Lido V3의 이더리움 스테이킹 혁신: stVault가 기관용 DeFi를 위한 인프라 계층을 구축하는 방법
Lido 는 전체 스테이킹된 이더리움의 약 27 % 인 330 억 달러 이상의 자산을 관리하고 있습니다 . 하지만 지금까지 입금된 모든 ETH 는 동일한 검증인 , 동일한 리스크 파라미터 , 동일한 수수료 구조 등 모두 동일하게 취급되었습니다 . 개인 사용자들에게 이러한 단순함은 하나의 장점이었습니다 . 하지만 엄격한 컴플라이언스 요건 하에 수십억 달러를 관리하는 기관들에게는 결정적인 걸림돌이었습니다 .
Lido V3 는 이러한 판도를 완전히 바꿉니다 . 맞춤형 스테이킹 설정이 가능한 모듈형 스마트 컨트랙트인 stVaults 의 도입으로 Lido 는 리퀴드 스테이킹 프로토콜에서 이더리움의 핵심 스테이킹 인프라로 변모하고 있습니다 . 이제 기관은 stETH 유동성을 활용하면서도 특정 노드 운영자를 선택하고 , 맞춤형 컴플라이언스 프레임워크를 구현하며 , 독자적인 수익 전략을 세울 수 있습니다 . 이번 업그레이드는 머지 ( The Merge ) 이후 이더리움 스테이킹에서 가장 중요한 진화이며 , 수익 창출형 암호화폐 상품에 대한 기관의 수요가 전례 없는 수준에 도달한 시점에 맞춰 출시되었습니다 .
기관 스테이킹의 문제점
이더리움 스테이킹을 둘러싼 4,000 억 달러 규모의 질문은 항상 기관의 참여 여부였습니다 . 자산 운용사 , ETF 발행사 , 기업 재무 부서 및 규제 대상 기관들은 총 수십억 달러 상당의 ETH 를 보유하고 있지만 , 수익을 원하지 않아서가 아니라 기존의 스테이킹 옵션이 그들의 운영 요건을 충족하지 못해 이를 방치해 왔습니다 .
컴플라이언스를 준수해야 하는 기관 스테이커에게 무엇이 필요한지 생각해 보십시오 . 제재 대상 운영자를 피하기 위한 검증인 선택 , 감사 목적의 분리 회계 , 유동성 요건에 맞춘 맞춤형 출금 프로세스 , 그리고 수탁 의무에 부합하는 수수료 구조가 필요합니다 . 기존의 리퀴드 스테이킹 프로토콜은 이러한 기능을 제공하지 않았습니다 . 사용자는 ETH 를 입금하고 리퀴드 스테이킹 토큰을 받은 뒤 , 프로토콜이 선택한 검증인 세트와 파라미터를 그대로 수용해야만 했습니다 .
이로 인해 시장은 양분되었습니다 . 개인 사용자들은 리퀴드 스테이킹을 적극적으로 수용하여 Lido , Rocket Pool 및 기타 프로토콜이 스테이킹된 ETH 의 30 % 이상을 차지하게 되었습니다 . 반면 기관 사용자들은 직접 검증인을 운영하거나 ( 비용이 많이 들고 운영이 복잡함 ), 스테이킹을 아예 피함으로써 수익 기회를 놓치고 있었습니다 .
이러한 격차는 수치로 증명되었습니다 . 2025 년 말 스테이킹 지원 이더리움 ETF 가 출시되었을 때 , 규제 당국의 조사를 견딜 수 있는 인프라가 필요했습니다 . WisdomTree , VanEck 및 기타 발행사들이 Lido V3 를 선택한 이유는 stETH 유동성과 기관급 맞춤 설정 기능을 동시에 제공하는 유일한 솔루션이었기 때문입니다 .
stVaults 의 작동 원리
stVaults 는 예치자와 Lido 의 검증인 네트워크 사이에 위치하는 모듈형 스마트 컨트랙트입니다 . 모든 예치금이 동일한 경로를 통해 흐르던 기존 Lido 아키텍처와 달리 , stVaults 는 볼트 소유자가 자신의 특정 요구에 맞게 스테이킹 파라미터를 구성할 수 있도록 합니다 .
