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스테이블코인과 전통 금융 (TradFi)의 거대한 융합: 실험에서 규제된 금융 인프라로의 진화

· 약 12 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2025 년 7 월 17 일 GENIUS 법안이 통과되었을 때 , 이는 단순히 스테이블코인을 위한 규제 프레임워크를 구축한 것 이상의 의미를 가졌습니다 . 이는 디지털 달러가 더 이상 암호화폐 실험이 아니라 글로벌 금융 시스템의 초석임을 알리는 신호탄이었습니다 . 1 년 후인 2026 년 7 월 시행 마감일이 다가옴에 따라 , 우리는 놀라운 현상을 목격하고 있습니다 . 전통 금융과 암호화 자산의 융합이 시스템을 파괴하는 것이 아니라 규제 준수를 통해 달성되고 있는 것입니다 .

숫자가 모든 것을 말해줍니다 . 스테이블코인 시장은 2026 년 초 3170 억 달러를 넘어섰으며 , 올해 말까지 1 조 달러 고지를 돌파할 것으로 예상됩니다 . 하지만 시장 규모 자체가 가장 중요한 요소는 아닙니다 . 결정적으로 2025 년에 33 조 달러 상당의 거래가 스테이블코인을 통해 결제되었습니다 . 이는 전년 대비 72 % 증가한 수치인 동시에 , 1550 억 달러 규모의 미국 국채를 보유하여 스테이블코인 발행사들을 세계 최대의 미국 국채 보유자 중 하나로 만들었습니다 . 암호화폐가 금융을 삼키는 것이 아니라 , 암호화폐 자체가 곧 금융이 되는 과정입니다 .

세 가지 규제 이정표 , 하나의 방향​

이러한 변화는 전 세계적인 현상이며 놀라울 정도로 조율된 성격을 띠고 있습니다 . 미국 , 유럽 , 아시아 태평양 지역은 각각 독립적인 규제 프레임워크를 만들었지만 , 모두 동일한 핵심 원칙으로 수렴됩니다 . 바로 라이선스 취득 의무화 , 완전한 자산 담보 , 그리고 전통 은행과 동등한 수준의 규제 준수 인프라입니다 .

GENIUS 법안 : 미국의 규제 준수 프레임워크​

"미국 스테이블코인 진흥 및 혁신 (GENIUS) 법안"은 미국에서 암호화 자산에 대한 최초의 포괄적인 연방 토대를 마련했습니다 . 주요 요건은 단순해 보입니다 . 허가된 발행자만이 미국인이 사용하는 결제용 스테이블코인을 발행할 수 있다는 것입니다 .

그러나 "허가된 발행자"로서의 지위는 막중한 의무를 수반합니다 . 발행자는 예금 보험에 가입된 예치 기관의 자회사이거나 , 연방 자격의 비은행 결제용 스테이블코인 발행자 , 또는 주 정부 자격을 갖춘 결제용 스테이블코인 발행자여야 합니다 . 이들은 스테이블코인을 담보하기 위해 달러 또는 그에 상응하는 유동 자산을 1 : 1 비율로 보유해야 합니다 . 또한 자금 세탁 방지를 위해 전통 은행과 동일한 수준의 은행비밀보호법 (BSA) 을 준수해야 하며 , 이는 전통 금융권의 규제 준수 메커니즘과 동일합니다 .

시행 일정은 매우 촉박합니다. 대부분의 조항은 2026 년 7 월 18 일 이전에 발효될 예정입니다 . 전미신용협동조합청 (NCUA) 은 2026 년 2 월 , "의회가 정한 7 월 18 일 마감일을 맞추기 위해 절차가 계획대로 진행되고 있다"고 발표했으며 , 최종 규칙 발표 직후 허가된 결제용 스테이블코인 발행자 (PPSI) 신청 접수를 시작할 예정입니다 .

MiCA : 유럽의 통합적 도전​

유럽은 동일한 목표를 향해 다른 길을 선택했습니다 . "가상자산 시장법 (MiCA)"은 2023 년 6 월 29 일 발효되었으며 , 자산 준거 토큰 (ART) 및 전자 화폐 토큰 (EMT) 에 관한 스테이블코인 규칙은 2024 년 6 월 30 일부터 적용되었습니다 . 주요 조항은 2024 년 12 월 30 일까지 완전히 시행되었습니다 .

