81 posts marcados com "Finanças"

Durante anos, Wall Street descartou as stablecoins como a resposta da cripto para um problema que ninguém tinha. Agora, todos os principais bancos dos EUA estão correndo para emitir uma. A SoFi acaba de se tornar o primeiro banco com licença nacional a lançar uma stablecoin em uma blockchain pública. JPMorgan, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo estão, segundo relatos, em negociações para lançar uma stablecoin conjunta através de sua infraestrutura de pagamentos compartilhada. E, em algum lugar em Washington, o GENIUS Act finalmente deu aos bancos a clareza regulatória que eles esperavam.

O mercado de stablecoins ultrapassou $ 317 bilhões — um aumento de 50 % em relação ao ano passado — e as instituições não estão mais perguntando se devem participar. Elas estão perguntando quão rápido podem chegar lá antes de seus concorrentes.

Enquanto os traders de varejo se fixam nos preços dos tokens, os arquitetos dos maiores protocolos de DeFi estão executando silenciosamente um pivô coordenado que remodelará o setor de $149 bilhões. O Aave está lançando sua atualização V4 no primeiro trimestre de 2026 com uma arquitetura revolucionária hub-and-spoke. A Lido está alocando$ 60 milhões através do GOOSE-3 para se transformar de um "middleware de staking de Ethereum" em uma plataforma institucional abrangente. A Sky (anteriormente MakerDAO) está implantando agentes de IA para automatizar decisões de governança. Estas não são atualizações incrementais — são uma reimaginação fundamental do que as finanças descentralizadas podem se tornar.

O momento não é por acaso. O Goldman Sachs relata que 71 % dos gestores de ativos institucionais planejam aumentar a exposição a cripto nos próximos 12 meses, com a clareza regulatória citada como o principal catalisador. À medida que as finanças tradicionais avançam cautelosamente em direção às DeFi, os protocolos que dominam hoje estão correndo para encontrá-las no meio do caminho.

Em 6 de janeiro de 2026, algo sem precedentes aconteceu nas finanças americanas: a Grayscale distribuiu US$9,4 milhões em recompensas de staking de Ethereum para investidores de ETF. Pela primeira vez na história, um produto negociado em bolsa de criptomoedas listado nos EUA repassou com sucesso o rendimento de staking on-chain para os acionistas. O pagamento — US$ 0,083178 por ação — pode parecer modesto, mas representa uma mudança fundamental na forma como os investidores institucionais podem acessar os rendimentos das criptomoedas. E é apenas o primeiro disparo no que promete ser uma batalha feroz pela dominância entre os maiores gestores de ativos do mundo.

No intervalo de duas semanas, dois dos maiores bancos da Europa anunciaram que estão oferecendo negociação de Bitcoin para milhões de clientes de varejo. O KBC Group da Bélgica, o segundo maior credor do país com US$ 300 bilhões em ativos, lançará a negociação de cripto em fevereiro de 2026. O DZ Bank da Alemanha, que gere mais de € 660 bilhões, garantiu a aprovação do MiCA em janeiro para lançar a negociação de Bitcoin, Ethereum, Cardano e Litecoin através da sua rede de bancos cooperativos. Estas não são startups de fintech ou exchanges nativas de cripto — são instituições centenárias que outrora descartaram os ativos digitais como ruído especulativo.

O ponto comum? MiCA. O Regulamento de Mercados de Criptoativos da União Europeia tornou-se o catalisador regulatório que finalmente deu aos bancos a clareza jurídica para entrar num mercado que observavam de fora há uma década. Com mais de 60 bancos europeus a oferecer agora algum tipo de serviço cripto e mais de 50 % planeando parcerias MiCA até 2026, a questão já não é se as finanças tradicionais irão abraçar o cripto — é quão rapidamente a transição irá acontecer.

O Departamento do Tesouro lançou uma estimativa bombástica: US$ 6,6 trilhões em depósitos bancários podem estar em risco se os programas de rendimento de stablecoins persistirem. Esse número único transformou um debate legislativo técnico em uma batalha existencial entre o setor bancário tradicional e a indústria cripto — e o resultado reformulará como centenas de milhões de dólares fluem pelo sistema financeiro anualmente.

No cerne desse conflito está uma "brecha" percebida na Lei GENIUS, a legislação histórica sobre stablecoins que o Presidente Trump sancionou em julho de 2025. Embora a lei proíba explicitamente que emissores de stablecoins paguem juros ou rendimentos diretamente aos detentores, ela não diz nada sobre plataformas de terceiros fazerem o mesmo. Os bancos chamam isso de uma falha regulatória que ameaça os depósitos do varejo. As empresas de cripto chamam isso de um design intencional que preserva a escolha do consumidor. Com o Comitê Bancário do Senado agora debatendo emendas e a Coinbase ameaçando retirar o apoio a legislações relacionadas, as guerras de rendimento de stablecoins tornaram-se a luta de política financeira mais consequente de 2026.

Enquanto Washington debate, os estados estão a agir. O Texas já comprou $5 milhões em Bitcoin. New Hampshire autorizou um título municipal de$ 100 milhões lastreado em Bitcoin. E a Flórida está a impulsionar legislação que poderá alocar até 10 % dos fundos estatais para ativos digitais. Bem-vindo à transformação mais significativa dos tesouros estaduais americanos desde a era do padrão-ouro — e a maioria das pessoas não faz ideia de que isso está a acontecer.

