EigenLayer のリステーク ETH が 180 億ドルを突破 — イーサリアムのセキュリティ経済を再構築する「垂直 AVS」の波に迫る
Ethereum のセキュリティモデルにおける最大の転換点が、プロトコルのアップグレードではなく、経済的なものであるとしたらどうでしょうか？ 2026 年 2 月、EigenLayer は 1,900 人のアクティブなオペレーターを通じて、リステークされた ETH が静かに 180 億ドルを突破し、DeFi において最も急速に成長しているプリミティブとしてのリステークの地位を固めました。しかし、本当の物語は TVL（預かり資産）の数字ではありません。それは Actively Validated Services（AVS）レイヤーの内部で起きていることです。つまり、汎用的な共有セキュリティから、分散型 AI、データ可用性、クロスチェーン検証のバックボーンへとリステークを形変える、特定の目的に特化した「垂直型 AVS（Vertical AVS）」への急速な専門化です。
これはもはや単なる利 回り目的の運用ではありません。リステークはインフラになりつつあります。
共有セキュリティから専門化された検証へ
EigenLayer がローンチされたときの定説は単純なものでした。Ethereum のステーカーがステーク済みの ETH を再利用して追加のサービスを保護できるようにし、Ethereum の信頼モデルをベースレイヤー以外にも拡張しながら追加の利回りを得るというものです。初期の AVS エコシステムは、リステークされた資本のプールから汎用的な検証を要求するサービスという、その広範なビジョンを反映していました。
2026 年までに、その状況は生産的な形で細分化されました。新たに台頭している「垂直型 AVS（VAVS）」のトレンドでは、Actively Validated Services が、画一的なセキュリティを提供するのではなく、特定の検証タイプに特化するようになっています。280 以上のクリプト AI プロジェクトが信頼を最小化したモデル評価を必要としているため、AI 検証 AVS が最も注目されるカテゴリーとなっています。EigenAI は 2025 年後半にメインネットで稼働を開始し、検証可能な AI 推論を提供しました。これにより、ブロックチェーンアプリケーションは中央集権的なプロバイダーを信頼することなく、AI モデルを呼び出し、その結果を暗号学的に検証できるようになりました。
続いて EigenCompute が 2026 年 1 月にメインネットアルファ版をリリースし、オフチェーン実行の検証を担当しています。これらの専門化されたサービスが合わさることで、EigenLayer は「検証可能なクラウド」へと変貌を遂げつつあります。この言葉は、リステークプロトコルから分散型コンピューティングインフラへの進化を説明するために、チーム自身が現在使用している表現です。
VAVS の専門化が重要なのは、それが防御可能な経済的ニッチを生み出すからです。AI モデルの検証に最適化された AVS は、データ可用性やオラクル検証に焦点を当てたものとは異なる、オペレーターの専門知識、ハードウェア要件、およびスラッシング条件を構築します。この専門化は効率を促進します。オペレーターは最高のパフォーマンスを発揮できる垂直分野を自ら選択し、プロトコルはそれぞれの特定の信頼要件に合わせた検証を受けることができます。
EigenDA：ロールアップの需要を取り込むフラッグシップ AVS
EigenDA は依然として AVS エコシステムの至宝であり、リステークされたセキュリティの最大の消費者です。Ethereum のロールアップエコシステムが 60 以上のアクティブな L2 に拡大するにつれ、より安価なデータ可用性（DA）の代替手段への需要により、EigenDA は不可欠なインフ ラとなっています。
数字がそれを物語っています。EigenDA はデータ可用性委員会（Data Availability Committee）モデルを使用して 100 MB/s のスループットを達成しており、ロードマップでは数百 MB/s と 1 秒未満のレイテンシを目標としています。また、主要な Rollup-as-a-Service（RaaS）プラットフォームである AltLayer、Caldera、Conduit、Gelato と提携しており、新しいロールアップはワンクリックで EigenLayer によって保護されたデータ可用性にアクセスできます。
EigenDA が Celestia や Avail などの競合他社と異なる点は、そのセキュリティモデルにあります。競合他社が独自のサイドチェーン・トークンのみでワークロードを保護するのに対し、EigenDA はリステークされた ETH の深みと EIGEN トークンのフォーク可能性を活用しています。L2 プロジェクトは自らのネイティブトークンでセキュリティ予算を増強することもでき、スタンドアロンの DA レイヤーでは真似できないカスタマイズ可能なセキュリティスタックを構築できます。