2026 년 1 월에 시작된 MiCA 의 두 번째 단계는 스테이블코인을 전자 화폐 토큰 또는 자산 준거 토큰으로 분류하고 100 % 준비금 보유와 매월 감사를 요구합니다 . 이 조항은 암호화 자산 서비스 제공업체가 전통 금융 세계와 동등한 표준을 준수하도록 요구하며 , 이는 의도적인 융합 전략입니다 .

그 규모는 인상적입니다 . MiCA 준수는 3,000 개 이상의 EU 기반 암호화폐 기업에 영향을 미치며, 요건을 충족하지 못하는 기업은 1 년 동안 운영이 금지됩니다 . 바이낸스 (Binance) 와 코인베이스 (Coinbase) 같은 거래소들은 이미 MiCA 에 대비하여 5 억 유로를 투자했습니다 .

그러나 이 과정에서의 통합 뒤에는 파편화가 숨어 있습니다 . 전환 기간은 국가마다 크게 다릅니다 . 네덜란드는 2025 년 7 월까지 , 이탈리아는 2025 년 12 월까지 준수를 요구하는 반면 , 다른 국가들은 마감일을 2026 년 7 월까지 연장했습니다 . 관계 당국의 요건 해석도 다릅니다 . 2026 년 3 월 현재 , 전자 화폐 토큰에 대한 수탁 및 전송 서비스는 MiCA 승인과 PSD2 에 기반한 별도의 결제 서비스 라이선스를 모두 요구할 수 있으며 , 이는 규제 준수 비용을 두 배로 늘릴 수 있습니다 .

비자 (Visa) 와 마스터카드 (Mastercard) 의 메시지는 매우 설득력 있게 들립니다 . 비자의 CEO 라이언 맥이너니 (Ryan McInerney) 는 "2026 년의 파트너십은 전통 금융과 암호화폐 사이의 원활한 연결을 보장할 것"이라고 밝혔습니다 . 결제 대기업들이 스테이블코인을 통합할 때 , 그것은 더 이상 근간을 흔드는 것이 아니라 그들을 흡수하는 과정이 됩니다 .

아시아 태평양 지역: 조율된 엄격함​

아시아 태평양 지역의 규제 당국은 독특한 실용주의로 스테이블코인에 접근하고 있습니다. 이들은 엄격한 법적 프레임워크를 신속하게 도입하고 규제 준수를 위한 명확한 경로를 구축하고 있습니다.

싱가포르에서 스테이블코인은 가상자산보다는 규제된 지불 수단으로 간주되며, 이에 따라 완전한 예치금 확보, 발행사 라이선스 취득, 상환권 보장이 의무화됩니다. 싱가포르 통화청(MAS)은 지불 서비스법(Payment Services Act)에 의거하여 스테이블코인을 규제합니다. StraitsX가 발행한 싱가포르의 스테이블코인 XSGD,는 MAS의 규제를 받으며 싱가포르 달러로 100 % 예치금을 유지합니다.

홍콩의 '스테이블코인 발행인 규제 체제'는 2025년 8월에 공식 발효되었으며, 발행인이 홍콩 금융관리국(HKMA)으로부터 라이선스를 취득할 것을 요구합니다. 이 규정은 스테이블코인 발행인이 사용자에게 이자를 지급하는 것을 금지하며, 고유동성 우량 자산(홍콩 달러 현금 또는 단기 국채)으로 100 % 예치금을 보유할 것을 의무화합니다. 첫 번째 스테이블코인 라이선스는 2026년 초에 부여될 것으로 예상됩니다.

일본은 자금결제법(Payment Services Act)을 통해 스테이블코인에 대한 포괄적인 법적 프레임워크를 시행한 최초의 주요 경제국 중 하나였습니다. 2025년 11월, 금융청(FSA)은 일본의 3대 은행이 참여하는 스테이블코인 파일럿 프로젝트를 공개적으로 지원했습니다. 이는 혁신보다 금융 안정을 우선시하는 명확한 제한적 메커니즘입니다.

