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Hyperliquid posee $5.97 mil millones en depósitos de USDC — casi el 10% del suministro circulante total de Circle. Con un rendimiento conservador del Tesoro del 4%, eso representa $240 millones en ingresos anuales que fluyen hacia Circle. Hyperliquid no ve nada de eso.

Así que Hyperliquid lanzó USDH.

Este no es un movimiento aislado. En todo DeFi, se está repitiendo el mismo cálculo: ¿por qué entregar cientos de millones en rendimientos a emisores de stablecoins de terceros cuando puedes capturarlos tú mismo? MetaMask lanzó mUSD. Aave está construyendo alrededor de GHO. Una nueva clase de infraestructura de marca blanca de M0 y Agora está haciendo que las stablecoins nativas del protocolo sean viables para cualquier plataforma con escala.

El duopolio de las stablecoins — la cuota de mercado de más del 80% de Tether y Circle — se está fracturando. Y el mercado de stablecoins de $314 mil millones está a punto de volverse mucho más competitivo.

En 2025, mientras las finanzas tradicionales debatían si las criptomonedas tenían capacidad de permanencia, un exchange descentralizado procesó silenciosamente $ 2,95 billones en volumen de trading y generó $ 844 millones en ingresos —más que muchas empresas financieras que cotizan en bolsa—. Hyperliquid no solo compitió con los exchanges centralizados; redefinió lo que es posible para el trading de derivados on-chain.

Las cifras son asombrosas: una cuota de mercado del 73 % en su punto máximo, 609.700 nuevos usuarios incorporados en un solo año y un fondo de recompra de tokens de $ 1.000 millones que sigue creciendo. Pero detrás de los titulares se esconde una historia más matizada de innovación arquitectónica, tokenomics agresivos y un mercado que está cambiando más rápido de lo que la mayoría se da cuenta.

Cuando la firma de capital de riesgo centrada en cripto más grande del mundo publica sus predicciones anuales, la industria escucha. Pero, ¿debería creer todo lo que Andreessen Horowitz le dice sobre 2026?

a16z crypto publicó recientemente "17 cosas que nos entusiasman de las criptomonedas en 2026", un manifiesto exhaustivo que abarca agentes de IA, stablecoins, privacidad, mercados de predicción y el futuro de los pagos por internet. Con 7.600 millones de dólares en activos cripto bajo gestión y una cartera que incluye a Coinbase, Uniswap y Solana, a16z no solo está prediciendo el futuro. Está apostando miles de millones en él.

Eso crea una tensión interesante. Cuando una firma de capital de riesgo (VC) que gestiona el 18 % de todo el capital de riesgo de EE. UU. señala tendencias específicas, los flujos de capital la siguen. Entonces, ¿son estas predicciones una visión genuina o un marketing sofisticado para las empresas de su cartera? Analicemos cada tema principal: qué es genuinamente revelador, qué es interesado y en qué se equivocan.

La tesis de las stablecoins: Creíble, pero exagerada​

La mayor apuesta de a16z es que las stablecoins continuarán su trayectoria explosiva. Las cifras que citan son impresionantes: 46 billones de dólares en volumen de transacciones el año pasado, más de 20 veces el volumen de PayPal, acercándose al territorio de Visa y alcanzando rápidamente a ACH.

En qué acertaron: Las stablecoins cruzaron genuinamente hacia las finanzas tradicionales en 2025. Visa amplió su programa de liquidación de USDC en Solana. Mastercard se unió a la Global Dollar Network de Paxos. Circle tiene más de 100 instituciones financieras en su lista de espera. Bloomberg Intelligence proyecta que los flujos de pago con stablecoins alcanzarán los 5,3 billones de dólares para finales de 2026, un aumento del 82,7 %.

El viento de cola regulatorio también es real. Se espera que la Ley GENIUS, que se aprobaría a principios de 2026, establezca reglas claras para la emisión de stablecoins bajo la supervisión de la FDIC, brindando a los bancos una vía regulada para emitir stablecoins respaldadas por el dólar.

El contrapunto: a16z está profundamente invertido en el ecosistema de las stablecoins a través de empresas de su cartera como Coinbase (que emite USDC a través de su asociación con Circle). Cuando predicen que "internet se convierte en el banco" a través de la liquidación de stablecoins programables, están describiendo un futuro donde sus inversiones se convierten en infraestructura.

La cifra de 46 billones de dólares también merece un análisis. Gran parte del volumen de transacciones de stablecoins es circular: operadores que mueven fondos entre exchanges, protocolos DeFi que generan liquidez y arbitrajistas que rotan posiciones. El Tesoro identifica 5,7 billones de dólares en depósitos "en riesgo" que podrían migrar a stablecoins, pero la adopción real por parte de consumidores y empresas sigue siendo una fracción de las cifras principales.

Control de realidad: Las stablecoins crecerán significativamente, pero que "internet se convierta en el banco" es una realidad a una década de distancia, no para 2026. Los bancos se mueven lentamente por buenas razones: cumplimiento, prevención de fraude y protección al consumidor. Que Stripe añada rieles de stablecoins no significa que su abuela vaya a pagar el alquiler en USDC el próximo año.

La predicción de los agentes de IA: Visionaria, pero prematura​

La predicción más vanguardista de a16z introduce "KYA" (Know Your Agent o Conozca a su Agente), un sistema de identidad criptográfica para agentes de IA que permitiría a los sistemas autónomos realizar pagos, firmar contratos y transaccionar sin intervención humana.

Sean Neville, quien escribió esta predicción, argumenta que el cuello de botella ha pasado de la inteligencia de la IA a la identidad de la IA. Los servicios financieros ahora tienen "identidades no humanas" que superan a los empleados humanos en una proporción de 96 a 1, pero estos sistemas siguen siendo "fantasmas no bancarizados" que no pueden transaccionar de forma autónoma.

En qué acertaron: La economía de agentes es real y está creciendo. Fetch.ai lanzará lo que llama el primer sistema de pago autónomo de IA del mundo en enero de 2026. El Protocolo de Agente de Confianza de Visa proporciona estándares criptográficos para verificar agentes de IA. PayPal y OpenAI se asociaron para habilitar el comercio agéntico en ChatGPT. El protocolo x402 para pagos de máquina a máquina ha sido adoptado por Google Cloud, AWS y Anthropic.

El contrapunto: El ciclo de hype de DeFAI de principios de 2025 ya se estrelló una vez. Los equipos experimentaron con agentes de IA para el trading automatizado, la gestión de carteras y el sniping de tokens. La mayoría no entregó nada de valor en el mundo real.

El desafío fundamental no es técnico, es la responsabilidad legal. Cuando un agente de IA realiza una mala operación o es engañado en una transacción maliciosa, ¿quién es el responsable? Los marcos legales actuales no tienen respuesta. KYA resuelve el problema de la identidad, pero no el de la rendición de cuentas.

También existe el riesgo sistémico del que nadie quiere hablar: ¿qué sucede cuando miles de agentes de IA que ejecutan estrategias similares interactúan? "Los agentes altamente reactivos pueden desencadenar reacciones en cadena", admite un análisis de la industria. "Las colisiones de estrategias causarán caos a corto plazo".

Control de realidad: Los agentes de IA que realizan pagos cripto autónomos seguirán siendo experimentales en 2026. Se está construyendo la infraestructura, pero la claridad regulatoria y los marcos de responsabilidad están años por detrás de la tecnología.

La privacidad como "El foso definitivo": Problema correcto, enfoque equivocado​

La predicción de Ali Yahya de que la privacidad definirá a los ganadores de la blockchain en 2026 es el argumento técnicamente más sofisticado de la colección. Su tesis: las guerras de rendimiento (throughput) han terminado. Cada cadena principal ahora maneja miles de transacciones por segundo. El nuevo diferenciador es la privacidad, y "puentear secretos es difícil", lo que significa que los usuarios que se comprometen con una cadena que preserva la privacidad enfrentan una fricción real al intentar salir.

En qué acertaron: La demanda de privacidad está aumentando. Las búsquedas en Google de privacidad cripto alcanzaron nuevos máximos en 2025. El pool blindado de Zcash creció a casi 4 millones de ZEC. Los flujos de transacciones de Railgun superaron los 200 millones de dólares mensuales. Arthur Hayes se hizo eco de este sentimiento: "Las grandes instituciones no quieren que su información sea pública o corra el riesgo de hacerse pública".

El argumento técnico es sólido. La privacidad crea efectos de red que el rendimiento no crea. Se pueden puentear tokens entre cadenas de forma trivial. No se puede puentear el historial de transacciones sin exponerlo.

El contrapunto: a16z tiene inversiones significativas en L2 de Ethereum y proyectos que se beneficiarían de las actualizaciones de privacidad. Cuando predicen que la privacidad se vuelve esencial, en parte están cabildeando por características que las empresas de su cartera necesitan.

Más importante aún, hay un elefante en la habitación: la regulación. Los mismos gobiernos que recientemente sancionaron a Tornado Cash no van a aceptar las cadenas de privacidad de la noche a la mañana. La tensión entre la adopción institucional (que requiere KYC/AML) y la privacidad genuina (que la socava) no se ha resuelto.

Control de realidad: La privacidad importará más en 2026, pero la dinámica de "el ganador se lleva la mayor parte" es exagerada. La presión regulatoria fragmentará el mercado en soluciones de cuasi-privacidad compatibles para instituciones y cadenas genuinamente privadas para todos los demás.

Mercados de predicción: Subestimados, en realidad​

La predicción de Andrew Hall de que los mercados de predicción se volverán "más grandes, más amplios y más inteligentes" es quizás el punto menos controvertido de la lista —y uno en el que a16z podría estar subestimando la oportunidad—.

Lo que acertaron: Polymarket demostró que los mercados de predicción pueden llegar al gran público durante las elecciones de EE. UU. de 2024. La plataforma generó pronósticos más precisos que las encuestas tradicionales en varias contiendas. Ahora la pregunta es si ese éxito se trasladará más allá de los eventos políticos.

Hall predice oráculos de LLM resolviendo mercados en disputa, agentes de IA operando para hacer emerger señales predictivas novedosas y contratos sobre todo, desde ganancias corporativas hasta eventos climáticos.

El contrapunto: Los mercados de predicción enfrentan desafíos fundamentales de liquidez fuera de los grandes eventos. Un mercado que predice el resultado del Super Bowl atrae millones en volumen. Un mercado que predice las ventas de iPhone del próximo trimestre lucha por encontrar contrapartes.

La incertidumbre regulatoria también acecha. La CFTC ha sido cada vez más agresiva al tratar los mercados de predicción como derivados, lo que requeriría un cumplimiento normativo oneroso para los participantes minoristas.

Realidad: Los mercados de predicción se expandirán significativamente, pero la visión de "mercados para todo" requiere resolver el arranque de la liquidez y la claridad regulatoria. Ambos son más difíciles que la tecnología.

Las predicciones pasadas por alto que vale la pena observar​

Más allá de los temas principales, varias predicciones más discretas merecen atención:

"De 'El código es la ley' a 'La especificación es la ley'" — Daejun Park describe el paso de la seguridad DeFi de la caza de errores a la demostración de invariantes globales a través de la redacción de especificaciones asistida por IA. Este es un trabajo de infraestructura poco glamuroso, pero podría reducir drásticamente los $3.4 mil millones perdidos en hackeos anualmente.

"El impuesto invisible en la web abierta" — La advertencia de Elizabeth Harkavy de que los agentes de IA que extraen contenido sin compensar a los creadores podrían romper el modelo económico de Internet es genuinamente importante. Si la IA elimina la capa de monetización del contenido mientras omite los anuncios, algo tiene que reemplazarla.

"El trading como estación de paso, no como destino" — El consejo de Arianna Simpson de que los fundadores que persiguen ingresos inmediatos por trading pierden oportunidades defendibles es probablemente la predicción más honesta de la colección —y una admisión tácita de que gran parte de la actividad actual de las criptomonedas es especulación disfrazada de utilidad—.

De lo que a16z no quiere hablar​

Brilla por su ausencia en las 17 predicciones: cualquier reconocimiento de los riesgos que ignora su perspectiva alcista.

La fatiga de las memecoins es real. El año pasado se lanzaron más de 13 millones de memecoins, pero los lanzamientos cayeron un 56 % de enero a septiembre. El motor de especulación que impulsó el interés minorista se está agotando.

Los vientos en contra macroeconómicos podrían descarrilar todo. Las predicciones asumen una adopción institucional continua, claridad regulatoria y despliegue tecnológico. Una recesión, el colapso de un exchange importante o una acción regulatoria agresiva podrían retrasar el cronograma por años.

