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Base のコンシューマーチェーン・プレイブック：Coinbase の L2 が DeFi の 46% と全 L2 トランザクションの 60% を獲得した方法

· 約 14 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2023年 8月に Coinbase が Base をローンチした際、懐疑論者たちはそれを、無用の長物となる運命にあるまた一つの企業ブロックチェーンに過ぎないと切り捨てました。それから 2年後、Base は Ethereum メインネットよりも多くのトランザクションを処理し、すべての Layer 2 における DeFi 流動性の半分近くを支配し、市場で唯一の利益を上げている L2 として君臨しています。その秘訣は最先端のテクノロジーではなく、「ディストリビューション（配布・普及力）」にありました。

競合他社が技術的な差別化を追い求める一方で、Coinbase は 1億 2,000万の既存ユーザーアカウントに直接つながるコンシューマー向けの高速道路を構築しました。その結果は、ディストリビューションがいかにイノベーションを凌駕するかを示す典型的な事例となり、なぜ「コンシューマーチェーン」という仮説が次のブロックチェーン普及の時代を定義するのかを証明しています。

重要な数値​

まず、なぜ Base が単にリードしているだけでなく、圧倒的な優位性を築いているのかを説明する指標から見ていきましょう。

The Block の 2026年 Layer 2 展望 によると、Base は重要となるあらゆるカテゴリーで圧倒的なリードを確立しています。

  • トランザクション量: Ethereum メインネットの 4億 7,300万件に対し、年初来で 33億件
  • DeFi TVL: 46億 3,000万ドル（L2 全体の TVL の 46% を占め、10月には 56億ドルでピークに達した）
  • 収益の支配力: 年初来で 7,540万ドル を記録し、全 L2 収益の 62% を獲得
  • 収益性: 2025年に 唯一利益を上げた L2 であり、約 5,500万ドルの利益を計上
  • 市場シェア: 全 L2 トランザクションの 60% を占め、ローンチ時の僅かなシェアから急拡大

これらは単なる漸進的な成長ではありません。ユーザーが Ethereum のインフラと対話する方法における構造的な変化を表しています。

ディストリビューションの堀（モート）​

Base の最大の強みはテクノロジーとは無関係です。それは Coinbase の 1億 2,000万人の認証済みユーザーであり、そのうち 930万人が毎月アクティブに取引を行っています。

Coinbase の 10-Q 提出書類 で指摘されているように、このディストリビューションの優位性を模倣することはほぼ不可能です。「ほとんどの L2 がインセンティブやサードパーティの統合を通じてユーザーを獲得しなければならない一方で、Base は米国最大の中央集権型取引所との直接的な接続のおかげで、自然なディストリビューションの恩恵を受けています。」

競合他社にとって、この計算は残酷です。Arbitrum、Optimism、zkSync は、報酬がなくなれば去ってしまう可能性のあるユーザーを引き付けるために、インセンティブプログラムに数百万ドルを費やさなければなりません。Base は、すでに Coinbase アカウントを持ち、本人確認が済み、資金が入ったウォレットを持つユーザーを実質無料で獲得できます。

2023年に Onchain Summer が開催された際、26万 8,000のウォレットが 70万点以上の NFT をミントしました。2024年の Onchain Summer II までには、参加者は 200万のユニークウォレット と 500万ドルのビルダー収益へと爆発的に増加しました。これは単なる成長ではなく、中央集権型取引所のユーザーを大規模にオンチェーン参加者へと変換するファネルなのです。

コンシューマーチェーンの仮説​

Base の生みの親である Jesse Pollak 氏は、典型的な L2 のナラティブとは大きく異なるビジョンを掲げています。競合他社が DeFi のパワーユーザーや機関投資家の流動性に最適化する一方で、Base はコンシューマー（消費者）とクリエイターに賭けています。

Pollak 氏の戦略に関する Incrypted のレポート によると：

「Base アプリは『トレーディング・ファースト』として構築され、オンチェーン経済におけるあらゆる種類の資産の需要と流通を刺激することになります。チームは、より高品質な資産をオンチェーンに持ち込み、アプリ内で『プロトコル、アプリ、株式、予測市場、ミーム、そしてクリエイター』を取引できるようにする計画です。」

