大转型：人工智能如何重塑加密货币挖矿行业
当 Nvidia 在 2026 年 1 月向 CoreWeave 开出 20 亿美元的支票时，这不仅仅是一项投资 —— 这是一次加冕。这家在 2017 年起源于新泽西州一个车库、最初名为 “Atlantic Crypto” 的比特币挖矿公司，已正式成为全球领先的 AI 超大规模云服务商（Hyperscaler）。但 CoreWeave 的发展轨迹不仅是一个成功的个案，它是重塑加密挖矿行业、规模达 650 亿美元转型的开篇之作。
信息很明确：加密基础设施的未来不在于挖矿，而在于为人工智能提供动力。
从加密崩盘到 AI 摇钱树
CoreWeave 的创业故事读起来就像一个硅谷狂想曲。公司成立于 2017 年的加密狂热期，最初将全部赌注押在比特币挖矿上。随后 2018 年的崩盘暴露了挖矿经济模式的根本脆弱性。CoreWeave 的创始人没有在破损的模型上加倍下注，而是做出了一个被证明具有远见的决定：将 GPU 基础设施转向云计算。
这一转型让公司如火箭般腾飞。到 2025 年 3 月，CoreWeave 以每股 40 美元的价格上市，以 230 亿美元的估值融资 15 亿美元。在 100 天内，股价飙升 367% 至 187 美元。公司 2025 年第三季度的业绩显示，营收达 14 亿美元，同比增长 134%，全年业绩指引为 50 亿至 51.5 亿美元。
但未来的数据才真正说明了问题。受 AI 行业巨头合同的推动，CoreWeave 的营收积压（Revenue Backlog）几乎翻了一番，达到 556 亿美元：其中包括与 OpenAI 达成的 224 亿美元扩展协议、与 Meta 达成的 142 亿美元基础设施协议，以及与法国 AI 初创公司 Poolside 的合作伙伴关系。分析师预计，2026 年其营收可能达到 80 亿至 100 亿美元，乐观情况下甚至超过 120 亿美元。
Nvidia 的 20 亿美元信任票
2026 年 1 月的这项投资 —— 以每股 87.20 美元购买 20 亿美元的 A 类股 —— 代表的远不止资金投入。这是 Nvidia 在宣告，CoreWeave 是其构建 AI 经济物理骨干的首选合作伙伴。
CoreWeave 表示：“这项投资是一张响亮的信任票，有效地巩固了公司作为全球领先 AI 超大规模服务商的地位。”
这笔资金将推动一项雄心勃勃的扩张计划：到 2030 年建成 5 吉瓦（GW）的 “AI 工厂”。作为参考，这大约是五个核反应堆的功率输出。CoreWeave 也是第一家部署 NVIDIA GB300 NVL72 系统的 AI 云提供商，这是 AI 基础设施的最前沿技术。
Nvidia 的押注并非盲目乐观。这家芯片巨头早在 2025 年 9 月就签署了一份价值 63 亿美元的协议，购买 CoreWeave 直至 2032 年的闲置计算能力。加上 2023 年 4 月早些时候的 1 亿美金投资，Nvidia 目前持有该公司 7% 的股份。这是一场垂直整合：通过确保基础设施来保证对 Nvidia 芯片的旺盛需求得到满足。
挖矿大迁徙
CoreWeave 开辟了道路，而跟进的浪潮已经开始。比特币矿工们正在集体放弃他们的核心业务，被 AI 领域的经济效益所吸引，因为相比之下，挖矿收益简直微不足道。
数据解释了原因。2024 年 4 月的减半将区块奖励从 6.25 BTC 削减至 3.125 BTC，实际上让矿工的主要收入在一夜之间减半。挖矿难度已飙升至 123 万亿，网络算力（Hashrate）超过 920 EH/s。对于 2022 年代的矿机，盈亏平衡的电费成本从 2024 年 12 月的 0.12 美元/kWh 骤降至 2025 年 12 月的仅 0.077 美元/kWh。
与此同时，AI 工作负载提供的营业利润率高达 80-90% —— 每兆瓦产生的收入是传统挖矿的三倍。截至 2025 年 10 月，公开上市的比特币矿企已累计宣布了超过 650 亿美元的 AI 和高性能计算（HPC）合同。
这种转型正在加速：
IREN 的 97 亿美元微软订单：这家澳大利亚公司（原名 Iris Energy）获得了一份为期五年的合同，从 2026 年开始为微软提供 NVIDIA GB300 GPU 算力。该交易包括 19 亿美元的预付款，并将使 IREN 的 GPU 基础设施从 23,000 台扩展到 140,000 台。该公司的目标是到 2026 年底实现 34 亿美元的 AI 云年经常性收入。
Hut 8 与谷歌的 70 亿美元合作伙伴关系：2025 年 12 月，Hut 8 宣布与 Anthropic 和 Fluidstack 达成一项全面的 AI 基础设施交易，并由谷歌提供财务担保。位于路易斯安那州 River Bend 园区为期 15 年的租约涵盖了 245 MW 的容量，并有可能扩展到 2,300 MW，使总合同价值达到 177 亿美元。摩根大通和高盛正在领导该项目的融资。
