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Sonic Labs の垂直統合プレイ：スタックの所有が流動性の借用より優れている理由

· 約 16 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2024年後半、FantomがSonic Labsとして再始動した際、ブロックチェーン業界は40万TPSと1秒未満のファイナリティ（決済確定性）に注目しました。しかし、その技術仕様の中に隠されていたのは、レイヤー1（L1）プロトコルがどのように価値を獲得するかを書き換える可能性のある戦略的シフトでした。それは「垂直統合」です。ほとんどのチェーンが助成金で開発者を誘致し、エコシステムの成長を期待する中、Sonicはアプリケーションそのものを自ら構築、あるいは買収しようとしています。

2026年2月、X（旧Twitter）への投稿を通じて発表が行われました。Sonic Labsは「コアプロトコル・アプリケーションおよびプリミティブ」を買収・統合し、収益を直接Sトークンへと還元するというのです。これは、Ethereumの台頭以来、分散型金融（DeFi）を支配してきた「いかなる犠牲を払ってもパーミッションレス（自由参加型）であるべき」という理念からの急進的な決別です。そして、この動きは業界に問いを投げかけています。「すべての価値がその上に構築されたアプリケーションに流れてしまうのであれば、中立的なインフラ層であることに何の意味があるのか？」という問いです。

200万ドルの疑問：価値は実際にどこに蓄積されるのか？​

2025年9月のSonicメインネットローンチ以来、同社の手数料収益化（FeeM）プログラムは、dApp開発者に200万ドル以上を分配してきました。モデルはシンプルです。開発者はアプリケーションが発生させたネットワーク手数料の90%を受け取り、5%がバーン（焼却）され、残りがバリデーターに流れます。これは、YouTubeの収益分配モデルをブロックチェーンに適用したものです。

しかし、ここに緊張関係が生じます。Sonicはトレード、レンディング、ステーブルコインの送金といったDeFi活動から取引手数料を生み出しますが、それらの活動を支えるプロトコル（DEX、レンディングプロトコル、流動性プール）は、Sonicの成功に対して直接的な経済的利害関係を持っていないことが多いのです。Sonic上でトークンをスワップするトレーダーが支払う手数料はdApp開発者を潤しますが、プロトコル自体（Sonic）には、わずかなガス代以上のメリットはほとんどありません。真の価値である取引スプレッド、貸付金利、流動性提供による収益は、サードパーティのプロトコルに蓄積されてしまいます。

これが、すべてのL1を悩ませている「価値の流出」問題です。高速で安価なインフラを構築し、ユーザーを引きつけても、経済活動の果実はDeFiプロトコルによって吸い上げられてしまいます。Sonicの解決策は？ プロトコル自体を所有することです。

DeFi独占の構築：Sonicが買収しようとしているもの​

Sonic Labsの2026年2月のロードマップによると、チームは以下のDeFiプリミティブの戦略的所有を検討しています。

  • コア取引インフラ（UniswapスタイルのAMMと競合するネイティブDEXの可能性が高い）
  • 実績のあるレンディングプロトコル（AaveやCompoundスタイルの市場）
  • 資本効率の高い流動性ソリューション（集中流動性、アルゴリズムによるマーケットメイキング）
  • スケーラブルなステーブルコイン（MakerDAOのDAIやAave's GHOに似たネイティブ決済レール）
  • ステーキングインフラ（リキッド・ステーキング・デリバティブ、リステーキングモデル）

これら垂直統合されたプリミティブからの収益は、Sトークンのバイバック（自社株買い）に充てられます。取引手数料だけに頼るのではなく、Sonicは取引スプレッド、貸付金利、ステーブルコイン発行手数料、そしてステーキング報酬を直接獲得します。エコシステムを流れるすべての資金は、外部へ流出することなく、内部で複利的に積み上がっていきます。

これはEthereumの中立性理論とは逆の戦略です。Ethereumは、パーミッションレスで、高い信頼性を持つ中立性を保ち、その上に何が構築されるかには無関心な「ワールドコンピュータ」になることに賭けました。対照的にSonicは、重要なインフラを所有し、価値の流れを制御し、利益率を内部化する「統合型金融プラットフォーム」になることに賭けています。

DeFi垂直統合のプレイブック：他に誰がこれを行っているか？​

Sonicだけではありません。DeFi全体で、大規模なプロトコルが垂直統合へと回帰しています。

  • UniswapはUnichain（L2）と独自のウォレットを構築しており、ArbitrumやBaseに渡していたMEVやシーケンサー収益を自ら獲得しようとしています。
  • Aaveはネイティブステーブルコイン「GHO」をローンチし、DAIやUSDCと競合しながら、プロトコルが管理する金利収益を得ています。
  • MakerDAOはSolanaをフォークしてNewChainを構築しようとしており、パフォーマンスの向上とインフラの完全な所有を目指しています。
  • JitoはSolana上でステーキング、リステーキング、MEV抽出を単一の垂直統合スタックに統合しました。

