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Plume Network 的 260% RWA 激增：现实世界资产如何在六个月内从 86 亿美元增长到 230 亿美元

· 阅读需 18 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2025 年 10 月，Plume Network 实现了大多数区块链项目梦寐以求的目标：在 SEC 注册为转让代理（transfer agent）。它不是一家“获得监管批准的区块链公司”，也不是“受监管机构容忍的去中心化实验”，而是一个注册转让代理——被合法授权管理股东记录、处理所有权变更，并直接向 SEC 和 DTCC 报告股本表（cap tables）。

六个月后，数据说明了一切。2025 年上半年，现实世界资产（RWA）代币化激增了 260%，从 86 亿美元爆发式增长到超过 230 亿美元。Plume 目前在 280,000 多个 RWA 钱包持有者中管理着 6.45 亿美元的代币化资产——是 RWA 参与者规模最大的区块链。WisdomTree 部署了 14 只代币化基金，代表了超过 1000 亿美元的传统资产。首席执行官 Chris Yin 预计仅在 2026 年就将实现 3-5 倍的增长，全年的“基本情形”预期增长为 10-20 倍。

问题不在于现实世界资产是否会进入区块链。它们已经来了。问题是：当基础设施变得如此无缝，以至于机构不再问“为什么要用区块链？”，而开始问“为什么不使用区块链？”时，会发生什么？

6.45 亿美元之问：Plume 有何不同？​

每个区块链都声称自己是“RWA 链”。以太坊拥有 TVL（总锁仓价值）。Avalanche 拥有子网（subnets）。Solana 拥有速度。但 Plume 拥有它们都没有的东西：专门构建的合规基础设施，使代币化在法律上变得简单明了，而不是充满实验风险。

SEC 转让代理注册是关键的差异化因素。传统的转让代理——跟踪谁持有公司股份的中间人——是企业与资本市场之间的守门人。他们验证股东身份、处理分红、管理代理投票，并维护官方记录，以确定在公司分配利润时谁能获得报酬。

几十年来，这一功能需要银行、托管人以及收取记录保存费用的专业公司。Plume 的区块链原生转让代理注册意味着这些功能可以在链上实现，通过加密验证取代纸质记录，并通过智能合约自动进行合规检查。

结果如何？资产发行人可以代币化证券，而无需传统的中介机构。WisdomTree 的 14 只基金——包括政府货币市场基金和私募信贷产品——在 Plume 上运行，因为 Plume 不仅仅是一个托管代币的区块链，它还是一个能够依法管理这些代币化证券的注册实体。

这是让 RWA 代币化在机构规模上可行的、看似并不起眼的基础设施层。这也是为什么 Plume 的增长不仅仅是另一场加密货币牛市的炒作——它是资本市场运作方式的结构性转变。

从测试网到 2.5 亿美元：Plume Genesis 的启动与 RWAfi 堆栈​

2025 年 6 月，Plume 启动了主网——Plume Genesis——作为首个专门为现实世界资产金融（RWAfi）设计的全栈区块链。启动时，该网络记录了 2.5 亿美元的已利用 RWA 资本和超过 100,000 个活跃钱包持有者。

到 2026 年初，这些数字翻了一番多。Plume 目前托管：

  • 6.45 亿美元的代币化资产（从启动时的 2.5 亿美元增加）
  • 280,000+ 个 RWA 钱包持有者（按参与者计数占 50% 的市场份额）
  • WisdomTree 的 14 只代币化基金（代表超过 1000 亿美元的传统资产管理规模）
  • 机构合作伙伴关系：包括 Securitize（贝莱德支持）、KRW1 稳定币（韩国市场准入）以及阿布扎比全球市场（ADGM）许可

推动这一增长的技术堆栈包括：

  1. Arc Tokenization Engine：通过集成的合规工作流程简化资产入驻，降低发行人的准入门槛。
  2. pUSD 稳定币：用于 RWA 交易和结算的原生稳定币。
  3. pETH (原生 ETH LST)：在生态系统中提供收益的流动性质押代币。
  4. Plume Passport：用于监管合规的身份和 KYC（了解你的客户）层。
  5. Skylink & Nexus：跨链互操作性和可组合性基础设施。
  6. Nightfall 隐私协议：为敏感 RWA 交易提供机构级隐私保护。
  7. Circle CCTP V2 集成：实现无缝的原生 USDC 铸造和赎回。

