2026년 크립토 VC 현황: 497.5억 달러의 스마트 머니는 어디로 흘러갔으며 빌더에게 어떤 의미인가
암호화폐 벤처 캐피털(VC)은 단순히 기업에 자금을 지원하는 데 그치지 않고, 업계가 나아갈 방향을 예고합니다. 2025년에 그 신호는 매우 분명했습니다. 블록체인 프로젝트에 497.5억 달러가 투입되었으며, 이는 침체되었던 2024년에 비해 433% 급증한 수치입니다. 자금은 고르게 분산되지 않았습니다. DeFi가 전체 펀딩의 30.4%를 차지했습니다. 인프라 프로젝트는 22억 달러를 흡수했습니다. 그리고 바이낸스의 20억 달러 조달, 크라켄의 8억 달러 에쿼티 라운드와 같은 소수의 메가 딜이 경쟁 구도를 재편했습니다.
하지만 헤드라인 숫자 이면에는 더 미묘한 이야기가 숨어 있습니다. 전체 펀딩 규모는 폭발적으로 증가했지만, 많은 프로젝트가 다운 라운드와 밸류에이션 하락에 직면했습니다. 매출 배수 100배로 자금을 조달하던 시대는 끝났습니다. VC들은 수표를 쓰기 전에 수익성 확보 경로, 실제 사용자 지표, 그리고 규제 명확성을 요구하고 있습니다.
이것이 2026년 암호화폐 벤처 캐피털의 현황입니다. 누가 무엇에 투자하고 있는지, 어떤 내러티브가 자본을 끌어들였는지, 그리고 빌더들이 이 환경에서 자금을 조달하기 위해 알아야 할 사항을 살펴봅니다.
497.5억 달러의 회복: 펀딩 급증의 해부학적 분석
2025년 암호화폐 벤처 지형은 두 가지 이야기를 동시에 들려주었습니다. 한편으로는 전체 펀딩 규모가 497.5억 달러에 달해 2024년의 93.1억 달러보다 433% 증가했습니다. 다른 한편으로는 딜 건수가 약 2,153건으로 정체되어 2024년 수준을 약간 상회하는 데 그쳤습니다.
이 수치는 실제로 무슨 일이 일어났는지 보여줍니다. 바로 평균 딜 규모가 폭발적으로 커진 것입니다. 바이낸스의 20억 달러 아부다비 투자(암호화폐 기업 사상 최대 규모), 크라켄의 8억 달러 프리 IPO 라운드, 리플의 5억 달러 인수 공세와 같은 메가 딜들이 시장 상위권에 자본을 집중시켰습니다.
월별 펀딩 궤적:
- 2025년 1분기: 654건의 딜을 통해 98.7억 달러
- 2025년 2분기: 571건의 딜을 통해 121.4억 달러
- 2025년 3분기: 498건의 딜을 통해 134.2억 달러
- 2025년 4분기: 430건의 딜을 통해 143.2억 달러 (추정치)
전체 규모는 증가하는 반면 딜 건수가 감소하는 것은 VC들이 더 선별적으로 변하고 있으며, 더 적은 수의 기업에 더 큰 베팅을 하고 있음을 시사합니다. 초기 단계 창업자들에게 이러한 집중은 기회와 도전을 동시에 제공합니다. 가용 자본은 늘어났지만, 그 자본에 접근하기는 더 어려워졌기 때문입니다.
자금의 흐름: 섹터별 분석
모든 암호화폐 섹터가 동일한 관심을 받은 것은 아닙니다. 2025년 펀딩 분포는 명확한 선호도를 보여줍니다.
DeFi: 지배적인 내러티브 (30.4%)
탈중앙화 금융은 전체 벤처 투자의 약 3분의 1을 차지했습니다. 실험적인 프로토콜에서 기관급 인프라로 섹터가 성숙해지면서 이러한 집중이 가속화되었습니다. 주요 DeFi 펀딩 사례는 다음과 같습니다.
- Ethena Labs: 수익 창출형 스테이블코인 인프라를 위한 1억 달러 규모의 시리즈 B
- Morpho Labs: 무허가형 대출 최적화를 위한 5,000만 달러
- Pendle Finance: 수익 토큰화 확장을 위한 3,500만 달러
VC들에게 DeFi가 매력적인 이유는 입증 가능한 수익 때문입니다. Aave, Lido, Hyperliquid와 같은 프로토콜은 사용자에게 실제 수익을 제공하고 토큰 홀더에게 수수료를 발생시킵니다. 투기적인 내러티브와 달리 DeFi는 입 증된 유닛 이코노믹스를 보유하고 있습니다.