이 아키텍처는 몇 가지 핵심 구성 요소를 통해 작동합니다 :
볼트 생성 및 설정 : 어떤 기관이든 맞춤형 파라미터 ( 특정 노드 운영자 , 수수료 구조 , 출금 규칙 및 리스크 설정 ) 를 가진 stVault 를 생성할 수 있습니다 . Lido 가 기본 검증인 인프라를 제공하는 동안 볼트 소유자는 이러한 설정에 대한 통제권을 유지합니다 .
운영자 선택 : 예치금이 Lido 의 전체 운영자 세트에 분산되는 대신 , stVault 소유자는 검증된 특정 운영자를 선택할 수 있습니다 . OFAC 컴플라이언스나 특정 지리적 제한이 필요한 기관에게 이는 필수적입니다 . 기관은 자신의 검증인이 규제 요건을 충족하는 주체에 의해 운영되도록 보장할 수 있습니다 .
stETH 민팅 : 이러한 맞춤형 설정 에도 불구하고 stVaults 는 여전히 Lido 의 stETH 유동성과 연결됩니다 . 예치자는 자신의 스테이킹 포지션을 나타내는 stETH 를 받아 더 넓은 DeFi 생태계와의 결합성을 유지합니다 . 이는 매우 중요합니다 . 기관은 리퀴드 스테이킹을 매력적으로 만드는 유동성의 이점을 희생하지 않으면서도 맞춤화된 기능을 누릴 수 있습니다 .
비수탁 ( Non-Custodial ) 아키텍처 : 볼트 소유자는 예치된 ETH 에 대한 완전한 통제권을 유지합니다 . 인프라는 Lido 나 노드 운영자가 일방적으로 자금에 접근할 수 없도록 설계되었습니다 . 기관의 컴플라이언스 책임자들에게 이러한 수탁의 명확성은 타협할 수 없는 조건입니다 .
그 결과 Lido 가 명명한 " 이더리움 스테이킹 인프라 " 가 탄생했습니다 . 이는 단일 스테이킹 상품이 아니라 , 다양한 스테이킹 상품을 구축할 수 있는 플랫폼입니다 .
이미 활성화된 실제 적용 사례
stVaults 의 이론적 약속은 2025 년 말과 2026 년 초에 발표된 파트너십을 통해 현실이 되고 있습니다 .
P2P.org 통합 : Lido 의 최대 노드 운영자 중 하나인 P2P.org 는 기관 고객이 맞춤형 스테이킹 상품을 만들 수 있도록 stVault 인프라를 배포했습니다 . 이들의 구현은 명확한 성과 귀속을 통한 수익 최적화 전략에 중점을 둡니다 . 기관 고객은 어떤 검증인이 어떤 수익을 창출했는지 정확히 확인할 수 있어 컴플라이언스에 필요한 상세한 보고가 가 능해집니다 .
Linea 네이티브 일드 ( Native Yield ) : Linea L2 네트워크는 Lido V3 를 사용하여 네이티브 일드 인프라를 구현하고 있습니다 . Linea 로 브릿징된 모든 ETH 는 전용 stVault 를 통해 스테이킹 보상을 자동으로 얻게 됩니다 . 이는 레이어 2 가 사용자의 적극적인 스테이킹 활동 없이도 기본 수익을 제공할 수 있는 새로운 모델을 제시합니다 . 단순히 L2 에서 ETH 를 보유하는 것만으로 수익이 발생합니다 .
