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Cuando Visa anunció capacidades de liquidación con stablecoins para emisores y adquirentes en los EE. UU. en 2025, no se trató de un experimento cripto; fue el reconocimiento de que una oferta de $ 300 mil millones en stablecoins se había vuelto demasiado significativa para ser ignorada. Para 2026, las stablecoins pasaron de ser herramientas de trading en DeFi a ser una infraestructura de pagos convencional. PYUSD de PayPal procesa pagos de comercios. Mastercard permite transacciones con múltiples stablecoins en su red. Coinbase lanzó la emisión de stablecoins de marca blanca para corporaciones. La narrativa cambió de "¿reemplazarán las stablecoins a las tarjetas de crédito?" a "¿qué tan rápido?". La respuesta: más rápido de lo que las finanzas tradicionales anticiparon.

El mercado global de pagos de más de $ 300 billones enfrenta una disrupción por parte de los dólares digitales programables de liquidación instantánea que operan las 24 horas del día, los 7 días de la semana, sin intermediarios. Las stablecoins reducen los costos de los pagos transfronterizos en un 90 %, se liquidan en segundos en lugar de días y permiten funciones programables imposibles de lograr con los rieles tradicionales. Si las stablecoins capturan incluso el 10 - 15 % del volumen de transacciones, redireccionarán decenas de miles de millones en comisiones de las redes de tarjetas hacia los comerciantes y consumidores. La pregunta no es si las stablecoins se volverán ubicuas, sino qué operadores tradicionales se adaptarán lo suficientemente rápido para sobrevivir.

El hito de los $ 300 mil millones: de la tenencia al gasto​

La oferta de stablecoins superó los $ 300 mil millones en 2025, pero el cambio más significativo fue el de comportamiento: el uso pasó de la tenencia al gasto. Durante años, las stablecoins sirvieron principalmente como pares de trading en DeFi y rampas de salida (off-ramps) cripto. Los usuarios mantenían USDT o USDC para evitar la volatilidad, no para realizar compras.

Eso cambió en 2025 - 2026. El volumen mensual de transacciones con stablecoins ahora promedia los $ 1,1 billones, lo que representa una actividad económica real más allá de la especulación cripto. Los pagos, las remesas, las liquidaciones de comercios, las nóminas y las operaciones de tesorería corporativa impulsan este volumen. Las stablecoins se volvieron económicamente relevantes más allá de los usuarios nativos de cripto.

El dominio del mercado sigue concentrado: USDT de Tether mantiene ~$185 mil millones en circulación, mientras que USDC de Circle supera los$ 70 mil millones. Juntos, estos dos emisores controlan el 94 % del mercado de las stablecoins. Este duopolio refleja los efectos de red: la liquidez atrae a más usuarios, lo que atrae más integraciones, lo que a su vez atrae más liquidez.

La transición de la tenencia al gasto es importante porque indica que la utilidad está alcanzando una masa crítica. Cuando los usuarios gastan stablecoins en lugar de simplemente almacenarlas, la infraestructura de pagos debe adaptarse. Los comerciantes necesitan soluciones de aceptación. Las redes de tarjetas integran rieles de liquidación. Los bancos ofrecen custodia de stablecoins. Todo el ecosistema financiero se reorganiza en torno a las stablecoins como medio de pago, no solo como un activo especulativo.

Visa y Mastercard: los gigantes tradicionales adoptan las stablecoins​

Las redes de pago tradicionales no se resisten a las stablecoins; las están integrando para mantener su relevancia. Visa y Mastercard reconocieron que competir contra los pagos basados en blockchain es inútil. En su lugar, se están posicionando como proveedores de infraestructura que permiten transacciones con stablecoins a través de las redes de comercios existentes.

Liquidación con stablecoins de Visa: En 2025, Visa amplió las capacidades de liquidación con stablecoins en EE. UU., permitiendo que emisores y adquirentes seleccionados liquiden obligaciones en stablecoins en lugar de moneda fiduciaria tradicional. Esto evita la banca corresponsal, reduce el tiempo de liquidación de T + 2 a segundos y funciona fuera del horario bancario. Fundamentalmente, los comerciantes no necesitan cambiar sus sistemas: Visa se encarga de la conversión y la liquidación en segundo plano.

Visa también se asoció con Bridge para lanzar un producto de emisión de tarjetas que permite a los titulares utilizar sus saldos de stablecoins para compras en cualquier comercio que acepte Visa. Desde la perspectiva del comerciante, es una transacción estándar de Visa. Desde la perspectiva del usuario, está gastando USDC o USDT directamente. Este enfoque de "doble riel" une el mundo cripto y las finanzas tradicionales de manera fluida.

Estrategia multi-stablecoin de Mastercard: Mastercard adoptó un enfoque diferente, centrándose en habilitar múltiples stablecoins en lugar de crear soluciones propias. Al unirse a la Global Dollar Network de Paxos, Mastercard habilitó USDC, PYUSD, USDG y FIUSD en toda su red. Esta estrategia "agnóstica a la stablecoin" posiciona a Mastercard como una infraestructura neutral, permitiendo que los emisores compitan mientras Mastercard captura las comisiones por transacción de todos modos.

La evolución del modelo de negocio: Las redes de tarjetas se benefician de las comisiones por transacción, que suelen ser del 2 - 3 % del valor de la compra. Las stablecoins amenazan esto al permitir transacciones directas entre comerciante y consumidor con comisiones cercanas a cero. En lugar de luchar contra esta tendencia, Visa y Mastercard se están reposicionando como rieles de stablecoins, aceptando comisiones por transacción más bajas a cambio de mantener su dominio en la red. Es una estrategia defensiva que reconoce que la infraestructura de tarjetas de crédito de altas comisiones no puede competir con la eficiencia de la blockchain.

La estrategia de circuito cerrado de PayPal: PYUSD como infraestructura de pagos​

El enfoque de PayPal difiere del de Visa y Mastercard: en lugar de una infraestructura neutral, PayPal está construyendo un sistema de pago de stablecoins de circuito cerrado con PYUSD en su núcleo. La función "Pay with Crypto" permite a los comercios aceptar pagos en cripto mientras reciben fiat o PYUSD, con PayPal gestionando la conversión y el cumplimiento normativo.

Por qué es importante el circuito cerrado: PayPal controla todo el flujo de la transacción: emisión, custodia, conversión y liquidación. Esto permite una experiencia de usuario fluida (los consumidores gastan cripto, los comerciantes reciben fiat) mientras se capturan comisiones en cada paso. Es el "modelo Apple" aplicado a los pagos: una integración vertical que crea fosos competitivos defendibles.

Impulsores de la adopción por parte de los comercios: Para los comerciantes, PYUSD ofrece liquidación instantánea sin las comisiones de intercambio de las tarjetas de crédito. Las tarjetas de crédito tradicionales cobran entre un 2 - 3 % más cargos fijos por transacción. PYUSD cobra significativamente menos, con una finalidad instantánea. Para negocios de alto volumen y bajo margen (comercio electrónico, entrega de alimentos), estos ahorros son sustanciales.

Ventajas en la experiencia del usuario: Los consumidores con tenencias de cripto pueden gastar sin tener que pasar sus fondos a cuentas bancarias, evitando retrasos y comisiones de transferencia. La integración de PayPal hace que esto no tenga fricciones: los usuarios seleccionan PYUSD como método de pago y PayPal se encarga de todo lo demás. Esto reduce drásticamente las barreras para la adopción de stablecoins.

La amenaza competitiva: La estrategia de circuito cerrado de PayPal compite directamente con las redes de tarjetas. Si tiene éxito, capturará un volumen de transacciones que de otro modo fluiría a través de Visa / Mastercard. Esto explica la urgencia con la que las redes tradicionales están integrando las stablecoins: no adaptarse significa perder cuota de mercado frente a competidores integrados verticalmente.

Tesorerías corporativas: de la especulación al activo estratégico​

La adopción corporativa de stablecoins evolucionó de las compras especulativas de Bitcoin a la gestión estratégica de la tesorería. Las empresas ahora poseen stablecoins por eficiencia operativa, no por la apreciación del precio. Los casos de uso son prácticos: nómina, pagos a proveedores, liquidaciones transfronterizas y gestión del capital de trabajo.

Emisión de marca blanca de Coinbase: Coinbase lanzó un producto de stablecoin de marca blanca que permite a las corporaciones y bancos emitir stablecoins con su propia marca. Esto aborda un punto de dolor crítico: muchas instituciones desean los beneficios de las stablecoins (liquidación instantánea, programabilidad) sin el riesgo reputacional de poseer activos criptográficos de terceros. Las soluciones de marca blanca les permiten emitir "BankCorp USD" respaldado por reservas, aprovechando al mismo tiempo el cumplimiento y la infraestructura de Coinbase.

Financiamiento en USDC de Klarna: Klarna recaudó financiamiento a corto plazo de inversores institucionales denominado en USDC, lo que demuestra que las stablecoins se están convirtiendo en instrumentos de tesorería legítimos. Para las corporaciones, esto desbloquea nuevas fuentes de financiación y reduce la dependencia de las relaciones bancarias tradicionales. Los inversores institucionales obtienen oportunidades de rendimiento en activos denominados en dólares con transparencia y liquidación en blockchain.

USDC para pagos B2B y nómina: USDC domina la adopción corporativa debido a su claridad regulatoria y transparencia. Las empresas utilizan USDC para pagos de empresa a empresa, evitando los retrasos y las comisiones de las transferencias bancarias. Algunas firmas pagan a contratistas remotos en USDC, simplificando la nómina transfronteriza. El cumplimiento regulatorio de Circle y los informes de atestación mensuales hacen que USDC sea aceptable para los marcos de gestión de riesgos institucionales.

La narrativa de la eficiencia de la tesorería: Mantener stablecoins mejora la eficiencia de la tesorería al permitir el acceso a la liquidez las 24 / 7, liquidaciones instantáneas y pagos programables. La banca tradicional limita las operaciones a las horas hábiles con liquidaciones de varios días. Las stablecoins eliminan estas restricciones, permitiendo la gestión de efectivo en tiempo real. Para las corporaciones multinacionales que gestionan la liquidez en diferentes zonas horarias, esta ventaja operativa es sustancial.

Pagos transfronterizos: el caso de uso definitivo​

Si las stablecoins tienen una "killer app", son los pagos transfronterizos. Las transferencias internacionales tradicionales involucran redes de banca corresponsal, liquidaciones de varios días y comisiones que promedian el 6.25 % a nivel mundial (siendo más altas en algunos corredores). Las stablecoins pasan por alto esto por completo, liquidándose en segundos por fracciones de centavo.

**El mercado de remesas de $630 mil millones:** Las remesas globales superan los$ 630 mil millones anuales, dominadas por proveedores tradicionales como Western Union y MoneyGram que cobran comisiones del 5 - 10 %. Los protocolos de pago basados en stablecoins desafían esto al ofrecer una reducción de costos del 90 % y liquidación instantánea. Para los migrantes que envían dinero a casa, estos ahorros transforman vidas.

USDT en el comercio internacional: El USDT de Tether se utiliza cada vez más en transacciones de petróleo y comercio mayorista, reduciendo la dependencia de SWIFT y la banca corresponsal. Los países que enfrentan restricciones bancarias utilizan USDT para las liquidaciones, demostrando la utilidad de las stablecoins para eludir la infraestructura financiera heredada. Aunque es controvertido, este uso demuestra la demanda del mercado de pagos globales sin permisos.

Liquidaciones transfronterizas de comerciantes: Los comerciantes de comercio electrónico que aceptan pagos internacionales enfrentan altas comisiones de cambio de divisas y liquidaciones de varias semanas. Las stablecoins permiten pagos internacionales instantáneos y de bajo costo. Un comerciante de EE. UU. puede aceptar USDC de un cliente europeo y liquidar de inmediato, evitando los diferenciales de conversión de moneda y los retrasos en las transferencias bancarias.

La desagregación bancaria: Los pagos transfronterizos eran el monopolio de alto margen de la banca. Las stablecoins lo convierten en un producto básico al hacer que las transferencias internacionales sean tan fáciles como las nacionales. Los bancos deben competir en servicio e integración en lugar de extraer rentas del arbitraje geográfico. Esto obliga a la reducción de comisiones y a la mejora del servicio, beneficiando a los usuarios finales.

Derivados y DeFi: las stablecoins como colateral​

Más allá de los pagos, las stablecoins sirven como colateral en los mercados de derivados y protocolos DeFi. Este uso representa un volumen de transacciones significativo y demuestra el papel de las stablecoins como infraestructura fundacional para las finanzas descentralizadas.

USDT en el trading de derivados: Debido a que USDT carece de cumplimiento con MiCA (regulación europea), domina el trading de derivados en exchanges descentralizados (DEX). Los traders utilizan USDT como margen y moneda de liquidación para opciones y futuros perpetuos. El volumen diario de derivados en USDT supera los cientos de miles de millones, convirtiéndolo en la moneda de reserva de facto del trading de criptomonedas.

Préstamos y créditos en DeFi: Las stablecoins son fundamentales para DeFi, representando aproximadamente el 70 % del volumen de transacciones de DeFi. Los usuarios depositan USDC o DAI en protocolos de préstamo como Aave y Compound, ganando intereses. Los prestatarios utilizan cripto como colateral para pedir prestadas stablecoins, lo que permite el apalancamiento sin vender sus tenencias. Esto crea un mercado de crédito descentralizado con términos programables y liquidación instantánea.

Staking líquido y productos de rendimiento: Los pools de liquidez de stablecoins permiten la generación de rendimiento a través de creadores de mercado automatizados (AMM) y la provisión de liquidez. Los usuarios ganan comisiones al proporcionar liquidez USDC - USDT en los DEX. Estos rendimientos compiten con las cuentas de ahorro tradicionales, ofreciendo retornos más altos con transparencia on-chain.

La capa de colateral: Las stablecoins funcionan como la capa de "dinero base" de DeFi. Así como las finanzas tradicionales utilizan los dólares como numerario, DeFi utiliza stablecoins. Este papel es fundamental: los protocolos necesitan un valor estable para fijar el precio de los activos, liquidar operaciones y gestionar el riesgo. La liquidez de USDT y USDC los convierte en el colateral preferido, creando efectos de red que refuerzan su dominio.

Claridad regulatoria: La Ley GENIUS y la confianza institucional​

La adopción masiva de las stablecoins requería marcos regulatorios que redujeran el riesgo institucional. La Ley GENIUS (aprobada en 2025 con implementación en julio de 2026) proporcionó esta claridad, estableciendo marcos federales para la emisión de stablecoins, requisitos de reserva y supervisión regulatoria.

Cartas de activos digitales de la OCC: La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) otorgó cartas de activos digitales a los principales emisores de stablecoins, integrándolos en el perímetro bancario. Esto crea una paridad regulatoria con los bancos tradicionales: los emisores de stablecoins se enfrentan a una supervisión, requisitos de capital y protecciones al consumidor similares a los de los bancos.

Transparencia de las reservas: Los marcos regulatorios exigen atestaciones periódicas que demuestren que las stablecoins están respaldadas 1 : 1 por reservas. Circle publica atestaciones mensuales para USDC, mostrando exactamente qué activos respaldan los tokens. Esta transparencia reduce el riesgo de redención y hace que las stablecoins sean aceptables para las tesorerías institucionales.

Luz verde institucional: La regulación elimina la ambigüedad legal que mantenía a las instituciones al margen. Con reglas claras, los fondos de pensiones, las compañías de seguros y las tesorerías corporativas pueden asignar fondos a stablecoins sin preocupaciones de cumplimiento. Esto libera miles de millones en capital institucional que anteriormente no podía participar.

Adopción a nivel estatal: En paralelo con los marcos federales, más de 20 estados de EE. UU. están explorando o implementando reservas de stablecoins en las tesorerías estatales. Texas, New Hampshire y Arizona fueron pioneros en esto, señalando que las stablecoins se están convirtiendo en instrumentos financieros gubernamentales legítimos.

Desafíos y riesgos: Qué podría frenar la adopción​

A pesar del impulso, varios riesgos podrían ralentizar la adopción masiva de las stablecoins:

Resistencia de la industria bancaria: Las stablecoins amenazan los depósitos bancarios y los ingresos por pagos. Standard Chartered proyecta que 2 billones de dólares en stablecoins podrían canibalizar 680 000 millones de dólares en depósitos bancarios. Los bancos están presionando contra los productos de rendimiento de stablecoins y promoviendo restricciones regulatorias para proteger sus ingresos. Esta oposición política podría frenar la adopción a través de la captura del regulador.

Preocupaciones por la centralización: USDT y USDC controlan el 94 % del mercado, lo que crea puntos únicos de falla. Si Tether o Circle enfrentan problemas operativos, acciones regulatorias o crisis de liquidez, todo el ecosistema de stablecoins se enfrenta a un riesgo sistémico. Los defensores de la descentralización argumentan que esta concentración va en contra del propósito de las criptomonedas.

Fragmentación regulatoria: Si bien EE. UU. cuenta con la claridad de la Ley GENIUS, los marcos internacionales varían. Las regulaciones MiCA de Europa difieren de las normas estadounidenses, lo que genera una complejidad de cumplimiento para los emisores globales. El arbitraje regulatorio y los conflictos jurisdiccionales podrían fragmentar el mercado de las stablecoins.

Riesgos tecnológicos: Los errores en los contratos inteligentes (smart contracts), la congestión de la blockchain o las fallas de los oráculos podrían causar pérdidas o retrasos. Aunque son poco comunes, estos riesgos técnicos persisten. Los usuarios convencionales esperan una confiabilidad similar a la bancaria; cualquier falla daña la confianza y frena la adopción.

