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DeFi 2.0 が機関投資家向けに進化：レイヤー2 がオンチェーン・ファイナンスのルールをどのように書き換えているか

· 約 17 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026年 2月に分散型金融（DeFi）の預かり資産（TVL）が 1,400億ドルを超えた際、その数字の裏で起きていた地殻変動に気づいた観察者はほとんどいませんでした。取引、レンディング、ゲーミング、AI エージェントによるトランザクションといった暗号資産のアクティビティの大部分は、もはやイーサリアムのメインネット上では行われていません。代わりに、レイヤー 2 ロールアップがレイヤー 1 の 6.65倍のトランザクションを処理しており、決済、マイクロトランザクション、機関投資家の決済といった実務を、わずかなコストで担っています。

これは単なるスケーリングではありません。DeFi 1.0 の投機的な「早い者勝ち」の状態から、DeFi 2.0 の機関投資家グレードのインフラへの、静かな進化なのです。

ホットポテト・リクイディティからプロトコル所有の安定性へ​

DeFi 1.0 は、持続性ではなくスピードを重視して設計されたインセンティブによって運営されていました。プロトコルはネイティブトークンを流動性プールに投入し、投機的な資金（マーセナリー・キャピタル）が留まることを期待していましたが、そうはなりませんでした。流動性提供者（LP）は最高の利回りを追い求め、「ホットポテト（ババ抜き）」のようにプロトコルからプロトコルへと移動し、トークン価格は不安定になり、コミュニティは分裂しました。

2026年 初頭までに、その戦略は逆転しました。DeFi 2.0 プロトコルは プロトコル所有流動性（POL） を導入しています。ここでは、OlympusDAO が先駆けたボンディング・モデルのように、トークンを割引価格で販売する代わりに、プロトコル自身が所有する LP トークンを受け取ります。持続不可能なトークン放出（エミッション）で流動性を借りるのではなく、プロトコルが自らの準備金を管理することで、長期的な安定性を育んでいます。

Uniswap V4 の集中流動性ポジションは、この変化を象徴しています。流動性提供者はインフレ的なトークン報酬なしでより多くの取引手数料を得ることができ、プロトコルの Hooks 機能は、コンプライアンス機能を組み込んだカスタムプールの構築を可能にします。これはまさに機関投資家が求めているものです。2025年 初頭のローンチ以来、Uniswap V4 は累計 1,000億ドル以上の取引高を処理し、V3 よりも速い 177日間で TVL 10億ドルに達しました。

Aave V4：機関投資家の信用供与のための DeFi オペレーティングシステム​

DeFi 2.0 にフラッグシップ・プロジェクトがあるとすれば、それは Aave です。2026年 初頭時点で TVL 270億ドル（Lido と並んでトップ）を誇る Aave V4 は、ハブ＆スポーク・アーキテクチャ を中心とした完全なプロトコル再設計を象徴しています。ブロックチェーンごとに断片化された流動性プールを配置する代わりに、各チェーンは資産を集約する中央の「リクイディティ・ハブ」を持ちます。その後、特定の用途に特化した「スポーク（カスタム貸付市場）」が、この共有流動性から資金を引き出すことができます。

このアーキテクチャは、機関投資家にとって極めて重要な課題である「資本効率」を解決します。以前は、Arbitrum 上の貸し手は Optimism 上の流動性を活用できず、担保が断片化され利回りが低下していました。Aave V4 のクロスチェーン流動性共有により、機関投資家は一度資金を投入すれば、ネットワークを横断して利回りにアクセスできるようになります。

機関投資家向けの狙いは明確です。ステーブルコインでの Aave の 5〜8% の APY（年間利回り）は、従来のマネー・マーケット・ファンドを上回ります。一方で、スマートコントラクトの監査、保険の統合、DAO ガバナンスが、機関投資家が求めるリスク管理を提供します。Aave が主要な DeFi レンダーから、数兆ドル規模のグローバルなオンチェーン・クレジット・レールへと変貌を遂げる中で、オンチェーンの貸付アクティビティは急増しています。

Aave Horizon は、プロトコルの機関投資家向けゲートウェイとしてコンプライアンス重視の市場をターゲットにし、一般消費者向けの Aave App はメインストリームへの普及を目指しています。これらを合わせることで、Aave は単なる投機的なイールドファーミングではなく、BlackRock のマネー・マーケット・ファンドに匹敵する基礎インフラとしての地位を確立しています。ただし、24時間 365日の流動性とオンチェーンの透明性を備えています。

レイヤー 2：機関投資家が実際に取引を行う場所​

数字は嘘をつきません。現在、暗号資産の実際の活動の大部分はレイヤー 2 ネットワークで行われています。イーサリアムのメインネットが高額な決済を処理する一方で、Arbitrum、Base、zkSync といったロールアップが、取引、決済、ゲーミング、AI インタラクションなどの日常的なトランザクションを処理しています。

