十一家加密货币公司，八十三天：揭秘联邦银行牌照争夺战
在 2025 年 12 月至 2026 年 3 月期间，美国货币监理署 (OCC) 有条件地批准或收到了 11 家加密和金融科技公司申请国家信托银行执照——在 83 天内处理的数量超过了该机构在过去十年处理的总和。加密货币在银行系统边缘运行的时代正在结束。接下来的发展将重塑未来一代的金融格局。
从每年四家到十四个月内十四家
在过去十年的大部分时间里，负责授权和监督国民银行的联邦机构 OCC 平均每年处理的执照申请少于 4 份。在 2011 年至 2024 年间，申请渠道几乎处于停滞状态。想要接触传统银行轨道的公司要么与现有银行合作，要么在零散的州级执照下运营。
随后，洪流涌现。OCC 监理官 Jonathan Gould 告诉美国参议院，仅在 2025 年和 2026 年，就有 14 份新设 (de novo) 执照申请递交到了该机构的办公桌上。原因很简单：监管风向发生了转变，加密领域的大型参与者认为现在是锁定联邦合法性的时刻。
十二月浪潮：五家同时获批
2025 年 12 月 12 日，OCC 投下了一个重磅炸弹：在一次公告中同时有条件地批准了五项国家信托银行执照。
- Circle (第一国家数字货币银行) —— 第二大稳定币 USDC 的发行方，作为新设申请人提交申请，旨在从零开始构建一个新实体。
- Ripple (Ripple 国家信托银行) —— 另一家新设申请人，将其 XRP 相关基础设施定位于机构托管。
- BitGo —— 将其现有的州级信托公司执照转换为联邦执照，将其机构级托管平台纳入联邦监管。
- Fidelity Digital Assets (富达数字资产) —— 这家管理着 5.8 万亿美元资产的管理公司的加密部门也走上了同样的州转联邦的转换路径。
- Paxos —— PayPal 稳定币和币安前 BUSD 的基础设施提供商，同样转换了其州信托执照。
新设申请人与转换申请人之间的区别至关重要。Circle 和 Ripple 正在从头开始构建新的联邦实体。BitGo、富达和 Paxos 此前已经作为州特许信托公司运营，实质上是提升了其监管地位。这两条路径都指向同一个目的地：受联邦监管的加密银行实体。
二月的三重批准
这种势头在 2026 年 2 月加速，又有三项有条件批准：
- Bridge (约 2 月 12 日获批) —— Stripe 以 11 亿美元收购的稳定币公司，现已获准成为国家信托银行，这为这家支付巨头提供了直接进入受监管稳定币基础设施的渠道。
- Protego (2 月初) —— 首批获得有条件 OCC 执照的加密原生公司之一，最初于 2021 年在前任 OCC 领导下获得批准，现在得到了再次确认。
- Crypto.com (2 月 23 日获批) —— 这家交易巨头的执照专门针对联邦监管下的托管、质押和交易结算服务。
三月：华尔街入场
最能说明问题的进展发生在 2 月底和 3 月初，当时申请人池扩展到了加密原生公司之外：
摩根士丹利 (Morgan Stanley) 于 2026 年 2 月 18 日提交了申请，提议成立一个名为 Morgan Stanley Digital Trust, National Association 的实体。这不只是一家涉足银行业的加密公司——这是全球最大的金融机构之一从零开始建立一家专门的加密信托银行。摩根士丹利的战略揭示了一个垂直整合的愿景：用于市场准入的比特币现货 ETF、用于零售加密交易的 E*TRADE (将于 2026 年与 Zero Hash 合作推出)，以及现在的用于机构托管和质押的国家信托银行。
Zero Hash 于 2026 年 3 月 4 日提交申请。这家公司在零售投资者中的知名度可能较低，但它是许多加密货币大型机构合作背后的纽带。Zero Hash 的 平台使公司能够将稳定币和数字资产功能嵌入到支付、交易和薪资服务中。其客户名单堪称金融界的名流录：摩根士丹利、盈透证券 (Interactive Brokers)、Stripe 和富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton)。
这些执照实际允许——以及禁止——什么
国家信托银行执照并非全能银行执照。这一区别至关重要，也是围绕这些批准的政治斗争的核心。
执照持有者可以做的事：
- 托管数字资产、法定货币和其他资产
- 提供托管质押和验证服务
- 担任代币化证券的转让代理
- 执行交易并提供结算、清算和托管服务
- 管理稳定币储备和运营