Competencia de las CBDC: Las monedas digitales de bancos centrales (CBDC) podrían competir directamente con las stablecoins. Si los gobiernos emiten dólares digitales con liquidación instantánea y programabilidad, podrían capturar casos de uso que las stablecoins atienden actualmente. Sin embargo, las CBDC enfrentan desafíos políticos y técnicos, lo que otorga a las stablecoins una ventaja de varios años.

El punto de inflexión de 2026: De útiles a ubicuas​

2025 hizo que las stablecoins fueran útiles. 2026 las está volviendo ubicuas. La diferencia: los efectos de red alcanzando una masa crítica. Cuando los comerciantes aceptan stablecoins, los consumidores las mantienen. Cuando los consumidores las mantienen, más comerciantes las aceptan. Este ciclo de retroalimentación positiva se está acelerando.

Convergencia de la infraestructura de pagos: Visa, Mastercard, PayPal y docenas de fintechs están integrando stablecoins en la infraestructura existente. Los usuarios no necesitarán "aprender cripto": usarán aplicaciones y tarjetas familiares que simplemente liquidarán en stablecoins. Esta "invisibilidad de las criptomonedas" es clave para la adopción masiva.

Normalización corporativa: Cuando Klarna recauda fondos en USDC y las corporaciones pagan a los proveedores en stablecoins, se señala una aceptación generalizada. Estas no son empresas de criptomonedas, son firmas tradicionales que eligen stablecoins por eficiencia. Esta normalización erosiona la narrativa de que "las criptomonedas son especulativas".

Cambio generacional: Los datos demográficos más jóvenes, cómodos con las experiencias nativas digitales, adoptan las stablecoins de forma natural. Para la Generación Z y los millennials, enviar USDC no se siente diferente a usar Venmo o PayPal. A medida que este grupo demográfico gana poder adquisitivo, la adopción de stablecoins se acelera.

El escenario del 10 - 15 %: Si las stablecoins capturan entre el 10 y el 15 % del mercado global de pagos de más de 300 billones de dólares, eso representa un volumen anual de 30 a 45 billones de dólares. Incluso con tarifas de transacción mínimas, esto representa decenas de miles de millones en ingresos para los proveedores de infraestructura de pagos. Esta oportunidad económica garantiza la inversión y la innovación continuas.

La predicción: para 2027 - 2028, el uso de stablecoins será tan común como el uso de tarjetas de crédito. La mayoría de los usuarios ni siquiera se darán cuenta de que están utilizando tecnología blockchain; simplemente experimentarán pagos más rápidos y económicos. Es entonces cuando las stablecoins se volverán verdaderamente masivas.

Fuentes​

• Las stablecoins se volvieron útiles en 2025, ¿pueden volverse ubicuas en 2026?
• Las fintechs de pagos impulsan la tecnología de stablecoins para 2026
• Predicciones de stablecoins para 2026: de la fontanería cripto a la infraestructura de pagos
• Stablecoins frente a tarjetas de crédito: la próxima batalla de pagos de 100 mil millones de dólares en EE. UU.
• USDC vs USDT: elegir estabilidad y liquidez
• Desmitificando las stablecoins: J.P. Morgan Private Bank Asia

Cuando Visa reportó más de 1,23 billones de dólares en volumen de transacciones de stablecoins solo en diciembre de 2025, no fue solo un hito: fue una declaración. La capitalización de mercado de las stablecoins superando los 300.000 millones de dólares representa más que una progresión matemática desde los 205.000 millones del año anterior. Marca el momento en que los dólares digitales pasan de ser infraestructura cripto a rieles de pago convencionales, amenazando directamente a la industria global de remesas de 900.000 millones de dólares y a las redes de tarjetas de crédito que han dominado el comercio durante décadas.

Las cifras cuentan una historia de transformación. Tether (USDT) y USD Coin (USDC) representan ahora el 93 % del mercado de stablecoins de 301,6 mil millones de dólares, procesando volúmenes de transacciones mensuales que superan a muchas economías nacionales. Las tesorerías corporativas están integrando las stablecoins más rápido de lo previsto: el 13 % de las instituciones financieras y empresas a nivel mundial ya las utilizan, y el 54 % de quienes no las usan esperan adoptarlas en un plazo de 6 a 12 meses, según la encuesta de EY-Parthenon de junio de 2025. Esto ya no es experimental. Se trata de una migración de infraestructura a escala.

El hito de los 300.000 millones de dólares: más que una simple capitalización de mercado​

El mercado de stablecoins creció de 205.000 millones a más de 300.000 millones de dólares en 2025, pero la capitalización de mercado principal subestima la transformación real. Lo que importa no es cuántas stablecoins existen, sino qué están haciendo. Los volúmenes de transacciones cuentan la verdadera historia.

Los volúmenes específicos de pagos alcanzaron aproximadamente 5,7 billones de dólares en 2024, según los datos de Visa. Para diciembre de 2025, los volúmenes mensuales alcanzaron los 1,23 billones de dólares. En términos anualizados, eso representa casi 15 billones de dólares en capacidad de procesamiento de transacciones, comparable al volumen de pagos globales de Mastercard. Los volúmenes de transacciones en las principales stablecoins aumentaron de cientos de miles de millones a más de 700.000 millones de dólares mensuales a lo largo de 2025, demostrando una actividad económica genuina en lugar de comercio especulativo.

USDT (Tether) comprende el 58 % de todo el mercado de stablecoins con más de 176.000 millones de dólares. USDC (Circle) representa el 25 % con una capitalización de mercado que supera los 74.000 millones de dólares. Estos no son activos cripto volátiles: son instrumentos de liquidación denominados en dólares que operan las 24 horas del día, los 7 días de la semana, con una finalidad casi instantánea. Su dominio (93 % de cuota de mercado combinada) crea efectos de red que los hacen más difíciles de desplazar que cualquier red de tarjetas de crédito individual.

La trayectoria de crecimiento sigue siendo pronunciada. Suponiendo la misma tasa de aceleración de 2024 a 2025, la capitalización de mercado de las stablecoins podría aumentar en 240.000 millones de dólares en 2026, impulsando el suministro total hacia los 540.000 millones. De manera más conservadora, se proyecta que la circulación de stablecoins supere el billón de dólares a finales de 2026, impulsada por la adopción institucional y la claridad regulatoria.

Pero el crecimiento de la capitalización de mercado por sí solo no explica por qué las stablecoins están ganando. La respuesta reside en lo que permiten hacer y que los rieles de pago tradicionales no pueden.

Pagos transfronterizos: la disrupción del billón de dólares​

El mercado global de pagos transfronterizos procesa 200 billones de dólares anuales. Las stablecoins capturaron el 3 % de este volumen para el primer trimestre de 2025, lo que representa una cuota de mercado de 6 billones de dólares. Ese porcentaje se está acelerando rápidamente porque las stablecoins resuelven problemas fundamentales que los bancos, SWIFT y las redes de tarjetas no han abordado en décadas.

Los pagos transfronterizos tradicionales tardan de 3 a 5 días hábiles en liquidarse, cobran comisiones del 5 al 7 % y requieren bancos intermediarios que extraen beneficios en cada paso. Las stablecoins se liquidan en segundos, cuestan fracciones de un punto porcentual y eliminan por completo a los intermediarios. Para una transferencia bancaria de 10.000 dólares desde EE. UU. a Filipinas, los rieles tradicionales cobran entre 500 y 700 dólares. Las stablecoins cobran entre 2 y 10 dólares. La economía no es marginal: es exponencial.

El volumen utilizado para remesas alcanzó el 3 % de los pagos transfronterizos globales en el primer trimestre de 2025. Aunque sigue siendo pequeño en términos porcentuales, las cifras absolutas son asombrosas. El mercado global de remesas de 630.000 millones de dólares se enfrenta a una disrupción directa. Cuando un trabajador filipino en Dubái puede enviar dólares a casa instantáneamente a través de USDC por 3 dólares en lugar de esperar tres días y pagar 45 dólares a través de Western Union, la migración es inevitable.

Las stablecoins comerciales ya están activas, integradas e incorporadas en los flujos económicos reales. Continúan dominando los experimentos de liquidación transfronteriza a corto plazo a partir de 2026, no porque estén de moda, sino porque son funcionalmente superiores. Las empresas que utilizan stablecoins liquidan facturas, gestionan nóminas internacionales y reequilibran posiciones de tesorería entre regiones en minutos en lugar de días.

El análisis del FMI de diciembre de 2025 reconoció que las stablecoins pueden mejorar los pagos y las finanzas globales al reducir los tiempos de liquidación, bajar los costos y aumentar la inclusión financiera. Cuando el tradicionalmente conservador FMI respalda una tecnología nativa de las criptomonedas, indica que la aceptación generalizada ha llegado.

El volumen B2B transfronterizo está creciendo y se espera que alcance las 18.300 millones de transacciones para 2030. Las stablecoins están ganando terreno tanto a las transferencias bancarias como a las tarjetas de crédito en este segmento. La pregunta no es si las stablecoins capturarán una cuota de mercado significativa, sino con qué rapidez pueden adaptarse los actores tradicionales antes de ser desplazados por completo.

Adopción de tesorería corporativa: el punto de inflexión de 2026​

Las operaciones de tesorería corporativa representan la "killer app" de las stablecoins para la adopción institucional. Mientras que la adopción en el comercio orientado al consumidor sigue siendo limitada, los casos de uso B2B y de tesorería se están escalando más rápido de lo previsto.

Según la guía de AlphaPoint de 2026 sobre la gestión de tesorería con stablecoins, "La primera ola de innovación y escalado de las stablecoins ocurrirá realmente en 2026", con el mayor enfoque en la optimización de la tesorería y la conversión de divisas. Existen "oportunidades significativas de mejora del valor y la rentabilidad para las empresas que integren stablecoins en sus funciones de gestión de tesorería y liquidez".

Los datos de la encuesta de EY-Parthenon son particularmente reveladores: el 13 % de las instituciones financieras y corporaciones a nivel mundial ya utilizan stablecoins, y el 54 % de los que no las usan esperan adoptarlas en un plazo de 6 a 12 meses. No se trata de startups criptonativas experimentando; se trata de empresas Fortune 500 integrando stablecoins en sus operaciones financieras principales.

¿Por qué esta rápida adopción? Tres ventajas operativas explican el cambio:

Gestión de liquidez 24/7: La banca tradicional opera en horario comercial con cierres los fines de semana y días festivos. Las stablecoins funcionan de forma continua. Un CFO puede reequilibrar las posiciones de efectivo de las filiales internacionales a las 2 AM de un domingo si es necesario, capturando oportunidades de arbitraje de divisas o respondiendo a necesidades urgentes de efectivo.

Liquidación instantánea: Las transferencias bancarias corporativas tardan días en liquidarse a través de las fronteras. Las stablecoins se liquidan en segundos. Esto no es solo una comodidad; es una ventaja de capital de trabajo que vale millones para las grandes multinacionales. Una liquidación más rápida significa menos float, reducción del riesgo de contraparte y una mejor previsión del flujo de caja.

Comisiones más bajas: Los bancos cobran entre el 0.5 y el 3 % por la conversión de divisas y las transferencias internacionales. Las conversiones de stablecoins cuestan entre el 0.01 y el 0.1 %. Para una multinacional que procesa 100 millones de dólares en transacciones transfronterizas mensuales, eso supone un ahorro mensual de entre 50,000 y 300,000 dólares frente a los 10,000 - 100,000 dólares. El CFO que ignore esta reducción de costes es despedido.

Las corporaciones están utilizando stablecoins para liquidar facturas, gestionar nóminas internacionales y reequilibrar posiciones de tesorería en distintas regiones. Esto no es experimental; es operativo. Cuando Visa y Mastercard observan que la adopción corporativa se acelera, no la descartan como una moda. La integran en sus redes.

Stablecoins vs. tarjetas de crédito: coexistencia, no reemplazo​

La narrativa de que "las stablecoins reemplazarán a las tarjetas de crédito" simplifica demasiado el desplazamiento real que está ocurriendo. Las tarjetas de crédito no desaparecerán, pero su dominio en segmentos específicos —particularmente en los pagos transfronterizos B2B— se está erosionando rápidamente.

Las stablecoins se están expandiendo desde la liquidación en el back-end hacia un uso selectivo en el front-end en B2B, pagos y tesorería. Sin embargo, el reemplazo completo de las tarjetas de crédito no es la trayectoria. En su lugar, las plataformas de pago tradicionales están integrando selectivamente stablecoins en los flujos de trabajo de liquidación, emisión y tesorería, con stablecoins en el back-end e interfaces de pago familiares en el front-end.

Visa y Mastercard no están luchando contra las stablecoins; las están incorporando. Ambas redes están pasando de programas piloto a la integración en la red principal, tratando a las stablecoins como monedas de liquidación legítimas en todas las regiones. Los programas piloto de Visa demuestran que las stablecoins pueden desafiar a las transferencias bancarias y a las tarjetas en casos de uso específicos sin alterar todo el ecosistema de pagos.

El volumen de B2B transfronterizo —donde las stablecoins destacan— representa un segmento masivo pero específico. Las tarjetas de crédito mantienen ventajas en las compras de los consumidores: devoluciones de cargos, protección contra el fraude, programas de recompensas y relaciones establecidas con los comerciantes. Un consumidor que compra un café no necesita una liquidación global instantánea. Un gerente de cadena de suministro que paga a un fabricante vietnamita, sí.

El mercado de tarjetas de stablecoins que surgirá en 2026 representa el modelo híbrido: los consumidores poseen stablecoins pero gastan a través de tarjetas que se convierten a la moneda local en el punto de venta. Esto captura la estabilidad y la utilidad transfronteriza de las stablecoins al tiempo que mantiene una experiencia de usuario (UX) amigable para el consumidor. Varias empresas fintech están lanzando tarjetas de débito respaldadas por stablecoins que funcionan en cualquier comercio que acepte Visa o Mastercard.

El patrón de desplazamiento refleja cómo el correo electrónico no "reemplazó" completamente al correo postal; reemplazó casos de uso específicos (cartas, pago de facturas), mientras que el correo físico conservó otros (paquetes, documentos legales). Las tarjetas de crédito conservarán el comercio de consumo mientras que las stablecoins capturarán las liquidaciones B2B, la gestión de tesorería y las transferencias transfronterizas.

El viento a favor de la regulación: por qué 2026 es diferente​

El crecimiento anterior de las stablecoins se produjo a pesar de la incertidumbre regulatoria. El auge de 2026 se beneficia de una claridad regulatoria que elimina las barreras institucionales.

La Ley GENIUS estableció un régimen federal de emisión de stablecoins en los EE. UU., con una fecha límite de reglamentación en julio de 2026 que crea urgencia. MiCA en Europa finalizó las regulaciones integrales de criptomonedas para diciembre de 2025. Estos marcos no restringen las stablecoins; las legitiman. El cumplimiento se vuelve sencillo en lugar de ambiguo.

Las instituciones financieras tradicionales ahora pueden desplegar infraestructura de stablecoins sin riesgo regulatorio. Los bancos que lanzan servicios de stablecoins, las fintechs que integran rieles de stablecoins y las corporaciones que utilizan stablecoins para la gestión de tesorería operan dentro de límites legales claros. Esta claridad acelera la adopción porque los comités de riesgo pueden aprobar iniciativas que anteriormente estaban en un limbo regulatorio.

Las fintechs de pagos están impulsando agresivamente la tecnología de stablecoins para 2026, confiando en que los marcos regulatorios apoyan en lugar de obstaculizar el despliegue. American Banker informa que las principales empresas de pagos ya no preguntan "si" deben integrar stablecoins, sino "qué tan rápido".

El contraste con las dificultades regulatorias de las criptomonedas es marcado. Mientras que Bitcoin y Ethereum se enfrentan a debates continuos sobre la clasificación de valores, las stablecoins se benefician de una categorización clara como instrumentos de pago denominados en dólares sujetos a las normas existentes para transmisores de dinero. Esta simplicidad regulatoria —irónicamente— hace que las stablecoins sean más disruptivas que las criptomonedas más descentralizadas.

Qué debe ocurrir para alcanzar el billón de dólares a finales de año​

Para que la circulación de stablecoins supere el billón de dólares a finales de 2026 (según lo proyectado), deben materializarse varios avances:

Lanzamientos de stablecoins institucionales: Los principales bancos e instituciones financieras necesitan emitir sus propias stablecoins o integrar las existentes a gran escala. El JPM Coin de JPMorgan y productos institucionales similares deben pasar de la fase piloto a la de producción, procesando miles de millones en volumen mensual.

Adopción de fintech de consumo: Aplicaciones como PayPal, Venmo, Cash App y Revolut necesitan integrar rieles de stablecoins para las transacciones cotidianas. Cuando 500 millones de usuarios puedan mantener USDC con la misma facilidad que los dólares en su billetera digital, la circulación se multiplicará.

Aceptación de comercios: Las plataformas de comercio electrónico y los procesadores de pagos deben permitir la aceptación de stablecoins sin fricciones. La integración de pagos con stablecoins por parte de Shopify, Stripe y Amazon añadiría miles de millones en volumen de transacciones de la noche a la mañana.

Expansión internacional: Los mercados emergentes con inestabilidad cambiaria (Argentina, Turquía, Nigeria) que adopten stablecoins para el ahorro y el comercio impulsarían un volumen significativo. Cuando una población de 1.000 millones de personas en economías con alta inflación traslada incluso el 10% de sus ahorros a stablecoins, eso representa más de 100.000 millones de dólares en nueva circulación.

