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Plume Network と Web3 における現実世界資産 (RWA)

2025年4月26日 · 約120分

Plume Network: 概要と価値提案

Plume Network は、現実世界資産 (RWA) のために特化して構築されたブロックチェーンプラットフォームです。これは、民間クレジットや不動産から炭素クレジット、さらには収集品まで、幅広い現実世界の金融資産をトークン化し、ネイティブな暗号資産と同じように利用可能にすることを目的とした、パブリックな Ethereum 互換チェーンです。言い換えれば、Plume は単に資産をオンチェーンに載せるだけでなく、ユーザーがトークン化された現実資産を分散型金融 (DeFi) で保有・利用できるようにします。これにより、ステーキング、レンディング、借り入れ、スワッピング、投機的取引といったおなじみの暗号資産活動を、伝統的な金融から生まれた資産に対して行うことが可能になります。

Plume の中核的な価値提案は、伝統的に非流動的またはアクセス困難だった資産をプログラム可能で流動性の高いトークンに変えることで、TradFi と DeFi を橋渡しすることです。機関投資家向けの資産 (例: プライベートクレジットファンド、ETF、コモディティ) を DeFi インフラと統合することで、Plume はかつて大口機関や特定の市場に限定されていた高品質な投資を、暗号資産ユーザーにとってパーミッションレスで構成可能、そしてクリック一つで利用できるものにすることを目指しています。これにより、暗号資産参加者はインフレ的なトークン報酬に頼るのではなく、安定した現実世界のキャッシュフロー (ローン金利、賃貸収入、債券利回りなど) に裏付けられた「リアルイールド」を得る機会が開かれます。Plume の使命は、**「RWA ファイナンス (RWAfi)」**を推進し、誰もがプライベートクレジット、不動産債務、コモディティのような資産にオンチェーンでアクセスし、それらを斬新な方法で自由に使用できる、透明でオープンな金融システムを創造することです。

要約すると、Plume Network は**「現実世界資産のオンチェーンホーム」として機能し、オフチェーン資産を世界的にアクセス可能な金融ツールへと変革し、真の暗号ネイティブなユーティリティを提供するフルスタックのエコシステムを提供します。ユーザーはステーブルコインをステークしてトップファンドマネージャー (Apollo、BlackRock、Blackstone など) から利回りを得たり、RWA に裏付けられたトークンを担保としてループ・レバレッジしたり、ERC-20 トークンのように簡単に RWA を取引したりする**ことができます。そうすることで、Plume は透明性やユーザーエクスペリエンスを犠牲にすることなく、代替資産をより流動的でプログラム可能にするプラットフォームとして際立ち、Web3 に新たな資本と投資機会をもたらします。

テクノロジーとアーキテクチャ

Plume Network は、モジュラー型レイヤー 2 アーキテクチャを持つ EVM 互換ブロックチェーンとして実装されています。内部では、Plume は Ethereum のロールアップ (Arbitrum の技術に匹敵) と同様に動作し、データの可用性とセキュリティのために Ethereum を利用します。Plume 上のすべてのトランザクションは最終的に Ethereum にバッチ投稿され、ユーザーは Ethereum 上に calldata を公開するコストをカバーするために少額の追加手数料を支払います。この設計は、Ethereum の堅牢なセキュリティを活用しつつ、Plume が独自のスループットの高い実行環境を持つことを可能にしています。Plume は、トランザクションを集約して定期的に Ethereum にコミットするシーケンサーを実行し、RWA のユースケースに対してより高速な実行と低い手数料を提供しながらも、信頼性とファイナリティのために Ethereum に固定されています。

Plume は EVM 互換であるため、開発者は Ethereum と同様に、ほとんど変更なしで Plume 上に Solidity スマートコントラクトをデプロイできます。このチェーンは標準的な Ethereum RPC メソッドと Solidity の操作をサポートしており、わずかな違い (例: Plume のブロック番号とタイムスタンプのセマンティクスは、レイヤー 2 設計のため Arbitrum の慣例を反映) があるだけです。実際には、これは Plume が既存の DeFi プロトコルや開発者ツールを容易に統合できることを意味します。Plume のドキュメントには、Ethereum (「親」チェーン) と Plume (L2) の間でクロスチェーンメッセージングがサポートされていることが記されており、必要に応じてチェーン間で資産やデータを移動させることができます。

特筆すべきは、Plume が RWA ファイナンスに最適化された**「モジュラーブロックチェーン」であると自称している点です。このモジュラーアプローチは、そのアーキテクチャに明らかです。資産をブリッジするための専用コンポーネント (Arc、あらゆるものをオンチェーンに持ち込むため)、複数のブロックチェーンにまたがるオムニチェーン利回りルーティング (SkyLink)、そしてオンチェーンデータフィード (Nexus、「オンチェーンデータハイウェイ」) があります。これは、Plume が、Plume 上の現実世界資産トークンが他のチェーンの流動性と相互作用でき、オフチェーンデータ (資産評価、金利など) が確実にオンチェーンに供給される相互接続システムを構築していることを示唆しています。Plume のインフラには、Plume Passport (「RWAfi ウォレット」) と呼ばれるカスタムウォレットも含まれており、これは RWA コンプライアンスに必要な本人確認/AML チェックを処理する可能性が高いです。また、エコシステム内での取引のためのネイティブなステーブルコイン (pUSD)** もあります。

重要なことに、Plume の現在のイテレーションはしばしば レイヤー 2 またはロールアップチェーン と呼ばれます。これはセキュリティのために Ethereum 上に構築されているためです。しかし、チームは技術をさらに進化させる野心的な計画を示唆しています。Plume の CTO は、モジュラー L2 ロールアップとしてスタートしたが、現在は「スタックを下に」進み、完全に独立したレイヤー 1 アーキテクチャに向かっており、高性能、プライバシー機能 (「スイスの銀行に匹敵する」)、そして次の 1 兆ドルをオンチェーンで確保するための新しい暗号経済的セキュリティモデルを備えた新しいチェーンをゼロから最適化していると述べています。詳細は不明ですが、これは Plume が時間とともに、より独立したチェーンに移行するか、FHE (完全準同型暗号) や zk-proofs (zkTLS とプライバシーへの言及) のような高度な機能を組み込んで、機関投資家の要件を満たす可能性があることを示唆しています。しかし、現時点では、Plume のメインネットは Ethereum のセキュリティと EVM 環境を活用して、資産とユーザーを迅速にオンボードし、RWA に対して馴染み深くも強化された DeFi 体験を提供しています。

トークノミクスとインセンティブ

PLUME ( $PLUME)** は、Plume Network のネイティブユーティリティトークンです。$ PLUME トークンは、Plume 上のトランザクション、ガバナンス、ネットワークセキュリティを動かす**ために使用されます。ガストークンとして、 $PLUME は Plume チェーン上のトランザクション手数料を支払うために必要です (ETH が Ethereum のガスであるのと同様)。これは、取引、ステーキング、コントラクトのデプロイなど、すべての操作で手数料として$ PLUME が消費されることを意味します。ガス以外にも、$PLUME にはいくつかのユーティリティとインセンティブの役割があります:

ガバナンス: $PLUME 保有者は、プロトコルのパラメータ、アップグレード、資産のオンボーディング決定など、ガバナンスの決定に参加できます。
ステーキング/セキュリティ: トークンはステーキングすることができ、これはネットワークのバリデーターやシーケンサーの運用をサポートする可能性が高いです。ステーカーはチェーンのセキュリティを確保し、その見返りとして $PLUME でステーキング報酬を得ます。(ロールアップであっても、Plume はシーケンサーや最終的なブロック生産の分散化のためにプルーフ・オブ・ステークメカニズムを使用する可能性があります)。
リアルイールドと DeFi ユーティリティ: Plume のドキュメントには、ユーザーが dApps 全体で $PLUME を使用して「リアルイールドをアンロック」できると記載されています。これは、$ PLUME を保有またはステーキングすることで、特定の RWA イールドファームでより高い利回りを得たり、エコシステム内の限定的な機会にアクセスできる可能性があることを示唆しています。
エコシステムインセンティブ: $PLUME はコミュニティエンゲージメントの報酬にも使用されます。例えば、ユーザーはコミュニティクエスト、紹介プログラム、テストネット参加 (「Take Flight」開発者プログラムやテストネットの「Goons」NFT など) を通じてトークンを獲得できます。このインセンティブ設計は、プラットフォームを積極的に使用し成長させる人々にトークンを配布することで、ネットワーク効果をブートストラップすることを目的としています。

トークン供給と配分: Plume の総供給量は 100 億 $PLUME トークンで固定されています。トークン生成イベント (メインネットローンチ) 時の初期流通供給量は、総供給量の 20% (つまり 20 億トークン) です。配分は、コミュニティとエコシステムの開発に重点が置かれています:

59% がコミュニティ、エコシステム、財団へ – この大きな割合は、助成金、流動性インセンティブ、コミュニティ報酬、そしてエコシステムの長期的な成長を支援するための財団プールに確保されています。これにより、トークンの大部分が利用を促進するために利用可能となり (そして時間とともに分散化へのコミットメントを示す可能性があります)。
21% が初期支援者へ – これらのトークンは、Plume の開発に資金を提供した戦略的投資家やパートナーに割り当てられます。(後述するように、Plume は著名な暗号資産ファンドから資金を調達しました。この配分は投資家契約に従って時間とともに権利が確定する可能性が高いです)。
20% がコア貢献者 (チーム) へ – Plume を推進する創設チームとコア開発者に割り当てられます。この部分はチームにインセンティブを与え、ネットワークの成功と彼らを一致させ、通常は複数年にわたる権利確定期間が設定されます。

$PLUME の他に、Plume のエコシステムには Plume USD (pUSD) と呼ばれるステーブルコインが含まれています。pUSD は、Plume の RWAfi エコシステムのステーブルコインとして設計されています。これは、Plume の DeFi アプリ内での計算単位および主要な取引/担保通貨として機能します。ユニークなことに、pUSD は USDC によって 1:1 で完全に裏付けられており、実質的に Plume ネットワーク用のラップされた USDC です。この設計選択 (USDC をラップする) は、伝統的な機関の摩擦を減らすために行われました。組織がすでに USDC の保有と発行に慣れている場合、同じフレームワークの下で Plume 上で pUSD をシームレスに発行・使用できます。pUSD は Ethereum と Plume の両方でネイティブに発行・償還され、ユーザーや機関は Ethereum に USDC を預けて Plume で pUSD を受け取るか、その逆が可能です。pUSD を USDC (そして最終的には USD 準備金) に 1:1 で結びつけることで、Plume はそのステーブルコインが完全に担保され、流動性が高いことを保証します。これは、交換媒体の予測可能性と安定性が求められる RWA 取引にとって不可欠です。実際には、pUSD は Plume 上のすべての RWA アプリに共通の安定した流動性レイヤーを提供します。トークン化された債券の購入、RWA イールドボールトへの投資、DEX での資産取引など、pUSD が価値交換の基盤となります。

全体として、Plume のトークノミクスは、ネットワークユーティリティと成長インセンティブのバランスを取ることを目指しています。$PLUME はネットワークが自己持続可能 (手数料とステーキングセキュリティを通じて) であり、コミュニティによって統治されることを保証し、エコシステムファンドやエアドロップへの大規模な配分が初期の採用を促進します。一方、pUSD は金融エコシステムを信頼できる安定資産に固定し、伝統的な資本が Plume に参入しやすくし、DeFi ユーザーが現実世界の投資に対するリターンを測定しやすくします。

創設チームと支援者

Plume Network は 2022 年に、暗号資産と金融のバックグラウンドを持つ 3 人の起業家、Chris Yin (CEO)、Eugene Shen (CTO)、Teddy Pornprinya (CBO) によって設立されました。Chris Yin はチームのビジョンあるプロダクトリーダーとして、プラットフォームの戦略と RWA 分野でのソートリーダーシップを推進しています。Eugene Shen は CTO として技術開発を率いており (以前はモジュラーブロックチェーンアーキテクチャに取り組んでいたことから、「geth のカスタマイズ」やゼロからの構築についての彼の言及が示唆されます)。Teddy Pornprinya は最高事業責任者として、パートナーシップ、事業開発、マーケティングを主導し、Plume エコシステムに早期に数十のプロジェクトをオンボーディングする上で重要な役割を果たしました。創設者たちは共に、RWA に最適化されたチェーンの市場におけるギャップを特定し、以前の職を辞して Plume を構築し、構想から約 1 年後にプロジェクトを正式に立ち上げました。

Plume は、暗号ネイティブな VC と伝統的な金融大手の両方から大きな支援を集めており、そのビジョンに対する強い信頼を示しています:

2023 年 5 月、Plume は Haun Ventures (元 a16z パートナーの Katie Haun のファンド) が主導する 1,000 万ドルのシードラウンドを調達しました。シードラウンドの他の参加者には、Galaxy Digital、Superscrypt (Temasek の暗号資産部門)、A Capital、SV Angel、Portal Ventures、Reciprocal Ventures が含まれます。この多様な投資家基盤は、Plume に暗号資産の専門知識と機関投資家とのつながりを組み合わせた強力なスタートを与えました。
2024 年末までに、Plume は開発を加速させるために 2,000 万ドルのシリーズ A ファンディングを確保しました。このラウンドは、Brevan Howard Digital、Haun Ventures (再投資)、Galaxy、Faction VC などのトップティアの投資家によって支援されました。世界最大級のヘッジファンドの一つであり、専用の暗号資産部門を持つ Brevan Howard の参加は特に注目に値し、ウォール街の RWA に対する関心の高まりを浮き彫りにしました。
2025 年 4 月、世界最大級の代替資産運用会社の一つである Apollo Global Management が Plume に戦略的投資を行いました。Apollo の投資は 7 桁 (USD) の金額で、Plume がインフラをスケールさせ、より多くの伝統的な金融商品をオンチェーンに持ち込むのを支援することを目的としていました。Apollo の関与は、Plume のアプローチの強力な検証です。Apollo のデジタル資産責任者である Christine Moy は、彼らの投資が**「機関投資家品質の製品へのアクセスを広げる技術に対する Apollo の焦点を強調する... Plume は、デジタル資産のユーティリティ、投資家エンゲージメント、次世代の金融ソリューションに焦点を当てた新しい種類のインフラを代表している」**と述べました。言い換えれば、Apollo は Plume を、ブロックチェーンを介してプライベート市場をより流動的でアクセスしやすくするための重要なインフラと見なしています。
もう一つの戦略的支援者は、以前の Binance Labs である YZi Labs です。2025 年初頭、YZi (Binance のリブランドされたベンチャー部門) は Plume Network への戦略的投資も発表しました。YZi Labs は Plume を*「現実世界資産をスケーリングするために設計された最先端のレイヤー 2 ブロックチェーン」*として強調し、彼らのサポートは Plume が TradFi と DeFi を大規模に橋渡しできるという自信を示しています。(Binance Labs の YZi Labs へのリブランドは、Plume のようなコアインフラプロジェクトへの投資の継続性を示していることは注目に値します)。
Plume の支援者には、パートナーシップ (下記参照) を通じた伝統的なフィンテックや暗号資産機関も含まれます。例えば、Mercado Bitcoin (ラテンアメリカ最大のデジタル資産プラットフォーム) や Anchorage Digital (規制された暗号資産カストディアン) はエコシステムパートナーであり、事実上 Plume の成功と連携しています。さらに、世界最大のデジタル資産運用会社である Grayscale Investments も注目しています。2025 年 4 月、Grayscale は将来の投資商品として $PLUME を「検討中」の資産リストに正式に追加しました。Grayscale のレーダーに乗ることは、Plume が機関投資家向けの暗号資産信託や ETF に含まれる可能性があり、比較的新しいプロジェクトにとって大きな正当性の証となります。

要約すると、Plume の資金調達と支援は、トップ投資家の錚々たる顔ぶれから来ています。主要な暗号資産 VC (Haun、Galaxy、Goldfinch の支援を通じた a16z など)、ヘッジファンドや TradFi プレーヤー (Brevan Howard、Apollo)、そして企業ベンチャー部門 (Binance/YZi) です。この支援者の組み合わせは、資本だけでなく、戦略的ガイダンス、規制に関する専門知識、そして現実世界資産のオリジネーターとのつながりをもたらします。また、Plume には (シードとシリーズ A で少なくとも 3,000 万ドル以上) の軍資金が提供され、専門的なブロックチェーンを構築し、資産をオンボーディングすることができます。この強力な支援は、Plume が急成長する RWA セクターの主要なプラットフォームとして位置づけられているという信頼の証として機能します。

エコシステムパートナーと統合

Plume は、暗号資産と伝統的な金融の両方でエコシステムパートナーシップを積極的に築き、メインネットのローンチ前 (および直後) から広範な統合ネットワークを構築してきました。これらのパートナーは、Plume の RWA エコシステムを機能させるための資産、インフラ、および配布を提供します:

Nest Protocol (Nest Credit): Plume 上で運営される RWA イールドプラットフォームで、ユーザーはステーブルコインをボールトに預け、現実世界資産に裏付けられた利回り付きトークンを受け取ることができます。Nest は本質的に RWA 利回りの DeFi フロントエンドであり、トークン化された米国財務省短期証券、プライベートクレジット、鉱物権などの商品を提供しますが、複雑さを抽象化して「暗号資産のように感じる」ようにしています。ユーザーは USDC (または pUSD) を、規制され監査されたカストディアンが保有する資産によって完全に裏付けられた Nest 発行のトークンと交換します。Nest は Plume と緊密に連携しており、Anil Sood (パートナーである Anemoy) の証言では、*「Plume との提携は、機関投資家品質の RWA をすべての投資家にもたらすという我々の使命を加速させる... この協力は RWA イノベーションの未来の青写真である」*と強調されています。実際には、Nest は Plume のネイティブなイールドマーケットプレイス (「Nest Yield」または RWA ステーキングプラットフォームと呼ばれることもあります) であり、Plume の多くの大規模なパートナーシップは Nest のボールトに流れ込みます。
Mercado Bitcoin (MB): ラテンアメリカ (ブラジル拠点) 最大のデジタル資産取引所は、Plume と提携して約 4,000 万ドル相当のブラジルの現実世界資産をトークン化しました。2025 年 2 月に発表されたこのイニシアチブでは、MB が Plume のブロックチェーンを使用して、ブラジルの資産担保証券、消費者信用ポートフォリオ、社債、売掛金を表すトークンを発行します。目標は、世界の投資家をブラジル経済の利回り機会と結びつけることで、事実上ブラジルのクレジット市場を Plume を通じて世界のオンチェーン投資家に開放することです。これらのブラジルの RWA トークンは、Plume のメインネットの初日から Nest プラットフォームで利用可能になり、ブラジルの中小企業ローンや信用売掛金に裏付けられた安定したオンチェーンリターンを提供します。このパートナーシップは、Plume に地理的なリーチ (LATAM) と新興市場資産のパイプラインを与え、Plume が地域の資産オリジネーターとグローバルな流動性を結びつけるハブとして機能できることを示している点で注目に値します。
Superstate: Superstate は、Robert Leshner (Compound の元創設者) によって設立されたフィンテックスタートアップで、規制された米国財務省ファンド商品をオンチェーンに持ち込むことに焦点を当てています。2024 年、Superstate は暗号資産ユーザーを対象としたトークン化された米国財務省ファンド (1940 年法ミューチュアルファンドとして承認) を立ち上げました。Plume は Superstate によってマルチチェーン展開を推進するために選ばれました。実際には、これは Superstate のトークン化された T-bill ファンド (米国政府債券から安定した利回りを提供する) が Plume で利用可能になり、Plume の DeFi エコシステムに統合できることを意味します。Leshner 自身は次のように述べています: 「Plume – ユニークな RWAfi チェーン – に拡大することで、目的別に構築されたインフラがトークン化資産の素晴らしい新しいユースケースをどのように可能にするかを示すことができます。Plume 上で構築することに興奮しています。」これは、Superstate がそのファンドトークン (例えば、財務省ファンドのオンチェーンシェア) を Plume にデプロイし、Plume ユーザーがそれらを DeFi で保有または使用 (おそらく借入の担保として、または Nest ボールトでの自動利回り) できるようにすることを示しています。これは、Plume のチェーンが財務省証券のような規制された資産トークンの優先的なホームと見なされていることの強力な検証です。
Ondo Finance: Ondo は、トークン化された債券と利回り商品 (特に、短期米国財務省ファンドの株式を表す Ondo の OUSG トークン、および利付き USD 預金商品を表す USDY) を提供することで RWA 分野にピボットした有名な DeFi プロジェクトです。Ondo は Plume のエコシステムパートナーとしてリストされており、Ondo の利回り付きトークン (OUSG、USDY など) が Plume で使用できる協力関係を意味しています。実際、Ondo の製品は Plume の目標と密接に一致しています。Ondo はコンプライアンスを確保するために法的ビークル (SPV) を設立し、その OUSG トークンは BlackRock のトークン化されたマネーマーケットファンド (BUIDL) に裏付けられており、財務省証券から約 4.5% の APY を提供しています。Ondo を統合することで、Plume は米国財務省証券のような優良な RWA 資産をオンチェーンで獲得します。実際、2024 年末時点で、Ondo の RWA 製品の市場価値は約 6 億ドル以上であり、それらを Plume にブリッジすることは significant な TVL を追加します。この相乗効果により、Plume ユーザーは Ondo のトークンにスワップしたり、複合戦略のために Nest ボールトに含めたりすることができるでしょう。
Centrifuge: Centrifuge は RWA トークン化のパイオニアです (RWA プールのために独自の Polkadot パラチェーンを運営)。Plume のサイトは Centrifuge をパートナーとしてリストしており、協力または統合を示唆しています。これは、Centrifuge の資産プール (貿易金融、不動産ブリッジローンなど) が Plume からアクセス可能になるか、Centrifuge が Plume のインフラを配布に使用することを意味する可能性があります。例えば、Plume の SkyLink オムニチェーン利回りは、Plume から Polkadot 上の Centrifuge プールに流動性をルーティングするかもしれませんし、Centrifuge は特定の資産をより深い DeFi の構成可能性のために直接 Plume にトークン化するかもしれません。Centrifuge がそのプールで約 4 億 900 万ドルの TVL を持つプライベートクレジット RWA カテゴリをリードしていることを考えると、Plume のエコシステムへの参加は重要です。これは、RWA プラットフォーム間の相互運用性に向けた業界全体の動きを示しており、Plume はチェーンを越えた RWA 流動性の統一レイヤーとして機能します。
Credbull: Credbull は、Plume と提携して大規模なトークン化クレジットファンドを立ち上げたプライベートクレジットファンドプラットフォームです。CoinDesk によると、Credbull は Plume 上で最大 5 億ドルのプライベートクレジットファンドを展開し、オンチェーン投資家に固定の高利回りを提供しています。これには、プライベートクレジット (中規模企業へのローンやその他のクレジット資産) を、オンチェーンのステーブルコイン保有者が固定リターンで投資できるビークルにパッケージ化することが含まれるでしょう。その意義は 2 つあります。(1) Plume のネットワークに巨大な利回り資産のパイプライン (約 5 億ドル) を追加し、(2) Plume が実際の資産運用会社を惹きつけてそのチェーン上で商品を組成する方法を例示しています。他のパイプライン資産と合わせて、Plume は 2024 年末までに約 12 億 5,000 万ドル相当の RWA をトークン化する計画であると述べており、これには Credbull のファンド、3 億ドルの再生可能エネルギー資産 (Plural Energy を介した太陽光発電所)、約 1 億 2,000 万ドルの医療売掛金 (Medicaid に裏付けられた請求書)、さらには石油・ガス鉱物権も含まれます。この大規模なパイプラインは、ローンチ時に Plume が空っぽではないこと、つまりすぐに利用できる具体的な資産が付属していることを示しています。
Goldfinch: Goldfinch は、世界中のフィンテック貸し手に劣後担保ローンを提供した分散型クレジットプロトコルです。2023 年、Goldfinch は**「Goldfinch Prime」にピボットし、適格投資家や機関投資家を対象に、トップのプライベートクレジットファンドへのオンチェーンアクセスを提供しました。Plume と Goldfinch は、Goldfinch Prime の提供物を Plume の Nest プラットフォームに持ち込むための戦略的パートナーシップを発表し、Goldfinch の機関投資家向けクレジットディールと Plume のユーザーベースを効果的に結びつけました。このパートナーシップを通じて、Plume の機関投資家は、Apollo、Golub Capital、Aries、Stellus、その他の主要なプライベートクレジットマネージャーが管理するファンドにステーブルコインをステークすることができます。その野心は巨大です。これらのマネージャーは合わせて1 兆ドル以上の資産**を代表しており、パートナーシップは最終的にその一部をオンチェーンで利用可能にすることを目指しています。実際には、Plume のユーザーは、これらのクレジットファンドによって行われた数百の現実世界のローンから利回りを得る多様なプールに投資でき、すべて Goldfinch Prime を通じてトークン化されます。これは Plume の資産の多様性を高めるだけでなく、Plume がトップティアの RWA プラットフォームと提携する信頼性を強調します。
インフラパートナー (カストディと接続性): Plume は主要なインフラプレーヤーも統合しています。規制された暗号資産カストディアンバンクである Anchorage Digital はパートナーです。Anchorage の関与は、機関投資家ユーザーがトークン化された資産や $PLUME を銀行レベルのカストディソリューションで安全に保管できることを意味する可能性が高いです (大金には必須)。Paxos もリストされているパートナーであり、これはステーブルコインインフラに関連する可能性があります (Paxos は USDP ステーブルコインを発行し、カストディやブローカレッジサービスも提供しています。おそらく Paxos は pUSD の準備金を保護したり、資産トークン化パイプラインを促進したりする可能性があります)。LayerZero も言及されており、Plume がクロスチェーンメッセージングに LayerZero の相互運用性プロトコルを使用していることを示しています。これにより、Plume 上の資産が他のチェーンに (そしてその逆に) 信頼を最小限に抑えた方法で移動できるようになり、Plume のロールアップブリッジを補完します。
その他の DeFi 統合: Plume のエコシステムページには、RWA の専門家や主流の DeFi プロジェクトを含む 180 以上のプロトコルが引用されています。例えば、Nucleus Yield (トークン化された利回りのためのプラットフォーム) や、おそらくオンチェーン KYC プロバイダーや ID ソリューションなどが含まれています。メインネットの時点までに、Plume はテストネット環境に 200 以上の統合プロトコル を持っていました。これは、多くの既存の dApps (DEX、マネーマーケットなど) が Plume にデプロイ済みか、デプロイ準備ができていることを意味します。これにより、現実世界の資産がトークン化されると、即座にユーティリティを持つことが保証されます。例えば、トークン化された太陽光発電所の収益ストリームは、オーダーブック取引所で取引されたり、ローンの担保として使用されたり、インデックスに含まれたりすることができます。なぜなら、DeFi の「マネーレゴ」のピース (DEX、レンディングプラットフォーム、資産管理プロトコル) が最初からチェーン上で利用可能だからです。

要約すると、Plume のエコシステム戦略は積極的かつ包括的でした。資産のためのアンカーパートナーシップを確保し (例: Apollo、Superstate/Ondo を介した BlackRock のファンド、Goldfinch と Credbull を介したプライベートクレジット、Mercado Bitcoin を介した新興市場資産)、インフラとコンプライアンスを整備し (Anchorage カストディ、Paxos、ID/AML ツール)、二次市場とレバレッジの繁栄を可能にするために DeFi プリミティブを移植しました。その結果、Plume は 2025 年に Web3 で最も相互接続された RWA ネットワークとして登場する可能性があります。これは、様々な RWA プロトコルと現実世界の機関がプラグインするハブです。この「ネットワークのネットワーク」効果は、初期の指標が示すように、significant な総ロック価値とユーザーアクティビティを促進する可能性があります (Plume のテストネットは、インセンティブキャンペーンとプロジェクトの広範なテストにより、短期間で 1,800 万以上のユニークウォレットと 2 億 8,000 万以上のトランザクションを記録しました)。

ロードマップと開発マイルストーン

Plume の開発は急速に進んでおり、現実世界資産をオンチェーンでスケールアップするための段階的なアプローチを取っています:

テストネットとコミュニティの成長 (2023 年): Plume は 2023 年中盤から後半にかけて、インセンティブ付きテストネット (コードネーム「Miles」) を開始しました。このテストネットキャンペーンはユーザーを惹きつけるのに非常に成功し、1,800 万以上のアドレスが作成され、2 億 8,000 万以上のトランザクションが実行されました。これは、テストネットの「ミッション」とエアドロップキャンペーン (Plume のエアドロップのシーズン 1 は初期ユーザーによって請求されました) によって推進された可能性が高いです。テストネットには 200 以上のプロトコルもオンボーディングされ、100 万の NFT (「Goons」) がミントされ、活気のある試用エコシステムを示しました。この大規模なテストネットは、Plume の技術的なスケーラビリティを証明し、話題を呼び (そして大規模なコミュニティを生成: Plume は現在、Twitter で約 100 万人のフォロワー、Discord/Telegram で数十万人を数えます)、マイルストーンとなりました。
メインネットローンチ (2025 年第 1 四半期): Plume は 2024 年末または 2025 年初頭のメインネットローンチを目標としていました。実際、2025 年 2 月までに、Mercado Bitcoin のようなパートナーは、トークン化された資産が *「Plume のメインネットローンチの初日から」*稼働すると発表しました。これは、Plume のメインネットが 2025 年 2 月頃に稼働したか、稼働予定であったことを意味します。メインネットローンチは重要なマイルストーンであり、テストネットの教訓を本番環境にもたらし、トークン化準備が整った初期の現実資産 (約 10 億ドル以上相当) も伴います。ローンチには、Plume のコア製品である Plume Chain (メインネット)、資産オンボーディング用の Arc、pUSD ステーブルコイン、Plume Passport ウォレット、そしてパートナーによってデプロイされた初期の DeFi dApps (DEX、マネーマーケット) が含まれていた可能性が高いです。
段階的な資産オンボーディング: Plume は、安全で流動性の高い環境を確保するために、資産の「段階的なオンボーディング」戦略を示しています。初期段階では、よりシンプルでリスクの低い資産 (完全に裏付けられたステーブルコイン、トークン化された債券など) が最初に導入され、信頼と流動性を構築するために管理された参加 (おそらくホワイトリストに登録された機関) が伴います。その後、各フェーズでエコシステムがその価値を証明するにつれて、より多くのユースケースと資産クラスがアンロックされます。例えば、フェーズ 1 はオンチェーンの財務省証券とプライベートクレジットファンドトークン (比較的安定した、利回り生成資産) に焦点を当てるかもしれません。その後のフェーズでは、再生可能エネルギーの収益ストリーム、不動産エクイティトークン、さらにはエキゾチックな資産 (ドキュメントでは、最終的なオンチェーン資産の可能性として 「GPU、ウラン、鉱物権、ドリアン農場」 が面白おかしく言及されています) のような、より難解または高利回りの資産がもたらされる可能性があります。したがって、Plume のロードマップは、オンチェーンでの必要な市場の深さとリスク管理を開発するのと並行して、時間とともに資産メニューを拡大します。
スケーリングと分散化: メインネットに続き、主要な開発目標は Plume チェーンの運用の分散化です。現在、Plume はシーケンサーモデル (チームまたは少数のノードによって運営されている可能性が高い) を採用しています。時間とともに、$PLUME ステーカーがネットワークのセキュリティを確保する堅牢なバリデーター/シーケンサーセットを導入し、最終的には完全に独立したコンセンサスに移行する計画です。創設者が新しい暗号経済モデルを備えた最適化された L1 を構築することについての言及は、Plume が高価値の RWA をオンチェーンで保護するために、新しいプルーフ・オブ・ステークまたはハイブリッドセキュリティモデルを実装する可能性があることを示唆しています。このカテゴリのマイルストーンには、スタックのさらなるオープンソース化、ノードオペレーター向けのインセンティブ付きテストネットの実行、および不正証明または zk-proofs の実装 (オプティミスティックロールアップを超える場合) が含まれます。
機能のアップグレード: Plume のロードマップには、機関投資家が要求する高度な機能の追加も含まれています。これには以下が含まれる可能性があります:
- プライバシーの強化: 例えば、機密トランザクションや ID のためのゼロ知識証明を統合し、RWA の機密性の高い財務詳細 (借り手情報やキャッシュフローデータなど) をパブリックレジャー上で非公開に保つことができます。FHE と zkTLS への言及は、プライベートでありながら検証可能な資産処理を可能にするための研究を示唆しています。
- コンプライアンスと ID: Plume にはすでに AML スクリーニングとコンプライアンスモジュールがありますが、将来の作業ではオンチェーン ID (おそらく Plume Passport での DID 統合) を洗練させ、RWA トークンが必要な場合に転送制限を強制したり、適格な投資家のみが保有できるようにします。
- 相互運用性: クロスチェーンプロトコル (LayerZero を拡張) やブリッジとのさらなる統合により、Plume の RWA 流動性が Ethereum メインネット、レイヤー 2、さらには他のアプリチェーンのような主要なエコシステムにシームレスに流れるようにします。SkyLink オムニチェーン利回り製品は、おそらくこの一部であり、他のチェーンのユーザーが Plume の RWA プールからの利回りを利用できるようにします。
成長目標: Plume のリーダーシップは、「2024 年第 4 四半期までに 30 億ドル以上の資産をトークン化する」、そして最終的にはそれ以上という目標を公に述べています。ローンチ時の短期的なパイプラインは 12 億 5,000 万ドルでしたが、トークン化された RWA での 30 億ドルへの道のりは明確なマイルストーンです。長期的には、トークン化可能な機関資産が数兆ドルに上ることを考えると、Plume はどれだけの現実世界の価値をオンチェーンにもたらすかで成功を測ることになります。もう一つの指標は TVL とユーザー採用です。2025 年 4 月までに、RWA トークン化市場は全体で 200 億ドルの TVL を超え、Plume はその significant なシェアを獲得することを目指しています。もしそのパートナーシップが成熟すれば (例えば、Goldfinch の 1 兆ドルのパイプラインの 5% でもオンチェーンになれば)、Plume の TVL は指数関数的に成長する可能性があります。
最近のハイライト: 2025 年春までに、Plume はいくつかの注目すべきマイルストーンを達成しました:
- Apollo の投資 (2025 年 4 月) – これは資金調達だけでなく、Apollo のポートフォリオ (Apollo はクレジット、不動産、プライベートエクイティ資産を含む 6,000 億ドル以上を管理しており、これらは最終的にトークン化される可能性があります) と協力する機会ももたらしました。
- Grayscale の検討 (2025 年 4 月) – Grayscale のウォッチリストに追加されることは、認知度のマイルストーンであり、機関投資家向けの Plume 投資商品の道を開く可能性があります。
- RWA 市場のリーダーシップ: Plume のチームは頻繁に 「Plumeberg」ニュースレター を発行し、RWA 市場のトレンドを指摘しています。あるニュースレターでは、RWA プロトコルが 100 億ドルの TVL を超えたことを祝い、物語における Plume の重要な役割を指摘しました。彼らは、セクターが成長するにつれて Plume をコアインフラとして位置づけており、これは RWA の議論における参照プラットフォームになるというマイルストーンを示唆しています。

