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Hyperliquid의 HIP-4: 탈중앙화 무기한 선물을 통한 예측 시장의 혁신

· 약 9 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

예측 시장은 더 이상 소수의 호기심 대상이 아닙니다. Polymarket과 Kalshi의 주간 합산 거래량은 방금 59억 달러를 돌파했으며, 두 플랫폼 모두 200억 달러의 기업 가치로 투자 유치를 진행 중인 것으로 알려졌습니다. 또한 의회는 7억 달러 규모의 이란 전쟁 베팅을 규제하기 위해 서두르고 있습니다. 이러한 폭발적인 순간에, 이미 다른 모든 무기한 선물(perp) DEX를 합친 것보다 더 많은 거래량을 처리하고 있는 탈중앙화 무기한 선물 거래소 Hyperliquid가 고성능 HyperL1 체인에 완전 담보형 결과 계약(outcome contracts)을 도입하는 프로토콜 업그레이드인 HIP-4를 선보이며 등장했습니다.

이러한 행보는 예측 시장의 지형을 재편할 수 있습니다. 그 이유가 무엇인지 알아보겠습니다.

예측 시장의 급성장 — 그리고 성장통​

수치는 놀라운 이야기를 들려줍니다. Polymarket과 Kalshi는 2026년 3월 2일~8일 주간에 합산 53억 5,000만 달러라는 기록적인 명목 거래량을 기록했습니다. 2월 월간 거래량은 180억 달러를 넘어섰는데, 이는 불과 6개월 전 합산 거래량이 20억 달러 미만이었던 것과 비교하면 엄청난 수치입니다. Kalshi 한 곳의 연간 예상 매출액만 해도 15억 달러를 넘어섰습니다.

두 플랫폼 모두 현재 새로운 투자 라운드에서 200억 달러의 기업 가치를 인정받으려 하는 것으로 알려졌습니다. 이는 2025년 말 기록했던 110억 달러(Kalshi)와 90억 달러(Polymarket)에서 약 두 배 증가한 수치입니다. 예측 시장은 2024년 미국 대선 주기 동안의 정치적 가십거리에서 이제 본격적인 금융 자산 클래스로 진화했습니다.

하지만 폭발적인 성장은 폭발적인 논란을 불러왔습니다. 2월 28일 미국과 이스라엘의 이란 공습이 발생했을 때, 예측 시장은 이를 실시간으로 흡수하여 Polymarket에서만 5억 2,900만 달러 이상의 공격 관련 계약을 처리했습니다. 전쟁으로 수익을 올리는 트레이더들의 모습에 Adam Schiff 상원의원은 테러, 전쟁, 암살, 개인의 죽음과 관련된 예측 시장 계약을 모든 CFTC 등록 거래소에서 금지하는 'DEATH BETS 법안'을 발의했습니다.

Ritchie Torres 하원의원은 예측 플랫폼의 미공개 정보를 이용할 수 있는 연방 공무원의 내부자 거래를 겨냥한 '금융 예측 시장 공정성 법안'을 내놓았습니다. 적어도 중앙화된 미국 기반 플랫폼들에게 규제의 벽은 점점 높아지고 있습니다.

Hyperliquid의 등장: 1,780억 달러 거래량의 거물​

Hyperliquid는 단순한 스타트업이 아닙니다. 탈중앙화 무기한 선물 분야의 지배적인 세력으로, 2026년 3월 한 달 동안에만 1,782억 3,000만 달러의 거래량을 처리했습니다. 이는 2위 경쟁사보다 두 배 이상 많은 수치입니다. 이 플랫폼은 45억 달러 이상의 총 예치 자산(TVL)을 보유하고 있으며, 매월 5,400만 달러의 프로토콜 수수료를 생성하고, 자체 맞춤형 HyperBFT 합의 레이어에서 초당 200,000건의 주문을 지원합니다.

HYPE 토큰은 39달러 이상에서 거래되며 시가총액은 100억 달러에 육박합니다. Arthur Hayes는 Hyperliquid의 확장되는 제품군과 수익 궤적이 프리미엄 멀티플을 정당화한다며 2026년 8월 목표가를 150달러로 공개적으로 제시했습니다.

