オーストラリアのトークン化証券レース：BTC Markets が暗号資産と並んで RWA を取引するための ASIC ライセンスを申請
オーストラリアの 4.5 兆豪ドルのスーパーアニュエーション（退職年金）制度は、世界で 4 番目に大きな退職金貯蓄プールです。現在、同国で最も歴史のある仮想通貨取引所の一つが、ビットコインやイーサリアムを既に扱っている取引インフラに、トークン化された株式、債券、および現実資産（RWA）を直接組み込もうとしています。規制当局が承認すれば、その影響は単一のライセンス申請をはるかに超えるものになるでしょう。
BTC Markets の戦略的動向
2026 年 3 月、オーストラリアで最も長く運営されている 仮想通貨取引所の一つである BTC Markets は、オーストラリア証券投資委員会（ASIC）に対し、市場ライセンスの申請意向を通知しました。その目的は、従来の仮想通貨取引と並行して、規制されたトークン化現実資産（RWA）を提供することです。
「私たちの計画は、特定の種類のトークン化資産を一般に提供し、利用可能にするライセンス・インフラを構築することです」と、Lucas Dobbins CEO は述べました。そのビジョンは、トークン化された株式、債券、現実資産が仮想通貨と並んで取引され、市場が 24 時間 365 日稼働し、決済が即時に行われる世界です。
BTC Markets は、単なる流行を追いかけるスタートアップではありません。2013 年からオーストラリアで運営されており、国内で最も確立されたデジタル資産プラットフォームの一つです。ライセンス審査プロセスでは、堅牢なコンプライアンス・フレームワーク、カストディ・ソリューション、および市場の整合性プロトコルが求められるため、この実績は ASIC にとって重要な意味を持ちます。
なぜ今なのか？整いつつある規制環境
BTC Markets のタイミングは意図的なものです。2026 年 3 月 16 日、オーストラリア上院経済立法委員会は「2025 年企業法改正（デジタル資産フレームワーク）法案」を支持し、議会での可決を勧告しました。この法案により、仮想通貨取引所と トークン化プラットフォームは、初めてオーストラリアの既存の金融サービス規制の対象となります。
この法律は、2 つの新しいカテゴリーを作成します。「デジタル資産プラットフォーム（DAP）」と「トークン化カストディプラットフォーム（TCP）」です。どちらも、証券会社、ファンドマネージャー、市場運営者が既に保持しているものと同じ資格であるオーストラリア金融サービスライセンス（AFSL）を保有する必要があります。事実上、仮想通貨プラットフォームは他の金融サービスプロバイダーと同様に扱われることになります。
このフレームワークは、厳しい教訓から生まれました。2022 年 11 月の FTX の崩壊は、顧客資金を保有するデジタル資産プラットフォームをオーストラリア（およびほとんどの管轄区域）がどのように監督していたかについて、重大な欠陥を露呈させました。法案の起草者は、これらの失敗を動機として明示的に引用しています。
ASIC も情報シート 225 を通じてガイダンスを更新し、トークン化された不動産、取引所のインハウストークン、ゲーミング NFT、ビットコインをカバーする 18 の新しい分類例を導入しました。業界が適応する時間を与えるため、規制当局は 2026 年 6 月 30 日まで業界全体に対してノーアクション・ポジション（不処分表明）を認め、BTC Markets のようなプラットフォームが正式なライセンス取得を追求するための明確な道筋を作りました。
世界的な RWA トークン化の波
BTC Markets は、世界中で急速に拡大している波に乗っています。トークン化された RWA 市場（ステーブルコインを除く）は、2024 年 12 月の約 152 億ドルから、2025 年半ばまでに 240 億ドルを超えました。現在、200 以上の機関投資家向けトークン化プロジェクトが進行中であり、2025 年の預かり資産総額（TVL）は 650 億ドルに達し、2023 年から 800% 増加しました。
この数字はさらに大きくなると予測されています。マッキンゼーやボストン・コンサルティング・グループによる保守的な予測では、トークン化資産市場は 2030 年までに 2 兆ドルに達する可能性があるとされています。スタンダードチャータードや HSBC によるより強気な予測では、同じ期間内に 16 兆ドルから 30 兆ドルの間になるとされています。