その経済性は圧倒的です。イーサリアムのメインネットで 10ドルかかっていたトークンスワップは、レイヤー 2 では数セントにまで下がります。この 90% 以上の手数料削減が、全く新しいユースケースを切り拓いています：

  • 決済とステーブルコイン：Base ネットワークは米国のステーブルコイン取引の 30% 以上を処理しており、2025年 にはレイヤー 2 の決済フローの 70% をステーブルコインが占めています。
  • ゲーミング：ブロックチェーンゲーム・チームは、ゲームプレイの流動性を保つために、決済速度の速い L2 を好みます。1秒未満のトランザクション・ファイナリティにより、レイヤー 1 では不可能だったリアルタイムの体験が可能になります。
  • マイクロトランザクションと IoT：レイヤー 2 ソリューションは、高速かつ低コストなオフチェーン・トランザクションを可能にし、マイクロトランザクションと IoT のユースケースは 2026年 までに 80% 成長すると予測されています。
  • AI エージェント：DeFi 戦略を実行する自律型エージェントには、迅速で安価なトランザクションが必要です。レイヤー 2 は、大規模にポートフォリオを管理し、ポジションをリバランスし、利回り戦略を実行する AI 駆動型エージェントのためのインフラを提供します。

ゼロ知識（ZK）ロールアップは、高額な機関投資家の取引におけるデフォルトになりつつあります。zkSync のようなプロトコルは、2026年 半ばまでに 15,000 以上の TPS、1秒未満のファイナリティ、約 0.0001ドルのトランザクションコストを実現すると予測されています。毎日数百万ドルを動かす機関投資家にとって、スループット、コスト、セキュリティの組み合わせにより、ZK ロールアップは最適なインフラとなっています。

予測によると、レイヤー 2 ネットワークにロックされた企業の総資産価値は 2026年 までに 500億ドルを超え、プロトコルの成熟に伴いレイヤー 2 の採用は年間 65% のペースで成長するとされています。

DeFi 2.0 と前身を分かつもの​

DeFi 1.0 から 2.0 への移行は、単なる技術の向上ではありません。それは持続可能な経済学と機関投資家への対応を意味します。比較ポイントは以下の通りです：

資本効率​

DeFi 1.0 では、資本は硬直的なプールにロックされていました。DeFi 2.0 では、LP トークンをローンの担保として活用し、利回りを生成しながらその価値をアンロックします。Alchemix のようなプロトコルは自己返済型ローンを提供し、ユーザーが資産を長期的にロックする動機を与えています。

スマートコントラクトの柔軟性​

DeFi 1.0 のコントラクトはイミュータブル（不変）であり、バグは恒久的な負債となりました。DeFi 2.0 ではアップグレード可能なプロキシコントラクトが導入され、システム全体を再デプロイすることなく、脆弱性の修正、機能の追加、規制変更への適応が可能になりました。

セキュリティと保険​

DeFi 2.0 は、高度なリスクモデリング、スマートコントラクト監査、分散型保険によってセキュリティを向上させています。プロトコルは、スマートコントラクトの脆弱性、ハッキング、不具合に対する補償を統合しており、これは機関投資家の参入にとって不可欠な機能です。

ガバナンスの進化​

DeFi 1.0 では、小規模なチームやトークンホエール（大口保有者）による中央集権的なガバナンスが多く見られました。DeFi 2.0 は分散型自律組織（DAO）を採用し、コミュニティが開発の舵取り、トレジャリーの管理、プロトコルの意思決定を行うことを可能にしています。SEC の調査終了後に 2026 年に解決された Aave の収益分配ガバナンスモデルは、この成熟を象徴しています。

相互運用性とコンポーザビリティ​

クロスチェーンブリッジにより、ブロックチェーンネットワーク間で資産とデータをシームレスに転送できます。DeFi 2.0 のコンポーザビリティは、プロトコルが互いに積み重なる（レンディング市場がデリバティブプラットフォームに供給し、それがイールドアグリゲーターに供給されるなど）動的で相互接続されたエコシステムを構築し、同時に機関投資家グレードのセキュリティを維持します。

機関投資家による採用のテーゼ​

2026 年までに、 世界の投資家の 76% がデジタル資産へのエクスポージャー拡大を計画 しており、そのうち約 60% が AUM（運用資産残高）の 5% 以上を暗号資産に割り当てています。これは個人投資家の FOMO（取り残される恐怖）ではなく、利回り、分散、そして 24 時間 365 日の決済レールを求める機関投資家の資本によるものです。

機関投資家による DeFi 採用を加速させている 3 つの触媒があります：

1. 規制の明確化​

DeFi の成長は、機関投資家の投資、規制の明確化、そして現実資産（RWA）のトークン化トレンドの組み合わせから生まれています。トークン化された RWA セクターは、2023 年 1 月の 12 億ドルから 2026 年初頭には 255 億ドル以上に拡大しました。コンプライアンスに準拠した発行とカストディが機関投資家の要件と一致するにつれ、2031 年まで 39.72% の CAGR（年平均成長率）で推移すると予測されています。