Hyperliquid가 다른 모든 무기한 선물 DEX와 차별화되는 점은 아키텍처입니다. HyperL1은 1초 미만의 완결성(finality)을 갖춘 특수 목적의 레이어 1 블록체인입니다. 트랜잭션은 평균 약 0.2초 만에 확정되며, 99분위 지연 시간은 0.9초 미만입니다. 온체인 오더북 엔진인 HyperCore는 모든 주문, 취소, 체결 및 청산을 단일 블록 완결성으로 처리합니다. 동일한 합의 레이어에서 실행되는 HyperEVM은 결합 가능한 DeFi 애플리케이션을 위해 이더리움 호환 스마트 컨트랙트 기능을 제공합니다.

이 인프라는 고빈도 매매(HFT)를 위해 구축되었습니다. 그리고 이제 Hyperliquid는 이를 예측 시장으로 향하게 하고 있습니다.

HIP-4: 결과 계약(Outcome Contracts)의 작동 원리​

HIP-4는 예측 시장의 이진법적(예/아니오) 구조를 보다 유연하게 일반화한 HyperCore의 새로운 금융 프리미티브인 "결과 계약(outcome contracts)"을 도입합니다.

핵심 메커니즘은 다음과 같습니다:

  • 완전 담보화. 모든 포지션은 발생 가능한 최대 손실액과 동일한 선입금 자본을 필요로 합니다. 증거금도, 레버리지도, 청산 위험도 없습니다. 0.30달러에 계약을 매수하면 계약당 0.30달러를 예치합니다. 이벤트가 발생하면 1.00달러를 받게 되고, 발생하지 않으면 예치한 0.30달러를 잃게 됩니다.

  • 고정된 결제 범위. 계약은 일반적으로 이진 결과의 경우 0에서 1 사이의 미리 정해진 범위 내에서 결제됩니다. 이는 객관적인 참조 데이터와 연계된 예측 가능하고 제한된 수익 구조를 만듭니다.

  • 공유 담보 풀. 결과 계약 포지션은 무기한 선물과 담보를 공유하므로, 시스템이 음의 상관관계가 있는 리스크를 자동으로 인식하고 상쇄할 수 있습니다. 결과 계약으로 무기한 선물 포지션을 헤지하는 트레이더는 두 제품 모두에서 자본 효율성의 이점을 누릴 수 있습니다.

  • 결제를 위한 오라클 의존성 없음. 분쟁 해결 기간이 필요한 Polygon 기반 Polymarket의 UMA 오라클 시스템과 달리, HIP-4 계약은 엄선된 참조 데이터를 사용하여 HyperCore에서 직접 단일 블록 완결성으로 결제됩니다.

이 설계는 의도적으로 보수적입니다. Hyperliquid의 핵심 무기한 선물 제품은 최대 50배의 레버리지를 제공하지만, 결과 계약은 복잡성을 제거하여 청산 위험 없이 이벤트 기반 시장에 노출되기를 원하는 일반 사용자들을 포함한 더 넓은 관객에게 어필할 수 있는 제품 카테고리를 만듭니다.

테스트넷에서 메인넷으로: 롤아웃 전략​

2026년 3월 10일 기준, HIP-4 결과 거래가 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 테스트넷에서 활성화되었습니다. 초기 구현에는 하이퍼리퀴드의 네이티브 스테이블코인인 USDH로 표시되는 바이너리 결과 시장이 포함되며, 핵심 팀이 선별한 마켓 세트가 제공됩니다.

이번 출시는 하이퍼리퀴드의 검증된 플레이북을 따릅니다:

  1. 큐레이션 기반 출시. 초기 마켓은 하이퍼리퀴드 팀에 의해 직접 선정되어 초기 참여자들에게 품질과 유동성을 보장합니다.

  2. 허가 없는 확장. 원유 및 금과 같은 자산에 대해 12억 달러의 미결제 약정을 보유한 무기한 선물 상장을 허용한 HIP-3 모델을 따라, 결과 시장 또한 누구나 생성할 수 있도록 결국 개방될 예정입니다.