这并不是一个为了 RWA 而改装的通用区块链。这是一个合规优先、机构就绪的平台，其中每个组件——从身份验证到跨链资产转移——都解决了资产管理人在代币化传统证券时面临的实际问题。

WisdomTree 的背书：1000 亿美元资产管理规模拥抱区块链​

当资产管理规模超过 1000 亿美元的 WisdomTree 于 2025 年 10 月在 Plume 上部署 14 只代币化基金时，这标志着一个转折点。这不再是一个试点项目或“区块链实验”，而是在公共区块链上正式部署受监管的投资产品。

这些基金包括：

  • 政府货币市场数字基金：代币化的短期美国国债准入
  • CRDT 私募信贷和另类收入基金：以前散户投资者无法获得的机构信贷产品
  • 另外 12 只基金，涵盖股票、固定收益和另类资产

为什么这很重要？因为 WisdomTree 不仅仅发行了代币——他们还将整个分销和合规基础设施带到了链上。拆分所有权、24/7 交易、即时结算和可编程收益分配都在 Plume 上原生发生。

对于投资者而言，这意味着：

  • 准入性：代币化基金降低了最低投资门槛，为小型投资者带来机构级产品。
  • 流动性：投资者无需等待季度的赎回窗口，可以在市场开放的任何时间交易代币化基金份额。
  • 透明度：区块链原生结算意味着持仓和交易的实时验证。
  • 可组合性：代币化基金可以与 DeFi 协议集成，用于借贷、收益策略和抵押借贷。

对于 WisdomTree 而言，这意味着：

  • 成本降低：消除了托管、结算和记录保存中的中介机构。
  • 全球分销：区块链网络实现了跨境访问，无需当地托管安排。
  • 可编程合规：智能合约自动执行投资限制（合格投资者检查、转移限制、监管锁定期）。

这一合作伙伴关系证实了 Plume 的论点：机构需要区块链的效率，但他们更需要监管的明确性和合规基础设施。Plume 同时提供了这两者。

飙升背后的数字：RWA 市场现状核查​

让我们放大视野，审视更广泛的 RWA 代币化市场——因为 Plume 的增长正是在行业爆发式扩张的背景下发生的。

当前市场规模（2026 年初）​

  • 190 亿至 360 亿美元 的链上代币化 RWA（不包括稳定币）
  • 240 亿美元 的 RWA 代币化总市场，三年内增长了 308%
  • 87 亿美元 的代币化美国国债（占市场的 45%）
  • 来自 40 多家主要金融机构的 200 多个活跃 RWA 代币化项目

资产类别细分​

  1. 美国国债：占市场的 45%（87 亿美元以上）
  2. 私人信贷：增长中的机构细分领域
  3. 代币化黄金：在关键时期增长了 227%
  4. 房地产：房产所有权碎片化
  5. 基金与股票：WisdomTree、Franklin Templeton、BlackRock 产品

2026 年预测​

  • 到 2026 年底，RWA 市场规模将达到 1000 亿美元以上（保守估计）
  • 到 2030 年达到 2 万亿美元（麦肯锡预测）
  • 到 2034 年达到 30 万亿美元（长期机构采用）
  • Plume 特有指标：价值和用户增长 3-5 倍（首席执行官 Chris Yin 的基准案例），并具有 10-20 倍扩张的潜力

区块链分布​

  • Ethereum：按 TVL 计算占据约 65% 的市场份额
  • Plume：参与者人数最多（28 万+ 持有者，50% 的市场份额）
  • 其他：Avalanche、Polygon、Solana 正在争夺机构合作伙伴关系

数据展示了两个平行趋势。首先，机构资金正在涌入代币化国债和私人信贷——这些是安全、有收益的资产，可以在不需要激进实验的情况下证明区块链的效率。其次，尽管与更快的链相比存在技术限制，但具有监管明确性的平台（Plume、持牌实体）正在获取不成比例的市场份额。

在代币化 1 亿美元的企业债券时，速度的重要性不如合规性。

并不光鲜的阻碍：为何 84.6% 的 RWA 发行方遭遇监管摩擦​

事后看来，Plume 的成功似乎是必然的。但现实情况是，大多数 RWA 项目都在挣扎——困扰它们的不是技术，而是监管、基础设施和流动性。

Brickken 在 2026 年 2 月的一项调查揭示了行业的痛点：

监管拖累​

  • 53.8% 的 RWA 发行方报告监管 减缓 了其运营
  • 30.8% 经历了 部分 监管摩擦
  • 总计 84.6% 面临了一定程度的监管拖累

核心问题在于？监管机构尚未发布针对 RWA 的具体规则。相反，代币化资产被“类比”纳入现有的金融监管，从而产生了灰色地带。代币化债券是证券吗？是商品吗？还是数字资产？答案取决于司法管辖区、资产类型和监管解释。