2026 年のデータ可用性競争は、3 つの異なるアプローチに集約されました。Celestia のモジュール型ソブリン（独自のバリデータセットを持つ独立した DA チェーン）、EigenDA の Ethereum に整合したリステークモデル（ETH ステーカーから継承したセキュリティ）、そして Avail のハイブリッドアプローチです。Ethereum ネイティブなロールアップにとって、EigenDA のベースレイヤーとの整合性は自然な引力を生み出しています。
リキッド・リステーク：個人投資家の入り口が主流に
リキッド・リステーク・セクターは、成熟した DeFi プリミティブへと進化しました。EtherFi が 56 億ドルの TVL で市場をリードし、Kelp DAO、Renzo、Puffer Finance がそれに続きます。上位のリキッド・リステーク・プロトコルを合わせると、EigenLayer の総預入額の 3 分の 2 以上を占めています。
リキッド・リステーク・トークン（LRT）は、利回りを求める ETH ホルダーにとっての資産所有の新しい標準となりました。ETH を EigenLayer に直接ロックする代わりに、ユーザーは EtherFi のようなプロトコルに預け入れ、リステークされたポジションを表すリキッドトークン（eETH、weETH）を受け取ります。これらのトークンは、Aave の担保、Balancer の流動性プール、または構造化された利回りボルトなど、DeFi 全体で使用でき、リステークの上に資本効率の高いレイヤーを構築します。
しかし、このセクターは厳しい適者生存のプロセスも経験しました。EtherFi と Kelp を除けば、ほとんどのリキッド・リステーク・プロトコルは、ポイントベースのインセンティブプログラムが終了し、資本が最も確立された場所に集約されるにつれて、ユーザーの維持に苦労しました。Puffer Finance の TVL はピーク時の 13 億ドルから 6,200 万ドルに減少し、インセンティブが枯渇したときに資本がいかに速く移動するかを浮き彫りにしました。教訓：リキッド・リステークにおいては、一時的なポイントキャンペーンよりも、ネットワーク効果と DeFi への統合が重要であるということです。
機関投資家向けの側面も同様に重要です。Puffer は Anchorage Digital と提携して機関投資家に Ethereum のリステークを提供しており、LRT が DeFi ネイティブから TradFi（伝統的金融）に隣接する存在へと移行していることを示しています。機関投資家が通常の ETH ステーキングの 3〜4% の APY を超えるステーキング利回りへの露出を求める中、リキッド・リステークは EigenLayer の強化された利回りスタックへの規制に準拠した入り口を提供しています。
Pectra がリステーキングの経済圏に与える劇的な影響
2025 年 5 月に実施された Ethereum の Pectra アップグレードは、リステーキングの経済圏を根本的に再構築する変更を導入しました。EIP-7251 により、バリデーターの最大有効バランスが 32 ETH から 2,048 ETH へと、64 倍に引き上げられました。
その影響はすぐに現れました。Pectra 以降、11,000 以上のバリデーターが統合され、ステークされた ETH の総量を維持しつつ、アクティブなバリデーターセットは約 16,000 減少しました。大規模なオペレーターにとって、この変更は、数千もの個別の 32 ETH バリデーターを管理するという運用の悪夢を解消します。10,000 ETH をステーキングする機関は、以前は 312 のバリデータ ーが必要でしたが、現在ではわずか 5 つで済むようになります。
リステーキングにおいて、この統合効果は絶大です。大規模オペレーターは、より資本効率の高いリステーキング運用が可能になり、複数の AVS（Actively Validated Services）に同時に委任できる少数の大規模バリデーターにステークを集中させることができます。これにより、AVS 参加に伴うバリデーターごとのオーバーヘッドが削減され、専用の 32 ETH バリデーターを用意するコストに見合わなかった特殊な AVS の検証も、経済的に実現可能になります。
EIP-7002 は、リステーキングプロトコルを含む実行レイヤーのコントラクトからバリデーターの退出をトリガーできるようにすることで、新たな側面を加えます。これにより、EigenLayer と Ethereum のベースレイヤーの統合がより緊密になり、スマートコントラクト主導のアンステーキングフローが可能になります。その結果、リステークされたポジションへの出入りの摩擦が軽減されます。