A partir de janeiro de 2026, mais de 20 estados dos EUA introduziram legislação para reservas de Bitcoin, com três deles — Texas, New Hampshire e Arizona — já tendo assinado projetos de lei. Isto já não é uma política especulativa. É infraestrutura a ser construída em tempo real, criando uma colcha de retalhos de adoção de Bitcoin a nível estadual que poderá, em última análise, forçar uma ação federal ou remodelar a forma como os governos americanos gerem os fundos públicos.

Os Três Pioneiros: Texas, New Hampshire e Arizona​

Texas: O Primeiro a Agir com $ 5 Milhões​

O Texas tornou-se o primeiro estado dos EUA a financiar efetivamente uma reserva de Bitcoin quando o gabinete do Controlador do Estado comprou cerca de $ 5 milhões do iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock em 20 de novembro de 2025. A medida seguiu a legislação estadual que autoriza o controlador a deter criptomoedas.

A posição do Texas como um centro de Bitcoin tornou a compra previsível. O estado acolhe uma parte significativa das operações globais de mineração de Bitcoin, atraído por eletricidade acessível, contratos de energia flexíveis e um ambiente político que tem sido consistentemente favorável às cripto. O Texas ocupa agora uma posição considerável não apenas no mercado nacional, mas no mercado global de hashing de Bitcoin.

A compra inicial de $ 5 milhões é modesta em relação às operações globais do tesouro do Texas, mas estabelece um precedente crítico: os governos estaduais americanos podem e irão colocar Bitcoin nos seus balanços.

New Hampshire: O Pioneiro Legislativo​

O Governador de New Hampshire assinou a lei HB 302 em maio de 2025, criando o primeiro Fundo de Reserva de Bitcoin e Ativos Digitais do país. A legislação concede ao tesoureiro estadual autoridade para investir até 5 % de certas carteiras em ETFs de cripto, juntamente com coberturas tradicionais como o ouro.

Mas New Hampshire não parou por aí. Em novembro de 2025, o estado tornou-se o primeiro a aprovar um título municipal lastreado em Bitcoin — uma emissão de $ 100 milhões que marca a primeira vez que uma criptomoeda serviu como colateral no mercado de títulos municipais dos EUA. Esta inovação poderá alterar fundamentalmente a forma como os estados e municípios financiam projetos de infraestrutura.

A combinação da autoridade de investimento direto em Bitcoin e de instrumentos de dívida lastreados em Bitcoin posiciona New Hampshire como a estrutura de política de Bitcoin a nível estadual mais abrangente do país.

Arizona: A Abordagem de Ativos Apreendidos​

O Arizona seguiu um caminho diferente. A Governadora Katie Hobbs vetou o projeto SB 1025, que teria permitido ao tesouro estadual alocar 10 % dos ativos geridos em Bitcoin. No entanto, assinou o HB 2749, criando a Reserva de Bitcoin e Ativos Digitais do Arizona com uma limitação importante: apenas pode deter ativos apreendidos, não comprados.

A abordagem do Arizona reflete um compromisso político pragmático. O estado redireciona os lucros de propriedades não reclamadas para Bitcoin e ativos digitais de primeira linha, colhendo juros, airdrops e recompensas de staking de propriedades abandonadas. Isto evita o argumento do "risco para o contribuinte" que descarrilou projetos de lei de reservas de Bitcoin noutros estados, ao mesmo tempo que constrói ativos de Bitcoin a nível estadual.

A Onda Legislativa de 2026​

O Limite de $ 500 Mil Milhões da Flórida​

Os legisladores da Flórida apresentaram nova legislação para a sessão de 2026, após um esforço semelhante ter estagnado em 2025. O Projeto de Lei da Câmara 1039 e o Projeto de Lei do Senado 1038 estabeleceriam um Fundo de Reserva Estratégica de Criptomoedas que ficaria fora do tesouro principal da Flórida.

Os projetos de lei incluem uma restrição de design inteligente: apenas ativos com uma média de pelo menos $ 500 mil milhões de capitalização de mercado durante um período de 24 meses são elegíveis. Com base nos limites atuais, o Bitcoin é o único ativo que cumpre este critério, criando efetivamente uma reserva apenas de Bitcoin, embora permanecendo tecnicamente "agnóstico em relação a cripto".

A proposta da Flórida autorizaria o Diretor Financeiro e o Conselho Estadual de Administração a alocar até 10 % de fundos públicos selecionados em ativos digitais elegíveis. Dado o enorme orçamento estadual da Flórida, isto poderia representar milhares de milhões de dólares em potencial alocação de Bitcoin, caso seja aprovado.

A legislação inclui salvaguardas: auditorias obrigatórias, requisitos de relatórios e supervisão consultiva. A data de entrada em vigor condicional de 1 de julho de 2026 significa que a implementação apenas começaria se o pacote legislativo completo fosse aprovado e assinado.

A Barreira de $ 750 Mil Milhões da Virgínia Ocidental​

A Virgínia Ocidental introduziu legislação que permite a diversificação do tesouro estadual em metais preciosos, ativos digitais e stablecoins como cobertura contra a inflação. O projeto de lei estabelece uma fasquia ainda mais alta do que a da Flórida: apenas ativos digitais com capitalização de mercado superior a $ 750 mil milhões são elegíveis.