本質的に、Plume のロードマップはスケールアップとスケールアウトに関するものです。資産の面でスケールアップし (数億から数十億のトークン化へ)、機能 (プライバシー、コンプライアンス、分散化) と統合 (より多くの資産と世界中のユーザーに接続) の面でスケールアウトします。各資産のオンボーディングの成功 (ブラジルのクレジットディールであれ、Apollo のファンドトランシェであれ) は、モデルを証明する開発マイルストーンです。Plume が勢いを維持できれば、今後のマイルストーンには、主要な金融機関が Plume 上で直接商品をローンチすること (例えば、銀行が Plume で債券を発行する) や、政府機関が Plume を公的資産のオークションに使用することなどが含まれるかもしれません。これらはすべて、Plume が現実世界金融のグローバルなオンチェーンマーケットプレイスとなるという長期的なビジョンの一部です。

指標とトラクション

まだ初期段階ですが、Plume Network のトラクションは、テストネットの指標、パートナーシップのパイプライン、そしてオンチェーン RWA の全体的な成長の組み合わせによって測ることができます:

テストネットの採用: Plume のインセンティブ付きテストネット (2023 年) は、並外れた参加を見せました。1,800 万以上のユニークアドレスと 2 億 8,000 万のトランザクションが記録されました。これは多くのメインネットに匹敵するか、それを超える数字です。これは、Plume のエアドロップインセンティブと RWA の魅力に惹かれた熱心なコミュニティによって推進されました。これはプラットフォームに対する強力なリテール関心を示しています (多くは報酬を狙った投機家だったかもしれませんが、それでも大規模なユーザーベースを築きました)。さらに、200 以上の DeFi プロトコルがテストネットにコントラクトをデプロイし、広範な開発者の関心を示しました。これにより、Plume はローンチ前から大規模なユーザーと開発者コミュニティを効果的に準備しました。
コミュニティの規模: Plume はすぐに数百万のソーシャルフォロワーを築きました (例: X/Twitter で 100 万フォロワー、Discord で 45 万人など)。彼らはコミュニティメンバーを「Goons」とブランド化し、テストネットの成果の一部として 100 万以上の「Goon」NFT がミントされました。このようなゲーム化された成長は、最近の Web3 で最も急速なコミュニティ構築の一つを反映しており、現実世界資産の物語が暗号資産の幅広い聴衆に響いていることを示しています。
エコシステムと TVL パイプライン: メインネットローンチ時、Plume は初日に10 億ドル以上の現実世界資産がトークン化または利用可能になると予測していました。共同創設者の Chris Yin は声明で、Plume に*「独占的に」提供される高利回りの非公開資産への独自のアクセス*を強調しました。実際、準備された具体的な資産には以下が含まれていました:
- Credbull プライベートクレジットファンドからの 5 億ドル、
- 太陽光エネルギーファーム (Plural Energy) の 3 億ドル、
- 医療 (Medicaid 売掛金) の 1 億 2,000 万ドル、
- さらに鉱物権やその他の難解な資産。これらを合計すると約 10 億ドルになり、Yin は 2024 年末までに 30 億ドルをトークン化することを目指していると述べました。このような数字が実現すれば、Plume は RWA TVL のトップチェーンの一つに位置づけられるでしょう。比較として、2025 年 4 月時点での RWA セクター全体のオンチェーン TVL は約 200 億ドルだったので、一つのプラットフォームで 30 億ドルは非常に significant なシェアとなります。
現在の TVL / 使用状況: メインネットのローンチが最近であるため、Plume の具体的な TVL の数値はまだ DeFiLlama のように公に報告されていません。しかし、いくつかの統合されたプロジェクトが独自の TVL をもたらしていることはわかっています:
- Ondo の製品 (OUSG など) は 2024 年初頭に 6 億 2,300 万ドルの市場価値を持っていました。その一部は現在 Plume に存在するか、ミラーリングされている可能性があります。
- Mercado Bitcoin (ブラジル) を介したトークン化資産は 4,000 万ドルのパイプラインを追加します。
- Goldfinch Prime のプールは大規模な預金を引き付ける可能性があります (Goldfinch のレガシープールは 1 億ドル以上のローンを組成しました。Prime は機関投資家とともにより高い規模にスケールする可能性があります)。
- Nest ボールトが複数の利回りを集約する場合、ステーブルコイン保有者が RWA から 5-10% の利回りを求めるにつれて、Plume 上で急速に 9 桁の TVL が蓄積される可能性があります。質的な指標として、RWA 利回りへの需要は弱気市場でも高かったです。例えば、Ondo のようなトークン化された財務省ファンドは数ヶ月で数億ドルを集めました。Plume はそのような提供物を多く集中させているため、DeFi ユーザーがより「リアルな」利回りにローテーションするにつれて、TVL が急速に増加する可能性があります。
トランザクションとアクティビティ: Plume のオンチェーントランザクション数は、ゲームチェーンなどと比較して比較的低いと予想されるかもしれません。なぜなら、RWA トランザクションは価値が高いが頻度が低いからです (例えば、債券トークンで数百万を動かすのと、多くのマイクロトランザクションを比較)。とはいえ、二次取引が活発になれば (Plume 上のオーダーブック取引所や AMM で)、安定したアクティビティが見られる可能性があります。2 億 8,000 万のテストトランザクションの存在は、Plume が必要に応じて高いスループットを処理できることを示唆しています。Plume の低い手数料 (Ethereum より安く設計されている) と構成可能性により、より複雑な戦略 (担保のループ、スマートコントラクトによる自動利回り戦略など) が促進され、これが相互作用を促進する可能性があります。
現実世界への影響: もう一つの「指標」は、伝統的な参加です。Plume の Apollo などとのパートナーシップは、Plume に接続された機関投資家の AuM (運用資産) が数百億ドルに上ることを意味します (Apollo の関連ファンド、BlackRock の BUIDL ファンドなどを数えるだけで)。その価値のすべてがオンチェーンにあるわけではありませんが、それぞれからの小さな配分でさえ、Plume のオンチェーン資産を急速に膨らませる可能性があります。例えば、BlackRock の BUIDL ファンド (トークン化されたマネーマーケット) は 1 年で 10 億ドルの AUM に達しました。Franklin Templeton のオンチェーン政府マネーファンドは 3 億 6,800 万ドルに達しました。同様のファンドが Plume でローンチされたり、既存のものが接続されたりすれば、これらの数字は潜在的な規模を反映しています。
セキュリティ/コンプライアンス指標: Plume が完全にオンチェーンで 24 時間 365 日稼働し、パーミッションレスでありながらコンプライアンスを遵守していると謳っていることは注目に値します。成功の一つの尺度は、RWA トークンの初期コホートでセキュリティインシデントやデフォルトがゼロであることです。ユーザーに支払われた利回り (例えば、現実資産から Plume スマートコントラクトを介して支払われた利息の X 額) のような指標は、信頼性を構築します。Plume の設計には、リアルタイムの監査と資産担保のオンチェーン検証が含まれています (一部のパートナーは、Ondo が USDY で行っているように、毎日の透明性レポートを提供しています)。時間とともに、一貫して検証された利回りの支払いや、おそらくオンチェーンでの信用格付けが、注目すべき重要な指標になる可能性があります。

要約すると、初期の指標は Plume に対する強い関心と堅牢なパイプラインを示しています。テストネットの数字は暗号資産コミュニティのトラクションを示し、パートナーシップは significant なオンチェーン TVL と使用状況への道筋を描いています。Plume が定常状態に移行するにつれて、ライブになっている資産タイプの数、配布された利回りの量、そしてプラットフォーム上でエンゲージするアクティブユーザー (特に機関投資家) の数などの指標を追跡していきます。RWA カテゴリ全体が急速に成長していること (2025 年 5 月時点で 224 億ドル以上の TVL、月間成長率 9.3%) を考えると、Plume の指標はこの拡大するパイの文脈で見るべきです。Plume が実行を続ければ、市場の数十億ドル規模のシェアを獲得する主要な RWA ハブとして浮上する現実的な可能性があります。

Web3 における現実世界資産 (RWA): 概要と重要性

現実世界資産 (RWAs) とは、伝統的な経済からの有形または金融資産で、ブロックチェーン上でトークン化されたものを指します。言い換えれば、現実の資産やキャッシュフローに対する所有権や権利を表すデジタルトークンです。これには、不動産、社債、貿易請求書、コモディティ (金、石油)、株式、さらには炭素クレジットや知的財産のような無形資産も含まれます。RWA のトークン化は、伝統的な金融 (TradFi) と分散型金融 (DeFi) の間の橋渡しとして機能するため、暗号資産において最も影響力のあるトレンドの一つと言えるでしょう。現実世界の資産をオンチェーンに持ち込むことで、ブロックチェーン技術は歴史的に不透明で非流動的だった市場に透明性、効率性、そしてより広いアクセスをもたらすことができます。

Web3 における RWA の重要性は、近年劇的に増しています:

これらは、暗号資産エコシステムに新しい担保と利回りの源泉を解き放ちます。投機的なトークン取引や純粋に暗号ネイティブなイールドファーミングに頼る代わりに、DeFi ユーザーは現実の経済活動 (例えば、不動産ポートフォリオからの収益やローンからの利息) から価値を得るトークンに投資できます。これにより、**「リアルイールド」**と多様化が導入され、DeFi がより持続可能になります。
伝統的な金融にとって、トークン化は流動性とアクセシビリティを高めることを約束します。商業用不動産やローンポートフォリオのような、通常は買い手が限られ、決済プロセスが煩雑な資産は、分割され、グローバル市場で 24 時間 365 日取引できるようになります。これにより、資金調達コストが削減され、かつては銀行や大手ファンドに限定されていた投資へのアクセスが民主化されます。
RWA はまた、ブロックチェーンの強みである透明性、プログラム可能性、効率性を活用します。トークン化された証券の決済は、ほぼ瞬時にピアツーピアで行うことができ、仲介者の層を排除し、決済時間を数日から数秒に短縮します。スマートコントラクトは、利払いを自動化したり、契約条項を強制したりできます。さらに、ブロックチェーンの不変の監査証跡は透明性を高めます。投資家は資産がどのように機能しているかを正確に確認でき (特にオラクルデータと組み合わせた場合)、トークンの供給が実際の資産と一致していることを信頼できます (オンチェーンの準備金証明など)。
重要なことに、RWA のトークン化は、ブロックチェーンの機関投資家による導入の次の波の主要な推進力と見なされています。2020 年の主に投機的な DeFi サマーや NFT ブームとは異なり、RWA は馴染みのある資産をより効率的にすることで、金融業界の核心に直接訴えかけます。Ripple と BCG の最近のレポートでは、トークン化資産の市場は 2033 年までに 18.9 兆ドルに達すると予測されており、その広大な市場規模を強調しています。より短期的にも成長は急速で、2025 年 5 月時点で、RWA プロジェクトの TVL は 224.5 億ドル (1 ヶ月で約 9.3% 増加) であり、2025 年末までに約 500 億ドルに達すると予測されています。一部の推定では、2030 年までに 1 兆から 3 兆ドルがトークン化され、採用が加速すれば最大で 30 兆ドルに達するシナリオもあります。

要するに、RWA のトークン化は、伝統的な資産をより流動的で、ボーダーレスで、プログラム可能にすることで資本市場を変革しています。これは、純粋に自己参照的な資産を超えて、実体経済の資金調達へと向かう、暗号資産業界の成熟を表しています。ある分析が述べたように、RWA は**「伝統的な金融とブロックチェーンの世界との間の橋渡しとして急速に形作られており」**、ブロックチェーンが金融を破壊するという長年の約束を現実に変えています。これが、2024 年から 2025 年にかけて RWA が Web3 の成長物語として宣伝され、大手資産運用会社、政府、Web3 起業家から真剣な注目を集めている理由です。

RWA 分野の主要なプロトコルとプロジェクト

Web3 の RWA ランドスケープは広範で、それぞれが異なる資産クラスやニッチに焦点を当てた様々なプロジェクトで構成されています。ここでは、RWA ムーブメントをリードする主要なプロトコルとプラットフォームのいくつかを紹介し、その焦点分野と最近の進捗状況をハイライトします:

プロジェクト / プロトコル	焦点と資産タイプ	ブロックチェーン	注目すべき指標 / ハイライト
Centrifuge	プライベートクレジットの分散型証券化 – 請求書、貿易売掛金、不動産ブリッジローン、ロイヤリティなどの現実世界の支払い資産を資産プール (Tinlake) を介してトークン化。投資家はこれらの資産の資金調達から利回りを得る。	Polkadot パラチェーン (Centrifuge Chain) と Ethereum dApp (Tinlake) の統合	プール内の TVL ≈ 4 億 900 万ドル。MakerDAO との RWA DeFi のパイオニア (Centrifuge プールは一部の DAI ローンを裏付けている)。New Silver や FortunaFi などの機関と提携して資産を組成。クロスチェーン RWA 流動性を容易にする Centrifuge V3 をローンチ予定。
Maple Finance	機関投資家向けレンディングプラットフォーム – 当初は無担保の暗号資産ローン (取引会社向け) だったが、現在は RWA ベースのレンディングにピボット。適格な貸し手が USDC を借り手 (現在は現実世界の担保や収益で裏付けられていることが多い) に提供するプールを提供。オンチェーンの米国財務省証券投資のためのキャッシュマネジメントプールと、過剰担保の BTC/ETH ローンのための Maple Direct をローンチ。	Ethereum (V2 & Maple 2.0)、以前は Solana (非推奨)	これまでに組成されたローン総額 24 億 6,000 万ドル。無担保レンディングでのデフォルト後、完全担保レンディングに移行。Maple の新しい財務省プールは、非米国投資家が USDC を介して T-Bills で約 5% を稼ぐことを可能にする。ネイティブトークン MPL (まもなく SYRUP に変換) はプロトコル手数料を獲得。Maple はプライベートクレジット RWA TVL で 2 位にランクされ、流動性のあるトークンを持つ数少ないプロジェクトの一つ。
Goldfinch	分散型プライベートクレジット – 当初は新興市場 (ラテンアメリカ、アフリカなど) のフィンテック貸し手に、DeFi 投資家からのステーブルコインをプールして無担保ローンを提供。現在はGoldfinch Prime をローンチし、機関投資家を対象に、数十億ドル規模のプライベートクレジットファンド (Apollo、Ares、Golub などが管理) へのオンチェーンアクセスを一つの多様化されたプールで提供。本質的に、確立されたプライベートデットファンドを適格投資家のためにオンチェーンに持ち込む。	Ethereum	設立以来、30 以上の借り手に対して約 1 億ドルのローンを資金調達。Goldfinch Prime (2023 年) は、トップのプライベートクレジットファンド (Apollo、Blackstone、T. Rowe Price など) へのエクスポージャーを提供し、数千の基礎となるローンを持つ。a16z、Coinbase Ventures などが支援。DeFi 資本と実績のある TradFi クレジット戦略を融合させ、利回りはしばしば 8-10%。GFI トークンがプロトコルを統治。
Ondo Finance	トークン化されたファンドとストラクチャードプロダクト – DeFi サービスからオンチェーン投資ファンドに焦点を移した。OUSG (Ondo 短期国債ファンドトークン – 事実上、米国財務省ファンドのトークン化された株式) や OSTB/OMMF (マネーマーケットファンドトークン) などのトークンの発行者。また、USDY (T-bills + 銀行預金から約 5% の利回りを得るトークン化預金) も提供。Ondo はまた、そのファンドトークンを担保に借り入れを可能にするレンディングプロトコル Flux を構築。	Ethereum (トークンはアクセシビリティのために Polygon、Solana などにもデプロイ)	トークン化されたファンドの AUM 6 億 2,000 万ドル以上 (例: OUSG、USDY など)。OUSG は最大のオンチェーン財務省製品の一つで、AUM 約 5 億 8,000 万ドルで約 4.4% の APY を提供。Ondo のファンドは、コンプライアンスを確保するため、ブローカーディーラーを介して SEC Reg D/S 免除の下で提供される。Ondo の規制された SPV を使用し、BlackRock の BUIDL ファンドと提携するアプローチは、米国のトークン化証券のモデルを設定した。ONDO トークン (ガバナンス) は約 28 億ドルの FDV を持ち、15% が流通 (高い投資家の期待を示唆)。
MakerDAO (RWA プログラム)	分散型ステーブルコイン発行者 (DAI) で、その担保をますます RWA 投資に割り当てている。Maker の RWA の取り組みには、現実世界の担保 (例: Huntingdon Valley Bank を介したローン、または CFG (Centrifuge) プール、DROP トークンのようなトークン、および BlockTower や Monetalis のようなパートナーとのオフチェーン構造を介した短期債券への投資) を受け入れるボールトが含まれる。Maker は本質的に DAI を RWA に投資して利回りを得ており、これが DAI の安定性を支えている。	Ethereum	2023 年末時点で、Maker は 16 億ドル以上の RWA エクスポージャーを持ち、これには 10 億ドル以上の米国財務省債および社債、そして不動産や銀行への数億ドルのローン (Maker の Centrifuge ボールト、銀行ローン、Société Générale 債券ボールト) が含まれる。これは現在、DAI の担保の significant な部分を占め、Maker にリアルイールド (これらの資産で約 4-5%) をもたらしている。Maker の RWA へのピボット (「Endgame」計画の一部) は、DeFi における RWA の大きな検証となっている。しかし、Maker はこれらの資産を広範な使用のためにトークン化するのではなく、DAI を裏付けるために法的主体を介して信託で保有している。
TruFi & Credix	(類似の 2 つのクレジットプロトコルをグループ化) TruFi – 暗号資産および TradFi の借り手への無担保レンディングプロトコルで、その帳簿の一部は現実世界のローン (例: フィンテックへの貸付)。Credix – Solana ベースのプライベートクレジットマーケットプレイスで、USDC 貸し手をラテンアメリカのクレジットディール (しばしば売掛金や SME ローン、債券としてトークン化) に接続。どちらも、アンダーライターが DeFi ユーザーが資金提供できるローンプールを作成することを可能にし、実体経済の貸付への橋渡しとなる。	Ethereum (TruFi)、Solana (Credix)	TruFi はローンチ以来、約 5 億ドルのローン (暗号資産 + 一部の RWA) を促進したが、デフォルトに直面。その焦点はクレジットファンドのトークン化に移行している。Credix はブラジル/コロンビアで数千万ドルの売掛金を資金調達し、2023 年には Circle と VISA と提携して、より迅速な資金調達のために売掛金を USDC に変換するパイロットを実施。これらは Maple/Goldfinch に比べて小規模なプレーヤーだが注目に値する。Credix のモデルは Goldfinch の設計に影響を与えた。
Securitize & Provenance (Figure)	これらはより CeFi 指向の RWA プラットフォームである。Securitize は企業向けのトークン化技術を提供 (プライベートエクイティファンド、株式、債券をクライアントのためにトークン化し、完全なコンプライアンスの下で運営。最近 Hamilton Lane と提携し、その 8 億ドルのファンドの一部をトークン化)。Provenance Blockchain (Figure) は、Figure Technologies によって構築され、主にローン証券化と取引のためのフィンテックプラットフォーム (彼らは HELOC ローン、住宅ローン担保証券などをプライベートチェーンで行っている)。	プライベートまたはパーミッションドチェーン (Provenance は Cosmos ベースのチェーン。Securitize は Ethereum、Polygon などでトークンを発行)	Figure の Provenance は、オンチェーンで 120 億ドル以上のローン組成を促進し (主に機関間)、おそらくボリュームで最大の一つ (プライベートクレジットセクターでトップとされている「Figure」)。Securitize は複数のファンドをトークン化し、Coinbase の IPO 前に企業へのトークン化された株式をリテールが購入できるようにした。これらは「DeFi」プラットフォームではないが、RWA の重要な橋渡し役であり、しばしば規制されたエンティティと協力し、コンプライアンスに焦点を当てている (Securitize は登録ブローカーディーラー/トランスファーエージェント)。彼らの存在は、RWA トークン化が分散型とエンタープライズの両方の領域に及ぶことを強調している。

(表の出典: Centrifuge TVL, Maple transition and loan volume, Goldfinch Prime description, Ondo stats, Ondo–BlackRock partnership, Maker & market projection, Maple rank.)

Centrifuge: しばしば最初の RWA DeFi プロトコルとして引用される (2019 年ローンチ)。Centrifuge は、資産オリジネーター (金融会社など) が現実世界の資産をプールし、資産プールへの請求権を表す DROP (シニアトランシェ) と TIN (ジュニアトランシェ) と呼ばれる ERC-20 トークンを発行することを可能にします。これらのトークンは MakerDAO で担保として使用されたり、利回りのために保有されたりします。Centrifuge は効率性のために独自のチェーンを運営していますが、流動性のために Ethereum に接続しています。現在、オンチェーンのプライベートクレジット TVL (約 4 億 900 万ドル) でトップを走っており、請求書ファイナンスなどの分野でプロダクトマーケットフィットを実証しています。最近の動向として、Centrifuge は Clearpool の今後の RWA チェーン (Ozea) と提携してリーチを拡大し、Centrifuge V3 に取り組んでいます。これにより、資産はどの EVM チェーンでも構成可能になり (Centrifuge プールは Ethereum、Avalanche、Plume のようなチェーン上のプロトコルから利用可能になる)、その範囲を広げます。

Maple Finance: Maple は、無担保 DeFi レンディングの可能性と危険性を示しました。デリゲートマネージャーがマーケットメーカーや暗号資産企業に無担保で貸し出すクレジットプールを運営するプラットフォームを提供しました。2022 年の注目を集めたデフォルト (FTX に関連する Orthogonal Trading の崩壊など) が Maple の流動性に打撃を与えた後、Maple はより安全なモデルで自己改革を選択しました。現在、Maple の焦点は 2 つあります。(1) RWA の「キャッシュマネジメント」 – ステーブルコイン貸し手に財務省証券の利回りへのアクセスを提供、そして (2) 過剰担保の暗号資産レンディング – 借り手に流動性のある担保 (BTC/ETH) の提供を要求。財務省プール (Icebreaker Finance との提携) は 2023 年に Solana でローンチされ、その後 Ethereum で、適格な貸し手が短期米国財務省証券を購入することで USDC で約 5% を稼ぐことを可能にしました。Maple はまた、機関投資家に暗号資産担保で貸し出す Maple Direct プールを導入し、事実上、より伝統的な担保付きレンディングのファシリテーターとなりました。Maple 2.0 アーキテクチャ (2023 年第 1 四半期ローンチ) は、貸し手の透明性とコントロールを向上させました。挫折にもかかわらず、Maple は累計で約 25 億ドルのローンを促進し、現在も暗号資産と RWA レンディングの両方にまたがる主要プレーヤーです。その道のりは、適切なリスク管理の重要性を強調し、安定性のために現実世界の担保へのピボットを検証しました。

Goldfinch: Goldfinch のイノベーションは、現実世界の貸付事業 (マイクロファイナンス機関やフィンテック貸し手など) が担保を提供せずに DeFi からステーブルコインの流動性を引き出すことができる**「借り手プール」を可能にしたことでした。代わりに、「コンセンサスによる信頼」モデル (支援者がジュニアキャピタルをステークして借り手を保証する) に依存しました。これにより、ケニア、ナイジェリア、メキシコなどでローンが可能になり、しばしば 10% 以上の利回りを提供しました。しかし、規制を遵守し、より大きな資本を引き付けるために、Goldfinch は KYC ゲーティングと Prime を導入しました。現在、Goldfinch Prime では、プロトコルは基本的に有名なプライベートクレジットファンドマネージャーをオンボーディングし、非米国の適格ユーザーが彼らにオンチェーンで資本を提供できるようにしています。例えば、単一のフィンテック貸し手に貸し出すのではなく、Goldfinch Prime ユーザーは、Ares や Apollo が管理する多くのシニア担保付きローンを集約したプールに投資できます。これは、本質的にそれらのファンドのスライスに投資することです (オフチェーンでは、例えば Blackstone のプライベートクレジットファンドは 500 億ドル以上と巨大です)。これにより、Goldfinch は市場の上位に移動します。フロンティア市場のフィンテックローンよりも、暗号資産投資家に機関投資家グレードの利回り** (より低いリスクで) への入り口を提供することに重点が置かれています。Goldfinch の GFI トークンとガバナンスは残りますが、ユーザーベースとプール構造はより規制されたスタンスに移行しました。これは、RWA プロトコルがスケールするために大手 TradFi 資産運用会社と直接協力するという広範なトレンドを反映しています。

Ondo Finance: Ondo の変革は、需要に適応するケーススタディです。弱気市場で DeFi のデジェン利回りが枯渇したとき、安全な利回りへの渇望が Ondo を T-bills とマネーマーケットファンドのトークン化へと導きました。Ondo は子会社 (Ondo Investments) を設立し、適格投資家、さらには一部の地域ではリテール投資家も規制されたファンドトークンを購入できるようにオファリングを登録しました。Ondo の主力 OUSG トークンは、事実上、短期米国財務省 ETF のトークン化された株式です。それは急速に 5 億ドル以上の流通量に成長し、オンチェーン財務省証券への巨大な需要を確認しました。Ondo はまた、T-bills と銀行預金を混ぜて、オンチェーンで高利回りの普通預金口座を近似する USDY を作成しました。約 4.6% の APY と 500 ドルの低いエントリーで、USDY は暗号資産内のマスマーケットを目指しています。これらを補完するために、Ondo の Flux プロトコルは、OUSG または USDY の保有者がそれらを担保にステーブルコインを借りることを可能にします (これらのトークンはそうでなければロックアップされる可能性があるため、流動性を解決します)。Ondo の成功は、TVL でトップ 3 の RWA 発行者の一つにしました。これは、規制の枠組み (SPV、ブローカーディーラー) 内で協力して、伝統的な証券をオンチェーンに持ち込むという優れた例です。また、現職者と競争するのではなく協力する (例えば、BlackRock のファンドを使用する) ことも、RWA のテーマです。破壊よりもパートナーシップです。

MakerDAO: スタンドアロンの RWA プラットフォームではありませんが、Maker は暗号資産で最大の RWA 投資家の一つになったため、言及に値します。Maker は、DAI の担保を不安定な暗号資産以外に多様化することが、DAI を安定させ、収益を生み出す (現実世界の利回りを通じて) 両方の可能性があることに気づきました。小さな実験 (米国の銀行へのローン、Centrifuge プールトークンのためのボールトなど) から始め、Maker は 2022-2023 年に、数億 DAI を短期債券の購入やカストディ口座を介したマネーマーケットファンドへの投資に割り当てることで規模を拡大しました。2023 年半ばまでに、Maker は BlackRock が管理する債券ファンドに 5 億ドル、そして財務省証券に投資するためのスタートアップ (Monetalis) に同額を割り当てました。これらは Ondo のアプローチに似ていますが、Maker ガバナンスの下で行われます。Maker はまた、Societe Generale の 3,000 万ドルのオンチェーン債券や、Harbor Trade の貿易金融プールのためのボールトなどのローンもオンボーディングしました。これらの RWA 投資からの収益は substantial であり、一部の報告によると、Maker の RWA ポートフォリオは年間数千万ドルの手数料を生み出し、これにより DAI のシステムの余剰が増加しました (そして MKR トークンはその利益を使用して買い戻しを開始しました)。この RWA 戦略は、Maker の「Endgame」計画の中心であり、最終的には Maker が RWA を処理するための専門の subDAO をスピンアウトする可能性があります。重要な点は、分散型ステーブルコインプロトコルでさえ、RWA を持続可能性の鍵と見なしており、Maker の規模 (DAI の供給量約 50 億ドル) は、そこに流動性を展開することで現実世界の市場に実質的な影響を与えることができることを意味します。

その他: RWA 分野には、それぞれがニッチを切り開いている他の多くのプロジェクトがあります:

