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Polymarket 聘请 Chainalysis 监管因规模过大而难以自律的预测市场

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

一名美国陆军特种部队（U.S. Army Special Forces）一级军士长利用他亲自参与策划的一场针对委内瑞拉的秘密行动，通过下注将 $33,000 的本金变成了约 $410,000。他先后进行了 13 次投注，在一周内获得了 12 倍的回报，然后在记者开始追问时试图在链下清除自己的身份信息。

正是这笔交易以及由此产生的联邦起诉，促使 Polymarket 在 2026 年 4 月 30 日宣布与 Chainalysis 建立“首创”的链上市场完整性监测合作伙伴关系。这笔交易达成之际，Polymarket 正在争取 $150 亿的估值、寻求在 CFTC 重新上线，并面临着来自 Hyperliquid 新推出的 HIP-4 预测市场的竞争威胁。这个最初只是不太成熟的 DeFi 实验平台，现在正面临华尔街级别的合规预期，而它大约只有一个新闻周期的时间来向监管机构证明它可以自我监管，否则拥有传票权的机构就会代其行事。

迫使问题浮出水面的交易​

这份刑事诉状读起来就像一个包裹在全新资产类别外壳下的教科书级内幕交易案例。根据美国司法部（DOJ）的消息，38 岁的一级军士长 Gannon Ken Van Dyke 是一名驻扎在布拉格堡的绿贝雷帽（Green Beret），他直接参与了“绝对决心行动”（Operation Absolute Resolve）的策划与执行——这是美国军方在 2026 年 1 月初抓捕委内瑞拉领导人尼古拉斯·马杜罗（Nicolás Maduro）及其妻子西莉亚·弗洛雷斯（Cilia Flores）的行动。

在行动开始前的一周，Van Dyke 在 Polymarket 上与马杜罗下台相关的合约中进行了约 13 次投注，总额约为 $33,000。行动成功了。这些投注获得了约 $409,881 的回报。当记者开始指出这些特定市场中的异常活动时，据称 Van Dyke 采取了措施来掩盖其作为链上交易者的身份。

美国司法部指控其非法使用政府机密信息牟取私利、窃取政府非公开信息、商品欺诈、电汇欺诈以及从事非法活动收益的货币交易。美国商品期货交易委员会（CFTC）提交了平行的民事诉讼。据报道，一名共和党议员已呼吁进行总统赦免，这进一步突显了此案的政治敏感性。

对于 Polymarket 而言，这份起诉书起到了平台增长指标无法企及的作用：它将 DeFi 预测市场拖入了主流的内幕交易讨论中，而这类讨论此前仅属于美国证券交易委员会（SEC）、美国金融业监管局（FINRA）以及监管股票交易场所的自律组织（SROs）。

为什么一个 250 亿美元规模的行业不能靠诚信系统运行​

预测市场在 2026 年初跨越了一个结构性门槛。3 月份的全行业月度交易量达到约 $245 亿，其中 Kalshi 的交易量为 $123.5 亿，Polymarket 为 $101.5 亿——这是这两个平台首次突破 $100 亿大关。TRM Labs 曾监测到今年早些时候该行业的月度交易量为 $210 亿，一位分析师预测到年底其年化运行率将达到 $2400 亿。

如此巨大的数字吸引了两种关注。第一种是想要获得风险敞口但无法在 401(k) 或投资顾问（RIA）管理账户中持有链上头寸的机构配置者——这正是 Roundhill 计划于 5 月 5 日推出的预测市场 ETF 的目标受众。第二种是监管机构，他们注意到，一个处理数百亿美元事件结果衍生品的场所，在监控、审计和记录保存基础设施方面几乎为零，而纽约证券交易所（NYSE）、芝加哥商品交易所（CME）和洲际交易所（ICE）在这些基础设施上已经投入了数十年。

Van Dyke 案让这种差距变得无法回避。在 2024 年大选后的一年里，预测市场一直在辩称自己是金融界信息最高效的场所——比民调更敏锐、比专家更快，而且由于参与者用真金白银进行预测，它们在结构上是诚实的。马杜罗这笔交易颠覆了这一论调。它表明，预测市场作为特色宣传的链上透明性，同时也产生了一份永久的、法庭可采纳的内幕交易记录，任何有时间查看区块浏览器的检察官都能看得清清楚楚。