El efecto de la cartera de a16z es distorsionador. Cuando una firma que gestiona $46 mil millones en activos totales (AUM) y $7.6 mil millones en cripto publica predicciones que benefician a sus inversiones, el mercado responde —creando profecías autocumplidas que no reflejan la demanda orgánica—.

En conclusión​

Las 17 predicciones de a16z se entienden mejor como un documento estratégico, no como un análisis neutral. Te están diciendo dónde han puesto sus apuestas y por qué deberías creer que esas apuestas darán frutos.

Eso no significa que estén equivocados. Muchas de estas predicciones —el crecimiento de las stablecoins, la infraestructura de agentes de IA, las mejoras de privacidad— reflejan tendencias genuinas. La firma emplea a algunas de las personas más inteligentes en cripto y tiene un historial de identificar narrativas ganadoras tempranamente.

Pero los lectores sofisticados deben aplicar una tasa de descuento. Pregúntese quién se beneficia de cada predicción. Considere qué empresas de la cartera están posicionadas para capturar valor. Note lo que está notablemente ausente.

La idea más valiosa podría ser la tesis implícita bajo las 17 predicciones: la era de la especulación de las criptomonedas está terminando y la era de la infraestructura está comenzando. Si eso es una expresión de deseo o un pronóstico preciso se pondrá a prueba frente a la realidad en el próximo año.

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Las 17 predicciones cripto de a16z para 2026 de un vistazo:

1. Mejores rampas de entrada y salida (on/offramps) de stablecoins que conecten los dólares digitales con los sistemas de pago
2. Tokenización de RWA nativa de cripto con futuros perpetuos y originación on-chain
3. Stablecoins que permiten actualizaciones de libros de contabilidad bancarios sin reescribir sistemas heredados
4. Internet convirtiéndose en infraestructura financiera a través de la liquidación programable
5. Gestión de patrimonio impulsada por IA accesible para todos
6. Identidad criptográfica KYA (Know Your Agent - Conozca a su Agente) para agentes de IA
7. Modelos de IA realizando investigaciones de nivel doctoral de forma autónoma
8. Abordar el "impuesto invisible" de la IA sobre el contenido de la web abierta
9. La privacidad como el foso competitivo definitivo para las blockchains
10. Mensajería descentralizada resistente a amenazas cuánticas
11. "Secrets-as-a-Service" (Secretos como servicio) para el control de acceso a datos programable
12. "La especificación es la ley" reemplazando a "El código es la ley" en la seguridad de DeFi
13. Mercados de predicción expandiéndose más allá de las elecciones
14. "Staked media" (medios con participación económica) reemplazando la falsa neutralidad periodística
15. SNARKs permitiendo la computación en la nube verificable
16. El trading como una estación de paso, no un destino, para los desarrolladores
17. Arquitectura legal que coincida con la arquitectura técnica en la regulación de cripto

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Este artículo es solo para fines educativos y no debe considerarse asesoramiento financiero. El autor no posee posiciones en las empresas de la cartera de a16z mencionadas en este artículo.

El equipo de cripto de Andreessen Horowitz ha sido notablemente visionario en el pasado — predijeron el auge de los NFT, el verano DeFi y la tesis de la blockchain modular antes que la mayoría. Ahora han publicado sus 17 grandes ideas para 2026, y las predicciones van desde lo obvio (las stablecoins seguirán creciendo) hasta lo polémico (los agentes de IA necesitarán sus propios sistemas de identidad). Aquí está nuestro análisis de cada predicción, dónde estamos de acuerdo y dónde creemos que han errado el tiro.

La tesis de las stablecoins: ya demostrada, pero ¿qué tan alto llegará?​

Predicción de a16z: Las stablecoins continuarán su trayectoria de crecimiento explosivo.

Las cifras son asombrosas. En 2024, las stablecoins procesaron $15.6 billones en volumen de transacciones. Para 2025, esa cifra alcanzó los$ 46 billones — más de 20 veces el volumen de PayPal y el triple que el de Visa. Solo el USDT representa más de $190 mil millones en circulación, mientras que el USDC se ha recuperado hasta los$ 45 mil millones tras el susto del Silicon Valley Bank.

Nuestra opinión: Esto es menos una predicción y más una declaración de hechos. La verdadera pregunta no es si las stablecoins crecerán, sino si los nuevos participantes como el PYUSD de PayPal, el RLUSD de Ripple o las alternativas que generan rendimiento como el USDe de Ethena capturarán una cuota de mercado significativa del duopolio Tether-Circle.

La dinámica más interesante es la regulatoria. La Ley GENIUS y la Ley CLARITY de los EE. UU. están remodelando el panorama de las stablecoins, creando potencialmente un sistema de dos niveles: stablecoins conformes y reguladas en EE. UU. para uso institucional, y alternativas offshore para el resto del mundo.

Los agentes de IA necesitan billeteras cripto​

Predicción de a16z: Los agentes de IA se convertirán en usuarios importantes de la infraestructura cripto, requiriendo sus propias billeteras y credenciales de identidad a través de un sistema "Know Your Agent" (KYA).

Esta es una de las predicciones más orientadas al futuro de a16z. A medida que los agentes de IA proliferen — reservando viajes, gestionando inversiones, ejecutando operaciones — necesitarán realizar transacciones de forma autónoma. Los rieles de pago tradicionales requieren una verificación de identidad humana, lo que crea una incompatibilidad fundamental.

Nuestra opinión: La premisa es sólida, pero el cronograma es agresivo. La mayoría de los agentes de IA actuales operan en entornos aislados (sandboxed) con aprobación humana para acciones financieras. El salto a agentes totalmente autónomos con sus propias billeteras cripto enfrenta obstáculos significativos:

1. Cuestiones de responsabilidad: ¿Quién es responsable cuando un agente de IA realiza una mala operación?
2. Ataques Sybil: ¿Qué impide que alguien cree miles de agentes de IA?
3. Incertidumbre regulatoria: ¿Tratarán los reguladores las billeteras controladas por IA de manera diferente?

El concepto KYA es ingenioso — esencialmente una atestación criptográfica de que un agente fue creado por una entidad verificada y opera dentro de ciertos parámetros. Pero la implementación irá por detrás de la visión al menos 2 - 3 años.

La privacidad como un foso competitivo​

Predicción de a16z: Las tecnologías de preservación de la privacidad se convertirán en infraestructura esencial, no en características opcionales.

El momento es notable. Justo cuando las firmas de análisis de blockchain han logrado una vigilancia casi total de las cadenas públicas, a16z apuesta por que la privacidad volverá a ser una prioridad. Tecnologías como FHE (Cifrado Completamente Homomórfico), pruebas ZK y computación confidencial están madurando de curiosidades académicas a infraestructura lista para producción.

Nuestra opinión: Totalmente de acuerdo, pero con matices. La privacidad se bifurcará en dos vías:

• Privacidad institucional: Las empresas necesitan confidencialidad en las transacciones sin problemas de cumplimiento. Soluciones como la computación confidencial de Oasis Network o el CCIP de Chainlink con funciones de privacidad dominarán aquí.
• Privacidad individual: Más polémico. La presión regulatoria sobre los servicios de mezcla (mixers) y las monedas de privacidad se intensificará, empujando a los usuarios preocupados por la privacidad hacia soluciones conformes que ofrezcan divulgación selectiva.

Los proyectos que logren equilibrar esto — proporcionando privacidad manteniendo la compatibilidad regulatoria — capturarán un valor enorme.

SNARKs para computación en la nube verificable​

Predicción de a16z: Las pruebas de conocimiento cero se extenderán más allá de la blockchain para verificar cualquier computación, permitiendo una computación en la nube "trustless" (sin necesidad de confianza).

Esta es quizás la predicción técnicamente más significativa. Los SNARKs (Argumentos de Conocimiento Sucintos No Interactivos) de hoy se utilizan principalmente para el escalado de blockchain (zkEVMs, rollups) y la privacidad. Pero la misma tecnología puede verificar que cualquier computación se realizó correctamente.

Imagine: envía datos a un proveedor de la nube, ellos devuelven un resultado más una prueba de que el cálculo se hizo correctamente. No hay necesidad de confiar en AWS o Google — la matemática garantiza la exactitud.

Nuestra opinión: La visión es convincente, pero la sobrecarga sigue siendo prohibitiva para la mayoría de los casos de uso. Generar pruebas ZK para computación general todavía cuesta entre 100 y 1000 veces más que el cálculo original. Proyectos como Boundless de RISC Zero y zkML de Modulus Labs están progresando, pero la adopción generalizada está a años de distancia.

Las victorias a corto plazo serán casos de uso específicos y de alto valor: inferencia de IA verificable, cálculos financieros auditables y comprobaciones de cumplimiento demostrables.

Los Mercados de Predicción se Vuelven Masivos​

Predicción de a16z: El éxito de Polymarket durante las elecciones de 2024 desencadenará un auge más amplio de los mercados de predicción.

Polymarket procesó más de $ 3 mil millones en volumen de operaciones en torno a las elecciones de EE. UU. de 2024, demostrando a menudo ser más preciso que las encuestas tradicionales. Esto no fue solo apuestas de nativos cripto: los principales medios de comunicación citaron las cuotas de Polymarket como datos de pronóstico legítimos.

Nuestra opinión: El arbitraje regulatorio no durará para siempre. Polymarket opera en el extranjero específicamente para evitar las regulaciones de juegos de azar y derivados de EE. UU. A medida que los mercados de predicción ganen legitimidad, se enfrentarán a un escrutinio regulatorio cada vez mayor.

El camino más sostenible es a través de lugares regulados. Kalshi tiene la aprobación de la SEC para ofrecer ciertos contratos de eventos. La pregunta es si los mercados de predicción regulados pueden ofrecer la misma amplitud y liquidez que las alternativas en el extranjero.

El Cambio de la Infraestructura a las Aplicaciones​

Predicción de a16z: El valor se acumulará cada vez más en las aplicaciones en lugar de en la infraestructura.

Durante años, la "tesis del protocolo gordo" de las criptomonedas sugirió que las capas base (Ethereum, Solana) capturarían la mayor parte del valor mientras que las aplicaciones seguirían siendo productos básicos. a16z ahora está cuestionando esto.

La evidencia: Hyperliquid capturó el 53 % de los ingresos de perpetuos on-chain en 2025, superando las tarifas de muchas L1. Uniswap genera más ingresos que la mayoría de las cadenas en las que se despliega. Friend.tech generó brevemente más dinero que Ethereum.

Nuestra opinión: El péndulo está oscilando, pero la infraestructura no va a desaparecer. El matiz es que la infraestructura diferenciada todavía exige primas; las L1 y L2 genéricas se están convirtiendo en productos básicos, pero las cadenas especializadas (Hyperliquid para el trading, Story Protocol para la propiedad intelectual) pueden capturar valor.

Los ganadores serán las aplicaciones que posean su propio stack: ya sea construyendo cadenas específicas de aplicaciones o capturando suficiente volumen para extraer términos favorables de los proveedores de infraestructura.

Identidad Descentralizada más allá de las Finanzas​

Predicción de a16z: Los sistemas de identidad y reputación basados en blockchain encontrarán casos de uso más allá de las aplicaciones financieras.

Hemos escuchado esta predicción durante años y consistentemente no ha cumplido las expectativas. La diferencia ahora es que el contenido generado por IA ha creado una demanda genuina de prueba de humanidad. Cuando cualquiera puede generar texto, imágenes o videos convincentes, las atestaciones criptográficas de creación humana se vuelven valiosas.

Nuestra opinión: Cautelosamente optimistas. Las piezas técnicas existen: el escaneo de iris de Worldcoin, el Servicio de Atestación de Ethereum (EAS), varias implementaciones de tokens vinculados al alma (soul-bound tokens). El desafío es crear sistemas que preserven la privacidad y sean ampliamente adoptados.

La aplicación asesina podría no ser la "identidad" per se, sino credenciales específicas: prueba de calificación profesional, reseñas verificadas o atestaciones de autenticidad de contenido.

La Aceleración de la Tokenización de RWA​

Predicción de a16z: La tokenización de activos del mundo real (RWA) se acelerará, impulsada por la adopción institucional.

El fondo BUIDL de BlackRock superó los $ 500 millones en activos. Franklin Templeton, WisdomTree y Hamilton Lane han lanzado productos tokenizados. El mercado total de RWA (excluyendo las stablecoins) alcanzó los $ 16 mil millones en 2025.

Nuestra opinión: El crecimiento es real, pero el contexto importa. $ 16 mil millones es un error de redondeo en comparación con los mercados de activos tradicionales. La métrica más significativa es la velocidad: ¿qué tan rápido se están tokenizando nuevos activos y están encontrando liquidez en el mercado secundario?