Productos con generación de rendimiento (yield): Las stablecoins que ofrecen un rendimiento del 4-6% a través de mecanismos respaldados por el tesoro atraen capital de cuentas de ahorro que ganan el 1-2%. Si los emisores de stablecoins comparten el rendimiento del tesoro con los holders, cientos de miles de millones migrarían de los bancos a las stablecoins.

Finalización regulatoria: Las reglas de implementación de la Ley GENIUS de julio de 2026 deben aclarar las ambigüedades restantes y permitir la emisión compatible a gran escala. Cualquier contratiempo regulatorio frenaría la adopción.

Estos no son objetivos inalcanzables, sino pasos incrementales que ya están en marcha. El objetivo del billón de dólares es factible si se mantiene el impulso.

La visión de 2030: cuando las stablecoins se vuelvan invisibles​

Para 2030, las stablecoins no serán una categoría distinta en la que los usuarios piensen. Serán la capa de liquidación subyacente para los pagos digitales, invisibles para los usuarios finales pero fundamentales para la infraestructura.

Visa predice que las stablecoins remodelarán los pagos en 2026 en cinco dimensiones: gestión de tesorería, liquidación transfronteriza, facturación B2B, distribución de nóminas y programas de fidelización. Rain, un proveedor de infraestructura de stablecoins, coincide con esto, prediciendo que las stablecoins se integrarán en cada flujo de pago en lugar de existir como instrumentos separados.

La fase final de la adopción no es cuando los consumidores eligen explícitamente las stablecoins sobre los dólares. Es cuando la distinción se vuelve irrelevante. Un pago por Venmo, una transferencia bancaria o un deslizamiento de tarjeta podría liquidarse a través de USDC sin que el usuario lo sepa o le importe. Las stablecoins ganan cuando desaparecen en las "tuberías" del sistema.

El análisis de McKinsey sobre el efectivo tokenizado que permite pagos de próxima generación describe a las stablecoins como "infraestructura de dinero digital" en lugar de criptomonedas. Este enfoque —las stablecoins como rieles de pago, no como activos— es cómo ocurre la adopción masiva.

El hito de los 300.000 millones de dólares en 2025 marca la transición de un nicho cripto a una infraestructura financiera. El hito del billón de dólares a finales de año consolidará a las stablecoins como elementos permanentes en las finanzas globales. Para 2030, intentar explicar por qué los pagos alguna vez requirieron una liquidación de 3 días y comisiones del 5% sonará tan arcaico como explicar por qué las llamadas telefónicas internacionales antes costaban 5 dólares por minuto.

Fuentes​

• Cómo las stablecoins alcanzaron una capitalización de mercado de 300.000 millones de dólares en 2025
• La capitalización de mercado de las stablecoins supera los 300.000 millones de dólares
• 50 estadísticas de stablecoins que importan en 2026
• Cómo las stablecoins abordaron los pagos transfronterizos: 2025 en datos
• Stablecoins en 2025: cómo la regulación, los bancos y las fintech convirtieron el dinero digital en una infraestructura global
• Predicciones de stablecoins para 2026: de la estructura cripto a la infraestructura de pagos
• Cómo las stablecoins pueden mejorar los pagos y las finanzas globales - FMI
• Gestión de tesorería de stablecoins para instituciones: una guía definitiva para 2026
• Las fintech de pagos impulsan la tecnología de stablecoins para 2026
• Las principales predicciones de pagos que remodelarán 2026 - Visa
• Cinco formas en que las stablecoins remodelarán los pagos en 2026 - Rain
• Infraestructura de pagos con stablecoins para las finanzas modernas - McKinsey

Cuando el Congreso redactó la Ley GENIUS para regular las stablecoins, pensaron que habían cerrado el capítulo de la competencia de los dólares digitales con los bancos tradicionales. Estaban equivocados.

Una sola laguna —la zona gris entre las stablecoins "con rendimiento" frente a las "de pago"— ha abierto un campo de batalla de 6,6 billones de dólares que podría remodelar la banca estadounidense para 2027. Mientras que las stablecoins de pago reguladas como USDC no pueden pagar intereses legalmente, los protocolos DeFi están ofreciendo un APY del 4-10 % a través de mecanismos creativos que técnicamente no violan la letra de la ley.

Los bancos están dando la voz de alarma. Las empresas de criptomonedas están redoblando su apuesta. Y lo que está en juego es casi el 30 % de todos los depósitos bancarios de EE. UU.

La brecha regulatoria que nadie vio venir​

La Ley GENIUS, promulgada el 18 de julio de 2025, debía integrar a las stablecoins en el perímetro regulatorio. Exigía un respaldo de reserva 1:1 con activos líquidos de alta calidad, prohibía a los emisores pagar intereses directos y establecía una clara supervisión federal. En teoría, nivelaba el campo de juego entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales.

Pero la Ley no llegó a regular los productos de stablecoins "con rendimiento". Estos no se clasifican como stablecoins de pago, sino que se posicionan como vehículos de inversión. Y esta distinción creó una laguna masiva.

Los protocolos DeFi se dieron cuenta rápidamente de que podían ofrecer rendimientos a través de mecanismos que técnicamente no califican como "intereses":

• Recompensas de staking - Los usuarios bloquean stablecoins y reciben rendimientos de validadores.
• Minería de liquidez - Proporcionar liquidez a los pools de DEX genera comisiones por transacciones.
• Estrategias de rendimiento automatizadas - Los contratos inteligentes dirigen el capital hacia las oportunidades de mayor rendimiento.
• Tokens de rendimiento envueltos (Wrapped) - Stablecoins base envueltas en derivados generadores de rendimiento.

¿El resultado? Productos como sUSDe de Ethena y sUSDS de Sky ahora ofrecen un APY del 4-10 % mientras que los bancos regulados luchan por competir con cuentas de ahorro que rinden un 1-2 %. El mercado de stablecoins con rendimiento ha explotado de menos de 1.000 millones de dólares en 2023 a más de 20.000 millones hoy, con líderes como sUSDe, sUSDS y BUIDL de BlackRock dominando más de la mitad del segmento.

Bancos vs. Cripto: La guerra económica de 2026​

Los bancos tradicionales están entrando en pánico, y con razón.

El Consejo de Banqueros Comunitarios de la Asociación de Banqueros Americanos ha estado presionando agresivamente al Congreso, advirtiendo que esta laguna amenaza todo el modelo de banca comunitaria. He aquí por qué están preocupados: los bancos dependen de los depósitos para financiar préstamos.

Si 6,6 billones de dólares migran de las cuentas bancarias a stablecoins con rendimiento —la proyección del peor de los casos del Departamento del Tesoro— los bancos locales pierden su capacidad de préstamo. Los préstamos para pequeñas empresas se agotan. La disponibilidad de hipotecas se reduce. El sistema bancario comunitario se enfrenta a una presión existencial.

El Bank Policy Institute ha pedido al Congreso que extienda la prohibición de intereses de la Ley GENIUS a "cualquier afiliado, exchange o entidad relacionada que sirva como canal de distribución para los emisores de stablecoins". Quieren prohibir no solo el interés explícito, sino "cualquier forma de beneficio económico vinculado a la tenencia de stablecoins, ya se denominen recompensas, rendimientos o cualquier otro término".

Las empresas de criptomonedas replican que esto sofocaría la innovación y negaría a los estadounidenses el acceso a productos financieros superiores. ¿Por qué deberían los ciudadanos verse obligados a aceptar rendimientos bancarios inferiores al 2 % cuando los protocolos descentralizados pueden ofrecer más del 7 % a través de mecanismos transparentes basados en contratos inteligentes?

La batalla legislativa: El estancamiento de la Ley CLARITY​

La controversia ha paralizado la Ley CLARITY, el marco de activos digitales más amplio del Congreso.

El 12 de enero de 2026, el Comité Bancario del Senado publicó un borrador de 278 páginas que intentaba buscar un equilibrio: prohibir "intereses o rendimientos a los usuarios por el simple hecho de mantener saldos de stablecoins" mientras se permiten "recompensas por stablecoins o incentivos vinculados a la actividad".

Pero la distinción es turbia. ¿Proporcionar liquidez a un pool de DEX es "actividad" o simplemente "mantener"? ¿Envolver USDC en sUSDe constituye una participación activa o una tenencia pasiva?

La ambigüedad en las definiciones ha empantanado las negociaciones, retrasando potencialmente la aprobación de la Ley hasta 2027.

Mientras tanto, los protocolos DeFi prosperan en la zona gris. Nueve grandes bancos globales —Goldman Sachs, Deutsche Bank, Bank of America, Banco Santander, BNP Paribas, Citigroup, MUFG, TD Bank y UBS— están explorando el lanzamiento de sus propias stablecoins vinculadas a monedas del G7, reconociendo que si no pueden vencer los rendimientos de las criptomonedas, deben unirse al juego.

Cómo los protocolos DeFi explotan técnicamente la brecha​

La mecánica es sorprendentemente sencilla:

1. Estructura de dos tokens​

Los protocolos emiten una stablecoin de pago base (conforme a la ley, sin rendimiento) y una versión con rendimiento envuelta. Los usuarios "actualizan" voluntariamente a la versión con rendimiento, saliendo técnicamente de la definición regulatoria de stablecoin de pago.

2. Rendimiento propiedad del protocolo​

El protocolo mismo obtiene rendimiento de las reservas invertidas en estrategias DeFi. Los usuarios no reciben "intereses" del emisor; poseen un derecho sobre un pool generador de rendimiento gestionado de forma autónoma por contratos inteligentes.

3. Incentivos de liquidez​

En lugar de un rendimiento directo , los protocolos distribuyen tokens de gobernanza como "recompensas de minería de liquidez" . Técnicamente , los usuarios están siendo compensados por proporcionar un servicio ( liquidez ) , no por poseer tokens .

4. Wrappers de terceros​

Los protocolos DeFi independientes envuelven stablecoins compatibles en estrategias de rendimiento sin tocar al emisor original . Circle emite USDC con rendimiento cero , pero Compound Finance lo envuelve en cUSDC ganando tasas variables — y Circle no es responsable .

Cada enfoque opera en el espacio entre "no estamos pagando intereses" y "los usuarios definitivamente están obteniendo rendimientos" . Y los reguladores están luchando por mantenerse al día .

Divergencia global : Europa y Asia actúan con decisión​

Mientras EE. UU. debate sobre semántica , otras jurisdicciones avanzan con claridad .

El marco MiCA de Europa permite explícitamente las stablecoins que generan rendimiento bajo condiciones específicas : transparencia total de las reservas , límites a la emisión total y divulgaciones obligatorias sobre las fuentes de rendimiento y los riesgos . La regulación entró en vigor junto con los marcos de EE. UU. , creando un régimen global de dos velocidades .

El enfoque de Asia varía según el país , pero tiende al pragmatismo . La MAS de Singapur permite los rendimientos de las stablecoins siempre que se divulguen claramente y estén respaldados por activos verificables . La HKMA de Hong Kong está pilotando sandboxes de stablecoins que generan rendimiento . Estas jurisdicciones ven los rendimientos como una característica , no como un error — mejorando la eficiencia del capital mientras mantienen la supervisión regulatoria .

EE. UU. corre el riesgo de quedarse atrás . Si los usuarios estadounidenses no pueden acceder a stablecoins que generan rendimiento a nivel nacional pero pueden hacerlo a través de protocolos offshore , el capital fluirá hacia jurisdicciones con reglas más claras . El mandato de reserva 1 : 1 del Tesoro ya ha hecho que las stablecoins de EE. UU. sean atractivas como impulsoras de la demanda de letras del Tesoro ( T - bills ) , creando una "presión a la baja sobre los rendimientos a corto plazo" que ayuda eficazmente a financiar al gobierno federal a un costo menor . Prohibir los rendimientos por completo podría revertir este beneficio .

Qué sigue : Tres resultados posibles​

1. Gana la prohibición total​

El Congreso cierra el vacío legal con prohibiciones generales sobre los mecanismos de generación de rendimiento . Los protocolos DeFi abandonan el mercado de EE. UU. o se reestructuran como entidades offshore . Los bancos mantienen el dominio de los depósitos , pero los usuarios estadounidenses pierden el acceso a rendimientos competitivos . Resultado probable : arbitraje regulatorio a medida que los protocolos se trasladan a jurisdicciones más favorables .

2. Exenciones basadas en la actividad​

El lenguaje de "incentivos vinculados a la actividad" de la Ley CLARITY se convierte en ley . El staking , la provisión de liquidez y la gobernanza de protocolos obtienen exenciones siempre que requieran una participación activa . La tenencia pasiva no genera nada ; el compromiso activo en DeFi genera rendimientos . Este camino intermedio no satisface ni a los bancos ni a los maximalistas cripto , pero puede representar un compromiso político .

3. Resolución impulsada por el mercado​

Los reguladores permiten que el mercado decida . Los bancos lanzan sus propias subsidiarias de stablecoins que generan rendimiento bajo la aprobación de la FDIC ( las solicitudes vencen el 17 de febrero de 2026 ) . La competencia impulsa tanto a TradFi como a DeFi a ofrecer mejores productos . El ganador no se determina por la legislación , sino por qué sistema ofrece una experiencia de usuario , seguridad y retornos superiores .

La pregunta de los 6,6 billones de dólares​

Para mediados de 2026 , sabremos qué camino eligió Estados Unidos .

Las regulaciones finales de la Ley GENIUS vencen el 18 de julio de 2026 , con una implementación completa para el 18 de enero de 2027 . El debate sobre la Ley CLARITY continúa . Y cada mes de retraso permite a los protocolos DeFi incorporar a más usuarios en productos que generan rendimiento que pueden volverse demasiado grandes para ser prohibidos .

Lo que está en juego trasciende a las cripto . Se trata de la arquitectura futura del propio dólar :

¿ Serán los dólares digitales rieles de pago estériles controlados por los reguladores , o instrumentos financieros programables que maximicen la utilidad para los tenedores ? ¿ Pueden los bancos tradicionales competir con la eficiencia algorítmica , o los depósitos se drenarán desde Main Street hacia los contratos inteligentes ?

Los nominados a Secretario del Tesoro y los presidentes de la Fed enfrentarán esta pregunta durante años . Pero por ahora , el vacío legal permanece abierto — y 20 000 millones de dólares en stablecoins que generan rendimiento apuestan a que seguirá así .

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Fuentes​

• Cómo la Ley GENIUS está posicionando las recompensas de stablecoins frente a los ahorros bancarios
• Explicación de la Ley GENIUS : qué significa para las cripto y los activos digitales
• El Congreso debe cerrar el vacío legal de las stablecoins de la Ley GENIUS | RealClearMarkets
• Los bancos comunitarios dan la alarma sobre el vacío legal de las stablecoins que generan rendimiento en GENIUS | The Block
• Cerrando el vacío legal del pago de intereses para las stablecoins - Bank Policy Institute
• La FDIC aprueba la propuesta para establecer los procedimientos de solicitud de la Ley GENIUS
• Las stablecoins de pago reguladas se convierten en una realidad en los EE. UU. | St. Louis Fed
• La Ley Clarity y las stablecoins : Nueva arquitectura para los dólares digitales en 2026
• Mientras EE. UU. debate el rendimiento de las stablecoins , Europa y Asia establecen reglas más claras | PYMNTS.com
• La prohibición propuesta por la Ley CLARITY sobre el rendimiento de las stablecoins desata el debate en el Congreso
• Estado de DeFi 2025 – DL News
• Predicciones de stablecoins para 2026 : De la infraestructura cripto a la infraestructura de pagos - FinTech Weekly

Cuando el Congreso aprobó la Ley GENIUS el 18 de julio de 2025, activó un reloj que ahora se encuentra a cinco meses de su detonación. Para el 18 de julio de 2026, los reguladores bancarios federales deben finalizar reglas exhaustivas para los emisores de stablecoins; de lo contrario, la industria se enfrentará a un vacío regulatorio que podría congelar miles de millones en innovación de dólares digitales.

Lo que hace que esta fecha límite sea notable no es solo el cronograma. Es la colisión de tres fuerzas: los bancos tradicionales desesperados por entrar en el mercado de las stablecoins, las empresas cripto que corren para explotar las áreas grises regulatorias y una pregunta de 6,6 billones de dólares sobre si las stablecoins que generan rendimientos pertenecen a la banca o a las finanzas descentralizadas (DeFi).

La FDIC da el pistoletazo de salida​

En diciembre de 2025, la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) se convirtió en el primer regulador en actuar, proponiendo procedimientos de solicitud que permitirían a los bancos supervisados por la FDIC emitir stablecoins a través de subsidiarias. La propuesta no fue solo un ejercicio técnico; fue un plan maestro sobre cómo las finanzas tradicionales podrían finalmente entrar en el mundo cripto a gran escala.

Bajo el marco propuesto, los bancos estatales no miembros y las asociaciones de ahorro presentarían solicitudes demostrando acuerdos de reserva, estructuras de gobierno corporativo y controles de cumplimiento. La FDIC estableció el 17 de febrero de 2026 como fecha límite para comentarios, comprimiendo lo que suele ser un proceso de reglamentación de varios años en apenas unas semanas.

¿Por qué la urgencia? La fecha de entrada en vigor estatutaria de la Ley GENIUS es la que ocurra primero: (1) 120 días después de que se emitan las regulaciones finales, o (2) el 18 de enero de 2027. Eso significa que incluso si los reguladores no cumplen con la fecha límite del 18 de julio de 2026, el marco se activará automáticamente en enero de 2027, esté la industria lista o no.

Lo que realmente significa "Emisor de Stablecoin de Pago Permitido"​

La Ley GENIUS creó una nueva categoría: el emisor de stablecoin de pago permitido (PPSI). Esto no es solo jerga regulatoria; es una línea divisoria que separará las stablecoins que cumplen con la normativa de las que no lo hacen en el mercado estadounidense.

