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프랭클린 템플턴, 250 디지털 인수 및 프랭클린 크립토 출시 : 헤지펀드 인재 확보에 나선 전통 금융권 (TradFi)

· 약 13 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

1조 7,000억 달러 규모의 자산 운용사가 만우절에 새로운 부서를 출범시킨다면, 그 농담의 끝은 대개 경쟁업체를 향하기 마련입니다. 2026년 4월 1일, 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)이 설립된 지 3개월도 채 되지 않은 코인펀드(CoinFund)의 스핀오프 기업인 250 디지털(250 Digital)을 인수하여 '프랭클린 크립토(Franklin Crypto)'라는 신설 부서에 통합하기로 합의했다는 발표는 농담이 아니었습니다. 이는 기관용 크립토 스택 전체의 대대적인 재조정이었습니다.

지난 2년 동안 월가의 디지털 자산 진출에 대한 논의는 한 가지 제품 유형에 의해 지배되어 왔습니다. 바로 현물 ETF입니다. 블랙록(BlackRock)의 IBIT, 피델리티(Fidelity)의 FBTC, 줄지어 출시된 이더리움 펀드, 그리고 그 뒤를 이은 솔라나, XRP 및 바스켓 상품들이 그 예입니다. 프랭클린 템플턴의 베팅은 ETF는 쉬운 부분일 뿐이라고 말합니다. 어려운 부분, 그리고 액티브 운용사들이 항상 수익을 창출해 온 부분은 바로 '알파(Alpha)'입니다. 250 디지털을 인수했다는 것은 1조 7,000억 달러 규모의 자산 운용사가 미국의 규제 준수 제약 하에서 자체적으로는 충분히 빠르게 알파를 생성할 수 없음을 인정한 셈입니다.

5년의 트랙 레코드를 보유한 3개월 차 기업​

250 디지털에 관한 특이점은 프랭클린 템플턴이 이를 인수했다는 사실이 아니라, 이 회사가 2026년 1월에야 설립되었다는 점입니다. 가장 오랜 역사를 지닌 크립토 네이티브 투자사 중 하나인 코인펀드 매니지먼트(CoinFund Management LLC)는 올해 초 운영 조직을 분리하여, 벤처 캐피털 장부에서 유동성 암호화폐 전략을 떼어내 250 디지털이라는 새로운 법인 아래 두었습니다. 코인펀드의 고위 임원인 크리스토퍼 퍼킨스(Christopher Perkins)와 세스 긴스(Seth Ginns)가 이를 이끌었습니다.

3개월 후, 프랭클린 템플턴은 투자팀 전체와 코인펀드의 모든 유동성 전략을 인수하기로 합의했습니다. 2026년 2분기 거래가 완료되면 통합 운영 부서는 프랭클린 크립토로 리브랜딩되며, 퍼킨스가 부문장을, 긴스가 최고투자책임자(CIO)를 맡고, 프랭클린 템플턴의 디지털 자산 베테랑인 토니 페코어(Tony Pecore)가 리더십 팀에 합류하게 됩니다.

"3개월 된 기업"이라는 프레임은 실제로 무엇이 이전되었는지를 가리고 있습니다. 코인펀드의 유동성 암호화폐 전략은 수년간의 운영 역사를 가지고 있습니다. 이를 250 디지털로 스핀오프한 것은 이들을 별도의 단위로 인수 가능하게 만들기 위해 필요한 법적, 기업적 구조화였습니다. 벤처 장부와 유동성 장부는 LP 구조, 수수료 경제 체제, 거버넌스 요구 사항이 완전히 다르기 때문입니다. 돌이켜보면 2026년 1월의 스핀오프는 전략적 결정이라기보다 매각 전 자산 분할에 가까워 보입니다. 프랭클린 템플턴은 거의 확실하게 처음부터 염두에 둔 구매자였을 것입니다.

전통 금융이 이를 자체적으로 구축할 수 없는 이유​

이 거래에서 가장 시사하는 바가 큰 부분은 프랭클린 템플턴의 이전 크립토 전략에 대해 암시하는 내용입니다. 2026년 4월 이전까지 프랭클린 템플턴의 디지털 자산 입지는 다음과 같았습니다.