El cuello de botella no es la tecnología; es la infraestructura legal. Tokenizar una letra del Tesoro es sencillo. Tokenizar bienes raíces con títulos claros, derechos de ejecución hipotecaria y cumplimiento regulatorio en múltiples jurisdicciones es enormemente complejo.

La Interoperabilidad Cross-Chain Madura​

Predicción de a16z: La era de los "jardines vallados" de las blockchains terminará a medida que mejore la infraestructura cross-chain.

CCIP de Chainlink, LayerZero, Wormhole y otros están haciendo que las transferencias entre cadenas sean cada vez más fluidas. La experiencia del usuario al puentear activos ha mejorado drásticamente desde los procesos toscos y riesgosos de 2021.

Nuestra opinión: La infraestructura está madurando, pero las preocupaciones de seguridad persisten. Las vulnerabilidades en los puentes representaron miles de millones en pérdidas en los últimos años. Cada solución de interoperabilidad introduce nuevos supuestos de confianza y superficies de ataque.

El enfoque ganador probablemente será la interoperabilidad nativa: cadenas construidas desde cero para comunicarse, en lugar de soluciones de puentes añadidas a posteriori.

Las Aplicaciones Cripto de Consumo Finalmente Llegan​

Predicción de a16z: 2026 verá las primeras aplicaciones cripto con más de 100 millones de usuarios que no se sientan como "aplicaciones cripto".

El argumento: las mejoras en la infraestructura (tarifas más bajas, mejores billeteras, abstracción de cuentas) han eliminado la fricción que anteriormente bloqueaba la adopción masiva. La pieza que faltaba eran aplicaciones atractivas.

Nuestra opinión: Esto se ha predicho todos los años desde 2017. La diferencia ahora es que la infraestructura realmente es mejor. Los costos de transacción en las L2 se miden en fracciones de centavo. Las billeteras inteligentes pueden abstraer las frases semilla. Las rampas de entrada de dinero fiduciario están integradas.

Pero las "aplicaciones atractivas" son la parte difícil. Las aplicaciones cripto que han logrado escala (Coinbase, Binance) son fundamentalmente productos financieros. Las aplicaciones asesinas no financieras siguen siendo esquivas.

Nuestras adiciones: lo que a16z pasó por alto​

1. La crisis de seguridad definirá el 2026​

Las predicciones de a16z guardan un notable silencio sobre la seguridad. En 2025, el sector cripto perdió más de $3,5 mil millones debido a hackeos y exploits. El hackeo de$ 1,5 mil millones a ByBit demostró que incluso los exchanges más importantes siguen siendo vulnerables. Los actores patrocinados por estados (como el Lazarus Group de Corea del Norte) son cada vez más sofisticados.

Hasta que la industria aborde los problemas de seguridad fundamentales, la adopción masiva seguirá siendo limitada.

2. Fragmentación regulatoria​

EE. UU. está avanzando hacia una regulación cripto más clara, pero el panorama global se está fragmentando. La MiCA de la UE, el régimen de licencias de Singapur y el marco de activos virtuales de Hong Kong crean un mosaico por el que los proyectos deben navegar.

Esta fragmentación beneficiará a algunos (oportunidades de arbitraje regulatorio) y perjudicará a otros (costos de cumplimiento para operaciones globales).

3. El movimiento de la tesorería de Bitcoin​

Más de 70 empresas públicas poseen ahora Bitcoin en sus balances. La estrategia de MicroStrategy — aprovechar las tesorerías corporativas para obtener exposición a Bitcoin — se está replicando en todo el mundo. Esta adopción institucional es posiblemente más significativa que cualquier desarrollo técnico.

Conclusión: separando la señal del ruido​

Vale la pena tomar en serio las predicciones de a16z; cuentan con la exposición de cartera y la profundidad técnica para anticipar tendencias. Sus tesis sobre stablecoins, agentes de IA y privacidad son particularmente convincentes.

Donde divergimos es en los plazos. La industria cripto ha sobreestimado sistemáticamente la rapidez con la que las tecnologías transformadoras alcanzarían la adopción masiva. Los SNARK para computación general, los agentes de IA con billeteras cripto y las aplicaciones de consumo de 100 millones de usuarios son todos plausibles, simplemente no necesariamente en 2026.

La apuesta más segura: progreso incremental en casos de uso probados (stablecoins, DeFi, activos tokenizados) mientras las aplicaciones más especulativas continúan incubándose.

Para los desarrolladores, el mensaje es claro: centrarse en la utilidad real por encima del hype narrativo. Los proyectos que sobrevivieron a la carnicería de 2025 fueron aquellos que generaron ingresos reales y atendieron necesidades genuinas de los usuarios. Esa lección se aplica independientemente de qué predicciones de a16z resulten ser exactas.

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Bitcoin ha permanecido al margen de la revolución DeFi durante años. Mientras que Ethereum y su ecosistema de Capa 2 acumularon más de $ 100 mil millones en valor total bloqueado, Bitcoin —la criptomoneda original con una capitalización de mercado de $ 1,7 billones— permaneció en gran medida inactivo. Solo el 0,8 % de todos los BTC se utiliza actualmente en aplicaciones DeFi.

Eso está cambiando rápido. El sector BTCFi (Bitcoin DeFi) ha explotado 22 veces, pasando de $ 300 millones a principios de 2024 a más de $ 7 mil millones a mediados de 2025. Más de 75 proyectos de Capa 2 de Bitcoin compiten ahora para transformar el BTC de "oro digital" en una capa financiera programable. La pregunta no es si Bitcoin tendrá DeFi, sino qué enfoque ganará.

El problema que resuelve BTCFi​

Para entender por qué docenas de equipos compiten para construir Capas 2 de Bitcoin, es necesario comprender la limitación fundamental de Bitcoin: no fue diseñado para contratos inteligentes.

El lenguaje de scripting de Bitcoin es intencionadamente sencillo. Satoshi Nakamoto priorizó la seguridad y la descentralización sobre la programabilidad. Esto hizo que Bitcoin fuera increíblemente robusto —sin hackeos importantes del protocolo en 15 años—, pero también significó que cualquiera que quisiera usar BTC en DeFi tenía que "envolverlo" (wrap) primero.

Wrapped Bitcoin (WBTC) se convirtió en el estándar de facto para llevar Bitcoin a Ethereum. En su punto máximo, más de $ 14 mil millones en WBTC circularon a través de protocolos DeFi. Pero el envoltorio introdujo riesgos graves:

• Riesgo de custodia: BitGo y otros custodios poseen el Bitcoin real, creando puntos únicos de falla.
• Riesgo de contrato inteligente: El hackeo de Euler Finance en marzo de 2023 resultó en $ 197 millones en pérdidas, incluyendo una cantidad significativa de WBTC.
• Riesgo de puente: Los puentes entre cadenas han sido responsables de algunos de los exploits DeFi más grandes de la historia.
• Centralización: La controversia de custodia de WBTC en 2024, que involucró a Justin Sun y una reestructuración multijurisdiccional, sacudió la confianza de los usuarios.

BTCFi promete permitir que los holders de Bitcoin obtengan rendimientos, presten, tomen prestado y operen sin entregar la custodia de sus BTC a entidades centralizadas.

Los principales contendientes​

Babylon: El gigante del staking​

Babylon ha surgido como la fuerza dominante en BTCFi, con $ 4,79 mil millones en TVL a mediados de 2025. Fundado por el profesor de Stanford David Tse, Babylon introdujo un concepto novedoso: usar Bitcoin para asegurar redes de Prueba de Participación (Proof-of-Stake) sin necesidad de puentes ni envoltorios.

Así es como funciona: los holders de Bitcoin hacen staking de sus BTC utilizando "Firmas de un solo uso extraíbles" (EOTS). Si un validador se comporta con honestidad, el stake permanece intacto. Si actúa de forma maliciosa, el mecanismo EOTS permite el slashing —quemando automáticamente una parte del Bitcoin en staking como castigo—.

Lo genial es que los usuarios nunca ceden la custodia. Su Bitcoin permanece en la cadena de bloques de Bitcoin, con marca de tiempo y bloqueado, mientras proporciona seguridad económica a otras redes. Kraken ofrece ahora staking de Babylon con hasta un 1 % de APR —modesto para los estándares DeFi, pero significativo para un producto de rendimiento de Bitcoin sin custodia—.

En abril de 2025, Babylon lanzó su propia cadena de Capa 1 y realizó un airdrop de 600 millones de tokens BABY a los primeros stakers. Más importante aún, una asociación con Aave permitirá el uso de Bitcoin nativo como colateral en Aave V4 para abril de 2026, lo que podría ser el puente más significativo entre Bitcoin y DeFi hasta la fecha.

Lightning Network: El veterano de los pagos​

La Capa 2 más antigua de Bitcoin está experimentando un renacimiento. La capacidad de Lightning Network alcanzó un máximo histórico de 5.637 BTC (aproximadamente $ 490 millones) a finales de 2025, revirtiendo una disminución de un año.

Lightning destaca en aquello para lo que fue diseñado: pagos rápidos y baratos. Las tasas de éxito de las transacciones superan el 99,7 % en implementaciones controladas, con tiempos de liquidación inferiores a 0,5 segundos. El aumento del 266 % anual en el volumen de transacciones refleja la creciente adopción por parte de los comerciantes.

Pero el crecimiento de Lightning es cada vez más institucional. Los grandes exchanges como Binance y OKX han depositado cantidades significativas de BTC en canales Lightning, mientras que el número de nodos individuales ha disminuido de 20.700 en 2022 a unos 14.940 en la actualidad.

La actualización Taproot Assets de Lightning Labs abre nuevas posibilidades, permitiendo que se emitan stablecoins y otros activos en Bitcoin y se transfieran a través de Lightning. La inversión de $ 8 millones de Tether en la startup de Lightning, Speed, indica el interés institucional en los pagos con stablecoins a través de la red. Algunos analistas proyectan que Lightning podría gestionar el 30 % de todas las transferencias de BTC para pagos y remesas para finales de 2026.

Stacks: El pionero de los contratos inteligentes​

Stacks ha estado construyendo infraestructura de contratos inteligentes para Bitcoin desde 2017, convirtiéndose en la capa de Bitcoin programable más madura. Su lenguaje de programación Clarity fue diseñado específicamente para Bitcoin, permitiendo a los desarrolladores crear protocolos DeFi que heredan la seguridad de Bitcoin.

El TVL en Stacks superó los $ 600 millones a finales de 2025, impulsado principalmente por sBTC —un anclaje descentralizado de Bitcoin— y el exchange descentralizado ALEX. Stacks ancla su estado a Bitcoin mediante un proceso llamado "stacking", donde los holders de tokens STX ganan recompensas en BTC por participar en el consenso.

La contrapartida es la velocidad. Los tiempos de bloque de Stacks siguen el ritmo de 10 minutos de Bitcoin, lo que lo hace menos adecuado para aplicaciones de trading de alta frecuencia. Pero para préstamos, toma de créditos y otras primitivas DeFi que no requieren una ejecución instantánea, Stacks ofrece una infraestructura probada en batalla.

BOB: El Enfoque Híbrido​

BOB (Build on Bitcoin) adopta un enfoque diferente: es simultáneamente un rollup de Ethereum (utilizando el OP Stack) y una red asegurada por Bitcoin (a través de la integración con Babylon).

Esta arquitectura híbrida ofrece a los desarrolladores lo mejor de ambos mundos. Pueden construir utilizando herramientas familiares de Ethereum mientras realizan la liquidación tanto en Bitcoin como en Ethereum para una seguridad mejorada. El próximo puente BitVM de BOB promete transferencias de BTC con confianza minimizada sin depender de custodios.

El proyecto ha atraído un interés significativo de los desarrolladores, aunque el TVL sigue siendo menor que el de los líderes. BOB representa una apuesta a que el futuro de BTCFi será multi-cadena en lugar de nativo de Bitcoin.

Mezo: La Economía HODL​

Mezo, respaldado por Pantera Capital y Multicoin, introdujo un innovador mecanismo de consenso "Proof of HODL". En lugar de recompensar a validadores o stakers, Mezo recompensa a los usuarios por bloquear BTC para asegurar la red.

El sistema HODL Score cuantifica el compromiso del usuario en función del tamaño y la duración del depósito; el bloqueo por 9 meses genera recompensas 16 veces mayores en comparación con períodos más cortos. Esto crea una alineación natural entre la seguridad de la red y el comportamiento del usuario.

