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ACMEプロトコルとCanton Network：ゴールドマン・サックスがDeFiと交わる場所

· 約 15 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

ゴールドマン・サックス、DTCC、BNYメロンが支援する機関向けブロックチェーン上で、初の過担保型DeFiレンディングプロトコルが稼働した——そして暗号資産業界のほとんど誰もそれに気づかなかった。この見落としは高くつくかもしれない。

リテールDeFiがイールドファーミングの利回りやミームコインのサイクルに熱中している間、機関金融の世界ではより静かな革命が進行している。規制された事業体のために設計されたレイヤー1ブロックチェーンであるCanton Networkは、ウォール街の4兆ドルトークン化構想が走るインフラとして急速に台頭している。そしてACMEプロトコルは、その上に構築された初の過担保型レンディング・レイヤーであり、機関投資家がプライムブローカレッジのコンプライアンスの厳格さを維持しながら、DeFiの効率性でトークン化資産の貸借を行えるよう設計されている。

これはコンセプト実証ではない。本番稼働のインフラだ。

Canton Networkの実態​

ほとんどのブロックチェーンネットワークはイデオロギー的な第一原理——分散化、検閲への耐性、パーミッションレス——から設計される。Cantonは異なる設計哲学を採用する：機関採用を最優先とし、その他はすべて二の次だ。

2023年5月にDigital Asset Holdingsによって立ち上げられたCantonは、重要なアーキテクチャ上の工夫を持つパブリックなレイヤー1ブロックチェーンだ——設定可能なプライバシーである。すべてのトランザクションが公開されているイーサリアムとは異なり、Cantonは機関が正当な必要性を持つ取引相手にのみ選択的にトランザクションデータを開示することを可能にする。ゴールドマン・サックスとシタデル・セキュリティーズのレポ取引は世界に公開される必要はない——関連する決済インフラに対してのみ公開されればよい。

ネットワークの参加者リストはダボス会議の出席者名簿のようだ。ゴールドマン・サックス、BNYメロン（47兆ドルの資産を管理する世界最大のカストディアン）、DTCC、JPモルガン、シタデル・セキュリティーズ、BNPパリバ、ドイツ取引所、トレードウェブ、バートゥ・フィナンシャル、ムーディーズ・レーティングスがいずれも参加者または主要ステークホルダーであり、エコシステム参加者数は400社を超えた。

すでに処理している規模は驚異的だ。CantonのBroadridgeが提供する分散型台帳は、毎日3,000億ドルから4,000億ドルのオンチェーン米国債レポボリュームを処理している。ネットワーク全体での年間トークン化ボリュームは4兆ドルを超えており——ほぼすべてのパブリックブロックチェーンを合わせたよりも多い真の経済的スループットを誇る。

2025年6月、Digital AssetはDRWベンチャー・キャピタルとトレードウェブ・マーケッツが主導する1億3,500万ドルの戦略的資金調達ラウンドを完了した。投資家リストにはゴールドマン・サックス、シタデル・セキュリティーズ、DTCC、BNPパリバ、サークル・ベンチャーズ、パクソス、ポリチェーン・キャピタルが含まれており——TradFiの既存プレイヤーと暗号資産ネイティブ企業が一つのキャップテーブルに並ぶ稀な組み合わせは、Cantonのテーゼが両世界にまたがって幅広い信頼性を持っていることを示している。

ACMEプロトコルがゲームを変える理由​

ACMEはCanton Network上にデプロイされた初の分散型・過担保型レンディングプロトコルだ。機関投資家がパーミッション型ブロックチェーン環境内でデジタル資産を貸借・管理しながら、AaveやCompoundといったパブリックチェーンのDeFiレンディングプロトコルを資本効率の面で優れたものにした仕組みにアクセスすることを可能にする。

中核製品はACME Lend：透明なイールド、資本効率、コンポーザブルな金融市場をガバナンスやコントロールを犠牲にせずに提供する機関グレードのレンディングプロトコルだ。対象顧客はイールド追求のリテールトレーダーではなく、規制を受けた事業体——ヘッジファンド、資産運用会社、カストディアン——であり、DeFiスタイルの借入メカニズムにアクセスしたいが、パブリックチェーンプロトコルの規制・運用リスクにさらされることができない。

DeFiが先駆けたモデルである過担保は、鍵となるメカニズムだ。借り手はローン金額より高い価値の担保を預け入れ、信用チェックや法的合意なしに貸し手をデフォルトから保護する。イーサリアムなどのパブリックチェーンでは、このモデルは驚くほど堅牢であることが証明されている——Aaveはシステム的損失なしに数千億ドルのローンを処理してきた。ACMEはこのモデルを機関向けブロックチェーンに持ち込んだが、ここでは担保自体がETHではなくトークン化された米国債またはマネー・マーケット・ファンド株式である可能性がある。