Chainalysis 究竟接入了什么​

Polymarket 的公告将与 Chainalysis 的合作描述为四个层级，而这些层级的意义远超标题本身。

基于 Chainalysis 数据解决方案构建的检测模型。 这是监测的大脑。它摄取 Polymarket 的订单流以及 Chainalysis 已经映射的更广泛的链上背景——包括钱包集群、交易所充值、混币器交互、制裁名单——并识别出看起来像内幕信息的模式。该模型旨在随着新的操纵模式出现而不断优化，就像交易所监控团队在股票市场中迭代分层交易（layering）、虚假申报（spoofing）和自成交（wash-trading）检测器一样。

用于证据制作的调查工具。 Chainalysis 的 Reactor 和 KYT 产品已经是美国检察官追踪洗钱加密货币的事实上的取证工具包。Polymarket 可以向司法部、CFTC 和州检察长提交随时可用于传票的区块链取证结果，而平台本身不会成为瓶颈——这是中心化交易所通常缺乏的结构性优势，因为它们的数据锁定在需要通过诉讼才能提取的私人数据库中。

链上安全和威胁预防能力。 这涵盖了同样的 Chainalysis 技术栈，可标记受制裁的钱包、OFAC 列表地址和洗钱路径，并扩展到预测市场特有的威胁，如协同虚假投注或预言机操纵。

专门的专业服务。 Chainalysis 的人员将进驻 Polymarket，培训团队并开发新的检测功能。这一部分最清晰地传达了该平台对自身定位的看法：它正在像合规场所一样配备人员，而不仅仅是一个 DeFi 协议。

三种架构的大对决​

Chainalysis 的交易只有在预测市场赛道新兴的三种架构分歧背景下才具有意义。

Polymarket 是带有华尔街式外挂合规性的 DeFi AMM。 无许可场所、链上订单簿和 AMM 池、待通过 QCX 途径获得 CFTC 批准的美国用户准入，以及现在的 Chainalysis 级别监控。其策略是：将加密原生的可组合性与可供监管机构共享的证据链相结合，通过更加开放来超越 Kalshi，同时通过更具合规性来超越 Hyperliquid。

Kalshi 是获得 CFTC 许可的事件合约专家。 中心化交易所、FCM 托管结算、逐个合约的监管审批。Kalshi 的优势在于其在所有预测场所中拥有最清晰的法律地位和最深厚的美国合规分销渠道。其弱点在于，“中心化” 和 “需许可” 正是限制可组合 DeFi 集成的结构性特征。

Hyperliquid HIP-4 是具有代币经济一致性的去中心化订单簿。 HIP-4 升级于 2026 年 4 月 30 日（即 Polymarket-Chainalysis 官宣的同一天）在 HyperEVM 主网启动，提供零开仓费、 USDH 稳定币结算、现货、永续和预测合约的统一保证金，且首日交易量达 605 万份合约。目前 Hyperliquid 的技术栈中没有监控层。Arthur Hayes 公开表示，如果预测市场成为 Hyperliquid 流量的重要组成部分， HYPE 的价格可能会重估至 150 美元。

这些并非大同小异的变体。它们是关于“预测市场究竟是什么”的三种完全不同的结构性博弈。 Kalshi 将其视为受监管的商品合约； Hyperliquid 将其视为另一种具有不同赔付功能的永续合约交易所（perp-DEX）界面；而 Polymarket（配合 Chainalysis 层）则试图占据中间地带：具有传统金融（TradFi）级别监控的 DeFi 原生可组合性。

如果这个中间地带被证明是站得住脚的，那么 Polymarket 的 150 亿美元估值愿景就是保守的。如果不是，该平台要么向 Kalshi 的受监管中心化模式收缩，要么将流量让给 Hyperliquid 的零费率架构。

自愿禁令是下限，而非上限​

监控只是其中一部分。另一部分是这些监控模型实际执行的规则手册。 4 月下旬， Polymarket 和 Kalshi 都推出了全新的市场诚信规则，涵盖三类禁止行为：利用窃取的机密信息进行交易、利用非法内幕消息进行交易，以及处于能够影响结果的地位的人员进行交易。 Kalshi 推出了预防性技术护栏，以阻止政治家、运动员和公司内部人士在特定市场进行交易。 Polymarket 则用直接映射到 Van Dyke 案例模式的语言澄清了其规则。