Este limite restringe efetivamente a reserva apenas ao Bitcoin num futuro previsível, criando um maximalismo de Bitcoin implícito através de requisitos de capitalização de mercado, em vez de uma seleção explícita de ativos.

A Pilha de Rejeição: O Que Deu Errado​

Nem todos os projetos de lei de reserva de Bitcoin estaduais tiveram sucesso. Oklahoma, Pensilvânia, Dakota do Norte, Wyoming, Montana e Dakota do Sul viram legislações propostas serem rejeitadas.

O HB 1203 de Oklahoma, o Ato da Reserva Estratégica de Bitcoin, falhou em 16 de abril de 2025, quando o Comitê de Receita e Tributação do Senado votou 6 - 5 contra ele. A margem estreita sugere que esta pode não ser a palavra final — projetos de lei rejeitados frequentemente retornam em formato modificado.

A ambiciosa proposta da Pensilvânia buscava alocar até 10% dos fundos públicos — incluindo seu Fundo de Reserva (Rainy Day Fund) de US$ 7 bilhões — para o Bitcoin. O escopo pode ter contribuído para sua rejeição; estados com alocações iniciais mais modestas encontraram maior sucesso.

O padrão sugere uma curva de aprendizado legislativo. Estados que enquadram as reservas de Bitcoin como uma diversificação modesta com salvaguardas robustas tendem a avançar mais do que aqueles que propõem porcentagens de alocação agressivas.

O Contexto Federal: A Ordem Executiva de Trump​

O Presidente Trump assinou uma ordem executiva em março de 2025 criando uma Reserva Estratégica de Bitcoin em nível federal, mas com limitações significativas. A autorização cobre apenas criptoativos apreendidos — o governo não pode comprar Bitcoin ativamente para a reserva.

Os Estados Unidos já detêm aproximadamente 198.000 BTC de diversas ações de fiscalização, tornando-os o maior detentor estatal conhecido de Bitcoin globalmente. A ordem executiva garante que esses ativos permaneçam nos balanços patrimoniais do governo, em vez de serem liquidados em leilão.

Cathie Wood, da ARK Invest, acredita que a abordagem federal evoluirá. "A intenção original era possuir um milhão de bitcoins, então eu realmente acho que eles começarão a comprar", disse Wood, observando que as criptomoedas se tornaram uma questão política duradoura.

A lacuna entre a ação federal e estadual cria uma dinâmica interessante. Os estados estão se movendo mais rápido e com menos restrições do que Washington, potencialmente forçando a política federal a se atualizar.

Por Que Isso Importa: O Argumento da Modernização do Tesouro​

Os tesoureiros estaduais enfrentam um problema persistente: a inflação corrói o poder de compra dos fundos estaduais ao longo do tempo. Abordagens tradicionais — títulos do Tesouro, fundos do mercado monetário e investimentos conservadores — lutam para manter o valor real durante períodos inflacionários.

A oferta fixa de 21 milhões de moedas do Bitcoin apresenta um hedge alternativo. Ao contrário do ouro, que vê nova oferta entrar no mercado por meio da mineração, o cronograma de oferta do Bitcoin é matematicamente predeterminado e imutável. O argumento da escassez que impulsionou a adoção institucional em 2020 - 2025 agora ressoa com os oficiais fiscais estaduais.

O contra-argumento centra-se na volatilidade. As oscilações de preço do Bitcoin podem exceder 50% em um único ano, tornando-o potencialmente inadequado para fundos com obrigações de curto prazo. Isso explica por que a maioria das legislações estaduais bem-sucedidas limita o Bitcoin a uma pequena porcentagem das participações totais e exclui fundos necessários para despesas imediatas.

A Revolução dos Títulos Municipais​

O título municipal de US$100 milhões lastreado em Bitcoin de New Hampshire pode se mostrar mais transformador do que as compras diretas de Bitcoin. Títulos municipais financiam infraestrutura essencial — estradas, escolas, serviços públicos — e representam um mercado de US$ 4 trilhões apenas nos EUA.

Se os títulos lastreados em Bitcoin provarem ser bem-sucedidos, eles poderiam desbloquear novos mecanismos de financiamento para governos estaduais e locais. Um município que detém Bitcoin poderia emitir dívida contra esse colateral, potencialmente a taxas de juros mais baixas do que títulos não garantidos, mantendo a exposição ao Bitcoin.

A inovação também cria um ciclo de feedback: à medida que mais governos detêm Bitcoin como garantia, a legitimidade do ativo aumenta, potencialmente sustentando seu preço e melhorando a qualidade de crédito dos instrumentos lastreados em Bitcoin.

O Que Acontece a Seguir​

Vários fatores determinarão se as reservas estaduais de Bitcoin se expandirão ou estagnarão:

Sessões Legislativas: Os projetos de lei da Flórida enfrentam audiências de comitê e votações em plenário ao longo de 2026. O sucesso lá poderia desencadear uma cascata de legislações semelhantes em outros estados.

Desempenho do Mercado: O preço do Bitcoin durante 2026 influenciará inevitavelmente o apetite político por reservas. Um desempenho forte faz os proponentes parecerem previdentes; quedas significativas fornecem munição para os oponentes.