Para calificar como un PPSI, los emisores deben cumplir con varios requisitos básicos:

• Respaldo de reserva uno a uno: Cada stablecoin emitida debe estar respaldada por activos líquidos de alta calidad: valores del gobierno de EE. UU., depósitos asegurados o reservas del banco central.
• Autorización federal o estatal: Los emisores deben operar bajo licencias bancarias nacionales de la OCC (Office of the Comptroller of the Currency), licencias de transmisores de dinero estatales o subsidiarias bancarias supervisadas por la FDIC.
• Auditorías exhaustivas: Certificaciones periódicas de las "Big Four" o auditores equivalentes.
• Estándares de protección al consumidor: Políticas de redención claras, requisitos de divulgación y mecanismos de prevención de corridas bancarias.

La OCC ya ha aprobado condicionalmente cinco licencias de bancos fiduciarios nacionales para la custodia de activos digitales y la emisión de stablecoins: BitGo, Circle, Fidelity, Paxos y Ripple. Estas aprobaciones vinieron con requisitos de capital de Nivel 1 que oscilan entre 6 y 25 millones de dólares, mucho más bajos que los estándares de capital de la banca tradicional, pero significativos para las empresas nativas de criptomonedas.

La brecha entre Circle y Tether​

La Ley GENIUS ya ha creado ganadores y perdedores entre los emisores de stablecoins existentes.

El USDC de Circle entró en 2026 con una ventaja intrínseca: tiene su sede en EE. UU., está totalmente reservado y es auditado regularmente por Grant Thornton, una firma de contabilidad de primer nivel. El crecimiento de Circle superó al de USDT de Tether por segundo año consecutivo, ya que los inversores institucionales se inclinan por stablecoins preparadas para el cumplimiento normativo.

El USDT de Tether, que domina más del 70 % del mercado de stablecoins de 310.000 millones de dólares, se enfrenta a un problema estructural: es emitido por entidades offshore optimizadas para el alcance global, no para el cumplimiento regulatorio de EE. UU. El USDT no puede calificar bajo los requisitos de la Ley GENIUS para emisores regulados federalmente y con sede en EE. UU.

¿La respuesta de Tether? El 27 de enero de 2026, la compañía lanzó USA₮, una stablecoin que cumple con la Ley GENIUS emitida a través de Anchorage Digital, un banco con licencia nacional. Tether proporciona la marca y la tecnología, pero Anchorage es el emisor regulado; una estructura que permite a Tether competir a nivel nacional mientras mantiene inalteradas las operaciones internacionales de USDT.

La bifurcación es deliberada: el USDT sigue siendo la stablecoin offshore global para protocolos DeFi y exchanges no regulados, mientras que USA₮ se dirige a los mercados institucionales y de consumo de EE. UU.

El vacío legal de los rendimientos de 6,6 billones de dólares​

Aquí es donde la claridad de la Ley GENIUS se convierte en ambigüedad: las stablecoins que generan rendimientos.

El estatuto prohíbe explícitamente que los emisores de stablecoins paguen intereses o rendimientos directamente a los tenedores. La intención es clara: el Congreso quería separar las stablecoins (instrumentos de pago) de los depósitos (productos bancarios) para evitar el arbitraje regulatorio. Los bancos tradicionales argumentaron que si los emisores de stablecoins pudieran ofrecer rendimientos sin requisitos de reserva o seguro de depósitos, 6,6 billones de dólares en depósitos podrían migrar fuera del sistema bancario.

Pero la prohibición solo se aplica a los emisores. No dice nada sobre plataformas afiliadas, exchanges o protocolos DeFi.

Esto ha creado un vacío legal de facto: las empresas cripto están estructurando programas de rendimiento como "recompensas", "staking" o "minería de liquidez" en lugar de pagos de intereses. Plataformas como Coinbase, Kraken y Aave ofrecen entre un 4 % y un 10 % de APY sobre las tenencias de stablecoins; técnicamente, esto no es pagado por Circle o Paxos, sino por entidades afiliadas o contratos inteligentes.

El Bank Policy Institute advierte que esta estructura es una evasión regulatoria disfrazada de innovación. Los bancos están obligados a mantener reservas de capital y pagar el seguro de la FDIC cuando ofrecen productos que generan intereses; las plataformas cripto que operan en esta "área gris" no enfrentan tales requisitos. Si el vacío legal persiste, los bancos tradicionales argumentan que no podrán competir, y el riesgo sistémico se concentrará en protocolos DeFi no regulados.

El análisis del Departamento del Tesoro es contundente: si las stablecoins que generan rendimientos continúan sin control, la migración de depósitos podría superar los 6,6 billones de dólares, desestabilizando el sistema bancario de reserva fraccionaria que sustenta la política monetaria de EE. UU.

¿Qué sucede si los reguladores no cumplen con el plazo?​

El plazo del 18 de julio de 2026 es de carácter estatutario, no consultivo. Si la OCC, la Reserva Federal, la FDIC y los reguladores estatales no logran finalizar las reglas de capital, liquidez y supervisión para mediados de año, la Ley GENIUS se activará de todos modos el 18 de enero de 2027.

Esto crea una paradoja: los requisitos del estatuto se vuelven exigibles, pero sin reglas finalizadas, ni los emisores ni los reguladores tienen una guía de implementación clara. ¿Se respetarían los derechos adquiridos de las stablecoins existentes? ¿Se retrasaría la aplicación de la ley? ¿Enfrentarían los emisores responsabilidad legal por operar de buena fe sin regulaciones finales?

Los expertos legales esperan un aluvión de reglamentaciones en el segundo trimestre de 2026. La propuesta de la FDIC de diciembre de 2025 fue la Fase Uno; deben seguir los estándares de capital de la OCC, los requisitos de liquidez de la Reserva Federal y los marcos de concesión de licencias a nivel estatal. Los comentaristas de la industria proyectan un cronograma comprimido sin precedentes en la regulación financiera: un proceso que suele durar de dos a tres años condensado en seis meses.

La carrera global de las stablecoins​

Mientras Estados Unidos debate las prohibiciones de rendimiento y los coeficientes de capital, los competidores internacionales avanzan más rápido.

El reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea se activó en diciembre de 2024, otorgando a los emisores europeos de stablecoins una ventaja de 14 meses. La Ley de Servicios de Pago de Singapur permite a los emisores de stablecoins con licencia operar globalmente con un cumplimiento simplificado. El sandbox de stablecoins de Hong Kong se lanzó en el cuarto trimestre de 2025, posicionando a la RAE como el centro de stablecoins regulado de Asia.

La implementación tardía de la Ley GENIUS corre el riesgo de ceder la ventaja del primer movimiento a los emisores extranjeros. Si el USDT de Tether sigue siendo dominante a nivel mundial mientras que el USA₮ y el USDC capturan solo los mercados de EE. UU., los emisores estadounidenses de stablecoins podrían verse limitados a un mercado total direccionable más pequeño.

Qué significa esto para los desarrolladores​

Si estás construyendo sobre infraestructura de stablecoins, los próximos cinco meses determinarán tus elecciones arquitectónicas para la próxima década.

Para protocolos DeFi: Es posible que el vacío legal sobre el rendimiento no sobreviva al escrutinio legislativo. Si el Congreso cierra esa brecha en 2026 o 2027, los protocolos que ofrecen rendimientos de stablecoins sin licencias bancarias podrían enfrentar medidas de cumplimiento. Diseña ahora para un futuro donde los mecanismos de rendimiento requieran una aprobación regulatoria explícita.

Para exchanges: La integración de stablecoins que cumplen con la Ley GENIUS (USDC, USA₮) junto con tokens extranjeros (USDT) crea una liquidez de dos niveles. Planifica libros de órdenes bifurcados y segregación de billeteras que cumplan con la normativa.

Para proveedores de infraestructura: Si estás construyendo redes de oráculos, capas de liquidación o canales de pago con stablecoins, el cumplimiento de la verificación de reservas PPSI se convertirá en un requisito indispensable. Los sistemas de prueba de reserva en tiempo real vinculados a custodios bancarios y atestaciones en blockchain separarán la infraestructura regulada de la del mercado gris.

Para los desarrolladores que construyen sobre infraestructura blockchain que exige tanto velocidad como claridad regulatoria, plataformas como BlockEden.xyz proporcionan acceso API de nivel empresarial a redes conformes. Construir sobre bases diseñadas para durar significa elegir una infraestructura que se adapte a los cambios regulatorios sin sacrificar el rendimiento.

El punto de inflexión del 18 de julio de 2026​

Esto no es solo un plazo regulatorio; es un momento clave para la estructura del mercado.

Si los reguladores finalizan reglas integrales para el 18 de julio de 2026, los emisores de stablecoins que cumplen con la normativa ganan claridad, el flujo de capital institucional aumenta y el mercado de stablecoins de $ 310 mil millones de dólares comienza su transición de experimento cripto a infraestructura financiera. Si los reguladores no cumplen con el plazo, la activación estatutaria del 18 de enero de 2027 creará una incertidumbre legal que podría congelar nuevas emisiones, dejar a los usuarios varados en plataformas no conformes y dar la ventaja a los competidores extranjeros.

Cinco meses no es mucho tiempo. La maquinaria de reglamentación ya está en marcha: propuestas de la FDIC, aprobaciones de estatutos de la OCC, coordinación de licencias estatales. Pero la cuestión del rendimiento sigue sin resolverse y, sin una acción del Congreso para cerrar el vacío legal, EE. UU. corre el riesgo de crear un sistema de stablecoins de dos niveles: compatible pero no competitivo (para los bancos) frente a no regulado pero con rendimiento (para DeFi).

El reloj avanza. Para el verano de 2026, sabremos si la Ley GENIUS se convierte en la base de las finanzas impulsadas por stablecoins, o en la moraleja de un plazo que llegó antes de que las reglas estuvieran listas.

When JPMorgan, US Bancorp, and Bank of America simultaneously announced plans to enter the stablecoin market in late 2025, the message was clear: institutional finance isn't fighting DeFi anymore—it's building the bridges to cross over. The catalyst? A $310 billion stablecoin market that grew 70% in a single year, coupled with regulatory clarity that finally allows traditional finance to participate without existential compliance risk.

But here's the counterintuitive reality: the biggest barrier to institutional DeFi adoption isn't regulation anymore. It's infrastructure. Banks can now legally touch DeFi, but they need specialized custody solutions, compliant settlement rails, and risk management frameworks that don't exist in traditional finance. Enter the institutional infrastructure layer—Fireblocks securing $5 trillion in annual transfers, Anchorage operating as America's only federally chartered crypto bank, and Aave's Horizon platform scaling to $1 billion in tokenized treasury deposits. These aren't crypto companies building banking features; they're the plumbing that lets regulated entities participate in permissionless protocols without violating decades of financial compliance architecture.

Why Regulated Entities Need Specialized DeFi Infrastructure​

Traditional financial institutions operate under strict custody, settlement, and compliance requirements that directly conflict with how DeFi protocols work. A bank can't simply generate a MetaMask wallet and start lending on Aave—regulatory frameworks demand enterprise-grade custody with multi-party authorization, audit trails, and segregated client asset protection.

This structural mismatch created a $310 billion opportunity gap. Stablecoins represented the largest pool of institutional-grade digital assets, but accessing DeFi yield and liquidity required compliance infrastructure that didn't exist. The numbers tell the story: by December 2025, stablecoin market capitalization hit $310 billion, up 52.1% year-over-year, with Tether (USDT) commanding $186.2 billion and Circle (USDC) holding $78.3 billion—together representing over 90% of the market.

Yet despite this massive liquidity pool, institutional participation in DeFi lending protocols remained minimal until specialized custody and settlement layers emerged. The infrastructure gap wasn't technological—it was regulatory and operational.

The Custody Problem: Why Banks Can't Use Standard Wallets​

Banks face three fundamental custody challenges when accessing DeFi:

1. Segregated Asset Protection: Client assets must be legally separated from the institution's balance sheet, requiring custody solutions with formal legal segregation—impossible with standard wallet architectures.

2. Multi-Party Authorization: Regulatory frameworks mandate transaction approval workflows involving compliance officers, risk managers, and authorized traders—far beyond simple multi-sig wallet configurations.

3. Audit Trail Requirements: Every transaction needs immutable records linking on-chain activity to off-chain compliance checks, KYC verification, and internal approval processes.

Fireblocks addresses these requirements through its enterprise custody platform, which secured over $5 trillion in digital asset transfers in 2025. The infrastructure combines MPC (multi-party computation) wallet technology with policy engines that enforce institutional approval workflows. When a bank wants to deposit USDC into Aave, the transaction flows through compliance checks, risk limits, and authorized approvals before execution—all while maintaining the legal custody segregation required for client asset protection.

This infrastructure complexity explains why Fireblocks' February 2026 integration with Stacks—enabling institutional access to Bitcoin DeFi—represents a watershed moment. The integration doesn't just add another blockchain; it extends enterprise-grade custody to Bitcoin-denominated DeFi opportunities, letting institutions access yield on BTC collateral without custody risk.

The Federal Banking Charter Advantage​

Anchorage Digital took a different approach: becoming the first federally chartered crypto bank in the United States. The OCC (Office of the Comptroller of the Currency) national trust charter lets Anchorage offer custody, staking, and its Atlas settlement network under the same regulatory framework as traditional banks.

This matters because federal bank charters carry specific privileges:

• Nationwide Operations: Unlike state-chartered entities, Anchorage can serve institutional clients across all 50 states under a single regulatory framework.
• Regulatory Clarity: Federal examiners directly supervise Anchorage's operations, providing clear compliance expectations instead of navigating fragmented state-by-state requirements.
• Traditional Finance Integration: The federal charter enables seamless settlement with traditional banking rails, letting institutions move funds between DeFi positions and conventional accounts without intermediate custody transfers.

The charter's real power emerges in settlement. Anchorage's Atlas network enables on-chain delivery versus payment (DvP)—simultaneous exchange of digital assets and fiat settlement without custody counterparty risk. For institutions moving stablecoins into DeFi lending pools, this eliminates settlement risk that would otherwise require complex escrow arrangements.

Aave's Institutional Pivot: From Permissionless to Permissioned Markets​

While Fireblocks and Anchorage built institutional custody infrastructure, Aave created a parallel architecture for compliant DeFi participation: separate permissioned markets where regulated entities can access DeFi lending without exposure to permissionless protocol risks.

The Numbers Behind Aave's Dominance​

Aave dominates DeFi lending with staggering scale:

• $24.4 billion TVL across 13 blockchains (January 2026)
• +19.78% growth in 30 days
• $71 trillion cumulative deposits since launch
• $43 billion peak TVL reached in September 2025

This scale created gravitational pull for institutional participation. When a bank wants to deploy stablecoin liquidity into DeFi lending, Aave's depth prevents slippage, and its multi-chain deployment offers diversification across execution environments.

But raw TVL doesn't solve institutional compliance needs. Permissionless Aave markets let anyone borrow against any collateral, creating counterparty risk exposure that regulated entities can't tolerate. A pension fund can't lend USDC into a pool where anonymous users might borrow against volatile meme coin collateral.

Horizon: Aave's Regulated RWA Solution​

Aave launched Horizon in August 2025 as a permissioned market specifically for institutional real-world asset (RWA) lending. The architecture separates regulatory compliance from protocol liquidity:

• Whitelisted Participants: Only KYC-verified institutions can access Horizon markets, eliminating anonymous counterparty risk.
• RWA Collateral: Tokenized U.S. Treasuries and investment-grade bonds serve as collateral for stablecoin loans, creating familiar risk profiles for traditional lenders.
• Regulatory Reporting: Built-in compliance reporting maps on-chain transactions to traditional regulatory frameworks for GAAP accounting and prudential reporting.

The market response validated the model: Horizon grew to approximately $580 million in net deposits within five months of launch. Aave's 2026 roadmap targets scaling deposits beyond $1 billion through partnerships with Circle, Ripple, and Franklin Templeton—aiming to capture a share of the $500 trillion traditional asset base.

The institutional thesis is straightforward: RWA collateral transforms DeFi lending from crypto-native speculation into traditional secured lending with blockchain settlement rails. A bank lending against tokenized Treasuries gets familiar credit risk with 24/7 settlement finality—combining TradFi risk management with DeFi operational efficiency.

The SEC Investigation Closure: Regulatory Validation​

Aave's institutional ambitions faced existential uncertainty until August 12, 2025, when the SEC formally concluded its four-year investigation into the protocol, recommending no enforcement action. This regulatory clearance removed the primary barrier to institutional participation.

The investigation's conclusion didn't just clear Aave—it established precedent for how U.S. regulators view DeFi lending protocols. By declining enforcement, the SEC implicitly validated Aave's model: permissionless protocols can coexist with regulated institutions through proper infrastructure segmentation (like Horizon's permissioned markets).

This regulatory clarity catalyzed institutional adoption. With no enforcement risk, banks could justify allocating capital to Aave without fear of retroactive regulatory challenges invalidating their positions.

The GENIUS Act: Legislative Framework for Institutional Stablecoins​

While infrastructure providers built custody solutions and Aave created compliant DeFi markets, regulators established the legal framework enabling institutional participation: the GENIUS Act (Government-Endorsed Neutral Innovation for the U.S. Act), passed in May 2025.

