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DAI 到 USDS 的迁移将于 4 月 7 日上线：加密历史上最大规模的稳定币转换

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026 年 4 月 7 日，币安 (Binance) 将启动转换。这家全球最大交易所中的每一份 DAI 余额都将按 1:1 的比例自动转换为 USDS。交易对将消失，挂单将取消。就这样，助力构建了我们所熟知的 DeFi 的稳定币，开始其迄今为止影响最深远的转型。

这不仅仅是一次常规的代币升级。它是 MakerDAO 历时两年向 Sky Protocol 蜕变的终点——这次品牌重塑涉及 79 亿美元的稳定币负债，重塑了跨 SubDAO 的治理结构，并迫使每个主要的 DeFi 协议做出决定：是跟随 Maker 迁移，还是围绕这一变化进行构建。

从 MakerDAO 到 Sky：为何最大的 DeFi 协议要更名​

MakerDAO 于 2017 年推出了 DAI，作为加密领域首个去中心化、超额抵押的稳定币。多年来，它一直是 DeFi 的支柱——是 Aave、Compound 以及 Curve 著名的 3pool 中的默认记账单位。在巅峰时期，DAI 在数百个协议中流通，并证明了去中心化货币的可行性。

随后，“终局计划” (Endgame) 开启了。

2024 年 8 月，联合创始人 Rune Christensen 揭晓了 Sky Protocol，这是一项全面的品牌重塑计划，引入了两种新代币：USDS（取代 DAI）和 SKY（以 1:24,000 的比例取代 MKR）。其愿景是通过 SubDAO 实现模块化治理，深化现实世界资产的整合，并设计一种适用于机构采用的稳定币。

这是一场豪赌：放弃加密领域最具知名度的品牌之一，去构建更宏大的蓝图。

十八个月后，结果喜忧参半，但其成就不可否认。USDS 的市值已增长至 79 亿美元，仅在过去一个月内循环供应量就增长了 26.7%。Sky 的 TVL 在 2026 年 3 月达到了 75 亿美元，成为第四大 DeFi 协议。现实世界资产 (RWA) 收入目前占协议总收入的 60% 以上——这与其最初以加密原生为核心的经济模型完全倒置。

4 月 7 日交易所迁移：接下来会发生什么​

交易所层面的迁移正在分批协调推进：

  • 币安 (Binance) 将于 2026 年 4 月 7 日 11:00 (UTC+8) 下架所有 DAI 现货交易对（BTC/DAI, ETH/DAI, USDT/DAI, DAI/JPY）。所有挂单将自动取消，DAI 的充值和提现将暂停。新的 USDS 交易对（BTC/USDS, ETH/USDS, USDS/USDT）将于 4 月 9 日 08:00 (UTC) 上线。

  • Bitunix 将于 4 月 7 日结束 DAI 交易，并于 4 月 10 日上线 USDS 交易。

  • BIT (Matrixport)、Coinmetro、CoinJar 以及其他中型交易所也宣布了类似的计划，各自将暂停 DAI 服务并按 1:1 自动转换余额。

对于在这些交易所持有 DAI 的用户，转换无需任何操作。余额将自动转换，价值保持对等。但表面之下的操作复杂性是巨大的——交易所必须在转换窗口期间协调智能合约交互，更新交易引擎，并管理流动性。

传统的 DAI 代币将继续在链上运行。没有人被强制转换。但随着交易所的支持全面转向 USDS，流动性的引力是显而易见的。

冻结功能：去中心化最令人不安的权衡​

USDS 争议最大的方面不是迁移机制，而是这种新代币拥有 DAI 以前从未有过的功能。

与部署后完全不可篡改的 DAI 不同，USDS 包含升级功能，可以启用冻结功能。这意味着协议理论上可以冻结特定的 USDS 余额——在发生盗窃、合规要求或法院命令时阻止转账。

DeFi 社区的反应迅速且分歧严重。

批评者称这是一个悖论：一个带有中心化审查工具的“去中心化”稳定币。社交媒体上爆发了“MakerDAO 已死”的宣言。原教旨主义者指出，DAI 的全部价值主张在于它对这类干预的抵抗力。

Christensen 的辩护是务实的。冻结功能在发布时并未激活。如果将来启用，它将在法律要求下运行，并可能通过一个类似于去中心化法院的上诉程序——这比 USDC 或 USDT 不透明的冻结机制更加透明。Adam Cochran of Cinneamhain Ventures 提供了市场现实主义者的观点：“你不能在享受美国传统金融体系好处的同时，又不遵守其规则。”

这种张力处于迁移的核心。由于 Sky 超过 60% 的收入现在来自现实世界资产——美国国债、公司债券以及分配在信贷、能量和 AI 资产中的 10 亿美元 Obex 资金——该协议在结构上已与传统金融基础设施绑定。对于由美国政府债务支撑的稳定币来说，冻结功能可能是监管准入的代价。