パターンは明確です。十分に大きくなったDeFiアプリケーションは、最終的に独自の垂直統合ソリューションを求めます。なぜなら、コンポーザビリティ（相互運用性）はユーザーにとっては素晴らしいものですが、価値の獲得という点では最悪だからです。もしあなたのDEXが簡単にフォークされ、流動性が引き抜かれ、競合他社が0.01%低い手数料を提示することで収益が削られるのであれば、それはビジネスではなく「公共事業」にすぎません。

垂直統合はこの問題を解決します。取引所、ステーブルコイン、流動性レイヤー、ステーキングメカニズムを所有することで、プロトコルはサービスをバンドルし、機能を相互に補助し、ユーザーを囲い込むことができます。これは、Amazonを単なる本屋からAWS、物流、動画配信へと変貌させたのと同じプレイブックです。

29.5万ドルのDeFAIハッカソン：プロトコル構築者としてのAIエージェントのテスト​

SonicはDeFiプリミティブを買収する一方で、AIエージェントがそれらを構築できるかどうかの実験も行っています。2025年1月、Sonic LabsはDoraHacksおよびZerebro（自律型AIエージェント）と提携し、賞金総額29万5,000ドルの「Sonic DeFAIハッカソン」を開催しました。

その目的は、ソーシャルアクションとオンチェーンアクションの両方を実行できるAIエージェント、つまり自律的に流動性を管理し、取引を実行し、利回り戦略を最適化し、さらにはスマートコントラクトをデプロイできるエージェントを作成することです。822名以上の開発者が登録し、47のプロジェクトが承認されました。2025年3月までに、18のプロジェクトがAIとブロックチェーン統合の限界を押し広げました。

これが垂直統合においてなぜ重要なのでしょうか？ もしAIエージェントがDeFiプロトコル（流動性プールのリバランス、貸付金利の調整、アービトラージの実行など）を自律的に管理できるのであれば、Sonicは単にインフラを所有するだけでなく、その上で動く「インテリジェンス層」をも所有することになるからです。外部チームにプロトコルの構築と維持を依存する代わりに、Sonicはリアルタイムで自己最適化するAI管理のプリミティブをデプロイできるようになります。

ETHDenver 2026において、Sonicは自然言語からWeb3アプリを構築するためのAIプラットフォーム「Spawn」をプレビュー公開しました。開発者が「変動金利のレンディングプロトコルを作って」と入力すると、Spawnがスマートコントラクト、フロントエンド、デプロイスクリプトを生成します。これが実現すれば、Sonicはプロトコルだけでなく、プロトコル作成そのものを垂直統合できることになります。

反論：垂直統合は DeFi に反するのか？​

批判的な人々は、Sonic の戦略が DeFi を革命的なものにしたパーミッションレスなイノベーションを損なうと主張しています。もし Sonic が DEX、レンディングプロトコル、ステーブルコインを所有しているなら、なぜ独立した開発者が Sonic 上で構築する必要があるのでしょうか？彼らはプラットフォームそのものと競合することになります。それは、Uber がオペレーティングシステムを所有しているときにライドシェアアプリを構築するようなものです。

こうした懸念には前例があります。Amazon Web Services は競合他社（Netflix、Shopify）をホストしていますが、Amazon Prime Video や Amazon Marketplace を通じて彼らとも競合しています。Google の検索エンジンは、Vimeo よりも自社所有の YouTube を優先します。Apple の App Store は、Spotify よりも Apple Music を目立たせます。

Sonic の回答は？ それは依然として「オープンでパーミッションレスなネットワーク」であるということです。サードパーティの開発者は、引き続きアプリケーションを構築し、デプロイできます。FeeM プログラムは、今でも手数料の 90% をビルダーに還元しています。しかし、Sonic はエコシステムの価値を推進するために外部チームだけに頼ることはもうしません。その代わりに、コミュニティからのイノベーションを受け入れつつ、市場が提供しない場合には重要なインフラを買収または構築する準備を整えるという「ヘッジ」を行っています。

哲学的な問いは、DeFi が純粋に中立なインフラ層として長期的に生き残れるかどうかです。イーサリアムの TVL における優位性（1,000 億ドル以上）は「イエス」を示唆しています。しかし、イーサリアムは、新しい L1 が再現できないネットワーク効果の恩恵も受けています。Sonic のようなチェーンにとって、垂直統合は競争力のある堀（Moat）を築くための唯一の道かもしれません。