CeFi 및 거래소 (12.5%)
중앙화 금융은 FTX 사태 이후의 통합 과정에도 불구하고, 혹은 그 과정 덕분에 상당한 자본을 흡수했습니다. 바이낸스의 20억 달러 딜 하나만으로도 연간 전체 펀딩의 4%를 차지했습니다. 크라켄의 8억 달러 라운드는 거래소 가치를 100억 달러로 평가하며 규제된 온램프(on-ramp)에 대한 기관의 관심을 보여주었습니다.
CeFi의 가설은 암호화폐가 성숙해짐에 따라 규제를 준수하는 거래소가 필수적인 인프라가 된다는 것입니다. 규제 장벽은 기존 업체들을 보호하는 동시에 진입 장벽을 높입니다.
AI × Crypto (7.1%)
AI와 암호화폐의 교차점은 2025년의 돌파구 내러티브로 떠올랐습니다. 탈중앙화 컴퓨팅, AI 에이전트, 블록체인 인프라를 결합한 프로젝트들이 35억 달러의 자금을 유치했습니다. 주요 딜:
- Bittensor 생태계 프로젝트: 서브넷 빌더들을 위한 다수의 2,000만 ~ 5,000만 달러 규모 펀딩
- Ritual: 탈중앙화 AI 추론을 위한 2,500만 달러
- Grass Network: AI 데이터 인프라를 위한 3,500만 달러
VC들은 AI 암호화폐를 두 가지 메가트렌드의 교차점으로 봅니다. 중앙화된 AI는 소수의 하이퍼스케일러 에게 권력을 집중시키는 반면, 탈중앙화된 대안은 컴퓨팅과 거버넌스를 모두 분산시킨다는 가설입니다.
인프라 (4.4%)
레이어 1 및 레이어 2 인프라 펀딩은 총 22억 달러를 기록했지만, 이는 이전 사이클에 비해 점유율이 낮아진 수치입니다. 인프라 레이어는 점점 더 성숙한 단계로 간주되고 있으며, 새로운 L1은 진정한 기술적 차별화를 제공하지 않는 한 회의적인 시선에 직면합니다.
주요 펀딩 사례:
- Monad: 고성능 EVM 체인을 위한 2억 2,500만 달러
- Story Protocol: 지식 재산권 인프라를 위한 8,000만 달러
- Movement Labs: Move 기반 L2를 위한 3,800만 달러
주요 플레이어: 수표를 쓰는 사람들
암호화폐 벤처 지형은 소수의 전용 펀드와 암호화폐 할당 비중이 높은 일반 투자자들이 주도하고 있습니다.
암호화폐 네이티브 펀드
a16z Crypto: 4개의 펀 드에 걸쳐 76억 달러의 운용 자산(AUM)을 보유한 안드레센 호로위츠(Andreessen Horowitz)의 암호화폐 부문은 여전히 업계 리더입니다. 이들의 포트폴리오는 Uniswap, Optimism, Yuga Labs, EigenLayer 등 암호화폐 업계의 유명 인사들로 가득합니다. 이 회사의 'Crypto Startup School'은 파이프라인을 생성하며, 규제 관계망은 포트폴리오 기업에 정치적 보호막을 제공합니다.
Paradigm: 코인베이스의 프레드 어삼(Fred Ehrsam)과 전 세쿼이아 파트너 맷 황(Matt Huang)이 공동 설립한 패러다임(Paradigm)은 암호화폐 및 Web3에만 집중하여 25억 달러를 운용합니다. 이들의 투자 가설은 인프라와 DeFi를 강조하며, Uniswap, Cosmos, Maker 등에서 주목할 만한 입지를 확보하고 있습니다.
Polychain Capital: 올라프 칼슨-위(Olaf Carlson-Wee)의 펀드는 초기 비트코인 맥시멀리스트에서 시작하여 다각화된 암호화폐 벤처 기업으로 진화했습니다. 최근의 중점 분야는 AI 인프라와 크로스체인 프로토콜입니다.
Galaxy Digital: 마이크 노보그라츠(Mike Novogratz)의 상장 기업으로 트레이딩, 투자 은행, 벤처 분야에서 활동합니다. 이들의 5억 달러 규모 벤처 포트폴리오는 유동성 확보 경로가 명확한 후기 단계 딜에 중점을 둡니다.