  3. 메인넷 배포. 2026년 전체 메인넷 출시가 계획되어 있으나, 구체적인 날짜는 아직 발표되지 않았습니다.

허가 없는 (Permissionless) 측면은 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 등록 하에 운영되며 새로운 계약 카테고리마다 규제 승인을 받아야 하는 칼시(Kalshi)와 하이퍼리퀴드를 차별화하는 요소입니다. 하이퍼리퀴드에서는 이론적으로 누구나 어떤 이벤트에 대해서도 결과 계약을 배포할 수 있습니다. 여기에는 데스 베츠 법안 (DEATH BETS Act)이 규제 대상 플랫폼에서 금지하려는 전쟁 및 사망 관련 계약 유형도 포함될 수 있습니다.

하이퍼리퀴드 vs 폴리마켓 vs 칼시: 세 모델의 충돌​

2026년의 예측 시장 전쟁은 단순히 거래량 경쟁이 아닙니다. 이는 근본적으로 다른 세 가지 아키텍처의 충돌입니다.

칼시 (Kalshi)는 완전히 규제되는 CFTC 등록 거래소로 운영됩니다. 중앙 집중식 인프라에서 실행되며 모든 사용자에게 고객 확인 절차 (KYC)를 요구하고, 각 계약 유형마다 규제 승인을 받아야 합니다. 장점은 합법성입니다. 기관 자본과 주류 채택이 규제된 거래소로 유입됩니다. 약점은 규제 포획 (Regulatory Capture)입니다. 데스 베츠 법안은 칼시가 제공할 수 있는 서비스를 직접적으로 제한할 수 있습니다.

폴리마켓 (Polymarket)은 크립토 네이티브의 중간 지대를 차지합니다. 폴리곤 (Polygon)을 기반으로 구축되었으며 결제를 위해 UMA의 옵티미스틱 오라클을 사용하므로 분쟁 해결 지연이 발생합니다. 대부분의 사용자에게 KYC를 요구하지 않지만 (미국 내 접속은 여전히 법적으로 모호함), 3억 6,000만 달러의 미결제 약정과 90억 ~ 200억 달러의 가치 평가는 크립토 예측 시장에서의 선점 우위를 반영합니다.

하이퍼리퀴드 (Hyperliquid)는 경쟁사들이 갖지 못한 것, 즉 기존 활성 파생상품 트레이더 사용자 기반을 갖춘 전투 검증된 고성능 트레이딩 엔진을 제공합니다. 1초 미만의 결제, 공유 담보 시스템, 초당 20만 건의 주문 처리량은 신속한 거래를 위해 기술적으로 우월하게 만듭니다. KYC 요구 사항의 부재와 완전한 탈중앙화 아키텍처는 미국 규제의 손길이 닿지 않는 곳에 위치하지만, 동시에 기관의 안정 영역 밖이기도 합니다.

핵심 질문은 하이퍼리퀴드의 기존 유동성과 트레이더 기반이 구조적 이점을 제공할 것인지, 아니면 예측 시장이 무기한 선물과는 근본적으로 다른 시장 조성 인프라를 필요로 하는지 여부입니다.

규제라는 변수​

HIP-4의 타이밍은 우연이 아닙니다. 의회가 중앙 집중식 예측 시장에 대한 통제를 강화함에 따라 탈중앙화된 대안이 더 매력적이고 논란의 여지가 많아지고 있습니다.

데스 베츠 법안 (DEATH BETS Act)이 통과되면 전쟁 및 사망 계약에 대한 CFTC의 재량권이 박탈되어 등록된 모든 거래소에서 해당 계약이 전면 금지됩니다. 블루먼솔 상원의원은 예측 플랫폼에서의 사기 및 내부자 거래를 겨냥한 병행 법안을 도입했습니다. 토레스 의원의 법안은 연방 공무원이 정책 관련 예측 시장에서 거래하는 것을 금지합니다.