DAI 仍然可供那些优先考虑绝对不可篡改性的人使用。但市场已经做出了选择：USDS 才是流动性和收益的去向。

DeFi 协议的波及影响：Curve 的 3pool、Aave 以及连锁反应​

交易所迁移只是转型的可见部分。更深层次的挑战发生在 DeFi 内部。

Curve Finance 的 3pool —— 这个处理了数万亿稳定币交易的传奇流动性池（DAI/USDC/USDT）—— 正面临生存考验。随着 DAI 流动性迁移到 USDS，Curve 必须要么将 USDS 整合到其核心池中，要么眼睁睁看着 3pool 的地位被侵蚀。Curve 的算法针对稳定币之间的最小滑点进行了优化，DAI 池的萎缩意味着对于尚未迁移的交易者来说，点差会变大，执行效果会变差。

Aave 作为 DAI 的创始借贷资产之一，自协议成立初期以来就一直存在。现在 Aave 必须决定如何处理现有 DAI 抵押品头寸和借贷市场的转型。Aave 也有自己的稳定币野心（GHO），这为竞争格局增加了另一个维度。

Compound 同样围绕 DAI 作为核心资产构建，面临类似的流动性迁移决策。

这种模式在 DeFi 中是一致的：协议不需要强迫用户转换，但底层的激励结构正在发生变化。Sky Protocol 正在将所有新的流动性挖矿奖励、SubDAO 分配和存款利率收益转向 USDS。sUSDS 存款池已经持有 65 亿美元的存款，提供 3.75% 的固定存款利率，吸引资金离开以 DAI 计价的头寸。

品牌重塑背后的 RWA 收益引擎​

这次迁移不仅仅是表面上的品牌重塑 —— 它反映了深层的经济转型。

MakerDAO 最初是一个加密原生协议。其收入源自对加密抵押品金库收取的稳定费。当 ETH 下跌时，清算级联会产生收入；而当加密市场沉寂时，收入就会枯竭。

Sky Protocol 的运作方式则有所不同。通过 Spark（Endgame 路线图下推出的首个 SubDAO）以及 25 亿美元的 Obex 分配授权，该协议现在的大部分收入源自现实世界资产。仅 Obex 就在以下领域部署了 10 亿美元的 USDS 储备：

  • 住宅抵押贷款
  • AI 硬件基础设施
  • 太阳能安装项目
  • 企业信贷工具

这种多样化意味着 Sky 的收入不再与加密市场的波动正相关。当比特币在 2026 年初从历史高点下跌 46% 时，Sky 的收入保持稳定，因为无论加密市场的市场情绪如何，美国国债收益率和企业债券票息都在持续支付。

到 2025 年中期，Spark SubDAO 的流动性层分配资产同比增长 175%，达到 36 亿美元，并在 2026 年持续扩张。这不仅仅是一个涉足传统金融的 DeFi 协议 —— 它是一个混合型金融机构，由区块链原生治理引导机构规模的现实世界资本分配。

迁移对稳定币格局的意义​

DAI 到 USDS 的迁移正值稳定币市场进入有史以来最具竞争力的时期。2026 年 3 月，稳定币总市值超过 3120 亿美元，其中 USDT 为 1850 亿美元，USDC 稳固其机构地位。USDS 市值为 79 亿美元，是最大的去中心化稳定币 —— 但仍只是中心化巨头的一小部分。

迁移的意义不仅在于市场份额，更在于市场需要什么样的稳定币。

USDT 和 USDC 是中心化发行的，拥有不透明（Tether）或经过审计（Circle）的储备，以及成熟的冻结功能。DAI 曾是去中心化的替代方案 —— 无冻结、无 KYC、无单点故障。USDS 则占据了一个新的中间地带：具备机构级合规功能、RWA 支持的收益以及可能存在的审查工具的去中心化治理。

这种 “机构级 DeFi” 的定位反映了更广泛的市场转变。随着 2026 年 7 月 GENIUS 法案的 OCC 规则制定截止日期临近，以及 7 月 1 日 MiCA 的最终合规截止日期到来，能够证明监管兼容性的稳定币将在捕获机构资金流方面拥有结构性优势。

Sky 的赌注是，去中心化稳定币的未来不在于极致的抗审查性，而在于对现实世界金融基础设施的可编程治理。4 月 7 日的迁移是这一赌注从理论走向生产的时刻。

展望未来：SubDAO、机构采纳与后 DAI 时代​

兑换迁移只是 Sky Protocol 多年 Endgame 路线图中的一个里程碑。计划建立六个 SubDAO，每个 SubDAO 都作为一个专门的、半自治的部门运行，拥有自己的治理流程。协调员 DAO（FacilitatorDAOs）将管理运营职能，而分配者 DAO（AllocatorDAOs）将引导资本部署到特定的资产类别和策略中。

对于用户来说，实际操作非常直接：在 sky.money 或通过支持的交易所将 DAI 转换为 USDS，即可获得 sUSDS 储蓄率、SKY 治理代币奖励并参与 SubDAO。测试期间的早期迁移者获得了 1.25 倍的奖励，这建立了一种 Sky 可能会延续的激励性采用模式。

对于更广泛的加密生态系统，这次迁移提出了 2026 年稳定币格局的核心问题：去中心化治理能否在机构采纳中生存？或者现实世界资产支持的收入需求，是否不可避免地将去中心化稳定币推向它们原本旨在规避的合规结构？

答案正在实时书写 —— 随着每一笔自动转换的余额。

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