Runes プロトコルから1年：ビットコイン手数料の90%から2%未満へ — ビットコイン・トークン化に何が起きたのか？
2024 年 4 月 20 日、2 つの出来事が同時に起こりました。ビットコインが 4 回目の半減期を完了し、Casey Rodarmor 氏の Runes プロトコルが稼働を開始したのです。数時間以内に、Runes のトランザクションはビットコインネットワーク全体の手数料の 90% 以上を占めるようになりました。最初の 48 時間で約 7,000 の Rune がミントされました。ビットコインの歴史上初めて、取引手数料が一時的にブロック報酬を上回りました。
それから 18 ヶ月後、Runes はビットコインの 1 日のトランザクションの 2% 未満に留まっています。Runes アクティビティによる手数料は、1 日あたり 250,000 ドルを下回りました。クリーンで UTXO ネイティブな方法でビットコインに代替可能トークンをもたらすと期待されていたこのプロトコルは、これまでのビットコイン・イノベーションと同様の「ブームとバースト」のパターンを辿っているように見えました。
しかし、死亡診断書を書くのは時期尚早かもしれません。Alkanes プロトコルを通じたプログラム可能な Runes、ビットコインのベースレイヤー上に直接構築されたネイティブ AMM、そして成熟しつつあるトークンエコシステムは、この物語が最終章ではなく第 2 章に入っていることを示唆しています。
ローンチ時：Runes がビットコインを支配したとき
Runes の現状を理解するには、その始まりを理解する必要があります。
2023 年 1 月に Ordinals を開発した Casey Rodarmor 氏は、BRC-20 トークンのよりクリーンな代替案として 2023 年 9 月に Runes プロトコルを提案しました。彼の動機は単純でした。BRC-20 は、ネットワークを肥大化させる不要な「ジャンク UTXO」を生み出し、送金に 3 回のトランザクションを必要とし、1 回のトランザクションで複数のトークンタイプを送信できないという課題がありました。
Runes はこれら 3 つの問題すべてを解決しました：
- UTXO ネイティブ設計: トークンデータは OP_RETURN 出力を介してビットコインの既存の UTXO モデルに直接付加され、ジャンク UTXO を生成しません。
- 単一トランザクション送金: 1 つの トランザクションで任意の数の Rune 残高の移動を処理できます。
- Lightning 互換性: Runes は、Lightning ネットワークとの間でブリッジ可能な最初の代替可能ビットコイン資産となりました。
ローンチ時の数字は驚異的でした。ピーク時には 1 日 15 万件以上のトランザクションが発生しました。2024 年 4 月 23 日には、史上最高の 753,584 件のトランザクションを記録しました。Runes はローンチ後の数週間、ビットコインの全トランザクションの約 40% を占め、一時的に通常の BTC 送金をも上回りました。
マイナーたちは歓喜しました。この手数料の急騰はビットコインの初期以来最も収益性の高い期間となり、Runes 関連の手数料は数千万ドルの追加収益をもたらしました。
暴落：90% から 2% 未満へ
減少はローンチ時と同じくらい劇的でした。
衰退のタイムライン：
| 期間 | Runes 手数料シェア | 1 日のトランザクション数 |
|---|---|---|
| 2024 年 4 月 20-23 日 | 90% 以上 | ピーク時 753,000 |
| 2024 年 4 月末 | 60-70% | 約 400,000 |
| 2024 年 5 月 | 約 14% | 減少傾向 |
| 2024 年半ば | 8.37% | 約 150,000 |
| 2024 年後半 | 1.67% | 50,000 未満 |
| 2025 年半ば | 2% 未満 | 極小 |
2025 年半ばまでに、ビットコイン全体の取引手数料はブロック報酬の 0.65% に過ぎなくなり、7 日間の平均トランザクション数は 2023 年 10 月以来の最低水準まで落ち込みました。
崩壊の原因は何だったのか？
1. ミームコインのローテーション。 Runes の主なユースケースはローンチ時、ミームコインでした。DOG・GO・TO・THE・MOON や PUPS・WORLD・PEACE は一時的に注目を集めましたが、ミームコインのトレーダーは非常に飽きっぽいことで知られています。関心が AI エージェント、Ethereum のミームコイン、Solana の Pump.fun エコシステムに移ると、資本もそれに続きました。
