アント・グループのJovay：Alipayの親会社がいかにして14億人のユーザーを現実資産（RWA）トークン化のためにEthereumに賭けているか
世界最大のモバイル決済ネットワークを支える企業が、独自のチェーンではなくイーサリアム上での構築を決定したとき、その影響は単なる一つの製品の立ち上げをはるかに超えて広がります。14 億人以上のユーザーを抱えるアリペイ（Alipay）の親会社であるアント・グループ（Ant Group）は、機関投資家向けの現実資産（RWA）トークン化を目的として設計された、コンプライアンス優先のイーサリアム・レイヤー 2「Jovay」を稼働させました。テストネットでのスループットは 22,000 TPS に達し、ロードマップでは 100,000 TPS を目指しています。Jovay は、イーサリアムの決済レイヤーが数兆ドル規模のトークン化資産のバックボーンになり得るという、これまでで最も大胆な賭けを象徴しています。
AntChain からイーサリアムへ：フィンテック巨人がオープンネットワークを選んだ理由
アント・グループはブロックチェーンに精通しています。同社の独自プラットフォーム「AntChain」は、中国の再生可能エネルギー分野において 600 億元（約 83 億ドル）以上のエネルギー関連資産を接続してきました。しかし、Jovay は戦略的な転換を意味します。アント・デジタル・テクノロジーは、機関投資家の資産フローを許可型のチェーン（パーミッションド・チェーン）内に閉じ込めるのではなく、イーサリアム経由でルーティングしています。
その理由は実利的です。2026 年初頭の時点で、イーサリアムは 120 億ドル以上のトークン化された国債、口座、ファンドをホストしており、これは 2024 年初頭から 300% 以上増加しています。もう一つの機関投資家向けブロックチェーンである Canton Network は、DTCC や Broadridge などのパートナーを通じて、すでに 1 日あたり約 3,500 億ドルの米国債取引を処理しています。イーサリアム上で構築することにより、Jovay は既存の流動性との即時のコンポーザビリティ（相互運用性）を確保し、欧米の機関投資家資本への信頼の架け橋を得ることができます。
Jovay はネイティブトークンなしでローンチされました。これは、リテールの投機よりも機関投資家の実用性を優先するという意図的なシグナルです。エアドロップやガバナンスの演出を追い求めるトークン優先のチェーンが市場に溢れる中、アント・グループの「トークンなし」のアプローチは、投機的な利益ではなく、コンプライアンスの保証を必要とする銀行、資産運用会社、規制対象の金融機関というターゲット層 を明確に示しています。
内部構造：デュアル・プルーバー、AI 検証、そして 22,000 TPS
Jovay の技術アーキテクチャは、高頻度の機関投資家ワークフローにおいてイーサリアム L2 の採用を制限してきたスループットの問題に取り組んでいます。
デュアル・プルーバー・システム。 Jovay は、ゼロ知識証明（ZK プルーフ）とオプティミスティック・ロールアップを組み合わせたハイブリッド・アプローチを採用しています。ZK プルーフは、高額な決済のファイナリティに対して暗号学的な確実性を提供します。オプティミスティック・プルーフは、即時の検証よりも速度が重要視される大量のスループットを処理します。この二重のアプローチにより、機関投資家は特定の資産クラスに合わせたセキュリティとレイテンシのトレードオフを選択できます。
テストネットのパフォーマンス。 試行期間中、Jovay は秒間 15,700 〜 22,000 件のトランザクション（TPS）を達成しました。これは、約 93 TPS である Coinbase の Base よりも約 240 倍高速です。目標は、ノードのクラスタリングと水平スケーリングを通じて 100,000 TPS を達成することであり、これは伝統的な決済ネットワークと同等のスループット・ティアに Jovay を位置づけることになります。
AI 支援による検証。 ほとんどの L2 が暗号学的な証明のみに依存しているのに対し、Jovay は AI モデルを統合し、オンチェーン・データとオフチェーンの証明（アテステーション）をリアルタイムで照合します。これは RWA のトークン化において極めて重要です。トークンが表すものと物理的な世界に実際に存在するもののギャップは、歴史的に最も脆弱なリンクでした。