모든 관할 구역의 공통점은 의무적 라이선스 취득, 1 : 1 법정화폐 담보화, 자금세탁방지(AML) 및 고객확인제도(KYC) 통제, 그리고 액면가 상환 보장입니다. 스테이블코인은 투기적 자산이 아닌 통화로 규제됩니다.

실용적 프라이버시의 혁명​

여기서 흥미로운 점이 시작됩니다. 투명성과 규제 준수에 관한 규제 프레임워크가 명확해지는 동안, 기술적 변화도 병행하여 일어나고 있습니다. 이러한 변화는 규제 준수와 프라이버시 사이의 논쟁을 무의미하게 만들 수 있습니다.

과거의 패러다임은 프라이버시와 규제를 대립하는 관계로 보았습니다. 익명성에 집중한 가상자산은 규제 당국과 충돌했고, 규제된 스테이블코인은 프라이버시를 희생했습니다. 그러나 2026년은 '실용적 프라이버시'가 탄생한 해로 기록될 것입니다. 이는 사용자의 프라이버시 요구를 충족하는 동시에 규제 요건을 충족할 수 있는 규제 준수 지향적 익명화 도구입니다.

영지식 증명: 데이터 공개 없는 규제 준수​

영지식 증명(ZKP)은 불가능해 보였던 문제를 해결합니다. 모든 개인 정보를 공개하지 않고 규제 요건 준수를 어떻게 증명할 수 있을까요?

돌파구는 zkKYC에 있습니다. 즉, 데이터 수집에서 증명 기반 검증으로의 전환입니다. 플랫폼은 더 이상 민감한 정보를 저장하지 않고, 대신 필요에 따라 특정 진술을 검증합니다. 사용자는 자신이 제재 대상 지역 출신이 아니라는 점, 적격 투자자 기준을 충족한다는 점, 또는 KYC 프로세스를 거쳤다는 점을 증명할 수 있습니다. 이 모든 과정에서 퍼블릭 블록체인에 기초 개인 데이터를 공개할 필요가 없습니다.

이것은 단지 이론이 아닙니다. 기관 투자자들은 자신의 전략이 노출되는 '선행 매매(front-running)'를 피하기 위해 프라이버시가 필요하지만, 동시에 엄격한 AML / KYC 규칙을 준수해야 합니다. ZKP는 이 두 가지를 모두 가능하게 합니다. ZKP는 기반 데이터를 공개하지 않고도 규제 준수를 암호학적으로 증명합니다.

zkTLS는 이를 인터넷 검증의 영역으로 확장합니다. 영지식 증명과 TLS를 결합함으로써, 잔액 자체를 공개하지 않고도 "이 계정의 잔액이 검증된 웹사이트에서 확인되었다"는 점을 증명할 수 있습니다. 스마트 컨트랙트는 신뢰할 수 있는 제3자 없이도 검증된 오프체인 데이터에 액세스할 수 있습니다. 오라클 문제는 평판이 아닌 수학에 의해 해결됩니다.

기밀 스테이블코인: 궁극의 인프라 계층​

2026년에는 기밀 스테이블코인이 글로벌 결제 인프라의 핵심 계층이 될 것입니다. 스테이블코인에는 정보의 선택적 공개부터 거래 금액 은폐, 그리고 경우에 따라 송신자와 수신자 간의 완전한 익명성까지 맞춤형 프라이버시 기능이 기본적으로 포함될 것입니다.

결정적인 혁신은 프라이버시 도구와 자동화된 규제 준수 메커니즘의 통합입니다. 이를 통해 규제 당국은 합법적인 거래를 수행하는 사용자의 프라이버시를 보호하면서 의심스러운 활동을 모니터링할 수 있습니다. 프라이버시가 기본 설정이 되며, 규제 준수 감사는 대량 감시가 아닌 알고리즘에 의해 트리거됩니다.

이는 심오한 철학적 변화를 의미합니다. JP Morgan이 기관 투자자를 위해 개발한 프라이버시 중심 블록체인인 Canton Network와 Zcash, Aztec L2와 같은 프로젝트들은 프라이버시와 규제가 충돌 없이 공존할 수 있는 시스템을 구축하고 있습니다.