Clarificação Federal: O Ato de Clareza do Mercado de Ativos Digitais (Digital Asset Market Clarity Act) está programado para uma análise de comitê do Senado em janeiro de 2026. Regras federais claras poderiam acelerar a ação estadual ao reduzir a incerteza jurídica.

Desempenho do Texas e de New Hampshire: Os adotantes iniciais servem como experimentos naturais. Se suas participações em Bitcoin tiverem um bom desempenho e a implementação administrativa se provar tranquila, outros estados terão um modelo de sucesso a seguir.

O Cenário Amplo​

A corrida pelas reservas estaduais de Bitcoin reflete uma mudança mais ampla na forma como os governos percebem os ativos digitais. Cinco anos atrás, a ideia de estados americanos mantendo Bitcoin em seus balanços parecia implausível. Hoje, está acontecendo.

Isso não é primariamente sobre especulação de Bitcoin. É sobre modernização do tesouro, proteção contra a inflação e estados afirmando independência fiscal em relação à política monetária federal. Quer o Bitcoin acabe se provando como "ouro digital" ou um ativo especulativo que perca o favor, a infraestrutura que está sendo construída — legislação, soluções de custódia, estruturas de relatórios — cria uma opcionalidade permanente para a exposição a ativos digitais em nível estadual.

A corrida começou. E, ao contrário da maioria das iniciativas governamentais, esta está se movendo rápido.

---

Construir aplicações que interagem com o Bitcoin e outros ativos digitais requer uma infraestrutura confiável. BlockEden.xyz fornece nós RPC e APIs de nível empresarial em várias blockchains, ajudando desenvolvedores a construir sobre bases projetadas para confiabilidade de nível institucional. Explore nosso marketplace de APIs para começar.

O Ethereum capturou mais de 40 % de todas as taxas on-chain em 2021. Até 2025, esse número desabou para menos de 3 %. Esta não é uma história do declínio do Ethereum — é uma história de para onde o valor realmente flui quando as taxas de transação caem para frações de um centavo.

A tese do protocolo gordo (fat protocol thesis), introduzida por Joel Monegro em 2016, prometia que as blockchains de camada base capturariam a maior parte do valor à medida que as aplicações fossem construídas sobre elas. Por anos, isso foi verdade. Mas algo fundamental mudou em 2024-2025: as aplicações começaram a gerar mais taxas do que as blockchains em que rodam, e a lacuna está aumentando a cada trimestre.

Os Números Que Viraram o Jogo​

No primeiro semestre (H1) de 2025, US$ 9,7 bilhões foram pagos a protocolos em todo o ecossistema cripto. O detalhamento conta a história real: 63 % foram para aplicações de DeFi e finanças — lideradas pelas taxas de negociação de DEXs e plataformas de derivativos perpétuos. Apenas 22 % foram para as próprias blockchains, principalmente taxas de transação de L1 e captura de MEV. As taxas de L2 e L3 permaneceram marginais.

A mudança acelerou ao longo do ano. As aplicações de DeFi e finanças estão a caminho de US$ 13,1 bilhões em taxas para 2025, representando 66 % do total de taxas on-chain. Enquanto isso, as avaliações de blockchain continuam a comandar mais de 90 % do valor de mercado total entre os protocolos geradores de taxas, apesar de sua participação nas taxas reais ter diminuído de mais de 60 % em 2023 para apenas 12 % no terceiro trimestre (Q3) de 2025.

Isso cria uma desconexão impressionante: as blockchains são avaliadas com índices Preço/Taxa (Price-to-Fee) na casa dos milhares, enquanto as aplicações são negociadas com índices entre 10 e 100. O mercado ainda precifica a infraestrutura como se ela capturasse a maioria do valor — mesmo enquanto esse valor migra para cima.

O Colapso das Taxas Que Mudou Tudo​

Os custos de transação nas principais redes despencaram para níveis que pareceriam impossíveis há três anos. A Solana processa transações por US$0,00025 — menos de um décimo de centavo. Os preços do gas na rede principal do Ethereum atingiram mínimas históricas de 0,067 gwei em novembro de 2025, com períodos sustentados abaixo de 0,2 gwei. Redes de Camada 2 como Base e Arbitrum rotineiramente processam transações por menos de US$ 0,01.

A atualização Dencun em março de 2024 desencadeou uma queda de 95 % nas taxas médias de gas na rede principal do Ethereum. Os efeitos se agravaram ao longo de 2025 à medida que os principais rollups otimizaram seus sistemas de agrupamento (batching) para aproveitar totalmente a postagem de dados baseada em blobs. A Optimism cortou os custos de DA em mais da metade ao mudar de call data para blobs.

Isso não é apenas bom para os usuários — reestrutura fundamentalmente onde o valor se acumula. Quando as taxas de transação caem de dólares para frações de centavos, a camada do protocolo não consegue mais capturar valor econômico significativo apenas através do gas. Esse valor tem que ir para algum lugar e, cada vez mais, ele flui para as aplicações.

Pump.fun: O Estudo de Caso de US$ 724 Milhões​

Nenhum exemplo ilustra a mudança de app-sobre-infraestrutura de forma mais clara do que o Pump.fun, o lançador de memecoins baseado na Solana. Em agosto de 2025, o Pump.fun gerou mais de US$ 724 milhões em receita cumulativa — mais do que muitas blockchains de Camada 1.