암호화폐 노출도가 있는 전통 VC
Sequoia (세쿼이아): 크립토 윈터의 피해에도 불구하고, Sequoia는 생태계 펀드를 통해 상당한 암호화폐 노출도를 유지하고 있습니다. 투자는 기존 주요 플레이어부터 신흥 내러티브까지 광범위하게 이루어지고 있습니다.
Tiger Global (타이거 글로벌): 2021년의 밸류에이션을 주도했던 크로스오버 펀드로, 암호화폐 노출도는 줄였지만 검증된 프로젝트의 후기 라운드에서는 여전히 활발하게 활동하고 있습니다.
Lightspeed Venture Partners (라이트스피드 벤처 파트너스): Optimism 및 다양한 게임 스튜디오에 대한 투자를 바탕으로 크립토 게임 및 인프라 분야에서 활발히 활동하고 있습니다.
밸류에이션 현실 점검
2025년의 가장 중요한 변화는 아마도 총 자금 조달액이 아니라 밸류에이션의 원칙 (discipline)이었을 것입니다. 매출의 100배에 달하는 멀티플과 5억 달러 규모의 시드 라운드 시대는 끝났습니다.
단계별 중간 밸류에이션 배수:
- 시드 (Seed): 예상 연간 매출의 15-25배 (2021년 50-100배에서 하락)
- 시리즈 A: 트랙션이 있는 프로젝트의 경우 ARR (연간 반복 매출)의 10-20배
- 시리즈 B+: 수익 창출 경로가 명확한 경우 ARR의 8-15배
몇몇 유명 프로젝트들은 이전과 동일하거나 낮은 밸류에이션으로 자금을 조달했습니다.
다운 라운드 및 플랫 라운드:
- 다수의 2021년형 프로젝트들이 이전 기록보다 30-50% 낮은 가격에 자금을 조달함
- 사용자 성장이 거의 없는 인프라 프로젝트들은 40-60%의 밸류에이션 삭감을 겪음
- 게임 스튜디오들은 특히 심각한 압축을 경험함
VC가 현재 요구하는 사항:
- 매출 또는 명확한 매출 경로: 투기적 내러티브만으로는 더 이상 충분하지 않음
- 사용자 지표: DAU, MAU, 리텐션 커브 등 실제 사용 데이터
- 규제 전략: 특히 미국 중심 프로젝트의 경우 필수
- 토큰 설계 정밀 검토: SEC 집행 이후, 토큰 경제학은 엄격한 검토 대상이 됨
- 수익 창출 경로: 엑시트 (exit)의 명확성 없는 "수단과 방법을 가리지 않는 성장"은 더 이상 통하지 않음
지리적 분포: 실리콘 밸리를 넘어서
암호화폐 벤처 캐피털은 진정으로 글로벌화되었으나, 분포는 여전히 불균형합니다.
미국 (42%): 규제 불확실성에도 불구하고 미국 프로젝트들이 가장 큰 비중을 차지했습니다. 인재, 자본 접근성, 시장 규모의 결합으로 인해 창업자들은 여전히 미국 내에서 빌딩을 지속하고 있습니다.
중동 (18%): 아부다비의 무바달라 (Mubadala)가 바이낸스의 20억 달러 라운드를 주도한 것은 이 지역의 중요성이 커지고 있음을 시사합니다. 암호화폐 친화적인 규제와 국부 펀드 자본은 프로젝트와 거래소 모두를 끌어들이고 있습니다.
유럽 (15%): MiCA의 시 행으로 인프라 프로젝트를 유인하는 규제 확실성이 생겼습니다. 독일과 스위스는 수탁 (custody) 및 DeFi의 허브로 남아 있습니다.
아시아 (22%): 싱가포르, 홍콩, 일본이 암호화폐 허브 지위를 놓고 경쟁하고 있습니다. 개발자 인재와 리테일 채택의 결합이 생태계 성장을 뒷받침합니다.
라틴 아메리카 (3%): 스테이블코인과 송금에 대한 관심이 새롭게 부각되고 있습니다. 브라질의 PIX 통합 실험이 지역적 관심을 주도하고 있습니다.
2026년 전망: 다음 단계는?
업계 분석가와 VC들은 2026년에 자본을 끌어들일 몇 가지 테마를 지목합니다.