El TVL de Mezo aumentó a $ 230 millones a principios de 2025, impulsado por su compatibilidad con EVM, que permite a los desarrolladores de Ethereum crear aplicaciones BTCFi con una fricción mínima. Las asociaciones con Swell y Solv Protocol han expandido su ecosistema.

Las Cifras: BTCFi según los Datos​

El panorama de BTCFi puede ser confuso. Aquí hay una instantánea clara:

TVL Total de BTCFi: $ 7 - 8.6 mil millones (dependiendo de la metodología de medición)

Principales Proyectos por TVL:

• Babylon Protocol: ~ $ 4.79 mil millones
• Lombard: ~ $ 1 mil millones
• Merlin Chain: ~ $ 1.7 mil millones
• Hemi: ~ $ 1.2 mil millones
• Stacks: ~ $ 600 millones
• Core: ~ $ 400 millones
• Mezo: ~ $ 230 millones

Tasa de Crecimiento: un aumento del 2,700 % desde los $307 millones a principios de 2024 hasta los$ 8.6 mil millones para el segundo trimestre de 2025

Bitcoin en BTCFi: 91,332 BTC (aproximadamente el 0.46 % de todo el Bitcoin en circulación)

Panorama de Financiación: 14 financiaciones públicas de L2 de Bitcoin que totalizan más de $71.1 millones, siendo la Serie A de$ 21 millones de Mezo la más grande

La Controversia del TVL​

No todas las afirmaciones de TVL son iguales. En enero de 2025, proyectos líderes del ecosistema Bitcoin, incluidos Nubit, Nebra y Bitcoin Layers, publicaron un informe de "Proof of TVL" que exponía problemas generalizados:

• Doble contabilización: el mismo Bitcoin contado en múltiples protocolos
• Bloqueo falso: reclamos de TVL sin verificación real on-chain
• Metodología opaca: estándares de medición inconsistentes entre proyectos

Esto es importante porque las cifras de TVL infladas atraen a inversores, usuarios y desarrolladores basándose en premisas falsas. El informe pedía una verificación estandarizada de la transparencia de los activos, esencialmente, una prueba de reservas para BTCFi.

Para los usuarios, la implicación es clara: profundice más allá de las cifras de TVL de los titulares al evaluar proyectos de L2 de Bitcoin.

Lo que falta: El problema del catalizador​

A pesar de un crecimiento impresionante, BTCFi enfrenta un desafío fundamental: aún no ha encontrado su aplicación definitiva.

La Perspectiva de la Capa 2 para 2026 de The Block señaló que "lanzar las mismas primitivas existentes vistas en las L2 basadas en EVM en una cadena de BTC no es suficiente para atraer liquidez o desarrolladores". El TVL de las L2 de Bitcoin en realidad disminuyó un 74 % desde su máximo de 2024, incluso cuando las cifras generales de BTCFi crecieron (en gran parte debido al producto de staking de Babylon).

La narrativa de los Ordinals que provocó el auge de las L2 de Bitcoin en 2023-2024 se ha desvanecido. Los tokens BRC-20 y los NFT de Bitcoin generaron entusiasmo pero no una actividad económica sostenible. BTCFi necesita algo nuevo.

Están surgiendo varios catalizadores potenciales:

Préstamos Nativos de Bitcoin: la iniciativa BTCVaults de Babylon y la integración de Aave V4 podrían permitir préstamos garantizados con Bitcoin sin necesidad de wrapping, un mercado masivo si funciona sin confianza.

Puentes sin Confianza: los puentes basados en BitVM como los de BOB podrían finalmente resolver el problema del Bitcoin envuelto (wrapped Bitcoin), aunque la tecnología sigue sin probarse a escala.

Pagos con Stablecoins: Taproot Assets de Lightning Network podría permitir transferencias de stablecoins baratas e instantáneas con la seguridad de Bitcoin, capturando potencialmente los mercados de remesas y pagos.

Custodia Institucional: el cbBTC de Coinbase y otras alternativas reguladas al WBTC podrían atraer capital institucional que ha evitado BTCFi debido a preocupaciones sobre la custodia.

El Elefante en la Habitación: La Seguridad​

Las L2 de Bitcoin enfrentan una tensión fundamental. La seguridad de Bitcoin proviene de su simplicidad: cualquier complejidad añadida introduce vulnerabilidades potenciales.

Diferentes L2 manejan esto de manera distinta:

• Babylon mantiene el Bitcoin en la cadena principal, utilizando pruebas criptográficas en lugar de puentes
• Lightning utiliza canales de pago que siempre pueden liquidarse de vuelta en la Capa 1
• Stacks ancla el estado a Bitcoin pero tiene su propio mecanismo de consenso
• BOB y otros dependen de varios diseños de puentes con diferentes supuestos de confianza

Ninguno de estos enfoques es perfecto. La única forma de usar Bitcoin con riesgo cero adicional es mantenerlo en autocustodia en la Capa 1. Cada aplicación de BTCFi introduce algún compromiso.

Para los usuarios, esto significa comprender exactamente qué riesgos introduce cada protocolo. ¿Vale la pena el rendimiento por el riesgo de contrato inteligente? ¿Vale la pena la conveniencia por el riesgo de puente? Estas son decisiones individuales que requieren una evaluación informada.

El camino por delante​

La carrera de BTCFi está lejos de decidirse. Podrían darse varios escenarios:

Escenario 1: Dominio de Babylon Si el modelo de staking de Babylon continúa creciendo y sus productos de préstamo tienen éxito, podría convertirse en la capa de infraestructura BTCFi de facto: el Lido de Bitcoin.

Escenario 2: Evolución de Lightning Lightning Network podría evolucionar más allá de los pagos hacia una capa financiera completa, especialmente si Taproot Assets gana tracción para stablecoins y activos tokenizados.

Escenario 3: Integración con Ethereum Los enfoques híbridos como BOB o el colateral nativo de Bitcoin en Aave V4 podrían significar que BTCFi ocurra principalmente a través de la infraestructura de Ethereum, con Bitcoin sirviendo como colateral en lugar de como capa de ejecución.

Escenario 4: Fragmentación El resultado más probable a corto plazo es una fragmentación continua, con diferentes L2 sirviendo a diferentes casos de uso. Lightning para pagos, Babylon para staking, Stacks para DeFi, y así sucesivamente.

Qué significa esto para los holders de Bitcoin​

Para el holder promedio de Bitcoin, BTCFi presenta tanto oportunidades como complejidad.

La oportunidad: Obtener rendimiento (yield) sobre Bitcoin inactivo sin venderlo. Acceder a funcionalidades DeFi — préstamos, créditos y trading — mientras se mantiene la exposición a BTC.

La complejidad: Navegar por más de 75 proyectos con perfiles de riesgo variables, comprender qué afirmaciones de TVL son legítimas y evaluar las compensaciones entre rendimiento y seguridad.

El enfoque más seguro es la paciencia. La infraestructura BTCFi aún está madurando. Los proyectos que sobrevivan al próximo mercado bajista habrán demostrado su seguridad y utilidad. Los primeros adoptantes obtendrán mayores rendimientos, pero enfrentarán mayores riesgos.

Para aquellos que quieran participar ahora, comiencen con las opciones más probadas:

• Lightning para pagos (riesgo adicional mínimo)
• Staking de Babylon a través de custodios regulados como Kraken (custodia institucional, menor rendimiento)
• Stacks para aquellos que se sientan cómodos con el riesgo de contratos inteligentes en una plataforma madura

Evite proyectos con afirmaciones de TVL infladas, modelos de seguridad opacos o incentivos de tokens excesivos que enmascaren la economía subyacente.

Conclusión​

El despertar DeFi de Bitcoin es real, pero aún es pronto. El crecimiento de 22 veces en el TVL de BTCFi refleja una demanda genuina de los holders de Bitcoin que quieren poner sus activos a trabajar. Pero la infraestructura no está madura, la "killer app" aún no ha surgido y muchos proyectos todavía están demostrando sus modelos de seguridad.

Los ganadores de la carrera de las L2 de Bitcoin se determinarán por qué proyectos pueden atraer liquidez sostenible, no a través de airdrops y programas de incentivos, sino a través de una utilidad genuina que los holders de Bitcoin realmente deseen.

Estamos observando cómo se sientan las bases de un mercado potencialmente masivo. Con menos del 1 % de Bitcoin actualmente en DeFi, el margen de crecimiento es enorme. Pero el crecimiento requiere confianza, y la confianza requiere tiempo.

La carrera ha comenzado. La línea de meta aún está a años de distancia.

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Este artículo tiene fines educativos únicamente y no debe considerarse asesoramiento financiero. Realice siempre su propia investigación antes de interactuar con cualquier protocolo DeFi.

En el primer trimestre de 2025 solamente, 1,8 millones de proyectos cripto murieron. No es un error tipográfico—es casi la mitad de todos los fracasos de proyectos jamás registrados, comprimidos en solo tres meses. La carnicería incluyó startups bien financiadas respaldadas por VCs de primer nivel, tokens con mucho marketing que debutaron en los principales exchanges y memecoins políticas que alcanzaron brevemente valoraciones de 10.000 millones de $ antes de colapsar un 90 %.

El cementerio cripto de 2025 no es solo una historia de advertencia. Es una clase magistral sobre lo que separa a los proyectos que sobreviven de aquellos que se convierten en casos de estudio sobre el fracaso. Aquí detallamos qué salió mal, quiénes cayeron con más fuerza y los patrones que cada constructor e inversor debería reconocer.

Las cifras: un año de fracasos sin precedentes​

Las estadísticas son asombrosas. Según datos de CoinGecko, el 52,7 % de todas las criptomonedas lanzadas han fracasado —lo que significa que dejaron de cotizar por completo o cayeron a cero liquidez. De los casi 7 millones de tokens listados en GeckoTerminal desde 2021, 3,7 millones son ahora monedas muertas.

Pero la velocidad de la muerte en 2025 rompió todos los récords:

Métrica	Cifra
Fracasos de proyectos en el T1 2025	1,8 millones
Fracasos de proyectos en 2024	1,4 millones
Porcentaje de fracasos históricos en 2024-2025	86 % +
Nuevos lanzamientos diarios de tokens (enero 2025)	73.000
Tasa de graduación de Pump.fun	< 2 %

Las matemáticas son brutales: con 73.000 tokens lanzándose diariamente y menos del 2 % sobreviviendo más allá de su primera semana, el espacio cripto se convirtió en una fábrica de fracasos.

La masacre de las memecoins: 98 % de tasa de fracaso​

Ninguna categoría colapsó con más fuerza que las memecoins. Un informe de Solidus Labs reveló que el 98,6 % de los tokens lanzados en Pump.fun —la plataforma de lanzamiento de memecoins dominante en Solana— fueron rug pulls o esquemas de pump-and-dump.

De los más de 7 millones de tokens emitidos a través de Pump.fun desde enero de 2024, solo 97.000 mantuvieron incluso 1.000 $ en liquidez. Solo en agosto de 2025, se lanzaron 604.162 tokens, pero solo 4.510 "se graduaron" hacia el comercio real: una tasa de éxito del 0,75 %.

Los ejemplos más emblemáticos del fracaso de las memecoins fueron los tokens políticos:

Token TRUMP: Lanzado para celebrar la administración entrante, TRUMP se disparó de menos de 10 $a 70$ en las 48 horas posteriores a la toma de posesión, alcanzando brevemente un valor totalmente diluido por encima de los 10.000 millones de $. En pocas semanas, colapsó un 87$ al comprar antes del lanzamiento público.

Token MELANIA: Siguiendo el mismo manual de estrategias, MELANIA se lanzó con fanfarria y cayó rápidamente un 97 % desde su máximo.

Pi Network: El proyecto de "minar cripto en tu teléfono" pasó años generando expectativas entre millones de usuarios. Cuando el token finalmente se lanzó y el descubrimiento de precios se encontró con los calendarios de desbloqueo, Pi subió a casi 2,98 $en febrero antes de colapsar más del 90$ al final del año.

El mercado de memecoins en su conjunto pasó de un pico de 150.600 millones de $ en diciembre de 2024 a 47.200 millones en noviembre de 2025: un colapso del 69 %.

Caso de estudio: Movement Labs — Cómo los acuerdos de tokens opacos matan la credibilidad​

Movement Labs ofrecía algo más sustancial que los tokens de memes: una solución de escalado de Ethereum impulsada por Move-VM con un marketing impecable y listados en exchanges destacados. Sin embargo, a mediados de 2025, se había convertido en "un caso de estudio sobre cómo los acuerdos de tokens opacos destruyen la credibilidad más rápido que cualquier fallo técnico".