2026 年におけるプロトコル価値獲得の意味​

2026 年の広範な DeFi トレンドは明確です：収益の成長は拡大しているが、価値の獲得は集中している。DL News の「State of DeFi 2025」レポートによると、複数のバーティカル（取引、レンディング、デリバティブ）で手数料と収益が増加しましたが、Uniswap、Aave、MakerDAO、およびその他の少数のプロトコルが大部分のシェアを占めました。

垂直統合はこの集中を加速させます。数十の独立したプロトコルが価値を分かち合う代わりに、統合されたプラットフォームがサービスをバンドルし、利益を内部化します。Sonic のモデルはこれをさらに一歩進め、サードパーティのプロトコルが成功することを期待するのではなく、Sonic がそれらを直接買収するか自社で構築します。

これにより、新しい競争環境が生まれます：

  1. 中立的なインフラチェーン（Ethereum、Base、Arbitrum）：パーミッションレスなイノベーションとネットワーク効果に賭ける。
  2. 垂直統合型チェーン（Sonic、Jito を擁する Solana、NewChain を擁する MakerDAO）：管理されたエコシステムと直接的な収益獲得に賭ける。
  3. フルスタックプロトコル（Yearn の Andre Cronje が設立した Flying Tulip など）：取引、レンディング、ステーブルコインを単一のアプリケーションに統合し、L1 を完全にバイパスする。

投資家にとっての問いは、「どのモデルが勝つか？」です。最大のネットワーク効果を持つ中立的なプラットフォームか、それとも最も強力な価値獲得メカニズムを持つ統合型プラットフォームか？

前途：Sonic はイーサリアムのネットワーク効果に対抗できるか？​

Sonic の技術仕様は印象的です。400,000 TPS。1 秒未満のファイナリティ。0.001 ドルの取引手数料。しかし、速度とコストだけでは不十分です。イーサリアムはより遅く、より高価ですが、開発者、ユーザー、流動性プロバイダーがその中立性とセキュリティを信頼しているため、DeFi TVL を支配しています。

Sonic の垂直統合戦略は、イーサリアムのモデルに対する直接的な挑戦です。開発者がイーサリアムではなく Sonic を選ぶのを待つのではなく、Sonic 自体がエコシステムを構築することで、彼らに代わって選択を行っています。サードパーティの流動性に頼るのではなく、Sonic は自社所有のプリミティブを通じて流動性を内部化しています。

リスクは何でしょうか？ もし Sonic の買収が失敗に終われば（DEX が Uniswap に勝てず、レンディングプロトコルが Aave の流動性に匹敵できなければ）、垂直統合は負債となります printer。Sonic は、市場に勝者を決めさせる代わりに、劣った製品に資本と開発リソースを費やしたことになります。

ポジティブな面は？ Sonic がコアとなる DeFi プリミティブの統合に成功し、収益を S トークンのバイバックに向ければ、フライホイールが生まれます。トークン価格の上昇は、より多くの開発者と流動性を引き寄せます。流動性が増えれば取引量が増えます。取引量が増えればより多くの手数料が発生します。手数料が増えればさらにバイバックの原資となります。そしてサイクルは繰り返されます。

結論：L1 価値創出におけるミッシングリンク？​

Sonic Labs は垂直統合を「L1 価値創出におけるミッシングリンク（失われた環）」と呼んでいます。長年、チェーンは速度、手数料、開発者体験で競い合ってきました。しかし、それらの優位性は一時的なものです。他のチェーンがより速く、より安くなる可能性は常にあります。再現するのがより困難なのは、インフラからアプリケーション、流動性に至るまでのすべての要素が、首尾一貫した価値獲得メカニズムに供給される統合されたエコシステムです。

このモデルが成功するかどうかは、実行力にかかっています。Sonic は Uniswap、Aave、Curve の品質に匹敵する DeFi プリミティブを構築または買収できるでしょうか？ パーミッションレスなイノベーションと戦略的な所有権のバランスを取ることができるでしょうか？ プラットフォームと競合してもなお価値があることを開発者に納得させられるでしょうか？

その答えは、Sonic の未来だけでなく、L1 価値獲得そのものの未来を形作ることになるでしょう。なぜなら、もし垂直統合が機能すれば、すべてのチェーンがそれに続くからです。そしてもし失敗すれば、イーサリアムの中立的なインフラというテーゼが決定的な勝利を収めることになります。

現時点では、Sonic は賭けに出ています。「スタックを所有することは、流動性をレンタルすることに勝る」と。DeFi の世界が注目しています。

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情報源​

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