolução natural das estratégias focadas em Bitcoin, mas os resultados foram mistos.

A SharpLink Gaming (NASDAQ: SBET) acumulou cerca de 280.706 ETH em meados de 2025, tornando-se a maior detentora pública de Ether do mundo. A The Ether Machine (NASDAQ: ETHM) arrecadou US$654 milhões em agosto, quando Jeffrey Berns investiu 150.000 ETH, e agora detém 495.362 ETH no valor de mais de US$ 1,4 bilhão. Ao contrário dos detentores passivos, a ETHM faz o staking de seu ETH e utiliza estratégias DeFi para gerar rendimento.

O desafio fundamental para todas essas empresas é o mesmo: a volatilidade de preço do Ethereum torna-o uma base difícil para a gestão estável da tesouraria corporativa. Quando o ETH é negociado lateralmente ou declina, essas empresas enfrentam pressão para:

1. Manter e esperar pela valorização (arriscando mais perdas)
2. Gerar rendimento através de staking e DeFi (adicionando complexidade e risco)
3. Migrar para estratégias alternativas (como a jogada de RWA da ETHZilla)

A ETHZilla parece ter escolhido a terceira opção, embora não sem críticas. Um analista caracterizou a mudança como "destruição de valor para o acionista" e a chamou de "embaraçosa", observando que o "NAV era 30 / ação há 2 meses".

Tokenização de RWA: Além do Hype​

A narrativa de tokenização de ativos do mundo real tem ganhado força. De acordo com a McKinsey, o mercado de tokenização de RWA pode chegar a US$2 trilhões até 2030, enquanto a emissão de stablecoins pode atingir US$ 2 trilhões até 2028. Atualmente, o Ethereum hospeda aproximadamente 65 % do valor total de RWA on-chain, de acordo com o rwa.xyz.

Mas o pivô da ETHZilla destaca tanto a oportunidade quanto os desafios de execução:

A Oportunidade:

• O mercado de RWA tokenizados de US$ 358 bilhões está crescendo rapidamente
• Ativos de aviação representam um negócio real e gerador de receita (aluguel de motores)
• Existem caminhos regulamentados através de corretoras e ATSs
• O apetite institucional por alternativas tokenizadas está aumentando

Os Desafios:

• A transição de uma estratégia de tesouraria para um negócio operacional exige competências diferentes
• A empresa já consumiu um capital significativo
• O desempenho das ações sugere ceticismo do mercado sobre o pivô
• Competição de plataformas de RWA estabelecidas, como Ondo Finance e Centrifuge

Antes dos motores a jato, a ETHZilla também adquiriu uma participação de 15 % na Zippy, uma financiadora de empréstimos para casas fabricadas, e adquiriu uma participação na plataforma de financiamento de automóveis Karus — ambas com planos de tokenizar esses empréstimos. A empresa parece estar construindo um portfólio de RWA diversificado em vez de focar estreitamente no setor aeroespacial.

O Cenário de Tesouraria Cripto Corporativa em 2026​

As dificuldades da ETHZilla iluminam questões mais amplas sobre estratégias de tesouraria cripto corporativa. O espaço evoluiu consideravelmente desde que a MicroStrategy adicionou Bitcoin ao seu balanço pela primeira vez em 2020:

Tesourarias de Bitcoin (Estabelecidas)

• A Strategy (anteriormente MicroStrategy) detém estimados 687.410 BTC — mais de 3% do fornecimento total de Bitcoin
• A Twenty One Capital detém cerca de 43.514 BTC
• A Metaplanet Inc. (a "MicroStrategy" do Japão) detém aproximadamente 35.102 BTC
• 61 empresas de capital aberto adotaram estratégias de tesouraria em Bitcoin com detenções coletivas de 848.100 BTC

Tesourarias de Ethereum (Experimentais)

• A The Ether Machine lidera com 495.362 ETH
• A SharpLink Gaming detém aproximadamente 280.706 ETH
• As reservas da ETHZilla foram substancialmente reduzidas através de vendas

Tendências Emergentes Jad Comair, CEO da Melanion Capital, prevê que 2026 se tornará um "ano da tesouraria de altcoins", à medida que as empresas se expandem para além do Bitcoin. Mas a experiência da ETHZilla sugere que ativos cripto voláteis podem ser mais adequados como complementos — em vez de bases — da estratégia corporativa.

Novas diretrizes contábeis do U.S. Financial Accounting Standards Board agora permitem que as empresas relatem detenções de cripto ao valor justo de mercado, eliminando um obstáculo prático. O ambiente regulatório também melhorou com a Lei CLARITY, a Lei GENIUS e outras legislações criando uma estrutura mais favorável para a adoção corporativa.

