DePIN 的兴起：将闲置基础设施转化为万亿美元机遇

一台闲置在新加坡数据中心的 GPU 无法为所有者赚取任何收益。但如果将同一台 GPU 连接到 Aethir 的去中心化计算网络，每月可产生 25,000 至 40,000 美元的收入。将这一数字乘以遍布 94 个国家/地区的 430,000 台 GPU，你就能理解为什么世界经济论坛（WEF）预测去中心化物理基础设施网络——DePIN——将从一个 190 亿美元的行业增长到 2028 年的 3.5 万亿美元。

这并非投机炒作。仅 Aethir 一家公司在 2025 年第三季度的年化收入就达到 1.66 亿美元。Grass 通过将 850 万用户的闲置互联网带宽货币化，通过销售 AI 训练数据每年产生 3,300 万美元的收益。Helium 的去中心化无线网络通过与 T-Mobile、AT&T 和 Telefónica 的合作，年化收入达到 1,330 万美元。这些都是真实的业务，从三年前还不存在的物理基础设施中产生真实的收入。

爆发背后的数据

即使按照加密货币的标准，DePIN 的增长轨迹也令人震惊。CoinGecko 追踪到该板块在 2024 年 9 月的总市值为 52 亿美元。一年后，这一数字飙升至 190 亿美元以上——增长了 3.7 倍，驱动力并非代币投机，而是企业合同和可衡量的链上收入。

风险投资数据也说明了同样的情况。根据 The Block Pro Research 的数据，在 2024 年 1 月至 2025 年 7 月期间，超过 7.44 亿美元投资于 165 多家 DePIN 初创公司，此外还有 89 笔未披露的交易。Borderless Capital 在 2024 年 9 月启动了 1 亿美元的 DePIN Fund III，获得了 Solana 基金会、Jump Crypto 和 IoTeX 的支持。Entrée Capital 随后在 2025 年 12 月推出了 3 亿美元的基金，明确针对 AI 代理和 DePIN 基础设施。

投资逻辑已发生决定性转变。2023 年，DePIN 的融资是由叙事和潜力驱动的。到 2025 年底，投资者开始要求证据。而项目方也交出了答卷——Aethir 在 2025 年第三季度的 3,980 万美元收入来自 AI、游戏和 Web3 领域的 150 多家企业客户，而非来自代币排放或补贴。较新的 DePIN 项目平均完全稀释估值达到 7.6 亿美元，几乎是两年前启动的协议估值的两倍。

DePINscan 目前追踪 423 个活跃项目，涵盖计算、带宽、能源、存储和无线网络，共同支持全球超过 4,180 万台设备——高于 2023 年年中的不到 1,000 万台。

为什么企业选择去中心化基础设施

核心论点极其简单：去中心化服务的成本比中心化同类服务低 50%–85%。数据也证明了这一点。

Render Network 为 3D 图形、视觉效果和 AI 模型训练提供 GPU 渲染，与 AWS 或 Google Cloud 相比，最高可节省 85% 的成本。仅在 2025 年 7 月，该网络就处理了超过 149 万帧。Fluence Network 提供去中心化云计算——GPU 容器、虚拟机（VM）和裸机——成本比中心化云提供商低 85%。Storj 在 100 多个国家/地区运营 20,000 多个存储节点，提供 80% 的成本节约，存储数据量达 2.5 PB。

但成本只是故事的一半。中心化数据中心的平均 GPU 利用率维持在 15%–30% 之间。这意味着当企业排队等待访问时，价值数十亿美元的硬件正处于闲置状态。DePIN 网络聚合了这些未充分利用的容量，通过代币激励使供应与需求相匹配。Aethir 报告其网络的 GPU 利用率超过 95%——是中心化平均水平的 3 到 6 倍。

企业采用的信号日益具体。2025 年 Coinbase 机构报告发现，全球 76% 的投资者计划扩大其数字资产敞口，近 60% 的投资者将其管理资产（AUM）的 5% 以上分配给加密货币。2025 年 9 月，美国证券交易委员会（SEC）为 DoubleZero 的 2Z 代币发布了不采取行动函——这是一个里程碑式的时刻，使实用型代币合法化，并为机构资本在没有监管模糊性的情况下进入 DePIN 敞开了大门。

Grayscale（灰度）已通过在 2025 年 12 月推出 Bittensor 信托（GTAO）来回应机构需求，让合格投资者通过传统基金包装获得去中心化 AI 计算基础设施的敞口。

AI 融合：DePIN 的杀手级用例

WEF 的 3.5 万亿美元预测不仅仅基于电信领域。该报告明确指出，AI 与区块链的融合是 DePIN 的主要增长动力，并创造了“DePAI”——去中心化物理人工智能——一词，用以描述 DePIN 基础设施如何实现大规模的分布式机器学习。

逻辑很直接。AI 训练和推理需要庞大的计算资源。中心化供应商——主要是 Nvidia、AWS 和 Google——控制着供应并制定价格。DePIN 网络创造了一个替代市场，任何拥有闲置 GPU 的人都可以贡献容量并赚取代币，而企业则能以极低的成本获取算力。

