澳大利亚代币化证券竞赛：BTC Markets 寻求 ASIC 牌照以开展 RWA 与加密货币交易
澳大利亚 4.5 万亿澳元的养老金（superannuation）体系是全球第四大退休储蓄池。现在，该国运营历史最悠久的加密货币交易所之一，正计划将代币化的股票、债券和现实世界资产直接接入现有的比特币和以太坊交易轨道。如果监管机构予以批准，其影响将远超单一的牌照申请。
BTC Markets 采取行动
2026 年 3 月，澳大利亚运营时间最长的加密货币交易所之一 BTC Markets 向澳大利亚证券和投资委员会 (ASIC) 通报了其申请市场牌照的意向。其目标是：在提供传统加密货币交易的同时，提供受监管的代币化现实世界资产 (RWA)。
“我们的计划是获得牌照基础设施，使特定类型的代币化资产能够向公众提供，”首席执行官 Lucas Dobbins 表示。其愿景是一个代币化股票、债券和现实世界资产与加密货币共同交易、市场持续运作且结算即时完成的世界。
BTC Markets 并非一家追逐热度的初创公司。它自 2013 年以来一直在澳大利亚运营，是该国最成熟的数字资产平台之一。这种资历在向 ASIC 提交申请时至关重要，因为许可过程要求具备稳健的合规框架、托管解决方案和市场诚信协议。
为何是现在？监管时机趋于成熟
BTC Markets 的时机选择是经过深思熟虑的。2026 年 3 月 16 日，澳大利亚参议院经济立法委员会认可了《2025 年公司修正案（数字资产框架）法案》，建议议会将其通过为法律。该法案将首次把加密货币交易所和代币化平台纳入澳大利亚现有的金融服务监管体系。
该立法创建了两个新类别：“数字资产平台” (DAP) 和“代币化托管平台” (TCP)。两者都需要持有澳大利亚金融服务牌照 (AFSL) —— 这与经纪商、基金管理公司和市场运营商持有的凭证相同。实际上，加密平台将像任何其他金融服务提供商一样受到对待。
这一框架源于沉痛的教训。2022 年 11 月 FTX 的倒闭暴露了澳大利亚（及大多数司法管辖区）在监管持有客户资金的数字资产平台方面的关键漏洞。法案的起草者明确指出，这些失败是立法的动力。
ASIC 还通过第 225 号信息表更新了其指导意见，引入了 18 个新的分类示例，涵盖代币化房地产、交易所内部代币、游戏 NFT 和比特币。为了给行业调整时间，监管机构授予了全行业范围内的“不采取行动”立场（no-action position），直到 2026 年 6 月 30 日 —— 这为 BTC Markets 等平台寻求正式许可创造了清晰的跑道。
全球 RWA 代币化浪潮
BTC Markets 正顺应着全球范围内迅速兴起的浪潮。到 2025 年中期，代币化 RWA 市场（不含稳定币）已飙升至 240 亿美元以上，高于 2024 年 12 月的约 152 亿美元。目前已有 200 多个活跃的机构代币化项目正在进行中，2025 年的总锁定价值达到 650 亿美元，较 2023 年增长了 800%。
预计这些数字还会大幅增长。麦肯锡（McKinsey）和波士顿咨询集团（BCG）的保守预测建议，到 2030 年，代币化资产市场可能达到 2 万亿美元。渣打银行和汇丰银行更为乐观的估计则认为，在同一时期内，这一数字将在 16 万亿至 30 万亿美元之间。
代币化私募信贷约占链上市场的 140 亿美元，而代币化货币市场和国债基金资产在 2025 年年初至今飙升了 80%，总计约 74 亿美元。全球 40 多家主要金融机构 —— 包括贝莱德 (BlackRock)、高盛 (Goldman Sachs)、摩根大通 (JPMorgan) 和富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) —— 已经推出了代币化产品。
三大力量正在推动这一势头：
- 24/7 全天候结算 —— 传统市场在周末和节假日关闭。代币化资产全天候交易，消除了锁定资本的结算延迟。
- 碎片化所有权 —— 投资者可以以较小的面额获得以前流动性较差的资产，如商业房地产、私募股权和艺术品，从而降低了进入门槛。
- 更少的中间环节 —— 基于智能合约的结算将传统的 T+2 清算周期压缩至近乎瞬时的最终性，降低了成本和对手方风险。
澳大利亚的养老金优势
澳大利亚拥有大多数加密友好司法管辖区所缺乏的东西：一个庞大的、强制性的退休储蓄系统，且该系统正积极寻求多元化。
养老金系统目前持有 4.5 万亿澳元（约 3.2 万亿美元），每个受雇的澳大利亚人都必须缴纳。根据澳大利亚税务局的数据，截至 2025 年中期，自我管理养老金基金 (SMSF) 已经持有超过 30 亿澳元的加密货币。Coinbase 和 OKX 都推出了专门针对 SMSF 市场的资产。