Everstake 볼트 : 주요 기관 스테이킹 제공업체인 Everstake 는 전용 인프라가 필요한 기업을 대상으로 stVault 를 출시했습니다 . 이들의 구현에는 규제 대상 기관을 위해 설계된 강화된 모니터링 , SLA 보장 및 컴플라이언스 기능이 포함되어 있습니다 .
ETF 인프라 : WisdomTree 의 스테이킹 지원 ETF 와 VanEck 의 유사 상품들은 규제된 펀드 구조 내에서 stETH 수익에 접근하기 위해 Lido V3 인프라를 활용합니다 . stVaults 의 맞춤형 특성 덕분에 이러한 상품들은 증권 규제 당국이 요구하는 특정 통제 장치를 구현할 수 있습니다 .
기본 스테이킹을 넘어서는 수익 최적화
stVaults 는 기존의 리퀴드 스테이킹으로는 불가능했던 수익 전략을 가능하게 합니다. 모듈식 아키텍처는 다음과 같은 몇 가지 접근 방식을 지원합니다 :
레버리지 스테이킹 (Leveraged Staking) : 고급 Vault 는 재귀적 스테이킹 전 략을 구현하여, stETH 를 담보로 ETH 를 추가로 빌려 스테이킹함으로써 수익 노출을 증폭시킬 수 있습니다. 이는 추가적인 리스크를 수반하지만, 기관 트레이더들이 적절한 리스크 프레임워크 내에서 접근하고자 했던 전략입니다.
리스테이킹 (Restaking) 통합 : stVaults 는 EigenLayer 와 같은 리스테이킹 프로토콜과 통합되어, 예치자가 이더리움 스테이킹 보상과 리스테이킹 수익을 모두 얻을 수 있도록 합니다. Vault 구조는 명확한 리스크 격리를 제공합니다 — 리스테이킹 리스크는 모든 예치자에게 영향을 미치는 대신 특정 Vault 내에 국한됩니다.
수익 라우팅 (Yield Routing) : 일부 구현체는 스테이킹 보상을 프로토콜 트레저리, 유동성 공급자 또는 생태계 인센티브 프로그램과 같은 특정 목적으로 전달합니다. Linea 의 네이티브 수익 (Native Yield) 이 이 방식을 사용하며, 스테이킹 보상을 L2 의 DeFi 참여자들에게 라우팅합니다.
초기 수익 데이터에 따르면 최적화가 효과를 거두고 있는 것으로 보입니다. 수익 극대화를 목표로 하는 선별된 stVaults 는 일반 스테이킹의 약 ~3.2% 의 총 APR 에 비해 약 6% 의 APR 을 달성했습니다. 이러한 높은 수익률은 추가적인 리스크 노출을 수반하지만, 기관 할당자들이 요구하는 유연성을 입증합니다.
6,000만 달러 규모의 2026 로드맵
Lido DAO 는 리퀴드 스테이킹을 넘어 확장하기 위한 6,000만 달러 규모의 예산인 "2026 생태계 보조금 요청" (별칭 GOOSE-3) 을 승인했습니다. 이 할당은 V3 가 나타내는 전략적 전환을 반영합니다 :
멀티 프로덕트 생태계 (Multi-Product Ecosystem) : 단일 스테이킹 상품을 제공하는 대신, Lido 는 다양한 수익 상품, 기관 서비스 및 온체인 트레저리 솔루션을 지원하는 플랫폼을 구축하고 있습니다. 목표는 스테이킹 유스케이스의 전체 스펙트럼에 걸쳐 수요를 포착하는 것입니다.
기관용 인프라 (Institutional Infrastructure) : 상당한 예산이 규제 대상 기관의 요구 사항인 컴플라이언스 툴링, 감사 인프라 및 전통 금융 시스템과의 통합에 할당됩니다. 이는 기관의 채택을 위해서는 단순한 스마트 컨트랙트 그 이상이 필요하다는 점을 인식한 결과입니다.