2. ユーザーエクスペリエンスの欠如。 Runes は BRC-20 よりも技術的に優れていたにもかかわらず、トークン取引におけるユーザーエクスペリエンスは Ethereum や Solana よりも劣っていました。ウォレットのサポートは限定的で、DEX のインフラは原始的でした。「Etching（エッチング）」プロセスは初心者にとって混乱を招くものでした。Ethereum や Solana の DeFi エコシステムの方が、単純に成熟していたのです。
3. 複雑なアプリケーションの欠如。 Runes は「発行 ＋ 取引」のレベルに留まっていました。レンディング、イールドファーミング、ステーブルコイン、またはプログラム可能なロジックがなければ、投機以外にユーザーを惹きつけ続ける要素がありませんでした。
4. ビットコインの保守的なフレームワーク。 ビットコインの意図的に制限されたスクリプト言語は、Runes でできることを制限しました。プロトコルはビットコインのルールの範囲内で機能していましたが、それらのルールは DeFi エコシステムの ために設計されたものではありませんでした。
BRC-20 vs. Runes：規格争い
ビットコインのトークン化の展望は 2 つの競合する規格に分かれ、その比較は重要な教訓を浮き彫りにしています。
BRC-20:
- 2023 年 3 月に匿名開発者「Domo」によって作成
- 数ヶ月以内に時価総額 10 億ドルに到達
- インデクサー依存 — トークンはビットコインの UTXO セットではなく、オフチェーンのインデックスに存在
- 送金ごとに 3 つのトランザクションが必要
- 1 回のトランザクションにつき 1 種類のトークンに制限
- 主要トークン（ORDI、SATS）は中央集権型取引所への上場を通じて流動性を維持
Runes:
- Casey Rodarmor 氏によって作成、2024 年 4 月にローンチ
- UTXO ネイティブ — トークンデータはビットコインのトランザクションモデル内に直接存在
- 送金ごとに 1 つのトランザクションで完結
- 1 回のトランザクションで複数のトークンタイプを処理可能
- Lightning ネットワーク互換
- 技術的には優れているが、初期の急騰後の採用率は低い
皮肉なことに、BRC-20 の劣った技術が生き残ったのは、中央集権型取引所がそのトークンを上場させたからです。ORDI や SATS は、Binance や OKX などで流動性を維持しました。Runes の技術的 な優雅さは、市場へのアクセスほど重要ではありませんでした。
どちらの規格も根本的な制限を共有しています。それは、主にミームコインに使用されているという点です。投機以外の実用性がなければ、どちらも支持者が約束した「ビットコイン DeFi」のビジョンを達成したとは言えません。
第 2 幕：Alkanes とプログラム可能な Runes
Bitcoin トークン化における最も重要な進展は、Runes そのものではなく、その上に構築されているものです。
Alkanes Protocol は 2025 年初頭にローンチされ、自身を「プログラム可能な Runes」と位置づけています。Alec Taggart 氏、Cole Jorissen 氏、そして Ray Pulver 氏（Oyl Wallet の CTO）によって設立された Alkanes は、WebAssembly (WASM) 仮想マシンを使用して、スマートコントラクトを Bitcoin のデータレイヤーに直接インスクライブ（刻印）することを可能にします。
Runes や BRC-20 が代替可能トークンの発行と転送に限定されているのに対し、Alkanes は以下を可能にします：
- 自動マーケットメーカー (AMM)
- ステーキングコントラクト
- プログラム可能なロジックを備えたフリーミント
- NFT スワップ
- Bitcoin のベースレイヤー上でのトラストレスな実行
数字は初期段階ですが、有望です。 2025 年 3 月 以来、Alkanes は 11.5 BTC のガス代を生成しました。これは Ordinals (6.2 BTC) を上回っていますが、Runes (41.7 BTC) や BRC-20 (35.2 BTC) には及んでいません。最初の Alkanes トークンである METHANE は、ローンチ直後に時価総額 100 万ドルから 1,000 万ドル以上に急騰しました。