2. TradFi との統合​

2026 年 2 月 4 日、Ripple の機関投資家向けブローカープラットフォームである Ripple Prime が分散型取引所 Hyperliquid を統合しました。これはウォール街と DeFi デリバティブ市場の間の最初の直接的な接続となりました。これは転換点であり、機関投資家はもはや並行したインフラを構築しているのではなく、DeFi プロトコルに直接接続しています。

BlackRock の 180 億ドルの BUIDL ファンドが Uniswap で稼働し、トークン化された現実資産がネイティブの暗号資産と並んで取引可能になりました。ウォール街と分散型金融の境界線は消えつつあります。

3. 実証された規模と利回り​

Aave や Compound のような DeFi プロトコルは、現在、利回り生成のための機関投資家グレードのインフラとして機能しています。Aave の 424.7 億ドルの TVL とステーブルコインでの 5-8% の APY（年間利回り）は、オンチェーンの透明性と 24 時間 365 日の流動性を維持しながら、伝統的なマネー・マーケット・ファンドを上回っています。数十億ドルを管理する機関投資家にとって、利回り、流動性、コンポーザビリティの組み合わせは非常に魅力的です。

今後の道筋：TVL 2,000 億ドルとその先へ​

業界の専門家は、以下の要因により、2026 年末までに DeFi の TVL が 2,000 億ドルを超えると予測しています：

  • イーサリアムの 68% の支配率: イーサリアムベースのプロトコルに約 700 億ドルがロックされており、Lido（275 億ドル）、Aave（270 億ドル）、EigenLayer（130 億ドル）などのトッププロトコルがそのペースを牽引しています。
  • レイヤー 2 へのアクティビティ移行: ロールアップはイーサリアムメインネットの 6.65 倍以上のトランザクションを処理し、トランザクション手数料は 90% 以上安価になっています。
  • 機関投資家の資本流入: 投資家の 76% がデジタル資産へのエクスポージャー拡大を計画しており、コンプライアンス対応のプロトコルが規制された資本を引き付けています。
  • DeFi 2.0 の持続可能性: プロトコル所有の流動性、アップグレード可能なコントラクト、DAO ガバナンスが、投機的なトークノミクスに取って代わっています。

世界の DeFi 市場は 2026 年に 607.3 億ドルに成長すると予測されており、開発者、機関投資家、そして一般ユーザーがより深く関与するにつれて、前年比で力強い拡大を見せています。DeFi 2.0 は、多様化された利回り、より安全なレンディング、そしてより明確な監査の主要な原動力となりつつあります。

ビルダーにとっての意味​

開発者にとって、DeFi 2.0 のプレイブックは明確です：

  1. レイヤー 2 で構築する: アプリケーションが決済、ゲーム、マイクロトランザクション、または AI エージェントに関連する場合、レイヤー 2 インフラストラクチャは必須です。汎用アプリにはオプティミスティック・ロールアップ（Arbitrum、Optimism、Base）、高価値でプライバシーに敏感なトランザクションには ZK ロールアップ（zkSync、Starknet）を選択してください。

  2. 持続可能性を重視した設計: プロトコル所有の流動性と資本効率の高いメカニズムは、インフレ的なトークン放出よりも優れています。イールドファーミングではなく、長期的な参加を報いるインセンティブ構造を構築してください。

  3. コンポーザビリティを優先する: 最も成功している DeFi 2.0 プロトコルは、既存のインフラ（レンディング市場、DEX、イールドアグリゲーター）と統合されています。初日から相互運用性を考慮して設計してください。

  4. 機関投資家の参入に備える: コンプライアンス機能、保険の統合、透明性のあるガバナンスをプロトコルに組み込んでください。機関投資家が必要としているのは、高い利回りだけでなく、リスク管理です。

機関投資家グレードのインフラで構築を行う開発者のために、 BlockEden.xyz は、Ethereum、レイヤー 2 ネットワーク、および 20 以上のチェーンにわたって 99.9% の稼働率を誇るエンタープライズ級のブロックチェーン API を提供しています。DeFi の次のフェーズに向けて構築する際には、永続するように設計された基盤が重要だからです。

結論：投機からインフラ構築へ​

DeFi 2.0 は単なるリブランドではありません。それは成熟を意味します。持続不可能なイールドファーミングや「ババ抜き」のような流動性の時代は終わりつつあります。それに代わって登場したのが、プロトコル所有の流動性（Protocol-Owned Liquidity）、機関投資家レベルのセキュリティ、クロスチェーンの相互運用性、そして現実世界のユースケースを大規模に処理する Layer 2 インフラです。

2026 年初頭に Aave V4 がローンチされ、Layer 2 ネットワークが 1 日あたり数十億ドルのトランザクションを処理し、機関投資家の資本が DeFi プロトコルに直接流入するようになれば、その移行は完了します。DeFi はもはや実験ではありません。透明性が高く、パーミッションレスで、24 時間 365 日稼働するグローバル金融の基盤インフラとなるのです。

投機のフェーズは終わりました。インフラの時代が始まったのです。

参照元：

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