크로스 체인 확장 (Cross-Chain Expansion) : 이더리움이 핵심으로 남아있지만, GOOSE-3 제안에는 추가 네트워크를 위한 스테이킹 인프라 탐색이 포함되어 있습니다. 모듈식 stVault 아키텍처는 이론적으로 멀티 체인 스테이킹 조율을 지원할 수 있습니다.
거버넌스 진화 (Governance Evolution) : V3 는 서로 다른 리스크 프로필을 가진 다양한 Vault 를 관리하는 복잡성을 처리하기 위해 설계된 3단계 거버넌스 모델을 도입합니다. 이 거버넌스 인프라는 기관의 참여를 확대하는 데 필수적입니다.
6,000만 달러는 출시 이후 Lido 의 가장 큰 전략적 투자이며, 프로토콜의 미래가 단일 상품 스테이킹보다는 인프라에 있다는 확신을 보여줍니다.
경쟁 환경 및 시장 입지
Lido V3 는 기관 스테이킹 경쟁이 심화되는 시점에 등장했습니다.
Coinbase cbETH : 코인베이스의 기관용 스테이킹 서비스는 규제 명확성과 기존 기관 관계의 혜택을 받지만, stVaults 가 제공하는 커스터마이징 기능이 부족합니다. cbETH 를 사용하는 기관은 수정 없이 코인베이스의 검증인 세트와 파라미터를 수용해야 합니다.
Rocket Pool : 이 프로토콜의 탈중앙화 노드 운영자 모델은 탈중앙화 지지자들에게 매력적이지만, 규제 대상 기관이 요구하는 기관용 제어 기능을 제공하지 않습니다. 로켓 풀은 컴플라이언스 기능보다는 무허가 참여에 집중해 왔습니다.
중앙화 스테이킹 제공업체 : Figment 및 Blockdaemon 과 같은 전통적인 제공업체는 기관급 서비스를 제공하지만 stETH 와 같은 유동성 혜택은 없습니다. 그들의 고객은 운영 제어권과 DeFi 결합성 사이에서 선택해야 합니다.
Lido V3 의 포지셔닝은 명확합니다 : 기관이 커스터마이징과 유동성을 모두 원하는 교차 지점을 선점하는 것입니다. stVault 아키텍처는 이러한 트레이드오프를 불필요하게 만들도록 설계되었습니다.
시장 데이터는 이 전략이 효과가 있음을 시사합니다. V3 인프라 배포가 시작된 이후, Lido 가 시장 점유율 리더십을 유지하는 동안 기관 예치금이 증가했습니다. ETF 통합만으로도 스테이킹 지원 펀드가 자산을 유치함에 따라 수십억 달러의 잠재적 TVL 을 나타냅니다.
리스크 고려 사항
stVaults 는 참여자가 반드시 이해해야 할 새로운 리스크 차원을 도입합니다 :
운영자 리스크 집중 (Operator Risk Concentration) : 수십 명의 운영자에게 예치금이 분산되는 기존의 Lido 와 달리, stVault 는 특정 운영자에게 집중될 수 있습니다. 해당 운영자에게 슬래싱 (Slashing) 이벤트가 발생하면 Vault 는 집중된 손실을 입게 됩니다.
스마트 컨트랙트 복잡성 (Smart Contract Complexity) : stVault 아키텍처는 기본 스테이킹 이상의 컨트랙트 계층을 추가합니다. 보안 감사가 진행 중이지만, 복잡성이 증가한다는 것은 공격 표면이 추가됨을 의미합니다.
거버넌스 리스크 (Governance Risks) : stVault 파라미터는 거버넌스를 통해 수정될 수 있습니다. 기관은 자신의 특정 Vault 구성에 대한 거버넌스를 누가 통제하는지 이해해야 합니다.
레버리지 리스크 (Leverage Risks) : 레버리지 전략을 사용하는 Vault 는 시장 상황이 포지션에 불리하게 작용할 경우 청산 리스크에 직면합니다. 높아진 수익률에는 높아진 하방 노출이 따릅니다.