トークン化されたコモディティ: Paxos Gold (PAXG) や Tether Gold (XAUT) のようなプロジェクトは、金をオンチェーンで取引可能にしました (合計時価総額約 14 億ドル)。これらのトークンは、暗号資産の利便性と金の安定性を提供し、金庫に保管されている物理的な金によって完全に裏付けられています。
トークン化された株式: Backed Finance や Synthesized (旧 Mirror など) のような企業は、Apple (bAAPL) や Tesla のような株式をミラーリングするトークンを発行しました。Backed のトークン (例えば、Nvidia の bNVDA) は、カストディアンが保有する株式によって 100% 担保されており、EU の規制サンドボックス免除の下で利用可能で、DEX での 24 時間 365 日の株式取引を可能にします。トークン化された株式の総額はまだ小さい (約 4 億 6,000 万ドル) ですが、24 時間取引と分割所有権への関心が高まるにつれて成長しています。
不動産プラットフォーム: Lofty AI (Algorand ベース) は、1 フラクションあたり 50 ドルという低価格で賃貸物件の分割所有権を可能にします。RealT (Ethereum) は、デトロイトなどの賃貸住宅の株式に対するトークンを提供します (賃貸収入を USDC 配当として支払う)。不動産は巨大な市場 (世界で 300 兆ドル以上) であり、その一部がオンチェーンになるだけで他のカテゴリを矮小化する可能性があります。予測では、採用が加速すれば 2030-2035 年までに 3-4 兆ドルのトークン化された不動産が見込まれています。現在のオンチェーン不動産は小さいですが、パイロットが進行中です (例えば、香港政府はトークン化されたグリーンボンドを販売し、ドバイはトークン化された不動産サンドボックスを運営しています)。
機関投資家向けファンド: Ondo 以外にも、伝統的な資産運用会社が自社ファンドのトークン化バージョンをローンチしています。BlackRock の BUIDL (1 年で AUM が 1 億ドルから 10 億ドルに成長したトークン化マネーマーケットファンド) を見ました。WisdomTree は 2025 年までに 13 のトークン化 ETF を発行しました。Franklin Templeton の政府マネーファンド (Polygon 上の BENJI トークン) は 3 億 7,000 万ドルの AUM に近づきました。これらの取り組みは、大手資産運用会社がトークン化を新しい配布チャネルと見なしていることを示しています。

なぜ複数のアプローチがあるのか？ RWA セクターには多様なキャストが存在します。なぜなら、「現実世界資産」という空間は非常に広いからです。異なる資産タイプは、異なるリスク、リターン、規制プロファイルを持ち、専門的なプラットフォームを必要とします:

プライベートクレジット (Maple、Goldfinch、Centrifuge) は、貸付と債務商品に焦点を当てており、信用評価と積極的な管理が必要です。
トークン化された証券/ファンド (Ondo、Backed、Franklin) は、伝統的な証券をオンチェーンで 1 対 1 で表現するための規制コンプライアンスを扱います。
不動産は、不動産法、所有権、そしてしばしば地域の規制を伴います。
コモディティ (金など) は、より単純な 1 対 1 の裏付けモデルを持ちますが、カストディと監査への信頼が必要です。

この断片化にもかかわらず、収束と協力の傾向が見られます。例えば、Centrifuge が Clearpool と提携し、Goldfinch が Plume (そして間接的に Apollo) と提携し、Ondo の資産が Maker などによって使用されるなどです。時間とともに、相互運用性の標準 (おそらく RWA.xyz のようなプロジェクトを介して、すべての RWA トークンのデータアグリゲーターを構築している) が得られるかもしれません。

トークン化されている一般的な資産タイプ

理論的には、収入源や市場価値を持つほとんどすべての資産がトークン化できます。実際には、今日見られる RWA トークンは、主にいくつかのカテゴリに分類されます:

政府債務 (財務省証券と債券): これは、価値の面でオンチェーン RWA の最大のカテゴリとなっています。トークン化された米国財務省短期証券と債券は、リスクが低く、約 4-5% の利回りを持つため、非常に人気があります。これは、DeFi の利回りが低い環境で暗号資産保有者にとって非常に魅力的です。複数のプロジェクトがこれを提供しています: Ondo の OUSG、Matrixdock の財務省トークン (MTNT)、Backed の TBILL トークンなど。2025 年 5 月時点で、政府証券はオンチェーンで約 67 億 9,000 万ドルの TVL を持ち、トークン化資産を支配しており、RWA パイの単一で最大のスライスとなっています。これには、米国財務省証券だけでなく、一部の欧州政府債券も含まれます。魅力は、安全な資産への 24 時間 365 日のグローバルなアクセスです。例えば、アジアのユーザーは午前 3 時にトークンを購入でき、それは事実上、米国 T-Bills に資金を投入することになります。また、中央銀行や公的機関が実験しているのも見られます。例えば、シンガポール金融管理局 (MAS) はプロジェクトガーディアンを実行し、トークン化された債券と外国為替を探求しました。香港の HSBC と CSOP はトークン化されたマネーマーケットファンドをローンチしました。政府債券は、これまでのところ RWA の「キラーアプリ」である可能性が高いです。
プライベートクレジットと社債: これらには、企業へのローン、請求書、サプライチェーンファイナンス、消費者ローンなどが含まれ、社債やプライベートクレジットファンドも含まれます。オンチェーンのプライベートクレジット (Centrifuge、Maple、Goldfinch、Credix などを介して) は急成長している分野であり、プロジェクト数では RWA 市場の 50% 以上を占めています (ただし、財務省証券が大きいため価値ではありません)。トークン化されたプライベートクレジットは、リスクが高く流動性が低いため、しばしばより高い利回り (8-15% APY) を提供します。例: ローンポートフォリオに裏付けられた Centrifuge トークン (DROP/TIN)、Goldfinch のフィンテックローンのプール、Maple のマーケットメーカーへのプール、JPMorgan のプライベートクレジットブロックチェーンパイロット (彼らはオンチェーンで日中レポを行いました)、そして Flowcarbon のようなスタートアップ (炭素クレジット担保ローンのトークン化)。政府からの貿易売掛金 (Medicaid 請求) もトークン化されています (Plume が強調したように)。さらに、社債もトークン化されています。例えば、欧州投資銀行は Ethereum でデジタル債券を発行し、Siemens のような企業は 6,000 万ユーロのオンチェーン債券を発行しました。2025 年初頭時点で、オンチェーンには約 230 億ドルのトークン化された「グローバル債券」があり、これは 100 兆ドル以上の債券市場に比べてまだ小さいですが、その軌道は上向きです。
不動産: トークン化された不動産は、債務 (例: トークン化された住宅ローン、不動産ローン) またはエクイティ/所有権 (物件の分割所有権) のいずれかを意味します。これまでのところ、より多くの活動はトークン化された債務にあります (DeFi レンディングモデルに簡単に適合するため)。例えば、不動産ブリッジローンの一部は Centrifuge で DROP トークンに変換され、DAI を生成するために使用されるかもしれません。エクイティ側では、Lofty のようなプロジェクトが住宅用賃貸物件をトークン化しました (保有者に賃貸収入と売却収益の分け前を与えるトークンを発行)。また、いくつかの REIT のようなトークン (RealT の物件など) も見てきました。不動産は伝統的に非常に非流動的であるため、トークン化の約束は巨大です。建物の断片を Uniswap で取引したり、不動産トークンをローンの担保として使用したりすることができます。とはいえ、法的なインフラは厄介です (多くの場合、各物件を LLC に入れ、トークンが LLC の株式を表す必要があります)。それでも、2030-35 年までに 3-4 兆ドルのトークン化された不動産という予測を考えると、多くの人が法的枠組みが追いつくにつれてこのセクターが離陸すると強気です。注目すべき例: RedSwan は商業用不動産 (学生寮など) の一部をトークン化し、適格投資家へのトークン販売を通じて数百万ドルを調達しました。
コモディティ: 金がここでの代表例です。Paxos Gold (PAXG) と Tether Gold (XAUT) は合わせて 14 億ドル以上の時価総額を持ち、投資家に物理的な金へのオンチェーンエクスポージャーを提供します (各トークン = 金庫に保管されている 1 トロイオンス)。これらは暗号資産市場でのヘッジ手段として人気があります。トークン化された他のコモディティには、銀、プラチナ (例えば、Tether には XAGT、XAUT などがあります)、そしてある程度は石油も含まれます (石油バレルやハッシュレート先物のためのトークンの実験がありました)。Ditto の卵や大豆トークンのようなコモディティ担保のステーブルコインも登場しましたが、安定した需要のため金が依然として支配的です。また、炭素クレジットやその他の環境資産も含まれます。MCO2 (Moss Carbon Credit) や Toucan の自然ベースの炭素トークンのようなトークンは、企業がオンチェーンの炭素オフセットを検討した 2021 年に注目を集めました。一般的に、オンチェーンのコモディティは完全に担保されているため単純ですが、カストディアンと監査人への信頼が必要です。
株式 (Stocks): トークン化された株式は、24 時間 365 日の取引と株式の分割所有権を可能にします。Backed (スイス発) や DX.Exchange / FTX (以前) のようなプラットフォームは、人気のある株式 (Tesla、Apple、Google など) をミラーリングするトークンを発行しました。Backed のトークンは完全に担保されています (彼らはカストディアンを介して実際の株式を保有し、それらを表す ERC-20 トークンを発行します)。これらのトークンは DEX で取引されたり、DeFi ウォレットで保有されたりすることができ、これは従来の株式取引が平日のみであるため斬新です。2025 年時点で、約 4 億 6,000 万ドルのトークン化された株式が流通しています。これは数兆ドルの株式市場のほんの一部ですが、成長しています。注目すべきは、2023 年に MSCI がトークン化された株式を含むトークン化資産を追跡するインデックスをローンチし、主流の監視を示唆したことです。もう一つの角度は合成株式 (Synthetix のようなプロジェクトが行ったように、株式を保有せずにデリバティブを介して株価をミラーリングする) ですが、規制当局の反発 (スワップと見なされる可能性がある) により、完全に裏付けられたアプローチが現在より好まれています。
ステーブルコイン (法定通貨担保): USDC、USDT のような法定通貨担保のステーブルコインは、本質的にトークン化された現実世界資産であることに言及する価値があります (各 USDC は銀行口座または T-bills の 1 ドルで裏付けられています)。実際、ステーブルコインは断然最大の RWA です。2,000 億ドル以上のステーブルコインが発行されており (USDT、USDC、BUSD など)、そのほとんどは現金、財務省短期証券、または短期社債で裏付けられています。これはしばしば、暗号資産における最初の成功した RWA ユースケースとして引用されます。トークン化されたドルは、暗号資産取引と DeFi の生命線となりました。しかし、RWA の文脈では、ステーブルコインは通常、投資商品ではなく通貨トークンであるため、別々に考慮されます。それでも、ステーブルコインの存在は、他の RWA トークンの道を開きました (そして実際、Maker や Ondo のようなプロジェクトは、ステーブルコイン資本を効果的に現実資産にチャネリングしています)。
その他: さらにエキゾチックな資産も登場し始めています:
- ファインアートと収集品: Maecenas や Masterworks のようなプラットフォームは、高級美術品のトークン化を探求しました (各トークンは絵画のシェアを表す)。NFT はデジタル所有権を証明したので、実際の芸術品や高級収集品も同様に分割できると考えられます (ただし、法的なカストディと保険が考慮事項です)。
- 収益分配トークン: 例えば、CityDAO や他の DAO は、収益ストリーム (市の収益や事業収益の一部など) への権利を与えるトークンを実験しました。これらは証券とユーティリティトークンの境界を曖昧にします。
- 知的財産とロイヤリティ: 音楽のロイヤリティをトークン化する取り組みがあります (ファンがアーティストの将来のストリーミング収入に投資できるようにする) や特許など。Royalty Exchange などがこれを検討しており、例えば曲が再生されたときに支払いを行うトークンを可能にしています (スマートコントラクトを使用してロイヤリティを分配)。
- インフラと物理資産: 企業は、データセンターの容量、マイニングのハッシュパワー、輸送貨物スペース、さらにはインフラプロジェクトのようなものをトークン化することを検討しています (一部のエネルギー会社は、太陽光発電所や油井の所有権をトークン化することを検討しました。Plume 自身も 「ウラン、GPU、ドリアン農場」 を可能性として言及しました)。これらはまだ実験的ですが、オンチェーンに持ち込むことができるものの広範な範囲を示しています。

要約すると、法的にそして経済的に囲い込むことができる事実上すべての資産がトークン化可能です。現在の焦点は、明確なキャッシュフローまたは価値の保存特性を持つ金融資産 (債務、コモディティ、ファンド) に置かれています。なぜなら、それらは投資家の需要と既存の法律によく適合するからです (例えば、SPV は債券を保有し、比較的簡単にトークンを発行できます)。より複雑な資産 (直接的な不動産所有権や IP 権など) は、法的な複雑さのためにより長い時間がかかる可能性が高いです。しかし、技術がより単純な資産でその価値を証明し、その後広がるにつれて、潮流はその方向に動いています。

また、各資産タイプのトークン化は、オフチェーンでの権利をどのように強制するかという問題に取り組まなければならないことにも注意することが重要です。例えば、不動産のトークンを保有している場合、その不動産に対する法的な請求権をどのように確保しますか？解決策には、トークン保有者を受益者として認識する法的ラッパー (LLC、信託契約) が含まれます。標準化の取り組み (セキュリティトークンのための ERC-1400 標準や、トークン化資産のための Interwork Alliance によるイニシアチブなど) が進行中であり、異なる RWA トークンをより相互運用可能で法的に健全なものにすることを目指しています。

RWA における最近のトレンド、イノベーション、課題

トレンドとイノベーション:

機関投資家の流入: おそらく最大のトレンドは、主要な金融機関や資産運用会社が RWA ブロックチェーン分野に参入していることです。過去 2 年間で、BlackRock、JPMorgan、Goldman Sachs、Fidelity、Franklin Templeton、WisdomTree、Apollo のような巨人が、RWA プロジェクトに投資したり、トークン化イニシアチブを立ち上げたりしています。例えば、BlackRock の CEO である Larry Fink は、「証券のトークン化」を次の進化として公に賞賛しました。BlackRock 自身のトークン化マネーマーケットファンド (BUIDL) が 1 年で 10 億ドルの AUM に達したことはその証拠です。WisdomTree が 2025 年までに 13 のトークン化インデックスファンドを作成したことは、伝統的な ETF がオンチェーンに来ていることを示しています。Apollo は Plume に投資しただけでなく、トークン化クレジットでも提携しました (Apollo と Hamilton Lane は Figure の Provenance と協力してファンドの一部をトークン化しました)。このような機関の関与は、フライホイール効果をもたらします。それは規制当局や投資家の目で RWA を正当化し、コンプライアンスに準拠したプラットフォームの開発を加速させます。調査によると、機関投資家の 67% が 2026 年までにポートフォリオの平均 5.6% をトークン化資産に割り当てる計画であることは示唆に富んでいます。富裕層も同様に、トークン化を介したエクスポージャーに約 80% の関心を示しています。これは、2017-2018 年の ICO 時代からの劇的な変化であり、今やムーブメントは純粋な草の根の暗号主導ではなく、機関主導です。
規制されたオンチェーンファンド: 注目すべきイノベーションは、規制された投資ファンドを直接オンチェーンに持ち込むことです。ゼロから新しい商品を開発する代わりに、一部のプロジェクトは伝統的なファンドを規制当局に登録し、その株式を表すトークンを発行します。Franklin Templeton の OnChain U.S. Government Money Fund は、SEC 登録のミューチュアルファンドであり、その株式所有権は Stellar (そして現在は Polygon) で追跡されます。投資家は、規制されたファンドの株式である BENJI トークンを購入し、通常のすべての監督の対象となります。同様に、ARB ETF (ヨーロッパ) は、パブリックチェーン上で完全に規制されたデジタル債券ファンドをローンチしました。このトークン化された規制ファンドのトレンドは、コンプライアンスとブロックチェーンの効率性を結びつけるため、非常に重要です。これは基本的に、私たちが知っている伝統的な金融商品 (ファンド、債券など) が、いつでも取引でき、スマートコントラクトと統合できるトークンとして存在することで、新しいユーティリティを得ることができることを意味します。Grayscale が $PLUME を検討していることや、他の資産運用会社が暗号資産や RWA トークンを自社の提供物にリストする動きも、TradFi と DeFi の商品メニューの収束を示しています。
利回り集約と構成可能性: より多くの RWA 利回り機会が出現するにつれて、DeFi プロトコルはそれらを集約し、活用するために革新しています。Plume の Nest は、複数の利回りを一つのインターフェースに集約する一例です。別の例として、Yearn Finance が RWA 製品にボールトを展開し始めたことがあります (Yearn は Notional や Maple のようなプロトコルを通じて財務省証券への投資を検討しました)。Index Coop は、RWA 利回り源を含む利回りインデックストークンを作成しました。また、ストラクチャードプロダクトも見ています。例えば、プロトコルが利回りストリームのジュニア・シニア分割を発行するようなオンチェーントランシェです (Maple は、より安全なスライスとよりリスクの高いスライスを提供するためにプールのトランシェを検討しました)。構成可能性とは、いつかトークン化された債券を Aave で担保にしてステーブルコインを借り、そのステーブルコインを他の場所でファーミングするようなことができるようになることを意味します。TradFi 利回りと DeFi 利回りを橋渡しする複雑な戦略です。これは起こり始めています。例えば、Flux Finance (Ondo による) は OUSG を担保に借り入れを可能にし、それをステーブルコインファームに展開することができます。レバレッジをかけた RWA イールドファーミングがテーマになるかもしれません (ただし、慎重なリスク管理が必要です)。
リアルタイムの透明性と分析: もう一つのイノベーションは、RWA のためのデータプラットフォームと標準の台頭です。RWA.xyz のようなプロジェクトは、オンチェーンデータを集約して、ネットワーク全体のすべてのトークン化された RWA の時価総額、利回り、構成を追跡します。これにより、待望の透明性が提供されます。各セクターの規模を確認し、パフォーマンスを追跡し、異常をフラグ付けすることができます。一部の発行者はリアルタイムの資産追跡を提供しています。例えば、トークンは TradFi カストディアンからの NAV (純資産価値) データで毎日更新され、それがオンチェーンで表示されることがあります。オラクルの使用も重要です。例えば、Chainlink オラクルは金利やデフォルトイベントを報告して、スマートコントラクト機能 (債務者がデフォルトした場合に保険金を支払うなど) をトリガーできます。オンチェーンの信用格付けや評判への動きも始まっています。Goldfinch は借り手のオフチェーン信用スコアリングを実験し、Centrifuge はプールリスクを推定するモデルを持っています。これらすべては、オンチェーン RWA をオフチェーンの対応物と同じくらい (あるいはそれ以上に) 透明にすることを目的としています。
CeFi と伝統的なシステムとの統合: RWA において、CeFi と DeFi の融合がさらに進んでいます。例えば、Coinbase は「Institutional DeFi」を導入し、クライアントの資金を Maple や Compound Treasury のようなプロトコルに流し込み、機関投資家におなじみのインターフェースを提供しながら、DeFi から調達した利回りを提供しています。Bank of America などは、トークン化された担保を互いに取引するためにプライベートブロックチェーンネットワークを使用することについて議論しています (より高速なレポ市場などのため)。リテール面では、フィンテックアプリが、裏側ではトークン化資産から来る利回りを提供し始めるかもしれません。これは配布におけるイノベーションです。ユーザーはブロックチェーンと対話していることさえ知らないかもしれませんが、より良い利回りや流動性を目にします。このような統合は、RWA のリーチを暗号ネイティブを超えて広げるでしょう。

課題:

興奮にもかかわらず、RWA のトークン化はいくつかの課題と障害に直面しています:

規制コンプライアンスと法的構造: おそらく最大の課題です。資産をデジタルトークンに変えることで、しばしば規制当局の目には証券に変わります (まだそうでなかったとしても)。これは、プロジェクトが証券法、投資規制、送金業者規則などを乗り越えなければならないことを意味します。米国のほとんどの RWA トークン (特に) は、Reg D (適格投資家への私募) または Reg S (オフショア) の免除の下で提供されています。これにより参加が制限されます。例えば、米国のリテール投資家は通常、これらのトークンを合法的に購入できません。さらに、各管轄区域には独自の規則があります。スイスで許可されていること (Backed の株式トークンのような) が、米国では登録なしでは通用しないかもしれません。また、法的な強制力という側面もあります。トークンは現実資産に対する請求権です。その請求権が裁判所で認められることを保証することが重要です。これには、舞台裏での堅牢な法的構造 (LLC、信託、SPV) が必要です。これらの構造を設定するのは複雑で費用がかかるため、多くの RWA プロジェクトは法律事務所と提携したり、ライセンスを持つ既存のプレーヤーに買収されたりします (例えば、Securitize は他の多くのために多くの重労働を処理します)。コンプライアンスは KYC/AML も意味します: DeFi のパーミッションレスな性質とは異なり、RWA プラットフォームはしばしば投資家に KYC と適格性チェックを受けることを要求します。これは、トークン購入時またはホワイトリストを介して継続的に行われます。この摩擦は一部の DeFi 純粋主義者を思いとどまらせる可能性があり、また、これらのプラットフォームが多くの場合、「ウォレットを持つ誰にでも」完全にオープンにできないことを意味します。
流動性と市場採用: 資産をトークン化しても、自動的に流動性が生まれるわけではありません。現在、多くの RWA トークンは流動性が低く、取引量が少ないという問題に悩まされています。例えば、トークン化されたローンを購入した場合、売りたいときに買い手がほとんどいないかもしれません。マーケットメーカーは特定の資産 (ステーブルコインや Ondo のファンドトークンなど) の流動性を提供し始めていますが、オーダーブックの深さはまだ発展途上です。市場のストレス時には、RWA トークンが償還や取引が困難になる懸念があります。特に、基礎となる資産自体が流動的でない場合 (例えば、不動産トークンは、物件が売却されるときにのみ事実上償還可能であり、それには数ヶ月/数年かかる可能性があります)。解決策には、償還メカニズムの作成 (Ondo のファンドが Flux プロトコルを介して、または発行者と直接定期的な償還を許可するように) や、これらのトークンを取引するための多様な投資家基盤の誘致が含まれます。時間とともに、これらの資産を保有することに慣れているより多くの伝統的な投資家がオンチェーンに来るにつれて、流動性は改善されるはずです。しかし、現在、異なるチェーンやプラットフォーム間での断片化も流動性を妨げています。RWA トークンのための標準化と、おそらく取引所の集約 (おそらく専門の RWA 取引所や主要な CEX でのクロスリスティングの増加) の取り組みが必要です。
信頼と透明性: ブロックチェーンベースの資産にとって皮肉なことに、RWA はしばしば多くのオフチェーンの信頼を必要とします。トークン保有者は、発行者が実際に現実の資産を保有しており、資金を悪用しないことを信頼しなければなりません。彼らは担保を保有するカストディアンを信頼しなければなりません (ステーブルコインや金の場合)。また、何か問題が発生した場合に法的手段があることを信頼しなければなりません。過去には失敗例がありました (例えば、初期の「トークン化された不動産」プロジェクトのいくつかが頓挫し、トークン保有者を宙ぶらりんにしました)。したがって、信頼を築くことが重要です。これは、監査、オンチェーンの準備金証明、評判の良いカストディアン (Coinbase Custody など)、そして保険を通じて行われます。例えば、Paxos は PAXG 準備金の月次監査報告書を公開し、USDC はその準備金の証明書を公開しています。MakerDAO は、デフォルトのリスクを軽減するために RWA ローンに関与する際に過剰担保と法的契約を要求します。それにもかかわらず、RWA プロジェクトでの大きなデフォルトや詐欺は、セクターを大幅に後退させる可能性があります。これが、現在、多くの RWA プロトコルが、よりリスクの高い領域に進出する前に実績を築くために、高品質のクレジット資産 (政府債券、シニア担保付きローン) に焦点を当てている理由です。
技術的統合: いくつかの課題は技術的なものです。現実世界のデータをオンチェーンに統合するには、堅牢なオラクルが必要です。例えば、ローンポートフォリオの価格設定やファンドの NAV の更新には、伝統的なシステムからのデータフィードが必要です。オラクルの遅延や操作は、オンチェーンでの不正確な評価につながる可能性があります。さらに、Ethereum のようなメインネットでのスケーラビリティとトランザクションコストが問題になる可能性があります。潜在的に数千の現実世界の支払い (数百のローンのプールを考えてみてください、それぞれに月々の支払いがあります) をオンチェーンで動かすことは、費用がかかるか遅くなる可能性があります。これが、専門のチェーンやレイヤー 2 ソリューション (Plume や一部のプロジェクトのための Polygon、あるいはパーミッションドチェーン) が使用されている理由の一部です。これらのトランザクションに対してより多くの制御と低いコストを持つためです。相互運用性ももう一つの技術的なハードルです。RWA の活動の多くは Ethereum 上にありますが、一部は Solana、Polygon、Polkadot などにあります。チェーン間で資産を安全にブリッジすることはまだ簡単ではありません (ただし、Plume が使用する LayerZero のようなプロジェクトは進歩しています)。理想的には、投資家は RWA のポートフォリオを管理するために 5 つの異なるチェーンを追いかける必要はないはずです。よりスムーズなクロスチェーンの運用性または統一されたインターフェースが重要になります。
市場教育と認識: 多くの暗号ネイティブは当初、RWA に懐疑的でした (DeFi の純粋なエコシステムに「オフチェーンのリスク」をもたらすと見ていました)。一方、多くの TradFi の人々は暗号資産に懐疑的です。利益とリスクについて両サイドを教育する必要が続いています。暗号ユーザーにとって、トークンが単なるミームコインではなく、ロックアップ期間などがある法的な資産に対する請求権であることを理解することが重要です。DeFi ユーザーが、オフチェーンのローン決済に時間がかかるため、RWA プールから即座に引き出せないことに不満を抱いたケースを見てきました。期待を管理することが重要です。同様に、機関投資家はしばしば、トークンのカストディ (安全に保有する方法)、コンプライアンス (制裁対象のアドレスと対話するウォレットを避けるなど)、ボラティリティ (トークン技術が安定していることを確認する) などの問題を心配します。最近の肯定的な動向、例えば Binance Research が RWA トークンはボラティリティが低く、特定のマクロイベント中には「ビットコインよりも安全」とさえ考えられていることを示したことは、認識を変えるのに役立ちます。しかし、広範な受け入れには時間、成功事例、そしておそらく RWA トークンの保有または発行が法的に安全であるという規制の明確さが必要になります。
規制の不確実性: コンプライアンスについてはカバーしましたが、より広範な不確実性は規制体制の進化です。米国の SEC は、既存の法律を執行する以外に、多くのトークン化された証券について明確なガイダンスをまだ出していません (これが、ほとんどの発行者が免除を使用したり、米国のリテールを避けたりする理由です)。ヨーロッパは、暗号資産 (資産参照トークンを含む) の取り扱い方法を主に規定する MiCA (Markets in Crypto Assets) 規制を導入し、機関が規制サンドボックスでブロックチェーン上の証券を取引できるようにする DLT パイロットレジームを立ち上げました。これは有望ですが、まだ恒久的な法律ではありません。シンガポール、UAE (アブダビ、ドバイ)、スイスのような国は、トークン化ビジネスを誘致するためにサンドボックスやデジタル資産規制で積極的です。課題は、規制が過度に煩雑になったり、断片化されたりする場合です。例えば、各管轄区域がわずかに異なるコンプライアンスアプローチを要求する場合、コストと複雑さが増します。一方、香港の最近のトークン化の奨励や日本のオンチェーン証券の検討のような規制当局の受け入れは、恩恵となる可能性があります。米国では、特定のトークン化ファンド (Franklin のような) が SEC の承認を得たことは、既存の枠組み内で可能であることを示す肯定的な動向です。しかし、迫り来る疑問は、規制当局が最終的に RWA トークンへのより広いリテールアクセスを許可するかどうかです (おそらく適格なプラットフォームを通じて、またはクラウドファンディング免除の上限を引き上げることで)。そうでなければ、RWAfi は主に壁に囲まれた庭園の中での機関投資家の遊び場であり続け、それは「オープンファイナンス」の夢を制限します。
信頼性の高いスケーリング: もう一つの課題は、中央集権的な障害点を導入せずに RWA プラットフォームをどのようにスケールさせるかです。現在の多くの実装は、ある程度の集中化に依存しています (KYC を強制するためにトークン転送を一時停止できる発行者、資産カストディを処理する中央の当事者など)。これは機関投資家には受け入れられますが、哲学的には DeFi の分散化と矛盾します。時間とともに、プロジェクトは適切なバランスを見つける必要があります。例えば、KYC のために分散型 ID ソリューションを使用する (ホワイトリストを管理する一人の当事者ではなく、検証者のネットワーク)、または発行とカストディ操作を制御するためにマルチシグ/コミュニティガバナンスを使用するなどです。Maker の Centrifuge ボールトで MakerDAO ガバナンスが RWA ボールトを承認・監督したり、Maple がプールデリゲートの役割を分散化したりするような初期の動きが見られます。しかし、完全な「DeFi」RWA (法的執行さえも信頼性が低い) は難しい問題です。最終的には、スマートコントラクトと現実世界の法制度が直接インターフェースするかもしれません (例えば、デフォルトが発生した場合に接続された法的 API を介して自動的に法的措置をトリガーできるローントークンスマートコントラクト。これは未来的ですが考えられます)。

要約すると、RWA 分野はこれらの課題に取り組むために急速に革新しています。これは、法律、金融、ブロックチェーン技術の知識を必要とする多分野にわたる取り組みです。各成功 (完全に返済されたトークン化ローンプールや、スムーズに償還されたトークン化債券など) は信頼を築きます。各課題 (規制措置や資産のデフォルトなど) は、システムを強化するための教訓を提供します。その軌道は、これらの障害の多くが克服されることを示唆しています。機関投資家の関与の勢いと明確な利点 (効率性、流動性) は、トークン化がここに留まる可能性が高いことを意味します。ある RWA に焦点を当てたニュースレターが述べたように、「トークン化された現実世界資産は、新しい機関投資家の標準として浮上している... インフラはついにオンチェーン資本市場のビジョンに追いつきつつある。」

規制の状況とコンプライアンスに関する考慮事項

暗号資産における RWA の規制状況は複雑で、まだ進化の途上にあります。これは、伝統的な証券/商品法と新しいブロックチェーン技術の交差点に関わるためです。主要なポイントと考慮事項は以下の通りです:

証券法: ほとんどの管轄区域では、RWA トークンが利益を期待して資産に投資することを表す場合 (多くの場合そうです)、それは証券と見なされます。例えば、米国では、収益を生む不動産やローンポートフォリオの一部を表すトークンは、投資契約 (Howey Test) または手形の定義に squarely に該当し、したがって登録されるか、免除の下で提供されなければなりません。これが、米国のこれまでの RWA オファリングのほぼすべてが私募免除 (適格投資家向けの Reg D 506(c)、オフショア向けの Reg S、限定的な公募向けの Reg A+ など) を使用している理由です。これらに準拠するということは、トークンの販売を検証済みの投資家に制限し、譲渡制限 (トークンはホワイトリストに登録されたアドレス間でのみ移動可能) を実施し、必要な開示を提供することを意味します。例えば、Ondo の OUSG と Maple の Treasury プールは、投資家が KYC/AML と適格性チェックをクリアする必要があり、トークンは承認されていないウォレットに自由に譲渡できません。これにより、オープンな DeFi とはかなり異なる、半パーミッションド環境が生まれます。ヨーロッパでは、MiFID II/MiCA の下で、トークン化された株式や債券は同様に伝統的な金融商品のデジタル表現として扱われ、目論見書を要求したり、取引所のために DLT パイロットレジームを使用したりします。結論: RWA プロジェクトは、初日から法的コンプライアンスを統合しなければなりません。多くのプロジェクトは社内弁護士を抱えているか、Securitize のようなリーガルテック企業と協力しています。なぜなら、どんなミス (免除なしで証券トークンを一般に販売するなど) も、執行措置を招く可能性があるからです。
消費者保護とライセンス: 一部の RWA プラットフォームは追加のライセンスが必要になる場合があります。例えば、プラットフォームが顧客の法定通貨を保有してトークンに変換する場合、送金業者ライセンスまたは同等のものが必要になる可能性があります。アドバイスや仲介 (借り手と貸し手のマッチング) を提供する場合、ブローカーディーラーまたは ATS (代替取引システム) のライセンスが必要になる可能性があります (これが、一部がブローカーディーラーと提携する理由です。Securitize、INX、Oasis Pro などは、トークンマーケットプレイスを運営するための ATS ライセンスを持っています)。資産 (不動産証書や現金準備金など) のカストディには、信託またはカストディライセンスが必要になる場合があります。Anchorage が Plume のパートナーであることは重要です。なぜなら、Anchorage は適格なカストディアンであり、機関はライセンスを持つ銀行が基礎となる資産やトークンの秘密鍵を保有している場合、より安心できるからです。アジアや中東では、規制当局がトークン化プラットフォームに特定のライセンスを付与しています (例えば、アブダビグローバルマーケットの FSRA は RWA トークンを含む暗号資産の許可を発行し、シンガポールの MAS はサンドボックスの下でプロジェクト固有の承認を与えています)。
規制サンドボックスと政府のイニシアチブ: ポジティブなトレンドは、規制当局がトークン化のためのサンドボックスやパイロットプログラムを立ち上げていることです。EU の DLT パイロットレジーム (2023 年) は、承認された市場インフラが、すべての規則に完全に準拠することなく、一定のサイズまでのトークン化された証券の取引をテストすることを許可しています。これにより、いくつかのヨーロッパの取引所がブロックチェーン債券取引をパイロットしています。ドバイは、デジタル金融ハブを強化するためにトークン化サンドボックスを発表しました。香港は 2023-24 年に、トークン化を Web3 戦略の柱とし、香港の SFC はトークン化されたグリーンボンドとアートを探求しています。英国は 2024 年に、英国法の下でデジタル証券を認識することについて協議しました (彼らはすでに暗号資産を財産として認識しています)。日本は、セキュリティトークン (彼らは「電子記録移転権利」と呼んでいます) を許可するために法律を更新し、その枠組みの下でいくつかのトークン化された証券が発行されています。これらの公式プログラムは、規制当局がトークン化に対応するために法律を近代化する意欲があることを示しており、最終的にはコンプライアンスを簡素化する可能性があります (例えば、承認を合理化するトークン化債券の特別カテゴリを作成するなど)。
トラベルルール / AML: 暗号資産のグローバルな性質は AML 法をトリガーします。FATF の「トラベルルール」は、一定のしきい値を超える暗号資産 (トークンを含む) が VASP (取引所、カストディアン) 間で転送される際に、識別情報がそれに伴うことを要求します。RWA トークンが主に KYC 済みのプラットフォームで取引される場合、これは管理可能ですが、より広い暗号資産エコシステムに入ると、コンプライアンスは厄介になります。現在、ほとんどの RWA プラットフォームは厳格な管理を維持しています。転送はしばしば、所有者が KYC を行ったホワイトリストに登録されたアドレスに制限されます。これにより、AML の懸念が軽減されます (すべての保有者が既知であるため)。それでも、規制当局は堅牢な AML プログラムを期待するでしょう。例えば、ウォレットアドレスを制裁リスト (OFAC リストなど) と照合するなどです。英国のトークン化債券プラットフォームで、トークン保有者が制裁対象エンティティになったために一部の取引を巻き戻さなければならなかったケースがありました。このようなシナリオは、プロトコルのコンプライアンス能力を試すことになります。多くのプラットフォームは、法執行機関の要求に従うために一時停止または凍結機能を組み込んでいます (これは DeFi では物議を醸しますが、RWA にとっては、不正行為に関連するトークンをロックする能力を持つことはしばしば交渉の余地がありません)。
税務と報告: もう一つのコンプライアンス上の考慮事項は、これらのトークンがどのように課税されるかです。トークン化されたローンから利回りを得た場合、それは利子所得ですか？トークン化された株式を取引した場合、ウォッシュセールルールは適用されますか？税務当局はまだ包括的なガイダンスを発行していません。当面の間、プラットフォームはしばしば投資家に税務報告書を提供します (例えば、米国ではトークンを介して得られた利子や配当に対して Form 1099)。ブロックチェーンの透明性はここで役立ちます。すべての支払いが記録され、分類できるからです。しかし、国境を越えた課税 (ヨーロッパの誰かが米国源泉の利子を支払うトークンを保有している場合など) は複雑になる可能性があり、デジタル W-8BEN フォームなどが必要です。これは障害というよりは運用上の課題ですが、自動化されたコンプライアンス技術が解決する必要がある摩擦を追加します。
執行と判例: RWA トークンに特化した注目を集める執行措置はまだあまり見ていません。おそらく、ほとんどがコンプライアンスを試みているためです。しかし、隣接する分野での執行は見てきました。例えば、SEC の暗号資産レンディング商品 (BlockFi など) に対する措置は、登録せずに利回りを提供することが違反となり得ることを強調しています。RWA プラットフォームがしくじって、例えばリテールにセキュリティトークンを自由に購入させた場合、同様の措置に直面する可能性があります。また、二次取引所の問題もあります。分散型取引所が非適格投資家間でセキュリティトークンの取引を許可した場合、それは違法ですか？米国ではおそらくそうです。これが、多くの RWA トークンが Uniswap に上場されていないか、アドレスを制限する方法でラップされている理由です。DeFi の流動性とコンプライアンスの間で微妙なバランスを取る必要があります。多くは、流動性を減らしてでもコンプライアンスの側に傾いています。
管轄と法の抵触: RWA は本質的に特定の管轄区域に接続されています (例えば、ドイツのトークン化された不動産はドイツの不動産法の下にあります)。トークンがグローバルに取引される場合、法の抵触が生じる可能性があります。スマートコントラクトは、どの法律が適用されるかをエンコードする必要があるかもしれません。一部のプラットフォームは、法人設立に友好的な管轄区域を選択します (例えば、発行主体はケイマン諸島に、資産は米国にあるなど)。これは複雑ですが、慎重な法的構造化で解決可能です。
投資家保護と保険: 規制当局は投資家保護にも関心を持つでしょう。トークン保有者が明確な権利を持つことを保証することです。例えば、トークンが資産収益の一部と引き換えに償還可能であるべき場合、そのメカニズムは法的に強制可能でなければなりません。一部のトークンはデフォルトする可能性のある債務証券を表します。そのリスクについてどのような開示がなされましたか？プラットフォームはしばしば、オファリングメモランダムや目論見書を公開します (Ondo はそのトークンのためにそうしました)。時間とともに、規制当局は、ミューチュアルファンドが提供するように、RWA トークンに標準化されたリスク開示を要求するかもしれません。また、保険が義務付けられるか、少なくとも期待されるかもしれません。例えば、不動産トークンの建物を保険にかける、または担保を保有するカストディアンのために犯罪保険に加入するなどです。
分散化 vs 規制: 本質的な緊張関係があります。RWA プラットフォームをより分散化し、パーミッションレスにするほど、現在の規制と対立します。現在の規制は、識別可能な仲介者を前提としています。進化する戦略の一つは、分散型 ID (DID) と検証可能な資格情報を使用してこの円を四角にすることです。例えば、ウォレットは、所有者が適格であることを証明する資格情報を保持できますが、オンチェーンでその身元を明らかにすることなく、スマートコントラクトは転送を許可する前にその資格情報をチェックできます。これにより、コンプライアンスが自動化され、ある程度のプライバシーが保護されます。Xref (XDC ネットワーク上) や Astra Protocol のようなプロジェクトがこれを探求しています。成功すれば、規制当局はこれらの斬新なアプローチを受け入れるかもしれず、これにより、審査済みの参加者間でパーミッションレスな取引が可能になるかもしれません。しかし、それはまだ初期段階です。

本質的に、規制は RWA 採用の成否を分ける要因です。現在の状況は、規制当局が関心を持ち、慎重に支持しているが、警戒もしていることを示しています。成功する RWA プロジェクトは、積極的にコンプライアンスを受け入れ、それをできるだけシームレスにするために革新するプロジェクトでしょう。明確で融和的な規則を提供する管轄区域は、このビジネスをより多く引き付けるでしょう (スイス、シンガポール、UAE のような場所では、明確さのために significant なトークン化活動が見られます)。一方、業界は規制当局と関わっています。例えば、業界団体を結成したり、協議に応じたりして、賢明な政策の形成を支援しています。ありそうな結果は、規制された DeFi がカテゴリとして出現することです。Plume の傘下にあるようなプラットフォームは、トークン化資産のための代替取引システム (ATS) または登録されたデジタル資産証券取引所となり、ライセンスの下で運営されながらもブロックチェーンインフラを持つ可能性があります。このハイブリッドアプローチは、規制当局の目的を満たしながら、暗号資産レールの効率性の向上をもたらすかもしれません。

投資と市場規模データ

トークン化された現実世界資産の市場は目覚ましく成長しており、予測が正しければ今後数年で数兆ドルに爆発的に増加すると予測されています。ここでは、市場規模、成長、投資トレンドに関するいくつかの主要なデータポイントを要約します:

現在のオンチェーン RWA 市場規模: 2025 年半ば時点で、オンチェーンの現実世界資産市場 (伝統的なステーブルコインを除く) の総額は数百億ドル規模です。情報源によって包含基準が異なるため、合計額はわずかに異なりますが、2025 年 5 月の分析では、総ロック価値 (TVL) で 224 億 5,000 万ドルとされています。この数字は前月から約 9.3% 増加しており、急速な成長を示しています。その約 220 億ドルの構成 (前述の通り) には、約 68 億ドルの政府債券、15 億ドルのコモディティトークン、4 億 6,000 万ドルの株式、2 億 3,000 万ドルのその他の債券、そして数十億ドルのプライベートクレジットとファンドが含まれます。参考までに、これはより広範な暗号資産市場 (2025 年時点で時価総額約 1.2 兆ドル、主に BTC と ETH によって牽引) に比べてまだ小さいですが、暗号資産で最も急速に成長しているセグメントです。また、ステーブルコイン (約 2,260 億ドル) を含めるとこれらの数字は矮小化されますが、通常は別々に扱われます。
成長軌道: RWA 市場は、2024 年に 32% の年間成長率を示しました。これを外挿するか、採用の加速を考慮すると、一部では 2025 年末までに 500 億ドルが妥当と推定されています。それを超えると、業界の予測は非常に大きくなります:
- BCG その他 (2030 年以降): しばしば引用される BCG/Ripple のレポートでは、2030 年までに 16 兆ドル (そして 2033 年までに約 19 兆ドル) のトークン化資産が予測されています。これには、金融市場の広範なトークン化 (DeFi 中心の利用だけでなく) が含まれます。この数字は、全資産の約 10% がトークン化されることを表しており、積極的ですが、現金 (ステーブルコイン) のトークン化がすでに主流であることを考えると、考えられないことではありません。
- Citi GPS レポート (2022 年) は、2030 年までに 4-5 兆ドルのトークン化をベースケースとして語り、機関投資家の採用がより速い場合はより高いシナリオを提示しました。
- 私たちが見た LinkedIn の分析では、予測は 2030 年までに 1.3 兆ドルから 30 兆ドルの範囲であり、多くの不確実性があるものの、数兆ドルが視野に入っているというコンセンサスを示しています。
- 保守的な予測 (例えば 2030 年までに 1-2 兆ドル) でさえ、今日の約 200 億ドルのレベルから 50 倍以上の増加を意味し、強い成長期待を示唆しています。
RWA プロジェクトへの投資: ベンチャーキャピタルと投資が RWA スタートアップに流入しています:
- Plume 自身の資金調達 (2,000 万ドルのシリーズ A など) は、VC の確信の一例です。
- Goldfinch は約 2,500 万ドルを調達しました (2021 年に a16z が主導)。Centrifuge は 2021 年に約 400 万ドルを調達し、トークンセールでさらに調達しました。Coinbase などからも支援されています。
- Maple は 2021 年に 1,000 万ドルのシリーズ A を調達し、2022 年に追加調達しました。
- Ondo は 2022 年に 2,000 万ドルを調達し (Founders Fund と Pantera から)、最近トークンセールを行いました。
- 新しい専用ファンドもあります。例えば、a16z の暗号資産ファンドなどが RWA に一部を割り当てています。Franklin Templeton は 2022 年にトークン化プラットフォームの 2,000 万ドルのラウンドに参加しました。Matrixport はトークン化された財務省証券のために 1 億ドルのファンドを立ち上げました。
- 伝統的な金融も投資しています。Nasdaq Ventures はトークン化スタートアップ (XYO Network) に投資し、London Stock Exchange Group は TORA (トークン化機能を持つ) を買収しました。
- 合併も見られます。Securitize はブローカーディーラーを得るために Distributed Technology Markets を買収しました。INX (トークン取引所) は提供を拡大するために資金を調達しています。
全体として、主要な RWA プロトコルには数千万ドルが投資されており、より大きな金融機関はこの分野で株式を取得したり、合弁事業を形成したりしています。Apollo の Plume への直接投資や、Hamilton Lane が Securitize と提携してファンドをトークン化する (Hamilton Lane のファンド自体が数十億ドル規模) ことは、これが単なる VC の賭けではなく、実質的な資金の関与であることを示しています。
注目すべきオンチェーン資産とパフォーマンス: 特定のトークンに関するいくつかのデータは、トラクションを示しています:
- Ondo の OUSG: 2023 年初頭にローンチされ、2025 年初頭までに 5 億 8,000 万ドル以上が発行され、約 4-5% の利回りを提供しました。完全に担保され、償還可能であるため、価格はほとんど変動しません。
- Franklin の BENJI: 2023 年半ばまでに 2 億 7,000 万ドルに達し、2024 年には約 3 億 6,800 万ドルになりました。これは、米国の主要なミューチュアルファンドがオンチェーンで反映された最初の事例の一つです。
- MakerDAO の RWA 収益: Maker は、約 16 億ドルの RWA 投資を通じて、2023 年末までに年間 8,000 万ドル以上の利回りを得ていました (主に債券から)。これにより、暗号資産の利回りが枯渇した後、Maker の財政は好転しました。
- Maple の Treasury プール: パイロットでは、10 未満の参加者 (機関投資家) から T-bill 投資のために約 2,200 万ドルを調達しました。再構築後の Maple の総貸付額は現在小さくなっていますが (アクティブなローンは約 5,000 万-1 億ドル)、信頼が戻るにつれて増加し始めています。
- Goldfinch: 約 1 億 2,000 万ドルのローンを資金調達し、約 9,000 万ドルを返済し、デフォルトは 100 万ドル未満でした (ケニアの貸し手から注目すべきデフォルトが 1 件ありましたが、部分的に回復しました)。GFI トークンは 2021 年末に一時 6 億ドルの時価総額に達しましたが、現在ははるかに低く (約 5,000 万ドル)、市場のリスク再評価を示していますが、依然として関心があります。
- Centrifuge: 約 15 のアクティブなプール。いくつかの主要なもの (ConsolFreight の請求書プール、New Silver の不動産リハビリローンプールなど) は、それぞれ 500 万-2,000 万ドルの範囲です。Centrifuge のトークン (CFG) は 2025 年に約 2 億ドルの時価総額を持っています。
- 全体的な RWA リターン: 多くの RWA トークンは 4-10% の範囲の利回りを提供します。例えば、Aave のステーブルコインの利回りは約 2% かもしれませんが、USDC を Goldfinch のシニアプールに入れると約 8% の利回りになります。このスプレッドは、DeFi 資本を徐々に RWA に引き込みます。暗号資産市場の低迷期には、RWA の利回りは安定していたため特に魅力的に見え、アナリストは RWA を Web3 の**「安全な避難所」または「ヘッジ」**と呼びました。
地理的/市場セグメント: 地域別の内訳: 多くのトークン化された財務省証券は、米国またはグローバル企業 (Ondo、Franklin、Backed) によって提供される米国ベースの資産です。ヨーロッパの貢献は、トークン化された ETF と債券です (いくつかのドイツとスイスのスタートアップ、そして Santander や SocGen のような大手銀行がオンチェーン債券発行を行っています)。アジア: シンガポールの Marketnode プラットフォームは債券をトークン化しています。日本の SMBC はいくつかのクレジット商品をトークン化しました。中東: ドバイの DFSA はトークン化ファンドを承認しました。ラテンアメリカ: いくつかの実験、例えばブラジルの中央銀行は銀行預金の一部をトークン化しています (CBDC プロジェクトの一環として、資産のトークン化を検討しています)。アフリカ: Kotani Pay のようなプロジェクトは、トークン化されたマイクロアセットファイナンスを検討しました。これらは、トークン化がグローバルなトレンドであることを示していますが、米国は依然として基礎となる資産の最大の供給源 (財務省証券と大規模なクレジットファンドのため) であり、ヨーロッパは取引の規制の明確さでリードしています。
市場センチメント: RWA を巡る物語は 2024-2025 年に非常にポジティブに変化しました。以前は主に純粋な DeFi に焦点を当てていた暗号資産メディアは、現在、RWA のマイルストーンを定期的に報告しています (例: 「RWA 市場は暗号資産の低迷にもかかわらず 200 億ドルを突破」)。Moody's のような格付け機関はオンチェーン資産を研究しており、主要なコンサルティング会社 (BCG、Deloitte) はトークン化のホワイトペーパーを公開しています。センチメントは、RWAfi が数兆ドルの価値をもたらすことで、暗号資産の次の強気相場を牽引する可能性があるというものです。Grayscale が Plume 製品を検討していることさえ、暗号資産ビークルにパッケージ化された RWA エクスポージャーに対する投資家の意欲を示唆しています。また、RWA が暗号資産に対して部分的に反循環的であるという認識もあります。暗号資産の利回りが低いとき、人々は RWA を求めます。暗号資産がブームになると、RWA は安定した多様化を提供します。これにより、多くの投資家は RWA トークンを暗号資産のボラティリティをヘッジする方法と見なしています (例えば、Binance research は、RWA トークンが安定しており、特定のマクロのボラティリティ中には「ビットコインよりも安全」とさえ考えられていることを発見しました)。

このセクションを具体的な数字で締めくくると、現在オンチェーンで 200-220 億ドル、1、2 年で 500 億ドル以上に向かい、この 10 年以内に 1 兆ドル以上になる可能性があります。投資が流入しており、数十のプロジェクトが合わせて 2 億ドル以上のベンチャー資金で支援されています。伝統的な金融は積極的に実験しており、大手機関によってすでに 20-30 億ドル以上の実物資産がパブリックまたはパーミッションドチェーンで発行されています (複数の 1 億ドル以上の債券発行を含む)。世界の債券市場 (約 120 兆ドル) の 1% と世界の不動産 (約 300 兆ドル) の 1% が 2030 年までにトークン化されれば、それは数兆ドルになります。これは、それらの強気な予測と一致します。もちろん不確実性 (規制、金利環境などが採用に影響を与える可能性があります) はありますが、これまでのデータはトークン化が加速しているという考えを支持しています。Plume のチームが述べたように、「RWA セクターは今や Web3 を次のフェーズに導いている」 – ブロックチェーンが投機的な資産から実際の金融インフラのバックボーンへと移行するフェーズです。RWA の背後にある深い研究と重鎮たちの連携は、これが一時的なトレンドではなく、暗号資産と伝統的な金融の両方の構造的な進化であることを強調しています。

出典:

Plume Network Documentation and Blog
News and Press: CoinDesk, The Block, Fortune (via LinkedIn)
RWA Market Analysis: RWA.xyz, LinkedIn RWA Report
Odaily/ChainCatcher Analysis
Goldfinch and Prime info, Ondo info, Centrifuge info, Maple info, Apollo quote, Binance research mention, etc.

zkMLと暗号学的証明による検証可能なオンチェーンAI

2025年4月22日 · 約53分

Dora Noda

Software Engineer

イントロダクション：ブロックチェーン上で検証可能なAIの必要性

AIシステムの影響力が増すにつれて、その出力が信頼できるものであることを保証することが重要になります。従来のメソッドは制度的な保証（本質的には 「ただ信頼してください」）に依存しており、暗号学的な保証は提供されません。これは、スマートコントラクトやユーザーが、重いモデルをオンチェーンで再実行することなくAI由来の結果を信頼しなければならないブロックチェーンのような分散型コンテキストでは特に問題となります。ゼロ知識機械学習 (zkML) は、ML計算の 暗号学的な検証 を可能にすることでこの問題に対処します。本質的に、zkMLはプルーバーが 「出力 $Y$ は、入力 $X$ に対してモデル $M$ を実行した結果である」 という簡潔な証明を、$X$ や $M$ の内部詳細を 明かすことなく 生成することを可能にします。これらのゼロ知識証明 (ZKP) は、誰でも（あるいはどのコントラクトでも）効率的に検証でき、AIへの信頼を 「ポリシーから証明へ」 と移行させます。

AIのオンチェーン検証可能性とは、ブロックチェーンが計算自体を実行する代わりに、正しい実行の証明を検証することによって、高度な計算（ニューラルネットワークの推論など）を組み込むことができることを意味します。これには広範な影響があります。スマートコントラクトはAIの予測に基づいて意思決定を行うことができ、分散型自律エージェントはアルゴリズムに従ったことを証明でき、クロスチェーンまたはオフチェーンの計算サービスは検証不可能なオラクルではなく 検証可能な出力 を提供できます。最終的に、zkMLは トラストレスでプライバシーを保護するAI への道を提供します。例えば、AIモデルの決定が正しく、承認されていることを、プライベートデータや独自のモデルの重みを公開することなく証明できます。これは、安全な医療分析からブロックチェーンゲーム、DeFiオラクルまで、幅広いアプリケーションにとって鍵となります。

zkMLの仕組み：ML推論を簡潔な証明に圧縮する

大まかに言うと、zkMLは暗号学的証明システムとML推論を組み合わせることで、複雑なモデル評価を小さな証明に「圧縮」できるようにします。内部的には、MLモデル（例：ニューラルネットワーク）は、多くの算術演算（行列乗算、活性化関数など）からなるサーキットまたはプログラムとして表現されます。すべての中間値を公開する代わりに、プルーバーはオフチェーンで完全な計算を実行し、その後 ゼロ知識証明プロトコル を使用して、すべてのステップが正しく行われたことを証明します。ベリファイアは、証明といくつかの公開データ（最終出力やモデルの識別子など）のみを与えられ、モデルを再実行することなく、その正当性を 暗号学的に確信 することができます。

これを達成するために、zkMLフレームワークは通常、モデルの計算をZKPに適した形式に変換します：

サーキットコンパイル： SNARKベースのアプローチでは、モデルの計算グラフは 算術サーキット または多項式制約の集合にコンパイルされます。ニューラルネットワークの各層（畳み込み、行列乗算、非線形活性化）は、入力に対して出力が正しいことを保証する制約を持つサブサーキットになります。ニューラルネットワークには、多項式に自然に適さない非線形演算（ReLU、Sigmoidなど）が含まれるため、これらを効率的に処理するために ルックアップテーブル のような技術が使用されます。例えば、ReLU（出力 = max(0, 入力)）は、input≥0の場合は出力が入力と等しく、それ以外はゼロであることを検証するカスタム制約またはルックアップによって強制できます。最終結果は、プルーバーが満たさなければならない暗号学的制約の集合であり、これによりモデルが正しく実行されたことが暗黙的に証明されます。
実行トレースと仮想マシン： 別の方法は、zkVM アプローチで行われるように、モデルの推論をプログラムトレースとして扱うことです。例えば、JOLT zkVMはRISC-V命令セットを対象としています。MLモデル（またはそれを計算するコード）をRISC-Vにコンパイルし、各CPU命令が適切に実行されたことを証明できます。JOLTは 「ルックアップ特異点」 技術を導入し、高価な算術制約を、各有効なCPU操作のための高速なテーブルルックアップに置き換えます。すべての操作（加算、乗算、ビット単位演算など）は、事前計算された有効な結果の巨大なテーブルでのルックアップを介してチェックされ、これを効率的に保つために特殊な引数（Lasso/SHOUT）が使用されます。これにより、プルーバーの作業負荷が劇的に削減されます。複雑な64ビット操作でさえ、多くの算術制約の代わりに、証明内で単一のテーブルルックアップになります。
対話型プロトコル (GKRサムチェック)： 3番目のアプローチは、GKR（Goldwasser–Kalai–Rotblum）のような対話型証明を使用して、層状の計算を検証します。ここでは、モデルの計算は層状の算術サーキットとして見なされます（各ニューラルネットワーク層はサーキットグラフの1つの層です）。プルーバーは通常通りモデルを実行しますが、その後、各層の出力がその入力に対して正しいことを証明するために サムチェックプロトコル に参加します。Lagrangeのアプローチ（DeepProve、次に詳述）では、プルーバーとベリファイアは、各層の計算を再実行することなく、その一貫性をチェックする対話型多項式プロトコル（Fiat-Shamirヒューリスティックにより非対話型にされる）を実行します。このサムチェックメソッドは、一枚岩の静的サーキットを生成するのを避け、代わりに最小限の暗号操作（主にハッシュ化または多項式評価）で段階的に 計算の一貫性 を検証します。

どのアプローチであっても、結果は推論全体の正当性を証明する 簡潔な証明（通常は数キロバイトから数十キロバイト）です。この証明は ゼロ知識 であり、秘密の入力（プライベートデータやモデルパラメータ）を隠しておくことができることを意味します。それらは証明に影響を与えますが、ベリファイアには公開されません。意図された公開出力または表明のみが公開されます。これにより、「モデル $M$ を患者データ $X$ に適用すると診断 $Y$ が得られることを、$X$ やモデルの重みを公開せずに証明する」 といったシナリオが可能になります。

オンチェーン検証の実現： 証明が生成されると、ブロックチェーンに投稿できます。スマートコントラクトには、プリコンパイルされた暗号プリミティブを使用して、証明をチェックするための検証ロジックを含めることができます。例えば、Ethereumには多くのzk-SNARKベリファイアで使用されるBLS12-381ペアリング操作のためのプリコンパイルがあり、SNARK証明のオンチェーン検証を効率的にします。STARK（ハッシュベースの証明）はサイズが大きくなりますが、慎重な最適化や、場合によってはいくつかの信頼の仮定（例えば、StarkWareのL2は、SNARKよりも高いガス代がかかるものの、オンチェーンのベリファイアコントラクトによってEthereum上でSTARK証明を検証します）によって、オンチェーンで検証することが可能です。重要なのは、チェーンがMLモデルを実行する必要がなく、元の計算よりも はるかに安価な 検証のみを実行する点です。要約すると、zkMLは 高価なAI推論を、ブロックチェーン（または任意のベリファイア）がミリ秒から数秒でチェックできる小さな証明に圧縮します。

Lagrange DeepProve：zkMLのブレークスルーのアーキテクチャとパフォーマンス

Lagrange Labsによる DeepProve は、速度とスケーラビリティに焦点を当てた最先端のzkML推論フレームワークです。2025年に発表されたDeepProveは、Ezklのような以前のソリューションよりも劇的に高速な新しい証明システムを導入しました。その設計は、サムチェック付きGKR対話型証明プロトコル とニューラルネットワークサーキット向けの特殊な最適化を中心にしています。以下にDeepProveの仕組みとそのパフォーマンス達成方法を説明します：

ワンタイム前処理： 開発者は、訓練済みのニューラルネットワーク（現在サポートされているタイプには、多層パーセプトロンや一般的なCNNアーキテクチャが含まれます）から始めます。モデルは標準的なグラフ表現であるONNX形式にエクスポートされます。次に、DeepProveのツールがONNXモデルを解析し、効率的な体演算のために 量子化（重みを固定小数点/整数形式に変換）します。この段階で、暗号プロトコルのための証明鍵と検証鍵も生成します。このセットアップはモデルごとに1回行われ、推論ごとに繰り返す必要はありません。DeepProveは統合の容易さを強調しています：「モデルをONNXにエクスポート → ワンタイムセットアップ → 証明を生成 → どこでも検証」。
証明 (推論 + 証明生成)： セットアップ後、プルーバー（ユーザー、サービス、またはLagrangeの分散型プルーバーネットワークによって実行可能）は新しい入力 $X$ を受け取り、それに対してモデル $M$ を実行して出力 $Y$ を得ます。この実行中、DeepProveは各層の計算の 実行トレース を記録します。SNARKアプローチのようにすべての乗算を事前に静的サーキットに変換するのではなく、DeepProveは 線形時間のGKRプロトコル を使用して各層をその場で検証します。各ネットワーク層について、プルーバーは層の入力と出力にコミットし（例えば、暗号学的ハッシュや多項式コミットメントを介して）、その後、出力が層の関数に従って入力から実際に得られたものであることを証明するためにサムチェック引数に参加します。サムチェックプロトコルは、実際の値を明らかにすることなく、層の計算をエンコードする多項式の評価の合計の正しさをベリファイアに繰り返し納得させます。非線形操作（ReLU、softmaxなど）は、DeepProveでは ルックアップ引数 を通じて効率的に処理されます。活性化関数の出力が計算された場合、DeepProveは各出力がその関数のために事前計算されたテーブルからの有効な入力-出力ペアに対応することを証明できます。層ごとに証明が生成され、その後、モデル全体のフォワードパスをカバーする 1つの簡潔な証明に集約 されます。暗号技術の重い処理は最小限に抑えられます。DeepProveのプルーバーは、巨大な制約システムを解くのではなく、主に通常の数値計算（実際の推論）といくつかの軽い暗号コミットメントを実行します。
検証： ベリファイアは、最終的な簡潔な証明といくつかの公開値（通常はモデルのコミットされた識別子（$M$ の重みへの暗号コミットメント）、入力 $X$（プライベートでない場合）、および主張された出力 $Y$）を使用して正しさをチェックします。DeepProveのシステムでの検証には、サムチェックプロトコルのトランスクリプトと最終的な多項式またはハッシュコミットメントの検証が含まれます。これは古典的なSNARKの検証（数回のペアリングかもしれない）よりも複雑ですが、モデルを再実行するよりもはるかに安価 です。Lagrangeのベンチマークでは、中規模のCNNに対するDeepProve証明の検証には、ソフトウェアで 0.5秒 程度かかります。これは、例えば、数十万のパラメータを持つ畳み込みネットワークが正しく実行されたことを確認するのに約0.5秒かかることを意味し、検証のためにGPUでそのCNNをナイーブに再計算するよりも 500倍以上高速 です。（実際、DeepProveはCNNで最大 521倍、MLPで 671倍 の検証高速化を再実行と比較して測定しました。）証明サイズはオンチェーンで送信するのに十分小さく（数十KB）、検証は必要であればスマートコントラクトで実行できますが、0.5秒の計算には慎重なガス最適化またはレイヤー2での実行が必要になるかもしれません。

アーキテクチャとツール： DeepProveはRustで実装されており、開発者向けにツールキット（zkml ライブラリ）を提供しています。ONNXモデルグラフをネイティブにサポートしているため、PyTorchやTensorFlowからのモデル（エクスポート後）と互換性があります。証明プロセスは現在、数百万パラメータまでのモデルを対象としています（テストには400万パラメータの密結合ネットワークが含まれます）。DeepProveは、多線形多項式コミットメント（層の出力にコミットするため）、計算を検証するためのサムチェックプロトコル、非線形操作のためのルックアップ引数など、暗号コンポーネントの組み合わせを活用しています。特筆すべきは、Lagrangeのオープンソースリポジトリが、以前の研究（ScrollのCenoプロジェクトからのサムチェックとGKRの実装）に基づいていることを認めており、zkMLとゼロ知識ロールアップ研究の交差点を示していることです。