O modelo de negócios da plataforma é simples: uma taxa de swap de 1 % em todos os tokens negociados e 1,5 SOL quando uma moeda se "gradua" após atingir um valor de mercado de US$90.000. Isso capturou mais valor do que a própria Solana ganhou em taxas de rede durante muitos períodos. Em julho de 2025, o Pump.fun arrecadou US$ 1,3 bilhão por meio de uma oferta de tokens — US$600 milhões públicos, US$ 700 milhões privados.

O Pump.fun não estava sozinho. Sete aplicações da Solana geraram mais de US$100 milhões em receita durante 2025: Axiom Exchange, Meteora, Raydium, Jupiter, Photon e Bullx juntaram-se à lista. A receita total de apps na Solana atingiu US$ 2,39 bilhões, um aumento de 46 % em relação ao ano anterior.

Enquanto isso, o REV (realized extractable value — valor extraível realizado) da rede Solana subiu para US$ 1,4 bilhão — um crescimento impressionante, mas cada vez mais ofuscado pelas aplicações que rodam sobre ela. Os apps estão comendo o almoço do protocolo.

Os Novos Centros de Poder​

A concentração de valor na camada de aplicação criou novas dinâmicas de poder. Nas DEXs, o cenário mudou drasticamente: a dominância da Uniswap caiu de aproximadamente 50 % para cerca de 18 % em um único ano. Raydium e Meteora capturaram participação surfando no surto da Solana, enquanto a Uniswap ficou para trás no Ethereum.

Nos derivativos perpétuos, a mudança foi ainda mais dramática. A Jupiter aumentou sua participação nas taxas de 5 % para 45 %. O Hyperliquid, lançado há menos de um ano, agora contribui com 35 % das taxas do subsetor e tornou-se um dos três principais ativos cripto por receita de taxas. O mercado de perpétuos descentralizados explodiu à medida que essas plataformas capturaram valor que, de outra forma, fluiria para exchanges centralizadas.

O setor de empréstimos (lending) permaneceu o domínio da Aave, detendo 62 % da participação de mercado de empréstimos DeFi com US$ 39 bilhões em TVL em agosto de 2025. Mas mesmo aqui, surgiram desafiantes: o Morpho aumentou sua participação para 10 % em relação a quase zero no primeiro semestre de 2024.

Os cinco principais protocolos (Tron, Ethereum, Solana, Jito, Flashbots) capturaram aproximadamente 80 % das taxas de blockchain no primeiro semestre (H1) de 2025. Mas essa concentração ocultou a tendência real: um mercado outrora dominado por duas ou três plataformas capturando 80 % das taxas é agora muito mais equilibrado, com dez protocolos sendo coletivamente responsáveis por esses mesmos 80 %.

A Tese do Protocolo Gordo em Suporte de Vida​

A teoria de 2016 de Joel Monegro propôs que as blockchains de camada base, como Bitcoin e Ethereum, acumulariam mais valor do que suas camadas de aplicação. Isso invertia o modelo tradicional da internet, onde protocolos como HTTP e SMTP não capturavam valor econômico, enquanto Google, Facebook e Netflix extraíam bilhões.

Dois mecanismos deveriam impulsionar isso : camadas de dados compartilhados que reduziam as barreiras de entrada e tokens de acesso criptográfico com valor especulativo. Ambos os mecanismos funcionaram — até que pararam de funcionar.

O surgimento de blockchains modulares e a abundância de blockspace mudaram fundamentalmente a equação. Os protocolos estão se tornando " mais finos " à medida que terceirizam a disponibilidade de dados, a execução e a liquidação para camadas especializadas. As aplicações, por sua vez, focam no que as torna bem-sucedidas : experiência do usuário, liquidez e efeitos de rede.

As taxas de transação tendendo a zero tornam mais difícil para os protocolos capturarem valor. Os dados de receita cumulativa de 180 dias reforçam esse argumento : sete dos dez maiores geradores de receita agora são aplicações, não protocolos.

A Revolução da Redistribuição de Receita​

Grandes protocolos que historicamente evitavam a distribuição explícita de valor estão mudando de rumo. Enquanto apenas cerca de 5 % da receita do protocolo era redistribuída aos detentores antes de 2025, esse número triplicou para aproximadamente 15 %. Aave e Uniswap, que resistiram por muito tempo ao compartilhamento direto de valor, estão avançando nessa direção.

Isso cria uma tensão interessante. As aplicações agora podem compartilhar mais receita com os detentores de tokens porque estão capturando mais valor. Mas isso também destaca a lacuna entre as avaliações de L1 e a geração real de receita.

A abordagem da Pump.fun ilustra a complexidade. O mecanismo de acúmulo de valor da plataforma depende de recompras de tokens em vez de dividendos diretos. Os membros da comunidade pedem cada vez mais mecanismos como queimas de taxas ( fee burns ), incentivos para validadores ou redistribuição de receita que traduzam o sucesso da rede de forma mais direta em benefícios para os detentores de tokens.

O Que Isso Significa para 2026​

As projeções sugerem que as taxas on-chain em 2026 podem chegar a $32 bilhões ou mais — um crescimento de 60$ 19,8 bilhões projetados para 2025. Quase todo esse crescimento é atribuível a aplicações, e não à infraestrutura.