Bitfarms 的全面退出：在最激进的举动中，Bitfarms 宣布计划到 2027 年完全关停比特币挖矿业务。该公司正将其 341 MW 的容量转换为 AI 数据中心，初始交易额为 1.28 亿美元，其设计针对 NVIDIA 下一代 Vera Rubin GPU 进行了优化。
Core Scientific 的凤凰涅槃：曾是美国最大的加密矿企，Core Scientific 在 2022 年申请了破产保护。如今它已作为 AI 裸机基础设施提供商重新崛起，与 CoreWeave 合作，计划在 2026 年年中前交付 133 MW 的算力。
转型经济学
为什么矿工们如此急于背弃他们的根基？数学逻辑非常简单。
比特币挖矿已成为一项利润微薄的大宗商品业务。减半后，小型矿工正成批退出 —— 行业整合正在加速，顶级矿池（Foundry USA 和 MARA Pool）目前控制着全球 38% 以上的算力。即使在比特币价格处于高位的情况下，奖励减半与难度激增的结合，也使大多数运营商的盈利空间压缩到了生存水平。
AI 基础设施扭转了这一局面。CoreWeave 的 2026 年资本支出指引为 240-280 亿美元 —— “远超 2025 年支出的两倍” —— 因为需求实际上是无限的。全球 AI 数据中心市场预计到 2030 年将以 31.6% 的复合年增长率（CAGR）增长，达到 9,330 亿美元。每家大型科技公司都在竞相获取计算能力。
对于矿工来说，这些资产可以直接转化。电力采购专业知识？对数据中心至关重要。热管理能力？GPU 冷却 必不可少。裸金属服务器运营？AI 云服务的基础。这种转型并非跨度过大 —— 它是现有能力的逻辑延伸。
结果呈现出两种截然不同的轨迹。完成了全面 AI 转型的 IREN，在 2025 年上市挖矿公司中表现最佳，年初至今涨幅超过 62%。与此同时，纯挖矿企业的股票在 Nvidia 投资 CoreWeave 后出现下跌 —— 分析师指出，这笔交易可能会将 GPU 资源和资金从试图转型的独立矿工手中夺走。
赢家、输家与前行之路
加密挖矿行业的转型形成了鲜明的阵营。
赢家是那些行动早且果断的企业。CoreWeave 近十年的领先优势使其在 AI 云服务领域几乎不可撼动。IREN、Hut 8 和 Core Scientific 与科技巨头签订了锚点合同，提供了任何挖矿业务都无法比拟的收入可见性。这些公司用比特币的波动性换取了可预测的高利润企业合作关系。
输家是那些等待时间太长的矿工。Nvidia 与 CoreWeave 不断深化的合作伙伴关系引发了关于 GPU 分配的棘手问题。如果 Nvidia 优先考虑其股权合作伙伴和主要云客户，那么尝试后期转型的独立矿工可能会发现自己排在长队的末尾。随着市场整合，获取 AI 基础设施合同的机会窗口正在关闭。
未知数是那些加倍押注比特币的纯挖矿企业。像 Riot Platforms 这样的公司正在探索 AI 转型（其德克萨斯州设施的 600 MW 项目），但尚未承诺全面转型。MARA Holdings 在探索多元化的同时保持其挖矿重心。这究竟代表战略耐心还是危险的延迟，完全取决于比特币的价格轨迹 —— 以及 AI 转型选项的持续可用性。
这对区块链基础设施意味着什么
从挖矿到 AI 的转型对更广泛的加密生态系统具有深远影响。
首先，这在必然性上导致了算力的去中心化。随着西方矿工的退出，比特币的安全模型越来越依赖于电力廉价且替代机会较少地区的运营商。这对于网络韧性来说可能并非最佳。
其次，它验证了基础设施优先的投资理念。产生真实回报的公司不是在构建应用程序 —— 他们是在构建应用程序所需的物理层。BlockEden.xyz 长期以来一直秉持这一原则：基础设施比市场周期更持久，用例会进化，但计算和连接性始终是核心需求。
第三，它表明区块链基础设施提供商必须超越单一链的暴露。CoreWeave 并没有押注加密货币的持续主导地位 —— 它押注的是 GPU 计算的通用效用。最具韧性的区块链基础设施公司同样也会在工作负载和收入流方面实现多元化。
核心要点
CoreWeave 的 20 亿美元 Nvidia 投资，使这场历时数年的转型变得清晰明了。这家曾经挖掘比特币的公司现在支撑着 AI 经济的物理基础设施。凭借 556 亿美元的待处理订单、与 OpenAI 和 Meta 的合作伙伴关系，以及建造 5 GW AI 工厂的雄心，它已经实现了从加密起源的“逃逸速度”。
整个挖矿行业都在跟进 —— 有些是主动选择，有 些是形势所迫。已公布的 650 亿美元 AI 合同代表了全行业的共识：挖矿的黄金时代已经过去。取而代之的是更具可持续性的模式：那些理解电力采购、冷却系统和服务器运营的公司，将这些技能应用于需求贪婪的市场。
对于投资者来说，教训很明确：基础设施决定命运。那些及早意识到这一点的矿工现在的估值，是其同行做梦都无法企及的数倍。那些仍然坚持纯挖矿策略的企业面临着不确定的未来，因为在这个行业中，数学逻辑已不再成立。
这场伟大的挖矿转型不仅仅是一个商业故事。它是加密基础设施演进的一个预告 —— 不是通过取代传统系统，而是通过证明其组件具有远超原始目的的价值。
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