Qué sucedió: Surgieron informes de que Movement entregó aproximadamente 66 millones de tokens MOVE —aproximadamente el 5 % del suministro total, con un valor de 38 millones de $ en ese momento— a un creador de mercado vinculado a Web3Port a través de un intermediario. La mayoría de esos tokens llegaron al mercado de inmediato.

Las consecuencias:

• Coinbase eliminó MOVE de sus listados a medida que se desarrollaba el escándalo.
• La fundación suspendió y destituyó al cofundador Rushi Manche.
• MOVE cayó un 97 % desde su máximo histórico de diciembre de 2024.
• Se encargó una revisión externa de gobernanza.

La lección: Incluso los proyectos técnicamente sólidos pueden implosionar cuando la economía del token y los tratos internos socavan la confianza. El mercado castiga la opacidad sin piedad.

Caso de estudio: Mantra (OM) — La evaporación de 6.000 millones de $​

Mantra se posicionó como el jugador premium en la narrativa de tokenización de RWA (Real-World Assets). Una asociación en enero de 2025 con el DAMAC Group de los Emiratos Árabes Unidos para tokenizar 1.000 millones de $ en activos inmobiliarios parecía validar la visión.

El 13 de abril de 2025, OM cayó de aproximadamente 6,30 $a menos de 0,50$ en un solo día: un colapso de más del 90 % que borró más de 6.000 millones de $ en capitalización de mercado en cuestión de horas.

Las señales de alerta que precedieron al colapso:

• La valoración totalmente diluida (FDV) de OM alcanzó los 10.000 millones de $mientras que el valor total bloqueado (TVL) era de solo 4 millones de$.
• El suministro de tokens se duplicó abruptamente de 1.000 millones a 2.000 millones.
• En la semana previa al colapso, al menos 17 billeteras depositaron 43,6 millones de OM (227 millones de $) en los exchanges.
• Dos de estas direcciones estaban vinculadas a Laser Digital según datos de Arkham.

La historia oficial frente a la realidad: El cofundador John Patrick Mullin culpó a los "cierres forzosos imprudentes iniciados por exchanges centralizados". Los críticos señalaron la concentración: múltiples fuentes alegaron que el equipo controlaba el 90 % del suministro de tokens.

El fundador de OKX, Star Xu, lo calificó como "un gran escándalo para toda la industria cripto", prometiendo publicar informes de investigación.

Ya sea técnicamente un "rug pull" o no, Mantra se convirtió en un ejemplo de libro de texto sobre cómo las valoraciones desconectadas y la propiedad concentrada de tokens crean un riesgo catastrófico.

El apocalipsis de GameFi y NFT​

Dos narrativas que definieron el mercado alcista de 2021 - 2022 se convirtieron en cementerios en 2025 :

GameFi : bajó un 75.1 % en lo que va del año, convirtiéndose en la segunda narrativa cripto con peor desempeño ( solo por detrás de DePIN con un - 76.7 % ). Los proyectos que cerraron incluyeron COMBO, Nyan Heroes y Ember Sword. El mercado de GameFi colapsó de $237.5 mil millones a$ 90.3 mil millones.

NFTs : el mercado cayó de $92 mil millones a$ 25 mil millones. Plataformas como Royal, RECUR y X2Y2 cerraron sus operaciones por completo.

Tokens de IA : perdieron aproximadamente el 75 % de su valor combinado año tras año, eliminando un estimado de $ 53 mil millones del mercado — a pesar de que la IA fue la narrativa más popular en tecnología.

El patrón : valoraciones impulsadas por la narrativa que superaron con creces el uso real o los ingresos.

Las señales de advertencia : Cómo detectar un proyecto moribundo​

A través del desastre de 2025, surgieron señales de advertencia constantes :

1. Desconexión entre Valoración y TVL​

El FDV de $10 mil millones de Mantra frente a un TVL de$ 4 millones fue un ejemplo extremo de un problema común. Cuando la capitalización de mercado de un proyecto eclipsa las métricas de uso real en 1000 veces o más, esa brecha eventualmente se cierra — generalmente de forma violenta.

2. Concentración de desbloqueo de tokens​

El acuerdo con el creador de mercado de Movement y las tenencias concentradas de Mantra demuestran cómo la distribución de tokens puede definir el éxito o el fracaso de un proyecto. Verifique :

• Calendarios de vesting y tiempos de desbloqueo
• Concentración de billeteras ( % de los 10 principales holders )
• Depósitos grandes recientes en exchanges antes de anuncios importantes

3. Estancamiento de la actividad de desarrollo​

Use GitHub y otros repositorios para verificar la frecuencia de los commits. Si el último commit de código significativo fue hace seis meses, es posible que el proyecto ya esté muriendo.

4. Volumen de transacciones vs. Hype​

Los exploradores de blockchain revelan la verdad. Un bajo volumen de transacciones diarias o una actividad mínima de billeteras a pesar de una alta presencia en redes sociales sugiere una demanda artificial.

5. Problemas de transparencia del equipo​

Los equipos seudónimos no son intrínsecamente malos — Bitcoin tuvo a Satoshi — pero combine el anonimato con grandes asignaciones para personas internas y tendrá una receta para el desastre.

Lecciones para desarrolladores​

Los sobrevivientes de 2025 comparten rasgos comunes :

1. Ingresos sobre narrativa Los proyectos que generaron tarifas reales, uso y actividad económica — no solo especulación de tokens — resistieron la tormenta. Hyperliquid, al capturar el 53 % de los ingresos por trading on-chain, demuestra que los modelos de negocio reales importan.

2. Economía de tokens transparente Calendarios de vesting claros, asignaciones verificables on-chain y comunicación honesta sobre las ventas de los insiders generan la confianza que sostiene a las comunidades durante las caídas.

3. Pragmatismo regulatorio Los proyectos que ignoraron los marcos legales terminaron eliminados de los exchanges, demandados o cerrados. La inclusión de Pump.fun en la Lista de Advertencia de la FCA y las demandas colectivas que siguieron muestran que los reguladores están prestando atención.

4. Enfoque en la experiencia del usuario Como señaló el informe State of Crypto de a16z, 2025 marcó la transición de la construcción de infraestructura a la construcción de aplicaciones. La tecnología revolucionaria que es inaccesible no logrará la adopción.

El riesgo sistémico : Fallos de seguridad más allá de los proyectos individuales​

Los fracasos de proyectos individuales fueron dolorosos. La crisis de seguridad sistémica fue catastrófica.

Las pérdidas totales en cripto por hackeos y exploits superaron los $3.5 mil millones en 2025, convirtiéndolo en uno de los años más perjudiciales en la historia de las criptomonedas. Solo el hackeo de ByBit en febrero — de$ 1.5 mil millones — representó la mayor brecha de DeFi jamás registrada.

Los $150 mil millones en liquidaciones forzosas a lo largo del año, incluido un solo período de 24 horas que borró$ 20 mil millones en posiciones apalancadas, demostraron qué tan interconectado se ha vuelto el ecosistema.

Qué sigue : Perspectivas para 2026​

La carnicería de 2025 eliminó el exceso especulativo, pero la infraestructura subyacente continuó construyéndose. Los volúmenes de stablecoins siguieron creciendo, la adopción institucional se aceleró y los sobrevivientes emergieron más fuertes.

Para los desarrolladores que ingresan a 2026 :

• Enfóquese en la utilidad real por encima del precio del token
• Priorice la transparencia en todas las transacciones de tokens
• Construya para usuarios que necesiten su producto, no para especuladores que esperan retornos
• Trate el cumplimiento regulatorio como una característica, no como un obstáculo

El cementerio cripto de 2025 contiene lecciones valiosas para quienes estén dispuestos a aprender. Los 1.8 millones de proyectos que murieron solo en el primer trimestre representan miles de millones en capital perdido e innumerables promesas incumplidas. Pero enterrados entre los fracasos se encuentran los patrones que distinguen a los proyectos duraderos de las salidas elaboradas.

El mejor momento para construir es cuando el dinero especulativo se ha ido. Los proyectos que comienzan ahora, con las lecciones de 2025 frescas en mente, bien podrían definir el próximo ciclo.

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A seis meses de su plena aplicación, el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de Europa ha transformado fundamentalmente el panorama cripto del continente. Más de 540 millones de € en multas, más de 50 revocaciones de licencias y la exclusión de USDT de los principales exchanges: el primer marco regulatorio integral de criptomonedas del mundo no solo está estableciendo reglas, sino que está remodelando activamente quién puede operar en un mercado que se prevé alcance los 1,8 billones de € para finales de año.

Para las empresas de criptomonedas de todo el mundo, MiCA representa tanto un modelo como una advertencia. La regulación demuestra cómo es la supervisión integral de las criptomonedas en la práctica: lo que cuesta, lo que exige y lo que excluye. Entender MiCA no es opcional para nadie que esté construyendo en el ecosistema cripto global; es esencial.

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El marco MiCA: Qué requiere realmente​

MiCA entró en vigor el 29 de junio de 2023, con una implementación gradual que alcanzó su pleno efecto el 30 de diciembre de 2024. A diferencia de los enfoques regulatorios fragmentados en los EE. UU., MiCA proporciona reglas uniformes en los 27 estados miembros de la UE, creando un mercado único para los servicios de criptoactivos.

El sistema de licencias de tres niveles​

MiCA clasifica a los Proveedores de Servicios de Criptoactivos (CASP) en tres niveles según los servicios ofrecidos:

Clase de licencia	Capital mínimo	Servicios cubiertos
Clase 1	50.000 €	Transmisión de órdenes, asesoramiento, ejecución de órdenes, colocación de criptoactivos
Clase 2	125.000 €	Intercambio de cripto por fiat, intercambio de cripto por cripto, operación de plataforma de trading
Clase 3	150.000 €	Custodia y administración de criptoactivos en nombre de terceros

Más allá de los requisitos de capital, los CASP deben:

• Contar con al menos un director residente en la UE
• Mantener una oficina registrada dentro de la UE
• Implementar medidas integrales de ciberseguridad
• Cumplir con las obligaciones de AML / CFT (Anti-Blanqueo de Capitales / Financiación del Terrorismo)
• Realizar la debida diligencia del cliente
• Establecer estructuras de gobernanza con personal cualificado

La ventaja del pasaporteo (Passporting)​

La característica estrella de la licencia MiCA es el "pasaporteo": la autorización en un país de la UE otorga el derecho a prestar servicios a clientes en los 27 estados miembros más el Espacio Económico Europeo (EEE) en su conjunto. Esto elimina el arbitraje regulatorio que anteriormente caracterizaba a las operaciones cripto europeas.

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La sacudida de las stablecoins: USDT frente a USDC​

El impacto inmediato más dramático de MiCA ha sido sobre las stablecoins. El reglamento clasifica las stablecoins como Fichas Referenciadas a Activos (ART) o Fichas de Dinero Electrónico (EMT), cada una con requisitos estrictos de respaldo 1:1 con reservas líquidas, transparencia y aprobación regulatoria.

La salida europea de Tether​

USDT, la stablecoin más grande del mundo con aproximadamente 140.000 millones de $ en capitalización de mercado, ha sido efectivamente prohibida en el trading regulado europeo. Tether no ha buscado el cumplimiento de MiCA, optando en su lugar por priorizar otros mercados.

La cascada de exclusiones ha sido dramática:

• Coinbase Europe: Excluyó a USDT en diciembre de 2024
• Crypto.com: Eliminó USDT para el 31 de enero de 2025
• Binance: Descontinuó los pares de trading spot para usuarios del EEE en marzo de 2025

El portavoz de Tether declaró que la empresa esperaría hasta que se establezca un "marco más reacio al riesgo" en la UE. La empresa incluso descontinuó su stablecoin vinculada al euro (EUR€) a finales de 2024.

La victoria estratégica de Circle​

En contraste, Circle obtuvo una licencia de Entidad de Dinero Electrónico (EMI) de la ACPR de Francia en julio de 2024, convirtiendo a USDC en la primera gran stablecoin que cumple con MiCA. Para los usuarios y plataformas europeos, USDC se ha convertido de facto en la stablecoin denominada en dólares.

La alternativa europea​

Reconociendo la oportunidad, nueve grandes bancos europeos anunciaron en septiembre de 2025 que lanzarían una stablecoin denominada en euros, una respuesta directa a lo que llaman el "mercado de stablecoins dominado por EE. UU.". Con los tokens emitidos en EE. UU. controlando actualmente el 99% de la cuota de mercado global de stablecoins, Europa ve a MiCA como una palanca para desarrollar alternativas nacionales.