Os tokens de infraestrutura enfrentam pressão contínua, apesar da clareza regulatória em mercados importantes. Cronogramas de alta inflação, demanda insuficiente por direitos de governança e concentração de valor na camada base sugerem uma consolidação futura.

Para os construtores, as implicações são claras : as oportunidades na camada de aplicação agora rivalizam ou excedem as iniciativas de infraestrutura. O caminho para a receita sustentável passa por produtos voltados para o usuário, e não pelo blockspace bruto.

Para os investidores, a desconexão de avaliação entre infraestrutura e aplicações apresenta tanto riscos quanto oportunidades. Tokens de L1 negociados a índices de Preço / Taxa ( Price-to-Fee ) na casa dos milhares, enquanto as aplicações são negociadas a 10 - 100x, enfrentam uma potencial reificação de preços à medida que o mercado reconhece para onde o valor realmente flui.

O Novo Equilíbrio​

A mudança da infraestrutura para a aplicação não significa que as blockchains se tornem inúteis. Ethereum, Solana e outras L1s continuam sendo infraestruturas críticas das quais as aplicações dependem. Mas a relação está se invertendo : as aplicações escolhem cada vez mais as redes com base no custo e no desempenho, em vez do aprisionamento ao ecossistema ( lock-in ), enquanto as redes competem para ser o substrato mais barato e confiável.

Isso reflete a pilha de tecnologia tradicional. AWS e Google Cloud são enormemente valiosos, mas as aplicações construídas sobre eles — Netflix, Spotify, Airbnb — capturam uma atenção desproporcional e, cada vez mais, um valor desproporcional em relação aos seus custos de infraestrutura.

Os $ 2,39 bilhões em receita de aplicativos da Solana versus as taxas de transação inferiores a um centavo contam a história. O valor está lá. Só não está onde a tese de 2016 previu que estaria.

---

A mudança da infraestrutura para a aplicação cria novas oportunidades e desafios para os desenvolvedores. O BlockEden.xyz fornece serviços de API de nível empresarial em mais de 20 + blockchains, ajudando os desenvolvedores a construir as aplicações que capturam valor neste novo cenário. Explore nosso marketplace de APIs para acessar a infraestrutura que impulsiona a próxima geração de aplicações geradoras de receita.

Noventa por cento. Essa é a fatia do volume anual de criptomoedas de US$ 319 bilhões do Brasil que flui através de stablecoins — um número que chamou a atenção dos reguladores e desencadeou o framework cripto mais abrangente da América Latina. Quando o Banco Central do Brasil finalizou seu pacote regulatório de três partes em novembro de 2025, ele não apenas apertou as regras para as exchanges. Ele remodelou fundamentalmente a forma como a maior economia da região trata os ativos digitais atrelados ao dólar, com implicações que reverberam de São Paulo a Buenos Aires.

O JPMorgan acaba de anunciar que está trazendo o JPM Coin para a Canton Network. Isso pode não parecer revolucionário até que você perceba que a Canton já processa mais de $ 4 trilhões em volume tokenizado anual — mais atividade econômica real do que quase todas as blockchains públicas combinadas.

Enquanto o Twitter cripto debate qual L1 "vencerá" o próximo ciclo, as finanças tradicionais construíram silenciosamente sua própria infraestrutura paralela de blockchain. A Canton Network conta agora com Goldman Sachs, BNY Mellon, DTCC, Citadel Securities e quase 400 participantes do ecossistema entre seus membros. E em 2026, ela está prestes a se tornar ainda maior.

O que é a Canton Network?​

A Canton Network é uma blockchain de camada 1 projetada especificamente para as finanças institucionais. Lançada em 2023 pela Digital Asset Holdings, ela não está competindo com o Ethereum ou a Solana por usuários de DeFi de varejo. Em vez disso, seu alvo é um prêmio muito maior: o sistema financeiro tradicional de centenas de trilhões de dólares.

A rede opera como o que a Digital Asset chama de uma "rede de redes". Em vez de forçar todos os participantes a um único ledger global como o Ethereum, a Canton permite que cada instituição execute sua própria sub-rede independente, mantendo a capacidade de transacionar com outras por meio de um Sincronizador Global (Global Synchronizer).

Essa arquitetura resolve a tensão fundamental que manteve as grandes instituições financeiras afastadas das blockchains públicas: a necessidade de privacidade nas transações enquanto ainda se beneficia de uma infraestrutura compartilhada.

A Lista de Participantes Parece um Diretório de Wall Street​

O ecossistema da Canton inclui quase 400 participantes que abrangem todo o espectro das finanças tradicionais:

Bancos e Gestores de Ativos: Goldman Sachs, JPMorgan (via Kinexys), BNP Paribas, HSBC, Credit Agricole, Bank of America

Infraestrutura de Mercado: DTCC, Euroclear, Deutsche Börse, ASX, Cboe Global Markets

Empresas de Trading: Citadel Securities, DRW, Optiver, Virtu Financial, IMC, QCP

Tecnologia e Serviços: Microsoft, Deloitte, Capgemini, Moody's, S&P Global

Players Nativos de Cripto: Circle, Paxos, FalconX, Polychain Capital

Este não é um programa piloto ou uma prova de conceito. Essas instituições estão construindo ativamente na Canton porque ela resolve problemas que as blockchains públicas não conseguem.

Por que Canton em vez de Ethereum?​

A questão central para as instituições não é se a tecnologia blockchain funciona — é se ela pode funcionar dentro de suas restrições regulatórias e comerciais.