이러한 법안 중 어느 것도 미국 규제 관할권 밖에서 운영되는 하이퍼리퀴드에 직접적인 영향을 미치지 않습니다. 하지만 이는 가장 논란이 되고 종종 거래량이 가장 많은 예측 시장이 탈중앙화 플랫폼으로 이주할 수 있는 역학을 만듭니다. 의회의 분노를 촉발했던 5억 2,900만 달러 규모의 이란 전쟁 베팅은 하이퍼코어 (HyperCore)의 허가 없는 결과 계약에서 다음 안식처를 찾을 수 있습니다.

이는 탈중앙화의 한계에 대한 불편한 질문을 던집니다. 하이퍼리퀴드는 칼시처럼 관할권별로 사용자를 차단할 수 없습니다. 중앙 집중식 플랫폼처럼 규제 압력에 따라 계약을 상장 폐지할 수도 없습니다. 검열 저항성을 부여하는 바로 그 속성이 규제 기관이 용납할 수 없다고 간주하는 시장의 잠재적 피난처가 되기도 합니다.

트레이더에게 의미하는 바​

이미 하이퍼리퀴드를 이용 중인 트레이더에게 HIP-4는 새로운 가능성을 열어줍니다:

  • 헤징 (Hedging). 하이퍼리퀴드에서 BTC 무기한 선물 롱 포지션을 가진 트레이더는 플랫폼을 떠나지 않고도 금리 인상에 베팅하는 결과 계약을 매수하여 매크로 리스크를 헤징할 수 있습니다.

  • 자본 효율성. 무기한 선물과 결과 계약 간의 공유 담보는 트레이더가 여러 플랫폼에 자본을 분산시킬 필요가 없음을 의미합니다.

  • 속도. 1초 미만의 결제는 하이퍼리퀴드의 결과 시장이 분쟁 해결에 몇 시간이 걸릴 수 있는 폴리마켓의 오라클 의존 시스템보다 더 빠르게 종료됨을 의미합니다.

  • 청산 위험 없음. 레버리지를 사용하는 무기한 선물과 달리, 결과 계약은 포트폴리오를 파괴하지 않습니다. 최대 손실액은 진입 시점에 이미 확정됩니다.

현재 폴리마켓과 칼시 사이에서 고민 중인 예측 시장 애호가들에게 하이퍼리퀴드는 크립토의 허가 없는 철학과 기관급 실행 인프라를 결합한 세 번째 옵션을 제공합니다.

앞으로의 여정​

하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 예측 시장 진출은 긴장감이 최고조에 달한 시점에 이루어졌습니다. 이 자산 군은 거래량이 폭발적으로 증가하며 규제 당국의 감시를 받고 있으며, 어떤 이벤트를 거래할 수 있어야 하는지에 대한 실존적 질문에 직면해 있습니다.

HIP-4는 이러한 질문에 답을 내놓지는 않습니다. 대신 중앙 집중형 플랫폼을 점점 더 제한하게 될 규제적 제약 없이, 현대적인 파생상품 거래의 속도와 규모로 작동하는 예측 시장을 위한 인프라를 제공합니다.

이것이 이점이 될지 아니면 리스크가 될지는 규제 환경이 어떻게 변화하느냐에 달려 있습니다. 하지만 한 가지 분명한 사실은, 월간 거래량 1,780억 달러, 1초 미만의 결제 속도, 100억 달러에 육박하는 시가총액의 토큰을 보유한 하이퍼리퀴드는 예측 시장에 투기적인 도박을 하는 것이 아니라는 점입니다. 하이퍼리퀴드는 더 나은 인프라를 갈망하는 시장으로 검증된 엔진을 확장하고 있습니다.

예측 시장 전쟁에 가장 강력한 새로운 경쟁자가 등장했습니다.

BlockEden.xyz는 주요 블록체인 생태계의 개발자들을 위해 고성능 RPC 및 API 인프라를 제공합니다. 하이퍼리퀴드와 같은 플랫폼이 온체인 거래의 경계를 확장함에 따라, 실시간 데이터에 액세스하고 이러한 프로토콜 위에 애플리케이션을 구축하는 데 있어 신뢰할 수 있는 노드 인프라가 필수적입니다. API 마켓플레이스 탐색하기를 통해 차세대 DeFi를 이끄는 체인들과 연결해 보세요.

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