Límites de transacciones y protección del euro​

MiCA incluye límites de transacciones controvertidos para stablecoins de monedas no pertenecientes a la UE: 1 millón de transacciones diarias o 200 millones de € en valor de pago. Diseñados para proteger el protagonismo del euro, estos límites restringen significativamente la utilidad de las stablecoins denominadas en dólares para los pagos europeos, y han generado críticas por obstaculizar potencialmente la innovación.

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El panorama de las licencias: Quién está dentro, quién está fuera​

Para julio de 2025, 53 entidades habían asegurado licencias MiCA, lo que les permite pasaportar servicios en los 30 países del EEE. Las firmas licenciadas representan una mezcla de instituciones financieras tradicionales, empresas de tecnología financiera (fintech) y negocios nativos de cripto.

Los ganadores​

Alemania ha atraído a jugadores importantes como Commerzbank, N26, Trade Republic, BitGo y Tangany, posicionándose como la opción para las instituciones que buscan una "estética de grado bancario".

Países Bajos aprobó múltiples firmas nativas de cripto desde el primer día (30 de diciembre de 2024), incluyendo Bitvavo, MoonPay y Amdax, estableciéndose como un centro para modelos de corretaje y rampas de entrada / salida (on / off-ramp).

Luxemburgo alberga a Coinbase, Bitstamp y Clearstream, aprovechando su reputación como centro financiero.

Malta ha otorgado licencias a OKX, Crypto.com, Gemini y Bitpanda, consolidando su papel como centro de trading.

Aprobaciones Destacadas​

• OKX: Con licencia en Malta (enero de 2025), ahora operativo en todos los estados del EEE
• Coinbase: Con licencia en Luxemburgo (junio de 2025), estableciendo su "centro cripto europeo"
• Bybit: Con licencia en Austria (mayo de 2025)
• Kraken: Construido sobre las licencias MiFID y EMI existentes con la aprobación del Banco Central de Irlanda
• Revolut: Añadido recientemente a la lista de vigilancia de cumplimiento de MiCA

La Excepción​

Binance, el mayor exchange de criptomonedas del mundo por volumen de comercio, sigue estando notablemente ausente de las entidades con licencia MiCA. El exchange ha contratado a Gillian Lynch como jefa para Europa y el Reino Unido para gestionar el compromiso regulatorio, pero a principios de 2026, carece de la autorización de MiCA.

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El Costo del Cumplimiento​

El cumplimiento de MiCA no es barato. Aproximadamente el 35 % de las empresas de criptomonedas informan costos de cumplimiento anuales que superan los 500 000 €, y un tercio de las startups de blockchain temen que estos gastos puedan frenar la innovación.

Las Cifras​

Métrica	Valor
Empresas que logran el cumplimiento de MiCA para el primer trimestre de 2025	65 % +
Licencias emitidas en los primeros seis meses	53
Sanciones impuestas a empresas no conformes	540 millones de € +
Licencias revocadas para febrero de 2025	50 +
Mayor multa individual (Francia, un solo exchange)	62 millones de €

Fragmentación del Periodo de Transición​

A pesar de los objetivos de armonización de MiCA, su implementación ha revelado una fragmentación entre los estados miembros. Los periodos de transición varían drásticamente:

País	Fecha límite
Países Bajos	1 de julio de 2025
Lituania	1 de enero de 2026
Italia	Diciembre de 2025
Estonia	30 de junio de 2026
Otros estados miembros	Hasta el 1 de julio de 2026

Cada autoridad nacional interpreta los requisitos de manera diferente, procesa las solicitudes a distintas velocidades y aplica el cumplimiento con diferente intensidad. Esto crea oportunidades de arbitraje —y riesgos— para las empresas que eligen dónde presentar su solicitud.

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Lo que MiCA No Cubre: Zonas Grises de DeFi y NFT​

MiCA excluye explícitamente dos categorías principales de cripto —pero con advertencias significativas.

La Excepción de DeFi​

Los servicios prestados "de manera totalmente descentralizada sin ningún intermediario" quedan fuera del alcance de MiCA. Sin embargo, lo que constituye ser "totalmente descentralizado" sigue sin definirse, lo que genera una incertidumbre sustancial.

La realidad práctica: la mayoría de las plataformas DeFi implican cierto grado de centralización a través de tokens de gobernanza, equipos de desarrollo, interfaces de usuario o mecanismos de actualización. Si bien la infraestructura de contratos inteligentes sin permisos (permissionless) puede escapar de la autorización directa, los front-ends, interfaces o capas de servicio proporcionados por entidades identificables pueden estar dentro del alcance como CASP (Proveedores de Servicios de Criptoactivos).

Se espera que la Comisión Europea evalúe los desarrollos de DeFi y pueda proponer nuevas medidas regulatorias, pero el cronograma sigue abierto.

La Exención de los NFT​

Los tokens no fungibles que representan arte digital único o coleccionables generalmente están excluidos de MiCA. Aproximadamente el 70 % de los proyectos de NFT actualmente quedan fuera del alcance financiero de MiCA en 2025.

Sin embargo, MiCA aplica un enfoque de "sustancia sobre la forma":

• Los NFT fraccionados caen bajo las reglas de MiCA
• Los NFT emitidos en grandes series pueden considerarse fungibles y ser regulados
• Los NFT comercializados como inversiones activan los requisitos de cumplimiento

Los NFT de utilidad que ofrecen acceso o membresía permanecen exentos, cubriendo aproximadamente el 30 % de todos los NFT en 2025.

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Panorama para 2026: Lo que Viene​

MiCA está evolucionando. Varios desarrollos darán forma a la regulación cripto europea en 2026 y más allá.

MiCA 2.0​

Una nueva propuesta de enmienda de MiCA está en discusión para abordar DeFi y NFT de manera más integral, y se espera que se finalice para finales de 2025 o principios de 2026. Este "MiCA 2.0" podría ampliar significativamente el alcance regulatorio.

Lanzamiento de la AMLA​

La Autoridad de Lucha contra el Blanqueo de Capitales de la UE (AMLA) se lanzará en 2026 con autoridad de supervisión directa sobre las mayores empresas cripto transfronterizas para el cumplimiento de AML / CFT. Esto representa una centralización significativa del poder de ejecución.

Implementación de DORA​

La Ley de Resiliencia Operativa Digital (DORA), el marco de la UE para gestionar los riesgos de TI y ciberseguridad en todo el sector financiero, se aplica a las empresas cripto con licencia MiCA a partir de enero de 2025, añadiendo otra capa de cumplimiento.

Proyecciones del Mercado​

• Se proyecta que más del 90 % de las empresas cripto de la UE logren el cumplimiento para 2026
• Se predice que las ofertas de inversión en cripto reguladas crecerán un 45 % para 2026
• Se espera que la participación institucional aumente a medida que maduren las medidas de protección al inversor

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Implicaciones Estratégicas para el Cripto Global​

El impacto de MiCA se extiende más allá de Europa. La regulación sirve como modelo para otras jurisdicciones que desarrollan marcos cripto y establece expectativas para las empresas globales que buscan acceso al mercado europeo.

Para los Exchanges​

Las plataformas con licencia ahora manejan más del 70 % del volumen de comercio al contado (spot) de Europa. Los exchanges que no cumplen se enfrentan a una elección clara: invertir en licencias o salir del mercado. La ausencia de Binance en las licencias de MiCA es notable y cada vez más consecuente.

Para los Emisores de Stablecoins​

La exclusión de la lista (delisting) de USDT demuestra que el dominio del mercado no se traduce en aceptación regulatoria. Los emisores de stablecoins deben elegir entre buscar la licencia o aceptar la exclusión de los principales mercados.

Para startups​

El 35 % de las empresas que gastan más de 500 000 € anuales en cumplimiento destaca el desafío para las firmas más pequeñas. MiCA puede acelerar la consolidación, ya que los costes de cumplimiento favorecen a las operaciones más grandes y mejor capitalizadas.

Para proyectos DeFi​

La exención de "totalmente descentralizado" proporciona un refugio temporal, pero la evolución regulatoria prevista hacia la cobertura de DeFi sugiere que los proyectos deben prepararse para eventuales requisitos de cumplimiento.

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Conclusión: La nueva realidad europea​

MiCA representa el intento más ambicioso hasta la fecha de una regulación integral de las criptomonedas. Tras seis meses de plena aplicación, los resultados son claros: costes de cumplimiento significativos, una aplicación agresiva y una reestructuración fundamental de quién puede operar en el mercado europeo.

El tamaño de mercado proyectado de 1,8 billones de euros y el aumento del 47 % en los VASP registrados sugieren que, a pesar de la carga, las empresas ven valor en la claridad regulatoria. La pregunta para las operaciones globales de criptomonedas no es si deben interactuar con una regulación al estilo MiCA, sino cuándo, a medida que otras jurisdicciones adoptan cada vez más enfoques similares.

Para los constructores, operadores e inversores, MiCA ofrece un adelanto del futuro regulatorio de las criptomonedas: integral, costoso y, en última instancia, inevitable para aquellos que buscan operar en los mercados principales.

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Referencias​

• ESMA - Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA)
• Actualización de MiCA – Seis meses en aplicación - Skadden
• Estadísticas de las regulaciones MiCA de la UE 2025 - CoinLaw
• Qué significa MiCA para Tether (USDT) - Vaultody
• El momento MiCA de Europa: Guerras de stablecoins - Oxford Law Blogs
• Regulación MiCA: Guía 2025 para licencias y cumplimiento
• Coinbase obtiene la licencia MiCA europea - CoinDesk
• OKX obtiene la licencia MiCA - Finance Magnates
• La UE otorga licencias MiCA a 53 empresas de criptomonedas - CryptoSlate
• Regulación MiCA: Lo que los proyectos cripto deben saber - Hacken

En mayo de 2023, algo extraño sucedió en el sitio web de Paradigm. La página de inicio eliminó silenciosamente cualquier mención a "Web3" o "crypto", reemplazándola por la frase anodina "tecnología impulsada por la investigación" (research-driven technology). La comunidad cripto lo notó. Y no estaban contentos.

Tres años después, la historia ha dado giros inesperados. El cofundador Fred Ehrsam dejó su cargo de socio director para dedicarse a las interfaces cerebro-computadora. Matt Huang, el cofundador restante, ahora divide su tiempo como CEO de Tempo, la nueva blockchain de Stripe. Y la propia Paradigm ha emergido de un período de relativa calma con una cartera que cuenta una historia fascinante sobre hacia dónde cree el dinero más inteligente de las criptomonedas que se dirige realmente la industria.

Con 12.7 mil millones de dólares en activos bajo gestión y una trayectoria que incluye a Uniswap, Flashbots y la apuesta de 225 millones de dólares por Monad, los movimientos de Paradigm repercuten en todo el ecosistema de capital de riesgo (VC) cripto. Entender lo que están haciendo —y lo que no— ofrece una ventana a lo que podría ser el financiamiento en 2026.

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La controversia de la IA y lo que reveló​

El cambio del sitio web en 2023 no fue aleatorio. Se produjo tras el momento más doloroso de Paradigm: ver cómo su inversión de 278 millones de dólares en FTX se reducía a cero tras el colapso del imperio de Sam Bankman-Fried en noviembre de 2022.

El invierno cripto resultante obligó a un ajuste de cuentas. El flirteo público de Paradigm con la IA —borrando las referencias a cripto de su página de inicio, haciendo ruidos generales sobre "tecnología impulsada por la investigación"— atrajo duras críticas de los emprendedores cripto e incluso de sus propios socios comanditarios (LPs). Matt Huang finalmente aclaró en Twitter que la firma continuaría invirtiendo en cripto mientras exploraba las intersecciones con la IA.

But the damage was real. El incidente expuso una tensión en el corazón del capital de riesgo cripto: ¿cómo mantener la convicción a través de los mercados bajistas cuando tus LPs y las empresas de tu cartera están observando cada uno de tus movimientos?

La respuesta, resultó ser, fue guardar silencio y dejar que las inversiones hablaran por sí mismas.

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La cartera que cuenta la historia real​

La era dorada de Paradigm transcurrió de 2019 a 2021. Durante este período, establecieron su identidad de marca: infraestructura técnica, ecosistema central de Ethereum, largoplacismo. Las inversiones de esa época —Uniswap, Optimism, Lido, Flashbots— no solo fueron exitosas; definieron lo que significaba la inversión "al estilo Paradigm".

Luego vino el silencio del mercado bajista. Y después, en 2024-2025, surgió un patrón claro.

El tercer fondo de 850 millones de dólares (2024)​

Paradigm cerró un fondo de 850 millones de dólares en 2024 —significativamente más pequeño que su fondo de 2.5 mil millones de 2021, pero aún sustancial para una firma centrada en cripto en un mercado bajista. El tamaño reducido señaló pragmatismo: menos apuestas arriesgadas a ciegas, apuestas más concentradas.