Plume 的 SEC 转移代理（transfer agent）注册为证券发行解决了这一问题。SEC 明确承认了 Plume 在管理股东记录方面的作用——无需类比。

基础设施瓶颈​

  • 基金管理人、托管人和分销商 仍然无法无缝处理代币化交易
  • 法律、合规和中台团队的 运营培训差距 使得入驻流程变得复杂
  • 并非为区块链原生资产设计的 遗留系统 造成了集成摩擦

Plume 通过其 Arc 代币化引擎解决了这一问题，该引擎将合规工作流直接集成到发行过程中。资产管理公司不需要建立区块链专业知识——他们只需使用 Plume 的工具来满足现有的监管要求。

流动性和二级市场挑战​

  • 尽管链上有 250 亿美元 的代币化 RWA，但大多数表现出 交易量低 的特征
  • 持有期长 和二级市场活动有限的情况依然存在
  • 监管设计、用户准入门槛以及缺乏交易激励限制了流动性

这是下一个前沿领域。发行基础设施正在迅速进步——Plume 拥有 6.45 亿美元的资产证明了这一点。但二级市场仍不发达。投资者可以购买代币化的 WisdomTree 基金，但如果他们需要流动性，该去哪里出售呢？

行业需要：

  1. 针对代币化证券的 受监管链上交易所
  2. 提供流动性的 做市基础设施
  3. 使资产能够跨链移动的 互操作性标准
  4. 与现有工作流集成的 机构级托管解决方案

Plume 的 Skylink 和 Nexus 跨链基础设施是解决互操作性的早期尝试。但在代币化资产能够像纳斯达克股票一样轻松交易之前，RWA 的采用仍将受到限制。

Chris Yin 的 3-5 倍赌注：为什么 Plume 预计 2026 年将迎来爆发式增长​

Plume 首席执行官 Chris Yin 对增长预期并不避讳。在 2025 年底，他预测：

  • 到 2026 年，RWA 价值和用户增长 3-5 倍 将作为 基准案例
  • 在乐观情景下将实现 10-20 倍 的扩张

这种信心的动力何在？

1. 机构势头​

BlackRock、Franklin Templeton、JPMorgan 和 KKR 正在积极地将资产代币化。这些不是探索性的试点项目——而是投入实际资本的生产环境部署。随着现有机构验证了区块链路径，规模较小的资产管理公司也将紧随其后。

2. 监管透明度​

SEC 为 Plume 提供的转让代理人（transfer agent）注册建立了一个合规模板。其他项目可以参考 Plume 的监管框架，从而减少法律上的不确定性。欧洲的 MiCA（加密资产市场法规）、美国的 GENIUS 法案（美国稳定币监管）以及亚太地区的框架正趋于明确，为代币化证券提供了更清晰的规则。

3. 成本节约​

代币化消除了中间机构，降低了托管费、结算成本和行政开销。对于在薄利边缘运营的资产管理公司来说，区块链轨道提供了实质性的效率提升。WisdomTree 在 Plume 上的部署既是为了降低成本，也是为了创新。

4. 新的用例​

碎片化所有权解锁了市场。一个价值 1,000 万美元的商业房地产项目可以被 10,000 名投资者访问，每人仅需 1,000 美元。通过代币化，最低门槛为 100 万美元的私人信贷基金可以降至 1 万美元。这扩大了投资者群体并增加了资产流动性。

5. DeFi 集成​

代币化国债（Tokenized Treasuries）可以作为 DeFi 借贷协议中的抵押品。代币化股票可以用于收益策略。代币化房地产可以与去中心化预测市场集成。区块链原生资产的可组合性创造了网络效应——每一种新的资产类别都会增加现有资产的效用。

Yin 的预测假设这些趋势将会加速。2026 年初的数据也支持这一论点。Plume 的用户群在六个月内翻了一番。资产管理公司继续推出代币化产品。监管框架不断演进。