これは DeFi のための DeFi ではありません。ブロックチェーンというレールのトップにコンシューマー向けのプロダクト層を構築することです。Base アプリは以下を統合しています：

  • 取引ツール: オンチェーン資産への直接アクセス
  • セルフカストディ・ウォレット: シードフレーズ不要、ガスレス・トランザクション
  • Base Pay: USDC の即時送金
  • ソーシャル機能: Farcaster を活用したソーシャルグラフの統合

クリエイターエコノミーの視点 は特に野心的です。Pollak 氏は「コンテンツコイン（短期的な注目を追跡するもの）」と「クリエイターコイン（長期的なコンテンツの価値を反映するもの）」を区別しています。これらが組み合わさることで、クリエイターとフォロワーが所有権とメリットを共有するフライホイールが形成されます。彼は、このモデルがデジタル経済を定義することになると信じています。

このビジョンの有効市場（TAM）は？ クリエイターエコノミーにおいて 約 5,000億ドル の価値があるとされています。

L2 の大規模な集約（コンソリデーション）​

Base の台頭は、他のほぼすべてのネットワークを犠牲にしています。21Shares の調査 によると、現在 50 以上の L2 がユーザーを奪い合っていますが、Base、Arbitrum、Optimism の 3つのネットワークだけで全 L2 トランザクションの 90% 近くを処理しています。

この集約は加速しています：

ネットワークTVL市場シェア2025年の傾向
Base46.3億ドル46%↑ 50% 以上
Arbitrum28億ドル31%横ばい
Optimism21億ドル20%↓ わずかに減少
その他約 10億ドル3%↓↓ 崩壊

小規模なロールアップは、利用率が 61% 低下し、「ゾンビチェーン」と化しています。パターンは明確です。ユーザーは実質的なディストリビューションを持つチェーンに集約され、一方でインセンティブ主導の L2 は、トークン報酬が終了すると同時にアクティビティが崩壊しました。

明確なベキ乗則の分布 が形成されており、Base が新規流動性の大部分を獲得する一方で、他のほとんどの L2 はインセンティブプログラムの衰退とともに TVL が停滞または減少しています。

Base vs. 競合他社​

2026 年に向けて、上位 3 つの L2 はどのように比較されるでしょうか？

Base：コンシューマー配信の王者​

  • 強み: 1 億 2,000 万人の Coinbase ユーザーファネル、摩擦のないオンボーディング
  • 焦点: コンシューマーアプリ、クリエイターエコノミー、リテールトレード
  • 優位性: 唯一の黒字 L2 であり、2025 年には 5,500 万ドルの純利益を達成

Arbitrum：DeFi 流動性のリーダー​

  • 強み: 最も深い DeFi 流動性、最低水準の手数料（約 0.005 ドル）
  • 焦点: 高度な DeFi プロトコル、機関投資家向けのユースケース
  • 課題: 31% の市場シェアを維持していますが、成長は停滞しています

Optimism：スーパーチェーンの相互運用性​

技術的な競争環境は平準化されました。現在、3 つすべてが「ステージ 1」に分類される ライブでパーミッションレスな不正証明システム を備えています。セキュリティ面で肩を並べた今、競争の舞台は配信力、ユーザーエクスペリエンス、そしてエコシステムのインセンティブへと移っています。

トークンに関する問題​

誰もが触れようとしない大きな問題、それは Base がまだトークンを持っていないことです。

2025 年 9 月、Jesse Pollak 氏は、Base がネイティブトークンのローンチを「検討し始めている」と発表しました。この発表では、3 つの基本原則が概説されました：

  1. 完全な分散化の達成
  2. ビルダーやクリエイターを経済的な参加者として整合させる
  3. クリプトの限界を押し広げ、新しいシステムを解禁する

Base トークンが登場すれば、エコシステムは一夜にして変貌するでしょう。Arbitrum の ARB と Optimism の OP を合わせた時価総額は 100 億ドルを超えています。JPMorgan のアナリストは、ネットワーク活動の指標に基づき、Base トークンの価値は 120 億ドルから 340 億ドルに達する可能性があると推定しています。