Key Provisions Enabling Institutional Adoption​

The GENIUS Act created comprehensive regulatory structure for stablecoin issuers:

• Capital Requirements: Reserve backing standards ensure issuers maintain full collateralization, eliminating default risk for institutional holders.
• Transparency Standards: Mandatory disclosure requirements for reserve composition and attestation create familiar due diligence frameworks for traditional finance.
• Oversight Body: Treasury-connected supervision provides regulatory consistency instead of fragmented state-by-state enforcement.

The Act's implementation timeline drives institutional adoption urgency. Treasury and regulatory bodies have until January 18, 2027, to promulgate final regulations, with preliminary rules expected by July 2026. This creates a window for early institutional movers to establish DeFi positions before compliance complexity increases.

Regulatory Convergence: Global Stablecoin Standards​

The GENIUS Act reflects broader global regulatory convergence. A July 2025 EY report identified common themes across jurisdictions:

1. Full-Reserve Backing: Regulators universally require 1:1 reserve backing with transparent attestation.
2. Redemption Rights: Clear legal mechanisms for stablecoin holders to redeem for underlying fiat currency.
3. Custody and Safeguarding: Client asset protection standards matching traditional finance requirements.

This convergence matters because multinational institutions need consistent regulatory treatment across jurisdictions. When U.S., EU, and Asian regulators align on stablecoin frameworks, banks can deploy capital into DeFi markets without fragmenting compliance operations across regions.

The regulatory shift also clarifies which activities remain restricted. While the GENIUS Act enables stablecoin issuance and custody, yield-bearing stablecoins remain in regulatory gray area—creating market segmentation between simple payment stablecoins (like USDC) and structured products offering native yields.

Why Banks Are Finally Entering DeFi: The Competitive Imperative​

Regulatory clarity and infrastructure availability explain how institutions can access DeFi, but not why they're rushing in now. The competitive pressure comes from three converging forces:

1. Stablecoin Payment Infrastructure Disruption​

Visa's 2025 cross-border payment program uses stablecoins as the settlement layer, letting businesses send funds internationally without traditional correspondent banking. Settlement times dropped from days to minutes, and transaction costs fell below traditional wire transfer fees.

This isn't experimental—it's production infrastructure processing real commercial payments. When Visa validates stablecoin settlement rails, banks face existential risk: either build competing DeFi payment infrastructure or cede cross-border payment market share to fintech competitors.

JPMorgan, US Bancorp, and Bank of America entering the stablecoin market signals defensive positioning. If stablecoins become the standard for cross-border settlement, banks without stablecoin issuance and DeFi integration lose access to payment flow—and the transaction fees, FX spreads, and deposit relationships that flow generates.

2. DeFi Yield Competition​

Traditional bank deposit rates lag DeFi lending yields by substantial margins. In Q4 2025, major U.S. banks offered 0.5-1.5% APY on savings deposits while Aave USDC lending markets provided 4-6% APY—a 3-5x yield advantage.

This spread creates deposit flight risk. Sophisticated treasury managers see no reason to park corporate cash in low-yield bank accounts when DeFi protocols offer higher returns with transparent, overcollateralized lending. Fidelity, Vanguard, and other asset managers began offering DeFi-integrated cash management products, directly competing for bank deposits.

Banks entering DeFi aren't chasing crypto speculation—they're defending deposit market share. By offering compliant DeFi access through institutional infrastructure, banks can provide competitive yields while retaining client relationships and deposit balances on their balance sheets.

3. The $500 Trillion RWA Opportunity​

Aave's Horizon platform, targeting $1 billion+ in tokenized treasury deposits, represents a tiny fraction of the $500 trillion global traditional asset base. But the trajectory matters: if institutional adoption continues, DeFi lending markets could capture meaningful share of traditional secured lending.

The competitive dynamic flips lending economics. Traditional secured lending requires banks to hold capital against loan books, limiting leverage and returns. DeFi lending protocols match borrowers and lenders without bank balance sheet intermediation, enabling higher capital efficiency for lenders.

When Franklin Templeton and other asset managers offer DeFi-integrated fixed income products, they're building distribution for tokenized securities that bypass traditional bank lending intermediaries. Banks partnering with Aave and similar protocols position themselves as infrastructure providers instead of getting disintermediated entirely.

The Infrastructure Stack: How Institutions Actually Access DeFi​

Understanding institutional DeFi adoption requires mapping the full infrastructure stack connecting traditional finance to permissionless protocols:

Layer 1: Custody and Key Management​

Primary Providers: Fireblocks, Anchorage Digital, BitGo

Function: Enterprise-grade custody with MPC key management, policy engines enforcing approval workflows, and legal segregation of client assets. These platforms let institutions control digital assets while maintaining regulatory compliance standards matching traditional securities custody.

Integration Points: Direct API connections to DeFi protocols, letting institutions execute DeFi transactions through the same custody infrastructure used for spot trading and token holdings.

Layer 2: Compliant Protocol Access​

Primary Providers: Aave Horizon, Compound Treasury, Maple Finance

Function: Permissioned DeFi markets where institutions access lending, borrowing, and structured products through KYC-gated interfaces. These platforms segment institutional capital from permissionless markets, managing counterparty risk while preserving blockchain settlement benefits.

Integration Points: Custody platforms directly integrate with compliant DeFi protocols, letting institutions deploy capital without manual wallet operations.

Layer 3: Settlement and Liquidity​

Primary Providers: Anchorage Atlas, Fireblocks settlement network, Circle USDC

Function: On-chain settlement rails connecting DeFi positions to traditional banking infrastructure. Enables simultaneous fiat-to-crypto settlement without custody counterparty risk, and provides institutional-grade stablecoin liquidity for DeFi market entry/exit.

Integration Points: Direct connections between federal banking infrastructure (Fedwire, SWIFT) and on-chain settlement networks, eliminating custody transfer delays and counterparty risk.

Layer 4: Reporting and Compliance​

Primary Providers: Fireblocks compliance module, Chainalysis, TRM Labs

Function: Transaction monitoring, regulatory reporting generation, and AML/KYC enforcement for on-chain activity. Maps DeFi transactions to traditional regulatory frameworks, producing GAAP-compliant accounting records and prudential reporting required by bank examiners.

Integration Points: Real-time monitoring of on-chain positions, automatic flagging of suspicious activity, and API connections to regulatory reporting systems.

This stack architecture explains why institutional DeFi adoption required years to materialize. Each layer needed regulatory clarity, technical maturity, and market validation before institutions could deploy capital. The 2025-2026 acceleration reflects all four layers reaching production readiness simultaneously.

What This Means for DeFi's Next Phase​

Institutional infrastructure integration fundamentally changes DeFi competitive dynamics. The next wave of protocol growth won't come from permissionless speculation—it will come from regulated entities deploying treasury capital through compliant infrastructure.

Market Segmentation: Institutional vs. Retail DeFi​

DeFi is bifurcating into parallel markets:

Institutional Markets: Permissioned protocols with KYC requirements, RWA collateral, and regulatory reporting. Characterized by lower yields, familiar risk profiles, and massive capital deployment potential.

Retail Markets: Permissionless protocols with anonymous participation, crypto-native collateral, and minimal compliance overhead. Characterized by higher yields, novel risk exposures, and limited institutional participation.

This segmentation isn't a bug—it's the feature that enables institutional adoption. Banks can't participate in permissionless markets without violating banking regulations, but they can deploy capital into segregated institutional pools that maintain DeFi settlement benefits while managing counterparty risk.

The market consequence: institutional capital flows into infrastructure-integrated protocols (Aave, Compound, Maple) while retail capital continues dominating long-tail DeFi. Total TVL growth accelerates as institutional capital enters without displacing retail liquidity.

Stablecoin Infrastructure as Competitive Moat​

The custody and settlement infrastructure being built for institutional stablecoin access creates network effects favoring early movers. Fireblocks' $5 trillion in annual transfer volume isn't just scale—it's switching costs. Institutions that integrate Fireblocks custody into their operations face significant migration costs to switch providers, creating customer stickiness.

Similarly, Anchorage's federal banking charter creates regulatory moat. Competitors seeking equivalent market access must obtain OCC national trust charters—a multi-year regulatory approval process with no guarantee of success. This regulatory scarcity limits institutional infrastructure competition.

The infrastructure consolidation thesis: custody and settlement providers with regulatory approval and institutional integration will capture outsized market share as DeFi adoption scales. Protocols that integrate deeply with these infrastructure providers (like Aave's Horizon partnerships) will capture institutional capital flows.

The Path to $2 Trillion Stablecoin Market Cap​

Citi's base case projects $1.9 trillion in stablecoins by 2030, driven by three adoption vectors:

1. Banknote Reallocation ($648 billion): Physical cash digitization as stablecoins replace banknotes for commercial transactions and cross-border settlements.

2. Liquidity Substitution ($518 billion): Money market fund and short-term treasury holdings shifting to stablecoins offering similar yields with superior settlement infrastructure.

3. Crypto Adoption ($702 billion): Continued growth of stablecoins as the primary medium of exchange and store of value within crypto ecosystems.

The institutional infrastructure layer being built now enables these adoption vectors. Without compliant custody, settlement, and protocol access, regulated entities can't participate in stablecoin digitization. With infrastructure in place, banks and asset managers can offer stablecoin-integrated products to retail and institutional clients—driving mass adoption.

The 2026-2027 window matters because early movers establish market dominance before infrastructure commoditizes. JPMorgan launching its stablecoin isn't reactive—it's positioning for the multi-trillion dollar stablecoin economy emerging over the next four years.

Conclusion: Infrastructure Eats Ideology​

DeFi's founding vision emphasized permissionless access and disintermediation of traditional finance. The institutional infrastructure layer being built today appears to contradict this ethos—adding KYC gates, custody intermediaries, and regulatory oversight to supposedly trustless protocols.

But this tension misses the fundamental insight: infrastructure enables adoption. The $310 billion stablecoin market exists because Tether and Circle built compliant issuance and redemption infrastructure. The next $2 trillion will materialize because Fireblocks, Anchorage, and Aave built custody and settlement infrastructure letting regulated entities participate.

DeFi doesn't need to choose between permissionless ideals and institutional adoption—the market bifurcation enables both. Retail users continue accessing permissionless protocols without restriction, while institutional capital flows through compliant infrastructure into segregated markets. Both segments grow simultaneously, expanding total DeFi TVL beyond what either could achieve alone.

The real competition isn't institutions versus crypto natives—it's which infrastructure providers and protocols capture the institutional capital wave now hitting DeFi. Fireblocks, Anchorage, and Aave positioned themselves as institutional on-ramps. The protocols and custody providers that follow their model will capture market share. Those that don't will remain confined to retail markets as the institutional trillions flow past them.

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Sources​

• Fireblocks and Stacks Bring Institutional Access to Bitcoin DeFi - The Daily Hodl
• Top Institutional Crypto Custody Providers (2026) - Hashlock
• AAVE's Surging TVL and Governance Reforms: A 2026 Institutional DeFi Play
• Aave's 2026 Roadmap and Regulatory Clarity: A Catalyst for Institutional Adoption
• 5 Key Digital Asset Policy Changes in 2025 and What to Expect in 2026 | Fireblocks
• Stablecoins in 2025: How Regulation, Banks, and Fintechs Turned Digital Money Into a Global Infrastructure - FinTech Weekly
• The TradFi-DeFi Convergence: Stablecoins Signal a New Era for Banks - Interconnections
• Banking 2.0: The Stablecoin Banking Revolution How Digital Assets Are Reshaping Global Finance
• The stablecoin market surpasses $310 billion for the first time
• Visualized: Stablecoin Market Size Forecast into 2030
• Stablecoins 2030 - Citigroup

Cuando los banqueros de Wall Street y los ejecutivos de criptomonedas entraron en el Salón de Recepciones Diplomáticas de la Casa Blanca el 2 de febrero de 2026, no estaban allí por cortesía. Estaban luchando por un vacío legal que amenaza con redirigir billones de dólares de los depósitos bancarios tradicionales hacia stablecoins que generan rendimiento, y las líneas de batalla no podrían estar más claras.

El Departamento del Tesoro estima que $ 6,6 billones en depósitos bancarios están en riesgo. La Asociación de Banqueros Estadounidenses advierte que "se podrían perder billones de dólares destinados a préstamos comunitarios". Mientras tanto, las plataformas de criptomonedas están ofreciendo discretamente entre un 4 - 13 % de APY sobre las tenencias de stablecoins, mientras que las cuentas de ahorro tradicionales luchan por superar el 1 %. Esto no es solo una disputa regulatoria; es una amenaza existencial para la banca tal como la conocemos.

El vacío legal accidental de la Ley GENIUS​

La Ley GENIUS fue diseñada para poner orden en el mercado de stablecoins de $ 300 mil millones al prohibir a los emisores pagar intereses directamente a los holders. La lógica parecía sólida: las stablecoins deberían funcionar como instrumentos de pago, no como vehículos de inversión que compitan con los depósitos bancarios regulados.

Pero las empresas de criptomonedas detectaron la brecha de inmediato. Si bien la ley prohíbe a los emisores pagar intereses, no dice nada sobre los afiliados y los exchanges. ¿El resultado? Una avalancha de "programas de recompensas" que imitan el pago de intereses sin violar técnicamente la letra de la ley.

El CFO de JPMorgan, Jeremy Barnum, capturó perfectamente la alarma de la industria bancaria: estos productos de rendimiento de stablecoins "parecen bancos sin la misma regulación". Es un sistema bancario paralelo que opera a plena vista, y las finanzas tradicionales están luchando por responder.

El campo de batalla del rendimiento: Lo que ofrece el sector cripto​

La ventaja competitiva de las stablecoins que generan rendimiento se vuelve evidente cuando se analizan los números:

USDe de Ethena genera retornos del 5 - 7 % a través de estrategias delta-neutral, y su versión staked sUSDe ofrece un APY que oscila entre el 4,3 % y el 13 % según los períodos de bloqueo. A mediados de diciembre de 2025, USDe contaba con una capitalización de mercado de $ 6,53 mil millones.

USDS de Sky Protocol (anteriormente MakerDAO) ofrece aproximadamente un 5 % de APY a través de la Tasa de Ahorro Sky, con sUSDS manteniendo $ 4,58 mil millones en capitalización de mercado. El enfoque del protocolo —generar rendimiento principalmente a través de préstamos sobrecolateralizados— representa un modelo DeFi más conservador.

En todo el ecosistema, las plataformas ofrecen entre un 4 - 14 % de APY sobre las tenencias de stablecoins, superando con creces los rendimientos disponibles en los productos bancarios tradicionales. Para contextualizar, la cuenta de ahorros promedio en los EE. UU. rinde alrededor del 0,5 - 1 %, incluso después de las recientes subidas de tipos de la Fed.

Estos no son tokens especulativos ni experimentos arriesgados. USDe, USDS y productos similares están atrayendo miles de millones en capital institucional precisamente porque ofrecen la utilidad "aburrida" de una stablecoin combinada con mecanismos de generación de rendimiento que las finanzas tradicionales no pueden igualar bajo las regulaciones actuales.

Los bancos contraatacan: La contraofensiva de las TradFi​

Los bancos tradicionales no se han quedado de brazos cruzados. Los últimos seis meses han visto una ola sin precedentes de lanzamientos de stablecoins institucionales:

JPMorgan trasladó su stablecoin JPMD de una cadena privada a la Capa 2 Base de Coinbase en noviembre de 2025, señalando el reconocimiento de que "las únicas opciones equivalentes a efectivo disponibles en el sector cripto son las stablecoins". Este cambio de un ecosistema cerrado a una blockchain pública representa un giro estratégico hacia la competencia directa con las ofertas nativas de cripto.

SoFi se convirtió en el primer banco nacional en emitir una stablecoin con SoFiUSD en diciembre de 2025, cruzando un umbral que muchos consideraban imposible hace solo unos años.

Fidelity debutó con FIDD con una capitalización de mercado de $ 60 millones, mientras que U.S. Bank probó la emisión de stablecoins personalizadas en la red Stellar.

De manera más drástica, nueve gigantes globales de Wall Street —incluidos Goldman Sachs, Deutsche Bank, Bank of America, Banco Santander, BNP Paribas, Citigroup, MUFG Bank, TD Bank Group y UBS— anunciaron planes para desarrollar una stablecoin respaldada conjuntamente y centrada en las monedas del G7.

Este consorcio bancario representa un desafío directo al dominio del 85 % del mercado de Tether y Circle. Pero aquí está el truco: estas stablecoins emitidas por bancos enfrentan las mismas restricciones de la Ley GENIUS sobre el pago de intereses que las empresas de cripto están explotando a través de estructuras de afiliados.

La cumbre de la Casa Blanca: Sin resolución a la vista​

La reunión del 2 de febrero en la Casa Blanca reunió a representantes de Coinbase, Circle, Ripple, Crypto.com, el Crypto Council for Innovation y ejecutivos bancarios de Wall Street. Más de dos horas de discusión no produjeron ningún consenso sobre cómo manejar los rendimientos de las stablecoins.

La división es tanto filosófica como competitiva. Los bancos sostienen que las stablecoins que generan rendimiento crean un riesgo sistémico al ofrecer servicios similares a los bancarios sin una supervisión equivalente. Señalan el seguro de depósitos, los requisitos de capital, las pruebas de resistencia y las protecciones al consumidor que las plataformas de cripto evitan.

Los defensores de las criptomonedas replican que se trata de innovaciones de mercado abierto que operan dentro de las regulaciones existentes de valores y materias primas. Si los rendimientos provienen de protocolos DeFi, estrategias de derivados o gestión de tesorería en lugar de préstamos de reserva fraccionaria, ¿por qué deberían aplicarse las regulaciones bancarias?

El asesor de criptomonedas del presidente Trump, Patrick Witt, dio a ambas partes nuevas órdenes: llegar a un compromiso sobre el lenguaje del rendimiento de las stablecoins antes de finales de febrero de 2026. El tiempo corre.