リアルタイムのスケーラビリティを達成するために、LagrangeはDeepProveをその プルーバーネットワーク（特殊なZKプルーバーの分散型ネットワーク）と組み合わせています。重い証明生成はこのネットワークにオフロードできます。アプリケーションが推論の証明を必要とするとき、ジョブをLagrangeのネットワークに送信し、そこで多くのオペレーター（セキュリティのためにEigenLayerにステークされている）が証明を計算して結果を返します。このネットワークは、信頼性の高い証明生成を経済的にインセンティブ付けします（悪意のあるまたは失敗したジョブはオペレーターをスラッシングします）。プルーバー間で作業を分散させることで（そして潜在的にGPUやASICを活用することで）、Lagrangeプルーバーネットワーク はエンドユーザーから複雑さとコストを隠します。その結果、高速でスケーラブル、かつ分散型のzkMLサービスが実現します：「検証可能なAI推論を高速かつ手頃な価格で」。

パフォーマンスのマイルストーン： DeepProveの主張は、以前の最先端技術であるEzklに対するベンチマークによって裏付けられています。約26.4万パラメータを持つCNN（CIFAR-10スケールのモデル）に対して、DeepProveの証明時間は約1.24秒であったのに対し、Ezklでは 約196秒 であり、約 158倍高速 でした。400万パラメータを持つより大きな密結合ネットワークでは、DeepProveは約2.3秒で推論を証明したのに対し、Ezklでは約126.8秒（約54倍高速）でした。検証時間も短縮されました。DeepProveは26.4万CNNの証明を約0.6秒で検証しましたが、Ezklの証明（Halo2ベース）をCPUで検証するにはそのテストで5分以上かかりました。この高速化は、DeepProveのほぼ線形な複雑さから来ています。そのプルーバーは操作の数に対してほぼ O(n) でスケールしますが、サーキットベースのSNARKプルーバーはしばしば超線形なオーバーヘッド（FFTと多項式コミットメントのスケーリング）を持ちます。実際、DeepProveの プルーバーのスループット は、プレーンな推論ランタイムの1桁以内に収まることがあります。最近のGKRシステムは、大規模な行列乗算において生の実行よりも10倍未満の遅さであり、これはZKにおける印象的な成果です。これにより、リアルタイムまたはオンデマンドの証明 がより実現可能になり、対話型アプリケーションにおける検証可能なAIへの道が開かれます。

ユースケース： LagrangeはすでにWeb3およびAIプロジェクトと協力してzkMLを適用しています。ユースケースの例としては、検証可能なNFTの特性（ゲームキャラクターやコレクティブルのAI生成による進化が、承認されたモデルによって計算されたことを証明する）、AIコンテンツの来歴（ディープフェイクと戦うために、画像やテキストが特定のモデルによって生成されたことを証明する）、DeFiリスクモデル（独自のデータを明らかにすることなく、金融リスクを評価するモデルの出力を証明する）、および医療や金融における プライベートAI推論（病院が患者データを公開することなく、正しさを保証する証明付きでAI予測を得ることができる）などがあります。AIの出力を 検証可能かつプライバシー保護 にすることで、DeepProveは分散システムにおける 「信頼できるAI」 への扉を開きます。これは 「ブラックボックスモデルへの盲目的な信頼」 の時代から 「客観的な保証」 の時代への移行を意味します。

SNARKベースのzkML：EzklとHalo2アプローチ

zkMLへの従来のアプローチは、zk-SNARK (Succinct Non-interactive Arguments of Knowledge) を使用してニューラルネットワークの推論を証明します。Ezkl (ZKonduit/Modulus Labsによる) は、このアプローチの代表的な例です。これはHalo2証明システム（BLS12-381上の多項式コミットメントを持つPLONKスタイルのSNARK）を基盤としています。Ezklは、開発者がPyTorchやTensorFlowモデルを取得し、ONNXにエクスポートし、Ezklがそれを自動的にカスタム算術サーキットにコンパイルするツールチェーンを提供します。

仕組み： ニューラルネットワークの各層は制約に変換されます：

線形層（密結合または畳み込み）は、入力、重み、出力間のドット積を強制する乗算-加算制約の集合になります。
非線形層（ReLU、sigmoidなど）は、そのような関数が多項式ではないため、ルックアップまたは区分的制約 を介して処理されます。例えば、ReLUは、ブールセレクタ $b$ と、$y = x \cdot b$、$0 \le b \le 1$、そして $x>0$ の場合に $b=1$ を保証する制約によって実装できます（これは一つの方法です）。あるいは、より効率的には、$x$ の値の範囲に対して $x \mapsto \max(0,x)$ をマッピングするルックアップテーブルを使用します。Halo2のルックアップ引数は16ビット（またはそれ以下）の値のチャンクをマッピングできるため、大きなドメイン（すべての32ビット値など）は通常、いくつかの小さなルックアップに 「チャンク化」 されます。このチャンク化は制約の数を増やします。
大きな整数の演算や除算（もしあれば）も同様に小さな部分に分割されます。結果として、特定のモデルアーキテクチャに合わせた大規模な R1CS/PLONK制約 の集合ができあがります。

Ezklはその後、Halo2を使用して、秘密の入力（モデルの重み、プライベートな入力）と公開の出力が与えられた場合にこれらの制約が成り立つという証明を生成します。ツールと統合： SNARKアプローチの利点の一つは、よく知られたプリミティブを活用することです。Halo2はすでにEthereumのロールアップ（例：Zcash、zkEVM）で使用されているため、実戦でテストされており、オンチェーンベリファイアがすぐに利用できます。Ezklの証明はBLS12-381曲線を使用しており、これはEthereumがプリコンパイルを介して検証できるため、スマートコントラクトでEzklの証明を検証するのは簡単です。チームはまた、ユーザーフレンドリーなAPIも提供しています。例えば、データサイエンティストはPythonでモデルを扱い、EzklのCLIを使用して、サーキットに関する深い知識がなくても証明を生成できます。

長所： Ezklのアプローチは、SNARKの一般性とエコシステムから恩恵を受けます。それは合理的に複雑なモデルをサポートし、すでに 「実用的な統合（DeFiリスクモデルからゲーミングAIまで）」 を実現し、現実世界のMLタスクを証明しています。モデルの計算グラフのレベルで動作するため、ML固有の最適化を適用できます。例えば、重要でない重みを枝刈りしたり、パラメータを量子化してサーキットサイズを削減したりします。これはまた、モデルの機密性 が自然に保たれることを意味します。重みはプライベートなウィットネスデータとして扱うことができるため、ベリファイアは 何らかの 有効なモデルが出力を生成したこと、あるいはせいぜいモデルへのコミットメントしか見ることができません。SNARK証明の検証は非常に高速 であり（通常、オンチェーンで数ミリ秒以下）、証明サイズも小さい（数キロバイト）ため、ブロックチェーンでの使用に理想的です。

短所： パフォーマンスがアキレス腱です。サーキットベースの証明は、特にモデルが大きくなるにつれて、大きなオーバーヘッドを伴います。歴史的に、SNARKサーキットは、プルーバーにとってモデルを単に実行するよりも 百万倍もの作業 になる可能性があると指摘されています。Halo2とEzklはこれを最適化していますが、それでも、大規模な行列乗算のような操作は 大量の 制約を生成します。モデルに数百万のパラメータがある場合、プルーバーはそれに対応する数百万の制約を処理し、その過程で重いFFTや多重指数演算を実行する必要があります。これにより、証明時間が長くなり（重要でないモデルでもしばしば数分から数時間）、メモリ使用量も多くなります。例えば、比較的小さなCNN（例：数十万パラメータ）でさえ、Ezklを単一のマシンで実行すると証明に数十分かかることがあります。DeepProveのチームは、DeepProveが数分でできる特定のモデルの証明にEzklが数時間かかったと述べています。大規模なモデルはメモリに収まらないか、複数の証明に分割する必要があるかもしれません（その場合、再帰的な集約が必要になります）。Halo2は 「適度に最適化」 されていますが、ルックアップを「チャンク化」したり、広範なビット操作を処理したりする必要がある場合は、追加のオーバーヘッドが発生します。要約すると、スケーラビリティは限定的 です。Ezklは小から中規模のモデルにはうまく機能しますが（そして実際、ベンチマークではいくつかの初期の代替案、例えばナイーブなStarkベースのVMを 上回りました）、モデルサイズがある点を超えると苦戦します。

これらの課題にもかかわらず、Ezklや同様のSNARKベースのzkMLライブラリは重要な足がかりです。それらは、検証済みML推論がオンチェーンで可能である ことを証明し、活発に利用されています。特筆すべきは、Modulus Labs のようなプロジェクトが、SNARKを使用して（重い最適化を伴い）1800万パラメータのモデルをオンチェーンで検証したことを実証したことです。コストは些細なものではありませんでしたが、それはその軌道を示しています。さらに、Mina Protocol は独自のzkMLツールキットを持っており、SNARKを使用してMina上のスマートコントラクト（Snarkベース）がMLモデルの実行を検証できるようにしています。これは、SNARKベースのzkMLに対するマルチプラットフォームサポートの拡大を示しています。

STARKベースのアプローチ：MLのための透明でプログラム可能なZK

zk-STARK (Scalable Transparent ARguments of Knowledge) は、zkMLへのもう一つのルートを提供します。STARKはハッシュベースの暗号技術（多項式コミットメントのためのFRIなど）を使用し、信頼できるセットアップを回避します。これらはしばしばCPUやVMをシミュレートし、実行トレースが正しいことを証明することによって動作します。MLの文脈では、ニューラルネットワーク用のカスタムSTARKを構築するか、汎用STARK VMを使用してモデルコードを実行するかのいずれかが可能です。

汎用STARK VM (RISC Zero, Cairo)： 簡単なアプローチは、推論コードを書いてSTARK VMで実行することです。例えば、Risc0 はRISC-V環境を提供し、そこでは任意のコード（例：ニューラルネットワークのC++またはRust実装）を実行し、STARKを介して証明できます。同様に、StarkWareの Cairo 言語は任意の計算（LSTMやCNNの推論など）を表現でき、それらはStarkNetのSTARKプルーバーによって証明されます。利点は柔軟性です。各モデルに対してカスタムサーキットを設計する必要がありません。しかし、初期のベンチマークでは、ナイーブなSTARK VMはML用の最適化されたSNARKサーキットと比較して遅いことが示されました。あるテストでは、Halo2ベースの証明（Ezkl）はCairo上のSTARKベースのアプローチよりも約 3倍速く、2024年のあるベンチマークではRISC-V STARK VMよりも 66倍速い ことさえありました。この差は、STARKですべての低レベル命令をシミュレートするオーバーヘッドと、STARK証明の定数が大きいこと（ハッシュは速いが大量に必要、STARKの証明サイズは大きいなど）によるものです。しかし、STARK VMは改善されており、透明なセットアップ（信頼できるセットアップ不要）と ポスト量子セキュリティ という利点があります。STARKフレンドリーなハードウェアとプロトコルが進歩するにつれて、証明速度は向上するでしょう。

DeepProveのアプローチ vs STARK： 興味深いことに、DeepProveがGKRとサムチェックを使用することで得られる証明は、精神的にはSTARKに似ています。それは対話的でハッシュベースの証明であり、構造化された参照文字列を必要としません。トレードオフは、その証明がSNARKよりも大きく、検証が重いことです。しかし、DeepProveは、慎重なプロトコル設計（MLの層状構造に特化）が、証明時間において汎用STARK VMとSNARKサーキットの両方を大幅に上回ることができることを示しています。DeepProveは 特注のSTARKスタイル のzkMLプルーバーと考えることができます（彼らは簡潔さのためにzkSNARKという用語を使用していますが、0.5秒の検証は典型的なSNARK検証よりも大きいため、従来のSNARKの小さな定数サイズの検証はありません）。従来のSTARK証明（StarkNetのものなど）は、検証に数万の体演算を伴うことが多いのに対し、SNARKは数十回程度で検証します。したがって、一つの トレードオフ が明らかです：SNARKはより小さな証明とより速いベリファイアをもたらし、STARK（またはGKR）は証明サイズと検証速度を犠牲にして、より簡単なスケーリングと信頼できるセットアップ不要を提供します。

新たな改善： JOLT zkVM（前述のJOLTxで議論）は実際にはSNARK（PLONK風のコミットメントを使用）を出力していますが、STARKの文脈にも適用できるアイデアを具現化しています（Lassoルックアップは理論的にはFRIコミットメントと共に使用できます）。StarkWareなどは、一般的な操作の証明を高速化する方法を研究しています（例えば、Cairoで大きな整数演算のためにカスタムゲートやヒントを使用するなど）。また、Privacy & Scaling Explorations (PSE) による Circomlib-ML もあり、これはCNN層などのためのCircomテンプレートを提供します。これはSNARK指向ですが、概念的に類似したテンプレートをSTARK言語用に作成することもできます。

実際には、STARKを活用する 非Ethereumエコシステム には、StarkNet（誰かがベリファイアを書けばMLのオンチェーン検証が可能になるかもしれないが、コストは高い）や Risc0のBonsai サービス（様々なチェーンで検証可能なSTARK証明を発行するオフチェーン証明サービス）があります。2025年現在、ブロックチェーン上のほとんどのzkMLデモは（ベリファイアの効率性から）SNARKを好んでいますが、STARKアプローチは、その透明性と高セキュリティまたは耐量子設定での可能性から、依然として魅力的です。例えば、分散型計算ネットワークは、信頼できるセットアップなしで誰でも作業を検証できるようにSTARKを使用するかもしれません。これは長寿のために有用です。また、一部の特殊なMLタスクは、STARKフレンドリーな構造を活用するかもしれません。例えば、XOR/ビット操作を多用する計算は、SNARKの体演算よりもSTARK（ブール代数とハッシュでは安価なため）の方が速い可能性があります。

MLにおけるSNARK vs STARKの概要：

パフォーマンス： SNARK（Halo2など）はゲートあたりの証明オーバーヘッドが大きいですが、強力な最適化と検証のための小さな定数の恩恵を受けます。STARK（汎用）は定数オーバーヘッドが大きいですが、より線形にスケールし、ペアリングのような高価な暗号を回避します。DeepProveは、アプローチをカスタマイズする（サムチェック）ことで、ほぼ線形の証明時間（高速）をSTARKのような証明で実現することを示しています。JOLTは、汎用VMでさえルックアップを多用することで高速化できることを示しています。経験的に、数百万の操作までのモデルでは、十分に最適化されたSNARK（Ezkl）は処理できますが、数十分かかる可能性があり、一方DeepProve（GKR）は数秒でできます。2024年のSTARK VMは、特化されていない限り、SNARKの中間かそれ以下でした（テストではRisc0は遅く、Cairoはカスタムヒントなしでは遅かった）。
検証： SNARK証明は最も速く検証されます（ミリ秒単位、オンチェーンでのデータは最小限で約数百バイトから数KB）。STARK証明はより大きく（数十KB）、多くのハッシュステップのため検証に時間がかかります（数十ミリ秒から数秒）。ブロックチェーンの観点から言えば、SNARKの検証は例えば約20万ガスかかるかもしれませんが、STARKの検証は数百万ガスかかる可能性があり、L1には高すぎることが多く、L2や簡潔な検証スキームでは許容範囲です。
セットアップとセキュリティ： Groth16のようなSNARKはサーキットごとに信頼できるセットアップを必要としますが（任意のモデルには不親切）、ユニバーサルSNARK（PLONK、Halo2）は、特定のサイズまでの任意のサーキットに再利用できる一度きりのセットアップを持ちます。STARKはセットアップを必要とせず、ハッシュの仮定（および古典的な多項式複雑性の仮定）のみを使用し、ポスト量子セキュア です。これにより、STARKは長寿のために魅力的です。量子コンピュータが出現しても証明は安全なままですが、現在のSNARK（BLS12-381ベース）は量子攻撃によって破られます。

これらの違いを、まもなく比較表にまとめます。

MLのためのFHE (FHE-o-ML)：プライベート計算 vs. 検証可能計算

完全準同型暗号 (FHE) は、暗号化されたデータ上で直接計算を実行できる暗号技術です。MLの文脈では、FHEは一種の プライバシー保護推論 を可能にします。例えば、クライアントは暗号化された入力をモデルホストに送信し、ホストはそれを復号せずに暗号文上でニューラルネットワークを実行し、クライアントが復号できる暗号化された結果を返します。これにより データ機密性 が保証されます。モデルの所有者は入力について何も知ることができず（そして、クライアントは出力のみを知り、モデルの内部については知らない可能性があります）。しかし、FHE自体は、ZKPのように 正当性の証明を生成しません。クライアントは、モデルの所有者が実際に正直に計算を実行したと信頼しなければなりません（暗号文が操作された可能性があります）。通常、クライアントがモデルを持っているか、特定の出力分布を期待している場合、露骨な不正は検出できますが、微妙なエラーや間違ったモデルバージョンの使用は、暗号化された出力だけからは明らかになりません。

パフォーマンスのトレードオフ： FHEは計算が非常に重いことで知られています。FHE下でディープラーニング推論を実行すると、桁違いの速度低下が発生します。初期の実験（例：2016年のCryptoNets）では、暗号化されたデータ上で小さなCNNを評価するのに数十秒かかりました。2024年までに、CKKS（近似算術用） やより良いライブラリ（Microsoft SEAL、ZamaのConcrete）などの改善により、このオーバーヘッドは減少しましたが、依然として大きいです。例えば、あるユーザーは、ZamaのConcrete-MLを使用してCIFAR-10分類器を実行するのに、自分のハードウェアで推論ごとに 25〜30分 かかったと報告しています。最適化後、Zamaのチームは192コアサーバーでその推論を約40秒で達成しました。40秒でさえ、平文の推論（0.01秒かもしれない）と比較して非常に遅く、約 $10^3$–$10^4\times$ のオーバーヘッドを示しています。より大きなモデルやより高い精度は、コストをさらに増加させます。さらに、FHE操作は多くのメモリを消費し、時折 ブートストラップ（ノイズ削減ステップ）を必要とし、これは計算コストが高いです。要約すると、スケーラビリティは大きな問題 です。最先端のFHEは小さなCNNや単純なロジスティック回帰を処理できるかもしれませんが、大規模なCNNやTransformerへのスケーリングは現在の実用的な限界を超えています。

プライバシーの利点： FHEの大きな魅力は データプライバシー です。入力はプロセス全体を通じて完全に暗号化されたままでいられます。これは、信頼できないサーバーがクライアントのプライベートデータについて何も知ることなく計算できることを意味します。逆に、モデルが機密（独自）である場合、モデルパラメータを暗号化し、クライアント側でFHE推論を実行することも考えられますが、クライアントが重いFHE計算を行わなければならない場合、強力なサーバーにオフロードするという考えが無意味になるため、これはあまり一般的ではありません。通常、モデルは公開されているか、サーバーが平文で保持しており、データはクライアントの鍵で暗号化されます。そのシナリオでのモデルのプライバシーは、デフォルトでは 提供されません（サーバーはモデルを知っており、クライアントは出力を知りますが重みは知りません）。モデルとデータの両方を互いに秘密に保つことができる、よりエキゾチックな設定（安全な二者間計算やマルチキーFHEなど）もありますが、それらはさらに複雑さを増します。対照的に、ZKPを介したzkMLは、モデルのプライバシー と データのプライバシー を同時に保証できます。プルーバーはモデルとデータの両方を秘密のウィットネスとして持ち、ベリファイアに必要なものだけを明らかにします。

オンチェーン検証は不要 (そして不可能)： FHEでは、結果はクライアントに暗号化されて返されます。クライアントはそれを復号して実際の予測を取得します。その結果をオンチェーンで使用したい場合、クライアント（または復号鍵を持つ者）は平文の結果を公開し、それが正しいことを他の人に納得させる必要があります。しかし、その時点で、信頼は再びループに戻ります。ZKPと組み合わせない限り。原則として、FHEとZKPを組み合わせることは可能です。例えば、計算中にデータをプライベートに保つためにFHEを使用し、その後、平文の結果が正しい計算に対応するというZK証明を生成します。しかし、それらを組み合わせることは、FHE と ZKPのパフォーマンスペナルティを支払うことを意味し、今日の技術では非常に非現実的です。したがって、実際にはFHE-of-MLとzkMLは異なるユースケースに対応します：

FHE-of-ML： 二者間（クライアントとサーバー）の機密性 が目標である場合に理想的です。例えば、クラウドサービスがMLモデルをホストし、ユーザーはクラウドにデータを明らかにすることなく機密データでクエリできます（そしてモデルが機密である場合、FHEフレンドリーなエンコーディングを介してデプロイするかもしれません）。これはプライバシー保護MLサービス（医療予測など）に最適です。ユーザーは依然としてサービスが忠実にモデルを実行することを信頼する必要がありますが（証明がないため）、少なくとも データ漏洩 は防がれます。Zamaのような一部のプロジェクトは、スマートコントラクトが暗号化された入力で動作できる 「FHE対応EVM (fhEVM)」 を探求していますが、それらの計算をオンチェーンで検証するには、コントラクトが何らかの方法で正しい計算を強制する必要があり、これはZK証明や特殊なセキュアハードウェアを必要とする可能性が高い未解決の課題です。
zkML (ZKP)： 検証可能性と公開監査可能性 が目標である場合に理想的です。誰でも（またはどのコントラクトでも）「モデル $M$ が $X$ で正しく評価され、$Y$ を生成した」 ことを確認したい場合、ZKPが解決策です。それらはボーナスとしてプライバシーも提供しますが（必要に応じて $X$、$Y$、または $M$ を証明のプライベートな入力として扱うことで隠すことができます）、その主な特徴は正しい実行の証明です。

補完的な関係： ZKPは ベリファイア を保護し（彼らは秘密について何も知らず、計算が正しく行われたことだけを知ります）、一方FHEは計算を行う当事者から プルーバー のデータを保護することに注意する価値があります。一部のシナリオでは、これらを組み合わせることができます。例えば、信頼できないノードのネットワークがFHEを使用してユーザーのプライベートデータで計算し、その後、計算がプロトコルに従って行われたことをユーザー（またはブロックチェーン）にZK証明で提供することができます。これにより、プライバシーと正当性の両方がカバーされますが、今日のアルゴリズムではパフォーマンスコストが莫大です。近い将来、より実現可能なのは、Trusted Execution Environments (TEE) + ZKP や Functional Encryption + ZKP のようなハイブリッドです。これらは私たちの範囲を超えていますが、同様のものを提供することを目指しています（TEEは計算中にデータ/モデルを秘密に保ち、その後ZKPがTEEが正しいことを行ったことを証明できます）。

要約すると、FHE-of-MLは入力/出力の機密性を優先 し、zkMLは検証可能な正当性（プライバシーの可能性あり）を優先 します。以下の表1は、主要な特性を対比しています：

アプローチ	プルーバーのパフォーマンス (推論と証明)	証明サイズと検証	プライバシー機能	信頼できるセットアップ？	ポスト量子？
zk-SNARK (Halo2, Groth16, PLONKなど)	重いプルーバーオーバーヘッド（最適化なしで通常のランタイムの最大10^6倍、実際には10^3–10^5倍）。特定のモデル/サーキットに最適化。中規模モデルで数分、大規模モデルで数時間の証明時間。最近のzkML SNARK（GKR付きDeepProve）はこれを大幅に改善（ほぼ線形のオーバーヘッド、例：数百万パラメータモデルで数分の代わりに数秒）。	非常に小さな証明（多くは100KB未満、時には数KB程度）。検証は高速：数回のペアリングまたは多項式評価（通常、オンチェーンで50ms未満）。DeepProveのGKRベースの証明はより大きく（数十〜数百KB）、約0.5秒で検証（モデルの再実行よりはるかに高速）。	データ機密性：はい – 入力は証明内でプライベートにでき、公開されません。モデルプライバシー：はい – プルーバーはモデルの重みにコミットし、それらを公開しません。出力の隠蔽：オプション – 証明は出力を明らかにせずにステートメントについてのものであることができます（例：「出力はプロパティPを持つ」）。しかし、出力自体がオンチェーンで必要な場合、通常は公開されます。全体として、SNARKは完全なゼロ知識の柔軟性を提供します（隠したい部分を隠せます）。	スキームによる。Groth16/EZKLはサーキットごとに信頼できるセットアップが必要。PLONK/Halo2はユニバーサルセットアップ（一度きり）を使用。DeepProveのサムチェックGKRは透明（セットアップ不要）– その設計のボーナス。	古典的なSNARK（BLS12-381曲線）は PQセキュアではない（楕円曲線離散対数問題に対する量子攻撃に脆弱）。一部の新しいSNARKはPQセキュアなコミットメントを使用しますが、Ezklで使用されるHalo2/PLONKはPQセキュアではありません。GKR（DeepProve）はハッシュコミットメント（例：Poseidon/Merkle）を使用し、これらはPQセキュアであると推測されています（ハッシュの原像困難性に依存）。
zk-STARK (FRI, ハッシュベースの証明)	プルーバーのオーバーヘッドは高いが、より線形なスケーリング。通常、大規模タスクではネイティブより10^2–10^4倍遅く、並列化の余地あり。汎用STARK VM（Risc0, Cairo）は2024年にMLでSNARKと比較して遅いパフォーマンスを示した（例：一部のケースでHalo2より3倍–66倍遅い）。特殊なSTARK（またはGKR）は線形オーバーヘッドに近づき、大規模サーキットでSNARKを上回ることができます。	証明はより大きい：しばしば数十KB（サーキットサイズ/log(n)と共に増加）。ベリファイアは複数のハッシュとFFTチェックを行う必要があり、検証時間は小さなεに対して約O(n^ε)（例：証明サイズに応じて約50msから500ms）。オンチェーンでは、これはより高価です（StarkWareのL1ベリファイアは証明ごとに数百万ガスかかることがあります）。一部のSTARKは、プルーバー時間を犠牲にしてサイズを圧縮するために再帰的証明をサポートします。	データとモデルのプライバシー： STARKはトレースデータをランダム化する（多項式評価にブラインディングを追加する）ことでゼロ知識にすることができ、SNARKと同様にプライベートな入力を隠すことができます。多くのSTARK実装は完全性に焦点を当てていますが、zk-STARKの変種はプライバシーを可能にします。したがって、はい、SNARKのように入力/モデルを隠すことができます。出力の隠蔽：理論的には同様に可能ですが（プルーバーが出力を公開として宣言しない）、通常は出力が公開/検証したいものであるため、めったに使用されません。	信頼できるセットアップは不要。透明性はSTARKの特徴です – 共通のランダム文字列のみを必要とします（Fiat-Shamirが導出可能）。これにより、オープンエンドな使用（任意のモデル、いつでも、モデルごとのセレモニーなし）に魅力的です。	はい、STARKはハッシュと情報理論的なセキュリティの仮定（ランダムオラクルやFRIにおける特定のコードワード復号の困難性など）に依存しています。これらは量子攻撃者に対して安全であると考えられています。したがって、STARK証明はPQ耐性があり、検証可能なAIを将来にわたって保証する上で利点があります。
MLのためのFHE (推論に適用される完全準同型暗号)	プルーバー = 暗号化データ上で計算を行う当事者。計算時間は非常に高い：平文推論より10^3–10^5倍遅いのが一般的。ハイエンドハードウェア（多コアサーバー、FPGAなど）でこれを緩和できます。一部の最適化（低精度推論、レベル化FHEパラメータ）はオーバーヘッドを削減できますが、基本的なパフォーマンスヒットがあります。FHEは現在、小さなモデルや単純な線形モデルには実用的ですが、ディープネットワークはトイサイズを超えると依然として困難です。	証明は生成されません。結果は暗号化された出力です。正当性をチェックするという意味での検証はFHE単独では提供されません – 計算を行う当事者が不正をしないと信頼します。（セキュアハードウェアと組み合わせれば、アテステーションが得られるかもしれませんが、そうでなければ、悪意のあるサーバーは不正な暗号化結果を返し、クライアントは違いを知らずに間違った出力に復号する可能性があります）。	データ機密性：はい – 入力は暗号化されているため、計算を行う当事者はそれについて何も知りません。モデルプライバシー：モデルの所有者が暗号化された入力で計算を行っている場合、モデルは彼らの側で平文です（保護されていません）。役割が逆の場合（クライアントがモデルを暗号化して保持し、サーバーが計算する）、モデルは暗号化されたままにできますが、このシナリオはあまり一般的ではありません。FHE/MPCを組み合わせて両方を保護する安全な二者間MLのような技術もありますが、これらはプレーンなFHEを超えています。出力の隠蔽：デフォルトでは、計算の出力は暗号化されています（秘密鍵を持つ当事者、通常は入力の所有者のみが復号可能）。したがって、出力は計算サーバーから隠されています。出力を公開したい場合、クライアントは復号して公開できます。	セットアップは不要。各ユーザーは暗号化のために独自の鍵ペアを生成します。信頼は鍵が秘密に保たれることに依存します。	FHEスキーム（例：BFV, CKKS, TFHE）のセキュリティは、格子問題（Learning With Errors）に基づいており、これらは量子攻撃に耐性があると考えられています（少なくとも効率的な量子アルゴリズムは知られていません）。したがって、FHEは一般的にポスト量子セキュアと考えられています。