随后美国参议院采取了行动。 4 月 30 日，参议院一致通过了一项规则，禁止参议员在预测市场上进行交易。当月早些时候， Kalshi 暂停了三名国会议员候选人的资格并处以罚款，原因是他们交易自己的选举合约。这些迹象共同表明了预测市场行业自 2024 年以来一直在抵制的事情：一个外部强加的合规基准，将“是否允许政治家赌自己赢”这个问题从平台手中收回。

Chainalysis 的合作伙伴关系是让 Polymarket 能够大规模实际执行这些规则的技术基础设施。没有监控的自述规则只是演戏。没有可执行规则的监控只会产生噪音。只有两者结合，才能产生 CFTC 审查员可以审计的证据链。

从基础设施窥见未来趋势​

对于关注这一进展的开发者来说， Polymarket 正在接入的实时监控层，其影响远超预测市场本身。

实时链上监控产生的 RPC 流量特征与交易本身有着本质的不同。检测模型会对结算事件进行持续读取，交叉参考存档节点历史记录，并调用 trace_block 和 debug_traceTransaction 以重建经济活动，其深度是大多数公共 RPC 终端未曾优化的。一个每月处理数百亿交易量、且现在又叠加了合规级遥测数据的平台，在功能上是一个重量级的存档节点消费者。

这种特征也将出现在 2026 年跨越机构信誉门槛的每一个其他 DeFi 领域：代币化证券发行需要转让代理证明读取，现实世界资产（RWA）基金管理会产生 NAV 更新的批量流量，而《GENIUS 法案》下的稳定币发行方将产生监管机构可共享的转账日志。模式是完全一致的：可预测的、重度依赖存档、深度偏向读取的流量，并在监管或结算窗口期间具有严格的延迟底线。

BlockEden.xyz 在 Solana, Ethereum, Sui, Aptos 以及其他链上运营存档节点和索引器基础设施。在这些链上，合规原生协议开始要求的机构级读取模式——监控、 NAV 定价、证明、结算证据——正日益与 DeFi 流量并行运行。探索我们的 API 市场，基于专为合规原生协议所需的 RPC 和索引终端进行开发。

接下来的关注重点​

接下来的 90 天将是一场考验。如果由 Chainalysis 构建的监控系统能公开标记一起真实的内幕交易——且 Polymarket 充分配合随后的调查——那么在监管机构眼中，该平台将从“具有监管雄心的 DeFi 场所”晋升为“自我监管的市场结构”。正是这一叙事将解锁 CFTC 的批准，并支撑起 150 亿美元的融资轮次。

如果监控层触发了备受关注的误报，或者更糟糕的是，未能捕捉到下一次显而易见的内幕交易，那么将 Polymarket 与其他任何未受监管的衍生品场所区别对待的理由就会崩溃。Hyperliquid 的零费用、无监控姿态将开始显得像是同类产品中更诚实的版本。Kalshi 的持牌模式则会成为监管机构唯一能容忍的版本。Polymarket 的中间地带赌注将宣告失败。

还有第三种可能性，而且可能是最有可能的一种。监控系统行之有效，CFTC 批准了 Polymarket 的重新上线，来自 Roundhill 等公司的预测市场 ETF 将机构资金引入该行业，而与 Chainalysis 的合作成为了每个事件合约场所到 2027 年都被迫效仿的模板——包括 Hyperliquid，它会发现跳过监控的代价是被排除在受监管的美国分销渠道之外。

最初将预测市场背后的理论形式化的经济学家 Robin Hanson 曾辩称，内幕交易并非这些场所的漏洞，而是其核心意义所在——知情交易者正是市场将私人信息汇总为公开价格的方式。这在学术上是诚实的，但也正是任何申请 CFTC 牌照的平台都无法公开持有的立场。Polymarket 与 Chainalysis 的交易是其在操作层面上的承认：学术界关于不受限制的内幕交易的论点在面对美国法律体系时无法成立。一旦月交易量突破 250 亿美元，选择就不再是在信息效率与合规之间进行，而是在合规与关停之间。

Polymarket 刚刚做出了选择。该领域的其他参与者现在也必须做出自己的选择。

来源​

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