Chainlink の統合。 チェーンリンク（Chainlink）は、CCIP（クロスチェーン相互運用プロトコル）を介して Jovay の標準的なクロスチェーン・インフラストラクチャとして機能し、安全なクロスチェーン・メッセージングと価値の移転を可能にします。Chainlink Data Streams は、トークン化資産の価格設定のために 1 秒未満の市場データを提供します。これは、古い価格設定が裁定取引のリスクを生む機関投資家向け RWA 市場にとって不可欠な要件です。
RWA パイプラインの 5 つのステージ
Jovay の核心的な提案は単なるスピードではなく、規制資産をオンチェーンに持ち込むための構造化されたパイプラインです。この 5 段階のプロセスは、機関投資家パートナーが既存の規制要件に対応できるコンプライアンス・フレームワークを構築します。
- 登録 — 資産の特定と法的実体の検証
- 構造化 — プロトコルレベルでコンプライアンス・チェックが組み込まれた財務構造化
- トークン化 — 構造化された資産を、メタデータが豊富な証明（アテステーション）を伴うオンチェーン表現に変換
- 発行 — イーサリアムの既存の DeFi インフラを介して、適格機関投資家へ配布
- 取引 — 二次市場活動におけるコンプライアンス・ルール（譲渡制限、KYC ゲート、管轄区域の制限）の組み込み
各段階にはオフチェーン・データのアテステーションと検証のチェックポイントが組み込まれており、規制当局が検査可能な監査証跡が作成されます。これは、初期の RWA 実験で問題となり、規制当局の懐疑心の一因となった「まずトークン化し、後からコンプライアンスに対応する」というアプローチとは根本的に異なります。
競合状況：分かれる 4 つの機関投資家向けアプローチ
Jovay は機関投資家向けブロックチェーン・プラットフォームの激戦区に参入していますが、それぞれが大きく異なるアプローチをとっています。
Canton Network は、ローンチ以来 6 兆ドル以上の現実資産を処理しており、JPMorgan の JPM コインがネットワーク上でネイティブになり、Broadridge は 1 日あたり 3,000 億ドルから 4,000 億ドルの米国債レポ取引を処理しています。Canton のプライバシー優先のアーキテクチャは、取引の機密性を必要とする機関投資家にとって魅力的です。これは、イーサリアムの透明なベースレイヤーがネイティブには提供していない機能です。
Pharos Network は、元アント・グループの幹部である Alex Zhang 氏（元 ZAN CEO、元 AntChain CTO）と Wish Wu 氏（元 ZAN CSO）によって設立され、競合する道を選びました。それは、30,000 TPS 以上と 1 秒のファイナリティを備えた、独立した EVM 互換レイヤー 1 です。Hack VC や Lightspeed Faction から 3,274 万ドルの資金を調達した Pharos は、2026 年第 2 四半期に Circle の USDC と CCTP の統合を伴うメインネット・ローンチを目指しています。同じ親会社出身の 2 つのチームが、一方はイーサリアム L2、もう一方は独立した L1 という競合するアーキテクチャを構築しているという事実は、機関投資家向けブロックチェーンの設計領域がいかに未確定であるかを浮き彫りにしています。
Base (Coinbase) は、機関投資家の RWA ワークフローよりも、コンシューマー向け DeFi や広範なイーサリアム・エコシステムの成長に焦点を当てています。機関投資家も Base を使用していますが、93 TPS というスループットとコンシューマー優先の設計は、高頻度の機関投資家決済には適していません。
イーサリアム自体は、より広範な L2 エコシステムを通じて、ヴィタリック・ブテリン氏が「機関投資家向け決済レイヤー」と呼ぶものになりつつあります。Canton のアーキテクチャにより、DeFi プロトコルや L2 エコシステム（Jovay を含む）は、アトミッ クなコンポーザビリティを備えた規制対象のフローを利用することがすでに可能になっています。
中国によるグローバルな暗号資産への裏口を通じた再関与
Jovay が持つ最も重要な意味は、おそらく中国とブロックチェーンインフラストラクチャとの進化し続ける関係について示唆している点にあります。