유망 분야로서의 스테이블코인
스테이블코인은 암호화폐에서 가장 명확한 제품-시장 적합성 (Product-Market Fit)을 보여줍니다. 연간 거래 대금은 10조 달러를 초과합니다. 벤처 투자의 관심은 다음에 집중됩니다:
- 수익 창출형 스테이블코인 인프라 (USDe, USDS, sDAI)
- 국경 간 결제 레이어
- 온/오프 램프 인프라
- 스테이블코인 네이티브 금융 서비스
실물 자산 (RWA)
국채, 채권, 부동산 등 전통 자산의 토큰화는 기관 자본을 끌어들이고 있습니다. 블랙록 (BlackRock)의 BUIDL 펀드와 프랭클린 템플턴 (Franklin Templeton)의 온체인 국채 상품이 이 내러티브를 입증합니다. VC들은 RWA 발행 및 거래를 가능하게 하는 인프라 레이어에 자금을 지원하고 있습니다.
AI 인프라
AI와 암호화폐의 결합 이론은 계속해서 성숙해지고 있습니다. 주요 투자 테마:
- 탈중앙화 GPU 컴퓨팅 (Render, Akash, Aethir)
- AI 에이전트 인프라 (Bittensor 서브넷, 에이전트 프로토콜)
- 데이터 마켓플레이스 및 검증 가능한 AI
소비자용 애플리케이션
수년간 인프라에 집중한 후, VC들은 채택을 주도하는 소비자 대면 애플리케이션에 점점 더 관심을 기울이고 있습니다. 텔레그램 미니 앱, 예측 시장 (Polymarket의 성공), 소셜 애플리케이션 등은 암호화폐가 주류 사용자에게 도달할 수 있음을 보여줍니다.
빌더가 알아야 할 사항
2026년에 자금을 조달하는 창업자들에게 환경은 풍요로웠던 2021년과는 상당히 다릅니다.
1. 매출이 중요합니다 적은 금액이라도 증명 가능한 매출이 있는 프로젝트는 그렇지 않은 프로젝트보다 더 좋은 조건으로 자금을 조달합니다. 초기 단계부터 실험적으로라도 수익화 구조를 구축하는 것이 펀드레이징 결과에 도움이 됩니다.
2. 규제 포지셔닝 VC들은 이제 규제 전략에 대해 세부적인 질문을 던집니다. 특히 미국 사업에 있어 명확한 규제 준수 경로를 가진 프로젝트가 유리합니다. SEC의 변화하는 입장은 위기이자 기회로 작용합니다.
3. 토큰 전략 규제 집행 이후의 환경에서 토큰 출시는 신중한 구조화가 필요합니다. VC들은 투기보다는 유틸리티에 초점을 맞춰 토큰 설계를 엄격하게 평가합니다.
4. 현실적인 밸류에이션 2021년 수준의 밸류에이션을 기대하면 펀드레이징 속도가 늦어질 것입니다. 시장 적정 가격으로 자금을 조달하는 프로젝트가 라운드를 더 빨리 마감하고 투자자와 더 강력한 관계를 구축합니다.
5. 기관과의 관계 암호화폐가 전통 금융을 끌어들임에 따라 은행, 자산 운용사, 결제 대행사 등 기관과의 파트너십을 맺은 프로젝트들이 차별화됩니다.
요점
2025-2026년의 암호화폐 벤처 캐피털은 2021년의 거품 낀 과잉이나 2022-2023년의 절망을 나타내지 않습니다. 이는 진정한 트랙션, 명확한 사용 사례, 가치 창출을 위한 현실적인 경로를 가진 프로젝트로 자본이 흐르는 정상화된 시장을 의미합니다.
2025년에 조달된 497억 5천만 달러는 암호화폐에 대한 기관의 식욕이 여전히 강하다는 것을 증명합니다. 하지만 그 자본은 다르게 배분되고 있습니다. DeFi나 스테이블코인 같은 검증된 내러티브에 집중되고, 지표를 갖춘 후기 단계 기업으로 유입되며, 전통 VC가 모든 섹터에 적용하는 것과 동일한 실사 (due diligence)를 요구합니다.
빌더들에게 이것은 기준이 높아졌음을 의미하지만, 기회는 실재합니다. 사용자 채택, 매출 발생, 규제 인식을 입증하는 프로젝트는 자본을 확보할 수 있을 것입니다. 오직 내러티브에만 의존하는 프로젝트는 어려움을 겪게 될 것입니다.
스마트 머니는 답을 내놓았습니다. 2026년을 위한 질문은 이것입니다: 그 자본이 투자하고 싶어 하는 것을 누가 만들고 있는가?
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