Límites de propiedad del 15-20 % en los exchanges de Corea: Un terremoto regulatorio que está remodelando el panorama cripto en Asia
Corea del Sur acaba de lanzar una bomba regulatoria que podría reestructurar fundamentalmente el segundo mercado de comercio de criptomonedas más grande del mundo. El 30 de diciembre de 2025, la Comisión de Servicios Financieros (FSC) reveló planes para limitar la propiedad de los accionistas mayoritarios en los exchanges de criptomonedas al 15-20%, una medida que obligaría a los fundadores de Upbit, Bithumb, Coinone y Korbit a vender miles de millones de dólares en acciones.
Las implicaciones se extienden mucho más allá de las fronteras de Corea. Dado que el won coreano ya rivaliza con el dólar estadounidense como la moneda fiduciaria más negociada del mundo para el sector cripto, y con 110.000 millones de dólares huyendo hacia exchanges extranjeros solo en 2025, la pregunta no es solo cómo se adaptarán los exchanges coreanos, sino si Corea mantendrá su posición como la potencia cripto minorista de Asia o cederá terreno ante Singapur, Hong Kong y Dubái.
Las cifras detrás de la noticia bomba
La propuesta de la FSC se dirige a los exchanges clasificados como "infraestructura central", definidos como plataformas con más de 11 millones de usuarios. Esto abarca a los Cuatro Grandes de Corea: Upbit, Bithumb, Coinone y Korbit.
Así es como se ve la estructura de propiedad actual frente a lo que requeriría el cumplimiento:
| Exchange | Accionista Mayoritario | Participación Actual | Reducción Requerida |
|---|---|---|---|
| Upbit (Dunamu) | Song Chi-hyung | 25% | ~5-10% |
| Coinone | Cha Myung-hoon | 54% | ~34-39% |
| Bithumb | Sociedad de Cartera | 73% | ~53-58% |
| Korbit | NXC + SK Square | ~92% combinado | ~72-77% |
| GOPAX | Binance | 67,45% | ~47-52% |
Las matemáticas son brutales. El fundador de Coinone tendría que vender más de la mitad de su participación. La sociedad de cartera de Bithumb tendría que desinvertir más del 70% de su posición. El control de Binance sobre GOPAX se vuelve insostenible.
La FSC plantea esto como la transformación de empresas privadas controladas por fundadores en infraestructura cuasipública, similar a los Sistemas Alternativos de Negociación (ATS) bajo la Ley de Mercados de Capitales de Corea. La propuesta también señala un cambio del sistema de registro actual a un régimen de licencias completas, con reguladores realizando revisiones de idoneidad de los accionistas mayoritarios.
Un mercado demasiado grande para ignorar... y demasiado concentrado para ignorar
El mercado cripto de Corea es una paradoja: masivo en escala, peligrosamente concentrado en estructura.
Las cifras cuentan la historia:
- 663.000 millones de dólares en volumen de comercio de criptomonedas en 2025
- Más de 16 millones de usuarios (32% de la población del país)
- El won coreano se sitúa como la moneda fiduciaria número 2 para el comercio mundial de criptomonedas, superando en ocasiones al USD
- Las operaciones diarias superaron con frecuencia los 12.000 millones de dólares
Pero dentro de este mercado, Upbit domina con una fuerza casi monopolística. En el primer semestre de 2025, Upbit controló el 71,6% de todo el volumen de comercio: 833 billones de wones (642.000 millones de dólares). Bithumb capturó el 25,8% con 300 billones de wones. Los actores restantes (Coinone, Korbit, GOPAX) representan colectivamente menos del 5%.
La preocupación de la FSC no es abstracta. Cuando una sola plataforma maneja más del 70% del comercio de criptomonedas de una nación, los fallos operativos, las brechas de seguridad o los escándalos de gobernanza no solo afectan a los inversores, sino que se convierten en riesgos sistémicos para la estabilidad financiera.
Datos recientes refuerzan esta preocupación. Durante el repunte de Bitcoin hacia máximos históricos en diciembre de 2024, la cuota de mercado de Upbit se disparó del 56,5% al 78,2% en un solo mes, a medida que los operadores minoristas se consolidaban en la plataforma dominante. Ese es el tipo de concentración que quita el sueño a los reguladores.
La fuga de capitales que ya está ocurriendo
La postura regulatoria de Corea ya ha desencadenado un éxodo de capitales que empequeñece la importancia de la reestructuración de la propiedad propuesta.
Solo en los primeros nueve meses de 2025, los inversores coreanos transfirieron 160 billones de wones (110.000 millones de dólares) a exchanges extranjeros, el triple del flujo de salida de todo 2023.
¿Por qué? Los exchanges nacionales están limitados al comercio al contado (spot). Nada de futuros. Nada de perpetuos. Sin apalancamiento. Los operadores coreanos que quieren derivados —y los datos de volumen sugieren que millones de ellos los quieren— no tienen más remedio que irse al extranjero.