但更宏观的前景是：代币化的现实世界资产可能成为加密原生基础设施与机构资本之间的桥梁。一个在链上结算的代币化政府债券基金并不是一种投机性的加密赌博 —— 它是一种具有与传统对应产品相同信用风险的计息工具，只是具有更好的结算机制。这种区别对于养老金基金的合规团队和受托人来说至关重要。
如果 BTC Markets 获得 ASIC 市场牌照，它将创建一个单一平台，让散户投资者和 SMSF 能够在同一个监管框架下交易加密货币和代币化传统资产。这种便利因素 —— 结合澳大利亚的强制储蓄制度 —— 可能会比自愿市场更快地加速普及。
澳大利亚与全球同行的比较
澳大利亚并非闭门造车。亚太地区及其他地区已 经出现了几种具有竞争力的模式。
新加坡采取技术中立的立场。新加坡金融管理局 (MAS) 发布了修订后的资本市场产品代币化指南，应用“相同活动、相同风险、相同监管结果”的原则。富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 于 2025 年在新加坡推出了首只零售代币化基金，MAS 的监管沙盒也向探索创新代币化模式的企业开放。
香港已将代币化证券归类为等同于传统证券，并允许代币化证监会 (SFC) 授权基金进行一级交易。2026 年 2 月，Esperanza Securities 获得证监会正式批准，开展亚太地区首个针对现场娱乐的代币化投资。香港金融管理局 (HKMA) 将在整个 2026 年运行代币化试点项目，利用港币实时支付结算系统 (RTGS) 进行银行间代币化存款交易。
美国的情况则更为分散。自 2025 年 6 月推出以来，Kraken 的 xStocks 平台累计交易量已突破 200 亿美元，在 110 多个国家提供代币化股票，但明确排除了美国、加拿大、英国和澳大利亚。Robinhood 也进入了代币化股票领域。然而，由于缺乏统一的联邦框架（SEC 的四类代币分类法仍在实施中），美国平台必须应对各州和联邦层面的碎片化要求。
欧盟在 MiFID II 框架下运营代币化证券，并正在实施 DLT 试点制度，作为基于分布式账本技术的市场基础设施的独立沙盒。
澳大利亚将数字资产纳入现有的《公司法》(Corporations Act) 而非制定全新立法的做法，提供了一个务实的中间地带。平台和投资者已经熟悉 AFSL 框架，从而降低了合规的学习成本。
前行道路上的挑战
尽管势头强劲，但仍面临重大障碍。
许可审批周期：ASIC 市场牌照的申请过程一向以严谨著称。该过程涉及证明充足的财务资源、治理结构和市场监控能力。这可能需要 12-18 个月。
托管复杂性：同时持有加密原生资产和代币化传统证券需要双重托管基础设施——既需要对比特币进行冷钱包管理，也需要机构级的证券托管。很少有公司能够无缝实现这一点。
流动性碎片化：纳斯达克 (Nasdaq) 首席执行官 Adena Friedman 警告说，代币化股票实际上是将股票从集中式市场流动性池中抽出，并放入独立的代币池中。如果代币化版本的交易价格与其传统版本不同，可能会出现套利缺口和投资者困惑。
监管协调：代表外国股票或债券的代币化证券会引发跨境监管问题。一名澳大利亚投资者在 BTC Markets 上购买代币化的美国国债，将涉及 ASIC、SEC（针对标的资产）以及潜在的中间司法管辖区。
这对行业的意义
BTC Markets 的牌照申请是加密货币与传统金融之间更广泛机构融合的风向标。如果获得批准，它将：
- 树立先例，供其他澳大利亚交易所（如 Swyftx、CoinSpot、Independent Reserve）效仿。
- 吸引机构投资者——特别是一直在等待受监管的代币化资产入口的养老金 (Superannuation) 基金。
- 验证澳大利亚务实的监管方法，可能影响其他仍在设计框架的司法管辖区。
- 对传统经纪商和股票交易所（如 ASX、Chi-X）产生竞争压力，迫使它们整合代币化功能。
目前链上约 260 亿美元的代币化资产代表了一种概念验证。真正的问题在于，像澳大利亚这样拥有明确监管、机构资本和加密原生基础设施的司法管辖区，能否将这一概念验证扩展到数万亿美元的市场。
展望未来
澳大利亚参议院预计将于 2026 年晚些时候敲定《数字资产框架法案》。ASIC 的“不采取行动”立场将于 6 月 30 日到期，这将形成一个自然的转折点，届时合规平台将获得监管护城河，而不合规平台将面临执法风险。
对于 BTC Markets 而言，前进的道路清晰但要求很高：在竞争对手之前建立托管基础设施，展示市场诚信并获得牌照。对于澳大利亚 4.5 万亿澳元的养老金体系来说，潜力是巨大的——这是在全球第四大养老基金池与金融历史上增长最快的资产类别之间建立的一座受监管的桥梁。
这场竞赛不仅存在于交易所之间，也存在于不同司法管辖区之间。而澳大利亚，凭借其强制性储蓄、最新的监管和加密原生平台，其地位可能比大多数人意识到的都要优越。
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