この違いは重要だ。ローンを裏付ける担保がCantonでトークン化されたDTCC管理の国債であれば、レンディングプロトコルのリスクプロファイルは根本的に変わる。もはや担保として不安定な暗号資産に依存するのではなく、昨年26兆ドルの有価証券取引を決済した資産を担保にしているのだ。

LayerZeroブリッジ：閉じられた庭をパブリック市場に接続する​

Cantonの機関向けビジョンが完全な可能性に達するためには、インターオペラビリティ——パーミッション型エコシステムを広範な暗号資産経済の流動性プールに接続する方法——が必要だった。

2026年3月27日、Cantonはマイルストーンを達成した：LayerZeroがネットワーク上の最初のインターオペラビリティプロトコルとして稼働開始した。この統合により、Canton上の機関投資家はコンプライアンスの姿勢を維持しながら165以上のパブリックブロックチェーンにわたってトークン化資産をルーティングできるようになった。

実際の意味合いは具体的だ。Canton上でトークン化された国債を保有する資産運用会社は今や以下が可能になる：

  • 外部のパブリックブロックチェーンから調達したステーブルコインを使用してCantonベースの資産のプライマリー購入に資金を供給する
  • Canton上で発行されたトークン化された有価証券を流通市場取引のために他のブロックチェーンエコシステムに移動させる
  • プライバシーやコンプライアンスコントロールを放棄せずにグローバルなDeFi流動性プールにアクセスする

LayerZeroのブライアン・ペレグリーノは、この統合が「トークン化の最大のボトルネックの一つ」——プライバシーやコンプライアンスを犠牲にせずに規制されたオンチェーン資産をより広い流動性に接続するという問題——を解決すると説明した。それはまさにACME Lendが必要としているものだ：DeFiネイティブの流動性プロバイダーから機関向けレンディングプールへ資本を引き付ける能力。

これは両サイドにとってACMEを意味のあるものにするブリッジだ。DeFiプロトコルは新しいカテゴリーの高品質な機関担保へのアクセスを得る。機関投資家はスケールでDeFi流動性へのアクセスを得る。

JPモルガンが参入​

Canton エコシステムの機関的モメンタムは、JPモルガンがJPMコイン——ブロックチェーンベースの決済・清算システム——をCanton Networkに持ち込むと発表した際にさらに加速した。統合は2026年を通じた3フェーズで計画されている：

フェーズ1：Canton上でのJPMコインの発行、移転、換金のための技術的・ビジネス的フレームワークを確立する。

フェーズ2：Blockchain Deposit Accounts——JPモルガンがオンチェーンでクライアント資金を保有するために使用するメカニズム——を含む追加のKinexys製品統合を探索する。

フェーズ3：クライアント需要と規制条件に基づいた完全な本番デプロイ。

JPMコインはすでに機関クライアントに対して毎日約20億ドルのトランザクションを処理している。そのCantonへの統合は、すでに数千億ドルの国債レポボリュームを処理しているエコシステムに主要な機関向け決済レールを追加することになる。

ACMEプロトコルにとって特に、JPMコインの存在は魅力的な決済・流動性オプションを生み出す。ACMEを通じて発行されたローンはJPMコインで建値されるか決済される可能性があり、JPMコインは世界最大の投資銀行が支援する規制された機関向けステーブルコインだ。それはUSDTに対して貸し付けるよりも大幅に異なるリスク命題だ。

DTCCの国債トークン化：担保レイヤー​

DTCCがCantonで米国債をトークン化するイニシアチブを考慮すると、担保の話はさらに興味深くなる。

DTCCとDigital Assetは、DTC適格およびFed適格の有価証券を2026年第2四半期にCanton Networkで利用可能にするパートナーシップを発表した。当初の焦点は米国債——世界で最も流動性の高い安全資産のオンチェーン表現を作成し、DTCCメンバーが保有し、Depository Trust Companyに管理されるものだ。

これはACMEプロトコルに並外れた機会を創出する。Canton上のトークン化された米国債は想像できる最高品質の担保資産の一つとなる：主権に裏付けられ、流動的で、DTC管理され、ネイティブにデジタル化されている。国債担保に裏付けられた過担保型レンディングプロトコルは、従来のプライムブローカーが対抗できないマージンで信用を供与でき、決済時間は従来市場のT+1やT+2ではなく秒単位で計測される。

浮かび上がるビジョン：機関投資家がトークン化された国債をACME Lendに担保として預け入れ、競争力のあるレートでステーブルコインや他の資産を借り、LayerZeroを使用してそれらの資産を——パブリックDeFiプロトコルであれ他の機関向けプラットフォームであれ——資本が最も生産的に展開される場所にルーティングする。