Los beneficiarios son claros:
- Binance: 2,73 billones de wones en ingresos por comisiones de usuarios coreanos
- Bybit: 1,12 billones de wones
- OKX: 580.000 millones de wones
Combinadas, estas tres plataformas extrajeron 4,77 billones de wones de los usuarios coreanos en 2025, 2,7 veces los ingresos combinados de Upbit y Bithumb. El marco regulatorio diseñado para proteger a los inversores coreanos los está empujando, en cambio, hacia lugares menos regulados, mientras transfiere miles de millones en actividad económica al extranjero.
Los límites de propiedad de la FSC podrían acelerar esta tendencia. Si las desinversiones forzadas crean incertidumbre sobre la estabilidad de los exchanges, o si los accionistas mayoritarios abandonan el mercado por completo, la confianza minorista podría colapsar, empujando aún más volumen al extranjero.
La competencia por el Hub Cripto de Asia
La apuesta regulatoria de Corea se desarrolla frente a una feroz competencia regional por el dominio de la industria cripto. Singapur, Hong Kong y Dubái compiten por convertirse en el centro cripto definitivo de Asia, y cada uno tiene diferentes ventajas estratégicas.
Hong Kong: El regreso agresivo
Hong Kong ha surgido de la sombra de China con un impulso sorprendente. Para junio de 2025, la ciudad había otorgado 11 licencias de Plataforma de Comercio de Activos Virtuales (VATP), con más en trámite. La Ordenanza de Stablecoins, implementada en agosto de 2025, creó el primer régimen de licencias integral de Asia para emisores de stablecoins, y se esperan las primeras licencias para principios de 2026.
Las cifras son convincentes: Hong Kong lideró el este de Asia con un crecimiento del 85.6 % en la actividad cripto en 2024, según Chainalysis. La ciudad se está posicionando explícitamente para atraer talento y empresas cripto de competidores como EE. UU., Singapur y Dubái.
Singapur: El titular cauteloso
El enfoque de Singapur es el opuesto a la intervención contundente de Corea. Bajo la Ley de Servicios de Pago y el régimen de Tokens de Pago Digitales, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) enfatiza la estabilidad, el cumplimiento y la gestión de riesgos a largo plazo.
La contrapartida es la velocidad. Si bien la reputación de Singapur en cuanto a claridad regulatoria y confianza institucional es inigualable, su postura cautelosa implica una adopción más lenta. El marco de Proveedores de Servicios de Tokens Digitales de junio de 2025 estableció requisitos estrictos que restringen a muchos emisores centrados en el extranjero.
Para los exchanges coreanos que enfrentan límites de propiedad, Singapur ofrece un posible refugio seguro, pero solo si pueden cumplir con los exigentes estándares de la MAS.
Dubái: El comodín
La Autoridad Reguladora de Activos Virtuales (VARA) de Dubái ha posicionado al emirato como la alternativa donde "todo vale" frente a las jurisdicciones asiáticas más restrictivas. Sin impuestos sobre la renta personal, un marco regulatorio dedicado a las criptomonedas y un cortejo agresivo de exchanges y proyectos, Dubái ha atraído a importantes actores que buscan escapar de la presión regulatoria de otros lugares.
Si los límites de propiedad en Corea desencadenan una ola de migraciones de exchanges, Dubái está bien posicionada para captar ese flujo.
¿Qué sucede con los exchanges?
La propuesta de la FSC crea tres caminos posibles para los principales exchanges de Corea:
Escenario 1: Desinversión forzada y reestructuración
Si las regulaciones se aprueban según lo propuesto, los principales accionistas se enfrentan a una difícil elección: vender sus participaciones para cumplir o luchar contra la ley en los tribunales. Dado el impulso político detrás de la propuesta, el cumplimiento parece más probable.
La pregunta es quién compra. ¿Inversores institucionales? ¿Adquirentes estratégicos extranjeros? ¿Un grupo distribuido de accionistas minoristas? Cada perfil de comprador crea dinámicas de gobernanza y prioridades operativas diferentes.
Para Bithumb, que ya busca una salida a bolsa en el NASDAQ para 2026, la desinversión forzada podría acelerar el cronograma de cotización pública. Salir a bolsa diversifica naturalmente la propiedad al tiempo que proporciona liquidez a los accionistas existentes.
Para Upbit, una posible fusión con el gigante de Internet Naver podría proporcionar cobertura para la reestructuración de la propiedad, al tiempo que crearía una entidad combinada formidable.
Escenario 2: Retroceso regulatorio
La industria cripto no está aceptando la propuesta en silencio. Los operadores de exchanges han respondido con duras críticas, argumentando que la dispersión forzada de la propiedad:
- Eliminaría a los accionistas de control responsables, creando ambigüedad sobre la responsabilidad cuando surjan problemas.
- Infringiría los derechos de propiedad sin una justificación constitucional clara.
- Debilitaría a los exchanges nacionales frente a los competidores internacionales.
- Desencadenaría la fuga de inversores a medida que aumenta la incertidumbre.