O Problema da Privacidade​

A transparência total do Ethereum é uma característica para o DeFi de varejo, mas um fator impeditivo para as finanças institucionais. Nenhum banco quer suas posições de negociação visíveis para os concorrentes. Nenhum gestor de ativos quer que o rebalanceamento de seu portfólio seja transmitido para front-runners.

A Canton aborda isso por meio da divulgação seletiva. As transações são privadas por padrão, mas as instituições podem optar por revelar detalhes específicos aos reguladores sem expor informações comerciais aos concorrentes. Ao contrário da transparência de "tudo ou nada" do Ethereum ou do modelo de privacidade isolado do Corda, a Canton permite a privacidade sutil que os mercados financeiros realmente exigem.

Design de Contratos Inteligentes​

A Canton utiliza o Daml (Digital Asset Modeling Language), uma linguagem de contrato inteligente projetada especificamente para aplicações multipartidárias com privacidade nativa. Ao contrário dos contratos Solidity que são executados publicamente em toda a rede, os contratos Daml impõem a privacidade no nível do contrato.

Isso é importante para instrumentos financeiros complexos onde várias contrapartes precisam interagir sem revelar suas posições umas às outras ou ao mercado de forma ampla.

Conformidade Regulatória​

A Canton atende aos padrões regulatórios de Basileia — um requisito crítico que a maioria das blockchains públicas não consegue satisfazer. A rede suporta transparência seletiva para relatórios regulatórios, mantendo a confidencialidade comercial, permitindo que as instituições cumpram os requisitos de divulgação sem sacrificar a vantagem competitiva.

JPM Coin chega à Canton: Um Sinal de Convicção Institucional​

Em 7 de janeiro de 2026, a Digital Asset e a unidade Kinexys do JPMorgan anunciaram que estão trazendo o JPM Coin (ticker: JPMD) nativamente para a Canton Network. Isso segue o lançamento do JPM Coin em novembro de 2025 na Base L2 da Coinbase, tornando a Canton sua segunda expansão de rede.

O que torna o JPM Coin Diferente das Stablecoins​

O JPM Coin não é uma stablecoin — é um token de depósito. Ao contrário do USDT ou USDC, que são emitidos por entidades não bancárias e lastreados por reservas, o JPM Coin representa uma reivindicação direta sobre os depósitos do JPMorgan. Essa distinção importa enormemente para a adoção institucional:

• Tratamento regulatório: Os tokens de depósito enquadram-se nas regulamentações bancárias existentes, em vez dos marcos emergentes para stablecoins
• Risco de contraparte: Os detentores têm uma reivindicação direta sobre um dos maiores bancos do mundo
• Finalidade da liquidação: As transações são liquidadas em dinheiro de banco central por meio dos canais de pagamento existentes

A Kinexys já processa de $2 a$ 3 bilhões em volume de transações diárias, com volume cumulativo superior a $ 1,5 trilhão desde 2019. Trazer essa infraestrutura para a Canton sinaliza que o JPMorgan vê a rede como pronta para implantação em escala institucional.

O Plano de Implementação​

A integração ocorrerá em fases ao longo de 2026:

1. Fase 1: Estabelecer frameworks técnicos e de negócios para a emissão, transferência e resgate da JPM Coin na Canton
2. Fase 2: Explorar integrações adicionais de produtos Kinexys, incluindo Contas de Depósito em Blockchain
3. Fase 3: Implementação total em produção com base na demanda dos clientes e nas condições regulatórias

Títulos do Tesouro Tokenizados da DTCC: A História Principal​

Embora a JPM Coin ganhe as manchetes, o desenvolvimento mais significativo é a decisão da DTCC de usar a Canton para a tokenização de títulos do Tesouro dos EUA.

Em dezembro de 2025, a DTCC anunciou que permitiria que um subconjunto de títulos do Tesouro dos EUA sob custódia na DTC fosse cunhado na Canton Network. Isso ocorre após uma carta de "no-action" da SEC, permitindo que a DTC opere um serviço piloto de tokenização por três anos.

Por Que Isso é Importante​

O mercado de títulos do Tesouro tokenizados cresceu de $ 2,5 bilhões para aproximadamente $ 9 bilhões em apenas um ano. No entanto, a maior parte dessa atividade ocorre em infraestruturas fragmentadas que não interoperam com os sistemas de liquidação tradicionais.

A integração da Canton pela DTCC altera essa equação:

• A custódia permanece na DTC: Os títulos subjacentes permanecem no livro-razão centralizado da DTCC, com os tokens servindo como representações de propriedade
• Canais de liquidação existentes: Os tokens podem ser liquidados por meio da infraestrutura estabelecida, em vez de exigir novos arranjos de custódia
• Clareza regulatória: A carta de "no-action" da SEC oferece um prazo de três anos para a experimentação institucional

Cronograma e Escopo​

• 1º Semestre de 2026: MVP em ambiente de produção controlado
• 2º Semestre de 2026: Implementação mais ampla, incluindo ativos adicionais elegíveis para a DTC e o Fed
• Contínuo: Expansão baseada no interesse dos clientes e nas condições regulatórias

A DTCC também está se juntando à Canton Foundation como copresidente ao lado da Euroclear, o que lhe confere influência direta sobre a governança da rede e o desenvolvimento de padrões.