La apuesta por la intersección IA-Cripto​

En abril de 2025, Paradigm lideró una Serie A de 50 millones de dólares para Nous Research, una startup de IA descentralizada que construye modelos de lenguaje de código abierto en Solana. La ronda valoró a Nous en 1 mil millones de dólares en tokens —la mayor apuesta de Paradigm por la IA hasta la fecha.

Esta no fue una inversión aleatoria en IA. Nous representa exactamente el tipo de intersección que Paradigm había estado insinuando: infraestructura de IA con propiedades genuinamente criptonativas. Su modelo insignia Hermes 3 tiene más de 50 millones de descargas y potencia agentes en plataformas como X, Telegram y entornos de juego.

La inversión tiene sentido a través de la lente de Paradigm: así como Flashbots se convirtió en infraestructura MEV esencial para Ethereum, Nous podría convertirse en infraestructura de IA esencial para aplicaciones cripto.

El juego de la infraestructura de stablecoins​

En julio de 2025, Paradigm lideró una Serie A de 50 millones de dólares para Agora, una empresa de stablecoins cofundada por Nick van Eck (hijo del destacado CEO de gestión de inversiones). Las stablecoins procesaron 9 billones de dólares en pagos en 2025 —un aumento del 87% respecto a 2024— convirtiéndolas en una de las historias de ajuste producto-mercado (product-market fit) más claras de las criptomonedas.

Esto encaja con el patrón histórico de Paradigm: respaldar infraestructura que se vuelve esencial para el funcionamiento del ecosistema.

El desarrollo del ecosistema Monad​

La inversión de 225 millones de dólares de Paradigm en Monad Labs en 2024 —una blockchain de capa 1 que desafía a Solana y Ethereum— fue su mayor apuesta individual del ciclo. Pero la verdadera señal llegó en 2025 cuando lideraron una Serie A de 11.6 millones de dólares para Kuru Labs, una startup de DeFi construida específicamente sobre Monad.

Este patrón de "invertir en la cadena, luego invertir en el ecosistema" refleja su estrategia anterior con Ethereum con Uniswap y Optimism. Sugiere que Paradigm ve a Monad como un juego de infraestructura a largo plazo que vale la pena cultivar, no solo una inversión puntual.

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El cambio de liderazgo y lo que significa​

El cambio más significativo en Paradigm no es una inversión —es la evolución de su estructura de liderazgo.

La salida silenciosa de Fred Ehrsam​

En octubre de 2023, Ehrsam dejó de ser socio director para convertirse en socio general, citando el deseo de centrarse en intereses científicos. Para 2024, había constituido Nudge, una startup de neurotecnología centrada en interfaces cerebro-computadora no invasivas.

La salida de Ehrsam de las operaciones diarias eliminó una de las dos personalidades fundadoras de la firma. Aunque sigue involucrado como GP, el efecto práctico es que Paradigm es ahora principalmente la firma de Matt Huang.

El doble rol de Matt Huang​

El cambio estructural más grande se produjo en agosto de 2025, cuando se anunció a Huang como CEO de Tempo, la nueva blockchain de Stripe. Huang permanecerá en su cargo en Paradigm mientras lidera Tempo, una blockchain de Capa 1 especializada en pagos que será compatible con Ethereum pero no estará construida sobre ella.

Este acuerdo es inusual en el capital de riesgo. Los socios directores no suelen dirigir empresas de su cartera (o, en este caso, empresas lanzadas por sus afiliaciones en juntas directivas). El hecho de que Huang esté haciendo ambas cosas sugiere una confianza extraordinaria en la infraestructura del equipo de Paradigm o un cambio fundamental en la forma en que opera la firma.

Para los fundadores de cripto, la implicación es digna de mención: cuando presentas un proyecto a Paradigm, estás presentándolo cada vez más a un equipo, no a los fundadores.

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Qué significa esto para el financiamiento cripto en 2026​

Los movimientos de Paradigm ofrecen un avance de las tendencias más amplias que darán forma al capital de riesgo cripto en 2026.

La concentración es la nueva normalidad​

El financiamiento de capital de riesgo cripto aumentó un 433 % en 2025 hasta alcanzar los $49,750 millones de dólares, pero esto oculta una realidad brutal: el número de acuerdos cayó aproximadamente un 60 % interanual, pasando de unas 2,900 transacciones a 1,200. El dinero fluye hacia menos empresas con cheques de mayor tamaño.

La inversión de riesgo tradicional en cripto alcanzó unos $18,900 millones de dólares en 2025, frente a los $13,800 millones de 2024. Pero gran parte de la cifra principal de $49,750 millones provino de empresas de tesorería de activos digitales (DAT), vehículos institucionales para la exposición a cripto, no inversiones en startups.

El tamaño reducido del fondo 2024 de Paradigm y su patrón de apuestas concentradas anticiparon este cambio. Están realizando menos apuestas, pero más grandes, en lugar de repartirse en docenas de rondas semilla.

Infraestructura sobre aplicaciones​

Al observar las inversiones de Paradigm en 2024-2025 —Nous Research (infraestructura de IA), Agora (infraestructura de stablecoins), Monad (infraestructura L1), Kuru Labs (infraestructura DeFi en Monad)— surge un tema claro: apuestan por las capas de infraestructura, no por las aplicaciones de consumo.

Esto se alinea con el sentimiento general del capital de riesgo. Según los principales VCs encuestados por The Block, las stablecoins y los pagos surgieron como el tema más fuerte y consistente entre las firmas de cara a 2026. Los retornos provienen cada vez más de los "picos y palas" en lugar de las aplicaciones orientadas al consumidor.

El desbloqueo regulatorio​

Hoolie Tejwani, director de Coinbase Ventures (el inversor cripto más activo con 87 acuerdos en 2025), señaló que las reglas de estructura de mercado más claras en los EE. UU. tras la Ley GENIUS serán "el próximo gran desbloqueo para las startups".

El patrón de inversión de Paradigm sugiere que se han estado posicionando para este momento. Sus apuestas en infraestructura se vuelven significativamente más valiosas cuando la claridad regulatoria permite la adopción institucional. Una empresa como Agora, que construye infraestructura de stablecoins, se beneficia directamente del marco regulatorio que proporciona la Ley GENIUS.

La etapa temprana sigue siendo un desafío​

A pesar de las señales macroeconómicas optimistas, la mayoría de los inversores de cripto esperan que el financiamiento en etapa temprana mejore solo modestamente en 2026. Boris Revsin de Tribe Capital espera un repunte tanto en el número de acuerdos como en el capital desplegado, pero "nada cercano al pico de 2021 – principios de 2022".

Rob Hadick de Dragonfly señaló un problema estructural: muchas firmas de capital de riesgo cripto se están acercando al final de su margen de maniobra (runway) de fondos anteriores y han tenido dificultades para recaudar nuevo capital. Esto sugiere que el entorno de financiamiento seguirá bifurcado: mucho capital para firmas establecidas como Paradigm, y mucho menos para gestores emergentes.

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El manual de estrategia de Paradigm para 2026​

Al analizar los movimientos recientes de Paradigm, emerge una estrategia coherente:

1. Infraestructura sobre especulación. Cada inversión importante de 2024-2025 apunta a la infraestructura, ya sea infraestructura de IA (Nous), infraestructura de pagos (Agora) o infraestructura de blockchain (Monad).

2. Cultivo del ecosistema. La inversión en Monad seguida de la inversión en Kuru Labs muestra que Paradigm todavía cree en su antiguo manual: respaldar la cadena y luego construir el ecosistema.

3. Intersección IA-cripto, no IA pura. La inversión en Nous no es un alejamiento de lo cripto; es una apuesta por la infraestructura de IA con propiedades nativas de cripto. La distinción es importante.

4. Posicionamiento regulatorio. La apuesta por la infraestructura de stablecoins tiene sentido precisamente porque la claridad regulatoria crea oportunidades para los actores que cumplen con la normativa.

5. Fondo más pequeño, apuestas concentradas. El tercer fondo de $850 millones de dólares es más pequeño que la cosecha anterior, lo que permite un despliegue más disciplinado.

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Lo que los fundadores deben saber​

Para los fundadores que busquen capital de Paradigm en 2026, el patrón es claro:

Construir infraestructura. Las inversiones recientes de Paradigm son casi exclusivamente jugadas de infraestructura. Si estás construyendo una aplicación de consumo, es probable que no seas su objetivo.

Tener un foso técnico claro. El posicionamiento "impulsado por la investigación" de Paradigm no es solo marketing. Han respaldado consistentemente proyectos con una diferenciación técnica genuina: la infraestructura MEV de Flashbots, la ejecución paralela de Monad, los modelos de IA de código abierto de Nous.

Pensar a largo plazo. El estilo de Paradigm implica una participación profunda en la incubación de proyectos durante años, no salidas rápidas. Si buscas un inversor pasivo, busca en otro lado.

Entender la estructura del equipo. Con Huang dividiendo su tiempo en Tempo y Ehrsam enfocado en la neurotecnología, el equipo de inversión del día a día importa más que nunca. Debes saber a quién le estás presentando realmente tu proyecto.

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Conclusión: La Confianza Silenciosa​

La controversia del sitio web de 2023 parece casi pintoresca ahora. Paradigm no abandonó las criptomonedas — se reposicionaron para un mercado más maduro.

Sus movimientos recientes sugieren una firma que apuesta a que la infraestructura de criptomonedas se convierta en la tubería esencial para el sistema financiero en general, no en un patio de recreo especulativo para los traders minoristas. Las inversiones en IA son cripto - nativas; las inversiones en stablecoins apuntan a la adopción institucional; las inversiones en L1 construyen ecosistemas en lugar de perseguir el hype.

Está por verse si esta tesis se cumple. Pero para cualquiera que intente entender hacia dónde se dirige el capital de riesgo cripto en 2026, la silenciosa transformación de Paradigm ofrece la señal más clara disponible.

El silencio nunca se trató de abandonar las criptomonedas. Se trató de esperar el momento adecuado para redoblar la apuesta.

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Referencias​

• Fortune - Paradigm realiza una apuesta de $ 50 millones en la startup de IA descentralizada Nous Research
• Fortune - La startup de stablecoins Agora recauda $ 50 millones en una Serie A liderada por Paradigm
• Fortune - Matt Huang liderará la blockchain Tempo de Stripe como CEO
• Fortune - Paradigm lidera una ronda de $ 225 millones para Monad Labs
• Fortune - Las firmas de capital de riesgo cripto como Paradigm disfrutan de años excepcionales
• The Block - Los principales VCs de criptomonedas comparten las perspectivas de financiación y venta de tokens para 2026
• DL News - Cinco VCs sobre cómo cambiará la inversión en criptomonedas en 2026
• Cryptopolitan - La financiación de capital de riesgo cripto aumenta un 433.2 % hasta los $ 49,750 millones en 2025
• CoinDesk - Paradigm lidera una ronda de $ 11.6 millones para Kuru Labs
• Wikipedia - Paradigm (firma de capital de riesgo)
• ChainCatcher - El momento de estancamiento de Paradigm

AllScale.io es una plataforma de pago de stablecoins legítima y respaldada por capital de riesgo —no un proyecto de token— dirigida a freelancers y pequeñas empresas en mercados emergentes. Fundada en febrero de 2025 y respaldada por $6.5M de VCs cripto de renombre, incluyendo YZi Labs, Draper Dragon y KuCoin Ventures, la compañía muestra señales positivas: un equipo públicamente identificado con experiencia verificable en Kraken, Capital One y Block, además de respaldo institucional de la incubadora Cyberport de Hong Kong. Sin embargo, la ausencia de auditorías de seguridad públicas y la extrema juventud de la plataforma (menos de un año) justifican una diligencia debida cuidadosa antes de una participación significativa.

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Qué hace AllScale y qué problema resuelve​

AllScale se posiciona como el "primer neobanco de stablecoins con autocustodia del mundo", diseñado específicamente para los más de 600 millones de microempresas globales —freelancers, creadores de contenido, pymes y contratistas remotos— que tienen dificultades con los pagos transfronterizos tradicionales. El problema central: los freelancers internacionales se enfrentan a barreras de cuentas bancarias, altas tarifas de transferencia, pérdidas por conversión de moneda y retrasos en la liquidación que a menudo superan los 5 días hábiles.