リステーキング戦争：Symbiotic と Karak が既存勢力に挑む
EigenLayer はリステーキング市場の 93.9% を支配していますが、競争環境は激化しています。Symbiotic は 8 億 9,700 万ドルの TVL（市場シェア 5.5%）を保持し、完全にパーミッションレスな代替案としての地位 を確立しています。Karak はマルチアセット、マルチチェーンのアプローチで 1 億 200 万ドル（0.6%）を管理しています。
戦略的な差別化は明確です。EigenLayer は「検証可能なクラウド（verifiable cloud）」と呼ばれるものへと進化し、エンタープライズアプリケーションや機関投資家をターゲットにしています。Symbiotic は、DeFi ネイティブなアプリケーション向けに最大限のカスタマイズ性とモジュール型アーキテクチャを強調しており、あらゆる ERC-20 トークンをリステーク可能な担保として受け入れます。Karak は資産の多様性において最も先行しており、ETH デリバティブだけでなく、LP トークン、ステーブルコイン、WBTC、リキッドステーキングトークンをサポートしています。
2026 年第 1 四半期に開始される ELIP-12 ガバナンス提案では、インセンティブ委員会を設立し、EIGEN の放出を手数料を生み出す AVS に振り向けます。これにより、最も生産的な AVS がより多くのリステークされた資本を引きつけ、それがサービスの質の向上を可能にし、さらなる需要を呼ぶというフライホイールが構築されます。
Symbiotic と Karak が EigenLayer の優位性を有意義に脅かせるかどうかは、まだ不透明です。EigenLayer の先行者利益、機関投資家とのパートナーシップ、そして AVS エコシステムの深さは、強力なネットワーク効果を生み出しています。しかし、競合他社のパーミッションレスでマルチアセットなアプローチは、EigenLayer のより厳選されたモデルにおける真の限界に対処しています。特に、非 ETH 資産をリステークしたい、あるいは最大限の設計柔軟性を持って AVS を構築したい DeFi チームにとっては魅力的です 。
VAVS の専門化は持続可能なバリデーター経済を生むのか、それともセキュリティを断片化させるのか？
2026 年の重要な問いは、バーティカル AVS（VAVS）の専門化が、全体的なセキュリティモデルを強化するのか、それとも弱体化させるのかということです。強気の見方としては、専門のオペレーターがより優れた検証を提供し、目的に合わせたスラッシング条件が誤検知を減らし、ニッチな AVS がオペレーターに持続的な手数料収入をもたらすとされています。弱気の見方としては、専門化された AVS が多すぎると、リステークされた資本が数十のアクティビティの低いサービスに分散され、個々の AVS が受けるセキュリティが希薄化するという懸念があります。
これまでのデータは、市場が自浄作用を持っていることを示唆しています。資本は、EigenDA、AI 検証サービス、クロスチェーンプロトコルなど、実際の需要がある AVS に集中する一方で、周辺的なサービスは十分なリステークされたセキュリティを確保するのに苦労しています。ELIP-12 のインセンティブ委員会は、プロトコルの報酬を実際の手数料を生み出す AVS に振り向けることで、この自然淘汰を制度化します。
AI 検証の垂直分野（バーティカル）は、特に注目に値します。280 以上のクリプト AI プロジェクトが概念実証から本番環境へと移行するにつれ、信頼を最小化したモデル評価のニーズが指数関数的に高まっています。ElizaOS はすでに EigenLayer のインフラを使用して暗号学的に検証可能なエージェントを構築しており、検証可能な AI には何ヶ月ものカスタムインフラ構築作業が必要ないことを証明しました。AI エージェントが企業システム全体で永続的に稼働する「エージェンティック・イントラネット」フェーズは、2026 年を通じて展開されると予測されており、検証 AVS に対する持続的な需要を生み出すでしょう。
リステーキングは、投機的な利回りプリミティブから真のインフラレイヤーへと進化しました。VAVS のトレンドは、共有セキュリティの自然な成熟を表しています。一つのモデルがすべてを保護するのではなく、多くのモデルがそれぞれの得意分野を保護するのです。Ethereum エコシステムを注視しているビルダー、オペレーター、投資家にとって、もはや問いは「リステーキングが機能するかどうか」ではなく、「どの垂直分野が次の成長段階を定義するか」に移っています。
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