  • BENJI, 프랭클린 온체인 미국 정부 머니 펀드(Franklin OnChain U.S. Government Money Fund): 미국 최초로 등록된 토큰화 머니 마켓 펀드로, 현재 5년이 되었으며 여러 체인에 걸쳐 약 19억 8,000만 달러의 규모를 자랑합니다.
  • 현물 크립토 ETF, 프랭클린의 비트코인 및 이더리움 상품을 포함하여 총 약 7억 달러 규모입니다.
  • 총 디지털 자산 운용 자산(AUM), 2026년 2분기 투자자 업데이트 기준 약 21억 달러입니다.

이 운용 자산의 모든 달러는 패시브 상품에 들어 있습니다. BENJI는 머니 마켓 노출을 위한 토큰화 래퍼입니다. ETF는 현물 가격을 추종합니다. 연기금, 기부금, 국부펀드가 2-and-20 (또는 2026년 현실에 비추어 1-and-15)의 비용을 지불하고 접근하고자 하는 종류의 알파를 생성하는 것은 아무것도 없습니다.

여기에는 구조적인 이유가 있습니다. 상장된 미국 자산 운용사 내부에 자체 크립토 헤지펀드를 구축하는 것은 매우 어렵습니다. 온체인 데이터 레이어를 이해하는 롱 / 숏 트레이딩 데스크, 3년 전에는 규제 준수 형태로 존재하지 않았던 파생상품 거래소, SEC 등록 펀드 구조와 호환되는 수탁(Custody) 계약, 그리고 가장 중요한 것은 유동성 크립토 전략에서 감사 가능한 트랙 레코드를 보유한 투자 전문가가 필요합니다. 이 네 가지 기준을 모두 충족하는 인재 풀은 맨해튼 미드타운의 스테이크 하우스 한 곳에 다 들어갈 수 있을 정도로 작습니다.

프랭클린 템플턴은 이들을 채용하려고 시도했습니다. 다른 모든 곳도 마찬가지였습니다. 크립토 네이티브 펀드와 전통 금융권 사이의 보상 격차는 유기적인 채용을 거의 불가능하게 만들었습니다. 이미 준비되고, 격리되었으며, 규제 준수가 완료된 단위인 250 디지털을 인수하는 것이 12개월 이내에 통합을 완료할 수 있는 유일한 경로였습니다. 그 외의 방법은 높은 이직 위험과 할당자(allocator)에게 마케팅할 트랙 레코드가 없는 상태에서 24개월에서 36개월이 걸리는 구축 과정을 의미했을 것입니다.

기관용 크립토 자산 운용의 네 가지 원형​

프랭클린 크립토의 출범은 2025년과 2026년에 걸쳐 조용히 형성되어 온 시장 구조를 명확히 보여줍니다. 이제 네 가지 뚜렷한 기관용 크립토 자산 운용 원형이 존재하며, 프랭클린 템플턴은 그중 자신이 차지하고자 하는 위치를 선언했습니다.

원형 1 — 패시브 ETF 발행사 (BlackRock, Fidelity, Bitwise). 유통망과 수수료로 경쟁합니다. 블랙록의 600억 달러 이상의 크립토 ETF 운용 자산은 2026년 1분기에 단 4,200만 달러의 수수료를 발생시켰습니다. 경제 구조가 규모 중심적이며 치열합니다. 이미 상위 3위권 발행사가 아니라면 이 게임은 끝난 것이나 다름없습니다.

원형 2 — 토큰화 래퍼 (BlackRock BUIDL, Franklin BENJI, Ondo, Superstate). 전통적인 현금 관리 또는 고정 수입 상품을 가져와 온체인에 올립니다. 블랙록의 BUIDL 펀드는 2026년에 25억 달러를 돌파했으며, OKX와 같은 거래소에서 담보로서의 수용도가 높아지고 있습니다. 실제적인 경제적 가치가 있지만, 그 한계는 온체인 레일을 원하는 머니 마켓이나 국채 장부의 비중에 달려 있습니다. 유용하지만 혁신적이지는 않습니다.

원형 3 — 액티브 유동성 알파 (Pantera, Brevan Howard Digital, Multicoin, Galaxy, 그리고 이제 Franklin Crypto). 롱 / 숏, 시장 중립(Market-neutral), 베이시스 거래, 구조화 상품이 여기에 해당합니다. 이곳은 여전히 2-and-20 모델이 작동하는 곳입니다. 250 디지털 인수는 프랭클린 템플턴이 이 분야에 진출하겠다는 선언입니다.

