O Ato GENIUS: Decodificando a Legislação Histórica dos Stablecoins nos EUA e suas Ondas de Choque no Mercado Cripto
O Congresso dos EUA está prestes a fazer história com o Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act, um projeto de lei bipartidário inovador apresentado no início de 2025. Esta legislação visa estabelecer o primeiro marco regulatório federal abrangente para stablecoins – aquelas moedas digitais atreladas a moedas fiduciárias como o dólar americano. Com forte apoio de senadores-chave de ambos os lados do corredor e até do “czar cripto” da Casa Branca, o Ato GENIUS não é apenas mais um projeto de lei; é um potencial alicerce para o futuro dos ativos digitais nos Estados Unidos.
Já tendo alcançado um marco significativo ao ser a primeira grande legislação de ativos digitais aprovada por um comitê do Congresso na nova legislatura, o Ato GENIUS está gerando ondas no mercado de stablecoins de mais de US$ 230 bilhões e além. Vamos mergulhar no que este Ato propõe, seu estágio atual e os impactos transformadores que se espera que ele desencadeie no cenário das criptomoedas.
Qual é a Grande Ideia? Propósito e Pilares-Chave do Ato GENIUS
Em sua essência, o Ato GENIUS busca trazer ordem, segurança e clareza ao mundo em rápida expansão dos “stablecoins de pagamento”. Os legisladores estão respondendo ao crescimento explosivo no uso de stablecoins e às lições aprendidas com colapsos passados (como os stablecoins algorítmicos) para:
- Proteger os Consumidores: Blindar os usuários contra riscos como corridas, fraudes e atividades ilícitas.
- Garantir a Estabilidade Financeira: Mitigar riscos sistêmicos associados a stablecoins não regulamentados.
- Fomentar a Inovação Responsável: Legitimar os stablecoins e incentivar seu desenvolvimento dentro de um marco regulatório dos EUA.
O que se Enquadra como “Stablecoin de Pagamento”? O Ato define um “stablecoin de pagamento” como um ativo digital destinado a pagamentos ou liquidações, que o emissor promete resgatar a um valor monetário fixo (ex.: US$ 1). Crucialmente, esses tokens devem ser totalmente colateralizados em uma base 1:1 com reservas aprovadas, como dólares americanos ou outros ativos líquidos de alta qualidade. Isso exclui explicitamente stablecoins algorítmicos, moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) e produtos de investimento registrados desse regime regulatório específico. Pense em USDC ou um USDT emitido nos EUA, não em um token de fundo de índice.
Quem Pode Emitir Stablecoins? Um Novo Marco de Licenciamento
Para emitir legalmente um stablecoin de pagamento nos EUA, as entidades devem se tornar um “Emissor Permitido de Stablecoin de Pagamento” (PPSI). A emissão não licenciada será proibida. O Ato descreve três caminhos para se tornar um PPSI:
- Subsidiárias de Instituição Depositaria Segurada (IDI): Subsidiárias de bancos ou cooperativas de crédito segurados federalmente, aprovadas por seus reguladores.
- Emissores Federais Não Bancários de Stablecoin: Um novo tipo de entidade charterada pela OCC, oferecendo licença federal para fintechs não bancárias.
- Emissores de Stablecoin Qualificados por Estado: Entidades charteradas por estado (como companhias fiduciárias) aprovadas sob regimes estaduais que atendam aos padrões federais.
Equilíbrio entre Poder Federal e Estadual: O Ato tenta um equilíbrio delicado. Emissores com capitalização de mercado de stablecoin acima de US 10 bilhões) podem optar por regulação estadual se o quadro do estado for considerado “substancialmente semelhante” às regras federais. Contudo, quando um emissor regulado por estado ultrapassar o limiar de US$ 10 bilhões, deverá migrar para supervisão federal dentro de 360 dias. Essa abordagem dupla visa fomentar a inovação a nível estadual enquanto garante que os players sistêmicos estejam sob supervisão direta federal.
O Livro de Regras: Padrões Rigorosos para Emissores de Stablecoin
Todos os emissores permitidos devem cumprir requisitos prudenciais rigorosos:
- Reserva Total 1:1: Cada stablecoin deve ser respaldado por pelo menos um dólar em ativos seguros e líquidos (caixa, títulos do Tesouro dos EUA, etc.). Não é permitida reserva fracionada ou algorítmica para esses “stablecoins de pagamento” regulados.
- Direitos de Resgate Garantidos: Os emissores devem honrar resgates ao valor nominal de forma oportuna.
- Reservas Segregadas e Seguras: Os ativos de reserva devem ser mantidos separados dos fundos operacionais do emissor e não podem ser rehypotecados (emprestados ou reutilizados).
- Buffers de Capital e Liquidez: Emissores devem atender a requisitos de capital e liquidez definidos pelos reguladores.
- Transparência via Auditorias e Divulgação: Atos mensais de atestado de reservas e auditorias independentes periódicas são mandatados, com relatório público da composição das reservas. Emissores grandes (>$50 bilhões) enfrentarão demonstrações financeiras auditadas anualmente.
- Gestão de Risco e Segurança Cibernética Robustas: Estruturas abrangentes de gestão de risco, incluindo segurança cibernética avançada, são exigidas. Indivíduos com condenações por crimes financeiros são proibidos de ocupar cargos de gestão.
Vigilância Ativa: Supervisão, Aplicação e Proteções ao Consumidor
Reguladores bancários federais (Federal Reserve, OCC, FDIC) recebem poderes para supervisionar e aplicar sanções contra qualquer emissor de stablecoin permitido, inclusive os regulados por estado em certos cenários. Eles podem emitir ordens de cessar e desistir, aplicar multas ou revogar licenças.
O Ato também estabelece regras para custodiantes e provedores de carteira:
- Devem ser entidades reguladas.
- Devem segregar stablecoins dos clientes de seus próprios ativos.
- Não podem comminglar ou usar indevidamente fundos dos clientes.
- Devem fornecer relatórios mensais de conformidade auditados.
Essas medidas visam impedir cenários como as falhas de exchanges cripto de 2022, garantindo que ativos dos clientes estejam protegidos, mesmo em caso de falência. Bancos são explicitamente autorizados a custodiar stablecoins e suas reservas e até emitir depósitos tokenizados.
Não São Valores Mobiliários, Nem Commodities: Uma Clareza Legal Crucial
Uma disposição marcante do Ato GENIUS declara que stablecoins de pagamento não são valores mobiliários nem commodities sob a lei dos EUA. Isso os exclui da supervisão da SEC nesse aspecto e anula tratamentos contábeis como o SEC Staff Accounting Bulletin 121, que forçaria custodiantes a registrar tais ativos como passivos. Stablecoins devem ser tratados como instrumentos de pagamento. Importante, o Ato confirma que detentores de stablecoin não possuem seguro de depósito federal.
Se Algo Der Errado: Proteções em Insolvência e Falência
Em caso de insolvência do emissor, o Ato GENIUS concede aos detentores de stablecoin um direito de prioridade de primeira ordem sobre os ativos de reserva do emissor, à frente de outros credores. Isso visa maximizar as chances de que os detentores resgatem seus stablecoins ao valor nominal, embora alguns juristas apontem que essa abordagem é incomum e subordina outras reivindicações.