问题不在于 2026 年 RWA 代币化是否能达到 1,000 亿美元，而是在于它是否能达到 4,000 亿美元。

以太坊主导地位悖论：为什么尽管 ETH 占据 65% 的市场份额，Plume 依然重要​

按 TVL 计算，以太坊占据了链上 RWA 市场约 65% 的份额。那么，为什么 Plume 这一相对不知名的 Layer-1 网络依然重要？

因为以太坊是为去中心化而优化的，而不是为合规。其中立性是 DeFi 协议和 NFT 项目的一个特性。但对于代币化证券的资产管理公司来说，中立性是一个缺陷。他们需要：

  • 监管认可：Plume 的 SEC 注册提供了这一点。以太坊则没有。
  • 集成合规：Plume 的 Passport KYC 和 Arc 代币化引擎原生处理监管要求。以太坊则需要第三方解决方案。
  • 机构级托管：Plume 与受监管的托管人合作。以太坊的自托管模式让合规官感到恐惧。

Plume 并不在 TVL 或 DeFi 可组合性上与以太坊竞争。它竞争的是 机构级用户体验（UX）——即资产管理公司将传统证券引入链上所需的那些乏味的日常工作流程。

可以这样理解：以太坊是纽约证券交易所——开放、中立、高流动性。Plume 是特拉华州通用公司法——是让证券发行变得简单直接的法律基础设施。

资产管理公司不需要最去中心化的链。他们需要最 合规 的链。而现在，Plume 正在赢得这场竞赛。

下一步：2 万亿美元的问题​

如果 RWA 代币化遵循 2026 年初数据所暗示的增长轨迹，该行业将面临三个关键问题：

1. 二级市场能否规模化？​

发行问题已经解决。Plume、以太坊等可以高效地将资产代币化。但交易它们仍然很笨拙。除非代币化证券能像在 Coinbase 上交易加密货币或在 Robinhood 上交易股票一样容易，否则流动性将滞后。

2. 互操作性是会显现还是会碎片化？​

目前，Plume 资产存在于 Plume 上。以太坊资产存在于以太坊上。跨链桥虽然存在，但引入了安全风险。如果行业碎片化为“围墙花园”——每条链都有自己的资产基础、流动性池和监管框架——那么代币化的效率提升就会消失。

Plume 的 Skylink 和 Nexus 基础设施是解决这一问题的早期尝试。但行业需要标准化的协议来进行跨链资产转移，同时保持跨司法管辖区的合规性。

3. 监管将如何演进？​

SEC 承认 Plume 为转让代理人。但它尚未发布全面的 RWA 代币化规则。MiCA 提供了欧洲的清晰度，但美国的框架仍然碎片化。亚太地区的司法管辖区正在制定自己的标准。

如果监管分歧——每个司法管辖区都需要不同的合规机制——代币化将变成一场逐个司法管辖区的战斗，而不是全球基础设施的升级。

接下来的 12 个月将决定 RWA 代币化是成为 21 世纪资本市场的基石层，还是另一个停滞在 1,000 亿美元规模的区块链叙事。

Plume 260% 的增长表明是前者。但那些不那么光鲜的工作——监管协调、托管集成、二级市场开发——将决定这种增长是持续复利还是进入平台期。

结论：基础设施时刻​

Plume Network 在六个月内从 SEC 注册到拥有 280,000 名 RWA 持有者的历程并非偶然。这是当区块链基础设施在正确的监管时刻遇到机构需求时发生的结果。

WisdomTree 的 1,000 亿美元部署验证了这一论点。RWA 市场从 86 亿美元猛增 260% 至 230 亿美元，证明了需求的存在。Chris Yin 对 2026 年 3-5 倍的增长预测假设了当前趋势的持续。

但真正的故事不是数字，而是它们下方形成的基础设施层。Plume 的 SEC 转让代理人注册、Arc 代币化引擎、集成的合规工作流以及机构合作伙伴关系，正在为 2 万亿美元的市场构建轨道。

区块链行业花费了数年时间追求去中心化、抗审查和无许可创新。RWA 代币化反转了剧本：机构需要的是 许可、监管透明度和合规自动化。Plume 正在提供这些。

这是否会成为 2026 年的定义性叙事，还是另一个带来边际收益的过度炒作趋势，取决于执行力。二级市场能否规模化？互操作性会出现吗？监管将如何演变？

就目前而言，数据是明确的：现实世界资产上链的速度比任何人预期的都要快。而 Plume 正处于捕获这波机构浪潮的中心。

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参考来源​

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