Las dinámicas competitivas que remodelan las finanzas​

Más allá de los debates regulatorios, las fuerzas del mercado están impulsando la adopción a una velocidad asombrosa. El mercado de las stablecoins creció de 205 mil millones de dólares a más de 300 mil millones de dólares solo en 2025 — un aumento del 46 % en un solo año.

El volumen de transacciones cuenta una historia aún más dramática. Los volúmenes de stablecoins aumentaron un 66 % en el primer trimestre de 2025. El gasto en tarjetas vinculadas a stablecoins de Visa alcanzó una tasa de ejecución anualizada de 3.500 millones de dólares en el cuarto trimestre del año fiscal 2025, lo que marca un crecimiento interanual del 460 %.

Las proyecciones sugieren que la circulación de stablecoins podría superar el billón de dólares para finales de 2026, impulsada por tres tendencias convergentes:

1. Utilidad de pago: las stablecoins permiten transferencias transfronterizas instantáneas y de bajo costo que la infraestructura bancaria tradicional no puede igualar.
2. Generación de rendimientos: los protocolos DeFi ofrecen retornos con los que las cuentas de ahorro no pueden competir bajo las regulaciones actuales.
3. Adopción institucional: las principales corporaciones e instituciones financieras están integrando stablecoins en sus operaciones de tesorería y flujos de pago.

La pregunta crítica es si los rendimientos son una característica o un error. Los bancos los ven como una ventaja competitiva desleal que socava el sistema bancario regulado. Las empresas cripto los ven como un encaje producto - mercado que demuestra la superioridad de las stablecoins sobre los raíles financieros tradicionales.

Qué es lo que realmente está en juego​

Si eliminamos la complejidad regulatoria, nos queda una batalla competitiva directa: ¿pueden los bancos tradicionales mantener sus bases de depósitos cuando las plataformas cripto ofrecen entre 5 y 10 veces el rendimiento con una liquidez y usabilidad comparables (o mejores)?

La cifra de 6,6 billones de dólares en riesgo de depósitos del Tesoro no es hipotética. Cada dólar movido hacia stablecoins que generan rendimiento representa un dólar que ya no está disponible para préstamos comunitarios, originación de hipotecas o financiamiento de pequeñas empresas a través del sistema bancario tradicional.

Los bancos operan con reservas fraccionarias, utilizando los depósitos para financiar préstamos con un margen de beneficio. Si esos depósitos migran a las stablecoins — que suelen estar totalmente reservadas o sobrecolateralizadas —, la capacidad de creación de préstamos del sistema bancario se contrae en consecuencia.

Esto explica por qué más de 3.200 banqueros instaron al Senado a cerrar el vacío legal de las stablecoins. La American Bankers Association y siete organizaciones asociadas escribieron que "podrían perderse billones de dólares para préstamos comunitarios" si los programas de rendimiento de afiliados proliferan sin control.

Pero el contraargumento del sector cripto también tiene peso: si los consumidores y las instituciones prefieren las stablecoins porque son más rápidas, baratas, transparentes y ofrecen mayores rendimientos, ¿no es eso la competencia de mercado funcionando según lo previsto?

La apuesta por la infraestructura​

Mientras los debates políticos arrecian en Washington, los proveedores de infraestructura se están posicionando para el panorama posterior al vacío legal, sea cual sea su forma.

Los emisores de stablecoins están estructurando acuerdos que dependen de productos de rendimiento. La inversión de 35 millones de dólares de ParaFi en Jupiter, liquidada íntegramente en su stablecoin JupUSD, señala la comodidad institucional con los instrumentos de rendimiento nativos de cripto.

Plataformas como BlockEden.xyz están construyendo la infraestructura API que permite a los desarrolladores integrar la funcionalidad de stablecoins en las aplicaciones sin gestionar directamente las complejas interacciones de los protocolos DeFi. A medida que se acelera la adopción de stablecoins — ya sea a través de la emisión bancaria o de plataformas cripto —, la capa de infraestructura se vuelve cada vez más crítica para la integración convencional.

La carrera ha comenzado para proporcionar fiabilidad de nivel empresarial para la liquidación de stablecoins, ya sea apoyando tokens emitidos por bancos o productos de rendimiento nativos de cripto. La claridad regulatoria determinará qué casos de uso dominarán, pero la necesidad de infraestructura existe independientemente de ello.

Escenarios para la resolución​

Tres resultados plausibles podrían resolver el estancamiento de los rendimientos de las stablecoins:

Escenario 1: Los bancos ganan la prohibición total El Congreso amplía la prohibición de intereses de la Ley GENIUS para cubrir a afiliados, exchanges y cualquier entidad que sirva como canal de distribución de stablecoins. Las stablecoins que generan rendimiento se vuelven ilegales en los EE. UU., obligando a las plataformas a reestructurarse o trasladarse al extranjero.

Escenario 2: El sector cripto logra una exención regulatoria Los legisladores distinguen entre los préstamos de reserva fraccionaria (prohibidos) y el rendimiento proveniente de protocolos DeFi, derivados o estrategias de tesorería (permitidos). Las plataformas de stablecoins continúan ofreciendo rendimientos pero se enfrentan a requisitos de divulgación y protecciones para los inversores similares a la regulación de valores.

Escenario 3: Competencia regulada Los bancos obtienen autoridad para ofrecer productos que generan rendimiento a la par de las plataformas cripto, creando un campo de juego equilibrado. Esto podría implicar permitir que los bancos paguen tasas de interés más altas sobre los depósitos o permitir que las stablecoins emitidas por bancos distribuyan retornos de las operaciones de tesorería.

La fecha límite de febrero impuesta por la Casa Blanca sugiere urgencia, pero las brechas filosóficas tan amplias rara vez se cierran rápidamente. Se espera que las guerras de rendimientos continúen a lo largo de múltiples ciclos legislativos.

Qué significa esto para 2026​

La batalla por el rendimiento de las stablecoins no es solo una lucha política en Washington — es una prueba de estrés en tiempo real para ver si las finanzas tradicionales pueden competir con las alternativas nativas de cripto en un campo de juego nivelado.

Los bancos que entran en el mercado de las stablecoins se enfrentan a la ironía de lanzar productos que pueden canibalizar sus propias bases de depósitos. JPMD de JPMorgan en Base, SoFiUSD de SoFi y el consorcio de nueve bancos representan el reconocimiento de que la adopción de stablecoins es inevitable. Pero sin la capacidad de ofrecer rendimientos competitivos, estos tokens emitidos por bancos corren el riesgo de ser inviables en un mercado donde los consumidores ya han probado APY del 5 - 13 %.

Para las plataformas cripto, el vacío legal no durará para siempre. Los operadores inteligentes están utilizando esta ventana para ganar cuota de mercado, establecer lealtad a la marca y crear efectos de red que sobrevivan incluso si los rendimientos enfrentan restricciones. El precedente de las finanzas descentralizadas ha demostrado que los protocolos suficientemente distribuidos pueden resistir la presión regulatoria — pero la interfaz de las stablecoins con el sistema financiero tradicional las hace más vulnerables a los requisitos de cumplimiento.

El mercado de stablecoins de 300 mil millones de dólares probablemente superará los 500 mil millones de dólares en 2026, independientemente de cómo resulten las regulaciones de rendimiento. Los impulsores del crecimiento — pagos transfronterizos, liquidación instantánea, dinero programable — existen independientemente de los productos de rendimiento. Pero la distribución de ese crecimiento entre las stablecoins emitidas por bancos y las nativas de cripto depende enteramente de si los consumidores pueden obtener rendimientos competitivos.

Esté atento a la fecha límite de febrero. Si los bancos y las empresas cripto llegan a un compromiso, espere un crecimiento explosivo en productos de rendimiento que cumplan con la normativa. Si las negociaciones colapsan, espere una fragmentación regulatoria, con los productos de rendimiento prosperando en el extranjero mientras los consumidores de EE. UU. se enfrentan a opciones restringidas.

Las guerras por el rendimiento de las stablecoins no han hecho más que empezar — y el resultado remodelará no solo los mercados cripto, sino la economía fundamental de cómo el dinero se mueve y crece en la era digital.

Fuentes​

• ABA: La brecha legal de las stablecoins amenaza los préstamos locales
• Bank Policy Institute: Cerrando la brecha legal del pago de intereses para las stablecoins
• Las mejores stablecoins con rendimiento de 2026
• Las stablecoins entran en la corriente principal de la banca mientras las finanzas tradicionales desafían el dominio de las criptomonedas nativas
• El CFO de JPMorgan sobre el rendimiento de las stablecoins
• 50 estadísticas de stablecoins que importan en 2026
• Cómo las stablecoins alcanzaron una capitalización de mercado de $300 mil millones
• Reunión sobre criptomonedas en la Casa Blanca sobre el rendimiento de las stablecoins
• El estancamiento del rendimiento de las stablecoins persiste en las conversaciones sobre criptomonedas de la Casa Blanca

Las cuentas de ahorro bancarias tradicionales rinden apenas un 2 % mientras que la inflación ronda el 3 %. Sin embargo, una nueva clase de criptoactivos (las stablecoins con rendimiento) prometen entre un 4 % y un 10 % de APY sin abandonar la paridad con el dólar. ¿Cómo es esto posible y cuál es el truco?

Para febrero de 2026, el mercado de las stablecoins con rendimiento ha explotado hasta superar los 20 000 millones de dólares en circulación, con el USDe de Ethena dominando 9500 millones de dólares y el USDS de Sky Protocol proyectado para alcanzar los 20 600 millones de dólares. Estas no son las cuentas de ahorro de tus abuelos: son instrumentos financieros sofisticados basados en cobertura delta-neutral, arbitraje de futuros perpetuos y bóvedas DeFi sobrecolateralizadas.

Este análisis profundo disecciona la mecánica que impulsa a USDe, USDS y sUSDe, tres stablecoins con rendimiento dominantes que están remodelando las finanzas digitales en 2026. Exploraremos cómo generan rendimiento, compararemos sus perfiles de riesgo frente a las stablecoins tradicionales respaldadas por moneda fiduciaria y examinaremos el campo de minas regulatorio por el que están navegando.

La revolución del rendimiento: ¿Por qué ahora?​

El mercado de las stablecoins ha estado dominado durante mucho tiempo por activos sin rendimiento. USDC y USDT (los titanes que poseen 76 400 millones de dólares y dominan el 85 % de la cuota de mercado) pagan cero intereses a sus holders. Circle y Tether se embolsan todos los rendimientos de tesorería de sus activos de reserva, dejando a los usuarios con un capital estable pero estéril.

Eso cambió cuando los protocolos descubrieron que podían pasar el rendimiento directamente a los holders de stablecoins a través de dos mecanismos innovadores:

1. Estrategias de cobertura delta-neutral (el modelo USDe de Ethena)
2. Préstamos sobrecolateralizados (el linaje USDS/DAI de Sky Protocol)

El momento no podría ser mejor. Con la Ley GENIUS prohibiendo el pago de intereses sobre las stablecoins de pago reguladas, los protocolos DeFi han creado una oportunidad de arbitraje regulatorio. Mientras los bancos luchan por evitar los rendimientos de las stablecoins, los protocolos cripto-nativos están generando retornos sostenibles a través de tasas de financiación de futuros perpetuos y préstamos DeFi, mecanismos que existen completamente fuera de la infraestructura bancaria tradicional.

Ethena USDe: Arbitraje delta-neutral a escala​

Cómo mantiene el USDe su paridad​

El USDe de Ethena representa un alejamiento radical de los diseños de stablecoins tradicionales. En lugar de mantener dólares en una cuenta bancaria como el USDC, el USDe es un dólar sintético, anclado a 1 dólar a través de la mecánica del mercado en lugar de reservas fiduciarias.

Esta es la arquitectura principal:

Cuando minteas 1 USDe, Ethena:

1. Toma tu colateral (ETH, BTC u otra criptomoneda)
2. Compra el activo spot equivalente en el mercado abierto
3. Abre una posición corta igual y opuesta en futuros perpetuos
4. El spot largo + el perpetuo corto = delta-neutral (los cambios de precio se cancelan)

Esto significa que si el ETH sube un 10 %, la posición larga gana un 10 % mientras que la posición corta pierde un 10 %; el efecto neto es una exposición al precio nula. El USDe se mantiene estable en 1 dólar independientemente de la volatilidad del mercado cripto.

¿La magia? Esta posición delta-neutral genera rendimiento a partir de las tasas de financiación de futuros perpetuos (funding rates).

El motor de la tasa de financiación​

En los mercados de derivados cripto, los contratos de futuros perpetuos utilizan tasas de financiación para mantener los precios de los contratos anclados a los precios spot. Cuando el mercado es alcista, las posiciones largas superan a las cortas, por lo que las largas pagan a las cortas cada 8 horas. Cuando es bajista, las cortas pagan a las largas.

Históricamente, los mercados cripto tienden a ser alcistas, lo que significa que las tasas de financiación son positivas el 60-70 % del tiempo. Las posiciones cortas perpetuas de Ethena cobran estos pagos de financiación de forma continua, esencialmente cobrando por proporcionar equilibrio al mercado.

Pero hay una segunda fuente de rendimiento: recompensas de staking de Ethereum. Ethena mantiene stETH (ETH stakeado) como colateral, ganando aproximadamente un 3-4 % de rendimiento de staking anual además de los ingresos por tasas de financiación. Este modelo de doble rendimiento ha impulsado el APY del sUSDe al 4,72-10 % en los últimos meses.

sUSDe: rendimiento compuesto en un token​

Mientras que USDe es la propia stablecoin, sUSDe (Staked USDe) es donde se acumula el rendimiento. Cuando stakeas USDe en el protocolo de Ethena, recibes sUSDe, un token con rendimiento que capitaliza automáticamente los retornos.

A diferencia de las plataformas de staking tradicionales que pagan recompensas en tokens separados, el sUSDe utiliza un mecanismo de rebase donde el valor del token se aprecia con el tiempo en lugar de que aumente tu saldo. Esto crea una experiencia de rendimiento fluida: depositas 100 USDe, recibes 100 sUSDe, y seis meses después tus 100 sUSDe podrían canjearse por 105 USDe.

Métricas actuales del sUSDe (febrero de 2026):

• APY: 4,72 % (variable, llegó al 10 % durante períodos de altas tasas de financiación)
• Valor Total Bloqueado (TVL): 11 890 millones de dólares
• Capitalización de mercado: 9500 millones de dólares de USDe en circulación
• Fondo de reserva: 1,18 % del TVL (140 millones de dólares) para períodos de financiación negativa

Perfil de riesgo del USDe​

El modelo de Ethena introduce riesgos únicos ausentes en las stablecoins tradicionales:

Riesgo de la tasa de financiación: Todo el modelo de rendimiento depende de tasas de financiación positivas. Durante los mercados bajistas o períodos de fuertes ventas en corto, la financiación puede volverse negativa, lo que significa que Ethena debe pagar para mantener las posiciones en lugar de ganar. El fondo de reserva del 1,18 % (140 millones de dólares) existe específicamente para este escenario, pero las tasas negativas prolongadas podrían comprimir los rendimientos a cero o forzar una reducción en la oferta circulante.

Riesgo de liquidación: Mantener posiciones delta-neutrales en exchanges centralizados (CEX) requiere un reequilibrio constante. Si la volatilidad del mercado provoca liquidaciones en cascada más rápido de lo que Ethena puede reaccionar, la paridad podría romperse temporalmente. Esto es especialmente preocupante durante eventos de "flash crash" donde los precios se mueven más del 20 % en minutos.

Riesgo de contraparte de CEX: A diferencia de las stablecoins totalmente descentralizadas, Ethena depende de exchanges centralizados (Binance, Bybit, OKX) para mantener sus posiciones cortas perpetuas. La insolvencia del exchange, los embargos regulatorios o las suspensiones de trading podrían congelar el colateral y desestabilizar el USDe.

Incertidumbre regulatoria: La estructura offshore de Ethena y su modelo basado en derivados la sitúan de lleno en zonas grises regulatorias. La Ley GENIUS prohíbe explícitamente las stablecoins de pago con rendimiento; si bien el USDe no entra en esa definición hoy en día, las futuras regulaciones podrían forzar cambios arquitectónicos o restricciones geográficas.

USDS de Sky Protocol: La máquina de rendimiento nativa de DeFi​

La evolución de MakerDAO​

El USDS de Sky Protocol es el sucesor espiritual de DAI, la stablecoin descentralizada original creada por MakerDAO. Cuando MakerDAO cambió su marca a Sky en 2025, lanzó USDS como una stablecoin paralela con mecanismos de rendimiento mejorados.

A diferencia de la estrategia delta-neutral de Ethena, USDS utiliza bóvedas sobrecolateralizadas, una primitiva DeFi probada en combate que ha estado asegurando miles de millones desde 2017.

Cómo genera rendimiento el USDS​

La mecánica es sencilla:

1. Los usuarios depositan colateral (ETH, wBTC, stablecoins) en las Sky Vaults.
2. Pueden acuñar USDS hasta un ratio de colateralización específico (por ejemplo, 150 %).
3. El colateral genera rendimiento a través de staking, préstamos o provisión de liquidez.
4. Sky Protocol captura una parte de ese rendimiento y lo redistribuye a los holders de USDS a través de la Tasa de Ahorro de Sky (SSR).

A partir de febrero de 2026, la SSR se sitúa en un 4.5 % APY, financiada principalmente por:

• Intereses de préstamos sobrecolateralizados.
• Rendimiento de colateral productivo (stETH, tokens de staking envueltos).
• Farming de liquidez propiedad del protocolo.
• Incentivos en tokens SKY.