表1：機械学習推論のためのzk-SNARK、zk-STARK、およびFHEアプローチの比較（パフォーマンスとプライバシーのトレードオフ）。

Web3アプリケーションへのユースケースと影響

zkMLを介したAIとブロックチェーンの融合は、Web3における強力な新しいアプリケーションパターンを解き放ちます：

分散型自律エージェントとオンチェーンでの意思決定： スマートコントラクトやDAOは、正当性の保証付きでAI駆動の意思決定を組み込むことができます。例えば、取引を実行する前に市場状況を分析するためにニューラルネットワークを使用するDAOを想像してみてください。zkMLを使用すると、DAOのスマートコントラクトは、アクションが受け入れられる前に、承認されたMLモデル（既知のハッシュコミットメントを持つ）が最新のデータで実行され、推奨されたアクションを生成したというzkSNARK証明を要求できます。これにより、悪意のあるアクターが偽の予測を注入するのを防ぎます – チェーンが AIの計算を検証します。時間が経てば、DeFiやゲームで意思決定を行う完全にオンチェーンの自律エージェント（オフチェーンAIをクエリするか、簡略化されたモデルを含むコントラクト）を持つことさえ可能になり、そのすべての動きはzk証明を介して正しく、ポリシーに準拠していることが証明されます。これにより、自律エージェントの「思考」がブラックボックスではなく、透明で検証可能になるため、信頼性が向上します。
検証可能な計算市場： Lagrangeのようなプロジェクトは、効果的に 検証可能な計算マーケットプレイス を作成しています – 開発者は重いML推論をプルーバーのネットワークにアウトソースし、結果と共に証明を受け取ることができます。これは分散型クラウドコンピューティングに似ていますが、信頼が組み込まれています。サーバーを信頼する必要はなく、証明だけを信頼すればよいのです。これはオラクルやオフチェーン計算にとってパラダイムシフトです。Ethereumの今後のDSC（分散型シーケンシングレイヤー）やオラクルネットワークのようなプロトコルは、これを使用して暗号学的な保証付きのデータフィードや分析フィードを提供できます。例えば、オラクルは「入力Yに対するモデルXの結果」を提供し、誰もがオラクルの言葉を信頼するのではなく、添付された証明をオンチェーンで検証できます。これにより、ブロックチェーン上で サービスとしての検証可能なAI が可能になります。どのコントラクトも計算（「私のプライベートモデルでこれらの信用リスクをスコアリングして」など）を要求し、有効な証明がある場合にのみ回答を受け入れることができます。Gensyn のようなプロジェクトは、これらの検証技術を使用して分散型のトレーニングおよび推論マーケットプレイスを探求しています。
NFTとゲーミング – 来歴と進化： ブロックチェーンゲームやNFTコレクティブルでは、zkMLは特性やゲームの動きが正当なAIモデルによって生成されたことを証明できます。例えば、ゲームがAIにNFTペットの属性を進化させることを許可するかもしれません。ZKがなければ、賢いユーザーはAIや結果を改変して優れたペットを手に入れるかもしれません。zkMLを使用すると、ゲームは 「ペットの新しいステータスは、ペットの古いステータスに対して公式の進化モデルによって計算された」 という証明を要求でき、不正を防ぎます。ジェネレーティブアートNFTについても同様です。アーティストはジェネレーティブモデルをコミットメントとしてリリースできます。後でNFTをミントするときに、各画像が特定のシードを与えられてそのモデルによって生成されたことを証明し、真正性を保証します（そして、アーティストのIPを保護するために、正確なモデルを公開することなくそれを行うことさえできます）。この 来歴検証 は、検証可能なランダム性に似た方法で真正性を保証します – ここでは検証可能な創造性です。
機密領域におけるプライバシー保護AI： zkMLは 入力を公開することなく結果の確認 を可能にします。医療では、患者のデータがクラウドプロバイダーによってAI診断モデルに通されるかもしれません。病院は診断と、そのモデル（製薬会社が非公開で保有している可能性がある）が患者データで正しく実行された という証明を受け取ります。患者データはプライベートなままであり（証明では暗号化またはコミットされた形式のみが使用された）、モデルの重みは独自のままです – それでも結果は信頼されます。規制当局や保険会社も、承認されたモデルのみが使用されたことを検証できます。金融では、企業は監査人や規制当局に対して、そのリスクモデルが内部データに適用され、特定のメトリクスを生成した ことを、基礎となる機密性の高い財務データを明らかにすることなく証明できます。これにより、手動の信頼ではなく、暗号学的な保証によるコンプライアンスと監督が可能になります。
クロスチェーンおよびオフチェーンの相互運用性： ゼロ知識証明は基本的にポータブルであるため、zkMLは クロスチェーンAI の結果を促進できます。あるチェーンがオフチェーンで実行されるAI集約的なアプリケーションを持っているかもしれません。その結果の証明を別のブロックチェーンに投稿でき、そのブロックチェーンはそれをトラストレスに受け入れます。例えば、ソーシャルメディア全体のセンチメントを集約するためにAIを使用するマルチチェーンDAOを考えてみましょう（オフチェーンデータ）。AI分析（大規模データに対する複雑なNLP）はオフチェーンのサービスによって行われ、その後、「分析は正しく行われ、出力センチメントスコア = 0.85」 という証明を小さなブロックチェーン（または複数のチェーン）に投稿します。すべてのチェーンは、それぞれが分析を再実行する必要なく、その結果を検証し、ガバナンスロジックで使用できます。この種の 相互運用可能な検証可能計算 は、Lagrangeのネットワークが複数のロールアップやL1に同時にサービスを提供することでサポートしようとしているものです。これにより、チェーン間で結果を移動する際に、信頼できるブリッジやオラクルの仮定が不要になります。
AIアライメントとガバナンス： より未来志向の観点から、zkMLは AIガバナンスと安全性 のためのツールとして注目されています。例えば、Lagrangeのビジョンステートメントでは、AIシステムがより強力になるにつれて（超知能でさえ）、合意されたルールに従うことを保証するために暗号学的検証が不可欠になると主張しています。AIモデルにその推論や制約の証明を生成させることを要求することで、人間はある程度の制御を維持します – 「検証できないものは信頼できない」。これは推測的であり、技術的な側面だけでなく社会的な側面も関わりますが、この技術は、自律的に実行されているAIエージェントが、承認されたモデルを使用しており、改ざんされていないことを証明することを強制できます。分散型AIネットワークは、貢献を検証するためにオンチェーン証明を使用するかもしれません（例：モデルを共同でトレーニングするノードのネットワークは、各更新が忠実に計算されたことを証明できます）。したがって、zkMLは、分散型または制御されていない環境であっても、AIシステムが人間定義のプロトコルに対して説明責任を負い続けることを保証する 上で役割を果たす可能性があります。

結論として、zkMLと検証可能なオンチェーンAI は、AIアプリケーションにおける信頼、透明性、プライバシーを向上させる可能性のある、高度な暗号技術と機械学習の融合を表しています。主要なアプローチ – zk-SNARK、zk-STARK、FHE – を比較することで、パフォーマンスとプライバシーの間のトレードオフのスペクトルが見え、それぞれが異なるシナリオに適しています。EzklのようなSNARKベースのフレームワークやLagrangeのDeepProveのような革新により、実質的なニューラルネットワーク推論を現実的な労力で証明することが可能になり、検証可能なAIの現実世界での展開への扉が開かれました。STARKベースおよびVMベースのアプローチは、より大きな柔軟性とポスト量子セキュリティを約束しており、これは分野が成熟するにつれて重要になるでしょう。FHEは、検証可能性の解決策ではありませんが、機密性の高いML計算という補完的なニーズに対応し、ZKPとの組み合わせや特定のプライベートな文脈では、ユーザーがデータプライバシーを犠牲にすることなくAIを活用できるようにします。

Web3への影響 は重要です。AIの予測に反応するスマートコントラクト（それが正しいと知っている）、結果がトラストレスに販売される計算市場、zkMLによって保護された デジタルアイデンティティ（Worldcoinの虹彩AIによる人格証明のように、生体認証画像を漏らすことなく人間であることを確認する）、そして一般的にブロックチェーンアプリケーションを豊かにする新しいクラスの 「証明可能なインテリジェンス」 が予見できます。非常に大規模なモデルのパフォーマンス、開発者のエルゴノミクス、特殊なハードウェアの必要性など、多くの課題が残っていますが、その軌道は明確です。あるレポートが指摘したように、「今日のZKPは小さなモデルをサポートできるが、中規模から大規模なモデルはそのパラダイムを壊す」。しかし、急速な進歩（DeepProveによる従来技術に対する50倍–150倍の高速化）がその境界を押し広げています。継続的な研究（ハードウェアアクセラレーションや分散証明など）により、ますます大きく複雑なAIモデルが証明可能になることが期待できます。zkMLは、ニッチなデモから、信頼できるAIインフラストラクチャの不可欠なコンポーネント へとすぐに進化するかもしれません。これにより、AIがユビキタスになるにつれて、それが 監査可能で、分散化され、ユーザーのプライバシーとセキュリティに沿った 方法で行われることが保証されます。

Ethereum の匿名性神話：研究者がバリデータの 15% を特定した方法

2025年4月21日 · 約7分

Dora Noda

Software Engineer

ブロックチェーン技術、特に Ethereum が提供する主な約束のひとつは、ある程度の匿名性です。バリデータと呼ばれる参加者は、暗号的な仮名の背後で活動し、現実世界の身元とそれに伴うセキュリティを保護するとされています。

しかし、ETH Zurich などの研究者が執筆した最近の論文「Deanonymizing Ethereum Validators: The P2P Network Has a Privacy Issue」では、この前提に致命的な欠陥があることが示されました。彼らは、バリデータの公開識別子と実行マシンの IP アドレスを直接結びつける、シンプルかつ低コストな手法を実証しています。

要するに、Ethereum バリデータは多くの人が考えるほど匿名ではありませんでした。この発見は Ethereum Foundation からバグ賞金を受け取るほどの重要性が認められました。

脆弱性の仕組み：ゴシップの欠陥

脆弱性を理解するには、まず Ethereum バリデータがどのように通信しているかを簡単に把握する必要があります。ネットワークは 100 万を超えるバリデータで構成され、彼らは常にチェーンの状態に「投票」しています。この投票は アテステーション と呼ばれ、ピアツーピア（ $P2P$ ）ネットワークを通じて全ノードにブロードキャストされます。

バリデータが多数いるため、全員が全投票を全員に送信するとネットワークは瞬時に飽和してしまいます。そこで Ethereum の設計者は賢いスケーリング手法を導入しました。ネットワークは 64 個の独立した通信チャネル、すなわち サブネット に分割されています。

デフォルトでは、各ノード（バリデータソフトウェアを実行するコンピュータ）は 64 個のサブネットのうち 2 つ のみを購読します。ノードの主な役割は、その 2 つのチャネル上のすべてのメッセージを忠実に中継することです。
バリデータが投票を行う際、アテステーションはランダムに 64 個のサブネットのいずれかに割り当てられてブロードキャストされます。

ここに脆弱性があります。 たとえば、チャネル 12 と 13 のトラフィック管理を担当しているノードが、突然チャネル 45 のメッセージを送ってきたとします。

これは強力な手がかりです。なぜそのノードが自分の担当外のチャネルのメッセージを処理するのか？最も論理的な結論は そのノード自体がメッセージを生成した ということです。つまり、チャネル 45 のアテステーションを作成したバリデータは、まさにそのマシン上で動作していると推測できます。

研究者はこの原理をそのまま利用しました。自前のリスニングノードを設置し、ピアがどのサブネットからアテステーションを送ってくるかを監視したのです。ピアが公式に購読していないサブネットからメッセージを送ったとき、高い確信を持ってそのピアが元のバリデータをホストしていると推測できました。

この手法は驚くほど効果的でした。4 台のノードを 3 日間稼働させるだけで、チームは 161,000 を超えるバリデータ の IP アドレスを特定し、全 Ethereum ネットワークの 15% 以上 を露出させました。

なぜ重要か：匿名性除去のリスク

バリデータの IP アドレスが公開されることは決して軽視できません。個々のオペレーターだけでなく、Ethereum ネットワーク全体の健全性を脅かす標的型攻撃の入口となります。

1. 標的型攻撃と報酬の盗難
Ethereum は次にブロックを提案するバリデータを数分前に公表します。このバリデータの IP アドレスが分かれば、攻撃者は DDoS 攻撃 を仕掛け、トラフィックで埋め尽くしてオフラインにできます。バリデータが 4 秒間の提案ウィンドウを逃すと、次のバリデータに権利が移ります。もし攻撃者がその次のバリデータであれば、被害者が本来得るべきブロック報酬や取引手数料（MEV）を奪取できます。

2. ネットワークのライブネスと安全性への脅威
資金力のある攻撃者はこの「スナイプ」攻撃を繰り返し、ブロックチェーン全体を遅延させたり停止させたりする ライブネス攻撃 を実行できます。さらに深刻なシナリオでは、取得した情報を用いてネットワーク分断攻撃を仕掛け、チェーン履歴に対する合意が崩れ、安全性攻撃 が成立する恐れがあります。

3. 中央集権的現実の露呈
研究はネットワークの分散性に関する不快な真実も明らかにしました：

極端な集中：ある IP アドレスが 19,000 台以上 のバリデータをホストしているケースが発見されました。単一マシンの障害がネットワーク全体に過大な影響を与える可能性があります。
クラウド依存：特定されたバリデータの 90% が AWS や Hetzner といったクラウドプロバイダー上で稼働しており、個人のホームステーカーではありません。これは重要な集中点です。
隠れた依存関係：大手ステーキングプールは独立した運営と主張しますが、研究では競合プールのバリデータが 同一物理マシン 上で動作している事例が見つかり、見えないシステムリスクが潜んでいることが判明しました。

対策：バリデータはどう守るべきか？

幸いなことに、この匿名性除去手法に対抗する方法はいくつか存在します。研究者は以下の緩和策を提案しています：

ノイズを増やす：バリデータは 2 つ以上、場合によっては全 64 のサブネットを購読できます。これにより、観測者が中継メッセージと自生成メッセージを区別しにくくなります。
複数ノードの活用：オペレーターはバリデータの役割を異なる IP を持つ複数マシンに分散させられます。たとえば、1 台のノードでアテステーションを処理し、別のプライベートノードだけで高価値ブロックの提案を行う、といった構成です。
プライベートピアリング：バリデータは信頼できる仲間ノードとプライベート接続を確立し、メッセージをリレーさせることで、真の送信元を小さな信頼グループ内に隠すことができます。
匿名ブロードキャストプロトコル：Dandelion のように、メッセージをランダムな「ステム」経路で伝搬させてから広範にブロードキャストする手法を導入すれば、送信元特定をさらに困難にできます。

結論

この研究は、分散システムにおけるパフォーマンスとプライバシーのトレードオフを鮮明に示しています。スケーラビリティを追求した結果、Ethereum の $P2P$ ネットワークは最も重要な参加者の匿名性を犠牲にした設計となっていました。

脆弱性を公にしたことで、研究者は Ethereum コミュニティに対し、問題解決に必要な知識とツールを提供しました。彼らの取り組みは、将来に向けてより堅牢で安全、そして真に分散化されたネットワークを構築するための重要な一歩です。

視野を広げて：BlockEden.xyz が Base、Berachain、Blast を API マーケットプレイスに追加

2025年4月20日 · 約5分

BlockEden.xyz の API マーケットプレイスに、最先端のブロックチェーンネットワークである Base、Berachain、Blast の 3 つが新たに加わったことをお知らせできることを大変嬉しく思います。これらの新規提供は、開発者に最も革新的なブロックチェーンインフラへの包括的なアクセスを提供し、複数エコシステムにまたがるシームレスな開発を実現するという当社のコミットメントを示すものです。

API Marketplace Expansion

Base：Coinbase の Ethereum L2 ソリューション

Base は Coinbase が開発した Ethereum レイヤー 2（L2）ソリューションで、何百万人ものユーザーをオンチェーンエコシステムへ誘導することを目的としています。安全性が高く、低コストで、開発者に優しい Ethereum L2 として、Base は Ethereum の堅牢なセキュリティとオプティミスティック・ロールアップのスケーラビリティを組み合わせています。

新しい Base API エンドポイントにより、開発者は以下が可能になります：

自前のノードを管理せずに Base のインフラにアクセス
99.9% の稼働率を誇る高性能 RPC 接続を活用
手数料を抑えつつ Ethereum のセキュリティを享受できるアプリケーションを構築
拡大し続ける Base エコシステムのアプリケーションとシームレスに連携

Base は、Ethereum のセキュリティは必要だがコストを抑えたいコンシューマ向けアプリケーションの開発に特に魅力的です。

Berachain：パフォーマンスと EVM 互換性の融合

Berachain は高性能と完全な Ethereum Virtual Machine（EVM）互換性を兼ね備えたユニークなブロックチェーンインフラです。開発者コミュニティから注目を集めつつある新興ネットワークとして、Berachain は以下を提供します：

スループットが向上した EVM 互換性
高度なスマートコントラクト機能
革新的な DeFi アプリケーションが増加中のエコシステム
トランザクション速度に最適化された独自のコンセンサスメカニズム

Berachain API を利用すれば、開発チームはインフラ管理の複雑さなしにこの有望なネットワークへ即座にアクセスし、アプリケーションの構築・テストが可能です。

Blast：ネイティブ・イールドを備えた初の L2

Blast は ETH とステーブルコインに対してネイティブ・イールドを提供する初の Ethereum L2 です。この革新的なイールド生成アプローチは、資本効率に焦点を当てた DeFi 開発者やアプリケーションにとって特に魅力的です。

Blast API の主な利点：

Blast のネイティブ・イールド機構へ直接アクセス
イールド最適化アプリケーションの構築を支援
Blast 固有の機能との統合がシンプル
シームレスなやり取りを実現する高性能 RPC 接続

ネイティブ・イールドに特化した Blast の姿勢は、Ethereum L2 ソリューションの新たな方向性を示し、エコシステム全体の資本効率に新基準をもたらす可能性があります。

シームレスな統合プロセス

これらの新ネットワークの利用開始は BlockEden.xyz で非常に簡単です：

API マーケットプレイスにアクセスし、目的のネットワークを選択
BlockEden.xyz ダッシュボードで API キーを作成
包括的なドキュメントを参照し、エンドポイントを開発環境に統合
99.9% の稼働率保証に裏打ちされた安心感で開発を開始

なぜ BlockEden.xyz を選ぶのか？

BlockEden.xyz が他と差別化できるコアポイント：

高可用性：すべてのサポートネットワークで 99.9% の稼働率を維持
開発者第一：包括的なドキュメントとサポートでシームレスな統合を実現
統一体験：単一の一貫したインターフェースで複数ブロックチェーンにアクセス
競争力のある価格：当社のコンピュートユニットクレジット (CUC) システムにより、コスト効率の高いスケーリングが可能

今後の展望

Base、Berachain、Blast の API マーケットプレイスへの追加は、変化し続けるブロックチェーンエコシステムを支える当社の継続的なコミットメントを示しています。これらのネットワークが成熟し、開発者を惹きつけるにつれて、BlockEden.xyz は次世代の分散型アプリケーション構築に必要な信頼性の高いインフラを提供し続けます。

ぜひ新しい提供を試し、フィードバックをご提供ください。当社は皆様のご意見を基に API マーケットプレイスをさらに拡充し、進化させていきます。

Base、Berachain、または Blast での開発を始めませんか？今すぐ BlockEden.xyz API マーケットプレイスにアクセスし、アクセスキーを作成して旅をスタートしましょう！

最新情報やお知らせは、Twitter でフォローするか、Discord コミュニティに参加してください。

SonyのSoneium：エンターテインメント世界へブロックチェーンをもたらす

2025年3月18日 · 約7分

急速に進化するブロックチェーン技術の領域で、馴染みのある名前が大胆なビジョンを掲げて参入しました。エンターテインメントとテクノロジーの巨人 Sony が、最先端の Web3 イノベーションと主流インターネットサービスの橋渡しを目指す Ethereum レイヤー2ブロックチェーン「Soneium」を立ち上げました。では、Soneium とは何か、なぜ注目すべきかを見ていきましょう。

Soneium とは？

Soneium は Ethereum 上に構築されたレイヤー2ブロックチェーンで、Sony Block Solutions Labs（Sony グループと Startale Labs の合弁企業）によって開発されました。2025 年 1 月にテストネットを成功裏に終え本格ローンチし、「境界を超えるオープンインターネット」の実現を目指し、ブロックチェーン技術を日常利用に向けてアクセスしやすく、スケーラブルで実用的にします。

PlayStation や Walkman がゲームと音楽を身近にしたように、Sony がブロックチェーンをユーザーフレンドリーにしようとしていると考えてください。

Soneium の技術基盤

技術好きの方へ、Soneium は Optimism の OP Stack 上に構築されています。つまり、他の人気レイヤー2ソリューションと同様のオプティミスティックロールアップフレームワークを採用しています。簡単に言うと、トランザクションはオフチェーンで処理され、圧縮されたデータだけが定期的に Ethereum に投稿されるため、取引は高速かつ低コストでありながらセキュリティは維持されます。

Soneium は Ethereum Virtual Machine（EVM）と完全互換で、Ethereum に慣れた開発者はプラットフォーム上で簡単にアプリをデプロイできます。また、Optimism の「Superchain」エコシステムに参加しており、Coinbase の Base など他のレイヤー2ネットワークともシームレスに連携できます。

Soneium の特徴は？

市場には既に多数のレイヤー2ソリューションがありますが、Soneium は エンターテインメント、クリエイティブコンテンツ、ファンエンゲージメント に特化している点が際立っています。これらは Sony が何十年もの経験と膨大なリソースを持つ領域です。

たとえば、映画のチケットを購入すると限定デジタルコレクティブルが付与され、ボーナスコンテンツにアクセスできるとします。または、バーチャルコンサートで NFT チケットが特典付きの記念品になる、といった体験です。Sony は Soneium 上でこうした体験を構築することを想定しています。

プラットフォームがサポートするユースケース：

ゲーム体験：ゲーム内資産の高速取引
NFT マーケットプレイス：デジタルコレクティブルの売買
ファンエンゲージメントアプリ：コミュニティがクリエイターと交流
クリエイター・ファン向け金融ツール
エンタープライズ向けブロックチェーンソリューション

Sony のパートナーシップが Soneium を支える

Sony は単独で進めているわけではありません。開発と普及を加速させるために戦略的パートナーシップを結んでいます。

Startale Labs（シンガポール拠点のブロックチェーンスタートアップ、Astar Network 共同創業者の渡辺壮氏が率いる）を主要技術パートナーに
Optimism Foundation が基盤技術を提供
Circle が USD Coin（USDC）をネットワーク上の主要通貨としてサポート
Samsung がベンチャー部門を通じて戦略的投資
Alchemy、Chainlink、Pyth Network、The Graph がインフラサービスを提供

さらに、Sony Pictures、Sony Music Entertainment、Sony Music Publishing など内部部門を活用し、Soneium 上で Web3 ファンエンゲージメントプロジェクトをパイロットしています。例として、プラットフォームはすでに「攻殻機動隊」シリーズや Sony レーベル所属アーティストの NFT キャンペーンを実施しています。

初期の成功指標

リリースから数か月で、Soneium は有望なトラクションを示しています。

テストネット期間中に 1500 万以上のアクティブウォレット と 4700 万件以上のトランザクション を処理
メインネット開始後 1 ヶ月で 24.8 万以上のオンチェーンアカウント と約 180 万のアドレス がネットワークとやり取り
Web3 音楽レーベル Coop Records とのコラボ NFT ドロップなど、複数の NFT 発行に成功

成長促進のため、Sony と Astar Network は 100 日間インセンティブキャンペーン（1 億トークンの報酬プール）を開始し、ユーザーにアプリ利用・流動性提供・アクティブ参加を促しています。

セキュリティとスケーラビリティの両立

Sony にとってセキュリティは最重要課題です。Soneium は Ethereum のセキュリティを継承しつつ、独自の保護策を追加しています。

興味深いことに、Sony は知的財産権侵害と判断した特定のスマートコントラクトやトークンをブラックリスト化するというやや物議を醸すアプローチを取っています。分散性への懸念はあるものの、クリエイター保護と主流ユーザーの信頼構築のために一定のキュレーションは必要だと主張しています。

スケーラビリティ面では、オフチェーンで取引を処理することで、はるかに高い取引量を低コストで処理でき、ゲームや大規模 NFT ドロップといった大量利用シナリオのマスアダプションに不可欠です。

今後のロードマップ

Soneium のマルチフェーズロードマップは以下の通りです。

初年度：Web3 愛好者と早期採用者のオンボーディング
2 年目までに：Sony Bank、Sony Music、Sony Pictures など Sony 製品との統合
3 年目までに：エンタープライズや Sony エコシステム外の一般アプリケーションへの拡大

現在は NFT ドリブンのファンマーケティングプラットフォーム を段階的に展開中で、ブランドやアーティストが簡単に NFT を発行し、限定コンテンツやイベントアクセスといった特典をファンに提供できるようにします。

現時点ではガス代に ETH を使用し、インセンティブに ASTR（Astar Network のトークン）を採用していますが、将来的に Soneium ネイティブトークンが登場する可能性も噂されています。

他のレイヤー2ネットワークとの比較

レイヤー2市場は Arbitrum、Optimism、Polygon など既存プレイヤーで飽和状態ですが、Sony はエンターテインメント帝国という強みを活かし、クリエイティブユースケースに特化することで独自のポジションを築いています。

コミュニティ主導のレイヤー2と異なり、Soneium は Sony のブランド信頼、コンテンツ IP へのアクセス、既存 Sony サービスからの膨大なユーザーベースを活用できます。その代償として、当面は Optimism や Arbitrum のようにトークン発行やコミュニティガバナンスが進んだ分散性は低くなるでしょう。

大局的な視点

Sony の Soneium はブロックチェーンの大衆採用に向けた重要な一歩です。コンテンツとファンエンゲージメントに焦点を当てることで、Sony は Web3 愛好者と日常消費者の橋渡し役を担っています。

もし Sony が数百万規模の顧客のうちごく一部でも Web3 参加者に転換できれば、Soneium は真にメインストリームなブロックチェーンプラットフォームの先駆けとなるでしょう。

実験は始まったばかりですが、可能性は計り知れません。エンターテインメント、テクノロジー、ブロックチェーンの境界がますます曖昧になる中、Soneium はゲームアバターや音楽 NFT を通じて、ブロックチェーン技術を大衆へ届ける最前線に立つ可能性があります。

MegaETH: イーサリアムをスーパーチャージする 100,000 TPS レイヤー2

2025年3月16日 · 約12分

イーサリアムが待ち望んでいたスピード革命？

ブロックチェーン・スケーリング・ソリューションが激しく競う中、新たな挑戦者が登場し、興奮と論争を巻き起こしています。MegaETH は、Solana のような超高速チェーンへのイーサリアム版として位置付けられ、サブミリ秒のレイテンシと驚異的な 100,000 トランザクション／秒（TPS） を約束しています。

MegaETH

しかし、これらの主張には大きなトレードオフが伴います。MegaETH は「Make Ethereum Great Again（イーサリアムを再び偉大にする）」ために計算された犠牲を払っており、パフォーマンス・セキュリティ・分散化のバランスについて重要な疑問を投げかけています。

多くの有望なソリューションが出ては消えていくインフラプロバイダーとして、BlockEden.xyz は開発者やビルダーが MegaETH の独自性と、構築前に考慮すべきリスクを理解できるよう本分析を行いました。

MegaETH の特徴は何か？

MegaETH は、リアルタイム性能に特化したイーサリアム・レイヤー2 ソリューションです。

多くの L2 がイーサリアムの 15 TPS を 10〜100 倍に向上させるのに対し、MegaETH は 1,000〜10,000 倍の改善を目指し、独自のカテゴリに位置付けられます。

革新的な技術アプローチ

MegaETH は以下の抜本的なエンジニアリング決定により、驚異的な速度を実現しています。

シングル・シーケンサー・アーキテクチャ：多数のシーケンサーを用いるか分散化を目指す多くの L2 と異なり、トランザクションの順序付けは単一シーケンサーが担当し、分散化よりも性能を優先しています。
最適化されたステート・トライ：テラバイト規模のステートデータを効率的に扱えるよう完全に再設計されたステート保存システムで、RAM が限られたノードでも動作します。
JIT バイトコードコンパイル：イーサリアム・スマートコントラクトのバイトコードをリアルタイムでコンパイルし、実行速度を「ベアメタル」に近づけます。
パラレル実行パイプライン：マルチコア方式でトランザクションを並列ストリーム処理し、スループットを最大化します。
マイクロブロック：バッチ処理ではなく継続的な「ストリーミング」ブロック生成により、1ms に近いブロック時間を目指します。
EigenDA 統合：データ全体をイーサリアム L1 に投稿する代わりに EigenLayer のデータ可用性ソリューションを利用し、コストを削減しつつイーサリアムに整合した検証でセキュリティを維持します。

このアーキテクチャにより、ブロックチェーンとしてはほぼ不可能と思われる性能指標が実現されています。

サブミリ秒レイテンシ（目標 10ms）
100,000+ TPS スループット
EVM 互換性によりアプリケーション移植が容易

主張の検証：現在の MegaETH の状況

2025年3月時点で、MegaETH のパブリックテストネットが稼働中です。最初のデプロイは 3 月 6 日に開始され、インフラパートナーと dApp チーム向けに段階的にロールアウトされた後、一般ユーザー向けに拡大されました。

テストネットの初期指標は以下の通りです。

1.68 Giga‑gas/秒のスループット
15ms のブロック時間（他の L2 と比較して格段に高速）
パラレル実行に対応し、将来的にはさらに性能向上が見込まれます

チームは現在、テストネットがややスロットルされたモードで動作しており、追加のパラレル化によりガススループットを約 3.36 Ggas/秒に倍増させ、最終目標の 10 Ggas/秒（100 億ガス/秒）に近づける計画です。

セキュリティと信頼モデル

MegaETH のセキュリティアプローチはブロックチェーンの正統派から大きく逸脱しています。数千のバリデータで構成されるイーサリアムの信頼最小化設計とは異なり、MegaETH は実行層を集中化し、イーサリアムをセキュリティのバックストップとしています。

「悪になれない」哲学

MegaETH は楽観的ロールアップのセキュリティモデルを採用しつつ、以下の独自特性を持ちます。

不正証明システム：他の楽観的ロールアップ同様、観測者はイーサリアム上に提出された不正証明により無効な状態遷移を挑戦できます。
検証者ノード：独立したノードがシーケンサーの計算を再現し、差異が見つかれば不正証明を発動します。
イーサリアム決済：全トランザクションは最終的にイーサリアム上で決済され、最終状態のセキュリティをイーサリアムから継承します。

この仕組みにより、シーケンサーは無効なブロックを生成したり状態を不正に変更したりできず、捕捉・罰則が科される「悪になれない」メカニズムが実現されます。

中央集権的トレードオフ

論争の的は、シーケンサーが単一であり「決して分散化しない」ことが明言されている点です。これに伴うリスクは二つあります。

ライブネスリスク：シーケンサーがオフラインになると、ネットワークは復旧または新シーケンサーの任命まで停止します。
検閲リスク：シーケンサーは短期的に特定トランザクションやユーザーを検閲できる可能性があります（ただしユーザーは最終的に L1 へ退出可能）。

MegaETH は以下の理由でこれらリスクを容認しています。

L2 は最終的にイーサリアムにアンカリングされているためセキュリティは確保できる
データ可用性は EigenDA の複数ノードで担保
検閲や不正はコミュニティが可視化し挑戦できる

ユースケース：超高速実行が重要になる場面

リアルタイム性能により、従来のブロックチェーンでは実現が難しかったユースケースが可能になります。

1. 高頻度取引と DeFi

MegaETH は DEX のほぼ瞬時の取引実行とオーダーブック更新を実現します。既に構築中のプロジェクト例：

GTE：中央限度注文簿と AMM 流動性を組み合わせたリアルタイムスポット DEX
Teko Finance：レバレッジドレンディングを提供し、マージン更新が高速
Cap：市場間アービトラージを行うステーブルコイン・イールドエンジン
Avon：オーダーブックベースのローンマッチングを行うレンディングプロトコル

これら DeFi アプリは MegaETH のスループットによりスリッページを最小化し、高頻度更新が可能になります。

2. ゲームとメタバース

サブ秒のファイナリティにより、オンチェーンゲームが確認待ち時間なしで実行可能に。

Awe：オンチェーンアクションを持つオープンワールド 3D ゲーム
Biomes：Minecraft に似たオンチェーンメタバース
Mega Buddies、Mega Cheetah：コレクティブルアバターシリーズ

リアルタイムフィードバックが可能になることで、ブロックチェーンゲームでも高速 PvP バトルが実現します。

3. エンタープライズ向けアプリケーション

高スループットが求められる企業利用にも適しています。

即時決済インフラ
リアルタイムリスク管理システム
即時ファイナリティを伴うサプライチェーン検証
高頻度オークションシステム

いずれも、計算集約型アプリケーションを即時フィードバックで実行しつつ、イーサリアムエコシステムと接続できる点が強みです。

MegaETH のチーム

創業メンバーは以下のような経歴を持ちます。

Li Yilong：スタンフォード大学で低レイテンシコンピューティングシステムを専門とするコンピュータサイエンス博士
Yang Lei：MIT 出身で分散システムとイーサリアム接続性を研究する博士
Shuyao Kong：元 ConsenSys グローバルビジネス開発責任者

プロジェクトはイーサリアム共同創設者 Vitalik Buterin と Joseph Lubin を含むエンジェル投資家から支援を受けています。Vitalik の関与は特に注目されます（彼は特定プロジェクトへの投資は稀です）。

その他の投資家には Sreeram Kannan（EigenLayer 創業者）、ベンチャーキャピタル Dragonfly Capital、Figment Capital、Robot Ventures、コミュニティリーダー Cobie などが名を連ねています。