2024 年 6 月に提案された Runes State Machine (RSM) は、異なるアプローチをとっています。UTXO とステートマシンモデルを組み合わせることで、Runes にチューリング完全なプログラム可能性を追加します。RSM は 2025 年第 2 四半期から第 3 四半期にローンチされる予定で、Bitcoin トークン化の次の触媒となる可能性があります。
Rodarmor 氏自身によるアップグレードは 2025 年 3 月に行われ、Runes プロトコルに「エージェント（agents）」が導入されました。これは、Bitcoin のレイヤー 1 上で直接 AMM を可能にするインタラクティブなトランザクション構築メカニズムです。これにより、バッチ分割の非効率性と mempool でのフロントランニングという 2 つの重大な問題が解決されます。
2026 年に計画されている OYL AMM は、ネイティブな流動性プールを導入し、手動の注文照合を排除して、Uniswap に匹敵する DeFi 機能を Bitcoin 上で実現します。
生き残り：DOG·GO·TO·THE·MOON
数千もの Runes トークンの中で、一つだけ際立った耐久性を証明したものがあります。それが DOG·GO·TO·THE·MOON です。
2024 年 4 月 24 日に「Rune Number 3」としてローンチされた DOG は、チームへの割り当てなしで、75,000 以上の Runestone Ordinal NFT 保持者に 1,000 億トークンを配布しました。これは、内部関係者の優位性が蔓延するこの分野において、真にフェアなローンチでした。
主要なマイルストーン：
- 2024 年 11 月のラリー中に時価総額 7 億 3,060 万ドルに到達
- Coinbase に上場し、1 億人以上のユーザーへのアクセスを拡大
- 現在の時価総額は約 1 億 2,800 万ドル（ランキング 377 位）
- 史上最高値：0.0099 ドル（2024 年 12 月）
- 史上最安値：0.00092 ドル（2026 年 1 月）
DOG の軌跡は、Runes の広範なナラティブを反映しています。爆発的な初期の関心、大幅な下落、しかし持続的なコミュニティの関与です。これは依然として最も流動性が高く、広く保有されている Runes トークンであり、エコシステムの健全性を測るバロメーターとして機能しています。
ピークから現在までの 87% の下落は、単体で見れば過酷に見えます。しかし、ほとんどのプロジェクトがゼロになる Bitcoin ミームコインの文脈において、DOG の生存と取引所への上場は、真の持続力を表しています。
Bitcoin トークン化が成功するために必要なこと
Runes の実験は、トークンプラットフォームとしての Bitcoin の可能性と限界の両方を露呈させました。エコシステムが投機を超えて成長するためには、いくつかのことが起こる必要があります：
1. インフラの成熟。 ウォレットのサポートを改善する必要があります。2026 年初頭の時点で、ネイティブな Runes サポートを提供しているのは一握りのウォレット（Magic Eden、Xverse、Oyl）だけです。これを ERC-20 トークンをサポートする何百ものウォレットと比較してみてください。
2. DEX インフラ。 OYL AMM と Rodarmor 氏のエージェントのアップグレードは、これに直接対処するものです。流動的な取引の場がなければ、トークンは持続可能なエコシステムを構築できません。BRC-20 トークンが主にオンチェーン取引ではなく、中央集権型取引所への上場を通じて生き残ったという事実は、インフラのギャップを物語っています。
3. ミームコインを超えた実用性。 Bitcoin 上のステーブルコイン、トークン化された現実資産（RWA）、DeFi プリミティブを具現化する必要があります。Alkanes は技術的な基盤を提供しますが、アプリケーションがそれに続く必要があります。
4. クロスチェーンブリッジ。 Runes の Lightning Network 互換性は利点ですが、Ethereum や Solana エコシステムへのブリッジは、ターゲット市場を劇的に拡大します。いくつかのチームがトラストレスなブリッジを構築しており、ZK ベースのアプローチが最も有望視されています。