V3 아키텍처는 격리를 통해 이러한 리스크를 억제하려고 시도합니다 — 한 Vault 의 문제는 다른 Vault 로 전파되지 않습니다. 그러나 기관 사용자는 Lido 의 전반적인 평판에 의존하기보다 특정 Vault 구성에 대해 여전히 실사를 수행해야 합니다.
이더리움에 미치는 영향
Lido V3의 중요성은 단일 프로 토콜의 업그레이드를 넘어섭니다. 이는 생태계 전반에 걸쳐 기관의 채택을 가속화할 수 있는 이더리움 스테이킹 인프라의 성숙을 의미합니다.
현재 유휴 상태인 ETH를 보유한 기관 자본이 규정을 준수하는 stVault 구조를 통해 스테이킹으로 유입된다면, 그 영향은 상당할 것입니다:
스테이킹 비율 증가: 현재 ETH의 약 28%가 스테이킹되어 있습니다. 기관의 참여는 이를 40-50%까지 끌어올릴 수 있으며, 이는 이더리움의 경제적 보안 모델을 변화시키고 잠재적으로 ETH 통화 역학에 영향을 미칠 수 있습니다.
수익률 표준화: 기관용 스테이킹 제품이 확산됨에 따라, 스테이킹 수익률은 전통 금융의 연방기금금리와 유사하게 이더리움의 기준 금리가 됩니다. 이는 수익률 곡선 제품과 이자율 파생 상품에 대한 새로운 기회를 창출합니다.
DeFi 기관 접근성: stETH는 DeFi에서 가장 널리 통합된 담보 자산입니다. 더 많은 기관의 ETH가 stVault를 통해 stETH로 전환됨에 따라, 기관 자본은 stETH를 사용하는 DeFi 프로토콜에 노출되며, 잠재적으로 기존에 개인 위주였던 시장에 규제된 자본을 끌어들일 수 있습니다.
인프라 전략은 명확합니다: Lido는 기관이 궁극적으로 어떤 특정 제품이나 구조를 선호하든 관계없이, 기관 자본을 이더리움 스테이킹에 연결하는 레이어로 자리매김하고 있습니다. 이는 단순한 유동성 스테이킹과는 근본적으로 다른 비즈니스이며, 잠재적으로 훨씬 더 큰 규모입니다.
스테이킹 인프라 논제
Lido의 V3 진화는 암호화폐에서 가치가 어디에 축적되는지에 대한 더 넓은 논제를 반영합니다. 생태계가 성숙해짐에 따라 인프라 레이어는 개별 애플리케이션보다 더 많은 가치를 확보합니다. "유동성 스테이킹 프로토콜"에서 "스테이킹 인프라 레이어"로 변모함으로써, Lido는 맞춤형 스테이킹 시장이 범용 유동성 스테이킹 시장보다 더 크다는 데 베팅하고 있습니다.
초기 증거들이 이 논제를 뒷받침합니다. 규정을 준수하는 스테이킹 옵션에 대한 기관의 수요는 공급을 초과했습니다. ETF 발행사들은 기존에 없던 맞춤형 인프라가 필요했습니다. 기업 재무 담당자들은 수탁의 복잡성 없이 스테이킹에 노출되기를 원했습니다. stVault는 일회성 맞춤화가 아닌 아키텍처 수준에서 이러한 요구를 해결합니다.
이더리움 스테이킹에 있어 Lido V3는 클라우드 컴퓨팅에서 AWS가 가졌던 의미를 가질 수 있습니다. 유일한 옵션은 아니지만, 대부분의 참여자가 필요한 유연성과 신뢰성을 제공하기 때문에 그 위에 구축하는 인프라 레이어가 되는 것입니다. 이 비유가 맞다면, 6,000만 달러의 GOOSE-3 예산은 기회에 비해 겸손한 수준으로 보일 수 있습니다.
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