원형 4 — 수익률 / 이자 설계형 상품 (Goldman Sachs가 신청한 비트코인 프리미엄 인컴 ETF, 옵션 오버레이 상품, 구조화 채권). 기존 크립토 자산 노출을 가져와 수익률을 추구하는 할당자들을 위해 재설계합니다. 2026년 4월 14일 골드만삭스의 비트코인 인컴 ETF 신청은 90일 만에 이 카테고리에 진입한 두 번째 대형 은행임을 시사합니다.

1년 전만 해도 대부분의 전통 금융 운용사들은 네 가지 원형을 모두 수행하려고 노력했습니다. 프랭클린 템플턴의 거래는 각 주요 운용사가 하나 또는 두 개의 원형을 선택하고 나머지를 양보하는 더 넓은 분류 과정의 일부입니다. 블랙록은 패시브 ETF와 BUIDL 토큰화 스택을 소유하고 있습니다. 피델리티는 원형 1과 3 사이 어딘가에 있으면서 패시브에 치중하고 있습니다. 골드만삭스는 수익률 / 이자 분야에 입지를 구축하고 있습니다. 프랭클린 템플턴은 이제 원형 3(액티브 유동성 알파)에 발을 들여놓았으며, 원형 2에서 BENJI를 계속 운영할 것입니다.

2026년 크립토 시장에서 "액티브"가 실제로 의미하는 것​

"액티브 관리(Active management)"라는 용어는 크립토 업계에서 다소 느슨하게 사용되곤 합니다. 250 Digital과 Franklin Crypto의 맥락에서 이는 아마도 네 가지의 중첩된 전략 범주를 포괄할 것입니다:

  1. 시장 중립적 베이시스 및 펀딩 비율 거래(Market-neutral basis and funding-rate trades). 주요 거래소 전반에 걸쳐 헤징된 상태로, 퍼페추얼(무기한) 펀딩 비율과 현물 사이의 지속적이고 거대한 스프레드를 포착합니다. 다소 지루하고 확장성이 뛰어나며 용량 제한은 있지만 일관된 수익을 제공합니다.
  2. 중형주 토큰에서의 롱/숏 방향성 알파(Long/short directional alpha). 시장이 정보적으로 진정 비효율적인 영역에서 발생합니다. 확장성은 낮지만, 시장 상황이 좋을 때 높은 수익률을 기록하는 원천이 됩니다.
  3. 구조화된 DeFi 수익률 전략(Structured DeFi yield strategies). 루프 스테이킹, 리스테이킹 또는 수익 창출형 스테이블코인 포지션을 연기금 배분자들이 실제로 보유할 수 있는 펀드 구조로 래핑(Wrapping)하는 전략입니다. 2026년의 Aave sUSDC / Pendle / Ethena 생태계는 1억 달러 이상의 자금을 투입할 수 있을 만큼 충분히 성숙했습니다.
  4. 이벤트 드리븐 거래(Event-driven trades). 토큰 언락, 거버넌스 투표, 프로토콜 마이그레이션, 그리고 퍼블릭 크립토 주식 유니버스(Galaxy, Coinbase, Strategy, BitMine 등)에서의 인수합병(M&A) 등을 활용합니다.

이러한 전략 중 그 어느 것도 ETF 래퍼 안에 깔끔하게 들어맞지 않으며, 토큰화된 머니 마켓 펀드를 통해서도 접근할 수 없습니다. 이러한 전략은 동적으로 헤징하고, 집중된 포지션을 보유하며, 레버리지를 운용하고, 1940년 투자회사법(1940-Act)상의 뮤추얼 펀드가 결코 처리할 수 없도록 설계된 운영상의 복잡성을 감수할 수 있는 매니저를 필요로 합니다.

이것이 바로 Franklin Crypto가 채우고자 하는 기관의 공백입니다. 즉, "재단 기금을 위해 패시브한 비트코인 노출을 원한다"는 요구와 "초기 단계 프로토콜에 대한 벤처 스타일의 투자를 원한다"는 요구 사이의 틈새를 공략하는 것입니다.

실제 타겟 고객: 연기금 및 국부펀드​

Franklin Templeton은 Franklin Crypto가 누구를 위해 만들어졌는지 명확히 밝혔습니다. 바로 연기금과 국부펀드입니다. 이는 들리는 것보다 훨씬 더 많은 것을 시사합니다.