これを可能にするコンプライアンス・アーキテクチャ​

「機関向けDeFi」に対する懐疑論者の反論は常にこうだ：DeFiのパーミッションレスの精神と、KYC、AML、適格投資家要件、国境を越えた有価証券規制をどう調和させるか？

Cantonのアーキテクチャ上の答えは微妙で、理解する価値がある。ネットワークはプロトコルレベルでは技術的にパーミッションレスだ——誰でもノードを実行し、パブリックチェーンデータを読み、アプリケーションをデプロイできる。しかし、Canton上にデプロイされた個々のアプリケーションは、その規制環境に適したアクセスコントロールを実装できる。ACME Lendは、基本プロトコル自体によってそれらのコントロールが強制されることなく、借り手と貸し手がKYC/AMLチェックに合格していることを確認してから相互作用を許可できる。

これはイーサリアム上のAave Arcの仕組みに似ている——パーミッションレスプロトコルのパーミッション型デプロイメント——だが、Cantonのプライバシー保証により、機密性の高いトランザクションの詳細はパーミッション型取引相手にのみ公開される。

Canton CEOのユーヴァル・ロズは、Cantonが「本物の」ブロックチェーンかどうかを問う「暗号資産のイデオロギー信奉者」からの批判を認めながら、この設計哲学について直接的に語っている。彼の反論は実用主義的だ：目標が数兆ドルの機関資産をオンチェーンに移動させることであれば、インフラは機関が立っているところから出発する必要があり、機関が法的に選択の余地のないコンプライアンス義務を放棄させるべきではない。

その実用主義は実を結んでいる。Cantonの年間4兆ドルのボリュームは仮定の将来容量ではない——機関規模でオンチェーンに決済された実際のトランザクションだ。

DeFiの未来にとって何を意味するか​

Canton Network上のACMEプロトコルの台頭は、深刻な金融機関がDeFiの過去10年間の教訓を内面化したというシグナルを表している。自動マーケットメーカー、過担保型レンディング、オンチェーンイールドマーケット——これらのメカニズムは機能する。適切に設計された場合、資本効率的で透明性があり、驚くほど堅牢だ。Canton上で数兆ドルのレポを処理している機関は、これらのツールを採用する価値があるという結論に達したようだ。

パブリックチェーンDeFiへの影響は曖昧だ。一方では、ACME Lendのようなプラットフォームに流入する機関資本は、LayerZeroブリッジを通じて最終的にパブリックチェーンエコシステムに接続される可能性のある巨大な流動性と正当性の源泉を表している。他方では、最も信用力の高い機関借り手がCantonのパーミッション型レールで取引しているなら、パブリックチェーンDeFiは低品質な担保を持つリテールおよび中間市場セグメントの対応に留まるかもしれない。

より可能性の高い結果は共存だ。Cantonは規制された機関フロー——国債レポ、債券トークン化、機関向けレンディング——を処理し、パブリックチェーンは規制された事業体が関与できないまたは関与しないオープンでパーミッションレスなアプリケーションを処理する：パーミッションレスのステーブルコイン、リテールDeFi、トークンネイティブアプリケーション。

ACMEプロトコルはこれら両世界の境界に位置しており、LayerZeroの統合によりその境界は壁ではなくなっている。

今後の展望​

2026年のCantonエコシステムの軌跡は野心的だ：

  • DTCCのトークン化国債パイロットは2026年第2四半期のライブデプロイを目指している
  • JPMコインの統合は3フェーズのロードマップを進んでいる
  • LayerZeroの165以上のブロックチェーン接続がACME Lendを外部DeFi流動性に開放する
  • Digital Assetの1億3,500万ドルの資金はエコシステム拡大に充てられている

注目しているビルダーや投資家にとって、機関向けDeFiスタックは暗号資産業界の大半が認識しているより速く組み上がっている。年間4兆ドルのトークン化ボリュームが40兆ドルになるころには、機関向けレイヤーに最初に確立したプロトコル——その中にACMEプロトコルも含まれる——がインフラに深く組み込まれているだろう。

ゴールドマン・サックスの支援、DTCCのトークン化パイロット、JPモルガンの決済レール——これらは実験ではない。軽率な技術的賭けをしない機関からのコミットメントだ。

ウォール街のブロックチェーンは、結局のところ、初のDeFiレンディング市場を手に入れつつある。そして、それは長続きするよう構築されている。

BlockEden.xyzは、新興ネットワーク上で構築するブロックチェーン開発者のための高性能APIインフラおよびRPCノードサービスを提供しています。機関向けDeFiとトークン化インフラが拡大する中、信頼性の高いオンチェーンデータアクセスは不可欠になっています。APIマーケットプレイスを探索するで、スケールと持続性の両方を考慮して設計されたインフラ上でビルドしましょう。

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