La plataforma permite a las empresas crear facturas, recibir pagos en USDT o USDC independientemente de cómo paguen los clientes (tarjeta de crédito, transferencia bancaria o cripto), y acceder a los fondos instantáneamente a través de una billetera no custodial. Los productos clave incluyen AllScale Invoice (activo desde septiembre de 2025), AllScale Pay (comercio social a través de Telegram, WhatsApp, Line) y AllScale Payroll (pagos transfronterizos a contratistas). La empresa enfatiza el "cripto invisible": los clientes pueden no saber que están utilizando la infraestructura blockchain mientras los comerciantes reciben stablecoins.

Etapa actual de desarrollo: La plataforma se encuentra en beta pública con un producto funcional en la mainnet de BNB Chain. Los usuarios pueden acceder al panel de control en dashboard.allscale.io, aunque puede aplicarse una lista de espera.

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La arquitectura técnica se basa en BNB Chain y la abstracción de cuentas​

AllScale se basa en la infraestructura blockchain existente en lugar de operar su propia cadena. La pila tecnológica principal incluye:

Componente	Implementación
Blockchain principal	BNB Chain (socio oficial del ecosistema)
Redes secundarias	"Redes de Capa 2 de alta eficiencia" no reveladas
Tipo de billetera	Billeteras de contrato inteligente no custodiales, de autocustodia
Autenticación	Basada en passkey (FaceID/TouchID) —sin frases semilla
Gestión de gas	Arquitectura de paymaster EIP-7702 —cero costos de gas para el usuario
Modelo de cuenta	Abstracción de Cuentas (probablemente ERC-4337)
Características de IA	"Copilotos financieros" habilitados con LLM

El enfoque basado en passkey elimina la notoria fricción de UX de la gestión de frases semilla, reduciendo la barrera para la adopción masiva. La arquitectura de patrocinio de paymaster multi-cadena gestiona los costos de transacción entre bastidores.

Lo que falta: AllScale no mantiene repositorios públicos en GitHub —la infraestructura es propietaria y de código cerrado. No se han publicado direcciones de contratos inteligentes, no hay APIs o SDKs públicos disponibles, y la documentación técnica en docs.allscale.io se centra en guías de usuario en lugar de especificaciones de arquitectura. Esta opacidad impide la verificación técnica independiente de sus afirmaciones.

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Sin token nativo —la plataforma utiliza USDT y USDC​

AllScale no tiene un token de criptomoneda nativo. Esta es una distinción crítica de muchos proyectos Web3: no hay ICO, IDO, venta de tokens o activo especulativo involucrado. La empresa opera como una corporación C tradicional de Delaware que recauda financiación de capital.

La plataforma utiliza stablecoins de terceros —principalmente USDT y USDC— como medio de pago. Los usuarios reciben pagos en stablecoins, con conversión automática de pagos fiduciarios o con tarjeta. La integración con BNB Chain también proporciona acceso a USD1 (la stablecoin afiliada a Binance).

Modelo de ingresos (estimado, no divulgado públicamente):

• Tarifas de transacción por procesamiento de facturas/pagos
• Márgenes de conversión de moneda en intercambios de fiat a stablecoin
• Servicios de gestión de nóminas B2B
• Tarifas de integración de on/off-ramp

La ausencia de un token elimina ciertos riesgos (volatilidad especulativa, manipulación de tokenomics, preocupaciones regulatorias de valores) pero también significa que no hay exposición basada en tokens para los inversores más allá de la participación en el capital.

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Cuatro fundadores públicamente identificados con antecedentes verificables​

El equipo de AllScale demuestra una gran transparencia: todos los fundadores están públicamente identificados con historiales profesionales verificables:

Shawn Pang (CEO y Co-Fundador): Ciencias de la Computación y Negocios de Western University. Ex-Gerente de Producto para fraude de pagos en Capital One; primer PM en Canadá en TikTok; co-fundador de HashMatrix, una agencia de marketing de crecimiento para productos de IA.

Ruoyang "Leo" Wang (COO y Co-Fundador): Ingeniería Informática de la Universidad de Toronto. Experiencia en PingCAP (bases de datos distribuidas), IBM, AMD y Scotiabank. Experiencia previa en startups con CP Clickme.

Jun Li y Khalil Lin (Co-Fundadores): Co-fundadores adicionales con experiencia legal/de cumplimiento, que según se informa incluyen antecedentes en OKX. Perfiles de LinkedIn disponibles.

Avrilyn Li (Gerente de Producto Fundadora): Emprendedora de IA a Web3 de Ivey Business School, liderando el producto de nóminas.

El equipo afirma tener experiencia colectiva de Binance, OKX, Kraken, Block (Square), Amazon, Dell y HP. El tamaño total del equipo es de aproximadamente 7-11 empleados.

Financiación e inversores​

Ronda	Fecha	Cantidad	Inversores principales
Pre-Semilla	30 de junio de 2025	$1.5M	Draper Dragon, Amber Group, Y2Z Capital
Semilla	8 de diciembre de 2025	$5M	YZi Labs, Informed Ventures, Generative Ventures
Total		$6.5M

Entre los inversores participantes notables se encuentran KuCoin Ventures, Oak Grove Ventures, BlockBooster, Aptos, GSR Ventures y V3V Ventures. Los inversores ángeles incluyen a Gracy Chen y Jedi Lu. La empresa es miembro del Programa de Incubación Cyberport de Hong Kong, una aceleradora tecnológica respaldada por el gobierno.

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Principal preocupación de seguridad: sin auditorías públicas ni programa de recompensas por errores​

Esta es la señal de alerta más significativa en la investigación. A pesar de gestionar fondos de usuarios a través de billeteras de contratos inteligentes:

• Sin auditorías públicas de contratos inteligentes de firmas reconocidas (CertiK, Hacken, Trail of Bits, OpenZeppelin, SlowMist)
• No listado en CertiK Skynet o bases de datos de seguridad similares
• Sin programa de recompensas por errores en Immunefi, HackerOne o Bugcrowd
• Sin mecanismos de seguro o cobertura divulgados
• Sin política de divulgación de seguridad visible públicamente

AllScale afirma tener características de seguridad que incluyen arquitectura de autocustodia, cumplimiento automatizado de KYC/KYB/KYT, integración de módulo de seguridad de hardware (HSM) para passkeys y soporte 2FA. El modelo de autocustodia reduce el riesgo de contraparte de la plataforma: si AllScale se viera comprometida, los fondos de los usuarios en sus propias billeteras estarían teóricamente más seguros que en un servicio de custodia.

En el lado positivo: No se han reportado incidentes de seguridad, hacks o exploits para AllScale. Sin embargo, dada la juventud de la plataforma, esta ausencia de incidentes puede simplemente reflejar una exposición limitada en lugar de una seguridad robusta.

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Panorama competitivo y posicionamiento en el mercado​

AllScale compite en el espacio de pagos con stablecoins, que evoluciona rápidamente:

Competidor	Posicionamiento	Diferencia clave
Bitpace	Pasarela de pago cripto con sede en el Reino Unido	Enfoque en comerciantes B2B frente al enfoque de AllScale en pymes
Loop Crypto	Procesador de pagos con stablecoins	Más orientado a desarrolladores/API
Swapin	Procesador europeo de stablecoins	Enfoque en la liquidación fiduciaria
Bridge (adquirido por Stripe por $1.1B)	Infraestructura API de stablecoins	Orientado a empresas, adquirido
PayPal/Stripe	Integración de PYUSD, USDC	Distribución masiva, confianza establecida

Factores de diferenciación de AllScale:

• Modelo de autocustodia (los usuarios controlan los fondos)
• Autenticación con passkey que elimina la fricción de UX de las frases semilla
• Cero tarifas de gas a través de la abstracción de cuentas
• Enfoque en mercados emergentes (África, América Latina, Sudeste Asiático)
• Orientación a pymes de "última milla" frente al enfoque empresarial

Desventajas: Extrema juventud, equipo pequeño, trayectoria limitada, compitiendo contra empresas establecidas y bien financiadas con canales de distribución consolidados.

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La presencia comunitaria es incipiente y centrada en B2B​

AllScale mantiene los canales sociales estándar de Web3:

• X (Twitter): @allscaleio (activo desde abril de 2025)
• Telegram: Grupo comunitario AllScaleHQ
• Discord: Servidor activo con ID de comunidad visible
• LinkedIn: Página de empresa AllScale Inc
• Newsletter: "The Stablecoin Scoop" en Substack

La comunidad está en una etapa inicial, con la participación principalmente a través de sesiones AMA, X Spaces y anuncios de asociaciones. AllScale organizó la Cumbre Scale Stablecoin en Hong Kong (junio de 2025) con HashKey Group y Amber Group.

No se aplican métricas DeFi tradicionales: AllScale es una plataforma de pagos, no un protocolo DeFi, por lo que las métricas de TVL (Valor Total Bloqueado) no son aplicables. La plataforma no está listada en DeFiLlama o Dune Analytics. Las métricas de recuento de usuarios y retención son mencionadas por los inversores pero no se divulgan públicamente.

Las asociaciones notables incluyen BNB Chain (socio oficial del ecosistema), Skill Afrika (comunidades de freelancers africanos), Ethscriptions (permanencia L1) y Asseto (tokenización RWA para productos de rendimiento).

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La evaluación de riesgos revela una empresa en etapa inicial de riesgo moderado​

Señales positivas de legitimidad​

• Equipo públicamente identificado con antecedentes profesionales verificables
• VCs cripto de renombre (YZi Labs, Draper Dragon, Amber Group, KuCoin Ventures)
• Respaldo institucional de Hong Kong Cyberport
• Estructura legal de Delaware C-corp
• Producto funcional en la mainnet de BNB Chain
• No se encontraron acusaciones de estafa, quejas de BBB o advertencias de la comunidad
• Sin preocupaciones por equipo anónimo
• Sin promesas de rendimiento poco realistas o especulación de tokens
• Posicionamiento pro-cumplimiento (GENIUS Act, Ordenanza de Stablecoins de Hong Kong)

Áreas que requieren precaución​

• Extrema juventud: Fundada en febrero de 2025, con menos de un año de antigüedad
• Sin auditorías de seguridad públicas a pesar de manejar fondos
• Sin programa de recompensas por errores
• Sin reseñas de usuarios independientes o comentarios de la comunidad disponibles
• Infraestructura de código cerrado —no se pueden verificar las afirmaciones de forma independiente
• Cobertura de prensa principalmente sindicación de comunicados de prensa, no periodismo independiente
• Riesgos de centralización: Plataforma operada por la empresa, dependencia de BNB Chain
• Equipo pequeño (~7-11 personas) ejecutando un ambicioso alcance global

No encontrado (posibles señales de alerta por ausencia)​

• Sin métricas de usuario divulgadas públicamente
• Sin cifras de ingresos
• Sin una junta asesora formal
• Sin licencias regulatorias específicas (el marco de Hong Kong aún no es efectivo)

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Desarrollos recientes y hoja de ruta​

Hitos recientes (2025):

• 8 de diciembre: Anunciada ronda semilla de $5M (liderada por YZi Labs)
• Noviembre: AllScale Pay en vivo en BNB Chain; asociación con Skill Afrika
• Octubre: Asociación con Ethscriptions para la permanencia L1
• Septiembre: Lanzamiento del producto AllScale Invoice
• Agosto: Integración de BNB Chain con soporte USD1
• Junio: Cumbre Scale Stablecoin Hong Kong; financiación pre-semilla de $1.5M

Próximo:

• Q1 2026: Expansión al mercado de América Latina
• Futuro: Opciones de rendimiento DeFi, capacidades cross-chain expandidas, soluciones empresariales B2B

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Conclusión​

AllScale.io emerge como una startup legítima en etapa inicial en lugar de una preocupación por estafa, respaldada por inversores creíbles y un equipo transparente y verificable. El proyecto aborda un problema real del mercado —la fricción en los pagos transfronterizos para freelancers de mercados emergentes— con un enfoque técnico bien pensado que aprovecha la abstracción de cuentas y las stablecoins.

Sin embargo, dos brechas significativas exigen atención antes de una participación significativa: la ausencia total de auditorías de seguridad públicas y la infraestructura de código cerrado que impide la verificación independiente. Para una plataforma que maneja fondos de usuarios, estas omisiones son preocupaciones materiales independientemente de las credenciales del equipo.

Calificación de riesgo general: Moderado. La empresa muestra fuertes señales de legitimidad pero conlleva riesgos inherentes a la etapa inicial. Los usuarios potenciales deben comenzar con pequeñas cantidades hasta que se publiquen las auditorías de seguridad. Los socios potenciales deben solicitar acceso directo a las especificaciones técnicas y a los informes de auditoría. Vale la pena monitorear el proyecto a medida que madura, particularmente por cualquier anuncio de auditoría de seguridad en el primer trimestre de 2026.