Rendimiento tokenizado: sUSDS e integración con Pendle​

Al igual que el sUSDe de Ethena, Sky Protocol ofrece sUSDS, un envoltorio (wrapper) que genera rendimiento y que capitaliza automáticamente la Tasa de Ahorro de Sky. Pero Sky va un paso más allá con la integración con Pendle Finance, lo que permite a los usuarios separar y comerciar con el rendimiento futuro.

En enero de 2026, Pendle lanzó la bóveda de stUSDS, permitiendo a los usuarios:

• Dividir sUSDS en tokens de principal (PT) y tokens de rendimiento (YT).
• Comerciar flujos de rendimiento futuro en mercados secundarios.
• Asegurar un APY fijo comprando PT con descuento.
• Especular sobre la apreciación del rendimiento comprando YT.

Esto crea un mercado de rendimiento sofisticado donde los traders institucionales pueden cubrir la exposición a las tasas de interés o los usuarios minoristas pueden asegurar retornos garantizados, algo imposible con las cuentas de ahorro tradicionales de tasa variable.

Trayectoria de crecimiento de USDS​

Sky Protocol proyecta un crecimiento explosivo para 2026:

• Suministro de USDS: Casi duplicándose a $20.6 mil millones (desde los$ 11 mil millones en 2025).
• Ingresos brutos del protocolo: $ 611.5 millones (un aumento del 81 % interanual).
• Beneficios del protocolo: $ 157.8 millones (un aumento del 198 % interanual).

Esto convierte al USDS en la stablecoin generadora de rendimiento más grande por capitalización de mercado, superando incluso al USDe a pesar del rápido crecimiento de Ethena.

Perfil de riesgo de USDS​

El modelo de sobrecolateralización conlleva riesgos diferentes al enfoque de Ethena:

Riesgo de volatilidad del colateral: USDS mantiene la estabilidad a través de una sobrecolateralización de más del 150 %, pero esto crea exposición a liquidaciones. Si ETH cae un 40 % en un desplome repentino, las bóvedas subcolateralizadas se liquidan automáticamente, lo que podría desencadenar un efecto de cascada. El colapso de Terra / LUNA en 2022 demostró con qué rapidez la estabilidad algorítmica puede desmoronarse bajo una volatilidad extrema.

Riesgo de gobernanza: Sky Protocol está gobernado por los holders del token SKY, quienes votan sobre parámetros críticos como los tipos de colateral, las tarifas de estabilidad y la Tasa de Ahorro. Las malas decisiones de gobernanza, como aceptar colateral riesgoso o mantener rendimientos insosteniblemente altos, podrían desestabilizar al USDS. El drama de gobernanza de CRV en 2023, donde se rechazó una propuesta de $ 17 millones en medio de la controversia, muestra cómo las DAO pueden tener dificultades con decisiones financieras de alto riesgo.

Riesgo de contratos inteligentes: A diferencia de las stablecoins centralizadas donde el riesgo se concentra en una sola institución, USDS distribuye el riesgo a través de docenas de contratos inteligentes que gestionan bóvedas, oráculos y estrategias de rendimiento. Cualquier vulnerabilidad crítica en estos contratos podría drenar miles de millones. Aunque el código de Sky ha sido probado en combate durante años, la superficie de integración en expansión (Pendle, Spark Protocol, Aave) multiplica los vectores de ataque.

Clasificación regulatoria: Aunque USDS opera actualmente en zonas grises de las DeFi, la Ley GENIUS crea un precedente problemático. La ley permite que los depósitos tokenizados de los bancos paguen rendimiento, pero prohíbe explícitamente las stablecoins de pago que generan rendimiento. Sky podría enfrentar presión para registrarse como emisor de valores o rediseñar el USDS para cumplir, lo que potencialmente eliminaría la Tasa de Ahorro que lo hace atractivo.

Reservas centralizadas vs. Colateral DeFi: El equilibrio de riesgos​

La batalla entre las stablecoins tradicionales y las alternativas generadoras de rendimiento no es solo una cuestión de APY; es un equilibrio fundamental entre el riesgo institucional y el riesgo técnico.

Modelo de stablecoin centralizada (USDC, USDT)​

Respaldo: Reservas fiat 1 : 1 en cuentas bancarias segregadas más valores del Tesoro de EE. UU. a corto plazo.

Concentración de riesgo:

• Riesgo de custodia: Los usuarios confían en que Circle / Tether mantengan las reservas y no rehipotequen los activos.
• Riesgo regulatorio: Las acciones gubernamentales (congelaciones, sanciones, restricciones bancarias) afectan a todo el suministro de tokens.
• Riesgo operativo: La insolvencia de la empresa, el fraude o la mala gestión podrían desencadenar corridas bancarias.
• Puntos centralizados de falla: Una sola entidad controla la emisión, la quema y la gestión de las reservas.

Beneficios:

• Certificaciones de reserva transparentes (auditorías mensuales).
• Cumplimiento regulatorio con FinCEN, NYDFS y marcos emergentes.
• Mecanismos de redención instantánea.
• Amplia integración en CEX / DEX.

El Consejo de Estabilidad Financiera recomienda que "los activos de reserva deben estar libres de cargas" y las regulaciones emergentes prohíben o limitan la rehipotecación. Esto protege a los usuarios, pero también significa que el rendimiento de las reservas se queda con los emisores: Circle ganó $908 millones de las reservas de USDC en 2025, mientras que pagó$ 0 a los holders.

Modelo de Colateral DeFi (USDe, USDS, DAI)​

Respaldo: Activos cripto sobrecolateralizados + posiciones de derivados delta-neutrales

Concentración de riesgos:

• Riesgo de contratos inteligentes: Las vulnerabilidades en los protocolos DeFi pueden ser explotadas para drenar el colateral.
• Riesgo de oráculo: La manipulación de los feeds de precios puede desencadenar liquidaciones falsas o desestabilizar las paridades.
• Riesgo de apalancamiento: La sobrecolateralización amplifica las caídas durante los desplomes del mercado (prociclicidad).
• Riesgo de liquidez: Los reembolsos rápidos pueden desencadenar liquidaciones en cascada y espirales de la muerte.

Beneficios:

• Gobernanza descentralizada (sin un único punto de control)
• El rendimiento pasa a los holders en lugar de a los emisores corporativos
• Resistencia a la censura (sin funciones de congelación en muchos protocolos)
• Ratios de colateralización on-chain transparentes

La distinción clave: las stablecoins centralizadas concentran los riesgos institucionales y regulatorios, mientras que las stablecoins DeFi concentran los riesgos técnicos y de mercado.

Para los usuarios institucionales que priorizan el cumplimiento y la simplicidad, el rendimiento del 0 % de USDC vale la pena por la seguridad de las reservas reguladas. Para los usuarios avanzados de DeFi dispuestos a navegar el riesgo de los contratos inteligentes, el APY del 7 % de USDe y el 4.5 % de USDS ofrecen alternativas convincentes.

El campo de minas regulatorio: La Ley GENIUS y la prohibición de rendimientos​

La Ley GENIUS — la primera legislación integral sobre stablecoins en los Estados Unidos — crea un desafío existencial para las stablecoins que generan rendimientos.

La prohibición de rendimientos​

La ley prohíbe explícitamente a los emisores ofrecer rendimientos o intereses sobre las stablecoins de pago. La razón es doble:

1. Prevenir la fuga de depósitos: Si las stablecoins pagan un 5 % mientras que las cuentas corrientes pagan un 0 %, los consumidores vaciarán los bancos y desestabilizarán las finanzas tradicionales.
2. Enfoque en los pagos: Los reguladores quieren que las stablecoins se utilicen para transacciones, no como vehículos de inversión especulativa.

Esta prohibición está diseñada para proteger al sistema bancario de perder $ 2 billones en depósitos frente a las stablecoins de alto rendimiento, como advirtió Standard Chartered en 2025.

El vacío legal de los depósitos tokenizados​

Sin embargo, la Ley GENIUS preserva una excepción crítica: los depósitos tokenizados emitidos por instituciones financieras pueden pagar rendimientos.

Esto crea un sistema de dos niveles:

• Stablecoins de pago (USDC, USDT) → No se permiten rendimientos, regulación estricta.
• Depósitos tokenizados (tokens emitidos por bancos) → Rendimiento permitido, supervisión bancaria tradicional.

¿La implicación? Los bancos pueden competir con DeFi tokenizando cuentas que devengan intereses, mientras que las stablecoins no bancarias como USDC no pueden hacerlo.

Situación de USDe y USDS​

Ni USDe ni USDS encajan perfectamente en la categoría de "stablecoin de pago" definida por la Ley GENIUS, que se dirige a los tokens respaldados por fíat y vinculados al USD emitidos con fines de pago. Así es como podrían navegar la regulación:

USDe de Ethena:

• Argumento para la exención: USDe es un dólar sintético respaldado por derivados, no por reservas fíat, y no pretende ser una "stablecoin de pago".
• Vulnerabilidad: Si USDe logra una adopción generalizada por parte de los comerciantes como método de pago, los reguladores podrían reclasificarlo.
• Estrategia geográfica: Ethena opera offshore, limitando la jurisdicción de aplicación de los EE. UU.

USDS de Sky Protocol:

• Argumento para la exención: USDS es un token descentralizado y sobrecolateralizado gobernado por una DAO, no por un emisor centralizado.
• Vulnerabilidad: Si se considera que los holders de DAI (el predecesor de USDS) son una oferta de valores (securities), todo el modelo colapsa.
• Precedente legal: La investigación de la SEC sobre Aave se cerró en 2026 sin cargos, lo que sugiere que los protocolos DeFi pueden evitar la clasificación de valores si están lo suficientemente descentralizados.

Qué significa esto para los usuarios​

El panorama regulatorio crea tres resultados probables:

1. Fragmentación geográfica: Las stablecoins que generan rendimientos estarán disponibles solo para usuarios fuera de los EE. UU., mientras que los estadounidenses se limitarán a stablecoins de pago con un 0 % de rendimiento.
2. Exención de DeFi: Los protocolos verdaderamente descentralizados como USDS permanecen fuera del alcance regulatorio, creando un sistema financiero paralelo.
3. Ola de tokenización bancaria: Los bancos tradicionales lanzan depósitos tokenizados que generan rendimientos y cumplen con la Ley GENIUS, ofreciendo un APY del 2-3 % y aplastando la ventaja de rendimiento de DeFi mediante un cumplimiento e integración superiores.

Las guerras de rendimiento de 2026: ¿Qué sigue?​

El mercado de stablecoins que generan rendimientos está llegando a un punto de inflexión. Con $20.6 mil millones en USDS,$ 9.5 mil millones en USDe y cientos de millones en protocolos más pequeños, el mercado total supera los $ 30 mil millones — aproximadamente el 10 % del mercado total de stablecoins.

Pero este crecimiento viene con desafíos crecientes:

Compresión de la tasa de financiación: A medida que fluye más capital hacia estrategias delta-neutrales, las tasas de financiación podrían comprimirse hacia cero. Cuando todos intentan arbitrar la misma oportunidad, la oportunidad desaparece. El TVL de $ 11.89 mil millones de Ethena ya representa una parte significativa del interés abierto de los futuros perpetuos; duplicarlo podría hacer que las tasas de financiación sean insostenibles.

Competencia bancaria: Se espera que el consorcio de stablecoins de 10 bancos de JPMorgan, que se lanzará en 2026, ofrezca un rendimiento del 1-2 % en depósitos tokenizados — muy por debajo del 7 % de USDe, pero "suficientemente bueno" para las instituciones que priorizan el cumplimiento. Si los bancos capturan incluso el 20 % del mercado de stablecoins, los rendimientos de DeFi podrían enfrentar presión de reembolso.

Represión regulatoria: El cronograma de implementación de la Ley GENIUS se extiende hasta julio de 2026. A medida que la OCC finaliza la reglamentación, se espera una aplicación agresiva de la SEC contra los protocolos que desdibujan la línea entre valores y stablecoins. Aave esquivó una bala, pero el próximo objetivo podría no tener tanta suerte.

Riesgo de apalancamiento sistémico: Los analistas advierten que los $ 4 mil millones en colateral de PT (principal token) de Pendle en Aave crean bucles de apalancamiento recursivo. Si los rendimientos se comprimen o el precio de ENA cae, las liquidaciones en cascada podrían desencadenar un evento de contagio DeFi al estilo de 2022. El fondo de reserva del 1.18 % que protege a USDe podría no ser suficiente.

Sin embargo, la demanda es innegable. Las stablecoins han crecido hasta convertirse en un mercado de $ 311 mil millones precisamente porque resuelven problemas reales: liquidación instantánea, disponibilidad 24/7, dinero programable. Las variantes que generan rendimientos amplifican ese valor al hacer productivo el capital ocioso.

La pregunta no es si las stablecoins que generan rendimientos sobrevivirán a 2026, sino qué modelo ganará: la tokenización bancaria centralizada o la innovación DeFi descentralizada.

Puntos Clave​

• USDe utiliza cobertura delta-neutral (posiciones largas en cripto spot + posiciones cortas en futuros perpetuos) para mantener la paridad de $ 1 mientras genera rendimiento a partir de las tasas de financiación y recompensas de staking de ETH (4.72 - 10 % APY)
• USDS se basa en bóvedas sobrecolateralizadas donde las criptomonedas depositadas generan rendimientos que se redistribuyen a través de la Sky Savings Rate (4.5 % APY) y recompensas en tokens SKY
• Las stablecoins centralizadas concentran riesgos institucionales (custodia, regulación, operativos), mientras que las stablecoins DeFi concentran riesgos técnicos (contratos inteligentes, oráculos, liquidaciones)
• La Ley GENIUS prohíbe el rendimiento en stablecoins de pago pero permite que los depósitos bancarios tokenizados paguen intereses, creando un sistema regulatorio de dos niveles
• Los riesgos incluyen la compresión de la tasa de financiación (USDe), cascadas de liquidación de colateral (USDS), exposición a contrapartes de CEX (USDe) y reclasificación regulatoria (ambos)

El experimento de las stablecoins con rendimiento es una apuesta de alto riesgo de que la ingeniería financiera descentralizada puede superar a siglos de banca tradicional. Para febrero de 2026, esa apuesta ha generado $ 30 mil millones en valor y rendimientos sostenibles del 4 - 10 %. El hecho de que sobreviva a la próxima ola regulatoria determinará el futuro del dinero mismo.

Fuentes​

• Dentro de la arquitectura moderna de las stablecoins: Cómo funciona USDe de Ethena
• ¿Qué es Ethena USDe (USDe) y cómo funciona?
• ¿Qué es la stablecoin con rendimiento USDe de Ethena y cómo funciona?
• Ethena y la mecánica de USDe - Coin Metrics
• Explicación de la stablecoin USDS: La actualización del dólar descentralizado
• ¿Qué es Sky.money? Stablecoin USDS, características y tasa de ahorro
• Las 4 stablecoins con rendimiento más grandes de 2026 y cómo ganar con ellas
• Pendle Finance y Spark Protocol lanzan la bóveda stUSDS
• ¿Qué es (sUSDe) Ethena Staked USDe y por qué es importante?
• ¿Qué es Ethena Staked USDe (sUSDe)? Todo lo que necesitas saber
• Mejores plataformas de staking DeFi (2026): Guía de rendimientos, riesgos, restaking y liquid staking
• La Ley GENIUS de 2025: Legislación sobre stablecoins adoptada en los EE. UU.
• Explicación de la Ley GENIUS: Qué significa para las cripto y los activos digitales
• Cómo la Ley GENIUS está remodelando la regulación de las stablecoins
• La Ley GENIUS: Una nueva era en la regulación de stablecoins - Gibson Dunn
• ¿Cuáles son los riesgos del staking de stablecoins en 2026?
• Riesgos de seguridad de las stablecoins - Chainalysis
• SoK: Diseños de stablecoins, riesgos y el LEGO de las stablecoins
• Entendiendo las stablecoins - FMI
• Riesgos de DeFi y la ilusión de la descentralización - BPI

Tras puertas cerradas en la Casa Blanca el 2 de febrero de 2026, el futuro del dinero se redujo a una sola pregunta: ¿deberían sus stablecoins generar intereses?

La respuesta determinará si una revolución de pagos de billones de dólares empodera a los consumidores o si los bancos mantienen su monopolio centenario sobre los rendimientos de los depósitos. Representantes de la Asociación de Banqueros Americanos (ABA) se sentaron frente a ejecutivos de Coinbase, ambos bandos firmes en sus posiciones. No se llegó a ningún acuerdo. La Casa Blanca emitió una directiva: encontrar un compromiso antes de finales de febrero, o la Ley CLARITY —el proyecto de ley regulatorio más importante de las criptomonedas— morirá.

Esto no se trata solo de política. Se trata del control sobre la arquitectura emergente de las finanzas digitales.

La cumbre que no cambió nada​

La reunión de la Casa Blanca del 2 de febrero, presidida por el asesor de criptomonedas del presidente Trump, Patrick Witt, supuestamente debía romper el estancamiento. En cambio, cristalizó la división.

Por un lado: la Asociación de Banqueros Americanos (ABA) y los Banqueros Comunitarios Independientes de América (ICBA), que representan a instituciones que mantienen billones en depósitos de consumidores. Su posición es inequívoca: las "recompensas" de las stablecoins que parecen intereses amenazan con la fuga de depósitos y la creación de crédito. Instan al Congreso a "cerrar el vacío legal".