トークン化されたプライベートクレジットはオンチェーン市場の約 140 億ドルを占め、トークン化されたマネーマーケットおよび財務省証券ファンドの資産は、2025 年の年初来で 80% 急増し、合計で約 74 億ドルに達しました。ブラックロック、ゴールドマン・サックス、JP モルガン、フランクリン・テンプルトンを含む、世界中の 40 以上の主要金融機関がトークン化製品を発表しています。
この勢いを支えているのは、次の 3 つの力です：
- 24 時間 365 日の決済 — 伝統的な市場は週末や祝日に閉鎖されます。トークン化された資産は 24 時間体制で取引され、資本を固定化する決済の遅延を解消します。
- 分割所有権 — 投資家は、商業用不動産、プライベート・エクイテ ィ、美術品などのこれまで流動性の低かった資産に、より小口でアクセスできるようになり、参入障壁が下がります。
- 仲介業者の削減 — スマートコントラクトベースの決済により、従来の T+2 決済サイクルがほぼ即時の確定性に短縮され、コストとカウンターパーティリスクが削減されます。
オーストラリアのスーパーアニュエーションという強み
オーストラリアには、仮想通貨に友好的な他の多くの管轄区域にはないものがあります。それは、多様化を積極的に模索している巨大な強制退職金貯蓄制度です。
スーパーアニュエーション制度は現在 4.5 兆豪ドル（約 3.2 兆米ドル）を保持しており、すべての雇用されているオーストラリア人に拠出が義務付けられています。オーストラリア税務署によると、自己管理型スーパーアニュエーション基金（SMSF）は、2025 年半ばの時点で既に 30 億豪ドル以上の仮想通貨を保有しています。Coinbase と OKX はどちらも、SMSF 市場を具体的にターゲットにした製品を発売しています。
しかし、より大きな展望はこうです。トークン化された現実資産は、仮想通貨ネイティブなインフラと機関投資家の資本の間の架け橋になる可能性があります。オンチェーンで決済されるトークン化された政府公債ファンドは、投機的な仮想通貨への賭けではありません。それは、伝統的な資産と同じ信用リスクを持ち、より優れた決済メカニズムを備えた収益資産です。この区別は、スーパーアニュエーション基金のコンプライアンス・チームや受託者にとって非常に重要です。
BTC Markets が ASIC 市場ライセンスを取得すれば、個人投資家や SMSF が仮想通貨とトークン化された伝統的資産の両方を一つの規制の傘の下で取引できる単一のプラットフォームが誕生することになります。この利便性の要素は、オーストラリアの強制貯蓄制度と相まって、任意市場よりもはるかに速く普及を加速させる可能性があります。
オーストラリアとグローバルな競合国との比較
オーストラリアは孤立して活動しているわけではありません。アジア太平洋地域およびそれを超えた地域で、いくつかの競合するアプローチが登場しています。
シンガポール は技術中立的な立場をとっています。シンガポール金融管理局（MAS）は、資本市場商品のトークン化に関する改訂ガイドラインを発行し、「同じ活動、同じリスク、同じ規制結果」という原則を適用しています。フランクリン・テンプルトンは 2025 年にシンガポール初の小売向けトークン化ファンドを立ち上げ、MAS の規制サ ンドボックスは、革新的なトークン化モデルを模索する企業に利用されています。
香港 は、トークン化された証券を従来の証券と同等に分類し、SFC（証券先物委員会）が認可したトークン化ファンドの一次取引を許可しています。2026 年 2 月、Esperanza Securities は、アジア太平洋地域初となるライブエンターテインメント向けのトークン化投資について、SFC から正式な承認を受けました。香港金融管理局（HKMA）は、銀行間のトークン化預金取引に香港ドル即時グロス決済（RTGS）システムを使用するトークン化パイロットプログラムを 2026 年を通じて実施しています。
米国 は、より断片化された状況を呈しています。Kraken の xStocks プラットフォームは、2025 年 6 月の開始以来、累計取引高が 200 億ドルを超え、110 カ国以上でトークン化された株式を提供していますが、米国、カナダ、英国、オーストラリアは特に除外されています。Robinhood もトークン化された株式に参入しました。しかし、統一された連邦政府の枠組み（SEC の 4 つのカテゴリーによるトークン分類はまだ実施中）がないため、米国のプラットフォームは州と連邦の要件が混在する複雑な状況を切り抜けなければなりません。