연기금과 국부펀드는 세계에서 가장 느리게 움직이는 자본입니다. 이들의 전형적인 투자 위원회 타임라인은 6개월에서 18개월에 달합니다. 이들은 수년간의 감사를 받은 트랙 레코드, 기관급 운영 역량, 그리고 자신들이 신뢰할 수 있는 재무제표를 가진 모기업이 없는 매니저에게는 자금을 배분하지 않습니다. 또한 이들은 집합적으로 지구상에서 가장 큰 투자 가능 자본 풀이기도 합니다. 전 세계 연기금 및 국부펀드 복합체는 50조 달러 이상의 규모를 자랑합니다.

지금까지 이 거대한 자본 풀은 액티브 크립토 전략으로부터 거의 완전히 차단되어 있었습니다. Pantera나 Multicoin 같은 크립토 네이티브 매니저들은 패밀리 오피스나 헤지펀드 오브 펀드에 피칭할 수 있지만, Mercer, Aon, Wilshire와 같은 연기금 컨설팅 업체들은 인지도 있는 기관 브랜드를 갖추지 못한 회사로의 자금 배분을 승인하는 경우가 드물었습니다. 250 Digital을 Franklin Crypto로 리브랜딩하고 이를 Franklin Templeton 지주 회사 아래에 둠으로써, 이번 딜은 크립토 네이티브 트랙 레코드를 거의 하룻밤 사이에 연기금이 배분 가능한 상품으로 전환시켰습니다.

만약 전 세계 연기금 및 국부펀드 풀의 단 0.5%만이라도 향후 3년 동안 액티브 리퀴드 크립토 전략으로 향한다면, 이는 현재 약 300억~500억 달러 규모의 리퀴드 AUM(운용자산)을 처리하는 매니저 유니버스를 향해 2,500억 달러의 새로운 자금이 유입됨을 의미합니다. 기관 채널을 소유한 자가 불균형적으로 많은 점유율을 차지하게 될 것입니다. Franklin Templeton은 바로 그 채널에서 경쟁하기 위한 팀과 브랜드를 인수한 것입니다.

CoinFund의 행보가 시사하는 점​

이 거래에는 드러나지 않은 조용한 신호가 하나 더 있습니다. 바로 크립토 네이티브 VC 회사가 자사의 리퀴드 북(유동성 자산 포트폴리오)을 전통 금융(TradFi)에 매각했다는 사실입니다. CoinFund는 깊은 기술적 확신과 제품 출시 전의 인수 능력이 요구되는 벤처 사업은 유지하면서도, 리퀴드 전략에서는 완전히 손을 뗐습니다.

한 편으로는, 이것이 크립토 네이티브 리퀴드 자산 관리의 장기적인 경제성에 대한 불신임 투표로 읽힐 수 있습니다. 소규모 크립토 기업이 리퀴드 펀드를 운영하는 데 드는 마케팅, 유통 및 컴플라이언스 비용은 급증한 반면, 크립토 네이티브 LP(유한책임사원)들은 인덱스 상품으로 이동했습니다. 규모를 키우기 위한 현실적인 경로는 TradFi 인수자에게 매각하고 그들의 유통망을 통해 AUM을 확장하는 것이었습니다.

다른 한 편으로는, 이것을 명확한 바벨 전략(Barbell strategy)으로 볼 수 있습니다. 수익성이 높고 확신이 큰 벤처 업무는 사내에 유지하고, 수익성은 낮지만 확장성이 뛰어난 리퀴드 북은 TradFi가 소유하게 하는 것입니다. 이제 CoinFund의 남은 벤처 사업 부문은 현금을 확보했고, 규제 골칫거리는 줄었으며, 집중해야 할 분야가 명확해졌습니다. 이는 향후 18개월 동안 더 많은 크립토 네이티브 기업들이 선택하게 될 거래 형태가 될 것입니다.

어느 쪽이든 이 선례는 중요합니다. Pantera, Galaxy, BlockTower 등 벤처와 리퀴드 북을 모두 보유한 다른 기업들도 TradFi가 분리 인수 가능한 단위를 계속 물색함에 따라 이와 유사한 사업부 매각을 검토하게 될 것입니다.