O Que Vem a Seguir​

O lançamento do token RWA da ETHZilla no primeiro trimestre de 2026 será um teste crucial. Se a empresa conseguir tokenizar com sucesso ativos de aviação e demonstrar geração de receita real, isso poderá validar a mudança de estratégia e potencialmente criar um modelo para outras empresas de tesouraria cripto em dificuldades.

As implicações mais amplas estendem-se para além da sorte de uma única empresa:

1. Diversificação de tesouraria: As empresas podem passar a ver as cripto crescentemente como um componente de estratégias de tesouraria diversificadas, em vez de uma reserva principal
2. Negócios operacionais: Estratégias puras de "hold crypto" podem dar lugar a negócios ativos construídos em torno de tokenização e DeFi
3. Clareza regulatória: O sucesso dos títulos tokenizados dependerá fortemente da aceitação regulatória e de estruturas de proteção ao investidor
4. Timing de mercado: As perdas da ETHZilla destacam os riscos de entrar em estratégias de tesouraria cripto em picos de mercado

A tese da tokenização aeroespacial é intrigante — existe uma demanda real para leasing de motores, potencial de receita real e casos de uso legítimos de blockchain em torno de propriedade fracionada e transparência. Resta saber se a ETHZilla conseguirá executar essa visão após esgotar grande parte de sua tesouraria.

Por enquanto, a empresa transformou-se de uma detentora de Ethereum em uma startup aeroespacial com características de blockchain. No mundo em rápida evolução da estratégia cripto corporativa, isso pode ser tanto um pivô desesperado quanto uma reinvenção inspirada. O lançamento do token no primeiro trimestre nos dirá qual dos dois é.

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Para desenvolvedores e empresas que exploram a tokenização de ativos do mundo real e infraestrutura de blockchain, a BlockEden.xyz fornece serviços de API de nível empresarial no Ethereum e em outras chains — a camada fundamental que as plataformas de RWA exigem para operações on-chain confiáveis.

Um aumento de 17x na avaliação em 10 meses. Três rodadas de financiamento em menos de um ano. US$3 bilhões em transações anualizadas. Quando a Rain anunciou sua Série C de US$ 250 milhões com uma avaliação de US$ 1,95 bilhão em 9 de janeiro de 2026, ela não se tornou apenas mais um unicórnio cripto — ela validou a tese de que a maior oportunidade em stablecoins não é a especulação, mas sim a infraestrutura.

Enquanto o mundo cripto se foca obsessivamente em preços de tokens e mecânicas de airdrop, a Rain construiu silenciosamente os canais através dos quais as stablecoins realmente fluem para a economia real. O resultado é uma empresa que processa mais volume do que a maioria dos protocolos DeFi combinados, com parceiros que incluem Western Union, Nuvei e mais de 200 empresas globalmente.

Quando um cofundador acusa publicamente um protocolo de $ 2,5 bilhões de operar um "TVL falso" dias antes de sua listagem na Binance, a comunidade cripto presta atenção. Quando esse protocolo responde com ameaças legais e a integração do Chainlink Proof of Reserve, ele se torna um estudo de caso sobre como o BTCFi está amadurecendo sob pressão. A controvérsia do Solv Protocol no início de 2025 expôs a frágil arquitetura de confiança subjacente ao ecossistema DeFi nascente do Bitcoin — e as soluções de nível institucional que estão surgindo para resolvê-la.

Isso não foi apenas mais uma briga no Twitter. As alegações atingiram o cerne do que torna o BTCFi viável: os usuários podem confiar que seu Bitcoin está realmente onde os protocolos afirmam estar? A resposta que a Solv eventualmente entregou — verificação on-chain em tempo real atualizada a cada 10 minutos — pode remodelar a forma como todo o setor aborda a transparência.

Em janeiro de 2026, algo notável aconteceu que a maioria dos utilizadores de cripto não percebeu: a ZORA, uma popular plataforma social Web3 construída na rede Base da Coinbase, tornou o seu token negociável na Solana — não através de uma ponte, mas através de um único clique. Os utilizadores que detinham ZORA no ecossistema da Ethereum puderam subitamente negociá-lo na Jupiter, Phantom e Raydium sem fazer wrapping de tokens, sem aprovar múltiplas transações ou sem rezar para que os seus fundos não ficassem retidos a meio da transferência.