执照持有者不能做的事：
- 接受零售存款
- 发放贷款
- 提供传统银行产品，如支票账户或抵押贷款
这种有限的范围是经过设计的。OCC 于 2026 年 4 月 1 日生效的最终规则明确指出，国家信托银行可以进行包括加密托管在内的非信托业务。该规则为加密特定的金融服务创造了一条赛道，与全方位服务银行并存，但并不取代后者。
《GENIUS 法案》相关背景
这些章程申请并非孤立存在。2025 年 7 月 18 日签署成为法律的《GENIUS 法案》（指导并建立美国稳定币国家创新法案，Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins）创建了首个全面的稳定币监管联邦框架。根据该法案，大型稳定币发行方必须通过获得美国货币监理署（OCC）许可的子公司运营。
关键要求包括：
- 1:1 储备支持：使用短期国债和现金等低风险资产。
- 禁止收益转付：发行方不得将储备金的投资回报分配给消费者。
- 资本、流动性和风险管理标准：根据每个发行方的业务模式量身定制。
- 正式申请流程：需要详细的治理、技术和风险文档。
OCC 于 2026 年 2 月发布了拟议规则制定通知，以实施这些要求。全套法规将于 2027 年 1 月 18 日或最终规则公布后 120 天内生效，以先到者为准。
对于像 Circle、Paxos 和 Bridge 这样的公司而言，国家信托银行牌照不仅是监管升级。它是根据《GENIUS 法案》作为联邦认可的稳定币发行方运营的合规前提。
华尔街的反击
并非所有人都在庆祝。银行政策研究所（BPI）——其董事会成员包括摩根大通（JPMorgan Chase）、高盛（Goldman Sachs）和美国银行（Bank of America）的首席执行官——正在考虑对 OCC 提起诉讼。
他们的论点是：OCC 重新解释了联邦许可规则，允许加密公司在比传统全能型银行面临更宽松监管的情况下进入银行体系。三个独立的银行贸易团体已公开反对这一牌照扩张，加入其中的还有州级监管机构和社 区银行，他们认为自己的竞争护城河正在枯竭。
这种担忧并非没有道理。国家信托银行避开了传统银行所承担的资本要求、存款保险义务和信贷法规。批评者认为，这创造了一个双层体系，加密公司在享受银行牌照的信誉和联邦监管的同时，却无需承担相应的监管成本。
支持者反驳称，信托银行一直以来都在不同的监管框架下运作——它们代他人持有资产，而不是吸收存款并放贷。对定义上无法吸收存款的实体应用全能型银行规则，将属于监管过度。
截至 2026 年 3 月，尚未提起诉讼。但传统银行业巨头与加密原生挑战者之间的紧张局势正在迅速升级。
双层金融体系初具规模
这场牌照之争揭示了正在分化中的金融体系：
第一层：联邦授权的加密银行。 这些实体——Circle、Ripple、富达（Fidelity）、摩根士丹利（Morgan Stanley）等——将在 OCC 的监管下运营，并拥有优先于州法律的联邦优先权。它们获得了信誉、监管透明度，以及在全国范围内运营的能力，而无需处理零散的各州许可。
第二层：州级授权的运营商。 无法或选择不寻求联邦牌照的公司将继续根据州货币转账许可和信托公司章程运营。它们面临更高的运营复杂性（需要在 50 多个司法管辖区管理合规性），但避开了 OCC 的审慎要求。
随着机构资本流向联邦监管的对手方，这两层之间的差距将进一步扩大。养老基金、捐赠基金和主权财富基金绝大多数倾向于将资产托管在受联邦银行监管机构监督的实体中。牌照竞赛的核心在于对机构信任的争夺。
未来展望
未来几个月的几项发展将重塑这一格局：
- 2026 年 4 月 1 日：OCC 关于非信托活动的最终规则生效，为加密托管业务提供额外的法律确定性。
- OCC 审慎规则制定：最低资本门槛、流动性缓冲、治理要求和第三方风险管理标准将决定哪些申请人能从有条件批准过渡到全面运营。
- BPI 诉讼：如果银行游说团体提起诉讼，可能会导致牌照审批渠道冻结或复杂化数月之久。
- 《GENIUS 法案》实施：直到 2026 年底的规则制定将确定联邦合格稳定币发行方的精确运营要求。
- 更多申请人：随着摩根士丹利树立先例，其他大型金融机构可能会准备申请。
OCC 的牌照浪潮代表了一个无法回头的转折点。无论你将其视为加密货币的合法化，还是传统金融力量对去中心化运动的收编，结构性的转变已不可否认。问题不再是加密货币是否会融入受监管的银行体系，而是这种融合会达到多深的程度。
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