5. 開発者ツール。 Bitcoin の限定的なスクリプト言語での構築は困難です。Alkanes を通じた WASM ランタイムは障壁を下げますが、開発者 体験は依然として Solana の Solidity や Rust に大きく遅れをとっています。
大局的な視点：トークンプラットフォームとしての Bitcoin
Runes プロトコルは根本的な問いを突きつけました。「そもそも Bitcoin はトークンプラットフォームであるべきなのか？」
Bitcoin マキシマリストは、トークンの活動がネットワークを混乱させ、一般ユーザーの手数料を高騰させ、健全な通貨としての Bitcoin の核心的機能から注意をそらすと主張しています。2024 年 4 月の手数料スパイク（通常のトランザクションが非常に高価になった時期）は、これらの懸念を裏付けました。
現実主義者は、Bitcoin のセキュリティモデルは暗号資産の中で最強であり、トークンはそのセキュリティの恩恵を受けると反論しています。代替可能トークンがブロックチェーン上に存在し続けるのであれば（明らかに存在しています）、セキュリティの弱いチェーンよりも Bitcoin 上に存在する方が望ましいという考えです。
市場は独自の裁定を下しました。ほとんどのトークン活動は、開発者体験と DeFi インフラがより成熟している Ethereum と Solana に移行しました。Bitcoin のトークン市場は、Ordinals と Runes を合わせて約 10.3 億ドルでピークを迎えましたが、これは Ethereum の数兆ドル規 模のトークンエコシステムのほんの一部に過ぎません。
しかし、物語はまだ終わっていません。Alkanes、RSM、およびネイティブ AMM は、プログラム可能な Bitcoin への真の道を表しています。もし OYL AMM が 2026 年の公約を実現すれば、Bitcoin は Runes ローンチ時には不可能だった DeFi プリミティブをサポートできるようになるでしょう。
暗号資産におけるパターンは一貫しています。プロトコルの初期バージョンは失敗し、第 2 世代で改善され、第 3 世代でプロダクトマーケットフィットを達成します。BRC-20 が最初の試みでした。Runes は 2 番目でした。Alkanes とプログラム可能な Runes は、ハイプサイクルを通じてではなく、真の実用性を通じて Bitcoin トークン化をついに機能させるバージョンになるかもしれません。
結論
Runes プロトコルの最初の 1 年間は、暗号資産におけるお馴染みの物語をたどりました。爆発的な立ち上げ、急速な衰退、そして静かな構築です。手数料シェアが 90 % から 2 % 未満へと急落したことは一つの側面を示していますが、 Alkanes 、ネイティブ AMM 、そしてプログラマブルな Runes の登場は、また別の側面を物語っています。
ビットコインのトークン化は終わっていません。むしろインフラフェーズへと移行しています。 2024 年 4 月の投機的な熱狂は去りました。後に残ったのは、より洗練されたトークン規格（ BRC-20 に対する Runes ）、台頭しつつあるプログラマビリティ層（ Alkanes ）、そして世界で最も安全なブロックチェーン上でのネイティブ DeFi に向けたロードマップです。
このインフラフェーズが永続的な価値を生み出すかどうかは、今後の実行力にかかっています。 Alkanes と RSM の間のプロトコル戦争が、どのアプローチが覇権を握るかを決定するでしょう。 2026 年に予定されている OYL AMM のローンチは、ビットコインが真の流動性プールを支えられるかどうかの試金石となります。そして、開発者やユーザーがイーサリアムのエコシステムよりもビットコインのセキュリティを選択するかどうかという大きな問いの答えは、数ヶ月ではなく、数年という長い時間をかけて明らかになるはずです。
ビットコインという、意図的に動きを遅くした基盤の上に構築されたプロトコルを評価するには、 1 年という月日はあまりに短すぎます。しかし、ビットコインのトークン経済を支える構成要素は、ローンチ当初よりも確実に洗練されています。この物語の第 2 幕は、第 1 幕よりもさらに重要な意味を持つことになるかもしれません。
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