欧州連合（EU） は、トークン化された証券に対して MiFID II の下で運用されており、分散型台帳技術（DLT）ベースの市場インフラのための独立したサンドボックスとして DLT パイロット・レジームを導入しています。
オーストラリアが、全く新しい法律を作成するのではなく、既存の会社法（Corporations Act）にデジタル資産を統合するというアプローチは、現実的な妥協 案を提供しています。プラットフォームや投資家はすでに AFSL フレームワークを理解しているため、コンプライアンス習得の負担が軽減されます。
今後の課題
勢いはあるものの、大きな障害が残っています。
ライセンス取得のタイムライン：ASIC の市場ライセンス申請は、徹底的に調査されることで知られています。このプロセスには、適切な財務資源、ガバナンス構造、および市場監視能力の実証が含まれます。これには 12 〜 18 ヶ月かかる可能性があります。
カストディの複雑さ：暗号資産ネイティブな資産とトークン化された従来の証券の両方を保持するには、ビットコイン用のコールドウォレットと機関投資家レベルの証券カストディという、二重のカストディ・インフラが必要です。これらをシームレスに構築した企業はほとんどありません。
流動性の断片化：Nasdaq の CEO である Adena Friedman 氏は、トークン化された株式は実質的に中央集権的な市場の流動性プールから株式を引き出し、別のトークンプールに配置することになると警告しています。トークン化されたバージョンが従来の対応商品と異なる価格で取引される場合、アービトラージ（裁定取引）のギャップや投資家の混乱が生じる可能性があります。
規制の調整：海外の株式や債券を表すトークン化された証券は、国境を越えた規制の問題を提起します。オーストラリアの投資家が BTC Markets でトークン化された米国債を購入する場合、ASIC、SEC（原資産のため）、および潜在的な仲介管轄区域が関与することになります。
業界にとっての意味
BTC Markets のライセンス申請は、暗号資産と伝統的金融の間の広範な機関投資家レベルの融合を示す指標（ベルウェザー）です。承認された場合、以下のようになります。
- 他のオーストラリアの取引所（Swyftx、CoinSpot、Independent Reserve）が追随する 先例となります。
- トークン化された資産への規制されたオンランプを待っていた 機関投資家のアロケーター（特にスーパーアニュエーション・ファンド）を惹きつけます。
- オーストラリアの現実的な規制アプローチを正当化し、独自の枠組みを設計中の他の管轄区域に影響を与える可能性があります。
- 伝統的なブローカーや証券取引所（ASX、Chi-X）に対し、トークン化機能を統合するための 競争圧力を生み出します。
現在、オンチェーンにある約 260 億ドルのトークン化資産は、概念実証（Proof of Concept）を示しています。本当の問いは、オーストラリアのような規制の明確さ、機関投資家資本、および暗号資産ネイティブなインフラを備えた管轄区域が、その概念実証を数兆ドル規模の市場へと拡大できるかどうかです。
先 を見据えて
オーストラリア上院は、2026 年後半にデジタル資産フレームワーク法案を最終決定する予定です。ASIC の不作為の立場（No-action position）は 6 月 30 日に期限が切れ、準拠したプラットフォームが規制上の堀（モート）を獲得し、準拠していないプラットフォームが執行リスクに直面するという、自然な転換点が生まれます。
BTC Markets にとって、進むべき道は明確ですが困難です。カストディ・インフラを構築し、市場の健全性を実証し、競合他社よりも先にライセンスを確保することです。オーストラリアの 4.5 兆ドルのスーパーアニュエーション・システムにとって、その可能性は計り知れません。世界第 4 位の年金プールと、金融史上最も急速に成長している資産クラスとの間の規制された架け橋となるのです。
レースは取引所間だけではありません。管轄区域の間でも行われています。そして、強制的な貯蓄制度、更新された規制、暗号資産ネイティブなプラットフォームを組み合わせたオーストラリアは、多くの人が認識しているよりも有利な立場にあるかもしれません。
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