Canton Coin (CC): O Token Nativo​

Ao contrário da maioria dos projetos de blockchain institucionais, a Canton possui um token nativo — Canton Coin (CC) — com um modelo de tokenomics exclusivo, projetado para evitar as armadilhas de distribuições pesadas para capital de risco (VC).

Sem Pré-Mineração, Sem Pré-Venda​

Cada CC em circulação foi ganho por meio da participação na rede. Não há alocações para fundadores, tokens de equipe ou períodos de carência (lockups) para investidores que criem excesso de oferta. Em vez disso, o CC é emitido continuamente (aproximadamente a cada 10 minutos) e distribuído a quem estiver alimentando a rede naquele momento.

Equilíbrio de Queima e Cunhagem (Burn-and-Mint)​

O tokenomics segue um modelo de "queima e cunhagem" (burn-and-mint), no qual as taxas de uso são queimadas e novas moedas são cunhadas com base na participação. A oferta total segue uma curva pré-definida: aproximadamente 22 bilhões de CC estão atualmente em circulação, com cerca de 100 bilhões mineráveis ao longo dos primeiros dez anos.

Posição de Mercado​

No início de 2026, o CC é negociado a aproximadamente $ 0,14 com um valor de mercado em torno de $ 5,3 bilhões, classificando-o entre as 25 principais criptomoedas por capitalização de mercado. As atualizações recentes do protocolo incluem:

• Precificação dinâmica por oráculos com feeds de preços CC / USD automatizados
• Expansão de super validadores com a adesão da Blockdaemon como um validador de nível institucional
• Simplificação de incentivos removendo recompensas baseadas em tempo de atividade (uptime) para reduzir a inflação

O Que Isso Significa para as Blockchains Públicas​

A ascensão da Canton não significa que blockchains públicas como a Ethereum se tornem irrelevantes. Os dois ecossistemas servem a propósitos fundamentalmente diferentes.

Mercados Diferentes, Requisitos Diferentes​

Ethereum / Solana: Liquidação pública transparente para DeFi de varejo, inovação sem permissão (permissionless), desenvolvimento de código aberto

Canton: Infraestrutura financeira privada para instituições reguladas, divulgação seletiva, design focado em conformidade (compliance-first)

Projeta-se que apenas o mercado de títulos do Tesouro tokenizados exceda $ 2 trilhões até 2030. Esse é um volume suficiente para que várias redes prosperem, atendendo a diferentes segmentos com diferentes requisitos.

A Questão da Interoperabilidade​

A questão mais interessante é se esses ecossistemas acabarão por interoperar. A arquitetura de "rede de redes" da Canton já permite que diferentes sub-redes transacionem entre si. Estender isso para incluir ecossistemas de blockchain pública poderia criar estruturas híbridas que combinam a privacidade institucional com a liquidez pública.

Circle, Paxos e FalconX — todos participantes da Canton — já fazem a ponte entre as finanças tradicionais e as nativas de cripto. Sua presença sugere que a Canton pode eventualmente servir como uma rampa de entrada (on-ramp) institucional para ecossistemas de blockchain mais amplos.

A Corrida da Blockchain Institucional​

A Canton não é o único projeto de blockchain institucional. Os concorrentes incluem:

• Hyperledger Fabric: Blockchain permissionada liderada pela IBM, usada pelo Walmart, Maersk e outros
• R3 Corda: Blockchain empresarial focada em serviços financeiros
• Quorum: Fork original da Ethereum empresarial do JPMorgan (agora parte da ConsenSys)
• Fnality: Sistema de pagamento apoiado por um consórcio bancário que utiliza tecnologia de registro distribuído (DLT)

Mas a Canton alcançou algo que nenhum desses conseguiu: adoção genuína por grandes provedores de infraestrutura financeira. Quando DTCC, Euroclear, Goldman Sachs e JPMorgan escolhem a mesma rede, isso não é apenas um piloto — é um sinal de que a Canton resolveu o quebra-cabeça da adoção institucional.

Olhando para o Futuro​

Vários desenvolvimentos para observar em 2026:

Q1-Q2: Lançamento do MVP de Tesouro tokenizado da DTCC em ambiente de produção controlado

Ao longo de 2026: Fases de integração da JPM Coin, produtos Kinexys adicionais na Canton

H2 2026: Possível aprovação da SEC para tokenização expandida (ações Russell 1000, ETFs)

Em andamento: Participantes institucionais adicionais juntando-se à rede

A Canton Network representa uma aposta de que as finanças tradicionais irão se tokenizar em seus próprios termos, em vez de se adaptarem à infraestrutura de blockchain pública existente. Com mais de US$ 4 trilhões em volume anual e a participação de quase todas as principais instituições de Wall Street, essa aposta parece cada vez mais sólida.

Para os ecossistemas de blockchain pública, o sucesso da Canton não é necessariamente uma ameaça — é a validação de que a tecnologia blockchain evoluiu de experimental para essencial. A questão agora é se esses sistemas paralelos permanecerão separados ou se eventualmente convergirão para algo maior.

---

Construindo aplicações de blockchain que precisam interagir com infraestrutura de nível institucional? O BlockEden.xyz fornece endpoints RPC e APIs empresariais em mais de 20 redes — a camada de conectividade confiável que suas aplicações cross-chain precisam.