Por el otro: la Blockchain Association, The Digital Chamber y empresas como Coinbase, quienes argumentan que ofrecer rendimientos en stablecoins es innovación, no evasión. El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, ha calificado la oposición del sector bancario como anticompetitiva, declarando públicamente que "la gente debería poder ganar más con su dinero".

Ambas partes calificaron la reunión de "constructiva". Ambas partes se fueron sin ceder.

El reloj está corriendo. El plazo de finales de febrero de la Casa Blanca significa que el Congreso tiene semanas —no meses— para resolver un conflicto que se ha estado gestando desde que las stablecoins superaron el umbral de los 200.000 millones de dólares de capitalización de mercado en 2024.

La prohibición de rendimientos de la Ley GENIUS y el vacío legal de las "recompensas"​

Para entender la lucha, es necesario entender la Ley GENIUS —el marco federal de stablecoins convertido en ley en julio de 2025. La ley fue revolucionaria: puso fin al mosaico estado por estado, estableció licencias federales para los emisores de stablecoins y ordenó el respaldo total de reservas.

También prohibió explícitamente a los emisores pagar rendimientos o intereses sobre las stablecoins.

Esa prohibición fue el precio de entrada de los bancos. Las stablecoins compiten directamente con los depósitos bancarios. Si Circle o Tether pudieran pagar rendimientos del 4 al 5 % respaldados por letras del Tesoro —mientras los bancos pagan el 0,5 % en cuentas corrientes—, ¿por qué alguien mantendría su dinero en un banco tradicional?

Pero la Ley GENIUS solo prohibió a los emisores pagar rendimientos. No dijo nada sobre terceros.

Aquí entra el "vacío legal de las recompensas". Los exchanges de criptomonedas, las billeteras y los protocolos DeFi comenzaron a ofrecer "programas de recompensas" que trasladan los rendimientos del Tesoro a los usuarios. Técnicamente, el emisor de la stablecoin no está pagando intereses. El intermediario lo hace. ¿Semántica? Tal vez. ¿Legal? Eso es lo que la Ley CLARITY debía aclarar.

En cambio, la cuestión de los rendimientos ha congelado el progreso. La Cámara de Representantes aprobó la Ley CLARITY a mediados de 2025. El Comité Bancario del Senado la ha retenido durante meses, incapaz de resolver si las "recompensas" deberían permitirse o prohibirse por completo.

Los bancos dicen que cualquier tercero que pague recompensas vinculadas a los saldos de stablecoins convierte efectivamente un instrumento de pago en un producto de ahorro, eludiendo la intención de la Ley GENIUS. Las empresas cripto replican que las recompensas son distintas de los intereses y que restringirlas sofoca la innovación que beneficia a los consumidores.

Por qué los bancos están aterrorizados​

La oposición del sector bancario no es filosófica, es existencial.

Analistas de Standard Chartered proyectaron que si las stablecoins crecen hasta los 2 billones de dólares para 2028, podrían canibalizar 680.000 millones de dólares en depósitos bancarios. Esos son depósitos que los bancos utilizan para financiar préstamos, gestionar la liquidez y generar ingresos a partir de los márgenes de interés netos.

Ahora imagine que esas stablecoins pagan rendimientos competitivos. La fuga de depósitos se acelera. Los bancos comunitarios —que dependen en gran medida de los depósitos locales— enfrentan la mayor presión. La ABA y la ICBA no están defendiendo a los gigantes de Wall Street de miles de millones de dólares; están defendiendo a más de 4.000 bancos comunitarios que tendrían dificultades para competir con rendimientos de stablecoins optimizados algorítmicamente, disponibles las 24 horas, los 7 días de la semana y accesibles globalmente.

El temor está justificado. A principios de 2026, la circulación de stablecoins superó los 250.000 millones de dólares, con proyecciones que alcanzan los 500.000-600.000 millones para 2028 (estimación conservadora de JPMorgan) o incluso 1 billón de dólares (pronóstico optimista de Circle). Los activos tokenizados —incluidas las stablecoins— podrían alcanzar entre 2 y 16 billones de dólares para 2030, según Boston Consulting Group.

Si incluso una fracción de ese flujo de capital proviene de los depósitos bancarios, el sistema crediticio se desestabiliza. Los bancos financian hipotecas, préstamos para pequeñas empresas e infraestructura a través de los depósitos. Si se desintermedian los depósitos, se desintermedia el crédito.

Ese es el argumento bancario: los rendimientos de las stablecoins son un riesgo sistémico disfrazado de empoderamiento del consumidor.

Por qué las cripto se niegan a ceder​

Coinbase y sus aliados no están dando marcha atrás porque creen que los bancos están argumentando de mala fe.

Brian Armstrong planteó el tema como un capitalismo de suma positiva: dejar que la competencia siga su curso. Si los bancos quieren retener los depósitos, que ofrezcan mejores productos. Las stablecoins que pagan rendimientos "ponen más dinero en los bolsillos de los consumidores", ha argumentado en Davos y en declaraciones públicas a lo largo de enero de 2026.

El sector cripto también señala precedentes internacionales. La prohibición de los rendimientos pagados por el emisor en la Ley GENIUS es más estricta que los marcos de la UE (MiCA), el Reino Unido, Singapur, Hong Kong y los EAU; todos los cuales regulan las stablecoins como instrumentos de pago pero no prohíben las estructuras de recompensas de terceros.

Mientras EE. UU. debate, otras jurisdicciones están capturando cuota de mercado. Los emisores de stablecoins europeos y asiáticos buscan cada vez más licencias bancarias que permitan productos de rendimiento integrados. Si la política de EE. UU. prohíbe las recompensas por completo, las empresas estadounidenses pierden ventaja competitiva en una carrera global por el dominio del dólar digital.

También hay un argumento de principios: las stablecoins son programables. El rendimiento, en el mundo cripto, no es solo una característica; es composabilidad. Los protocolos DeFi dependen de las stablecoins que generan rendimientos para potenciar los mercados de préstamos, los pools de liquidez y los derivados. Prohibir las recompensas es prohibir una primitiva fundamental de DeFi.

La hoja de ruta de Coinbase para 2026 hace esto explícito. Armstrong esbozó planes para construir un "exchange para todo" que ofrezca criptomonedas, acciones, mercados de predicción y materias primas. Las stablecoins son el tejido conectivo: la capa de liquidación para el comercio 24 / 7 entre clases de activos. Si las stablecoins no pueden generar rendimientos, su utilidad colapsa en comparación con los fondos del mercado monetario tokenizados y otras alternativas.

El sector cripto ve la lucha por los rendimientos como una forma en que los bancos utilizan la regulación para suprimir una competencia que no pudieron ganar en el mercado.

La encrucijada de la Ley CLARITY​

Se suponía que la Ley CLARITY aportaría certeza regulatoria. Aprobada por la Cámara a mediados de 2025, tiene como objetivo aclarar los límites jurisdiccionales entre la SEC y la CFTC, definir estándares de custodia de activos digitales y establecer una estructura de mercado para los exchanges.

Pero la disposición sobre el rendimiento de las stablecoins se ha convertido en una píldora venenosa. Los borradores del Comité Bancario del Senado han oscilado entre permitir recompensas con requisitos de divulgación y prohibirlas por completo. El cabildeo de ambas partes ha sido implacable.

Patrick Witt, Director Ejecutivo del White House Crypto Council, declaró recientemente que cree que el presidente Trump se está preparando para firmar la Ley CLARITY para el 3 de abril de 2026, si el Congreso logra aprobarla. La fecha límite de finales de febrero para el compromiso no es arbitraria. Si los bancos y las cripto no pueden ponerse de acuerdo sobre el lenguaje del rendimiento, los senadores pierden cobertura política para avanzar en el proyecto de ley.

Lo que está en juego va más allá de las stablecoins. La Ley CLARITY abre caminos para las acciones tokenizadas, los mercados de predicción y otros productos financieros nativos de la blockchain. Retrasar la Ley CLARITY es retrasar toda la hoja de ruta de activos digitales de EE. UU.

Los líderes de la industria en ambos lados reconocen que la reunión fue productiva, pero la productividad sin progreso es solo una conversación costosa. La Casa Blanca lo ha dejado claro: compromiso, o el proyecto de ley muere.

Cómo podría ser un compromiso​

Si ninguna de las partes cede, la Ley CLARITY fracasa. Pero, ¿cómo es un punto medio?

Una propuesta que está ganando fuerza: restricciones por niveles. Las recompensas de stablecoins podrían permitirse para montos superiores a un cierto umbral (por ejemplo, $10,000 o$ 25,000), tratándolas como barridos de corretaje o cuentas del mercado monetario. Por debajo de ese umbral, las stablecoins seguirían siendo solo instrumentos de pago. Esto protege a los depositantes con saldos pequeños mientras permite que los usuarios institucionales y de alto patrimonio accedan al rendimiento.

Otra opción: estándares obligatorios de divulgación y protección al consumidor. Se podrían permitir las recompensas, pero los intermediarios deben informar claramente que las tenencias de stablecoins no están aseguradas por la FDIC, no están garantizadas y conllevan riesgos de contratos inteligentes y de contraparte. Esto refleja el enfoque regulatorio para las plataformas de préstamos cripto y los rendimientos por staking.

Un tercer camino: exclusiones explícitas para DeFi. Los protocolos descentralizados podrían ofrecer rendimientos programáticos (por ejemplo, Aave, Compound), mientras que los custodios centralizados (Coinbase, Binance) enfrentarían restricciones más estrictas. Esto preserva la innovación de DeFi al tiempo que aborda las preocupaciones de los bancos sobre las plataformas centralizadas que compiten directamente con los depósitos.

Cada compromiso tiene sus desventajas. Las restricciones por niveles crean complejidad y potencial de arbitraje regulatorio. Los marcos basados en la divulgación dependen de la sofisticación del consumidor, una base inestable dada la historia de pérdidas de los inversores minoristas en cripto. Las exclusiones de DeFi plantean preguntas de cumplimiento, ya que los protocolos descentralizados a menudo carecen de entidades legales claras para regular.

Pero la alternativa — la falta de compromiso — es peor. EE. UU. cede el liderazgo de las stablecoins a jurisdicciones con reglas más claras. Los desarrolladores se mudan. El capital les sigue.

El contexto global: mientras EE. UU. debate, otros deciden​

La ironía de la cumbre de la Casa Blanca es que el resto del mundo no está esperando.

En la UE, las regulaciones MiCA tratan a las stablecoins como dinero electrónico, supervisado por autoridades bancarias pero sin prohibiciones explícitas sobre los mecanismos de rendimiento de terceros. La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido está consultando sobre un marco que permita los rendimientos de stablecoins con las divulgaciones de riesgo adecuadas. La Autoridad Monetaria de Singapur ha otorgado licencias a emisores de stablecoins que se integran con bancos, permitiendo híbridos de depósito y stablecoin.

Mientras tanto, los activos tokenizados se están acelerando globalmente. El fondo BUIDL de BlackRock ha superado los $ 1.8 mil millones en bonos del Tesoro tokenizados. Ondo Finance, una plataforma regulada de RWA, recientemente superó una investigación de la SEC y amplió sus ofertas. Los principales bancos — JPMorgan, HSBC, UBS — están pilotando depósitos y valores tokenizados en blockchains privadas como la Canton Network.

Estos no son experimentos marginales. Son la nueva arquitectura para las finanzas institucionales. Y EE. UU. — el mercado financiero más grande del mundo — está estancado debatiendo si los consumidores deberían ganar un 4 % en stablecoins.

Si la Ley CLARITY fracasa, los competidores internacionales llenarán el vacío. El dominio del dólar en los mercados de stablecoins (más del 90 % de todas las stablecoins están vinculadas al USD) podría erosionarse si la incertidumbre regulatoria empuja a los emisores al extranjero. Eso no es solo un problema de criptomonedas — es un problema de política monetaria.

Qué pasará después​

Febrero es el mes de las decisiones . El plazo de la Casa Blanca obliga a actuar . Tres escenarios :

** Escenario 1 : Compromiso a finales de febrero ** Los bancos y las empresas de criptomonedas acuerdan restricciones escalonadas o marcos de divulgación . El Comité Bancario del Senado impulsa la Ley CLARITY en marzo . El presidente Trump la firma a principios de abril . Los mercados de stablecoins se estabilizan , la adopción institucional se acelera y los EE . UU . mantienen el liderazgo en la infraestructura del dólar digital .

** Escenario 2 : Plazo incumplido , proyecto de ley retrasado ** No hay acuerdo para el 28 de febrero . La Ley CLARITY se estanca en el comité hasta el segundo trimestre de 2026 . La incertidumbre regulatoria persiste . Los proyectos retrasan sus lanzamientos en los EE . UU . El capital fluye hacia la UE y Asia . El proyecto de ley finalmente se aprueba a finales de 2026 o principios de 2027 , pero se pierde el impulso .

** Escenario 3 : El proyecto de ley fracasa por completo ** Diferencias irreconciliables acaban con la Ley CLARITY . Los EE . UU . vuelven a una regulación fragmentada a nivel estatal y a acciones de cumplimiento de la SEC . La innovación en stablecoins se traslada al extranjero . Los bancos ganan la retención de depósitos a corto plazo ; el sector cripto gana la estructura de mercado a largo plazo . Los EE . UU . pierden ambos .

El dinero inteligente apuesta por el Escenario 1 , pero el compromiso nunca está garantizado . La ABA y la ICBA representan a miles de instituciones con influencia política regional . Coinbase y la Blockchain Association representan a una industria emergente con un poder de cabildeo creciente . Ambos tienen razones para mantenerse firmes .

El optimismo de Patrick Witt sobre una firma el 3 de abril sugiere que la Casa Blanca cree que un acuerdo es posible . Pero la falta de progreso en la reunión del 2 de febrero sugiere que la brecha es más amplia de lo previsto .

Por qué debería importarles a los desarrolladores​

Si estás construyendo en Web3 , el resultado de esta lucha impacta directamente en tus elecciones de infraestructura .

Los rendimientos de las stablecoins afectan la liquidez de los protocolos DeFi . Si las regulaciones de los EE . UU . prohíben o restringen severamente las recompensas , los protocolos podrían necesitar reestructurar sus mecanismos de incentivos o restringir geográficamente a los usuarios de los EE . UU . Eso implica complejidad operativa y una reducción del mercado direccionable .

Si la Ley CLARITY se aprueba con las disposiciones de rendimiento intactas , los mercados de dólares on - chain ganan legitimidad . Más capital institucional fluye hacia DeFi . Las stablecoins se convierten en la capa de liquidación no solo para el trading de criptomonedas , sino también para los mercados de predicción , acciones tokenizadas y colateral de activos del mundo real ( RWA ) .

Si la Ley CLARITY fracasa , la incertidumbre persiste . Los proyectos en áreas legales grises enfrentan riesgos de cumplimiento . La recaudación de fondos se vuelve más difícil . Los constructores consideran jurisdicciones con reglas más claras .

Para los proveedores de infraestructura , lo que está en juego es igualmente importante . Una liquidación de stablecoins confiable y conforme a la ley requiere un acceso robusto a los datos : indexación de transacciones , consultas de saldo en tiempo real y visibilidad cross - chain .

• BlockEden . xyz proporciona infraestructura de API de nivel empresarial para aplicaciones impulsadas por stablecoins , soportando liquidación en tiempo real , indexación multi - chain y flujos de datos listos para el cumplimiento . Explore nuestras soluciones de infraestructura para stablecoins para construir sobre bases diseñadas para la emergente economía del dólar digital . *

El panorama general : ¿ Quién controla el dinero digital ?​

La cumbre de stablecoins de la Casa Blanca no se trata realmente de las tasas de interés . Se trata de quién controla la arquitectura del dinero en la era digital .

Los bancos quieren que las stablecoins sigan siendo rieles de pago — rápidos , baratos , globales — pero no competidores para los depósitos que generan intereses . El sector cripto quiere que las stablecoins se conviertan en dinero programable : composible , generador de rendimiento e integrado en DeFi , activos tokenizados y mercados autónomos .

Ambas visiones son parcialmente correctas . Las stablecoins * son * rieles de pago — los más de $ 15 billones en volumen de transacciones anuales lo demuestran . Pero también son primitivas financieras programables que desbloquean nuevos mercados .

La pregunta no es si las stablecoins deberían pagar rendimientos . La pregunta es si el sistema financiero de los EE . UU . puede dar cabida a la innovación que desafía modelos de negocio centenarios sin fracturar el sistema de crédito que financia la economía real .

El plazo de febrero obliga a que esa pregunta salga a la luz . La respuesta definirá no solo el panorama regulatorio de 2026 , sino la próxima década de las finanzas digitales .

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** Fuentes : **

• Stablecoin Rewards Remain Roadblock to Crypto Bill After White House Summit | PYMNTS . com
• White House crypto meeting dug into stablecoin yield debate on market structure bill | CoinDesk
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Por primera vez en la historia de las criptomonedas, una inversión de capital de riesgo de $35 millones de dólares se liquidó íntegramente en una stablecoin nativa del protocolo. Sin transferencias bancarias. Sin USDC. Sin participación de bancos. Solo JupUSD — la stablecoin de un mes de antigüedad de Jupiter — fluyendo directamente desde ParaFi Capital a la superapp DeFi de Solana que procesa más de$ 1 billón de dólares en volumen de trading anual.

Esto no es solo un anuncio de financiación. Es una prueba de concepto de que las stablecoins han madurado más allá de la especulación y se han convertido en los rieles de las finanzas institucionales. Cuando una de las firmas de inversión más respetadas del sector cripto realiza una transacción de $ 35 millones de dólares a través de una stablecoin que no existía hace dos meses, las implicaciones resuenan mucho más allá de Solana.