中国本土は依然として暗号資産取引の禁止を維持していますが、Ant Group のブロックチェーン戦略は、香港を拠点とする Ant Digital Technologies を通じて展開されています。同社は香港で仮想資産、ステーブルコイン（「ANTCOIN」を含む）、ブロックチェーンサービスに関する商標を申請しており、香港のステーブルコインライセンスを申請する計画を確認しています。
これは高度な規制の裁定取引（Regulatory arbitrage）を象徴しています。つまり、本土での取引禁止を維持しながら、香港の規制枠組みを通じてグローバルな DeFi 流動性に接続するエンタープライズブロックチェーンインフラを構築しているのです。これは矛盾というよりも、二段構えの戦略と言えます。国内では個人投資家の投機を制限しつつ、国際的には機関投資家向けのブロックチェーンインフラを推奨しているのです。
このアプローチは、より広範な中国のテック戦略を反映しています。中国の AI 企業が国内規制の下で運営されながら、海外子会社を通じてグローバルに競い合っているのと同様に、Ant Group は Jovay を、中国最大のフィンテック企業によって構築されたグローバルな機関投資家向け製品として位置づけています。
RWA 市場の次のフェーズにおける Jovay の意味
トークン化された RWA 市場は、ニッチな実験から 120 億ドル規模のオンチェーンセクターへと成長しましたが、それが代替しようとしている何兆ドルもの伝統的資産と比較すれば、依然としてその一部に過ぎません。Jovay の参入が重要である理由は 3 つあります。
配信・流通の優位性。 Ant Group がアジア全域の金融機関と築いてきた既存の関係は、暗号資産ネイティブなプロジェクトでは太刀打ちできない市場参入チャネルを提供します。Alipay は 8,000 万以上の加盟店の取引を処理しています。その商業活動のごく一部がトークン化された決済レールに移行するだけでも、そのボリュームは現在のオンチェーン RWA の活動を圧倒します。
コンプライアンスの信頼性。 5 段階のパイプライン、トークンを発行しないローンチ、AI による検証は、大規模な機関投資家をこれまで傍観させてきた具体的な懸念事項に対処しています。中国の中央銀行によって規制されて いる企業が、プロトコル層にコンプライアンスを組み込むことは、暗号資産スタートアップが「機関投資家グレード」のインフラを約束するのとは異なるシグナルを送ります。
Ethereum の検証。 独自のチェーンではなく Ethereum 上に構築する主要機関が増えるたびに、ネットワーク効果が強化されます。Canton、Jovay、Base、そしてその他数十の機関投資家向けプロジェクトは、Ethereum がトークン化経済のデフォルトの決済レイヤーであることを集団で証明しています。それは単一のプロジェクトによるものではなく、共有ネットワークのみが提供できるコンポーザビリティと流動性によるものです。
今後の展望
Jovay の 100,000 TPS という目標、香港でのステーブルコインへの野心、そして Chainlink を活用したクロスチェーンインフラストラクチャは、Ant Group が短期的な市場参入ではなく、数年がかりの機関投資家への普及曲線を想定して構築していることを示唆しています。ネイティブトークンが存在しないことで、他の機関投資家向けブロックチェーンプロジェクトを悩ませてきた投機的な歪みが排除され、Jovay はトークン価格の上昇ではなく、実際の機関利用に基づいて成功か失敗かが判断されることになります。
重要な問いは、Jovay の技術が機能するかどうかではありません。テストネットの数字は素晴らしいものです。真の課題は、中国のフィンテックインフラとグローバルな DeFi 流動性の間の規制的および商業的な架け橋が、何兆ドルものトークン化資産の重みに耐えられるかどうかにあります。もし耐えられるのであれば、Jovay は単に Ethereum の成長するリストに別の L2 を追加するだけではありません。それは潜在的に 14 億人のユーザーをトークン化経済に繋げる可能性を秘めています。
Ethereum Layer 2 ネットワーク上で構築を行い、RWA トークン化インフラを探索している開発者のために、BlockEden.xyz は主要なチェーンにわたってエンタープライズグレードの RPC エンドポイントと API サービスを提供しています。これは、機関投資家規模のブロックチェーンアプリケーションが必要とする基本的な接続レイヤーです。