トークン戦略：ソウルバウンド NFT アプローチ

MegaETH は「The Fluffle」と呼ばれるソウルバウンド NFT による革新的なトークン配布手法を導入しました。2025年2月に、総供給量の少なくとも 5% に相当する 10,000 個の非転送可能 NFT を作成しました。

トークノミクスの主なポイント：

5,000 NFT を 1 ETH（約 1,300 万〜1,400 万ドル）で販売
残り 5,000 NFT はエコシステムプロジェクトやビルダーに割り当て
NFT はソウルバウンド（転送不可）で長期的なアラインメントを確保
約 5.4 億ドル相当の評価額（プレローンチ段階としては極めて高い）
チームは約 3,000 万〜4,000 万ドルのベンチャー資金を調達

将来的に MegaETH トークンは取引手数料のネイティブ通貨となり、ステーキングやガバナンスにも利用される可能性があります。

競合比較

他のイーサリアム L2 と比較

Optimism、Arbitrum、Base と比べると、MegaETH は圧倒的に高速ですが、分散化の犠牲は大きくなります。

性能：MegaETH は 100,000+ TPS を目指すのに対し、Arbitrum は 250ms のトランザクション時間と低スループット
分散化：MegaETH は単一シーケンサー、他 L2 は分散シーケンサーを目指す
データ可用性：MegaETH は EigenDA、他はデータを直接イーサリアムに投稿

Solana など高性能 L1 と比較

MegaETH は「Solana を自分のゲームで打ち負かす」ことを目指しつつ、イーサリアムのセキュリティを活用します。

スループット：MegaETH は 100k+ TPS、Solana の理論上限は 65k TPS（実務では数千程度）
レイテンシ：MegaETH は 10ms、Solana は約 400ms のファイナリティ
分散化：MegaETH は 1 シーケンサー、Solana は約 1,900 バリデータ

ZK‑Rollup（StarkNet、zkSync）と比較

ZK‑Rollup は有効性証明により強固なセキュリティを提供しますが、MegaETH はユーザー体験の速さを優先します。

速度：MegaETH は ZK 証明生成待ちなしで高速 UX を提供
信頼性：ZK‑Rollup はシーケンサーへの信頼不要で、より高いセキュリティ
将来計画：MegaETH は将来的に ZK 証明を統合し、ハイブリッド化を目指す可能性あり

要するに、MegaETH はイーサリアムエコシステム内で最速の選択肢であり、Web2 ライクな速度を得るために分散化を犠牲にしています。

インフラ視点：ビルダーが考慮すべき点

ブロックチェーンノードを開発者に提供するインフラプロバイダーとして、BlockEden.xyz は MegaETH のアプローチに機会と課題の両方を見ています。

ビルダーへの潜在的メリット

卓越したユーザー体験：即時フィードバックと高スループットにより、Web2 に近い応答性を実現
EVM 互換性：既存のイーサリアムアプリをほぼそのまま移植可能
コスト削減：EigenDA によるデータ可用性の最適化でガスコストが低減

注意すべきリスクと課題

単一シーケンサー依存：ライブネスや検閲リスクへの備えが必須
テストネット段階：本番環境への移行前に更なる安定性検証が必要
セキュリティモデルの違い：楽観的ロールアップ特有の不正証明期間や挑戦メカニズムへの理解が不可欠

必要なインフラ要件

高性能ハードウェア：パラレル実行とサブミリ秒ブロック生成を支えるマルチコア CPU と十分なメモリ
EigenDA ノードとの連携：データ可用性を確保するための EigenDA リレーションシップ構築
モニタリングとアラート：シーケンサーの稼働状態やレイテンシをリアルタイムで監視し、ライブネスリスクに迅速に対処

結論

MegaETH は、イーサリアムを「スーパーチャージ」するという大胆なビジョンの下、サブミリ秒レベルのレイテンシと 100,000 TPS という驚異的なスループットを実現しています。その代償として、実行層の集中化とシーケンサーの単一化という重大な分散化リスクを受容しています。

開発者は、以下の点を踏まえて判断すべきです。

高速 UX が必須か：ゲーム、超頻度取引、リアルタイム金融など、速度がビジネス価値に直結する場合は大きな魅力
リスク許容度：シーケンサー停止や短期的検閲リスクを受容できるか
長期的ロードマップ：将来的に ZK 証明統合や分散化へのシフトが計画されているか

BlockEden.xyz は、これらの要素を総合的に評価し、MegaETH が提供する高速インフラを活用したい開発者に対し、安定したノードサービスと包括的なサポートを提供します。

この分析は 2025 年 3 月時点の情報に基づいています。プロジェクトの進捗や技術的詳細は随時更新される可能性がありますので、最新情報は公式リポジトリやコミュニティチャネルをご確認ください。

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ブロックチェーンのスケーリング：Caldera と RaaS 革命が Web3 の未来を形作る方法

2025年3月16日 · 約10分

Web3 のスケーリング課題

ブロックチェーン業界は永続的な課題に直面しています：セキュリティや分散性を犠牲にせずに、何百万ユーザーをサポートできるようにスケールするにはどうすればよいか？

スマートコントラクトの主要プラットフォームである Ethereum は、ベースレイヤーでおよそ 1 秒間に 15 件の取引しか処理できません。需要が高まる期間には、この制限がガス料金の高騰を招き、NFT のミントや DeFi ファーミングが集中する際には 1 取引あたり 100 ドルを超えることさえあります。

このスケーリングのボトルネックは、Web3 の採用に対する存続的な脅威です。Web2 アプリの即時応答性に慣れたユーザーは、トークンをスワップしたり NFT をミントしたりするだけで 50 ドルを支払い、3 分待たされることは容認しません。

そこで登場したのが、ブロックチェーンアーキテクチャを急速に変革している解決策、Rollups-as-a-Service (RaaS) です。

Scaling Blockchains

Rollups-as-a-Service (RaaS) の理解

RaaS プラットフォームは、開発者がゼロからすべてを構築する複雑さなしに、独自のカスタムロールアップをデプロイできるようにします。これらのサービスは、通常は専門のエンジニアチームと数か月の開発が必要な作業を、ワンクリックで完了できるようなストリームライン化されたプロセスに変換します。

なぜ重要なのか？ロールアップこそがブロックチェーンのスケーリング鍵だからです。

ロールアップの仕組みは次の通りです：

メインチェーン（レイヤー 1）外で取引を処理する
取引をバッチ化する
圧縮された証明をメインチェーンに提出する

結果は？スループットが劇的に向上し、コストが大幅に削減 され、かつ基盤となるレイヤー 1（例：Ethereum）のセキュリティを継承します。

「ロールアップは Ethereum と競合するのではなく、Ethereum を拡張するものです。Ethereum の高速道路の上に構築された専門的なエクスプレスレーンのようなものです。」

このスケーリング手法は非常に有望で、Ethereum は 2020 年に公式で「ロールアップ中心のロードマップ」を採用し、将来は単一のモノリシックチェーンではなく、相互接続された目的特化型ロールアップのエコシステムになると認めました。

Caldera：RaaS 革命のリーダー

新興の RaaS プロバイダーの中で、Caldera は先駆者として際立っています。2023 年に設立され、Dragonfly、Sequoia Capital、Lattice などの著名投資家から 2500 万ドルの資金調達を実施し、ロールアップ領域の主要インフラプロバイダーとして急速に地位を確立しました。

Caldera の特徴は？

Caldera が他と差別化される主なポイントは以下の通りです。

マルチフレームワーク対応：単一フレームワークに特化する競合と異なり、Caldera は Optimism の OP Stack や Arbitrum の Orbit/Nitro など主要フレームワークをサポートし、開発者に技術的選択肢の柔軟性を提供します。
エンドツーエンドインフラ：Caldera でデプロイすると、信頼性の高い RPC ノード、ブロックエクスプローラー、インデックスサービス、ブリッジインターフェースといったコンポーネントがすべて揃います。
豊富な統合エコシステム：オラクル、ファウセット、ウォレット、クロスチェーンブリッジ（LayerZero、Axelar、Wormhole、Connext など）を含む 40 以上の Web3 ツール・サービスと事前統合されています。
Metalayer ネットワーク：Caldera の最も野心的なイノベーションは Metalayer です。これはすべての Caldera パワードロールアップを統一エコシステムに接続し、流動性やメッセージをシームレスに共有できるネットワークです。
マルチ VM 対応：2024 年後半、Caldera は Ethereum 上で Solana Virtual Machine (SVM) をサポートする初の RaaS となり、Solana のような高性能チェーンを Ethereum の安全なベースレイヤーに決済させることが可能になりました。

Caldera のアプローチは「すべてのロールアップを包括するレイヤー」を構築し、個別のロールアップが孤立した島ではなく、相互に連携できる統合ネットワークを目指しています。

実際の採用例：Caldera を利用しているプロジェクト

2024 年末時点で、Caldera は 75 以上のロールアップを本番稼働させています。主なプロジェクトは以下の通りです。

Manta Pacific：Zero‑knowledge アプリケーション向けに高スケーラビリティを提供し、Caldera の OP Stack と Celestia のデータ可用性を組み合わせたネットワーク。
RARI Chain：Rarible の NFT 特化ロールアップで、取引処理は 1 秒未満、プロトコルレベルで NFT ロイヤリティを強制します。
Kinto：オンチェーン KYC/AML とアカウント抽象化機能を備えた規制遵守型 DeFi プラットフォーム。
Injective の inEVM：EVM 互換ロールアップで、Cosmos エコシステムと Ethereum ベース dApp を接続します。

これらの事例は、汎用レイヤー 1 では実現できないカスタマイズが可能なアプリケーション特化型ロールアップの価値を示しています。2024 年末までに、Caldera が管理するロールアップは 3 億件以上の取引 を処理し、600 万以上のユニークウォレット に利用され、総ロックバリューは 10 億ドル近く に達しています。

RaaS の比較：Caldera と競合他社

RaaS 市場は競争が激化しており、注目すべきプレイヤーは以下の通りです。

Conduit

Optimism と Arbitrum エコシステムに特化
完全セルフサービス・ノーコード体験を重視
Ethereum メインネットのロールアップの約 20% を支援（例：Zora）

AltLayer

「Flashlayers」：一時的な需要に応える使い捨てロールアップを提供
高トラフィックイベント向けの弾力的スケーリングに注力
ゲームイベント時に 1 日あたり 180,000 件以上の取引を処理する実績あり

Sovereign Labs

Zero‑knowledge 技術に特化した Rollup SDK を開発中
Ethereum に限らず任意のベースチェーン上で ZK‑rollup を実装可能にすることを目指す
現在開発段階で、次世代マルチチェーン ZK デプロイの波に備えている

これらの競合は特定領域で優位性を持ちますが、Caldera の包括的アプローチ（統一ロールアップネットワーク、マルチ VM 対応、開発者体験への注力）は市場リーダーとしての地位を確固たるものにしています。

RaaS とブロックチェーンスケーリングの未来

RaaS はブロックチェーン領域を根本的に変える可能性を秘めています。

1. アプリケーション特化型チェーンの増殖

業界調査によれば、将来的には数百万規模のロールアップが誕生し、各々が特定のアプリやコミュニティにサービスを提供する時代が来ると予測されています。RaaS がデプロイ障壁を下げることで、重要な dApp ごとに最適化されたチェーンが持てるようになります。

2. 相互運用性が最大の課題に

ロールアップが増えるほど、相互通信と価値移転が重要になります。Caldera の Metalayer はこの課題への初期的な取り組みであり、ロールアップ群を横断した統一体験を目指しています。

3. 孤立チェーンからネットワーク化エコシステムへ

最終目標は、ユーザーが自分がどのチェーン上にいるか意識せずに利用できるシームレスなマルチチェーン体験です。価値とデータが専門ロールアップのウェブを通じて自由に流れ、すべてが堅牢なレイヤー 1 によって保護されます。

4. クラウド型ブロックチェーンインフラ

RaaS はブロックチェーンインフラをクラウドサービス化しています。Caldera の「Rollup Engine」は動的アップグレードやモジュール化コンポーネントを可能にし、ロールアップをオンデマンドでスケールできる構成可能なクラウドサービスとして扱います。

開発者と BlockEden.xyz にとっての意味

BlockEden.xyz は RaaS 革命に大きな可能性を見出しています。ブロックチェーンノードを安全に提供するインフラプロバイダーとして、私たちはこの変化するエコシステムで重要な役割を果たす立場にあります。

ロールアップの増加は、開発者がこれまで以上に信頼できるノードインフラを必要とすることを意味します。数千ものアプリケーション特化型チェーンが存在する未来では、高可用性の RPC サービスが不可欠です――まさに BlockEden.xyz が得意とする領域です。

特に注目している領域は以下の通りです。

ロールアップ向け専門 RPC サービス：ロールアップ固有の機能や最適化に対応したインフラが必要です。
クロスチェーンデータインデックス：複数ロールアップ間で価値が流れるため、クロスチェーン活動を追跡・分析できるツールが求められます。
高度な開発者ツール：ロールアップデプロイが簡素化される一方で、モニタリング・デバッグ・分析ツールの需要が拡大します。
統一 API アクセス：複数ロールアップを横断して利用する開発者向けに、シンプルで統一された API が必要です。

結論：モジュラーなブロックチェーンの未来

Rollups-as-a-Service の台頭は、ブロックチェーンスケーリングに対する根本的なパラダイムシフトを示しています。すべてのアプリケーションを単一チェーンに押し込むのではなく、用途別に特化したチェーンが相互に接続され、堅牢なレイヤー 1 によって保護されるモジュラーな未来へと移行しています。

Caldera のアプローチは、流動性とメッセージを共有できる統一ロールアップネットワークを構築し、ロールアップデプロイをクラウドサーバーの起動感覚にまで簡素化することで、この未来を具体化しています。RaaS プロバイダーはインフラへのアクセスを民主化し、誰もがブロックチェーンの力を活用できるようにしています。

BlockEden.xyz は、マルチチェーン時代に必要不可欠な信頼性の高いノードインフラと開発者ツールを提供し続けることで、この進化を支援します。私たちがよく言うように、Web3 の未来は単一チェーンではなく、何千もの特化チェーンが協調して動く世界です。

ロールアップ上で構築したい、またはブロックチェーンプロジェクト向けに信頼性の高いノードインフラが必要ですか？お問い合わせメール: info@BlockEden.xyz までご連絡ください。99.9% の稼働率と 27 以上のブロックチェーンに対応した専門 RPC サービスをご提供します。

ETHDenver 2025: フェスティバルから見る主要な Web3 トレンドとインサイト

2025年3月2日 · 約36分

「再生者の年 (Year of The Regenerates)」と銘打たれた ETHDenver 2025 は、世界最大級の Web3 の祭典としての地位を確固たるものにしました。BUIDLWeek (2 月 23 日～ 26 日)、メインイベント (2 月 27 日～ 3 月 2 日)、そしてカンファレンス後のマウンテンリトリートにわたり、このフェスティバルには 25,000 人以上の参加者が見込まれました。125 以上の国からビルダー、開発者、投資家、クリエイターがデンバーに集結し、イーサリアムの分散化とイノベーションの精神を祝いました。そのコミュニティのルーツに忠実に、ETHDenver は参加無料で、コミュニティ資金によって運営され、ハッカソンやワークショップからパネルディスカッション、ピッチイベント、パーティーまで、コンテンツが溢れていました。分散化を守る*「再生者 (Regenerates)」*の物語は、競争の激しい技術環境の中にあっても、公共財と協調的な構築を強調するトーンを設定しました。その結果、1 週間にわたるエネルギッシュなビルダー活動と未来志向の議論が繰り広げられ、Web3 の新たなトレンドと業界専門家にとって実用的なインサイトのスナップショットが提供されました。

ETHDenver 2025

登壇者が注目した新たな Web3 トレンド

ETHDenver 2025 では、単一の物語が支配することはなく、代わりに幅広い Web3 トレンドが主役となりました。 昨年 (EigenLayer を介したリステーキングが注目を集めた) とは異なり、2025 年のアジェンダはあらゆるものが散りばめられていました。分散型物理インフラネットワーク (DePIN) から AI エージェント、規制遵守から現実世界資産のトークン化 (RWA)、さらにプライバシー、相互運用性など、多岐にわたりました。実際、ETHDenver の創設者である John Paller 氏は、マルチチェーンのコンテンツに関する懸念に対し、「スポンサーの 95% 以上、コンテンツの 90% が ETH/EVM に沿ったものである」と述べましたが、非イーサリアムエコシステムの存在は相互運用性が主要なテーマであることを強調していました。主要な登壇者はこれらのトレンド分野を反映しており、例えば、zk ロールアップとレイヤー 2 スケーリングは Alex Gluchowski 氏 (Matter Labs/zkSync CEO) によって、マルチチェーンのイノベーションは Mysten Labs (Sui) の Adeniyi Abiodun 氏と Injective の Albert Chon 氏によって強調されました。

AI と Web3 の融合は、強力な底流として現れました。 多くの講演やサイドイベントが分散型 AI エージェントと「DeFi+AI」のクロスオーバーに焦点を当てていました。専用の AI Agent Day ではオンチェーン AI のデモが披露され、14 のチーム (Coinbase の開発者キットや NEAR の AI ユニットを含む) の集合体は、Web3 インフラをプールすることでパーミッションレスで無料の AI アクセスを提供するためのイニシアチブであるオープン・エージェント・アライアンス (OAA) を発表しました。これは、ビルダーにとってのフロンティアとして、自律エージェントと AI 駆動の DApp への関心が高まっていることを示しています。AI と密接に関連して、DePIN (分散型物理インフラ) ももう一つのバズワードでした。複数のパネル (Day of DePIN、DePIN Summit など) では、ブロックチェーンと物理ネットワーク (通信からモビリティまで) を橋渡しするプロジェクトが探求されました。

Cuckoo AI Network は ETHDenver 2025 で注目を集め、クリエイターや開発者向けに設計された革新的な分散型 AI モデル提供マーケットプレイスを披露しました。ハッカソンとコミュニティ主導のサイドイベントの両方で説得力のある存在感を示し、Cuckoo AI は GPU/CPU リソースを収益化し、オンチェーン AI API を簡単に統合できる能力に興味をそそられた開発者から大きな注目を集めました。専用のワークショップとネットワーキングセッションで、Cuckoo AI は分散型インフラがどのようにして高度な AI サービスへのアクセスを効率的に民主化できるかを強調しました。これは、イベントのより広範なトレンド、特にブロックチェーンと AI、DePIN、公共財への資金提供との交差点に直接合致しています。ETHDenver の投資家や開発者にとって、Cuckoo AI は、分散型アプローチが次世代の AI 駆動 DApp とインフラをどのように強化できるかの明確な例として浮上し、Web3 エコシステム内で魅力的な投資機会として位置づけられました。

プライバシー、アイデンティティ、セキュリティは依然として最重要課題でした。 登壇者やワークショップでは、ゼロ知識証明 (zkSync の存在)、アイデンティティ管理と検証可能なクレデンシャル (ハッカソンには専用のプライバシー & セキュリティトラックがありました)、法規制の問題 (オンチェーンの法律サミットがフェスティバルのトラックの一部でした) といったトピックが取り上げられました。もう一つの注目すべき議論は、資金調達の未来と資金調達の分散化でした。Dragonfly Capital の Haseeb Qureshi 氏と Legion (「ICO のような」プラットフォーム) の Matt O’Connor 氏によるICO 対 VC ファンディングに関するメインステージでの討論は、参加者を魅了しました。この討論は、従来の VC ルートに挑戦するコミュニティトークンセールのような新たなモデルを浮き彫りにしました。これは、資金調達を行う Web3 スタートアップにとって重要なトレンドです。専門家にとっての教訓は明らかです。2025 年の Web3 は多分野にわたるものであり、金融、AI、現実資産、文化にまたがっています。情報を常に把握するということは、一つのハイプサイクルだけでなく、イノベーションの全スペクトルに目を向けることを意味します。

スポンサーとその戦略的重点分野

2025 年の ETHDenver のスポンサーリストは、レイヤー 1、レイヤー 2、Web3 インフラプロジェクトの錚々たる顔ぶれであり、各社がイベントを活用して戦略的目標を推進していました。クロスチェーンおよびマルチチェーンプロトコルが強力な存在感を示しました。例えば、Polkadot はトップスポンサーとして 8 万ドルの高額な報奨金プールを提供し、ビルダーにクロスチェーン DApp やアプリチェーンの作成を奨励しました。同様に、BNB Chain、Flow、Hedera、Base (Coinbase の L2) はそれぞれ、自社のエコシステムと統合するプロジェクトに最大 5 万ドルを提供し、イーサリアム開発者を引きつけようとする姿勢を示しました。Solana や Internet Computer のような伝統的に独立したエコシステムでさえ、スポンサー付きのチャレンジに参加しました (例: Solana は DePIN イベントを共催し、Internet Computer は「ICP でのみ可能」な報奨金を提供)。このエコシステム間の存在感は一部のコミュニティから精査されましたが、ETHDenver のチームはコンテンツの大部分がイーサリアムに沿ったものであると指摘しました。最終的な効果として、相互運用性が中心的なテーマとなり、スポンサーは自社のプラットフォームをイーサリアムユニバースの補完的な拡張機能として位置づけることを目指しました。

スケーリングソリューションとインフラプロバイダーもまた、前面に出ていました。Optimism や Arbitrum のような主要なイーサリアム L2 は、大きなブースを構え、スポンサー付きのチャレンジ (Optimism の報奨金は最大 4 万ドル) を提供し、開発者をロールアップにオンボーディングすることに注力していることを再確認させました。ZkSync や Zircuit (L2 ロールアップアプローチを披露するプロジェクト) のような新規参入者は、ゼロ知識技術を強調し、SDK も提供しました (ZkSync はユーザーフレンドリーなログインのための Smart Sign-On SDK を推進し、ハッカソンチームはこれを熱心に利用しました)。リステーキングとモジュラーブロックチェーンインフラもスポンサーの関心事でした。EigenLayer (リステーキングのパイオニア) は独自の 5 万ドルのトラックを持ち、「Restaking & DeFAI (Decentralized AI)」に関するイベントを共催し、そのセキュリティモデルを AI のトピックと結びつけました。オラクルと相互運用性ミドルウェアは、Chainlink や Wormhole などが代表し、それぞれが自社のプロトコルを使用するための報奨金を発行しました。

特筆すべきは、Web3 のコンシューマーアプリケーションとツールが、ユーザーエクスペリエンスを向上させるためにスポンサーの支援を受けていたことです。Uniswap の存在感 (最大級のブースの一つ) は、単なる見せ物ではありませんでした。この DeFi の巨人は、イベントを利用して、統合された法定通貨のオフランプのような新しいウォレット機能を発表し、DeFi の使いやすさに焦点を当てたスポンサーシップと一致させました。Galxe (Gravity) や Lens Protocol のようなアイデンティティとコミュニティに焦点を当てたプラットフォームは、オンチェーンソーシャルとクレデンシャルに関するチャレンジを後援しました。主流のテクノロジー企業も関心を示しました。PayPal と Google Cloud は、暗号資産における決済の未来について議論するために、ステーブルコイン/決済に関するハッピーアワーを主催しました。このスポンサーの組み合わせは、戦略的関心がコアインフラからエンドユーザーアプリケーションまで多岐にわたることを示しており、それらすべてが ETHDenver に集結し、開発者にリソース (API、SDK、助成金) を提供しました。Web3 の専門家にとって、レイヤー 1、レイヤー 2、さらには Web2 のフィンテック企業からの多額のスポンサーシップは、業界がどこに投資しているかを浮き彫りにしています。それは、相互運用性、スケーラビリティ、セキュリティ、そして次世代のユーザーにとって暗号資産を役立つものにすることです。

ハッカソンのハイライト: 革新的なプロジェクトと受賞者

ETHDenver の中心にあるのは、伝説的な #BUIDLathon です。これは、数千人の開発者が参加する世界最大のブロックチェーンハックフェストに成長したハッカソンです。2025 年、このハッカソンはイノベーションを促進するために、記録的な 1,043,333 ドル以上の賞金プールを提供しました。60 以上のスポンサーからの報奨金は、主要な Web3 ドメインをターゲットとし、コンペティションを次のようなトラックに分けました: DeFi & AI、NFT & ゲーミング、インフラ & スケーラビリティ、プライバシー & セキュリティ、そして DAO & 公共財。このトラック設計自体が示唆に富んでいます。例えば、DeFi と AI を組み合わせることは、AI 駆動の金融アプリケーションの出現を示唆しており、専用の公共財トラックは、再生金融とオープンソース開発へのコミュニティの焦点を再確認するものです。各トラックは、自社の技術の最良の使用例に対して賞金を提供するスポンサーによって支援されました (例: DeFi のための Polkadot と Uniswap、相互運用性のための Chainlink、スケーリングソリューションのための Optimism)。主催者は審査にクアドラティック・ボーティングを導入し、コミュニティがトッププロジェクトを浮かび上がらせるのを助け、最終的な受賞者は専門家の審査員によって選ばれました。

その結果、最先端のプロジェクトが多数生まれ、その多くが Web3 の未来を垣間見せてくれます。注目すべき受賞者には、オンチェーンマルチプレイヤーゲーム**「0xCaliber」がありました。これは、古典的な FPS ゲーム内でリアルタイムのブロックチェーンインタラクションを実行する一人称シューティングゲームです。0xCaliber は、真のオンチェーンゲーミングを実証して審査員を驚かせました。プレイヤーは暗号資産で購入し、オンチェーンの弾丸を「撃ち」、クロスチェーンのトリックを使って戦利品を収集し、現金化します。これらすべてがリアルタイムで行われます。このようなプロジェクトは、Web3 ゲーミングの成熟度 (Unity ゲームエンジンとスマートコントラクトの統合) と、エンターテイメントと暗号経済を融合させる創造性を示しています。もう一つの際立ったハックのカテゴリーは、AI とイーサリアムを融合させたものでした。チームは、Open Agents Alliance の発表に触発され、スマートコントラクトを使用して AI サービスを調整する「エージェント」プラットフォームを構築しました。例えば、あるハッカソンプロジェクトは、AI 駆動のスマートコントラクト監査人 (コントラクトのセキュリティテストケースを自動生成) を統合し、カンファレンスで観察された分散型 AI トレンド**と一致していました。

インフラとツーリングのプロジェクトも目立ちました。一部のチームは、zkSync の Smart Sign-On のようなスポンサーのツールキットを使用して、DApp のためのウォレットレスなログインフローを作成し、アカウント抽象化とユーザーエクスペリエンスに取り組みました。他のチームは、クロスチェーンブリッジやレイヤー 2 の統合に取り組み、相互運用性への開発者の継続的な関心を反映していました。公共財 & DAO トラックでは、いくつかのプロジェクトが現実世界の社会的影響に取り組みました。例えば、ホームレスを支援するための分散型アイデンティティと援助のための DApp (NFT とコミュニティ資金を活用、以前の ReFi ハックを彷彿とさせるアイデア) などです。再生金融 (ReFi) のコンセプト、例えば新しいメカニズムを介して公共財に資金を提供するようなものは、ETHDenver の再生のテーマを反映して、引き続き登場しました。

最終的な受賞者はメインイベントの終わりまでに祝福されましたが、真の価値はイノベーションのパイプラインにありました。400 以上のプロジェクト提出があり、その多くはイベント後も存続します。ETHDenver のハッカソンは、将来のスタートアップを生み出す実績があります (実際、過去の BUIDLathon プロジェクトのいくつかは、自らスポンサーに成長しました)。投資家や技術者にとって、このハッカソンは最先端のアイデアへの窓を提供し、次世代の Web3 スタートアップがオンチェーンゲーミング、AI を注入した DApp、クロスチェーンインフラ、社会的影響をターゲットにしたソリューションなどの分野で出現する可能性を示唆しています。開発者に約 100 万ドルの報奨金が支払われたことで、スポンサーはこれらのイノベーションを育成するために、言葉だけでなく実際に行動で示したことになります。

ネットワーキングイベントと投資家との交流

ETHDenver はコードを書くだけの場ではありません。つながりを作ることも同様に重要です。2025 年、このフェスティバルは、スタートアップ、投資家、コミュニティビルダー向けに調整された公式および非公式のイベントでネットワーキングをさらに強化しました。目玉イベントの一つは、Bufficorn Ventures (BV) Startup Rodeo でした。これは、厳選された 20 のスタートアップがサイエンスフェア形式の展示会で投資家にデモを行う、エネルギッシュなショーケースです。3 月 1 日にメインホールで開催された Startup Rodeo は、ピッチコンテストというよりも「スピードデート」のようだと評されました。創設者たちはテーブルに陣取り、参加しているすべての投資家がアリーナを歩き回りながら、1 対 1 でプロジェクトを売り込みました。この形式により、初期段階のチームでさえ、VC や戦略的パートナー、提携先と有意義な対面時間を確保できました。多くのスタートアップは、ETHDenver に集中している Web3 ファンドの存在を活用し、これを顧客と資金を見つけるための出発点として利用しました。

カンファレンスの最終日には、メインステージで BV BuffiTank Pitchfest が注目を集めました。これは、ETHDenver コミュニティから選ばれた「最も革新的な」初期段階のスタートアップ 10 社が登場する、より伝統的なピッチコンペティションです。これらのチーム (ハッカソンの受賞者とは別) は、トップ VC や業界リーダーのパネルにビジネスモデルを売り込み、称賛と潜在的な投資オファーを競いました。Pitchfest は、ETHDenver がディールフローの創出源としての役割を果たしていることを示していました。これは、特に SporkDAO コミュニティに関連する、*「すでに組織化され…投資、顧客、露出を求めている」*チームを明確にターゲットにしていました。受賞者への報酬は単純な賞金ではなく、Bufficorn Ventures のポートフォリオや他のアクセラレーターコホートに参加するという約束でした。本質的に、ETHDenver は Web3 版のミニ「マネーの虎」を創出し、コミュニティの最高のプロジェクトに投資家の注目を集めました。

これらの公式ショーケース以外にも、1 週間は投資家と創設者の交流会で満載でした。Belong が編集したガイドによると、注目すべきサイドイベントには、2 月 27 日に CertiK Ventures が主催した**「VC と会おう」ハッピーアワー**、3 月 1 日の StarkNet VC & Founders Lounge、さらには**「Pitch & Putt」というゴルフをテーマにしたピッチイベントのようなカジュアルな催しもありました。これらの集まりは、創設者がベンチャーキャピタリストと気軽に交流できるリラックスした環境を提供し、しばしばカンファレンス後のフォローアップミーティングにつながりました。多くの新興 VC ファーム**の存在もパネルで感じられました。例えば、EtherKnight Stage のセッションでは、Reflexive Capital、Reforge VC、Topology、Metalayer、Hash3 のような新しいファンドが、どのトレンドに最も興奮しているかを強調しました。初期の兆候によれば、これらの VC は、分散型ソーシャルメディア、AI、新しいレイヤー 1 インフラなどの分野に熱心でした (各ファンドは、競争の激しい VC 環境で差別化するためにニッチを切り開いています)。

ETHDenver のネットワーキングを活用しようとする専門家にとって、重要な教訓はサイドイベントやターゲットを絞った交流会の価値です。取引やパートナーシップは、ステージ上よりもコーヒーやカクテルを飲みながら生まれることがよくあります。ETHDenver 2025 の無数の投資家向けイベントは、Web3 の資金調達コミュニティが、低迷する市場であっても積極的に才能とアイデアを探していることを示しています。洗練されたデモと明確な価値提案 (しばしばイベントのハッカソンの勢いを活用) を準備してきたスタートアップは、受容的な聴衆を見つけました。一方、投資家はこれらの交流を利用して、開発者コミュニティの動向を測りました。今年の最も優秀なビルダーはどのような問題を解決しているのか？要するに、ETHDenver はネットワーキングが BUIDLing と同じくらい重要であることを再確認させました。それは、偶然の出会いがシード投資につながったり、洞察に満ちた会話が次の大きなコラボレーションの火付け役になったりする場所なのです。