시장 역학: 지배력과 다각화​

규제 프레임워크가 통합됨에 따라, 시장 역학은 계속해서 "승자 독식" 원칙을 따르고 있습니다.

USDT와 USDC는 합산하여 스테이블코인 시장의 93%를 점유하고 있습니다. Tether의 USDT 시가총액은 1,750억 달러로 약 60%의 점유율을 차지하고 있으며, Circle의 USDC는 734억 달러의 시가총액으로 25%의 점유율을 보유하고 있습니다. 법정화폐 담보 스테이블코인의 90% 이상이 미국 달러에 연동되어 있습니다.

그럼에도 불구하고, 포지셔닝이 결정적인 요소입니다. USDC의 규제 투명성은 미국 내 규제 대상 기관들이 선호하는 선택지가 되게 했습니다. USDT의 탁월한 유동성은 글로벌 거래 및 결제 운영에 있어 필수적인 존재로 만들었습니다. 두 자산은 동일한 고객을 두고 경쟁하기보다는 수렴하는 시장 내에서 서로 다른 세그먼트에 서비스를 제공하고 있습니다.

실생활 도입 데이터는 인상적입니다. 스테이블코인 연동 Visa 카드를 통한 지출은 2025 회계연도 4분기에 연간 환산 가치 35억 달러에 달했으며, 이는 전년 대비 460% 성장을 나타냅니다. 2026년 1월까지 Visa를 통한 스테이블코인 결제 규모는 연간 환산 가치 45억 달러에 도달했습니다. 2025년 8월, 스테이블코인을 통한 송금 및 P2P 결제 규모는 연간 190억 달러에 달했습니다.

이들은 단순한 암호화폐 지표가 아닙니다. 결제 시스템 지표입니다. 이들의 성장률은 신용카드 도입 이후 그 어떤 결제 혁신보다도 높습니다.

개발자에게 주는 의미​

수렴은 제약과 새로운 기회를 동시에 가져옵니다.

제약은 실재합니다. 규제 준수 스테이블코인 인프라를 구축하려면 전통적인 금융 기관에 필적하는 은행 관계, 예치금 관리 시스템, 규제 전문 지식 및 컴플라이언스 기술이 필요합니다. 새로운 스테이블코인 발행자의 진입 장벽은 그 어느 때보다 높습니다.

하지만 기회 또한 전례가 없습니다. 연간 33조 달러의 거래 규모, 670억 달러의 누적 대출, 그리고 Visa에서 BlackRock에 이르기까지 스테이블코인 레일 위에 직접 구축된 기관급 인프라를 통해, 이 카테고리는 암호화폐라는 기원을 완전히 넘어섰습니다.

승리 전략은 파괴가 아니라 융합입니다. 블록체인 기술과 규제 준수를 모두 이해하고, 전통적인 AML 시스템과 결합된 zkKYC를 구현할 수 있으며, 규제 당국이 요구하는 투명성을 유지하면서 기관 투자자가 필요로 하는 프라이버시를 보장할 수 있는 개발자 팀이 향후 10년의 금융 인프라를 구축하는 핵심 플레이어가 될 것입니다.

미래 전망​

Standard Chartered는 스테이블코인 시장이 2028년까지 2조 달러 규모에 도달할 것으로 예측합니다. 이는 단순한 추측이 아니라 인프라 수준의 관점입니다. 미국, 유럽 및 아시아 태평양 지역에서 규제가 명확해지고, 실생활 서비스에 사용되는 프라이버시 도구가 실험 단계를 넘어섰으며, 전통 금융이 거부를 버리고 수렴을 선택함에 따라 스테이블코인은 글로벌 금융의 연결 조직이 될 것입니다.

역설적이게도 암호자산의 가장 성공적인 혁신은 프로그래밍 가능한 화폐나 탈중앙화 거버넌스가 아니라, 미국 달러의 개선된 버전을 만든 것이었습니다. 즉시 결제가 가능하고, 24 / 7 운영되며, 최소한의 송금 비용이 발생하고, 전통적인 금융 시스템과 블록체인 인프라 모두에 완벽하게 통합될 수 있는 버전 말입니다.

실험은 끝났습니다. 인프라 단계가 시작되었습니다.

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참고 자료​

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