收入排名前三的 DePIN 项目——Aethir、Virtuals Protocol 和 IONET——都专注于 AI 应用的去中心化计算。Bittensor 已扩展到 50 多个活跃子网，支持超过 141,000 个账户，创建了一个 AI 模型竞逐验证奖励的去中心化市场。其 2025 年 12 月的减半将每日排放量从 7,200 个 TAO 减少到 3,600 个，在需求加速的同时收紧了供应。

Grass 代表了 AI 与 DePIN 融合的另一个角度。通过将 850 万用户的闲置互联网带宽货币化，Grass 为 AI 公司提供了训练数据集所需的分布式数据采集基础设施。科技巨头为访问这一去中心化网络爬虫系统付费——产生 3,300 万美元的年化收入，而无需用户贡献除现有互联网连接之外的任何硬件。

这种 AI 需求为 DePIN 提供了大多数加密货币板块所缺乏的东西：一个不依赖于代币价格上涨或投机交易量的可持续收入源。

超越算力：实物基础设施正在成形

虽然 AI 算力在收入排行榜上占据主导地位，但 DePIN 的物理基础设施项目正在悄然实现卓越的采用里程碑。

Hivemapper 在两年内利用 Solana 区块链上配备行车记录仪的车辆，绘制了全球 29% 的道路地图。主要的物流公司和网约车平台已经在使用 Hivemapper 的数据进行路径优化，并以传统货币支付由代币激励的贡献者生成的数据。该模型的成本仅为 Google 或 TomTom 在车队测绘上花费的一小部分。

Helium 完成了从以物联网为中心的网络向完整移动虚拟网络运营商（MVNO）的转型。其 11.5 万个热点，结合与 T-Mobile、AT&T、Telefónica、大众汽车和 DISH Network 的合作伙伴关系，证明了去中心化无线网络可以作为合法的电信基础设施——而不仅仅是一个加密实验。

DIMO 允许车主通过 Polygon 上的连接设备将其驾驶数据变现。保险公司利用这些数据进行风险评估，网约车服务用于车队管理，二手车平台用于车辆状况核实。这是一种将每辆联网汽车转化为数据收入来源的商业模式。

GEODNET 已部署了 3,300 多个用户拥有的 GNSS 修正站，目标是价值 200 亿美元的增强型卫星导航市场。计划扩展到 50,000 多个站点，为自动驾驶汽车、精准农业和建筑业提供厘米级定位精度。

这些项目共享一个共同模式：它们创建了如果通过中心化方式建设将耗资数十亿美元的基础设施，但可以通过社区激励以极低的成本进行部署——特别是在传统基础设施缺口最大的发展中市场。

发展中国家的机遇

DePIN 最具变革性的潜力可能在于中心化基础设施失败或从未到达的地区。JDI Ventures 正在积极探索在非洲的 DePIN 部署，那里落后的通信基础设施既创造了最大的需求，也创造了去中心化替代方案的最大机会。

数字支持这一论点。道路交通事故每年导致 130 万人死亡，其中 90% 发生在中低收入国家——这一危机部分是由地图和导航基础设施不足驱动的。Hivemapper 的社区驱动测绘模型可以填补这一空白，而成本是传统供应商在人均收入较低的市场永远无法合理化的。

Solana 已成为高吞吐量 DePIN 应用的首选区块链，承载了 Helium、Grass 和 Hivemapper 等项目，这得益于其低廉的交易成本和处理实时、数据密集型工作负载的能力。与此同时，Peaq 和 IoTeX 等 DePIN 专用区块链也正在兴起，以满足该行业在设备身份、数据验证和机器对机器支付方面的特殊需求。

边缘数据中心市场与 DePIN 的应用场景紧密相关，预计将从 2024 年的 206 亿美元增长到 2034 年的 1,098 亿美元，主要受制造业、医疗保健和自动驾驶汽车的推动。随着企业对实时处理和数据主权的需求增加，DePIN 的分布式架构不仅成为成本优势，更成为一种战略必要。

2026 年的 DePIN 将是什么样子

该行业正以远超代币价格的势头进入 2026 年。根据 Messari 的数据，2025 年第四季度加密货币领域的风险投资激增至 300 亿美元，其中 DePIN 在 2025 年初吸引了加密 VC 流入的最大份额。在 DoubleZero 先例之后，已有八个或更多新的 DePIN 项目正在寻求 CFTC 监管的代币发行。

世界经济论坛（WEF）预测到 2028 年市场规模将达到 3.5 万亿美元，这意味着 375% 的复合年增长率。即使实际轨迹只有这一目标的一半，DePIN 仍将是任何行业中增长最快的基础设施部门之一——而不仅仅是在加密领域。

DePIN 与之前加密叙事的核心区别在于收入。当 Aethir 从企业客户那里产生 1.66 亿美元的年度经常性收入（ARR）时，当 Helium 向 T-Mobile 收取网络分流费用时，当 Grass 向 AI 公司出售数据访问权时——这些都是独立于代币市场产生现金流的商业模式。正是这种转变，让 DePIN 从一个会议流行词变成了一个价值 190 亿美元的领域，受到了 WEF、Grayscale 和财富 500 强企业的认真对待。

基础设施革命并非即将到来，它已经正在建设中——通过一个个 GPU、一个个热点、一个行车记录仪和一个个 GNSS 站稳步推进。

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