Los grupos de la industria están presionando por regulaciones de comportamiento y restricciones de derechos de voto como alternativas a la desinversión forzada. Dado que el estatus de la propuesta aún es preliminar —la FSC ha enfatizado que los umbrales específicos siguen en discusión—, hay espacio para la negociación.
Escenario 3: Consolidación del mercado
Si los exchanges más pequeños no pueden costear los costos de cumplimiento y la reestructuración de gobernanza requeridos bajo el nuevo régimen, los "Cuatro Grandes" podrían convertirse en los "Dos Grandes", o incluso en el "Grande Único".
La posición dominante de Upbit en el mercado significa que tiene los recursos para navegar la complejidad regulatoria. Los actores más pequeños como Coinone, Korbit y GOPAX pueden verse atrapados entre los costos de reestructuración de la propiedad y la incapacidad de competir con la escala de Upbit.
La ironía: una regulación diseñada para dispersar la concentración de la propiedad podría aumentar inadvertidamente la concentración del mercado a medida que los actores más débiles se retiran.
El estancamiento de las stablecoins
Para complicar todo, se encuentra la batalla en curso en Corea sobre la regulación de las stablecoins. La Ley Básica de Activos Digitales, originalmente esperada para finales de 2025, se ha estancado debido a un desacuerdo fundamental:
- El Banco de Corea insiste en que solo los bancos con un 51 % de propiedad deberían emitir stablecoins.
- La FSC advierte que este enfoque podría obstaculizar la innovación y ceder el mercado a los emisores extranjeros.
Este estancamiento ha retrasado la aprobación del proyecto de ley hasta enero de 2026 como muy pronto, y es poco probable que la implementación completa ocurra antes de 2027. Mientras tanto, los traders coreanos que desean exposición a las stablecoins se ven obligados, una vez más, a recurrir al extranjero.
El patrón es claro: los reguladores coreanos están atrapados entre proteger la estabilidad financiera nacional y perder cuota de mercado frente a jurisdicciones más permisivas. Cada restricción que "protege" a los inversores coreanos también los empuja hacia plataformas extranjeras.
Qué significa esto para la región
La propuesta de límite de propiedad de Corea tiene implicaciones más allá de sus fronteras:
Para los exchanges extranjeros: Corea representa uno de los mercados minoristas más lucrativos a nivel mundial. Si la presión regulatoria interna aumenta, las plataformas offshore están en posición de capturar aún más de ese volumen. Los $ 110 mil millones que ya fluyen hacia exchanges extranjeros en 2025 podrían ser solo el comienzo.
Para los centros asiáticos competidores: La incertidumbre regulatoria de Corea crea oportunidades. El impulso de las licencias de Hong Kong, la credibilidad institucional de Singapur y la postura permisiva de Dubái se vuelven más atractivos a medida que los exchanges coreanos enfrentan una reestructuración forzada.
Para los mercados cripto globales: Los traders minoristas coreanos son una fuente importante de volumen, particularmente para las altcoins. Cualquier interrupción en la actividad comercial coreana —ya sea por inestabilidad de los exchanges, incertidumbre regulatoria o fuga de capitales— repercute en los mercados cripto globales.
El camino por delante
La propuesta de límite de propiedad de la FSC sigue siendo preliminar, y es poco probable que se implemente antes de finales de 2026 como muy pronto. Pero la dirección es clara: Corea está avanzando hacia el tratamiento de los exchanges de criptomonedas como servicios cuasipúblicos que requieren una propiedad distribuida y una supervisión regulatoria mejorada.
Para los exchanges, los próximos 12-18 meses requerirán navegar por una incertidumbre sin precedentes mientras mantienen la estabilidad operativa. Para los traders minoristas coreanos — 16 millones de ellos —, la pregunta es si las plataformas nacionales pueden seguir siendo competitivas, o si el futuro del trading de criptomonedas en Corea reside cada vez más en el extranjero.
La carrera por el hub de criptomonedas en Asia continúa, y Corea acaba de complicar significativamente su posición.
Referencias
- Revisión regulatoria de los exchanges de criptomonedas en Corea del Sur - AInvest
- Corea del Sur busca limitar la estructura de propiedad de los exchanges de criptomonedas - CryptoTimes
- Corea del Sur propone límites de propiedad para los exchanges de criptomonedas - BeInCrypto
- La FSC pone en la mira a los principales exchanges de criptomonedas coreanos - TronWeekly
- Upbit domina el 72 % de la cuota de mercado de criptomonedas de Corea del Sur - CoinCentral
- Bithumb reclama una mayor parte del espacio cripto de Corea - Bloomberg
- $110 mil millones en criptomonedas salieron de Corea del Sur en 2025 - CoinDesk
- Los usuarios de criptomonedas en Corea del Sur superan los 16 millones - FinTech Weekly
- La carrera mundial por el hub de criptomonedas - DeFi Planet
- Regulaciones de criptomonedas en Asia - BeInCrypto