Web3 におけるベンチャーキャピタルのトレンドと投資機会

ETHDenver 2025 を通じて、微妙ながらも重要な物語は、Web3 ベンチャーキャピタル自体の進化する状況でした。より広範な暗号資産市場の浮き沈みにもかかわらず、ETHDenver の投資家は、有望な Web3 プロジェクトに対する強い意欲を示しました。現地の Blockworks の記者たちは、「マクロの逆風にもかかわらず、どれだけ多くのプライベートキャピタルが暗号資産に流れ込み続けているか」を指摘し、最もホットなアイデアのシードステージの評価額はしばしば非常に高額でした。実際、暗号資産ネイティブのファンドから Web3 に手を出す伝統的なテック投資家まで、多数の VC が存在していたことは、ETHDenver が依然としてディールメイキングのハブであることを明確にしました。

VC が議論し、後援していた内容から、新たなテーマ別の焦点を読み取ることができました。AI x 暗号資産のコンテンツ (ハッカソントラック、パネルなど) の普及は、開発者のトレンドであるだけでなく、**「DeFi と AI の出会い」**という結びつきに対するベンチャーの関心を反映しています。多くの投資家は、ベンチャーが後援する AI ハックハウスやサミットが証明するように、ブロックチェーン上で機械学習や自律エージェントを活用するスタートアップに注目しています。同様に、DePIN と現実世界資産 (RWA) のトークン化への強い焦点は、ファンドがブロックチェーンを実体経済の資産や物理デバイスに接続するプロジェクトに機会を見出していることを示しています。専用の RWA Day (2 月 26 日) は、トークン化された資産の未来に関する B2B イベントであり、ベンチャースカウトがその分野で次の Goldfinch や Centrifuge (つまり、現実世界の金融をオンチェーンにもたらすプラットフォーム) を積極的に探していることを示唆しています。

もう一つの観察可能なトレンドは、資金調達モデルの実験の増加でした。前述の ICO 対 VC の議論は、単なるカンファレンスの演劇ではありませんでした。それは、よりコミュニティ中心の資金調達への実際のベンチャーの動きを反映しています。ETHDenver の一部の VC は、ハイブリッドモデル (例: 初期ラウンドにコミュニティを巻き込むベンチャー支援のトークンローンチ) へのオープンな姿勢を示しました。さらに、公共財への資金提供とインパクト投資も議論の対象となりました。ETHDenver の再生の精神に基づき、投資家でさえ、次の DeFi や NFT のブームを追いかけるだけでなく、オープンソースのインフラと開発者を長期的にどのように支援するかについて議論しました。*「未来への資金提供: オンチェーンスタートアップのための進化するモデル」*のようなパネルでは、従来の VC 資金を補完するために、助成金、DAO の財務投資、クアドラティック・ファンディングなどの代替案が探求されました。これは、プロジェクトが資本化される方法が成熟していることを示しています。ベンチャーキャピタル、エコシステムファンド、コミュニティ資金が連携して機能する混合モデルです。

機会の観点から、Web3 の専門家と投資家は、ETHDenver のベンチャーダイナミクスからいくつかの実用的なインサイトを得ることができます。(1) インフラは依然として王様である – 多くの VC は、業界のバックボーンとして、つるはしとシャベル (L2 スケーリング、セキュリティ、開発ツール) が依然として価値の高い投資であると表明しました。(2) AI/ブロックチェーンの融合や DePIN のような新しい垂直分野は、新たな投資フロンティアである – これらの分野で最新情報を入手したり、そこでスタートアップを見つけたりすることは、やりがいのあることかもしれません。(3) コミュニティ主導のプロジェクトや公共財は、新しい資金調達方法を見出すかもしれない – 賢明な投資家は、これらを持続的に支援する方法を見つけ出しています (例えば、分散型ガバナンスや共有所有権を可能にするプロトコルへの投資)。全体として、ETHDenver 2025 は、Web3 のベンチャー環境は競争が激しいものの、確信に満ちていることを示しました。DeFi、NFT、ゲーミングなどの未来を構築する人々には資本が利用可能であり、弱気市場で生まれたアイデアでさえ、適切なトレンドをターゲットにすれば支援を見つけることができます。

開発者向けリソース、ツールキット、サポートシステム

ETHDenver は常にビルダー中心であり、2025 年も例外ではありませんでした。Web3 開発者向けの豊富なリソースとサポートを備えたオープンソース開発者カンファレンスとしても機能しました。BUIDLWeek 中、参加者は様々な分野にわたるライブワークショップ、技術ブートキャンプ、ミニサミットにアクセスできました。例えば、開発者は Bleeding Edge Tech Summit に参加して最新のプロトコルを試したり、On-Chain Legal Summit に立ち寄ってコンプライアンスに準拠したスマートコントラクト開発について学んだりすることができました。主要なスポンサーやブロックチェーンチームは、実践的なセッションを実施しました。Polkadot のチームは、パラチェーンを立ち上げるためのハッカーハウスやワークショップを主催しました。EigenLayer は、開発者にそのセキュリティレイヤーの活用方法を教えるための「リステーキングブートキャンプ」を主導しました。Polygon と zkSync は、ゼロ知識技術でスケーラブルな DApp を構築するためのチュートリアルを提供しました。これらのセッションは、コアエンジニアとの貴重な対面時間を提供し、開発者が統合に関する支援を受け、新しいツールキットを直接学ぶことを可能にしました。

メインイベント期間中、会場には専用の #BUIDLHub とメーカースペースが設けられ、ビルダーは協力的な環境でコーディングし、メンターにアクセスすることができました。ETHDenver の主催者は、詳細な BUIDLer ガイドを公開し、現場でのメンターシッププログラムを促進しました (スポンサーからの専門家が技術的な問題でチームの障害を取り除くために待機していました)。開発者向けツール企業も多数参加していました。Alchemy や Infura (ブロックチェーン API) から Hardhat や Foundry (スマートコントラクト開発) まで。多くがイベントで新しいリリースやベータツールを発表しました。例えば、MetaMask のチームは、ガス代の抽象化と DApp 開発者向けの改善された SDK を特徴とする主要なウォレットアップデートをプレビューし、アプリがユーザーのためにガス代をカバーする方法を簡素化することを目指しました。いくつかのプロジェクトはSDK やオープンソースライブラリをローンチしました。Coinbase の AI エージェント用 「Agent Kit」 と共同の Open Agents Alliance ツールキットが紹介され、Story.xyz は独自のハッカソンイベント中にオンチェーン知的財産ライセンスのための Story SDK を宣伝しました。

報奨金とハッカーサポートが、開発者体験をさらに向上させました。62 のスポンサーから 180 以上の報奨金が提供され、ハッカーは事実上、特定の課題のメニューから選択することができ、それぞれにドキュメント、オフィスアワー、時には特注のサンドボックスが付属していました。例えば、Optimism の報奨金は、開発者に最新の Bedrock オペコードを使用するよう挑戦し (彼らのエンジニアが支援のために待機)、Uniswap のチャレンジは、オフランプ統合のための新しい API へのアクセスを提供しました。公式の ETHDenver モバイルアプリや Discord チャンネルのような調整と学習のためのツールは、開発者にスケジュールの変更、サイドクエスト、さらには ETHDenver の求人掲示板を介した求人情報を知らせ続けました。

注目すべきリソースの一つは、クアドラティック・ファンディングの実験とオンチェーン投票への重点でした。ETHDenver はハッカソンの審査にクアドラティック・ボーティングシステムを統合し、多くの開発者にその概念を紹介しました。さらに、Gitcoin や他の公共財グループの存在は、開発者がイベント後に自分たちのプロジェクトのための助成金について学ぶことができることを意味しました。要するに、ETHDenver 2025 は、開発者に最先端のツール (SDK、API)、専門家の指導、そしてプロジェクトを継続するためのフォローアップサポートを提供しました。業界の専門家にとって、これは教育、ツール、資金提供を通じて開発者コミュニティを育成することが重要であることの再認識です。ハイライトされたリソースの多く (新しい SDK や改善された開発環境など) は現在公開されており、世界中のチームに ETHDenver で共有されたものの肩の上に立って構築する機会を提供しています。

ETHDenver 体験を豊かにするサイドイベントとコミュニティの集まり

ETHDenver を真に際立たせているのは、そのフェスティバルのような雰囲気です。公式・非公式を問わず、数十のサイドイベントがメインカンファレンスの周りで豊かな経験のタペストリーを創り出しました。2025 年、公式コンテンツが開催された National Western Complex を超えて、街全体がミートアップ、パーティー、ハッカソン、コミュニティの集まりで賑わいました。これらのサイドイベントは、しばしばスポンサーや地元の Web3 グループによって主催され、より広範な ETHDenver 体験に大きく貢献しました。

公式面では、ETHDenver 自身のスケジュールにテーマ別のミニイベントが含まれていました。会場にはNFT アートギャラリー、ブロックチェーンアーケード、DJ チルドーム、さらにはリラックスするための禅ゾーンのようなゾーンがありました。主催者はまた、オープニングやクロージングパーティーなどの夜のイベントも開催しました。例えば、Story Protocol による 2 月 26 日の**「Crack’d House」非公式オープニングパーティーは、芸術的なパフォーマンスとハッカソンの授賞式を融合させました。しかし、真に増殖したのはコミュニティ主導のサイドイベント**でした。イベントガイドによると、ETHDenver の Luma カレンダーでは 100 以上のサイドイベントが追跡されていました。

いくつかの例が、これらの集まりの多様性を示しています:

技術サミット & ハッカーハウス: ElizaOS と EigenLayer は、AI+Web3 愛好家のために 9 日間の Vault AI Agent Hacker House レジデンシーを実施しました。StarkNet のチームは、数日間のハッカーハウスを主催し、その ZK ロールアップ上のプロジェクトのためのデモナイトで締めくくりました。これらは、開発者がメインのハッカソンの外で特定の技術スタックで協力するための集中した環境を提供しました。
ネットワーキングミキサー & パーティー: 毎晩、選択肢のリストが提供されました。2 月 27 日の Builder Nights Denver は、MetaMask、Linea、EigenLayer、Wormhole などがスポンサーとなり、イノベーターたちが食事や飲み物を片手にカジュアルなトークを交わすために集まりました。Belong が支援する 3VO’s Mischief Minded Club Takeover は、コミュニティトークン化のリーダーたちのためのハイレベルなネットワーキングパーティーでした。純粋に楽しみたい人々のために、BEMO Rave (Berachain などと共に) や rAIve the Night (AI をテーマにしたレイブ) は、暗号資産の群衆を夜遅くまで踊らせ続け、音楽、アート、暗号文化を融合させました。
特定関心事の集まり: ニッチなコミュニティも自分たちの場所を見つけました。Meme Combat は、純粋にミーム愛好家が暗号資産におけるミームの役割を祝うためのイベントでした。House of Ink は、NFT アーティストやコレクターを対象とし、没入型アート会場 (Meow Wolf Denver) をデジタルアートのショーケースに変えました。2 月 26 日の SheFi Summit は、World of Women や Celo のようなグループの支援を受け、Web3 の女性たちが講演やネットワーキングのために集まり、多様性と包括性へのコミットメントを強調しました。
投資家 & コンテンツクリエーターのミートアップ: VC イベントについてはすでに触れましたが、さらに、2 月 28 日の KOL (キーオピニオンリーダー) Gathering では、暗号資産のインフルエンサーやコンテンツクリエーターがエンゲージメント戦略について議論し、ソーシャルメディアと暗号コミュニティの交差点を示しました。

重要なことに、これらのサイドイベントは単なるエンターテイメントではありませんでした。それらはしばしば、それ自体がアイデアと関係性のインキュベーターとして機能しました。例えば、Tokenized Capital Summit 2025 は、オンチェーンでの資本市場の未来を深く掘り下げ、参加したフィンテック起業家とブロックチェーン開発者の間のコラボレーションを 촉発した可能性があります。On-Chain Gaming Hacker House は、ゲーム開発者がベストプラクティスを共有する場を提供し、ブロックチェーンゲームプロジェクト間の相互作用につながるかもしれません。

大規模なカンファレンスに参加する専門家にとって、ETHDenver のモデルは、価値はメインステージ上と同じくらい、その外にもあることを強調しています。非公式なプログラミングの幅広さにより、参加者は自分の経験を調整することができました。目標が投資家に会うこと、新しいスキルを学ぶこと、共同創設者を見つけること、あるいは単にリラックスして仲間意識を築くことであっても、そのためのイベントがありました。多くのベテランは新参者にこうアドバイスします。「講演に参加するだけでなく、ミートアップに行って挨拶をしなさい。」Web3 のようなコミュニティ主導の空間では、これらの人間的なつながりが、しばしば DAO のコラボレーション、投資取引、あるいは少なくとも、大陸を越えて続く友情に変わります。ETHDenver 2025 の活気に満ちたサイドシーンは、コアカンファレンスを増幅させ、デンバーでの 1 週間を多次元的なイノベーションのフェスティバルに変えました。

主要な教訓と実用的なインサイト

ETHDenver 2025 は、イノベーションとコラボレーションが花開いた Web3 業界を実証しました。この分野の専門家にとって、この詳細な分析からいくつかの明確な教訓と行動項目が浮かび上がります:

トレンドの多様化: このイベントは、Web3 がもはや一枚岩ではないことを明らかにしました。AI 統合、DePIN、RWA トークン化のような新たな領域は、DeFi や NFT と同じくらい顕著です。実用的なインサイト: 常に情報を入手し、適応性を保つこと。 リーダーは、次の成長の波に乗るために、これらの台頭する垂直分野に研究開発や投資を割り当てるべきです (例: AI が自社の DApp をどのように強化できるか、または現実世界の資産が DeFi プラットフォームにどのように統合されるかを調査する)。
クロスチェーンが未来: 主要な非イーサリアムプロトコルが積極的に参加することで、エコシステム間の壁は低くなっています。相互運用性とマルチチェーンのユーザーエクスペリエンスは、MetaMask が Bitcoin/Solana のサポートを追加したことから、Polkadot や Cosmos ベースのチェーンがイーサリアム開発者を惹きつけたことまで、大きな注目を集めました。実用的なインサイト: マルチチェーンの世界を前提に設計すること。 プロジェクトは、他のチェーンの流動性やユーザーを活用する統合やブリッジを検討すべきであり、専門家は孤立するのではなく、コミュニティを越えたパートナーシップを求めるかもしれません。
コミュニティ & 公共財の重要性: 「再生者の年」というテーマは単なる美辞麗句ではありませんでした。それは、公共財への資金提供に関する議論、ハックのためのクアドラティック・ボーティング、SheFi Summit のようなイベントを通じて、コンテンツに浸透していました。倫理的で持続可能な開発とコミュニティの所有権は、イーサリアムの精神における重要な価値です。実用的なインサイト: 再生の原則を取り入れること。 オープンソースイニシアチブを支援すること、公正なローンチメカニズムを使用すること、またはビジネスモデルをコミュニティの成長と一致させることを通じて、Web3 企業は純粋に収奪的でないことで、好意と長寿を得ることができます。
投資家心理 – 慎重かつ大胆: 弱気市場の噂にもかかわらず、ETHDenver は VC が積極的にスカウトしており、Web3 の次の章に大きく賭ける意欲があることを示しました。しかし、彼らはまた、投資方法を再考しています (例: より戦略的に、プロダクトマーケットフィットに対する監視を強化し、コミュニティ資金調達へのオープンな姿勢)。実用的なインサイト: スタートアップであれば、ファンダメンタルズとストーリーテリングに集中すること。 際立っていたプロジェクトは、明確なユースケースと、しばしば動作するプロトタイプ (週末に構築されたものも) を持っていました。投資家であれば、カンファレンスはインフラ (L2、セキュリティ、開発ツール) が依然として優先度が高いことを確認しましたが、AI、ゲーミング、ソーシャルにおけるテーゼを通じて差別化することで、ファンドを最前線に位置づけることができます。
開発者体験の向上: ETHDenver は、アカウント抽象化ツールからオンチェーン AI ライブラリまで、Web3 開発の障壁を下げる多くの新しいツールキット、SDK、フレームワークを浮き彫りにしました。実用的なインサイト: これらのリソースを活用すること。 チームは、発表された最新の開発ツールを試すべきです (例: より簡単なログインのために zkSync Smart SSO を試す、または AI プロジェクトのために Open Agents Alliance のリソースを使用する) เพื่อ開発を加速し、競争の先を行くために。さらに、企業は才能とアイデアを発掘する方法として、ハッカソンやオープンな開発者フォーラムに引き続き関与すべきです。ETHDenver がハッカーを創業者に変えることに成功したことは、そのモデルの証明です。
サイドイベントの力: 最後に、サイドイベントの爆発的な増加は、ネットワーキングにおける重要な教訓を教えてくれました – 機会はしばしばカジュアルな場で現れます。ハッピーアワーでの偶然の出会いや、小さなミートアップでの共通の関心が、キャリアを決定づけるつながりを生み出すことがあります。実用的なインサイト: 業界のカンファレンスに参加する人は、公式のアジェンダを超えて計画すること。 自分の目標に合ったサイドイベント (投資家に会う、ニッチなスキルを学ぶ、人材を募集するなど) を特定し、積極的に関与すること。デンバーで見たように、1 週間のエコシステムに完全に没頭した人々は、知識だけでなく、新しいパートナー、採用者、友人を得て帰りました。

結論として、ETHDenver 2025 は Web3 業界の勢いの縮図でした – 最先端の技術談義、情熱的なコミュニティのエネルギー、戦略的な投資の動き、そして真剣なイノベーションと楽しさを融合させた文化のブレンドです。専門家は、このイベントからのトレンドとインサイトを、Web3 が向かう先のロードマップとして見るべきです。実用的な次のステップは、これらの学び (AI への新たな焦点、L2 チームとのつながり、ハッカソンプロジェクトからのインスピレーションなど) を戦略に変換することです。ETHDenver のお気に入りのモットーの精神に基づき、これらのインサイトを基に #BUIDL し、デンバーに集まった多くの人々が思い描いた分散型の未来を形作る手助けをする時です。

ウォレット革命：アカウント抽象化の3つの道を探る

2025年2月27日 · 約7分

Dora Noda

Software Engineer

長年、暗号業界は重大なユーザビリティ課題――ウォレット――に悩まされてきました。従来のウォレットは外部所有アカウント（EOA）と呼ばれ、非常に厳格です。シードフレーズを一度でも失うと資金は永遠に失われます。すべての操作には署名が必要で、ガス代はチェーンのネイティブトークンで支払わなければなりません。この扱いにくくハイリスクな体験が、主流への採用を阻んでいます。

そこで登場したのが アカウント抽象化（AA） です。これはブロックチェーンとのインタラクションを根本から変えるパラダイムシフトです。AA の本質は、ユーザーのアカウントをプログラム可能なスマートコントラクトに変換し、ソーシャルリカバリやワンクリック取引、柔軟なガス支払いといった機能を解放することです。

この賢い未来への旅路は、次の 3 つの異なる道で進行しています：実績のある ERC-4337、効率的な ネイティブ AA、そして期待の高い EIP-7702。それぞれのアプローチが開発者とユーザーにもたらす意味を見ていきましょう。

💡 パス 1：パイオニア — ERC-4337

ERC-4337 は、コアプロトコルを変更せずに Ethereum および EVM 系チェーンにアカウント抽象化をもたらした画期的な技術です。既存システムの上にスマートレイヤーを追加したイメージです。

新しいトランザクションフローは次の要素で構成されます：

UserOperations：ユーザーの「意図」(例： “100 USDC を ETH にスワップ”) を表す新しいオブジェクト。
Bundlers：オフチェーンのアクターで、UserOperations を集めてバンドルし、ネットワークに送信します。
EntryPoint：バンドルされた操作を検証・実行するグローバルスマートコントラクト。

メリット：

ユニバーサル互換性：任意の EVM チェーンにデプロイ可能。
柔軟性：ゲーム向けセッションキー、マルチシグセキュリティ、Paymaster によるガススポンサーシップなど豊富な機能を実装可能。

トレードオフ：

複雑性とコスト：Bundler の運用が必要で、3 つのアプローチの中で最もガスコストが高くなります。すべての操作が追加の EntryPoint ロジックを通過するためです。そのため、採用はガスコストが低い L2（Base、Polygon など）で主に進んでいます。

ERC-4337 は他の AA ソリューションが走れる道を切り開き、需要を証明し、より直感的な Web3 体験の基盤を築きました。

🚀 パス 2：統合された理想 — ネイティブアカウント抽象化

ERC-4337 がアドオンであるのに対し、ネイティブ AA はブロックチェーンの基盤そのものにスマート機能を組み込んでいます。zkSync Era や Starknet などは、設計段階から AA をコア原則として構築されています。これらのネットワークでは、すべてのアカウントがスマートコントラクトです。

メリット：

効率性：プロトコルに AA ロジックが組み込まれているため、余分なレイヤーがなく、ERC-4337 と比べてガスコストが大幅に低減。
開発者に優しい：Bundler や別個のメモプールを管理する必要がなく、トランザクションフローが標準的なものに近い。

トレードオフ：

エコシステムの分散：ネイティブ AA はチェーン固有です。zkSync のアカウントは Starknet のものとは異なり、どちらも Ethereum メインネットのネイティブアカウントではありません。これにより、複数チェーンを横断するユーザーや開発者にとって体験が分断されます。

ネイティブ AA は効率性の「究極形」を示しますが、その採用はホストチェーンの成長に依存します。

🌉 パス 3：実用的な橋渡し — EIP-7702

Ethereum の 2025 年「Pectra」アップグレードに含まれる予定の EIP-7702 は、既存の EOA ユーザーに AA 機能を提供する画期的な提案です。ハイブリッドアプローチを採用し、EOA が 一時的にスマートコントラクトへ権限を委譲 できるようにします。

つまり、EOA に一時的なスーパーパワーを付与するイメージです。資金やアドレスを移行する必要はなく、トランザクションに認可情報を付加するだけで、バッチ処理（例：承認＋スワップをワンクリック）やガススポンサーシップが可能になります。

メリット：

下位互換性：既存の膨大な資金が保管された EOA と互換性があり、移行不要。
低複雑性：標準のトランザクションプールを使用するため、Bundler が不要でインフラが大幅に簡素化。
大衆採用の触媒：すべての Ethereum ユーザーが即座にスマート機能を利用できるため、UX 改善の波が急速に広がる可能性があります。

トレードオフ：

「完全な」AA ではない：EIP-7702 は EOA 自体の鍵管理問題を解決しません。秘密鍵を失えば資金は失われます。主に取引機能の拡張に焦点を当てています。

正面比較：明確な対比

機能	ERC-4337（パイオニア）	ネイティブ AA（理想）	EIP-7702（橋渡し）
コアコンセプト	Bundler を介した外部スマートコントラクトシステム	プロトコルレベルのスマートアカウント	EOA が一時的にスマートコントラクトへ権限委譲
ガスコスト	最高（`EntryPoint` のオーバーヘッド）	低（プロトコル最適化）	中程度（バッチ処理時の小さなオーバーヘッド）
インフラ	高（Bundler、Paymaster が必要）	低（チェーンのバリデータが処理）	最小（既存トランザクションインフラ使用）
主なユースケース	任意の EVM チェーンで柔軟な AA、特に L2 向け	zkSync、Starknet など目的別 L2 での高効率 AA	既存 EOAs にスマート機能を即時付加
最適な対象	ゲーミングウォレット、ガスレスオンボーディングが必要な dApp	zkSync・Starknet 専用プロジェクト	主流ユーザーへのバッチ処理・ガススポンサーシップ提供

未来は収束し、ユーザー中心になる

この 3 つの道は相互排他的ではなく、ウォレットの摩擦をなくす未来へと収束しています。

ソーシャルリカバリが標準化 🛡️： “鍵を失う＝資金を失う” 時代は終わります。AA によりガーディアンベースのリカバリが可能となり、自己管理資産が従来の銀行口座と同等の安全性と寛容さを得ます。
ゲーム UX の再構築 🎮：セッションキーにより、毎回の “取引承認” ポップアップが不要になり、Web3 ゲームが Web2 と同等のスムーズさを実現します。
ウォレットはプログラム可能なプラットフォーム：ユーザーは “DeFi モジュール” や “セキュリティモジュール” を自由に追加でき、例えば自動イールドファーミングや大口送金時の 2FA などを実装可能です。

Blockeden.xyz のような開発者・インフラプロバイダーにとって、この進化は大きなチャンスです。Bundler、Paymaster、各種 AA 標準の複雑さは、堅牢で抽象化されたインフラを提供する余地を広げます。目指すは、開発者が AA 機能をシームレスに統合でき、ウォレットがチェーンに応じて ERC-4337、ネイティブ AA、または EIP-7702 を自動的に選択して利用できる統一体験です。

ウォレットはついに相応のアップグレードを迎えました。静的な EOA から動的でプログラム可能なスマートアカウントへの移行は、単なる改善ではなく、次の十億ユーザーにとって Web3 を安全かつアクセスしやすくする革命です。

API Marketplace ⭐ Featured

Plume Network: 概要と価値提案​

テクノロジーとアーキテクチャ​

トークノミクスとインセンティブ​

創設チームと支援者​

エコシステムパートナーと統合​

ロードマップと開発マイルストーン​

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トークン化されている一般的な資産タイプ​

RWA における最近のトレンド、イノベーション、課題​

規制の状況とコンプライアンスに関する考慮事項​

投資と市場規模データ​

イントロダクション：ブロックチェーン上で検証可能なAIの必要性​

zkMLの仕組み：ML推論を簡潔な証明に圧縮する​

Lagrange DeepProve：zkMLのブレークスルーのアーキテクチャとパフォーマンス​

SNARKベースのzkML：EzklとHalo2アプローチ​

STARKベースのアプローチ：MLのための透明でプログラム可能なZK​

MLのためのFHE (FHE-o-ML)：プライベート計算 vs. 検証可能計算​

Web3アプリケーションへのユースケースと影響​

脆弱性の仕組み：ゴシップの欠陥​

なぜ重要か：匿名性除去のリスク​

対策：バリデータはどう守るべきか？​

結論​

Base：Coinbase の Ethereum L2 ソリューション​

Berachain：パフォーマンスと EVM 互換性の融合​

Blast：ネイティブ・イールドを備えた初の L2​

シームレスな統合プロセス​

なぜ BlockEden.xyz を選ぶのか？​

今後の展望​

Soneium とは？​

Soneium の技術基盤​

Soneium の特徴は？​

Sony のパートナーシップが Soneium を支える​

初期の成功指標​

セキュリティとスケーラビリティの両立​

今後のロードマップ​

他のレイヤー2ネットワークとの比較​

大局的な視点​

イーサリアムが待ち望んでいたスピード革命？​

MegaETH の特徴は何か？​

革新的な技術アプローチ​

主張の検証：現在の MegaETH の状況​

セキュリティと信頼モデル​

「悪になれない」哲学​

中央集権的トレードオフ​

ユースケース：超高速実行が重要になる場面​

1. 高頻度取引と DeFi​

2. ゲームとメタバース​

3. エンタープライズ向けアプリケーション​

MegaETH のチーム​

トークン戦略：ソウルバウンド NFT アプローチ​

競合比較​

他のイーサリアム L2 と比較​

Solana など高性能 L1 と比較​

ZK‑Rollup（StarkNet、zkSync） と比較​

インフラ視点：ビルダーが考慮すべき点​

ビルダーへの潜在的メリット​

注意すべきリスクと課題​

必要なインフラ要件​

結論​

Web3 のスケーリング課題​

Rollups-as-a-Service (RaaS) の理解​

Caldera：RaaS 革命のリーダー​

Caldera の特徴は？​

実際の採用例：Caldera を利用しているプロジェクト​

RaaS の比較：Caldera と競合他社​

Conduit​

AltLayer​

Sovereign Labs​

RaaS とブロックチェーンスケーリングの未来​

1. アプリケーション特化型チェーンの増殖​

2. 相互運用性が最大の課題に​

3. 孤立チェーンからネットワーク化エコシステムへ​

4. クラウド型ブロックチェーンインフラ​

開発者と BlockEden.xyz にとっての意味​

結論：モジュラーなブロックチェーンの未来​

登壇者が注目した新たな Web3 トレンド​

スポンサーとその戦略的重点分野​

Plume Network: 概要と価値提案

テクノロジーとアーキテクチャ

トークノミクスとインセンティブ

創設チームと支援者

エコシステムパートナーと統合

ロードマップと開発マイルストーン

指標とトラクション

Web3 における現実世界資産 (RWA): 概要と重要性

RWA 分野の主要なプロトコルとプロジェクト

トークン化されている一般的な資産タイプ

RWA における最近のトレンド、イノベーション、課題

規制の状況とコンプライアンスに関する考慮事項

投資と市場規模データ

イントロダクション：ブロックチェーン上で検証可能なAIの必要性

zkMLの仕組み：ML推論を簡潔な証明に圧縮する

Lagrange DeepProve：zkMLのブレークスルーのアーキテクチャとパフォーマンス

SNARKベースのzkML：EzklとHalo2アプローチ

STARKベースのアプローチ：MLのための透明でプログラム可能なZK

MLのためのFHE (FHE-o-ML)：プライベート計算 vs. 検証可能計算

Web3アプリケーションへのユースケースと影響

脆弱性の仕組み：ゴシップの欠陥

なぜ重要か：匿名性除去のリスク

対策：バリデータはどう守るべきか？

結論

Base：Coinbase の Ethereum L2 ソリューション

Berachain：パフォーマンスと EVM 互換性の融合

Blast：ネイティブ・イールドを備えた初の L2

シームレスな統合プロセス

なぜ BlockEden.xyz を選ぶのか？

今後の展望

Soneium とは？

Soneium の技術基盤

Soneium の特徴は？

Sony のパートナーシップが Soneium を支える

初期の成功指標

セキュリティとスケーラビリティの両立

今後のロードマップ

他のレイヤー2ネットワークとの比較

大局的な視点

イーサリアムが待ち望んでいたスピード革命？

MegaETH の特徴は何か？

革新的な技術アプローチ

主張の検証：現在の MegaETH の状況

セキュリティと信頼モデル

「悪になれない」哲学

中央集権的トレードオフ

ユースケース：超高速実行が重要になる場面

1. 高頻度取引と DeFi

2. ゲームとメタバース

3. エンタープライズ向けアプリケーション

MegaETH のチーム

トークン戦略：ソウルバウンド NFT アプローチ

競合比較

他のイーサリアム L2 と比較

Solana など高性能 L1 と比較

ZK‑Rollup（StarkNet、zkSync）と比較

インフラ視点：ビルダーが考慮すべき点

ビルダーへの潜在的メリット

注意すべきリスクと課題

必要なインフラ要件

結論

Web3 のスケーリング課題

Rollups-as-a-Service (RaaS) の理解

Caldera：RaaS 革命のリーダー

Caldera の特徴は？

実際の採用例：Caldera を利用しているプロジェクト

RaaS の比較：Caldera と競合他社

Conduit

AltLayer

Sovereign Labs

RaaS とブロックチェーンスケーリングの未来

1. アプリケーション特化型チェーンの増殖

2. 相互運用性が最大の課題に

3. 孤立チェーンからネットワーク化エコシステムへ

4. クラウド型ブロックチェーンインフラ

開発者と BlockEden.xyz にとっての意味

結論：モジュラーなブロックチェーンの未来

登壇者が注目した新たな Web3 トレンド

スポンサーとその戦略的重点分野

ハッカソンのハイライト: 革新的なプロジェクトと受賞者