タイミングが重要です。Coinbase は規制当局の監視に直面しており、米国が明確な市場構造ルールを確立する前にトークンをローンチすることにはリスクが伴います。しかし、競争圧力は現実のものです。Arbitrum と Optimism は、ガバナンス、流動性インセンティブ、エコシステム助成金にトークンを活用しており、現在の Base はこれに対抗できていません。

Base が解決すべき課題​

成功は完璧を意味しません。Base は正当な課題に直面しています：

ミームコインの持続可能性: Base の取引ボリュームの多くはミームコインの取引によるものです。The Block の分析で指摘されているように、「48 時間以上存続するトークンの数を増やすことが、2026 年の Base の主要な焦点となるべき」です。取引数が多くても、それが持続的な実用性ではなく投機を表しているだけなら、意味は薄れます。

TVL の多様化: Base の TVL 成長（2026 年までに 200 億ドルを超えると予測）は、ミームコインを超えて SocialFi、クロスチェーン DeFi、そして実用的なアプリケーションへと拡大できるかどうかにかかっています。

分散化への圧力: 上場企業によって管理されている唯一の L2 として、Base は中央集権化に関する継続的な疑問に直面しています。シーケンサーは依然として Coinbase によって運営されており、ガバナンスも不透明なままです。トークンのローンチはこれに対処する可能性がありますが、規制上の制約によりスケジュールが遅れる可能性があります。

競合他社の脅威: Robinhood が発表した Ethereum L2 は、手強い挑戦者となります。もし Robinhood が 2,300 万の資金調達済みアカウントを利用して配信戦略を再現できれば、Base の「コンシューマーチェーン」という仮説は最初の真の試練に直面することになります。

2026 年のプレイブック​

2026 年に向けた Base のロードマップは、資産の保管、取引、ソーシャルネットワーキング、ウォレット機能を統合した「スーパーアプリ」としての Base アプリを中心に据えています。その戦略は以下の通りです：

  1. 取引優先の UX: 金融を基盤とし、その上にソーシャル機能を重ねる
  2. クリエイターエコノミーの獲得: コンテンツコイン、クリエイターコイン、所有権ベースのインセンティブ
  3. 加盟店統合: 34 カ国の 200 万の加盟店が Base Pay を通じて USDC を受け入れ
  4. トークンの検討: 分散化と経済的整合性の推進

90 万件以上のアクティブアドレス、91 億ドルの TVL 軌道、そして 37 億件の取引達成という節目により、Base はオンチェーン活動におけるデフォルトのコンシューマー入り口としての地位を確立しています。

L2 ランドスケープにとっての意味​

21Shares は、2026 年末までに Ethereum のスケーリングレイヤーを定義するネットワーク群が、より「スリムで回復力のある」ものになると予想しています。その意味するところは以下の通りです：

  • 配信力が勝敗を決める: 技術的な差別化よりも、ユーザーファネルの方が重要になる
  • 集約が加速する: 50 以上の L2 が市場の 10% を奪い合う状況
  • コンシューマー重視が主流に: DeFi 特化型チェーンは、コンシューマーファーストの代替案に対して苦戦する
  • 取引所バックアップの L2 が支配する: Coinbase がモデルを証明しました。Robinhood、Kraken、その他もこれに続くと予想されます

L2 ランドスケープは、シンプルな仮説のもとに集約されつつあります。ブロックチェーンにはユーザーが必要であり、ユーザーはすでにどこかにアカウントを持っています。勝者は、ユーザーが現在いる場所で彼らを迎え入れるチェーンになるでしょう。

Base やその他の L2 インフラで構築を行う開発者向けに、BlockEden.xyz は Ethereum、Base、Arbitrum、Optimism にわたるエンタープライズグレードの API エンドポイントを提供しています。これはコンシューマーチェーンのスケーラビリティを支えるインフラ層です。

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