차세대 크립토 인프라에 미치는 영향​

RPC 제공업체, 인덱서, 수탁 플랫폼, 프라임 브로커와 같은 기초 인프라 빌더들에게 Franklin Crypto의 출시는 2026년 1분기 동안 조용히 형성되어 온 가설을 확인시켜 줍니다. 즉, 2026년의 기관 자금 흐름은 2024년과는 근본적으로 다를 것이라는 점입니다. 2024년의 파동은 ETF 중심의 현물 축적이 지배했습니다. 매수 후 보유(Buy and hold), 순 롱(Net long), 순 패시브(Net passive) 전략이었습니다.

2026년의 파동에는 현물, 퍼페추얼, 옵션 및 DeFi 전반에서 24시간 내내 롱/숏 포트폴리오를 운용하는 액티브 매니저들이 추가될 것입니다. 이러한 활동 프로필은 패시브 ETF보다 훨씬 더 많은 온체인 리드(Read), 트랜잭션 서명 및 데이터 피드 소비를 발생시킵니다. IBIT를 보유한 연기금은 온체인 흔적을 거의 남기지 않지만, Binance, Hyperliquid 및 수십 개의 DEX에서 헤징을 수행하는 Franklin Crypto의 시장 중립적 포트폴리오는 끊임없이 거래하고, 상태를 쿼리하며, 포지션을 롤오버합니다.

향후 18개월 동안 살아남을 인프라는 연기금 배분자들이 요구하는 SLA 및 감사 추적을 갖추고 기관급 쿼리 부하를 처리할 수 있는 종류일 것입니다. 이는 대부분의 서비스 제공업체가 초기부터 제공해 온 일반 사용자용 지갑 RPC와는 다른 제품입니다.

BlockEden.xyz는 기관 거래 워크플로우의 운영 지연 시간 및 신뢰성 요구 사항에 맞게 설계된 엔터프라이즈급 RPC 및 인덱싱 인프라를 27개 이상의 체인에서 운영하고 있습니다. 액티브 리퀴드 크립토 매니저가 확장됨에 따라, 그 밑바탕이 되는 데이터 레이어 역시 그들과 함께 확장되어야 합니다.

향후 주목해야 할 점​

Franklin Crypto 의 출시가 새로운 기관 자산 관리 시대의 시작이 될지, 아니면 일회성 이벤트에 그칠지는 다음 세 가지 요소에 의해 결정될 것입니다.

첫째, 2 분기 마감입니다. 이번 거래는 규제 당국의 승인과 고객 동의를 전제로 합니다. 리퀴드 전략(liquid strategies)에 참여 중인 CoinFund 의 기존 LP 들은 자산 이전에 동의해야 합니다. 만약 상당수가 동의하지 않는다면, Franklin 이 인수하게 될 운용 자산(AUM)은 보도 자료에 명시된 것보다 적어질 수 있습니다. 최종 마감 공고와 이후 이어질 AUM 공시를 주목해야 합니다.

둘째, 초기 할당자(allocator) 확보입니다. Franklin Crypto 의 신뢰도 상승 여부는 거래 종료 후 첫 6 개월 동안 어떤 연기금과 국부 펀드가 자금을 할당하느냐에 따라 측정될 것입니다. 단 하나의 CalPERS 급 또는 노르웨이 국부 펀드 급의 자본 할당만 이루어져도 전체 가설이 입증될 것입니다. 5 억 달러 미만의 투자 규모는 다소 느린 시작으로 보일 수 있습니다.

셋째, 다음 인수 거래입니다. 연기금 자본이 본격적으로 액티브 크립토 전략에 진입할 것이라는 Franklin Templeton 의 판단이 맞다면, State Street, Vanguard, Capital Group, Invesco 와 같은 다른 티어 1(Tier-1) 자산 운용사들은 더 이상 기다릴 여유가 없습니다. 2026 년 중에 이들 중 최소 한 곳이 유사한 인수를 추진하는지 지켜봐야 합니다. 인수 가능한 대상 목록은 짧습니다. 두 번째로 움직이는 쪽은 실질적으로 훨씬 더 많은 비용을 지불하게 될 것입니다.

지난 5 년 동안 기관의 크립토 서사는 "ETF 가 우선이고, 그 외 나머지는 나중에"였습니다. Franklin Templeton 은 실제 자금을 투입하여 그 "나중"이 바로 지금 시작되었다고 주장하고 있습니다.

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