A tecnologia que permite esta experiência fluida é o NEAR Intents, que acaba de ultrapassar $ 5 mil milhões em volume total e está a processar transações em mais de 25 redes blockchain. Após anos de promessas sobre interoperabilidade, a abstração de cadeia (chain abstraction) — a ideia de que os utilizadores não devem precisar de saber ou importar-se com qual blockchain estão a usar — está finalmente a tornar-se uma realidade operacional.

Isto é importante porque a fragmentação multi-cadeia tem sido o pesadelo de UX mais persistente do cripto. Num mundo com mais de 100 blockchains ativas, os utilizadores foram forçados a gerir múltiplas carteiras, adquirir tokens de gás nativos para cada rede, navegar por pontes (bridges) complicadas que regularmente perdem fundos e monitorizar mentalmente onde vivem os seus ativos. A abstração de cadeia promete tornar tudo isso invisível. E em janeiro de 2026, estamos a ver a primeira evidência credível de que isto realmente funciona.

Quando a Morpho anunciou em 14 de janeiro de 2026 que seu servidor do Discord se tornaria apenas leitura em 1º de fevereiro, não era apenas mais um protocolo ajustando sua estratégia de comunidade. Era uma declaração de que o Discord — a plataforma que definiu a construção de comunidades cripto por meia década — tornou-se mais um passivo do que um ativo.

"O Discord está, na verdade, cheio de golpistas", disse o cofundador da Morpho, Merlin Egalite. "As pessoas sofriam phishing enquanto procuravam respostas, apesar do monitoramento intenso, salvaguardas e tudo o que podíamos fazer". O protocolo de empréstimo, que gerencia mais de $ 13 bilhões em depósitos, determinou que os riscos da plataforma agora superavam seus benefícios para o suporte ao usuário.

A Morpho não está sozinha. O DefiLlama tem migrado do Discord para canais de suporte tradicionais. O fundador da Aavechan Initiative, Marc Zeller, convocou os principais protocolos, incluindo a Aave, a reconsiderarem sua dependência da plataforma. O êxodo sinaliza uma mudança fundamental na forma como os projetos DeFi pensam sobre comunidade — e levanta questões desconfortáveis sobre o que o cripto perde ao recuar de espaços abertos e acessíveis.

O valor total bloqueado (TVL) em protocolos de empréstimo DeFi ultrapassou $ 55 bilhões — uma nova máxima histórica que eclipsa os picos estabelecidos em 2021, 2022 e no final de 2024. Mas a história mais significativa não é o número em si. É quem o está impulsionando e como a infraestrutura subjacente mudou fundamentalmente.

Três protocolos definem agora o cenário de empréstimos institucionais: Aave detém quase 50 % de participação de mercado com $ 26 bilhões em TVL. Morpho cresceu 260 % em relação ao ano anterior, atingindo $ 13 bilhões em depósitos. Maple Finance saltou 417 % com $ 1,37 bilhão focado quase inteiramente em empréstimos institucionais subcolateralizados. Juntos, eles representam uma mudança decisiva das origens de especulação de varejo do DeFi em direção a uma infraestrutura que bancos, fundos de hedge e gestores de ativos podem realmente usar.

A transformação vai além das métricas de TVL. O Societe Generale — um banco europeu totalmente regulamentado — agora opera mercados de empréstimo através do Morpho para suas stablecoins em conformidade com o MiCA. O fundo do Tesouro tokenizado BUIDL da BlackRock atingiu $ 2,3 bilhões em ativos sob gestão e integra-se diretamente com protocolos DeFi como garantia. As linhas entre as finanças tradicionais e os empréstimos descentralizados estão se confundindo mais rápido do que a maioria dos observadores esperava.

A Lido controla cerca de 27 % de todo o Ethereum em staking — mais de $ 33 bilhões em ativos. No entanto, até agora, cada ETH depositado recebia o mesmo tratamento: mesmos validadores, mesmos parâmetros de risco, mesma estrutura de taxas. Para usuários de varejo, essa simplicidade era uma vantagem. Para instituições que gerenciam bilhões sob rigorosos requisitos de conformidade, era um fator impeditivo.

A Lido V3 muda totalmente essa equação. Com a introdução das stVaults — contratos inteligentes modulares que permitem configurações de staking personalizáveis — a Lido está se transformando de um protocolo de staking líquido na infraestrutura central de staking do Ethereum. As instituições agora podem selecionar operadores de nó específicos, implementar estruturas de conformidade personalizadas e criar estratégias de rendimento sob medida, mantendo o acesso à liquidez do stETH. A atualização representa a evolução mais significativa no staking de Ethereum desde a Fusão (The Merge), e chega no momento em que a demanda institucional por produtos cripto geradores de rendimento atinge níveis sem precedentes.